合客户需求、购买周期说明基础化工业务市场空间及业务拓展能力，分析并说明基础化工收入及在手订单对全年业绩的影响。（3）说明基础化工业务毛利率2021年大幅下降的原因，结合期后毛利率情况说明发行人是否持续降价促销。（4）说明发行人受托加工业务是否实际开展，分析受托加工业务与购销业务对损益的影响，及发行人应对业绩下滑相关措施的有效性。
请保荐机构及申报会计师补充核查上述事项并发表明确核查意见。【回复】
一、进一步分析并披露对威孚高科收入锐减的真实原因,列示报告期及期后威孚高科向发行人采购硝酸钯、硝酸铑的金额、数量及变化原因；2020年起威孚高科是否加大对发行人竞争对手采购及其原因，并相应修改招股说明书及问询回复的相关披露内容，例如“公司也逐步控制了对威孚高科硝酸钯产品的销售规模”。
（一）进一步分析并披露对威孚高科收入锐减的原因分析
报告期内，公司对威孚高科（含威孚环保、威孚力达，下同）的销售额分别为146,843.32万元、164,935.34万元和74,409.60万元。2021年，公司对威孚高科的销售收入大幅下降，主要原因如下：
1、威孚高科的联营企业威孚环保的股权及管理团队发生变化，相应地，威孚环保的采购策略逐步调整，威孚环保与公司的业务合作停止
威孚环保、威孚力达系威孚高科体系内负责汽车尾气后处理系统业务板块的主要主体：威孚环保主要负责机动车尾气后处理催化剂的生产与销售，威孚力达主要从事机动车尾气后处理系统集成产品的生产与销售，从产业链角度看，二者业务属于上下游的产业合作关系。2019年12月前，威孚环保和威孚力达的贵金属前驱体采购业务均由威孚高科主导。
2019年12月，威孚环保的实际控制人变更为境外自然人，法定代表人也由威孚高科（以及威孚力达）的董事变更为境外自然人，管理团队也发生了变化。
威孚环保的贵金属前驱体业务不再由威孚高科主导后，逐步调整自身的采购策略，主要体现如下：（1）2020年第二季度开始取消“季度全额预付订单”模式，增加了供应商自行垫付资金采购贵金属原材料的资金成本；（2）加大合资品牌汽车的业务拓展，也相应加大了在合资品牌汽车领域市场占有率更高的庄信万丰、贺利氏等外资厂商产品的采购力度；（3）要求公司提供更加优惠的合作条件。公司未就威
孚环保提出的合作条件协商达成一致，从而双方于2020年11月起停止了业务合作。公司2021年对威孚高科销售收入的下降主要由于减少了威孚环保的业务，但威孚高科与公司仍保持良好的合作关系，其通过控股子公司威孚力达继续向公司采购产品。
2、公司对威孚高科的销售毛利率水平低于其他同类型产品客户，在双方业务合作条款发生变化、公司各类资源有限的情况下，调整客户结构系现阶段的合理商业选择
报告期内，公司对威孚高科的销售毛利率水平分别为：3.14%、3.27%和3.44%，公司贵金属前驱体销售业务的综合毛利率分别为：4.00%、4.48%和4.19%。
由上可见，威孚高科贡献了公司较大比重的销售收入规模，但毛利率水平低于其他同类型产品客户。由于威孚环保相应调整了采购策略，公司在资金和资源有限的情况下，并未选择匹配客户的要求，转而加大开发其他毛利率水平较高、合作政策较好的客户，以优化公司的盈利质量。
3、公司关注到尾气净化领域单一客户较为集中的问题，加大了对尾气净化领域其他客户、化工领域的销售力度
2019年、2020年，公司对威孚高科的销售收入占比分别为：72.12%、72.54%，对第一大客户威孚高科的依赖程度较高。在面临是否接受威孚环保变更后的合作条件时，公司也做出相应选择，持续加大对尾气净化领域其他客户的销售力度并同步进一步开拓化工领域的市场，降低威孚高科的销售收入占比，进一步优化客户结构和应用领域结构。2021年，公司对尾气净化领域其他客户的销售收入增长32.03%，对化工领域的销售收入增长332.82%。
2021年，公司虽然对威孚高科的销售收入同比大幅下降，但是通过尾气净化领域其他客户以及化工领域的大力拓展，大幅抵消了威孚高科收入同比下降的影响，公司全年净利润6,223.44万元，处于较高水平。
综上所述，2021年，公司对威孚高科收入大幅下降的主要原因系与威孚环保之间的业务合作停止导致，这是双方商业选择的结果。
公司已在招股说明书之“第五节 业务与技术”之“三/（一）/4/（2）前五名客户销售及变动情况”补充披露对威孚高科收入下降的原因如下：
“②对第一大客户威孚高科收入下降的原因分析
报告期内，公司对威孚高科（含威孚环保、威孚力达，下同）的销售额分别为146,843.32万元、164,935.34万元和74,409.60万元。2021年，公司对威孚高科的销售收入大幅下降，主要原因如下：
Ⅰ.威孚高科的联营企业威孚环保的股权及管理团队发生变化，相应地，威孚环保的采购策略逐步调整，威孚环保与公司的业务合作停止
威孚环保、威孚力达系威孚高科体系内负责汽车尾气后处理系统业务板块的主要主体：威孚环保主要负责机动车尾气后处理催化剂的生产与销售，威孚力达主要从事机动车尾气后处理系统集成产品的生产与销售，从产业链角度看，二者业务属于上下游的产业合作关系。2019年12月前，威孚环保和威孚力达的贵金属前驱体采购业务均由威孚高科主导。
2019年12月，威孚环保的实际控制人变更为境外自然人，法定代表人也由威孚高科（以及威孚力达）的董事变更为境外自然人，管理团队也发生了变化。
威孚环保的贵金属前驱体业务不再由威孚高科主导后，逐步调整自身的采购策略，主要体现如下：（1）2020年第二季度开始取消“季度全额预付订单”模式，增加了供应商自行垫付资金采购贵金属原材料的资金成本；（2）加大合资品牌汽车的业务拓展，也相应加大了在合资品牌汽车领域市场占有率更高的庄信万丰、贺利氏等外资厂商产品的采购力度；（3）要求公司提供更加优惠的合作条件。公司未就威孚环保提出的合作条件协商达成一致，从而双方于2020年11月起停止了业务合作。
公司2021年对威孚高科销售收入的下降主要由于减少了威孚环保的业务，但威孚高科与公司仍保持良好的合作关系，其通过控股子公司威孚力达继续向公司采购产品。
Ⅱ.公司对威孚高科的销售毛利率水平低于其他同类型产品客户，在双方业务合作条款发生变化、公司各类资源有限的情况下，调整客户结构系现阶段的合理商业选择
报告期内，公司对威孚高科的销售毛利率水平分别为：3.14%、3.27%和3.44%，公司贵金属前驱体销售业务的综合毛利率分别为：4.00%、4.48%和4.19%。
由上可见，威孚高科贡献了公司较大比重的销售收入规模，但毛利率水平低于其他同类型产品客户。由于威孚环保相应调整了采购策略，公司在资金和资源有限的情况下，并未选择匹配客户的要求，转而加大开发其他毛利率水平较高、合作政
策较好的客户，以优化公司的盈利质量。
Ⅲ.公司关注到尾气净化领域单一客户较为集中的问题，加大了对尾气净化领域其他客户、化工领域的销售力度
2019年、2020年，公司对威孚高科的销售收入占比分别为：72.12%、72.54%，对第一大客户威孚高科的依赖程度较高。在面临是否接受威孚环保变更后的合作条件时，公司也做出相应选择，持续加大对尾气净化领域其他客户的销售力度并同步进一步开拓化工领域的市场，降低威孚高科的销售收入占比，进一步优化客户结构和应用领域结构。2021年，公司对尾气净化领域其他客户的销售收入增长32.03%，对化工领域的销售收入增长332.82%。
2021年，公司虽然对威孚高科的销售收入同比大幅下降，但是通过尾气净化领域其他客户以及化工领域的大力拓展，大幅抵消了威孚高科收入同比下降的影响，公司全年净利润6,223.44万元，处于较高水平。
综上所述，2021年，公司对威孚高科收入大幅下降的主要原因系与威孚环保之间的业务合作停止导致，这是双方商业选择的结果。”
（二）报告期内威孚高科向公司采购硝酸钯、硝酸铑的金额、数量及变动原因
报告期内，公司向威孚高科销售硝酸钯、硝酸铑的金额、数量情况如下：
单位：千克、万元
| 产品名称 | 2021年 | 2020年 | 2019年 | |||
| 数量 | 金额 | 数量 | 金额 | 数量 | 金额 | |
| 硝酸钯 | 945.00 | 47,366.91 | 2,950.00 | 139,030.61 | 3,241.00 | 113,047.60 |
| 硝酸铑 | 62.50 | 27,042.69 | 142.00 | 25,894.78 | 375.00 | 33,795.53 |
| 合计 | 1,007.50 | 74,409.60 | 3,092.00 | 164,925.39 | 3,616.00 | 146,843.13 |
注1：上述数量系前驱体产品中所含贵金属数量（下同）注2：上述硝酸铑中包含2020年两笔受托加工业务的数量和金额（下同）
1、2020年相比于2019年的变动情况分析
2019年、2020年，公司向威孚高科销售的硝酸钯、硝酸铑产品数量、金额及变动幅度如下表所示：
单位：千克、万元
| 产品名称 | 2020年 | 2019年 | 同比变动幅度 | |||
| 数量 | 金额 | 数量 | 金额 | 数量 | 金额 | |
| 硝酸钯 | 2,950.00 | 139,030.61 | 3,241.00 | 113,047.60 | -8.98% | 22.98% |
| 硝酸铑 | 142.00 | 25,894.78 | 375.00 | 33,795.53 | -62.13% | -23.38% |
| 合计 | 3,092.00 | 164,925.39 | 3,616.00 | 146,843.13 | -14.49% | 12.31% |
（1）相比于2019年，公司2020年向威孚高科销售的硝酸钯、硝酸铑数量减少，主要系当年公司资金紧张导致
公司贵金属的采购主要为货到付款，2020年贵金属钯和铑的采购平均单价分别达到53.00万元/千克（不含税，下同），265.68万元/千克，同比分别上涨33.72%和
166.36%。同时，2020年第二季度开始，威孚环保取消了“季度全额预付订单”，以60千克钯、15千克铑以及2020年公司贵金属平均采购单价计算，减少了每季度初向公司的预付资金7,165.31万元。
受上述因素影响，当年公司流动资金较为紧张，月均货币资金余额为7,796.99万元，低于月均银行借款余额9,180.83万元。为缓解资金紧张问题，公司在当年6月和11月先后召开董事会审议股票定向发行事项，并分别于当年和次年募集到账933.60万元和20,160.00万元。
因此，公司在资金有限的情况下，贵金属钯和铑的经营规模有所降低，当年硝酸钯和硝酸铑的销售数量有所减少。
（2）相比于2019年，公司2020年对威孚高科的销售收入呈增长趋势，同比增长12.31%，主要受益于贵金属价格上涨
公司2020年对威孚高科的硝酸钯产品收入同比增长22.98%，销售数量同比下降
8.98%，主要得益于贵金属钯行情价格上涨，带动公司硝酸钯产品销售价格同比上涨
35.12%。
公司2020年对威孚高科硝酸铑产品的收入降幅小于销售数量降幅，主要得益于贵金属铑行情价格上涨，带动公司硝酸铑产品销售价格同比上涨102.35%。
2、2021年相比于2020年的变动情况分析
2020年、2021年，公司向威孚高科销售的硝酸钯、硝酸铑产品数量、金额及变动幅度如下表所示：
单位：千克、万元
| 产品名称 | 2021年 | 2020年 | 同比变动幅度 | |||
| 数量 | 金额 | 数量 | 金额 | 数量 | 金额 | |
| 硝酸钯 | 945.00 | 47,366.91 | 2,950.00 | 139,030.61 | -67.97% | -65.93% |
| 硝酸铑 | 62.50 | 27,042.69 | 142.00 | 25,894.78 | -55.99% | 4.43% |
| 合计 | 1,007.50 | 74,409.60 | 3,092.00 | 164,925.39 | -67.42% | -54.88% |
相比于2020年，公司2021年向威孚高科销售硝酸钯、硝酸铑的数量大幅减少，主要系威孚环保的股权及管理团队发生变化，威孚环保与公司就合作条件未达成一致，双方的业务合作停止，这是双方商业选择的结果。同时，公司与威孚高科的子公司威孚力达继续合作，双方合作关系良好。公司2021年对威孚高科硝酸钯销售数量同比下降67.97%，平均销售单价小幅上涨6.35%，销售数量的大幅下降导致硝酸钯产品收入金额同比减少65.93%。
公司2021年对威孚高科硝酸铑销售数量同比下降55.99%，销售收入同比增长
4.43%。在硝酸铑销售数量下降的同时，销售收入保持增长，主要得益于贵金属铑行情价格上涨带动公司硝酸铑产品销售价格上涨。公司2021年对威孚高科硝酸铑平均销售单价为4,326.83元/克，较2020年1,823.58元/克涨幅137.27%。
（三）报告期后威孚高科向公司采购硝酸钯、硝酸铑的金额、数量及变动原因
1、2022年第一季度，公司对威孚高科（威孚力达）硝酸钯、硝酸铑销售数量、金额及变动原因
2021及2022年第一季度，公司对威孚高科（威孚力达）硝酸钯、硝酸铑销售数量、金额及变动幅度如下表所示：
单位：千克、万元
| 产品名称 | 2022年第一季度 | 2021年第一季度 | 同比变动幅度 | |||
| 数量 | 金额 | 数量 | 金额 | 数量 | 金额 | |
| 硝酸钯 | 245.00 | 10,404.02 | 210.00 | 10,300.93 | 16.67% | 1.00% |
| 硝酸铑 | 20.00 | 6,938.60 | 24.00 | 9,363.04 | -16.67% | -25.89% |
| 合计 | 265.00 | 17,342.62 | 234.00 | 19,663.97 | 13.25% | -11.81% |
注：上述数量系产品中所含贵金属数量
2022年第一季度，公司对威孚高科硝酸钯产品销售数量同比增长16.67%，硝酸铑销售数量基数较小，同比的数量变动不大。
2022年第一季度，公司硝酸钯产品销售额同比增长1.00%，小于销售数量的增长，主要系当季度贵金属钯的行情价格同比下降，带动平均销售价格同比下降
13.42%。2022年第一季度，公司硝酸铑产品销售额同比减少25.89%，高于销售数量的减幅，主要系当季度贵金属铑的行情价格同比下降，带动平均销售价格同比下降
11.07%。
2、2022年第二季度，公司对威孚高科（威孚力达）硝酸钯、硝酸铑销售数量、金额及变动原因2022年第二季度，受上海爆发的奥密克戎疫情影响，汽车产业链受到较大影响，国内汽车产量同比下滑。2022年第一季度和第二季度，国内汽车产量（为使用贵金属催化剂的动力类型汽车，包含汽油车、柴油车、除纯电动车之外的混合动力车等新能源汽车）情况如下：
| 时间 | 2022年上半年汽车产量（万辆） | 2021年上半年汽车产量（万辆） | 同比变动数量（万辆） | 同比变动比例 |
| 2022年一季度 | 545.12 | 589.83 | -44.71 | -7.58% |
| 2022年二季度 | 456.46 | 565.33 | -108.87 | -19.26% |
| 小计 | 1,001.58 | 1,155.16 | -153.58 | -13.29% |
数据来源：wind
此外，公司主要经营场地所在的杭州市拱墅区在2022年4月份出现大范围的新冠疫情，当地政府于2022年4月23日在全域范围内启动新冠疫情防控二级响应，将包括公司所处的半山街道在内的部分区域划为封控区，当地新冠疫情影响直至5月才逐步减退，在此期间，公司的生产经营、物流配送受到较大的影响，相应地，公司对向威孚高科的销售数量和金额下降，符合行业特征及实际情况。
2021及2022年第二季度，公司对威孚高科（威孚力达）硝酸钯、硝酸铑销售数量、金额及变动幅度如下表所示：
单位：千克、万元
| 产品名称 | 2022年第二季度 | 2021年第二季度 | 同比变动幅度 | |||
| 数量 | 金额 | 数量 | 金额 | 数量 | 金额 | |
| 硝酸钯 | 110.00 | 5,591.29 | 225.00 | 12,722.27 | -51.11% | -56.05% |
| 硝酸铑 | 15.00 | 5,440.25 | 20.50 | 11,607.29 | -26.83% | -53.13% |
| 合计 | 125.00 | 11,031.54 | 245.50 | 24,329.56 | -49.08% | -54.66% |
注：上述数量系产品中所含贵金属数量
2022年第二季度，公司对威孚高科（威孚力达）硝酸钯销售数量同比下降
51.11%，而硝酸钯销售收入同比下降56.05%，主要系受贵金属钯行情下行影响，硝酸钯销售价格同比下降10.10%。2022年第二季度，公司对威孚高科（威孚力达）硝酸铑销售数量同比下降26.83%，而硝酸铑销售收入同比下降53.13%，主要系受贵金属铑行情下行影响，硝酸铑销售价格同比下降35.95%。
2022年1-6月，公司与威孚高科（威孚力达）的合作关系良好，实现销售收入28,374.16万元。2022年上半年，公司对威孚高科的销售收入同比下降35.50%，主要系受到新冠疫情以及贵金属钯和铑行情价格下行（2022年上半年贵金属钯、铑行情平均价格同比分别下降12.84%、30.62%）带动销售价格同比下降的综合影响，该下降比例与威孚高科汽车后处理系统业务在2022年1-6月收入同比下降26.27%的比例基本匹配，符合行业特征及实际情况。
