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长信科技:主体与相关债项2019年度跟踪评级报告 下载公告
公告日期:2019-06-26

评级报告声明

为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司(以下简称“大公”)出具的本信用评级报告(以下简称“本报告”),兹声明如下:

一、除因本次评级事项构成的委托关系外,发债主体与大公及其关联公司、控股股东、控股股东控制的其他机构不存在任何影响本次评级客观性、独立性、公正性的官方或非官方交易、服务、利益冲突或其他形式的关联关系。大公评级人员与发债主体之间,除因本次评级事项构成的委托关系外,不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。

二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则。

三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断,评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。

四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供,大公对该部分资料的真实性、准确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。

五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考,不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。大公对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。

六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效,主体信用等级自本报告出具日起一年内有效,在有效期限内,大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。

七、本报告版权属于大公所有,未经授权,任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布;如引用、刊发,须注明出处,且不得歪曲和篡改。

八、本评级报告所依据的评级方法为《大公信用评级方法总论》,该方法已在大公官网公开披露。

跟踪评级说明

根据大公承做的长信科技存续债券信用评级的跟踪评级安排,大公对受评对象的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析,并结合其外部经营环境变化等因素,得出跟踪评级结论。

本次跟踪评级为定期跟踪。

跟踪债券及募资使用情况

智能穿戴设备(又称可穿戴设备、穿戴式智能设备等)泛指内嵌在服装中,或以饰品、随身佩带物品形态存在的电子通信类设备。“长信转债”募集资金用于触控显示模块一体化项目—智能穿戴项目,具体包含建设OLED触控显示屏一体化全贴合生产线,并购置相应的检测仪器、动力辅助设备等配套设施。目前公司正在积极推进OLED可穿戴显示模组产线建设,目前第一条产线已建成,其他产线正在安装调试中,打样和样品测试进展顺利。

表1 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况(单位:亿元)
债券 简称发行 额度债券 余额发行期限募集资金用途进展情况

长信转债 12.30

12.30

2019.03.18

2025.03.18

触控显示模块一体化项目—智能穿戴项目

已按要求使用募集资金

数据来源:根据公司提供资料整理

长信科技前身为长信薄膜科技(芜湖)有限公司,成立于2000年4月10日,注册资本为602.4万美元,由安徽国信实业投资有限公司和香港东亚真空电镀厂有限公司(以下简称“东亚电镀厂”)共同出资组建。2010年5月,公司向社会公开发行人民币普通股3,150万股,并于创业板上市(股票简称:长信科技,股票代码:300088.SZ),募集资金净额71,837万元,公司注册资本增加至12,550万元。2014年1月,公司向深圳市德普特光电显示技术有限公司(于2014年更名为“赣州市德普特投资管理有限公司”,以下简称“德普特投资”)发行24,252,341股股份购买赣州市德普特科技有限公司(以下简称“德普特科技”)100%股份,公司实收资本变更为51,370万元。2014年以来,东亚电镀厂陆续减持部分股份,截至2014年2月13日,东亚电镀厂持股18.45%,新疆润丰股权投资企业(有限合伙)

(以下简称“新疆润丰”)持有21.22%股份,成为公司控股股东。2015年,公司非公开发行人民币普通股6,330万股,发行成功后,

前身系公司成立时第二大股东芜湖润丰科技有限公司,2011年更为现名。

新疆润丰持股18.89%,仍为第一大股东。2016年6月,由于德普特科技未完成业绩承诺,根据公司签署的《盈利预测补偿协议》及《盈利预测补偿协议之补充协议》,德普特投资需对公司进行股份补偿。2016年6月公司向德普特投资回购并注销457万股,减少注册资本457万元。

2018年10月25日,公司控股股东新疆润丰及德普特投资与芜湖铁元投资有限公司(以下简称“铁元投资”)签署《铁元投资与新疆润丰、德普特投资关于芜湖长信之股份转让协议》及《表决权委托协议》:新疆润丰及德普特投资将持有的公司股份271,497,707股占公司股份总数的11.81%转让给铁元投资,同时,新疆润丰将其所持有公司114,943,991股股份(占公司总股本的5.00%)所涉及的表决权、提案权等相应股东权利委托给铁元投资行使。2018年11月13日,上述协议转让股份已在中国证券登记结算有限责任公司完成过户登记手续。过户手续完成后,新疆润丰持股206,132,018股,占公司总股份的8.97%,表决权占比为3.97%;铁元投资持有公司271,497,707股股份,占公司总股份的11.81%,表决权占比为16.81%,为公司第一大股东,长信科技的控股股东变更为铁元投资。截至2019年3月末,公司总股本为2,298,879,814元,安徽省投资集团为安徽省国资委下属国有独资公司,通过安徽省铁路发展基金股份有限公司持有铁元投资70.82%的股权,为公司实际控制人。

公司是根据《中华人民共和国公司法》和其他有关规定成立的股份有限公司,并建立了较为规范的法人治理结构和内部控制组织架构,股东大会是公司的权力机构,设董事会对股东大会负责,设监事会行使监督职能,设总经理对董事会负责,并下设多个职能部门,各职能部门之间职责明确,相互配合制衡,能够保障公司业务的正常运营。

根据公司提供的中国人民银行征信中心出具的企业信用报告,截至2019年5月29日,公司本部共有六笔欠息记录,均为银行系统原因产生,且均已结清。截至本报告出具日,公司在债券市场公开已发行的债务融资工具均正常还本付息,“长信转债”尚未到付息日。

偿债环境

我国国民经济运行增速放缓,仍面临下行压力;触摸屏行业全球市场的发展较为稳定,随着全球产业链向国内转移进程加快,行业内企业发展的市场空间和机遇良好。

(一)宏观政策环境

我国国民经济运行增速放缓、外部环境充满挑战,但整体而言经济继续表现良好;预计2019年,我国经济面临下行压力,外部环境复杂严峻,仍需警惕经济下行风险,关注中美贸易摩擦走向,防范金融风险尤其是债市信用风险。

2018年,我国经济增速放缓、外部环境充满挑战,但整体而言经济继续表现良好。我国实现国内生产总值90.03万亿元,按可比价格计算,同比增长6.6%,增速同比下降0.3个百分点。我国工业增加值首次突破30万亿元,全国规模以上工业增加值同比增长6.2%,增速同比下降0.4个百分点;固定资产投资同比增长63.56万亿元,同比增长5.9%,增速同比下降1.3个百分点,其中房地产开发投资12.03万亿元,同比增长9.5%,增速同比下降2.5个百分点。全社会消费品零售总额同比名义增长9.0%,增速同比降低1.2个百分点,国内消费需求放缓;以人民币计价外贸进出口总值同比增长9.7%,其中,对美国进出口增长5.7%,与“一带一路”沿线国家进出口增长13.3%,高出全国整体增速3.6个百分点,已成为我国外贸发展的新动力。2018年,全国一般公共预算收入同比增长6.2%,增速同比下降1.2个百分点;政府性基金收入同比增长22.6%,增速同比下降12.2个百分点,其中,土地使用权出让收入同比增长25.0%,增速同比减少20.2个百分点,增速大幅放缓。

面对经济下行压力,中央和地方政府综合运用货币政策、产业政策、结构性政策、区域政策等配套措施,以确保经济运行在合理区间。实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时预调微调,稳定总需求,并实施更大规模的减税降费措施以改善企业经营效力。积极的财政政策加力提效,较大幅度增加地方政府专项债券规模,提高专项债券使用效率,有效防范政府债务风险,更好地发挥专项债券对稳投资、扩内需、补短板的作用;货币政策松紧适度,保持合理的市场流动性,提升服务实体经济的能力,解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。产业政策方面,提升制造业发展水平,推动其与现代服务业的融合发展,增强制造业技术创新能力,推动产能过剩行业加快出清,降低全社会各类营商成本,加大基础设施投资力度,完善公共服务体系建设。结构性政策方面,坚持以供给侧结构性改革为主线,强化体制机制建设,转变政府职能,深化国资国企、市场准入、财税体制、金融体制等领域改革。区域发展政策方面,统筹西部大开发、中部地区崛起、东北全面振兴、东部率先发展的协调发展战略,促进京津冀、粤港澳大湾区、长三角等地区新的主导产业发展,推进“一带一路”建设,带动贸易发展。预计2019年,我国经济面临下行压力,外部环境复杂多变,仍需警惕经济下行风险,关注中美贸易摩擦走向,防范金融风险尤其是债市信用风险。

