深圳市宝鹰建设控股集团股份有限公司2017年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）跟踪评级报告（2020）
| 项目负责人： | 杨 韵 yyang02@ccxi.com.cn |
| 项目组成员： | 李转波 zhbli@ccxi.com.cn |
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
声 明? 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。? 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。? 本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。? 本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信
用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（www.ccxi.com.cn）公开披露。? 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。? 中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
? 本次评级结果中的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内，中诚信国际将按照《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级结果维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级，并及时对外公布。
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号银河
SOHO6
号楼邮编：100010 电话：（8610）6642 8877 传真：（8610）
6642 6100Building 6, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenue
,
Dongcheng District,Beijing, 100010
深圳市宝鹰建设控股集团股份有限公司：
中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相关债项进行了跟踪评级。经中诚信国际信用评级委员会审定：
维持贵公司的主体信用等级为AA，评级展望为稳定；
维持“17宝鹰01”的信用等级为AA。
特此通告
| 中诚信国际信用评级有限责任公司 | |
| 二零二零年六月二十三日 | |
| [2019]××××D | [2020]1280 | ||
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评级观点：中诚信国际维持深圳市宝鹰建设控股集团股份有限公司（以下简称“宝鹰股份”）的主体信用等级为AA，评级展望
为稳定；维持“17宝鹰01”的债项信用等级为AA。中诚信国际肯定了实际控制人变更为珠海市国资委、业务资质齐全、品牌知名度高及客户资源稳固等正面因素对公司信用水平的支持。同时，中诚信国际也关注到客户集中度较高、新签合同额下降、盈利能力下滑、债务持续上升且短期债务占比较高以及管理整合效果有待观察等因素对其经营和整体信用实力的影响。
概况数据
| 宝鹰股份（合并口径） | 2017 | 2018 | 2019 | 2020.3 |
| 总资产（亿元） | 83.77 | 92.52 | 102.09 | 100.73 |
| 所有者权益合计（亿元） | 38.46 | 40.11 | 41.37 | 41.51 |
| 总负债（亿元） | 45.31 | 52.41 | 60.72 | 59.22 |
| 总债务（亿元） | 26.67 | 34.03 | 42.90 | 45.81 |
| 营业总收入（亿元） | 71.64 | 68.56 | 66.77 | 9.27 |
| 净利润（亿元） | 3.84 | 2.72 | 2.00 | 0.17 |
| EBIT（亿元） | 6.22 | 5.29 | 4.14 | -- |
| EBITDA（亿元） | 6.41 | 5.39 | 4.24 | -- |
| 经营活动净现金流（亿元） | -3.97 | -7.99 | 7.45 | -2.43 |
| 营业毛利率(%) | 15.44 | 17.18 | 16.40 | 16.73 |
| 总资产收益率(%) | 7.25 | 6.01 | 4.26 | -- |
| 资产负债率(%) | 54.09 | 56.65 | 59.48 | 58.79 |
| 总资本化比率(%) | 40.95 | 45.90 | 50.91 | 52.46 |
| 总债务/EBITDA(X) | 4.16 | 6.32 | 10.12 | -- |
| EBITDA利息倍数(X) | 3.86 | 2.96 | 2.23 | -- |
| 2019年部分建筑装饰企业主要指标对比表 | ||||||
| 公司名称 | 建筑新签合同额 （亿元） | 营业总收入 （亿元） | 净资产收益率 （%） | 总资本化比率（%） | 总债务/EBITDA （X） | 营业周期 （天） |
| 宝鹰股份 | 61.38 | 66.77 | 4.90 | 50.91 | 6.87 | 370 |
| 全筑股份 | 117.04 | 69.36 | 6.25 | 46.68 | 3.57 | 296 |
| 亚厦股份 | 145.25 | 107.86 | 5.40 | 31.39 | 5.22 | 470 |
| 债券简称 | 本次债项信用等级 | 上次债项信用等级 | 发行金额（亿元） | 债券余额（亿元） | 存续期 |
| 17宝鹰01 | AA | AA | 6.10 | 6.10 | 2017/07/12~2020/07/12 |