（四）2020年起威孚高科是否加大对发行人竞争对手采购及其原因，并相应修改招股说明书及问询回复的相关披露内容，例如“公司也逐步控制了对威孚高科硝酸钯产品的销售规模”
1、2020年起威孚高科是否加大对发行人竞争对手采购及其原因
如本题回复之“一/（一）威孚高科收入锐减的原因分析”所述，威孚环保与公司在2020年11月起停止了业务合作，加大了对庄信万丰、贺利氏等竞争对手的采购力度；威孚高科的子公司威孚力达仍继续向公司采购产品。
2、相应修改招股说明书及问询回复的相关披露内容，例如“公司也逐步控制了对威孚高科硝酸钯产品的销售规模”
公司修改了招股说明书中关于收入下降原因相关的表述，具体情况如下：
（1）发行人在招股说明书“重大事项提示”和“第三节 风险因素”中修订披露公司对第一大客户销售收入下降的风险，具体如下：
“（二）公司对第一大客户销售收入下降的风险
报告期各期，公司向第一大客户威孚高科（含威孚环保、威孚力达）的销售金额分别为146,843.32万元、164,935.34万元和74,409.60万元，占当期营业收入的比重分别是72.12%、72.54%、43.48%，2021年，公司对威孚高科的销售收入下降，销售占比降至50%以内。
公司向威孚高科主要销售应用于汽车尾气净化领域的硝酸钯、硝酸铑溶液产品，2021年，因与威孚高科的联营企业威孚环保停止业务合作，公司对威孚高科的销售规模下降幅度较大。2021年，虽然公司对威孚高科的销售额有所下降，但是高毛利率的其他产品比如硝酸铂、铑催化剂以及加工服务收入大幅增长，并且期末在手订单规模较大，公司仍然具备较强的盈利能力和持续经营能力。2022年上半年，公司整体营业收入同比上升，尤其是应用于化工领域的铑催化剂产品收入大幅增长，公
司整体客户、应用领域的收入结构占比持续优化。虽然公司持续致力于开拓除第一大客户威孚高科以外的市场、优化产品及客户结构，但倘若未来公司对威孚高科的销售金额下降的同时，其他客户、市场开拓效果不及预期，将可能导致公司收入下滑的风险。”
（2）发行人在招股说明书“重大事项提示”和“第三节 风险因素”中修订披露业绩波动的风险，具体如下：
“（十）业绩波动的风险
报告期内，公司营业收入分别为203,612.90万元、227,392.98万元和171,126.42万元，净利润分别为5,419.85万元、7,180.75万元和6,223.44万元，略有波动。2021年，公司营业收入、净利润同比分别减少24.74%、13.33%，净利润的减幅小于收入的减幅。2021年，公司营业收入下降的主要原因：①因与威孚环保停止合作，公司应用于机动车尾气净化领域的部分前驱体产品收入大幅下降，而该等产品的毛利率水平较低；②因新冠肺炎疫情影响物流配送原因，公司无法在当年按计划完成配送而影响当年收入确认的金额约6,800.00万元。
如果公司所处行业的政策环境、技术或商业模式出现重大变化导致公司的产品和服务不能较好满足客户需求，行业市场内竞争加剧，贵金属行情价格大幅波动，公司核心人员发生重大变化，或其他因素导致公司经营环境发生重大变化，而公司自身未能及时作出调整以应对相关变化，则不能排除公司在未来期间的经营业绩无法持续增长甚至下滑的可能。”
（3）发行人在招股说明书“第五节 业务和技术”之“三/（一）/1、主要产品的产能、产量及产能利用率”中修订披露产能利用率下降的原因，具体如下：
“报告期内，公司贵金属前驱体的产能利用率分别为100.78%、78.57%和
43.26%，呈逐年下降趋势，主要系近两年来，因自2020年11月起与威孚环保停止业务合作，公司应用于汽车尾气净化领域的贵金属产销量有所下降。随着公司进一步开发该领域新的客户，公司贵金属前驱体业务具有良好的发展前景。”
（4）发行人在招股说明书“第五节 业务和技术”之“三/（一）/4/（2）前五名客户销售情况”中修订披露2021年营业收入下降的原因，具体如下：
“2021年，公司对第一大客户威孚高科部分前驱体产品销售规模下降，相应地公司第一大客户的销售金额占比已经降至50%以下，对单一客户依赖的风险降低。
报告期内，公司机动车尾气净化领域的其他客户及其他应用领域的市场开发初见成效。公司仍在不断加大新客户、新应用领域的开发力度，不断优化客户结构。”
（5）发行人在招股说明书“第八节 管理层讨论与分析”之“三/（一）/2/（1）贵金属催化材料销售”中修订披露2021年贵金属催化材料销售营业收入下降的原因，具体如下：
“2021年度相较于2020年度，主营业务收入出现一定程度的下滑，主要原因：
①公司应用于机动车尾气净化领域的部分前驱体产品收入大幅下降所致，而该等产品的毛利率水平较低；②因新冠肺炎疫情影响物流配送原因，公司无法在当年按计划完成配送而影响当年收入确认的金额约6,800.00万元。
2021年，公司贵金属前驱体产品销售规模下降主要系钯类产品销售收入降幅较大，主要原因：①因自2020年11月起与威孚环保停止业务合作，公司对威孚高科销售收入下降；②2021年，公司产品结构更趋优化，贵金属前驱体中高毛利率的铂类、铑类产品以及贵金属催化剂产品订单金额大幅增长，收入占比显著提升，全年盈利能力有所保障。”
（6）发行人在招股说明书“第八节 管理层讨论与分析”之“三/（一）/9/（1）/1）贵金属前驱体”中修订披露2021年贵金属催化材料销售营业收入下降的原因，具体如下：
“报告期内，公司钯类前驱体主要用于机动车尾气净化领域。2020年，钯类前驱体销售收入同比增长17.02%，主要系受贵金属价格上涨影响，平均销售价格上涨
35.16%，也受新冠肺炎疫情影响，销售数量同比下降13.42%。2021年，钯类前驱体销售收入同比下降56.77%，主要系自2020年11月起公司与威孚环保停止业务合作，销售数量同比下降59.53%。”
公司修改了《第一轮审核问询函的回复》中关于收入下降原因相关的表述，具体情况如下：
（1）发行人在《第一轮审核问询函的回复》“问题4 市场空间及业绩持续下滑风险”之“一/（一）/1、补充披露贵金属前驱体和贵金属催化剂收入构成中钯、铑、铂类催化材料各期销售金额占比”中修订披露2021年贵金属催化材料销售营业收入下降的原因，具体如下：
“5、公司按贵金属维度销售收入金额及占比情况
报告期内，公司贵金属前驱体、贵金属催化剂按照贵金属类别的销售金额及占比情况如下：
单位：万元
| 贵金属前驱体 | ||||||
| 贵金属类别 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 | |||
| 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | |
| 钯 | 74,013.61 | 47.10% | 171,217.15 | 76.90% | 146,311.19 | 77.06% |
| 铑 | 77,389.60 | 49.25% | 50,789.01 | 22.80% | 43,520.95 | 22.92% |
| 铂 | 5,695.52 | 3.62% | 640.54 | 0.29% | 19.22 | 0.01% |
| 钌及其他 | 49.27 | 0.03% | 12.95 | 0.01% | 0.38 | 0.01% |
| 合计 | 157,148.00 | 100.00% | 222,659.65 | 100.00% | 189,851.74 | 100.00% |
| 贵金属催化剂 | ||||||
| 贵金属类别 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 | |||
| 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | |
| 钯 | 0.00 | 0.00% | 0.00 | 0.00% | 0.07 | 0.01% |
| 铑 | 12,595.99 | 99.73% | 4,375.97 | 99.77% | 11,453.15 | 99.98% |
| 铂 | 34.73 | 0.27% | 10.09 | 0.23% | 0.24 | 0.01% |
| 合计 | 12,630.72 | 100.00% | 4,386.06 | 100.00% | 11,453.46 | 100.00% |
公司贵金属前驱体中钯、铑、铂类催化材料系公司的主要收入来源。
报告期内，公司钯类前驱体主要用于机动车尾气净化领域。2020年，钯类前驱体销售收入占比与2019年基本保持稳定，收入金额增加主要系受贵金属价格上涨影响。2021年，钯类前驱体销售收入及占比相较于2020年出现一定幅度下降，主要受公司与威孚环保停止业务合作的影响，对威孚高科销售收入下降。”
（2）发行人在《第一轮审核问询函的回复》“问题5 客户高度集中风险及大客户合作稳定性”之“二/（二）/1、结合向宁波科森销售收入逐年上升的情况，说明向2021年向威孚高科销售收入减半的原因及合理性”中修订披露2021年向威孚高科销售收入减半的原因及合理性，具体如下：
“报告期内，公司对威孚高科、宁波科森销售收入金额情况如下：
单位：万元
| 客户名称 | 产品名称 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 |
| 威孚高科 | 硝酸钯 | 47,366.91 | 139,030.61 | 113,047.60 |
| 硝酸铑 | 27,042.69 | 25,894.78 | 33,795.53 | |
| 硝酸铂 | - | 9.54 | - | |
| 其他 | - | 0.41 | 0.19 | |
| 合计 | 74,409.60 | 164,935.34 | 146,843.32 | |
| 宁波科森 | 硝酸钯 | 25,274.88 | 31,749.88 | 31,146.90 |
| 硝酸铑 | 39,963.90 | 24,610.66 | 9,288.31 | |
| 硝酸铂 | 97.31 | 0.57 | - | |
| 其他 | - | - | - | |
| 合计 | 65,336.09 | 56,361.11 | 40,435.21 |
由上表可知，2021年，公司对威孚高科和宁波科森硝酸铑产品的销售收入均同比增加，对威孚高科和宁波科森硝酸钯产品的销售收入均同比下降，趋势基本相同。2021年，发行人对威孚高科的硝酸钯产品销售收入下降幅度相较于对宁波科森更大，具体原因如下：
1、威孚高科的联营企业威孚环保的股权及管理团队发生变化，相应地，威孚环保的采购策略逐步调整，威孚环保与公司的业务合作停止
威孚环保、威孚力达系威孚高科体系内负责汽车尾气后处理系统业务板块的主要主体：威孚环保主要负责机动车尾气后处理催化剂的生产与销售，威孚力达主要从事机动车尾气后处理系统集成产品的生产与销售，从产业链角度看，二者业务属于上下游的产业合作关系。2019年12月前，威孚环保和威孚力达的贵金属前驱体采购业务均由威孚高科主导。
2019年12月，威孚环保的实际控制人变更为境外自然人，法定代表人也由威孚高科（以及威孚力达）的董事变更为境外自然人，管理团队也发生了变化。
威孚环保的贵金属前驱体业务不再由威孚高科主导后，逐步调整自身的采购策略，主要体现如下：（1）2020年第二季度开始取消“季度全额预付订单”模式，增加了供应商自行垫付资金采购贵金属原材料的资金成本；（2）加大合资品牌汽车的业务拓展，也相应加大了在合资品牌汽车领域市场占有率更高的庄信万丰、贺利氏等外资厂商产品的采购力度；（3）要求公司提供更加优惠的合作条件。公司未就威孚环保提出的合作条件协商达成一致，从而双方于2020年11月起停止了业务合作。
公司2021年对威孚高科销售收入的下降主要由于减少了威孚环保的业务，但威孚高科与公司仍保持良好的合作关系，其通过控股子公司威孚力达继续向公司采购产品。
2、公司对威孚高科的销售毛利率水平低于其他同类型产品客户，在双方业务合作条款发生变化、公司各类资源有限的情况下，调整客户结构系现阶段的合理商业选择报告期内，公司对威孚高科的销售毛利率水平分别为：3.14%、3.27%和3.44%，公司贵金属前驱体销售业务的综合毛利率分别为：4.00%、4.48%和4.19%。
由上可见，威孚高科贡献了公司较大比重的销售收入规模，但毛利率水平低于其他同类型产品客户。由于威孚环保相应调整了采购策略，公司在资金和资源有限的情况下，并未选择匹配客户的要求，转而加大开发其他毛利率水平较高、合作政策较好的客户，以优化公司的盈利质量。
3、公司关注到尾气净化领域单一客户较为集中的问题，加大了对尾气净化领域其他客户、化工领域的销售力度
2019年、2020年，公司对威孚高科的销售收入占比分别为：72.12%、72.54%，对第一大客户威孚高科的依赖程度较高。在面临是否接受威孚环保变更后的合作条件时，公司也做出相应选择，持续加大对尾气净化领域其他客户的销售力度并同步进一步开拓化工领域的市场，降低威孚高科的销售收入占比，进一步优化客户结构和应用领域结构。2021年，公司对尾气净化领域其他客户的销售收入增长32.03%，对化工领域的销售收入增长332.82%。
2021年，公司虽然对威孚高科的销售收入同比大幅下降，但是通过尾气净化领域其他客户以及化工领域的大力拓展，大幅抵消了威孚高科收入同比下降的影响，公司全年净利润6,223.44万元，处于较高水平。
综上所述，2021年，公司对威孚高科收入大幅下降的主要原因系与威孚环保之间的业务合作停止导致，这是双方商业选择的结果。”
（3）发行人在《第一轮审核问询函的回复》“问题5 客户高度集中风险及大客户合作稳定性”之“二/（二）/2、是否存在威孚高科扩大自身催化剂材料业务或其他供应商替代发行人，从而减少对发行人等供应商采购的情况”中修订披露威孚高科是否减少对发行人采购情形相关表述，具体如下：
“威孚环保与公司在2020年11月起停止了业务合作，加大了对庄信万丰、贺利氏等竞争对手的采购力度；威孚高科的子公司威孚力达仍继续向公司采购产品。”
（4）发行人在《第一轮审核问询函的回复》“问题5 客户高度集中风险及大客
户合作稳定性”之“二/（六）进一步论证采取主动策略和主要客户对发行人存在依赖相关披露内容的客观性和合理性，如需要请修改相关披露内容，以通俗易懂的语言充分揭示收入下滑的真实原因”中修订披露2021年收入下滑的真实原因，具体如下：
参见本问询函回复之“问题1 期后经营业绩持续下滑风险”之“一/（四）/2、并相应修改招股说明书及问询回复的相关披露内容，例如“公司也逐步控制了对威孚高科硝酸钯产品的销售规模”中《招股说明书》相关修改内容。
（5）发行人在《第一轮审核问询函的回复》“问题14 募投项目的必要性及合理性”之“一/（二）/2/（1）结合发行人现有产能利用率较低、波动较大的情况 ，说明在手订单和未来订单获取能力”中修订披露产能利用率下降的原因，具体如下：
“报告期内，发行人贵金属前驱体的产能利用率情况如下表所示：
| 产品类型 | 项目 | 2021年 | 2020年 | 2019年 |
| 贵金属前驱体 | 产能（KG） | 33,000.00 | 33,000.00 | 33,000.00 |
| 产量（KG） | 14,274.83 | 25,928.89 | 33,256.42 | |
| 产能利用率 | 43.26% | 78.57% | 100.78% |
报告期内，主要系公司与威孚环保停止业务合作，对威孚高科销售收入下降，导致公司应用于汽车尾气净化领域的贵金属前驱体的产能利用率有所下降，随着公司进一步开发该领域新的客户，公司贵金属前驱体业务具有良好的发展前景。”
（6）发行人在《第一轮审核问询函的回复》“问题14 募投项目的必要性及合理性”之“三、补充流动资金的合理性和必要性”中修订披露2021年收入下滑的原因，具体如下：
“（4）营运资金需求及测算过程与依据
公司2018-2021年营业收入年均复合增长率约为26.91%，测算假设营业收入增长率为18%。报告期2019-2021年公司营业收入分别为203,612.90万元、227,392.98万元和171,126.42万元。随着公司生产基地的建成投产、产品种类的不断拓展、产能增加及销量提升，预计公司营业收入增长18%具有合理性。”
（7）发行人在《第一轮审核问询函的回复》“问题16 其他信息披露问题”之“三/（二）发行人人员数量与经营业绩是否匹配”中修订披露2021年收入下滑的原因，具体如下：
“2021年，发行人主营业务收入较2020年下降24.74%，其中，贵金属催化材
料销售业务收入下降25.22%，主要系公司与威孚环保停止业务合作，对威孚高科销售收入下降；同时，毛利率相对较高的贵金属催化材料加工业务收入规模较2020年增长272.46%。2021年净利润水平受多方因素综合影响，变动幅度不大，仅下降
13.33%，而发行人员工人数较2020年保持稳定，仅新增2名员工，主要系满足两个募投项目建设管理相关工作的需求，同时也为未来持续发展储备相关人才，员工规模与经营业绩具有匹配性。”
二、说明基础化工领域业务客户变化频繁、产能利用率波动较大的原因，结合客户需求、购买周期说明基础化工业务市场空间及业务拓展能力，分析并说明基础化工收入及在手订单对全年业绩的影响
（一）说明基础化工领域业务客户变化频繁、产能利用率波动较大的原因；
1、报告期内，公司基础化工领域业务客户变动较大的原因
公司基础化工领域的主要产品系应用于丁辛醇制备的铑催化剂。由于铑催化剂系影响丁辛醇制备过程中产品成本和产品质量的关键材料，大型化工厂商一般不会轻易更换催化剂供应商，公司铑催化剂产品的客户粘性较高。
