吉比特:长线运营能力得到验证,看好工匠精神下的新品研发

长线运营能力得到验证,产品表现稳中有升:公司去年4月上线《问道手游》,成为16年的爆款端转手的标杆产品。17年半程已过,产品流水维持情况超出我们过去的预期,在iOS端与安卓应用宝收入排名表现极为抢眼,我们预计《问道手游》将继续受益于公司强大的研运体系,全年维持高流水,同时《问道》端游表现稳定,继续扮演公司现金牛角色。产品持续稳定的高流水有望带来中报与全年业绩的超预期表现。

    《不思议迷宫》口碑持续发酵,高潜力成业绩显著增量:《不思议迷宫》作为一款Roguelike与RPG养成结合的休闲游戏,其表现相当不俗。在持续霸榜iOS下载榜的同时,盈利能力不断展现,目前在iOS畅销榜维持50-100名。同时在应用宝1-6月收入排行表现优异,为绝对的头部产品。根据我们的测算,《不思议迷宫》每月预计可为公司带来数千万的流水。目前《不思议迷宫》的内容正不断丰富中,其创新的核心玩法与不断丰富的内容有望推动流水继续上扬,成为今年业绩的显著增量部分。

    摆脱单一产品依赖,重磅MMO明年有望强势登场:公司作为工匠精神的发扬者,产品在研发品质与运营的持续性上都得到了很好的验证。目前深圳分部已火力全开,在新产品的研发上持续推进,明年有望上线一款重磅的MMO产品。在摆脱单一产品依赖的基础上,推动公司多元化、多产品矩阵的良性发展,看好公司的产品研发能力与长线运营能力。

    盈利预测与投资建议:公司的产品研发品质与长线运营能力得到很好验证,与口碑爆款《不思议迷宫》的结合有望带来上半年业绩与全年业绩的超预期表现。随着在新品研发上的持续推进,明年有望上线重磅MMO产品,在研运一体的基础上打造多元化矩阵。公司主力产品的表现超出我们过去预期,因此我们上调了公司的盈利预测。考虑公司股权激励影响的情况下,我们预计公司2017-2019年净利润为7.82、9.97、12.21亿元,EPS为10.90、13.89、17.02元,对应PE为25、20、16倍。给予公司2017年30-33倍估值,对应目标价327-360元,维持“买入”评级。