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关于明冠新材料股份有限公司向特定对象发行股票申请文件
第二轮审核问询函的回复
保荐人（主承销商）
（北京市朝阳区安立路66号4号楼）
二〇二二年六月
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上海证券交易所：
根据贵所于2022年5月24日出具的上证科审（再融资）〔2022〕108号《关于明冠新材料股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的第二轮审核问询函》（以下简称“问询函”）的要求，中信建投证券股份有限公司（以下简称“中信建投证券”、“保荐机构”或“保荐人”）作为明冠新材料股份有限公司（以下简称“明冠新材”、“发行人”或“公司”）向特定对象发行股票的保荐机构（主承销商），会同发行人及发行人律师北京国枫律师事务所（以下简称“发行人律师”）和申报会计师天健会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“天健”、“天健会计师”、“申报会计师”）等相关各方，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就问询函所提问题逐项进行认真讨论、核查与落实，并逐项进行了回复说明。具体回复内容附后。关于回复内容释义、格式及补充更新披露等事项的说明：
1、如无特殊说明，本问询回复中使用的简称或名词释义与《明冠新材料股份有限公司向特定对象发行股票募集说明书（申报稿）》一致；
2、本问询回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍五入所致；
3、本回复的字体代表以下含义：
| 问询函所列问题 | 黑体（加粗） |
| 对问询函所列问题的回复 | 宋体（不加粗） |
| 引用原募集说明书内容 | 宋体（不加粗） |
| 对募集说明书的修改、补充 | 楷体（加粗） |
| 对本问询函回复内容的修改、补充 | 楷体（加粗） |
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目 录
问题1：关于前募项目 ...... 4
问题2：关于铝塑膜建设项目 ...... 37
问题3：关于无氟背板建设项目 ...... 63
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问题1：关于前募项目根据首轮问询回复：（1）截至2022年3月31日，前募变更POE胶膜扩建项目资金使用比例为85.44%，2022年1-3月月最高产量为设计产能的16.56%；该项目拟新增12条生产线中已安装的仅有4条生产线；（2）POE胶膜扩建项目拟使用募集资金金额为14,924.59万元，其中铺底流动资金为7,461.75万元，占比高于本募铝塑膜建设项目和无氟背板建设项目；（3）公司太阳能电池封装胶膜产品处于逐步导入阶段，前期总体产能和产量明显偏小，在生产规模效应层面不存在竞争优势，毛利率水平偏低；（4）截至2022年3月31日，公司首发超募资金为16,323.56万元，其中3,000.00万元用于投资POE胶膜扩建项目，9,000.00万元用于永久性补充流动资金，4,323.56万元暂未确定用途。
请发行人说明：（1）结合发行人POE/EVA产品当前及在建产能、在手订单情况，进一步分析前募变更用于投资POE胶膜扩建项目而未用于本次募投项目建设的原因及合理性；（2）POE胶膜扩建项目的实施主体，该项目铺底流动资金的具体投向，项目拟使用募集资金金额中铺底流动资金金额占比较高的原因及合理性；（3）前募项目变更前后实际用于补充流动资金的具体数额及其占前次募集资金总额的比例；（4）超募资金的前期使用情况以及未来使用计划是否符合关于超募资金使用的相关规定。
请保荐机构对上述事项进行核查并发表明确意见，请申报会计师对上述事项
（2）（3）进行核查并发表明确意见。
回复：
一、结合发行人POE/EVA产品当前及在建产能、在手订单情况，进一步分析前募变更用于投资POE胶膜扩建项目而未用于本次募投项目建设的原因及合理性
（一）发行人POE/EVA产品当前及在建产能、在手订单情况
太阳能电池封装胶膜处于太阳能电池组件的中间位置，包裹住电池片并与玻璃及背板相互粘结，需要具有高水汽阻隔率、高可见光透过率、高体积电阻率、耐候性能和抗PID性能等特性。EVA胶膜是目前使用最为广泛的太阳能电池封装胶膜材料，近几年逐步发展起来的共聚烯烃POE胶膜，由于其出众的阻隔性能、
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优异的耐候性，市场份额逐年增长。POE/EVA等太阳能电池封装胶膜产品系公司报告期内重点开发并推广的产品，2019年、2020年、2021年及2022年1-3月分别实现销售收入436.68万元、1,347.88万元、10,961.97万元以及4,592.90万元，占主营业务收入的比例由2019年度的0.47%提升至2022年1-3月的12.32%。
1、公司POE/EVA太阳能电池封装胶膜产品产能情况
截至2022年3月31日，公司POE/EVA太阳能电池封装胶膜产品已有及拟新增产能情况具体如下：
单位：条、万平方米
| 主体 | 已有产线 | 在安装产线 | 待安装产线 | 已有产能 | 在安装产能 | 待安装产能 |
| 明冠新材 | 6 | 2 | 6 | 4,800 | 2,000 | 6,000 |
| 越南明冠 | - | 4 | - | - | 4,000 | - |
| 合计 | 6 | 6 | 6 | 4,800 | 6,000 | 6,000 |
由上表，截至2022年3月31日，母公司明冠新材已有太阳能电池封装胶膜产品产线6条，其中2条为母公司原有生产线，合计年产能800万平方米，4条为前募变更后投向的POE胶膜扩建项目中已安装完成的产线，合计年产能4,000万平方米。POE胶膜扩建项目拟新增太阳能电池封装胶膜产品产线12条，除前述已安装完成的4条产线外，另有2条产线正在安装，6条产线待后续安装，单位产线的年产能均为1,000万平方米。除母公司明冠新材外，为更好服务海外客户，统筹安排公司POE胶膜产品的生产与销售，公司子公司越南明冠另有4条太阳能电池封装胶膜产品在安装产线，建成后预计新增年产能4,000万平方米。
2、公司POE/EVA太阳能电池封装胶膜产品在手订单情况
公司太阳能电池封装胶膜产品已实现对东方日升、晶澳科技、REC Solar、中节能、中来股份等下游重点组件厂商的批量销售。截至2022年3月31日，公司太阳能电池封装胶膜产品在手订单数量为307.56万平方米，在手订单金额为3,895.80万元，具体情况如下：
单位：万平方米、万元
| 序号 | 客户名称 | 数量 | 金额 |
| 1 | 东方日升（安徽）新能源有限公司 | 177.46 | 2,192.97 |
| 2 | 晶澳（扬州）新能源有限公司 | 71.22 | 957.41 |
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| 序号 | 客户名称 | 数量 | 金额 |
| 3 | 合肥晶澳太阳能科技有限公司 | 53.79 | 682.91 |
| 4 | REC Solar Pte.Ltd | 4.58 | 55.45 |
| 5 | 中节能太阳能科技（镇江）有限公司 | 0.31 | 4.32 |
| 6 | 泰州中来光电科技有限公司姜堰分公司 | 0.19 | 2.75 |
| 合计 | 307.56 | 3,895.80 | |
由上表可知，截至2022年3月31日，公司太阳能电池封装胶膜产品在手订单较为充足。公司太阳能电池封装胶膜产品生产周期及客户下单周期通常小于一个月，以2022年3月31日在手订单为例，2022年3月下半月下单的数量为
241.41万平方米，占比达78.49%。因此，公司上述在手订单数量及金额与太阳能电池封装胶膜产品现有单月理论产能400万平方米能够匹配。
2021年，公司太阳能电池封装胶膜产品销量为885.65万平方米，根据中国光伏行业协会数据，2021年全球新增光伏装机量达到约170GW，对应市场太阳能电池封装胶膜产品市场需求约17亿平方米，以此推算2021年公司太阳能电池封装胶膜产品市场占有率为0.52%。如前所述，公司首发募投项目新增产能及子公司越南明冠在建产能完全达产后，预计太阳能电池封装胶膜年总产能将达到1.68亿平方米。根据中国光伏行业协会数据，2025年全球光伏装机量乐观情况下将达到约330GW，在此情况下封装胶膜需求量将达到33亿平方米，在公司已有及规划产能完全达产的情形下，届时公司太阳能电池封装胶膜产品市场占有率将提升至5.09%。
为实现太阳能电池封装胶膜产品市场占有率的提升，公司持续推进太阳能电池封装胶膜产品的客户验证工作，公司已认证和正在认证的客户均为下游知名光伏组件厂商。光伏组件行业集中度较高，根据行业咨询机构PV InfoLink发布的数据，2021年全球组件出货前十名的厂商集中度超过90%，龙头企业较高的市场份额使其占据了太阳能电池封装胶膜产品绝大多数的市场需求。同时，公司已认证和正在认证的客户均为公司背板产品主要客户，公司与该等客户保持了长期的友好合作。通过有竞争力的产品以及良好的客户关系，公司太阳能电池封装胶膜产品能够较好地实现对于客户的销售的导入以及增长。根据现有情况，公司预计2022年和2023年对相关客户的供货量分别为4,000万平方米和12,500万平方米。鉴于新增产线产能爬坡需要一定时间，且除上述相关客户
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外公司亦有其他规模稍小的太阳能电池封装胶膜客户，预计公司销售实现情况基本能够与公司首发募投项目新增产能及子公司越南明冠在建产能的释放节奏相匹配。
（二）前募变更用于投资POE胶膜扩建项目而未用于本次募投项目建设的原因及合理性2021年3月，公司前募变更用于投资POE胶膜扩建项目而未投资于无氟背板和铝塑膜扩建项目，主要基于以下三点考虑：一是太阳能电池封装胶膜市场需求旺盛，发展潜力较大，而公司原有产能较小，随着客户的逐步拓展与导入已无法满足下游需求；二是太阳能电池封装胶膜与太阳能电池背板拥有相似的技术基础与客户基础，扩张产能具备合理性与可行性；三是公司在IPO募投项目中已经结合实际需求投资了太阳能电池背板产品和铝塑膜产品建设项目，在综合考虑各业务板块发展规划、下游市场拓展进度、募集资金规模及使用效率等因素后，公司未将前募变更资金投入太阳能电池背板产品和铝塑膜产品建设项目。
1、太阳能电池封装胶膜市场需求旺盛，发展潜力较大，而公司原有产能较小，无法满足客户需求
太阳能电池封装胶膜作为光伏组件的重要辅材，广泛运用于光伏组件产品，目前1GW光伏组件所需太阳能电池封装胶膜面积约为1,000万平方米。2021年全球新增光伏装机量约为170GW，以此推算2021年全年封装胶膜市场需求约17亿平方米。根据中国光伏行业协会数据，2025年全球光伏装机量乐观情况下将达到约330GW，在此情况下封装胶膜需求量将达到33亿平方米，总体市场容量和复合增速均较为可观。
POE及EPE胶膜为太阳能电池封装胶膜的重要组成部分，2021年市场占比为23.1%，较2020年增长6.7个百分点。POE胶膜及EPE胶膜主要用于双玻组件，在整体光伏组件市场快速发展以及双玻组件市场占比逐步提升的双重加持下，未来POE胶膜及EPE胶膜的市场占比将进一步增大。由于EPE胶膜结构为EVA-POE-EVA，公司POE胶膜产线可根据投料调整生产EPE胶膜产品，因此能够同时对应POE胶膜及EPE胶膜的市场需求。
在前次募投变更用于投资POE胶膜扩建项目之前，公司仅有两条太阳能电
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池封装胶膜生产线，满产后年产能为800万平方米，占太阳能电池封装胶膜产品市场整体规模的比例不足1%。随着2020年公司太阳能电池封装胶膜产品实现对中节能、东方日升、REC等客户批量出货，并完成隆基股份的产品认证和晶澳科技的产品导入，公司原有太阳能电池封装胶膜产能已不能满足下游客户的需求，产能扩张具有紧迫性。综上所述，受到光伏组件市场持续高景气度以及双玻组件市场占比逐步提升等因素的作用，太阳能电池封装胶膜未来市场需求旺盛，发展潜力较大，而公司原有太阳能电池封装胶膜产能偏小，无法满足下游客户的需求。因此，公司将前募变更用于投资POE胶膜扩建项目顺应了太阳能电池封装胶膜的市场发展趋势和自身经营需要，具备合理性和紧迫性。
2、太阳能电池封装胶膜与太阳能电池背板拥有相似的技术基础与客户基础，扩张产能具备合理性与可行性公司自成立以来一直致力于新型复合膜材料的研发、生产和销售，在发展过程中掌握了一系列拥有自主知识产权的复合膜材料类产品的配方及生产工艺。报告期初，公司的主要产品为太阳能电池背板，由于太阳能电池背板与太阳能电池封装胶膜之间在技术基础与客户基础方面具有相通性，公司依托在太阳能光伏背板领域积累的技术资源与客户资源，拓展了太阳能电池封装胶膜产品的生产与销售，具有合理性与可行性。
（1）技术基础
在技术基础层面，太阳能电池背板产品与太阳能电池封装胶膜产品同属新型复合膜材料，二者在多项核心技术方面拥有共性，公司在太阳能电池背板领域多年的技术积累为公司掌握太阳能电池封装胶膜产品技术提供了基础，具体如下：
| 核心技术 | 主要产品 | 技术名称 | 技术来源 | 对应专利技术 |
| 功能性高分子薄膜研制技术 | 太阳能电池背板 | 太阳能电池背板用聚烯烃薄膜基材制备技术 | 自主研发 | 2014103728006 2018221040623 |
| 太阳能电池封装胶膜 | 弹性体塑料配方设计及其热熔胶膜流延挤出加工技术 | 自主研发 | 2017215357805 | |
| 材料界面处理技术 | 太阳能电池背板 | 聚合物薄膜表面改性处理技术 | 自主研发 | 2014108472015 |
| 太阳能电池封装胶膜 | 胶膜表面结构设计技术 | 自主研发 | 2017215357805 |
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| 核心技术 | 主要产品 | 技术名称 | 技术来源 | 对应专利技术 |
| 功能材料分散技术 | 太阳能电池背板 | 涂料、纳米粉体改性胶粘剂分散技术 | 自主研发 | 2017104815541 |
