亚威股份:主业温和复苏,拟成立并购基金聚焦智能制造

事件:

    公司于3月23日晚间发布2016年年度报告。报告期内,公司实现营业收入11.69亿元,同比增长30.89%;实现归母净利润1.17亿元,同比增长58.75%;实现基本每股收益0.32元,同比增长52.44%。

    投资要点:

    传统主业温和回暖,2017年有望延续良好势头

    报告期内,在传统主业温和复苏以及智能转型业务高增长的双重驱动下,公司实现扣非后归母净利润7,460.51万元,同比增长20.82%;实现销售毛利率25.81%,与上年同期基本持平;实现销售净利率9.92%,较2015年提高1.77个百分点。具体业务方面,公司重点布局的自动化成套生产线与数控二维激光切割设备业务增速居前,其2016年有效订单同比增速分别达到72%与60%,2017年有望继续保持良好势头。无锡创科源报告期内实现营业收入1.16亿元;实现税后净利润1,446.31万元,较2015年的1,060.12万元同比增长36.43%,但仍然与业绩承诺有约350万元的差距。亚威徕斯机器人外部市场订单获得有效突破,报告期内实现营业收入2,705.30万元,并且,其三年来首次录得正收益。

    坚定落实“智能亚威”战略,积极探索新兴领域

    公司坚定围绕“智能亚威”战略有序布局,报告期内,先后参股同高科技10%股权、参股昆山艾派斯70%股权,在汽车、激光装备等领域的探索很大程度地提升了公司在行业内的影响力,为未来进一步的深入发展打下了夯实的基础。根据我们的判断,受制于传统主业相对有限的成长空间,公司未来在智能制造领域的投入将会持续加大,另一方面,公司第二大股东和君系沣盈印月也将凭借自身的管理优势帮助公司更多地聚焦于高端装备制造领域的发展机会。

    拟成立产业并购基金,具备外延想象空间

    公司同时公告表示,拟联合沣盈资本、扬州产权、龙川控股、招行苏州分行以及其他合伙人共同设立“江苏亚威沣盈智能制造产业并购基金(有限合伙)”,其规模不超过10亿元,公司拟使用自有资金出资其中的1.5亿元。基金为公司推进“智能亚威”战略的又一尝试,计划以智能制造为投资主题,存续期为5年,其中投资期3年,回收期2年,由沣盈资本担任基金的普通合伙人与执行事务合伙人。公司曾参股专注于投资汽车及核心零部件领域的苏州清研,此次拟成立的产业并购基金同样以高端装备为主要投资对象,体现出公司在转型“智能型”公司过程中坚定的信心。另一方面,公司目前在手资金约6.41亿元,具备较为强烈的外延并购预期。

    维持“推荐”评级

    公司传统业务自2016年以来呈现温和复苏趋势,同时,在布局新兴产业方面,公司坚定实施“智能亚威”战略,看好其在激光领域竞争力的进一步加强以及潜在的外延并购机遇。预计2017年~2019年EPS分别为0.32元、 0.38元以及0.44元,对应市盈率分别为42.69倍、36.51倍以及31.31倍,维持“推荐”评级。

    风险提示

    工业机器人增速不达预期;高端数控机床需求端疲软;大宗商品原材料价格上升