凯普生物:专业化分子诊断产品供应商,医学检验所业务是长期看点

1.公司IPO基本情况介绍

    此次凯普生物拟发行不超过2250万股A股,募集资金约为3.72亿元(剔除发行费用)。发行后公司总股本数量9000万股,发行股份数量占发行后总股本比例为25%。公司募投项目主要用于分子诊断试剂产能扩张、研发、销售和分子医学检验所的建设等项目,总投资额为5.87亿元,其中募集资金3.72亿元。

    2.专业的HPV诊断试剂供应商

    公司是专业的HPV诊断试剂产品供应商,2016年HPV诊断试剂盒收入3.32亿元,收入占比84.61%;整体毛利率85.67%,HPV产品毛利率89.30%。公司的收入规模属于国内HPV领域的龙头之一。

    3.医疗服务板块业务或成为公司未来增长引擎

    此次IPO公司募投项目之一是投入约1.81亿元的分子医学检验所建设,其中8990万元为募集资金,其余约9000万元为公司自筹资金。根据公司公告,目前凯普生物已经在国内多个城市取得了16张医疗机构设置批准证书,批准的检验项目主要集中在临床细胞分子遗传学专业。从独立医学实验室的角度看,公司目前初步具备了成为大型连锁实验室的资质基础,这项业务或将帮助公司突破产品端HPV单一产品的制约,引领公司进入市场规模更大的分子诊断服务行业。

    4.投资建议:

    按照公司发行后总股本9000万股计算,2017-19年EPS分别为1.01元、1.21元和1.51元,给予40-45倍PE,股价在40-45元/股。

    5.风险提示:

    新产品研发风险;实验室扩张经营风险