丁辛醇厂家对铑催化剂的采购需求呈现装置上线初装量大、中期小批量添加、3-5年铑催化剂寿命到期后大批量换装的周期性采购特点，即：铑催化剂在丁辛醇装置上线初期足量投入使用后，在后续生产过程中，其活性亦随着时间的推移及杂质的积累逐渐降低，直至完全失活而无法使用，而在此期间内，部分产线会在中期进行小批量添加，而部分产线则会在铑催化剂失效前进行大批量换装。
由于铑催化剂较长的使用寿命周期，从3年的报告期来看，同一客户对公司铑催化剂的采购额会出现大幅波动，但以5-10年的周期来看，公司现有客户合作稳定。近年来，公司丁辛醇领域覆盖的客户数量稳步增长，目前，公司已与21家丁辛醇生产厂家中的15家在5-10年的周期内保持持续的铑催化剂业务合作，合作稳定性较强。随着合作客户数量的增加，公司基础化工领域整体收入受单一客户初装或换装的影响有所降低，整体收入波动将更为平滑。
2、基础化工领域业务产能利用率波动较大的原因
报告期内，公司基础化工领域业务的产能利用率分别为102.91%、33.51%和
98.63%，波动较大的原因主要系基础化工领域下游客户规模较大，数量较少，行业内丁辛醇装置的上线以及铑催化剂的换装时间不均衡。因此，在部分年份下游客户
初装和换装需求较为集中，则公司产能利用率高，反之则产能利用率低。公司基础化工领域业务产能利用率波动较大符合行业特征。
（二）结合客户需求、购买周期说明基础化工业务市场空间及业务拓展能力丁辛醇是合成精细化工产品的重要原料，主要用于生产增塑剂、溶剂、脱水剂、消泡剂、分散剂、浮选剂、石油添加剂及合成香料等，应用领域较广、市场需求较大。
基于国内基础化工领域丁辛醇厂商的生产能力、单位产能所需铑催化剂的需求，公司对2022年至2026年国内丁辛醇（含多元醇）对铑催化剂需求的市场空间进行了测算，测算依据及结果如下：
1、测算依据
（1）根据期刊《化学工业》等资料，目前我国丁辛醇（含多元醇）生产厂家合计21家，合计总产能550万吨/年，具体生产厂家、投产时间及产能如下：
| 序号 | 生产厂家 | 投产时间 | 产能（万吨/年） |
| 1 | 中国石油大庆石化 | 1986 | 21.50 |
| 2 | 中国石油吉林石化 | 2000年，丁醇投产 2004年，辛醇投产 | 30.00 |
| 3 | 中国石化齐鲁石化 | 1987年，丁醇投产 1999年，辛醇一期 2004年，辛醇二期 | 30.50 |
| 4 | 扬子石化－巴斯夫 | 2005 | 27.50 |
| 5 | 利华益集团 | 2010 | 22.50 |
| 6 | 山东建兰 | 2010 | 26.00 |
| 7 | 山东蓝帆 | 2012 | 14.00 |
| 8 | 渤化永利 | 一期2011年，二期2013年 | 45.00 |
| 9 | 兖矿鲁南 | 2013 | 13.50 |
| 10 | 华鲁恒升 | 2013 | 20.00 |
| 11 | 南京诚志清洁 | 2013 | 22.50 |
| 12 | 南京诺奥/淄博诺奥 | 一期1998年 二期2006年 三期2014年 | 14.50 |
| 13 | 东明东方 | 2014 | 9.50 |
| 14 | 万华化学 | 2015 | 30.00 |
| 15 | 中国石油四川石化 | 2014年，丁醇投产 2015年，辛醇投产 | 29.00 |
| 16 | 安徽曙光 | 2016 | 22.50 |
| 17 | 鲁西化工 | 一期2013年 二期2014年 三期2017年 | 81.00 |
| 18 | 江苏华昌 | 一期2015年，二期2018年 | 28.00 |
| 19 | 陕西延长 | 2018 | 20.00 |
| 20 | 中海壳牌 | 2018 | 22.50 |
| 21 | 宁夏百川 | 2022 | 20.00 |
| 合计 | 550.00 | ||
（2）根据华谊新材料官网及卫星石化的《浙江卫星石化股份有限公司关于拟签订对外投资框架协议的公告》披露，华谊新材料和卫星石化将分别于2023年和2024年新增产能为30万吨/年和80万吨/年的丁辛醇。根据化工市场信息网等资料，2023-2025年将另新增5家丁辛醇生产厂家（投产时间待定），具体生产厂家、投产时间、投产产能如下：
| 序号 | 生产厂家 | 投产时间 | 投产产能（万吨/年） |
| 1 | 华谊新材料 | 2023 | 30.00 |
| 2 | 卫星石化 | 2024 | 80.00 |
| 小计 | 110.00 | ||
| 3 | 巴陵石化 | 待定 | 25.00 |
| 4 | 晨曦石化 | 待定 | 8.00 |
| 5 | 辽宁源泰 | 待定 | 10.00 |
| 6 | 揭阳石化 | 待定 | 24.00 |
| 7 | 斯尔邦石化 | 待定 | 23.00 |
| 合计 | 200.00 | ||
基于谨慎考虑，在测算国内丁辛醇用铑催化剂时，仅对21家现有生产厂家和投产时间确定的2家新增生产厂家的铑催化剂需求进行测算。
（3）根据测算依据（1）和（2），得到2022-2026年我国丁辛醇（含多元醇）生产厂家产能分别为550万吨/年、580万吨/年、660万吨/年、660万吨/年、660万吨/年。
（4）下游化工企业对铑催化剂的需求分为大批量换装和小批量添加。丁辛醇催化剂的使用寿命为3-5年，基于谨慎考虑，假设催化剂使用寿命为5年，即在5年为一周期内，丁辛醇生产厂家会有1年大批量换装需求和2年的小批量添加需求；根据安庆炼化曙光丁辛醇化工有限公司的《25万吨/年辛醇项目环境影响报告书》及行业
生产惯例，计算得到在5年的周期内，每万吨丁辛醇大批量换装的铑催化剂需求量为
21.5千克，小批量添加的铑催化剂需求量为5.0千克，合计26.5千克，即平均每年铑催化剂需求量为5.3千克；根据上述测算依据，得到国内丁辛醇用铑催化剂市场空间。
2、测算结果
| 项目 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年 |
| 丁辛醇产能（万吨/年） | 550.00 | 580.00 | 660.00 | 660.00 | 660.00 |
| 铑催化剂需求量（千克） | 2,915.00 | 3,074.00 | 3,498.00 | 3,498.00 | 3,498.00 |
| 国内丁辛醇用铑催化剂市场空间（亿元） | 17.86 | 18.83 | 21.43 | 21.43 | 21.43 |
注：①铑催化剂的业务包括产品销售和加工服务两种模式，由于无法预计加工业务和销售业务的比例，因此假设铑催化剂业务均为产品销售；
②铑催化剂的价格以2021年公司平均销售价格61.25万元/千克计。
③上述厂商对铑催化剂的需求测算为其在5年周期内总需求的年平均值，与实际操作过程中厂家在3-5年的期间内集中换装的情况存在差异。
根据测算，国内丁辛醇用铑催化剂在2022-2026年的市场空间在17-22亿元之间，具体如下图所示：
综上所述，未来几年，国内丁辛醇用铑催化剂市场空间较大，并且随着丁辛醇装置的增加以及公司市场占有率的提升，公司基础化工领域的收入具有较大的稳定增长空间。
3、业务拓展能力
公司于2006年完成了丁辛醇铑催化剂的小试开发，自2010年与山东建兰合作并且产品得到客户认可以来，持续不断地开发了一系列新客户，并与行业内知名客户
诸如中国石化（600028.SH）、中国石油（601857.SH）、华鲁恒升（600426.SH）、诚志股份（000990.SZ）等建立了稳定的合作关系。目前，国内丁辛醇厂家共计21家，公司已经与其中15家保持持续的业务合作，合作家数占比超过70%。其中，2018年至今，公司新开发的丁辛醇厂家为8家，合作家数呈稳步快速上涨态势，并为未来几年丁辛醇领域持续稳定地贡献收入、利润奠定了坚实的基础。2021年，公司化工领域实现收入20,311.20万元，同比增长332.82%；2022年，公司化工领域预计实现收入68,198.98万元，预计同比增长235.77%；公司已经在与中国石油大庆石化、中国石油四川石化、中海油壳牌、渤化永利、利华益、山东建兰洽谈丁辛醇铑催化剂2023年的整体换装的商业条款，预计2023年实现丁辛醇铑催化剂产品需求超过2吨，如果按照2021年铑催化剂的平均销售价格61.25万元/千克以及按照产品销售模式计算，全年基础化工领域预计实现销售收入超过12亿元。
公司未来将凭借已有的技术和品牌优势，继续挖掘丁辛醇领域业务的潜力，持续开发剩余现有的6家客户以及未来2年内计划新增产能的2家厂商，并积极跟进潜在投产的厂商，以进一步提升市场占有率。同时，公司也将与持续合作的15家客户保持密切合作，以客户需求为中心，为客户提供更加优质的催化剂更换方案。此外，公司仍将继续加强自身研发能力，提升技术水平，持续演进迭代核心技术，以适应行业内技术的发展变化，保持丁辛醇用铑催化剂市场主导地位。
（三）分析并说明基础化工收入及在手订单对全年业绩的影响
1、基础化工收入及在手订单对全年业绩的影响
2022年，公司基础化工领域收入及在手订单对全年业绩影响如下：
单位：万元
| 项目 | 贡献收入金额 | 贡献毛利金额 |
| ①2022年上半年已实现情况 | 42,922.39 | 3,609.77 |
| ②2022年下半年预计实现情况 | 25,164.20 | 3,332.47 |
| 其中：截至本问询函回复签署之日已交付及在手订单 | 15,621.28 | 2,319.29 |
| 2022年下半年交付的框架合同[注1] | 9,542.92 | 1,013.17 |
| 合计 | 68,086.59 | 6,942.24 |
注1：2022年下半年交付的框架合同指：双方已签署合同，约定了采购催化剂的数量但未约定催化剂价格（具体价格由客户选择合适的行情价格时点），具体包括张家港市华昌新材料科技有限公司14公斤贵金属铑含量的催化剂、淄博诺奥化工有限公司16公斤贵金属铑含量的催化剂，
销售单价以2022年6月30日贵金属铑的行情价格测算；
注2：2022年下半年预计实现毛利额根据2022年上半年同类业务产品的毛利率测算；注3：2022年下半年在手订单中包含数量较大的铑催化剂受托加工订单，该类业务毛利率较高。注4：上述测算为目前订单情况及根据与客户商务谈判的合理估计，不构成盈利预测或业绩承诺。2022年，公司预计基础化工领域将实现营业收入68,086.59万元，预计贡献毛利额约6,942.24万元，贡献税后利润金额5,900.90万元，对全年业绩构成重要支撑。
2、公司2022年全年收入、利润情况预计
公司2022年产品结构和客户结构持续优化，上半年化工领域产品已实现销售金额42,922.39万元，相较2021年全年的化工领域产品收入规模20,311.20万元大幅上涨，目前化工领域产品在手订单数量充足，该类产品毛利率水平高于应用于汽车尾气净化领域的贵金属前驱体产品。2022年公司与汽车尾气净化领域主要客户威孚力达、宁波科森、台州三元等业务合作基本保持稳定，贵金属前驱体产品仍将贡献较大销售规模。公司根据2022年上半年的盈利情况以及目前在手订单情况，预计了2022年全年的营业收入、净利润水平，具体如下：
单位：万元
| 项目 | 2022年上半年 | 2022年度（预计） | 2021年度 | 同比变动 |
| 营业收入 | 95,690.62 | 184,646.39 | 171,126.42 | 7.90% |
| 其中：环境保护领域 | 51,022.84 | 104,753.09 | 150,705.34 | -30.49% |
| 化工领域 | 43,029.47 | 68,198.98 | 20,311.20 | 235.77% |
| 利润总额 | 5,149.87 | 8,816.15 | 7,220.00 | 27.80% |
| 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 | 4,422.73 | 7,498.43 | 6,017.11 | 30.43% |
注1：公司2022年度经营业绩情况系公司的合理分析估计，不构成公司盈利预测或业绩承诺；
注2：公司2022年1-8月营业收入均有对应销售订单及在手订单，2022年9-12月营业收入具体测算情况为：化工领域收入根据与张家港市华昌新材料科技有限公司以及淄博诺奥化工有限公司签订的框架合同以及2022年6月30日贵金属铑的行情价格测算；汽车尾气净化领域收入根据去年同期订单数量，以及2022年6月30日贵金属的行情价格测算。
注3：2022年环境保护领域收入同比下降30.49%，主要系受上半年疫情以及贵金属行情价格有所下行带动销售价格下降影响，2022年上半年环境保护领域收入同比下降41.30%。
公司2022年营业收入金额预计达到184,646.39万元，较去年同期增长7.90%，预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润7,498.43万元，较去年同期增长
30.43%，净利润涨幅大于营业收入涨幅主要系公司预计2022年全年应用于基础化工
领域的高毛利率贵金属催化剂产品销售规模大幅增长。
三、说明基础化工业务毛利率2021年大幅下降的原因，结合期后毛利率情况说明发行人是否持续降价促销。
（一）基础化工业务毛利率2021年大幅下降的原因
发行人的基础化工业务主要系贵金属催化剂产品的销售，贵金属催化剂产品2020年度、2021年度的销售收入、销售成本、毛利额及毛利率等情况列示如下：
单位：万元、元/克
| 年度 | 销售收入 | 销售成本 | 毛利额 | 毛利率 | 单位售价 | 单位成本 |
| 2020年度 | 4,386.06 | 3,487.04 | 899.03 | 20.50% | 2,320.08 | 1,844.52 |
| 2021年度 | 12,630.72 | 11,833.71 | 797.01 | 6.31% | 3,009.00 | 2,819.13 |
公司2020年和2021年贵金属催化剂产品销售毛利率分别为20.50%、6.31%，波动较大，原因如下：
1、2020年度，贵金属催化剂产品毛利率较高，主要原因系期初价格较低的含铑混合物循环回收拉低了平均单位成本
2020年初，受全球新冠疫情突发影响并叠加其他宏观环境因素、贵金属铑行情参考价格短期快速上涨，因疫情导致延迟复工且订单数量减少，发行人在当年第一季度，基于对市场行情走势、客户订单分布等因素综合判断，将部分期初的含铑混合物循环回收为贵金属铑用于后续订单再生产，贵金属铑原材料行情价格自2019年第四季度起步入快速上涨周期，该批铑原料价格相对较低进而拉低了2020年平均单位成本。
上述循环回收的贵金属铑对当年贵金属催化剂产品毛利率的影响数测算如下：
单位：元/克、克、万元
| 产品 | 单位成本 | 含铑混合物成本 | 领用数量 | 毛利额影响（注1） | 毛利率影响（注2） |
| 贵金属催化剂 | 1,844.52 | 590.81 | 2713 | 340.13 | 7.75% |
注1：毛利额影响=（平均单位成本-含铑混合物成本）*领用的含铑混合物回收数量
注2：毛利率影响=毛利额影响/2020年贵金属催化剂销售收入
如上表所示，循环回收的低价库存影响当年贵金属催化剂业务毛利率约7.75%，剔除上述影响后，公司贵金属催化剂产品的毛利率为12.75%。
2、2021年度，贵金属行情价格较上年大幅上涨导致收入基数同比增大，而毛利
额主要系相对固定的加工费及合理利润，波动较小，导致毛利率有所下降近年来，贵金属铑价格处于震荡上行趋势，2021年的行情价格较上年大幅上涨，导致当年收入基数同比增大，而相较贵金属行情价格的剧烈波动而言，毛利额主要系相对固定的加工费及合理利润，波动幅度较小，故毛利率有所下降。贵金属催化剂的销售价格变动情况如下：
单位：元/克
| 产品 | 2021年 | 2020年 | 变动率 | 毛利率影响（注） |
| 贵金属催化剂 | 3,009.00 | 2,320.08 | 29.69% | -1.87% |
注：毛利率影响=-2021年贵金属催化剂毛利率*贵金属催化剂销售价格变动率
受贵金属市场行情价格大幅波动的影响，贵金属催化剂销售价格2021年较2020年上涨29.69%，假设毛利额相同的情况下，收入基数上涨对当年毛利率的影响为-
1.87%。
3、2021年度，贵金属行情价格振幅较大，部分销售订单签订时点价格系当月最低点，虽同时签订采购订单锁定风险，但生产当月贵金属材料铑的整体需求量较大，月均采购成本高于相关订单下单时点价格，致使当月材料领用的加权平均成本较高，从而拉低了相关订单毛利率
受到贵金属行情价格波动的影响，贵金属铑行情价格在2021年最高达到640.49万元/千克（不含税），最低降至239.69万元/千克（不含税），振幅较大。公司部分订单签订时点系当月价格最低点，远低于当月平均市价，虽然公司在签订销售合同的同时签订了采购订单锁定原材料价格波动风险以确保单笔订单毛利额，但由于生产当月贵金属原材料铑的整体需求及采购量较大致使当月材料领用的加权平均成本较高，导致相关产品入库成本较高从而拉低了相关订单实际毛利率。相关贵金属催化剂订单具体情况如下：
单位：克、万元、元/克
| 客户名称 | 订单签订时间 | 销售数量 | 订单金额 | 单位售价 | 单位成本 | 毛利额影响（注1） | 毛利率影响（注2） |
| 东明东方化工有限公司 | 2021年9月 | 5,000.00 | 1,462.50 | 2,588.50 | 2,781.07 | -96.29 | -0.76% |
