公司债券跟踪评级报告
1. 大幅下滑。
柳州钢铁股份有限公司
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一、主体概况
柳州钢铁股份有限公司（以下简称“柳钢股份”或“公司”）是经广西壮族自治区人民政府桂
政函[2000]74 号文批准，由广西柳州钢铁（集团）公司（以下简称“柳钢集团”或“集团”）为主
要发起人，联合柳州有色冶炼股份有限公司、柳州化学工业集团有限公司、广西壮族自治区冶金
建设公司和柳州市柳工物资有限公司，于 2000 年 4 月 14 日共同发起设立的股份公司，公司设立
时名称为广西柳州金程股份有限公司。2001 年 10 月，经广西壮族自治区工商行政管理局“（桂）
名称预核内字[2001]第 418 号”文核准，公司名称变更为“柳州钢铁股份有限公司”。
截至 2011 年底，公司总股本 256,279.32 万股，柳钢集团持股 84.00%，是公司的控股股东，
公司与实际控制人之间的控制关系如下图：
图1 公司的股权结构图
广西壮族自治区国有资产监督管理委员会
100%
广西柳州钢铁（集团）公司
84%
柳州钢铁股份有限公司（SH.601003）
资料来源：公司提供
公司的主要业务包括：烧结、炼铁、炼钢及其副产品的销售，钢材轧制、加工及其副产品的
销售；炼焦及其副产品的销售等。公司现有1,000万吨的炼钢产能。
截至 2011 年底，公司资产总额 191.65 亿元 1 ，负债总额 138.96 亿元，所有者权益 52.68 亿元。
2011 年公司实现营业收入 423.91 亿元，净利润 3.62 亿元，经营活动产生的现金流量净额 8.13 亿
元，现金及现金等价物净增加额 10.03 亿元。
截至2012年3月底，公司资产总额223.97亿元，负债总额171.11亿元，所有者权益52.78亿元。
2012年1~3月公司实现营业收入97.48亿元，净利润0.10亿元，经营活动产生的现金流量净额-28.23
亿元。
二、本期债券发行及使用概况
经中国证券监督管理委员会证监许可[2011]775号文核准，柳钢股份获准向社会公开发行总额
不超过20亿元（含20亿元）的公司债券。根据《2011年柳州钢铁股份有限公司公司债券发行公告》，
本期债券发行总额为20亿元，发行价格每张100元，采取网上面向社会公众投资者公开发行和网下
面向机构投资者协议发行相结合的方式发行。
1
本报告中，部分合计数与各相加数直接相加之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成；除特别说明外，本报告数据单位均指人民币，
下同。
柳州钢铁股份有限公司
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本期债券发行工作于2011年6月3日结束，发行总额为20亿元。本期债券期限为8年；计息期限
为自2011年5月23日起至2019年5月31日止；票面利率为5.70%，固定不变；在本期债券存续期的第
5年末，发行人可选择上调票面利率0至100个基点（含本数），债券票面年利率为债券存续期前5
年票面年利率5.70%加上上调基点，在债券存续期后3年固定不变。本期债券采用单利按年计息，
不计复利，逾期不另计利息。
本期债券扣除债券承销商相关佣金后募集资金净额19.67亿元，截止2011年6月末已偿还银行
借款19.67亿元。此次募集资金实际投入项目和承诺投入项目一致，实际投资项目未发生变更。
三、经营与竞争分析
1．行业变化情况
行业供给方面，2011年上半年，中国钢材市场需求基本保持旺盛，钢材价格稳步回升，2011
年下半年，特别是从9月份开始，欧债危机进一步加深，紧缩政策影响逐步体现，主要用钢行业增
速出现放缓，钢材总体需求呈回落趋势，市场供求矛盾有所加剧。2011年中国累计生产粗钢68,327
万吨，同比增长8.9%，但受市场需求影响，粗钢产量下半年起环比增速呈回落态势，特别是进入
10月份粗钢日产水平有较明显下降。
从原材料看，2011 年一季度，进口铁矿石价格指数振荡上行，逐步逼近 2008 年高位水平，
但二季度末指数略有回落，并于第三季度延续波动下降趋势。中国国内铁矿石价格指数与进口铁
矿石价格指数变化趋势基本一致。铁精粉价格上，2011 年上半年均价为 1,319.29 元/湿吨，较 2010
年增长 10.72%，已接近 2008 年峰值水平。国内矿粉方面，2011 年上半年均价为 1,403.45 元/吨，
与进口矿价格变动趋势一致。2011 年 9 月份起，受钢铁需求减少影响，铁矿石价格出现大幅回落。
从下游需求情况看，2011 年国内固定资产投资（不含农户）扣除价格因素实际增长 16.1%，
房地产开发投资实际增长 20.0%，增速比上年回落 5.3 个百分点。2011 年我国汽车产销增速大幅
回落，汽车产销分别为 1,841.89 万辆和 1,850.51 万辆，分别增长 0.84%和 2.45%，比上年分别回
落 31.60 和 29.92 个百分点，产销增速为 13 年来最低。2011 年全国造船完工量 7,665 万载重吨，
同比增长 16.9%；新承接船舶订单量 3,622 万载重吨，同比下降 51.9%。截至 12 月底，手持船舶
订单量 14,991 万载重吨，比 2010 年底手持订单下降 23.5%。
钢材进出口方面，2010 年上下半年以来政府对部分钢材产品取消退税，中国钢材出口增速大
幅放缓，12 月出现负增长。同比 2010 年，2011 年中国钢材出口总体保持了快速增长，但 2011 年
下半年以来增速有所放缓。
钢材价格方面，2011 年上半年，钢材市场价格保持了稳步上涨势头，2011 年下半年以来，欧
债危机进一步加深，紧缩政策影响逐步体现，主要用钢行业增速出现放缓，钢材总体需求呈回落
趋势，钢价出现较大幅度下降。
从经济效益看，2011年钢铁行业的亏损面较去年有略微下降，但亏损额却大幅增加，同比增
长了41.63%；近三年钢铁行业的总资产、销售收入、总利润呈上升趋势，但资产负债率也逐年提
高（表1）。
柳州钢铁股份有限公司
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表 1 钢铁行业 2009～2011 年主要经营指标
项目 2009 年 2010 年 2011 年
亏损面（%） 27.07 17.99 17.31
亏损额(亿元) 266.53 185.40 262.58
总资产（亿元） 39,274.60 46,691.13 51,174.50
销售收入（亿元） 39,154.91 49,642.72 66,789.02
总利润（亿元） 811.60 1,282.56 1,737.11
资产负债率（%） 64.22 65.89 67.60
资料来源：Wind
行业政策方面，2011 年 11 月 7 日，工业和信息化部出台了《钢铁工业“十二五”发展规划》
