广州路翔股份有限公司首次公开发行股票招股意向书摘要
发行人声明
发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股意向书及其摘要不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。
公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证招股意向书及其摘要中财务会计资料真实、完整。
中国证监会、其他政府部门对本次发行所做的任何决定或意见，均不表明其对发行人股票的价值或投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。
根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
投资者若对本招股意向书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的股票经纪人、律师、会计师或其他专业顾问。
重大事项提示
1、本公司控股股东柯荣卿承诺：自公司股票上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理其持有的公司股份，也不由发行人回购其持有的公司股份。公司股东黄培荣、杨真、郑国华、王永承诺：自公司股票上市之日起一年内不转让其持有的公司股份。同时作为担任公司董事、监事、高级管理人员的柯荣卿、杨真、郑国华、黄培荣还承诺：除前述锁定期外，在其任职期间每年转让的股份不得超过其所持有公司股份总数的百分之二十五；离职后半年内，不转让其所持有的公司股份。
2、经公司2007年第二次临时股东大会决议，若公开发行并上市工作在2007年完成，公司以截止2006年12月31日的累计未分配利润派送红股及派发红利后，剩余未分配利润603.79万元及发行当年形成的未分配利润由本次公开发行前后的新老股东共享。派送红股及派发红利已在本次发行前实施完毕。截止2007年9月30日，公司归属于母公司所有者的剩余未分配利润为1313.56万元。
3、本公司提醒投资者特别注意"风险因素"中的下列风险：
（1）公司目前主要产品改性沥青全部用于公路路面铺设，受下述客观因素影响，公路工程特别是公路路面施工存在明显的季节性。首先，沥青路面施工需具备一定自然条件。《公路沥青路面施工技术规范》（中华人民共和国行业标准JTJF40-2004）规定，“沥青路面不得在气温低于10℃（高速公路和一级公路）或5℃（其他等级公路），以及雨天、路面潮湿的情况下施工。”“在雨季铺筑沥青路面时，应加强气象联系，已摊铺的沥青层因遇雨未行压实的应予铲除。”“沥青路面宜连续施工，避免与可能污染沥青层的其它工序交叉干扰，以杜绝施工和运输污染”。交通部交公路发[2004]309号文《关于在公路建设中严格控制工期确保工程质量的通知》明确要求：“路面工程应避免在雨季和低温季节施工”。改性沥青施工时的自然条件要求比普通沥青更高。其次，改性沥青产品本身的突出特点是为保证产品品质，应当即产即用，否则，随着存储时间延长，产品温度将逐渐下降，反复升温不仅能耗较大，还会造成产品老化变质。现阶段改性沥青行业内尚未实现淡季生产储备、旺季销售。
受上述产品特性、施工条件及前几年公司主要产品市场集中于华南地区的影响，本公司生产经营存在较为明显的季节性，一方面造成生产设备在生产淡季时设备利用率较低，而在生产旺季时又可能存在生产能力不足；另一方面，还造成本公司每年的大部分主营业务收入及利润体现在第四季度，公司的收入、利润及现金流量在年度内分布不甚均衡。
项 目 2007年1-9月 2006年1-9月 2005年1-9月 2004年1-9月
营业收入（万元） 11764.13 9091.14 5049.11 7671.31
占全年营业收入比例（%） —— 41.35 35.37 71.65
净利润（万元） 813.03 300.22 -250.25 253.27
占全年净利润比利（%） —— 16.11 —— 50.58
经营活动产生的现金流量
-3742.67 -1058.17 448.99 354.18
净额（万元）
（2004-2006年前三季度财务数据未经审计）
随着公司业务逐步向全国拓展，公司将根据各地气候差异导致的适宜路面施工的季节不同，在全年的不同季节里有选择地承接不同地区的生产加工业务，一定程度上有助于缓解目前公司经营的季节性问题。
（2）按行业惯例，专业沥青生产企业一般在生产前数月开始备料，产品销售完成2个月后结算货款，完成6个月后收到全部货款的90-95%，在全部道路工程完成1-2年后，收到余下5-10%货款。行业内的生产及货款结算支付特性，给包括公司在内的专业沥青生产企业的资金周转造成较大压力。尽管公司长期采取设备抵押、仓单质押、由担保公司提供担保且股东提供反担保等措施，但目前从银行获得的流动资金仍然十分有限。随着公司市场规模不断扩大，资金需要量不断增加，公司仍然可能面临流动资金不足的风险。
（3）本公司及控股子公司上海路翔、重庆路翔及西安路翔目前享受15%的所得税优惠税率。2004至2006年度，公司及控股子公司因享受上述税收优惠政策导致公司归属于母公司所有者的净利润分别增加106.86万元、165.63万元、467.81万元，分别占当年归属于母公司所有者的净利润的21.34%、18.83%、25.11%。若扣除有关税收优惠政策带来的利润，近三年公司盈利水平将有所下降；若公司不再享受相关优惠政策，将对未来公司经营业绩产生一定影响。
（4）2004-2006年度，公司产品平均毛利率总体呈现上升趋势，分别为14.04%、17.26%、18.69%，但各类产品毛利率波动明显。通用型改性沥青加工毛利率，由2004年的25.30%下降至2005年的17.89%，2006年又大幅提高至34.62%。通用型改性沥青销售毛利率，由2004年的7%增加至2005年的15.88%，2006年又降为10.98%。近三年，重交沥青销售的毛利率也呈现先升后降的波动趋势。若未来公司主要产品毛利率持续发生波动，并导致公司产品整体毛利率发生波动，将对公司经营业绩产生一定影响。
（5）目前公司专业沥青日生产能力为5616吨，随着公司本次发行募集资金所投资的移动式改性沥青集成加工装置项目建成投产，公司专业沥青的日生产能力将逐步增加至13216吨，比目前增加135.33%。若公司销售能力无法尽快提升，市场拓展进展不顺利，或者流动资金不足，将不能满足产能迅速扩大的需要。
（6）2007年1月26日、2007年6月27日和2007年9月18日，公司控股股东柯荣卿分别与交通银行广州江南支行、建设银行广州市东山支行、招商银行广州龙口支行签订相关担保合同，为公司从上述各家银行获得的借款或综合授信提供连带责任保证。2007年6月27日，股东杨真与建设银行广州市东山支行签订相关担保合同，为公司从该行获得的借款提供连带责任保证。2007年1月26日，柯荣卿及其配偶、黄培荣、杨真分别与广州融捷投资管理集团有限公司（以下简称“融捷投资”）签署《反担保保证合同》，因该公司为本公司从交通银行广州江南支行获得的总授信提供担保，上述人员以连带责任保证方式向该公司提供反担保。2007年5月29日，柯荣卿及其配偶、黄培荣、杨真分别与融捷投资签署《反担保保证合同》，因该公司为本公司从工商银行广州下九路支行获得的借款提供担保，上述人员以连带责任保证方式向该公司提供反担保。2007年9月18日，柯荣卿及其配偶、杨真分别与融捷投资签订《反担保保证合同》，因该公司为本公司从招商银行广州龙口支行获得的借款提供担保，上述人员以连带责任保证方式向该公司提供反担保。截止2007年10月10日，公司在上述各家银行的借款余额分别为：建设银行广州市东山支行800万元、交通银行广州江南支行1000万元、工商银行广州下九路支行985万元、招商银行广州龙口支行1000万元。柯荣卿、黄培荣、杨真为公司前3大股东，合计持有公司80.46%的股权。若公司无法按期归还上述借款，可能导致上述3个股东履行连带保证责任，从而造成公司控制权发生变化的风险。
4、由于公司产品生产供应与公路路面施工配套，属于移动生产，公司目前正在使用的房屋及土地均为无偿取得或租赁取得。公司在公路施工现场进行改性沥青生产时，公司无偿使用公路建设方提供的土地。公司在沥青库进行生产时，由沥青库的所有者负责直接或间接向公司有偿或无偿提供场地。沥青库所有者具备相关场地条件是公司选择合作对象的必要前提，由相关合作单位提供场地也属行业惯例。公司成立至今，未曾发生土地、房屋纠纷而影响公司生产经营的事件，未来发生此类事件的概率也较小。此外，目前公司及子公司的行政管理及科研用房均属于租赁使用，由于该类房屋租赁并不具备不可替代性，且在当地寻找新的租赁场所并不困难，因而如发生纠纷，亦不会对发行人的经营产生重大不利影响。
5、2006年12月31日之前，公司执行原企业会计准则和《企业会计制度》，自2007年1月1日起执行新的《企业会计准则》。根据中国证监会《关于发布<公开发行证券的公司信息披露规范问答第7号◇◇新旧会计准则过渡期间比较财务会计信息的编制和披露>的通知》（证监会计字[2007]10号）的要求，公司在编制报告期内财务报表时，按照中国证监会《关于做好与新会计准则相关财务会计信息披露工作的通知》（证监发［2006］136号）规定的原则确认2007年1月1日的资产负债表期初数，并以此为基础，分析《企业会计准则第38号◇◇首次执行企业会计准则》第五条至第十九条对可比期间利润表和可比期初资产负债表的影响，按照追溯调整的原则，对可比期间的申报财务报表进行重编。
第二节本次发行概况
股票种类 人民币普通股（A股）
每股面值 1.00元
发行股数 1520万股
发行价格 通过向询价对象初步询价，由公司与保荐人（主承销商）根据初步询价情况直接确定发行价格
发行市盈率1 倍（每股收益按照经会计师事务所遵照中国会计准则审计的扣除非经常性损益前后孰低的2006年度归属于母公司所有者的净利润除以本次发行后的总股数计算）
发行市盈率2 倍（每股收益按照经会计师事务所遵照中国会计准则审核的2007年度盈利预测审核报告之归属于母公司所有者的净利润除以本次发行后的总股数计算）
发行前每股净资产 1.46元
发行后每股净资产
市净率 倍（每股净资产为发行后每股净资产）
发行方式 采取网下向询价对象配售和网上向社会公众投资者定价发行相结合的方式
发行对象 符合资格的询价对象和在深圳证券交易所开户的境内自然人、法人等投资者（国家法律、法规禁止购买者除外）
本次发行股份的流 网下配售的股票自公司股票上市之日起锁定3个月
通限制和锁定安排
承销方式 余额包销
预计募集资金总额
预计募集资金净额
发行费用概算
第三节发行人基本情况
一、发行人基本情况
发行人名称： 广州路翔股份有限公司
英文名称： Guangzhou Luxiang Co.,LTD.
注册资本： 4550万元
法定代表人： 柯荣卿
设立日期： 1998年8月21日
住所： 广州高新技术产业开发区科学城西区办公楼206房之三
邮政编码： 510635
联系电话： 020-38289256 020-38289258-805
传真号码： 020-38289867
互联网网址： www.luxiang.cn
电子信箱： gzluxiang@luxiang.cn
二、历史沿革及改制重组情况
公司的前身为成立于1998年8月21日的广州利德嘉发展有限公司；2000年8月14日，更名为广州利德嘉公路技术开发有限公司。
2000年12月18日，经广州市经济体制改革委员会穗改股字[2000]24号文《关于同意设立广州利德嘉公路技术股份有限公司的批复》批准，广州利德嘉公路技术开发有限公司依法变更为广州利德嘉公路技术股份有限公司，广州市人民政府以穗府函[2001]43号文《关于确认广州利德嘉公路技术股份有限公司的批复》予以确认。广州利德嘉公路技术开发有限公司的原股东柯荣卿、宗健、梁清源、郑国华、王永、黄培荣、路金彪、杨真、张涛、浣石等10位自然人股东是股份公司的发起人。截止2000年11月30日，公司经广东正中珠江会计师事务所有限公司审计的净资产为15,513,033.63元，将其中的1500万元，以1：1的比例折为股本1500万股，净资产折股后的剩余部分513,033.63元计入公司的资本公积金。广东正中珠江会计师事务所有限公司以广会所验字（2000）第30193号《验资报告》对公司变更设立时的注册资本进行了验证。公司变更设立时股权结构如下：
股东名称 持股数量（万股） 持股比例（%）
柯荣卿 417.60 27.84
梁清源 201.00 13.40
郑国华 166.80 11.12
黄培荣 160.80 10.72
王永 126.30 8.42
宗健 120.60 8.04
杨真 98.55 6.57
浣石 88.35 5.89
路金彪 74.55 4.97
张涛 45.45 3.03
合计 1500.00 100.00
三、有关股本情况
本次发行前，公司股本总额为4550万股，本次拟公开发行1520万股，占发行后总股本的25.04%。本次发行前后，公司股本结构如下：
发行前股本结构 发行后股本结构
股东
项目 股数 股数
名称 比例（%） 比例（%）
（万股） （万股）
柯荣卿 2014 44.27 2014 33.18
黄培荣 854 18.76 854 14.07
有限售条
杨真 793 17.43 793 13.06
件的股份
郑国华 506 11.12 506 8.34
王永 383 8.42 383 6.31
本次发行的股份 棗 1520 25.04
总计 4550 100.00 6070 100.00
本次发行前发行人的股东均为发行人的发起人，且均为自然人股东，无国家股、国有法人股股东和外资股股东。发行人的发起人、控股股东和主要股东之间无关联关系。
四、发行人所处行业竞争状况及主营业务情况
（一）行业竞争状况
1、行业竞争格局
专业沥青行业是完全竞争性行业。随着中国高速公路建设和城市道路建设的迅速发展，各种专业沥青的需求也快速增长，吸引了国内外不少企业和资金进入。同时，专业沥青属于资本密集型和技术密集型产品，市场有一定的进入门槛，因此，市场竞争基本上是在少数几个厂商之间展开。目前业内知名的厂商主要有广州路翔、壳牌、泰国泰普克、韩国SK、湖北国创、深圳路安特等，这几家厂商占据了大半壁江山，而其他小型专业沥青厂商由于资金能力、技术能力、业绩门槛等因素，在很长一段时期内无法取得太多的市场份额。跨国公司凭借资金优势已在中国建立据点，专业沥青市场的国内竞争已经国际化。以2000年为开端，专业沥青作为一个新兴的行业，发展与竞争的市场格局已经开始逐步形成。拥有专业沥青业务的国际著名石化跨国公司都已经向中国推销产品，有的专业厂商已经开始在华东、华北、华中采取独资、合资方式建立工厂生产通用型改性沥青。国内数家有一定基础的企业，或自主开发，或引进技术设备，也开始规模生产供应通用型改性沥青。与实力雄厚的跨国公司相比，我国专业沥青企业的资金实力、产业规模、知名度、影响力都亟待提升。
2、主要竞争对手的简要情况
（1）主要竞争对手
本公司的主要竞争对手包括壳牌、泰国泰普克、韩国SK集团和深圳路安特。
A最大的竞争对手壳牌公司是全球最大的沥青供应商，其沥青业务占全球份额近1/10。在中国市场上，壳牌从最初的普通重交沥青进口商，到各种高附加值沥青产品如改性沥青、乳化沥青等的生产商、供应商；从提供各种沥青产品添加剂，到沥青混合料生产、摊铺，壳牌的沥青业务在中国公路建设市场上不断发展。2006年3月，壳牌（中国）有限公司通过收购原来美国科氏在中国建立的7个改性沥青工厂，使得壳牌（中国）的改性沥青生产点总共达到11个，改性沥青的日生产能力达6600吨。就沥青产品的产能而言，壳牌公司已经成为中国道路沥青市场上最大的国外供应商。
壳牌公司拥有雄厚的资本积累及品牌影响力，研发力量及配套资源充分、创新能力强、产品系列完整。壳牌公司收购世界专业沥青公司科氏（Koch）公司后，得到科氏在国内的改性沥青业务团队，改性沥青技术水平得以提升。但改性沥青业务占壳牌全部业务的份额较低，市场推广较大程度依靠代理商。
B 泰普克是泰国道路修筑及养护工程沥青产品最大的生产商和供应商，是亚洲同行里几大沥青经销商之一。该公司拥有来自欧洲的改性沥青生产技术，公司的沥青运输队伍包括远洋沥青运输船队和数百辆沥青槽车，是全亚洲最大的专业沥青运输队伍之一。泰国泰普克在河北廊坊和广东新会等地独资或合资建立工厂，生产改性沥青，已经占领部分地市级市场。
