北京天健兴业资产评估有限公司对保定乐凯新材料股份有限公司关于<关于对保定乐凯新材料股
份有限公司的关注函>核查意见回复
深圳证券交易所创业板公司管理部：
保定乐凯新材料股份有限公司于近日收到贵部下发的《关于对保定乐凯新材料股份有限公司的关注函》（创业板关注函〔2020〕第 517 号），根据贵所提出的问题，我公司回复如下：
问题三：
请补充说明乐凯化学 2019 年、预计 2020 年业务规模持续下滑的原因，结合主要产品细分行业的发展趋势、市场容量、竞争优势、客户需求、在手及意向订单、疫情影响及恢复情况、贸易摩擦及政策变化、现有产能利用率及产销率、新增产能投产进度等相关因素，说明预测期营业收入增长的可实现性、新增产能是否存在无法消化风险。请评估机构核查并发表明确意见。
回复：
（一）乐凯化学2019年、预计2020年业务规模持续下滑的原因
2019年为配合保定城区大气治理要求，乐凯化学在需求旺季先后停产近2个月，大量客户订单无法交付，使得乐凯化学的营业收入较上一年度下降14%。2020年受新冠病毒疫情的影响，海外下游用户阶段性需求减少，导致营业收入下降。较2017年-2019年相比，2020年销售收入预计将减少约一千万元。
（二）主要产品细分行业、客户需求、市场容量、在手订单及意向订单
1.抗老化剂领域主要的产品分类情况
| 抗老化剂领域主要的产品分类 | |||||
| 大类 | 定义 | 按作用机理分 | 按成份分 | 主要下游 | 乐凯对应产品型号 |
| 抗氧化剂 | 对高聚物受氧化并出现老化现象能起到延缓作用的一类化学物质 | 主抗氧化剂-自由基抑制剂 | 受阻酚类、芳香胺类 | 塑料、橡胶 | AO-2365等 |
| 辅抗氧化剂-氢过氧化物分解 | 亚磷酸酯类、硫代酯类 | 塑料 | |||
| 剂 | |||||
| 光稳定剂 | 抑制或减缓由光氧化作用引起的高分子材料发生降解的助剂 | 自由基捕获剂 | 受阻胺稳定剂（HALS) | 塑料 | UV-646、UV-829、UV-90、UV-100等 |
| 紫外线吸收剂（UVA） | 苯丙三唑类、二苯甲酮类、三嗪类等 | 塑料 | |||
| 猝灭剂 | 镍盐类 | 塑料 | UV-1084 | ||
| 光屏蔽剂 | 塑料 |
2. 乐凯化学主要产品市场容量、在手订单、意向订单
通过海关出口数据及国外长期客户的调查数据保守估计，乐凯化学主要产品国外市场容量情况、乐凯化学目前已经签定的在手订单及正在商谈的意向订单情况如下表所示：
乐凯化学主要产品2021-2022年市场容量、在手订单、意向订单统计表
单位：吨
| 产品名称 客户 | UV-1084 | UV-90 | UV-100 | UV-829 | UV-646 | AO-2365 | 合计 | ||||||||
| 2021 | 2022 | 2021 | 2022 | 2021 | 2022 | 2021 | 2022 | 2021 | 2022 | 2021 | 2022 | 2021 | 2022 | ||
| 客户1西班牙 | 在手订单 | 0 | 0 | ||||||||||||
| 总需求量 | 80 | 110 | 40 | 60 | 40 | 60 | 160 | 230 | |||||||
| 意向订单 | 80 | 110 | 20 | 40 | 20 | 30 | 120 | 180 | |||||||
| 客户2意大利1 | 在手订单 | 36 | 36 | 0 | |||||||||||
| 总需求量 | 126 | 135 | 100 | 100 | 200 | 200 | 426 | 435 | |||||||
| 意向订单 | 90 | 135 | 30 | 40 | 80 | 90 | 200 | 265 | |||||||
| 客户3南美 | 在手订单 | 14 | 14 | 0 | |||||||||||
| 总需求量 | 25 | 30 | 9 | 20 | 20 | 30 | 10 | 20 | 64 | 100 | |||||
| 意向订单 | 11 | 30 | 9 | 20 | 10 | 10 | 2 | 5 | 32 | 65 | |||||
| 客户4中东 | 在手订单 | 0 | 0 | ||||||||||||
| 总需求量 | 60 | 60 | 10 | 10 | 20 | 20 | 40 | 40 | 130 | 130 | |||||
| 意向订单 | 30 | 40 | 10 | 10 | 20 | 20 | 40 | 40 | 100 | 110 | |||||