| 淄博诺奥化工有限公司 | 2021年9月 | 4,950.00 | 1,398.00 | 2,499.33 | 2,781.07 | -139.46 | -1.10% |
| 合 计 | 9,950.00 | 2,860.50 | -235.75 | -1.86% | |||
注1：毛利额影响=（单位售价-单位成本）*销售数量
注2：毛利率影响=毛利额影响数/2021年贵金属催化剂销售收入
由上表可知，相关贵金属催化剂订单对当年贵金属催化剂毛利率的影响为-1.86%。2021年度贵金属催化剂综合毛利率6.31%，剔除收入基数同比增大以及部分销售订单价格系当月最低点因素的影响，当年贵金属催化剂毛利率为10.04%（6.31%+1.87%+1.86%）。
（二）结合期后毛利率情况说明发行人是否持续降价促销
贵金属催化剂订单价格与签订单当日贵金属材料市价波动趋势一致，产品销售价格随着原材料市场行情波动及时同步调整，不存在降价促销的情况。2021年度及期后2022年1-6月交付的贵金属催化剂订单签订时点销售价格及市价的匹配情况如下图所示：
此外，2022年1-6月，公司贵金属催化剂毛利率为10.62%，较2021年贵金属催化剂毛利率有所提升，并且与2020年及2021年剔除相关影响因素后的毛利率水平相当，不存在持续降价促销的情况。2022年1-6月的毛利率及销售价格等情况如下表所示：
单位：万元、元/克
| 年度 | 销售收入 | 销售成本 | 毛利额 | 毛利率 | 单位售价 | 单位成本 |
| 2022年1-6月 | 23,941.32 | 21,399.13 | 2,542.19 | 10.62% | 3,237.22 | 2,893.48 |
注：2022年1-6月财务数据未经审计
综上所述，基础化工业务毛利率2021年大幅下降的原因合理，与公司实际生产经营情况及市场行情相一致；贵金属催化剂产品销售价格与贵金属行情价格相匹配，产品销售价格随着行情价格的波动及时调整，不存在降价促销的情况，结合2021年及期后毛利率变化情况看，期后销售单价、毛利额及毛利率均处于上升趋势，不存在持续降价促销的情形。
四、说明发行人受托加工业务是否实际开展，分析受托加工业务与购销业务对损益的影响，及发行人应对业绩下滑相关措施的有效性。
（一）说明发行人受托加工业务是否实际开展
报告期内，公司与威孚高科（威孚力达）实际开展过受托加工业务，2020年第四季度，公司向威孚高科（威孚力达）累计加工贵金属数量15千克。上述受托加工订单累计实现收入24.87万元，累计贡献毛利额17.64万元。
除上述加工业务外，报告期内及目前，公司未与威孚高科开展其他的受托加工业务，与威孚高科的合作主要以产品销售业务为主，主要系产品销售业务的毛利额高于受托加工业务。
公司为了进一步扩大市场份额，在以产品销售业务为主的基础上，增加受托加工业务作为有益补充。目前，公司与威孚高科已经确认了受托加工业务的商务条款。
（二）分析受托加工业务与购销业务对损益的影响
1、购销业务的营业收入、营业成本金额较大，受托加工业务的营业收入、营业成本金额较小
根据《企业会计准则第14号-收入》等相关规定，公司产品购销业务采用总额法确认收入。公司的购销业务中包含贵金属原材料成本，且贵金属价格昂贵，因此，购销业务的营业收入、营业成本金额较大。
受托加工业务中公司有权确认收入的对价部分仅为双方约定的加工费金额，不包含贵金属原材料部分，因此，受托加工业务的营业收入、营业成本金额较小。
2、受托业务毛利率较高、购销业务毛利率较低
公司成本结构中，贵金属原材料成本占比超过95%，直接人工和制造费用的成本占比较低。
受托加工业务成本不包含贵金属原材料成本，毛利率水平较高；购销业务成本包含贵金属原材料成本，毛利率水平较低。
3、受托加工业务单位毛利额低于购销业务
由于购销业务需要组织原材料并承担原材料采购的资金成本，购销业务单位毛利额高于受托加工业务。
（三）发行人应对业绩下滑相关措施
公司产品主要应用于尾气净化和基础化工两大应用领域，该等领域行业景气度
相关性很弱，公司布局以上两大应用领域可以有效对冲单一领域变动的风险，是公司保持良好盈利能力和经营现金流的重要方式，在单一应用领域的收入下降、另一应用领域的收入增长的情况下，并不会对公司的盈利能力以及持续经营能力造成重大不利影响。目前，外资厂商在汽车尾气净化领域占据了主导地位，作为少数掌握尾气净化贵金属前驱体技术的国内厂商，随着国产汽车的持续崛起以及公司技术水平、产能规模以及综合实力的持续提升，公司在尾气净化领域具有较大的发展空间。
为了应对业绩波动的风险，公司制定了以下措施：
1、提升汽车尾气净化领域的竞争力，增加市场占有率
①完善销售团队，在服务好现有主要客户的基础上，进一步覆盖国产汽车尾气净化厂商，适时向合资汽车厂商拓展，通过进一步扩大产销规模的方式，增强抗风险能力，在进一步抢占市场份额的同时提升盈利水平。
②进一步向上游延伸产业链，开发贵金属原材料的初级产品、废催化剂供应商，并凭借自身在循环回收领域的技术优势，降低贵金属原材料的采购价格，增强产品报价的优势，从而扩大市场份额。
③凭借在贵金属催化材料制备领域的核心技术优势，以更短的交货期和更优质的服务提升竞争力，帮助客户节约资金成本，进一步抢占市场份额，扩大规模水平并提升盈利能力。
2、保持基础化工领域的优势地位，进一步提升客户粘性
基础化工领域市场空间较大并且其他国产厂商规模较小。随着丁辛醇厂家总产能不断扩大，公司将凭借已有的技术、客户和市场占有率优势，进一步加大客户的拓展和服务力度，主动为客户提供铑催化剂换装需求方案，增强客户粘性并进一步提升市场占有率，将丁辛醇领域业务打造成公司未来盈利持续增长的重要支撑。
3、持续开发新产品、丰富产品体系，创造新的盈利增长点
公司已经实现批量化试生产氢燃料电池催化剂、烷烃脱氢铂氧化铝催化剂及其载体、煤制乙二醇钯氧化铝催化剂，上述产品具有较高的技术含量和较大的市场空间，并且目前主要市场被外资厂商所占据，公司将进一步加大市场开发力度，力争尽早实现规模化销售，从而形成新的盈利增长极。
上述措施的推行，短期内大幅抵消了汽车尾气净化领域收入的下滑对公司盈利
能力的影响，长期来看，可以确保公司具备更强的市场竞争力，提升公司的持续经营能力。
（四）发行人应对业绩下滑相关措施的有效性
1、公司加大了对化工领域的市场开发和服务力度，以满足客户需求为中心，为丁辛醇领域客户提供高质量产品和优质的服务，实现了化工领域收入大幅增长。2021年，公司化工领域实现收入20,311.20万元，同比增长15,618.43万元，同比增幅为332.82%，该领域业务的毛利率相对尾气净化领域较高。
2、公司进一步加大了对尾气净化领域其他客户的市场开发和服务力度，威孚高科以外的其他客户收入大幅增长。2021年，公司尾气净化领域其他客户实现收入76,063.44万元，同比增长18,454.21万元，同比增幅为32.03%，该等客户的毛利率相对威孚高科较高。
3、2021年，虽然公司对威孚高科的销售收入同比大幅下降，但是公司净利润仍然处于较高水平，全年净利润6,223.44万元。
4、2022年1-6月，公司营业收入同比增长9.44%，扣除非经常性损益后的净利润4,422.73万元，盈利能力较强。此外，2022年下半年，公司化工领域预计实现收入25,164.20万元，贡献毛利额3,332.47万元，2022年全年盈利能力预计仍将处于较高水平。
五、请保荐机构及申报会计师补充核查上述事项并发表明确核查意见。
（一）核查程序
针对上述事项，申报会计师履行了如下核查程序：
1、对发行人主要管理人员执行访谈程序，了解其相关业务流程、销售定价原则、与客户的合作背景、交易规模变动等；
2、查阅其销售与收款业务循环的各项内部控制制度与客户签署的各项业务合同等，执行穿行测试，了解其销售业务相关业务内部控制是否得到有效执行；
3、对主要客户进行实地走访、执行函证程序，核实其与发行人业务合作的真实性，交易金额的准确性，判断发行人向主要客户的销售内容与其产品的对应关系，了解报告期内发行人与其销售规模变动的原因；
4、查阅发行人第一大客户威孚高科（含威孚力达、威孚环保）的公开资料，对比并分析其各年产销规模与发行人向其销售规模之间的差异并分析原因；
5、查阅发行人报告期各期货币资金状况、银行借款状况，获取了发行人的销售明细表，综合分析判断发行人对第一大客户威孚高科销售量下降的真实原因；
6、查阅报告期内贵金属行情价格波动情况，分析判断其对发行人销售规模的具体影响；
7、取得发行人销售明细表，分析发行人基础化工领域客户报告期内销售金额变动情况；
8、查阅《化学工业》《齐鲁石油化工》等行业内期刊，了解丁辛醇制备工艺、铑催化剂的使用寿命以及我国目前丁辛醇产能情况与未来预计产能新增情况，预测丁辛醇制备用铑催化剂未来的换装需求，并基于发行人与丁辛醇厂商的合作情况测算行业与公司未来的市场空间；
9、了解发行人为应对营业收入下滑而采取的措施，结合报告期内及期后经营业绩分析判断其采取的措施是否有效；
10、复核《招股说明书》及其他申报材料，分析相关披露内容表述的客观性和合理性，判断是否需要修改相关表述；
11、分析基础化工业务毛利率变动的原因，以及基础化工业务产品的定价模式，是否存在降价促销的情况；
12、取得发行人2022年全年收入、利润预计数据并复核营业收入、净利润的准确性及合理性。
（二）核查结论
经核查，申报会计师认为：
1、2021年，公司对威孚高科的销售收入大幅下降，主要系公司与威孚高科的联营企业威孚环保于2020年11月起停止业务合作所致，这是双方商业选择的结果。报告期内及期后，公司对威孚高科销售硝酸钯、硝酸铑产品数量及金额变动原因合理。
2、威孚环保与公司在2020年11月起停止了业务合作，加大了对庄信万丰、贺利氏等竞争对手的采购力度；威孚高科的子公司威孚力达仍继续向公司采购产品。
3、发行人已对《招股说明书》及问询回复中收入下降的原因进行修订。
4、报告期内，发行人基础化工领域的客户变动频繁、产能利用率波动较大原因合理，符合行业特征，从5-10年相对较长的时间范围来看，公司的客户结构、产能利用率相对稳定。
5、根据测算，发行人基础化工丁辛醇领域2022-2026年的市场规模分别为17.86亿元、18.83亿元、21.43亿元、21.43亿元、21.43亿元，市场空间较大。发行人已经在丁辛醇领域占据了主导的市场地位，具备业务拓展能力。
6、2022年，公司预计基础化工领域将实现营业收入68,086.59万元，预计贡献毛利额约6,942.24万元，贡献税后利润金额5,900.90万元，对全年业绩构成重要支撑。
7、发行人基础化工业务毛利率2021年大幅下降原因合理，不存在降价促销的情形。
8、发行人在报告期内及目前与威孚高科存在受托加工业务，但是订单笔数较少，公司与威孚高科的合作主要以产品销售业务为主。公司为了进一步扩大市场份额，在以产品销售业务为主的基础上，增加受托加工业务作为有益补充。相比受托加工业务，购销业务的营业收入、营业成本金额较大，毛利率水平较低、毛利额较高。
9、2022年1-6月，公司营业收入同比增长9.44%，扣除非经常性损益后的净利润4,422.73万元，盈利能力较强。
2022年，受益于高毛利率的基础化工业务收入大幅增长，公司全年预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润7,498.43万元，同比增长30.43%。发行人应对业绩下滑的相关措施有效。
问题2.发行人及下游客户市场空间
根据首轮问询回复，（1）发行人贵金属前驱体绝大多数均为应用于三元催化剂的前驱体，贵金属催化剂绝大多数均系铑系列均相催化剂，因此，发行人主要产品系行业内中高端产品。（2）在汽车尾气净化领域，公司报告期内累计实现销售额
56.27亿元，进入了威孚高科（000581.SZ）、宁波科森等国内主流机动车尾气后处理系统厂商的供应链，并推广至浙江达峰、台州三元、凯龙高科（300912.SZ）等其他客户。（3）根据庄信万丰数据，按照市场规模计算，2021年全球铂族金属下游应用领域中，汽车尾气催化用铂族金属市场规模占比约为77.26%，化工用铂族金属市场规模占比约为6.48%，该等领域系铂族金属的最主要应用领域，具有市场空间大的特征。（4）发行人贵金属催化剂2019年-2021年产能均为1000KG，募投项目拟新建年产1200吨催化材料项目。
请发行人：（1）结合产品销售价格、出货量、市场占有率等进一步量化分析说明发行人主要产品系行业内中高端产品的合理性。（2）列示各个机动车尾气处理领
域国内外厂商的市场占有率情况，及发行人客户的市场占有率情况。（3）按国内和国际分别列示铂族金属下游应用领域的市场空间。（4）结合国际巨头采用来料加工方式的低利润竞争方式等情况，列示国内外主要竞争对手产能、产销量情况，与市场需求情况进行对比分析，说明发行人所处行业是否激烈竞争及产能过剩。（5）统一现有产能与募投项目新增产能披露单位，结合发行人现有产能、竞争对手产能、募投项目新增产能说明相关产品细分市场供求关系，大规模扩产的合理性、是否存在过度扩张风险，相关风险是否充分揭示。
请保荐机构及申报会计师补充核查上述事项并发表明确核查意见。【回复】
一、结合产品销售价格、出货量、市场占有率等进一步量化分析说明发行人主要产品系行业内中高端产品的合理性。根据新思界产业研究中心研究报告以及凯立新材招股说明书，公司尾气净化领域的贵金属前驱体材料以及丁辛醇领域的铑系列均相催化剂为行业内中高端产品，主要系该等产品的国产厂商生产能力有限，多依赖于进口，外资厂商占据主要的市场地位。公司主要产品瞄准进口替代市场，少有其他国产厂商竞争对手，主要产品的性能指标可比国际化工巨头同类产品，并且依托该等主要产品的市场拓展，公司自2014年在新三板挂牌以来实现了收入、利润规模的快速增长，因此，公司主要产品系行业内中高端产品合理。以下从产品销售价格、出货量和市场占有率进一步量化分析公司主要产品系行业内中高端产品的合理性。
（一）产品销售价格
公司的产品定价方式系根据贵金属原料成本、加工费以及合理的利润为基础经双方综合商定。贵金属材料成本为贵金属数量乘以贵金属单价，贵金属单价由双方参考上海有色金属网（https://www.smm.cn/）、中国金属资讯网（http://www.i001.com/）、庄信万丰网站（http://www.platinum.matthey.com/）协商确定。
为有效降低贵金属价格波动对公司经营业绩的影响，公司贵金属原材料的采购主要采取“以销定产、按订单采购”的采购模式，以及销售报价和贵金属采购询价
同步进行的方式，提前锁定贵金属采购价格和产品销售价格。在产品销售价格方面，公司与行业其他企业不存在重大差异。
（二）出货量及市场占有率
1、公司在尾气净化贵金属前驱体领域占据了一定的市场份额，主要市场为外资企业所占据
报告期内，公司汽车尾气净化领域贵金属前驱体产品销售及加工量（按贵金属量）分别为4.64吨、3.89吨、1.92吨。
根据庄信万丰数据，2019-2021年国内汽车尾气催化剂用铂族金属需求量分别为
100.2吨、100.4吨、90.1吨。
据此，公司尾气净化领域铂族金属出货量的市场占有率在2%-5%之间，主要市场为外资厂商所占据，公司在尾气净化领域具有较大的发展空间。
公司汽车尾气净化领域的铂族金属出货量占国内汽车尾气催化剂用铂族金属需求量如下表所示：
单位：吨
| 项目 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 |
| 发行人汽车尾气催化剂用贵金属前驱体销售量（按贵金属量） | 1.92 | 3.89 | 4.64 |
| 汽车尾气催化剂用铂族金属需求量合计 | 90.1 | 100.4 | 100.2 |
| 市场占有率 | 2.14% | 3.87% | 4.64% |
2、公司丁辛醇领域铑系列均相催化剂占据了市场的主导地位，基本替代了之前主要由庄信万丰和优美科占据的市场
报告期内，公司应用于丁辛醇领域铑催化剂产品销售、加工量（按贵金属量）分别为187.38千克、80.45千克、176.48千克。
根据期刊《化学工业》等资料，目前，我国丁辛醇（含多元醇）生产厂家合计21家，根据发行人铑催化剂的以往销售情况，发行人与21家丁辛醇生产厂家中的15家保持持续的铑催化剂业务合作，占比71.43%，占据了该领域催化剂市场的主导地位，基本替代了之前主要由庄信万丰和优美科占据的市场，国内其他竞争对手市场份额较小。
综上所述，公司主要产品系行业内中高端产品表述合理。
二、列示各个机动车尾气处理领域国内外厂商的市场占有率情况，及发行人客
户的市场占有率情况。尾气后处理系统产业链中，行业协会等权威机构主要统计行业中游的催化剂、净化器各主要厂商的市场占有率，未统计上游贵金属前驱体材料的市场占有率。以下分乘用车和商用车列示，国内外催化剂、净化器厂商的市场占有率情况：
（一）乘用车尾气净化后处理领域国内外厂商市场占有率情况
根据《中国内燃机工业年鉴（2021年）》，在乘用车领域，合资品牌汽油车催化剂、净化器以庄信万丰、弗吉亚、优美科、巴斯夫等外资厂家为主，国产厂商供货极少；自主品牌汽车市场，国产催化剂、净化器厂商占据重要份额，并列明了各厂家的市场份额。
根据wind数据，2020年我国汽车市场自主品牌汽车占比为38.43%，合资品牌汽车占比为61.57%，并假设合资品牌乘用车催化剂、净化器市场全部由外资厂商所占据，据此，2020年，乘用车领域国内外催化剂、净化器厂商市场占有率情况如下图所示：
数据来源：《中国内燃机工业年鉴（2021年）》