(二)行业环境

2018年以来,受益于下游需求拉动以及全球触摸屏产业链向国内转移,触摸屏行业未来具备较大发展空间;上游基础原材料高端市场被国外少数企业垄断,国内对原材料价格控制能力一般。

2015年5月,国务院颁布《中国制造2025》,要将新一代信息技术产业作为

重点突破领域之一,积极推动新型智能终端、智能汽车、可穿戴智能产品等核心设备实现规模化应用。2016年11月,国务院颁布《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》,要把战略性新兴产业摆在经济社会发展更加突出的位置,大力构建现代产业新体系。2017年,国家发改委发布《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录(2016年版)》,其中包括可穿戴终端设备和新型显示面板(器件)。

触摸屏行业是电子元器件制造业的细分行业,产业链上游包括基础材料和配件,如ITO玻璃、集成电路、背光模组、TFT液晶显示屏等;中游主要包括触摸屏、液晶显示屏及模组、集成触控模组等;下游主要为电子应用产品,如通讯设备、消费电子、家用电器、办公设备、数码产品、汽车电子、财务金融、工业控制、医疗器械、仪器仪表以及智能穿戴等,其中智能手机是触摸屏的最大应用领域。根据Wind统计,2018年,全球智能手机出货量为13.94亿部。从全球范围来看,全球触摸屏产业链主要集中在韩国、日本、中国台湾以及中国大陆地区,而目前中国大陆已成为触摸屏出货量最大的区域。综合来看,触摸屏全球市场的稳定发展以及全球产业链向国内转移为国内企业提供了广阔的市场空间和良好的发展机遇。

触摸屏上游的基础原料如ITO、光学玻璃及光学胶等,这些基础材料的高端市场均由科技发达的美国、日本以及韩国等地区的少数厂商垄断,虽然行业内大型企业市场规模领先,对具有批量采购订单的中下游企业具有一定的议价能力,但本质上无法动摇国外企业对原材料的把控,基础原材料价格的变化将对企业的利润水平产生影响。同时,我国的电子元器件产业呈现出“小、散、乱”的现状,缺乏规模化、系统化的产业布局和配套,附加值最大、科技含量最高的部件往往为国外企业所垄断,企业自主创新能力有待进一步提高。

(三)区域环境

芜湖市位于长江三角洲中心地带,具有得天独厚的生态环境、地理优势和交通优势;得益于支柱产业和新兴产业的发展,芜湖市经济规模、结构均保持良好的水平,为区域内企业发展提供了良好的区域经济环境。

芜湖市位于中国经济增长最快、最具发展活力的长江三角洲中心地带,地处安徽省东南部,长江下游南岸。作为安徽省省辖市,芜湖市以其得天独厚的生态环境、地理优势和交通优势,成为长江三角制造产业逐渐向内陆转移的重要基地。2016年6月1日,国家发改委、住房建设部发布了《长江三角洲城市群发展规划》,规划对于包括合肥、芜湖、马鞍山三市合肥都市圈,明确提出要发挥在推进长江经济带建设中承东启西的区位优势和创新资源富集优势,加快建设承接产业转移示范区,推动创新链和产业链融合发展,提升合肥辐射带动功能,打造区域增长新引擎。

2018年,芜湖市实现地区生产总值3,278.53亿元,同比增长8.4%。其中,第一产业增加值133.03亿元,同比增长3.1%;第二产业增加值1,710.64亿元,同比增长8.6%;第三产业增加值14,34.86亿元,同比增长8.5%。三次产业增加值比例由上年的4.2:56.0:39.8调整为4.0:52.2:43.8,产业结构进一步优化。总体而言,得益于支柱产业和新兴产业的发展,芜湖市经济规模和结构均保持良好的水平,为区域内企业发展提供了良好的区域经济环境。

财富创造能力

2018年以来,公司营业收入同比下滑,但由于公司调整产品结构,毛利率同比大幅增加,带动毛利润大幅增长。

公司主营业务为触控显示关键器件的研发、生产和销售,具体包括中大尺寸轻薄型一体化和中小尺寸触控显示一体化两类,分别为公司毛利润和营业收入的主要来源。其他业务主要包括出售废旧包装物、原材料以及触控Sensor玻璃开模费等,对收入和毛利润贡献均较小。

表2 2016~2018年及2019年1~3月公司营业收入、毛利润及毛利率构成情况(单位:亿元、%)
项目2019年1~3月2018年2017年2016年
金额占比金额占比金额占比金额占比
营业收入16.57100.0096.15100.00108.85100.0085.41100.00

中大尺寸轻薄型一体化

5.7234.5225.1426.1521.3319.6012.7814.96

中小尺寸触控显示一体化

10.7865.0670.2573.0686.9879.9171.7684.02

其他

0.070.420.760.790.540.500.871.02
毛利润3.47100.0014.48100.0010.87100.007.92100.00

中大尺寸轻薄型一体化

2.2263.989.6966.928.0173.693.68

46.46

中小尺寸触控显示一体化

1.1934.294.3830.252.7825.574.1051.77

其他

0.061.730.412.830.080.740.141.77
综合毛利率20.9415.069.999.27

中大尺寸轻薄型一体化

38.8138.5437.5528.79

中小尺寸触控显示一体化

11.046.233.205.71

其他

85.7153.9514.8116.09

数据来源:根据公司提供资料整理

2018年,公司营业收入同比下降11.67%,主要是中小尺寸触控显示一体化业务收入下降所致;毛利润同比增长33.21%,主要是中大尺寸轻薄型一体化业务和中小尺寸触控显示一体化业务毛利润增加所致。分业务来看,大尺寸轻薄型一体化业务收入同比增长17.86%,主要是公司调整产品结构,同时开拓国内、国际市场,承接客户订单量增加所致;中小尺寸触控显示一体化业务收入同比下降19.23%,主要是由于业务模式由以Buy and sell模式为主逐步向Buy and sell模式和纯加工模式并行转换,而纯加工模式仅核算加工费,且该业务模式收入占

比有所增加

。公司其他业务收入同比增长40.74%,其规模仍较小,对收入和毛利润贡献较小。

从毛利率来看,2018年,公司整体毛利率同比增加5.07个百分点,主要是受中小尺寸触控显示一体化业务毛利率提升影响。分业务来看,中大尺寸轻薄型一体化业务毛利率同比增加0.99个百分点,主要是受产品结构调整影响,低端产品的销量占比有所降低,车载、工控类等高附加值产品占比增加所致;中小尺寸触控显示一体化业务毛利率同比增加3.04个百分点,主要是毛利率高于Buyand sell模式的纯加工模式收入占比提升所致;其他业务毛利率同比增长较多,主要废料处理增加,毛利率加高所致。

2019年1~3月,公司营业收入同比小幅下降,主要是中小尺寸触控显示一体化业务收入下降所致;受产品结构调整和业务模式转变影响,整体毛利率同比增加6.08个百分点,毛利润同比增长42.21%。

公司已形成从触控基础材料到触控显示模组贴合的一体化产业链,技术储备丰富;2018年以来,随着业务模式的转变,中小尺寸触控显示一体化业务毛利率有所提升;公司产能及产量均有所增加,产能利用率仍较高。

目前,公司业务主要分为“中大尺寸轻薄一体化”和“中小尺寸触控显示一体化”两大类型。其中,中大尺寸轻薄型触控一体化是指由ITO导电玻璃、TFT面板减薄、触控Sensor、触控模组、中大尺寸触控显示一体化模组构成的综合型产品及服务;面板尺寸在7寸以上,主要用于车载触控显示屏和工控屏,该业务主要由公司本部和德普特科技承担,另外,子公司天津美泰真空技术有限公司(以下简称“天津美泰”)和重庆永信科技有限公司(以下简称“重庆永信”)承担部分TFT液晶面板减薄业务。中小尺寸触控显示一体化产品主要包括液晶显示模组(LCM)和触控模组与LCM的全贴合,面板尺寸在7寸以下,用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑和可穿戴设备等,该业务由东莞市德普特电子有限公司(以下简称“东莞德普特”)承担。2018年,公司本部经营稳定,资产负债率均处于较低水平,净利润为5.71亿元;德普特科技营业收入规模下降,利润大幅增长,主要是由于子公司深圳市德普特电子有限公司(以下简称“德普特电子”)的中小尺寸触控显示一体化业务由以Buy and sell模式为主逐步向Buyand sell模式和纯加工模式并行转换,采用Buy and sell模式的客户收入占比有所降低,而纯加工模式的收入占比有所增加,该模式下,仅核算加工费,营业收入降低,毛利提高;东莞德普特营业收入大幅增长,净利润为2.47亿元,但资产负债率较高,债务负担较重。