泰国泰普克产品涵盖重交沥青、改性沥青、乳化沥青、改性乳化沥青、稀释沥青、伸缩缝接密封胶和预拌沥青混凝土等，产品系列较为丰富。泰国泰普克资金实力雄厚，在亚洲地区拥有一定市场份额，经销的产品在我国华南、华东地区拥有较高客户认知度，拥有自身沥青物流系统，出口中国的业务受船运行业影响较小。但泰国泰普克的改性沥青业务占泰普克全部业务的份额较低，在我国境内的改性沥青业务以合作方式为主，受合作方的影响较大。
C SK株式会社是韩国最大的石化企业，于上世纪90年代初进入中国，其业务涉及石油与天然气、石油化工、电力、沥青等多个领域。韩国SK集团虽然进入中国时间不长，但凭借其强大的实力，先从重交沥青做起。2005年SK出口到中国的重交沥青数量超过40万吨，约占中国沥青用量的1/10。从2006年开始韩国SK集团在安徽锦华、浙江宁波和重庆合资建立改性沥青工厂，并有进一步的扩张计划。
韩国SK集团资金实力雄厚，是亚洲地区著名的沥青品牌，拥有较大市场份额，其产品在我国华东、华北、东北拥有较高的客户认知度。但韩国SK集团的改性沥青业务占韩国SK集团全部业务的份额较低，在我国境内的改性沥青业务起步不久，且多以合作方式为主，受合作方的影响较大。
D 深圳路安特系引进奥地利路安特改性沥青技术，先后在中国建立7个改性沥青工厂，分别位于深圳、长沙、兰州、呼和浩特、南昌、江苏张家港、安徽芜湖等地。
深圳路安特较早引进了国外改性生产设备及技术，经营方式比较灵活，可以为用户提供多种改性沥青类型。
从产品上看，行业内各厂家目前主流的通用型改性沥青产品均为SBS改性沥青。
（2）国际厂商的优劣势
国际厂商的优势在于：拥有雄厚的资本积累；品牌带来的市场影响力；全球竞争经验、有效的企业文化和卓越管理；技术相对全面、创新能力强；拥有价值链中前向一体化和横向一体化的优势，如壳牌、SK、泰普克等都有自己的炼油厂、有自己的沥青厂，再参与改性沥青行业就属于前向一体化；而他们的改性沥青业务除在本国开展外，也积极地扩展到中国等其他国家就属于横向一体化。
国际厂商的劣势在于：中国市场庞大，道路改性沥青产品需求全面，需求层次多，需求主体复杂，国际厂商难以迅速、全方位占领市场；由于沥青新产品针对性强，相应地在产品差别化和适应性方面改进周期较长，而国际厂商企业规模都较大，决策周期长，决策程序复杂；由于种种原因，部分国外品牌沥青产品在中国的应用效果并不理想，一定程度上影响其在中国公路界的声誉。
改性沥青业务一般并非国际知名石化厂商的主要业务，加上改性沥青产品即产即用的特性，石化企业难以适应具体客户对实际项目使用沥青的需求，包括质量、技术、服务等方面的要求，也难以处理好与改性沥青产品的具体使用者公路施工单位的对接工作，而这正是专业厂商的长处和生存空间，因此在欧美、日本以及我国，改性沥青主要由专业厂商生产成为普遍现象。
（3）国内其他厂商的优劣势
国内从事改性沥青研究、推广并顺利进入产业化阶段、在实体工程应用中经受检验和考验的企业数量不多。多数自主开发的企业技术不能真正过关，而引进国外技术设备的企业也多数消化不良，已经逐渐失去竞争能力。有的企业实行多元化经营，对专业沥青生产经营关注度不够。国内改性沥青市场出现向主要厂商集中的趋势，正在形成全国性的国内品牌。
3、市场供求状况
从1988年10月我国首次在京石高速公路正定试验路中使用改性沥青以来，到1998年十年间，改性沥青市场需求增长缓慢，但1999年国家出台了相关技术规范后，改性沥青市场需求增长迅猛，从1999年的13万吨增加到2005年的125万吨。
1999年至2005年，重交通道路沥青、改性沥青占道路沥青市场消费总量的比例也发生了很大变化。1999年道路沥青消费总量为426万吨，其中重交通道路沥青消费量为270万吨，改性沥青消费量为13万吨，分别占道路沥青消费总量的63.38%、3.05%。2005年改性沥青消费量占道路沥青消费总量比例已达到10.48%（摘自《中国沥青行业投资分析报告》）。
随着国产道路沥青数量和质量的提高，今后我国道路沥青市场供需矛盾将趋于缓和，但市场竞争将更趋激烈，进口道路沥青依然占有一定的份额，国产道路沥青将主导市场的供应。（摘自《中国公路》2004年第3期"中国道路沥青市场现状及发展"）
4、进入本行业的主要障碍
专业沥青行业对进入企业的门槛要求较高，存在资本投入、核心技术、商业模式、历史业绩、推广能力、质量可靠性等诸多壁垒。
专业沥青行业属于技术密集型和资本密集型行业，投入大，资产专用性程度高，产品用途单一，有一定的投资风险。专业沥青产品在打入市场时，必须先铺设实验路段，经过一定时间的检验，具备相当数量的历史业绩后才有资格参与招投标竞争。企业需要建立良好的质量信誉，开拓市场的周期较长。较大型的专业沥青生产项目以招投标的形式进行，一般招标除要求雄厚的资金实力外，还要求厂商有足够的生产设备保证，有近三到五年的业绩及质量信誉证明，有熟悉行业情况、了解行业运作模式的人员保证。因此，专业沥青行业事实上存在一定程度的市场准入壁垒，竞争是在有实力、有业绩的厂商之间进行的。
（二）主营业务
公司目前的主营业务为专业沥青产品的研发、生产和销售，产品包括通用型改性沥青、特种沥青和彩色沥青等三大类品种，特种沥青又包括高粘度改性沥青、高弹性改性沥青、高模量改性沥青等3种产品。
以生产产品的基质沥青是否由本公司采购为标准，公司业务分为销售和加工两类，具体划分标准如下：
销售业务：公司自身提供生产设备、仪器、技术、人员及原材料，进行改性沥青加工后，销售成品改性沥青给客户的业务模式，原材料包括有重交沥青（基质沥青）、SBS改性剂、稳定剂及其他添加剂等。
加工业务：公司自身提供生产设备、仪器、技术、人员及基质沥青之外的原材料，利用客户提供的基质沥青进行改性加工后，将成品改性沥青返还客户的业务模式。
两者的主要区别在于主要原材料之一的基质沥青是否由公司自身提供。
近年来公司为了适应客户需要，开展一种全新的改性沥青加工方式--纯加工方式。公司只提供少量的稳定剂和其他添加剂，其余主要原材料如基质沥青和改性剂等均由委托方提供。2007年公司的这种业务得到较快发展。
公司自变更设立以来，主营业务没有发生变化。
（三）主要产品用途
本公司产品主要用于路面铺设，主要产品用途如下表：
产品类别 产品细分 特性
改变沥青高低温稳定性及与集料的粘附性能，
通用型改性沥青 SBS改性沥青
延长耐久性能
高粘度改性沥青 更好的降噪、防滑、抗车辙，提高安全性
特种沥青 可以有效防止反射裂缝。，可以大幅度提高路面
高弹性改性沥青
抗车辙能力
高模量改性沥青 更好的抗车辙性能。
彩色沥青 警示人群、美化环境、提高路面亮度和缓解驾
驶员疲劳
（四）产品销售方式
公司的销售方式分为两种：针对大用量项目和客户的参与投标方式及针对零星市场的贸易式经营方式。
1、参与投标经营
对于重点工程、大型项目及大批量委托加工的客户，公司通过参与投标承揽改性沥青供应项目。根据基质沥青的提供方的不同，具体方式分为三种：一是独立供应，即根据标书和合同的规定，公司自行购买所有原材料并组织生产，按时按质按量供应给客户，此类销售价格中包含了基质沥青的成本，因此销售单价较高；二是联合竞标，即公司与资金实力较为雄厚但是不具备改性沥青生产设备及技术的大型公路物资供应商合作投标，合作方提供基质沥青，公司负责加工；三是承接加工，由工程业主方提供基质沥青，公司根据标书和合同的规定加工生产改性沥青。联合竞标和承接加工方式销售价格中不含基质沥青成本。凡联合竞标与承接加工方式都是本公司采购改性剂等其他辅料。
2、贸易式经营
对于非重点工程、零散小型项目，公司一般直接接受客户委托或接受已经承揽到改性沥青产品供应合同的第三方委托，按要求生产后供货。
无论采取以上哪一种经营模式，公司均实行以销定产，不存在产品积压、销售不畅的问题，过往三年的产销率均为100%。
（五）原材料供应
本公司所用原材料市场供应充足，主要包括：重交沥青、SBS改性剂等。
五、发行人的资产情况
（一）固定资产情况
发行人不拥有房屋产权，目前使用的房屋采用租赁方式，所拥有的固定资产均为机械设备、运输设备及其他设备。
（二）无形资产情况
1、商标
公司拥有并使用"路翔"（包括图形）注册商标，于2003年5月7日通过购买方式取得，注册号分别是1155785、1416616、1419037、1432989，分别核定使用于第42类、第19类、第1类、第7类商品，注册有效期限分别是1998年2月28日至2008年2月27日、2000年7月7日至2010年7月6日、2000年7月14日至2010年7月13日、2000年8月14日至2010年8月13日。
2、专利
取得 变更 专利 专利权 有效期 剩余保护 账面价值
名 称 专利号
方式 时间 类型 人 （年） 年限（年） （元）
沥青共聚烯烃复合 ZL00124814.6 购买 2006. 发明 本公司 20 17 ——
材料及其制造方法 11.9
剪切式沥青混炼机 ZL01275601.6 购买 2006. 实用 本公司 10 6 71098.28
5.15 新型
3、土地使用权
目前发行人不拥有土地使用权。
六、同业竞争和关联交易情况
（一）同业竞争
除本公司外，公司控股股东柯荣卿未直接或间接控制其他企业，本公司目前不存在同业竞争情况。本次募集资金投资的全部项目均围绕本公司目前主营业务开展，本公司拟投资项目不存在潜在的同业竞争关系。为避免未来可能发生的同业竞争，本公司各股东均作出避免同业竞争的有关协议和承诺。
（二）关联交易
1、经常性关联交易
报告期内，公司发生的关联交易全部为公司股东向公司借款的担保方提供反担保、公司股东为公司借款提供担保。截止本招股意向书签署日，2007年1月26日，柯荣卿及其配偶、杨真、黄培荣分别与融捷投资签订《反担保保证合同》；同日，柯荣卿与交通银行广州江南支行签订《保证合同》。2007年5月29日，柯荣卿及其配偶、杨真、黄培荣分别与融捷投资签订《反担保保证合同》。2007年6月27日，柯荣卿、杨真分别与建设银行广州市东山支行签订《最高额保证合同》。2007年9月18日，柯荣卿及其配偶、杨真分别与融捷投资签订《反担保保证合同》；同日，柯荣卿向招商银行广州龙口支行签署《不可撤销担保书》。上述合同仍在执行中。
2、偶发性关联交易
梁清源和柯荣卿原是"沥青共聚烯烃复合材料及其制造方法"发明专利的专利权人。2005年9月4日，双方签订《专利权转让合同》，梁清源将其拥有该专利的部分专利权以1元价格转让给柯荣卿。2006年9月29日，柯荣卿与公司签订《专利权转让合同》，柯荣卿将其拥有该专利的全部专利权以1元价格转让给公司。2006年11月17日，公司取得国家知识产权局发出的该专利的专利权人由柯荣卿变更为公司的《手续合格通知书》。
七、董事、监事和高级管理人员
与公司
薪酬情 持有公
姓 年 任期起 的其他
职务 性别 简要经历 兼职情况 况（万 司股份
名 龄 止日期 利益关
元） （万股）
系
柯 董事长 2007.8- 曾任海军工程大学训练部参谋、汕头泛城国际有 暨南大学 无
荣 兼总经 男 44 2010.8 限公司总经理，1998年创办本公司，历任公司执 MBA联谊会 27 2014
卿 理 行董事、董事长、总经理 执行会长
杨 董事、 2007.8- 曾任惠州市投资咨询公司副总经理和深圳莱恩 无
真 公司董 2010.8 泰投资咨询有限公司副总经理
男 38 9.50 793
事会秘
书
郑 董事 2007.8- 曾任深圳进出口集团公司业务经理、惠州市新世 无
国 男 45 2010.8 纪发展总公司总经理 506
华
潘 独立董 2007.8- 曾任广州香江集团有限公司财务经理，广州高科 广州天赐三 无
文 事 2010.8 通讯技术股份公司财务总监 和环保有限
男 35
中 公司财务总
监
袁 独立董 2007.8- 曾在武汉大学法律系、海南大学法学院工作 广东外语外 无
泉 事 2010.8 贸大学法学
女 41
院教授、法学
院副院长
辛 监事长 2007.8- 曾任内蒙古电力试验研究所副主任、广州电力局 广东电网公 无
瀑 2010.8 中试所副主任、广州科立电器厂厂长、广州电力 司总经济师
男 54
工业局副总工程师、广州科立通用电器公司总经
理、广东省电力物资总公司总经理
黄 监事 2007.8- 曾在国有粮食系统工作，1991年起自主创业 无
培 男 35 2010.8 854
荣
黄 监事 2007.8- 曾任公司营销部副经理、综合部经理 无
惠 女 30 2010.8 6.41
领
杨 副总经 2002.5- 曾任广东省委八办下属经导广办主任、香港新华 无
旭 理 至今 社经导集团分公司总经理、广州彩色印务有限公
男 54 15
阳 司及宝力条码印务有限公司董事副总经理、代总
经理、香港亚洲电视汕头公司总经理
李 副总经 2002.5- 曾任汕头铁路建设开发公司总经理 重庆路翔总 无
大 理 男 45 至今 经理 8.5
滨
徐 副总经 2006.3- 曾任中国民生银行汕头分行信贷部经理、汕头市 西安路翔总 无
男 34 12.5
良 理 至今 弘腾商贸有限公司总经理 经理。
娄 副总经 2006.7- 曾任湖北千里马集团公司市场总监兼总经理助 无
春 理 男 40 至今 理、武汉道博股份有限公司总经理助理、广东海 8.67
国 陵海洋生物药业有限公司副总经理
李 财务副 2007.1- 曾任广东省陶瓷公司财务科长、广东省陶瓷实业 无
振 总监 男 42 至今 开发公司财务科长 6.77
强
八、控股股东简要情况
柯荣卿为本公司控股股东，具体情况如上所述。
九、财务会计信息及管理层讨论与分析
（一）财务报表
1、合并资产负债表
单位：元
资产 2007-09-30 2006-12-31 2005-12-31 2004-12-31
流动资产：
货币资金 33,842,930.30 57,748,666.73 30,997,623.92 5,825,916.65
交易性金融资产 200,000.00
应收票据
应收账款 62,706,235.77 20,862,755.57 37,052,598.55 22,867,032.47
预付款项 15,314,728.00 5,303,695.45 5,498,473.48 4,977,317.68
应收利息
其他应收款 15,832,666.41 1,632,968.06 2,183,857.09 1,913,281.68
存货 21,980,501.84 22,100,757.52 6,825,353.47 11,280,804.71
一年内到期的非流动资产
其他流动资产 395,047.31 157,209.75 356,776.60 295,311.93
流动资产合计 150,072,109.63 107,806,053.08 83,114,683.11 47,159,665.12
非流动资产：
长期应收款
长期股权投资
固定资产 42,631,870.44 42,057,706.48 30,793,120.28 31,382,808.66
在建工程 432,700.01 1,616,725.12 669,542.45 175,923.50
工程物资
固定资产清理
无形资产 485,942.00 579,260.25 746,861.00 911,661.75
开发支出
商誉 431,550.55 431,550.55
长期待摊费用 244,335.56 157,999.31 214,073.03 294,415.29
递延所得税资产 297,211.01 120,411.30 85,618.34 62,910.12
其他非流动资产
非流动资产合计 44,523,609.57 44,963,653.01 32,509,215.10 32,827,719.32
资产总计 194,595,719.20 152,769,706.09 115,623,898.21 79,987,384.44
合并资产负债表（续）
单位：元
负债和股东权益 2007-09-30 2006-12-31 2005-12-31 2004-12-31
流动负债：
短期借款 42,850,000.00 17,710,000.00 11,000,000.00 11,400,000.00
应付票据 18,252,551.19 2,998,494.00
应付账款 36,600,821.96 34,028,038.59 17,072,197.57 16,766,762.60
预收款项 8,788,524.80 4,082,503.50 265,021.04 464,250.42
