中青旅事件点评:获得2.61亿元政府补助利好,乌镇可持续发展

事件:

    公司6月23日晚间公告称,公司的控股子公司乌镇旅游股份有限公司收到桐乡市财政局给予的2.61亿元补助。

    点评:

    获得2.61亿元政府补助,利好乌镇可持续发展。公告显示,公司控股子公司乌镇旅游股份有限公司(以下简称“乌镇旅游公司”)收到桐乡市财政局《关于要求乌镇旅游股份有限公司将财政补贴用于乌镇古镇保护与品牌宣传推广的函》,鉴于乌镇旅游公司对桐乡市文化产业做出的突出贡献,为大力支持乌镇古镇保护与品牌宣传推广,桐乡市财政局经研究决定对乌镇旅游公司给予补助,补助金额总计2.61亿元,并要求乌镇旅游公司将该项财政补贴全额用于乌镇古镇保护与品牌宣传推广。此次乌镇旅游公司获得巨额政府补助金(该笔补助金占公司2016年利润总额的26.54%)将有利于公司加大对乌镇景区的保护力度,进一步改善景区的游览环境,有利于提高游客体验;同时,运用补助金对乌镇进行品牌宣传有利于进一步提高乌镇的知名度,对乌村的客流培育也具有促进作用。预计该笔政府补贴将会通过营业外收入对公司2017年的业绩产生积极影响。

    乌镇门票提价确定,利好公司业绩提升。乌镇东栅和西栅的提价幅度分别是20%和25%。预计将有大量游客在门票正式加价之前游览乌镇,或使得公司一、二季度业绩同比快速提升;从中长期来看,乌镇凭借其较强的品牌效应和良好的口碑,预计门票提价对其游客量的负面影响会逐渐消除,而门票价格的提升最终会推动乌镇客单价的提升,预计在量价齐升的背景下,公司2018年的营业收入有望快速增长。

    新建酒店开业,古北水镇业绩有望持续爆发。为了满足日益增长的游客需求,古北水镇不断完善配套设施建设。2016年国庆期间,古北之光酒店开业,使得景区中的客房总数升至1275间,有利于过夜游客扩容。随着景区客房的增多,过夜游客数有望继续增长,从而带动景区的房费、餐饮收入提升,有效提高景区的客单价,提升景区的整体盈利能力。

    维持谨慎推荐评级。预计公司2017、2018年的EPS分别为0.74元和0.82元,2017-2018年对应PE分别为28倍和25倍。维持谨慎推荐评级。

    风险提示。行业竞争加剧,天灾人祸等不可抗力事件的发生。