| 太阳能电池背板、太阳能电池封装胶膜 | 薄膜共混粒子分散技术 | 自主研发 | 201510497420X |
由上表可知，太阳能电池背板和太阳能电池封装胶膜的核心生产技术均包含功能性高分子薄膜研制技术、材料界面处理技术以及功能材料分散技术。公司太阳能电池背板产品起步较早，通过自主研发率先掌握了各项核心技术，为后续太阳能电池封装胶膜产品相关技术的突破积累了必要的经验与基础。
（2）客户基础
太阳能电池背板和太阳能电池封装胶膜均属于光伏组件封装材料，其中太阳能电池背板主要用于太阳能电池组件背面的封装，而太阳能电池封装胶膜为中间层封装材料，用以包裹住电池片并与玻璃及背板相互粘结。从光伏发电产业链的位置而言，二者均处于光伏发电产业链中游，上游为氟膜、PET基膜、聚烯烃类薄膜、EVA粒子等化工原材料行业，下游为太阳能电池组件行业。由于下游客户高度重合，公司能够利用在太阳能电池背板领域积累的客户资源有效地拓展太阳能电池封装胶膜的市场销售，形成较强的协同效应。
2022年1-3月，公司太阳能电池背板前五名客户为东方日升、晶澳科技、隆基股份、通威太阳能及中节能，其中东方日升、晶澳科技、中节能同时为公司太阳能电池封装胶膜产品前三名客户，显示出两类产品能够较好的共享公司的主要客户资源。此外，如前所述，截至2022年3月31日，公司太阳能电池封装胶膜产品在手订单相对于现有产能较为充足，印证了公司扩产太阳能电池封装胶膜产品取得了较好的成效。
综上，由于两类产品在技术基础与客户基础拥有较多共通之处，且公司自2019年起已开始逐步量产太阳能电池封装胶膜产品，积累了一定的经验与基础。公司此前将部分IPO剩余募集资金变更用于扩张太阳能电池封装胶膜产品产能是基于自身发展实际情况的理性选择，符合公司的整体利益和发展规划。
3、IPO募投项目包含太阳能电池背板产品和铝塑膜产品建设项目，变更时未继续投向上述两类产品主要基于业务发展规划、下游市场拓展进度、募集资
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金规模及使用效率等考虑公司本次募投项目包括明冠锂膜公司年产2亿平米铝塑膜建设项目、嘉明薄膜公司年产1亿平米无氟背板建设项目及补充流动资金项目，其中建设项目涉及铝塑膜和无氟背板两类产品。
公司变更前的IPO募集资金使用计划如下：
单位：万元
| 序号 | 项目名称 | 投资总额 | 募集资金投资额 |
| 1 | 年产3,000万平方米太阳能电池背板扩建项目 | 20,000.00 | 20,000.00 |
| 2 | 年产1,000万平方米锂电池铝塑膜扩建项目 | 8,000.00 | 8,000.00 |
| 3 | 江西省光电复合材料工程技术研究中心扩建项目 | 3,000.00 | 3,000.00 |
| 4 | 补充流动资金项目 | 10,000.00 | 10,000.00 |
| 合计 | 41,000.00 | 41,000.00 | |
由上表，公司变更前的IPO募投项目中的建设项目涉及太阳能电池背板和锂电池铝塑膜两类产品，与本次募投建设项目产品基本一致。2021年3月，公司变更IPO募投项目时未继续投向上述两类产品主要基于业务发展规划、下游市场拓展进度、募集资金规模及使用效率等因素的考虑。
（1）业务发展规划
报告期内，太阳能电池背板始终为公司最主要的产品，其中的无氟背板为公司近年来主推的背板产品，铝塑膜产品为公司重点开发并推广的产品，报告期内收入增速较快。
公司一直以来看好无氟背板产品和铝塑膜产品未来的市场前景和成长空间，并根据自身在技术水平、生产经验、客户积累等方面的实际情况综合考虑相关产品的产能扩张。具体而言，公司首先通过IPO募投项目小幅扩张产能，待无氟背板产品逐步导入国内重点组件客户且市场认可度提升、锂电池铝塑膜量产经验进一步积累并按计划推进下游客户验证等内外部条件逐步达成后，再着手安排后续较大规模的扩产计划，从而有效的把握市场机遇，降低经营风险。
（2）下游市场拓展进度
2021年3月公司变更IPO募投项目时，一方面，无氟背板产品仍主要应用于海外市场（2020年全年公司BO无氟背板销售收入中外销收入占比为57.51%，
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至2022年1-3月公司BO无氟背板销售收入中外销收入占比下降至7.99%），对于国内大型组件厂商的销售仍处于验证或小批量供应阶段，客户扩展尚存有一定的不确定性；另一方面，铝塑膜产品针对部分主要目标客户的产品验证当时尚未实际展开，由于铝塑膜主要目标客户验证周期相对较长，公司预计于2022年下半年起方能实现批量供货。
截至2021年3月31日，公司无氟背板产品在手订单数量为188.88万平方米，金额为1,728.17万元；铝塑膜产品在手订单数量为37.14万平方米，金额为761.49万元。2021年3月公司变更IPO募投项目时，无氟背板和铝塑膜产品在手订单规模相对较小，也反映了市场拓展进度尚处于相对早期。
因此，总体来看，变更IPO募投项目时公司无氟背板和铝塑膜产品的市场拓展尚存在一定的不确定性，继续增加无氟背板和铝塑膜产品的产能建设并非当时的最优选择，IPO募投项目规划新增的产能能够与当时的市场拓展进度相匹配。
（3）募集资金规模及使用效率
如前所述，公司综合各方面因素考虑产能扩张事宜，等待时机成熟后选择较大规模的扩产。2022年1月公司公告本次向特定对象发行股票预案时，公司无氟背板产品在下游厂商的导入进程符合预期，且无氟背板产品的性价比优势随着氟膜的价格上涨进一步凸显；公司铝塑膜产品客户验证按原定计划推进，且自制CPP等关键原材料的生产技术更加成熟，生产经验进一步得到积累。
在此背景下，公司结合市场整体规模和自身实际情况规划了较大规模的扩产。本次募投项目包括明冠锂膜公司年产2亿平米铝塑膜建设项目、嘉明薄膜公司年产1亿平米无氟背板建设项目及补充流动资金项目，拟使用募集资金总额为
17.20亿元，其中两个建设项目拟使用募集资金13.60亿元。而公司前募调减资金和超募资金合计为28,248.15万元，占本次募投项目拟使用募集资金总额的比例为16.42%，即使2021年3月该等资金不调整用于POE胶膜扩建项目，也无法匹配本次募投项目的资金需求。
综上所述，公司前募变更用于投资POE胶膜扩建项目而未投资于无氟背板和铝塑膜扩建项目，系在已规划产能建设的基础之上，综合考虑各产品的发展规
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划、项目紧迫性、客户拓展进度等因素后的理性选择，有利于提高募集资金的使用效率和增强公司的盈利能力，符合公司的整体利益，具有合理性。
二、POE胶膜扩建项目的实施主体，该项目铺底流动资金的具体投向，项目拟使用募集资金金额中铺底流动资金金额占比较高的原因及合理性
（一）POE胶膜扩建项目的实施主体，该项目铺底流动资金的具体投向
POE胶膜扩建项目拟新增太阳能电池封装胶膜产线12条，该项目的实施主体为母公司明冠新材，如前所述，截至2022年3月31日，已安装完成的4条产线外，另有2条产线正在安装，6条产线待后续安装，单位产线的年产能均为1,000万平方米。
随着POE胶膜扩建项目部分产线的安装投产，公司胶膜业务规模的不断扩大，对流动资金的需求量增加，该项目铺底流动资金7,461.75万元主要用于生产太阳能电池封装胶膜产品主要原材料POE/EVA粒子的采购。
（二）项目拟使用募集资金金额中铺底流动资金金额占比较高的原因及合理性
1、受业务规模扩大、行业上下游结算特点、原材料价格上涨等因素影响，项目铺底流动资金金额较高具备合理性
该项目铺底流动资金为7,461.75万元，系综合考虑未来项目经营性流动资产以及经营性流动负债的情况对流动资金的需求等因素的影响而设置，铺底流动资金为项目运营早期保证项目正常运转所必须的流动资金。
该项目拟使用募集资金金额中铺底流动资金金额较高主要受到业务规模扩大、行业上下游结算特点以及原材料价格上涨三方面因素影响。
一方面，公司太阳能电池封装胶膜原有年产能仅为800万平方米，IPO募投项目拟新增年产能12,000万平方米，其中已投产产能4,000万平方米，产能与产量扩张规模较大，导致对于流动资金需求较大。
另一方面，公司太阳能电池封装胶膜产品主要供应商为POE/EVA粒子的生产商，采购付款方式为预付款方式，采购周期约为1-3个月，从原材料投入到产成品入库的制造周期约为15天；而公司太阳能电池封装胶膜产品主要客户为大
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型光伏组件行业，账期通常为3-4个月，叠加银行承兑汇票或商业承兑汇票结算6个月兑付期限，现金回收周期整体较长，结算方式的不匹配导致较多的资金占用，进一步加剧了对于营运资金的需求。自2021年6月IPO募投产线正式投产至2022年3月31日，公司太阳能电池封装胶膜产品的销售及回款情况具体如下:
单位：万平方米、万元
| 项目 | 数量 |
| 销售数量① | 994.63 |
| 含税销售收入② | 13,705.87 |
| 截至2022年3月31日的应收账款金额③ | 8,398.48 |
| 截至2022年3月31日已回款金额④=②-③ | 5,307.39 |
| 其中：电汇回款金额⑤ | 304.29 |
| 银行承兑汇票/商业承兑汇票回款金额⑥=④-⑤ | 5,003.11 |
| 截至2022年3月31日汇票已到期承兑或贴现金额⑦ | 1,879.58 |
| 截至2022年3月31日收回现金金额⑧=⑤+⑦ | 2,183.87 |
| 收回现金占含税销售收入的比例⑨=⑧/② | 15.93% |
由上表，截至2022年3月31日，公司共计收回现金金额为2,183.87万元，占含税销售收入的比例为15.93%，占比较小，太阳能电池封装胶膜产品现金回收周期整体较长。
此外，2021年POE/EVA粒子价格快速上涨，在此背景之下，公司适当加强了备货，进一步提升了对于流动资金的需求。
如前所述，该项目铺底流动资金7,461.75万元主要用于生产太阳能电池封装胶膜产品主要原材料POE/EVA粒子的采购。相关资金对应的太阳能电池封装胶膜产品的生产数量模拟测算如下：
| 项目 | 数量 |
| 铺底流动资金金额①（万元） | 7,461.75 |
| 2021年POE/EVA粒子加权平均采购价②（元/千克） | 20.19 |
| 可采购POE/EVA粒子数量③=①/②（千克） | 3,695,765.23 |
| 单位太阳能电池封装胶膜消耗POE/EVA粒子数量④（千克/平方米） | 0.54 |
| 对应的太阳能电池封装胶膜生产数量⑤=③/④（万平方米） | 684.40 |
由上表，参考公司2021年实际POE/EVA粒子采购单价及单位太阳能电池封
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装胶膜消耗POE/EVA粒子数量，铺底流动资金7,461.75万元可生产684.40万平方米胶膜产品。POE胶膜扩建项目产线陆续投产以来，产能逐步释放，截至2022年3月31日，募投项目产线累计生产胶膜产品880.76万平方米，已超出铺底流动资金理论可生产的胶膜产品数量。由于POE/EVA粒子采购周期较长，且公司需要根据生产计划储备一定数量的备货库存，故项目开展初期公司使用铺底流动资金采购POE/EVA粒子具有商业合理性，该等铺底流动资金确为项目运营早期保证项目正常运转所必须的流动资金。太阳能电池封装胶膜行业中较为普遍地存在流动资金需求量较高的情形，可比上市公司福斯特、赛伍技术、海优新材等在其公告文件中亦有关于太阳能电池封装胶膜行业资金占用规模较大、销售回款周期较长的类似表述，具体如下：
| 公司名称 | 公告文件名称 | 相关描述 |
| 福斯特 | 《2021年年度报告》 | 公司对客户的销售收款方式主要为“账期+现金&承兑汇票”模式，该收款方式使得公司货款的变现时间较长；同时，公司的原材料主要从海外大型石化企业进口，公司对原材料供应商的付款方式主要为“TT+LC”模式，该付款方式使得公司支付原材料采购款较为刚性。双重影响下导致公司当期经营活动产生的现金流量净额与净利润差异较大。公司的经营性现金流持续偏低是由于行业特性导致的，跟公司相同业务的企业都会面临同样的问题。 |
| 赛伍技术 | 《赛伍技术公开发行可转换公司债券募集说明书》 | 2021年1-6月，公司经营活动现金流量净额为负数，主要系“经营性应付项目的增加”减少，主要原因为公司为满足光伏POE封装胶膜产品市场需求，增加新建产能并提前备料，部分原材料如POE树脂等预付款项增加，导致现金流出超过现金流入，经营性现金流净额为负。 |
| 海优新材 | 《海优新材向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》 | 报告期内公司业务规模稳步提升，由于公司所处行业客户主要为大型光伏组件企业，通常以银行承兑汇票或商业承兑汇票结算，产品销售回款周期较长，同时供应商主要为化工原料厂商，通常以现款结算，采购付款周期较短，销售回款与采购付款的时间差使得公司营运资金占用规模较大。 |
公司与近期可比上市公司太阳能电池封装胶膜建设项目单位新增产能对应铺底流动资金金额的对比情况如下：
单位：万元、万平方米、元/平方米
| 公司名称 | 项目名称 | 铺底流动资金 | 规划新增产能 | 单位新增产能对应铺底流动资金 |
| 赛伍技术 | 年产25,500万平方米太阳能封装胶膜项目 | 32,494.00 | 25,500.00 | 1.27 |
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| 海优新材 | 年产2亿平方米光伏封装胶膜项目 | 12,898.00 | 20,000.00 | 0.64 |
| 上饶海优威应用薄膜有限公司年产1.5亿平米光伏封装材料项目 | 9,622.00 | 15,000.00 | 0.64 | |
| 明冠新材 | 年产1.2亿平米光伏组件封装用POE胶膜扩建项目 | 7,461.75 | 12,000.00 | 0.62 |
数据来源：上市公司公告
由上表可知，公司前次POE胶膜扩建募投项目中单位新增产能对应铺底流动资金金额低于赛伍技术同类项目，与海优新材同类项目相比不存在显著差异。综上所述，公司POE胶膜扩建项目铺底流动资金占比较高，该情形符合行业和公司的实际情况，具有合理性。
2、募集资金使用计划和设备选用导致项目拟使用募集资金金额中铺底流动资金金额占比较高
