关于惠州中京电子科技股份有限公司
申请向特定对象发行股票的第二轮审核
问询函的回复报告
保荐机构（主承销商）
（住所：上海市黄浦区中山南路318号24层）
二零二三年十二月
深圳证券交易所：
贵所于2023年12月13日出具的《关于惠州中京电子科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的第二轮审核问询函》（审核函〔2023〕120173号）（以下简称“《问询函》”）。惠州中京电子科技股份有限公司（以下简称“公司”、“上市公司”、“发行人”、“中京电子”）已会同东方证券承销保荐有限公司（以下简称“保荐机构”）、天健会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”）、北京市君合律师事务所（以下简称“律师”），对《问询函》所列问题进行了认真核查和落实，现就相关问题回复如下，请予审核。注：
1、如无特别说明，本问询函回复报告中出现的简称与释义均与《惠州中京电子科技股份有限公司向特定对象发行股票募集说明书》（以下简称“募集说明书”）中的内容相同。
2、本问询函回复报告中合计数与各单项加总不符均为四舍五入所致。
3、本问询函回复报告中的字体代表以下含义：
| 黑体 | 《问询函》所列问题 |
| 宋体 | 对《问询函》所列问题的回复 |
| 楷体（加粗） | 对本问询函回复报告、募集说明书等申请文件修订与补充的内容 |
| 楷体（不加粗） | 引用募集说明书等申请文件的内容 |
目 录
问题1 ...... 3
问题2 ...... 57
其他事项 ...... 67
问题1根据申报材料：受消费电子行业整体景气度下降、公司重点配套的终端客户受到美国制裁导致出货量不及预期等因素影响，公司产品收入中占比最大的消费领域2022年增速放缓，并在2023年前三季度同比下滑35.88%，同时报告期内原材料价格上涨，叠加新工厂转固后产能利用率相对不足导致产品单位成本上升较快。受上述因素影响，最近一年一期，公司扣非归母净利润持续下降且大额亏损，分别为-21,258.29万元和-12,035.56万元。公司分别于2019年和2020年实施再融资，募集资金分别投向柔性印制电路板(FPC)自动化生产线技术升级项目和珠海富山高密度印制电路板（PCB）建设项目（1-A期），前次募投项目均未实现预期效益。报告期内，公司已形成年产300万条新能源电池FPC应用模组产能。本次募投项目达产后，公司将新增年产能850万条新能源电池FPC应用模组。本次募投项目的CCS产品方案已取得客户初步认可，预计2024年一季度验证通过并实现首批订单交付，满产年毛利率为20.47%，高于部分可比公司毛利率。2022年度，中京元盛实现净利润2,391.39万元，同比下降
56.44%，2023年1-9月，中京元盛营业收入同比下滑27.01%并出现亏损，净利润为-1,810.34万元，发行人未对中京元盛相关的商誉计提减值准备。
请发行人补充说明：（1）结合2023年第四季度业绩情况，进一步说明在前次募投项目亏损的情况下，本次募集资金进一步大幅增加新能源电池FPC应用模组产能的必要性和合理性；（2）结合消费电子类产品和新能源电池类产品在生产流程、工艺技术、设备需求等方面的对比情况，以及公司未来业务规划，进一步说明在消费电子类产品销量下滑、业绩亏损、产能利用率较低的情况下，对应厂房和产线设备能否调整用于生产新能源电池FPC 应用模组，如是，本次相应募投项目规划使用厂房、产线设备的合理性，是否造成重复建设或闲置；（3）结合报告期内发行人相关产品通过客户验证的具体环节及时间进度，说明认定CCS产品方案已取得客户初步认可、预计2024年一季度验证通过并实现首批订单交付的具体依据，相关依据是否有效、充分；（4）结合公司CCS产品在技术水平、定价模式、成本构成、合作客户和意向性合同、以及市场竞争优势等方面的具体情况，进一步说明在该产品尚未实现量产销售的情况下，预计满产年毛利率高于同行业可比公司的原因及合理性；（5）结合本次募投项目预计产能
释放及产能消化情况，说明本次募投项目新增产能规模的合理性，本次募投项目在产能爬坡期是否会进一步加大公司已有的业绩亏损程度；（6）结合中京元盛2023年第四季度业务开展情况及业绩情况，进一步论证分析相关商誉是否存在减值风险。请发行人补充披露（1）（3）（5）（6）相关风险。请保荐人核查并发表明确意见，请发行人会计师核查（4）（6）并发表明确意见。
【回复】
一、结合2023年第四季度业绩情况，进一步说明在前次募投项目亏损的情况下，本次募集资金进一步大幅增加新能源电池FPC应用模组产能的必要性和合理性
（一）2023年第四季度预计收入环比增长、经营亏损持续收窄
2023年以来，公司虽然整体仍处于亏损状态，但各季度总体处于向好趋势，且2023年第四季度预计收入环比增长、经营亏损持续收窄，具体如下：
| 项目 | 2023年7-9月 | 2023年4-6月 | 2023年1-3月 | ||
| 金额 | 变动 | 金额 | 变动 | 金额 | |
| 营业收入（万元） | 63,694.45 | -6.50% | 68,123.51 | 12.09% | 60,777.59 |
| 毛利（万元） | 7,267.02 | -5.73% | 7,708.90 | 48.81% | 5,180.39 |
| 毛利率 | 11.41% | 提升0.09% | 11.32% | 提升2.80% | 8.52% |
| 期间费用（万元） | 10,311.89 | 1.55% | 10,154.48 | -8.54% | 11,102.77 |
| 期间费用占比收入 | 16.19% | 提升1.28% | 14.91% | 降低3.36% | 18.27% |
| 扣非归母净利润（万元） | -2,531.84 | 14.77% | -2,970.62 | 54.53% | -6,533.10 |
公司2023年二季度营业收入6.81亿元、环比一季度实现增长12.09%，毛利和毛利率均有较大幅度提升，期间费用率有所下降。2023年二季度亏损为2,970.62万元，环比一季度亏损已明显收窄、减亏幅度为54.53%。
公司2023年三季度营业收入6.37亿元、环比二季度虽然出现小幅下降，但毛利率进一步提升；期间费用环比略有上涨，主要系财务费用中利息费用的增
加所致。2023年三季度亏损为2,531.84万元，较二季度亏损进一步减少、减亏幅度为14.77%。截至本报告签署日，根据已实现收入、已交付订单以及在手订单情况，公司预计2023年四季度营业收入环比三季度将有所增长，经营亏损预计将进一步收窄。
此外，公司2023年前三季度各季度经营活动现金流量净额均为正数，前三季度累计数为16,808.40万元，具有较好的持续经营能力。
（二）在前次募投项目亏损的情况下，本次募集资金进一步大幅增加新能源电池FPC应用模组产能的必要性和合理性
1、募投项目建设必要性
本次募投项目建设新能源FPC电池应用模组产能具有必要性，理由如下：
（1）本次募投项目系抓紧国内新能源汽车的发展机遇，面向全球经济主战场，建设具有紧迫必要性
从2020年起，随着国内新能源车产业技术的成熟以及多款国产爆款车型的推出，我国新能车实现了技术S型曲线的临界点突破，从导入期进入了成长期，新能源车的渗透率从不到10%快速提升到了30%。同时，国内新能源车购置税减免政策将延续至2027年底，有助于托底国产中低端电动车的销售，稳定未来业绩预期。此外，2023年国内新能源汽车“出海”提速，出口同比高增超70%，实现新能源车走出去战略。基于上述，预计2024年，全球新能源车销量有望超1,800万辆，同比增速超30%，新能车的蓬勃发展将同步带动汽车电子领域发展提速，新能源车领域已成为我国面向全球经济主战场的重要产业。
公司自2019年开始切入新能源电池领域FPC及其应用模组的研发与生产，系国内最早进行相关产品研发及布局的FPC厂商之一。随着FPC应用模组的技术成熟、新能源电池BMS技术路径的明确、下游新能源汽车及储能市场的蓬勃发展，下游客户对公司新能源FPC应用模组的需求呈快速增长趋势。公司作为行业早期进入者，需要保持先发优势，适时建设相应产能以满足市场需求，因此，本次募投项目建设新能源电池FPC应用模组产能具有必要性。
（2）本次募投项目产品与公司其他产品产能无法共用，新建产线具有必要性根据公司发展战略，目前主要生产基地的分工如下：
| 工厂 | 产品类别 | 业务定位 |
| 中京科技 （位于惠州） | 刚性电路板类 | ? 主要从事刚性电路板的研发、生产和销售，产品主要定位单双层板、传统多层板、2阶及以内的高密度互连板 |
| 珠海中京 （位于珠海富山） | 刚性电路板类 | ? 2020年定增募投项目实施主体 ? 主要从事刚性电路板的研发、生产和销售，产品主要定位中高端多层板， 2阶、3阶及以上的高密度互连板，IC载板 |
| 中京元盛 （位于珠海洪湾） | 柔性电路板类 | ? 主要从事消费类FPC应用模组的研发、生产和销售，产品应用于消费电子、医疗电子等下游应用领域 |
| 中京新能源 （位于珠海富山） | 柔性电路板类 | ? 本次募投项目生产运营主体 ? 主要从事新能源电池FPC应用模组的研发、生产和销售，产品应用于新能源电池领域，目前已形成300万条/年产能 |
根据上表，鉴于公司各类产品本身在硬度、尺寸、厚度、重量、材质属性、可靠性、稳定性以及工序和生产设备的差异，公司将自身工厂按照不同产品类别进行了区分。中京科技主要从事中低端刚性电路板业务，珠海中京（前次募投项目）主要从事中高端刚性电路板业务，中京元盛主要从事消费类FPC应用模组业务。
考虑到新能源电池FPC应用模组在产品尺寸、线路要求等方面和消费类FPC应用模组存在显著差异，且新能源产品的可靠性、稳定性需要满足车规级质量控制要求，公司其他产品产能无法与新能源电池FPC应用模组的产线共用（具体分析详见本问题第2小问相关回复）。因此，公司设立中京新能源专门从事该类业务的生产。
公司现有工厂和设备都具有明确的未来业务规划且无法直接或者经过调整改造后用于新能源电池应用模组的生产，因此本次募投项目建设具有必要性。
（3）公司现有新能源FPC产能利用率较为饱和，订单排期延长，扩建产线具有必要性
为了抓住新能源产品的市场机遇并满足客户需求，公司自建了年产300万
条的新能源FPC应用模组产能。目前，公司现有产能已经基本用足、未来订单需求仍然较为饱满（具体分析详见本问题第5小问相关回复），若不及时进行产线扩建，公司只能通过延缓产品交付期限，增加排班或外协以数量换取质量的方式交付订单，长期以往，不仅容易错失市场蓬勃发展的机遇，而且产品质量和交货期的不稳定更是对公司在新能源汽车领域内已经建立的良好口碑造成不利影响。因此，公司扩建新产能具有必要性。
2、前次募投项目亏损下，建设本次募投项目的合理性
（1）前次募投项目未达预期效益原因
公司前次募投项目效益不及预期的主要原因如下：
第一，受国内宏观经济增长疲软，国际黑天鹅事件频发以及消费电子需求下降等因素综合影响，加之新型显示、计算机与通讯以及医疗安防工控等下游领域增速放缓，整个电子行业整体景气度不佳、去库存压力徒增，公司产品销售规模和销售单价出现下降，导致效益不及预期。
第二，公司重点配套的终端客户受到美国制裁等因素影响，新产品推出进度受阻，公司在高多层板（八层以上）以及多阶HDI板方面的业务占比有所提升，但比例仍然低于预期，产品结构变化对收入规模的积极影响尚未显著体现，导致效益暂时无法释放。
第三，新工厂2022年全面投产，但新客户导入不及预期，新厂房投入运行后人工成本和固定费用无法获得有效分摊，且产能爬坡期工艺磨合过程中材料耗用较高，产品生产成本提高，募投项目产生的效益低于预期。
综上，公司前次募投项目不达预期主要系下游消费电子需求不佳、国际黑天鹅事件频发等系统性风险因素所致，系阶段性事件。
（2）外部环境已现复苏迹象，PCB行业未来整体向好
公司产品按大类可分为刚性电路板和柔性电路板两大类，下游应用领域包括消费电子、新型显示、计算机与通信、汽车电子、医疗安防工控。根据第三方行业研究报告及相关统计数据，上述领域外部环境均有所改善，具体如下：
1）消费电子领域开源证券2023年11月发布的2024年度投资策略研究报告《电子：周期底部复苏，重视消费电子、AI、自主可控三大方向》表示，行业景气逐步复苏，华为手机回归催化整体市场需求，产业链库存逐渐恢复健康水平。2024年行业景气有望温和复苏的背景下，华为新手机发布后出货量高增，同时Q4其余安卓系手机厂商陆续发布各自旗舰机型，消费电子需求有望逐步提升。信达证券2023年12月发布的电子行业2024年度策略报告《把握创新与复苏双主线》表示，终端需求复苏明显，行业周期低点已过。手机市场方面，Q3以来华为mate系列及小米14系列发售，销量超出预期。智能手机市场因宏观经济等因素拖累已连续多个季度下滑，产业链库存处于低位，且2024年市场有望从复苏转为成长。在此背景下，公司产品在手机等消费电子领域的订单将逐步回升，支持收入改善。随着市场需求复苏，公司产品的手机端需求有望继续提升。
2）计算机与通讯领域招银证券2023年12月发布的2024年度策略报告《曙光初现》表示，展望2024年，考虑到国内经济复苏、手机/PC终端需求持续回暖、传统服务器市场库存清理接近尾声、AI赋能电子终端产品和VR/AR/MR创新周期，AI算力需求和AI终端创新带动新一轮景气周期。华创证券2023年12月发布的电子行业2024年度投资策略报告《砥砺前行，曙光在望》表示，AI创新一日千里，大模型迭代推动算力需求迎来指数级增长，硬件端与内容端持续迭代，AI PC与AI手机均有望于2024年批量落地。这些下游领域有望迎来爆发，将带动相关产品PCB需求量快速增长，也为公司产能释放和收入增长打开新的空间。3）汽车电子领域根据招银证券2023年12月发布的2024年度策略报告《曙光初现》，基于招银国际环球市场汽车组预测，2024年中国新能源乘用车批发出货量将上升至1100万辆，相较于2023年实现增长24%；预计中国新能源车渗透率将在2024年进一步上升至42%。
新能源汽车渗透率的不断提升大幅提高了市场对于汽车电子产品的需求。同时，新能源汽车带来的竞争压力亦逼迫传统燃油车企转型。新的燃油车产品在人机交互、自动驾驶、电控部件等“电气化”方面的数量和质量均有所提升，同步带动传统燃油车企对汽车电子方面的产品需求增长。上述情况为公司汽车电子领域的销售收入增长提供了良好契机，该领域未来有望保持快速增长势头。4）新型显示领域中信证券2023年9月发布的行业深度追踪报告《传统LED国内订单向好，Mini LED产能持续扩充》表示，传统LED 2023年有望同比改善，国内订单正回暖，Mini LED 2023年供应链降本及显示行业需求触底复苏下有望持续渗透，Mini/Micro LED技术为显示领域带来的革命性变化及为MiniLED产业链带来增长机会。根据该研报Mini LED、Micro LED的需求将显著回暖。
天风证券2023年11月发布的行业专题研究报告《Mini LED成本下探-需求上行-规模效应正循环形成，Mini LED或放量在即》表示，Mini LED显示技术兼具了LCD和OLED的优势，且成本下探路径明朗，终端产品需求快速提升，产业链趋于完善，逐渐形成成本下探-需求提升-规模效应形成的正循环，未来几年Mini LED市场有望迎来放量。
头豹研究院2023年1月发布的《2023年Micro LED行业系列研究报告：
Micro LED是否能引领下一个十年》表示，Micro LED对比LCD和OLED有着非常明显的显示效果和应用场景的优势，被视为实现超高清显示的终极解决方案。
根据上述可知，Mini LED及Mirco LED系更高端的技术路径、目前替代趋势明显，公司已经做好基础储备，未来业绩增长可期。
5）医疗安防工控领域
前沿产业研究院2023年11月发布的《2023年中国智能安防行业全景图谱》表示，经过多年的高速发展，安防已经发展成为一个庞大的产业。在经历了数字
化、网络化发展后，安防行业未来将向智能化方向深度发展，智能安防行业市场规模将持续增长。粤开证券2023年11月发布的行业深度研究报告《粤开医药医疗器械系列报告（二）医疗设备篇：赛道分化、各有风采》表示，医疗设备是医疗器械系列最大子板块，2022年国内医疗设备总体规模达5,737.15亿元，近4年复合增长率17.47%。其中，医学影像设备、康复设备分别约为1,044亿元、511亿元，近4年复合增长率8.55%、16.23%。“十三五”以来，大数据、物联网、AI、新型传感器、成像等技术加速与医疗设备行业融合，一批创新性强、技术含量高、临床价值显著的产品快速获批上市并入院使用。由上可知，传统安防和医疗产品将逐步与AI、数字化等新科技融合，产品面临更新换代，未来该领域业绩成长空间将重新显现。
（3）公司在各领域内采取措施为未来业绩持续改善打下良好基础，具有修复前次募投项目效益的能力