2018年纯加工模式营业收入为5.19亿元,毛利率为22.75%,高于Buy and sell模式毛利率;2017年无纯加工模式收入。

表3 2018年及2019年1~3月公司触显一体化经营主体财务指标情况(单位:亿元、%)
名称年份期末 总资产期末资产 负债率营业 收入综合 毛利率净利润经营性净现金流

公司本部

2019年1~3月78.45

40.36

4.93

45.08

1.34

2.05

2018年 65.52

33.62

20.98

41.41

5.71

1.79

德普特科技

2019年1~3月37.30

55.24

11.14

9.81

0.34

1.06

2018年 40.67

60.15

73.73

6.86

1.38

4.95

东莞德普特

2019年1~3月34.13

67.06

10.78

11.18

0.46

3.32

2018年 39.36

72.92

70.18

6.72

2.47

1.92

数据来源:根据公司提供资料整理

ITO导电玻璃是公司的传统产品,主要由公司本部运营。ITO是一种具有良好透明导电性能的金属化合物,具有禁带宽、可见光谱区光透射率高和电阻率低等特性,广泛地应用于平板显示器件、太阳能电池、特殊功能窗口涂层及其他光电器件领域,是目前LCD、PDP、OLED、触摸屏等各类平板显示器件唯一的透明导电电极材料。公司通过采购超薄玻璃和ITO靶材,并通过对超薄玻璃切割、检验、磨边、清洗等预处理,再送入真空镀膜线进行ITO镀膜。公司通过自主研发掌握了平板显示行业的关键性基础技术—真空薄膜技术,拥有一支专业覆盖真空技术、薄膜技术、低温等离子体技术、机械、电气控制等学科的研发队伍。同时,公司已自主开发和掌握了多项产品的升级或拓展生产技术,如液晶显示器背光源玻璃、高透减反触摸屏用ITO导电膜玻璃等。

为应对触摸屏向OLED发展的趋势,公司基于自身在镀膜技术上的优势地位,把镀膜运用到OLED领域,现具有批量生产能力;同时,公司加大研发新式玻璃单面减薄工艺,主要解决AMOLED产品在减薄过程中涉及的覆膜/除膜工艺、边缘封胶工艺、酸蚀厚度均匀控制性工艺等,使AMOLED单面减薄良率和生产效率双双提升至行业领先水平。在全面屏领域,公司累积了超过20年的液晶显示器的高精密实装技术,实现了关键性技术COF

和异形切割的突破,并进入华为、OPPO、小米、vivo等一线品牌手机厂商的主要供应链体系。

公司在ITO玻璃的基础上,产品线扩展至电容式触摸屏Sensor,该业务由公司本部承担。公司目前主要生产OGS型触控Sensor,即盖板玻璃经过ITO镀膜后通过蚀刻、黄光等工艺,直接将触控功能感应线路蚀刻于盖板玻璃之上,从而减少了一层玻璃基板和一次贴合。同时,公司在OGS的基础上,积极研发G1F触摸屏、Film Sensor和On-Cell触控显示屏等工艺流程,提高产品附加值,满足不同客户需求。公司触控Sensor市场定位为车载、工控等高附加值产品。

TFT面板减薄方面,由公司本部、子公司天津美泰和重庆永信科技有限公司承担。截至2019年3月末,公司拥有多台减薄设备,具备0.15mm、G5.5代线整

COF(Chip On Film,常称覆晶薄膜)。

张减薄生产技术,现有减薄能力达到国内前列。公司开发并应用TFT顶喷蚀刻工艺和大张面板薄化技术,可实现薄化至单面0.1mm精加工服务,提高了薄化效率和产品良率,有效降低了产品单位成本。公司减薄业务通过国际知名面板厂商的审核认证,进入国际品牌厂商供应链。2018年以来,随着国际知名面板厂商订单增多,减薄收入进一步增加。

公司自成立以来,以ITO导电玻璃为基础,依托“轻薄型中大尺寸触控显示一体化项目”,进行触控显示产业链垂直整合,形成了从触控显示基础材料(ITO玻璃)、触控Sensor、减薄加工到触控模组、显示模组,再到触控显示一体化全贴合、显示模组和盖板玻璃全贴合等完整的产业链条。公司多年来一直致力于产品和技术的创新性和先进性,在触控显示领域形成了较丰富的技术储备。截至2019年3月末,公司自主研发了包括双面多层光学膜镀膜装置、柔性触控Sensor项目开发技术、TFT顶喷蚀刻工艺等66项核心技术;共有118项专利,其中发明专利19项,实用新型专利89项,中国大陆以外申请的专利3项,注册地分别为日本、韩国和台湾。

在业务经营模式上,中大尺寸触控显示一体化业务一般为电子材料的生产和来料加工服务,物料转移价值不高,收入规模相对偏低,但产品毛利率水平较高。中小尺寸触控显示一体化业务主要采用“Buy and Sell”模式,即由公司向客户提供订单所需原材料清单后,客户再向主要原材料供应商下达采购订单,同时指定公司为原材料接收方,供应商再根据客户的订单要求直接将主要原材料发货给公司;公司对原材料进行加工制造后再向客户销售产成品。在“Buy and Sell”模式下,物料转移价值在整个产品成本中占比较高,收入规模相对较高,但产品毛利率水平偏低。2018年以来,公司由先前单独的“Buy and Sell”模式变为“Buy and Sell”模式和纯加工模式并存。纯加工模式国内客户采用较多,如京东方、天马等,主要原材料由客户提供,并且加工完成后直接销售给客户,仅核算加工费,使得毛利率水平相对较高,故中小尺寸触控显示一体化业务收入规模下降,但毛利率水平有所提升。纯加工模式的主要成本由人工、水电、公司自采购的小部分原材料等构成,结算方式一般采用电汇。

在生产管理上,公司主要采用订单化的生产模式,在营销部门接到客户订单后,首先要经内部团队进行订单评审,之后营销人员签订或确认合同订单,再由生产部门制定生产计划并组织安排生产按期交货。客户通常会根据自身的销售计划提供具有预见性的订单计划,公司可获知客户下一阶段的需求计划,综合客户需求计划、订单情况和产成品存货情况,根据公司的产能统筹安排相应的合理生产计划。2018年,公司中大尺寸轻薄一体化产能继续扩大,主要是中大尺寸减薄业务下半年新增生产线所致,产量同比增长5.11%,受新产线投入运营时间不

长影响,产能利用率同比有所下降,但仍维持在较高水平;公司中小尺寸触控显示一体化产能同比扩大25.00%,主要是公司使用自有资金新增部分生产线以及通过改造提升原有生产线效率所致,产量同比增长23.21%,产能利用率同比小幅下降,仍维持在较高水平。

表4 2016~2018年公司产品产能产量情况(单位:万片、%)
项目2018年2017年2016年

中大尺寸轻薄一体化

产能7,164

6,408

5,976

产量 6,113

5,816

5,402

产能利用率 85.33

90.76

90.39

中小尺寸触控显示一体化

产能12,000

9,600

7,200

产量 10,111

8,206

6,804

产能利用率 84.26

85.48

94.50

数据来源:根据公司提供资料整理

2018年以来,公司原材料价格波动较大,增加了成本控制压力;公司采购和销售集中度仍较高,中小尺寸触控显示一体化销售和采购对JDI依赖程度较高,且其连续亏损,存在一定的经营风险。

采购方面,公司主要有向供应商直接采购和通过“Buy and Sell”模式采购两种方式。通过“Buy and Sell”模式采购,原材料采购价格主要由下游客户制定,公司议价能力较弱;同时,结算时公司和客户根据各自的账期,对各自的应收和应付款进行抵消,因此公司实际收到现金小于账面应收账款余额。此外,2018年以来,公司业务模式变为“Buy and Sell”模式和纯加工模式并存,通过“Buyand Sell”方式采购占比有所下降。