公司前次POE胶膜扩建募投项目中铺底流动资金占拟使用募集资金比例较高，一方面受到募集资金使用计划影响，另一方面受到设备选用影响，公司POE胶膜扩建项目设备整体投入金额相对较小。
（1）募集资金使用计划的影响
公司POE胶膜扩建项目总投资金额及拟使用募集资金金额明细及占比情况如下：
单位：万元
| 序号 | 投资项目 | 总投资金额 | 占比 | 拟使用募集资金金额 | 占比 |
| 1 | 建筑工程费 | 2,529.50 | 13.04% | 2,529.50 | 16.95% |
| 2 | 设备购置安装费 | 7,357.30 | 37.92% | 3,963.34 | 26.56% |
| 3 | 工程建设其他费用 | 970.00 | 5.00% | 970.00 | 6.50% |
| 4 | 预备费 | 1,086.00 | 5.60% | - | - |
| 5 | 铺底流动资金 | 7,461.75 | 38.45% | 7,461.75 | 50.00% |
| 合计 | - | 19,404.55 | 100.00% | 14,924.59 | 100.00% |
由上表，公司POE胶膜扩建项目总投资金额为19,404.55万元，其中拟使用募集资金金额为14,924.59万元。由于公司使用自有资金投向部分设备购置安装费及全部预备费，项目铺底流动资金占拟使用募集资金金额的比例高达
50.00%，明显高于占项目总投资金额的比例38.45%。公司与可比上市公司近期同类建设项目铺底流动资金占项目总投资金额的比例对比情况如下：
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单位：万元
| 公司名称 | 项目名称 | 总投资金额 | 铺底流动资金 | 占比 |
| 赛伍技术 | 年产25,500万平方米太阳能封装胶膜项目 | 102,674.00 | 32,494.00 | 31.65% |
| 海优新材 | 年产2亿平方米光伏封装胶膜项目 | 45,913.86 | 12,898.00 | 28.09% |
| 上饶海优威应用薄膜有限公司年产1.5亿平米光伏封装材料项目 | 36,157.51 | 9,622.00 | 26.61% | |
| 明冠新材 | 年产1.2亿平米光伏组件封装用POE胶膜扩建项目 | 19,404.55 | 7,461.75 | 38.45% |
数据来源：上市公司公告
由上表，与上市公司同类产品募投项目相比，公司POE胶膜扩建项目铺底流动资金占比略高，但差异总体较小。综上，POE胶膜扩建项目募集资金的使用计划是导致该项目铺底流动资金占拟使用募集资金金额比例较高的重要原因。
（2）募投项目设备选用的影响
公司POE胶膜扩建项目铺底流动资金占比略高于同类项目，主要由于项目设备选用不同，导致公司POE胶膜扩建项目设备投资规模相对较小。
公司POE胶膜扩建项目与同类项目的设备投资及新增产线等情况对比如下：
单位：万元、条、万元/条
| 公司名称 | 项目名称 | 设备投资额 | 新增产线数量 | 单位产线设备投资额 | 主生产线/设备名称 | 主生产线/设备预算单价 |
| 赛伍技术 | 年产25,500万平方米太阳能封装胶膜项目 | 48,600.00 | 35 | 1,388.57 | 共挤流延线 | 700.00 |
| 海优新材 | 年产2亿平方米光伏封装胶膜项目 | 27,307.82 | 24 | 1,137.83 | 双螺杆挤出机 | 1,480.00 |
| 上饶海优威应用薄膜有限公司年产1.5亿平米光伏封装材料项目 | 21,238.68 | 20 | 1,061.93 | 双螺杆挤出机 | 1,480.00 | |
| 明冠新材 | 年产1.2亿平米光伏组件封装用POE胶膜扩建项目 | 7,357.30 | 12 | 613.11 | POE胶膜生产线 | 330.00 |
数据来源：上市公司公告
公司POE胶膜扩建项目单位产线设备投资额低于赛伍技术，一方面是由于赛伍技术规划了原料仓库立库、成品仓库立库和集中料仓加供应设备等先进的自动化设施和设备。此类设备能够充分利用空间，有效节省人力资源，但是造价偏高。另一方面是由于赛伍技术的主生产线采购单价为700万元，明显高于公司的330万元。导致主生产线价格差异较大的原因众多，其中较为常见的包
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括对生产线进行定制化升级或者在基础生产线上集成自动化模块等，这些都将导致生产线的价格大幅上升，实务中不同企业会根据自身实际需求进行选择。公司POE胶膜扩建项目单位产线设备投资额低于海优新材主要是由于海优新材在主生产设备方面选用了进口双螺杆挤出机。进口双螺杆挤出机具有高扭矩、高转速、低能耗的特点，在加工高粘度、热敏性物料方面具有独特的优势。目前仅有德国和日本的相关厂家掌握了高转速、高扭矩的核心技术，因此此类设备的售价远高于同类国产产品。
公司在设计POE胶膜扩建项目时，综合自身的生产经营需求、资金状况、产能规划等因素选择了性价比较高的国产设备，设备投资规模相对较小，导致铺底流动资金占比相对较高。
综上，在项目铺底流动资金金额具有合理性的基础之上，铺底流动资金占拟使用募集资金金额比例相较于可比公司同类项目略高主要受到募集资金使用计划和设备选用等因素的影响，符合公司实际情况，具有合理性。
三、前募项目变更前后实际用于补充流动资金的具体数额及其占前次募集资金总额的比例
公司IPO募投项目变更前，募集资金41,000万元拟用于年产3,000万平方米太阳能电池背板扩建项目、年产1,000万平方米锂电池铝塑膜扩建项目、江西省光电复合材料工程技术研究中心扩建项目和补充流动资金项目；2021年3月，公司召开第三届董事会第十五次会议、第三届监事会第九次会议，审议通过《关于变更部分募集资金投资项目的议案》，且独立董事、监事会、保荐机构分别发表了明确同意意见，同意公司调减年产3,000万平方米太阳能电池背板扩建项目、年产1,000万平方米锂电池铝塑膜扩建项目募集资金投入金额，并连同3,000万元超募资金一起投入新增的年产1.2亿平米光伏组件封装用POE胶膜扩建项目，变更后年产3,000万平方米太阳能电池背板扩建项目、年产1,000万平方米锂电池铝塑膜扩建项目、江西省光电复合材料工程技术研究中心扩建项目、年产1.2亿平米光伏组件封装用POE胶膜扩建项目和补充流动资金项目共拟使用募集资金44,000万元。2021年4月，公司2021年第二次临时股东大会审议通过了《关于变更部分募集资金投资项目的议案》。公司前募项目变更履行的决策程序符合《上海证券交易所上市公司募集资金管理办法（2013年修订）》
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《上海证券交易所科创板上市公司自律监管规则适用指引第1号——规范运作》等相关规定的要求。
前募项目变更前后公司各个募投项目投资构成明细及资本性支出和非资本性支出的划分情况如下表所示：
| 项目名称 | 调整前 | 调整后 | 是否属于资本性支出 | |||
| 投资内容 | 投资金额 | 投资内容 | 投资金额 | 使用募集资金投入金额 | ||
| 年产3,000万平方米太阳能电池背板扩建项目 | 工程费用 | 6,484.00 | 工程费用 | 2,600.00 | 2,600.00 | 是 |
| 设备购置安装费 | 8,417.00 | 设备购置安装费 | 4,000.00 | 4,000.00 | 是 | |
| 预备费 | 745.00 | 预备费 | 745.00 | 745.00 | 否 | |
| 铺底流动资金 | 4,354.00 | 铺底流动资金 | 4,354.00 | 4,354.00 | 否 | |
| 项目总投资 | 20,000.00 | 项目总投资 | 11,699.00 | 11,699.00 | - | |
| 年产1,000万平方米锂电池铝塑膜扩建项目 | 新建产线及仓库 | 1,973.59 | 现有厂房改造 | 500.00 | 500.00 | 是 |
| 设备购置安装费 | 5,150.00 | 设备购置安装费 | 3,000.00 | 3,000.00 | 是 | |
| 预备费 | 142.47 | 预备费 | 142.47 | 142.47 | 否 | |
| 铺底流动资金 | 733.94 | 铺底流动资金 | 733.94 | 733.94 | 否 | |
| 项目总投资 | 8,000.00 | 项目总投资 | 4,376.41 | 4,376.41 | ||
| 江西省光电复合材料工程技术研究中心扩建项目 | 实验室新建工程 | 915.95 | 实验室新建工程 | 915.95 | 915.95 | 是 |
| 设备购置安装 | 1,668.00 | 设备购置安装 | 1,668.00 | 1,668.00 | 是 | |
| 其他费用 | 272.89 | 其他费用 | 272.89 | 272.89 | - | |
| 其中： | - | 其中： | - | - | - | |
| 建设单位管理费等资本性支出 | 160.29 | 建设单位管理费等资本性支出 | 160.29 | 160.29 | 是 | |
| 知识产权和相关资质费用等非资本性支出 | 112.60 | 知识产权和相关资质费用等非资本性支出 | 112.60 | 112.60 | 否 | |
| 预备费 | 143.16 | 预备费 | 143.16 | 143.16 | 否 | |
| 项目总投资 | 3,000.00 | 项目总投资 | 3,000.00 | 3,000.00 | - | |
| 年产1.2亿平米光伏组件封装用POE胶膜扩建项目 | - | - | 建筑工程费 | 2,529.50 | 2,529.50 | 是 |
| 设备购置及安装费 | 7,357.30 | 3,963.34 | 是 | |||
| 工程建设其他费用 | 970.00 | 970.00 | 是 | |||
| 基本预备费 | 1,086.00 | - | 否 | |||
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| 铺底流动资金 | 7,461.75 | 7,461.75 | 否 | |||
| 项目总投资 | 19,404.55 | 14,924.59 | - | |||
| 补充流动资金 | 项目总投资 | 10,000.00 | 项目总投资 | 10,000.00 | 10,000.00 | 否 |
| 合计 | - | 41,000.00 | - | 48,479.96 | 44,000.00 | - |
注：调整后各项目使用募集资金金额合计44,000.00万元，系包含了3,000万元超募资金投入新增的年产1.2亿平米光伏组件封装用POE胶膜扩建项目。
根据上表各个募投项目投资于资本性支出和非资本性支出的划分情况，前募项目变更前投资于非资本性支出、即实际用于补充流动资金的总额为16,231.17万元，占计划募集资金总额41,000.00万元的比例为39.59%；前募项目变更后投资于非资本性支出、即实际用于补充流动资金的总额为23,692.92万元，占变更后各项目拟使用募集资金总额44,000.00万元的比例为53.85%。
公司前募项目变更前后，非资本性支出的金额差异为7,461.75万元，对应为年产1.2亿平米光伏组件封装用POE胶膜扩建项目中的铺底流动资金金额。如前所述，该项目铺底流动资金金额占比较高主要受到太阳能电池封装胶膜业务规模扩大、胶膜行业上下游结算特点以及POE/EVA粒子等原材料价格上涨等多方面因素影响，具有合理性。
除POE胶膜扩建项目外，公司前募项目中使用流动资金金额较大的项目包括年产3,000万平方米太阳能电池背板扩建项目和补充流动资金项目。其中年产3,000万平方米太阳能电池背板扩建项目中的铺底流动资金为综合考虑项目应收账款、存货、货币资金等经营性流动资产以及应付账款等经营性流动负债的情况对流动资金的需求等因素的影响而设置，系项目运营早期为保证项目正常运转所必须的流动资金；补充流动资金项目主要着眼于公司业务扩张带来的对流动资金需求的增长，系结合行业特点、公司业务规模及未来业务发展规划，综合确定的补充流动资金规模。
综上，公司前募项目变更前后补充流动资金的金额均具有合理性。
中国证监会《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求（修订版）》和上交所《科创板上市公司证券发行上市审核问答》等监管规定要求一般情况下科创板上市公司再融资项目中用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%。公司前次募集资金为IPO募集资金，不受
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上述规定限制。
公司前次募集资金变更系使用首发募投项目节余资金及部分超募资金投向新的建设项目，新建项目未影响原有募投项目正常的建设及投产，相关资金也未变更用于永久补充流动资金。公司前次募集资金投向变更经过了第三届董事会第十五次会议、第三届监事会第九次会议及2021年第二次临时股东大会等法定程序审议通过。同时，如前所述，公司在前募变更时在已规划产能建设的基础之上，综合考虑各产品的发展规划、项目紧迫性、客户拓展进度等因素后选择投资POE胶膜扩建项目有利于提高募集资金的使用效率；前募变更后用于非资本性支出的金额和比例增加主要系新投向的POE胶膜扩建项目铺底流动资金金额占比较高，该情形符合公司及行业的经营特点，具有合理性。
综上所述，公司前次募投项目变更为符合审核要求的募集资金用途变更。
四、超募资金的前期使用情况以及未来使用计划是否符合关于超募资金使用的相关规定
（一）超募资金的前期使用情况以及未来使用计划
1、超募资金的金额
根据中国证券监督管理委员会《关于同意明冠新材料股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2020〕3064号），公司获准向社会公众公开发行人民币普通股（A股）股票4,102.20万股，发行价为每股人民币15.87元，共计募集资金65,101.91万元，扣除承销及保荐费用等与发行有关的费用共计人民币7,778.36万元后，公司本次募集资金净额为57,323.56万元，上述募集资金到位情况业经天健会计师事务所（特殊普通合伙）验证，并由其出具《验资报告》（天健验〔2020〕3-146号）。
