世纪鼎利:“通信+职教”双轮驱动,鼎力学院蓄势待发

一、事件概述。

    近日,我们对世纪鼎利进行了调研,与公司相关人员就公司经营情况及未来发展战略进行了交流。

    二、分析与判断。

    “通信+职教”双驱动,业绩增长动力十足。

    公司的传统主业是通信服务,2014年开始向职教领域进军,先后收购智翔信息,创立鼎利学院,商业模式以轻资产运营为主。2016年,公司实现营业收入7.36亿元,同比增长5.7%;归母净利润为1.2亿元,同比增长4.81%。2017年一季度,营业收入达1.68亿元,同比减少6.66%;归母净利润为3139.42万元,同比增长30.54%,主要原因是电信系统商对无线网络测试仪表需求增加,销售费用下降以及政府补贴同比增加。整体来看,公司主业增速保持稳健,经营情况较好,目前职教业务营收约占1/3,未来在鼎力学院全国拓展之下,业绩占比将逐步提升。

    职教市场空间广阔,鼎利学院发展潜力巨大。

    从2014年国务院印发《关于加快发展现代职业教育的决定》以来,一系列国家教育政策和配套措施使我国职业教育站上风口,预计市场规模有望保持快速增长。公司于2014年进军IT职教领域,开创鼎利学院,职业教育业务稳健发展,2016年职教板块实现营收2.5亿元,同比增长7.7%,归母净利润7082万元,已成为公司重要利润来源,2017年鼎利学院将继续开拓全国市场,实现快速扩张,盈利提升空间较大。

    产教深度融合,校企全面合作。

    世纪鼎利是国内领先的电信网络优化服务商,公司将产教融合后,创新性地引入到职业教育领域中,开创鼎利学院,联合地方高校打造实训基地,同时引入优质的国际教育和产业资源,具备先发优势。截止2016年底共成立10家鼎利学院,2017年计划成立15-20家鼎利学院,同时提高招生规模和人均收费,将有效提高职教业务利润水平。

    创新研发投入加大,紧扣科技时代脉搏。

    公司目前是无线通信领域市场上最大的测量测试仪表提供商、国内最成熟的无线网络端到端解决方案提供商之一。拥有齐全的产品线,自主开发能力居行业前列,产品在中国移动、中国联通、中国电信得到广泛应用,拥有较高的市场占有率。多年来,公司持续加大研发投入,2016年,公司研发投入8,677.68万,同比增长25.06%,研发费用占收比重11.80%。我们认为,公司持续加大投入研发费用将直接有利于技术和产品水平的提升,进一步巩固行业地位、提升核心竞争力和品牌知名度。

    三、盈利预测与投资建议。

    公司在职业教育需求持续增加的背景下,职教板块将成为公司坚实的收入来源,以产教融合驱动“通信+教育”双主业,尤其是职教领域,公司的有效运作为未来的长远发展奠定了良好基础。我们看好公司轻资产的商业模式和核心竞争力。预计公司2017、18、19年能够实现基本每股收益0.30、0.39、0.47元/股,对应2017、18、19年PE分别为34X、26X、22X。首次给予“强烈推荐”评级。