安图生物:业绩增长良好,研发投入持续加大

一、事件概述

    4月24日,公司发布2017年一季报:实现营业收入2.42亿元,同比增长25.83%,归母净利润为0.67亿元,同比增长24.22%,对应EPS为0.16元。

    二、分析与判断

    一季度业绩增长良好,发光产品仍是增长主要动力

    一季度,公司实现营收2.42亿元,同比增长25.83%,实现归母净利润为0.67亿元,同比增长24.22%,预计主要系发光产品销售拉动。发光产品作为公司增速最快的核心产品,今年仍然是拉动整体业绩增长的主要动力之一,随着新产品A2000Plus的推广,发光产品有望继续保持高增长,为公司全年业绩的快速增长奠定基础。

    销售费用率维持稳定,研发投入持续加大

    一季度,公司销售费用为5607.24万元,同比增长25.04%,销售费用率为23.33%,同比基本持平,预计全年销售费用率有望维持稳定水平。报告期内,公司管理费用为4348.65万元,同比增长38.60%,管理费用率为17.98%,同比增长10.15%,主要系研发费用增长860万元所致,预计17年公司将会继续加大研发费用投入,管理费用率将进一步提升。

    扩充生化产品线,打造全自动免疫生化流水线系统

    公司2016年底以近1.7亿元从香港盛世君晖公司收购东芝全自动生化分析仪全线产品的中国区(港、澳、台地区除外)独家总代理权,具体产品主要包括TBA-120FR、TBA-2000FR、TBA-FX8等。东芝生化仪作为国际知名品牌,可补充公司生化产品短板,帮助公司打造全自动免疫生化流水线,进一步向国际品牌靠拢。参照生化检测的发展趋势,我们认为公司有可能会在生化检测领域继续进行布局,进一步补全生化领域的产品线,提高公司对终端销售的掌控能力。

    二、三、盈利预测与投资建议

    公司是国内体外诊断行业中优秀的成长性企业,整体业务发展前景明朗,我们看好公司长期发展,预计公司2017~2019年EPS分别为1.05、1.45和1.91元;对应PE为39X、29X和22X,维持“强烈推荐”评级。

    三、四、风险提示:

    发光产品销售低于预期;产品研发低于预期;生化诊断业务整合低于预期。