福星股份2012年年报点评:业绩稳增长,公允价值计量更显公司价值

类别:公司研究 机构:东莞证券有限责任公司 研究员:刘卓平 日期:2013-04-10

业绩稳定增长。12年实现营业收入62.44亿,同比增31.17%;归属于母公司股东净利润6.11亿,同比升15.67%;每股收益0.86元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税)。

    房地产及金属制品双业务稳步推进。年内房地产业实现销售面积73.34万平,增1.69%;销售额66.8亿,增1.02%;结算面积51.78万平,增52.92%;结算收入42.5亿,增48.20%。结算项目主要集中于福星惠誉水岸国际、青城华府、东澜岸、武汉福星城以及恩施福星城,综合结算毛利为34.32%,较上年降8.98%。金属制品实现营业收入19.7亿元,增5.11%;毛利率15.04%,增长0.76%。

    短期资金压力较大 三费率控制较好。期末资产负债率70.9%,其中扣除预收账款后资产负债率为47.88%,负债水平合理。手持货币资金14.7亿,为短期负债和一年内到期长债的0.45倍,短期资金压力仍较大。三费方面,公司营业费用、管理费用及财务费用占营业总收入比例均较去年明显降低,费用控制较好。

    使用公允价值计量模式将更充分显现公司价值。随着公司多元发展推进,投资性房地产在资产中比例逐年增大。同时项目均位于成熟商业区,采用公允价值模式计量更能公允、恰当反映本公司财务状况及经营成果。我们认为公司未来将继续加大商业物业持有量,有利于贡献业绩及提升公司价值。

    总结与投资建议。公司房地产业务稳步发展,13年预计存货与新推货量约100亿,将实现销售约70亿,加上账上预收账款58亿,有力保障后续业绩稳定增长。预测13-14年EPS分别为1.08元和1.37元, PE分别为7.5倍和6倍,维持公司“推荐”投资评级风险提示。地产调控影响销售 资金面变差.

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