应付职工薪酬 1,239,383.26 1,476,459.07 938,802.37 551,226.82
应交税费 6,571,151.61 7,956,214.02 8,000,568.29 2,448,494.73
应付股利
其他应付款 9,701,220.02 5,716,784.64 4,815,447.25 5,550,112.67
一年内到期的非流动负债
其他流动负债
流动负债合计 105,751,101.65 70,969,999.82 60,344,587.71 40,179,341.24
非流动负债：
长期借款
长期应付款
专项应付款
预计负债
递延所得税负债
其他非流动负债 605,000.00 605,000.00 500,000.00 500,000.00
非流动负债合计 605,000.00 605,000.00 500,000.00 500,000.00
负债合计 106,356,101.65 71,574,999.82 60,844,587.71 40,679,341.24
股东权益：
股本 45,500,000.00 35,000,000.00 20,000,000.00 20,000,000.00
资本公积 1,837,801.00 1,837,801.00 1,119,596.32 619,596.32
盈余公积 6,038,633.67 6,038,633.67 4,184,845.81 2,877,055.74
未分配利润 13,135,575.24 17,505,234.78 15,728,975.28 8,241,515.30
外币报表折算差额
归属于母公司所有者权益合计 66,512,009.91 60,381,669.45 41,033,417.41 31,738,167.36
少数股东权益 21,727,607.64 20,813,036.82 13,745,893.09 7,569,875.84
股东权益合计 88,239,617.55 81,194,706.27 54,779,310.50 39,308,043.20
负债和股东权益总计 194,595,719.20 152,769,706.09 115,623,898.21 79,987,384.44
2、合并利润表
单位：元
项目 2007年1-9月 2006年度 2005年度 2004年度
一、营业总收入 117,641,322.10 219,850,340.87 142,756,089.85 107,063,897.88
其中：营业收入 117,641,322.10 219,850,340.87 142,756,089.85 107,063,897.88
二、营业总成本 106,523,279.18 194,638,286.90 129,116,856.75 100,866,993.39
其中：营业成本 93,814,500.95 179,069,361.00 118,122,560.81 91,631,506.31
营业税金及附加 710,410.52 699,074.11 755,641.23 452,194.24
销售费用 1,283,012.63 3,760,727.72 1,196,939.35 1,788,703.82
管理费用 9,309,304.32 9,710,289.57 7,926,327.25 6,619,430.75
财务费用 1,183,362.17 1,264,555.09 753,746.01 732,328.80
资产减值损失 222,688.59 134,279.41 361,642.10 -357,170.53
加：公允价值变动收益
投资收益 10,619.99
其中：对联营企业和合营企
业的投资收益
汇兑收益
三、营业利润 11,118,042.92 25,222,673.96 13,639,233.10 6,196,904.49
加：营业外收入 510.00 109,374.66 30,066.51
减：营业外支出 8,717.41 1,545.54 12,506.62 3,003.92
其中：非流动资产处置损失 8,477.41
四、利润总额 11,109,835.51 25,330,503.08 13,656,792.99 6,193,900.57
减：所得税费用 2,064,924.23 4,610,007.80 1,765,525.69 906,863.73
五、净利润 9,044,911.28 20,720,495.28 11,891,267.30 5,287,036.84
同一控制下被合并方在合并前
实现的净利润
归属于母公司所有者的净利润 8,130,340.46 18,630,047.36 8,795,250.05 5,006,996.89
少数股东损益 914,570.82 2,090,447.92 3,096,017.25 280,039.95
六、每股收益：
（一）基本每股收益 0.18 0.41 0.44 0.25
（二）稀释每股收益 0.18 0.41 0.44 0.25
经公司第二届董事会第十四次会议决议，并经2007年第二次临时股东大会审议通过，公司以2006年12月31日经审计的未分配利润1050万元派送红股，注册资本增至4550万元。本招股意向书摘要中引用、分析的公司2006年度每股收益数据都以公司增资后的股本4550万股为基础计算。
3、合并现金流量表
单位：元
项目 2007年1-9月 2006年度 2005年度 2004年度
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金 100,131,936.81 226,000,049.85 178,316,909.66 123,276,235.47
收到的税费返还 122,479.15 16,186.87
收到其他与经营活动有关的现金 60,234.55 10,928,239.19 9,963,529.16 8,745,511.56
经营活动现金流入小计 100,192,171.36 236,928,289.04 188,402,917.97 132,037,933.90
购买商品、接受劳务支付的现金 98,731,950.77 177,189,501.40 135,256,161.75 99,876,277.73
支付给职工以及为职工支付的现金 6,274,380.74 6,365,540.81 4,220,941.98 5,278,604.09
支付的各项税费 10,956,001.70 10,419,216.24 8,673,862.67 5,859,774.03
支付其他与经营活动有关的现金 21,656,527.24 12,195,656.77 13,972,903.20 15,549,397.16
经营活动现金流出小计 137,618,860.45 206,169,915.22 162,123,869.60 126,564,053.01
经营活动产生的现金流量净额 -37,426,689.09 30,758,373.82 26,279,048.37 5,473,880.89
二、投资活动产生的现金流量：
收回投资所收到的现金 200,000.00
取得投资收益收到的现金 10,619.99
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的
32,000.00
现金净额
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
收到其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流入小计 242,619.99
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的
4,195,077.63 11,426,217.61 2,907,098.62 4,841,333.83
现金
投资支付的现金 200,000.00
质押贷款净增加额
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 350,000.00 -72,017.04 -787,589.95
支付其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流出小计 4,545,077.63 11,354,200.57 3,107,098.62 4,053,743.88
投资活动产生的现金流量净额 -4,545,077.63 -11,111,580.58 -3,107,098.62 -4,053,743.88
三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资收到的现金 1,563,762.00 3,080,000.00
其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 1,563,762.00 3,080,000.00
取得借款收到的现金 44,000,000.00 34,125,394.12 11,000,000.00 11,400,000.00
发行债券收到的现金
收到其他与筹资活动有关的现金
筹资活动现金流入小计 44,000,000.00 35,689,156.12 14,080,000.00 11,400,000.00
偿还债务支付的现金 18,860,000.00 27,415,394.12 11,400,000.00 16,700,000.00
分配股利、利润或偿付利息支付的现金 2,958,969.71 1,134,307.89 680,242.48 872,537.50
其中：子公司支付给少数股东的股利、利润
支付其他与筹资活动有关的现金 4,115,000.00 35,204.54
筹资活动现金流出小计 25,933,969.71 28,584,906.55 12,080,242.48 17,572,537.50
筹资活动产生的现金流量净额 18,066,030.29 7,104,249.57 1,999,757.52 -6,172,537.50
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响
五、现金及现金等价物净增加额 -23,905,736.43 26,751,042.81 25,171,707.27 -4,752,400.49
加：期初现金及现金等价物余额 57,748,666.73 30,997,623.92 5,825,916.65 10,578,317.14
六、期末现金及现金等价物余额 33,842,930.30 57,748,666.73 30,997,623.92 5,825,916.65
（二）申报财务报表备考利润表
公司根据中国证监会《关于发布〈公开发行证券的公司信息披露规范问答第7号—新旧会计准则过渡期间比较财务会计信息的编制和披露〉的通知》（证监会计字[2007]10号），假定自申报财务报表比较期初开始全面执行新会计准则，编制报告期间的备考合并利润表如下：
单位：元
项 目 2006年度 2005年度 2004年度
一、营业总收入 219,850,340.87 142,756,089.85 107,063,897.88
其中：营业收入 219,850,340.87 142,756,089.85 107,063,897.88
二、营业总成本 194,297,422.65 128,773,237.34 100,777,101.07
其中：营业成本 178,875,101.94 117,948,981.21 91,583,558.03
营业税金及附加 699,074.11 755,641.23 452,194.24
销售费用 3,760,727.72 1,181,340.15 1,786,643.85
项 目 2006年度 2005年度 2004年度
管理费用 9,563,684.38 7,771,886.64 6,579,546.68
财务费用 1,264,555.09 753,746.01 732,328.80
资产减值损失 134,279.41 361,642.10 -357,170.53
加：公允价值变动收益
投资收益 10,619.99
其中：对联营企业和合营企业的
投资收益
汇兑收益
三、营业利润 25,563,538.21 13,982,852.51 6,286,796.81
加：营业外收入 142,707.66 63,399.51 33,333.00
减：营业外支出 1,545.54 12,506.62 3,003.92
其中：非流动资产处置损失
四、利润总额 25,704,700.33 14,033,745.40 6,317,125.89
减：所得税费用 4,610,007.80 1,765,525.69 906,863.73
五、净利润 21,094,692.53 12,268,219.71 5,410,262.16
同一控制下被合并方在合并前实现
的净利润
归属于母公司所有者的净利润 18,912,258.95 9,088,942.43 5,101,001.86
少数股东损益 2,182,433.58 3,179,277.28 309,260.30
六、每股收益：
（一）基本每股收益 0.42 0.45 0.26
（二）稀释每股收益 0.42 0.45 0.26
（三）非经常性损益
报告期内公司非经常性损益主要为政府补助，金额较小，占公司利润总额比例较小，对公司经营业绩无重大影响。具体情况如下：
项 目 2007年1-9月 2006年度 2005年度 2004年度
非流动资产处置损益 -0.85 2.14
计入当期损益的政府补助 4.49
其他营业外收入净额 -0.002 -0.13 0.76 -0.21
合 计 -0.85 6.50 0.76 -0.21
减：所得税影响数 -0.12 0.99 0.15
扣除所得税影响后的非经常性损益 -0.73 5.51 0.60 -0.21
（四）主要财务指标
项 目 2007年1-9月 2006年度 2005年度 2004年度
流动比率 1.42 1.52 1.38 1.17
速动比例 1.21 1.21 1.26 0.89
资产负债率（母公司 %） 52.85 51.00 55.34 50.64
应收账款周转率（次/年） 2.82 7.42 4.70 6.34
存货周转率（次/年） 4.26 12.38 13.05 8.60
息税折旧摊销前利润（万元） 1637.78 3114.18 1831.45 997.08
利息保障倍数 13.84 23.33 21.58 12.61
每股经营活动的现金流量
-0.82 0.68 1.31 0.27
（元/股）
每股净现金流量（元/股） -0.53 0.59 1.26 -0.23
无形资产（扣除土地使用权、
水面养殖权、采矿权等后） 0.73 0.96 1.82 2.87
占净资产的比例（%）
（五）近三年及一期净资产收益率及每股收益
2007年1-9月
净资产收益率（%） 每股收益（元/股）
项目
全面摊薄 加权平均 基本每股收益 稀释每股收益
归属于公司普通股股东的净
12.22 12.93 0.18 0.18
利润
扣除非经常性损益后归属于
12.23 12.94 0.18 0.18
公司普通股股东的净利润
2006年
净资产收益率（%） 每股收益（元/股）
项目
全面摊薄 加权平均 基本每股收益 稀释每股收益
归属于公司普通股股东的净
30.85 37.00 0.41 0.41
利润
扣除非经常性损益后归属于
30.76 36.89 0.41 0.41
公司普通股股东的净利润
2005年
净资产收益率（%） 每股收益（元/股）
项目
全面摊薄 加权平均 基本每股收益 稀释每股收益
归属于公司普通股股东的净
21.43 24.34 0.44 0.44
利润
扣除非经常性损益后归属于
21.42 24.32 0.44 0.44
公司普通股股东的净利润
2004年
净资产收益率（%） 每股收益（元/股）
项目
全面摊薄 加权平均 基本每股收益 稀释每股收益
归属于公司普通股股东的净
15.78 17.26 0.25 0.25
利润
扣除非经常性损益后归属于
15.78 17.27 0.25 0.25
公司普通股股东的净利润
（六）盈利预测表
盈利预测表（合并）
单位：万元