| 下游领域 | 业务定位 | 2023年前三季度业务开展情况 | 2023年第4季度及2024年预期 |
| 消费电子 | ? 2023年1-9月占主营业务收入比例37.17% ? 最重要业务板块，高端产品重点发力方向 | ? 2023年1-9月收入同比下降35.88%，主要受以手机为代表的消费电子需求低迷影响 ? 大客户战略，主要客户包括国内前3大ODM厂商 | 预计显著恢复，基于以下原因： （1）经济复苏、手机等消费电子需求回暖； （2）配套国内前3大ODM厂商合作稳定，积极推进旗舰高端机型直接配套、初获成果。 |
| 计算机与通讯 | ? 2023年1-9月占主营业务收入比例18.49% ? 重要业务板块，高端产品重点发力方向 | ? 2023年1-9月收入同比下降12.84% ? 台系客户为主、业务稳定增长；大陆客户开发受到宏观环境、高端芯片制裁等外部因素影响目前不及预期 | 预计较快增长，基于以下原因： （1）珠海富山新工厂重点布局为该领域，台系客户稳定增长、大陆客户将贡献显著增量，预计可实现较多的增量客户和订单； （2）AI、算力等下游领域的繁荣将带动该领域PCB需求量增长。 |
| 汽车电子 | ? 2023年1-9月占主营业务收入比例15.09% ? 重要业务板块，高端产品重点发力方向 | ? 2023年收入同比增长31.10%，主要系各产品前期开发布局逐步取得成果，诸多新客户、新项目获得导入 | 预计较快增长，基于以下原因： （1）新能源汽车需求旺盛，景气度较好； （2）诸多新客户、新项目导入顺利，而汽车行业的业务确定性、持续稳定性较高。 |
| 新型显示 | ? 2023年1-9月占主营业务收入比例18.18% ? 传统优势板块 | ? 2023年1-9月收入同比增长2.89%，虽然下游需求不佳，但新客户开发配套对冲了不利影响 ? 大客户战略，主要客户包括国内LED领域前5大厂商中的4家、前10大厂商中的7家，业务基本盘稳固 | 预计较快增长，基于以下原因： （1）深耕Mini LED及Micro LED、COB系更高端的技术路径，技术优势较为明显，在产业升级替代中存在优势； （2）国内大客户稳定配套，另外成功进入全球LED巨头（韩国2家客户）供应链体系、将带来显著增量订单。 |
| 医疗安防工控 | ? 2023年1-9月占主营业务收入比例11.07% ? 传统优势板块 | ? 2023年1-9月收入同比下降5.41%，主要系下游需求不佳所致 ? 大客户战略，主要客户包括国内前3大安防厂商、国内头部安防屏幕控制系统厂商、美国头部安防工控厂商，业务基本盘稳固 | 客户关系稳定，业务随宏观经济回暖而复苏 |
1）消费电子领域2022年下半年来受到下游需求下滑影响较大，但随着公司重点新客户（尤其是手机厂直供）的开发、国内需求回暖，加之公司在该领域具有全系列产品优势，该业务板块2024年预计将显著恢复
①手机领域大客户合作稳定，公司积极推进旗舰高端机型直接配套、初获成果
在手机领域，公司报告期内主要配套国内前3大ODM厂商（华勤技术、龙旗科技、闻泰科技），公司和该等客户合作关系稳定，波动主要受到终端手机销量下滑的影响。
手机厂商的中低端机型一般由ODM生产，旗舰高端机型一般自主生产、但其各模块对PCB要求较高（尤其是主板对PCB制程的要求极高，需要高多层板、高阶及任意阶HDI板），公司在珠海富山新工厂建成之后具备了配套旗舰高端机型的能力（具备高多层板、Any LayerHDI板、高阶刚柔结合板的高端制程生产能力），并且已开始积极推进手机厂商的直接配套，目前取得成果如下：
| 客户 | 开发进度 | 预计合作情况 |
| 国内某知名手机厂商【A】 | 硬板产品（HDI板）已提交基本资格认证，近期考察工厂，争取供应商资质 | 需求供应商提供每月2万平HDI板产能 |
| 软板产品（配套OLED/LCM屏幕）完 | 结合公司产能情况积极参与客户项目报价， |
| 成对公司的资源池导入审核、取得合格供应商资质，目前即将参与项目报价 | 2024年预计将贡献显著的增量收入 | |
| 国内某知名手机厂商【B】 | 硬板产品（HDI板）已提交基本资格认证，近期考察工厂，争取供应商资质 | 需求供应商提供每月5万平HDI板产能 |
| 软板产品（手机整机FPC）处于客户的供应商正式审核环节，有望于2024年上半年取得合格供应商资质 | 取得合格供应商资质后，2024年预计将贡献显著的增量收入 |
根据上表，随着上述客户对公司供应商资质认证完成，公司订单逐步回升，消费电子业务板块2024年收入有望实现较大幅度增长。
②其他消费电子受宏观经济影响较大，有望随经济复苏实现增长
此外，在其他消费电子领域，公司配套产品的品类较为丰富，涵盖了平板电脑、电子书、智能耳机、智能音响、电子烟等产品，随着市场需求逐步改善，该类产品2024年收入预计将随着消费电子市场的复苏实现增长。
2）计算机与通讯领域是公司重点布局板块，已经稳定客户群，随着珠海富山新工厂产能爬坡的推进，将带来高端计算机与通讯领域高端产品增量客户
公司在计算机与通讯领域主要包括电脑及周边、3S类产品（服务器、存储器、交换机、光模块等）、路由器、WIFI、低轨卫星及其他通信模组等产品，其中电脑及周边为相对传统产品，其他产品系5G通讯产业链的重点产品。
①公司具备PCB产品高频高速、更高制程的能力
近年来，随着5G通讯等新兴技术的应用，计算机与通讯领域对PCB产品提出了高频高速、更高制程的要求，公司在珠海富山新工厂建成之后具备了配套相关产品的能力。
②夯实与台系计算机与通讯类客户的合作关系，推广珠海富山新工厂影响力，获取其他新客户、新项目业务增量
目前，公司的计算机与通讯领域客户以台系为主，主要客户包括Wistron（纬创）、Liteon（光宝科技）、Senao（神准科技）、Gemtek（正文科技）等，长期合作稳定。由于中国台湾地区系全球范围内的计算机与通讯重镇，且其供应链体
系能够充分享受全球化优势、相关限制较小，因此近年来产销较为旺盛。2023年，公司配套该等客户新开发了扫码枪、Wifi7、低轨卫星等新产品，加之公司珠海富山新工厂形成的产能较为高端、制程较为先进，相较该等客户的原供应商具有较强竞争优势，在台资企业中累计了一定口碑，因此2024年公司对该等客户的收入预计将实现增长。
此外，公司亦在大力开发中国大陆地区的相关客户，受限于宏观经济环境、高端芯片制裁等客户需求情况不佳，进而导致围绕该等客户的新客户、新项目的开发进度较慢，但仍取得了一定成果，例如已成功配套普联技术、锐捷网络等客户的高端3S类产品。随着国内经济回暖加之突破高端芯片的封锁，下游客户业务回暖后将是公司计算机与通讯业务板块的重要增量。
3）汽车电子领域是公司重点布局板块，随着多年来的积累已取得众多定点，将迎来业绩收获期
汽车电子领域是公司近年来重点布局的业务板块之一，公司在汽车电子领域主要包括新能源电池FPC应用模组、智能座舱、中控、毫米波雷达、激光雷达、摄像头、蓝牙钥匙等产品。经过多年来的努力，公司已成功进入众多国内外知名整车厂以及一级供应商的合格供应商体系内，并积极推进其他新客户、新项目开发。虽然，该部分业务收入占比还不高，但其增速较为明显。相对消费电子类产品，汽车电子产品的中标和批量化进展周期相对较长，但是其收入稳定性和客户粘性也相对较强。随着前期重点布局的进展逐步显现，公司汽车电子产品收入增长逐步进入收获期。
在汽车电子领域，公司已实现量产的成果如下：
| 直接客户 | 终端配套的整车厂 | 配套产品 | 进展 |
| 国内知名整车厂【A】 | 该整车厂自身 | BMS、电驱、电控、智能驾驶域控制、中控、仪表等 | 已实现量产，2023年汽车电子收入大约2亿元，根据客户需求预测2024年预计将稳定增长 |
| 美国知名一级供应商【B】 | 国外：沃尔沃、奔驰、斯堪尼亚 国内：东风、富田 | 电控、尾气检测等 | 已实现量产，2023年汽车电子收入大约1,000万元，根据客户需求预测2024年预计将显著增长 |
| 韩国知名一级供应 | 韩系及德系整车厂 | 车载通讯模块 | 已实现量产，2023年汽车电子收入 |
| 商【C】 | 大约3,000万元，根据客户需求预测2024年预计将显著增长 |
根据上表，除已实现量产的客户以外，公司正在接洽理想、奥迪、宝马等知名整车厂的零部件供应商。其中，部分供应商已经完成对公司的审厂、建档工作，该类客户预计2024年逐步导入。
公司新能源FPCA产品已实现多个客户的量产，截至本报告签署日，根据主要客户向公司下达的需求量预测，主要客户未来预计年销售金额情况如下（具体分析详见本问题第5小问相关回复）：
| 客户 | 客户预测期间 | 预计销售金额 | 客户合作进展 |
| 某整车厂 客户 | 2024-2027年度 （按年预测） | ? 2024、2025、2026年预计销售金额分别约1.2亿元、2.5亿元、2.7亿元 ? 2027年相较2026年预计略有增长 | ? 已取得合格供应商资质 ? FPCA产品已验证通过并实现批量配套 |
| 某电芯厂 客户 | 2024年1-12月 （按月预测） | ? 2024年度预计年销售金额约8,000万元 ? 2024年各月需求量逐步爬坡增长、其中2024年12月单月预计销售金额约1,000万元，假设2025年开始各月均保持该水平、则折合年销售金额约1.2亿元 | ? 已取得合格供应商资质 ? FPCA产品已验证通过并实现批量配套 |
| 某整车厂 客户 | 前次预测为到2023年12月、未给出最新预测 | ? 2023年各月需求量逐步爬坡增长、2023年四季度预计销售金额约2,500万元，折合年销售金额约1亿元 | ? 已取得合格供应商资质 ? FPCA产品已验证通过并实现批量配套 |
| 其他客户 | 期间不等 | ? 目前单月在手订单约250万元，折合年销售金额约3,000万元 | ? 已取得合格供应商资质 ? FPCA产品已验证通过并实现批量配套 |
| 合计 | ? 2024年度预计销售金额约3.3亿元 ? 2025年度预计销售金额约5.0亿元 ? 2026年度预计销售金额约5.2亿元 | ||
注：预计年限售金额系根据客户向公司下达的需求量预测、目前实际或意向产品单价计算得到。
综上，公司预计2024年，汽车电子业务领域将保持收入持续增长。
4）新型显示领域是公司传统优势板块，客户覆盖国内主流头部企业，随着国内需求回暖、公司抓住技术迭代红利期、LED芯片增量需求、新增海外头部客户，该业务板块2024年预计实现较大增长
公司在新型显示领域主要包括小间距LED、Mini LED、Micro LED等产品，产品涵盖SMD（Surface Mounted Devices表面贴装器件）、COB（Chips onBoard板上芯片封装）两者主流封装方式，产品系列齐全，主要用于高端商用领域。
①LED领域领军企业多为公司下游客户且合作稳定
公司该产品下游客户包括国内LED领域前5大厂商中的4家、前10大厂商中的7家（统计排名来自于显示之家发布的Mini LED/Micro LED/小间距十大品牌）。报告期内公司和该等客户合作关系稳定。
②公司在Mini LED及Mirco LED领域的技术沉淀充分
公司在Mini LED及Mirco LED领域有着较为深厚的积累，“Mini LED 电子显示屏的封装基板关键技术”获评科学技术成果评价报告评价为“国内领先”；2022年斩获2022行家极光奖--年度优秀产品。
硬板产品在新型显示领域客户中，部分厂商除长期合作的LED显示屏用硬板（高多层及HDI板）产品以外，还提出了LED芯片用硬板（IC载板）产品需求，公司2023年已成功对一家客户送样并通过认证、目前已取得批量订单）。得益于公司在Mini LED及Mirco LED领域的技术沉淀，公司可以满足下游客户提出的高端产品需求，使得公司能够充分享受技术升级的红利。
③海外头部客户开发初获进展
同时，公司积极推进海外头部客户的开发，以降低国内市场波动对该产品实现收入的影响，成果如下：
| 客户 | 开发进度 | 收入贡献情况 | 未来合作情况 |
| 韩国某知名新型显示厂商【A】 | 2022年下半年取得合格供应商资质，2023年开始供货并逐步爬坡 | 2023年预计实现收入1,200万元，2024年预计显著增长 | 该客户原通过ODM生产，现逐步改为自行生产，公司以此为契机切入该客户，目前有多款产品已量产或打样，该客户2022年，未来预计合作空间较大，主力在Min LED |
| 韩国某知名新型显示厂商 | 2022年下半年取得合格供应商资质，2023年 | 2023年预计实现收入200万元，2024年预 | 该客户原供应商以台资、外资为主（欣兴，ATS），公司成本、技术具有优势 |
| 【B】 | 开始供货并逐步爬坡 | 计显著增长 | 从而成功切入该客户，目前有多款产品已量产或打样，未来预计合作空间较大 |
综上，公司预期2024年在新型显示领域销售收入将实现增长。5）医疗安防工控领域是公司传统优势板块，客户覆盖安防工控领域的国内外主流头部企业，客户及业务较为稳定公司硬板产品在医疗安防工控领域主要配套安防工控客户，主要客户包括国内前3大安防厂商、国内头部安防屏幕控制系统厂商、美国头部安防工控厂商。公司与上述客户合作基础较好，份额稳定，业务量随客户订单变化而变化。若2024年宏观经济向好，则公司在该领域内的收入将实现稳定增长。
（4）成本费用端，公司各项支出持续得到有效管控，未来将继续保持公司在材料构成、材料采购、提升人员效率、工序自动化和制程能力等多个方面降低成本增效，具体措施如下：
1）在材料构成方面，公司积极探索原材料生产替代方案、布局新的供应商渠道，通过原材料替换实现了在基板、PP、药水、干膜、辅料等材料保证品质的同时大幅降低成本。在材料采购方面，公司采购中心2023年对各类物料进行了阶段性的行情分析和预判，并依此与厂商进行了多轮降本方案的沟通，通过直接降本、材料优化等方法为公司节约了制造成本。同时采购中心密切关注各类主要材料价格涨跌变化，审慎做出备货决策。2023年1-9月，公司单位材料金额较2022年度下降14.26%。
2）在人员效率方面，公司通过优化组织架构，减少管理层次，降低管理成本；通过功能整合，合并重叠或功能相似部门和岗位，加强整体协作和调配，建立完善营销FORCAST系统与制程人工工时动态匹配调整机制，有效提升效率；对全部员工工作进行评估，对于无价值输出的岗位尽量消减并与工作量不饱和的岗位进行合并，减少冗余，提升人员整体效率。2023年1-9月，公司单位人工金额较2022年度下降16.74%。
3）在工序自动化方面，公司通过投入与实施MES、EAP、ERP、APS、
QMS等智能制造软件系统、自动化设备，如自动收放板机、工业机器人、AGV、提升机等，精简生产线工人，同时结合工时管控措施，实现降本增效。
4）在制程能力提升方面，公司通过提升0.2-0.25钻咀的钻孔叠层，导入49.3基板和mini-LED混拼、提升材料利用率，优化mini-LED板的测试方式，以及拼接屏导入大排版等方式，优化工序，提升了生产效率。
通过上述努力，2023年1-9月，公司单位材料金额较2022年度下降14.26%；2023年1-9月，公司单位人工金额较2022年度下降16.74%；制造费用鉴于固定资产折旧和无形资产摊销因素，无法实现大幅下降，但制造费用增幅较往年已实现收窄，具体如下：
| 项目 （单位：万元） | 2023年1-9月 | 2022年度 | 2021年度 | 2020年度 | |||
| 金额 | 变动 | 金额 | 变动 | 金额 | 变动 | 金额 | |
| 制造费用 | 40,442.42 | -0.25% | 53,848.62 | 12.40% | 47,908.61 | 62.28% | 29,522.22 |
因珠海富山新工厂于2021年起逐步转固，除了折旧有所上升外，试运行期间水电等2021年制造费用较2020年提升较大。2022年5月，新工厂全面运行，制造费用较2021年起进一步提升。2023年1-9月，公司通过控制成本，制造费用较2022年同期有所下降。
（5）综合收入端、成本费用端的改善情况，2024年公司经营业绩有望实现较好改善
如前述：（1）收入端，公司现有主要客户的合作关系稳定、随着下游需求的回暖该等客户贡献的收入预计将稳定增长，同时在新客户开发方面取得阶段性进展，公司管理层制定了2024年收入预算，门槛值为30亿元（恢复到2022年收入水平）、目标值为33亿元（相较2022年收入水平增长10%）；（2）成本费用端，公司各项支出持续得到有效管控，未来将继续保持。
基于上述情况，假设：（1）2024年公司税金及附加，以及营业成本中的直接人工、直接材料等可变成本相较2023年1-9月的单位金额水平保持不变；（2）2024年成本中的制造费用等固定成本相较2023年1-9月的总金额水平保持不变；（3）2024年公司期间费用总金额相较2023年1-9月保持不变；（4）不考虑其他利润表科目的影响。则2024年公司在实现收入门槛值（30亿元）的情况
