建研集团:跨领域投资并购,打造医疗大健康新业务板块

事件:公司发布多个公告:1)对外收购:公司全资子公司建研科技拟以自有资金1.65亿元收购沈阳亿灵医药科技有限公司55%的股权。2)增资参股:建研科技拟以自有资金3,000万元增资深圳长宜科创医药有限公司20%股权。3)投资参股:建研科技与自然人关屹先生、辽宁亿灵科创签订投资意向书,约定由关屹先生在福建福州或厦门设立新公司,公司向标的公司增资5000万元并持有标的公司20%股权。

    外延并购助力“跨领域”发展战略落地,打造医疗大健康新业务板块:公司近年来积极执行“跨区域、跨领域”的检测业务扩展战略,2016年报中提出把“加强公司投资项目渠道开发,加速投资并购进程”作为年度工作重点,同时强调在进一步巩固技术服务主业同时,拓展检测新领域业务,延伸大健康消费市场。公司此次公告收购亿灵医药、增资参股长宜科创以及对外投资成立福建健研科创,是公司践行“跨区域,跨领域”发展战略的重要突破,通过外延并购和对外投资,有望助力公司突破技术服务领域壁垒,提升公司综合技术服务实力,同时延伸进入医疗大健康市场,构建医疗大健康业务板块,形成新的业务增长点。另外,公司目前在手现金接近6亿元(主要为银行理财),完成此次并购和投资后(金额合计约2.5亿元),公司仍具有充足的在手资金,后续围绕大健康市场的并购和投资延伸仍值得期待。

    外延并购&对外投资构筑医疗技术服务板块,完善医疗大健康产业链条:通过此次收购,公司将依托亿灵医药多年积累的医院资源、科研团队、研究咨询平台等优势,并将其作为主体平台,构建起建研医疗技术服务板块。通过增资参股长宜科创和健研科创,整合合作方资源并向上下游延伸,公司构建了CRO临床医疗服务平台、投资医药(医疗器械)研究机构和医疗营销渠道,未来公司有望以CRO为立足点,延伸上游医药、医疗器械研发和下游营销渠道行业,构建和完善医疗大健康产业链。

    投资建议:公司是国内减水剂行业龙头,区域布局和资金优势明显,未来有望受益“一带一路”、轨道建设和地下管廊建设等增量市场,同时减水剂业务毛利率具有逆周期性,我们预计2017Q1为近年低点,有望迎来盈利拐点;此次公告收购亿灵医药、增资参股长宜科创以及对外投资成立福建健研科创,是公司践行“跨区域,跨领域”发展战略的重要突破,通过外延并购和对外投资,延伸进入医疗大健康市场,构建医疗大健康业务板块,形成新的业务增长极。根据并购标的业绩承诺情况,我们上调公司的盈利预测,预计公司2017-2019年EPS分别0.58、0.75、0.87元,当前股价对应PE分别为22、17、15倍,维持“增持”评级。

    风险提示:原料成本大幅波动,外延扩张不及预期。