股票简称：日科化学 股票代码：300214
山东日科化学股份有限公司
与中泰证券股份有限公司
关于山东日科化学股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的第三轮审核问询函
之回复报告
保荐机构（主承销商）
（济南市市中区经七路86号）
二〇二三年十二月
深圳证券交易所：
贵所于2023年12月4日出具的《关于山东日科化学股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的第三轮审核问询函》（审核函〔2023〕020152号，以下简称“审核问询函”）已收悉。根据贵所要求，山东日科化学股份有限公司（以下简称“日科化学”、“公司”或“发行人”）会同中泰证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”）、大华会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”）等相关方对审核问询函所列问题逐项进行了认真核查与落实，现就相关问题回复如下，请予审核。
说明：
1、如无特别说明，本回复报告中的简称或名词的释义与《山东日科化学股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称“募集说明书”）中释义相同。
2、本回复报告中的字体代表以下含义：
| 审核问询函所列问题 | 黑体（加粗） |
| 对审核问询函所列问题的回复 | 宋体（不加粗） |
| 涉及募集说明书的修订或补充披露 | 楷体（加粗） |
3、本回复中部分合计数与各明细数直接相加之和在尾数上可能略有差异，均为四舍五入造成。
目录
问题1： ...... 1
问题1：
根据发行人披露的《2023年第三季度报告》，实现营业收入、扣非归母净利润分别为190,480.57万元、6,763.51万元，同比分别下降10.55%、58.76%，主要为受下游行业景气度下降、产品竞争激烈程度加剧导致ACM系列产品平均销售价格下降等，其中，ACM系列产品毛利率由2020年的20.20%持续下滑至最近一期的5.28%；最近一期，发行人经营活动产生的现金流量净额为-7,614.31万元，部分原因为发行人主要客户因行业景气度下滑导致销售回款放缓。发行人本次募投项目的子项目“年产20万吨ACM项目”拟进一步对ACM产品进行扩产，预计毛利率为10.71%，高于最近一期产品毛利率，问询回复称原因为本次募投项目主要生产毛利率较高的橡胶型ACM，报告期内毛利率较低的塑改型产品销售占比较高。此外，本次募投项目于2021年12月取得相关项目备案，预计在2023年12月达到预定可使用状态，其中，子项目“年产20万吨橡胶胶片项目”相关支出拟使用发行人自有资金或自筹资金投入。请发行人补充说明：（1）结合行业景气度及产品竞争情况、下游行业发展情况、滚动订单、在手订单及意向性合同情况等，说明发行人业绩下滑因素是否持续，是否存在业绩大幅下滑或亏损风险；（2）结合公司信用政策、应收款项账龄、期后回款情况、主要客户经营情况及回款情况等，说明应收账款坏账准备计提是否充分，影响发行人最近一期经营活动产生的现金流量净额为负的相关因素是否持续；（3）结合本次募投项目投资计划及最新建设进度情况、未来资本支出、日常营运资金周转、偿债安排等，说明本次募投项目是否存在延期风险，项目总投资与募集资金的缺口资金具体来源或筹资计划，相关资金成本是否纳入公司未来利润预测考量，本次可转债本息偿付预测中所涉及的净利润预测是否谨慎、合理，发行人是否持续符合《注册办法》第十三条相关规定；（4）结合ACR、塑改型ACM、橡胶型ACM等产品的区别和联系、主要应用领域及客户等，说明ACM系列产品毛利率较ACR系列产品毛利率大幅下滑的原因、合理性；本次募投项目中橡胶型ACM所占比例，毛利率高于塑改型ACM的原因、合理性，在产品竞争激烈程度加剧、毛利率持续下滑的情形下仍进行扩产的必要性、合理性。请发行人补充披露相关风险。
请保荐人和会计师核查并发表明确意见回复：
一、结合行业景气度及产品竞争情况、下游行业发展情况、滚动订单、在手订单及意向性合同情况等，说明发行人业绩下滑因素是否持续，是否存在业绩大幅下滑或亏损风险。2023年1-9月，受宏观经济增速放缓、下游房地产行业景气度下滑、市场信心不足以及主要产品之一ACM系列产品市场竞争激烈程度增加等不利因素影响，公司销售收入及综合毛利率较上年同期有较大幅度下滑，进而导致发行人归属于母公司所有者的净利润较上年同期（未经审计）下降7,821.66万元，降幅为
48.71%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润较上年同期（未经审计）下降9,637.32万元，降幅为58.76%。
截至本回复报告出具之日，导致公司最近一期业绩下滑的相关不利因素已有所缓解，公司业绩进一步大幅下滑或亏损的风险较低，具体分析如下：
（一）行业景气度及下游行业发展情况
公司ACR系列产品以加工型ACR为主，主要用于木塑地板墙板、PVC发泡衣柜橱柜板及广告板等绿色无醛板材的生产，起到调节制品的泡孔均匀度的作用，绿色无醛板材主要用于建筑装饰、室内家居等领域，下游行业为木塑复合材料行业。
公司ACM系列产品可分为塑改型和橡胶型，塑改型ACM主要用于PVC管材及门窗型材的生产，终端应用领域以建筑给排水、通风以及门窗等房地产产业链中后端产品为主，下游行业为塑料型材及塑料管材行业及房地产行业；橡胶型ACM主要用作电线电缆等橡胶制品的生产，下游行业为电线电缆行业。
1、木塑复合材料行业发展情况呈现持续向好趋势，带动ACR产品市场需求不断扩大
由于木塑复合材料良好的性能和绿色环保的特点，目前各类木塑制品在欧美等发达国家形成了比较成熟规范的产业和市场，得到较为广泛的应用，产品的应
用领域已从早期单一以生产普通物流运输托盘为主，逐步扩大到庭院建设、建筑装饰、市政园林、旅游设施、汽车工业、包装及运输业等多个领域。
据Strategy R统计，2022年全球木塑复合材料市场规模预计为56.19亿美元，到2030年市场规模预计将达到125.98亿美元，复合增长率为10.62%。木塑复合材料最大的市场在北美，在当地的使用量已具相当规模，由于使用场景广泛，其市场规模长期保持着较快的增长速度，市场规模预计从2022年的14.92亿美元增长至2030年的29.16亿美元，复合增长率达到8.74%。近年来，我国木塑复合材料市场快速增长，总产销量的年均增长率超过20%。根据《中国塑料工业年鉴（2021）》，2020年全球木塑市场容量约为500万吨，而中国产销量约为300万吨，是全球第一大木塑生产和出口大国。在市场规模方面，据Grand View Research统计，2021年我国木塑复合材料市场规模达到9亿美元。木塑复合材料行业属于国家大力支持的新兴产业，同时还符合国家“碳中和”发展战略，随着人们安全环保意识的提高以及《促进绿色建材生产和应用行动方案》《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》等政策的推行，近年来家装消费不断升级，木塑复合材料市场需求快速提升，有望最终带动发行人ACR系列产品市场需求不断扩大，行业景气度不断提升。
2、电线电缆行业具备较强的发展动力，带动橡胶型ACM行业景气度提升
电线电缆是可以用来传输电（磁）能、传递信息、实现电磁能转换的线材产品。作为国民经济中最大的配套行业之一，电线电缆广泛应用于各个领域，被誉为国民经济的“血管”和“神经”，在国民经济体系中占重要地位。
城镇化和工业化是促进电线电缆行业快速增长的长期驱动因素，伴随我国城市基础设施建设和国民经济的高速发展期，我国电线电缆行业也迅速发展。根据思瀚产业研究院统计数据，2011年，我国电线电缆市场规模突破万亿，目前，我国已成为全球最大的电线电缆消费市场，电线电缆制造业已经成为我国电工电器行业二十余个细分行业中规模最大的行业，占据约25%的比重。
据中商产业研究院统计数据，我国电线电缆年产量自2018年的4,532万千米发展到2022年5,927万千米，随着我国经济社会稳步向数字化、智慧化迈进，
电缆电线作为数字化社会的基础耗材，拥有着广阔的市场前景。2021年，我国电线电缆市场规模为1.12万亿元，同比2020年增长3.70%，发展势头良好；2022年我国电线电缆市场达到1.17万亿元，增长率为4.46%，预计2023年市场规模将达到1.20万亿元。
目前我国电线电缆行业存在着一定的结构失衡问题，整体呈现企业数量多，但集中度低的特点。部分中小企业规模较小，由于技术水平薄弱、产品单一且同质化严重，导致市场竞争激烈。近年来，由于特种线缆的高附加值，以及常规电缆盈利空间缩小，一些电线电缆企业开始不断挖掘特种线缆市场的潜力。中国电器工业协会电线电缆分会于2021年12月发布了《中国电线电缆行业“十四五”发展指导意见》，意见指出“十四五”期间要大力发展战略性新兴产业电线电缆、高端制造业电线电缆及电气装备用电线电缆。随着国民经济的快速发展，特种线缆的需求急速上升，船舶、航空、石油化工、新能源等行业的特种线缆需求量逐年增加，给特种线缆行业带来了巨大的市场，带来了强劲的发展动力。
长远来看，作为国民经济中的基础配套行业之一，电线电缆仍具备较强的发展动力。一方面，国内电力、建筑、民用、通信、船舶、军工、航空以及石油化工等传统领域的持续发展和城镇化、工业化的持续推进，将为电线电缆产业的发展提供机遇；另一方面，新能源、高端装备制造业、新基建等新兴领域的发展，以及“一带一路”政策的不断深入将为电线电缆行业带来新的发展动力。
电线电缆行业的快速发展亦将带动橡胶型ACM市场需求持续扩大，行业景气度不断提升。
3、塑料型材及塑料管材行业市场规模有所萎缩，但有望随下游房地产行业景气度回升得到修复
塑料型材行业自上世纪九十年代后期至今的二十余年，伴随着房地产行业的大建设大发展，经历了初创起步阶段、稳步积累阶段、高速发展等阶段，并取得了长足的发展。近年来，伴随着中国经济进入新时期，塑料型材行业已经进入成熟发展期。目前我国已成为塑料型材制造大国，根据中国建筑金属结构协会塑料门窗及建筑装饰制品分会统计信息，全球范围内塑料门窗型材行业2019年创造产值约750亿元，其中我国150亿元、北美200多亿元、欧洲250多亿元及其他