下预计能够扭亏为盈、实现收入目标值（33亿元）的情况下预计能够实现较好盈利。以上仅为模拟测算，不构成公司的盈利预测或业绩承诺。
3、总结
综上，公司业绩受到消费电子行业周期性下滑，前次募投项目建成后固定成本大幅上升影响，出现阶段性亏损。目前，公司已经采取多项措施在各个下游领域积极布局，改善目前整体产能利用率不高的问题。根据公司2023年四个季度经营情况，公司亏损逐个季度缩小，前次募投项目效益不达预期的问题亦将在公司努力下获得逐步改善。
公司作为国内PCB行业规模较大的综合性企业，在各个领域均需布局相应产能和产线应对不同客户的需求。本次募投项目建设的新能源电池FPC应用模组和前次募投项目建设的高端刚性电路板产能均为公司未来发展的核心战略方向，并且公司有信心也有基础将上述业务经营好。
因此，基于上述分析，鉴于本次募投项目产线不能与公司现有产能共用，公司需要抓住国内新能源汽车发展红利，公司已采取多项措施修复公司业绩，建设本次募投项目符合公司现有战略方向，具有必要性和合理性。
（三）相关风险在《募集说明书》中的披露情况
公司已在《募集说明书》中披露公司“本次募投项目订单实现不及预期、产能无法及时消化的风险”：
“本次募投项目设计年产能为850万条新能源动力与储能电池FPC应用模组（包括850万条FPCA产能以及将其中187万条升级为CCS的产能），公司现有同类产品年产能为300万条，因此本次募投项目的扩产规模相对较大。
公司新能源FPCA产品已实现量产，新能源CCS产品系现有FPCA产品的升级、尚未实现量产。考虑到上述情况，为了进一步确保募集资金使用的效率，本次发行募集资金将仅投入FPCA制程，而对CCS后制程将使用自有资金投入。后续公司将结合市场情况、客户开发及量产进度，使用自有资金审慎进行CCS制程的相关产能建设及资金投入。
本项目建设期2年、运营期10年，预计运营期第1年达到40%产能、第2
年达到70%产能、第3年开始达到满产，满产年预计FPCA产品收入为59,500万元、加上CCS增量收入后的总收入为79,135.00万元。
本次募集资金投资项目的可行性分析是基于当前市场环境、产业政策、现有技术水平等基础进行的合理预测，如果宏观经济环境及下游新能源汽车及储能行业景气度发生不利变化、主要客户出现经营风险或公司业务开拓不达预期，均会使公司面临订单实现不及预期、新增产能无法及时消化的风险，进而对公司的盈利能力产生不利影响。一方面会导致本次募投项目实现效益不及预期、甚至可能发生亏损，另一方面如果产能利用率长期无法改善则相关长期资产可能发生减值、需要计提减值准备。公司提醒投资者注意风险。”
（四）中介机构核查程序和核查意见
1、核查程序
针对上述事项，保荐机构执行的主要核查程序如下：
（1）查阅发行人的定期报告、财务报表，分析各期经营业绩变动的原因；
（2）查阅发行人在新客户开发方面取得的进展证据，包括客户邮件记录、重要订单等；
（3）对公司管理层进行访谈，了解各期经营业绩变动的原因、前次募投项目未达预期效益的原因、本次募投项目的合理性和必要性。
2、核查意见
经核查，保荐机构认为：
（1）2023年以来，公司虽然整体仍处于亏损状态，但各季度总体处于向好趋势，且2023年第四季度预计收入环比增长、经营亏损持续收窄；
（2）前次募投项目亏损主要受行业周期性波动影响较大，公司已经在多方面采取积极补救措施并获得初步成效，公司具备修复前次募投项目效益的信心、能力和基础；本次募投项目加大新能源电池FPC应用模组产能具有必要性和合理性，有利于进一步改善公司收入结构、增强公司整体盈利能力。
二、结合消费电子类产品和新能源电池类产品在生产流程、工艺技术、设
备需求等方面的对比情况，以及公司未来业务规划，进一步说明在消费电子类产品销量下滑、业绩亏损、产能利用率较低的情况下，对应厂房和产线设备能否调整用于生产新能源电池FPC 应用模组，如是，本次相应募投项目规划使用厂房、产线设备的合理性，是否造成重复建设或闲置
（一）公司现有产能及未来业务规划情况
1、公司现有产能及产能利用率情况
报告期内，公司主要产品的产能、产量、销量情况如下：
| 项目（单位：万平方米） | 2023年1-9月 | 2022年度 | 2021年度 | 2020年度 | |
| 刚性电路板 | 产能 | 219 | 291 | 251 | 206 |
| 产量 | 143 | 207 | 231 | 188 | |
| 产能利用率 | 66% | 71% | 92% | 91% | |
| 销量 | 145 | 212 | 223 | 185 | |
| 产销率 | 101% | 102% | 97% | 98% | |
| 柔性电路板及其应用模组 | 产能 | 63 | 83 | 70 | 65 |
| 产量 | 37 | 57 | 59 | 55 | |
| 产能利用率 | 58% | 69% | 84% | 85% | |
| 销量 | 38 | 58 | 55 | 51 | |
| 产销率 | 102% | 102% | 93% | 93% | |
报告期内，公司刚性电路板、柔性电路板及其应用模组产能稳步增长。2020年度、2021年度，刚性电路板、柔性电路板及其应用模组产能利用率均处于较高水平。2022年度、2023年1-9月，由于全球经济环境变化、短期内行业景气度下滑，加之珠海富山新工厂等新增产能逐步投产，导致刚性电路板、柔性电路板及其应用模组产能利用率均处于较低水平。
公司采用“以销定产”模式，因此报告期各期产销量总体较为接近。
2、未来业务规划情况、产能利用率情况
如本问题第1小问相关回复：
其一，公司各产品线未来业务规划清晰，公司各项业务发展前景较好，具备产能利用率修复的基础条件，未来产能利用率预计将得到有效提升。
其二，前次募投项目、公司现有硬板产品、其他FPC及其应用模组产品的产能无法与本次募投项目共用，前次募投项目阶段性未达预期效益不会影响本次募投项目的实施，本次募投项目同类产品的产能利用率已接近饱和，因此实施本次募投项目具有必要性和合理性。
（二）新能源电池类FPC产品和消费电子类FPC产品、硬板产品在生产流程、工艺技术、设备需求等方面的对比情况
1、软板产品和硬板产品在生产工艺、生产流程、设备需求方面的对比情况
（1）软板产品和硬板产品在基础板材和产品外形尺寸方面的巨大差异决定了两者在生产工艺、生产流程、设备需求方面具有本质区别
软板产品和硬板产品在基础板材和产品外形尺寸方面对比如下所示：
| 差异表现 | 软板 | 硬板 | 生产工艺、生产流程、使用设备方面特殊考虑 |
| 硬度 | 柔软，易翘曲 | 硬度大，不易弯折 | ? 硬板可承受高强度制作工艺，软板仅能承受较低强度制作工艺； ? 硬板设备的滚轮及间隙普遍大于软板，且产线速度显著快于软板，而软板由于易翘曲因此需密集的滚轮和小间隙保证足够摩擦力； ? 现有的自动化生产线中硬板可直接机械臂抓取，软板需另设生产流程。 |
| 尺寸 | 消费类尺寸较小、新能源类尺寸较大 | 尺寸中等 | ? 产品尺寸差异直接导致生产设备工作台面的差异以及工作板的尺寸差异较大，消费类软板工作板尺寸一般为250mm*400mm、新能源类软板工作板尺寸可达250mm*1800mm，硬板工作板尺寸可达540mm*610mm，因此各类产品需要不同规格的设备。 |
| 厚度 | 产品薄，多为单面板、双面板 | 产品厚，层数多 | ? 产品厚度同样决定了两者能够承受的制作强度不同，进而生产工艺设计具有本质差别，软板成型使用冲切工艺，硬板成型使用铣板工艺。 |
| 重量 | 产品轻 | 产品重 | ? 材料重量不同使得自动化产线的生产速度差异巨大，硬板压重，可接受在产线上快速移动，而软板速度过快容易翘起卡板； ? 材料重量不同也会使得设备对于摩擦力的考虑不同，硬板设备轮间距远大于软板，冲淋面积更大，可接受冲淋压力也更大。 |
| 材质属性 | 软板材料涨缩尺寸大（柔性基材结构为铜箔+PI） | 硬板材料涨缩尺寸小 （刚性基材结构为铜箔+PP+玻纤） | ? 材质涨缩属性决定了硬板层间尺寸固定，可大拼版生产，软板仅能小尺寸生产； ? 材料结构不同及刚柔属性不同，导致电路蚀刻、钻孔及压合等工艺的加工技术、加工材料及加工设备不同。 |
| 板材形态 | 卷状 | 片状 | ? 由于板材形态的问题，设备设计差异巨大，部分软板卷状需使用卷对 |
卷的生产流程和设备，硬板则全部为片式生产。
综上所述，软板产品和硬板产品在硬度、尺寸、厚度、重量、材质属性、板材形态方面的巨大差异决定了两者在生产工艺、生产流程、使用设备方面具有本质区别，在各环节需特殊考虑。
（2）软板产品和硬板产品在具体设备方面存在本质区别，设备无法直接或者经过调整改造后共用，无法共用产线
软板产品和硬板产品的使用设备均可分为水平线类设备、单机台专用设备、单机台通用设备，软板及硬板的三类设备的各自特点、区别及共用可能性如下：
| 设备类型 | 软板设备特点 | 硬板设备特点 | 本质区别 | 是否可能共用 |
| 水平线类设备 | 卷对卷生产模式，宽幅250mm，全线卷料生产，滚轮不能有压点； 单片生产模式，宽幅600mm，滚轮密集且不能有空隙且空隙小，防止掉板卡板； | 使用机械手上下板，设备滚轮间距大，喷淋面积大，喷淋压力大，生产线速快 | 由于软板较硬板具有软、小、轻、薄、不易抓取的特点，使得软板水平线类设备均需滚轮密集，提供足够摩擦力，生产速度不能过快，设备喷淋压力不能过大。 | 均为定制化设备，且不能通过参数调整实现，故均不可能共用 |
| 单台机专用设备 | UV激光盲孔——UV镭射机 冲孔定位——机械打孔机 压覆盖膜——真空快压机 外形冲切——模切机 贴覆盖膜——贴片机 | CO2激光盲孔——CO2镭射机 外形成型——铣板机 图形电镀——龙门电镀线 沉铜前处理——除胶设备 | 硬板和软板各自特有生产环节需要配备特有设备 | 均为各自特有环节、特有设备，故均不可能共用 |
| 单台机通用设备 | 机械钻孔机、AOI、丝印机、曝光机均为小台面工作平台（250mm*400mm） | 机械钻孔机、AOI、丝印机、曝光机均为大台面工作平台（540mm*610mm），且现有设备安装机械手或连线自动化生产 | 硬板相较于软板尺寸大决定了其设备均需配大台面工作平台； 硬板相较于软板硬度强决定了其设备结构使用机械手，而软板不能抓取 | 虽均有此类生产环节和该类设备，但均为定制化设备，且不能通过参数调整实现，故均不可能共用 |
综上所述，由于软板的特殊属性和特有生产环节，软板和硬板的三类设备具有本质区别，且均为定制化设备，不能通过参数调节实现，故均不可能共用。
2、新能源电池类FPC产品和消费电子类FPC产品在生产流程、工艺技术、设备需求方面的对比情况
（1）两者在生产流程方面总体相似
在整体生产流程方面，两类产品总体相似，参见下图：
（2）两者在工艺技术方面分别具有特有技术及方案，因此存在显著差异公司两类产品具有通用的核心技术方案，但由于两者在产品尺寸差异、线路要求等方面的显著差异，在各个工序分别具有特有技术及方案，因此存在显著差异，具体对比如下：
| 工序 | 通用技术方案 | 新能源电池类产品的特有技术及方案 | 消费电子类产品的特有技术及方案 |
| 线路 | 柔性覆铜板发料，以热滚压的方式在板面贴合感光型干膜、经过曝光机图形显相曝光，再用DES（显影、蚀刻、退膜）设备，蚀刻制作成线路图形；并通过AOI光学扫描检查线路缺陷。 | ? 线宽、线距常规只需要0.4mm/0.4mm，但单件线路设计跨度长、最长产品可到达1800mm，对线路的稳定性、一致性要求极高。 ? 线路制作全部所以使用RTR设备，确保板面平整，提高线路制程良率。 ? 曝光使用大台面曝光机，一次曝光全部图形，避免分段曝光有线路接口导致线路变异、开路不良。 | ? 线路细、密，最小线宽、线距0.04mm/0.04mm，对线路的精密度要求极高。 ? 根据产品特点选用更薄、性能更优的干膜材料。 ? 使用LDI曝光机曝光线路图形，LDI光源能力稳定、适合做细线路产品，且非接触式曝光避免定位不良。产品良率更好。 |
| 贴压包封 | 线路图形表面需要贴合一层包封保护膜，保护线路抗腐蚀、氧化、污染，包封材料需要做预开窗冲切图形；线路板材料需要做冲切定位孔；完成两种材料准备后，先将线路板做化学清洗线路铜面的氧化污染，通过对位孔标识定位贴合包封材料，使用快压机压合，用烤箱高温固化包封材料。 | ? 产品尺寸大，要求大台面操作，公司具备专业的定制非标机器能力。 ? 线路铜面厚35um以上，选用包封材料胶层厚度35um以上胶层厚度，确保足够胶层厚度填充，热压时间180秒高温压合，确保“包封压合”良率。 | ? 线路铜面薄、尺寸小，在“包封压合”方面相对较为可控，在“贴合包封”方面难度较大。 ? 公司根据产品精度要求选用自动贴包封机，小片贴合包封尺寸250mm*200mm尺寸，对位精度能达到±0.15mm。 |
| 表面处理 | FPC的金手指插拔位、焊盘区等有金属面裸露位置，需要做表面处理，使得金属表面形成抗氧化、耐腐蚀、且 |
? 新能源电池类产品在表面处理工序，是单片大尺寸板；不适合化学镍金、电镀镍金设备小槽体尺寸限制，
? 根据产品贴装工艺及金手指插拔组装的不同需求，产
品保存期长度，灵活制定一种或多种表面处理，根据
| 工序 | 通用技术方案 | 新能源电池类产品的特有技术及方案 | 消费电子类产品的特有技术及方案 |
| 容易与产品设计的贴焊元器件工艺的保护层；通用表面处理工艺有化学镍金、化学镍钯金、电镀镍金、OSP抗氧化膜等工艺。 | 且镍金表面处理成本高更高。 ? 公司选用水平线作业模式的OSP表面处理，成本低，效率快，水平取板、放板，无褶皱不良，产品良率高。 | 工作板面尺寸设计通用适合的夹具挂篮做生产。 | |
| 贴压补强 | FPC的金手指插拔位、焊盘区、平面组装区等根据产品设计需求，在需要区域背面贴合补强板，增强贴合区域的强度和支撑力。贴合补强材料一般有环氧树脂板(FR4)、聚酰亚胺板（PI)、金属补强（铝片、钢片、合金等）、陶瓷补强；贴合方式通常使用补强贴片机自动对位贴合，再经过真空快压机热压固定补强和板面完全结合。通过烤箱固化粘合胶层。 | ? 产品尺寸大，要求大台面操作，公司具备专业的定制非标机器能力。 ? 自动贴补强机、真空快压机、烤箱等设备、放板工具、运输车、隔板胶片、压合辅助材料全部定制适合最大尺寸产品生产的能力。 | ? 消费电子类产品贴合补强种类多、尺寸小、厚度不一致，要求非常繁杂。 ? 公司根据各类补强的特性、厚度、材质设置不同作业方式，如薄PI补强连片贴压、小金属补强自动贴压，大尺寸补强设计工装治具对位贴压；多种工艺技术方案对应不同需求。 |
| 外形制作 | 前工序基本完成产品的制作，再通过电测试检查产品电性能后，需要将产品外形切割到设计的标准，通常有单片出货需要切割出完整外形，联片出货需要切割出只留连接位的外形。 | ? 产品尺寸大，要求大台面操作，公司具备专业的定制非标机器能力。 ? 新产品开发阶段小批量样件数量少，选用镭射切割工艺，无模具成本，制程灵活便捷；量产型号批量产品定制专用模具冲切，单件分摊模具成本后生产成本低，模切效率快。 | ? 产品尺寸小，组装应用于消费品内要求外形尺寸精度高，通常公差要求±0.1mm以内； 公司使用小尺寸作业面积“200mm*250mm”以内的精密钢膜冲切产品。模切中尺寸小，板面变形、涨缩、翘起等因素导致的公差会变小。 |
| 模组集成 | 将电子元器件通过贴片机贴放到印有锡膏的线路板焊盘上面，再通过热回流将锡膏回熔并固化成为金属焊点，使电子元器件牢固地焊接在FPC的焊盘区、形成 | ? 产品尺寸大，要求大台面操作，公司具备专业的定制非标机器能力。 ? 通过FPC单pcs来料，为提升生产效率，并通过精 | ? 产品尺寸小，多拼板连片生产，SMT贴片、贴胶纸、贴泡棉，连片自动化设备生产，生产效率高。 ? 元器件小（最小01005），打件精度高，BGA\IC\连 |
| 工序 | 通用技术方案 | 新能源电池类产品的特有技术及方案 | 消费电子类产品的特有技术及方案 |
| FPCA。如果有CCS集成需要，则将FPCA、铜铝排、塑胶结构件等进行组装、热铆或热压、焊接、检测成为产品。 | 密治具，实现产品在载板上高精度定位。 ? 镍片镀锡厚度、产品焊盘平整度实现严格管控，有效控制镍片焊接气泡、少锡不良产生。 ? 产品满足各项严格的车规级测试条件，具有高可靠性、功能零缺陷，并具备求全套的品质可追溯系统。 | 接器焊接实现严格管控（新能源电池类产品不涉及BGA/IC）。 ? 金手指实现严格要求，有效控制氧化、毛刺、达因值。 |
（3）两者在设备需求方面具有显著差异，无法直接或者经过调整改造后共用，且车规级产品的专线生产系必要要求在设备需求方面，由于两类产品在产品尺寸差异、线路要求等方面的显著差异，导致或者设备无法共用、或者虽理论上可共用但需调整参数导致无法满足连续生产要求、或者虽理论上可共用但影响良率且不符合车规级产品的质量稳定性要求，因此，需要使用专线生产，同时，由于车规级产品的一致性和稳定性要求非常严格，也使得专线配套管理成为合格供应商所必须的要求。具体工序和设备的对比情况如下：