公司原材料主要采购液晶显示面板、背光源组件、盖板玻璃、FPCA(柔性电路板)和IC(集成电路)等,以上主要原材料采购成本占营业成本的比重在60%以上,且原材料价格波动较大,加之部分原材料需进口,同时易受汇率波动影响,公司存在一定的成本控制压力。2018年,公司原材料采购价格同比有所下降,其中液晶显示面板采购价格同比下降8.35%,盖板玻璃采购价格同比下降57.76%,柔性电路板组件采购价格同比下降12.90%;受采购价格下降和业务模式转变影响,采购金额相应减少。2019年1~3月,受汇率波动和原材料价格上涨影响,主要原材料采购价格有所上涨,其中,液晶显示面板、背光源组件、盖板玻璃采购价格同比分别增长27.34%、40.66%和58.83%,柔性电路板组件采购价格同比有所下降;同时,受公司业务模式转变影响,采购量同比减少,采购金额有所下降。

表5 2018年及2019年1~3月公司主要原材料采购情况(元/片、亿元)
原材料2019年1~3月2018年
单价金额单价金额

液晶显示面板 53.61

2.14

39.50

16.68

背光源组件 44.04

1.43

29.94

11.33

盖板玻璃 17.63

0.62

15.29

6.95

柔性电路板组件 11.45

0.74

10.94

5.69

IC 11.69

0.37

11.20

4.35

数据来源:根据公司提供资料整理

2018年及2019年1~3月,前五名供应商采购金额合计分别为43.42亿元和6.07亿元,占总采购金额比重分别为60.42%和55.58%,采购集中度仍较高。其中,JDI为公司的第一大供应商,其采购额占总采购额比重为37.07%,对JDI依赖度较高。

表6 2018年及2019年1~3月公司前五大供应商情况(单位:亿元、%)
2019年1~3月
供应商名称关联关系采购产品采购 金额占比

第一名否 中小尺寸触控显示一体化模组材料4.05

37.07

第二名否 中小尺寸触控显示一体化模组材料1.04

9.52

第三名否 LCM0.43

3.90

第四名否 中小尺寸触控显示一体化模组材料0.31

2.83

第五名否 保护玻璃盖板0.25

2.26

合 计--6.0755.58
2018年
供应商名称关联关系采购产品采购 金额占比

第一名否中小尺寸触控显示一体化模组材料

32.42

23.30

第二名否中小尺寸触控显示一体化模组材料

10.3

7.40

第三名否中小尺寸触控显示一体化模组材料

10.07

7.24

第四名否保护玻璃盖板

4.39

3.16

第五名否LCM

3.24

2.33
合 计--43.4260.42

数据来源:根据公司提供资料整理

销售方面,公司产品并不面对终端消费者,主要客户为产业链下游的面板或显示屏生产企业。公司主要根据下游客户的订单和要求,安排生产并按照要求向其供货,一般在收到客户的产品订单后,组织采购和生产。货款结算方面,公司会根据与客户的合作情况和客户实力确定结算方式:新客户和实力一般的客户,会预收部分货款再发货,货到客户付全款;老客户和实力较强的客户,给予1~3个月的账期。

2018年,随着产能的扩大,公司中大尺寸轻薄一体化和中小尺寸触控显示一体化业务销量继续增长,产销率维持在较高水平。同期,受产品结构调整和订单量增加影响,公司中大尺寸轻薄一体化产品平均销售单价同比增长3.31%,销量同比增长10.21%,销售金额同比增长13.66%;受原材料价格下降和业务模式转变双重影响,中小尺寸触控显示一体化产品单价同比下降35.69%,销量同比增长27.19%,销售金额同比下降18.21%。2019年1~3月,公司中大尺寸轻薄一体化产品平均销售单价同比下降12.83%,销量同比增长23.79%,销售金额小幅增长,产销率仍较高;中小尺寸触控显示一体化产品平均销售单价同比下降50.64%,销量同比增加1,100万片,销售金额同比下降9.64%,产销率仍维持在较高水平。

表7 2016~2018年及2019年1~3月公司产品销售情况(单位:万片、亿元、%)
项目2019年1~3月2018年2017年2016年

中大尺寸轻薄一体化

销量1,592

6,132

5,564

5,341

产销率93.10

100.31

95.67

98.87

单价(元/

35.93

片)

39.52

38.32

23.93

销售金额

5.7224.2321.3212.78

中小尺寸触控显示一体化

销量2,328

9,838

7,735

6,615

产销率96.68

97.30

94.26

97.22

单价(元/

46.12

片)

72.32

112.45

108.49

销售金额

10.7471.1586.9871.77

数据来源:根据公司提供资料整理

公司主要客户为国际和国内规模较大的面板或显示屏厂商,为保证自身产品质量和品牌形象,下游客户一般设有较为严格的供应商认证体系。该等厂商通常按照自身供应商选择标准,对公司的实力和主要资质(如质量、研发、生产、管理等)进行严格的审核,经过反复的考察、改进与验收后才能通过其供应商认证,且一旦通过认证,将与大客户维持长期的合作关系。2014年,公司通过收购世成电子(深圳)有限公司(以下简称“世成电子”),同时承接了其主要客户、管理团队和核心骨干员工,成功与全球面板企业龙头JDI建立合作关系,也由此进入vivo、华为、小米等国内手机厂商的供应链。2018年及2019年1~3月,公司前五名客户销售收入合计分别为67.08亿元和10.23亿元,占营业收入的比重分别为69.77%和62.28%,集中度仍较高。

表8 2018年及2019年1~3月公司下游销售前五大客户情况(单位:亿元、%)
客户名称销售产品销售金额占销售收入比重
2019年1~3月

第一名 中小尺寸触控显示模组5.15

31.33

第二名 中小尺寸触控显示模组1.90

11.56

第三名 TFT液晶面板减薄1.53

9.31

第四名 中小尺寸触控显示模组0.88

5.36

第五名 中小尺寸触控显示模组0.77

4.72

合 计 -

10.2362.28
2018年

第一名 中小尺寸触控显示模组 30.35

31.56

第二名 中小尺寸触控显示模组 17.02

17.70

第三名 中小尺寸触控显示模组 11.71

12.18

第四名 TFT液晶面板减薄 4.1

4.27

第五名 中小尺寸触控显示模组 3.9

4.06

合 计-67.0869.77

数据来源:根据公司提供资料整理

Buy and Sell 模式是国际上电子产品制造行业出于原材料的保密性、专用性和供应管理考虑而普遍采用的业务模式。在该模式下,由客户采购主要原材料并销售给公司,公司将原材料加工生产为产品后再销售给客户,客户同时也是供应商。公司中小尺寸触控显示一体化业务与JDI之间的合作主要采用Buy andSell模式,2018年以来,公司通过对结算方式调整,对JDI的采购占比和销售占比由60%左右下降到30.00%左右,但根据JDI 2018财年

合并财报显示,2018财年JDI最终损益为亏损1,094亿日元(约合人民币68.50亿元),连续5年亏损,公司业务存在一定的经营风险。

偿债来源

2018年,公司盈利能力有所提升;流动性偿债来源以经营性净现金流和债务收入为主,经营性净现金流对利息的保障能力仍较好;清偿性偿债来源为可变现资产,固定资产规模较大,对资产变现能力产生一定影响。

(一)盈利

2018年,受益于产品结构调整和业务模式的转变,公司盈利能力同比有所提升;费用控制能力有待提升;资产计提减值损失规模较大,对利润产生一定影响。

2018年,公司营业收入为96.15亿元,同比下降11.67%;毛利润为14.48亿元,同比增长33.21%。

2018年4月1日至2019年3月31日。

85.42 108.84 96.15 4.486.558.7202468101214160204060801001202016年2017年2018年%亿元
利润总额营业利润率
图1 2016~2018年公司营业收入和利润情况

