碧水源:2014年业绩快报低于预期

类别:公司研究 机构:高盛高华证券有限责任公司 研究员:韩永,张富盛 日期:2015-02-03

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    碧水源1月31日公布了2014年业绩快报,公司预计2014年净利润为人民币8.93亿-10.56亿元,同比增幅为10%-30%。

    分析

    公司的业绩快报区间低于我们的预期。我们此前预计2014年公司净利润约为人民币11.51亿元,而万得市场一致预测为12.06亿元。我们认为,伴随着公司规模的增长,基数提高拖累盈利增速显示出下滑趋势:2012年公司的净利润增速63%,2013年降为49%。

    公司计划通过定增募集资金,支撑公司未来的增长。2014年12月份,碧水源公布了修订后的非公开发行股票预案,计划发行不超过2.54亿股,募集资金不超过人民币78.86亿元,用于11个项目(主要是MBR膜生物反应器项目),项目建设类型包括BT/EPC/BOT/TOT;公司预测这些项目的内部收益率大概在8%-9%。

    《水污染防治计划》可能成为股价推动因素。近期政府发布了一系列环保政策:2015年1月14日国务院发布了《关于推行环境污染第三方治理的意见》;1月19日财政部印发了《PPP项目合同指南(试行)》;1月29日发改委等发布了《关于制定和调整污水处理收费标准等有关问题的通知》,要求2016年底前设市城市的污水处理费应调整至不低于0.95元(居民)和1.4元(非居民)。市场原本预期《水污染防治计划》将于2014年底前出台(媒体报道,例如和讯新闻网、21世纪经济报道等),但我们认为可能由于环保部长变更等因素有所推迟,根据中国水网(1月13日的报道)等消息,该方案已经经过各部委会签同意,正在等待国务院批准。根据新闻报道,《水污染防治计划》的投资规模大概2万亿元,目标是在2017年前消灭劣五类地表水。

    潜在影响

    我们维持对于碧水源的盈利预测、目标价和买入评级,等待正式年报公布。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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