京山轻机深度报告:传统与新生业务共振,人工智能黑马奔腾不息

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马先文,刘慧慧 日期:2017-06-19

移步高端、发力海外,包装机械业务反转

    作为京山轻机发家的主要业务,包装机械一直是公司业绩的主要支撑,然而, 2015 年前受GDP 增速逐步下行、制造业转型升级等影响,国内固定投资增速应声回落,由此导致京山轻机的包装机械业务长期处于低迷状态。2016 年随着行业迎来结构性修复,公司着力布局高端精品战略、国际化战略、服务化战略与智能化工厂改造,由此带动纸包装机械业务与印刷机械业务的毛利提升,同时,海外业务维持快速增长,彰显战略转型的优异效果。

    历经重重考验,汽车零部件正式步入收获期

    作为公司拓展业务的首次尝试,2010 年公司开始投资建设汽车零部件铸造业务。而由于汽车零部件行业对安全性的要求极高,进入汽车厂商供应商系统需要经历一个较长周期的检验,作为后介入者,公司该块业务发展此前一直未有较大突破。经历过去几年的沉淀,公司已顺利通过众多车厂检验测试正式步入收获期,与此同时公司一方面加强公司管理,降低成本支出,另一方面,开发优质客户,盈利水平大幅提升。

    黑马奔腾不息,维持“买入”

    2014 年6 月,公司发布草案,以对价4.5 亿元,以发行股份与支付现金结合的方式收购国内工业自动化与精密器件领军企业惠州三协100%股权,并于2015 年完成交割。惠州三协并入后,工业自动化与人工智能成为公司战略蓝图的最重要板块。公司以惠州三协为轴心迅速完成技术、市场、渠道三大核心要素布局。技术层面:以惠州三协与深圳慧大成为根基,基于人工智能的产品周期不断缩短,已研制出多款业内领先的产品与解决方案;市场层面: 此次公司拟收购国内领先的光伏设备商苏州晟成100%股权,并通过与“众邦资产”设立产业并购基金以受让与增资方式获取智能自动化厂商“北京华懋”18%股权。若交易完成,公司的市场拓展能力将得到极大补充;渠道层面:公司以设立子公司等形式,已完成“华中+华东+华北+海外 ”的网络覆盖。目前,公司已陆续开始披露基于人工智能的产品订单(订单拓展性极强), 或意味着公司已步入大规模变现期。预计2017-2018 年EPS 分别0.41 元与0.59 元(不考虑摊薄),维持“买入”评级。

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