当升科技:业绩预增近3倍,量价齐升正当时

类别:公司研究 机构:华金证券有限责任公司 研究员:林帆 日期:2017-06-28

事件:6月27日,公司发布半年度业绩预告,预计17年上半年归属上市公司净利润13,500-14,500万元,同比增长270%-297%。报告期内,公司锂电正极材料业务和智能装备业务均保持较快增长态势,转让参股公司中科星城石墨股权收益的非经常性损益对公司净利润影响为8,741万元。扣除投资收益,二季度公司业绩约3300万元,环比增长约68%,同比增长约59%,符合预期。

    三元材料价格上涨,主营产品盈利有保障:从今年6月初开始,国内电解钴和碳酸锂价格显露新一轮上涨趋势。根据中国化学不物理电源行业协会统计,截止6月20日,电解钴和NCM523材料最低报价分别为385000元/吨和170000元/吨,较六月上旬分别提高23000元/吨和10000元/吨。原材料价格波动,外加三元锂需求旺盛,中小三元材料厂家出现供不应求的情况。当升科技作为行业领先企业,一方面持续强化不国际供应商的战略合作,多渠道采购原材料控制成本,同时储备了一定量的原材料钴,受益于原材料价格上涨。预计全年毛利率稳中有升,公司主营产品的盈利能力有保障。

    三元材料需求旺盛,高镍三元材料投产在即:公司目前正极材料处于满产状态,受益于乘用车放量,三元需求旺盛。公司目前NCM523、NCM622已实现批量生产,NCM811和NCA已完成中试。预计2017年下半年,海门事期事阶段4000吨高镍三元产能能够如期投产,预计17年底实现1.6万吨总产能,全年正极材料销量约1.25万吨,同比增长超五成。下半年随新能源与用车的放量和乘用车的继续高增长,公司三元材料的需求量有望超预期。

    投资建议:公司依托科研院所深耕正极材料十余年,是我国高镍三元材料的技术龙头,有望借助新能源行业的发展和自身产能升级的优势,实现业绩的翻倍增长。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.60、0.78、1.06元,对应PE分别为40.5、31.5、23.1倍,继续给予“买入-A”评级,6个月目标价上调至28元。

    风险提示:新能源汽车推广不达预期,原材料价格大幅波动,市场竞争加剧。

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