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| 业务区域 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020.1~3 |
| 华南地区 | 33.18 | 37.61 | 31.15 | 3.31 |
| 西南地区 | 8.82 | 18.10 | 6.18 | 2.03 |
| 华东地区 | 13.62 | 17.55 | 9.11 | 0.37 |
| 华中地区 | 6.06 | 18.27 | 9.13 | 0.56 |
| 华北地区 | 5.29 | 8.49 | 2.53 | 0.03 |
| 西北地区 | 3.29 | 0.80 | 0.15 | - |
| 东北地区 | 1.13 | 0.94 | 1.01 | 0.01 |
| 境外地区 | 15.45 | 14.78 | 2.12 | - |
| 合计 | 86.84 | 116.54 | 61.38 | 6.31 |
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| 业务板块 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020.1~3 |
| 公共建筑装饰 | 50.93 | 43.56 | 26.28 | 3.99 |
| 住宅精装修 | 17.43 | 61.59 | 21.21 | 1.13 |
| 幕墙装饰 | 9.98 | 9.03 | 11.65 | 1.08 |
| 其他工程 | 6.66 | 1.11 | 1.18 | - |
| 工程设计 | 1.84 | 1.25 | 1.06 | 0.11 |
| 合计 | 86.84 | 116.54 | 61.38 | 6.31 |
| 客户名称 | 新签合同 | 占比 |
| 恒大地产集团有限公司 | 28.51 | 42.70% |
| 永辉基业有限公司 | 1.90 | 2.85% |
| 中国建筑股份有限公司 | 1.83 | 2.73% |
| 勤诚达控股有限公司 | 1.48 | 2.22% |
| 深圳世联行地产顾问股份有限公司 | 1.47 | 2.20% |
| 合计 | 35.19 | 52.71% |
| 客户名称 | 销售额 | 占比 |
| 恒大地产集团有限公司 | 14.83 | 24.16% |
| 勤诚达国际（控股）有限公司 | 3.53 | 5.75% |
| 深圳茂业（集团）股份有限公司 | 2.29 | 3.73% |
| 开封市州桥文化发展有限公司 | 1.97 | 3.21% |
| 广东黄河实业集团岳阳酒店有限公司 | 1.85 | 3.02% |
| 合计 | 24.47 | 39.87% |
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| 项目名称 | 合同 金额 | 开工 日期 | 完工 进度 | 累计实现 回款 |
| 公共建筑装饰： | ||||
| 开封市大相国寺片区改造提升项目 | 1.97 | 2019.07 | 2% | 0.08 |
| 新乡市中心医院室内装饰工程 | 0.36 | 2019.03 | 65% | 0.11 |
| 旭辉三亚亚龙湾天赋度假酒店项目大区精装修（二标段）工程 | 0.25 | 2019.04 | 60% | 0.08 |
| 深圳宝安大仟里金逸影城装修工程 | 0.24 | 2019.01 | 35% | 0.14 |
| 蚌埠淮上万达广场室内步行街精装修工程二标段 | 0.21 | 2019.12 | 30% | 0.04 |
| 住宅装饰： | ||||
| 悦彩城（西北地块）室内公共区域装修装饰工程 | 0.65 | 2019.04 | 81% | 0.30 |
| 海南海花岛1#岛F区海洋世界室内包装及精装修工程 | 0.46 | 2019.09 | 22% | 0.05 |
| 清远恒大银湖城127-129#、138-141#楼室内精装修工程 | 0.35 | 2019.09 | 15% | 0.05 |
| 毕节市金海湖新区幸福小镇项目 2、5 地块装修工程 | 0.32 | 2019.01 | 53% | 0.13 |
| 威宁自治县2018年易地扶贫搬迁工程祥和佳苑二期室内装修工程 | 0.31 | 2019.12 | 26% | 0.03 |
| 幕墙装饰： | ||||
| 正奇未来城项目1栋、4栋 幕墙、铝合金门窗工程 | 1.09 | 2019.08 | 2% | - |
| 玉溪体育运动学校及玉溪市少年儿童体育学校迁建项目一区工程玻璃幕墙及铝板幕墙工程专业分包 | 1.03 | 2019.12 | 15% | 0.14 |
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| 收入分板块 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020.1~3 |
| 公共建筑装饰 | 37.42 | 28.64 | 20.84 | 2.66 |
| 住宅精装修 | 18.47 | 25.02 | 35.39 | 4.30 |
| 幕墙装饰 | 5.92 | 5.56 | 7.07 | 2.14 |
| 其他业务 | 8.72 | 8.37 | 2.60 | 0.08 |
| 设计业务 | 1.11 | 0.97 | 0.87 | 0.10 |
| 营业总收入 | 71.64 | 68.56 | 66.77 | 9.27 |
| 毛利率分板块 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020.1~3 |
| 公共建筑装饰 | 15.72 | 17.64 | 16.61 | 17.11 |
| 住宅精装修 | 14.51 | 17.72 | 15.87 | 17.72 |
| 幕墙装饰 | 15.35 | 17.33 | 18.63 | 14.22 |