地区100多亿元。2020年，我国塑料型材销量为147万吨，塑料门窗销量1.5亿平方米以上，塑料门窗在建筑门窗市场占有率保持在25%左右。
在塑料管材方面，我国从20世纪70年代开始生产塑料管材，到80年代初开始在建筑排水和供水系统中应用塑料管道。此后，轻工部和建设部主持制定了建筑排水、供水PVC-U管材管件的国家标准，建设部同时制定了相应的塑料管材施工规范，极大地促进了我国塑料管材的生产发展。20世纪90年代，国家又先后颁布了各项政策措施，淘汰能耗高、污染大的传统管材，大力推进塑料管材在住宅建设、城镇市政工程、交通运输建设、农业灌溉等各个领域的广泛应用。2014年我国塑料管道产量约为1,300万吨，到2021年我国塑料管道生产量为1,677万吨，我国已成为全球最大的塑料管道生产和应用国家。
塑料型材和塑料管材产品主要应用于建筑及房地产行业，因此行业景气程度受到下游房地产行业影响较大。近年来，受市场需求变化以及房地产行业调控的影响，我国塑料型材和塑料管材行业规模有所萎缩，行业内主要生产企业产销量及盈利水平有所下滑。2022年11月以来，国家陆续出台多项稳定房地产市场发展的政策，随着相关支持性政策的不断推出，部分房地产行业指标出现了一定的边际改善迹象。根据国新办在2023年前三季度国民经济运行情况新闻发布会中公布的数据，2023年9月份商品房销售面积同比虽然仍是负数，但较8月份已改善2个百分点，房地产新开工面积降幅也已大幅收窄；70个大中城市商品住宅交易量的数据，新房和二手房合计网签数据在2023年9月份当月转正，环比增长2.8%，从4月份以来，在连续5个月下降后首次转正。
（二）公司主要产品市场竞争情况
1、ACR系列产品市场竞争情况
ACR产品方面，除公司外行业内的其他主要企业有山东瑞丰高分子材料股份有限公司、山东东临新材料股份有限公司等，竞争较为激烈。目前，公司已建有6万吨年产能，尚有4.50万吨新增产能即将投产，规模优势明显；同时公司通过持续研发和工艺改进，实行产品差异化竞争策略，在发泡板、墙板、地板等ACR产品主要应用领域占据明显优势地位。2020年、2021年、2022年及2023年1-9月，公司ACR产品的销售收入分别为80,880.65万元、129,032.18万元、
138,437.38万元和102,134.91万元，毛利率分别为10.83%、9.81%、13.24%和
12.05%，产品盈利能力未出现重大不利变化。
2、ACM系列产品市场竞争情况
ACM按照应用领域不同可分为塑改型和橡胶型。在塑改型ACM方面，因塑改型产品生产技术成熟，目前国内生产企业众多，市场化程度较高，同时因塑改型ACM下游应用领域主要为PVC管材、型材等塑料建材，其市场需求与下游房地产行业景气度高度相关，近年来，受房地产行业影响，下游PVC管材及型材市场需求减少，进而导致塑改型ACM需求下降，市场竞争日趋激烈。在橡胶型ACM方面，因橡胶型产品较塑改型产品生产技术难度更高，工艺参数要求更精确，目前仅公司、潍坊亚星化学股份有限公司和杭州科利化工股份有限公司等少数企业具备规模化生产橡胶型产品的能力。
（三）公司在手订单及滚动订单情况
截至2023年11月30日，公司各类产品在手订单情况如下：
单位：万元
| 产品 | 截至2023年11月30日在手订单金额 |
| ACR系列产品 | 10,677.71 |
| 塑改型ACM | 2,714.69 |
| 橡胶型ACM | 6,204.62 |
| 合计 | 19,597.02 |
根据上表，截至2023年11月30日，公司相关产品的在手订单合计金额为19,597.02万元。公司在手订单的周转周期较短，ACR系列产品通常不超过1个月，ACM系列产品一般为1-2个月，上述在手订单金额预计为公司1个月的销售额。
此外，公司与中财招商投资集团有限公司、中国联塑集团控股有限公司、浙江潇丹新材料科技有限公司、广东日丰电缆股份有限公司、江苏上上电缆集团有限公司、越南聚丰新材料有限公司（上市公司天振股份之全资子公司）等境内外知名橡塑材料生产企业建立了紧密合作关系并已进入相关客户合格供应商名录，
相关客户一般会按照实际需求定期滚动向公司下达采购订单或签订采购合同，客户订单相对稳定、连续。
（四）导致公司业绩下滑的因素已有所缓解，公司业绩进一步大幅下滑或亏损的风险较低
1、公司经营业绩已逐步企稳
根据公司于2023年12月11日披露的《2023年度业绩预告》，2023年公司预计将实现净利润10,000至12,000万元，按下限10,000万元计算，较2022年净利润下滑幅度为49.11%，与2023年1-9月公司净利润同比下降幅度48.84%基本持平，公司经营业绩已逐步企稳，未来进一步大幅下滑或亏损的风险较低。
2、导致发行人最近一期业绩下滑的因素已有所缓解
（1）国内宏观经济持续改善，房地产行业景气度有望回升
2022年11月以来，中国人民银行、原银保监会等多部委联合推出的推动房地产行业复苏的政策陆续出台；2023年1月17日，国务院副总理刘鹤在世界经济论坛2023年年会上提到“房地产业是中国国民经济的支柱产业”；2023年7月24日召开的中央政治局会议提出适时调整优化房地产政策。此外，根据国家统计局公布的数据，2022年一季度国内生产总值同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%，四季度增长2.9%；2023年一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度国内生产总值同比增长6.3%，三季度国内生产总值同比增长4.9%，从环比看，二季度国内生产总值增长0.8%，三季度国内生产总值增长1.3%。
随着国内宏观经济的持续改善以及房地产业多项纾困性、支持性政策的出台，部分房地产行业指标出现了一定的边际改善迹象。根据国新办在前三季度国民经济运行情况新闻发布会中公布的数据，2023年9月份商品房销售面积同比虽然仍是负数，但较8月份已改善2个百分点，房地产新开工面积降幅也已大幅收窄；70个大中城市商品住宅交易量的数据，新房和二手房合计网签数据在2023年9月份当月转正，环比增长2.8%，从4月份以来，在连续5个月下降后首次转正。
（2）ACM销售价格已处于周期底部，未来进一步下行的空间有限
作为化工产品，ACM价格存在明显的周期性波动，从发行人ACM系列产品过去10年的销售价格波动情况来看，其目前销售价格已经处于长周期市场价格的底部区间，未来进一步下行的空间有限。2023年第三季度以来，ACM系列产品销售价格已开始触底反弹，2023年11月，发行人ACM系列产品销售价格已由最低点7,122.81元/吨回升至7,547.14元/吨。根据隆众资讯相关数据， 2023年11月，山东地区塑改型产品市场价格已由7月的6,371.68元/吨回升至6,814.16元/吨，橡胶型产品市场价格已由7月的7,256.64元/吨回升至7,610.62元/吨。
单位：元/吨
数据来源：隆众资讯
（3）未来高毛利率的橡胶型产品收入占比预计将得到提升，毛利率持续下滑的风险较低
公司现有ACM产品中销售价格及毛利率较低的塑改型产品占比较高，现有橡胶型ACM主要用于电线电缆护套等低端橡胶制品领域。随着本次募投项目的建成投产，公司ACM系列产品各项关键指标均将得到改进，其在橡胶领域的应用范围将得到进一步拓展，可满足电线电缆绝缘内芯、发泡鞋材、橡胶软管、油封制品等中高端橡胶制品领域客户的需求。本次募投项目建成投产后，公司ACM系列产品中销售价格及毛利率更高的橡胶型产品收入占比预计将会进一步提升，进而带动ACM系列产品及公司主营业务毛利率提升。
（4）公司已采取必要的应对措施以改善公司经营状况及盈利能力
公司已采取加强技术创新以提升产品竞争力、积极拓展相关产品应用领域以
| 5,500.00 6,000.00 6,500.00 7,000.00 7,500.00 8,000.002023年7月以来ACM系列产品市场价格情况橡胶型塑改型 | 7,000.00 7,100.00 7,200.00 7,300.00 7,400.00 7,500.00 7,600.002023年7月以来发行人ACM产品销售价格 |
寻求新的盈利增长点、通过产线自动化及智能化升级以降低原材料及能源消耗等措施改善公司经营状况及盈利能力。一方面，公司持续加大ACM系列产品特别是具有更高毛利率水平的橡胶型中高端产品以及智能生产装备的研发力度，提升产品各项性能指标及质量稳定性，以增强相关产品市场竞争力；另一方面公司拟通过“年产20万吨ACM及年产20万吨橡胶胶片项目”的投资建设，充分利用ACM系列产品在耐油、耐臭氧、耐化学药品腐蚀、耐老化、阻燃等方面的性能优势，拓宽ACM系列产品在橡胶领域的应用范围，打造新的盈利增长点。同时，本次募投项目将引入自动投料系统等智能生产装备，并对ACM生产的氯化脱酸、干燥等核心工序进行工艺改进及优化，可有效减少ACM能源消耗及人工成本，降低其生产成本，进一步改善公司相关产品盈利能力。
综上所述，导致公司最近一期经营业绩下滑的因素已有所缓解，且发行人已采取必要的应对措施以改善公司经营状况及盈利能力，公司主要产品在手订单较为充裕，2023年第四季度公司业绩已逐步企稳，业绩进一步大幅下滑或亏损的风险较低。
（五）补充披露相关风险
针对发行人最近一期经营业绩大幅下滑的风险，发行人已在募集说明书“重大事项提示”之“六、特别风险提示”之“（二）经营业绩波动及最近一期业绩下滑的风险”及“第三节 风险因素”之“二、与发行人相关的风险”之“（六）财务风险”之“1、经营业绩波动及最近一期业绩下滑的风险”中补充披露如下：
“2020年、2021年、2022年和2023年1-9月，公司营业收入分别为227,458.67万元、277,284.73万元、275,952.03万元和190,480.57万元，归属于母公司股东的净利润分别为20,703.62万元、19,016.96万元、19,649.82万元和8,234.83万元。2020年度至2022年度，受部分主要原材料价格上升影响，公司产品销售价格有所提升，营业收入总体呈上升趋势，归属于母公司股东的净利润保持相对稳定。2023年1-9月，受宏观经济增速放缓、下游房地产行业景气度下滑、市场信心不足等因素影响，公司主要产品销售价格较上年同期有一定幅
