片仔癀:片仔癀外销提价,海外业务迎发展良机

片仔癀海外市场供应价格上调不超过3 美元。

    公司公告即日起,主导产品片仔癀海外市场供应价格将上调不超过 3 美元。这是自公司2014 年1 月以来首次提价。若总体以提价3 美元计算,以提价前45 美元为基础,提价幅度在6.7%。

    与国内提价相协调,有望增厚海外销售业绩。

    我们判断片仔癀自2016 年开始进入了新一轮的提价周期,国内的价格在2016、2017 年终端分别各提价一次(出厂价相应提高),各提高40、30 元,目前终端价格达到530 元/粒。此次海外供应价格调整再次印证片仔癀价格进入新一轮提价通道,有利于片仔癀海内外的价格体系的协同。我们粗略估计,公司2016 年海外片仔癀的销量在70 万粒,假设此次提价后销量保持不变,按提价3 美元算,则可新增年化收入210 万美元,假设按照片仔癀锭剂整体50%净利率粗略估算,则有望新增海外年化业绩105 美元,超700 万元,对公司业绩有所增厚。

    “一带一路”、“走出去”国家代表性中成药海外发展遇良机。

    国家层面积极支持中医药走出国门,“十三五”规划纲要提出,要促进中医药传承与发展,提升中药产业水平,推动中医药服务走出去,推动“一带一路”建设。片仔癀远销东南亚、日本、韩国、美国等30 多个国家和地区,多年位居中国中成药出口榜首,年创汇超过3000 万美元。随着“一带一路”国家战略的实施,中医药作为中国传统文化的代表,迎来了走出国门,为世界人民健康服务的良好契机,片仔癀有望把握机遇,持续扩大海外影响力,提升海外销售收入。

    稀缺性价值品种,维持“增持评级”。

    我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.25、1.63、2.07 元,对应PE 分别为45、34、27 倍,考虑到公司的稀缺性,进入量价齐升新阶段,迎“一带一路”春风海外迎来发展良机,看好公司持续快速的发展,维持“增持评级”。

    风险提示:海外提价对海外销量有冲击,海外市场拓展低于预期。