| 其他业务 | 11.80 | 11.86 | 9.32 | 19.58 |
| 设计业务 | 49.78 | 34.92 | 36.08 | 15.23 |
| 营业毛利率 | 15.44 | 17.18 | 16.40 | 16.73 |
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| 2017 | 2018 | 2019 | 2020.1~3 | |
| 销售费用 | 0.32 | 0.27 | 0.28 | 0.07 |
| 管理费用 | 2.47 | 3.33 | 3.41 | 0.61 |
| 财务费用 | 1.77 | 1.84 | 2.21 | 0.49 |
| 三费合计 | 4.57 | 5.44 | 5.90 | 1.16 |
| 三费收入占比 | 6.37 | 7.94 | 8.84 | 12.56 |
| 经营性业务利润 | 6.45 | 6.26 | 4.96 | 0.36 |
| 资产减值损失 | -1.87 | -2.71 | -2.71 | -0.14 |
| 利润总额 | 4.55 | 3.47 | 2.24 | 0.22 |
| 净利润 | 3.84 | 2.72 | 2.00 | 0.17 |
| EBITDA利润率 | 8.95 | 7.86 | 6.35 | -- |
| 净资产收益率 | 11.28 | 6.93 | 4.90 | -- |
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020.1~3 | |
| 存货 | 3.04 | 3.43 | 3.78 | 4.46 |
| 货币资金 | 16.62 | 11.75 | 11.54 | 11.28 |
| 应收账款 | 51.28 | 60.83 | 67.96 | 59.30 |
| 应收票据 | 2.65 | 8.08 | 10.20 | 15.37 |
| 其他应收款 | 1.89 | 2.81 | 2.59 | 2.89 |
| 流动资产 | 77.55 | 88.87 | 98.77 | 96.96 |
| 资产总额 | 83.77 | 92.52 | 102.09 | 100.73 |
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| 2017 | 2018 | 2019 | 2020.1~3 | |
| 应付账款 | 12.88 | 11.79 | 11.40 | 6.40 |
| 应付票据 | 0.88 | 3.04 | 16.52 | 16.52 |
| 短期借款 | 14.12 | 20.92 | 20.28 | 23.19 |
| 短期债务 | 15.13 | 27.95 | 42.90 | 45.81 |
| 长期债务 | 11.54 | 6.08 | - | - |
| 总债务 | 26.67 | 34.03 | 42.90 | 45.81 |
| 所有者权益合计 | 38.46 | 40.11 | 41.37 | 41.51 |
| 资产负债率 | 54.09 | 56.65 | 59.48 | 58.79 |
| 总资本化比率 | 40.95 | 45.90 | 50.91 | 52.46 |
| 指标 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020.1~3 |
| 经营活动净现金流 | -3.97 | -7.99 | 7.45 | -2.43 |
| 投资活动净现金流 | -0.41 | 0.99 | 0.15 | -0.49 |
| 筹资活动净现金流 | 8.82 | -1.53 | -12.00 | 3.29 |
| 收现比 | 0.92 | 0.83 | 0.85 | 1.53 |
| 付现比 | 1.05 | 1.02 | 0.76 | 1.99 |
| 货币资金/短期债务 | 1.10 | 0.42 | 0.27 | 0.25 |
| 经营活动现金流入/短期债务 | 4.41 | 2.04 | 1.35 | 1.28 |
| 总债务/EBITDA | 4.16 | 6.32 | 10.12 | -- |
| EBITDA利息倍数 | 3.86 | 2.96 | 2.23 | -- |
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珠海城发投资控股有限公司珠海航空城发展集团有限公司
珠海航空城发展集团有限公司深圳市宝鹰建设控股集团股份有限公司
深圳市宝鹰建设控股集团股份有限公司古少明
古少明珠海市国资委
珠海市国资委深圳市宝贤投资有限公司
| 深圳市宝贤投资有限公司 | 深圳市宝信投资控股有限公司 |
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| 财务数据（单位：万元） | 2017 | 2018 | 2019 | 2020.3 |
| 货币资金 | 166,188.15 | 117,466.28 | 115,358.26 | 112,787.28 |
| 应收账款净额 | 512,833.64 | 608,348.07 | 679,647.33 | 593,045.31 |
| 其他应收款 | 18,869.03 | 28,109.95 | 25,886.12 | 28,866.57 |
| 存货净额 | 30,427.75 | 34,304.69 | 37,782.56 | 44,646.02 |
| 长期投资 | 25,962.89 | 6,088.51 | 5,789.22 | 5,793.11 |
| 固定资产 | 5,816.08 | 5,588.77 | 5,142.51 | 4,980.11 |
| 在建工程 | -- | -- | -- | -- |
| 无形资产 | 107.44 | 75.13 | 84.75 | 75.49 |
| 总资产 | 837,704.66 | 925,203.03 | 1,020,893.36 | 1,007,320.88 |