| 工序环节 | 具体工序 | 新能源电池类、消费电子类产品在工序上的差异 | 设备能否共用 | 无法共用的原因 / 可以共用但本项目需单独采购该工序设备的原因 |
| 线路 | RTR 发料 | 总体无差异 | 理论上 可以共用 | 卷对卷连续生产，共用需要调整设备参数（产品尺寸差异导致）、故无法同时生产新能源电池类及消费电子类产品，而各工序需要在同一厂房连续运作，因此本项目需单独采购该工序设备。 |
| RTR 贴干膜 | 总体无差异 | 理论上 可以共用 | 卷对卷连续生产，共用需要调整设备参数（产品尺寸差异导致）、故无法同时生产新能源电池类及消费电子类产品，而各工序需要在同一厂房连续运作，因此本项目需单独采购该工序设备。 | |
| RTR | 总体无差异 | 无法共用 | 卷对卷间断生产，公司消费电子类曝光设备最大作业面积500mm*600mm，而新能源电池类 |
| 工序环节 | 具体工序 | 新能源电池类、消费电子类产品在工序上的差异 | 设备能否共用 | 无法共用的原因 / 可以共用但本项目需单独采购该工序设备的原因 |
| 曝光 | 产品尺寸较大导致曝光设备要求最大作业面积250mm*1800mm。 | |||
| RTR 蚀刻 | 总体无差异 | 理论上 可以共用 | 卷对卷连续生产，鉴于：（1）共用需要调整设备参数（产品尺寸差异、线路要求差异导致）、故无法同时生产新能源电池类及消费电子类产品，而各工序需要在同一厂房连续运作；（2）公司消费电子类产品蚀刻线适合消费电子类产品细、薄的线路蚀刻，用于新能源电池类产品厚铜板料生产效率慢。因此本项目需单独采购该工序设备。 | |
| RTR-AOI | 总体无差异 | 无法共用 | 卷对卷间断生产，公司消费电子类AOI检查设备最大作业面积500mm*600mm，而新能源电池类产品尺寸较大导致AOI检查设备要求最大作业面积250mm*1800mm。 | |
| 贴压包封 | 冲定位孔 、分片 | 消费电子类产品的主流路径是先分片（单片尺寸较小）、再冲定位孔。 新能源电池类产品的主流路径是RTR冲定位孔（单片尺寸较大、RTR冲孔的方式效率更高）、再分片。 | 无法共用 | 消费电子类、新能源电池类产品尺寸差异导致路径不同 |
| 化学清洗 | 总体无差异 | 理论上 可以共用 | 公司消费电子类设备最大适合250mm*400mm尺寸产品，如果用于生产新能源电池类产品（尺寸较大）需要人工放板、收板，存在褶皱不良风险，因此本项目需单独采购该工序设备。 | |
| 贴覆盖膜 | 总体无差异 | 无法共用 | 公司消费电子类设备最大适合250mm*400mm尺寸产品，新能源电池类设备要求大台面、最大适合250mm*1800mm尺寸产品。 | |
| 压制覆 盖膜 | 总体无差异 | 无法共用 | 公司消费电子类设备最大适合250mm*400mm尺寸产品，新能源电池类设备要求大台面、最大适合250mm*1800mm尺寸产品。 | |
| 覆盖膜 固化 | 总体无差异 | 无法共用 | 公司消费电子类设备最大适合250mm*400mm尺寸产品，新能源电池类设备要求大尺寸烘箱、最大适合250mm*1800mm尺寸产品。 |
| 工序环节 | 具体工序 | 新能源电池类、消费电子类产品在工序上的差异 | 设备能否共用 | 无法共用的原因 / 可以共用但本项目需单独采购该工序设备的原因 |
| 表面处理 | 表面处理 | 消费电子类产品表面处理的工艺选择较多（根据产品需求而定），包括化学镍金、电镀镍金、OSP抗氧化膜等。 新能源电池类产品表面处理一般采用OSP抗氧化膜工艺，优点是水平线生产可满足新能源电池类产品大尺寸需求、成本较低，缺点是无法满足消费电子类产品金手指插拔的要求。 | 理论上 可以共用 | 公司消费电子类OSP设备最大适合250mm*400mm尺寸产品，如果用于生产新能源电池类产品（尺寸较大）需要人工放板、收板，存在褶皱不良风险，因此本项目需单独采购该工序设备。 |
| 贴压补强 | 贴补强 | 总体无差异 | 无法共用 | 公司消费电子类设备最大适合250mm*400mm尺寸产品，新能源电池类设备要求大台面、最大适合250mm*1800mm尺寸产品。 |
| 压制补强 | 总体无差异 | 无法共用 | 公司消费电子类设备最大适合250mm*400mm尺寸产品，新能源电池类设备要求大台面、最大适合250mm*1800mm尺寸产品。 | |
| 补强固化 | 总体无差异 | 无法共用 | 公司消费电子类设备最大适合250mm*400mm尺寸产品，新能源电池类设备要求大尺寸烘箱、最大适合250mm*1800mm尺寸产品。 | |
| 外形制作 | 外形冲切 | 总体无差异 | 无法共用 | 公司消费电子类设备最大适合250mm*400mm尺寸产品，新能源电池类设备要求大台面、最大适合250mm*1800mm尺寸产品。 |
| FPC检查 | 总体无差异 | 无法共用 | 公司消费电子类设备最大适合250mm*400mm尺寸产品，新能源电池类设备要求大尺寸检查设备、最大适合250mm*1800mm尺寸产品。 | |
| 模组集成 | 镍片加工 | 新能源电池类产品特有工序，消费电子类产品无需贴装镍片，新能源电池类产品需要贴装镍片实现信号连接功能，公司需自制镍片。 | 新能源电池类产品特有工序 | 消费电子类产品无需贴装镍片，新能源电池类产品需要贴装镍片实现信号连接功能，公司需自制镍片。 |
| SMT | 总体无差异 | 无法共用 | 公司消费电子类设备最大适合250mm*400mm尺寸产品，新能源电池类设备要求大尺寸设备、 |
| 工序环节 | 具体工序 | 新能源电池类、消费电子类产品在工序上的差异 | 设备能否共用 | 无法共用的原因 / 可以共用但本项目需单独采购该工序设备的原因 |
| 贴件 | 适合250mm*1800mm尺寸产品。 | |||
| CCS 组装 | 新能源电池类产品特有工序，消费电子类产品无需组装CCS，新能源电池类产品根据客户需要可能需要装成CCS。 | 新能源电池类产品特有工序 |
新能源电池类产品特有工序，消费电子类产品无需组装CCS，新能源电池类产品根据客户需要可能需组装CCS。
| 性能测试 | 总体无差异 | 无法共用 | 公司消费电子类设备最大适合250mm*400mm尺寸产品，新能源电池类设备要求大尺寸测试设备、最大适合250mm*1800mm尺寸产品。 |
| 包装 | 总体无差异 | 无法共用 | 公司消费电子类设备最大适合250mm*400mm尺寸产品，新能源电池类设备要求大尺寸包装设备、最大适合250mm*1800mm尺寸产品。 |
综上所述，由于两类产品在产品尺寸、线路要求等方面的显著差异，导致或者设备无法共用、或者虽理论上可共用但需调整参数导致无法满足连续生产要求、或者虽理论上可共用但影响良率且不符合车规级产品的质量稳定性要求，此外“镍片加工”、“CCS组装”系新能源电池类产品的特有工序、故相关配套设备系新能源电池类产品生产所特有的，因此，这两类产品产能无法共用，公司现有FPC产线无法满足本次募投项目相关产品的生产需求，本次募投新建产能具有必要性。
（三）现有产线设备具有明确的未来业务规划，无法直接或经过调整改造后用于本次募投项目产品生产，故本次采购产线设备具有必要性，不会造成重复建设或闲置
1、硬板与软板产品存在本质区别，产线设备不存在共用的可能性
软板产品和硬板产品在硬度、尺寸、厚度、重量、材质属性、板材形态方面的巨大差异，这使得两者在生产流程设计和设备需求上显著不同，产线设备不存在共用的可能性。
2、软板中的新能源电池类、消费电子类产品虽整体生产流程相似，但工艺技术、设备需求存在显著差异，产线设备无法直接或者经过调整改造后用于本次募投项目
由于两类产品在产品尺寸、线路要求等方面的显著差异，导致或者设备无法共用、或者虽理论上可共用但需调整参数导致无法满足连续生产要求、或者虽理论上可共用但影响良率且不符合车规级产品的质量稳定性要求，此外“镍片加工”、“CCS组装”系新能源电池类产品的特有工序、故设备系新能源电池类产品特有，公司两类产品产能利用无法共用，本次募投项目新建产能具有必要性。
综上所述，现有产线设备具有明确的未来业务规划，无法直接或者经过调整改造后用于本次募投项目，因此本次采购产线设备具有必要性，不会造成重复建设或闲置。
（四）现有厂房具有明确的未来业务规划，无法直接或者经过调整改造后用于本次募投项目，新建厂房具有必要性，不会造成重复建设或闲置
1、现有厂房根据已有产线设计、布局、装修，且具有明确的未来业务规划，拆除重置成本较高
一方面，不同产品生产线对于车间走线布局、洁净程度、除尘除电、产线自动化程度等要求不同，厂房内部设计、布局、装修等都需要根据产线设备定制，拆除重置成本较高。
另一方面，现有厂房均有产线设备布置，不存在闲置情况，具有明确的未来
业务规划，具体详见本回复之“问题一”之“一、结合2023年第四季度业绩情况，进一步说明在前次募投项目亏损的情况下，本次募集资金进一步大幅增加新能源电池FPC应用模组产能的必要性和合理性”中关于业绩预期和产能消化的相关描述，虽部分业务具有周期性的特征，但产能不饱和并不是厂房设备闲置，在产线设备不能共用的情况下，反复拆除重置厂房内部设施成本过高。
2、厂房规划安排设计综合考虑了各类管理需求和成本管控，拆除重置将带来较高隐性成本
从公司战略规划层面来说，公司对于珠海工厂的定位为高端产品生产的高标准现代化工厂：一方面，高端产品的生产对于厂房及产线设备的要求显著高于中低端产品；另一方面，客户在合作前通常需要进行验厂，该环节对于工厂统一规格、统一标准的要求较高，这也为公司订单获取及业绩提升提供必要保障。
从公司管理需求层面来说，公司基于对于中京科技（主要为惠州工厂、系硬板生产基地）、中京元盛（主要为珠海洪湾工厂、系软板生产基地）、珠海中京（珠海富山新工厂、系公司全系列产品的示范性工厂）的战略定位配置相应管理团队及调度相应生产资源，进而制定与之匹配的内控制度和质量管理体系，形成集中优势与协同效应，并内化于各工厂的每一个生产环节中。由于PCB行业利润来源很大程度上即取决于产品良品率的高低，故每个环节过程控制均需做到极致，厂房、产线、工艺及管理需要较长时间磨合：磨合过程本身即是前期成本的一部分，珠海工厂在产能爬坡期毛利率较低也部分归因于工厂的管理磨合，故磨合后的高效率生产也是公司软实力的一部分。
从具体成本管控层面来说，如果未经一体化设计规划厂房、配套产线，而是进行厂房腾挪、零散布局，反而会大幅增加公司生产成本：一方面，新能源产品本身的规格尺寸较长，包装周转耗费大，若非全流程一体化生产，生产包装及运输成本会大幅增加；另一方面，未能一体化、自动化生产，流程被动中断，搬运衔接过程会带来较多耗损，产品良品率明显下降将直接对公司利润产生不利影响。
综上所述，现有厂房具有明确的未来业务规划，不存在闲置的情形，由于厂房内部设计、布局、装修与产线设备匹配，拆除重置成本较高；厂房规划安排设
计综合考虑了各类管理需求和成本管控，厂房腾挪、拆除重置会影响产品良品率，增加隐性成本，不利于项目达到预定效益，降低公司利润。
（五）中介机构核查程序和核查意见
1、核查程序
针对上述事项，保荐机构执行的主要核查程序如下：
（1）查阅公司定期报告、行业研究报告、前次募投项目可行性分析报告，分析公司前次募投项目、公司现有硬板产品、其他FPC及其应用模组产品与本次募投项目产品的区别和联系；
（2）现场查看公司前次募投项目、公司现有硬板产品、其他FPC及其应用模组生产线、公司已建成的新能源电池FPC应用模组生产线；
（3）核查报告期内公司新能源电池FPC应用模组的产能利用率情况；
（4）对公司管理层进行访谈，了解公司前次募投项目、公司现有硬板产品、其他FPC及其应用模组产品与本次募投项目产品的区别和联系。
2、核查意见
经核查，保荐机构认为：
（1）公司产品按材质可分为硬板、软板两大类，软板产品和硬板产品在基础板材和产品外形尺寸方面的巨大差异决定了两者在生产工艺、生产流程、设备需求方面具有本质区别，设备无法直接或者经过调整改造后共用，无法共用产线；
（2）公司软板产品根据产品特征、下游应用领域可分为消费电子类、新能源电池类（本次募投项目产品）两类，两者在生产流程方面总体相似，但在工艺技术、设备需求方面存在显著差异，设备无法直接或者经过调整改造后共用，且车规级产品的专线生产系必要要求，故无法共用产线；
（3）现有厂房具有明确的未来业务规划，无法直接或者经过调整改造后用于本次募投项目，新建厂房具有必要性，不会造成重复建设或闲置；
（4）前次募投项目、公司现有硬板产品、其他消费类FPC应用模组产品的
产能无法与本次募投项目共用，前次募投项目阶段性未达预期效益不会影响本次募投项目的实施，本次募投项目同类产品的产能利用率已接近饱和，因此实施本次募投项目具有必要性和合理性。
三、结合报告期内发行人相关产品通过客户验证的具体环节及时间进度，说明认定CCS产品方案已取得客户初步认可、预计2024年一季度验证通过并实现首批订单交付的具体依据，相关依据是否有效、充分
（一）本次发行募集资金将仅投入FPCA制程，不会投入CCS后制程
本次募投项目“中京新能源动力与储能电池FPC应用模组项目”产品为FPC应用模组（具体包括FPCA及CCS），其中FPCA产品已实现量产，CCS产品系FPCA产品基础上的升级、目前尚未实现量产。
考虑到上述情况，为了进一步确保募集资金使用的效率，本次发行募集资金将仅投入FPCA制程，而对FPCA升级为CCS的制程（简称“CCS后制程”）将使用自有资金投入。后续公司将结合市场情况、客户开发及量产进度，使用自有资金审慎进行CCS制程的相关产能建设及资金投入。
（二）报告期内发行人相关产品通过客户验证的具体环节及时间进度
本次募投项目产品主要面向新能源汽车等下游行业，汽车零部件企业的客户开发流程一般分为以下阶段：（1）第一阶段，客户对企业现场考察、审核资料，进行技术、商务等方面的评审；（2）第二阶段，评审通过后，企业取得客户的合格供应商代码，并签署采购框架协议、质量协议；（3）第三阶段，客户发出项目招标需求，企业作为合格供应商参与投标，中标后取得中标通知（对于金额较大的一级物料可能会签署定点协议，但定点协议不属于正式订单或销售合同、具体应以项目量产后生命周期内的实际订单为准），中标时会明确项目生命周期、价格、预计采购量，该等事项一般在中标通知里明确或者在定点协议中约定，因此本阶段无论是否签署定点协议，企业和客户均已达成确定的供货关系；（4）第四阶段，企业配合客户需求，完成产品定型、实现量产。
公司新能源FPCA产品已实现量产，客户开发时间进度举例如下：
| 客户 | 开发时间进度 |
| 国内某知名整车厂客户 （客户甲） | 第一及第二阶段：2021年4月首次提供公司材料、取得合格供应商资质 第三阶段：2021年5月中标首个项目（系该客户首个采用FPCA路径进行电池Pack的项目）、后续持续配合客户进行产品设计及过程设计的优化改进 第四阶段：2021年12月产品定型，2022年1月正式量产 |
| 国内某知名电芯厂客户 （客户乙） | 第一阶段：2021年3月首次提供公司材料 第二阶段：2021年7月取得合格供应商资质 第三阶段：2021年9月中标首个项目 第四阶段：2021年11月首批订单交付（小批量试产），2022年1月正式量产 |
如上表所示，客户乙首个项目中标到首批订单交付间隔2个月，客户甲首个项目中标到首批订单交付间隔8个月、用时较长主要系该项目为该客户首个采用FPCA路径进行电池Pack的项目、公司在中标后持续配合客户进行产品设计及过程设计的优化改进，因此用时较长。
（三）认定CCS产品方案已取得客户初步认可、预计2024年一季度验证通过并实现首批订单交付的具体依据，相关依据是否有效、充分
公司新能源CCS产品尚未形成量产能力、还未取得批量订单，目前进度如下：
（1）公司已在自产的FPCA产品基础上，通过集成塑胶结构件及铜铝排形成CCS样件（CCS集成环节主要涉及组装、热压、焊接工序，公司目前阶段主要通过手工生产线及外协实现样件制造）。公司已向部分客户送样，根据客户访谈，产品方案已取得客户认可。
（2）为了满足量产需求，公司研发团队已自策划具备全过程要素追溯能力的柔性自动化产线，该产线根据PFMEA（过程失效模式及后果分析）在策划时已经识别出潜在失效模式并结合终端电池客户提供的历史经验教训，从FPCA到CCS实现全流程MES系统管控。公司已于2023年9月向设备供应商下达CCS产品的量产产线订单（2条产线对应约40万条CCS年产能），预计2023年12月设备能够全部到位，2024年一季度（初期）安装调试完毕并形成量产产能、并具备参与前述客户甲、客户乙CCS项目投标的资格。如本问题第4小问相关回复，公司CCS产品具有较强的竞争优势，故投标具有较强的竞争力。
（3）如前述，客户乙首个FPCA项目中标到首批订单交付间隔2个月。公