度下滑，进而导致发行人当期营业收入较上年同期（未经审计）下降22,474.88万元，降幅为10.55%，ACM系列产品毛利率较上年同期有较大幅度下滑，导致归属于母公司所有者的净利润较上年同期（未经审计）下降7,821.66万元，降幅为48.71%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润较上年同期（未经审计）下降9,637.32万元，降幅为58.76%。考虑到公司现阶段主要产品市场竞争较为激烈，公司相关新产品的量产进度及市场开拓进度仍存在一定不确定性，同时发行人业绩还将面临原材料成本、人力成本、能源成本、持续的研发投入等各方面影响，若未来出现宏观经济及房地产行业景气度恢复不及预期、行业政策或主要客户发展情况发生重大不利变化、发行人拓展的新产品后续无法满足下游客户需求、上游主要原材料价格上涨等情况，发行人将面临经营业绩波动甚至业绩进一步下滑的风险。”
二、结合公司信用政策、应收款项账龄、期后回款情况、主要客户经营情况及回款情况等，说明应收账款坏账准备计提是否充分，影响发行人最近一期经营活动产生的现金流量净额为负的相关因素是否持续
（一）结合公司信用政策、应收款项账龄、期后回款情况、主要客户经营情况及回款情况等，说明应收账款坏账准备计提是否充分
1、公司信用政策
公司向客户销售产品后，通常会给予客户一定的信用期，具体信用期时长公司将综合客户的采购规模、企业实力、历史交易年限、客户信誉等因素，根据客户的不同情况进行确定。境内客户信用期一般为30-45天，针对部分与公司合作时间较长、采购规模较大且财务状况良好、资金实力较强的客户，公司给予其60天的信用期；境外客户信用期一般为30-60天，针对部分与公司合作时间较长、采购规模较大且财务状况良好、资金实力较强的客户，公司给予其90天的信用期。
最近一期，公司对主要客户的信用政策未发生明显变化，不存在放宽信用政策以增加销售的情形。
2、应收款项账龄
2020年末、2021年末、2022年末和2023年9月末公司应收账款余额账龄结构如下：
单位：万元
| 账龄 | 2023.9.30 | 2022.12.31 | 2021.12.31 | 2020.12.31 | ||||
| 账面余额 | 占比 | 账面余额 | 占比 | 账面余额 | 占比 | 账面余额 | 占比 | |
| 1年以内 | 35,365.65 | 98.84% | 31,344.99 | 97.54% | 37,376.28 | 96.82% | 37,354.56 | 94.24% |
| 1-2年 | 266.58 | 0.75% | 489.60 | 1.52% | 679.53 | 1.76% | 799.11 | 2.02% |
| 2-3年 | 37.84 | 0.11% | 65.15 | 0.20% | 288.24 | 0.75% | 270.07 | 0.68% |
| 3-4年 | 12.43 | 0.03% | 177.49 | 0.55% | 87.93 | 0.23% | 281.15 | 0.71% |
| 4-5年 | 50.41 | 0.14% | 13.62 | 0.04% | 19.56 | 0.05% | 226.21 | 0.57% |
| 5年以上 | 46.84 | 0.13% | 44.95 | 0.14% | 151.06 | 0.39% | 707.84 | 1.79% |
| 合计 | 35,779.75 | 100.00% | 32,135.80 | 100.00% | 38,602.60 | 100.00% | 39,638.94 | 100.00% |
由上表可知，公司应收账款账龄主要为1年以内。2020年末、2021年末、2022年末和2023年9月末，公司应收账款账龄在一年以内的占比分别为94.24%、
96.82%、97.54%、98.84%，应收账款账龄结构未出现明显不利变化。
3、应收账款期后回款情况
截至2023年11月30日，公司2020年末、2021年末、2022年末和2023年9月末应收账款回款情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2023.09.30 | 2022.12.31 | 2021.12.31 | 2020.12.31 |
| 应收账款余额 | 35,779.76 | 32,135.80 | 38,602.62 | 39,638.94 |
| 期后回款金额 | 26,053.89 | 31,515.87 | 36,665.64 | 38,546.00 |
| 期后回款比例 | 72.82% | 98.07% | 94.98% | 97.24% |
截至2023年11月末，公司2020年末、2021年末、2022年末应收账款期后回款比例均高于94%，回款情况总体良好，2023年9月末回款比例为72.82%，主要系期后时间相对较短。
4、主要客户经营情况及回款情况良好
公司2020年末、2021年末、2022年末和2023年9月末前五大应收账款客户的经营情况如下：
| 序号 | 公司名称 | 经营情况 |
| 1 | PERFORMANCEADDITIVES LLC | 该公司成立于2005年6月，主要产品为PVC添加剂，包括丙烯酸抗冲改性剂和加工助剂、CPE和ACM抗冲改性剂、MBS抗冲改性剂等。与日科化学的合作开始于2006年，日科化学主要向其提供ACM、ACR等加工助剂产品，过往合作较为稳定，应收账款回款及时，未出现过重大违约。经查询公开信息，该公司未出现经营情况恶化，重大的违约诉讼等负面信息。 |
| 2 | 广东日丰电缆股份有限公司 | 该公司成立于2009年12月，注册资本35,145.30万元，系深圳证券交易所主板上市公司（002953.SZ），主营业务为电气设备和特种装备配套电缆的研发、生产和销售。2023年1-9月营业收入28.76亿元，较上年同期增长了5.58%，经营状况良好。与日科化学的合作开始于2015年，日科化学主要向其提供CPE等加工助剂产品，过往合作较为稳定，应收账款回款及时，未出现过重大违约。 |
| 3 | 浙江潇丹新材料科技有限公司 | 该公司成立于1999年1月，注册资本6,198万元，主营业务为PVC发泡板的研发、生产及销售。与日科化学的合作开始于2013年，日科化学主要向其提供ACR等加工助剂产品，过往合作较为稳定，应收账款回款及时，未出现过重大违约。经查询公开信息，该公司未出现经营情况恶化，重大的违约诉讼等负面信息。 |
| 4 | 合肥帝品数码科技有限公司 | 该公司成立于2010年4月，注册资本1,000万元，主营业务包括新材料技术研发、合成材料制造以及合成材料销售等，与日科化学的合作开始于2015年，日科化学主要向其提供ACR等加工助剂产品，过往合作较为稳定，应收账款回款及时，未出现过重大违约。经查询公开信息，该公司未出现经营情况恶化，重大的违约诉讼等负面信息。 |
| 5 | ADITIM LLC | 该公司成立于2012年7月，主要产品为PVC及其制品、PVC改性剂、硅化材料等。与日科化学的合作开始于2012年，日科化学主要向公司提供ACM、CPE、ACR等加工助剂产品，过往合作较为稳定，应收账款回款及时，未出现过重大违约。经查询公开信息，该公司未出现经营情况恶化，重大的违约诉讼等负面信息。 |
| 序号 | 公司名称 | 经营情况 |
| 6 | MA JU MI CHEMICAL SP. ZO.O. | 该公司成立于2004年5月，主要产品为PVC制品、PVC改性剂、橡胶改性剂、塑料改性剂、PE聚合制品等。与日科化学的合作开始于2010年，该公司为日科化学在波兰地区的独家销售代理，主要代理ACM、CPE等加工助剂产品，过往合作较为稳定，应收账款回款及时，未出现过重大违约。经查询公开信息，该公司未出现经营情况恶化，重大的违约诉讼等负面信息。 |
| 7 | IKA INNOVATIVE KUNSTSTOFFAUFBEREITUNG GMBH&CO.KG | 该公司成立于1994年，主要产品为软性、硬性PVC改性剂。与日科化学的合作开始于2015年，该公司为日科化学在西欧地区的独家销售代理，主要代理ACM、CPE等加工助剂产品，过往合作较为稳定，应收账款回款及时，未出现过重大违约。经查询公开信息，该公司未出现经营情况恶化，重大的违约诉讼等负面信息。 |
| 8 | VIETNAM JUFENG NEW MATERIALS CO.,LTD | 该公司成立于2019年7月，注册资本3,900千万美元，系深圳证券交易所创业板上市公司天振股份（301356.SZ）全资子公司，主要从事PV复合材料地板的生产销售，2022年营业收入1.77亿元，经营状况良好，2023年1-9月，天振股份的经营业绩出现大幅下滑，但该公司应收账款的回款情况保持良好。日科化学与该公司的合作开始于2020年，主要向该公司提供ACR等加工助剂产品，过往合作较为稳定，未出现过重大违约。经查询公开信息，该公司未出现重大的违约诉讼等负面信息。 |
注:数据来源为客户访谈资料及公开信息等
由上表可知，公司大部分主要应收款项客户经营情况良好，与公司的合作情况稳定，合作过程中的信用状况和偿债能力较好，个别客户近期经营业绩出现下滑，但应收账款回款仍然及时，未出现严重违约的情形。
截至2023年11月末，公司各期末前五大应收账款客户的应收账款期后回款状况如下：
单位：万元
| 公司名称 | 应收账款余额（2023.9.30） | 回款金额（截至2023.11.30） | 回款比例 |
| PERFORMANCE ADDITIVES LLC | 5,065.08 | 3,567.38 | 70.43% |
| 广东日丰电缆股份有限公司 | 2,276.98 | 2,276.98 | 100.00% |
| 浙江潇丹新材料科技有限公司 | 1,024.32 | 1,024.32 | 100.00% |
| 合肥帝品数码科技有限公司 | 990.86 | 576.00 | 58.13% |
| ADITIM LLC | 929.29 | 772.18 | 83.09% |
| MA JU MI CHEMICAL SP. ZO.O. | 884.64 | 417.33 | 47.17% |
| 公司名称 | 应收账款余额（2023.9.30） | 回款金额（截至2023.11.30） | 回款比例 |