数据来源:根据公司提供资料整理

2018年,公司期间费用中管理费用和财务费用占比较高,同比增长30.86%,主要是财务费用和研发费用增长所致。其中,销售费用同比增长21.87%,主要是运输费和交际应酬费增长所致;管理费用同比增长12.55%,主要是应付职工薪酬增长所致;财务费用同比增加0.60亿元,主要是外部融资利息为1.13亿元,同比增加0.36亿元,汇兑净损失为0.34亿元,同比增加0.26亿元所致;研发费用同比增长36.37%,主要是产品品种更新较多,研发投入增加所致。公司期间费用占营业收入的比例为5.51%,同比增加1.79个百分点,费用控制能力有待提升。

表9 2016~2018年及2019年1~3月公司期间费用及其占比情况(单位:亿元、%)
项目2019年1~3月2018年2017年2016年

销售费用

0.170.96
0.790.72

管理费用

0.371.96
1.741.97

财务费用

0.341.40
0.800.63

研发费用

0.630.98

-

0.72
期间费用1.505.304.053.32
期间费用/营业收入9.085.513.723.89

数据来源:根据公司提供资料整理

2018年,公司资产减值损失为3.38亿元,同比增加2.64亿元,主要是对联营企业深圳市比克动力电池有限公司(以下简称“比克动力”)长期股权投资计提减值所致;公允价值变动损益为2.42亿元,同比增加2.46亿元,主要是以1元对价收到作为业绩承诺补偿的比克动力股权并对其确认2.37亿元公允价值变动收益所致;投资收益为0.24亿元,同比下降54.64%,主要是以权益法核算的联营企业长期股权投资收益下降所致;其他收益规模较小,对利润影响较小。

公司2016年研发费用包含在管理费用中。

公司营业利润为8.39亿元,同比增长32.90%;营业外收入为0.34亿元,同比变化不大;利润总额和净利润分别为8.72亿元和7.26亿元,同比分别增长33.13%和32.45%,主要是中大尺寸轻薄一体化业务营业收入增长和中小尺寸触控显示一体化业务毛利率增长所致。从盈利指标来看,公司总资产报酬率为10.56%,净资产收益率为14.81%,同比分别上升0.79和2.34个百分点,盈利能力有所提升。

2019年1~3月,公司营业收入同比下降4.16%,毛利润同比增长42.21%。期间费用同比增加0.51亿元,其中,研发费用同比增加0.44亿元,主要是公司为保持产品市场竞争力加大研发投入所致,销售费用、财务费用和管理费用同比变化不大;期间费用占营业收入的比例为9.08%,同比增加3.30个百分点。公司营业利润、利润总额和净利润同比分别增长28.01%、27.28%和21.44%,主要是中大尺寸轻薄一体化业务营业收入增长和中小尺寸触控显示一体化业务毛利率增长所致。总资产报酬率和净资产收益率分别为2.30%和3.29%,同比均小幅增长。

(二)自由现金流

2018年,公司经营性现金流仍为净流入,同比有所增长,对负债覆盖能力有所增强,对利息的保障程度仍较好。

2018年,公司经营性净现金流为7.53亿元,同比增长26.84%,主要是子公司东莞德普特不同结算方式的客户所占销售比重变化,引起经营活动现金流入大幅增加所致;投资性现金流仍为净流出,净流出规模5.42亿元,同比减少1.19亿元,主要是固定资产投资现金支出减少所致。

2.60 5.94 7.53 -8.94 -6.61 -5.42 6.92 -0.56 3.65 -10-505102016年2017年2018年亿元
筹资性净现金流

数据来源:根据公司提供资料整理

2018年,公司现金回笼率为69.97%,仍处于一般水平;受益于经营性净现金流规模增长,经营性净现金流对负债保障程度有所增强;其对利息的保障能力有所下降,主要是利息支出规模同比有较大幅增长所致,但仍处于较高水平。

表10 2016~2018年及2019年1~3月公司现金流及偿债指标情况(单位:亿元、倍)
项目2019年1~3月2018年2017年2016年

经营性现金净流/流动负债(%)

8.6521.9319.1011.88

经营性现金净流/总负债(%)

7.0220.0518.1211.02

经营现金流利息保障倍数(倍)

13.176.627.735.64

EBIT利息保障倍数(倍)

9.418.659.5210.69

EBITDA利息保障倍数(倍) -

11.4712.8514.60

数据来源:根据公司提供资料整理

2019年1~3月,公司经营性净现金流为3.33亿元,同比增长27.18%,主要是东莞德普特不同结算方式的客户所占销售比重变化,而引起经营活动现金流入大幅增加所致;投资性现金流仍为净流出,净流出同比减少2.21亿元,主要是设备、工程项目投资支出减少及购买理财产品频次减少所致。

截至2019年3月末,公司主要在建项目有智能穿戴、减薄六期和重庆永信减薄项目等,已累计完成投资3.07亿元,预计至2020年仍需投入14.50亿元,智能穿戴项目已通过发行可转债募集到资金,资本支出压力一般。

表11 截至2019年3月末公司主要在建项目情况(单位:亿元)
项目名称主要职能预计 投资已完成投资未来投资计划
2019年4~12月2020年

触控显示模块一体化项目-智能穿戴项目

建设柔性可穿戴OLED触控显示模组

15.0

1.99

0

8.53

4.48

减薄六期工程

建设顶喷式减薄生产线及其配套生产设备

1.37

0.51

0.86

-

重庆永信减薄项目

建设顶喷式减薄生产线及其配套生产设备

1.20

0.57

0.63

-

合计17.573.0710.024.48

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(三)债务收入

2018年,筹资性净现金流由负转正,融资渠道以银行借款为主。

2018年,公司筹资性净现金流为3.65亿元,同比由负转正,主要是受子公司东莞德普特新客户量产前垫付流动资金增加影响,银行借款增加所致。从筹资性现金流入来源来看,主要是银行借款,通过银行借款累计收到的现金为41.02亿元,同比增加22.07亿元。2019年1~3月,公司筹资性净现金流为11.88亿元,同比增长22.65%,主要是2019年3月发行12.30亿元的可转债所致。

整体看来,公司拥有较为多元化的融资渠道,其中以银行借款为主。公司与多家银行保持良好的合作关系,截至2019年3月末,共获得银行授信48.40亿元,其中尚未使用额度为21.64亿元。

表12 2016~2018年及2019年1~3月债务融资情况分析(单位:亿元)
财务指标2019年1~3月2018年2017年2016年

筹资性现金流入

19.7241.0218.9523.65

借款所收到的现金

7.5541.02

23.65

18.83

筹资性现金流出

7.8437.3719.51

16.74

偿还债务所支付的现金

7.63
33.9618.09

14.72

数据来源:根据公司提供资料整理

(四)外部支持公司获得的外部支持主要是政府补助,规模较小,对偿债来源贡献有限。政府每年给予公司一定比例的财政扶持,2018年,公司获得的政府补助为0.24亿元。总体来看,公司获得的外部支持在偿债来源构成中占比较小,对偿债来源贡献有限。

(五)可变现资产2018年末,公司资产规模继续增长,非流动资产与流动资产占比基本持平。2018年末,公司资产规模继续增长,从资产结构来看,流动资产占比同比有所增加,非流动资产与流动资产占比基本持平。截至2019年3月末,资产总额为103.41亿元,较2018年末增长10.90%,其中流动资产占比为51.61%,较2018年末增加4.55个百分点。

32.65 28.06 43.88 53.37 40.76 46.83 49.36 50.04 0204060801000204060801001202016年末2017年末2018年末2019年3月末%亿元
流动资产合计流动资产占比
图3 2016~2018年末及2019年3月末公司资产结构

数据来源:根据公司提供资料整理

公司流动资产主要由应收票据及应收账款、货币资金、存货和交易性金融资产构成,2018年末,上述四项占流动资产的比重为95.01%。其中,公司应收票据及应收账款为19.53亿元,同比增长38.01%,其中应收账款为17.00亿元,同比增长40.15%,主要是子公司东莞德普特本期客户进行优化,JDI应收账款占比减少,新增客户形成的应收账款尚未交货,未进行抵扣所致;前五大应收账款余额为8.57亿元,占比为47.33%,集中度仍较高;账龄在1年以内的应收账款占比为99.01%;计提坏账准备为1.03亿元,计提比例5.73%。应收票据为2.53