| 客户5非洲 | 在手订单 | 81 | 81 | 0 | |||||||||||
| 总需求量 | 81 | 90 | 20 | 30 | 101 | 120 | |||||||||
| 意向订单 | 90 | 5 | 10 | 5 | 100 | ||||||||||
| 客户6奥地利 | 在手订单 | 0 | 0 | ||||||||||||
| 总需求量 | 40 | 40 | 200 | 300 | 240 | 340 | |||||||||
| 意向订单 | 40 | 40 | 100 | 150 | 140 | 190 | |||||||||
| 客户7荷兰 | 在手订单 | 0 | 0 | ||||||||||||
| 总需求量 | 18 | 27 | 20 | 30 | 80 | 80 | 25 | 30 | 60 | 80 | 203 | 247 | |||
| 意向订单 | 9 | 18 | 20 | 30 | 30 | 50 | 10 | 15 | 30 | 50 | 99 | 163 | |||
| 客户8意大利2 | 在手订单 | 0 | 0 | ||||||||||||
| 总需求量 | 60 | 60 | 5 | 10 | 60 | 60 | 125 | 130 | |||||||
| 意向订单 | 40 | 40 | 5 | 10 | 20 | 30 | 65 | 80 | |||||||
| 客户9澳大利亚 | 在手订单 | 0 | 0 | ||||||||||||
| 总需求量 | 90 | 90 | 90 | 90 | |||||||||||
| 意向订单 | 30 | 40 | 30 | 40 | |||||||||||
| 客户10德国1 | 在手订单 | 0 | 0 | ||||||||||||
| 总需求量 | 150 | 150 | 150 | 150 | |||||||||||
| 意向订单 | 60 | 80 | 60 | 80 | |||||||||||
| 客户11德国2 | 在手订单 | 0 | 0 | ||||||||||||
| 总需求量 | 50 | 60 | 50 | 60 | |||||||||||
| 意向订单 | 30 | 40 | 30 | 40 | |||||||||||
| 潜在客户12美国 | 在手订单 | 0 | 0 | ||||||||||||
| 总需求量 | 70 | 80 | 400 | 500 | 100 | 150 | 80 | 100 | 650 | 830 | |||||
| 意向订单 | 0 | 0 | |||||||||||||
| 客户13韩国贸易商 | 在手订单 | 0 | 0 | ||||||||||||
| 总需求量 | 60 | 70 | 60 | 70 | |||||||||||
| 意向订单 | 10 | 20 | 10 | 20 | |||||||||||
| 客户13土耳其 | 在手订单 | 0 | 0 | ||||||||||||
| 总需求量 | 90 | 90 | 19 | 25 | 57 | 70 | 200 | 200 | 22 | 25 | 388 | 410 | |||
| 意向订单 | 40 | 50 | 5 | 10 | 80 | 100 | 5 | 10 | 130 | 170 | |||||
| 客户14日本贸易商 | 在手订单 | 0 | 0 | ||||||||||||
| 总需求量 | 60 | 60 | 20 | 20 | 80 | 80 | |||||||||
| 意向订单 | 10 | 20 | 5 | 10 | 15 | 30 | |||||||||
| 中国 | 在手订单 | 0 | 0 |
| 国内 | 总需求量 | 30 | 40 | 60 | 80 | 200 | 250 | 50 | 60 | 70 | 80 | 410 | 510 | ||
| 意向订单 | 20 | 30 | 80 | 90 | 10 | 20 | 110 | 140 | |||||||
| 合计 | 在手订单 | 131 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 131 | 0 |
| 总需求量 | 580 | 642 | 213 | 275 | 217 | 250 | 1495 | 1780 | 552 | 645 | 270 | 340 | 3327 | 3932 | |
| 意向订单 | 340 | 553 | 79 | 120 | 70 | 100 | 460 | 615 | 142 | 195 | 55 | 90 | 1146 | 1673 |