司FPCA产品升级为CCS产品系响应下游客户向公司提出的一体化采购需求（公司作为FPC厂商一体化生产CCS产品具有生产效率更高、成本更可控、响应速度更快、产品迭代升级更迅捷等优势），因此公司预计CCS交付周期有望短于历史FPCA交付周期，因此公司预计2024年一季度内有望实现首批订单交付。
综上所述，公司CCS产品方案已取得客户初步认可具有明确的依据，但预计2024年一季度验证通过并实现首批订单交付系公司根据CCS产品目前和客户交流沟通的进展以及可比产品的历史量产进度情况进行的预测，最终实际实现交付时间存在一定的不确定性，公司提醒投资者注意相关风险。
（四）相关风险在《募集说明书》中的披露情况
公司已在《募集说明书》中披露公司“本次募投项目中CCS系公司现有产品FPCA的升级、尚未实现量产，量产交付时间存在不确定性的相关风险”：
“本次“中京新能源动力与储能电池FPC应用模组项目”产品包括新能源FPCA及CCS产品，其中，新能源FPCA产品已实现量产，新能源CCS产品系现有FPCA产品的升级、尚未实现量产。
公司CCS产品方案已取得客户初步认可，预计2024年一季度验证通过并实现首批订单交付，上述预计情况系根据CCS产品目前和客户交流沟通的进展以及可比产品的历史量产进度情况进行的预测，最终实际实现交付时间存在一定的不确定性。公司提醒投资者注意风险。
考虑到上述情况，为了进一步确保募集资金使用的效率，本次发行募集资金将仅投入FPCA制程，而对CCS后制程将使用自有资金投入。后续公司将结合市场情况、客户开发及量产进度，使用自有资金审慎进行CCS制程的相关产能建设及资金投入。”
（五）中介机构核查程序和核查意见
1、核查程序
针对上述事项，保荐机构执行的主要核查程序如下：
（1）对公司管理层进行访谈，了解公司新能源电池FPC应用模组业务开展情况、可比产品的历史量产进度、CCS产品目前和客户交流沟通的进展；
（2）对主要客户进行访谈，了解CCS产品合作进展。
2、核查意见
经核查，保荐机构认为：公司CCS产品方案已取得客户初步认可具有明确的依据，但预计2024年一季度验证通过并实现首批订单交付系公司根据CCS产品目前和客户交流沟通的进展以及可比产品的历史量产进度情况进行的预测，最终实际实现交付时间存在一定的不确定性；公司已在《募集说明书》中披露相关风险；公司已将本次募投项目中CCS后制程相关投入改为使用自有资金投入。
四、结合公司CCS产品在技术水平、定价模式、成本构成、合作客户和意向性合同、以及市场竞争优势等方面的具体情况，进一步说明在该产品尚未实现量产销售的情况下，预计满产年毛利率高于同行业可比公司的原因及合理性
（一）公司CCS产品在技术水平、定价模式、成本构成、合作客户和意向性合同、以及市场竞争优势等方面的具体情况
1、技术水平、定价模式、成本构成、合作客户和意向性合同
（1）技术水平
在研发设计方面，公司具有满足IATF16949及VDA6.3（德国汽车工业质量标准）的产品设计、过程设计团队。公司FPCA产品系CCS产品的核心部件，系电池Pack（包装、封装和装配）过程中关键零部件之一、属于电池重要的安全与管理器件，因此，公司在FPCA设计开发过程中会根据终端电池客户的要求参与CCS甚至电池Pack的交互式研发。举例而言，公司配套上汽完成了其首个FPCA路径的电池Pack项目并实现量产，该项目中公司协助上汽联合完成了FPCA和CCS的开发设计，因此公司具备成熟的CCS产品方案。在CCS产品方面，公司已授权3项实用新型专利、已受理2项发明专利及2项实用新型专利，已具备生产CCS产品完整的技术储备。
在生产工艺方面，公司CCS技术模式贴合客户方案需求，采用热压工艺，
将FPCA、塑胶及铜铝排一体化组装、热压、焊接集成为CCS，并采用自动一体化线体，并对接导入MES，实现品的可追溯性。
（2）定价模式
公司CCS产品的定价模式与同行业一致，即在成本加成的基础上，与客户协商确定。
（3）成本构成
公司CCS产品的成本构成包括：直接材料、直接人工以及制造费用，其中，由于公司FPCA为自产，故直接材料为FPCA的直接材料和CCS产品增量部分，即铜铝排等。
（4）合作客户及意向性合同
公司新能源电池FPC应用模组已配套的主要客户包括上汽、比亚迪、欣旺达等，新能源FPCA产品均已实现量产，其中上汽、欣旺达已明确提出一体化采购CCS的需求。公司目前尚未取得CCS产品意向性合同，如本问题第3小问相关回复，公司正在建设CCS产能、预计2024年一季度（初期）安装调试完毕并形成量产产能、预计2024年一季度内有望实现首批订单交付。
2、市场竞争优势
（1）公司FPCA产品为自主生产，成本端把控能力更强，报价主动权更大
公司CCS产品的核心部件FPCA为自主生产，在成本端把控能力更强，主要体现在：一方面是直接材料的占比低于模组厂商；另一方面由于FPCA本身产品较长，包装运输的周转成本较高，相较于模组厂商，公司无需承担该部分成本。因此，公司在CCS产品打包报价时，主动权更大。
（2）公司实现CCS上下游一体化研发生产，销售端开发客户、获取订单以及议价等方面均更加主动
FPCA为CCS产品的核心环节，客户出于管理和技术等方面的原因会主动提出一体化采购CCS需求：一是客户需要供应链的效率，通常会简化供应商管理，即CCS一个产品不再拆为两个流程，实现报价一体化；二是客户需要开发
的响应速度，目前不同车型、不同电池产品方案迭代速度快，相应CCS方案的响应速度要与之匹配；三是客户需要技术一致性、延续性，一个产品拆为两个环节会导致中间技术点不一致、中途半成品损耗影响良率。
公司可实现一体化研发，能够更好满足客户需求，更快响应客户诉求，产品更新迭代也可从源头把握，更加主动、迅速。与此同时，配合全流程一体化产线生产，中间环节耗损少，产品良率高。故在销售端公司获客、议价更加主动。
（3）公司多年深耕FPCA这一基础核心环节，后切入下游CCS，产线更加成熟有效，且具有后发优势
前半段FPCA产线公司基于多年行业经验，更加成熟有效。公司深耕FPC及其应用模组二十余年，积累了丰富的精密制造经验、成熟的生产工艺流程技术，自2019年开始切入新能源电池领域FPC及其应用模组的研发。
后半段由FPCA加工为CCS产品的产线公司具有后发优势，更加成熟有效。公司2023年布局CCS全自动数字化产线，不同于其他较早布局电连接组件产品的友商，此时已经识别出潜在失效模式并参考客户提供的经验教训，深度融合全流程MES系统管控，在行业内首次实现对于生产全要素控制和追溯：一是节约人工成本，二是防错功能齐全，三是完全满足汽车行业客户对安全和追溯性的要求。
（4）公司具备CCS产品的全生命周期项目管控能力
公司新能源FPCA及CCS产品均为车规级产品，使用APQP（产品质量先期策划）进行项目开发，每个结点进行阀点评审，并使用SPC、MSA等质量管理工具确保产线安全投产、项目如期量产。公司深刻了解车规级FPCA及CCS产品的DV（设计验证）、PV（产品验证）要求，开发阶段验证充分并在阀点评审上完成闭环，同时使用6sigma的方法进行过程研究和产线持续改进。因此，公司具备车规级CCS产品的全生命周期项目管控能力。
（5）公司具备成熟的CCS产品方案以及生产CCS产品完整的技术储备
公司具有满足IATF16949及VDA6.3（德国汽车工业质量标准）的产品设计、过程设计团队。公司FPCA产品系CCS产品的核心部件，系电池Pack（包装、
封装和装配）过程中关键零部件之一、属于电池重要的安全与管理器件，因此，公司在FPCA设计开发过程中会根据终端电池客户的要求参与CCS甚至电池Pack的交互式研发。举例而言，公司配套上汽完成了其首个FPCA路径的电池Pack项目并实现量产，该项目中公司协助上汽联合完成了FPCA和CCS的开发设计，因此公司具备成熟的CCS产品方案。在CCS产品方面，公司已授权3项实用新型专利、已受理2项发明专利及2项实用新型专利，已具备生产CCS产品完整的技术储备。
（6）公司具备在新能源FPC及应用模组领域经验丰富的管理团队中京新能源系中京元盛控股子公司，中京元盛自2002年起从事FPC及其应用模组的研发与生产，经过二十多年的经营，积累了丰富的精密制造经验、成熟的生产工艺流程技术。中京新能源系中京元盛设立的专门从事新能源产品业务的子公司，其总经理、运营总监、销售、采购、研发、品质、计划等负责人具有丰富的FPC及电子模组相关从业经验，管理层及中层团队经验丰富，具备从事新能源FPCA及CCS产品的管理和业务能力。
（二）公司CCS产品尚未实现量产销售的情况下，预计满产年毛利率高于同行业可比公司的原因及合理性
1、公司CCS产品预计满产年毛利率介于同行业公司可比业务公开数据的区间内，具有可比性
经查询公开数据，存在可比CCS产品的主要公司的毛利率如下：
| 企业名称 | 企业类型 | 主营业务描述 | 毛利率 | 数据来源 |
| 西典新能 | 上交所主板在审 | 主要从事电连接产品的研发、设计、生产和销售，可比产品包括电池连接系统（即CCS）、主要应用于新能源汽车及储能领域，2022年度电池连接系统收入12.20亿元 | 2022年度电池连接系统毛利率为14.23% | 2023年8月披露的《招股说明书（注册稿） |
| 壹连科技 | 深交所创业板在审 | 主要从事电连接组件的研发、设计、生产、销售、服务，可比产品包括电芯连接组件（即CCS）、主要应用于新能源汽车的动力电池和储能电池模组，2022年度电芯连接组件收入14.22亿元 | 2022年度电芯连接组件毛利率为21.21% | 2023年6月披露的《招股说明书（上会稿）》 |
| 东莞硅翔 | 曾为上市公司高澜 | 主要从事新能源动力电池加热、隔热、散热及汽 | 2022年1-6月综 | 高澜股份2022年11 |
| 股份子公司、现已被出售 | 车电子制造服务的研发、生产及销售，可比产品包括配套新能源汽车的FPC与CCS（以CCS为主），2022年1-6月总收入2.31亿元（未单独披露新能源类产品收入） | 合毛利率为22.89% | 月披露的《关于回复深圳证券交易所关注函的公告》 | |
| 本次募投项目满产后预计 | 20.47% | |||
如上表所示，壹连科技、东莞硅翔CCS毛利率略高于本次募投项目、总体可比，西典新能CCS毛利率较低，根据其IPO问询回复披露，主要系西典新能相对其主要客户宁德时代而言属于后进入的供应商、故采取了低价策略。总体而言，本项目CCS产品的预计毛利率介于上述公司可比业务公开数据的区间内，因此具有可比性。
2、公司作为FPC厂商切入下游生产CCS产品，成本端更具优势；公司CCS产品销售更多为客户一体化采购需求，是FPCA产品销售的延伸，获客模式与模组厂商有本质区别，销售端议价能力更强，故预计毛利率高于部分同行业公司可比业务具有合理性
从成本端来说，公司作为FPC厂商切入下游生产CCS产品，成本端更具优势：一方面是直接材料的占比低于模组厂商，根据西典新能问询回复披露，其某些产品FPC采购成本占产品成本的比例超过70%，根据壹连科技问询回复披露，其2022年电连接组件产品直接材料占成本比重达79.58%；另一方面由于FPCA本身产品较长，包装运输的周转成本较高，相较于模组厂商，公司无需承担该部分成本。因此，公司在CCS产品打包报价时，主动权更大。
从销售端来说，不同于模组厂商CCS产品为其向客户主动接洽、营销的产品，公司CCS的销售更多为客户采购FPCA的延伸，公司作为FPC厂商一体化生产CCS产品具有生产效率更高、成本更可控、响应速度更快、产品迭代升级更迅捷等特点，故上汽、欣旺达等部分客户提出了一体化采购CCS的诉求。因此公司对于CCS产品的议价能力更主动，不会出现类似其他友商因后进入下游客户的供应商体系而采取低价策略的情况。
综上，公司生产CCS产品在成本端更具优势，在销售端相对于客户的议价能力更强，故预计毛利率高于部分同行业公司可比业务具备合理性。
3、模拟测算公司外购FPCA后的CCS产品毛利率均低于同行业公司披露的可比业务毛利率，本次募投项目的测算具有审慎性
根据本次募投项目的测算，公司新能源FPCA产品、CCS产品满产后的预计单价、单位成本组成、毛利率情况如下所示：
| 项目（单位：元/条） | FPCA | CCS | CCS（模拟） |
| 直接材料 | 28.70 | 91.00 | 132.30 |
| 直接人工 | 15.83 | 28.52 | 12.70 |
| 制造费用 | 10.88 | 19.65 | 8.77 |
| 单位成本合计 | 55.41 | 139.17 | 153.77 |
| 单价 | 70.00 | 175.00 | 175.00 |
| 公司毛利率 | 20.85% | 20.47% | 12.13% |
注：CCS（模拟）情况下，假设公司生产CCS采用的FPCA非自产，而是改为按照公允价格（即70元/条）外购，进而测算CCS产品的单位成本组成。
如前述，西典新能、壹连科技、东莞硅翔可查询期间的同类产品毛利率为
14.23%、21.21%、22.89%。结合上表可知：其一，按照实际情况，公司作为FPC厂商一体化生产CCS产品，预计毛利率为20.47%，介于同行业公司可比业务公开数据的区间内，具有可比性；其二，如按照FPCA外购测算公司CCS产品，则预计毛利率为12.13%，均低于同行业公司披露的可比业务毛利率，故本次募投项目的测算具有审慎性。
综上所述，公司CCS产品预计满产年毛利率介于同行业公司可比业务公开数据的区间内，具有可比性；公司生产CCS产品在成本端更具优势，在销售端相对于客户的议价能力更强，预计毛利率高于部分同行业公司可比业务具有合理性；模拟测算公司外购FPCA后的CCS产品毛利率均低于同行业公司披露的可比业务毛利率，本次募投项目的测算具有审慎性。
（三）中介机构核查程序和核查意见
1、核查程序
针对上述事项，保荐机构和会计师执行的主要核查程序如下：
（1）获取公司本次募投项目的可研报告、投资明细测算表，复核测算过程；
（2）查阅同行业上市公司定期报告、募投项目等信息披露文件，并和本次募投项目效益测算的关键指标进行对比、分析合理性；
（3）对公司管理层进行访谈，了解本次募投项目效益测算关键指标的依据及合理性，同类产品目前业务实际开展情况。
2、核查意见
经核查，保荐机构和会计师认为：
（1）公司生产CCS产品在成本端更具优势，在销售端相对于客户的议价能力更强，预计毛利率高于部分同行业公司可比业务具备合理性；
（2）模拟测算公司外购FPCA后的CCS产品毛利率均低于同行业公司披露的可比业务毛利率，本次募投项目的相关测算具有审慎性。
五、结合本次募投项目预计产能释放及产能消化情况，说明本次募投项目新增产能规模的合理性，本次募投项目在产能爬坡期是否会进一步加大公司已有的业绩亏损程度
（一）本次募投项目预计产能释放情况
本次募投项目设计年产能为850万条新能源动力与储能电池FPC应用模组（包括850万条FPCA产能以及将其中187万条升级为CCS的产能）。本项目建设期2年、运营期10年，预计运营期第1年达到40%产能、第2年达到70%产能、第3年开始达到满产。
公司新能源FPCA产品已实现量产。对于本项目中的FPCA产品，本项目运营期内预计产能释放情况如下：
| 项目 | 第1年 | 第2年 | 第3-10年 | |
| FPCA | 数量（万条） | 340.00 | 595.00 | 850.00 |
公司新能源CCS产品系FPCA产品的升级、尚未实现量产，为了进一步确保募集资金使用的效率，本次发行募集资金将仅投入FPCA制程，而对CCS后制程将使用自有资金投入。后续公司将结合市场情况、客户开发及量产进度，使用自有资金审慎进行CCS后制程的相关产能建设及资金投入。对于187万条可
以将FPCA进一步升级为CCS的产能，公司可根据下游客户需求情况，灵活确定直接对外销售FPCA或升级为CCS后销售。
（二）本次募投项目预计产能消化情况、新增产能规模的合理性本次募投项目产品为新能源电池FPC应用模组，具体包括新能源FPCA产品及新能源CCS产品，其中新能源FPCA产品已实现量产、现有产能已接近饱和，新能源CCS产品系新能源FPCA产品的升级、尚未实现量产，新增产能消化的具体分析如下：
1、新能源FPCA产品现有产能已接近饱和，公司现有客户现有项目、现有客户新项目、目标新增客户的相关在手订单、业务储备丰厚，预计能够有效消化公司现有以及本次新增新能源FPCA产品产能
（1）公司现有产能已接近饱和、无法满足在手订单需求
截至目前，公司已形成年产300万条（单月25万条）新能源电池FPC应用模组产能（均为新能源FPCA）、满产年收入约2.1亿元（月收入1,750万元），2023年以来产能利用率持续爬升，2023年8月销售20.85万条、实现收入1,536.70万元，单月产能利用率已超过80%，2023年9月销售28.31万条、实现收入2,047.66万元，单月产能利用率已超过100%，未来预计产能利用率将继续处于饱和状态。
（2）公司现有客户的现有项目在手订单充沛、销售预测持续增长，能够完全消化运营期第1年新增产出，并有效消化第2年及满产年的大部分新增产出