2007年度预测数
项 目 2006年度
2007年度
已审实际数 1-9月实际数 10-12月预测数
预测合计
一、营业总收入 21,985.03 11,764.13 18,908.83 30,672.96
其中：营业收入 21,985.03 11,764.13 18,908.83 30,672.96
二、营业总成本 19,463.83 10,652.33 16,410.01 27,062.34
其中：营业成本 17,906.94 9,381.45 15,377.37 24,758.82
营业税金及附加 69.91 71.04 88.47 159.51
销售费用 376.07 128.30 436.65 564.95
管理费用 971.03 930.94 417.11 1,348.05
财务费用 126.46 118.34 78.99 197.33
资产减值损失 13.42 22.26 11.42 33.68
加：公允价值变动收益 - - - -
投资收益 1.06 - - -
其中：对联营企业和合营企业
- - - -
的投资收益
汇兑收益 - - - -
三、营业利润 2,522.26 1,111.80 2,498.82 3,610.62
加：营业外收入 10.94 0.05 - 0.05
减：营业外支出 0.15 0.87 - 0.87
其中：非流动资产处置
- 0.85 - 0.85
损失
四、利润总额 2,533.05 1,110.98 2,498.82 3,609.80
减：所得税费用 461.00 206.49 396.07 602.56
五、净利润 2,072.05 904.49 2,102.75 3,007.24
归属于母公司所有者的净利润 1,863.00 813.03 1,807.48 2,620.51
少数股东损益 209.05 91.46 295.27 386.73
（七）管理层讨论及分析
1、财务状况分析
（1）资产结构分析
报告期内，随着公司业务不断拓展，公司资产规模稳步增长，近3年末，公司总资产逐年相比分别增长44.55%、32.13%。本公司为专业沥青生产企业，资产主要表现为流动资产和固定资产，两者合计约占公司总资产的98%以上。近3年及一期末，公司资产总额中流动资产分别占比58.96%、71.88%、70.57%、77.12%，固定资产分别占比39.23%、26.63%、27.53%、21.91%。
①流动资产
截止2007年9月30日，货币资金余额为3384.29万元，占流动资产的比重为22.55%，比2006年末减少41.40%，主要是每年下半年是行业生产旺季，公司需支付投标保证金、采购原材料等，现金流出较多。
2006年12月31日，货币资金余额5774.87万元，占流动资产的比重为53.57%，比2005年增长86.30%。主要原因是：1、随着公司主营业务收入增长，回收货款不断增长。2、公司对外采购时较多地利用供应商提供的商业信用，延缓了货币资金付出。3、2006年公司完成的"佛山一环"工程项目收入占全年营业收入的50%左右，客户在付款方面积极配合，缩短了收现期，增加了公司年末的货币资金数。
截至2007年9月30日，应收账款账面价值为6270.62万元，占全部流动资产的41.78%。期末无持公司5%（含5%）以上表决权股份的股东欠款，前5名欠款金额合计为4232.08万元，占应收账款账面余额的66.56%，所占比例较高，这是由于公司产品全部供应高等级公路路面施工，项目的标的额均较大。
2007年9月30日应收账款账面余额较2006年12月31日增加194.26%，主要是2006年结转至本期末的应收账款及2007年前三个季度确认营业收入而新增应收账款部分尚未收回现金。
本公司产品主要供应国家、省、市的重点公路工程，从总体上看，建设方资信较一般国内工商企业高，资金回收保障较好。2004-2006年各年末及2007年9月30日，公司一年内到期的应收账款账面余额占全部应收账款账面余额的比例分别为100%、93.75%、73.28%、95.94%，1-2年内到期的应收账款账面余额占全部应收账款账面余额的比例分别为0、6.25%、26.49%、3.98%，无大额逾期的应收账款，应收账款回款情况良好。
2004-2006年度及2007年1-9月，发行人应收账款账面价值占主营业务收入的比例分别为34.84%、26.05%、21.50%、53.30%。2007年1-9月应收账款账面价值占当期主营业务收入比重较大的原因是公司经营具有季节性特点，每年下半年为经营旺季，特别是第三季度完成的业务量较多，确认的收入也较多，而尚未收到现金。
公司前三年应收账款余额与同期主营业务收入的增长情况如下表：
单位：万元
2006年度 2005年度 2004年度 2003年度
项 目
金额 增长率 金额 增长率 金额 增长率 金额
营业务收入 21732.54 52.80% 14222.99 33.75% 10633.95 75.92% 6044.81
收账款 2160.85-42.59% 3764.08 62.96% 2309.80 115.88% 1069.96
2004年、2005年公司应收账款增长率高于当年销售收入增长率，主要由于行业的季节性特点。公司施工旺季为下半年，工程完工接近年末，完工后根据收入确认原则已确认销售收入，但应收账款的收回一般在第二年。
2006年公司主营业务收入较2005年增长52.80%，而2006年末公司应收账款账面余额较2005年末减少42.59%，产生此反向变动的主要原因为：1、公司加强了应收账款的催收，使货款及时回笼；2、2006年"佛山一环"工程项目收入占全年营业收入的50%左右，由于工期压缩，生产量大而时间紧迫，客户为保证按期完工，在付款方面积极配合，缩短了收现期，降低了应收账款的金额。
2007年9月30日预付账款余额为1531.47万元，比2006年12月31日增加188.76%，主要是预付货款和运储费所致。2007年9月30日预付款余额账龄在1年以内的为1248.76万元，占81.54%；1-2年的为234.18万元，占15.29%。
报告期内各期末预付账款的构成情况如下表：
单位：万元
构成分类 2007-09-30 2006-12-31 2005-12-31 2004-12-31
预付材料款 1328.92 311.00 308.05 320.09
预付设备零部件款 59.53 181.87 204.30 140.14
预付上市辅导、律师费、审计费 140.11 37.50 37.50 37.50
其他 2.90 -- -- --
合 计 1531.47 530.37 549.85 497.73
2007年9月末，公司其他应收款余额1593.83万元，比2006年12月31日增加866.86%，主要是支付的贷款保证金、工程投标保证金以及子公司湖南路桥路翔工程有限公司为改性沥青委托加工方支付的代购材料款增加所致，无持有公司5%（含5%）以上股份的股东欠款。其他应收款2007年9月30日余额中欠款金额前五名的金额合计1085.99万元，占其他应收款账面余额68.14%，全部欠款年限1年以内。2004-2006年末及2007年9月30日，账龄在一年内的其他应收款占当期其他应收款余额的比例分别为95.17%、94.95%、99.55%、99.76%，回款情况良好。
公司实行以销定产，根据工程订单安排生产，一般无产成品存货。2004年末及2007年9月末分别存在产成品512.67万元、143.40万元，主要原因是当期末根据客户需要生产后，尚末发出的产品。公司不存在产品积压、销售不畅的问题，过往三年的产销率均为100%。公司不存在残次冷备存货处理问题，报告期内未出现过存货核销情况。各期期末公司不存在单项存货项目的成本高于可变现净值的情况，故无需计提存货跌价准备。2004-2006年，公司存货周转率分别为8.60、13.05、12.38，处于较高水平。
公司2006年末库存存货主要是公司本部库存原材料，余额1765万元，其中SBS改性剂余额约1523万元（约870吨），占公司本部全部库存原材料的86%。
2006年底改性剂存货大幅增长原因：一是2006年前三季度SBS改性剂国际市场价格呈单边上涨态势，为了规避价格变动带来的风险，公司采购改性剂主要集中在2006年第一、二季度。当第四季度国际市场改性剂价格下降时，为摊薄成本，公司又采购改性剂662吨。二是合同约定2007年1-7月开始供货的广惠高速公路扩建工程需要改性剂约341吨，广韶高速（京珠南）扩建工程需要在2007年继续供货，尚需改性剂280吨，上述两项工程需备改性剂621吨。三是2007底完工的"佛山一环"工程取消部分连接线工程，工程量压缩，供货量仅为合同的60％，原计划改性剂使用量为1168吨，实际使用687吨，比原计划减少了481吨，直接造成改性剂库存增加。
2007年9月30日存货余额较大的原因是每年下半年是公司生产旺季，为满足第四季度生产之需，备存了较多原材料。
②固定资产
随着公司生产规模的扩大，固定资产逐年增加，其中2006年末较2005年末增长39.95%，增幅较大，主要系公司在2006年新制造5台改性沥青生产设备所致。
公司2005年末在建工程余额较2004年末增长280.59%，增幅较大主要系彩色沥青设备车仍在制造中所致。公司2006年末在建工程余额较2005年末增长141.47%，增幅较大，主要系一台LX-20GLP拼装式改性沥青混炼设备仍在制造中所致。公司2007年9月末在建工程余额较2006年年末减少83.20%，主要系LX-20GLP拼装式改性沥青混炼设备建造完工结转固定资产所致。报告期末不存在在建工程预计可收回金额低于其账面价值而需计提减值准备的情形。
截止2007年9月30日，公司固定资产的成新率为67.97%。公司固定资产主要是与生产经营紧密相关的机器设备、房屋建筑物以及辅助生产设备等，固定资产的成新率为67.97%，表明固定资产使用状态较好。
③无形资产
截至2007年9月30日，公司无形资产总额48.59万元，占净资产总额的比例为0.73%。不存在无形资产预计可收回金额低于账面价值而需计提减值准备的情形。
④公司资产减值准备提取情况
本公司制订了具体可行的资产减值准备计提政策，按照资产减值准备政策的规定以及各项资产的实际情况，足额地计提了各项资产减值准备。公司资产减值准备计提政策稳健，能够保障公司的资本保全和持续经营能力。
（2）负债结构分析
公司在报告期内各期末均存在较大数额的短期借款，但不存在长期借款，主要由于生产经营规模扩大，工程承接量不断增大，公司在工程中标后需要的铺底流动资金和代垫的原材料款金额不断增加，仅靠内部积累已不能完全满足业务扩张对资金的需求。由于公司未拥有土地、房产等，且公司的固定资产基本为改性沥青生产专用设备，因此，即使股东采用为公司提供个人担保、反担保，公司仍只能通过短期流动资金贷款的方式从银行获得公司生产经营中的部分正常流动资金。
2006年末应付账款余额比2005年末增长99.32%，主要原因在存货同期增加1527.54万元的同时，公司较多地利用供应商提供的商业信用。公司于2006年末采购了大量的原材料而未支付货款，年末采购的原材料是用于已承接的广东省重点工程（佛山一环路、京珠高速南段扩建工程、广惠高速公路工程等）。
2007年9月30日，公司应付账款余额较大的原因是每年下半年属于公司生产旺季，公司采购大量生产急需的原材料。
2007年9月30日，预收账款的余额为878.85万元，比2006年12月31日增加115.27%，主要是增加预收加工改性沥青款项所致。
2007年9月30日，公司其他应付款余额970.12万元，比2006年末增加69.70%，主要为代购材料款。
（3）偿债能力分析
2004-2006各年末公司流动比率、息税折旧摊销前利润、利息保障倍数呈逐年递增态势，速动比率由于2006年年末存货增加较2005年末略有下降，但仍处于较好水平，表明公司短期偿债能力逐渐增强；公司资产负债率适中，说明公司经营较为谨慎，偿债能力较强。
由于公司的生产经营具有较强的季节性，而上半年为公司生产的淡季，因此半年期的短期偿债能力指标不适合用来衡量公司的整体短期偿债能力。
（4）资产周转能力分析
公司高度重视客户的信用管理和应收账款的回款质量，2004至2006年应收账款周转率平均为6.15次，对与工程施工相关的企业而言，保持了较高的周转速度和收款效率。2006年应收账款周转率较2005年提高幅度较大，主要是由于占2006年主营业务收入50%左右的"佛山一环"工程因工期压缩，客户为按期完工，在付款方面积极配合，大大缩短了收现期。
报告期内各年末公司存货周转率平均为11.34次，存货周转较快，主要是由于改性沥青市场需求旺盛，同时公司采取以销定产、即产即用的生产管理模式，提高了资产利用效率，避免了存货积压，报告期内产销率均为100%。
（5）管理层意见
公司管理层认为，报告期内公司财务状况和资产质量良好，不存在潜在的金额较大的应收账款坏账，不存在长期滞压的存货，也不存在潜在的固定资产和无形资产损失。资产整体营运效率逐年提高，经营现金流量正常，偿债能力较强。但是目前公司负债以短期负债为主，面对良好的市场环境，资金匮乏已成为制约公司发展的主要障碍之一，因此，充分利用直接融资渠道是公司未来发展的必然选择。
2、盈利能力分析
（1）主营业务收入的变动分析
①2004至2006年，公司的主营业务收入保持了持续快速增长，年均复合增长达42.96%，主营业务收入大幅度增长的主要原因是：
A报告期内，公司不断加强市场拓展，特别是在2005年股东间发生股权转让后，控股股东股权比例提高，进一步激发其开拓业务的积极性。公司产品销量不断增加，从2004年的7.44万吨，增加至2005年的9.74万吨，再增加至2006年的9.84万吨。
B从产品生产方式与产品销量结合的角度看，2005年相比2004年，虽然本公司自己采购原材料生产通用型改性沥青的销售数量减少8623.38吨，但采用客户提供基质沥青而本公司提供改性剂并代为加工方式下生产的通用型改性沥青数量增加33398.76吨，由此增加的销售收入超过前一方式下销量减少所导致的销售收入降低。2006年相比2005年，本公司销售通用型改性沥青数量增加14416.57吨，但代加工方式生产的通用型改性沥青数量减少20102.89吨，前一方式下增加的销售收入超过后一方式下销量减少所导致的销售收入降低。报告期内，不同产品及不同生产方式下产品销售情况如下：
2007年1-9月 2006年度 2005年度 2004年度
项 目 数量 比例 数量 比例 数量 比例 比例
数量（吨）
（吨） （%） （吨） （%） （吨） （%） （%）
通用型改性沥青销售 8684.21 8.66 25759.87 26.18 11343.30 11.64 19967.10 26.85
通用型改型沥青加工 19166.52 19.11 62576.00 63.58 82678.89 84.87 49280.13 66.25
通用型改性沥青纯加工 59974.16 59.80 棗 棗 棗 棗 棗 棗
特种沥青和彩色沥青销售 285.85 12.14 406.57 0.41 35.50 0.04 0 0
重交沥青销售 12176.34 0.29 9675.38 9.83 3355.43 3.45 5132.29 6.90
合计 100287.08 100.00 98417.82 100.00 97413.12 100.00 74379.52 100.00
注：上表中"重交沥青售价"指的是不含税平均中标销售价格。
C自公司成立以来，凭借过往多年多项实体工程的检验，公司赢得了广东省交通建设系统信任，与广东南粤物流股份有限公司、广东新粤交通投资有限公司、广东兴业路桥工程有限公司、广州市永达高速公路有限公司等广东省主要交通建设单位形成了良好的业务合作关系。近三年，公司从上述主要客户所获得的业务收入逐渐增加，从2004年的4594.20万元增加至2005年的7321.74万元、2006年的15809.62万元，逐年相比分别增长59.36%和115.94%。
②2007年前三季度公司营业收入相比2006年同期增加2672.99万元，增长29.40%。主要原因：一是公司在广东省外的市场开拓取得进展，2007年1-9月在广东省外市场的营业收入比上年同期增加1339.90万元，增长56.21%。二是2007年第三季度华南地区降水偏少，有利于高速公路路面施工，公司在广东市场的营业收入比去年同期增加1567.84万元，增长24.24%。三是业务量上看，2007年前三季度完成的业务量为100287.08吨，而2006年同期仅为50627.83吨，同比增加49659.25吨，增长率为98.09%。