注：本表中有总需求没有在手订单和意向订单的客户为乐凯化学潜在客户。
3.产品用途、市场范围及竞争对手情况
乐凯化学主要产品的用途、市场范围及竞争对手情况表
| 产品名称 | UV-1084 | UV-90 | UV-100 | UV-829 | UV-646 | AO-2365 |
| 用途 | 农用大棚膜等 | 尼龙制品、无纺布、改性塑料等 | 汽车内外饰、扁丝带、人造草、农膜等 | 汽车内外饰、户外桌椅、家具、建筑塑料外墙、遮阳板网等 | 汽车内外饰、户外桌椅、家具、建筑塑料外墙、遮阳板网等 | 轮胎、胶黏剂等 |
| 主要市场 | 全球，主要集中在欧洲、中东、南美、北非等地 | 全球 | 全球 | 全球 | 全球 | 全球（主要应用在欧美国家高端制品） |
| 市场容量吨（2021年已探明总需求量） | 580 | 213 | 217 | 1495 | 552 | 270 |
| 竞争对手 | 国内只有一家为裕昌化工，国外无竞争对手 | 国内无竞争对手，国外竞争对手为德国BASF公司 | 国内无竞争对手，国外竞争对手为德国BASF公司 | 国内无竞争对手，国外竞争对手为比利时SOLVAY | 国内无竞争对手，国外竞争对手为比利时SOLVAY | 国内竞争对手为龙泉化工，国外竞争对手为韩国SONGWON |
4.乐凯化学主要客户情况
| 客户名称 | 国家 | 性质 | 生产产品 | 采购产品 | 2021年在手订单量 （吨） | 2021年在手订单总额（万元） | 2021年意向订单量（吨） | 2021年意向订单总额（万元） |
| 客户1 | 西班牙 | 生产商 | 农膜、功能性母粒 | UV-1084,UV-829,AO-2365 | 0 | 0 | 120 | 1298.8 |
| 客户2 | 意大利 | 贸易商 | UV-1084,UV-646,UV-829 | 36 | 375.84 | 200 | 2011 |
| 客户3 | 南美 | 生产商 | 农膜、包装膜、功能性母粒 | UV-1084,UV-646,UV-829,UV-90 | 14 | 146.16 | 32 | 317.74 |
| 客户4 | 中东 | 生产商 | 农膜、功能性母粒 | UV-1084,UV-829,UV-90,UV-100 | 0 | 0 | 100 | 1031.4 |
| 客户5 | 非洲 | 生产商 | 农膜、功能性母粒 | UV-1084,UV-646 | 81 | 845.64 | 5 | 47.5 |
| 客户6 | 奥地利 | 生产商 | 农膜、功能性母粒 | UV-1084,UV-829 | 0 | 0 | 140 | 1455.6 |
| 客户7 | 荷兰 | 贸易商 | UV-1084,UV-829,UV-90,UV-100,AO-2365 | 0 | 0 | 99 | 1080.76 | |
| 客户8 | 意大利 | 生产商 | 农膜、功能性母粒 | UV-1084,UV-829,UV-90 | 0 | 0 | 65 | 669.7 |
| 客户9 | 澳大利亚 | 生产商 | 改性塑料、功能性母粒 | UV-646 | 0 | 0 | 30 | 285 |
| 客户10 | 德国 | 生产商 | 人造草丝 | UV-829 | 0 | 0 | 60 | 622.8 |
| 客户11 | 德国 | 生产商 | 农膜、功能性母粒 | UV-90 | 0 | 0 | 30 | 267 |
| 客户12 | 美国 | 生产商 | 改性塑料、功能性母粒 | UV-829,AO-2365 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 客户13 | 韩国 | 贸易商 | UV-646 | 0 | 0 | 10 | 95 | |
| 客户14 | 土耳其 | 生产商 | 农膜、改性塑料、功能性母粒 | UV-1084,UV-646,UV-829,UV-90,UV-100 | 0 | 0 | 130 | 1340 |
| 客户15 | 日本 | 贸易商 | UV-829,AO-2365 | 0 | 0 | 15 | 167.8 | |
| 客户16 | 中国 | 生产商 | 改性塑料、功能性母粒、农膜、人造草、扁丝、汽车内外饰 | UV-90,UV-100,UV-646,UV-829,AO-2365 | 0 | 0 | 110 | 1139.4 |
| 合计 | 131 | 1367.64 | 1146 | 11829.5 |
