航民股份:环保高压将是新常态,印染业景气上行

本报告导读:

    G20限停积压的订单释放,“金九银十”下游需求旺上加旺,环保整顿不松反紧,染料价格上涨,合力促成染费上调的时机,染费上涨渐呈星火燎原之势。

    投资要点:

    结论:G20限停积压的订单释放叠加传统“金九银十”旺季,下游需求旺盛;愈演愈烈的环保整顿及原材料染料价格上涨促使印染企业上调染费的时机已至,涨价渐呈星火燎原之势。公司作为印染主产区绍萧地区的龙头企业将显著受益,我们维持之前的盈利预测,预计2016年至2018年EPS为1.11元、1.20元、1.30元,目标价19.61元(除权后),维持“增持”评级。

    G20限停积压的订单释放叠加传统“金九银十”旺季,下游需求旺盛。

    G20限停积压的订单释放,恰逢印染行业传统的“金九银十”旺季,印染主产区绍萧地区企业陆续开工,低库存满负荷运行,印染行业需求与年初的火爆程度不相上下,超出市场之前预期(市场此前认为G20之后订单会集中释放,但热度远远达不到年初的水平)。

    愈演愈烈的环保整顿及原材料染料价格上涨促使印染企业上调染费的时机已至,“这里的黎明静悄悄”。环保整顿持续收紧,从福建迎来史上最严环保督查削减10-20%的COD排放可见一斑,接下来环保督察组将进驻印染大省福建和山东,印染产能或将进一步收缩;印染龙头已具备超额转嫁上游原材料涨价的成本,染料价格不断上涨带来染费的上调时机已至。嘉兴地区印染企业已抱团上涨染费10-20%,涨价渐呈星火燎原之势,旺季当口公司提价是最佳选择。

    催化剂:印染产能集中区域集体提价,环保督察组关停印染企业。

    风险提示:染费价格不涨反跌,整治企业复产快于预期。