（2）主营业务收入结构分析
①按照业务类别分类的收入结构如下：
单位：万元
项 目 2007年1-9月 2006年度 2005年度 2004年度
主营业务收入 11758.73 21732.54 14222.99 10633.95
纯加工 1692.29 163.19 棗 棗
其中：通用型改性
销售 4485.51 10942.69 3662.74 5251.12
沥青
加工 2273.45 7320.90 9549.23 4402.93
特种沥青和彩色沥青销售 154.33 276.04 13.91 棗
重交沥青销售 3153.15 3029.72 997.11 979.89
其他业务收入 5.40 252.49 52.62 72.44
其中：销售原材料 棗 234.25 33.73 18.28
设备出租 5.40 18.24 18.89 54.16
营业收入 11764.13 21985.03 14275.61 10706.39
②按照产品市场区域分类的主营业务收入结构如下：
单位：万元
地区 2007年1-9月 2006年度 2005年度 2004年度
华南区 8035.17 17492.20 8880.14 8069.71
西北区 1802.37 3403.64 2959.76 1462.38
西南区 595.43 673.51 2383.08 1101.86
华东区 122.25 163.19 棗 棗
华中区 1203.51 棗 棗 棗
合 计 11758.73 21732.54 14222.99 10633.95
目前公司产品市场相对集中在华南地区，主营收入主要来源于这一地区。上海路翔成立于2006年，目标是华东市场，目前正处于市场开拓阶段，收入较少。重庆路翔目标市场是西南地区，但规模较小，原注册资本仅100万元，2006年6月增资至1000万元，但流动资金缺乏，限制了其业务拓展能力，导致其收入较少。随着武汉路翔的成立，公司新开拓了华中区市场，运营情况良好。
（3）单位售价分析
2007年1-9月 2006年度 2005年度 2004年度
项 目
单价（元/吨）涨幅（%）单价（元/吨）涨幅（%）单价（元/吨）涨幅（%）单价（元/吨）
通用型改性沥青销售 5165.14 21.59 4247.96 31.56 3228.99 22.78 2629.89
通用型改性沥青加工 1186.16 -0.82 1196.00 3.55 1154.98 29.27 893.45
通用型改性沥青纯加工 282.17 3.52 292.46 棗 棗 棗 棗
重交沥青销售 2589.57 -17.30 3131.38 5.38 2971.63 55.64 1909.27
特种沥青和彩色沥青销售 5399.14 -20.48 6789.55 73.27 3918.38 0.00
（表中各产品价格为不含税价格）
①2004-2006年，随着原油价格的不断上涨，公司生产所需原料价格持续上涨，改性沥青的市场价格也呈逐渐上升趋势，公司各类产品销售价格相应上涨。
②2007年1-9月，公司通用型改性沥青销售单价大幅上涨，主要是因为公司与佛山一环公路的业户及相关供应商调整结算价格，同时增加收入与成本，影响平均单价1373.65元/吨，剔除这一因素，实际单价为3791.49元/吨，比上年下降10.75%。
③2007年1-9月，重交沥青市场价格总体呈现下降趋势，公司的重交沥青进货成本较2006年大幅降低，销售价格也随市场价格下降。
④公司的特种沥青产品包括高弹性、高粘度、高模量等改性沥青，不同产品售价差异较大。2005年销售的特种沥青全部是高模量沥青，2006年销售的特种沥青是高弹性沥青，另有一半彩色沥青，2007年前三季度销售的特种沥青是高弹性沥青。由于不同会计期间销售的特种沥青构成不同，且不同产品价格差异较大，因此造成2005-2006年及2007年前三季度特种沥青和彩色沥青的销售价格呈现波动。
（4）主要产品毛利水平分析
①报告期内公司主要产品毛利率比较
项 目 2007年1-9月 2006年度 2005年度 2004年度
通用型改性沥青销售毛利率（%） 5.34 10.98 15.88 7.00
通用型改性沥青加工毛利率（%） 28.05 33.42 17.89 25.30
通用型改性沥青纯加工（%） 69.42 88.22 棗 棗
特种沥青和彩色沥青销售毛利率（%） 17.25 5.92 24.85 棗
重交沥青销售毛利率（%） 9.53 8.43 16.10 1.21
平均毛利率（%） 20.23 18.55 17.26 14.04
由于各品种产品的销售毛利率差异较大，而且每年销售各品种的权重比例变化也较大，从而影响到公司各年度的平均销售毛利率。在目前产销量水平及成本费用条件下，公司的经营规模的扩大存在一定的规模经济效益，在目前的固定成本水平下的保本点销售加工量约为11000吨，在目前费用水平下的保本点销售加工量约为23000吨，超过该保本点水平的销售加工量越大，各品种的销售毛利率增幅越大，同期平均销售毛利率也越高。
A 通用型改性沥青加工毛利率
2005年通用型改性沥青加工毛利率比2004年下降的主要原因是改性沥青加工价格的增长幅度比SBS改性剂价格的增加幅度小。2005年每吨改性沥青平均加工成本比2004年增加了44.33%，主要是由于用于生产加工的SBS改性剂平均成本大幅增加，但改性沥青的平均加工价格只增加了29.27%。
2006年通用型改性沥青加工毛利率比2005年提高的主要原因是：虽然2006年通用型改性沥青的平均加工价格比2005年只增加了3.55%，而SBS改性剂价格与2005年基本持平，但公司及时改进生产配方,充分利用公司的技术优势，在改性沥青加工工艺方面取得突破，大大地降低了改性沥青的加工生产成本，2006年通用型改性沥青的平均加工成本比2005年下降了23.41%，从而使2006年通用型改性沥青加工的平均毛利率比2005年大幅增加了16.73%，规避了重交沥青价格上涨所带来的部分风险。
2007年1-9月，通用型改性沥青加工毛利率比2006年下降5.37个百分点。主要原因是重庆路翔、西安路翔两个子公司2007年中标的加工供应合同的价格比较低。
B 通用型改性沥青销售毛利率
2005年通用型改性沥青销售的毛利率比2004年增加的主要原因是由于通用型改性沥青销售的单位成本比销售价格增加幅度要少，2005年通用型改性沥青销售的平均税后售价比2004年增加了22.78%，但平均成本只比上年增加了10.05%。虽然2005年SBS改性剂价格较上年上涨较大，但由于重交沥青直接委托代理商进口，进货价格较低，而重交沥青成本占了通用型改性沥青成本的70%，从而使2005年通用型改性沥青销售的毛利率比2004年有一定幅度的提高。
2006年通用型改性沥青销售的毛利率比2005年略有下降的主要原因是由于2006年通用型改性沥青销售平均单位成本增幅比平均销售价格增幅要大，2006年通用型改性沥青销售平均单位成本比2005年增加了55.62%，而平均销售价格只比2005年增加了31.56%。2006年原材料成本的增加，主要是重交沥青价格上涨较快。重交沥青从2005年第四季度起开始快速涨价，最高曾达到3700元/吨，2006年底价格有所回落。由于2005年第三季度公司在重交沥青涨价前已委托相关单位进口了约20000吨的重交沥青，单价为2800元/吨，该批重交沥青一直使用到2006年年初，因此公司2006年年初重交沥青的进货价格仍为2800元/吨。由于2006年度重交沥青价格的上涨，公司采购价格从年初的2800元/吨涨到年底的3300元/吨，造成总成本的增加，而重交沥青成本占了通用型改性沥青销售成本的70%，从而使2006年通用型改性沥青销售的平均单位成本增加较大。另外由于市场产品的成熟，同业竞争激烈，改性沥青市场售价上涨的幅度落后于原材料成本增长的幅度。虽然下半年公司在通用型改性沥青生产工艺配方方面取得了较大的突破，但2006年通用型改性沥青销售的毛利率比2005年仍然有所下降。
2007年1-9月，通用型改性沥青销售毛利率比2006年度下降5.64个百分点，主要原因是公司与佛山一环公路的业户及相关供应商调整结算价格，同时增加收入与成本1192.88万元，剔除这一因素，2007年1-9月，通用型改性沥青销售毛利率为9.27%，仅比上年下降1.71个百分点。
C 纯加工生产
纯加工生产方式是公司近年来适应客户需要开展的一种新业务，2006年公司刚开始尝试，客户与公司对此种生产方式均处于试用阶段，价格相对较高，公司投入的资源相对较少，毛利率相对较高。2007年1-9月，公司大量开展此项业务，毛利率出现一定下降。
D 特种沥青和彩色沥青销售毛利率
公司的特种沥青和彩色沥青产品是新产品，属于高端专业沥青，成本及售价都较高，正处于市场推广阶段，销售的产品基本用于实验路段，由于客户不能完全确定新产品的实际路用性能，按照公路行业的惯例，客户一般要求在铺设实验路段时折价甚至免费提供产品。公司在实际销售中一般按成本价销售铺设实验路段所需特种沥青和彩色沥青，因此造成特种沥青和彩色沥青销售的毛利率目前较低且波动较大。
E 重交沥青销售毛利率
重交沥青销售的毛利率2005年比2004年增加的原因是由于2005年重交沥青的售价较高，但进货成本较低。
重交沥青销售的毛利率2006年比2005年下降的原因是由于2006年的进货成本较高，售价增幅相对较少。
②2004-2007年前三季度毛利率比较
项 目 2007年1-9月 2006年1-9月 2005年1-9月 2004年1-9月
毛利率（%） 20.25 18.99 5.87 13.89
2004年-2007年各年前三季度总体毛利率呈上升趋势，主要原因：一是2004◇007年各年前三季度完成的业务量分别为45586.49吨、46969.01吨、50627.83吨、100287.08吨，随着业务量的逐渐提高，产品单位固定成本逐步下降；二是公司根据市场需求及时调整生产方式，新的生产方式有较高的毛利率。
2007年1-9月受产品价格下降及主要原材料价格下降的综合影响，公司改性沥青销售、改性沥青加工及重交沥青销售的毛利率较2006年同期均略有下降，但2007年公司大量开展改性沥青纯加工业务，该种业务毛利率相对较高，因此2007年1-9月毛利率较2006年同期仍上升1.26个百分点。
（4）营业费用、管理费用、财务费用的变动分析
①报告期公司期间费用的变动情况分析
项 目 2007年1-9月 2006年度 2005年度 2004年度
金额（万元） 128.30 376.07 119.69 178.87
销售费用
占营业收入比例（%）
1.09 1.71 0.84 1.67
金额（万元） 930.93 971.03 792.63 661.94
管理费用
占营业收入比例（%）
7.91 4.42 5.55 6.18
金额（万元） 118.34 126.46 75.37 73.23
财务费用
占营业收入比例(%)
1.01 0.58 0.53 0.68
2004-2006年度，公司销售费用、管理费用、财务费用总和的年均复合增长26.97%，较同期主营业务收入收入的增幅低15.99个百分点，销售费用、管理费用、财务费用占主营业务收入的比重总体呈现下降趋势；同期净利润年均复合增长97.97%，增长幅度远高于主营业务收入收入的增长幅度，说明公司在规模增长的背景下良好的费用控制能力。
公司2005年销售费用较2004年减少了59.18万元，下降33.08%，系因为：（1）2005年大部分产品运费采用代收代付形式；（2）部分委托加工的改性沥青产品，如南粤物流股份有限公司委托公司加工的产成品由委托方负责运输。2006年较2005年销售费用增加了256.38万元，增长214.20%，系因为：（1）公司的生产方式之一为与沥青库对接生产，2006年由于石化产品主要是燃料价格的上涨，沥青库供电、加热成本上升，各沥青库向公司收取加工配套费由60元/吨普遍上调至90-95元/吨，公司为此多支付近200万元费用；（2）公司产品的运费上调。
公司2005年管理费用较2004年增加了130.69万元，增长19.74%；公司2006年管理费用较2005年增加了178.40万元，增长22.51%。2004-2006年度，公司主营业务收入年均复合增长率为42.96%，公司管理费用的增长幅度远远小于主营业务收入增长速度，说明公司在现有经营规模情况下增长存在规模效益，成本费用控制较好。报告期内管理费用绝对数量的逐年增长主要是由于随着公司生产规模增大带来的费用自然增加、固定资产增加引致的折旧增加等原因。
公司2005年财务费用较2004年增加了2.14万元，增长2.92%，主要系因为公司2005年利息支出较2004年由79.10万元增加至84.87万元，增加了5.77万元；公司2006年财务费用较2005年增加了51.08万元，增长67.77%，主要系因为公司2006年利息支出较2005年由84.87万元增加至133.46万元，增加了48.60万元。2007年1-9月财务费用占营业费用的比例较前三年大幅增加主要是由于公司短期借款由2006年年末的1771万元增加至4285万元。利息支出的逐年增加是由于公司在经营规模逐渐扩大的情况下，流动资金借款数额逐步增大。
②2004—2007年前三季度期间费用的比较
单位：万元
2007年1-9月 2006年1-9月 2005年1-9月 2004年1-9月
项目
金额 同比增长（%） 金额 同比增长（%） 金额 同比增长（%） 金额
销售费用 128.30 -66.78 386.18 1449.68 24.92 119.37 11.36
管理费用 930.93 42.84 651.71 13.87 572.33 29.10 443.31
财务费用 118.34 16.05 101.97 97.27 51.69 -2.86 53.21
合计 1177.57 3.31 1139.86 75.65 648.94 27.77 507.88
销售费用：2007年前三季度销售费用相比上年同期减少257万元，同比减少66.78%，主要原因：一是2007年前三季度的纯加工业务收入较大，该部份收入不需要运输费用；二是2007年前三季度改性沥青销售的运输费用采用代收代付方式结算，运输费用发票直接开给业主单位，导致2007年前三季度的销售费用大幅度减少。
管理费用：2007年前三季度管理费用比上年同期增加了42.84%，主要原因：一是2007年前三季度新增合并了湖南、上海、武汉三家子公司，相应新增管理费用197.55万元；二是随着公司业务发展，新增管理人员的工薪支出以及业务费用、差旅费用等支出增加。
财务费用：2007年前三季度销售费用相比上年同期有所增加，主要是由于银行融资的借款利息增加所致。
（5）所得税的影响分析
报告期内公司及控股子公司享受的所得税税收优惠政策如下：
公司名称 2006年度 2005度 2004年度
广州路翔股份有限公司 15% 15% 15%
西安路翔 15% 15% 15%
重庆路翔 15% 15% 15%
上海路翔 15% —— ——
假定本报告期内，本公司及其全部子公司适用的企业所得税税率为33%，则2006年期末留存收益减少724.20万元，其中：未分配利润减少638.96万元，盈余公积减少85.24万元；2004、2005、2006年度，归属于母公司所有者的净利润分别减少106.86万元、165.63万元、467.81万元，分别占当年归属于母公司所有者的净利润的21.34%、18.83%、25.11%。
（6）净利润增长分析
2004-2006年度，公司净利润逐年相比分别增长75.66%和111.82%，而同期营业总收入的增幅分别为33.35%和54%。
①2005年与2004年相比，净利润的增长幅度大于营业总收入的增长幅度，主要原因：（1）在营业总收入增长的同时，产品销售整体毛利率呈现增长，由2004年的14.04%上升至2005年的17.26%。（2）2005年销售费用、管理费用、财务费用三项费用之和，相比2004年增长8.06%，远小于营业总收入的增幅33.35%。