| 其他应付款 | 7,282.61 | 10,458.66 | 6,085.26 | 6,941.68 |
| 短期债务 | 151,254.37 | 279,470.60 | 429,001.94 | 458,077.89 |
| 长期债务 | 115,449.18 | 60,844.44 | 0.00 | 0.00 |
| 总债务 | 266,703.56 | 340,315.04 | 429,001.94 | 458,077.89 |
| 净债务 | 100,515.41 | 222,848.75 | 313,643.69 | 345,290.61 |
| 总负债 | 453,117.26 | 524,109.24 | 607,243.18 | 592,184.71 |
| 费用化利息支出 | 16,634.95 | 18,192.67 | 19,032.55 | -- |
| 资本化利息支出 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | -- |
| 所有者权益合计 | 384,587.40 | 401,093.79 | 413,650.18 | 415,136.17 |
| 营业总收入 | 716,445.14 | 685,582.03 | 667,683.33 | 92,716.77 |
| 经营性业务利润 | 64,469.70 | 62,555.39 | 49,560.15 | 3,610.73 |
| 投资收益 | -1,783.42 | -499.09 | 58.14 | 2.70 |
| 净利润 | 38,431.44 | 27,234.75 | 19,972.86 | 1,655.20 |
| EBIT | 62,152.50 | 52,940.38 | 41,448.93 | -- |
| EBITDA | 64,136.53 | 53,870.50 | 42,395.30 | -- |
| 经营活动产生现金净流量 | -39,671.66 | -79,935.24 | 74,537.24 | -24,328.84 |
| 投资活动产生现金净流量 | -4,080.96 | 9,853.13 | 1,482.94 | -4,926.90 |
| 筹资活动产生现金净流量 | 88,158.94 | -15,267.62 | -120,042.42 | 32,937.25 |
| 资本支出 | 1,590.46 | 783.18 | 277.73 | 4,933.46 |
| 财务指标 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020.3 |
| 营业毛利率(%) | 15.44 | 17.18 | 16.40 | 16.73 |
| 期间费用率(%) | 6.37 | 7.94 | 8.84 | 12.56 |
| EBITDA利润率(%) | 8.95 | 7.86 | 6.35 | -- |
| 总资产收益率(%) | 7.25 | 6.01 | 4.26 | -- |
| 净资产收益率(%) | 11.28 | 6.93 | 4.90 | 1.60* |
| 流动比率(X) | 2.30 | 1.92 | 1.63 | 1.64 |
| 速动比率(X) | 2.21 | 1.84 | 1.56 | 1.56 |
| 存货周转率(X) | 13.65 | 17.54 | 15.49 | 7.49* |
| 应收账款周转率(X) | 1.35 | 1.22 | 1.04 | 0.58* |
| 资产负债率(%) | 54.09 | 56.65 | 59.48 | 58.79 |
| 总资本化比率(%) | 40.95 | 45.90 | 50.91 | 52.46 |
| 短期债务/总债务(%) | 56.71 | 82.12 | 100.00 | 100.00 |
| 经营活动净现金流/总债务(X) | -0.15 | -0.23 | 0.17 | -0.21* |
| 经营活动净现金流/短期债务(X) | -0.26 | -0.29 | 0.17 | -0.21* |
| 经营活动净现金流/利息支出(X) | -2.38 | -4.39 | 3.92 | -- |
| 经调整的经营活动净现金流/总债务(%) | -23.80 | -29.27 | 11.53 | -23.87* |
| 总债务/EBITDA(X) | 4.16 | 6.32 | 10.12 | -- |
| EBITDA/短期债务(X) | 0.42 | 0.19 | 0.10 | -- |
| EBITDA利息保障倍数(X) | 3.86 | 2.96 | 2.23 | -- |
| EBIT利息保障倍数(X) | 3.74 | 2.91 | 2.18 | -- |
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| 指标 | 计算公式 |
| 资本结构 | 现金及其等价物（货币等价物） | =货币资金（现金）＋以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产/交易性金融资产＋应收票据 |
| 长期投资 | =可供出售金融资产＋持有至到期投资＋长期股权投资 | |
| 短期债务 | =短期借款＋以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债/交易性金融负债＋应付票据＋一年内到期的非流动负债＋其他债务调整项 | |
| 长期债务 | =长期借款＋应付债券＋租赁负债＋其他债务调整项 | |
| 总债务 | =长期债务＋短期债务 | |
| 净债务 | =总债务－货币资金 | |
| 资产负债率 | =负债总额/资产总额 | |
| 总资本化比率 | =总债务/（总债务＋所有者权益合计） | |
| 经营效率 | 存货周转率 | =营业成本/存货平均净额 |
| 应收账款周转率 | =营业收入/应收账款平均净额 | |