根据公司《首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书》，公司IPO募集资金在扣除发行费用后，计划用于以下募投项目：
单位：万元
| 序号 | 项目名称 | 投资总额 | 募集资金投资额 |
| 1 | 年产3,000万平方米太阳能电池背板扩建项目 | 20,000.00 | 20,000.00 |
| 2 | 年产1,000万平方米锂电池铝塑膜扩建项目 | 8,000.00 | 8,000.00 |
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| 3 | 江西省光电复合材料工程技术研究中心扩建项目 | 3,000.00 | 3,000.00 |
| 4 | 补充流动资金项目 | 10,000.00 | 10,000.00 |
| 合计 | 41,000.00 | 41,000.00 | |
因此，公司IPO超募资金金额合计为16,323.56万元。
2、超募资金前期使用情况
（1）2021年2月使用超募资金永久补充流动资金
2021年2月6日，公司召开第三届董事会第十四次会议、第三届监事会第八次会议审议通过了《关于使用部分超募资金永久补充流动资金的议案》，同意公司使用部分超募资金人民币4,500.00万元用于永久补充流动资金。2021年3月1日，公司召开2021年第一次临时股东大会审议通过了《关于使用部分超募资金永久性补充流动资金的议案》，同意公司将超募资金4,500.00万元用于永久性补充流动资金。
本次用于永久补充流动资金的超募资金为4,500.00万元，占超募资金总额的比例为27.57%，最近12个月内累计使用超募资金永久补充流动资金的金额未超过超募资金总额的30%，符合中国证监会、上海证券交易所关于上市公司募集资金使用的有关规定。
截至本问询函回复出具之日，公司上述用于永久补充流动资金的超募资金4,500.00万元已经全部使用完毕，资金最终投向主要为购买原材料、支付员工薪酬等公司必要的日常经营支出。
（2）2021年3月使用超募资金参与建设新增募投项目
2021年3月17日，公司召开第三届董事会第十五次会议、第三届监事会第九次会议，审议通过《关于变更部分募集资金投资项目的议案》，同意公司使用原IPO部分募投项目剩余资金及部分超募资金用于建设新增的“年产1.2亿平米光伏组件封装用POE胶膜扩建项目”，其中使用超募资金3,000.00万元。2021年4月2日，公司召开2021年第二次临时股东大会审议通过了《关于变更部分募集资金投资项目的议案》，同意公司将超募资金3,000.00万元用于新增的“年产1.2亿平米光伏组件封装用POE胶膜扩建项目”。
光伏组件封装用POE胶膜属于新型复合膜材料，属于公司的主营业务，公
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司就该项目聘请宜春盛道工程咨询有限公司按照相关要求编制了《可行性研究报告》，符合中国证监会、上海证券交易所关于上市公司募集资金使用的有关规定。
（3）2022年3月使用超募资金永久补充流动资金
2022年3月10日，公司召开第三届董事会第二十三次会议、第三届监事会第十七次会议审议通过了《关于使用部分超募资金永久补充流动资金的议案》，同意公司使用部分超募资金人民币4,500.00万元用于永久补充流动资金。2022年3月28日，公司召开2022年第二次临时股东大会审议通过了《关于使用部分超募资金永久性补充流动资金的议案》，同意公司将超募资金4,500.00万元用于永久性补充流动资金。本次用于永久补充流动资金的超募资金为4,500.00万元，占超募资金总额的比例为27.57%，最近12个月内累计使用超募资金永久补充流动资金的金额未超过超募资金总额的30%，符合中国证监会、上海证券交易所关于上市公司募集资金使用的有关规定。
截至本问询函回复出具之日，公司上述用于永久补充流动资金的超募资金4,500.00万元已经全部使用完毕，资金最终投向主要为购买原材料、支付员工薪酬等公司必要的日常经营支出。
3、超募资金未来使用计划
截至2022年3月31日，公司超募资金剩余金额为4,681.69万元，公司将按照相关法律法规的要求，根据公司经营需要在履行相关决策审批程序后用于永久补充流动资金、补充其他募集资金投资项目缺口等主营业务发展所需。
公司将严格遵守《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求（2022年修订）》《上海证券交易所上市公司募集资金管理办法（2013年修订）》等法规关于募集资金使用的相关规定，严格履行内部审议程序和及时的信息披露义务，确保超募资金得到合理、规范的使用。
（二）超募资金的使用符合关于超募资金使用的相关规定
公司前期对于超募资金的使用符合上海证券交易所关于超募资金使用的相关规定，具体如下：
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| 法规名称 | 具体规定 | 公司使用情况 | 是否符合 |
| 上海证券交易所上市公司募集资金管理办法（2013年修订） | 第十六条 上市公司实际募集资金净额超过计划募集资金金额的部分（以下简称“超募资金”），可用于永久补充流动资金或者归还银行贷款，但每12个月内累计使用金额不得超过超募资金总额的30%，且应当承诺在补充流动资金后的12个月内不进行高风险投资以及为他人提供财务资助。 | 截至目前公司合计使用9,000.00万元超募资金用于永久补充流动资金，且每12个月内累计使用金额未超过超募资金总额的30%，公司在补充流动资金后的12个月内不存在进行高风险投资以及为他人提供财务资助的情形。 公司剩余超募资金未来将按照前述规定陆续用于永久补充流动资金。 | 是 |
| 第十七条 超募资金用于永久补充流动资金或者归还银行贷款的，应当经上市公司董事会、股东大会审议通过，并为股东提供网络投票表决方式，独立董事、监事会、保荐机构发表明确同意意见。上市公司应当在董事会会议后2个交易日内报告本所并公告下列内容：（一）本次募集资金的基本情况，包括募集时间、募集资金金额、募集资金净额、超募金额及投资计划等；（二）募集资金使用情况；（三）使用超募资金永久补充流动资金或者归还银行贷款的必要性和详细计划；（四）在补充流动资金后的12个月内不进行高风险投资以及为他人提供财务资助的承诺；（五）使用超募资金永久补充流动资金或者归还银行贷款对公司的影响；（六）独立董事、监事会、保荐机构出具的意见。 | 公司使用募集资金永久补充流动资金事项均已经董事会、股东大会审议通过，独立董事、监事会、保荐机构发表明确同意意见，并按照交易所相关公告要求进行及时的信息披露。 公司不存在补充流动资金后的12个月内不进行高风险投资以及为他人提供财务资助的情形。 | 是 | |
| 第十八条 上市公司将超募资金用于在建项目及新项目（包括收购资产等）的，应当投资于主营业务，并比照适用本办法第二十一条至第二十四条的相关规定，科学、审慎地进行投资项目的可行性分析，及时履行信息披露义务。 | 公司使用超募资金3,000.00万元用于新增的“年产1.2亿平米光伏组件封装用POE胶膜扩建项目”，该项目属于公司主营业务范围内的投资，已进行项目可行性分析。 公司变更部分募集资金投资项目事项已经董事会、股东大会审议通过，独立董事、监事会、保荐机构发表明确同意意见，并按照交易所相关公告要求进行及时的信息披露。 | 是 | |
| 上海证券交易所科创板上市 | 5.3.7 科创公司实际募集资金净额超过计划募集资金金额的部分（以下简称超募资金），可用于永久补充流动资金或 | 截至目前公司合计使用9,000.00万元超募资金用于永久补充流动资金，且每 | 是 |
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| 法规名称 | 具体规定 | 公司使用情况 | 是否符合 |
| 公司自律监管规则适用指引第1号——规范运作 | 者归还银行贷款，但每12个月内累计使用金额不得超过超募资金总额的30%，且应当承诺在补充流动资金后的12个月内不进行高风险投资以及为控股子公司以外的对象提供财务资助。 科创公司与专业投资机构共同投资与主营业务相关的投资基金，或者市场化运作的贫困地区产业投资基金和扶贫公益基金等投资基金，不适用前款规定。 | 12个月内累计使用金额未超过超募资金总额的30%，公司在补充流动资金后的12个月内不存在进行高风险投资以及为他人提供财务资助的情形。 公司剩余超募资金未来将按照前述规定陆续用于永久补充流动资金。 | |
| 5.3.8 超募资金用于永久补充流动资金或者归还银行贷款的，应当经科创公司董事会、股东大会审议通过，并为股东提供网络投票表决方式，独立董事、监事会、保荐机构或者独立财务顾问发表明确同意意见。科创公司应当在董事会会议后2个交易日内公告下列内容： （一）本次募集资金的基本情况，包括募集时间、募集资金金额、募集资金净额、超募金额等； （二）在补充流动资金后的12个月内不进行高风险投资以及为他人提供财务资助的承诺； （三）独立董事、监事会、保荐机构或者独立财务顾问出具的意见。 | 公司使用募集资金永久补充流动资金事项均已经董事会、股东大会审议通过，独立董事、监事会、保荐机构发表明确同意意见，并按照交易所相关公告要求进行及时的信息披露。 公司不存在补充流动资金后的12个月内不进行高风险投资以及为他人提供财务资助的情形。 | 是 | |
| 5.3.9 科创公司将超募资金用于在建项目及新项目（包括收购资产等）的，应当投资于主营业务，科学、审慎地进行投资项目的可行性分析，提交董事会审议通过，由独立董事、监事会、保荐机构或者独立财务顾问发表明确同意意见，并及时履行信息披露义务。 科创公司计划单次使用超募资金金额达到5000万元且达到超募资金总额的10%以上的，还应当提交股东大会审议通过。 | 公司使用超募资金3,000.00万元用于新增的“年产1.2亿平米光伏组件封装用POE胶膜扩建项目”，该项目属于公司主营业务范围内的投资，已进行项目可行性分析。 公司变更部分募集资金投资项目事项已经董事会、股东大会审议通过，独立董事、监事会、保荐机构发表明确同意意见，并按照交易所相关公告要求进行及时的信息披露。 | 是 |
综上，公司超募资金使用情况及未来使用计划符合《上海证券交易所上市公司募集资金管理办法（2013年修订）》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管规则适用指引第1号——规范运作》等相关规定，符合上海证券交易所关于超募资金使用的相关规定。
五、关于财务性投资的补充说明
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（一）关于公司对兴华财通的投资是否属于财务性投资的认定
2021年11月，公司全资子公司明冠投资以自有资金4,000万元收购兴华财通70%股权，兴华财通已在中国证券投资基金业协会备案为私募股权、创业投资基金管理人。截至本问询函回复出具之日，兴华财通管理三支存量基金，即安康兴华新能源投资合伙企业（有限合伙）、共青城兴正股权投资合伙企业（有限合伙）和共青城金享股权投资合伙企业（有限合伙）。通过上述三支基金，兴华财通分别投资了博创宏远新材料有限公司、江西正拓新能源科技股份有限公司和宜春大海龟生命科学有限公司。公司投资兴华财通的主要目的依托兴华财通已投项目（主要为博创宏远）开展锂电材料等关联领域投资，加大公司在新能源产业领域的投资布局，拓展企业发展空间。北京北方亚事资产评估事务所（特殊普通合伙）以2021年10月31日为评估基准日出具了《明冠新材料股份有限公司拟股权收购涉及的兴华财通创业投资管理有限公司股东全部权益价值资产评估报告》（北方亚事评报字[2021]第01-946号）中载明的评估结果。根据该评估报告，截至评估基准日兴华财通的所有者权益评估价值为4,084.71万元，其中资产总额4,185.94万元（除对三家基金的投资外，主要资产为对关联方陕西兴华同创投资合伙企业（有限合伙）的其他应收款2,887.63万元；截至本问询函回复出具之日，兴华财通对陕西兴华同创投资合伙企业（有限合伙）的其他应收款已全额收回），负债总额101.23万元。以上述评估价值为基础，并结合评估基准日至购买日（2021年12月2日）之间兴华财通各项资产、负债的变动情况，公司最终确认的购买日兴华财通股东权益的公允价值为3,717.22万元，具体情况如下：
单位：万元
| 科目名称 | 公允价值 |
| 货币资金 | 99.64 |
| 应收账款 | 3.55 |
| 预付款项 | 6.62 |
| 其他应收款 | 2,516.15 |
| 其他流动资产 | 1.82 |
| 其他非流动金融资产 | 1,183.94 |
| 固定资产 | 10.78 |
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| 科目名称 | 公允价值 |
| 货币资金 | 99.64 |
| 应收账款 | 3.55 |
| 预付款项 | 6.62 |
| 其他应收款 | 2,516.15 |
| 资产总额 | 3,822.51 |
| 合同负债 | 10.52 |
| 应交税费 | 1.50 |
| 其他应付款 | 92.66 |
| 其他流动负债 | 0.63 |
| 负债总额 | 105.30 |
| 净资产 | 3,717.22 |
上述公允价值对应公司70%投资比例的份额为2,602.05万元。公司将购买价款4,000.00万元高于取得的可辨认净资产公允价值份额的1,397.95万元确认为商誉。
2022年3月10日，公司召开第三届董事会第二十三次会议、第三届监事会第十七次会议，审议通过了《关于全资子公司收购参股公司博创宏远新材料有限公司部分股权的议案》，同意公司全资子公司明冠投资以自有资金通过公开摘牌方式收购陕西安康高新投资管理有限公司（以下简称“安康高新”）持有的博创宏远35.00%股权。2022年3月11日，明冠投资与安康高新签署了《股权转让协议》，本次股权转让的价款总额为3,948.12万元。2022年4月6日，本次股权转让完成了工商变更登记。
截至本问询函回复出具之日，经过以上两次对博创宏远的投资，公司通过明冠投资直接持有35%博创宏远股权，同时公司所控制的兴华财通担任GP的基金安康兴华持有博创宏远35%股权，博创宏远成为公司控股子公司。公司通过两次投资分步实现对博创宏远的控股，主要基于控制投资风险、维护上市公司股东利益的考虑。博创宏远自2021年9月起批量生产磷酸铁产品，2021年度博创宏远磷酸铁产品的产量为3,116吨，销量为3,024吨，净利润为-417.05万元；2022年第一季度，随着博创宏远产销量的快速提升，盈利能力相应提升，实现净利润
