益生股份:曾祖代引种,布局长远,坚定看好!

引种曾祖代,布局长远.

    25日,公司公告从哈伯德引进1日龄曾祖代。公司成为国内唯一一家有曾祖代白羽肉鸡的繁育育种公司。此举将进一步完善公司的产业链布局,增强公司的市场竞争力,有利于国内白羽肉鸡行业的长期健康发展,是我国白羽肉鸡行业的发展进程中具有重大意义的历史性事件。

    行业景气逻辑未破坏,情绪冲击远大于实际情况.

    1)祖代引种依赖国外的格局未改变。由于公司并未获取原种繁育技术,后续还需持续引进曾祖代。国内白羽鸡祖代供种依靠进口,受制于海外疫病影响的行业现状并未有根本性改变。这次只是改变了国内祖代引种的方式,并没有改变引种的来源。

    2)17年引种规模并未增加,行业引种不足的局面未改变。此次公司已经引进的4173万套曾祖代,预计将在17年8月进入产蛋周期。在17年内总共提供约10万套祖代产能。但这部分产能,依旧在白羽肉鸡联盟划定的2017年60万套的引种配额范围内,并未增加国内的引种规模。而作为行业联盟的核心单位以及引种短缺下的最大受益者,益生是最没有动力动机去破坏联盟协议。

    产业链上游,价格弹性最强.

    供给收缩主逻辑下,越靠近上游,议价能力越强,价格弹性越大。公司做为最上游的祖代引种企业,将充分受益于行业的景气向上周期。

    目前100元/套的父母代鸡苗价格远未到天花板。

    投资建议:此次曾祖代引种,有利于公司和行业的长期健康发展。

    对市场短期情绪冲击要远大于对行业和公司的实际影响。我们预计16-18年公司净利润7.9亿、11.46亿、8.78亿元,同比增长297.37%、44.77%、-23.37%,对应EPS2.38、3.44、2.63元,6个月目标价56元,维持“买入-A”评级。

    风险提示:疫病风险;政策风险;价格上涨不达预期风险.