②2006年与2005年相比，净利润的增长幅度大于营业总收入的增长幅度，系由于：（1）在营业总收入增长的同时，主营业务毛利率呈现增长，由2005年的17.26%提高至18.69%。（2）工艺优化使得加工成本大幅度降低。虽然通用型改性沥青销售的毛利率由2005年的15.88%下降至2006年的10.98%，且其销量占总销量的比重由2005年的11.64%提高至2006年的26.18%，而通用型改型沥青加工的销量占总销量的比重由2005年的84.87%下降至2006年63.58%，但通用型改型沥青加工毛利率却由2005年的17.89%大幅上升至2006年的34.62%。（3）2006年销售费用、管理费用、财务费用三项费用之和，比2005年增长49.19%，小于同期营业总收入54%的增幅。
③2007年1-9月，公司净利润比上年同期增长1.71倍，主要原因是2007年1-9月，公司营业总收入比上年同期增长29.40%，而产品的总体毛利率及三项费用基本保持不变。
2007年前三季度净利润相比2006年同期增加512.77万元，增长170.78%，主要原因：一是2007年前三季度营业收入较2006年同期增长29.40%；二是虽然受产品价格下降及原材料价格下降的综合影响，公司2007年前三季度传统业务毛利率较2006年同期有所下降，但公司大量开展的新业务毛利率较高，使得公司2007年前三季度毛利率与上年同期相比略有提高；三是2007年前三季度期间费用与2006年同期基本持平。
（7）管理层意见
报告期内，本公司主要产品在质量和市场份额方面继续保持行业领先优势，产品盈利能力较强。同时，通过不断改进产品工艺路线，扩大生产规模，降低生产成本，扩大规模效应。
2004-2006年度，本公司营业总收入及净利润快速增长，全面摊薄净资产收益率平均为22.69%，盈利状况较好。
由于生产季节性影响，2004-2006各年的前三个季度的营业收入占当年营业收入的比例分别71.65%、35.37%、41.35%，2004年和2006年的前三个季度净利润占当年净利润的比例分别为50.58%、16.11%，2005年由于雨季持续时间较长，公司在各地的项目动工普遍推迟，当年前三个季度亏损250.25万元。因此，公司的营业收入及利润集中于每年的第四季度实现。
截止本招股意向书签署日，公司已签订的销售合同、协议涉及金额已超过3亿元（含税），大大超过前几年的水平。随着生产旺季的来临，公司盈利能力将得到充分体现。
3、对公司财务状况和盈利能力的未来趋势分析
（1）公司的主要优势
经过多年努力，公司已取得较为明显市场竞争优势。在财务方面，从上述分析可以看出，公司资产结构合理，负债程度适中，偿债能力较强，资产质量优良，财务状况良好。同时，公司财务管理制度健全，成本费用控制措施得力，主营业务突出，盈利能力较强。
（2）公司的主要困难
虽然公司近几年资产质量良好，盈利能力较强，但资产规模偏小，资金实力不足，无法满足公司实现全国性布局，以进一步扩大市场竞争优势的需要。同时，目前公司发展所需资金筹措渠道单一，完全依靠公司自身积累和银行借款取得营运资金，且一直由公司主要股东对公司的银行借款提供连带责任保证，严重制约公司的快速发展。
（3）未来市场空间巨大
预计“十一五”期间道路沥青消费量每年在1200-1500万吨，其中：公路建设每年约需沥青1100-1300万吨，改性沥青的需求将占我国公路建设用沥青需求总量的10%-20%；市政建设每年需道路沥青（包括新建和维修）150-200万吨，其中改性沥青40-60万吨左右；机场建设每年需改性沥青5-10万吨左右。（以上数据摘自《SBS在沥青改性中的应用和展望》）。事实上，2005年我国中东部地区新建高速公路使用改性沥青的比例即达到20%，近两年这一比例仍在较快增长。因此，随着我国公路建设特别是高速公路建设继续保持高速发展，公司改性沥青产品面临巨大市场前景。
（4）募集资金的影响
本次公开发行募集资金到位后，公司资产规模将有较大幅度增加，资产负债率会有较大幅度的下降，有利于提高公司的综合实力和抵御市场风险的能力；同时能够提高公司杠杆经营的能力，降低公司财务风险。本次募集资金投资项目建成投产后，将有利于公司实现全国性布局，有效解决公司目前因生产经营点少面窄而对巨大的产品市场心有余力不足的困境，促进公司进一步开拓全国市场，巩固并提高产品市场占有率，不断扩大作为专业沥青民族品牌的市场影响力。同时，随着募集资金投资项目建设投产，公司折旧费用将有一定程度增长，如果投资项目未能实现预期效益，折旧费用的增长将对公司盈利带来较大压力。
综上所述，随着本次公开发行募集资金到位，公司目前面临的主要困难将得到有效解决，因此，从总体看，未来公司的财务状况将进一步改善，盈利能力进一步增强。
（八）股利分配相关情况
1、股利分配政策
（1）股利分配一般政策
公司本着同股同权原则，按股东持有的股份数额，以现金、股票或其他法律法规认可的方式进行分配。
在每个会计年度结束后六个月内，由公司董事会根据该会计年度的经营业绩和未来的发展规划提出股利分配政策，经股东大会批准后两个月内实施。
公司支付股东股利时，将依法代为扣缴股利收入的应纳税金。
（2）利润分配顺序
根据有关法律法规和公司章程的规定，公司缴纳所得税后的利润，按下列顺序分配：（1）弥补上一年度的亏损；（2）提取法定公积金10%；（3）提取任意公积金，按照股东大会决议从公司利润中另外提取；（4）支付股东股利。
公司法定公积金累计额为公司注册资本的50%以上的，可以不再提取。提取法定公积金后，是否提取任意公积金由股东大会决定。公司不在弥补公司亏损和提取法定公积金前向股东分配利润。
本次发行前后，公司股利分配政策不会变化。
2、报告期内实际分配情况
1、经2005年5月3日召开的2004年年度股东大会决议，公司按股东持股比例向全体股东分派现金股利160万元（含税）。
2、经2006年4月13日召开的2005年年度股东大会决议，公司以未分配利润向全体股东按持股比例派送红股1500万股。
3、经2007年2月3日召开的2007年第二次临时股东大会决议，公司以未分配利润向全体股东按持股比例派送红股1050万股，并分派现金股利200万元（含税）。
除此之外，公司未再实施利润分配。
3、本次发行前未分配利润的分配政策
经公司2007年第二次临时股东大会决议，若公开发行并上市工作在2007年完成，公司以截止2006年12月31日的累计未分配利润派送红股及现金分红后，剩余未分配利润603.79万元及之后形成的未分配利润由本次公开发行前后的新老股东共享。派送红股及现金分红已于本次发行前实施完毕。截止2007年9月30日，公司剩余归属于母公司所有者的未分配利润为1329.73万元。
（九）控股子公司情况
1、上海路翔公路技术发展有限公司。该公司成立于2006年5月30日，注册资本及实收资本均为250万元，为本公司100%控股的一人有限责任公司，法定代表人为杨旭阳，注册地为上海市浦东新区樱花路291号A307室，主要经营地为华东地区，主营业务为改性沥青生产与销售。
截至2006年12月31日，该公司资产总额369.49万元，负债总额41.47万元，净资产328.02万元，2006年度营业收入163.19万元，净利润78.02万元。截至2007年9月30日，该公司资产总额412.34万元，负债总额65.26万元，净资产347.08万元，2007年1-9月营业收入129.43万元，净利润19.06万元。（以上数据已经发行人会计师审计）
2、重庆路翔交通技术有限责任公司。该公司成立于2001年4月28日，注册资本及实收资本均为1000万元，本公司与重庆交通物资（集团）有限责任公司分别持股60%和40%，法定代表人为柯荣卿，注册地为重庆市九龙坡区石桥铺科园三街139号57-4-3，主要经营地为西南地区，主营业务为改性沥青生产与销售。
截至2006年12月31日，该公司资产总额1252.93万元，负债总额59.24万元，净资产1193.69万元，2006年度营业收入717.80万元，净利润27.84万元。截至2007年9月30日，该公司资产总额1734.79万元，负债总额646.90万元，净资产1087.89万元，2007年1-9月营业收入600.83万元，净利润-105.80万元。（以上数据已经发行人会计师审计）
3、西安路翔公路技术有限公司。该公司成立于2001年8月7日，注册资本及实收资本均为2000万元，本公司与西安建通市政筑路机械租赁有限公司分别持有51.02%和48.98%的股权，法定代表人为柯荣卿，注册地西安市高新三路9号信息港大厦307，主要经营地为西北地区，主营业务为改性沥青生产销售。
截至2006年12月31日，该公司资产总额3707.23万元，负债总额763.90万元，净资产2943.33万元，2006年度营业收入3611.85万元，净利润403.90万截至2007年9月30日，该公司资产总额4927.31万元，负债总额1703.86万元，净资产3223.45万元，2007年1-9月营业收入1545.73万元，净利润280.12万元。（以上数据已经发行人会计师审计）
4、湖南路桥路翔工程有限公司。该公司成立于2001年11月13日，注册资本300万元，公司与北京昊鑫工贸有限公司、湖南路桥通泰工程有限公司、程盛、宇涤芬、张中秋分别持有51%与15%、13%、9%、7%、5%的股权，法定代表人为柯荣卿，注册地为长沙市雨花区韶山南路73号35栋304房，主要经营地为湖南省。主营业务为改性沥青生产与销售。
截至2006年12月31日，该公司资产总额496.09万元，负债总额166.31万元，净资产329.78万元，2006年度营业收入217.81万元，净利润4.28万元。截至2007年9月30日，该公司资产总额1179.17万元，负债总额856.49万元，净资产322.68万元，2007年1-9月营业收入168.36万元，净利润-7.10万元。（以上数据已经发行人会计师审计）
5、武汉路翔公路技术有限公司。该公司成立于2007年3月29日，注册资本及实收资本均为250万元，为本公司的全资子公司，法定代表人为王钢，注册地为武汉经济技术开发区创业路16号华源商务广场A505室，主要经营地为华中地区，主营业务为改性沥青生产与销售。
截至2007年9月30日，该公司资产总额714.46万元，负债总额452.86万元，净资产261.60万元，2007年1-9月营业收入367.40万元，净利润11.60万元。（以上数据已经发行人会计师审计）
第四节 募集资金运用
一、募集资金投资项目
经公司2007年第二次临时股东大会和2007年第三次临时股东大会审议，公司本次拟发行1520万股，预计募集资金万元，扣除发行费用后，公司实际募集资金万元，将全部投入下列项目。
序号 投资项目 项目投资额（万元） 备案文号
1 移动式改性沥青集成加工装置项目 10785.87 070100251129010
2 道路专业沥青研究开发中心项目 1049.48 070100251129006
对全资子公司——上海路翔公路技术
3 发展有限公司和武汉路翔技术发展有 2000.00 ——
限公司各增资1000万元
合 计 13835.35
本次发行募集资金将按以上项目排列顺序安排实施，若实际募集资金不能满足上述全部项目投资需要，资金缺口通过公司自筹解决；若募集资金满足上述项目投资后有剩余，则剩余资金补充公司流动资金。
二、募集资金使用计划
序 建设期 募集资金到位后
投资项目
号 （年） 第1年（万元） 第2年（万元）
1 移动式改性沥青集成加工装置项目 2 6471.52 4314.35
2 道路专业沥青研究开发中心项目 1 1049.48 ——
对全资子公司——上海路翔公路技术
3
发展有限公司和武汉路翔技术发展有 1 2000 ——
限公司各增资1000万元
合 计 9580 4314.35
以上募集资金使用计划只是对拟投资项目的大体安排，具体使用计划可能会根据投资项目具体实施情况作出适当调整。
三、对项目发展前景的分析
（一）移动式改性沥青集成加工装置项目
1、项目建设背景
（1）项目简述
本项目将创新地采用移动式集成加工模式，与传统移动模式不同，这种模式是在邻近路面施工工程现场的某个地方设置改性沥青生产点，可根据工程规模设置多台移动式改性沥青设备。成套装置具有集成性，包括设备的集成和产品的集成。成套装置不仅配备沥青改性设备，同时配备原料沥青储罐、成品改性沥青储罐、加热设备、发电机、环保设备以及其他必须的配套设施，无需依靠外部任何设施，就可以独立生产。既可以生产通用型改性沥青，也可以生产高弹性改性沥青、高模量改性沥青、高粘度改性沥青等特种改性沥青。
本项目拟建设13套移动式改性沥青集成加工装置，其中产能800吨/日的装置2套，600吨/日装置8套，400吨/日装置3套，总产能达7600吨/日。
本项目建成后，改性沥青加工地点可以移至与施工地点距离较近的地方，经营灵活，产品质量和供应时间有保证，运输成本也可大幅度降低。由于无需在施工现场与拌和楼对接，一台设备可以生产多台拌和楼所需要的改性沥青，可以为一条公路的多个施工工段同时供料，设备利用率较高。由于所有设备均能使用通用车辆进行运输，在各大地理区域之间相对自由移动，满足道路施工现场对改性沥青快速供给的需要，将为公司在华南地区以外的新兴市场进行扩张提供强劲支持。
（2）国家产业政策的扶持，为公司提供了良好发展机遇
专业沥青行业是国家产业政策鼓励发展的产业。国家有关部委先后发布的《当前国家重点鼓励发展的产业、产品和技术目录（2000年修订）》、《当前国家优先发展的高技术产业化重点领域指南（目录）》、《产业结构调整指导目录（2005年版）》，分别将"公路工程新材料开发及生产"、"高等级公路施工、养护成套设备及路用新材料"、"高等级道路沥青、聚合物改性沥青和特种沥青生产"等列为鼓励发展的产业。国家对专业沥青行业的扶持政策，为公司发展提供了良好机遇。
（3）我国公路建设的快速发展，为公司提供了巨大市场空间
近10年来，我国公路建设事业迅速发展，公路里程成倍增长。2005年底全国公路总里程达到193万公里，其中高速公路达到4.1万公里。
根据2005年初发布的《国家高速公路网规划》，我国将用30年时间，形成8.5万公里国家高速公路网，其中：主线6.8万公里，地区环线、联络线等其他路线约1.7万公里。新路网由7条首都放射线、9条南北纵向线和18条东西横向线组成，简称为"7918网"，将把我国人口超过20万的城市全部用高速公路连接起来，覆盖10亿人口。"十一五"期间，我国公路交通发展的目标是：到2010年，国家高速公路网骨架基本形成，国省干线公路等级全面提高，农村公路交通条件得到明显改善。全国公路网总里程达到230万公里,年均增长2.5-3.6%。镇与建制村通公路，县乡公路达到185万公里，全国95%以上的乡（镇）和80%以上的建制村2007年底前贯通建成国道主干线，全国二级以上公路里程达到45万公里。完成60%以上国家高速公路网建设，全国高速公路通车里程达到6.5万公里，年均增长8～16%。
国家规划中的高速公路网，目前我国建成超过4.1万公里，待建4.4万公里，静态投资为2万亿元人民币，计划用30年的时间完成，前20年是重点，前20年的前10年更是重点。2010年前，每年年均投资大约1400亿-1500亿元人民币，2010年以后到2020年之间，年均投资大约在1000亿元人民币。从目前各省市公布的"十一五"期间公路建设规划看，部分省市"十一五"期间高速公路建设目标还超出了交通部的建设规划。
按国家"十一五"公路建设规划，预计"十一五"期间道路沥青消费量每年在1200-1500万吨，其中：公路建设每年约需沥青1100-1300万吨，改性沥青的需求将占我国公路建设用沥青需求总量的10%-20%；市政建设每年需道路沥青（包括新建和维修）150-200万吨，其中改性沥青40-60万吨左右；机场建设每年需改性沥青5-10万吨左右。（以上数据摘自《SBS在沥青改性中的应用和展望》）。事实上，2005年我国中东部地区新建高速公路使用改性沥青的比例即达到20%，近两年这一比例仍在较快增长。因此，我国公路建设特别是高速公路建设继续保持高速发展，将为公司提供巨大市场空间。
（4）不断加剧的市场竞争，成为公司扩张的外在压力
专业沥青行业是完全竞争性行业。随着中国高速公路建设和城市道路建设的迅速发展，各种专业沥青的需求也快速增长，吸引了国内外不少企业和资金进入。跨国公司凭借资金优势已在中国建立据点，专业沥青市场的国内竞争已经国际化。拥有专业沥青业务的国际著名石化跨国公司都已经向中国推销产品，有的专业厂商已经开始在华东、华北、华中采取独资、合资方式建立工厂生产成品通用型改性沥青。如公司最大的竞争对手壳牌公司是全球最大的沥青供应商，其沥青业务占全球份额近1/10。通过收购原来美国科氏在中国建立的7个改性沥青工厂，壳牌（中国）的改性沥青生产点总共有11个，改性沥青的日生产能力达6600吨。泰国泰普克在我国河北、广东采取独资或合资方式建立工厂，生产成品改性沥青，并且占领部分地市级市场。韩国SK集团虽然进入中国时间不长，但凭借其强大的实力，先从重交沥青做起。2005年SK出口到中国的重交沥青数量超过40万吨，约占中国沥青用量的1/10。同时，韩国SK集团也采取合资方式在安徽、浙江等地建立改性沥青工厂，并有进一步的扩张计划。