551.17万元。博创宏远近期规划磷酸铁年产能2万吨，后期博创宏远将凭借在磷
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酸铁领域的经验积累，加强在新能源材料领域的整体实力。在此背景之下，随着初次投资之后公司对博创宏远技术、人员、生产、销售等方面了解和认知更加深入，公司认为博创宏远未来前景较好，因而通过相关决策程序的审议进一步追加了对博创宏远的投资，使之成为公司的控股子公司。
博创宏远成立于2018年8月，主营锂电池正极材料及其原材料的研发、生产和销售，主要产品为磷酸铁和磷酸铁锂，核心技术包括新型钠法磷酸铁技术、磷酸铁锂自动化生产技术等。公司主营新型复合膜材料的研发、生产和销售，主要产品为太阳能电池背板、太阳能电池封装胶膜、锂电池铝塑膜等。公司原有的铝塑膜产品和博创宏远的锂电正极材料产品同属于锂电池材料产业链上游。博创宏远现阶段主要产品为磷酸铁，主要客户包括湖南裕能新能源电池材料股份有限公司、贝特瑞新材料集团股份有限公司等锂电池正极材料生产企业。凭借博创宏远在磷酸铁领域的技术和经验积累，未来公司将扩充业务布局至磷酸铁锂领域。磷酸铁锂作为重要的锂电池正极材料，其下游直接客户为锂电池生产企业，与公司铝塑膜材料的直接客户重合。公司和博创宏远目前暂不存在重合客户，未来公司和博创宏远可借助在铝塑膜和正极材料等市场的拓展经验和客户资源积累，实现锂电材料各业务之间的优势互补，有利于锂电池头部客户资源和销售渠道的开发和共享，推动公司锂电材料业务整体发展战略的实施，该项投资属于围绕产业链上下游以获取渠道为目的的产业投资。公司短期内不存在出售博创宏远股权的相关计划，该项投资不以获取投资收益为主要目的。综上，公司2021年11月通过收购兴华财通股权间接投资博创宏远及2022年3月通过明冠投资直接收购博创宏远股权两次对于博创宏远的投资均属于围绕产业链上下游以获取渠道为目的的产业投资，符合公司的主营业务及未来战略发展方向，且不以获取投资收益为主要目的，根据《科创板上市公司证券发行上市审核问答》问题5中的相关规定，公司对博创宏远的投资不属于财务性投资。
除博创宏远外，公司通过投资兴华财通亦间接投资了江西正拓新能源科技股份有限公司和宜春大海龟生命科学有限公司。
江西正拓新能源科技股份有限公司主营锂电池及电芯、电子正负极材料的研发、生产、销售，属于锂电池电芯、锂电材料等领域的投资；江西正拓新能源科技股份有限公司主营业务与博创宏远存在一定相似性，但不同于博创宏远，
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截至本问询函回复出具之日，公司尚不存在与江西正拓新能源科技股份有限公司进行业务协同的实际进展或明确规划，未来双方开展业务、技术、渠道等方面合作的可能性较小，因此公司将对江西正拓新能源科技股份有限公司的投资认定为财务性投资。宜春大海龟生命科学有限公司当前主营生物医药相关产品，与公司现有业务存在一定差异，公司尚不存在与宜春大海龟生命科学有限公司进行业务协同的实际进展或明确规划，因此公司将对宜春大海龟生命科学有限公司的投资认定为财务性投资。2022年5月5日及2022年5月16日，公司分别召开第三届董事会第二十五次会议、第二十六次会议和第三届监事会第十九次会议、第二十次会议，审议通过了《关于调整公司向特定对象发行A股股票方案的议案》等议案，将公司本次向特定对象发行A股股票募集资金总额由不超过200,000万元（含本数）调减为不超过172,000万元（含本数），调减金额为28,000万元，涵盖了对兴华财通的总投资金额4,000万元（其中包括被认定为财务性投资的金额311.64万元）。
（二）关于公司购买金融产品的具体情况
自本次发行相关董事会决议日前六个月（2021年7月25日）起至今，公司不存在购买收益波动大且风险较高的金融产品的情形。在此期间，公司购买的金融产品主要系现金管理类理财产品，具体情况如下：
单位：万元
| 序号 | 金融产品名称 | 实际投入金额 | 已收回本金 | 已实现收益 |
| 1 | 兴业银行七天通知存款 | 1,600.00 | 1,600.00 | 0.63 |
| 2 | 兴业银行七天通知存款 | 4,000.00 | 4,000.00 | 0.68 |
| 3 | 兴业银行七天通知存款 | 1,000.00 | 1,000.00 | 0.39 |
| 4 | 兴业银行七天通知存款 | 400.00 | 400.00 | 7.35 |
| 5 | 兴业银行大额存单三年期 | 2,000.00 | 2,000.00 | 29.78 |
| 6 | 兴业银行大额存单三年期 | 2,000.00 | 2,000.00 | 29.78 |
| 7 | 兴业银行大额存单三年期 | 3,000.00 | 3,000.00 | 39.64 |
| 8 | 工商银行大额存单三年期 | 3,000.00 | 3,000.00 | 71.5 |
| 9 | 农业银行双利丰存款 | 5,001.00 | 5,001.00 | 12.79 |
| 10 | 农业银行双利丰存款 | 5,021.00 | 5,021.00 | 0.04 |
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| 序号 | 金融产品名称 | 实际投入金额 | 已收回本金 | 已实现收益 |
| 11 | 兴业银行七天通知存款 | 5,600.00 | 5,600.00 | 0.19 |
| 12 | 兴业银行七天通知存款 | 4,500.00 | 4,500.00 | 0.34 |
| 13 | 兴业银行七天通知存款 | 2,100.00 | 2,100.00 | 3.15 |
| 14 | 兴业银行三年期可转让大额存单 | 2,000.00 | - | - |
| 15 | 兴业银行三年期可转让大额存单 | 4,000.00 | - | - |
| 16 | 兴业银行三年期可转让大额存单 | 4,000.00 | - | - |
| 合计 | 49,222.00 | 39,222.00 | 196.26 | |
由上表，公司购买的金融产品主要为通知存款、大额存单等，风险等级较低，不属于财务性投资。
六、关于经营活动现金流情况的补充说明
2021年，公司净利润12,284.34万元，经营活动现金流量净额为-9,325.51万元，差额为21,609.86万元，影响较大的项目包括经营性应收项目增加27,011.71万元，经营性应付项目增加16,841.48万元，存货增加13,923.17万元。
（一）经营性应收项目变动情况
2021年，经营性应收项目增加27,011.71万元，主要影响因素包括①公司应收规模扩大导致期末应收款项金额较大，应收款项较上年末增加16,123.24万元；②应收账款核销2,868.59万元；③用票据背书支付购买长期资产款本期增加3,329.98万元；④2020年除信用等级较高的大型商业银行承兑票据外的银行承兑票据未到期贴现，该部分票据在2020年年末未终止确认，本期到期终止确认影响金额3,023.03万元；⑤待抵扣进项税增加1,003.55万元。
其中，2021年公司应收款项的增长主要来自于应收票据和应收款项融资的增长。
1、应收票据
2020年末和2021年末，公司应收票据的账面价值分别为16,048.79万元和21,694.80万元，具体构成情况如下：
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单位：万元
| 项目 | 2021-12-31 | 2020-12-31 |
| 银行承兑汇票 | 16,206.38 | 12,947.15 |
| 商业承兑汇票 | 5,780.85 | 3,266.52 |
| 小计 | 21,987.23 | 16,213.67 |
| 减：商业承兑汇票坏账准备 | 292.43 | 164.88 |
| 合计 | 21,694.80 | 16,048.79 |
公司对于商业承兑汇票的计提分为单项计提坏账准备以及按组合计提坏账准备。对于按组合计提坏账准备的商业承兑汇票，公司参考历史信用损失经验按照应收商业承兑汇票的账龄计算预期信用损失，计提比例与按组合计提坏账准备的应收账款保持一致，减值计提具备充分性，具体如下：
| 账龄 | 预期信用损失率 |
| 1年以内 | 5.00% |
| 1-2年 | 10.00% |
| 2-3年 | 30.00% |
| 3年以内 | 100.00% |
2021年末，公司应收票据较2020年末增加5,646.01万元，其中商业承兑汇票增加2,514.33万元，主要原因为2021年公司营业收入较上一年度实现
40.33%的快速增长。公司应收商业承兑汇票按出票人划分的明细情况如下：
单位：万元
| 出票人 | 2021-12-31 | 2020-12-31 |
| 中节能 | 3,350.00 | 2,043.10 |
| 东方日升 | 1,972.12 | 513.19 |
| 天合光能 | 254.56 | 618.77 |
| 深圳市比亚迪供应链管理有限公司 | - | 91.46 |
| 韩华新能源 | 204.17 | - |
| 合计 | 5,780.85 | 3,266.52 |
由上表可知，2021年末公司应收商业承兑汇票增加主要因期末应收东方日升和中节能的商业承兑汇票增加。公司对中节能及东方日升的信用政策均为90天信用期且商业承兑汇票期限为180天，因此2020年期末余额主要由2020年4-9月的销售收入构成，2020年4-9月公司对上述两家客户的不含税销售收入
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金额为2,681.89万元，含税销售额为3,030.54万元；2021年期末余额主要由2021年4-9月销售收入构成，2021年4-9月公司对上述两家客户不含税销售收入为5,718.96万元，含税销售收入为6,462.43万元。因公司信用期计算起点为产品签收后且开票完成，故应收票据期末余额与含税收入测算金额存在少许差异，但应收票据增长与收入增长趋势一致。同时，根据赛伍技术公告，公司与赛伍技术对东方日升的信用政策不存在差异，均为90天信用期加180天商业承兑汇票，个别客户使用商业承兑汇票进行结算在行业内具有普遍性。综上，公司2021年末应收商业承兑汇票金额上升具备合理性。报告期末，公司未到期应收商业汇票的出票人主要为中节能和东方日升。上述客户为下游知名光伏组件生产企业，客户资信状况较好。截至本问询函回复出具之日，公司应收中节能和东方日升的商业承兑汇票未发生逾期。
2、应收款项融资
2020年末和2021年末，公司应收款项融资的金额分别为10,223.93万元和20,151.76万元，应收款项融资增长较快主要受到营业收入快速增长和结算比例的影响。
2021年，公司营业收入较2020年增长40.33%，由于票据结算占比提升，导致应收款项融资增长速度快于营业收入增长速度。若将应收账款、应收票据中的银行承兑汇票、应收款项融资加总，则相关应收款项账面余额的变动幅度总体较小，且与营业收入增长的趋势相匹配，具体情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2021-12-31 | 2020-12-31 |
| 应收账款余额 | 44,922.66 | 46,948.18 |
| 应收票据中的银行承兑汇票余额 | 16,206.38 | 12,947.15 |
| 应收款项融资余额 | 20,151.76 | 10,223.93 |
| 合计 | 81,280.80 | 70,119.26 |
2021年末，公司应收款项融资余额中按前手背书人（客户）分类的前五名前手背书人（客户）具体情况如下：
单位：万元
| 前手背书人（客户）名称 | 应收款项融资余额 | 占比 |
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| 隆基股份 | 11,091.84 | 55.04% |
| 晶澳科技 | 3,475.90 | 17.25% |
| 通威股份 | 1,246.07 | 6.18% |
| 中节能 | 900.00 | 4.47% |
| 宁波尤利卡太阳能股份有限公司 | 595.90 | 2.96% |
| 合计 | 17,309.71 | 85.90% |
上述客户中，隆基股份、晶澳科技、中节能、通威股份为公司2021年前四大客户，宁波尤利卡太阳能股份有限公司亦为公司2021年主要客户。公司应收款项融资的前手背书人情况与公司主要客户基本匹配。
（二）存货变动情况
2020年末和2021年末，公司存货账面余额分别为10,971.01万元和24,464.47万元，具体构成情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2021-12-31 | 2020-12-31 | ||||
| 账面余额 | 跌价准备 | 账面价值 | 账面余额 | 跌价准备 | 账面价值 | |
| 原材料 | 10,430.05 | 45.57 | 10,384.48 | 4,197.86 | 12.79 | 4,185.06 |
| 在产品 | 3,501.23 | 8.19 | 3,493.05 | 3,425.63 | 11.08 | 3,414.55 |
| 库存商品 | 9,895.22 | 138.02 | 9,757.20 | 2,757.22 | 73.81 | 2,683.41 |
| 发出商品 | 480.48 | - | 480.48 | 590.30 | - | 590.30 |
| 委托加工物资 | 157.49 | - | 157.49 | - | - | - |
| 合计 | 24,464.47 | 191.78 | 24,272.69 | 10,971.01 | 97.69 | 10,873.32 |
由上表，2021年末公司存货账面余额较2020年末增长较快，主要原因为原材料和库存商品账面余额增长较快。
在原材料方面，2021年以来公司主营业务经营状况良好，且当年度大宗商品价格整体涨幅较大，公司主要原材料PVDF氟膜、PET基膜、聚烯烃粒子等市场价格波动较大，公司适当加强了对相关原材料的采购，致使存货中的原材料金额较上年末增加6,199.42万元。
