科大讯飞2016年年报点评:持续构筑技术壁垒与市场先发优势

目标价42.4元,维持增持评级。讯飞因持续的研发、渠道等投入,2016年未实现全面业绩爆发,但公司未来的高增长潜力不容忽视。根据2016年公司业绩与对未来的判断,我们调整公司2017-2019年EPS 至0.59/0.68/0.83(+0.01/-0.11/0元),给予目标价42.4元,维持增持评级。

    2016年公司研发人员增长84%至3678人。2016年讯飞实现营业收入33.2亿元,同比增长33%;实现净利润4.8亿元,同比增长14%。公司研发投入保持高增长,构建了较高的技术壁垒,为未来发展提供了核心竞争优势。

    政策与行业发展催化,公司业务和用户实现多点突破。人工智能被写入政府工作报告,行业应用边界不断延伸,讯飞作为人工智能平台型龙头企业将充分受益。公司2016年多块新业务营收呈高速增长,其中人机交互产品与解决方案增长71%至1.6亿;公共安全行业产品增长99%至2.4亿;智能硬件产品增长335%;大数据广告平台增长569%。公司教育产品与服务的毛利达到56%,同比增长13%,盈利拐点已现。截至目前,讯飞开放平台开发者达25.7万,同比增长134%;月活跃用户达3.08亿,同比增长71%;并与超过2万家智能硬件客户建立合作。讯飞输入法总用户超过4.3亿,活跃用户超过1.1亿,输入法语音输入的月覆盖率超过40%。公司行业应用与用户多点突破,有望为未来公司业绩爆发提供有力支撑。

    风险提示:行业竞争加剧;场景应用落地不及预期。