5.收入预测情况
乐凯化学2020年下半年至2025年预测收入表
| 项目 | 类别 | 单位 | 2020年7-12月 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| 国外销售 | 光稳定剂UV-646 | 销量（吨） | 30.00 | 50.00 | 70.00 | 85.00 | 85.00 | |
| 单价（万元/吨） | 9.50 | 9.12 | 8.76 | 8.41 | 8.41 | |||
| 金额（万元） | 285.00 | 456.00 | 613.20 | 714.85 | 714.85 |
| 光稳定剂UV-829 | 销量（吨） | 13.00 | 230.00 | 320.00 | 512.00 | 600.00 | 600.00 | |
| 单价（万元/吨） | 10.45 | 10.38 | 9.94 | 9.48 | 9.23 | 9.23 | ||
| 金额（万元） | 135.85 | 2,388.50 | 3,179.60 | 4,852.88 | 5,539.30 | 5,539.30 | ||
| 光稳定剂UV-100 | 销量（吨） | 20.00 | 40.00 | 52.00 | 60.00 | 60.00 | ||
| 单价（万元/吨） | 10.70 | 10.27 | 9.86 | 9.47 | 9.47 | |||
| 金额（万元） | 214.00 | 410.80 | 512.72 | 568.20 | 568.20 | |||
| 光稳定剂UV-90 | 销量（吨） | 70.00 | 90.00 | 116.00 | 135.00 | 135.00 | ||
| 单价（万元/吨） | 8.90 | 8.54 | 8.20 | 7.87 | 7.87 | |||
| 金额（万元） | 623.00 | 768.60 | 951.20 | 1,062.45 | 1,062.45 | |||
| 光稳定剂UV-1084 | 销量（吨） | 130.00 | 400.00 | 450.00 | 450.00 | 450.00 | 450.00 | |
| 单价（万元/吨） | 10.88 | 10.44 | 10.02 | 9.62 | 9.33 | 9.33 | ||
| 金额（万元） | 1,414.40 | 4,176.00 | 4,509.00 | 4,329.00 | 4,198.50 | 4,198.50 | ||
| 国内销售 | 染料 | 销量（吨） | 0.09 | 0.25 | 0.25 | 0.25 | 0.25 | 0.25 |
| 单价（万元/吨） | 140.29 | 140.29 | 140.29 | 140.29 | 140.29 | 140.29 | ||
| 金额（万元） | 12.63 | 35.07 | 35.07 | 35.07 | 35.07 | 35.07 | ||
| 光敏剂 | 销量（吨） | 11.25 | 41.42 | 41.42 | 41.42 | 41.42 | 41.42 | |
| 单价（万元/吨） | 8.46 | 8.46 | 8.46 | 8.46 | 8.46 | 8.46 | ||
| 金额（万元） | 95.18 | 350.41 | 350.41 | 350.41 | 350.41 | 350.41 | ||
| 表面活性剂 | 销量（吨） | 4.89 | 24.44 | 24.44 | 24.44 | 24.44 | 24.44 | |
| 单价（万元/吨） | 8.51 | 8.51 | 8.51 | 8.51 | 8.51 | 8.51 | ||
| 金额（万元） | 41.61 | 207.98 | 207.98 | 207.98 | 207.98 | 207.98 | ||
| 色稳定剂 | 销量（吨） | 0.03 | 0.06 | 0.06 | 0.06 | 0.06 | 0.06 | |
| 单价（万元/吨） | 1,829.00 | 1,829.00 | 1,829.00 | 1,829.00 | 1,829.00 | 1,829.00 | ||
| 金额（万元） | 54.87 | 109.74 | 109.74 | 109.74 | 109.74 | 109.74 | ||
| 光稳定剂 | 销量（吨） | 2.28 | 20.00 | 60.00 | 80.00 | 100.00 | 100.00 | |