本次募投项目产品FPC应用模组下游客户包括整车厂客户、电芯厂客户、模组客户，均属于汽车产业链，根据汽车行业惯例，对于配套已量产车型的产品，客户一般按月下订单，并会定期给出未来需求量预测情况（短则3-6月，长可达数年、甚至覆盖整个配套车型的生命周期）。
本次募投新项目产品中，公司新能源FPCA产品已实现多个客户的量产，截至本报告签署日，根据主要客户向公司下达的需求量预测，主要客户未来预计年销售金额情况如下：
| 客户 | 客户预测期间 | 预计销售金额 | 客户合作进展 |
| 某整车厂 客户 | 2024-2027年度 （按年预测） | ? 2024、2025、2026年预计销售金额分别约1.2亿元、2.5亿元、2.7亿元 ? 2027年相较2026年预计略有增长 | ? 已取得合格供应商资质 ? FPCA产品已验证通过并实现批量配套 |
| 某电芯厂 客户 | 2024年1-12月 （按月预测） | ? 2024年度预计年销售金额约8,000万元 ? 2024年各月需求量逐步爬坡增长、其中2024年12月单月预计销售金额约1,000万元，假设2025年开始各月均保持该水平、则折合年销售金额约1.2亿元 | ? 已取得合格供应商资质 ? FPCA产品已验证通过并实现批量配套 |
| 某整车厂 客户 | 前次预测为到2023年12月、未给出最新预测 | ? 2023年各月需求量逐步爬坡增长、2023年四季度预计销售金额约2,500万元，折合年销售金额约1亿元 | ? 已取得合格供应商资质 ? FPCA产品已验证通过并实现批量配套 |
| 其他客户 | 期间不等 | ? 目前单月在手订单约250万元，折合年销售金额约3,000万元 | ? 已取得合格供应商资质 ? FPCA产品已验证通过并实现批量配套 |
| 合计 | ? 2024年度预计销售金额约3.3亿元 ? 2025年度预计销售金额约5.0亿元 ? 2026年度预计销售金额约5.2亿元 | ||
注：预计年限售金额系根据客户向公司下达的需求量预测、目前实际或意向产品单价计算得到。
本次募投项目运营期第1年、第2年、第3年起（开始满产）的预计新能源FPCA年收入（不含CCS增量收入）分别为23,800万元、41,650万元、59,500万元，新能源FPCA产品公司现有产能对应年收入为21,000.00万元，则根据上表测算的主要客户预计最大年销售金额、对本次募投项目运营期各年新增FPCA产出的覆盖比例如下：
| 项目 | 运营期第1年 | 运营期第2年 | 运营期第3年起 |
| 主要客户预计最大年销售金额 ① | 52,000万元 | ||
| 公司现有产能对应年收入 ② | 21,000万元 | ||
| 主要客户预计年销售超过现有产能金额 ③=①-② | 31,000万元 | ||
| 本次募投项目运营期各年预计年收入 ④ | 23,800万元 | 41,650万元 | 59,500万元 |
| 主要客户预计年销售金额对本次募投项目运营期各年新增产出的覆盖比例 ⑤=③/④ | 130.25% | 74.43% | 52.10% |
综上，公司现有客户的现有项目在手订单充沛、销售预测持续增长，未来预
计年销售金额对本次募投项目运营期第1年、第2年、第3年起（开始满产）新增产出的覆盖比例分别为130.25%、74.43%、52.10%，即能够完全消化运营期第1年新增产出，并有效消化第2年及满产年的大部分新增FPCA产出。
（3）公司正在积极推进现有客户现有项目的稳定供应、现有客户新项目的开发、新增客户的持续开拓工作，已取得阶段性成果，本次募投项目新增产能预计能够得到有效消化其一，公司现阶段的重点工作是做好上汽、比亚迪、欣旺达等现有客户现有项目的稳定供货。一方面，有效保障现有产能的满产以及本次新增产能在爬坡期的有效利用；另一方面，通过对重点客户的良好配套有利于公司进一步提高和该等客户的合作力度（包括提高现有项目的份额、开拓其他新项目）、持续提升在业内的口碑和知名度进而帮助公司开拓其他新增客户。根据对公司与新能源电池FPC产品客户的访谈，其对公司新能源电池FPC产品的需求较为旺盛，未来拟继续加大合作。
其二，汽车产业链对产能保障、供应商的稳定性要求较高，一般要求供应商形成足够产能并完成验厂后方可推进新项目、新订单并完成定点，由于公司现有产能有限，因此尚不具备承接其他客户大批量订单的能力，公司现阶段的重点工作是做好现有客户新项目、新增客户的前期交流工作（包括技术交流、商务交流、初步验厂、验证开发等），并通过对本项目产线逐步建设、分批投产、分批导入新项目、新客户的方式，进行循序渐进式的新增产能爬坡、尽量控制产能爬坡的相关风险。一方面，公司正在积极推进配套上汽、比亚迪、欣旺达等现有客户的新项目开发、预计本次新增产能逐步建设完毕后能够快速取得新项目订单；另一方面，公司已和亿纬锂能、中创新航、孚能科技、国轩高科等新增客户进行前期交流工作、预计本次新增产能逐步建设完毕后有望取得合格供应商资质并逐步取得新客户订单。上述目标新增客户目前主要为新能源汽车领域的业务交流，未来可能会进一步拓展储能领域、但仅作为业务发展的有机补充，因此即使下游储能行业发生不利变化，也不会影响本次募投项目整体的可行性、必要性。
其三，针对本次募投项目产品新增产能的销售收入拓展，公司制定了对应的营销人员、R&D研发人员、NPI（新产品导入工程师）、FAE（现场应用支持工
程师）引进与储备计划，新增潜在客户的定向开发计划，以及针对现有客户创新产品的承接能力提升计划，为本次募投项目销售收入达成提供有效支持。
综上所述，公司现有客户现有项目、现有客户新项目、目标新增客户的相关在手订单、业务储备丰厚，预计能够有效消化公司现有以及本次新增新能源FPCA产能。
2、新能源CCS产品系响应下游客户一体化采购的诉求，本次募投项目中CCS后制程产能将通过自有资金渐进性灵活投入的方式，确保CCS后制程的新增产能能够得到有效消化
公司新能源CCS产品系在自产的FPCA产品基础上，通过集成塑胶结构件及铜铝排形成的一体化模组产品，因此CCS属于FPCA产品升级，其产品结构具体如下：
公司新能源电池FPC应用模组已配套的主要客户包括上汽（通过杭州华循间接配套）、比亚迪（直接配套）、欣旺达（直接以及通过东莞硅翔间接配套），公司作为FPC厂商一体化生产CCS产品具有生产效率更高、成本更可控、响应速度更快、产品迭代升级更迅捷等特点，故上汽、欣旺达等部分客户提出了一体化采购CCS的诉求，因此公司本次募投项目将部分FPCA升级为CCS系响应下游客户的需求。
FPCA＋铜铝排塑胶结构件
塑胶结构件FPCA＋铜铝排＋塑胶结构件＝>CCS
后续，公司将结合市场情况、客户开发及量产进度，使用自有资金审慎进行CCS后制程的相关产能建设及资金投入，通过自有资金渐进性灵活投入的方式，确保CCS后制程的新增产能能够得到有效消化。
3、本次募投项目新增产能规模合理，产能扩张情况相较同行业可比公司的总体产能情况而言是谨慎的
本次发行募集说明书等申请文件以及本报告中，同行业可比上市公司的选取逻辑为主营产品为PCB且收入规模和公司较为接近（2022年度收入介于20-50亿区间）的上市公司，经查询公开数据最终选定9家同行业可比上市公司（奥士康、世运电路、生益电子、依顿电子、博敏电子、弘信电子、科翔股份、骏亚科技、明阳电路）。
经查询同行业可比上市公司2022年年度报告等公开信息，其中：（1）弘信电子明确披露存在新能源电池FPC应用模组相关业务（产品包括FPC及CCS），但未单独披露新能源电池FPC应用模组的产能；（2）其他8家公司未明确披露是否存在新能源电池FPC应用模组相关业务。
经查询公开信息，弘信电子于2022年8月披露《关于公司与关联方共同设立控股子公司并与控股股东关联方共同签署对外投资协议暨关联交易的公告》，拟投资建设“厦门新能源电池FPC及CCS产线建设项目”和公司本次募投项目在细分产品方面完全相同，该项目投资规模和其自身业务规模对比情况、本公司的相关对比情况如下：
| 项目 | 拟投资总额 （亿元）① | 满产年收入 （亿元）② | 2022年度软板业务收入（亿元）③ | 扩产比例 ②÷③ |
| 公司本次募投项目（中京新能源动力与储能电池FPC应用模组项目） | 6.00 | 7.91 | 7.83 | 101.02% |
| 弘信电子厦门新能源电池FPC及CCS产线建设项目 | 23.00 | 32.00 | 21.00 | 152.38% |
如上表所示，弘信电子相关项目的扩产比例为152.38%，公司本次募投项目扩产比例为101.02%、显著低于弘信电子相关项目，能够说明公司本次募投
项目的产能扩张情况总体是较为谨慎的。此外，IPO在审企业西典新能、壹连科技亦存在CCS产品，其相关业务开展情况及产能情况如下：
| 企业名称 | 企业类型 | 主营业务描述 | 披露产能情况 |
| 西典新能 | 上交所主板在审 | 主要从事电连接产品的研发、设计、生产和销售，可比产品包括电池连接系统（即CCS）、主要应用于新能源汽车及储能领域，2022年度电池连接系统收入12.20亿元 | 2022年度电池连接系统（即CCS）产能为436.51万条 |
| 壹连科技 | 深交所创业板在审 | 主要从事电连接组件的研发、设计、生产、销售、服务，可比产品包括电芯连接组件（即CCS）、主要应用于新能源汽车的动力电池和储能电池模组，2022年度电芯连接组件收入14.22亿元 | 2022年度电芯连接组件（即CCS）产能为2,053.93万条 |
本项目建设完毕后，公司新能源的电池FPC应用模组现有产能（300万条/年）及新增产能（850万条/年）的合计规模为1,150万条/年，全部达产后（包括FPCA收入及CCS增量收入）年收入约10亿元，均小于西典新能、壹连科技2022年度相关产品实现收入，能够说明公司本次募投项目的产能扩张情况总体是较为谨慎的。
综上所述，本次新增产能规模具有合理性。
（三）本次募投项目在产能爬坡期是否会进一步加大公司已有的业绩亏损程度
1、收入测算
本次募投项目设计年产能为850万条新能源动力与储能电池FPC应用模组（包括850万条FPCA产能以及将其中187万条升级为CCS的产能）。本项目建设期2年、运营期10年，预计运营期第1年达到40%产能、第2年达到70%产能、第3年开始达到满产。
本项目各产品根据目前实际订单价格、客户意向性报价、市场价格等情况，并综合考虑宏观经济、下游行业等外部因素，综合进行单价预测。预计FPCA单价为70元/条、CCS单价为175元/条（即FPCA升级为CCS的增量单价为105元/条）。
公司新能源FPCA产品已实现量产。对于本项目中的FPCA产品，根据产能爬坡情况以及单价预测情况，本项目运营期内FPCA收入估算如下：
| 项目 | 第1年 | 第2年 | 第3-10年 | |
| FPCA | 单价（元/条） | 70.00 | 70.00 | 70.00 |
| 数量（万条） | 340.00 | 595.00 | 850.00 | |
| 收入（万元） | 23,800.00 | 41,650.00 | 59,500.00 | |
公司新能源CCS产品系FPCA产品的升级、尚未实现量产，为了进一步确保募集资金使用的效率，本次发行募集资金将仅投入FPCA制程，而对CCS后制程将使用自有资金投入。后续公司将结合市场情况、客户开发及量产进度，使用自有资金审慎进行CCS后制程的相关产能建设及资金投入。对于187万条可以将FPCA进一步升级为CCS的产能，公司可根据下游客户需求情况，灵活确定直接对外销售FPCA或升级为CCS后销售。
如果公司按规划使用自有资金建设CCS后制程的相关产能，根据产能爬坡情况以及单价预测情况，本项目运营期内CCS增量收入以及FPCA和CCS总收入估算如下：
| 项目 | 第1年 | 第2年 | 第3-10年 | |
| CCS增量 | 单价（元/条） | 105.00 | 105.00 | 105.00 |
| 数量（万条） | 74.80 | 130.90 | 187.00 | |
| 收入（万元） | 7,854.00 | 13,744.50 | 19,635.00 | |
| FPCA收入（万） | 23,800.00 | 41,650.00 | 59,500.00 | |
| FPCA、CCS总收入（万元） | 31,654.00 | 55,394.50 | 79,135.00 | |
2、成本费用测算
①营业税金与附加：按13%的税率计提增值税，城市维护建设税、教育费附加税、地方教育附加分别按照增值税的7%、3%、2%进行计提。
②直接材料、燃料及动力费：项目周期内所需的所有原材料、材料及动力费根据项目预计需求、市场价格测算。
③员工工资及福利费：指员工的基本工资、绩效工资、奖金以及相关福利，根据项目预计需用员工人数、项目所在地员工工资水平测算。
④折旧费：固定资产按年限平均法直线折旧，厂房按40年、残值率10%，机电安装工程、设备按10年、残值率10%。
⑤其他制造费用：除了员工工资及福利费、折旧费以外的其他制造费用，包括修理费、外协加工费等，根据项目预计需求测算。
⑥期间费用：销售费用、管理费用、研发费用分别按照收入的3%、5%、2%测算，财务费用按照项目预计银行贷款需求测算。
⑦所得税：本项目实施主体到运营期第1年预计能够取得高新技术企业证书，因此所得税率按照15%并考虑研发费用加计扣除后进行测算。
3、效益测算
根据上述收入、成本费用测算情况，本次募投项目FPCA预计效益如下：
| 项目 | 第1年 | 第2年 | 第3-10年 |
| 收入（万元） | 23,800 | 41,650 | 59,500 |
| 毛利（万元） | 1,510 | 7,353 | 12,405 |
| 毛利率 | 6.35% | 17.66% | 20.85% |
| 利润总额（万元） | -1,168 | 2,816 | 6,003 |
| 净利润（万元） | -921 | 2,518 | 5,281 |
| 净利率 | -3.87% | 6.05% | 8.88% |
考虑CCS增量后，本次募投项目整体预计效益如下：
| 项目 | 第1年 | 第2年 | 第3-10年 |
| 收入（万元） | 31,654 | 55,395 | 79,135 |
| 毛利（万元） | 2,355 | 9,812 | 16,377 |
| 毛利率 | 7.44% | 17.71% | 20.69% |
| 利润总额（万元） | -1,208 | 3,778 | 7,861 |
| 净利润（万元） | -932 | 3,378 | 6,919 |
| 净利率 | -2.94% | 6.10% | 8.74% |
本次募投项目预期效益系参考目前实际订单价格、客户意向性报价、产品及原材料市场价格、项目所在地用工成本等因素，进行了审慎、合理的测算，预计运营期第3年开始达到满产，满产后毛利率为20.69%、净利率为8.74%。
根据以上测算，一方面，本次募投项目预计运营期第1年将发生亏损，如果公司届时仍然无法扭亏为盈、并实现一定规模的盈利，则本次募投项目的实施将导致在运营期第1年进一步加大公司业绩亏损；另一方面，从运营期第2年开始，本次募投项目将开始产生较好的经济效益，结合本问题第1小问相关回复，2024年公司已具备扭亏为盈基础和行业环境，本次募投项目运营后有望整体提升公司业绩和改善公司产品与应用结构。
（四）相关风险在《募集说明书》中的披露情况
公司已在《募集说明书》中披露公司“本次募投项目预计运营期第1年亏损、可能导致进一步加大公司业绩亏损的风险”：
“本次“中京新能源动力与储能电池FPC应用模组项目”建设期2年、运营期10年，预计运营期第1年达到40%产能、第2年达到70%产能、第3年开始达到满产。经测算，本次募投项目运营期第1年、第2年、第3年起的预计净利润分别为-932万元、3,378万元、6,919万元，由于运营期前期的产能利用率相对较低、固定支出分摊较多，因此本次募投项目预计运营期第1年将发生亏损。如果公司届时仍然无法扭亏为盈、并实现一定规模的盈利，则本次募投项目的实施将导致在运营期第1年进一步加大公司业绩亏损。公司提醒投资者注意风险。”
（五）中介机构核查程序和核查意见
1、核查程序
针对上述事项，保荐机构执行的主要核查程序如下：
（1）获取公司本次募投项目的可研报告、投资明细测算表，复核测算过程；
（2）对公司管理层进行访谈，了解公司新能源电池FPC应用模组业务开展情况，获取报告期内该产品收入统计表、主要客户订单，获取该产品相关的知识产权、获奖记录，对主要客户进行访谈；
（3）查阅同行业可比上市公司、IPO在审企业相关信息披露文件，对比分析本次募投项目新增产能规模的合理性。
2、核查意见
经核查，保荐机构认为：
（1）本次募投项目新增产能预计能够得到有效消化，本次产能扩张情况相较同行业可比公司的总体产能情况而言是谨慎的，因此本次募投项目新增产能规模合理；
（2）根据公司测算，本次募投项目预计运营期第1年将发生亏损，如果公司届时仍然无法扭亏为盈、并实现一定规模的盈利，则本次募投项目的实施将导致在运营期第1年进一步加大公司业绩亏损；公司已在《募集说明书》中披露相关风险。