在库存商品方面，为满足公司2021年度第一大客户隆基股份的采购需求，2021年末公司对TPM系列背板进行了部分较多的备货，致使库存商品中的TPM系列背板较上年末增加了4,913.40万元，截至报告期末该部分备货已全部发出；
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加之公司铝塑膜、太阳能电池封装胶膜等产品产能有所扩大，库存商品总额较上年末共增加7,073.79万元。
（三）公司整体经营情况
公司所处的光伏行业及锂电行业近年来景气度均较高，随着双碳政策的持续推进，预计光伏行业和锂电行业仍将保持较快的发展。
从公司自身而言，报告期内公司重要客户情况较为稳定，主要为下游大型的光伏组件生产厂商。2022年以来，随着公司盈利能力更强的无氟背板产品占比提升以及太阳能电池封装胶膜、铝塑膜等产品销售规模的进一步扩大，公司经营情况良好。2022年第一季度，公司营业收入与归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比分别增长40.45%和104.04%。
整体而言，报告期初至今，公司所处行业及自身经营状况未发生重大不利变化，公司经营状况良好。
综上所述，2021年公司经营活动现金流与净利润差额较大主要受到经营性应收项目和存货增加的影响，相关项目的变动具有合理性，公司所处行业及自身经营状况未发生重大不利变化。
七、中介机构核查情况
（一）核查程序
1、访谈公司董事会秘书及财务负责人并查阅公司财务报表，了解公司POE胶膜产品的已有及在建产能情况，获取POE胶膜产品销售合同和对应原材料采购合同，查看原材料采购付款方式及销售合同的结算条款并进行对比，了解POE胶膜扩建项目铺底流动资金的具体投向；
2、获取并查阅公司报告期内销售收入明细表及太阳能电池封装胶膜产品的在手订单明细表、应收账款明细表、主要胶膜目标客户的验证进度表及预计供货量等，对比分析太阳能电池封装胶膜产品和太阳能电池背板产品的主要客户情况，核查太阳能电池封装胶膜产品的销售回款情况；
3、获取并查阅发行人前次募集资金投资项目的可行性研究报告及附表、变更募投项目的公告及中国光伏产业年度报告，结合发行人不同产品的业务发展情
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况，分析发行人变更前次募集资金用途的原因及合理性，复核各项目中非资本性支出的构成以及占募集资金总额的比例；
4、访谈公司技术人员，了解生产太阳能电池封装胶膜产品和太阳能电池背板产品所需的核心技术及其相通性，了解公司锂电池铝塑膜产品的技术积累过程及技术储备情况，了解公司锂电池铝塑膜、无氟背板目标客户的验证进程和最新情况；
5、查阅公司相关的三会文件和公告文件，了解前次募投项目变更及超募资金运用的具体情况；
6、获取并查阅与公司收购兴华财通、博创宏远股权相关的股权转让协议、资产评估报告、董事会、监事会会议文件及独立董事意见等资料，取得并查阅《明冠新材料股份有限公司拟股权收购涉及的兴华财通创业投资管理有限公司股东全部权益价值资产评估报告》及兴华财通评估基准日、购买日的财务报表，了解公司投资兴华财通及博创宏远的具体情况；
7、获取博创宏远2021年及2022年第一季度的财务报表，查阅博创宏远公司章程、工商登记资料等，获取博创宏远关于其技术、产品、产能等方面的说明资料，了解博创宏远业务经营的具体情况；
8、访谈公司董事会秘书、财务总监、投资总监等管理人员，了解公司分阶段收购博创宏远股权的原因以及未来对于博创宏远股权的持有安排。
（二）核查意见
经核查，保荐机构认为：
1、公司IPO募投项目中的POE胶膜扩建项目正在按计划建设中，当前公司太阳能电池封装胶膜产品在手订单情况较好，能够与现有产能相匹配；公司前募变更用于投资POE胶膜扩建项目而未用于本次募投项目建设主要原因一是太阳能电池封装胶膜市场需求旺盛，发展潜力较大，而公司原有的较小产能已无法满足下游需求，二是太阳能电池封装胶膜与太阳能电池背板拥有相似的技术基础与客户基础，三是公司在IPO募投项目中已经结合实际需求投资了太阳能电池背板产品和铝塑膜产品建设项目，在综合考虑各业务板块发展规划、下游市场拓展进度、募集资金规模及使用效率等因素后，公司未将前募变更资金投入太阳能电池背板
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产品和铝塑膜产品建设项目；前募变更用于投资POE胶膜扩建项目而未用于本次募投项目建设有利于提高募集资金的使用效率和增强公司的盈利能力，符合公司的整体利益，具有合理性；
2、POE胶膜扩建项目的实施主体为母公司，该项目铺底流动资金主要用于购买POE/EVA粒子等原材料；POE胶膜扩建项目拟使用募集资金金额中铺底流动资金金额占比较高主要受到业务规模扩大、行业上下游结算特点、原材料价格上涨、募集资金使用计划和项目设备选用等因素影响，具备合理性；
3、公司前募项目变更前后实际用于补充流动资金的金额占募集资金总额的比例分别为39.59%和53.85%，公司前次募投项目变更为符合审核要求的募集资金用途变更；
4、公司IPO超募资金金额为16,323.56万元，前期累计有9,000万元用于永久补充流动资金，有3,000万元变更投向POE胶膜扩建项目，剩余资金未来计划根据公司经营需要在履行相关决策审批程序后用于永久补充流动资金、补充其他募集资金投资项目缺口等主营业务发展所需；公司超募资金使用情况及未来使用计划符合《上海证券交易所上市公司募集资金管理办法（2013年修订）》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管规则适用指引第1号——规范运作》等相关法规的规定。
5、公司2021年11月通过收购兴华财通股权间接投资博创宏远及2022年3月通过明冠投资直接收购博创宏远股权两次对于博创宏远的投资均属于围绕产业链上下游以获取渠道为目的的产业投资，符合公司的主营业务及未来战略发展方向，且不以获取投资收益为主要目的，不属于财务性投资。
经核查，申报会计师认为：
1、POE胶膜扩建项目的实施主体为母公司，该项目铺底流动资金主要用于购买POE/EVA粒子等原材料；POE胶膜扩建项目拟使用募集资金金额中铺底流动资金金额占比较高主要受到业务规模扩大、行业上下游结算特点、原材料价格上涨等因素影响，具备合理性；
2、公司前募项目变更前后实际用于补充流动资金的金额占募集资金总额的比例分别为39.59%和53.85%。
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问题2：关于铝塑膜建设项目问题2.1根据首轮回复，全球铝塑膜行业主要被日韩企业垄断，其中日本DNP、昭和电工及韩国栗村化学现有产能分别为0.72亿平方米、0.31亿平方米、0.24亿平方米。目前，前述日韩企业较为保守暂无扩产计划，而国内企业则在快速提高产能，预计2025年国内产能将达到8.59亿平方米，已接近全球市场2025年预计需求总量10.64亿平方米。其中，发行人现有产能为0.13亿平方米，将在实施本次募投项目后新增2亿平方米，市占率预计将由2%上升至28%。公司2021年铝塑膜销售收入9,692.28万元，本募项目预计在计算期第2年可实现收入102,477.88万元。
请发行人说明：
（1）首轮回复关于同行业公司产能及规划产能相关内容的完整、谨慎性；
（2）本次募投项目产品的主要应用场景和客户类型，本次募投项目的产能安排与下游客户需求增长、验证供货时间的匹配关系；
（3）发行人产品与同行业竞争对手相比是否具备明显优势，并结合问题（2）分析本次募投项目在计算期第2年即可实现102,477.88万元收入的合理性，关于效益和市占率的预测是否谨慎；
（4）结合前述问题，充分论述铝塑膜产品产能大幅增加的合理性、紧迫性。请发行人补充披露募投项目将导致收入结构发生改变的风险、募投项目规划产能消化风险。
请保荐机构对上述事项进行核查并发表明确意见，请申报会计师对上述说明事项（3）进行核查并发表明确意见。
回复：
一、首轮回复关于同行业公司产能及规划产能相关内容的完整、谨慎性
首轮回复中，国内主要铝塑膜企业的产能及规划相关内容来源于其公布的定期报告等公开披露文件；国外同行业公司年度报告及公司官网并未披露其铝塑膜产能及扩产情况，相关内容来源于证券公司的行业研究报告及EVTank整理，不
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同数据来源之间存在一定差异，现结合市场上最新研究报告的相关估计，将DNP的产能数据更新为0.72-1.20亿平方米，具体情况如下：
单位：亿平方米
| 企业名称 | 所属国家 | 现有产能 | 规划新增产能 |
| 大日本印刷（DNP） | 日本 | 0.72-1.20 | - |
| 昭和电工 | 日本 | 0.31 | - |
| 栗村化学 | 韩国 | 0.24 | - |
| 新纶新材（002341.SZ） | 中国 | 0.72 | 0.72 |
| 明冠新材（688560.SH） | 中国 | 0.13 | 2.00 |
| 紫江企业（600210.SH） | 中国 | 0.37 | 0.94 |
| 道明光学（002632.SZ） | 中国 | 0.15 | 0.35 |
| 恩捷股份（002812.SZ） | 中国 | - | 2.80 |
| 华正新材（603186.SH） | 中国 | 0.05 | 0.36 |
| 合计 | 2.69-3.17 | 7.17 | |
数据来源：国外公司数据来源于证券公司行业研究报告及EVTank整理；国内公司来源于其定期报告等公开披露文件。综上所述，铝塑膜同行业公司产能及规划产能等相关内容具备完整性及谨慎性。
二、本次募投项目产品的主要应用场景和客户类型，本次募投项目的产能安排与下游客户需求增长、验证供货时间的匹配关系
（一）本次募投项目产品的主要应用场景和客户类型
公司本次募投项目产品的主要应用场景及客户类型具体如下：
单位：万平方米
| 序号 | 产品型号 | 主要应用场景 | 客户类型 | 规划产量 |
| 1 | CAP153 | 新能源汽车、储能系统 | 动力电池、储能电池厂商 | 10,000.00 |
| 2 | CAN113 | 3C数码产品 | 3C电池厂商 | 3,000.00 |
| 3 | CAN088 | 3C数码产品 | 3C电池厂商 | 3,000.00 |
| 4 | CAB088 | 3C数码产品 | 3C电池厂商 | 2,000.00 |
| 5 | CAB113 | 3C数码产品 | 3C电池厂商 | 2,000.00 |
公司本次募投项目中，铝塑膜产品共包括五种型号，产品型号中的数字代表铝塑膜的厚度，具体而言：CAP153系列在基础结构上增加一层PET膜结构，以
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适应动力电池及储能电池在耐腐、耐压、耐磨方面的需求，主要应用于新能源汽车及储能系统等场景；CAN113、CAN088、CAB088及CAB113系列产品相比而言更为轻薄，主要应用于3C数码产品等场景。
（二）本次募投项目的产能安排与下游客户需求增长、验证供货时间的匹配关系公司本次募投项目共计新增铝塑膜产品产能2亿平方米，于2022年开始建设，2023年完成建设并逐步投产。2023年、2024年和2025年达产率分别为30%、60%和100%，各年度铝塑膜产品达产的产能具体如下：
单位：亿平方米
| 时间 | 投产产能 | 全球需求预测 | 市场占比 |
| 2023年 | 0.6 | 4.6 | 13.04% |
| 2024年 | 1.2 | 5.8 | 20.69% |
| 2025年 | 2.0 | 7.6 | 26.32% |
根据EVTank预测，2023-2025年全球铝塑膜需求量预测分别为4.6亿平方米、5.8亿平方米和7.6亿平方米，本次募投项目新增产能占市场总需求量的比例分别为13.04%、20.69%和26.32%，市场占比稳步增长，产能安排总体符合下游市场需求增长及国产替代的趋势。
公司目前已通过赣锋锂业、派能科技、南都电源及河南锂动电源有限公司等大型电池厂商的产品测评，并批量送货。此外，公司对其他客户的验证过程呈阶梯式分布，预计批量供货时间分布于2022年下半年至2024年之中。
公司基于已有客户及验证中客户的业务发展目标、未来扩产规划以及软包电池行业整体的需求增长趋势，结合公司在各电池厂商的测试进度和业务规划，对公司未来向主要客户的供货量进行了预计。2023-2025年，公司铝塑膜客户均具备较大规模的产能规划安排，在此背景下公司对相关客户的预计供货量分别为5,300万平方米、9,600万平方米及15,950万平方米，占募投项目达产产能比例分别为88.33%、80.00%及79.75%，占公司总产能比例分别为72.60%、72.18%及74.88%。此外，公司已拥有数十家中小型软包电池厂商客户，随着软包电池整体需求的上升以及公司铝塑膜产品市场认可度的提升，该类型客户的数量以及单个客户的供货量有望继续保持增长，从而有效消化公司对主要客户供货量之外
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的剩余部分产能。
综上所述，随着公司对下游客户验证的推进和供应体系的导入，公司具备消化本次募投项目新增产能的客户基础，公司对下游客户的验证过程与公司本次募投项目产能逐步投产的情况基本匹配。
三、发行人产品与同行业竞争对手相比是否具备明显优势，并结合问题（2）分析本次募投项目在计算期第2年即可实现102,477.88万元收入的合理性，关于效益和市占率的预测是否谨慎
（一）发行人产品与同行业竞争对手相比是否具备明显优势
公司铝塑膜产品与同行业竞争对手相比具备一定的优势，主要体现在原材料自产优势及产品性能优势两个方面：
1、原材料自产优势
公司凭借多年复合膜材料的研发及生产经验，已可实现铝塑膜主要原材料CPP和胶黏剂的自主生产。目前，国内铝塑膜厂商中，仅有少数公司具备CPP及胶黏剂的自产能力，多数铝塑膜厂商原材料仍然依赖于外购。根据同行业可比公司的定期报告披露及公开数据信息，国内主要铝塑膜厂商CPP来源情况如下：
| 铝塑膜厂商 | CPP原材料来源 |
| 明冠新材 | 自产 |
| 紫江企业 | 自产 |
| 新纶新材 | 外购 |
| 恩捷股份 | 外购 |
| 道明光学 | 外购 |
原材料自产优势有利于公司降低铝塑膜产品的直接材料成本，在销售价格相同的情况下提升公司产品毛利率水平，进而提升公司整体盈利能力。此外，直接材料成本的降低，使得公司可以在保证一定的毛利率水平的情况下，可适当降低产品销售单价，以此获得价格优势，扩充市场规模。
