赣能股份2016年三季报点评:静待机组投产,资产注入可期

提高至“强烈推荐”评级

    考虑到火电量价持续下降趋势、财务费用降低的现状,预计2016年公司净利润在4.96亿左右,增发后股本为9.76亿股,对应EPS为0.51元。未来新增火电厂投产贡献的利润为6.64亿元,加上目前资产盈利能力4.96亿元,对应的EPS为1.19元,预计实现时间为2年左右,实现确定性强。

    国投电力是国企改革中投资控股的试点企业,赣能作为其成为试点后的第一个项目,会在集团内部给予非常规重视。后续的资产和股权运作值得预期。当前股价9.36元,国投电力持股成本6.66元,假设三年锁定期每年5%资金成本,则国投实际每股成本为7.66元。

    综合考虑,公司基本业绩,国企改革,电力体制改革预期,初步给予12元目标价,对应当前业绩估值23倍,对应新增电厂投产后的估值10倍。提高至“强烈推荐”评级。

    风险提示

    电价继续下调,煤价上涨,火电利用小时下降超预期。