根据测算结果，2020年，乘用车领域国内外催化剂、净化器厂商中，庄信万丰、弗吉亚、优美科、巴斯夫等外资厂商合计占据75.74%的市场份额；公司客户威孚环保、威孚力达、宁波科森、浙江达峰分别占据13.63%、2.43%、2.40%、0.03%的市场份额。
（二）商用车尾气净化后处理领域国内外厂商市场占有率情况
根据wind数据，商用车中，柴油车数量占比最大，2020年柴油车占比为68.28%。以下统计了柴油车尾气净化后处理领域国内外厂商市场占有率情况。
根据《中国内燃机工业年鉴（2021年）》，2020年，柴油车尾气净化器、催化剂厂商中，公司客户威孚高科、凯龙蓝烽市场占有率分别为31.23%、4.26%；庄信万丰、巴斯夫、恒和、弗吉亚市场占有率分别为11.20%、8.15%、6.71%、5.32%；其他厂商市场份额较为零散。
数据来源：《中国内燃机工业年鉴（2021年）》
三、按国内和国际分别列示铂族金属下游应用领域的市场空间。
（一）国际铂族金属下游应用领域的市场空间
1、国际铂族金属市场规模及结构占比情况
根据庄信万丰数据，2015年全球铂族金属市场规模约为951.32亿元，至2021年全球铂族金属市场规模约为3,519.55亿元，年均复合增长率约为24.36%。2015-2021年全球铂族金属市场规模如下：
数据来源：庄信万丰根据庄信万丰数据，铂族金属主要包括铂、钯、铑、钌、铱五种金属，其中钯、铑、铂占据了绝大部分市场规模，钌、铱的市场规模占比极小；2021年钯金市场规模占比约44.76%，铑金市场规模占比约39.34%，铂金市场规模占比约12.56%。2021年，不同铂族金属全球市场规模结构占比如下：
数据来源：庄信万丰
根据庄信万丰数据，按需求量计算，2015年全球铂族金属需求量规模为616.70吨，至2019年全球铂族金属需求量规模达到694.10吨。受新冠肺炎疫情影响，汽车和首饰的消费需求受到影响，2020年全球铂族金属的需求量规模有所下降，降至
605.00吨。2021年，铂族金属市场需求受全球供应链中断的冲击，尤其是受汽车行业芯片短缺以及投资需求降低影响，当年全球铂族金属的需求规模较上年有所下降，
降至595.10吨。2015年-2021年全球铂族金属需求量规模如下：
数据来源：庄信万丰
根据庄信万丰数据，2021年钯金需求量规模占比约52.78%，铂金需求量规模占比约35.29%，铑金需求量规模占比约5.41%。2021年不同铂族金属全球需求量规模结构占比如下：
数据来源：庄信万丰
2、国际铂族金属下游应用领域情况
全球铂族金属产品结构中细分应用领域主要包括汽车尾气催化剂、化工、电子、首饰、医疗和生物医学等领域。
根据庄信万丰数据及测算，2021年全球铂族金属下游应用领域中，汽车尾气催化用铂族金属市场规模占比约为77.26%，化工用铂族金属市场规模占比约为6.48%。2021年，全球铂族金属下游应用领域市场规模结构占比如下：
数据来源：庄信万丰
根据庄信万丰数据，按照需求量计算，2021年全球铂族金属下游应用领域中，汽车尾气催化用铂族金属市场规模占比约为60.81%，化工用铂族金属市场规模占比约为8.55%，系铂族金属的主要应用领域。2021年，全球铂族金属下游应用领域需求量结构占比如下：
数据来源：庄信万丰
3、国际汽车尾气净化领域贵金属催化材料市场需求情况
根据庄信万丰数据，2015年全球汽车尾气催化剂用铂族金属市场规模约为
563.54亿元，至2021年全球汽车尾气催化剂用铂族金属市场规模约为2,719.05亿元，年复合增长率约为29.99%。2015年-2021年全球汽车尾气催化剂用铂族金属市场规模如下：
| 其他4.30%2021年全球铂族金属下游应用领域市场规模结构占比 | ||
汽车尾气催化剂
60.81%
化工
8.55%
电子
7.36%
首饰
8.20%
医疗和生物医学
2.44%
玻璃
4.86%
其他
6.55%
石油炼化
1.23%
2021年全球铂族金属下游应用领域需求量结构占比
数据来源：庄信万丰2021年全球汽车尾气催化剂用铂族金属市场规模中，钯市场规模占比约47.85%，铑市场规模占比约46.50%，铂市场规模占比约5.66%。2021年全球汽车尾气催化剂用铂族金属市场规模结构占比如下：
数据来源：庄信万丰根据庄信万丰数据，按需求量计算，2015年全球汽车尾气催化剂用铂族金属市场规模为364.40吨，至2019年全球汽车尾气催化剂用铂族金属市场规模达到413.10吨，而2020年全球汽车尾气催化剂用铂族金属的市场规模受新冠肺炎疫情影响，降至357.90吨。2021年，全球汽车尾气催化剂用铂族金属较上年基本持平，主要系铂金需求量增加、钯和铑金需求量下降综合影响，其中铂金需求量主要受柴油车执行更加严格的排放标准需求量增加，以及铂钯替代初步开始影响；钯金和铑金需求量
下降，主要受汽车行业芯片短缺影响，下游需求有所下降。2015年-2021年全球汽车尾气催化剂用铂族金属需求量如下：
数据来源：庄信万丰2021年全球汽车尾气催化剂用铂族金属需求量中，钯需求量占比约71.68%，铂需求量占比约20.20%，铑需求量占比约8.12%。2021年全球汽车尾气催化剂用铂族金属需求量如下：
数据来源：庄信万丰
4、国际化工领域贵金属催化材料市场需求情况
根据庄信万丰数据，2015年全球化工用铂族金属市场规模约为55.93亿元，至2021年全球化工用铂族金属市场规模约为228.07亿元，年复合增长率约为26.40%。2015年-2021年全球化工用铂族金属市场规模如下：
数据来源：庄信万丰根据庄信万丰数据，2021年全球化工用铂族金属市场规模中，钯金市场规模占比约40.24%，铑金市场规模占比约32.05%，铂金市场规模占比约18.36%。2021年，不同铂族金属全球化工用市场规模如下：
数据来源：庄信万丰
按需求量计算，2015年全球化工用铂族金属需求量规模为47.20吨，至2021年全球化工用铂族金属需求量规模达到50.90吨。2015年-2021年全球化工用铂族金属需求量规模如下：
数据来源：庄信万丰
2021年全球化工用铂族金属需求量规模结构占比中，铂金需求量占比约39.10%，钯金需求量占比约35.95%，钌金需求量占比约20.04%。2021年，不同铂族金属全球化工用需求量规模结构占比如下：
数据来源：庄信万丰
（二）国内铂族金属下游应用领域的市场空间
庄信万丰研究报告中仅钯、铂金属列示了中国的市场需求情况，未列示铑、钌、铱金属中国的市场需求情况。考虑到铂族金属绝大部分用于汽车尾气净化领域，铑金属与钯、铂金属搭配使用，钌、铱金属的需求规模较小，因此，在贵金属催化材料的国内市场整体容量测算中，假设铑、钌、铱金属中国的市场需求占全球需求的比例与钯、铂金属中国的市场需求平均占比相同。据此测算国内铂族金属下游应用
领域的市场空间情况如下：
1、中国铂族金属市场规模及结构占比情况
根据庄信万丰数据，2015年中国铂族金属市场规模约为249.14亿元，至2021年中国铂族金属市场规模约为1,043.52亿元，年均复合增长率约为26.96%。2015-2021年中国铂族金属市场规模如下：
数据来源：庄信万丰
根据庄信万丰数据，中国铂族金属主要包括铂、钯、铑、钌、铱五种金属，其中钯、铑、铂占据了绝大部分市场规模，钌、铱的市场规模占比极小；2021年钯金市场规模占比约40.47%，铑金市场规模占比约41.13%，铂金市场规模占比约14.90%。2021年，不同铂族金属中国市场规模结构占比如下：
数据来源：庄信万丰
249.14
239.90
299.27
368.19
558.14
876.19
1,043.52
-3.71%
24.75%
23.03%
51.59%
56.99%
19.10%
-10%0%10%20%30%40%50%60%70%
- 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00
2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年
2015年-2021年中国铂族金属市场规模
市场规模（亿元）同比（%）
铂
14.90%
钯
40.47%
铑
41.13%
钌
1.16%
铱
2.34%
2021年不同铂族金属中国市场规模结构占比
根据庄信万丰数据，按需求量计算，2015年中国铂族金属需求量规模为158.03吨，至2020年中国铂族金属需求量规模达到187.85吨，其间呈现稳定上升的态势。2021年，中国铂族金属市场需求受全球供应链中断的冲击，尤其是受汽车行业芯片短缺以及首饰需求降低影响，当年中国铂族金属的需求规模较上年有所下降，降至180.11吨。2015年-2021年中国铂族金属需求量规模如下：
数据来源：庄信万丰
根据庄信万丰数据，2021年，中国钯金需求量规模占比约46.75%，铂金需求量规模占比约41.03%，铑金需求量规模占比约5.54%。2021年不同铂族金属中国需求量规模结构占比如下：
数据来源：庄信万丰
158.03
160.28
164.90
180.14
186.87
187.85
180.11
1.43%
2.89%
9.24%
3.74%
0.52%
-4.12%
-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%
- 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 180.00 200.00
2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年
2015年-2021年中国铂族金属需求量
需求量（吨）同比（%）
铂
41.03%
钯
46.75%
铑
5.54%
钌
5.44%
铱
1.24%
2021年不同铂族金属中国市场需求量规模结构占比
2、中国铂族金属下游应用领域情况
根据庄信万丰数据，按照市场规模计算，2021年中国铂族金属下游应用领域中，汽车尾气催化用铂族金属市场规模占比约为72.68%，化工用铂族金属市场规模占比约为9.20%，系铂族金属的主要应用领域。2021年，中国铂族金属下游应用领域市场规模结构占比如下：
数据来源：庄信万丰
根据庄信万丰数据，按照需求量计算，2021年中国铂族金属下游应用领域中，汽车尾气催化用铂族金属市场规模占比约为49.53%，化工用铂族金属市场规模占比约为12.18%，系铂族金属的主要应用领域。2021年，中国铂族金属下游应用领域需求量结构占比如下：
汽车尾气催化剂
72.68%
化工
9.20%
电子
3.47%
玻璃
5.32%
投资
0.08%
首饰
4.42%
医疗和生物医学
0.32%
石油炼化
0.58%
其他
3.93%
2021年中国铂族金属下游应用领域市场规模结构占比
汽车尾气催化剂
49.53%
化工
12.18%
电子
5.63%
首饰
12.16%
医疗和生物医学
0.72%
玻璃
12.97%
其他
5.20%
石油炼化
1.61%
2021年中国铂族金属下游应用领域需求量结构占
比
数据来源：庄信万丰
3、国内汽车尾气净化领域贵金属催化材料市场需求情况
根据庄信万丰数据，2015年中国汽车尾气催化剂用铂族金属市场规模约为88.55亿元，至2021年中国汽车尾气催化剂用铂族金属市场规模约为758.42亿元，年复合增长率约为43.04%。2015年-2021年中国汽车尾气催化剂用铂族金属市场规模如下：
数据来源：庄信万丰
庄信万丰数据，2021年中国汽车尾气催化剂用铂族金属市场规模中，钯市场规模占比约44.97%，铑市场规模占比约51.68%，铂市场规模占比约3.36%。2021年中国汽车尾气催化剂用铂族金属市场规模结构占比如下：
数据来源：庄信万丰
88.55
99.94
151.20
188.63
374.87
652.49
758.42
12.86%
51.29%
24.75%
98.74%
74.06%
16.24%
0%20%40%60%80%100%120%
- 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 800.00
2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年
2015年-2021年中国汽车尾气催化剂用铂族金属市场规模
市场规模（亿元）同比（%）
铂
3.36%
钯
44.97%
铑
51.68%
2021年中国汽车尾气催化剂用铂族金属市场规模结构
占比
庄信万丰数据，按需求量计算，2015年中国汽车尾气催化剂用铂族金属市场规模为61.68吨，至2020年中国汽车尾气催化剂用铂族金属市场规模达到98.23吨，其间呈现稳中有升的态势。2021年，中国汽车尾气催化剂用铂族金属需求量规模较上年略有下降，为89.21吨，主要系铂金需求量增加、钯金和铑金需求量下降综合影响：
其中铂金需求量增加主要受柴油车执行更加严格的排放标准所引起的铂金需求上升，以及铂钯替代初步开始的影响；钯金和铑金需求量下降，主要受汽车行业芯片短缺影响，下游需求有所下降。而钯金和铑金引起的铂族金属需求量下降幅度大于铂金引起的需求量上升幅度，因此总体来看，2021年中国汽车尾气催化剂用铂族金属需求规模较上年略有下滑。2015年-2021年中国汽车尾气催化剂用铂族金属需求量如下：
数据来源：庄信万丰
庄信万丰数据，2021年中国汽车尾气催化剂用铂族金属需求量中，钯需求量占比约76.22%，铂需求量占比约13.56%，铑需求量占比约10.22%。2021年中国汽车尾气催化剂用铂族金属需求量如下：
数据来源：庄信万丰
4、国内化工领域贵金属催化材料市场需求情况
根据庄信万丰数据，2015年中国化工用铂族金属市场规模约为18.45亿元，至2021年中国化工用铂族金属市场规模约为95.96亿元，年复合增长率约为31.63%。2015年-2021年中国化工用铂族金属市场规模如下：
数据来源：庄信万丰
根据庄信万丰数据，2021年中国化工用铂族金属市场规模中，钯金市场规模占比约51.74%，铑金市场规模占比约23.62%，铂金市场规模占比约17.76%。2021年，不同铂族金属中国化工用市场规模如下：
铂
13.56%
钯
76.22%
铑
10.22%
2021年中国汽车尾气催化剂用铂族金属需求量结构
占比
18.45
15.03
16.67
34.60
47.45
81.88
95.96
-18.52%
10.88%
107.55%
37.13%
72.57%
17.20%
-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%
- 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00
2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年
2015年-2021年中国化工用铂族金属市场规模
市场规模（亿元）同比（%）
数据来源：庄信万丰
庄信万丰数据，按需求量计算，2015年中国化工用铂族金属需求量规模为15.13吨，至2021年中国化工用铂族金属需求量规模达到21.94吨。2015年-2021年中国化工用铂族金属需求量规模如下：
数据来源：庄信万丰
庄信万丰数据，2021年中国化工用铂族金属需求量规模结构占比中，铂金需求量占比约36.92%，钯金需求量占比45.13%，钌金需求量占比约14.41%。2021年，不同铂族金属中国化工用需求量规模结构占比如下：
铂
17.76%
钯
51.74%
铑
23.62%
钌
4.05%
铱
2.83%
2021年不同铂族金属中国化工用市场规模结构占比
15.13
12.39
11.36
18.77
19.82
22.92
21.94
-18.11%
-8.31%
65.22%
5.61%
15.63%
-4.30%
-40%-20%0%20%40%60%80%
- 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00
2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年
2015年-2021年中国化工用铂族金属需求量规模
需求量（吨）同比（%）
数据来源：庄信万丰
四、结合国际巨头采用来料加工方式的低利润竞争方式等情况，列示国内外主要竞争对手产能、产销量情况，与市场需求情况进行对比分析，说明发行人所处行业是否激烈竞争及产能过剩
公司为贵金属催化材料生产厂商，主要包括两类业务，一是应用于尾气净化领域的贵金属前驱体，二是应用于基础化工丁辛醇领域的铑系列均相催化剂。国内从事贵金属催化材料业务的厂商稀少，主要为贵研铂业、凯立新材和陕西瑞科等，公司与其他国产厂商的主要产品及下游应用领域存在较为明显的差异，不存在竞争激烈的情形。
公司尾气净化领域的贵金属前驱体主要竞争对手系庄信万丰、贺利氏等外资厂商，目前市场占有率不高，主要市场份额为外资厂商所占据；丁辛醇领域的铑系列均相催化剂的主要竞争对手系庄信万丰、优美科，国产其他厂商规模较小，目前，公司已经占据了该领域的主导市场地位，其他国内和国外厂商的市场份额较小。
（一）我国汽车尾气净化及丁辛醇领域贵金属催化材料市场需求情况
1、我国汽车尾气净化领域贵金属催化材料市场需求情况
根据庄信万丰数据及测算，2015年中国汽车尾气催化剂用铂族金属市场规模约为88.55亿元，至2021年中国汽车尾气催化剂用铂族金属市场规模约为758.42亿元，年复合增长率约为43.04%。2015年-2021年中国汽车尾气催化剂用铂族金属市场规模如下：
数据来源：庄信万丰