亿元,同比增长60.90%,主要是客户以银行承兑汇票结算增加所致。

表13 2018年末公司应收账款前五名情况(单位:亿元、%)
客户名称期末余额占应收账款总额的比重坏账准备期末余额

第一名 2.73

15.07

0.14

第二名 1.68

9.26

0.08

第三名 1.54

8.52

0.08

第四名 1.53

8.47

0.08

第五名 1.09

6.01

0.05

合 计8.5747.330.43

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2018年末,公司货币资金为14.42亿元,同比增加7.99亿元,主要是经营积累及债务融资增加所致;货币资金以银行存款和其他货币资金为主,其中银行存款11.66亿元,其他货币资金为2.76亿,主要包含保函保证金、银行承兑汇票保证金、远期购汇保证金以及用于借款质押的货币资金。同期,公司存货为5.31亿元,主要为原材料和在产品,同比变化不大;存货跌价准备余额为0.45亿元,计提比例7.85%。公司新增交易性金融资产2.43亿元,主要是收到比克动力原股东以比克动力股权支付的业绩承诺补偿所致。

其他4.99%货币资金32.86%

存货12.11%应收票据及应收账款44.51%

数据来源:根据公司提供资料整理

图4 2018年末公司流动资产构成

2019年3月末,公司应收票据及应收账款为16.34亿元,较2018年末下降16.34%;货币资金为28.01亿元,较2018年末增加13.59亿元,主要是发行可转换债券所致;存货为4.19亿元,较2018年末下降21.12%。其他主要流动资产科目均较2018年末变动不大。

其他8.17%

长期股权投资

15.52%固定资产63.72%

在建工程

7.04%

商誉5.55%

图5 2018年末公司非流动资产构成

数据来源:根据公司提供资料整理

图5 2018年末公司非流动资产构成

公司非流动资产主要由固定资产、长期股权投资、在建工程和商誉构成,2018年末,上述四项占非流动资产的比重为91.83%。其中,固定资产为31.46亿元,同比增长19.83%,主要是机器设备和办公设备增长所致;长期股权投资为7.66亿元,同比下降26.74%,主要是对比克动力的长期股权投资计提2.62亿元减值所致。根据公司2016年2月5日与比克动力签订的《关于比克动力之增资扩股协议》及《关于比克动力电池之增资扩股协议之补充协议》约定,公司以人民币8.00亿元向比克动力增资,取得比克动力注册资本2,285.99万元。比克动力及其股东深圳市比克动力电池有限公司(以下简称“比克电池”)承诺:比克动力2016年度、2017年度、2018年度净利润(扣除非经常性损益),分别不低于人民币40,000万元、70,000万元、120,000万元,若比克动力未完成上述利润指标,则需履行相应的补偿义务。根据上会会计师事务所(特殊普通合伙)出具的《深圳市比克动力电池有限公司业绩承诺实现情况的专项审核报告》(上会师报字(2018)第5706号),比克动力2017年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为49,140.81万元,差额为-20,859.20万元,未实现承诺的2017年度净利润指标。经确认,比克电池以持有的比克动力的股权对公司进行补偿,比克电池已将其持有的比克动力3.31%股权以一元的价格转让给公司,并于2019年3月7日办理完毕工商变更登记手续,公司按规定将比克动力业绩承诺而导致的补偿股份对应的金额为2.38亿元确认为非经常性损益,因此对长期股权投资计提减值。公司在建工程和商誉分别为3.48亿元和2.74亿元,同比变化不大。2019年3月末,公司主要非流动资产科目均较2018年末变化不大。

从资产运营效率来看,2018年,公司应收账款周转天数为54.54天,应收账款周转效率同比有所降低;存货周转天数为24.21天,存货周转效率同比有所提升。2019年1~3月,公司存货周转天数为32.66天,周转效率同比有所提升;应收账款周转天数81.93天,同比增加22.68天,应收账款周转效率同比有所降低。

受限资产方面,截至2019年3月末,公司受限资产合计5.15亿元,占总资产的比重为4.98%,占净资产的比重为9.78%。其中,受限货币资金为2.76亿元,主要是银行承兑汇票保证金以及质押的定期存单等;受限的固定资产为1.69亿元,无形资产为0.21亿元,应收票据为0.49亿元,主要是融资的质押或抵押物。整体来看,公司受限资产规模一般,对资产流动性影响较小。

表14 截至2019年3月末公司受限资产情况(单位:亿元、%)
科目名称账面价值受限部分受限占比

货币资金

28.012.769.86

固定资产 3.1

71.6953.22

无形资产

31.810.210.68

应收票据

1.430.4934.39
合 计64.415.158.00

资料来源:根据公司提供资料整理

总体上看,流动性偿债来源以经营性净现金流和债务收入为主;清偿性偿债来源为可变现资产,变现能力较好。

流动性偿债来源主要包括经营性净现金流、债务收入和外部支持。2018年,公司经营性现金流为仍为净流入,且规模有所增长,债务收入以银行借款为主,融资渠道较为通畅,外部支持对偿债来源补充较小。此外,2019年,公司发行了12.30亿元可转债,通过债券发行的融资渠道通畅。清偿性偿债来源为可变现资产,以固定资产和货币资金为主,货币资金规模较大,变现能力较好。

偿债能力

2018年末,公司负债规模同比大幅增长,仍以流动负债为主;有息债务规模大幅增长,仍以以短期有息债务为主,短期债务偿还压力仍较大。

2018年以来,公司总负债保持较快的增长,结构仍以流动负债为主。截至2019年3月末,公司总负债为50.70亿元,较2018年末增长14.64%,以非流动负债增长为主;流动负债占比为72.44%,非流动负债占比有所上升。

33.79

28.42

40.29

36.730.85

2.52

3.94

13.97

2016年末2017年末2018年末2019年3月末

%亿元

非流动负债合计流动负债合计流动负债占比

数据来源:根据公司提供资料整理

图6 2016~2018年末及2019年3月末公司负债构成情况

公司流动负债主要由短期借款和应付票据及应付账款构成,2018年末,以上两项占流动负债的比重为93.65%。其中,短期借款为21.64亿元,同比增长42.71%,主要是子公司东莞德普特客户及供应商结构发生变化,公司付现需求增长,银行借款增加所致;应付票据及应付账款为16.08亿元,同比增长38.01%,其中,应付账款为11.79亿元,主要由货款和工程设备款构成,同比增长9.30%;应付票据为4.29亿元,主要由商业承兑汇票和银行承兑汇票构成,同比增加3.43亿元。2019年3月末,公司应付票据及应付账款为13.17亿元,较2018年末下降18.08%;其他主要流动负债科目均较2018年末变化不大。

其他6.35%

短期借款

53.73%

应付票据及应付账款

39.92%

图7 2018年末公司流动负债构成情况

数据来源:根据公司提供资料整理

图7 2018年末公司流动负债构成情况

公司非流动负债主要由长期借款和递延收益-非流动负债构成,2018年末,以上两项占公司非流动负债的97.91%。其中,长期借款为2.94亿元,同比增长78.33%,主要是公司付现需求增加,借款增加所致;递延收益-非流动负债为0.91亿元,主要为收到与资产相关的政府财政拨款,同比变化不大。2019年3月末,公司新增10.21亿元应付债券,主要是发行可转债所致;其他非流动负债主要科目均较2018年末变化不大。

其他2.09%

长期借款

74.76%

递延收益—非流动负债

23.15%

图8 2018年末公司非流动负债构成情况

数据来源:根据公司提供资料整理

图8 2018年末公司非流动负债构成情况

随着公司生产规模的不断扩大,对资金的需求继续增长,2018年末,公司总有息债务规模为39.15亿元,同比增加11.20亿元,以短期有息债务增加为主。2019年3月末,总有息债务较2018年末增长35.55%,以长期有息债务增长为主,总有息债务仍以短期有息债务为主。