| IKA INNOVATIVE KUNSTSTOFFAUFBEREITUNG GMBH&CO.KG | 332.45 | 332.45 | 100.00% |
| VIETNAM JUFENG NEW MATERIALS CO.,LTD | 38.87 | 38.87 | 100.00% |
| 合计 | 11,542.49 | 9,005.51 | 78.02% |
截至2023年11月末，PERFORMANCE ADDITIVES LLC、合肥帝品数码科技有限公司和MA JU MI CHEMICAL SP. ZO.O.的回款比例相对较低，主要原因是期后时间相对较短，而此三家客户的应收账款主要由在9月份的销售形成且应收账款的信用期为90天，因此回款比例相对较低。综上所述，公司大部分主要应收款项客户经营情况良好，与公司的合作情况稳定，偿债能力较强，期后回款情况良好，个别客户近期经营业绩出现下滑，但应收账款回款仍然及时，未出现严重违约的情形。
5、应收账款坏账准备计提情况
（1）应收账款坏账准备计提比例
对于应收账款，公司对在单项工具层面能以合理成本评估预期信用损失的充分证据的应收账款单独确定其信用损失，当在单项工具层面无法以合理成本评估预期信用损失的充分证据时，本公司参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的判断，依据信用风险特征将应收账款划分为若干组合，在组合基础上计算预期信用损失。公司确定组合的依据及坏账准备计提方法如下：
| 组合名称 | 确定组合的依据 | 计提方法 |
| 账龄组合 | 本组合以应收款项的账龄作为信用风险特征 | 按账龄与整个存续期预期信用损失率对照表计提 |
| 合并范围内关联方组合 | 合并范围内关联方之间形成的应收款项 | 单独减值测试 |
报告期内各期，公司应收账款按账龄组合计提坏账准备的比例如下：
| 账龄 | 2023年1-9月 | 2022年度 | 2021年度 | 2020年度 |
| 1年以内 | 4.61% | 4.61% | 4.62% | 4.60% |
| 1-2年 | 9.48% | 8.92% | 9.69% | 11.20% |
| 2-3年 | 26.61% | 26.47% | 19.16% | 26.61% |
| 3-4年 | 76.67% | 43.05% | 56.16% | 76.67% |
| 4-5年 | 100.00% | 100.00% | 100.00% | 100.00% |
| 5年以上 | 100.00% | 100.00% | 100.00% | 100.00% |
2020年末、2021年末、2022年末和2023年9月末，公司均按照预期信用损失率确定应收账款的坏账计提比例，坏账准备计提比例变动较小。
（2）应收账款坏账计提比例与同行业可比上市公司对比情况
公司与同行业可比上市公司应收账款按账龄坏账计提比例比较如下：
| 账龄 | 应收账款坏账准备计提比例 | ||
| 瑞丰高材 | 亚星化学 | 日科化学 | |
| 1年以内 | 4.00% | 4.00% | 4.61% |
| 1－2年 | 15.00% | 10.00% | 9.48% |
| 2－3年 | 25.00% | 20.00% | 26.61% |
| 3－4年 | 100.00% | 100.00% | 76.67% |
| 4－5年 | 100.00% | 100.00% | 100.00% |
| 5年以上 | 100.00% | 100.00% | 100.00% |
数据来源：定期报告
由上表可知，公司与同行业可比上市公司应收账款坏账准备计提比例无重大差异。
综上所述，公司在报告期内实施一贯的信用政策，应收账款的账龄结构比较稳定，大部分主要客户的经营情况和信用情况保持良好，应收账款的期后回款情况良好，公司的坏账准备计提政策保持稳定，与同行业公司不存在重大差异，因此，公司的应收账款坏账准备计提充分。
（二）影响发行人最近一期经营活动产生的现金流量净额为负的相关因素是否持续
1、发行人最近一期经营活动产生的现金流量净额情况
发行人2023年1-9月经营活动产生的现金流量净额及与上年同期对比的具体情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2023年1-9月 | 2022年1-9月 |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 166,881.20 | 216,223.44 |
| 收到的税费返还 | 4,054.40 | 2,951.20 |
| 收到其他与经营活动有关的现金 | 1,388.09 | 1,127.07 |
| 经营活动现金流入小计 | 172,323.69 | 220,301.71 |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 161,830.11 | 178,622.24 |
| 支付给职工以及为职工支付的现金 | 10,147.06 | 8,966.47 |
| 支付的各项税费 | 3,119.88 | 8,728.57 |
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 4,840.94 | 6,547.22 |
| 经营活动现金流出小计 | 179,938.00 | 202,864.50 |
| 经营活动产生的现金流量净额 | -7,614.31 | 17,437.21 |
发行人2023年1-9月经营活动产生的现金流量净额为-7,614.31万元，较上年同期减少25,051.52万元，同比下降143.67%，主要由销售商品、提供劳务收到的现金减少和购买商品、接受劳务支付的现金减少所致。
2023年1-9月，销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期减少49,342.24万元，主要原因包括：①营业收入较上年同期减少22,474.88万元；②发行人2023年1-9月使用应收票据背书方式支付原材料采购款和工程设备款的金额较上年同期增加12,449.15万元；③受下游房地产行业景气度下滑因素影响，发行人主要客户销售回款放缓，经营性应收项目增加金额较上年同期增加6,678.18万元；
④为增强资金流动性，发行人将收到的应收票据进行贴现较多，2023年1-9月贴现金额较上年同期增加7,329.29万元，该现金流入在现金流量表中分类为筹资活动现金流量，从而使销售商品、提供劳务收到的现金金额减少。
2023年1-9月，购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期减少16,792.13万元，主要原因包括：①为增强资金流动性，发行人当期采用应收票据背书方式支付原材料采购款的金额较上年同期有所增加，由此导致购买商品、接受劳务支付的现金减少10,315.46万元；②营业成本较上年同期减少9,025.67万元。
2、影响发行人最近一期经营活动产生的现金流量净额为负的相关因素均有所缓解
（1）导致营业收入下降的因素已有所缓解
截至本回复报告出具之日，导致发行人最近一期营业收入下降的不利因素已经有所缓解，具体见本题回复之“一、”之“（四）导致公司业绩下滑的因素已有所缓解，公司2023年业绩大幅下滑或亏损的风险较低”。
（2）销售回款放缓的不利影响因素预计将得到逐步缓解
随着国内宏观经济的持续改善以及房地产业多项纾困性、支持性政策的出台，下游房地产行业有望逐步恢复，回款情况预计将逐步改善。截至2023年11月末，公司2023年9月末的应收账款回款比例已达到72.82%，应收账款回款放缓情况已有所缓解。
（3）应收票据贴现及背书支付工程设备采购款的规模将逐渐减少
随着发行人各项在建项目的陆续竣工并投入运行，发行人的资金周转压力将逐渐减小，在资金流动性压力减小的背景下，发行人将应收票据贴现及使用应收票据背书方式支付工程设备采购款的规模会逐渐减少。
综上，影响公司现金流量的相关不利因素均有所缓解或逐步改善。
（三）补充披露相关风险
针对经营活动产生的现金流量净额波动的风险，发行人已在募集说明书 “第三节 风险因素”之“二、与发行人相关的风险”之“（六）财务风险”之“3、经营活动产生的现金流量净额波动的风险”中补充披露如下：
“2020年、2021年、2022年及2023年1-9月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为46,334.90万元、10,696.05万元、22,769.07万元和-7,614.31万元，整体波动幅度较大，主要系公司产品销售一般给予客户一定的信用期且客户回款周期受宏观经济形势及其自身经营状况影响较大，而公司采购的原材料主要为甲基丙烯酸甲酯、高密度聚乙烯以及丙烯酸丁酯等基础化工原料，相关原材料的价格波动较大且供应商通常要求预付采购款项，由此导致销售回款金额
与采购付款金额匹配程度较低所致。随着经营规模的不断扩大，公司营运资金需求日益增加，若未来下游行业景气度或主要客户生产经营状况发生重大不利变化，主要客户不能按时回款，将会影响公司的资金周转及使用效率，进而影响公司生产经营稳定性，导致公司出现流动性风险。”
三、结合本次募投项目投资计划及最新建设进度情况、未来资本支出、日常营运资金周转、偿债安排等，说明本次募投项目是否存在延期风险，项目总投资与募集资金的缺口资金具体来源或筹资计划，相关资金成本是否纳入公司未来利润预测考量，本次可转债本息偿付预测中所涉及的净利润预测是否谨慎、合理，发行人是否持续符合《注册办法》第十三条相关规定
（一）结合本次募投项目投资计划及最新建设进度情况，说明本次募投项目是否存在延期风险
1、本次募投项目最新建设进度情况
根据《年产20万吨ACM及20万吨橡胶胶片项目可行性研究报告》，本次募投项目实施周期约为24个月，预计将于2023年12月达到预定可使用状态，项目实施进度安排具体如下：
| 阶段 | 建设期第一年（月） | 建设期第2年（月） | ||||||
| 1-3 | 4-6 | 7-9 | 10-12 | 13-15 | 15-17 | 18-20 | 21-24 | |
| 土建施工 | ||||||||
| 设备购置与安装调试 | ||||||||