2、我国丁辛醇领域贵金属催化材料市场需求情况
根据本问询函回复第一题之“二/（二）结合客户需求、购买周期说明基础化工业务市场空间及业务拓展能力”，2022-2026年，国内丁辛醇用铑催化剂市场空间情况如下图所示：
（二）主要竞争对手产能、产销量情况，与市场需求情况进行对比分析
公司贵金属前驱体产品主要竞争对手系庄信万丰和贺利氏等外资厂商，经检索庄信万丰、贺利氏的官网及其年度报告、同花顺iFind数据库、相关券商研报、前瞻产业研究院、中国内燃机工业协会、Bloomberg和相关国外网站，均未发现庄信万丰和贺利氏汽车尾气催化剂的相关产能及产销量数据。
88.55
99.94
151.20
188.63
374.87
652.49
758.42
12.86%
51.29%
24.75%
98.74%
74.06%
16.24%
0%20%40%60%80%100%120%
- 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 800.00
2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年
2015年-2021年中国汽车尾气催化剂用铂族金属市场规模
市场规模（亿元）同比（%）
17.86
18.83
21.43 21.43 21.43
- 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00
20222023202420252026
2022-2026年国内丁辛醇用铑催化剂市场空间
（单位：亿元）
公司丁辛醇用铑催化剂同类产品供应商主要为庄信万丰和优美科等外资厂商，国内其他企业主要为高新利华。经检索庄信万丰、优美科、高新利华的官网及其年度报告、同花顺iFind数据库、相关券商研报、前瞻产业研究院、中国内燃机工业协会、Bloomberg和相关国外网站，均未发现庄信万丰、优美科、高新利华丁辛醇用铑催化剂的相关产能及产销量数据。
由于贵金属价格高、波动大等特点，行业内企业主要采用“以销定产”的生产模式，基于下游厂商需求组织生产，产量、销量以及市场需求基本达到动态平衡。
（三）发行人所处行业存在一定程度的竞争，但不存在激烈竞争的情形
1、尾气净化领域
在尾气净化领域，公司主要竞争对手系庄信万丰、贺利氏等外资厂商，目前公司在汽车尾气净化领域的市场占有率约为2%-5%，在柴油车、摩托车、非道路移动机械、船舶等细分领域的渗透率较低或尚未进入该等细分领域，未来发展空间较大。
外资厂商主要对威孚高科采用来料加工方式，系其根据自身资源条件并通过商务谈判的方式确定的与威孚高科的合作模式，对其他客户主要采用产品销售模式。公司在报告期内也存在为威孚高科提供来料加工的模式，但是订单笔数较少，公司主要与威孚高科通过产品销售的模式进行合作，目前，公司也正在加强与威孚高科的来料加工服务模式，进一步抢占市场份额。
在尾气净化领域，公司的技术水平、产品性能指标等方面与外资厂商同类产品已处于同类水平，并综合凭借产品价格、服务优势等，替代了外资厂商一定的市场份额。
此外，在贵金属催化剂行业，产品成本的95%以上系贵金属原材料，人工及制造费用较低，产能并非影响竞争激烈程度的主要因素。
因此，在尾气净化领域，产能并非影响行业竞争激烈程度的主要因素，公司与其他竞争对手存在一定程度的竞争，但不存在激烈竞争的情形。
2、丁辛醇领域
公司丁辛醇领域的铑系列均相催化剂的主要竞争对手系庄信万丰、优美科，国产其他厂商主要系高新利华，目前，公司已经占据了该领域的主导市场地位，其他国内外厂商的市场份额较小。此外，在贵金属催化剂行业，产品成本的95%以上系贵金属原材料，人工及制造费用较低，产能并非影响竞争激烈程度的主要因素。
因此，在丁辛醇领域，产能并非影响行业竞争激烈程度的主要因素，公司与其他竞争对手存在一定程度的竞争，但不存在激烈竞争的情形。
五、统一现有产能与募投项目新增产能披露单位，结合发行人现有产能、竞争对手产能、募投项目新增产能说明相关产品细分市场供求关系，大规模扩产的合理性、是否存在过度扩张风险，相关风险是否充分揭示
（一）统一现有产能与募投项目新增产能披露单位，结合发行人现有产能、竞争对手产能、募投项目新增产能说明相关产品细分市场供求关系，大规模扩产的合理性、是否存在过度扩张风险
1、发行人现有产能及募投项目新增产能情况
报告期内发行人产能情况、募投项目达产后产能情况以及产品中铂族金属含量如下表所示：
单位：吨/年
| 项目 | 现有产能（按产品数量） | 募投达产后产能（按产品数量） | 现有产能 （按贵金属数量） | 募投达产后产能（按贵金属数量） | 相比现有产能，募投达产后新增产能（按贵金属数量） |
| 汽车尾气净化催化材料 | 33.00 | 193.00 | 4.95 | 11.42 | 6.47 |
| 基础化工领域贵金属催化材料 | 1.00 | 2.00 | 0.20 | 0.40 | 0.20 |
| 氢能源催化剂 | - | 5.00 | - | 1.00 | 1.00 |
| 铂氧化铝 | - | 500.00 | - | 1.50 | 1.50 |
| 钯氧化铝 | - | 500.00 | - | 1.50 | 1.50 |
| 钯纳米碳 | - | 30.00 | - | 0.75 | 0.75 |
| 铂纳米碳 | - | 30.00 | - | 0.75 | 0.75 |
注：现有产能系位于杭州市康桥路7号租赁厂房的产能并已经于2022年5月停产，因此，募投达产后的产能即为公司未来的总产能。
2、竞争对手产能
发行人募投项目主要产品系瞄准进口替代市场，主要竞争对手系外资厂商。在汽车尾气净化催化材料领域，公司主要竞争对手系庄信万丰、贺利氏等；在基础化工丁辛醇催化剂领域，公司主要竞争对手为庄信万丰、优美科、高新利华等；在氢能源催化剂领域，公司主要竞争对手为庄信万丰、田中贵金属等；在铂氧化铝、钯氧化铝、钯纳米碳、铂纳米碳等贵金属多相催化剂领域，公司主要竞争对手为日本
高化学、UOP等。经检索国内外竞争对手的官网及其年报、相关券商研报、高工产业研究院等研究咨询机构、中国内燃机工业协会及其他相关国内外网站，未发现竞争对手披露相关产品现有产能数据。
3、发行人现有产能及募投项目新增产能市场空间测算
（1）汽车尾气净化催化材料
①测算依据
I.根据用途，汽车可分为乘用车与商用车；根据动力来源，可分为汽油、柴油与新能源汽车。根据Wind数据，乘用车中柴油车占比不足1%，可忽略不计；商用车中，柴油车：汽油车比例约为2.5：1。
II.根据汽车之家预测，2021-2025年间乘用车将以5.4%的速度增长。
III.根据Wind数据，2017-2021年间新能源中乘用车和商用车年均占比分别约85%和15%，新能源乘用车和新能源商用车中除纯电动车之外的新能源汽车年均占比均约35%，因此在预测2022-2025年相应车型产量时维持该四个比重。除纯电动车之外的新能源汽车均使用铂族金属。
IV.根据《中国环境科学》及世界铂金投资协会的资料，除纯电动车之外的新能源汽车铂族金属使用量与传统汽油车或柴油车相当。
因此，在测算汽油车铂族金属需求时，共包含汽油乘用车、除纯电动车之外的新能源乘用车以及汽油商用车三类；在测算柴油车铂族金属需求时，共包含柴油商用车和除纯电动车之外的新能源商用车两类。
V.根据世界铂金投资协会资料，每辆柴油车含铂族金属5-10g，故假设柴油车单车平均铂族含量为7.5g；每辆汽油车含铂族金属2-7g，故假设汽油车单车平均载铂量为4.5g。
VI.募投项目达产后，贵金属前驱体所需铂族金属用量合计11.42吨。
②测算结果
基于上述测算依据，发行人对未来市场所需贵金属前驱体的需求量进行了如下预测：
| 项目 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| 汽油车产量（万辆） | 2,110.82 | 2,199.39 | 2,291.14 | 2,386.13 |
| 项目 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| 柴油车产量（万辆） | 292.17 | 271.92 | 249.21 | 223.87 |
| 汽油车铂族金属需求总量（吨） | 94.99 | 98.97 | 103.10 | 107.38 |
| 柴油车铂族金属需求总量（吨） | 21.91 | 20.39 | 18.69 | 16.79 |
| 铂族金属需求总量（吨） | 116.90 | 119.37 | 121.79 | 124.17 |
| 贵金属前驱体产品现有产能（按贵金属含量）（吨） | 4.95 | 4.95 | 4.95 | 4.95 |
| 现有产能消化所需市场份额 | 4.23% | 4.15% | 4.06% | 3.99% |
| 募投项目投产进度 | - | - | 25.00% | 40.00% |
| 汽车尾气净化催化材料募投项目产能（按贵金属含量）（吨） | - | - | 2.86 | 4.57 |
| 募投项目产能消化所需市场份额 | - | - | 2.34% | 3.68% |
注：I. 汽油车产量=汽油乘用车产量+汽油商用车产量+除纯电动车之外的新能源乘用车产量；
汽油乘用车产量=乘用车产量-新能源乘用车产量；汽油商用车产量=（商用车产量-新能源商用车产量）*1/3.5；除纯电动车之外的新能源乘用车产量=新能源乘用车产量*35%；新能源乘用车产量=新能源汽车产量*85%；新能源商用车产量=新能源汽车产量*15%；商用车产量=汽车产量-乘用车产量；II.柴油车产量=柴油商用车产量+除纯电动车之外的新能源商用车产量；柴油商用车产量=（商用车产量-新能源商用车产量）*2.5/3.5；除纯电动车之外的新能源商用车产量=新能源商用车产量*35%；III.汽油车铂族金属需求总量=汽油车产量*汽油车单车载铂量；IV.柴油车铂族金属需求总量=柴油车产量*柴油车单车载铂量；铂族金属需求总量=汽油车铂族金属需求总量+柴油车铂族金属需求总量；V.汽车尾气净化催化材料募投项目产能（按贵金属含量）=募投项目达产后贵金属前驱体铂族金属用量*募投项目投产进度；
现有产能消化所需市场份额=贵金属前驱体产品现有产能（按贵金属含量）/铂族金属需求总量；募投项目产能消化所需市场份额=汽车尾气净化催化材料募投项目产能（按贵金属含量）/铂族金属需求总量
根据测算结果，贵金属前驱体现有产能消化所需市场空间在4%左右，假设募投项目自2024年逐渐投产，公司募投产能消化所需市场空间占比基本在2-4%的区间，测算结果亦未考虑非道路移动机械、船舶、工业废气处理等领域的贵金属前驱体增量市场。因此，发行人现有产能及募投项目产能消化所需的市场空间占比较小。
（2）基础化工领域贵金属催化材料
基于本问询函回复之“问题1/二/（二）、结合客户需求、购买周期说明基础化工业务市场空间及业务拓展能力”中对丁辛醇制备用铑催化剂市场空间的测算，对发行人现有贵金属催化剂产能及募投项目基础化工领域贵金属催化材料产能消化所需市场空间进行了测算如下：
| 项目 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年 |
| 铑催化剂市场空间贵金属需求量（千克） | 583.00 | 614.80 | 699.60 | 699.60 | 699.60 |
| 铑催化剂现有产能（按贵金属含量）（千克） | 200.00 | 200.00 | 200.00 | 200.00 | 200.00 |
| 现有产能消化所需市场份额 | 34.31% | 32.53% | 28.59% | 28.59% | 28.59% |
| 募投项目投产进度 | - | - | 25.00% | 40.00% | 60.00% |
| 铑催化剂募投项目产能（按贵金属含量）（千克） | - | - | 100.00 | 160.00 | 240.00 |
| 募投项目产能消化所需市场份额 | - | - | 14.29% | 22.87% | 34.31% |
根据测算结果，丁辛醇制备用铑催化剂现有产能及募投项目产能消化所需市场空间较大，与发行人目前已在丁辛醇制备用铑催化剂行业占据市场主导地位相匹配，发行人现有产能及募投产能消化风险较低。
（3）氢能源催化剂
①测算依据及假设
I.氢能源铂基催化剂可应用于燃料电池车、燃料电池船舶、燃料电池固定式发电等领域，该等应用场景需配套安装燃料电池系统；基于燃料电池车可细分为乘用车和商用车进行详细测算，因此铂需求量的测算分为燃料电池车和除燃料电池车用外燃料电池系统两部分。
II.根据世界铂金投资协会的研究，每辆燃料电池车使用30-80g铂金。汽车功率关系到燃料电池的含铂量，其中商用车的功率约为乘用车的2.5倍。假设2021-2025年间，我国燃料电池乘用车单车含铂量55g，燃料电池商用车单车含铂量137.5g。根据中国氢能联盟等资料，燃料电池船舶功率高于乘用车，燃料电池固定式发电功率达到千瓦级、兆瓦级，亦高于乘用车，基于保守估计，假设除燃料电池车外的燃料电池应用场景用铂量与乘用车单车含铂量相当。此外，考虑到氢能源技术成熟度仍待进一步提高，假设短期内2022-2025年间单车含铂量保持不变。
III.根据中国氢能联盟的数据，2022--2025年我国燃料电池车产量为分别为0.42万辆、0.71万辆、1.21万辆和2.08万辆；随着氢能源汽车的普及，乘用车所占比例逐渐增加，因此假设2022-2025年，乘用车占比每年提高5%（以2020年为基年），相应地，商用车占比每年下降5%。
IV.根据中国氢能联盟的数据，2022-2025年燃料电池系统产能为2.45万套/年、
3.30万套/年、4.45万套/年和6.00万套/年。根据测算依据III，剔除燃料电池车用燃料电池系统套数，得到燃料电池船舶、燃料电池固定式发电等所需燃料电池系统套数。
V.募投项目达产后，氢能源催化剂产品含铂量为1吨。
②测算结果
基于上述依据及假设，发行人对未来应用于氢燃料电池领域贵金属催化剂的需求量做了如下预测：
| 指标 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| 燃料电池车产量（万辆） | 0.42 | 0.71 | 1.21 | 2.08 |
| 燃料电池乘用车占比 | 15.00% | 20.00% | 25.00% | 30.00% |
| 燃料电池商用车占比 | 85.00% | 80.00% | 75.00% | 70.00% |
| 燃料电池乘用车产量（万辆） | 0.06 | 0.14 | 0.30 | 0.62 |
| 燃料电池商用车产量（万辆） | 0.35 | 0.57 | 0.91 | 1.45 |
| 燃料电池乘用车所需铂金量（吨） | 0.03 | 0.08 | 0.17 | 0.34 |
| 燃料电池商用车所需铂金量（吨） | 0.49 | 0.78 | 1.25 | 2.00 |
| 燃料电池车铂需求量（吨） | 0.52 | 0.86 | 1.42 | 2.34 |
| 除燃料电池车用外燃料电池系统产能（万套） | 2.03 | 2.59 | 3.24 | 3.92 |
| 燃料电池系统铂需求量（吨） | 1.12 | 1.43 | 1.78 | 2.16 |
| 铂需求总量（吨） | 1.64 | 2.28 | 3.20 | 4.50 |
| 募投项目投产进度 | - | - | 25.00% | 40.00% |
| 募投项目产能（按贵金属含量）（吨） | - | - | 0.25 | 0.40 |
| 募投项目产能消化所需市场份额 | - | - | 7.81% | 8.89% |
注：燃料电池乘用车产量=燃料电池车产量*燃料电池乘用车占比；燃料电池商用车产量=燃料电池车产量*燃料电池商用车占比；燃料电池乘用车所需铂金量=燃料电池乘用车单车含铂量*燃料电池乘用车产量；燃料电池商用车所需铂金量=燃料电池商用车单车含铂量*燃料电池商用车产量；燃料电池车铂需求量=燃料电池乘用车所需铂金量+燃料电池商用车所需铂金量；除燃料电池车用外燃料电池系统产能=燃料电池系统产能-燃料电池车用燃料电池系统套数（燃料电池车产量）；
燃料电池系统铂需求量=除燃料电池车用外燃料电池系统产能*燃料电池系统用铂量；铂需求总量=燃料电池车铂需求量+燃料电池系统铂需求量；募投项目产能（按贵金属含量）=募投项目达产后氢能源催化剂产品含铂量*募投项目投产进度募投项目产能消化所需市场份额=募投项目产能（按贵金属含量）/铂需求总量
通过上表测算可以得知，氢能源催化剂未来市场空间较大，发行人自2024年项目逐渐投产至2025年，募投产能消化所需市场空间占比在7%-9%左右，发行人产能消化所需市场空间占比较小。
（4）铂氧化铝
①铂氧化铝测算依据及假设
Ⅰ.目前，丙烷脱氢工业化应用主要技术中，UOP的Oleflex工艺需要铂氧化铝催化剂。根据文献《上海化工》，2021年年底，我国UOP丙烷脱氢装置有13套，产能合计667万吨/年；预计至2024年底，我国将新增UOP丙烷脱氢装置14套，总运行的UOP丙烷脱氢装置达到27套，总产能1,522万吨/年，即2021-2024年UOP丙烷脱氢产能年均复合增长率为31.65%。假设2025年以同样的速度增长，则2025年UOP丙烷脱氢装置总产能将增长至2,003.8万吨/年。Ⅱ.根据淄博齐翔腾达化工股份有限公司的《70万吨/年丙烷脱氢项目环评影响书》，70万吨/年的丙烷脱烃需铂氧化铝催化剂一次性装填268吨，使用寿命为3.5年。因此，假设每年每万吨丙烷脱氢需消耗催化剂1.1（268/3.5/70）吨。Ⅲ.发行人募投项目达产后铂氧化铝产能为500吨/年。
