大华股份:第二期员工持股,全方位彰显公司信心

报告要点.

    事件描述.

    7月20日晚间,大华股份发布公告,拟进行第二期员工持股。本期员工持股计划同样是以集合资产管理计划的方式进行,总规模为35000万元,其中员工持股部分为进取级的11700万元,锁定期12个月。

    事件评论.

    随着6月末股市的大幅调整,大华股份股价也大幅回落,作为全球安防产业的佼佼者,其价值是明显被低估的。公司选择在此时此刻进行员工持股,一方面是稳定市场情绪,为投资者注入信心;另一方面也是进一步扩大利益共享范围,使更多的员工从公司的成长中获益,从而保留优秀员工、提升凝聚力。

    本次员工持股有几大亮点:1、参与人数多达2035人,较第一期增长近一倍,约占公司员工总数的1/3,真正实现了员工与公司的利益共享;2、在市场震荡期以2倍杠杆增持公司股票体现了员工对公司未来的强烈信心;3、控股股东为员工提供无息贷款进行份额认购,且为优先级份额的本金和预期收益率提供担保,体现了控股股东对公司基本面的信心。

    公司在产品技术领先的基础上,由单纯做安防产品转型为“产品+行业解决方案”,以此获得更高的用户黏性和更高的利润。公司分行业事业部制的管理方式有助于应付各行各业的个性化需求,且能更好地产生学习效应。预计今年转型完成后,业绩将会有较大提升,这也正是公司2000多名员工敢于在现在这个时点果断增持公司股票的原因。

    公司还将与控股股东共同投资10亿元打造安防运营服务平台公司。目前安防运营服务平台在美日等发达国家已经有较高的普及率,而我国才刚起步。随着社会的发展,社会分工将会越来越清晰和细致,未来的安防需求也会逐渐以“外包”的形式出现,因此安防运营平台将大有作为。从海外市场来看,安防运营是一个规模效应极其明显的业务,因此大华积极布局,有助于建立先发优势。

    基于对公司转型完成带来的高业绩弹性和未来的持续成长性的看好,我们维持“推荐”评级,2015~2017年预计EPS为1.44、1.95、2.61元。