海康威视:业绩持续优秀,多维度增长可期

报告要点

    事件描述

    7月22日晚间,海康威视发布半年度报告:2015年上半年实现营业收入97.96亿元,比上年同期增长62.84%;实现归属于母公司净利润22.07亿元,比上年同期增长45.20%。

    事件评论

    海康威视“产品+解决方案”的转型已经完成,业务承接能力大大提升,并且学习效应使其行业地位越来越稳固,其靓丽的业绩是最好的明证。公司近三年全年收入增速分别为38%、49%、60%;近三年中报收入增速分别为39%、54%、63%,我们可以看到海康威视业务增速是逐渐加快的,这很好地打消了市场上关于安防行业增长空间的疑虑,支撑了我们对于安防行业空间仍非常巨大、非常适合价值投资的判断。

    在现有的产品和行业解决方案大获成功的同时,公司将目光投向了未来若干年的好生意。公司一方面针对民用安防市场和视频服务市场推出了萤石云平台;另一方面针对“中国制造2025”的宏伟目标,推出了工业相机,抢滩机器视觉领域。民用安防市场在美日等发达国家已经占有安防市场相当的份额,而在我国才刚起步,未来空间巨大。而机器视觉顾名思义是机器的眼睛,主要用于机器人引导、产品缺陷检测、产品修复、产品识别方面,是自动化产业发展的重要一环,随着人力成本的上升,工业自动化是未来的必然趋势,在这一点上我国同样与美日等发达国家有较大差距。

    海康威视 2013年营收首次突破100亿,而两年后的今天公司只需前半年即可完成100亿的收入,公司的内生增长速度相当惊人。从海康威视的快速成长和公司高管对于公司业务的布局可以看出,公司高管并非仅仅关注于眼前利益,而是将注意力放在了公司的长期发展上。公司早年对行业解决方案的布局已在近年开花结果,公司近期又积极通过萤石云平台和工业相机积极布局民用安防市场和工业自动化市场。永远紧跟时代步伐,引领行业潮流,海康威视无疑是A 股市场上难得的长期投资好标的。

    目前公司的 2015PE 不到20倍,结合其营收60%、净利润45%的增速,其股价明显是被低估的。公司在海外共有20家子公司,销售体系逐渐完善,海外业务已超过1/4。公司近期正在探索员工跟投创新平台的激励模式,有助于改善国企激励机制,目前该事项已处于审批阶段。我们维持对公司的“推荐”评级,2015~2017年预计EPS 为1.63、2.29、3.13元。