秀强股份:家电玻璃深耕不辍,幼教业务坚定前行

家电玻璃龙头,业绩稳定迎双主业发展。公司传统玻璃业务业绩稳定,家电玻璃占玻璃业务营收80%左右,占有市场份额约60%,是该领域龙头。家电市场产品智能化的不断升级,是新的增长动力。预期未来家电玻璃业绩平稳增长带动玻璃主业稳健发展,继续支持公司稳健发展。

    国家支持民办教育,需求与资金拉动幼教市场规模。国家政策支持普惠性学前教育,鼓励民间资本多种形式开办幼儿园;《民办教育促进法》修订出台,有利于刺激资本进入民办教育市场。消费升级与“二胎政策”带动的人口增长对优质学前教育提出了更大的需求。行业整合趋势以及上市公司的收购继续扩大民办幼教市场规模,2020年全市场入园费规模将超2500亿元。

    布局幼教中高端直营园,兼具高增长大空间。公司参与设立教育投资基金,成立教育独资子公司,并收购了全人教育与江苏童梦,拟收购培基教育。公司教育产业布局思路清晰,定位中高端直营园,以一二线城市为主并配置发达区域兼具资源与技术的优质标的。在2017年7600万业绩兜底的基础上,由于单个直营园盈利可观,直营园数量迅速扩张将带来公司业绩持续高速增长。

    盈利预测与投资评级。根据谨慎性原则,分别对公司的幼教与玻璃业务进行预测。我们预计公司2017、2018年收入分别为15.75亿、18.17亿,归母净利分别为2.40亿、3.10亿,对应EPS为0.40元/股、0.52元/股,按最新股价对应PE为22.15倍、17.37倍,维持“增持”评级。