三特索道:定增5.96亿元夯实“索道+景区+营地”产品战略,改善现金流

事件:公司公告增发预案。公司拟向控股股东当代科技非公开发行股份,不超2773万股,募集不超过5.96亿元资金,锁定期3年。定增完成后,当代科技持股比例上升至33.79%。扣除发行费用后投于“红安天台山项目”、“南漳春秋寨民宿项目(一期)”和“南漳漫云古村项目”,以及补充流动资金(8000万元)。

    “红安天台山项目”(3.82亿元/建设期1.5年)-与现有长江中游城市群周边旅游资源形成景区连锁和产业联动。天台山拥有革命遗址、宗教、山水、民俗、生态、历史等多样化的旅游资源,距武汉仅2小时车程,是距离武汉市最近的休闲避暑胜地,可辐射整个长江中游城市群。项目建设内容主要对包括天台山顶、老君山、九焰山、红枫谷、银杏谷等特定地域和景点进行景观升级改造,同时,进行索道、游客中心等旅游配套设施建设。该项目一方面形成新利润增长点,另一方面将巩固公司现有长江中游城市群周边的旅游资源优势,形成景区连锁和产业联动,增强公司市场竞争力和盈利能力。

    “春秋寨民宿一期项目”(7999.7万元/建设期2年)-旅游物业运营与旅游景区、索道经营紧密结合。田野牧歌南漳春秋寨民宿项目为公司三特营地项目之一,位于以古山寨为特色的南漳春秋寨文化旅游区内。项目主要包括精品民宿、乡村民宿、及公共服务配套设施,既满足消费者休闲娱乐的需求,又能增加消费者对景区附加娱乐项目的消费,增加公司住宿和餐饮业务收入,是公司打造休闲度假旅游目的地的发展战略和“索道+景区+营地”的核心产品的落实。

    “漫云古村项目”(5400万元/建设期1.5年)-扩充荆山楚源产品线。“漫云古村项目”位于湖北省南漳县巡检镇境内,将以旅游区的古村落为核心资源,以打造有机生活方式为理念,打造集自然风光、文化体验、休闲度假、山地运动于一体的传统村落文化旅游区。项目建设内容为古村落景区,漳河源漂流、自驾车营地和基础设施及其他。

    投资建议与盈利预测:本次定增将改善公司现金流状况,降低财务费用,缓解公司短期业绩压力。大股东全额参与定增,持股比例进一步提升,公司推出更加灵活高效激励机制预期提升,拖累业绩的培育期项目有望实现快速增长。公司多年来积累了丰富的景区运营能力和城市周边游景区资源,“激励机制+外部交通改善+不断加强品牌营销”有望提升公司业绩弹性。暂不考虑定增影响,预计公司2017-2019年的EPS为0.08、0.10、0.11元,PE(2017E)为310倍,维持“增持”评级。

    风险提示:自然灾害、突发事件等导致游客量低于预期;资产负债率较高的风险;即期回报被摊薄的风险;募集资金项目无法产生预期收益的风险;募投项目实施风险;旅游市场消费偏好风险;行业政策变化的风险;定增方案审批风险。