跨境通:销售维持较快增长,毛利率环比有所改善

事件描述。

    跨境通(002640)发布2017年一季度报告,报告期公司实现营业收入26.50亿元,同比增长50.72%;实现归母净利润1.59亿元,同比增长82.05%;

    EPS 为0.11元/股。此外,公司股东、公司董事和总经理徐佳东计划自5月3日起2个月内增持不低于5,000万元公司股份;增持前持股占比为18.47%。

    事件评论。

    销售规模维持较快增长,毛利率水平环比有所改善。公司业务以全资子公司环球易购为主体、打造多个专业品类垂直电商平台;报告期内,公司基于规模优势及大数据运营能力竞争实力进一步增强,一季度实现营业收入26.50亿元,同比增长50.72%。此外,一季度毛利率为49.31%,同比下滑0.56pct、环比提升1.98pct。

    费用控制收效显著,净利率水平显著提升。受销售规模扩张影响,一季度销售费用、管理费用同比分别增长38.83%、107.67%至10.12亿元、0.49亿元;受银行贷款增加影响,利息支持增长致财务费用同比大幅提升643.33%至0.18亿元;综合上述因素,从费用率角度销售费用率、管理费用率、财务费用率同比分别增长-3.27pct、0.51pct、0.53pct 至38.20%、1.85%、0.67%,期间费用率合计降低2.23pct 至40.71%。得益于高效的费用控制,一季度净利率同比提升0.70pct、环比改善1.95pct。

    修订重大资产重组方案,收购优壹电商完善渠道布局及品牌储备。公司多采用外延并购的方式丰富渠道布局及品类结构、从而完善跨境双向立体零售生态圈布局。受市场波动影响,为确保方案顺利实施,公司于近期调整重组方案,拟维持优壹电商100%股权收购、百伦科技84.6134%股权不纳入该次拟收购的标的资产。收购优壹电商有望增强公司在母婴、个护美妆及营养保健等领域的布局,实现双方在产品、品牌资源等领域的协同。

    主业维持高速增长,借力并购完善跨境双向立体零售生态圈布局、增厚公司业绩。公司拟以17.90亿元对价购买优壹电商100%股权,按照业绩承诺,优壹电商2017年/2018年/2019年承诺实现净利润不低于1.34亿元/1.67亿元/2.08亿元;参照2017年承诺业绩,此次收购PE 估值为13.36x。暂不考虑本次收购事项,预计2017-2018年每股收益为0.47元、0.75元,对应目前估值为35.33倍、22.30倍,维持“买入”评级。