| 单价（万元/吨） | 10.36 | 10.36 | 10.36 | 10.36 | 10.36 | 10.36 | ||
| 金额（万元） | 23.62 | 207.20 | 621.60 | 828.80 | 1,036.00 | 1,036.00 | ||
| 数量合计 | 销量（吨） | 161.54 | 836.17 | 1,076.17 | 1,346.17 | 1,496.17 | 1,496.17 | |
| 金额合计 | 金额（万元） | 1,778.16 | 8,596.90 | 10,648.80 | 12,791.00 | 13,822.50 | 13,822.50 | |
| 设计产能 | （吨） | 550.00 | 1,500.00 | 1,500.00 | 1,500.00 | 1,500.00 | 1,500.00 | |
| 产能利用率 | % | -- | 56% | 72% | 90% | 100% | 100% |
因2020年新冠疫情对乐凯化学的影响，预计2020年7-12月份订单同比有所下降，基于谨慎性原则，2020年下半年根据2020年7-10月份已经实现的收入并结合已经签定的在手订单进行预测。
2020年在手订单统计表
| 客户 | UV-1084 | UV-829 | 合计 | |||
| 数量（吨） | 金额（万元） | 数量（吨） | 金额（万元） | 数量（吨） | 金额（万元） | |
| 客户1西班牙 | 40 | 417.52 | 40 | 417.52 | ||
| 客户4中东 | 10 | 104.38 | 10 | 104.38 | ||
| 客户3南美 | 3 | 31.31 | 3 | 31.31 | ||
| 中国国内 | 8 | 83.6 | 8 | 83.60 | ||
| 中国国内 | 5 | 52.25 | 5 | 52.25 | ||
| 合计 | 53 | 553.21 | 13 | 135.85 | 66 | 689.06 |
2021年预测为根据已经签定合同的在手订单131吨及正在商谈的意向订单进行预测，2021年意向订单1146吨，基于谨慎性原则按836.17吨进行预测，产能利用率为56%。
2022年意向订单1673吨，基于谨慎性原则按1076.17吨进行预测，产能利用率为72%。
随着2021年沧州新厂投产产能扩大，乐凯化学将通过进一步优化工艺提高产品收率、降低产品销售价格等策略扩大市场份额，同时随着越来越多的国内客户开始试用并反馈良好，国内市场也将逐渐发力。预计2023年实现销量1346.17吨，较上年增长25%；2024年实现销量1,496.17吨，较上年增长11%；2025年实现销量1,496.17吨，与2024年持平。
2021年意向订单统计表
单位：吨
| 客户名称 | UV-1084 | UV-90 | UV-100 | UV-829 | UV-646 | AO-2365 | ||||||
| 2021 | 何种意向 | 2021 | 何种意向 | 2021 | 何种意向 | 2021 | 何种意向 | 2021 | 何种意向 | 2021 | 何种意向 | |
| 客户1西班牙 | 80 | 商谈 | 20 | 商谈 | 20 | 商谈 | ||||||
| 客户2意大利1 | 90 | 商谈 | 30 | 商谈 | 80 | 商谈 | ||||||
| 客户3南美 | 11 | 商谈 | 9 | 商谈 | 10 | 商谈 | 2 | 商谈 | ||||
| 客户4中东 | 30 | 商谈 | 10 | 商谈 | 20 | 商谈 | 40 | 商谈 | ||||
| 客户5非洲 | 5 | 商谈 | ||||||||||
| 客户6奥地利 | 40 | 商谈 | 100 | 投标 | ||||||||
| 客户7荷兰 | 9 | 商谈 | 20 | 商谈 | 30 | 商谈 | 10 | 商谈 | 30 | 商谈 | ||
| 客户8意大利2 | 40 | 商谈 | 5 | 商谈 | 20 | 商谈 | ||||||
| 客户9澳大利亚 | 30 | 商谈 | ||||||||||
| 客户10德国1 | 60 | 商谈 | ||||||||||
| 客户11德国2 | 30 | 商谈 | ||||||||||
| 客户12美国 | ||||||||||||
| 客户13韩国贸易商2 | 10 | 商谈 | ||||||||||
| 客户13土耳其 | 40 | 投标 | 5 | 投标 | 80 | 投标 | 5 | 投标 | ||||
