科士达:推出股权激励计划,促进公司三大业务继续提升

设定业绩年均20%增速考核目标,持续激励骨干员工奋发向上:公司公告股权激励计划草案,拟向董事、高管、核心骨干等532人授予合计1300万股,占公司股本总额的2.25%(其中首次授予占股权激励总数81.5%,预留部分占比18.46%)。授予价格为7.375元(为6.19日收盘价的49.6%),授予后三年内的解锁比例为40/30/30%。业绩考核目标为,以2016年净利为基数2017-2019年业绩底线为3.55/4.29/5.18亿元,相当于年均约20%得增速,此外公司还对授予对象设置了严密的个人考核体系,从业绩到绩效全面考核。本次股权激励摊销费用合计3187.63万,其中2017年摊销1280.7万。

    公司2016年实现营业收入17.50亿元,同比增长14.67%,归母净利润2.96亿元,同比上升26.75%。净利润稳健增长主要系2016年公司光伏发电及充电桩业务受益光伏行业抢装与充电桩市场扩容,业绩显著提升;同时公司产品结构有所调整,毛利率较高的中大功率UPS、精密空调等产品收入提升明显。

    UPS产品行业领先,努力打造IDC一体化解决方案商:公司UPS性价比突出,在国内位居领先梯队。公司相关产品2016年成功入围工行、农行等大客户目录选型,保持金融、通讯、政府、电力等重点目标行业份额稳定增长。公司目前正积极转型IDC方案解决商,并以高品质的产品和服务成功入围常州百度数据产业园区数据中心等多个数据中心建设项目。此外公司明确海外营销体系的构建思路,并在南非、巴基斯坦、澳大利亚、印度、泰国建立了分支机构,拓展海外市场。

    充电桩市场发展趋势不变,直流桩需求望提升:今年能源局全年目标建设充电桩90万(公共10万,专用80万),国网计划建设充电桩2.9万(同比30%增速)等规划继续提升全年充电桩市场预期。根据充电桩联盟数据,截至2017年5月,联盟内单位上报社会公共类充电桩累计约16.7万台,其中直流充电桩4.1万台、交直流一体充电桩6.6万台。月度来看,5月新增公共类充电桩5753台,环比增长3.57%,继续稳步增长态势。公司充电模块业务2016年毛利率43%,在手订单充沛望保障2017年收入快速增长,同时公司“充电-运维-数据-资源共享-服务”的产业链正在逐步构建完善,充电桩市场的加速发展,公司望直接受益。

    光伏布局进入收获期,公司计划围绕主业积极外延布局:2016年公司重点开发了1500V光伏逆变器,其中1.25MW集中式光伏逆变器,整机最高效率99%,单瓦成本下降20%,电站系统发电量可提升1.5%,业内领先。此外公司开始尝试光伏电站的建设与运营,与安徽省金寨县政府签订了《投资合作协议》,拟在金寨县内分阶段建设300MW光伏电站。在外延方面,公司以自有资金1亿元参与设立峰林一号基金,正积极寻找优质项目。

    投资建议:我们积极看好公司在大功率、高毛利UPS与精密空调业务上的持续发展,并预计受益2017年充电桩市场利好,光伏尝试进入电站投资领域也会贡献业务新增长点,此次股权激励同步促进公司业绩延续上升。根据目前经营形式,新能源车行业月度数据,结合权益分配导致股本变动,我们预计2017-2019EPS分别为0.64、0.80、0.98元;维持买入的投资评级,目标价位19.0元(除权后)。

    风险提示:IDC业务推进不及预期、充电桩行业发展不及预期,光伏产业发展不及预期。