国内数家有一定基础的企业，或自主开发，或引进技术设备，也开始规模生产供应成品通用型改性沥青。如深圳路安特，引进奥地利路安特改性沥青技术，先后在中国也建立8个改性沥青工厂。
随着我国改性沥青的生产供应出现集中化的趋势，少数大的生产商不断扩张，其生产规模越来越大，迫使市场占有率位居国内前三甲的本公司必须居安思危，不断增强自身实力，逐步加大设备、产品与市场扩张步伐，利用技术先发优势开拓、占领高端专业沥青市场，否则将面临被市场淘汰的风险。
（5）占领特种改性沥青市场是公司未来发展的重要目标
在未来10年中，改性沥青将打破以SBS改性一统天下的格局，将根据不同地区，不同的气候特点，不同的路面结构，提供各种改性沥青产品，道路的维护改造将更广泛地使用乳化沥青、改性乳化沥青和沥青再生产品等，特种或专用沥青如减噪沥青、彩色沥青等环保型道路沥青品种的需求将有所增加。产品多样化、功能化将是未来发展的方向。（摘自《中国公路》2004年第3期"中国道路沥青市场现状及发展"）
公司是专门研发和生产专业沥青的高科技企业，经过多年努力，已成为我国唯一拥有达到国际先进水平的改性沥青高速剪切混炼设备和专业沥青改性工艺专利、专有技术的民族企业，除通用型改性沥青外，公司产品还包括高粘度改性沥青、高弹性改性沥青、高模量改性沥青及彩色（明色）沥青等一系列高端专业沥青，是国内同行业中生产高端产品品种最多的企业。
随着我国高速公路的快速发展，交通量的不断增大，车辆性能的不断提高，车速的不断增大，道路安全和环境保护问题越来越受到人们的关注，特种改性沥青的市场前景也越来越广阔，由于技术含量高、具备生产能力的企业少，特种改性沥青的单位售价较通用型改性沥青平均高40%以上。作为国内唯一将一系列特种改性沥青全部应用于实际工程的企业，随着特种改性沥青产量的增长，公司的盈利能力将大幅度提高，因此，充分发挥公司技术领先带来的核心竞争力，大力开拓、利用先发优势占领特种改性沥青市场成为公司未来发展的重要目标。
（6）实施公司发展战略要求公司进行适度扩张
①产能扩张有利于实现公司发展战略
在我国公路建设快速发展及专业沥青市场竞争日益激烈的背景下，公司未来将通过不断革新生产设备及生产工艺，努力增强核心竞争力，同时，加大市场开拓力度，在巩固业内前三甲地位的基础上，进一步提高产品市场占有率。要实现上述目标，公司须在多年积累的技术、市场、生产、管理等方面经验的基础上，加快技术研发、市场拓展步伐，进一步挖掘现有生产设备潜力，同时，还须进一步完善生产方式，将目前国内专业沥青行业普通采用的现场改性与库生产的优势结合起来，开展移动式生产，以提高产品的市场覆盖面和市场占有率。否则，若不能加大对设备投入，面对全国点多面广的公路施工工程及竞争对手咄咄逼人的扩张势头，公司将处于束手无策的艰难境地。
②产能增加不会加剧产能利用率不高
由于地理条件、人口分布和经济发展的差异，我国高等级公路密度东高西低，部分沿海省份高速公路建设进程较快，如山东、广东两省高速公路突破3000公里，江苏、河南、河北三省高速公路突破2000公里，另有14个省、区高速公路突破1000公里。与规划中的建设里程作比较，近几年市场份额较大的地区是东部、南部和中部较发达省份。随着建设进程的推移，未来十年增长迅速的市场主要集中在内陆欠发达地区，东部、南部和中部高速公路路面维护会使用专业沥青，一些原来没有使用专业沥青的路面将改用专业沥青，市场也将保持一定增长。目前本公司在华南、西南、西北、华中、华东已经做了战略布局，公司现有生产设备主要集中华南、西南、西北地区，而分布在华东、华中地区的设备很少，华北及东北地区则完全没有。公司将通过加大市场开拓力度，最大限度地提高分布在华南、西南、西北地区的设备产能利用率。同时，公司拟通过本次募集资金投资生产相关设备，重点投向经济较为发达、高速公路建设进程较快的华东、华中、华北及东北地区，随着公司在这些地区市场开拓的成功，不仅有利于扩大公司产品的市场覆盖面，巩固并提高产品市场占有率，而且由于新建设备本身具有的优点，还有利于提高公司整体经营效率。
3、产品方案、销售方式
（1）产品方案
根据目前市场需求以及公司的技术水平，本项目将生产通用型改性沥青、高弹性改性沥青、高模量改性沥青、高粘度改性沥青等四种产品。
根据公路建设行业的季节性特点与移动式改性沥青集成加工装置的运营特色，预计本项目在达产年各种产品的销售量为：普通道路改性沥青24.9万吨，高弹性改性沥青、高模量改性沥青、高粘度改性沥青各1.9万吨。
（2）销售方式
本项目产品销售方式如下：一是公司直接通过招投标方式，获得专业沥青产品供应权；二是接受客户委托，由客户提供基质沥青原料，代为加工专业沥青产品；三是与重要沥青供应商联合投标，合作方提供原料，本公司负责生产，所得利润按一定比例分成；四是直接接受已中标的第三方委托，向公路建设方提供专业沥青产品。
4、经济效益
本项目年均销售收入为90230.79万元（加工产量与自营销售产量分别占70%和30%），年均总成本费用83003.29万元，年均所得税后利润4031.78万元，财务内部收益率30.89%（全投资所得税后），财务净现值为15756.99万元（全投资所得税后，Ic＝10%），投资回收期为5.31年（全投资所得税后，含建设期2年），投资利润率31.44%，投资利税率47.90%。
（二）道路专业沥青研究开发中心项目
1、项目建设背景
（1）国家政策对企业自主研发与创新的要求
党的十六届五中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》，将增强自主创新能力作为《建议》的重要内容，提出："必须提高自主创新能力 把增强自主创新能力作为科学技术发展的战略基点和调整产业结构、转变增长方式的中心环节，大力提高原始创新能力、集成创新能力和引进消化吸收再创新能力。"并将"形成一批拥有自主知识产权和知名品牌、国际竞争力较强的优势企业"列为未来五年经济社会发展的重要目标之一。
国务院最新发布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006◇020年）》提出，我国今后15年，科技工作的指导方针是：自主创新，重点跨越，支撑发展，引领未来。该规划将"交通运输基础设施建设与养护技术及装备"列入未来十五年我国科技工作中的重点领域及其优先主题之一。上述政策措施促使公司以增强民族专业沥青自主创新能力为已任，加大对技术研发的投入，努力革新生产设备与生产工艺，不断推出适合市场需要的新产品。
（2）专业沥青市场竞争环境对企业自主研发的需要
预计今后10年我国公路建设仍将保持较快的发展速度，道路沥青的需求也将持续增长，同时道路沥青需求结构也将发生变化，重交通道路沥青、改性沥青以及高科技含量的特种道路沥青越来越受到欢迎和重视。为满足市场需求，生产企业应积极调整产品结构，以适应需求的变化。（摘自《中国公路》2004年第3期"中国道路沥青市场现状及发展"）
沥青作为一种重要的战略资源，在国民经济建设中发挥着重要作用。近年来，国家为促进国民经济建设的发展，加大了公路建设的投资力度，给国内沥青产业提供了空前的发展机遇。这一资本密集型和技术密集型产业，吸引了来自国内外的品牌相继进入。10多年前，我国刚刚开始兴建高速公路时，进口货迅速"跑马圈地"，占据了绝大部分市场。而经过民族企业近10年的努力，国产沥青在高端沥青市场的占有率，从不足10%增加到70%以上，配角变成了主角，撑起了中国沥青市场的半壁江山。但是，国产沥青特别是作为沥青高端产品的专业沥青仍然面临着国际品牌的严峻挑战。尤其对沥青品质要求极高的地方，如高架道路、桥面、机场所用的高品质改性沥青大都采用壳牌、埃克森美孚等欧美大型跨国公司的产品。因此，加快沥青改性技术研究，实现国内高性能沥青产品的全面升级，已成为国内业界重要的课题。为应对日益激烈的市场竞争，公司必须进一步加大对科研的投入，不断加大技术更新与产品研发的力度，不断优化产品性能、质量及制造工艺技术，以在竞争中立于不败之地。
（3）公司进一步发展对加强自主研发的需要
经过多年努力，依靠公司自身技术力量及与科研院校的合作，公司开发出一系列技术成果，在改性沥青的许多细分领域内占据技术领先地位，为公司的快速发展提供技术保障。但是，与壳牌这样的超级跨国公司相比，公司的综合技术实力仍存在较大差距。同时，随着越来越多的企业掌握普通改性沥青的生产技术，本公司要想继续保持目前在国内的市场份额，并继续扩张，就必须在技术上站在国际前沿，不断改进原有技术，同时向市场推出新的高技术含量、高附加值的新型产品。
由于目前本公司尚未有专门的研发基地，缺乏完善的技术研发平台，一些必要的科研仪器设备由于价格较高，本公司尚未购置，一些重要的实验仪器和设备也急需升级换代，直接影响公司一系列技术开发项目的实施。为改变这一现状，公司决定在广州市的重点高科技园区--广州科学城内设立一个研究开发中心，为本公司提供产品的配方设计、试验分析、质量控制及改性沥青和特种沥青新技术与路用新材料的研究开发，为公司提供强有力的技术保证。
2、研发计划
根据道路沥青技术发展趋势和市场需求变化，结合本公司的市场战略，研发中心在未来10年内的主要研发课题如下：
计划投入研 预计研发 争取达到的
课题名称 研发课题的简单介绍
发人员数量 时间 技术水平
2010年达到国 设计研发一套具有自主知识产权的
乳化改性沥青设备 7 2009-2015 内领先，2015年 乳化沥青设备。2010年投入使用，
达到国际先进 之后继续研发争取达到世界水平。
改性乳化沥青工艺
2 2009-2010 国际先进 改进生产工艺。
改进
桥梁用改性乳化沥
6 2011-2014 国内领先 针对大型桥梁。
青
彩色沥青工艺改进 5 2009-2010 国际先进 改进生产工艺。
烧结的彩色石料、
和彩色沥青、烧结的彩色石料组成
彩色水泥混凝土的 5 2011-2014 国内领先
彩色路面铺筑的一系列产品。
开发
新型沥青添加剂的 研究新型的改性沥青添加剂，提高
8 2009-2011 国际先进
开发 改性沥青质量和降低成本。
新型路面用胶粘剂
12 2011-2017 国内领先 开发新型的路面用胶粘剂。
的开发
沥青再生技术 10 2010-2015 国内领先 研究旧沥青的再生技术。
PLC控制系统改进 10 2015-2018 国内领先 改进现有系统。
新型沥青防水材料 5 2014-2018 国际先进 针对水库、水利工程的放水材料。
（三）对全资子公司上海路翔和武汉路翔增资
1、上海路翔和武汉路翔的基本情况
上海路翔成立于2006年5月30日，注册资本及实收资本均为250万元，为本公司全资子公司，法定代表人为杨旭阳，注册地为上海市浦东新区樱花路291号A307室，主要经营地为华东地区，主营业务为改性沥青生产与销售。
武汉路翔成立于2007年3月29日，注册资本及实收资本均为250万元，为本公司全资子公司，法定代表人为王钢，注册地为武汉经济技术开发区创业路16号华源商务广场A505室，主要经营地为华中地区，主营业务为改性沥青生产与销售。
公司拟以自有资金及募集资金逐步向上述两家公司分别增资，以扩大其资本规模，增强其资金实力。
2、增资的必要性
（1）华东与华中地区专业沥青需求增长迅速
国家高速公路网规划总体上贯彻了"东部加密、中部成网、西部连通"的布局思路，实现东部地区平均30分钟上高速，基本形成高速公路网，长江三角洲、珠江三角洲、环渤海地区形成较完善的城际高速公路网络；中部地区平均1小时上高速，实现承东启西、连南接北，东北与华北、东北地区内部的连接更加便捷；西部地区平均2小时上高速，实现内引外联、通江达海，建成西部开发八条省际公路通道。建成这个系统大约需要30年。按静态投资匡算，国家高速公路网未来建设所需资金约2万亿元，其中东部地区3900亿元、中部地区5200亿元、西部地区10900亿元。
2004年12月交通部综合规划司《公路水路交通"十一五"发展规划》指出：实行交通差异化发展，西部地区加快交通基础设施建设，要取得突破性进展；中部地区要打通连接东西的运输通道，实现中部交通崛起；东部地区仍然是我国运输最紧张、交通网络最密集的地区，要进一步提高运输网等级，完善网络，率先实现现代化。
到2010年，国家高速公路网总体上将实现"东网、中联、西通"的目标，2010年前，国家用于高速公路建设的专项投资年均约1400-1500亿元。国家规划"十一五"末期华东地区建设高速公路2.19万公里，至2007年初已建成1.38万公里，还有37%待建或在建；华中地区2010年底建设高速公路1.09万公里，至2007年初已建成0.70万公里，36%待建或在建。考虑到旧路维修、市政道路建设项目等其他因素，改性沥青的需求量非常可观。
华东市场历来是我国沥青市场上需求量最多的一个市场，包括进口量为全国之最、沥青指标的苛刻度为全国之最、应用沥青新产品的超前性为全国之最、改性沥青的应用量为全国之最、乳化沥青的品种和数量应用之多为全国之最。这个地区包括六省一市，其中上海市沥青应用设计和沥青质量指标苛刻位居全国第一,华东六省一市从经济角度来讲是全国最富裕的区域，公路建设和市政建设投资最多的区域，因此，华东地区依然是中国沥青市场消费重点，也是相关厂商重点关注的地区。
2006年4月交通部《促进中部地区崛起公路水路交通发展规划纲要》指出：高速公路建设规划总里程约2.3万公里。全力构建高速公路骨架网络，各省与相邻东部地区间至少形成两条以上的高速公路通道，各省与相邻西部地区间至少形成一条高速公路通道，实现中部地区中心城市到东部沿海地区当日到达，实现区域中心城市之间、省会至地市级城市高速公路连接；扶持国道改造升级，所有地市30分钟上高速公路、县城1小时上高速公路，以6个省会城市为中心的半日交通圈覆盖整个中部地区。
沥青厂商要巩固和提升在中国公路建设市场上的地位，必然要走向全国布局，这是行业经营的特点和需要。
（2）实现公司战略布局
为适应全国专业沥青市场规模不断扩大，并应对日益激烈的市场竞争，公司计划进行全国性布局，实现在全国重点区域生产销售产品的战略布局，以进一步巩固产品市场占有率，不断扩大产品市场影响力。在先前已在华南、西南、西北等地布点的基础上，近年来，公司开始在华东、华中等地设立子公司，着手进行市场开拓和产品生产。向上海路翔和武汉路翔两家子公司增资，是公司战略布局中，继巩固华南，进军西北、西南之后的又一重要举措。这一增资计划的完成，将扩大其资产规模，增强其资金实力，扩大公司在区域市场的影响力，为公司进一步向全国发展打下坚实基础，有利于公司全国性战略布局的顺利实现。
（3）促进公司业务拓展
目前，上海路翔公司规模偏小，严重影响到业务开展。现阶段多数高速公路建设的专业沥青招标对投标公司的资本规模、资金实力等均提出较高要求，达不到相关标准的公司没有资格参加招投标工作。同时，现有商业银行的风险控制政策要求贷款方对贷款提供充分的保障措施，否则无法得到商业银行的资金支持。由于上海路翔规模偏小，已经妨碍到其参加招投标工作，致使部分业务流失。因此，为提高上海路翔和武汉路翔的资产实力，促进其顺利开拓市场，通过增资，使其资本及资产规模达到较高水平十分必要。
3、对上海路翔和武汉路翔增资资金的具体用途
公司的销售方式主要为参与招投标，首先,企业参与招投标要具备一定的资金实力，符合招投标的资质要求，目前高速公路业主一般要求参与招投标的改性沥青生产企业注册资本在1000万元以上。其次,由于基质沥青、改性剂、稳定剂等原材料价格较高，企业在生产过程垫付流动资金较多。另外，从公司未来发展战略看，全资子公司不仅要做市场开拓，也要具备一定的生产经营能力，才能打开区域市场的局面。因此，公司本次向上海路翔和武汉路翔增资的主要用途是增加流动资金，使这两家子公司在公司统一调配可移动改性沥青生产装置的基础上，基本能够独立组织生产、销售，以进一步完善公司的全国布局。
