汇纳科技:收入增速大幅超出市场预期(+157%),但占全年收入比重较低

事件

    4月25日,公司发布2017年一季报,营业总收入1521.26万元,同比增长157.01%;归母净利润-236.37万元,同比下降77.78%;扣非后归母净利润-286.96万元,同比下降73.02%。

    简评

    收入增速超预期,一季度基数较低贡献部分原因。分季度来看,今年一季度的收入增速是近期高点,主要原因系营销拓展力度、项目实施力度加强,以及销售订单完成确认收入较多。但考虑到一季度收入一般只占公司全年收入的1/20-1/10左右,因此我们保持谨慎乐观,建议持续跟踪二季度收入增速情况。受到季节因素影响,公司一季度收入较低,但成本相对刚性,导致一季度亏损同比增加。

    行业渗透率逐步提升的成长逻辑未变,先发优势与高粘性构建公司长期护城河。视频客流统计在国内渗透率不到20%,远低于日本、美国等成熟市场超过80%的渗透率水平。“数据驱动业务”理念的变革和成本的下降带来行业的快速崛起,预计国内整体市场空间每年在二十亿元左右,公司作为行业龙头,市场占有率超过50%,未来仍有较大成长空间。线下消费行为数据视频采集点高昂转换成本的存在,使得公司作为行业先行者具备天然竞争壁垒。

    “汇客云”开启SAAS服务模式,科技创新打造智慧购物新零售。为进一步迅速抢占市场及建线下实体商业大数据平台,公司正大力推进“汇客云”大数据服务平台,转变系统销售模式为数据服务方式,进一步降低客户门槛、增强客户粘性。此外,公司积极利用自身优势,推广Wi-Fi 定位系统、智能停车场管理系统、电子导购系统等智慧购物延伸产品及服务,构造科技零售新生态。

    盈利预测与估值:预计公司2017/18/19年归母净利润为0.64/0.80/0.97亿元,对应EPS为0.64/0.80/0.97元,对应目前39.95元股价PE为62/50/41倍。目前线下零售仍占据整个零售市场80%以上市场份额,线下数据挖掘虽然处于初级阶段,但未来可挖掘空间巨大,更是实现线上与线下商业数据融合必不可少的环节,公司卡位的潜在价值值得重视。