潞安环能:第4季度吨煤净利93元,17年估值较低

16年盈利大幅改善,第4季度净利润9.9亿元

    公司16年净利润8.6亿元,大幅上涨732%(2015年盈利1.0亿元),折合每股收益0.29元。16年计提减值3.3亿元,影响EPS约0.05元。

    其中,第4季度净利润7.7亿元。剔除减值、营业外收支、投资收益影响后,公司第4季度的净利润为9.9亿元。

    16年煤炭产量同比上升10%,4季度吨煤净利约70元

    2016年:原煤产量3915万吨,同比增加10%;煤炭销量3624万吨,同比增加17%。其中,混煤和喷吹煤的销量占比为61%和34%。吨煤售价341元,同比涨8%;吨煤成本204元,同比涨2%;吨煤净利22元。

    第四季度:原煤产量1060万吨,环比增加4%;商品煤销量1093万吨,环比增加39%;吨煤价格478元,环比大幅增长52%,吨煤成本222元,环比增加12%,4季度吨煤净利约93元。

    焦化业务:公司16年焦炭产量124万吨,同比增加17%;吨焦平均售价968元,同比上涨24%;吨焦成本773元,同比上涨6%;吨焦毛利约196元,15年同期为55元。其中弘峰焦化盈利约2038万元。

    预计17-19年EPS分别为0.90元、0.77元、0.81元

    公司拟每10股派现金红利0.9元(含税),分红率30%。作为喷吹煤龙头,公司业绩弹性好,同时还有望受益于山西国企改革,我们维持“买入”评级。

    风险提示:煤价超预期下跌,山西国企改革进度低于预期。