根据目前规划，2007年至2010年之前，华东和华中地区待建或在建的高速公路分别约为8000公里和3900公里，若按铺设1公里四车道高速公路消耗沥青最少350吨计算，这一期间华东和华中地区需要沥青分别为280万吨和136.5万吨，按2005年华东和华中地区新建高速公路使用改性沥青的比例20%计算，2007年至2010年华东和华中地区分别需要使用改性沥青56万吨和27.3万吨，公司在新进入地区新建高速公路改性沥青的年均市场占有率估计约20%左右，按此比例计算，2007年至2010年，主要负责这两大区域的上海路翔和武汉路翔估计可分别销售改性沥青11.2万吨和5.5万吨，年均分别约2.8万吨和1.4万吨，按目前通用型改性沥青的销售价格及通常垫资比例1/3计算，上海路翔和武汉路翔年均需要流动资金分别约4480万和2240万元。由于中东部新建高速公路使用改性沥青的比例逐年提高，同时旧路维修、市政道路建设项目等使用改性沥青的需求量也非常可观，因此，上述流动资金需要量分析较为保守。
第五节 风险因素及其他重要事项
一、风险因素
除本招股意向书摘要“重大事项提示”所披露的重大风险因素外，另请关注下列风险因素。
（一）原材料价格波动的风险
本公司生产专业沥青的主要原材料包括重交沥青和SBS改性剂，其中：重交沥青约占原材料成本的78%，直接由原油提炼；SBS改性剂亦属石油化工产业的下游产品，该两种原材料价格受国际原油市场的影响很大。近年来全球原油价格持续大幅上涨导致石油化工原料价格不断攀升，报告期内国内重交沥青价格也呈逐年上涨趋。
重交沥青等原材料在国际国内市场供应充足，其价格波动对行业内企业的影响是普遍的和共同的。但如果未来原材料价格持续上涨，可能对公司产品成本控制造成一定压力，进而可能对公司生产经营及现金流量造成一定负面影响。
（二）原材料供应商相对集中的风险
公司生产所需主要原料重交沥青的性状特殊，储存、运输工具及条件相对特殊，对供应商的资质有较高要求，因此供应商数量较一般材料供应商少。同时，由于公司对基质沥青的需要量较大，为争取更多价格优惠，公司每年一般集中向少数供应商采购。2004-2006年及2007年1-9月，公司向前五大供应商采购重交沥青的金额分别为7134.35万元、7738.62万元、19002.55万元、6403.89万元，占当年原材料采购总额的比例分别为84.47%、59.76%、79.78%、85.60%。若主要原材料供应商无法按时按质按量提供生产所需原材料，即使在供给充足的市场上可以较为容易的找到新的供应商，在短期内也将对公司生产经营造成不利影响。
（三）环保风险
目前本公司生产5种专业沥青，并生产自用改性沥青设备和彩色沥青设备。设备制造过程主要为机电加工与电气安装，对周围环境基本无污染。专业沥青生产过程中不产生污水和固体弃物，产生的噪音不大于85分贝，同时排放少量蒸汽、废气，其主要成份为水蒸气、氮氧化物、一氧化碳、二氧化硫，经公司目前采用的环保措施处理后剩余的成份为中性气体如氮气等，排放标准符合广东省环境保护局和广东省质量技术监督局共同发布的《广东省地方标准--大气污染物排放限值》规定的相关标准。若中央或地方政府颁布更为严格的环保标准，公司将不得不加大环保投入，从而影响公司未来资金流向及经营业绩。
（四）净资产收益率下降的风险
2004至2006年度，公司全面摊薄净资产收益率分别为15.78%、21.43%、30.85%。本次发行后，本公司净资产预计将比2006年末大幅增加，由于募集资金投资项目建设及达产均需要一定的时间，短期内可能难以产生经济效益。因此，本次发行后一定时期内，本公司存在净资产收益率下降的风险。
（五）应收账款发生坏账的风险
本公司产品主要供应国家、省、市的重点公路工程，从总体上看，建设方资信较一般国内工商企业高，资金回收保障较好。依本公司报告期内的实际情况，应收账款回收期基本上在一年以内，从未发生过坏账。截止2007年9月30日，本公司应收账款价值为6270.62万元，占总资产和净资产的比例分别为32.22%和94.28%，应收账款余额中账龄1年以内的占95.94%，1-2年的占3.98%，2-3年的占0.08%。每年的第三季度进入生产高峰期，按照行业惯例结算收款滞后两个月，导致第三季度末应收账款余额较大。如果出现应收账款不能按期回收或无法回收发生坏账的情况，将对公司业绩和生产经营产生一定影响。
（六）设备抵押的风险
截止2007年10月12日，本公司共有原值为1777.06万元的设备用于借款抵押，该等抵押设备占本公司2007年9月30日机械设备原值的34.55%。若因到期不能归还借款致使设备被拍卖、变卖以偿还借款，将直接影响公司正常生产经营。
（七）因折旧费用大量增加而导致的利润下降风险
截止2007年9月30日，公司固定资产净值4263.19万元，本次募集资金投资项目完成后，将增加固定资产约10230万元，按照相关会计政策，假设全部项目投入完成，则每年增加折旧费用约830万元。如果募集资金投资项目不能如期达产并发挥经济效益，公司将面临因折旧大量增加而导致短期内利润下降的风险。
（八）管理水平无法适应规模扩张的风险
本公司已建立起比较完善和有效的法人治理结构，拥有独立健全的产、供、销体系，并根据积累的管理经验制订了一系列行之有效的规章制度。本次公开发行后，公司资产规模将大幅增加，并且随着募集资金投资项目逐步建设投产，公司生产能力将会快速扩张。若公司现有的管理架构、管理人员素质、管理方式及方法等无法适应公司规模的迅速扩张，将有碍公司未来发展。
（九）内部激励机制不够健全的风险
公司成立以来，股东与管理层积极推行人性化管理，努力营造和谐氛围，有力促进公司快速发展。随着公司规模不断扩大和市场竞争逐步加剧，如果公司未能有效建立并不断完善内部激励机制，将使公司难以吸引和留住高素质的人才，降低公司整体竞争能力，影响公司长期稳定发展。
（十）客户相对集中的风险
公司生产的产品全部用于公路路面施工，客户集中于公路建设行业，由于公司产品销售类似于道路施工企业的特性，单个项目标的较大，公司对单个客户的销售额较大。同时，由于公司总部地处广州，产品的最早市场是广东地区，经过多年的努力，公司在广东地区已树立良好市场形象，与主要客户已建立起良好合作关系，尽管公司已开始拓展全国公路市场，但主要客户仍然集中于华南地区特别广东地区。2004-2006年度及2007年1-9月，公司向前五大客户销售产品金额分别为4594.20万元、7321.74万元、15809.62万元、9295.24万元，占当期产品销售总额的比例分别为42.91%、51.29%、71.91%、79.01%。2004-2006年度及2007年1-9月，在华南市场销售额分别8069.71万元、8880.14万元、17492.20万元、8035.17万元，占当期产品销售总额的比例分别为75.37%、62.21%、79.56%、68.33%。若主要客户采购需求出现较大下降，将对公司经营业绩产生不利影响。
（十一）市场竞争不规范的风险
随着《中华人民共和国招标投标法》的颁布实施，我国公路工程包括专业沥青等公路材料供应的招投标工作逐步制度化，但实际执行中难免存在不规范之处，低价竞标、恶意杀价、迷信国外品牌、排斥国产品牌等情况时有发生，以致有时出现劣货驱逐良货的非正常现象，一定程度上加大了公司拓展业务的难度。
（十二）主要技术失密的风险
专业沥青生产具有较强的特殊性，整个工艺技术是化工技术和设备技术两方面的紧密结合。其中化工技术是基于不同成份的基质沥青而确定的沥青改性配方，配方是否科学是决定产品质量的关键因素。由于基质沥青来源不同，各批次原料成份通常存在一定差异，因而针对不同基质沥青，需要科学确定具体改性配方。经过多年的科学试验及生产经验，公司已自主开发出一系列成熟的专业沥青化工技术，该类专有技术构成公司核心竞争力的技术基础。尽管公司制订了较为严格的技术保密制度，与所有相关人员均签署了技术保密协议，但若出现专有技术泄密的不测事件，可能给公司生产经营造成不利影响。
（十三）专利保护过期的风险
目前国内专业沥青生产的设备技术包括高速剪切机技术和胶体磨技术，从国内外专业沥青生产实际看，高速剪切机技术具有胶体磨技术不可比拟的优势。公司拥有剪切式沥青混炼机的专利技术，曾获国家科技部、国家质量技术监督局等五部委颁发的国家重点新产品证书。该技术专利保护期已过4年，剩余年限为6年。专利保护期过后，若其他企业吸收并掌握该项技术，可能加大公司的市场竞争压力。
（十四）技术许可使用的风险
公司彩色沥青生产技术由一家日本专业公司以排他形式许可使用，许可期限自2004年10月18日起7年，许可期满后双方可以协商延长合同期限。双方约定，本公司向该公司支付一定的入门费和按固定比例支付提成费，2008年起双方重新协议降低提成费率。合同有效期限内，对许可技术有实质性改进和发展的，改进技术的所有权归属改进方，申请专利的权利由双方约定。公司目前改进并开发了彩色沥青设备并已申请实用新型专利，该项专利技术申请已于2006年11月10日获受理。
尽管彩色沥青产品收入目前在公司总收入中所占比例不大，但市场前景较为广阔。目前该合同履行正常。若未来本公司与日方公司就合同履行发生纠纷，或未能就延长合同期限达成一致，将对公司生产经营产生不利影响。
二、其他重要事项
（一）重大合同
1、借款合同
金额
借款银行 币种 借款期限 年利率 担保方式
（万元）
建行东山支行 人民币 800 2007年7月2日-2008年7月1日 6.57% 抵押、保证
招商银行广州龙口支行 人民币 1000 2007年9月19日－2008年3月19日 6.48% 保证
交通银行江南支行 人民币 1000 2007年2月6日-2008年1月21日 6.732% 保证
工商银行广州下九路支行 人民币 1000 2007年6月5日－2008年6月1日 7.884% 保证
西安商业银行城南支行 人民币 500 2007年6月27日－2008年6月26日 9.855% 保证
2、抵押合同
签订日期 抵押 担保金额 主合同期限 担保范围 抵押物
权人 （万元）
建行 人民币本金及利息、违约金、赔偿
2007年7 2007年7月2日—
东山 800 金、银行垫付的有关费用以及银行 注一
月2日 2008年7月1日
支行 实现债权和抵押权的一切费用
注：11台改性沥青混炼设备（其中LX-10GLP型6台、GL-1000型2台、GL-800型1台、LX-20GLP2台），账面原值1777.06万元、净值1275.98万元。
3、采购合同
截至本招股意向书签署日，本公司及本公司合并报表范围内的公司无正在和将要履行的金额在人民币500万元以上或对公司生产经营活动、未来发展或财务状况具有重要影响的采购合同。
4、销售合同
签订日期 客户名称 合同标的 综合单价 数量 总价
2006年3月 广东南粤物流股 SBS改性沥青 1500元/吨 约24000吨 3600万元
份有限公司 加工
2007年2月19日 湖南醴潭高速公 SBS改性沥青 1190元/吨 9000吨 1071万元
路路面第二合同 加工
段
2007年3月5日 西安秦通沥青新 SBS改性沥青 4850元/吨 4500吨 2182.5万元
技术发展有限公
司
2007年6月28日 河南联成交通发 SBS改性沥青 1150元/吨 4000吨 460万元
展股份有限公司 加工
2007年4月6日 广东省长大公路 重交沥青 3300元/吨 3000吨 990万元
工程有限公司
2007年4月6日 广东省长大公路 SBS改性沥青 4500元/吨 7000吨 3150万元
工程有限公司
2007年3月30日 江西省交通厅武 SBS改性沥青 1050元/吨 15000吨 1620万元
宁至吉安高速公 加工
路建设项目办公
室
2007年8月6日 四川成绵高速 重交沥青 3780元/吨 8480吨 3535.98万元
2007年8月14日 茂名沥青储运中 重交沥青 2880元/吨 18000吨 5184万元
心
2007年8月29日 陕西大洋金马路 昆仑AH-70/东 3950/3400 各500吨 1096.50万元
桥工程公司 海AH90/东海 /3150/3030
AH100/ 路 翔 /4500/3900
I-C/路翔II-B 元/吨
2007年9月12日 西安市政设施管 重交沥青 2900元/吨 8000吨 2320万元
理局
2007年9月26日 西安经发基础设 SBS改性沥青 4090元/吨 800吨 327.2万元
施建设公司
2007年9月1日 广州市政工程材 SBS改性沥青 4250元/吨 13500吨 5737.5万元
料供应公司
2007年9月13日 湖南路桥建设广 SBS改性沥青 4250元/吨 7000吨 2975万元
韶太和段
2007年3月30日 湖南公路物资设 SBS改性沥青 1150元/吨 4700吨 540.5万元
备公司 加工
2007年7月27日 重庆至遂渝高速 SBS改性沥青 1381元/吨 6000吨 829万元
加工
2007年8月27日 广州新粤沥青有 SBS改性沥青 1110元/吨 5000吨 555万元
限公司 加工
公司于2007年4月6日与广东省长大公路工程有限公司重新签订了双方原于2006年12月28日签订的销售重交沥青及SBS改性沥青的两份合同，两份合同的产品单价、产品数量及价款总额均未发生变化。
5、合作生产加工协议
（1）2007年3月2日，公司与中国石油化工股份有限公司沥青销售分公司及兰州金通实业发展有限公司签订了《改性沥青合作生产加工协议》，约定三方合作在中国石化“东海”牌沥青成都分销基地布点加工“东海”牌改性沥青，中国石化负责协调基质沥青资源、提供品牌和技术支持、改性沥青质量监控；兰州锦通实业发展有限公司负责提供或代存基质沥青、提供加工场所和配套设施、负责改性沥青的储存和发运，公司负责加工改性沥青、确保改性沥青质量，合同期限至2008年3月2日。公司收取加工费的价格和结算方式根据每次加工的具体情况另行签订商务合同约定。
（2）2007年6月1日，公司全资子公司武汉路翔与荆门市骏驰燃料化工有限公司（以下简称“骏驰燃料”）签订了《关于合作生产经营道路改性沥青合同书》，约定双方合作在骏驰燃料荆门沥青库内建设改性沥青生产基地，合作经营生产改性沥青。武汉路翔负责对改性沥青混炼设备与沥青库的对接提出方案及图纸并开展对接工作、加工改性沥青、确保改性沥青质量，骏驰燃料负责提供加工场所和配套设施、向武汉路翔或其基质沥青供应商提供总储存量为500立方米的沥青储存罐并按武汉路翔要求控制温度，合同期限至2008年6月30日。
双方在《关于合作生产经营道路改性沥青合同书》中约定：（1）如武汉路翔直接销售改性沥青，生产所需的基质沥青向骏驰燃料采购，基质沥青价格由双方另行签订价格确认书，武汉路翔自行承担租金及配套服务费用人民币10万元整，并支付沥青升温费用。（2）如骏驰燃料销售改性沥青，则武汉路翔向其收取的加工费由双方另行约定。
6、合作研发协议
发行人与华南理工大学于2006年9月18日签订了《合作协议》，双方约定合作研究高弹性改性沥青并共同申报2007年广州市科技攻关计划。协议约定项目研发时间至2008年9月30日，项目投资预算为580万元，其中380万元由发行人筹措支付并全权支配该部分资金的使用，立项通过后市科技局资助的150万元资金中的80%由发行人使用。项目在协议签订生效前的知识产权全部归华南理工大学所有，项目在协议签订生效后产生的知识产权由双方共有，其中发行人拥有权力的60%，华南理工拥有权力的40%。
（二）对外担保、重大诉讼及仲裁事项
截止本招股意向书签署之日，公司不存在任何对外担保、重大诉讼及仲裁事项，公司控股股东及控股子公司、本公司董事、监事、高级管理人员和核心技术人员，均没有作为一方当事人的重大诉讼或仲裁事项。公司没有董事、监事、高级管理人员和核心技术人员受到刑事起诉的情况，公司没有董事、监事、高级管理人员和核心技术人员受到行政处罚的情况。
第六节 本次发行各方当事人和发行时间安排
一、本次发行各方当事人
名称 住所 联系电话 传真 经办人或联系人
发行人：广州路翔 广州高新技术
股份有限公司 产业开发区科 020-38289256
020-38289867 杨真
学城西区办公 020-38289258-805
楼206房之三
保荐人（主承销 北京市西城区
商）：新时代证券 月坛北街2号
010-88091105 010-68083602 王建雄、秦健、程杨
有限责任公司 月坛大厦15层
1501
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联合律师事务所 路123号新创 020-38219668 020-38219766 陈默、卢旺盛
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会计师事务所：广 广州市东风东
东正中珠江会计 路555号粤海