| 人员招募及试车生产 | ||||||||
截至本回复报告出具之日，公司本次募投项目中拟使用募集资金投入的“年产20万吨ACM项目”具体建设进度情况如下：
| 主要建设内容 | 目前进展 | 后续实施安排 | 预计完成时间 | |
| 土建施工 | ACM反应车间、干燥车间 | 建筑物主体混凝土结构已全部完成，外墙墙体安装已基本完成，正在进行车间内部地面、照明等装修施工 | 完成车间内装修施工 | 2023年12月底前完成项目建设、配 |
| 主要建设内容 | 目前进展 | 后续实施安排 | 预计完成时间 | |
| ACM成品仓库、辅料仓库；综合服务楼、办公楼、污水处理站 | 土建施工及内部装修已全部完成 | - | 管安装并开始联合试车 | |
| 设备购置与安装 | 全部设备均已进场，目前正在进行输配管廊安装 | 剩余输配管廊安装 | ||
由上表所示，截至本回复报告出具之日，“年产20万吨ACM项目”土建施工部分已基本完成，全部生产设备均已进场安装，预计可于2023年12月底前完成输配管廊安装并开始试车。
2、本次募投项目投资计划情况
本次募投项目中拟使用募集资金投入的“年产20万吨ACM项目”预计总投资额为72,858.50万元，其中建设投资金额为70,895.48万元（不含铺底流动资金），拟使用本次发行募集资金投入金额为41,537.44万元，均将用于ACM生产车间、仓库、配套设施建设及相关生产设备购置。截至2023年11月30日，“年产20万吨ACM项目”建设资金投入情况及未来资金投入计划如下：
单位：万元
| 序号 | 项目 | 计划投资金额① | 拟使用募集资金投入金额② | 已投入金额③ | 已投入比例 ④=③/① |
| 1 | 建筑工程费用 | 35,524.23 | 31,131.34 | 24,577.51 | 69.19% |
| 2 | 设备购置及安装费 | 28,521.28 | 10,406.09 | 21,911.22 | 76.82% |
| 3 | 工程建设及其他费 | 4,785.05 | - | 4,603.07 | 96.20% |
| 4 | 基本预备费 | 2,064.92 | - | 272.42 | 13.19% |
| 合计 | 70,895.48 | 41,537.44 | 51,364.23 | 72.45% | |
截至2023年11月30日，“年产20万吨ACM项目”已实际支出51,364.23万元，占项目建设投资总额的比例为72.45%，主要系本次募投项目土建施工部分虽已基本完成但尚未完成整体验收，主要设备虽已安装但尚未完成调试验收，发行人仅向供应商支付了一定比例的进度款或预付款，实际支出金额中未包括已签署合同尚未支付的款项。截至2023年11月30日，“年产20万吨ACM项目”
已签署合同、明确使用用途的待支付款项为19,276.12万元，加上已实际支出金额51,364.23万元共计70,640.35万元，占本次募投项目建设投资总额的比例为
99.64%，后续发行人将根据项目整体验收进度及设备调试验收情况有序安排付款。因“年产20万吨ACM项目”与前次募投项目“20万吨/年离子膜烧碱技术改造项目”具有较强的协同作用，前次募投项目生产产品液氯为ACM生产所需的重要原材料，两个项目实施地点相邻，为保障项目建成投产后的液氯供应，确保两个项目的协同进展，在前次募投项目前置审批程序办理进度不及预期导致项目延期的情况下，发行人主动放缓了本次募投项目的前期建设进度。同时受全球突发公共卫生事件导致的人员流动限制、外部供应商配合不及时等不利因素影响，本次募投项目建设前期存在实际建设进度略缓于项目建设计划的情形。
相关不利影响因素消除后，发行人已经加紧推进项目建设进度，截至本回复报告出具之日，“年产20万吨ACM项目”土建施工工作已基本完成，生产设备已全部进场安装，预计可于2023年12月底前完成输配管廊安装并进入试车调试阶段。但因项目需办理完成安全验收、环保验收等手续后方能正式投产，相关验收工作进度存在一定不确定性，可能影响项目达到预定可使用状态的时间，本次募投项目仍存在一定的延期投产风险。
针对本次募投项目的延期风险，发行人已在募集说明书 “重大事项提示”之“六、特别风险提示”之“（一）募集资金投资项目相关风险”之“4、本次募投项目延期投产的风险”及“第三节 风险因素”之“二、与发行人相关的风险”之“（七）本次募集资金投资项目相关风险”之“4、本次募投项目延期投产的风险”中进行充分提示。
（二）项目总投资与募集资金的缺口资金具体来源或筹资计划
“年产20万吨ACM及20万吨橡胶胶片项目”总投资额为105,356.00万元，其中子项目“年产20万吨ACM项目”总投资额为72,858.50万元，子项目“年产20万吨橡胶胶片项目”总投资额为32,497.50万元。截至2023年11月30日，发行人已累计使用自有资金投入64,030.25万元，尚需投入金额为41,325.75万元，具体情况如下：
单位：万元
| 序号 | 项目 | 计划投资金额（①） | 截至2023年11月30日累计已投入金额（②） | 尚需投入金额（③=①-②） | 拟使用募集资金投资额 |
| 1 | 年产20万吨ACM项目 | 72,858.50 | 51,364.23 | 21,494.27 | 41,537.44 |
| 其中：资本性支出 | 68,830.57 | 51,091.81 | 17,738.76 | 41,537.44 | |
| 非资本性支出 | 4,027.93 | 272.42 | 3,755.51 | - | |
| 2 | 年产20万吨橡胶胶片项目 | 32,497.50 | 12,666.02 | 19,831.48 | - |
| 合计 | 105,356.00 | 64,030.25 | 41,325.75 | 41,537.44 | |
上述资金缺口中，子项目“年产20万吨ACM项目”尚需投入的资本性支出17,738.76万元将使用本次募集资金予以投入，“年产20万吨ACM项目”尚需投入的非资本性支出3,755.51万元（包括基本预备费、铺底流动资金）及“年产20万吨橡胶胶片项目”尚需投入的资金19,831.48万元将通过提取银行贷款予以投入。
报告期内，发行人信用状况良好，融资渠道通畅，与银行等金融机构均保持了良好的合作关系，银行授信额度充足。截至2023年9月30日，发行人及其控股子公司尚未使用的授信额度为100,142.65万元，具体情况如下：
单位：万元
| 序号 | 银行名称 | 授信额度 | 已使用额度 | 尚未使用额度 |
| 1 | 工商银行昌乐支行 | 10,000.00 | 5,000.00 | 5,000.00 |
| 2 | 浙商银行潍坊分行 | 10,000.00 | - | 10,000.00 |
| 3 | 浙商银行潍坊分行 | 10,000.00 | - | 10,000.00 |
| 4 | 工商银行沾化支行、农业银行沾化支行 | 70,000.00 | 11,857.37 | 58,142.63 |
| 5 | 工商银行沾化支行 | 10,000.00 | - | 10,000.00 |
| 6 | 青岛银行滨城支行 | 7,000.00 | - | 7,000.00 |
| 合计 | 117,000.00 | 16,857.37 | 100,142.63 | |
由上表可知，公司银行授信额度充足，可为“年产20万吨ACM及20万吨橡胶胶片项目”后续资金投入提供有力保障。
此外，自本次发行董事会决议日后（2023年4月27日）至2023年11月30日，发行人已累计使用自有及自筹资金约2.41亿元投入“年产20万吨ACM项
目”的工程建设，待本次募集资金到位后，发行人将使用募集资金置换预先投入募投项目的自有及自筹资金（具体置换金额将以会计师审验结果为准），届时置换资金可用于偿还相关银行贷款本息。
（三）综合考虑本次募投项目投资计划、未来资本支出、日常营运资金周转、偿债安排、募投项目资金缺口融资成本后，发行人具备足够的现金流偿还债券本息，本息偿付预测中所涉及的净利润预测具有谨慎性及合理性
1、未来资本支出及本次募集项目缺口资金情况
根据公司战略发展规划，未来三年公司可预见的重大资本支出主要为“年产20万吨ACM及20万吨橡胶胶片项目”，该项目总投资额为105,356.00万元，截至2023年11月30日已累计投入64,030.25万元，尚需投入金额为41,325.75万元，将使用本次募集资金及银行贷款予以投入，具体见本题回复之“三”之（二）项目总投资与募集资金的缺口资金具体来源或筹资计划”。
假设发行人在募集资金到位前提取银行贷款41,325.75万元用于“年产20万吨ACM及20万吨橡胶胶片项目”后续投入，按借款期限1年及发行人流动资金贷款利率3.50%测算，相关缺口资金使用成本为1,446.40万元。
2、日常营运资金周转需求
考虑到公司主要客户、供应商长期稳定，合作情况良好，预计客户大规模违约风险较小，公司通常预留满足未来1个月经营活动现金流出资金以维持公司日常运营。根据公司2023年1-9月财务数据，公司月均经营活动现金流出金额为19,993.11万元。
3、现有有息债务未来偿债安排
截至2023年9月30日，发行人有息负债（短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款）合计金额为16,857.37万元，相关债务未来本息偿还计划如下：
单位：万元
| 到期偿还时间 | 短期借款 | 一年内到期的长期借款 | 长期借款 | 合计 |
| 2024年 | 5,018.70 | 658.74 | 1,839.19 | 7,516.63 |
| 2025年 | - | - | 3,036.81 | 3,036.81 |
| 到期偿还时间 | 短期借款 | 一年内到期的长期借款 | 长期借款 | 合计 |
| 2026年 | - | - | 2,913.92 | 2,913.92 |
| 2027年 | - | - | 2,791.03 | 2,791.03 |
| 2028年 | - | - | 2,012.76 | 2,012.76 |
| 合计 | 5,018.70 | 658.74 | 12,593.71 | 18,271.15 |
