中颖电子:淡季不淡,锂电芯片进入收获期

公司发布一季度业绩报告,2017年1季度营业收入为1.57亿元,较上年同期增43.42%,环比略增长0.7%;归母净利润为2660.4万元,较上年同期增82.17%;基本每股收益为0.1407元,较上年同期增64.75%。

    投资要点:

    淡季不淡,源于锂电芯片的高速增长。

    往年一季度是公司销售淡季,而今年公司打破了一季度较上一年度第四季度销售明显减少的惯性,保持营收基本持平;主要由于锂电池电源管理芯片的高速增长。公司锂电芯片产品经过10年的积累,已具有挑战TI的实力;

    此外由于全球环保意识的普及,锂电池产业发展欣欣向荣,带动了锂电池管理芯片市场面的需求强劲,公司产品可在消费电子、笔记本、电动自行车和电动工具多领域应用,逐步进入一线品牌,实现国产替代。

    国内家电行业火热,拉动公司家电MCU稳步增长。

    近年来国内的家电制造行业发展迅猛,国内整体家电制造行业的市占率已经是全球排名第一。国内多个家电龙头都采用了公司高质量、高性价比的芯片,公司在家电MCU领域市占率不断提高。随着今年家电行业的持续火热,预计公司家电MCU业务将继续保持稳步增长。

    OLED驱动芯片积极布局,静待风气。

    公司是国内唯一能量产OLED驱动IC的公司,并且与国内多家一线面板厂保持接洽,公司将在今年陆续推出新产品。随着国内各大面板厂产能落地,中颖电子有望逐步进入供应链,实现营收大规模增长。

    盈利预测。

    我们预计公司2017年-2019年EPS为0.69、1.01、1.61元,对应PE为52、36、22倍,参照行业2017年平均66倍的PE,给予公司“推荐”评级。

    风险提示OLED驱动IC进展不及预期、锂电IC进展不及预期。