| 现金周转天数 | =营业周期－应付账款平均净额×360天/（营业成本＋期末存货净额－期初存货净额） 营业周期=应收账款平均净额×360天/营业收入＋存货平均净额×360天/营业成本 | |
| 盈利能力 | 营业毛利率 | =（营业收入—营业成本)/营业收入 |
| 期间费用率 | =（销售费用＋管理费用＋研发费用＋财务费用）/营业总收入 | |
| 经营性业务利润 | =营业总收入－营业成本－利息支出－手续费及佣金支出－退保金－赔付支出净额－提取保险合同准备金净额－保单红利支出－分保费用－税金及附加－期间费用＋其他收益 | |
| EBIT（息税前盈余） | =利润总额＋费用化利息支出 | |
| EBITDA（息税折旧摊销前盈余） | =EBIT＋折旧＋无形资产摊销＋长期待摊费用摊销 | |
| 总资产收益率 | =EBIT/总资产平均余额 | |
| 净资产收益率 | =净利润/所有者权益合计平均值 | |
| EBIT利润率 | =EBIT/当年营业总收入 | |
| EBITDA利润率 | =EBITDA/当年营业总收入 | |
| 现金流 | 资本支出 | =购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 |
| 经调整的经营活动净现金流（CFO-股利） | =经营活动净现金流（CFO）－分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | |
| FCF | =经营活动净现金流－购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金－分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | |
| 留存现金流 | =经营活动净现金流－（存货的减少＋经营性应收项目的减少＋经营性应付项目的增加）－（分配股利、利润或偿付利息所支付的现金－财务性利息支出－资本化利息支出） | |
| 偿债能力 | 流动比率 | =流动资产/流动负债 |
| 速动比率 | =（流动资产－存货）/流动负债 | |
| 利息支出 | =费用化利息支出＋资本化利息支出 | |
| EBITDA利息保障倍数 | =EBITDA/利息支出 | |
| EBIT利息保障倍数 | =EBIT/利息支出 |
注：“利息支出、手续费及佣金支出、退保金、赔付支出净额、提取保险合同准备金净额、保单红利支出、分保费用”为金融及涉及金融业务的相关企业专用。根据《关于修订印发2018年度一般企业财务报表格式的通知》（财会[2018]15号），对于已执行新金融准则的企业，长期投资计算公式为：
“长期投资=债权投资＋其他权益工具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融资产＋长期股权投资”。
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
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| 主体等级符号 | 含义 |
| AAA | 受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。 |
| AA | 受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。 |
| A | 受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。 |
| BBB | 受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。 |
| BB | 受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。 |
| B | 受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。 |
| CCC | 受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。 |
| CC | 受评对象在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。 |
| C | 受评对象不能偿还债务。 |
| 中长期债券等级符号 | 含义 |
| AAA | 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。 |
| AA | 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。 |
| A | 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。 |
| BBB | 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。 |
| BB | 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。 |
| B | 债券安全性较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。 |
| CCC | 债券安全性极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。 |
| CC | 基本不能保证偿还债券。 |
| C | 不能偿还债券。 |
| 短期债券等级符号 | 含义 |
| A-1 | 为最高级短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。 |
| A-2 | 还本付息风险较小，安全性较高。 |
| A-3 | 还本付息风险一般，安全性易受不利环境变化的影响。 |
| B | 还本付息风险较高，有一定的违约风险。 |
| C | 还本付息风险很高，违约风险较高。 |
| D | 不能按期还本付息。 |