截至本回复报告出具之日，公司各项债务均严格按照合同约定日期还款，未出现违约情况。
4、本次发行的可转债未来本息偿付计划
假设可转债持有人在转股期内均未选择转股，存续期内也不存在赎回、回售等相关情形，根据2023年1月1日至2023年9月30日期间A股上市公司发行的6年期可转换公司债券利率中位数情况，测算本次可转换公司债券存续期内需要支付的利息情况如下：
单位：万元
| 项目 | 第1年 | 第2年 | 第3年 | 第4年 | 第5年 | 第6年 |
| 市场利率中位数 | 0.30% | 0.50% | 1.00% | 1.50% | 2.00% | 2.50% |
| 利息支出 | 154.61 | 257.69 | 515.37 | 773.06 | 1,030.75 | 1,288.44 |
由上表可知，按照前述利息支出进行模拟测算，公司在可转换公司债券存续期内需要支付本息合计金额为55,557.36万元。
5、发行人具备足够的现金流偿还债券本息，相关测算已考虑资金成本，具有谨慎性
基于前述分析，在综合考虑公司日常营运资金周转、现有债务未来偿债安排、“年产20万吨ACM及20万吨橡胶胶片项目”缺口资金来源及资金成本、发行人尚未使用的银行授信额度等因素后，发行人具备足够的资金能力偿还本次发行的可转债本息，具体测算情况如下：
单位：万元
| 项目 | 金额 | 计算公式 |
| 发行人2023年度预测净利润（注1） | 10,000.00 | A |
| 项目 | 金额 | 计算公式 |
| 可转债存续期内预计净利润合计（注2） | 60,000.00 | B=A*6 |
| 截至最近一期末可动用资金余额（注3） | 19,483.07 | C |
| 日常营运资金周转需求金额 | 19,993.11 | D |
| 现存有息债务本息偿付总额 | 18,271.15 | E |
| 本次募投项目缺口资金使用成本（注4） | 1,446.40 | F |
| 截至2023年9月末未使用的银行授信额度 | 100,142.65 | G |
| 可用于偿还可转债本息的资金总额 | 139,915.06 | H=B+C-D-E-F+G |
| 本次可转债发行规模 | 51,537.44 | I |
| 模拟可转债年利息总额 | 4,019.92 | J |
| 可转债存期6年本息合计 | 55,557.36 | K=I+J |
注1：根据公司于2023年12月11日披露的《2023年度业绩预告》，2023年度公司预计净利润为10,000万元至12,000万元，出于谨慎性考虑，此处以业绩预告净利润区间下限进行预测，相关净利润预测已考虑发行人现有债务利息费用情况；注2：此处仅为测算假设，不代表对公司的业绩承诺；注3：可动用资金余额包括库存现金、银行存款、其他货币资金以及流动性比较好的低风险理财产品，并剔除受限资金和前次募集资金余额；注4：本次募投项目缺口资金相关利息费用为偶发性事项，且借款期限预计将不超过1年
由上表可知，假设全部债券持有人均选择到期赎回，公司在可转债存续期6年内需要支付利息共计4,019.92万元，到期需支付本金51,537.44万元，可转债存期6年本息合计55,557.36万元。而以发行人2023年度预计净利润测算，公司可转债存续期6年内可分配利润合计为60,000.00万元，加上公司截至最近一期末的可动用资金余额及尚未使用的授信额度，扣除日常营运资金周转需求金额、现存有息债务本息偿付总额以及预计新增债务的资金使用成本，可用于偿还可转债本息的资金来源测算金额合计139,915.06万元足以覆盖可转债存续期6年本息。
（四）发行人是否持续符合《注册办法》第十三条相关规定
1、发行人具备健全且运行良好的组织结构
发行人严格按照《公司法》《证券法》等有关法律法规、规范性文件要求及《公司章程》规定，建立健全了股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度和包括审计委员会在内的董事会专门委员会制度，形成了较为科学和规
范的公司治理结构。公司内部控制制度完善，各部门和岗位职责明确，具备健全且运行良好的组织机构。
2、最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息
2020年度、2021年度及2022年度，公司归属于母公司所有者的净利润（以扣除非经常性损益前后孰低者计算）分别为20,137.81万元、18,681.14万元和19,649.82万元，最近三年实现的平均可分配利润为19,489.59万元。本次向不特定对象发行可转债按募集资金51,537.44万元计算，参考2023年1月1日至2023年9月30日期间A股上市公司发行的6年期可转换公司债券利率中位数情况进行测算，可转债年利息额为154.61万元至1,288.44万元，公司最近三年平均可分配利润足以支付可转换公司债券一年的利息，符合《注册办法》第十三条的相关规定。
3、发行人具有合理的资产负债结构和正常的现金流量
（1）发行人具有合理的资产负债结构
①本次发行完成后，发行人累计债券余额不超过最近一期末净资产的百分之五十
截至2023年9月30日，发行人不存在待偿还的公司债券或企业债券。
以本次募集资金上限51,537.44万元测算，本次可转债发行完成后，发行人累计债券余额占截至2023年9月30日净资产的比例情况如下：
单位：万元
| 最近一期末净资产额① | 257,920.50 |
| 最近一期末债券余额② | - |
| 本次可转债预计发行规模③ | 51,537.44 |
| 累计债券余额④=②+③ | 51,537.44 |
| 累计债券余额占最近一期末净资产的比例⑤=④÷① | 19.98% |
由上表可知，本次发行完成后，发行人累计债券余额不超过最近一期末净资产的百分之五十。
②本次发行完成后，发行人资产负债率仍处于合理范围内
以截至2023年9月30日财务数据及本次募集资金上限51,537.44万元测算，本次可转债发行对发行人资产负债率的影响情况如下：
| 项目 | 2023.09.30 | 本次发行规模（万元） | 发行完成后转股前 |
| 资产总额（万元） | 355,076.17 | 51,537.44 | 406,613.61 |
| 负债总额（万元） | 97,155.67 | 148,693.11 | |
| 净资产总额（万元） | 257,920.50 | 257,920.50 | |
| 资产负债率 | 27.36% | 36.57% |
注：假设本次发行的可转债全部计入负债，未将可转债在负债和所有者权益之间进行拆分
根据上表测算及假设，本次可转债发行完成后、转股前，公司资产负债率将由27.36%增加至36.57%，仍处于较低的水平和合理范围内，且之后随着投资者陆续选择转股，公司净资产将持续增加，资产负债率及偿债风险将进一步降低。
综上，发行人具有合理的资产负债结构。
（2）发行人具有正常的现金流量水平
2020年、2021年、2022年及2023年1-9月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为46,334.90万元、10,696.05万元、22,769.07万元和-7,614.31万元，除2023年1-9月经营活动产生的现金流量净额为负外，其余期间均为正值。公司2023年1-9月经营活动产生的现金流量净额为负主要系应收票据背书贴现金额增多以及营业收入下降、销售回款略有放缓等因素所致，相关不利因素已有所缓解，具体见本题回复之“二、”之“（二）影响发行人最近一期经营活动产生的现金流量净额为负的相关因素是否持续”。公司整体现金流量情况良好，未来有足额现金流偿还债券本息，具体见本题回复之“三、”之“（三）”之“5、发行人具备足够的现金流偿还债券本息，相关测算已考虑资金成本，具有谨慎性”。
综上所述，发行人具备健全且运行良好的组织结构，具有合理的资产负债结构和正常的现金流量，最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息，能够持续符合《注册办法》第十三条的相关规定。
（五）补充披露相关风险
针对本次募投项目的延期风险，发行人已在募集说明书 “重大事项提示”之“六、特别风险提示”之“（一）募集资金投资项目相关风险”之“4、本次募投项目延期投产的风险”及“第三节 风险因素”之“二、与发行人相关的风险”之“（七）本次募集资金投资项目相关风险”之“4、本次募投项目延期投产的风险”中补充披露如下：
“本次募投项目已于安评、环评、能评等审批文件有效期届满之前取得《建筑工程施工许可证》并按计划有序建设。截至本募集说明书出具之日，“年产20万吨ACM项目”土建施工已基本完成，主要生产设备均已进场，预计能够于2023年12月底前完成输配管廊安装并开始试车调试。但因需要调试的设备数量较多，且项目需办理完成安全验收、环保验收等审批手续后方能正式投产，调试验收工作进度存在一定不确定性，若后续各项验收手续办理进度不及预期，则本次募投项目面临延期投产的风险。”
四、结合ACR、塑改型ACM、橡胶型ACM等产品的区别和联系、主要应用领域及客户等，说明ACM系列产品毛利率较ACR系列产品毛利率大幅下滑的原因、合理性；本次募投项目中橡胶型ACM所占比例，毛利率高于塑改型ACM的原因、合理性，在产品竞争激烈程度加剧、毛利率持续下滑的情形下仍进行扩产的必要性、合理性
（一）结合ACR、塑改型ACM、橡胶型ACM等产品的区别和联系、主要应用领域及客户等，说明ACM系列产品毛利率较ACR系列产品毛利率大幅下滑的原因、合理性
1、ACR、塑改型ACM、橡胶型ACM等产品的区别和联系、主要应用领域及客户情况
（1）ACR、塑改型ACM、橡胶型ACM产品的区别与联系
橡胶型ACM本质为高密度聚乙烯经氯化改性后制得的合成橡胶，下游应用领域主要为电线电缆等橡胶制品领域，ACR系列产品和塑改型ACM产品均属于PVC塑料助剂产品，但二者在细分应用领域、原材料、生产工艺等方面均存
在较大差异，ACR系列产品、塑改型ACM、橡胶型ACM主要区别与联系情况如下：
| 项目 | ACR系列产品 | 塑改型ACM | 橡胶型ACM |
| 原材料 | 甲基丙烯酸甲酯、丙烯酸丁酯、苯乙烯 | 高密度聚乙烯、液氯 | 与塑改型ACM基本一致，但对高密度聚乙烯的分子量及分子量分布存在差异化要求 |
