华光股份:节能环保业绩飞增,千亿国联促成百亿华光

事件:公司发布2015年度报告,营业收入近34亿元,同比增长8.1%,归属于上市公司股东的净利润1.1亿元,同比增长33.9%。其中电站工程与服务业务同比增长76.3%,主要是因为公司光伏电站业务增幅巨大,贡献收入3.5亿元。

    董事会通过《2015年利润分配预案》,拟每10股派发现金红利1.4元。另公司发布2016年度第一季度报告,营业收入同比下降15%,归属于上市公司股东的净利润同比下降6%。

    节能环保业务推进业绩增长:公司的主营业务已顺利转型,循环流化床及排炉两种节能技术应用于垃圾焚烧锅炉、生物质锅炉等节能新产品,与多种烟气治理工程服务共同推进节能环保类业务发展。其中垃圾焚烧锅炉市占率第一,2015年新增订单5.2亿元,同比增长413%,在国家大力提倡节能减排,传统锅炉市场面临窘境的背景下,确保公司业绩稳步提升。子公司华光新动力2015年实现净利5671万元,同比增长52%,烟气治理工程具备总包能力,新型催化剂研发顺利,未来有望继续保持高增速。

    光伏电站迅速成长:公司的光伏电站EPC业务增速明显,新增订单金额8.99亿元,同比增加675%。增速惊人得益于公司背景:母公司为国联集团旗下公司国联环保,其专为光伏产业发展打造了“中设国联”平台,提供的光伏电站总包业务是公司订单来源,2015年累计完成总容量120MW的光伏项目建设。集团计划大力投资发展光伏业务,未来投资额将逐年扩大,公司光伏业务继续维持高增速已成定局。

    盈利预测及估值:预计公司2016-2018年的EPS分别为0.60元、0.75元和0.86元,对应的动态PE分别为26倍、21倍、18倍。公司在国内锅炉行业地位领先,产品覆盖最为广泛,并且有母公司国联集团背景,在未来的光伏业务、环境保护业务领域均将会有飞跃发展。我们极其看好公司未来前景,通过与市场同类公司相对估值测算,给予公司2016年35倍PE,对应股价21.0元,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:节能环保型锅炉替换进程或不顺利风险、光伏电站建设工程或不顺利风险、汇率风险。