南都电源:铅碳驱动,储能提速

铅炭电池优势明显:公司电池技术全球领先,目前已能将铅炭电池的储能度电成本降低至0.5元,80%DOD循环寿命可达3000次,充电时间缩短为1小时,更有高安全性、低温性能好等特点,相比于传统电池极具优势。低成本高性能的铅炭电池技术使得公司在储能、动力电源等诸多业务领域均将获得极强的竞争力。

    储能领域优势增强:储能对于新能源发电的并网、企业用电的削峰填谷具有重要意义,随着国家对可再生能源发电的加大投入,储能未来发展前景广阔。公司依托铅炭电池的技术、成本优势,能做到不依靠补贴而使储能系统盈利,与国网电科院合作的多个示范项目进展顺利。公司牵头制订储能标准,并且在行业内率先提出“投资+运营”模式,构建云平台管理分布式能源网络发展能源互联网,引领储能行业发展的新方向。

    启停技术取得突破:启停装置逐渐成为汽车必配系统,公司的铅炭启停电源具有充电时间短,循环寿命长的特点,经测试已能达到启停20万次水平,技术国际领先。随着政策的鼓励,汽车启停系统带来的节能环保效果和经济效益的提高将会催动广阔的汽车启停装置市场。

    收购华铂进军回收领域:公司通过收购华铂科技成功进军再生铅行业,完善了公司的铅蓄电池产业链,进一步降低采购原材料的成本,形成循环经济的发展模式。目前行业内锂电池存量巨大,公司未来同样有意进军锂电回收业务,带来新的经济增长亮点。

    估值与盈利预测:预计公司2016-2018年EPS分别为0.52元、0.73元、0.95元,对应的动态PE分别是32倍、23倍和17倍。公司借助铅炭电池的技术优势、成本优势,迎来新能源汽车领域和储能领域的飞速增长,我们看好公司的布局和前景,考虑到公司非公开发行1.75亿股并通过和市场同类公司相对估值测算,给予16年40倍PE,对应股价20.8元,首次给予“买入”评级。

    风险提示:国家大幅减少阶梯电价差的风险,公司扩建产能不顺利的风险,华铂科技业绩实现或不及承诺的风险。