以公司动力/储能电池用铝塑膜产品“CAP153”为例，随着公司CPP及胶黏剂的完全自产，相关原材料成本将大幅下降，公司初步测算“CAP153”产品单位成本的下降空间超过20%。未来，随着募投项目的逐步投产，公司将通过原
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材料自产率提升、良率提升、规模优势等因素进一步摊薄单位成本，在国产替代的大趋势提升产品的市场份额。
2、产品性能优势
公司铝塑膜产品与国内外主要可比公司的技术水平情况，具体比较情况如下：
| 序号 | 项目 | 单位 | 指标 | 指标含义（≤表示指标越小越好；≥表示指标越大越好） | ||||||
| 公司 | DNP | 昭和电工 | 新纶新材 | 紫江企业 | 道明光学 | |||||
| 1 | 尺寸外观 | 厚度精度 | % | ±5 | ±10 | ±10 | ±10 | ±8 | ±5 | 产品可靠性、稳定性 |
| 宽度精度 | mm | ±0.5 | ±0.5 | ±1 | ±1 | ±1 | / | |||
| 气泡 （鱼眼） 异物等 | mm | 直径≤0.5 | 直径≤0.5 PP鱼眼≤1.0 | 有色异物≤1.0 无色异物≤2.0 纤维异物≤2.0 | 有色异物≤1.0 无色异物≤2.0 纤维异物≤2.0 | / | / | |||
| 2 | 冲壳深度 | 冲壳深度 | mm | ≥6 | ≥6 | ≥4.4 | ≥4.4 | ≥5 | ≥6 | 冲压性能 |
| 冲壳后残余厚度 | % | ≥50 | / | / | / | / | / | 阻隔能力 | ||
| 3 | AL/CPP性能 | 初始剥离力 | N/15mm | ≥15 | ≥5 | ≥5 | ≥7 | ≥15 | ≥15 | 产品可靠性、稳定性 |
| 电解液浸泡剥离力 浸泡24h/85℃ | N/15mm | ≥8 | ≥4 | 不分层 | ≥4 | ≥9 | ≥8 | |||
| 4 | PA/AL性能 | 初始剥离力 | N/15mm | ≥6 | ≥3 | ≥2 | ≥3 | ≥4 | ≥3 | |
| 水煮 | —— | 65℃7天 | / | / | / | / | / | |||
| 高温高湿 | —— | 85℃85RH7天 | / | / | / | / | / | |||
| 5 | 热封性能 | 初始热封 | N/15mm | ≥60 | ≥50 | ≥29.4 | ≥40 | ≥60 | ≥70 | |
| 电解液热封 | N/15mm | ≥40 | ≥40 | / | / | ≥60 | ≥60 | |||
| 6 | 摩擦系数 | 尼龙面 | —— | ≤0.3 | ≤0.3 | / | / | / | / | |
| CPP面 | —— | ≤0.3 | ≤0.3 | / | / | / | / | |||
注1：数据来源于DNP、昭和电工、新纶新材等相关产品说明书，相关数据均为动力电池用铝塑膜；注2：“冲壳深度”及“冲壳后残余厚度”指标即反映冲深性能；“初始剥离力”及“电解液浸泡剥离力浸泡24h/85℃”指标即反映耐电解液腐蚀性。
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公司铝塑膜产品的技术指标在尺寸外观、冲壳深度、AL/CPP性能、PA/AL性能及摩擦系数等方面，均优于或基本持平于国内外主要可比企业，整体而言公司铝塑膜产品技术水平较高。公司铝塑膜干热复合制备技术属于国内首创，该技术为利用干法涂布设备实现热法材料制备的工艺技术，使得产品兼有传统干法和热法的产品优势。报告期内，公司对铝塑膜相关产品的研发项目共计23项，其中已完成10项，13项仍处于实施阶段，公司报告期内对铝塑膜相关研发项目投入共计3,355.75万元。未来，公司继续加大产品研发投入，凭借较强的产品性能优势持续推进下游客户的产品验证流程，提高市场占有率。
（二）结合问题（2）分析本次募投项目在计算期第2年即可实现102,477.88万元收入的合理性，关于效益和市占率的预测是否谨慎
公司本次募投项目的效益测算中收入的确定，主要基于对铝塑膜产品的销量及单位价格测算。
1、单位价格的测算
本次募投项目铝塑膜产品的2023年单位价格取值为17.08元/平方米，略高于公司2021年度平均销售价格16.50元/平方米，主要原因系本次募投项目拟生产产品相对现有产品结构有所变化，产品单价系结合公司铝塑膜销售价格、募投项目设计产品结构等因素，综合测算得出，具体测算明细及对比情况如下：
单位：万平方米、元/平方米
| 序号 | 产品型号 | 募投项目规划及测算情况 | 2021年度销售情况 | |||
| 规划产量 | 测算价格 | 产量占比 | 销售单价 | 销量占比 | ||
| 1 | CAP153 | 10,000.00 | 17.70 | 50.00% | 17.83 | 65.07% |
| 2 | CAN113 | 3,000.00 | 14.16 | 15.00% | 13.75 | 28.77% |
| 3 | CAN088 | 3,000.00 | 15.93 | 15.00% | 16.56 | 2.29% |
| 4 | CAB088 | 2,000.00 | 18.58 | 10.00% | 18.66 | 0.04% |
| 5 | CAB113 | 2,000.00 | 18.58 | 10.00% | 21.08 | 0.27% |
| 加权平均销售价格 | 17.08 | 16.50 | ||||
根据上述表格，对于具体型号产品，募投项目测算价格与2021年销售单价均不存在显著差异，其中，CAN113系列铝塑膜募投项目2023年测算单价为
14.16元/平方米，较其2021年度平均销售单价13.75元/平方米小幅上升
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2.98%，主要系公司目前CAN113系列主要客户为中小型3C电池企业，产品定位于中低端，而公司募投项目未来将主要面向知名3C电池厂商，公司将进一步提升该型号产品的性能标准，并小幅度提升销售价格。募投项目产品加权平均单价提升系募投项目中单价较高的产品规划占比提高。因此，本次募投项目产品单位价格具有合理性及谨慎性。本次募投项目所规划的产品结构系公司结合自身产品情况、下游客户拓展情况、行业国产替代趋势等因素综合做出的。募投项目投产后，公司将参考规划产品结构安排生产与销售计划。
2、销量及对应市占率的测算
本次募投项目销售量根据达产进度，假定达产产量可全部实现销售测算得出，即2023年实现销售6,000万平方米。根据公司预计，公司对已批量供货及验证中客户2023年的铝塑膜量预计为5,300万平方米，占募投项目2023年产能的比例为88.33%，占2023年铝塑膜总产能的比例为72.60%。此外，公司已拥有数十家中小型软包电池厂商客户，随着软包电池整体需求的上升以及公司铝塑膜产品进一步得到市场认可，该类型客户的数量以及单个客户的供货量有望继续保持增长，从而有效消化公司对主要客户供货量之外的剩余部分产能。整体而言，公司具备消化本次募投项目2023年新增产能的客户基础。
根据EVTank测算，2023年全球市场需求将达到4.6亿平方米，公司本次募投项目2023年达产产能占全球市场需求比例为13.04%。EVTank预测，未来五年铝塑膜市场复合增长率高达25.93%，铝塑膜市场将保持快速增长趋势。同时，经过十余年技术积淀，国产铝塑膜现已在质量及性能上达到下游电池厂商要求，国产铝塑膜将凭借成本及性价比优势不断提升市场份额，快速推进国产替代进程。综上所述，公司募投项目排产节奏符合下游市场需求增长及国产替代的趋势，市占率测算基于下游客户需求的增长、公司对下游客户验证和销售的整体计划以及研究机构预测的市场总体规模，测算具有谨慎性。
四、结合前述问题，充分论述铝塑膜产品产能大幅增加的合理性、紧迫性。请发行人补充披露募投项目将导致收入结构发生改变的风险、募投项目规划产
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能消化风险
（一）充分论述铝塑膜产品产能大幅增加的合理性、紧迫性
1、铝塑膜产品产能大幅增加的合理性
（1）凭借十余年研发生产经验，公司铝塑膜产品已具备一定的优势公司为国内最早进行自主研发铝塑膜产品的企业之一，自2010年申报锂电池铝塑膜发明专利，公司现已开发出了具有完全自主知识产权的干热法生产锂电池用铝塑膜产品制备技术，并取得铝塑膜有关的发明专利达10项。铝塑膜干热复合制备技术属于国内首创，该技术为利用干法涂布设备实现热法材料制备的工艺技术，使得产品兼有传统干法和热法的产品优势。
因此，凭借十余年研发生产经验，公司铝塑膜产品与同行业竞争对手相比具备一定的优势，主要体现在成本及价格优势、性能优势两个方面，具体内容参见本问询函回复之“三/（一）发行人产品与同行业竞争对手相比是否具备明显优势”。
（2）公司具备消化扩产产能的客户基础
公司目前已通过赣锋锂业、派能科技、南都电源及河南锂动电源有限公司等大型电池厂商的产品测评，并批量送货。此外，公司对其他客户的验证过程呈阶梯式分布，预计批量供货时间分布于2022-2024年之中。上述客户中，LG、SKInnovation、比亚迪及孚能科技等客户均为软包电池行业的头部企业，均具备较大规模的产能规划安排，在此背景下公司2023-2025年对上述客户的预计供货量分别为5,300万平方米、9,600万平方米及15,950万平方米，占募投项目达产产能的比例分别为88.33%、80.00%及79.75%。
整体而言，公司本次铝塑膜建设项目的2亿平方米产能规划，主要基于市场发展趋势以及公司自身实际情况两方面因素做出：①市场发展趋势方面，铝塑膜市场容量未来五年将呈快速增长趋势，下游市场需求将持续上升。同时，铝塑膜国产替代已至窗口期，公司应大幅扩产以占据产能优势；②公司自身情况方面，公司铝塑膜产品已具备一定的性能优势，且公司积极拓展下游重点铝塑膜客户，公司对现有客户及验证中客户的预计供货量水平与新增2亿平方米产能具备一定的匹配性。未来，公司仍将持续挖掘行业内重点客户，凭借优良的
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产品品质迅速扩充市场规模。因此，公司具备消化扩产产能的客户基础，产品产能大幅增加具备合理性。
2、铝塑膜产品产能大幅增加的紧迫性
（1）扩充现有产能，满足客户大额订单需求
根据EVTank发布的《中国铝塑膜行业发展白皮书（2021）》预测，2021年全球软包电池出货量将达到134.3GWh，2025年全球软包电池出货量将上升至
407.2GWh，复合增长率高达39%。铝塑膜需求受到软包电池需求的直接影响，同样将保持快速增长趋势，EVTank预计2025年全球铝塑膜需求量将达到7.6亿平方米，较2020年上升216.67%，复合增长率达到25.93%。
根据行业惯例及部分电池厂商定期报告披露，为便于对供应商进行管理以及对产品质量进行把控，电池厂商为遴选优质供应商均设置了较长的产品验证周期，考察其产品品质、交货周期及生产能力，而一旦确认其产品性能后，将主要依靠少数几家供应商，确保产品生产的可靠性、稳定性和及时性。在此背景下，市场内的软包电池厂商的采购订单数量往往较大，只有产能充足的生产商才能匹配头部电池厂商的需求。因此，公司应快速扩充现有产能，以保证足够的产能承接下游厂商的大批量采购订单，本次产品产能大幅增加具备紧迫性。
（2）铝塑膜国产替代窗口期已至，为扩充产能最佳时机
目前，海外主要铝塑膜企业包括大日本印刷、昭和电工及栗村化学，其产能主要供应3C数码用锂电池。从海外企业的竞争策略来看，现阶段其主要优势仍在于材料的创新研发能力，在成熟产品的成本控制和产能扩张方面相较国内企业不具备优势。具体推动铝塑膜国产替代趋势的因素，具体内容参见首轮问询回复之“问题2/五、/（二）/1、/②把握国产替代趋势，助力完成锂电材料国产化的‘最后一环’”。
在国产替代趋势的行业背景下，公司本次大幅提升铝塑膜产品产能，有利于通过规模优势进一步降低铝塑膜成本，抢占下游市场需求的增量市场，具备紧迫性。
（二）请发行人补充披露募投项目将导致收入结构发生改变的风险、募投项目规划产能消化风险
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1、收入结构改变的风险
公司已在募集说明书“第五章 与本次发行相关的风险”之“三、/（一）募集资金投资项目实施风险”中对收入结构改变的风险进行了补充披露，具体情况如下：
本次募投项目顺利实施后，公司铝塑膜产品的营业收入将快速增长。从业务结构而言，铝塑膜产品收入将超过太阳能电池背板产品，成为公司收入占比最高的业务部分，公司存在收入结构变化的风险。此外，报告期内公司太阳能电池背板业务及铝塑膜业务毛利率存一定差异，目前公司综合毛利率主要取决于太阳能光伏背板业务的毛利率。未来，若铝塑膜业务收入占比超过太阳能电池背板业务，公司综合毛利率将更多地受到铝塑膜业务毛利率的影响，公司收入结构的改变将使得公司综合毛利率存在一定的波动风险。
2、新增产能消化风险
公司已在募集说明书“第五章 与本次发行相关的风险”之“三、（二）新增产能消化风险”对募投项目规划产能消化风险进行了详细披露，具体情况如下：
（1）新增铝塑膜产能消化风险
公司目前在铝塑膜行业的市占率、在手订单等方面尚不具备优势，部分客户验证仍处于推进过程中，且行业竞争格局尚不明朗。具体而言，本次募投项目投产后公司铝塑膜产能较当前产能水平有较大幅度提升，且恩捷股份、紫江企业及新纶新材等上市公司在铝塑膜领域均规划了较大规模的扩产计划，未来行业竞争将有所加剧。
目前，公司铝塑膜产品仍处于逐步发展阶段，2021年全年销量为587.57万平方米，推算公司市场占有率约为2.03%，市场占有率相对较低。截至2022年3月31日，公司铝塑膜在手订单金额为903.53万元，订单数量为60.17万平方米，在手订单情况相比于新增募投产能规模较小。报告期内，公司积极拓展铝塑膜客户，对行业内多家动力电池客户的产品验证处于推进过程中，但最终验证结果仍存在一定的不确定性。因此，若公司产品验证未能顺利完成、未来的市场需求增速不及预期、竞争格局或行业技术等发生重大变化，而公司不能采取及时、有效的应对措施，使得公司市场开拓出现重大困难、铝塑膜产品销售规模不能快速
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提升，公司将面临新增产能不能完全消化的风险。