| 核心生产工序 | 主要涉及分料、聚合合成、乳液后处理及干燥等工序，核心工序为聚合合成 | 主要涉及分料、氯化脱酸、离心脱水、闪蒸及沸腾干燥等工序，核心工序为氯化脱酸 |
与塑改型ACM基本一致，但对氯化反应温度及时间、搅拌方式等反应参数精确度要求更高，生产技术难度更大
| 技术指标要求 | 要求产品具有较高的粘度，以提升发泡制品的溶体强度 | 无特殊要求 | 对产品压变指标、加工流动性等指标要求大幅高于塑改型ACM，且不同橡胶应用领域对各项性能指标要求存在差别，如电线电缆绝缘内芯领域要求ACM具有更高的体积电阻、油封制品要求ACM具有更高的耐磨性 |
| 下游应用领域 | 主要用于木塑地板墙板、PVC发泡衣柜橱柜板及广告板等绿色无醛板材的生产 | 主要用于PVC管材、型材的生产 | 主要用于电线电缆等橡胶制品的生产 |
（2）ACR、塑改型ACM、橡胶型ACM主要应用领域及客户对比情况公司ACR产品、塑改型ACM和橡胶型ACM产品的主要用途、主要应用领域及客户对比情况如下：
| 项目 | ACR系列产品 | 塑改型ACM | 橡胶型ACM |
| 产品用途 | 改善PVC塑料制品的加工性能，使PVC塑料制品易于加工成型，可用作发泡调节剂，赋予PVC发泡制品更均匀的泡孔结构和更低的密度 | 用作PVC的抗冲改性剂，可以在有效改善PVC塑料制品抗冲性能的同时大大提升其低温韧性及耐候性，提高PVC塑料制品在低温寒冷环境下的适用性 | 具有较好的耐油、耐臭氧、耐化学药品腐蚀、耐老化、阻燃等性能，可作为合成橡胶用于电线电缆等橡胶制品的生产，也可作为橡胶改性剂与其他生胶共混使用以改善其理化性能、力学性能等 |
| 下游主要应用领域 | 木塑地板墙板、PVC发泡衣柜橱柜板及广告板等绿色无醛板材的生产 | 主要用于PVC管材、型材等PVC制品的生产 | 主要用于电线电缆等橡胶制品的生产 |
| 终端应用领域 | 建筑装饰、室内家居 | 建筑给排水、通风以及门窗等房地产产业链中后端产品 | 电线电缆 |
| 项目 | ACR系列产品 | 塑改型ACM | 橡胶型ACM |
| 主要客户 | PVC发泡板、木塑地板墙板等绿色无醛板材生产企业 | PVC管材、型材生产企业 | 电线电缆生产企业 |
2、ACM系列产品毛利率较ACR系列产品毛利率大幅下滑的原因、合理性2020年度、2021年度、2022年度和2023年1-9月，公司ACR系列产品和ACM系列产品毛利率变化情况如下：
单位：万元/吨
| 产品名称 | 项目 | 2023年1-9月 | 2022年度 | 2021年度 | 2020年度 | |||
| 金额 | 变动比例（%） | 金额 | 变动比例（%） | 金额 | 变动比例（%） | 金额 | ||
| ACR系列产品 | 销售价格 | 1.20 | -9.40 | 1.33 | -5.57 | 1.41 | 35.57 | 1.04 |
| 单位成本 | 1.06 | -7.85 | 1.15 | -9.16 | 1.27 | 37.12 | 0.92 | |
| 毛利率 | 12.05% | - | 13.24% | - | 9.81% | - | 10.83% | |
| ACM系列产品 | 销售价格 | 0.74 | -19.30 | 0.92 | -2.10 | 0.94 | 10.36 | 0.85 |
| 单位成本 | 0.70 | -12.09 | 0.80 | 3.20 | 0.77 | 14.06 | 0.68 | |
| 毛利率 | 5.28% | - | 13.06% | - | 17.52% | - | 20.20% | |
2020年度、2021年度、2022年度和2023年1-9月，ACM系列产品毛利率较ACR系列产品毛利率大幅下滑，主要原因为ACR系列产品和ACM系列产品下游应用领域不同以及行业景气度不同所致，具体分析如下：
（1）下游建筑装修装饰行业市场需求不断扩大，ACR系列产品毛利率变动较小
2020年、2021年、2022年及2023年1-9月，公司ACR系列产品毛利率分别为10.83%、9.81%、13.24%和12.05%，毛利率存在一定波动，但总体保持稳定。
公司ACR系列产品主要作为用于木塑发泡地板墙板、PVC发泡衣柜橱柜板等绿色无醛板材的生产。绿色无醛板材主要用于建筑装饰、室内家居等领域，其市场需求与建筑装修装饰业发展情况关联度较高。根据国家统计局数据，2020年、2021年、2022年及2023年1-9月，我国建筑业装饰装修行业产值分别为11,493.82万元、12,411.62万元、12,898.93万元和8,664.75万元，总体呈增长趋势；此外，
随着人们安全环保意识的提高以及《促进绿色建材生产和应用行动方案》《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》等政策的推行，近年来家装消费不断升级，无醛板材市场需求快速提升，进而带动公司ACR系列产品市场需求不断扩大。因此，报告期内ACR系列产品销售价格变动幅度与单位成本变动幅度基本一致，毛利率变动较小。
（2）受房地产行业景气度下降、下游应用领域需求疲软以及市场竞争激烈程度加剧影响，ACM系列产品毛利率持续下降2020年、2021年、2022年及2023年1-9月，发行人ACM系列产品毛利率分别为20.20%、17.52%、13.06%和5.28%，毛利率总体呈下降趋势。公司ACM系列产品可分为塑改型和橡胶型，其中塑改型产品占比较高。塑改型ACM主要用于PVC管材及门窗型材的生产，终端应用领域以建筑给排水、通风以及门窗等房地产产业链中后端产品为主，其市场需求与下游房地产行业景气度关联度较高，且产品技术较为成熟，市场竞争相对激烈，毛利率相对较低；橡胶型ACM主要用于电线电缆护套的生产，对生产企业工艺水平要求更高，毛利率相对较高。
2021年，受主要原材料高密度聚乙烯和液氯采购价格上涨影响，ACM系列产品单位成本较上年同期增长14.06%；受当年竞争对手亚星化学搬迁复工影响，相关产品供给增加，市场竞争加剧导致ACM产品尤其是塑改型ACM单位销售价格涨幅小于单位成本涨幅，进而导致2021年ACM系列产品毛利率下降。
2022年，受能源价格上涨及主要原材料液氯价格下跌影响，ACM单位成本较上年同期小幅上涨；但受经济增速放缓、下游房地产行业景气度降低等因素影响，塑改型ACM系列产品主要下游应用PVC管材、型材等制品需求疲软，同时橡胶型ACM主要竞争对手亚星化学烧碱装置投产，为确保液氯消耗及烧碱产量，对橡胶型产品亦采取了降价保量的销售策略，市场竞争激烈程度加剧，由此导致当期塑改型ACM及橡胶型ACM销售价格较上年均有所下滑，进而导致ACM系列产品毛利率较2021年下降4.46个百分点。
2023年1-9月，受主要原材料液氯、高密度聚乙烯采购价格下跌影响，ACM
系列产品单位成本及销售价格较上年同期均有较大幅度下降，但受塑改型ACM下游PVC管材、型材需求恢复不及预期，橡胶型ACM竞争对手让利销售等不利因素影响，ACM系列产品销售价格继续下行，较2022年下降19.30%，降幅超过单位成本降幅，进而导致ACM系列产品毛利率进一步下滑。
综上所述，公司ACM系列产品毛利率较ACR系列产品毛利率大幅下滑的原因主要为房地产行业景气度下降、下游应用领域需求疲软以及市场竞争激烈程度加剧，具有合理性。
（二）本次募投项目中橡胶型ACM所占比例，毛利率高于塑改型ACM的原因、合理性，在产品竞争激烈程度加剧、毛利率持续下滑的情形下仍进行扩产的必要性、合理性
1、本次募投项目中橡胶型ACM所占比例，毛利率高于塑改型ACM的原因、合理性
ACM是由高密度聚乙烯经氯化改性制得的一种兼具橡胶和塑料性能的新型高分子材料，按照应用领域不同可分为塑改型和橡胶型。其中塑改型产品因生产技术成熟，国内生产企业较多，面临的市场竞争较为激烈，且由于其下游应用领域主要为PVC管材、PVC型材等塑料建材，其市场需求与下游房地产行业景气程度有较强的关联关系，盈利能力波动较大；橡胶型产品虽然主要原材料及生产流程、核心生产工序与塑改型产品基本一致，但生产技术难度更大，工艺参数要求更为精确，对生产设备的性能要求更高，目前国内仅发行人、杭州科利化工股份有限公司、潍坊亚星化学股份有限公司等少数几家企业具备规模化生产橡胶型产品的能力，市场竞争相对缓和，因此橡胶型ACM销售价格及毛利率均明显高于塑改型ACM。
发行人本次募投项目产能规划以橡胶型ACM为主，在生产工艺和生产设备的选择上，均以能够满足中高端橡胶型ACM生产需求作为标准，项目建成投产后可实现100%生产橡胶型ACM。后续发行人将根据实际市场需求，调整橡胶型ACM及塑改型ACM的实际产量。
此外，因本次募投项目拟生产的橡胶型ACM计划用于电线电缆绝缘内芯、发泡鞋材、橡胶软管、油封制品等中高端橡胶制品领域，产品断裂伸长率、压变指标、氯含量、参与结晶度、体积电阻等关键性能指标较发行人现有ACM系列产品均有较大程度改进，预计销售价格及毛利率均将高于发行人现有产品ACM产品。
综上所述，发行人本次募投项目产能规划以橡胶型ACM为主，其预测毛利率高于塑改型ACM主要系橡胶型ACM生产技术难度更大、工艺参数及关键性能指标要求更高，销售单价预计更高所致，具有合理性。
2、在产品竞争激烈程度加剧、毛利率持续下滑的情形下仍进行扩产的必要性及合理性
（1）本次募投项目系对发行人产品和工艺的升级，并非传统意义的产量扩产
本次募投项目拟通过新建生产基地、引入智能化生产装备、优化产品合成工艺等方式，打造主要面向电线电缆绝缘内芯、发泡鞋材、橡胶软管、油封制品等中高端橡胶制品领域的橡胶型ACM生产能力。在产品合成工艺方面，本次募投项目橡胶型ACM生产工艺拟采用“盐酸相悬浮法”，与发行人现有ACM产品采用的“水相悬浮法”相比，将氯化脱酸环节的反应溶剂由水替换为20%左右的盐酸溶液，反应后生产的盐酸可循环利用，省去了碱中和工序，具有生产流程更为简化、能耗更低、产品纯度更高、废水产生量更少等优点。在生产设备方面，本次募投项目将引入智能化投料系统、纯水系统、智能温控系统等自动化智能化生产装备，与发行人现有ACM产线相比，一方面可有效解决人工操作导致的投料重量精度难以精确控制、工艺参数难以精确执行的问题，进而提升产品性能指标及质量稳定性，另一方面可减少能源消耗及原材料损耗、降低人工成本，进一步提升产品的市场竞争力。
