华仁药业:业绩稳定增长,创投开拓空间

非PVC软袋大输液领域领导者。公司是国内专业生产非PVC软袋大输液的领导者、技术实力雄厚、产能充足、大输液产品定位中高端,是国内非PVC软袋大输液前三甲企业。公司大输液产品代表了国内未来发展大趋势。传统老旧的玻璃瓶和不符合技术指标的PVC包装材料的市场占有率逐年下降,非PVC软袋输液逐步成为市场的主角,市场占有率增速明显。

    政策利好与技术优势助公司开创腹膜透析新市场。公司是国内第一个生产销售非PVC软袋腹膜透析液的企业。借助公司自身在膜材料技术的优势以及与卫生部的合作,积极开创腹膜透析业务大市场;同时,在国家大病医保利好政策帮助下,国内腹膜透析市场有望迅速扩容。

    收购红塔创投。公司拟收购红塔创新100%股权,2014年度实现投资收益2.8亿元,净利润2.1亿元。交易完成后,将发挥上市公司和红塔创新的业务协同效应,由红塔创新发现、培育优质的并购标的,促进上市公司外延式发展和业务转型升级,增强上市公司主营业务的持续发展能力。

    给予“买入”评级。预计公司2015~2017年每股收益为0.18元、0.38元和0.49元,对应市盈率分别为25.5倍、11.9倍和9.3倍。公司目前是明显的价值洼地,未来自身业绩增长可期,外延并购扩张有望加速,给予“买入”评级。