②铂氧化铝产能消化测算结果
发行人基于上述依据及假设，对未来应用于天然气化工领域贵金属催化剂铂氧化铝的需求量做了如下预测：
| 指标 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| UOP丙烷脱氢产能（万吨/年） | 878.12 | 1,156.07 | 1,522.00 | 2,003.75 |
| 催化剂铂需求量（吨） | 2.90 | 3.82 | 5.02 | 6.61 |
| 募投项目投产进度 | - | 20.00% | 40.00% | 60.00% |
| 募投项目产能（按贵金属含量）（吨） | - | 0.30 | 0.60 | 0.90 |
| 募投项目产能消化所需市场份额 | - | 7.86% | 11.95% | 13.61% |
注：催化剂铂需求量=UOP丙烷脱氢产能*每万吨丙烷脱氢需消耗催化剂*铂氧化铝含铂量；
募投项目产能（按贵金属含量）=募投项目达产后铂金用量*募投项目投产进度；募投项目产能消化所需市场份额=募投项目产能（按贵金属含量）/催化剂铂需求量
通过上表测算可以得知，铂氧化铝未来市场空间较大，发行人自2023年项目逐渐投产至2025年，募投产能消化所需市场空间占比在7%-14%，发行人产能消化所需市场空间占比较小。
（5）钯氧化铝
①钯氧化铝测算依据及假设
Ⅰ.根据中国煤炭工业协会《煤炭工业“十四五”现代煤化工发展指导意见》，2020年底我国煤制乙二醇产能达489万吨，预计到“十四五”末，煤制乙二醇产能800万吨，复合增长率为10.35%。因此，假设2021-2025年我国煤制乙二醇产能按固定速率
10.35%增长。
Ⅱ.根据内蒙古开滦化工有限公司的《年产40万吨煤制乙二醇项目环境评价报告书》，生产40万吨煤制乙二醇所需的钯氧化铝催化剂消耗量为198.4吨/年，则每万吨煤制乙二醇所需的催化剂消耗量为4.96吨/年，使用寿命为1年。因此假设每万吨煤制乙二醇所需钯氧化铝4.96吨/年。
Ⅲ.发行人募投项目达产后钯氧化铝产能为500吨/年。
②钯氧化铝产能消化测算结果
发行人基于上述依据及假设，对未来应用于煤化工领域贵金属催化剂钯氧化铝的需求量做了如下预测：
| 指标 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| 煤制乙二醇产能规模（万吨/年） | 595.42 | 657.02 | 724.99 | 800.00 |
| 每万吨煤制乙二醇所需钯氧化铝（吨） | 4.96 | 4.96 | 4.96 | 4.96 |
| 催化剂钯需求量（吨） | 8.86 | 9.78 | 10.79 | 11.90 |
| 募投项目投产进度 | - | 20.00% | 40.00% | 60.00% |
| 募投项目产能（按贵金属含量）（吨） | - | 0.30 | 0.60 | 0.90 |
| 募投项目产能消化所需市场份额 | - | 3.07% | 5.56% | 7.56% |
注：催化剂钯需求量=煤制乙二醇产能规模*每万吨煤制乙二醇所需钯氧化铝*钯氧化铝含钯量；
募投项目产能（按贵金属含量）=募投项目达产后钯金用量*募投项目投产进度；募投项目产能消化所需市场份额=募投项目产能（按贵金属含量）/催化剂钯需求量
通过上表测算可以得知，钯氧化铝未来市场空间较大，发行人自2023年项目逐渐投产至2025年，募投产能消化所需市场空间在3%-8%，发行人产能消化所需市场空间较小。
（6）钯纳米碳
①测算依据
Ⅰ.根据中国PTA行业协会数据，2021年，逸盛石化、恒力石化、桐昆股份和虹港石化四大PTA（精对苯二甲酸）工厂合计拥有PTA产能3,805万吨/年，占全国产能比例55%，即2021年全国PTA产能约6,918万吨/年；
Ⅱ.根据卓创咨询数据，我国PTA产能增速在2022-2025年分别为19.0%、14.1%、
2.7%和5.2%，基于此测算得到2022-2025年各年份我国的PTA产能；
Ⅲ.根据期刊《石油化工技术与经济》，中国石化上海石油化工股份有限公司沿用至今的第35批钯碳催化剂每吨可处理4.28万吨的PTA，使用寿命约为2.02年。假设每吨钯纳米碳可处理4.28万吨PTA生产装置，钯纳米碳寿命为2年。
②测算结果
| 指标 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| PTA产能（万吨/年） | 8,232.42 | 9,393.19 | 9,646.81 | 10,148.44 |
| 催化剂钯需求量（吨） | 24.04 | 27.43 | 28.17 | 29.64 |
| 募投项目投产进度 | - | 20.00% | 40.00% | 60.00% |
| 募投项目产能（按贵金属含量）（吨） | - | 0.15 | 0.30 | 0.45 |
| 募投项目产能消化所需市场份额 | - | 0.55% | 1.06% | 1.52% |
注：催化剂钯需求量=PTA产能/每吨钯纳米碳可处理吨数/钯纳米碳使用寿命*钯纳米碳含钯量；
募投项目产能（按贵金属含量）=募投项目达产后钯金用量*募投项目投产进度募投项目产能消化所需市场份额=募投项目产能（按贵金属含量）/催化剂钯需求量
根据测算结果，发行人自2023年项目逐渐投产至2025年，，发行人募投项目产能消化所需市场空间占比为0.55%-1.52%，产能消化风险很小。
（7）铂纳米碳
①测算依据
I.根据公开数据，铂碳催化剂可应用于医药、农药、涂料等诸多精细化工领域。其中，2020年农药用贵金属催化剂2020年约为50吨，预计5年后即2025年达到100吨，复合增长率为14.87%；假设2021-2025年农药用贵金属催化剂年用量按照
14.87%的增长率稳定增长；
II.根据公开数据，农药用铂碳催化剂国内外产品的含铂量为2%-3%，测算农药用催化剂铂需求量时取2.5%的含铂量计；
III.根据中国涂料工业协会的《中国涂料行业“十四五”规划》，2020年我国涂料总产量为2,459.10万吨，预计到2025年增长至3,000万吨，复合增长率为4.06%，其中环境友好型涂料占比将从2020年的60%增长至70%；因此，假设2021-2025年我国涂料产量按照4.06%的增长速度稳定增长，对铂纳米碳产生需求的环境友好型涂料占比逐年增加2%；
IV.根据吉林大学论文《Pt/多孔材料催化剂的制备及在涂料中催化分解甲醛的应用研究》，甲醛净化效果最佳的涂料用铂基催化剂的铂含量为0.0003%（以单位质量液体涂料计）；因此，假设每万吨涂料的铂需求量为0.03吨。
②测算结果
| 指标 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| 农药用铂纳米碳的铂需求量（吨） | 1.65 | 1.89 | 2.18 | 2.50 |
| 指标 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| 涂料用铂纳米碳的铂需求量（吨） | 51.12 | 54.86 | 58.81 | 63.00 |
| 合计铂需求量（吨） | 52.77 | 56.75 | 60.99 | 65.50 |
| 募投项目投产进度 | - | 20.00% | 40.00% | 60.00% |
| 募投项目产能（按贵金属含量）（吨） | - | 0.15 | 0.30 | 0.45 |
| 募投项目产能消化所需市场份额 | - | 0.26% | 0.49% | 0.69% |
注：农药用铂纳米碳的铂需求量=农药用铂碳催化剂年用量*铂碳催化剂含铂量；
涂料用铂纳米碳的铂需求量=环境友好型涂料产量*每万吨涂料铂需求量环境友好型涂料产量=涂料产量*环境友好型涂料产量占比合计铂需求量=农药用铂纳米碳的铂需求量+涂料用铂纳米碳的铂需求量募投项目产能（按贵金属含量）=募投项目达产后铂金属用量*募投项目投产进度募投项目产能消化所需市场份额=募投项目产能（按贵金属含量）/合计铂需求量根据测算结果，发行人自2023年项目逐渐投产至2025年，发行人募投项目产能消化所需市场空间为0.26%-0.69%；除农药与涂料领域外，在国家环保政策趋严的大背景下，采用绿色催化工艺的原料药市场份额将显著提升，根据国家统计局及《2020年中国化学原料药产业发展白皮书》，2020年我国原料药产量为291.90万吨，市场规模已达6,210亿元，铂纳米碳在医药领域同样具有较大的市场空间和发展潜力。因此，发行人募投产品铂纳米碳的下游应用领域众多、市场需求充足，募投项目产能消化所需市场空间占比较小，产能消化风险低。
综上所述，根据对发行人现有产能及募投项目产能消化所需市场空间测算，在丁辛醇铑催化剂领域，公司募投项目产能与公司占据主导市场地位相匹配，募投项目产能消化风险较低；在募投项目的其他产品相关领域，未来市场空间较大，目前国内市场主要供应商为庄信万丰、田中贵金属、优美科等外资厂商，发行人等国内厂商进口替代前景广阔，募投项目产能消化所需市场空间占比较小，产能消化风险较低。因此，公司募投项目扩产规模具有合理性，不存在过度扩张的情形。
4、氢能源催化剂募投项目的可行性和必要性
（1）氢能源催化剂募投项目的可行性
①公司氢能源催化剂募投项目预计于2024年建成并当年达产25%，之后年度逐步达产，并预计于2028年完全达产，产能消化压力并不会在短期内集中出现
公司氢能源催化剂的募投项目尚处于建设中，预计于2024年建成并在当年达产25%，之后年度逐步达产，并预计于2028年完全达产。因此，公司氢能源催化剂的募投项目产能在未来几年逐步释放，产能消化压力并不会在短期内集中出现，公司未来拥有较长时间用于募投项目产能的消化准备。公司氢能源催化剂募投项目预计
达产比例情况如下表所示：
| 项目 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年 | 2027年 | 2028年 |
| 达产比例 | - | - | 25% | 40% | 60% | 80% | 100% |
②氢能源催化剂用途较为广泛，除用于氢燃料电池汽车外，还可用于燃料电池系统，以及氢能制备、储存、运输环节，考虑氢燃料电池汽车以及燃料电池系统的市场空间，公司氢能源催化剂产能占比了较小的市场空间公司氢能源催化剂用途广泛，可以应用于燃料电池汽车、燃料电池系统、固定式电源/电站，还可以应用于水电解制氢、不饱和烃类有机溶液储氢、运氢的催化剂。氢能源催化剂的铂含量在10%-70%左右，公司氢能源催化剂募投项目测算设定的铂含量为20%。
在尚未考虑制氢、储氢、运氢的催化剂需求空间的情况下，根据中国氢能联盟、世界铂金投资协会等数据测算，2024年和2025年，燃料电池汽车和燃料电池系统催化剂中铂含量需求分别为3.20吨和4.50吨。公司氢能源催化剂项目在2024年和2025年分别达产25%、40%，催化剂中的铂含量产能分别为0.25吨和0.40吨，占燃料电池汽车和燃料电池系统铂含量的需求量占比在7%-9%的区间。因此，公司氢能源募投项目产能占比了较小的市场空间，公司募投项目产能消化的风险较低。
公司氢能源催化剂募投项目产能释放、氢能源催化剂中铂含量的市场需求以及占比情况如下表所示：
| 指标 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| 燃料电池汽车铂需求量（吨） | 0.52 | 0.86 | 1.42 | 2.34 |
| 燃料电池系统铂需求量（吨） | 1.12 | 1.43 | 1.78 | 2.16 |
| 铂需求总量（吨） | 1.64 | 2.28 | 3.20 | 4.50 |
| 募投项目投产进度 | - | - | 25.00% | 40.00% |
| 募投项目产能（按贵金属含量）（吨） | - | - | 0.25 | 0.40 |
| 募投项目产能消化所需市场份额 | - | - | 7.81% | 8.89% |
数据来源：中国氢能联盟、世界铂金投资协会等
③公司氢能源铂基催化剂的测试评价工作有序开展，为产品上市销售扫清最后的障碍
公司氢能源铂基催化剂已经完成千克级产品的批量化试生产，并战略投资了下游膜电极厂商上海亿氢科技有限公司（以下简称“亿氢科技”）2,000万元。通过与亿
氢科技合作，公司可以建立自主的铂基催化剂的电催化性能检测平台，加速公司铂基催化剂产品上市销售进程。随着公司产品成功在亿氢科技产业化应用，公司产品可以快速拓展至国内其他的膜电极厂商。
（2）氢能源铂基催化剂的募投项目的必要性
①氢能被认为是未来人类能源危机的终极方案
作为21世纪最具发展潜力的清洁能源，氢是宇宙中分布最广泛的物质，它构成了宇宙质量的75%，是二次能源。氢具有燃烧热值高特点，是汽油的3倍，酒精的
3.9倍，焦炭的4.5倍。氢燃烧的产物和石油不同，不是造成温室气体的二氧化碳，而是生命之源——水，所以氢也被誉为是世界上最干净的能源。氢能源资源丰富，可持续发展，被普遍看好，因此，氢燃料电池技术，也一直被认为是利用氢能，解决未来人类能源危机的终极方案。
我国已将氢能产业的发展上升到国家能源战略的高度，氢能产业要担负起保障国家能源安全、降低能源对外依存度、引领产业转型升级和生态文明建设的重要使命。
因此，公司氢能源铂基催化剂项目的建设是顺应行业发展趋势，把握行业前沿技术，巩固和增强公司行业地位的需要。
②国家政策鼓励氢能源的持续发展
我国高度重视氢能源行业的发展，自2016年以来我国政府相继推出多项政策以夯实氢能产业发展制度基础，保障氢能产业创新可持续发展。2019年，氢能源首次写入《政府工作报告》，将氢能纳入国家能源体系，我国正式开启氢能大发展。随后，北京、上海、辽宁、陕西、河南等多个省市及地区持续出台氢能产业发展规划并完善相关配套政策，鼓励和支持氢能产业快速发展；2022年，工信部、国家能源局等多个部门密集发布《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》、《工业领域碳达峰实施方案》、《科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2022-2030年）》、《绿色交通标准体系（2022年）》、《关于推动能源电子产业发展的指导意见（征求意见稿）》、《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》等多项政策引导氢能在工业、交通、能源等多个领域实现应用创新，高度重视氢能在能源电子产业这一新兴交叉领域的拓展。对于氢能技术方面，工信部更是要是加快突破催化剂等燃料电池关键技术，促进关键部件的国产化。
③氢能源铂基催化剂将为公司创造新的盈利增长点
氢能源铂基催化剂系国际前沿的领域，目前市场主要为庄信万丰和田中贵金属所占据。公司在贵金属催化材料领域已经具备了较强的研发能力，一直瞄准进口替代市场，并且氢能源领域未来的市场发展较快、空间较大，因此，本次氢能源铂基催化剂的顺利投产并推向市场将为公司创造新的盈利增长点，进一步巩固和提升公司的竞争力。
（二）风险揭示
为充分揭示相关风险，发行人已在《招股说明书》之“重大事项提示”和“第三节 风险因素”之“六、募投风险”，调整披露内容如下：
“
（十五）募集资金投资项目扩张产能无法消化风险
本次募投项目建设完成并完全达产后，公司预计新增汽车尾气净化催化材料产能193吨、基础化工领域贵金属催化材料2吨、氢能源催化剂5吨以及钯氧化铝、铂氧化铝等贵金属非均相催化剂产能1,060吨。尽管发行人已基于行业政策、市场信息对募投产品未来市场空间做出了合理预测，并拟通过各项措施积极消化募投项目产能。若未来市场竞争加剧、业务环境发生重大变化、行业内竞争对手产能过度扩张，亦或者氢能源催化剂、贵金属非均相催化剂等新产品客户开拓效果未达预期时，公司募集资金投资项目扩张产能将存在无法完全消化的风险。
”
六、请保荐机构及申报会计师补充核查上述事项并发表明确核查意见。
（一）核查程序
针对上述事项，申报会计师履行了如下核查程序：
1、取得发行人销售明细表，分析报告期内贵金属前驱体及贵金属催化剂产品的销售价格、出货量及变动情况；
2、查阅了《中国内燃机工业年鉴（2021年）》，了解各个机动车尾气处理领域国内外厂商及发行人客户的市场占有率情况，并结合发行人业务数据测算发行人市场占有率情况；
3、查阅行业内机构、同行业公司凯立新材招股说明书，了解关于发行人相关产品定位的描述，分析发行人产品系行业内中高端产品的合理性；
4、查阅《庄信万丰铂族金属市场报告（2022年）》，了解并分析国内及国际铂族金属下游应用领域的市场空间；
5、访谈发行人副总经理，了解发行人与同行业国内外厂商的竞争方式，主要竞争对手产能、产销量情况，相关产品市场需求情况，以及行业内竞争状况及产能情况；
6、查阅主要竞争对手官方网站、年度报告以及行业内公开信息、研究报告、行业协会网站等，检索发行人主要竞争对手产能、产销量相关信息；
7、查阅发行人现有产能及募投项目产能情况，测算相关产品市场需求情况，分析相关细分市场供求关系，分析发行人扩产规模的合理性、是否存在过度扩张风险。
（二）核查结论
经核查，申报会计师认为：
1、公司主要产品瞄准进口替代市场，少有其他国产厂商竞争对手，主要产品的性能指标可比国际化工巨头同类产品，并且依托该等主要产品的市场拓展，公司自2014年在新三板挂牌以来实现了收入、利润规模的快速增长，结合产品销售价格、出货量、市场占有率等来看，公司主要产品系行业内中高端产品合理。