因此，本次募投项目系基于下游不同橡胶制品领域客户的差异化需求，对发行人现有产品和生产工艺的改进升级，并非就同种产品基于相同工艺在量的方面增加产能，不属于传统意义上的产量扩产。
（2）橡胶型ACM毛利率虽整体呈下滑趋势，但仍具备一定的盈利能力，且预计未来继续下滑的风险较低
2020年、2021年、2022年及2023年1-9月，发行人橡胶型ACM及塑改型ACM毛利率情况具体如下：
| 项目 | 2023年1-9月 | 2022年度 | 2021年度 | 2020年度 |
| 橡胶型ACM毛利率 | 12.98% | 19.43% | 23.99% | 23.61% |
| 塑改型ACM毛利率 | -0.61% | 8.75% | 13.14% | 18.00% |
2022年以来，受宏观经济增速放缓，市场竞争程度加剧、主要竞争对手让利销售影响，发行人橡胶型的ACM销售价格出现较大幅度的下滑，进而导致相关产品毛利率下滑，但相较塑改型ACM，橡胶型ACM毛利率仍处于相对较高的水平，具备一定的盈利能力。
此外，根据发行人销售数据，2023年第三季度以来，橡胶型ACM产品销售价格已开始触底反弹，2023年11月，橡胶型ACM产品销售价格已由2023年7月的7,652.77元/吨回升至8,382.30元/吨，预计未来橡胶型ACM销售价格及毛利率持续下滑的风险较低。
单位：元/吨
（3）中高端橡胶型ACM市场需求旺盛，传统橡塑材料替代空间广阔
橡胶型ACM具有较好的耐油、耐臭氧、耐化学药品腐蚀、耐老化、阻燃等
性能，且与传统合成橡胶及EVA弹性体等传统橡塑材料相比具有明显的成本优势，目前在国内已经成功取代氯磺化聚乙烯橡胶、氯丁橡胶用于电线电缆护套以及橡胶软管外胶的生产，在电线电缆绝缘内芯、发泡鞋材、油封制品等中高端橡胶制品领域仍有较大的传统橡塑材料替代和应用潜力。
近年来，随着我国橡胶产业的高速成长，以及市场消费升级对于橡胶制品的需求持续走高，合成橡胶作为核心原料，产业迎来高速增长机遇期，市场规模持续扩大。据国家统计局数据显示，2022年我国合成橡胶产量达到823.30万吨，较2015年增长306.70万吨，2015年至2022年期间年均复合增长率达到6.88%。根据开源证券及华创证券相关研究报告，2021年我国EVA表观消费量达204万吨，预计到2025年将增长至374.83万吨，2021年至2025年年均复合增长率可达16.42%。在不考虑近年来下游应用领域迅速发展带动合成橡胶及EVA弹性体需求高速增长的情况下，以2022年我国合成橡胶产量823.30万吨及2021年我国EVA表观消费量204万吨为测算基础，即便只有5%的合成橡胶及EVA被替代，橡胶型ACM潜在替代需求亦将超过50万吨，市场空间十分广阔。
（4）本次募投项目的实施有利于发行人完善产品结构，持续扩大优质产能以应对日趋激烈的市场竞争
当前国内ACM行业整体产能呈现结构性产能过剩，即塑改型产品产能持续出清、橡胶型产品生产能力不足，在此背景下，加快生产技术升级、积极拓展ACM在橡胶领域的应用，促进相关产品由传统应用领域向高附加值领域发展已成为行业发展的重要发展方向。
由于不同下游橡胶应用领域对ACM产品的性能要求存在差异，如电线电缆绝缘内芯要求ACM产品具有更高的体积电阻以实现更好绝缘性能，需要通过改变生产过程与物料接触的系统材质、控制水质等手段隔绝生产过程中可能引入的金属离子，油封制品及橡胶软管要求ACM产品具有更高的耐油性，需改变ACM的极性。受生产设备性能限制，发行人现有产线生产的橡胶型ACM主要用于电线电缆护套，无法满足更高端橡胶制品的生产需要。通过本次募投项目的实施，发行人将对现有ACM产品的各项关键指标进行全面改进，进一步提升产品断裂
伸长率、压变指标、硬度、体积电阻等性能指标，增加中高端橡胶型ACM优质产品产能，并通过产品品质的进一步强化，进一步提升公司的盈利能力及综合竞争力，从而在日趋激烈的市场竞争中占据有利地位。综上所述，发行人橡胶型ACM产品毛利率虽自2022年以来整体呈下滑趋势，但相较塑改型ACM，其毛利率仍保持在相对较高的水平，具备一定的盈利能力，且随着橡胶型ACM下游应用领域的拓展，其市场空间较为广阔。发行人现有生产装置已无法满足中高端橡胶型ACM产品的生产，需要通过建设新项目、引入新设备、优化生产工艺等方式提高产品性能以满足下游不同橡胶制品领域客户的差异化需求，本次募投项目的实施有利于发行人优化产品结构、提高高附加值橡胶型ACM产销占比、进一步提高盈利能力及综合竞争力，从而使发行人能够在日趋激烈的市场竞争中占据有利地位，本次募投项目的实施具有必要性。
五、中介机构核查程序及核查意见
（一）核查程序
保荐机构及会计师履行了以下核查程序：
1、与发行人管理层沟通2023年1-9月业绩较上年同期业绩下滑的原因并取得发行人出具的相关说明；查阅相关公开信息，了解发行人产品下游行业发展情况、行业景气度情况以及市场竞争情况，核查导致发行人业绩下滑的因素是否已有所缓解；取得并查阅发行人截至2023年11月30日的在手订单列表和发行人披露的《2023年度业绩预告》，了解发行人净利润大幅下滑的趋势是否已得到有效遏制。
2、获取发行人的应收款项账龄表，了解信用政策、坏账准备计提情况和期后回款情况等，分析坏账准备计提是否充分；获取最近一期发行人的现金流量表及补充资料，分析影响发行人最近一期经营活动产生现金流量净额为负的因素以及相关因素是否可持续。
3、实地查看本次募投项目建设进展情况并获取发行人出具的关于项目建设进展情况的说明；查阅本次募投项目可行性研究报告、工程建设和设备采购合同、资金支付台账、工程建设日报等资料，分析本次募投项目是否存在延期风险；获
取发行人未来的资本支出计划以及银行授信额度情况，分析发行人项目投资的资金缺口和筹资计划，测算发行人是否具备足够的资金能力偿还本次发行的可转债本息。
4、与发行人管理层沟通ACR、橡胶型ACM和塑改型ACM产品的区别和联系、主要应用领域信息，并取得发行人出具的相关说明；取得并查阅发行人收入成本明细表，了解发行人ACR、橡胶型ACM和塑改型ACM产品主要销售客户情况；查阅相关公开信息，了解发行人ACR和ACM产品下游应用领域、行业景气程度以及市场竞争情况，分析ACM系列产品毛利率较ACR系列产品毛利率大幅下滑的原因及合理性；取得并查阅本次募投项目可行性研究报告，了解本次募投项目中橡胶型ACM所占比例；与发行人管理层沟通，了解发行人橡胶型ACM市场竞争情况，以及其毛利率高于塑改型ACM的原因和合理性，分析发行人对ACM产品进行扩产的必要性和合理性。
（二）核查意见
经核查，保荐机构和会计师认为：
1、下游行业景气度下降以及产品竞争激烈程度加剧等导致发行人最近一期经营业绩下滑的因素已有所缓解，且发行人已采取必要的应对措施以改善公司经营状况及盈利能力，公司主要产品在手订单较为充裕，2023年第四季度公司业绩已逐步企稳，业绩进一步大幅下滑或亏损的风险较低。
2、公司对主要客户的信用政策不存在重大变化，大部分主要应收账款客户经营情况较好，应收账款账龄主要集中在1年以内且期后回款情况良好，公司坏账准备计提比例与同行业可比公司相比不存在重大差异，坏账准备计提充分；发行人最近一期经营活动产生现金流量净额为负具有合理的原因，且影响公司现金流量的相关不利因素均有所缓解或逐步改善。
3、截至本回复报告出具之日，本次募投项目主体建筑工程已基本完成，全部生产设备均已进场安装，目前正在进行输配管廊安装，预计可于2023年12月进入试车调试阶段，试车时间通常为1-2个月，但因项目正式投产前尚需办理完成环保验收、安全验收等审批手续，相关验收时间存在一定不确定且可能影响项
目达到预定可使用状态的时间，本次募投项目仍存在一定的延期风险，针对相关风险，公司已在募集说明书等文件中进行充分披露；公司具备健全且运行良好的组织机构，最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息，公司银行授信额度充足，债务偿还计划合理。经测算，若本次可转债全部债券持有人均选择到期赎回，公司未来有足额现金流偿还债券本息，持续符合《注册办法》第十三条相关规定；
4、发行人ACR、橡胶型ACM和塑改型ACM产品在下游应用领域以及主要客户等方面存在一定差异，2020年度、2021年度、2022年度和2023年1-9月，ACM系列产品毛利率较ACR系列产品毛利率大幅下滑，主要原因为ACR系列产品和ACM系列产品下游应用领域不同以及行业景气度不同所致，具有合理性。发行人本次募投项目产能规划以橡胶型ACM为主，其预测毛利率高于塑改型ACM主要系橡胶型ACM生产技术难度更大、工艺参数及关键性能指标要求更高，销售单价预计更高所致，具有合理性。橡胶型ACM毛利率虽整体呈下滑趋势，但仍具备一定的盈利能力，且预计未来继续下滑的风险较低；同时，本次募投项目系对发行人产品和工艺的升级，并非传统意义的产量扩产，可进一步提升产品的市场竞争力及发行人的盈利能力，因此，本次募投项目的实施具有必要性。
（以下无正文）
（本页无正文，为《山东日科化学股份有限公司与中泰证券股份有限公司关于山东日科化学股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的第三轮审核问询函之回复报告》之签章页）
山东日科化学股份有限公司
2023年 月 日
（本页无正文，为《山东日科化学股份有限公司与中泰证券股份有限公司关于山东日科化学股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的第三轮审核问询函之回复报告》之签章页）
中泰证券股份有限公司
2023年 月 日
| 保荐代表人： | |||
| 赵怡西 | 李志斌 |
保荐机构（主承销商）董事长声明本人已认真阅读关于山东日科化学股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的第三轮审核问询函回复报告的全部内容，了解报告涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程，确认本公司按照勤勉尽责原则履行核查程序，审核问询函回复报告不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承担相应法律责任。
中泰证券股份有限公司
年 月 日
| 董事长、法定代表人： | ||
| 王 洪 |