上海万业企业股份有限公司关于2009年公司债券跟踪评级报告

2009 年上海万业企业股份有限公司
      公司债券跟踪评级报告
           主体长期信用等级      AA 级
           本期债券信用等级      AA 级
           评级时间     2012 年 4 月 10 日
   上海新世纪资信评估投资服务有限公司
   Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
                                                                                                 新世纪评级
                                                                                                  Brilliance Ratings
       2009 年上海万业企业股份有限公司公司债券跟踪评级报告                                      概要
       编号：【新世纪跟踪（2012）100060】
       2009 年上海万业企业股份有限公司公司债券
            存续期间               五年期债券 10 亿元人民币，2009 年 9 月 17 日－2014 年 9 月 16 日
                             主体长期信用等级        评级展望       债项信用等级         评级时间
       本次跟踪评级：              AA 级               负面              AA 级           2012 年 4 月
       前次跟踪评级：              AA 级               稳定              AA 级           2011 年 3 月
       首次评级：                  AA 级               稳定              AA 级           2009 年 7 月
                                                                                   .
       主要财务数据                                               跟踪评级观点
  项   目                      2009 年     2010 年   2011 年        由于该公司房地产项目类型较为单一，主要
                                                                为商品住宅，在本次行业调控过程中销售政策调
  总资产(亿元)                    52.60      66.18     67.66
                                                                整空间较小，自身房地产销售受到一定影响，从
  货币资金(亿元)                  24.32      10.63      7.15
                                                                而使自身的现金回笼能力有所削弱。与此同时，
  总负债(亿元)                    25.77      35.12     41.61
                                                                受国家产业政策调整影响，公司已将煤炭销售业
  所有者权益(亿元)                26.13      28.52     24.34
                                                                务整体出售，未来将无法继续从该项业务获得持
  营业收入（亿元）                13.70      14.50      9.64
                                                                续的现金回笼。因此，在以上两方面因素的共同
  净利润(亿元)                     2.96       2.43      1.51
                                                                作用下，公司面临的资金压力有所上升。公司将
  经营性现金净流入量(亿元)         8.00     -18.57     -4.44    于 2012 年内到期的约 13 亿元刚性债务能否及时
  EBITDA（亿元）                   4.40       4.55      2.61    偿还，在很大程度上将取决于公司自身资金平衡
  EBITDA/利息支出（倍）            8.29       3.26      1.05    的努力及控股股东给予资金支持承诺的切实履行
  资产负债率(%)                   49.00      53.06     61.50    情况。
  流动比率(%)                    443.40     460.74    258.94
                                                                   2012 年万业企业面临较大的短期刚性偿债压
  现金比率(%)                    220.38      79.68     29.98       力，尤其需要关注的是将于上半年到期的 8
  净资产收益率(%)                 11.35       8.90      5.72       亿元信托借款。目前公司的现金储备相对不
注：1、根据万业企业 2009-2011 年经审计的财务报表整理计算；         足，因此公司近期的经营努力和控股股东三
   2、上表中所有者权益为归属于母公司所有者权益、净利润为           林万业对公司在偿债过程中能否及时有效提供
   归属于母公司所有者的净利润，净资产收益率为归属于母公司          资金支持将对公司能否及时足额偿债产生重大
   的净资产收益率。
                                                                   影响。
                                                                   2011 年万业企业煤炭业务因国家行业政策调
                                                                   整而出售，致使公司在能源矿产领域的发展和
       分析师                                                      布局以及自身现金回笼规划受到一定影响。但
       戴志刚     叶盛
                                                                   另一方面，煤炭业务的出售有利于公司降低投
                                                                   资支出规模，减轻资金压力。
       上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F
       Tel：[phone] 63504376                                 2011 年万业企业存量项目销售与资金回笼能
       Fax：[phone]                                          力及现金储备规模有所下降，公司目前以住宅
       E-mail：[e-mail]                                      项目为主的土地储备结构使其进一步面临行业
       http://www.shxsj.com                                        宏观调控压力。本评级机构将对万业企业房地