六、结合中京元盛2023年第四季度业务开展情况及业绩情况，进一步论证分析相关商誉是否存在减值风险
（一）中京元盛2023年第四季度业务开展情况及业绩情况
1、中京元盛经营情况
2023年1-9月，中京元盛按下游分类销售情况如下：
| 项目 （单位：万元） | 2023年1-9月 | 2022年1-9月 | |
| 金额 | 变动 | 金额 | |
| 消费电子领域 | 23,046.75 | -51.52% | 47,542.61 |
| 汽车电子领域 | 10,772.21 | 122.50% | 4,841.41 |
| 新型显示领域 | 10,221.57 | 6.16% | 9,628.74 |
| 医疗安防工控领域 | 1,148.20 | 46.66% | 782.91 |
| 合计 | 45,188.72 | -28.04% | 62,795.67 |
根据上表，中京元盛2023年前三季度在消费电子领域的收入下降较为明显，较2022年同期下降51.52%。主要系由于消费电子行业景气度下降，整体处于去库存周期，中京元盛不再承接利润率较低的韩国某客户的传统手机PCB业务所致。
同时，得益于公司在新能源电池领域的前瞻性布局，中京元盛在汽车电子领域的销售规模增长迅速，较2022年同期提升122.50%。
另外，在医疗安防工控领域，中京元盛在生物识别领域的产品亦有突破，该领域的销售收入较2022年同期提升46.66%。综上，公司收购中京元盛时，中京元盛原业务主要集中在消费电子领域。随着2022年消费电子行业整体景气度下降，行业竞争加剧，该业务领域利润率有所下降。公司适时调整经营方向，放弃了部分利润率较低的柔性电路板消费电子业务，避开与国内其他竞争对手展开低价竞争的局面。转而投入人力、物力着重开展新能源汽车电池领域以及医疗安防工控领域的技术研发和市场开拓，并成功实现上述两个领域的收入增长，部分抵消了消费电子领域下滑带来的不利影响。
2、中京元盛业务开展情况
（1）消费电子领域业务开展情况较好，2024年预计将显著回暖
2023年度，中京元盛因消费电子行业回调影响，收入规模首次出现下滑，且出现亏损迹象，但中京元盛并未停止在传统消费电子领域内的新产品和新客户的开发进程。根据目前开发进度，部分产品已经于2023年量产，部分产品验厂完成后将于2024年实现量产。
其一，在新型显示领域，公司成功开发了多个通过配套显示模组厂商进而配套多家国内知名手机厂商的新项目。一方面，公司报告期内主要配套国内2家头部显示模组厂商，2023年新增第3家配套的显示模组厂商，有效降低了公司对相关客户的依赖程度及客户集中风险；另一方面，根据市场调研机构Omdia发布的2023年三季度全球智能手机榜单，前10中8家为国产品牌，公司通过显示模组厂商已间接配套其中6家客户，因此公司在该领域的业务基本盘稳定、主要取决于下游市场需求的波动。以上项目2024年合计预计贡献2-2.5亿收入。
其二，公司亦在积极推进手机厂商的直接配套，成功配套后可参与手机厂商客户的显示模组或者手机整机的FPC产品项目，具体如下：
| 客户 | 开发进度 | 预计合作情况 |
| 国内某知名手机厂商【A】 | 软板产品（配套OLED/LCM屏幕）完成对公司的资源池导入审核、取得合格供应商资质，目前即将参与项目报价 | 结合公司产能情况积极参与客户项目报价，2024年预计将贡献显著的增量收入 |
| 国内某知名手机厂商【B】 | 软板产品（手机整机FPC）处于客户的供应商正式审核环节，有望于2024年上半年取得合格供应商资质 | 取得合格供应商资质后，2024年预计将贡献显著的增量收入 |
（2）新能源领域业务开展前景较好，贡献收入预计将持续增长公司新能源FPCA产品已实现多个客户的量产，截至本报告签署日，根据主要客户向公司下达的需求量预测，主要客户未来预计年销售金额情况如下（具体分析详见本问题第5小问相关回复）：
| 客户 | 客户预测期间 | 预计销售金额 | 客户合作进展 |
| 某整车厂 客户 | 2024-2027年度 （按年预测） | ? 2024、2025、2026年预计销售金额分别约1.2亿元、2.5亿元、2.7亿元 ? 2027年相较2026年预计略有增长 | ? 已取得合格供应商资质 ? FPCA产品已验证通过并实现批量配套 |
| 某电芯厂 客户 | 2024年1-12月 （按月预测） | ? 2024年度预计年销售金额约8,000万元 ? 2024年各月需求量逐步爬坡增长、其中2024年12月单月预计销售金额约1,000万元，假设2025年开始各月均保持该水平、则折合年销售金额约1.2亿元 | ? 已取得合格供应商资质 ? FPCA产品已验证通过并实现批量配套 |
| 某整车厂 客户 | 前次预测为到2023年12月、未给出最新预测 | ? 2023年各月需求量逐步爬坡增长、2023年四季度预计销售金额约2,500万元，折合年销售金额约1亿元 | ? 已取得合格供应商资质 ? FPCA产品已验证通过并实现批量配套 |
| 其他客户 | 期间不等 | ? 目前单月在手订单约250万元，折合年销售金额约3,000万元 | ? 已取得合格供应商资质 ? FPCA产品已验证通过并实现批量配套 |
| 合计 | ? 2024年度预计销售金额约3.3亿元 ? 2025年度预计销售金额约5.0亿元 ? 2026年度预计销售金额约5.2亿元 | ||
注：预计年限售金额系根据客户向公司下达的需求量预测、目前实际或意向产品单价计算得到。
如上表所示，新能源领域业务开展前景较好，贡献收入预计将持续增长。
（3）持续发挥协同优势，不断提升产能利用率
除此以外，公司将持续发挥硬板和软板的之间的业务协同，持续在现有客户基础上拓展新的业务领域。例如，公司将发挥自身在比亚迪硬板领域（电子烟、
传统汽车电子）的优势，将业务拓展到比亚迪的新能源电池领域。目前，公司已经实现新能源电池FPC应用模组小批量供货，2024年将实现放量；例如，在小米手机领域，公司以自身软板LCM业务为基础，开拓手机主板（硬板）业务，2024年将实现量产。
3、中京元盛2023年四季度以及2024年度业绩预计情况中京元盛2023年1-9月已实现收入约为4.75亿元（未经审计），10-11月合计已实现收入约1.05亿元（未经审计），预计12月可实现0.7亿元，2023年4季度可实现收入1.75亿元，全年实现收入约6.5亿元。
2024年，在现有客户基础上，中京元盛将保持在新能源电池FPC领域的增长，同时恢复在消费电子领域内的业务订单，以国内手机品牌A和B为重点突破口，预计全年实现收入8.5亿元。
2、协同效益发挥效果显著，客户业务深度和广度不断增强
自公司完成对中京元盛的收购以来，双方保持密切业务合作，加深了双方在比亚迪、通力、霍尼韦尔、小米等传统客户的业务合作基础，通过为客户提供一站式服务方式，为客户提供全系产品对接服务
（二）商誉是否存在减值风险
中京元盛商誉不存在重大商誉减值风险，理由主要如下：
1、中京元盛业务韧性较强，具备抵抗行业周期变化能力
2022年，消费电子行业经过特殊期间的爆发式增长，整体面临回调，处于去库存周期，传统产品领域的竞争加剧。中京元盛虽然受到行业周期变化影响，业务规模和盈利水平均出现了一定程度的下降，但得益于自身较强的技术开发能力和战略性眼光，中京元盛抓住市场机遇，在新能源电池电路板FPC产品技术研发、新能源电池BMS电路板应用超长FPC技术研发、新能源电池CCS技术研发、生物识别技术方面均取得了重大突破，并成功获取相关业务订单。中京元盛通过在汽车电子和医疗安防工控领域的收入增长，部分抵消了消费电子领域的下滑带来的不利影响。
，形成良好竞争力，与客户的合作
关系不断得到强化。2024年，公司通过协同，重点攻克国内某大型手机品牌A和B的相关硬板和软板业务，协同效果进一步展现。
3、中京元盛2024年具备业绩修复基础
虽然2022年消费电子行业整体景气度不高，但中京元盛依然在消费电子保持了积极的产品开发态势，并成功通过新的产品获取了国内某大型手机品牌A的供应商资质，同时新产品在国内某大型手机品牌B的认证程序已取得实质性进展，预计获得供应商资质不存在重大不确定性。同时，基于2023年消费电子去库存周期进入尾声，部分领域产品需求已经回暖，传统产品领域的意向性谈判数量增加，未来预期订单量有所回升。最后，叠加中京元盛在新能源电池FPC领域的预期增长，中京元盛预计2024年收入规模和盈利水平将获得修复。
综上，公司认为中京元盛商誉不存在重大减值风险。
（三）相关风险在《募集说明书》中的披露情况
公司已在《募集说明书》中披露商誉减值的相关风险：
“2018年-2019年，公司通过两次收购，实现对标的公司珠海亿盛以及中京元盛100%并表。由于珠海亿盛除持有中京元盛46.94%股权以外无其他经营业务，因此两次收购的最终标的公司为中京元盛。前次收购完成后，公司合并报表形成
1.29亿元商誉。
自收购以来各年度，公司管理层均根据《企业会计准则》的相关规定对含商誉的资产组组合进行减值测试，根据公司管理层盈利预测以及评估机构出具的评估报告，各年末含商誉的资产组组合的可收回金额均大于其账面价值，因此公司管理层做出无需计提减值准备的判断，审计机构对公司财务报表（包括无需计提商誉减值准备的判断）进行审计并出具标准无保留意见审计报告。
2023年1-9月中京元盛销售收入较2022年同期有所下滑，同时首次出现亏损。虽然公司管理层已经采取措施对中京元盛业绩进行修复，但是如果未来中京元盛在手订单不及预期、新产品开发进度受阻，或者所处的行业发生重大不利变化，或者未来经营情况持续未达预期，或者未来整合效果及协同效应不达预期，则相关商誉将存在较大的减值风险，从而对公司未来经营业绩产生不利影响。公
司提醒投资者注意风险。”
（四）中介机构核查程序和核查意见
1、核查程序
针对上述事项，保荐机构和会计师执行的主要核查程序如下：
（1）了解中京元盛经营情况，查阅《发行可转换公司债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书》；
（2）查阅中京元盛在手订单情况和技术、客户开发相关资料；
（3）查阅2024年中京元盛销售计划表；
（4）对公司管理层进行访谈，了解中京元盛的经营情况。
2、核查意见
经核查，保荐机构和会计师认为：中京元盛2023年度发生亏损主要受宏观经济不景气、消费电子行业阶段性回调等暂时性因素影响且与同行业公司可比，2023年度中京元盛未计提商誉减值具有合理性，中京元盛基本面尚未发生根本性改变，暂无需计提商誉减值。
问题2
根据申报材料，截至2023年9月30日，公司长期股权投资账面余额为12,970.47万元，其他非流动金融资产账面余额为4,068万元，包括对深圳蓝影医学科技股份有限公司、天水华洋电子科技股份有限公司等六家公司的股权投资，除对深圳蓝影医学科技股份有限公司、天水华洋电子科技股份有限公司、深圳君宜私募证券基金管理有限公司的股权投资被认定为财务性投资以外，其余股权投资均被认定为非财务性投资。
请发行人结合被投资企业主营业务情况、与发行人主营业务的协同关系及通过相关投资获得的新的技术、客户或订单等战略资源的具体情况，谨慎论证分析未将相关股权投资认定为财务性投资的原因及合理性。
请保荐人、发行人律师核查并发表明确意见。【回复】
一、结合被投资企业主营业务情况、与发行人主营业务的协同关系及通过相关投资获得的新的技术、客户或订单等战略资源的具体情况，谨慎论证分析未将相关股权投资认定为财务性投资的原因及合理性
（一）发行人股权投资的具体情况
截至2023年9月30日，公司股权投资的相关会计科目情况如下：
| 项目 （单位：万元） | 账面余额 | 是否为财务性投资的分析 | 财务性投资金额 | 财务性投资占合并报表归属于母公司净资产的比例 |
| 长期股权投资 | 12,970.47 | - | - | |
| 其中：新加坡元盛 | 517.79 | 系中京元盛被公司收购前即已出资设立的企业，且系围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，因此不属于财务性投资 | - | - |
| 恒京投资 | 202.63 | 系为了未来进一步开展围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，因此不属于财务性投资 | - | - |
| 蓝影医学 | 12,250.05 | 基于谨慎性原则，公司对蓝影医学的投资目前认定为财务性投资 | 12,250.05 | 4.85% |
| 其他非流动金融资产 | 4,068.00 | - | - | |
| 其中：天水华洋 | 2,968.00 | 基于谨慎性原则，公司对天水华洋的投资目前认定为财务性投资 | 2,968.00 | 1.18% |
| 广东盈骅 | 1,000.00 | 系围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，因此不属于财务性投资 | - | - |
| 君宜私募 | 100.00 | 属于财务性投资 | 100.00 | 0.04% |
（二）发行人股权投资的具体情况，未将相关股权投资认定为财务性投资的原因及合理性
1、对蓝影医学的投资认定为财务性投资
截至2023年9月30日，公司持有蓝影医学19.13%股份，公司于2017年
通过增资及受让老股方式合计向蓝影医学投资8,000万元。公司和蓝影医学主营业务存在一定的协同关系，本次投资的目的系围绕公司主营业务的产业投资，但截至目前本次投资相关协同效应的实现情况、公司通过本次投资获得的战略资源情况均未完全达到预期，因此基于谨慎性原则，公司对蓝影医学的投资目前认定为财务性投资。具体分析如下：
（1）与发行人主营业务的协同关系
| 发行人主营业务 | 蓝影医学主营业务 | 双方业务的协同关系 |
| 主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售与服务，产品包括刚性电路板、柔性电路板及其应用模组、IC封装基板三大类。 | 主营业务为医学影像类设备的研发、生产和销售，主要产品包括DR设备、超声诊断设备等。 | ? 蓝影医学系国家级专精特新“小巨人”企业，深耕医学影响类设备多年，截至2023年6月末已授权专利94项（其中发明专利52项），具有丰富的研发经验和较强的技术积累。 ? 医学影像类设备系高度智能化的医疗设备，由PCB及电子元器件组成的主板系医疗设备的“大脑”、对其实现功能有着重要的影响，因此PCB属于医学影像类设备的关键原材料之一，蓝影医学所处行业属于公司下游医疗设备行业。 ? 蓝影医学作为医疗设备终端产品的制造商，对于医疗设备用PCB需要实现的功能、参数指标要求等方面有着深入的理解，因此公司投资蓝影医学能够借助其在医学影像类设备的专业能力，提高公司医疗设备用PCB 的技术水平及专业能力、进而开拓医疗设备用PCB 的客户市场，因此双方业务具有较好的协同效应。 |
（2）发行人通过投资获得的战略资源
技术水平方面：2017年投资蓝影医学以前，公司在医疗设备用PCB的技术储备方面较为薄弱。2017年投资蓝影医学以来，公司研发团队通过与蓝影医学技术团队的合作交流，一方面，借助蓝影医学在医疗设备人体器官数据采集、分析方面的专业能力，成功开发了应用于B超、CT机、呼吸机、内窥镜、测温仪、血压仪等医疗设备用PCB产品；另一方面，借助蓝影医学医疗设备用PCB需要实现的功能、参数指标要求等方面的深刻认知，持续对前述PCB产品进行优化升级、以满足下游客户的智能化要求。
客户开拓方面：2017年投资蓝影医学以前，公司PCB产品不存在量产的医疗行业客户。2017年投资蓝影医学以来，随着公司医疗设备用PCB产品的逐步
成熟，公司逐步实现相关产品的量产销售。2022年度公司对10余家医疗行业客户合计实现60多万元收入，虽然由于医疗设备型号较多、单个项目对PCB采购量较小的特点导致2022年度公司销售额尚处于较小规模，但亦标志着公司PCB产品在医疗行业的突破，对公司丰富下游应用领域具有重要的作用。公司目前未对蓝影医学实现直接或间接销售，主要系蓝影医学产品型号较多、单个项目对PCB需求量较小，且主要需要层数较低的PCB，因此公司相较其现有供应商不具备成本优势。未来，随着蓝影医学销量增长、产品迭代升级进一步产生高端PCB需求，公司预计将对蓝影医学实现PCB产品销售、进一步发挥双方的协同效应。
（3）未来计划
其一，公司已出具承诺：本次发行完成前或者终止前，发行人对蓝影医学不存在出资计划。因此，公司不会新增对蓝影医学的财务性投资。其二，公司未来将继续推进双方协同效应的实现、推进通过本次投资获得各项战略资源。综上，基于谨慎性原则，公司对蓝影医学的投资目前认定为财务性投资。
2、对天水华洋的投资认定为财务性投资
截至2023年9月30日，公司持有天水华洋5.47%股份，公司于2020年通过增资方式向天水华洋投资2,968万元。