2、根据测算，2020年，乘用车领域国内外催化剂、净化器厂商中，庄信万丰、弗吉亚、优美科、巴斯夫等外资厂商合计占据75.74%的市场份额；公司客户威孚环保、威孚力达、宁波科森、浙江达峰分别占据13.63%、2.43%、2.40%、0.03%的市场份额。2020年，柴油车尾气净化器、催化剂厂商中，公司客户威孚高科、凯龙蓝烽市场占有率分别为31.23%、4.26%；庄信万丰、巴斯夫、恒和、弗吉亚市场占有率分别为11.20%、8.15%、6.71%、5.32%；其他厂商市场份额较为零散。
3、全球铂族金属下游应用领域主要以汽车尾气催化剂、化工用催化剂为主，其他应用领域包括电子、首饰、医疗和生物医学等；2021年全球铂族金属市场规模约为3,519.55亿元，下游应用领域中，汽车尾气催化用铂族金属市场规模占比约为
77.26%，化工用铂族金属市场规模占比约为6.48%；2021年中国铂族金属市场规模约为1,043.52亿元，下游应用领域中，汽车尾气催化用铂族金属市场规模占比约为
72.68%，化工用铂族金属市场规模占比约为9.20%。
4、在尾气净化领域及丁辛醇领域，由于贵金属价格高、波动大等特点，行业内企业主要采用“以销定产”的生产模式，基于下游厂商需求组织生产，产量、销量
以及市场需求基本达到动态平衡，且产能并非影响行业竞争激烈程度的主要因素，发行人与其他竞争对手存在一定程度的竞争，但不存在激烈竞争的情形。
5、根据对发行人现有产能及新增产能消化所需市场空间测算，在丁辛醇铑催化剂领域，公司募投项目产能与公司占据主导市场地位相匹配，募投项目产能消化风险较低；在募投项目的其他产品相关领域，未来市场空间较大，目前国内市场主要供应商为庄信万丰、田中贵金属、优美科等外资厂商，发行人等国内厂商进口替代前景广阔，募投项目产能消化所需市场空间占比较小，产能消化风险较低。因此，公司募投项目扩产规模具有合理性，不存在过度扩张的情形。发行人已在《招股说明书》之“重大事项提示”及“第三节 风险因素”进行重大事项提示和风险揭示。
问题3.是否具有贵金属原料价格波动的传导能力
根据首轮问询回复，（1）发行人具体定价方式系根据贵金属原料成本、加工费以及合理的商业利润为基础经双方综合商定。公司主要采用以销定产、按订单采购，以及销售报价和贵金属采购询价同步的经营模式，能够将原材料价格波动的风险及时传导至下游。（2）近年来，贵金属钯、铑的价格大幅上涨，由于同类型产品竞争者数量不少，毛利额涨幅难以与贵金属价格涨幅同步，从而呈现毛利率水平不高的特征。
请发行人：（1）说明上述披露是否矛盾并修改。（2）说明产品的具体定价方法及对毛利额的影响，发行人是否具备应对原材料价格波动的能力。
请保荐机构及申报会计师补充核查上述事项并发表明确核查意见。
【回复】
一、说明上述披露是否矛盾并修改。
上述披露并不矛盾。原因如下：
第（1）点主要描述说明发行人具体定价方式，系根据贵金属原料成本、加工费以及合理的商业利润为基础经双方综合商定。其中：贵金属原料成本等于催化剂产品中贵金属数量乘以贵金属单价，贵金属原料价格以销售合同签订时点的贵金属公开市场价为基础确定，公开市场价参考网站主要有：上海有色金属网（https://www.smm.cn/）、中国金属资讯网（http://www.i001.com/）、庄信万丰网站（http://www.platinum.matthey.com/）等；加工费及合理的商业利润由双方基于采购
量和采购金额、贵金属催化剂产品类型、付款条件等多方面因素协商确定。公司主要采用以销定产、按订单采购，以及销售报价和贵金属采购询价同步的经营模式，能够实现原材料价格波动向下游销售价格的传导，降低原材料行情价格波动对公司盈利能力影响的风险，从而实现单笔订单毛利额的锁定。
第（2）点主要描述说明相较于贵金属价格随着市场行情大幅波动，毛利额的波动相对较小，与贵金属价格的波动幅度不完全同步。加工费及合理的商业利润由双方基于采购量和采购金额、贵金属催化剂产品类型、付款条件等多方面因素协商确定。而销售价格构成中贵金属原材料的价格系双方结合合同签订当日贵金属市场行情价格确定，故贵金属市场价格波动时，发行人可以将原材料价格波动的风险及时传导至下游。综上所述，公司的定价方式能够将上游原材料价格波动风险及时传导至下游，但加工费及合理的商业利润由双方基于采购量和采购金额、贵金属催化剂产品类型、付款条件等多方面因素协商确定，波动相对较小，与贵金属价格的波动幅度不完全同步，故以上描述并不矛盾。
二、说明产品的具体定价方法及对毛利额的影响，发行人是否具备应对原材料价格波动的能力。
（一）产品的具体定价方法
发行人生产所需主要原材料系铑、钯、铂等贵金属，单价较高，导致材料成本占产品单位成本的比例超过95%，鉴于贵金属原材料具有价值高且价格波动大的特点，对于该类产品基于合同签订当日贵金属公开市场价格考虑加工费及合理的商业利润进行销售定价系贵金属催化剂行业惯例。同行业上市公司凯立新材招股书中具有类似的描述：“公司向客户销售贵金属催化剂时，公司考虑贵金属成本，人工辅料成本及合理利润等因素对贵金属催化剂进行定价。贵金属成本等于催化剂产品中的贵金属数量乘以贵金属单价，贵金属价格以合同签订日中国金属资讯网（www.i001.com）上的平均单价为参考确定。”
参考行业惯例，发行人产品的具体定价方法系根据贵金属原料成本、加工费以及合理的商业利润为基础经双方综合商定。其中：贵金属原料成本等于催化剂产品中贵金属数量乘以贵金属单价，贵金属原料价格以销售合同签订时点的贵金属公开市场价为基础确定，公开市场价参考网站主要有：上海有色金属网
（https://www.smm.cn/）、中国金属资讯网（http://www.i001.com/）、庄信万丰网站（http://www.platinum.matthey.com/）等；加工费及合理的商业利润由双方基于采购量和采购金额、贵金属催化剂产品类型、付款条件等多方面因素协商确定。销售合同签订后，产品销售价格已确定，后续不再因贵金属市场行情价格的变化而调整。发行人为锁定经营风险，主要采用以销定产、按订单采购，以及销售报价和贵金属采购询价同步的经营模式。报告期内，公司贵金属催化产品销售的销售平均价格、采购平均价格与贵金属行情平均价格波动如下表所示：
单位：元（不含税）/克
| 钯 | ||||||
| 年度 | 行情平均价格 | 采购平均价格 | 销售平均价格 | |||
| 行情单价 | 变动金额 | 采购单价 | 变动金额 | 销售单价 | 变动金额 | |
| 2021年 | 501.45 | 8.35 | 500.97 | 34.98 | 506.07 | 32.21 |
| 2020年 | 493.10 | 150.97 | 465.99 | 122.44 | 473.86 | 123.27 |
| 2019年 | 342.13 | - | 343.54 | - | 350.59 | - |
| 铑 | ||||||
| 年度 | 行情平均价格 | 采购平均价格 | 销售平均价格 | |||
| 行情单价 | 变动金额 | 采购单价 | 变动金额 | 销售单价 | 变动金额 | |
| 2021年 | 4,305.10 | 1,768.38 | 3,688.96 | 1,688.31 | 3,851.27 | 1,693.69 |
| 2020年 | 2,536.72 | 1,638.35 | 2,000.66 | 1,196.20 | 2,157.58 | 1,294.99 |
| 2019年 | 898.37 | - | 804.46 | - | 862.59 | - |
| 铂 | ||||||
| 年度 | 行情平均价格 | 采购平均价格 | 销售平均价格 | |||
| 行情单价 | 变动金额 | 采购单价 | 变动金额 | 销售单价 | 变动金额 | |
| 2021年 | 210.98 | 27.01 | 193.53 | 20.38 | 209.28 | 16.85 |
| 2020年 | 183.97 | 5.21 | 173.15 | 1.89 | 192.43 | -0.23 |
| 2019年 | 178.76 | - | 171.26 | - | 192.66 | - |
注1：销售价格系当期贵金属催化材料产品销售的年平均不含税单价。注2：采购价格系与当期贵金属催化产材料品销售的订单签订时点匹配的采购订单平均不含税单价。注3：行情价格系根据wind数据整理的上海有色金属网当年度的贵金属行情均价，报告期内各月份间震荡幅度较大，铑的价格最低至239.69万元/公斤，最高涨640.49万元/公斤，钯最低降至33.89万元/公斤，最高涨至64.25万元/公斤，而采购和销售时点分布非每日连续，故行情均价可能高于或低于采购和销售均价。
由上表可知，随着贵金属行情整体震荡上行，公司的销售价格及采购价格整体处于上升趋势，变动情况与行情价格基本一致，故发行人能够将原材料价格波动的
风险及时传导至下游。
为更直观的体现行情价格、采购价格与销售价格的匹配联动关系，将发行人报告期内各类贵金属采购单价、销售单价、贵金属公开市场价格的分月匹配关系列示如下图：
- 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00
贵金属钯价格比对图（元/克）
销售价格采购价格行情参考价格
- 1,000.00 2,000.00 3,000.00 4,000.00 5,000.00 6,000.00 7,000.00
贵金属铑价格比对图（元/克）
销售价格采购价格行情参考价格
注：铂产品2019年系零星样品销售，定价具有较大偶然性，不具参考价值。由上方各图表可知，发行人的采购价格、销售价格与行情参考价格波动趋势基本保持一致，销售价格、采购价格、行情参考价格之间具有较强的联动匹配关系，故贵金属市场价格的波动对产品售价具有较强的传导性。
（二）产品的具体定价方法对毛利额的影响，发行人是否具备应对原材料价格波动的能力
发行人产品销售采用“贵金属原材料成本+加工费及合理的商业利润”的销售定价方式，其中贵金属原材料成本随着市场行情的波动而波动，即锁定了原材料价格波动的风险，定价方法对毛利额的影响主要体现在加工费及合理利润。加工费及合理利润主要系双方基于采购量和采购金额、贵金属催化剂产品类型、付款条件等多方面因素协商确定。
报告期内，公司贵金属催化产品销售业务的销售单价、与销售匹配的采购单价，单位加工费及合理利润具体情况如下表所示：
单位：元（不含税）/克
| 钯 | |||
| 年度 | 销售单价 | 采购单价 | 单位加工费及合理利润 |
| 2021年 | 506.07 | 500.97 | 5.10 |
| 2020年 | 473.86 | 465.99 | 7.87 |
| 2019年 | 350.59 | 343.54 | 7.05 |
| 铑 | |||
| 年度 | 销售单价 | 采购单价 | 单位加工费及合理利润 |
贵金属铂价格比对图（元/克）
销售价格采购价格行情参考价格
| 2021年 | 3,851.27 | 3,688.96 | 162.31 |
| 2020年 | 2,157.58 | 2,000.66 | 156.92 |
| 2019年 | 862.59 | 804.46 | 58.13 |
| 铂 | |||
| 年度 | 销售单价 | 采购单价 | 单位加工费及合理利润 |
| 2021年 | 209.28 | 193.53 | 15.75 |
| 2020年 | 192.43 | 173.15 | 19.28 |
| 2019年 | 192.66 | 171.26 | 21.40 |
注1：销售价格系当期贵金属催化材料产品销售收入的年平均不含税单价。注2：采购价格系与当期贵金属催化材料产品销售的订单签订时点匹配的采购订单平均不含税单价。报告期内，不同贵金属的单位加工费及合理利润波动情况及原因如下：
1、贵金属钯的单位加工费及合理利润波动原因分析
报告期内，钯产品的单位加工费及合理利润分别为7.05元/克、7.87元/克、5.10元/克。2019年和2020年钯的单位加工费相对稳定，2021年，公司钯产品的单位加工费及合理利润同比减少2.77元/克，主要系公司为保障销售订单交付及时性而在4-5月额外采购的贵金属钯价格较高，拉高了全年整体采购单位价格所致。
2、贵金属铑的单位加工费及合理利润波动原因分析
报告期内，铑产品单位加工费及合理利润分别为58.13元/克，156.92元/克、
162.31元/克。2019年，铑产品单位加工费及合理利润为58.13元/克，相比其他年份较低，主要系与主要客户中国石油天然气股份有限公司大庆石化分公司签订合同时的铑行情价格处于全年的低点，而公司基于前期铑的库存并未相应采购价格较低的贵金属铑，而其后贵金属铑行情价格整体呈现快速上涨态势，拉低了全年的铑产品销售单价。2020年和2021年铑产品单位加工费相对稳定。
3、贵金属铂的单位加工费及合理利润波动原因分析
报告期内，铂产品单位加工费及合理利润分别为21.40元/克、19.28元/克、15.75元/克。报告期内，贵金属铂的行情价格低于钯、铑且整体相对稳定。报告期内，铂产品系公司新产品，销售规模较小，分别为1.00千克、33.81千克、273.80千克。报告期内，公司为满足日常研发和潜在客户的采购需求，会保持一定规模的库存，2021年销售的产品主要系消化前期储备的库存，当期的采购量较少，销售时点与采购时点存在一定偏差，导致加工费及合理利润有所波动，原因合理。
综上所述，产品的定价方法能及时将原材料价格波动的风险传导至下游，对毛
利额的影响主要体现在加工费及合理利润，而加工费及合理利润受加工费及合理的商业利润由双方基于采购量和采购金额、贵金属催化剂产品类型、付款条件等多方面因素协商确定，报告期内加工费及合理利润的波动在合理范围内。贵金属原材料价格的波动不会导致公司毛利额产生重大不利影响，公司具备应对原材料价格波动的能力。
三、请保荐机构及申报会计师补充核查上述事项并发表明确核查意见。
（一）核查程序
针对上述事项，申报会计师履行了如下核查程序：
1、对发行人主要管理人员、销售人员、采购人员执行访谈程序，了解其经营模式，产品销售和贵金属原材料采购的业务流程、产品的定价方式及相关的关键内部控制，评价这些控制的设计，确定其是否得到执行，并测试相关内部控制的运行有效性；
2、取得发行人报告期各期的收入成本明细表，复核其按产品类别、按贵金属类型营业收入、营业成本及毛利额的准确性；
3、取得发行人采购订单列表、销售订单列表及部分大额合同，分析其主要采购、销售单价的合理性及波动趋势；
4、查阅报告期内的铂族贵金属行情参考价格，与发行人采购单价、销售单价进行比对分析，查看是否存在重大异常；
5、了解发行人应对原材料价格波动的具体措施，结合销售价格、采购价格、市场行情价格的匹配性核实相关应对措施的有效性，判断发行人是否具备应对原材料价格波动的能力；
6、了解发行人的定价方式及关键参数，分析相关定价方式对毛利额的影响；
7、查阅招股说明书及首轮问询回复中对于定价方式、毛利额及毛利率与贵金属价格波动相关的描述，检查是否存在前后矛盾或逻辑错误的情况。
（二）核查结论
经核查，申报会计师认为：
1、招股书及首轮问询回复中对于定价方式、毛利额及毛利率与贵金属价格波动相关的描述不存在前后矛盾或逻辑错误的情况；
2、发行人采取以销定产、以及销售报价和贵金属采购询价同步进行的经营模式
合理，主要业务流程中的关键内部控制有效执行；
3、发行人的销售价格与贵金属原材料市场价格具有较强的传导性，发行人具备应对原材料价格波动的能力，能够将原材料价格波动的风险及时传导至下游；
4、产品的定价方法对毛利额的影响主要体现在对加工费及合理利润的影响，系双方基于采购量和采购金额、贵金属催化剂产品类型、付款条件等多方面因素协商确定。贵金属原材料价格的波动不会导致公司毛利额产生重大不利影响，公司具备应对原材料价格波动的能力。
除上述问题外，请发行人、保荐机构、申报会计师、发行人律师对照《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法（试行）》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第46号——北京证券交易所公司招股说明书》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第47号——向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请文件》《北京证券交易所股票上市规则（试行）》等规定，如存在涉及公开发行股票并在北交所上市要求、信息披露要求以及影响投资者判断决策的其他重要事项，请予以补充说明。
申报会计师已对照《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法（试行）》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第46号——北京证券交易所公司招股说明书》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第47号——向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请文件》《北京证券交易所股票上市规则（试行）》等进行审慎核查。
经核查，申报会计师认为：
发行人不存在涉及公开发行股票、北交所上市和信息披露的相关重大事项以及可能影响投资者判断决策的其他重要事项。
专此说明，请予审核。