表14 2016~2018年末及2019年3月末公司有息债务情况(单位:亿元、%)
项目2019年3月末2018年末2017年末2016年末

短期有息债务

26.1925.9416.0316.68

长期有息债务

12.962.941.650.00
总有息债务
39.1528.8817.6816.68

短期有息债务/总有息债务

66.8989.8190.66100.00

总有息债务/总负债

77.2265.3157.1648.16

数据来源:根据公司提供资料整理

从期限结构来看,截至2019年3月末,一年以内的有息债务占比为66.89%,有息债务仍集中在一年以内,短期债务偿还压力仍较大。

表15 截至2019年3月末公司有息债务期限结构(单位:亿元、%)
期限≤1年(1,2]年(2,3]年(3,4]年合计

金额

26.190.602.1510.2139.15

占比

66.891.535.4926.09100.00

数据来源:根据公司提供资料整理

公司对外担保规模较小,且均具有反担保措施,或有风险较小。

截至2019年3月末,公司对外担保余额为0.67亿元,主要为对参股企业和公司员工的担保,且均具有反担保措施,担保比率为1.27%。其中,对于员工购房担保,员工以其所购房屋抵押给公司,为公司承担的担保责任提供反担保;芜湖宏景电子股份有限公司(以下简称“宏景电子”)为公司的参股公司,宏景电子董事长兼股东蔡斯瀛及其一致行动人付坤华、胡龙、郭旭将其持有的宏景电子23.79%股权质押给公司,为公司承担的担保责任提供反担保。2018年末,宏景

电子

未经审计的资产总额为5.82亿元,负债总额为2.16亿元,净资产为3.66亿元;2018年度未经审计的营业收入为3.17亿元,净利润为0.40亿元。

表16 截至2019年3月末公司对外担保情况(单位:万元)
被担保企业担保方式是否逾期担保余额担保到期日是否反担保是否互保

公司员工共63人 连带责任保证 否 938

自签订贷款协议之

日起10年

是 否公司员工共43人 连带责任保证 否 771

自签订贷款协议之

日起10年

是 否芜湖宏景电子股份有限公司

连带责任保证 否5,000

自 2017 年度股东大会通过之日起至2018年度股东大会召开之

日止

是 否

合 计--6,709---

数据来源:根据公司提供资料整理

2018年末,公司所有者权益规模同比有所增长。2018年末,公司所有者权益为49.02亿元,同比增长11.55%,主要是未分配利润的增长所致。其中,公司股本仍为22.99亿元;资本公积为2.56亿元,同比增长6.36%;盈余公积为2.45亿元,同比增长30.39%,主要是按法定比例计提的盈余增长所致;未分配利润为20.59亿元,同比增长26.01%;少数股东权益为0.46亿元,同比变化不大。2019年3月末,所有者权益为52.71亿元,较2018年末增长7.52%,主要是未分配利润增长所致。截至2019年3月末,铁元投资持有公司11.81%的股份,同时拥有新疆润丰所持公司5.00%股份所涉及的表决权、提案权等相应股东权利委托行使权,成为公司控股股东。

2018年,公司EBITDA对利息的保障程度仍处于较高水平;流动性偿债来源以经营性现金流和债务收入为主,流动性还本付息能力一般;可变现资产对于负债的覆盖程度较高,清偿性还本付息能力较好。

2018年,公司EBITDA利息保障倍数为11.47倍,EBIT对利息的保障倍数为8.65倍,盈利对利息的保障程度仍处于较高水平。

流动性偿债来源以经营性净现金流、债务收入为主。2018年,经营性净现金流为仍为净流入,且规模有所增长,债务收入以银行借款为主,渠道较为通畅。

公司未提供宏景电子2018年财务报表,宏景电子2018年财务数据来自公司4月26发布的《长江证券承销保荐有限公司关于公司2019年度为下属参股公司提供担保的核查意见》公告。

对外担到期后保进行续保。2019年4月25日,公司发布《第五届监事会第十三次会议决议公告》审议通过《关于2019年度为下属子公司、参股公司提供担保》的议案,为参股公司宏景电子(公司持股6.52%)提供不超过5,000万元的担保额度,由宏景电子董事长兼股东蔡斯瀛及其一致行动人付坤华、胡龙、郭旭将其持有的宏景电子 23.7867%股权质押给公司,以为公司承担的担保责任提供反担保,担保期限自2018年度股东大会通过之日起至2019年度股东大会召开之日止。

现金回笼率较为一般;经营性净现金流对负债及利息保障程度仍处于较好水平。2018年末,公司流动比率和速动比率分别为1.09倍和0.96倍,同比均小幅上升,流动资产对流动负债保障程度有所增强;流动性来源对于流动性消耗的覆盖程度一般,流动性还本付息能力一般。

公司清偿性偿债来源为可变现资产,以固定资产和货币资金为主,货币资金规模较大,变现能力较好。2018年末,公司的资产负债率为47.43%,债务资本比率为37.07%,杠杆水平适中。整体看来,公司可变现资产对于负债的覆盖程度较高,清偿性还本付息能力较好。

结论

综合来看,公司的抗风险能力很强。受益于下游需求拉动以及全球触摸屏产业链向国内转移,触摸屏行业未来具备较大发展空间;公司已形成从触控显示基础材料到模组全贴合的一体化产业链;2018年以来,公司生产规模继续扩大,产能有所增长;公司业务模式由以Buy and sell模式为主逐步向Buy and sell模式和纯加工模式并行转换,毛利率有所增长,盈利能力有所提升。同时,公司销售和采购对JDI依赖程度较高,2018年JDI持续亏损,面临一定的经营风险;固定资产规模较大,对资产变现能力产生一定影响;公司债务规模继续扩大,短期债务偿还压力仍较大。

综合分析,大公对公司“长信转债”信用等级维持AA,主体信用等级维持AA,评级展望维持稳定。

附件1 公司治理

1-1 截至2019年3月末芜湖长信科技股份有限公司股权结构图

8.97%

11.81%股权+5.00%受托表决权

1.00%新疆润丰股权投资企业(有限合伙)

芜湖铁元投资有

限公司

赣州市德普特投资

管理有限公司

芜湖长信科技股份有限公司

社会公众

78.22%

铁路发展基金

70.82%

安徽省投资集团

安徽省铁路投资有限公司100.00%46.67%

42.37%

安徽省国资委

100.00%

1-2 截至2019年3月末芜湖长信科技股份有限公司组织结构图

1-3 截至2019年3月末芜湖长信科技股份有限公司子公司情况

单位:万元、%

序号子公司名称币种注册 资本持股 比例8取得方式

1 天津美泰真空技术有限公司 美元 358.50

99.25

非同一控制下齐业合并2 赣州市德普特科技有限公司 人民币

62,665

100.00

非同一控制下企业合并3 深圳市德普特电子有限公司 人民币

10,000

97.00

设立4 东莞市德普特电子有限公司 人民币

33,000

97.62

股权收购5 捷科贸易有限公司 - -

97.00

设立6 深圳市德普特显示技术有限公司 人民币

1,000

97.00

设立7 德普特日本股份有限公司 - -

100.00

设立8 承洺电子(深圳)有限责任公司 人民币

5,000

100.00

设立9 重庆永信科技有限公司 人民币

10,000

75.00%

设立

数据来源:根据公司提供资料整理

附注:2018年1月,全资子公司重庆长渝光电科技有限公司完成注销手续,不再纳入合并报表。

包括直接和间接持股比例。

附件2 主要财务指标

2-1 芜湖长信科技股份有限公司(合并)主要财务指标

(单位:万元)

项目2019年1~3月 (未经审计)2018年2017年 (追溯调整)2016年
资产类

货币资金

280,072144,19164,31674,743

交易性金融资产

24,34124,285

-

57

应收票据及应收账款

163,398195,320137,039118,272

其他应收款 4,93

22,5363,3052,655

存货

41,91153,13256,72295,035

流动资产合计

533,683438,809280,580326,504

长期股权投资

76,29376,613100,46593,775

固定资产

318,081314,551262,500222,793

在建工程

37,19534,77634,74913,644

无形资产

14,29914,39514,651

商誉

4,774
27,40627,40627,40627,406

长期待摊费用

10,1498,3304,5221,027

递延所得税资产

3,1283,4012,7863,409

非流动资产合计

500,380493,647468,255407,617
资产总计1,034,063932,456748,835734,121
占资产总额比(%)

货币资金

27.0815.468.5910.18

交易性金融资产

2.352.600.000.01

应收票据及应收账款

15.8020.9518.3016.11

存货

4.055.707.5712.95

流动资产合计

51.6147.0637.4744.48

固定资产

30.7633.7335.0530.35

在建工程

3.603.734.641.86

无形资产

1.381.541.962.01

商誉

2.652.943.663.73

非流动资产合计

48.3952.9462.5355.52
负债类

短期借款

216,732216,433151,657103,969

应付票据及应付账款

131,740160,823116,530148,295

应付职工薪酬

6,0659,2906,37913,545

其他应付款

1,9864,3244,3907,891

应交税费

8,7899,4084,7225,943

流动负债合计

402,8

367,28452284,170337,945

2-2 芜湖长信科技股份有限公司(合并)主要财务指标

(单位:万元)

