光环新网:公司业绩保持平稳增长

事件:

    公司公布一季报,实现营业收入8.66亿元,同比增长181%;实现归属上市公司股东净利润8582万元,同比增长43%;实现扣非净利润8660万元,同比增长43%;每股收益0.12元,同比增长9%。

    加回子公司去年Q1未并表利润,同口径下公司整体增速22%

    根据中金云网和无双科技2016年年报披露的业绩情况,推算16年一季度两家公司未完全并表利润合计1008万元,加会后同并表口径下公司16年扣非净利润为7084万元,17年较16年同比增长22%。

    公司17Q1毛利率21%,关注公司毛利率持续下滑现象

    公司17Q1毛利率21%,而2016Q4毛利率为24%,2016年Q1毛利率为39%。公司整体毛利率环比和同比均有较大幅度下降。公司在一季报并未公布详细业务拆分,我们认为参考16年年报,亚马逊AWS类业务毛利率较低(云计算相关业务板块整体毛利率仅有17%),可能是拉低公司毛利率的主要原因,但其他业务有可能的价格竞争导致的毛利变化依然值得警惕,也有待中报更详细数据公布后再观察。

    预测17-19年EPS为0.658元/股、0.891元/股、1.07元/股

    预测2017-2019年营收增长为29.5%/27.9%/28.7%,营收分别为30.0/38.4/49.4亿元;净利润增长分别为42.0%/35.4%/20.1%,归母为4.76/6.45/7.74亿元;PE分别为36/26/22倍,维持“谨慎增持”评级。

    风险提示

    毛利率下滑趋势需要跟踪;单机柜利润存在一定压力;亚马逊AWS业务有一定的不确定性;IDC机房建设/投产/入住率需要跟踪。