| 客户14日本贸易商 | 10 | 商谈 | 5 | 商谈 | ||||||||
| 中国国内 | 20 | 商谈 | 80 | 商谈 | 10 | 商谈 |
2021年意向订单共计1146吨，其中，投标意向230吨、商谈意向916吨，投标意向订单主要为客户邀请招标方式获得，商谈意向订单是基于邮件、互联网、电话、展会等方式沟通获得。以上意向订单为未签订正式合同的订单，存在预测收入不能按期实现的风险。
2022年意向订单统计表
单位：吨
| 客户名称 | UV-1084 | UV-90 | UV-100 | UV-829 | UV-646 | AO-2365 | ||||||
| 2022 | 何种意向 | 2022 | 何种意向 | 2022 | 何种意向 | 2022 | 何种意向 | 2022 | 何种意向 | 2022 | 何种意向 | |
| 客户1西班牙 | 110 | 商谈 | 40 | 商谈 | 30 | 商谈 | ||||||
| 客户2意大利1 | 135 | 商谈 | 40 | 商谈 | 90 | 商谈 | ||||||
| 客户3南美 | 30 | 商谈 | 20 | 商谈 | 10 | 商谈 | 5 | 商谈 | ||||
| 客户4中东 | 40 | 商谈 | 10 | 商谈 | 20 | 商谈 | 40 | 商谈 | ||||
| 客户5非洲 | 90 | 商谈 | 10 | 商谈 | ||||||||
| 客户6奥地利 | 40 | 商谈 | 150 | 商谈 | ||||||||
| 客户7荷兰 | 18 | 商谈 | 30 | 商谈 | 50 | 商谈 | 15 | 商谈 | 50 | 商谈 | ||
| 客户8意大利2 | 40 | 商谈 | 10 | 商谈 | 30 | 商谈 | ||||||
| 客户9澳大利亚 | 40 | 商谈 | ||||||||||
| 客户10德国1 | 80 | 商谈 | ||||||||||
| 客户11德国2 | 40 | 商谈 | ||||||||||
| 客户12美国 | ||||||||||||
| 客户13韩国贸易商2 | 20 | 商谈 | ||||||||||
| 客户13土耳其 | 50 | 商谈 | 10 | 商谈 | 100 | 商谈 | 10 | 商谈 | ||||
| 客户14日本贸易商 | 20 | 商谈 | 10 | 商谈 | ||||||||
| 中国国内 | 30 | 商谈 | 90 | 商谈 | 20 | 商谈 | ||||||
2022年意向订单共计1673吨，为通过邮件、互联网、电话、展会等方式沟通获得的商谈意向订单，预测基于客户长期稳定的合作意愿及良好的沟通。以上
天健兴业关于对《关于对保定乐凯新材料股份有限公司的关注函》的回复意向订单为未签订正式合同的订单，存在预测收入不能按期实现的风险。2022年以后无在手订单支撑，预测收入的实现存在一定的不确定性。
6.主要产品历史年度营收、利润情况
乐凯化学预测期产品全部为老产品，除抗氧剂AO-2365外，其余主要产品收入及利润情况见下表：
主要产品历史年度收入及利润情况表
| 产品 | 单位 | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
| UV-646 | 营业收入（万元） | 115.00 | 161.00 | 127.00 |
| 毛利率（%） | 20.84 | 29.93 | 23.41 | |
| UV-829 | 营业收入（万元） | 494.00 | 494.00 | 541.00 |
| 毛利率（%） | 29.40 | 33.12 | 33.15 | |
| UV-100 | 营业收入（万元） | 121.00 | 72.00 | 7.00 |
| 毛利率（%） | 54.45 | 50.73 | 56.50 | |
| UV-90 | 营业收入（万元） | 165.00 | 643.00 | 64.00 |
| 毛利率（%） | 24.19 | 23.52 | 9.77 | |
| UV-1084 | 营业收入（万元） | 3,752.00 | 3,641.00 | 4,245.00 |
| 毛利率（%） | 35.94 | 32.41 | 37.57 |
注：2019年UV-90毛利率较低的原因为当年受产能限制，UV-90产量较低，摊销的成本较高，因此毛利率较低。预测期2021年之后预计恢复市场供应，产量提高，摊薄成本，致使毛利率上升。
7.预测期主要产品利润预测情况
主要产品利润预测情况表
