国投新集动态跟踪报告:主力刘庄煤矿产能提升43%

主力刘庄煤矿产能提升至1140万吨。经监管部门批准,公司旗下刘庄矿核定产能由800万吨提升至1140万吨,幅度为42.5%。刘庄煤矿为气煤,保有储量15.6亿吨,可采储量为6.7亿吨,可采年限超过100年,吨净利超过150元/吨,远高于新集一、二、三矿,目前业绩贡献占煤炭业务的80%以上,预计在产能提升后,每年可增加盈利约5.1亿元,增厚EPS0.28元。此外,新集一矿扩能申请也可能获批,产能有望由400万吨升至600万吨。

    区位优势突出,新增产能消化力强。中长期看,安徽省是华东地区主要的能源供应地,资源供需偏紧的情况居多,且在产煤地西移的趋势下,公司的战略地位及议价能力将进一步提升。同时,安徽省内电煤需求也在持续增长,预计“十二五”期间煤炭消耗量增速超过6%。

    口孜东矿试生产,预计3季度贡献盈利。公司今年主要的增量来自口孜东矿投产,可能新增近300万吨,未来2年分别增厚EPS0.23元和0.38元,随后2014年板集矿有望投产,2015年之后还有杨村、罗园等矿陆续建成,以确保公司成长的连续性。

    煤价下跌周期,合同煤占比高是优势。近期港口煤价超预期下跌,会拖累公司地销和非合同煤价下调,但凭借占比70%的合同煤,公司抵御市场风险的能力最强。

    维持“买入”评级。考虑煤价下调的情况,预计未来3年EPS为1.05元、1.41元和1.61元,目前PE仅为12倍,建议逐步介入。