林洋能源:高增业绩验证趋势,确定性成长凸显价值

中报业绩同比预增40%-60%:公司6月14日发布半年度业绩预告,17年上半年公司实现归属净利润3.1-3.5亿元,同比16年大幅增长40%-60%,持续超预期。

    并网光伏助力增长,业绩持续且确定:公司并网光伏规模已达931MW,项目多位于中东部地区,无弃光限电顾虑。GW级电站发电收益持续、稳定、确定性高,预计17年公司电站发电收入突破11亿元,贡献业绩超过5亿元。同时,公司拥有充沛资金、跨区域资源及稳定供应商三重优势,超1GW储备项目有望实现高转化率,优质电站加速建成并网,跑赢补贴退坡进程,公司获取高收益,业绩实现高增长。

    海外布局收获成效,电表拓展增量空间:公司为国内智能电表龙头,绑定世界第一电表品牌兰吉尔,并控股立陶宛ELGAMA,持续渗透海外市场。深层挖掘和拓展电表业务增量空间的同时,也有效分散国内两网招标分化带来的需求波动。目前,公司海外销售区域增至30个,在手订单充足,17年海外电表营收超3亿,将有力支撑传统业务板块业绩。

    布局N型双面电池,谋光伏高效化未来:公司在建600MW高效电池组,预计17年投产,年底实现量产。公司N型电池组件转换效率达21.5%,引入双面工艺,发电增益20%-30%。产品有望受益于光伏高效化趋势,成为市场稀缺品种,推动业务板块整体盈利能力进一步提升。

    盈利预测:公司“智能、节能、新能源”三大板块有机融合,电站规模扩张,海外电表业务加速,预计公司17-19年EPS为0.41元、0.48元、0.57元,对应PE为18.2倍、15.7倍、13.1倍,增持!

    风险提示:光伏装机不及预期;海外业务拓展低于预期。