| 类别 | 单位 | 2020年7-12月 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| UV-646 | 万元 | - | 285.00 | 456.00 | 613.20 | 714.85 | 714.85 |
| 毛利率 | 26.63% | 26.97% | 26.48% | 24.14% | 23.54% | ||
| UV-829 | 万元 | 135.85 | 2,388.50 | 3,179.60 | 4,852.88 | 5,539.30 | 5,539.30 |
| 毛利率 | 33.11% | 32.85% | 33.00% | 32.07% | 30.88% | 30.34% | |
| UV-100 | 万元 | 214.00 | 410.80 | 512.72 | 568.20 | 568.20 | |
| 毛利率 | 34.86% | 35.15% | 34.69% | 32.63% | 32.10% | ||
| UV-90 | 万元 | 623.00 | 768.60 | 951.20 | 1,062.45 | 1,062.45 | |
| 毛利率 | 21.69% | 22.01% | 21.46% | 18.93% | 18.30% | ||
| UV-1084 | 万元 | 1,414.40 | 4,176.00 | 4,509.00 | 4,329.00 | 4,198.50 | 4,198.50 |
| 毛利率 | 35.75% | 33.24% | 33.53% | 33.06% | 31.62% | 31.08% |
乐凯化学抗氧剂AO-2365于2015年实现销量111.45吨，实现销售收入1559万元；2016年由于产能紧张，实现销量72.5吨，实现销售收入955万元。2017年以后因产能所限暂停生产，基于谨慎性原则，抗氧剂AO-2365在预测期未进行
天健兴业关于对《关于对保定乐凯新材料股份有限公司的关注函》的回复预测，随着2021年沧州新厂投产产能进一步扩大，该系列产品预计能够恢复市场供应，对乐凯化学预测期的收入实现进一步提供支撑。
（三）乐凯化学的竞争优势
1．工艺技术优势乐凯化学拥有先进的生产线及生产工艺，生产线采用先进的Batch批处理系统、智能门禁系统、SIS安全连锁系统、DCS自动化控制系统，提高了工艺稳定性、生产安全性。乐凯化学率先在部分产品中采用水性合成工艺，实现过程和产品的低VOC排放，提升了生产过程的安全环保等级，并为下游用户提供高环保等级的原材料。2．技术研发优势乐凯化学长期以来注重新技术的研发，不断强化技术迭代、使产品持续保持较强的竞争力，已取得多项发明专利且有多项发明专利正在申请公示阶段，范围涵盖光稳定剂、抗氧化剂、染料、功能助剂等多种产品，具体如下：
| 序号 | 内容或名称 | 使用状况 | 类型 | 专利号 | 权利人 | 授权公告日 | 取得日期/专利申请日 |
| 1 | 一种受阻胺光稳定剂的制备方法 | 在用 | 发明 | 200910074532.9 | 保定市乐凯化学有限公司 | 2014/5/21 | 2019-6-25 |
| 2 | 4-[(4,6-二辛硫基-1,3,5-三嗪-2-基)氨基]-2,6-二叔丁基苯酚的制备方法 | 在用 | 发明 | 201310677692.9 | 保定市乐凯化学有限公司 | 2016/9/28 | 2013/12/13 |
| 3 | N,N,-1,6-亚己基[N-(2,2,6,6-四甲基-4-哌啶基)]甲酰胺的制备方法 | 在用 | 发明 | 201410426815.6 | 保定市乐凯化学有限公司 | 2016/7/6 | 2014/8/27 |
| 4 | 一种含二价镍离子废水的处理方法 | 在用 | 发明 | 201610742295.9 | 保定市乐凯化学有限公司 | 2019/11/12 | 2016/8/28 |
| 5 | 2,2′-硫代双(4-叔辛基苯酚)正丁胺镍的制备方法 | 实审公示阶段 | 发明 | 201810186809.6 | 保定市乐凯化学有限公司 | 2018/3/7 | |
| 6 | 一种彩色相纸用水溶性防褪色剂及其制备方法 | 实审通过等待证书 | 发明 | 201810331921.4 | 保定市乐凯化学有限公司 | 2018/4/13 | |
| 7 | 2,2′-硫代双(4-叔辛基苯酚)正丁胺镍的制备方法 | 实审公示阶段 | 发明 | 201810719078.7 | 保定市乐凯化学有限公司 | 2018/7/4 |
