熊猫乳品集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号:2026-004
□特定对象调研 ?分析师会议
□媒体采访 □新闻发布会 □业绩说明会 □路演活动
□其他(请文字说明其他活动内容) □现场参观
投资者关系活动类别
形式 ?现场 ?网上 ?电话会议
开源证券张思敏 易方达基金生名扬 金信基金黄飙 天治基金王娟
圆石投资方梓翰
参与单位名称及人员姓名
时间 2026年5月20日10:00
地点 电话会
上市公司接待人员姓名 董事、副总经理、财务总监、董事会秘书XU XIAOYU 投资者关系景致
投资者关系活动主要内容介绍 见附件会议纪要
附件清单(如有) 会议纪要
日期 2026年5月20日
附件:
一、整体业绩情况
一季度情况来看,炼乳的基本盘还是保持维稳的状态,奶油业务的增速依然比较乐观, 目前椰品业务的规模和去年同期基本持平,但是由于原材料价格回到正常水平,所以毛 利率情况会有明显好转。
渠道方面,流通渠道受大环境影响承压的情况下保持正增长。工业客户渠道从去年到现 在都有一个比较好的增长,主要体现在工业客户端的炼乳和奶油业务,目前可以看到已 经为集团贡献了不少增速。
毛利率的角度,由于原奶长期看涨,公司做了比较多的大包粉原料储备,可以看到对应 经营性现金流的下降。但另一方面贸易业务规模和利润会有好转。椰品原料当前处于正 常范围,毛利率会回到正常区间。
二、问答
Q1:椰品原材料价格为什么和同期比相差很多?后续价格走势如何?
A:椰品原材料价格去年开始出现波动,海南有完善的椰子初加工产业链,原材料价格 主要受东南亚的气候、人工、国际形势等因素影响,但去年下半年开始有下降,现在趋 于合理成本区间。
Q2:海南未来原材料需要依赖进口吗?
A:海南工厂的原材料是间接进口的,因为海南岛人工成本相对东南亚更高,当地以更 高价值的经济作物为主,椰子供给量不多,都是以进口为主。椰品供应链模式是整椰子 进口到海南,海南当地工厂做加工。海南封关以后也会更多支持椰子产业,相信也会推 进本地化。
Q3:椰品业务的客户结构和订单情况?
A:椰品主要是茶饮客户,终端应用是咖啡产品。旧厂产能比较满,新厂预计7-8 月投 产,投产后椰品产能可以翻倍,当前潜在订单也有一些,以TOB 的原料为主,明显的业 绩贡献可能会体现在明年。另外未来渠道和产品成熟的前提下,也可能生产一些零售类 产品。
Q4:椰品毛利率展望?
A:对于椰品毛利率持保守态度,因为上游原材料的控制能力弱,下游客户议价权较高, 当前策略是盈利的前提下以提升市场份额为主。
Q5:茶饮和烘焙下游市场趋势如何?
A:茶饮:流通渠道会进入小茶饮品牌,这部分感觉发展较弱,特别是头部品牌上市后 市场格局更加稳定,小品牌空间会有缩减。我们也对新品牌保持关注,希望可以共同成 长。食品原料客户主要为大的品牌,这部分增长不错。但头部大茶饮品牌通常有稳定的 供应商,供应链切入会有难度。
烘焙:相比茶饮,烘焙行业标准化难、专业度高,大型连锁的规模更加受限。网红单品 可能带来短期增长,近年来增量在部分头部KA 渠道,带动部分代工厂业绩。
Q6:为什么经销商数量增长但业绩没有增长?经销商开发方面是如何考核的?
A:经销方面的业绩还是看总体消费趋势。2025 年核心经销商还在,但整体存量经销商 的业务量有下降。目前新增经销商更多在细分市场,比如二批及以下、做专业渠道的经 销商,通过这些经销商能更高效的接触到新终端,开发新客户。考核方面,我们对经销 商开发有数量指标,对新开客户的增量订单有激励措施。
Q7:奶酪行业国产替代趋势明显吗?终端接受程度如何?
A:国产替代是全行业趋势,当前国产的中高低端产品都有,比较考验选品能力。当前 奶酪的应用越来越多样化,应用端已经习惯使用进口产品的认为国产有差距也属正常, 但一些创新场景对国产的接受度会更高,这部分对于国产奶酪的起步有很好的支持作用。 相信未来在差异化和时间验证下,国产品会有更多机会。
Q8:有哪些有潜力的产品?新品规划和节奏?
A:茶饮咖啡方面比较看好乳基底产品,但更多是定制化服务,在原产品基础上做微调、 应用上变化的新品满足终端的需求。有些茶饮过去主要是用混脂、植脂的基底,现在也 在切换乳脂的乳基底,对我们来说是一个机会。
烘焙方面奶酪、奶油类也有比较多的研发储备,不过烘焙行业目前并不是处于快速增长 的阶段。