公司和天水华洋主营业务存在一定的协同关系，本次投资的目的系围绕公司主营业务的产业投资，但截至目前本次投资相关协同效应的实现情况、公司通过本次投资获得的战略资源情况均未完全达到预期，因此基于谨慎性原则，公司对天水华洋的投资目前认定为财务性投资。具体分析如下：
（1）与发行人主营业务的协同关系
| 发行人主营业务 | 天水华洋主营业务 | 双方业务的协同关系 |
| 主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售与服务， | 主营业务为IC 封装用引线框架的研发、生产和销售。 | ? 天水华洋系国家级专精特新“小巨人”企业，深耕IC封装引线框架行业多年，系国内知名的IC封装引线框架生产商，是国内少数同时具备冲压法和蚀刻法两种生产工艺的企业之一。 |
| 产品包括刚性电路板、柔性电路板及其应用模组、IC封装基板三大类。 | ? 公司主营产品中的IC封装基板、天水华洋主营产品IC封装引线框架均属于IC封装环节重要的原材料，技术方面具有一定的互通性，下游均为IC封测厂商，因此双方业务具有较好的协同效应。 |
（2）发行人通过投资获得的战略资源
技术水平方面：公司主营产品中的IC封装基板、天水华洋主营产品IC封装引线框架均属于IC封装环节重要的原材料，两者作为高精密的封装材料，在精密制造、质检品控等方面均有类似的技术要求。从生产工艺角度而言，IC封装引线框架主要包括冲压法、蚀刻法等，IC封装基板主要包括Tenting（减成法、采用蚀刻工艺）、SAP（半加成法）、MSAP（改良型半加成法）等，其中IC封装引线框架的蚀刻法、IC封装基板的Tenting具有一定的技术互通性。公司通过和天水华洋的技术交流，能够帮助公司优化IC封装基板的生产工艺、提高产品质量和良率，例如：实现了70μm 阻焊小开窗镍钯金加工能力，改善了传统手动添加导通引线导致的引线与其他线路图形重合等问题、并取得了“一种自动添加IC载板镀金导电引线设计的方法及应用”发明专利。客户开拓方面：公司主营产品中的IC封装基板、天水华洋主营产品IC封装引线框架下游均为IC封测厂商。天水华洋深耕IC封装引线框架行业多年，主要客户包括华天科技、成都宇芯、日月光、长电科技、矽品、安靠等。公司投资天水华洋以来，其协助公司对接、开发IC封装厂商客户，已向华天科技等部分客户送样并推动认证。截至报告期末，公司IC封装基板已实现小批量生产，并已顺利通过部分客户审核，正式获取批量订单。
（3）未来计划
其一，公司已出具承诺：本次发行完成前或者终止前，发行人对天水华洋不存在出资计划。因此，公司不会新增对天水华洋的财务性投资。
其二，公司未来将继续推进双方协同效应的实现、推进通过本次投资获得各项战略资源。
综上，基于谨慎性原则，公司对天水华洋的投资目前认定为财务性投资。
3、对君宜私募的投资认定为财务性投资
截至2023年9月30日，公司持有君宜私募3.33%股份，公司于2022年2月通过增资方式向君宜私募投资100万元。君宜私募主营业务为私募基金管理、并收取相应的管理费，公司通过投资君宜私募获取投资收益，因此公司对君宜私募的投资认定为财务性投资。
4、未将对恒京投资的投资认定为财务性投资的原因及合理性
（1）发行人对恒京投资进行投资的背景情况
恒京投资系公司直接及间接合计持有50%出资额的合营企业，系公司与广东恒健投资控股有限公司（简称“广东恒健”、系广东省国资委全资子公司、系广东省国资运营管理平台）合资设立的产业投资基金，基本情况如下：
| 成立时间： | 2021年8月30日 | 出资额： | 50,000万元 |
| 主要经营场所： | 广州市南沙区横沥镇明珠一街1号307房-R20-A129（仅限办公） | 执行事务合伙人、基金管理人： | 广东恒健资产管理有限公司 |
| 股权结构： | 广东先进制造产业投资基金合伙企业（有限合伙） | 49.80% | |
| 广东恒健资产管理有限公司 | 0.20% | ||
| 惠州中京电子科技股份有限公司 | 49.80% | ||
| 深圳中京前海投资管理有限公司 | 0.20% | ||
| 经营范围： | 以自有资金从事投资活动；企业管理咨询；市场营销策划；企业形象策划 | ||
注：广东恒健资产管理有限公司系广东恒健全资子公司，广东先进制造产业投资基金合伙企业（有限合伙）系广东恒健下属企业持有100%出资额并担任执行事务合伙人的企业。
公司于2021年9月向恒京投资实缴200万元（设立基金、办理私募备案需完成首期实缴），恒京投资于2022年1月取得私募投资基金备案证明。
《广东恒京产业投资合伙企业（有限合伙）之合伙协议》（简称“《合伙协议》”）的主要条款摘录如下：
| 条款 | 内容 |
| 基金总规模 | 5亿元 |
| 投资方向 | 符合国家“十四五”规划发展方向，行业有较大市场空间，具备较高技术门槛和国产供 |
| 应链替代特点，与中京电子主营业务有产业关联的相关领域，聚焦电子信息产业，包括但不限于PCB产业链、5G通信产业链、半导体与集成电路产业链、智能驾驶与新能源汽车电子产业链、高端装备与智能制造等行业。 | |
| 投资决策 委员会 | 投资决策委员会负责投资项目的最终决策，由3名委员组成，其中：由广东恒健资产管理有限公司委派1名，广东先进制造产业投资基金合伙企业（有限合伙）委派1名，惠州中京电子科技股份有限公司委派1名。投资决策委员会全部议案的表决须经全体委员通过方为有效决议。 |
此外，为了进一步明确恒京投资的投资方向、确保不构成财务性投资，相关方已采取以下措施：
（1）恒京投资的投资决策委员会已召开会议并出具决议：“恒京投资的未来投资方向及投资范围为：围绕中京电子主营业务开展，并且需帮助中京电子围绕其产业链上下游获得技术、原料或者渠道等战略资源。恒京投资不会投资上述投资范围以外的其他领域。”
（2）公司已出具说明：“公司正在推动恒京投资更改其合伙协议，确保恒京投资合伙协议中关于投资范围的条款与上述恒京投资的投资决策委员会决议内容一致。恒京投资将在履行相关内部决策程序后及时办理相关工商变更登记手续。”
（3）公司已出具说明：“恒京投资未来投资行为如果不属于围绕中京电子主营业务开展，或者无法帮助中京电子围绕其产业链上下游获得技术、原料或者渠道等战略资源，公司向恒京投资的投资决策委员会委派的委员将否决相关投资议案。”
截至目前，恒京投资尚未实际投资项目。
（2）与发行人主营业务的协同关系、发行人通过投资获得的战略资源
其一，公司目前对恒京投资的投资不属于财务性投资：截至目前，公司仅由于设立基金、办理私募备案之目的向恒京投资实缴200万元，恒京投资尚未实际投资项目。恒京投资的设立目的系作为产业投资资金，投向与公司主营业务有产业关联的相关领域，投资标的将与公司主营业务具有协同关系，公司投资恒京投资以及未来恒京投资对外投资均将帮助公司围绕产业链上下游获得技术、原料
或者渠道等战略资源。其二，恒京投资未来对外投资以及公司对恒京投资实缴出资不会构成财务性投资：恒京投资目前正在持续推进投资标的筛选工作，未来如果明确投资标的则公司可能需要在认缴出资额2.5亿元范围内继续进行实缴。根据恒京投资《合伙协议》的约定以及恒京投资的投资决策委员会（具有恒京投资的对外投资最终决策权）出具的决议以及公司出具的相关说明，恒京投资的未来投资方向及投资范围不会构成财务性投资。
综上，公司对恒京投资的投资系为了未来进一步开展围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，公司未将对恒京投资的投资认定为财务性投资具有合理性。
5、未将对广东盈骅的投资认定为财务性投资的原因及合理性
（1）与发行人主营业务的协同关系
| 发行人主营业务 | 广东盈骅主营业务 | 双方业务的协同关系 |
| 主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售与服务，产品包括刚性电路板、柔性电路板及其应用模组、IC封装基板三大类。 | 主营业务为IC 封装基板基材的研发、生产和销售，主要产品包括BT、ABF等IC封装基板基材。 | ? 广东盈骅系广东省专精特新中小企业，是国内少数具备量产能力的IC 封装基板基材厂商之一，IC封装基材系公司产品IC 封装基板的关键原材料之一，因此广东盈骅所处行业属于公司上游电子材料行业。 ? 目前，IC 封装基板基材主要由日本三菱瓦斯、味之素等国外厂商垄断，广东盈骅是国内少数具备量产能力的 IC 封装基板基材厂商之一。 ? 由于上游电子材料进口替代在产业链中的关键作用及特殊性，公司投资广东盈骅能够借助其在IC封装基材领域的优势地位，协助公司提高IC封装基板方面的技术水平、改进产品性能，推动公司在IC封装基板基材原材料方面的进口替代进程、并有效保障供应链安全稳定，因此双方业务具有较好的协同效应。 |
（2）发行人通过投资获得的战略资源
技术水平方面：由于上游电子材料进口替代在产业链中的关键作用及特殊性，广东盈骅需要贯通整个产业链，包括：从下游IC封装基板厂商材料验证、联合开发，到终端芯片厂商需求引导，最后到市场推广。因此，作为国内IC封装载板上游电子材料的先进企业之一，广东盈骅对其材料性能、处理方式以及下
游IC封装基板厂商、终端芯片厂商客户的需求点有深入的理解。2023年投资广东盈骅以来，公司研发团队通过与广东盈骅技术团队的合作交流，能够帮助公司更好了解各类IC封装基板产品材料特性和终端芯片厂商客户的需求核心要点，从而协助公司提高技术水平、改进产品性能。举例而言，2023年，公司和广东盈骅签署《联合体协议书》，约定由广东盈骅担任联合体牵头人负责“2023年高性能低损耗IC封装基板项目”投标，其中广东盈骅作为项目牵头单位、负责高性能低损耗IC封装基板用关键树脂的应用研究等工作，中京电子作为协助牵头单位、负责高性能低损耗IC封装基板加工工艺开发与测试等工作。
原材料供应方面：IC封装基材系公司产品IC 封装基板的关键原材料之一。目前，IC封装基板基材主要由日本三菱瓦斯、味之素等国外厂商垄断，尤其是高端的ABF膜基本由日本味之素垄断（ABF即Ajinomoto Build-up Film、Ajinomoto即日本味之素）。广东盈骅是国内少数具备BT基材量产能力以及ABF膜生产能力的IC封装基板基材厂商之一，公司投资广东盈骅能够推动公司在IC封装基板基材原材料方面的进口替代进程、并有效保障供应链安全稳定。截至报告期末，公司IC封装基板尚处于小批量生产阶段，为了更好、更快地完成客户导入，公司主要采用主流、成熟的进口BT基材，尚未向广东盈骅大批量采购。未来，一方面，随着客户批量化进程的推进，公司正在分批次推动对广东盈骅提供的IC封装基材进行测试和客户打样，未来将逐步实现进口替代，以降低成本、并有效保证供应链安全稳定；另一方面，基于供应链安全稳定的考虑，下游客户亦对公司提出关键原材料进口替代的要求。综上，公司通过投资广东盈骅已获得了一定的技术、原材料方面的战略资源。因此，公司对广东盈骅的投资系围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，公司未将对广东盈骅的投资认定为财务性投资具有合理性。
6、未将对新加坡元盛的投资认定为财务性投资的原因及合理性
（1）与发行人主营业务的协同关系
| 发行人主营业务 | 新加坡元盛 主营业务 | 双方业务的协同关系 |
| 主营业务为印制电 | 主营业务为医疗设 | ? 中京元盛于2015年（即公司收购中京元盛之前）和合营方广达控股 |
| 路板（PCB）的研发、生产和销售与服务，产品包括刚性电路板、柔性电路板及其应用模组、IC封装基板三大类。 | 备用柔性电路板产品的境外销售。 | 有限公司（Quanta Holdings Pte. Ltd.）合资设立新加坡元盛，双方分别持有新加坡元盛50%股权。 ? 中京元盛具有医疗设备用FPC的研发、生产能力，合营方具有医疗设备领域的专业能力及行业资源，双方通过合资设立新加坡元盛，开拓医疗设备用柔性电路板产品的境外销售。 |
（2）发行人通过投资获得的战略资源
客户开拓方面：公司借助合营方在医疗设备领域的专业能力及行业资源，通过新加坡元盛向美敦力、豪洛捷、飞利浦等终端客户销售医疗设备用柔性电路板产品。2020-2022年度、2023年1-9月，公司对新加坡元盛销售金额分别为1,301.75万元、1,161.76万元、2,129.82万元、1,815.08万元，收入整体呈增长趋势。公司正在继续加强与新加坡元盛在海外市场开拓方面的力度与广度，重点拟通过新加坡元盛实现柔性电路板业务在欧美市场的突破。
综上，公司通过投资新加坡元盛已获得了一定的客户方面的战略资源。因此，公司对新加坡元盛的投资系围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，公司未将对新加坡元盛的投资认定为财务性投资具有合理性。
二、中介机构核查程序和核查意见
（一）核查程序
针对上述事项，保荐机构和律师执行的主要核查程序如下：
（1）获取公司相关投资的投资协议、相关公告、被投资企业公司章程或合伙协议及公司出具的相关说明，通过公开渠道查询公司被投资企业的基本情况；
（2）获取公司关于相关投资未来出资计划的声明承诺；
（3）获取公司2022年度对医疗行业客户销售明细表、公司和广东盈骅签署的《联合体协议书》，恒京投资的投资决策委员会议决议，报告期内中京元盛对新加坡元盛的销售明细、新加坡元盛的财务报表，天水华洋的主要客户清单及收入明细；
（4）对公司管理层访谈，了解相关投资的历史背景、未来出资计划、协同
情况以及获得的战略资源。
（二）核查意见
经核查，保荐机构和律师认为：
（1）公司和蓝影医学、天水华洋的主营业务均存在一定的协同关系，该等投资的目的均系围绕公司主营业务的产业投资，但截至目前该等投资相关协同效应的实现情况、公司通过该等投资获得的战略资源情况均未完全达到预期，因此基于谨慎性原则，公司对蓝影医学、天水华洋的投资目前认定为财务性投资；
（2）公司对君宜私募的投资认定为财务性投资；
（3）公司对广东盈骅、新加坡元盛的投资系围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，双方业务具有协同效应，且公司通过投资上述企业已获得了一定的技术、原料或者渠道等战略资源，因此公司未将对上述企业的投资认定为财务性投资具有合理性；
（4）公司对恒京投资的投资系为了未来进一步开展围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，根据恒京投资《合伙协议》的约定以及恒京投资的投资决策委员会（具有恒京投资的对外投资最终决策权）出具的决议以及公司出具的相关说明，恒京投资的未来投资方向及投资范围不会构成财务性投资，因此公司未将对恒京投资的投资认定为财务性投资具有合理性。
其他事项
请发行人关注再融资申请受理以来有关该项目的重大舆情等情况，请保荐人对上述情况中涉及该项目信息披露的真实性、准确性、完整性等事项进行核查，并于答复本审核问询函时一并提交。若无重大舆情情况，也请予以书面说明。
【回复】
一、媒体报道情况
自公司本次向特定对象发行股票申请于2023年8月17日获深圳证券交易所受理，截至本报告签署日，发行人持续关注媒体报道情况，通过网络检索等方式对本次发行相关的媒体报道情况进行了自查，发行人不存在有重大舆情情况。
二、中介机构核查程序和核查意见
保荐机构检索了自本次发行申请于2023年8月17日获深圳证券交易所受理至本报告签署日相关媒体报道情况，并对比了本次发行申请文件。
经核查，保荐机构认为：发行人本次发行申请文件中与媒体报道关注的问题相关的信息披露真实、准确、完整。后续保荐机构将持续关注相关媒体报道情况，如出现媒体报道对本次发行申请文件信息披露真实性、准确性、完整性提出质疑的情形，保荐机构将及时进行核查并督促发行人做相应处理。
（以下无正文）
（本页无正文，为惠州中京电子科技股份有限公司《关于惠州中京电子科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的第二轮审核问询函的回复报告》之签章页）
惠州中京电子科技股份有限公司
2023年 月 日
（本页无正文，为东方证券承销保荐有限公司《关于惠州中京电子科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的第二轮审核问询函的回复报告》之签章页）
保荐代表人：
陆郭淳 季宇之
东方证券承销保荐有限公司
2023年 月 日
保荐机构首席执行官声明
本人已认真阅读惠州中京电子科技股份有限公司本次问询函回复报告的全部内容，了解报告涉及问题的核查过程、本公司内核和风险控制流程，确认本公司按照勤勉尽责原则履行核查程序，本次问询函回复报告不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承担相应法律责任。
保荐机构首席执行官：
崔洪军
东方证券承销保荐有限公司
2023年 月 日