项目2019年1~3月 (未经审计)2018年2017年 (追溯调整)2016年
负债类

长期借款

27,46329,44216,510

-

应付债券

102,149

-

-

-

非流动负债合计

139,71139,38125,2138,455
负债合计506,994442,233309,384346,400
占负债总额比(%)

短期借款

42.7548.9449.0230.01

应付票据及应付账款

25.9836.3737.6742.81

应付职工薪酬

1.202.102.063.91

应交税费

1.732.131.531.72

流动负债合计

72.4491.0991.8597.56

长期借款

5.426.665.340.00

应付债券

-

20.15

-

-

非流动负债合计

27.568.918.152.44
权益类

实收资本(股本)

229,888229,888229,888114,944

资本公积

45,15625,57424,043137,423

盈余公积

24,48424,48418,77713,999

未分配利润

222,942205,903163,396119,493

归属于母公司所有者权益

522,190485,668435,918385,682

少数股东权益

4,8784,5563,534
,039
所有者权益合计527,068490,223439,451387,721
损益类

营业收入

165,730961,4881,088,437

774,943

营业成本

130,954816,639979,776130,954

营业税金及附加

4992,8513,9463,343

销售费用

1,6599,5897,8697,203

管理费用

3,68419,59317,40819,716

财务费用 3,

41714,0258,0446,305

资产减值损失 -

1,75433,8127,4195,627

公允价值变动收益

824,172

-

39557

投资收益/损失 -

2932,4205,3344,643

2-3 芜湖长信科技股份有限公司(合并)主要财务指标

(单位:万元)

项目2019年1~3月 (未经审计)2018年2017年 (追溯调整)2016年
损益类

营业利润

21,36583,92863,151

41,730

营业外收支净额 -

1063,2372,3233,111

利润总额

21,26087,16465,47344,841

所得税费用

3,89514,58610,6765,756

净利润

17,36472,57854,79739,085

归属于母公司所有者的净利润

17,03971,20254,44034,710
占营业收入比(%)

营业成本

79.0284.9390.0290.73

营业税金及附加

0.300.300.360.39

销售费用

1.001.000.720.84

管理费用

2.222.041.602.31

财务费用

2.061.460.740.74

资产减值损失 -

1.063.520.680.66

公允价值变动收益

0.002.51

-

0.040.01

投资收益/损失 -

0.180.250.490.54

营业利润

12.898.735.804.89

营业外收支净额 -0.06

0.340.210.36

利润总额

12.839.076.025.25

所得税费用

2.351.520.980.67

净利润

10.487.555.034.58

归属于母公司所有者的净利润

10.287.415.004.06
现金流量表

经营活动产生的现金流量净额

33,31175,34759,40126,022

投资活动产生的现金流量净额 -

-

13,68754,217

-

-

66,13989,423

筹资活动产生的现金流量净额

118,79536,470

-

5,61769,152

2-4 芜湖长信科技股份有限公司(合并)主要财务指标

(单位:万元)

项目2019年1~3月 (未经审计)2018年2017年 (追溯调整)2016年
主要财务指标

EBIT

23,78898,45773,16249,336

EBITDA -

130,53298,78667,396

总有息债务 391,508

288,819176,845166,824

毛利率

20.9815.079.989.27

营业利润率

12.898.735.804.89

总资产报酬率

2.3010.569.776.72

净资产收益率

3.2914.8112.4710.08

资产负债率(%)

49.0347.4341.3247.19

债务资本比率(%)

42.6237.0728.6930.08

长期资产适合率(%)

133.25107.2899.2397.19

流动比率(倍)

1.451.090.990.97

速动比率(倍)

1.340.960.790.68

保守速动比率(倍)

0.920.480.280.27

存货周转天数(天)

32.6624.2127.8826.79

应收账款周转天数(天)

81.9354.5437.1732.63

经营性现金净流/流动负债(%)

8.6521.9319.1011.88

经营性现金净流/总负债(%)

7.0220.0518.1211.02

经营现金流利息保障倍数(倍)

13.176.627.735.64

EBIT利息保障倍数(倍)

9.418.659.5210.69

EBITDA利息保障倍数(倍) -

11.4712.8514.60

现金比率(%)

82.8841.8222.6322.13

现金回笼率(%)

101.5269.9735.1725.55

担保比率(%)

1.271.352.415.40

附件3 各项指标的计算公式

1. 毛利率(%)=(1-营业成本/营业收入)× 100%2. EBIT = 利润总额+计入财务费用的利息支出3. EBITDA = EBIT+折旧+摊销(无形资产摊销+长期待摊费用摊销)4. EBITDA利润率(%)= EBITDA/营业收入×100%5. 总资产报酬率(%)= EBIT/年末资产总额×100%6. 净资产收益率(%)=净利润/年末净资产×100%7. 现金回笼率(%)=销售商品及提供劳务收到的现金/营业收入×100%8. 资产负债率(%)= 负债总额/资产总额×100%9. 债务资本比率(%)= 总有息债务/(总有息债务+所有者权益)×100%10. 总有息债务 = 短期有息债务+长期有息债务11. 短期有息债务 = 短期借款+应付票据+其他流动负债(应付短期债券)+ 一年内

到期的非流动负债+其他应付款(付息项)12. 长期有息债务= 长期借款+应付债券+长期应付款(付息项)13. 担保比率(%)=担保余额/所有者权益×100%14. 经营性净现金流/流动负债(%)= 经营性现金流量净额/[(期初流动负债+期末

流动负债)/2]×100%15. 经营性净现金流/总负债(%)=经营性现金流量净额/[(期初负债总额+期末负债

总额)/2] ×100%16. 存货周转天数

= 360 /(营业成本/年初末平均存货)17. 应收账款周转天数

= 360 /(营业收入/年初末平均应收账款)18. 流动比率=流动资产/流动负债19. 速动比率=(流动资产-存货)/ 流动负债20. 保守速动比率=(货币资金+应收票据+交易性金融资产)/ 流动负债21. 现金比率(%)=(货币资金+交易性金融资产)/ 流动负债×100%22. 扣非净利润= 净利润-公允价值变动收益-投资收益-汇兑收益-资产处置收益-其他

收益-(营业外收入-营业外支出)

一季度取90天。

一季度取90天。

23. 可变现资产=min(∑资产科目*变现系数,非受限资产)24. EBIT利息保障倍数(倍)= EBIT/利息支出 = EBIT /(计入财务费用的利息支出

+资本化利息)25. EBITDA 利息保障倍数(倍)= EBITDA/利息支出 = EBITDA /(计入财务费用的

利息支出+资本化利息)26. 经营性净现金流利息保障倍数(倍)= 经营性现金流量净额/利息支出= 经营性

现金流量净额 /(计入财务费用的利息支出+资本化利息)27. 流动性来源 =期初现金及现金等价物余额+未使用授信额度+外部支持产生的现金

流净额+经营活动产生的现金流量净额28. 流动性损耗 =购买固定资产、无形资产和其他长期资产的支出+到期债务本金和利

息+股利+或有负债(确定的支出项)+其他确定的收购支出

附件4 主体及中长期债券信用等级符号和定义

信用等级定义
AAA

偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低。

AA

偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低。

A

偿还债务能力较强,较易受不利经济环境的影响,违约风险较低。

BBB

偿还债务能力一般,受不利经济环境影响较大,违约风险一般。

BB

偿还债务能力较弱,受不利经济环境影响很大,有较高违约风险。

B

偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境,违约风险很高。

偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境,违约风险极高。

CCC
CC

在破产或重组时可获得保护较小,基本不能保证偿还债务。

不能偿还债务。

C
展望正面

存在有利因素,一般情况下,未来信用等级上调的可能性较大。

信用状况稳定,一般情况下,未来信用等级调整的可能性不大。

稳定
负面

存在不利因素,一般情况下,未来信用等级下调的可能性较大。注:大公中长期债券及主体信用等级符号和定义相同;除

级、

CCC

级(含)以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级。


  附件:公告原文
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