| 8 | 一种生产马来酰亚胺/α-烯烃共聚物的方法 | 实审公示阶段 | 发明 | 201811229734.1 | 保定市乐凯化学有限公司 | 2018/10/22 | |
| 9 | 一种受阻胺类光稳定剂的合成方法 | 实审公示阶段 | 发明 | 201811229201.3 | 保定市乐凯化学有限公司 | 2018/10/22 | |
| 10 | 一种彩色相纸用水溶性色稳定剂及其制备方法 | 实审公示阶段 | 发明 | 201911021990.6 | 保定市乐凯化学有限公司 | 2019/10/25 | |
| 11 | 制备N,N’-1,6-亚己基二[N-(2,2,6,6-四甲基-4-哌啶基)]甲酰胺的方法（90） | 实审公示阶段 | 发明 | 201911186036.2 | 保定市乐凯化学有限公司 | 2019/11/27 |
3．准入资质优势乐凯化学具备欧盟市场准入资格，进入欧盟的化学品须完成欧盟Reach法规注册，只有取得Reach证书后才能进入欧盟市场。乐凯化学多个产品如UV-1084,UV-829，UV-646，UV-90，UV-100等已完成欧盟Reach法规注册，符合欧盟进口要求。
（四）疫情影响及恢复情况、贸易摩擦及环保政策变化的影响2020年下半年受欧洲新冠疫情影响，乐凯化学下半年营业收入预计将与上半年基本持平。若欧洲新冠疫情在2021年没有好转，产能利用率存在未达预期的风险，导致预测收入不能按期实现。
乐凯化学产品主要以出口欧洲为主，目前并没有看到受贸易战影响导致关税增加的迹象，同时相关产品品类也未发现在美国增加关税清单中。
关于沧州新厂区环保情况，由于新厂区设计安装了适用公司生产工艺的高效环保处理设施，可以完全满足目标产能的三废处理要求，同时在国家严令禁止“一刀切”的环保政策调整下，新厂区可以在环保达标情况下按经营目标进行生产，基本上不存在环保影响经营的风险。
（五）现有产能利用率及产销率、新增产能投产进度
2018年受大气治理因素影响乐凯化学停产四个月产能利用率61%，产销率108%；2019年受大气治理因素影响乐凯化学停产两个月产能利用率83%，因停产期为销售旺季部分客户订单因无法交付而取消，产销率78%；保定厂区现有产能550吨，2020年乐凯化学预计全年产能利用率95%，因下游市场受疫情影响，2020年全年产销率77%。
天健兴业关于对《关于对保定乐凯新材料股份有限公司的关注函》的回复2020年底随着沧州临港新项目联动试生产，供需矛盾将逐步缓解，新厂区生产线设计产能为1500吨，预计2020年底试生产，2021年投产运行。公司新增产能及收入情况见下表：
新增产能产销量及收入预测
| 时间 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| 设计产能（吨） | 1500 | 1500 | 1500 | 1500 | 1500 |
| 产销量（吨） | 836.17 | 1076.17 | 1346.17 | 1496.17 | 1496.17 |
| 产能利用率（%） | 56 | 72 | 90 | 100 | 100 |
| 预测收入（万元） | 8,596.90 | 10,648.80 | 12,791.00 | 13,822.50 | 13,822.50 |
（注：沧州临港新生产线设计产能（吨）1500吨，最高产能1600吨，能够保证年产1500吨的生产需要）。
沧州新厂区若不能按期投产，存在预测收入不能按期实现的风险。
（六）评估师核查意见
通过核查乐凯化学产品细分市场容量，产品竞争力，调查行业发展趋势，在手订单，意向订单及新厂区生产能力等情况，调查相关政策等分析营业收入的可实现情况，北京天健兴业资产评估有限公司认为预测期营业收入具有可实现性。随着沧州临港新项目的生产运行，供需矛盾的缓解，2021年预计产能利用率56%，2022年产能利用率72%，2023年产能利用率90%，2024年实现满产，预计新增产能能够消化。若欧洲新冠疫情在2021年没有好转、意向订单未签订正式合同、沧州新厂区若不能按预期投产，则乐凯化学存在新增产能无法消化，预测收入不能按期实现的风险。北京天健兴业资产评估有限公司同意乐凯新材在《关于对保定乐凯新材料股份有限公司的关注函》（创业板关注函〔2020〕第 517 号）回函的第三问的回复中使用本所的核查意见。
（本页无正文，为《北京天健兴业资产评估有限公司对保定乐凯新材料股份有限公司关于<关于对保定乐凯新材料股份有限公司的关注函>（创业板关注函
天健兴业关于对《关于对保定乐凯新材料股份有限公司的关注函》的回复〔2020〕第 517 号）核查意见回复之盖章）
北京天健兴业资产评估有限公司2020 年12月03日