广联达:与华为展开云合作,预计Q2实际利润高增

公司为计算机行业云转型最成功企业。公司为建筑信息化领军,发展路径为招投标领域向设计、招投标、施工管理、运维全生命周期延伸,云转型为必经之路。2016 年公司云计价业务收入超过3 亿元,营业收入同比增长32%,为计算机行业云转型最成功公司。

    与华为合作意义重大。1)考虑广联达与华为目前具体业务,预计华为将提供建筑领域的有效Iaas 底层,广联达短期内将围绕招投标及施工管理阶段持续开发应用。2)广联达主要渠道集中于招投标领域,施工管理所需数据、应用与招投标紧密结合,从以往单机版到云化是广联达向施工管理领域拓展关键。3)华为战略部副总裁演讲显示建筑信息化将出现行业性机会。

    BIM 化在全球应用要求已明确,国内具有较大空间,政策逐步出台。根据公开资料,美国、韩国、新加坡、日本、欧洲均在公共工程全面要求BIM 化。国内BIM 化率约10%,具有较大空间。截止到2016 年9 月,全国共有十几个省市地区陆续发布了BIM 技术推广应用文件。

    公司已有成熟BIM 应用,峰会调研显示2017 年具有加速发展可能。广联达2016 年BIM5D产品产生收入近7000 万元。根据建筑业峰会调研显示,公司在经历近两年的客户培育后,各大客户对相关产品购买意愿逐步增强,2017 年具有加速发展可能。

    预计2017Q2 修正后利润增速超过40%。慎假设广联达2017Q2 收入6.5 亿,20%增长;考虑到2017Q1 退税延迟,预计2017Q2 增值税退税0.35 亿,35%增长;考虑到公司已进入员工人数可控期,预计2017Q2 薪酬18%增长。则2017Q2 公司利润0.78 亿,22%增长。若债务利息不计入(发行10 亿企业债,季度利息0.15 亿),Q2 利润42%增长,这是修正后Q2利润增速。

    成长拐点明确,价值低估,维持盈利预测,维持“买入”评级。云化、施工管理、大数据三业务奠定公司中期成长基础,预计2017-2019 年公司实现营业收入24.29、29.65、33.94亿元,实现归属上市公司股东的净利润5.77、8.80、11.15 亿元。维持“买入”评级!