（2）新增BO无氟背板产能消化风险
2022年1-3月，公司BO无氟背板销售收入为17,428.31万元，占整体背板收入比例达到57.97%，成为公司最主要的背板产品。2022年1-3月，公司背板产能利用率达到94.07%，已接近满产状态。因此，在光伏行业良好发展的背景下，公司现有产能预计已不能满足下游客户市场需求，公司需通过本次募集资金投资项目扩充现有BO无氟背板产能。
目前，公司BO无氟背板产品客户已经涵盖部分主要组件生产企业，同时公司不断积极拓展潜在优质客户。然而，未来若出现光伏行业需求增长不及预期、重点客户拓展未能实现预期目标，或市场环境出现重大不利变化等情形，将对公司BO无氟背板产品销售增长造成不利影响，使得公司面临新增产能不能完全消化的风险。
五、中介机构核查情况
（一）核查程序
1、获取并查阅我国主要铝塑膜企业披露的定期报告，在公开渠道查阅境内外铝塑膜企业的扩产规划情况，核查首轮回复关于同行业公司产能及规划产能相关内容的完整、谨慎性；
2、访谈发行人研发部相关负责人，获取并查阅发行人铝塑膜产品型号资料，了解本次募投项目产品的主要应用场景和客户类型。获取并查阅发行人验证客户的锂电池企业披露的定期报告，了解其未来需求增长情况，获取并查阅EVTank发布的中国铝塑膜行业发展白皮书，了解铝塑膜未来市场需求，根据上述信息分析本次募投项目的产能安排与下游客户需求增长、验证供货时间的匹配性；
3、获取并查阅同行业可比公司的定期报告，以及EVTank发布的中国铝塑膜行业发展白皮书，比较发行人铝塑膜产品与同行业可比公司的价格差异及性能差异，分析发行人产品的优势情况。获取并查阅本次募投项目的可行性研究报告，结合下游市场增长情况、验证供货时间以及募投项目产能安排，分析效益测算及市占率预测的谨慎性；
4、结合公司铝塑膜产品优势、现有客户资源及客户验证情况以及市场需求
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情况，分析铝塑膜产品产能大幅增加的合理性、紧迫性。
（二）核查意见
经核查，保荐机构认为：
1、首轮回复关于同行业公司产能及规划产能相关内容具备完整性、谨慎性；
2、本次募投项目的产能安排与下游客户需求增长、验证供货时间基本具备匹配关系；
3、本次募投项目在计算期第2年的收入测算具备合理性，关于效益和市占率的预测具备谨慎性；
4、发行人铝塑膜产品产能大幅增加具备合理性、紧迫性。
经核查，申报会计师认为：
本次募投项目在计算期第2年的收入测算具备合理性，关于效益和市占率的预测具备谨慎性。
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问题2.2根据首轮回复，本次募投项目是对铝塑膜产品的产能扩张与首发募投项目“年产1,000万平方米锂电池铝塑膜扩建项目”产品一致。前述首发募投项目因设备降价、车间布局优化等原因，投资金额由8,000.00万元调减至4,376.41万元。本次募投项目单位产能设备投资额为3.94元/平方米，明显高于首发募投项目单位产能设备投资额3.00元/平方米。
请发行人说明：结合本次募投项目产能大幅提升带来规模优势以及首发募投项目调减设备购置安装费的情况，说明本次募投项目单位产能设备投资额明显高于首发募投项目的具体原因，并进一步论述本次募投项目融资规模的合理性。请保荐机构和申报会计师对上述事项进行核查并发表明确意见。回复：
一、结合本次募投项目产能大幅提升带来规模优势以及首发募投项目调减设备购置安装费的情况，说明本次募投项目单位产能设备投资额明显高于首发募投项目的具体原因，并进一步论述本次募投项目融资规模的合理性
（一）首发募投项目调减设备购置安装费的具体原因
根据公司于2021年3月17日召开的第三届董事会第十五次会议决议，“年产1,000万平方米锂电池铝塑膜扩建项目”设备购置安装费调减2,150.00万元，具体情况如下：
单位：万元
| 序号 | 调整前 | 调整后 | 调整原因 | ||||||
| 设备名称 | 数量 | 单价 | 金额 | 设备名称 | 数量 | 单价 | 金额 | ||
| 1 | 自动化涂布线 | 3 | 1,200.00 | 3,600.00 | 自动化涂布线（含改造） | 2 | 550.00 | 1,100.00 | 效率提升，进口设备改国产设备，价格下降 |
| 2 | 烘箱 | 21 | 20.00 | 420.00 | 烘箱 | 10 | 10.00 | 100.00 | 利用原有富余产能，且效率提升、设备降价 |
| 3 | 分切机 | 3 | 50.00 | 150.00 | 分切机 | 4 | 35.00 | 140.00 | 设备降价 |
| 4 | 检查机 | 6 | 20.00 | 120.00 | 检查机 | 4 | 20.00 | 80.00 | 效率提升 |
| 5 | 松紧卷机 | 2 | 8.00 | 16.00 | - | - | - | - | 取消 |
| 6 | 全自动供 | 6 | 25.00 | 150.00 | 全自动供胶 | 8 | 30.00 | 240.00 | 根据实际需求调整 |
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| 序号 | 调整前 | 调整后 | 调整原因 | ||||||
| 设备名称 | 数量 | 单价 | 金额 | 设备名称 | 数量 | 单价 | 金额 | ||
| 胶设备 | 设备 | ||||||||
| 7 | 自动化传输配套系统 | 3 | 70.00 | 210.00 | - | - | - | - | 取消 |
| 8 | 配套无尘室工程 | 3 | 100.00 | 300.00 | - | - | - | - | 调整至“厂房改造”部分的投资 |
| 9 | 尾气排放系统 | 1 | 121.00 | 121.00 | 尾气处理系统 | 1 | 350.00 | 350.00 | 根据实际需求调整 |
| 10 | 工装夹具 | 1 | 50.00 | 50.00 | - | - | - | - | 取消 |
| 11 | 其它工具 | 1 | 13.00 | 13.00 | 其他工具 | 1 | 60.00 | 60.00 | 根据实际需求调整 |
| 12 | 检测和测量设备 | - | - | - | 检测和测量设备 | 1 | 150.00 | 150.00 | 根据实际需求调整 |
| 13 | CPP流延机 | - | - | - | CPP流延机 | 2 | 360.00 | 720.00 | 根据实际需求调整 |
| 14 | 物流仓储设施 | - | - | - | 物流仓储设施 | 1 | 60.00 | 60.00 | 根据实际需求调整 |
| 合计 | - | - | - | 5,150.00 | - | - | - | 3,000.00 | - |
由上表可知，首发募投项目调减设备购置安装费的主要原因为：①部分国产设备的效率提升后，已能够满足公司要求的生产速度和生产质量，公司根据实际需要采购了性价比更高的国产设备；②公司结合实际生产运营经验，优化了铝塑膜生产工艺，调整了产线布局，在项目产能保持不变的前提下，节约了设备投资金额；③首发募投项目的可行性研究报告编制时间较早，待项目正式实施时，部分设备发生了一定幅度的降价。
（二）本次募投项目设备投资的必要性和合理性
本次募投项目与前次募投项目关于设备投资与新增产能的对比情况如下：
单位：条、万元、万元/条、万平方米、万平方米/条、元/平方米
| 序号 | 类别 | 项目 | 产线条数 | 设备投资额 | 单位产线设备投资额 | 产能 | 单位产线产能 | 单位产能设备投资额 |
| 1 | 前次募投 | 年产1,000万平方米锂电池铝塑膜扩建项目 | 2 | 3,000.00 | 1,500.00 | 1,000.00 | 500.00 | 3.00 |
| 2 | 本次募投 | 明冠锂膜公司年产2亿平米铝塑膜建设项目 | 10 | 78,875.14 | 7,887.51 | 20,000.00 | 2,000.00 | 3.94 |
注：设备投资额为设备购置费与设备安装费之和
首发募投项目规划时，公司仍然处于铝塑膜业务发展的相对早期，竞争优势相对于主要对手尚不显著，同时下游客户的验证和导入需要一定时间，因此规划
8-1-51
的产能规模较小。本次向特定对象发行股票预案公告时，公司在生产技术、生产经验等方面进一步得到积累，后续相较主要竞争对手将拥有较大的成本优势；公司下游客户的验证顺利进行，主要目标客户预计将于2022年下半年起陆续实现批量销售，且铝塑膜市场整体预计将保持较快增长。在此背景下，公司综合考虑当前行业发展趋势、自身经营水平和实际需求状况后，决定规划本次募投项目大幅提升铝塑膜产品产能。
基于上述因素，公司本次扩产及投资的总体规模较前次显著增长，本次新产线建设按高标准、高规格规划，主生产线幅宽较前次募投项目大幅增加，主体设备较多选用了生产效率更高、稳定性更强的先进设备。同时，本次募投项目新增了自动检测系统、自动物流系统等投入以提高生产的自动化和信息化水平。
本次募投项目和首发募投项目的设备购置的具体对比情况如下：
单位：万元
| 序号 | 本次募投项目设备名称 | 本次募投项目预算单价 | 前次募投项目可比设备名称 | 前次募投项目可比设备预算采购单价 | 单价相差较大的原因 |
| 1、主体设备 | |||||
| 1.1 | 1,000mm宽幅主涂布线 | 1,500.00 | 自动化涂布线 | 550.00 | 前次募投项目采购860mm宽幅国产试验线，本次募投项目采购进口1,000mm宽幅进口涂布线，优势如下： ①进口涂布线采用悬浮烘箱，生产过程中基本不会产生产品擦伤等问题； ②进口涂布线生产张力及稳定性更好，匹配1,000mm宽幅材料适应能力更强； ③进口涂布线生产速度快，进口设备对比目前使用的国产设备，生产速度能提升一倍 |
| 1.2 | 1,000mm宽幅辅助涂布机 | 720.00 | |||
| 1.3 | 爽滑涂布线 | 540.00 | |||
| 1.4 | 精密烘箱 | 55.00 | 烘箱 | 10.00 | 前次募投项目烘箱精密度较低，本次募投项目采购精密度较高的精密单体烘箱 |
| 1.5 | CPP共挤流延机 | 4,000.00 | cpp流延机 | 360.00 | 前次募投项目采购国产流延机，本次募投项目采购进口流延机，优势如下： ①进口流延机生产速度是国产流延机的两倍左右； ②进口流延机的材料宽度可以达到3米以上，是国产流延机的两倍左右； ③进口流延机生产出的产品外 |
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| 序号 | 本次募投项目设备名称 | 本次募投项目预算单价 | 前次募投项目可比设备名称 | 前次募投项目可比设备预算采购单价 | 单价相差较大的原因 |
| 观优于国产设备，特别多层共挤膜的均匀性 | |||||
| 1.6 | CPP专用分切机 | 80.00 | - | - | 因进口流延机生产宽幅较大本次采购采用大宽幅龙门分切机 |
| 1.7 | 自动上料系统 | 100.00 | - | - | 本次采购自动上料系统控制精度较高，同时配有原材料储藏立体罐 |
| 1.8 | 自动复卷检查机 | 80.00 | 检查机 | 20.00 | 本次采购进口系统，检测精度更高 |
| 1.9 | 分切机 | 60.00 | 分切机 | 35.00 | 本次采购国内一线品牌设备，相比已有设备卸料方式不同，更能满足大直径卷生产 |
| 1.10 | 自动物流系统 | 5,000.00 | 物流仓储设施 | 60.00 | 本次采购自动物流系统，提高产线的自动化和智能化水平 |
| 1.11 | 自动检测系统 | 50.00 | - | - | |
| 1.12 | 导热油加热系统 | 180.00 | - | - | 本次募投项目新增项目 |
| 1.13 | RTO | 300.00 | 尾气处理系统 | 350.00 | - |
| 1.14 | 空压系统 | 100.00 | - | - | 本次募投项目新增项目 |
| 1.15 | 变压器及配电系统 | 0.10 | - | - | 本次募投项目新增项目 |
| 1.16 | 自动胶黏剂供应系统 | 40.00 | 全自动供胶设备 | 30.00 | - |
| 2、净化系统 | |||||
| 2.1 | 万级净化车间系统 | 0.21 | - | - | 前次募投项目调整至“厂房改造”部分的投资 |
| 2.2 | 十万级净化车间系统 | 0.15 | - | - | 同上 |
| 2.3 | 恒温仓库系统 | 0.10 | - | - | 本次募投项目新增项目 |
| 3、辅助设施 | |||||
| 3.1 | 静置货架 | 5.00 | - | - | 本次募投项目新增项目 |
| 3.2 | 恒温仓立体货架 | 0.30 | - | - | 本次募投项目新增项目 |
| 3.3 | 手动、1.2m长叉车 | 0.12 | - | - | 本次募投项目新增项目 |
| 3.4 | 电动、1.2m长叉车 | 0.30 | - | - | 本次募投项目新增项目 |
| 3.5 | 电动4T叉车 | 25.00 | - | - | 本次募投项目新增项目 |
由上表可知，公司本次募投项目在主体设备方面较多的选用了进口设备及国内一线品牌设备。同时，本次募投项目新增了自动物流系统、空压系统、自动胶
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黏剂供应系统、恒温仓库系统、恒温仓立体货架等先进的设施和设备，有效提高生产的自动化和信息化水平。如仓储物流方面，本次募投项目计划采购恒温仓立体货架。相较于现有的三层普通货架，恒温仓立体货架一般为十层左右，不仅可以做到产品的自动传送、自动入库，还可以通过数据库查询并显示所需产品存放的位置，这将大幅提高产品周转效率并有效降低劳动力投入。综上所述，本次募投项目设备投资具备必要性和合理性。
（三）本次募投项目规模优势的具体体现
本次募投项目产能提升的规模优势具体体现为单位面积产能提升、单位人员产出提升及单位产品折旧摊销成本摊薄等方面。
1、单位面积产能提升
公司本次募投与前次募投单位车间或仓库面积对应产能的对比情况如下：
单位：万平方米、平方米/平方米
| 序号 | 类别 | 项目 | 产能 | 使用车间或仓库面积 | 单位面积产能 |
| 1 | 前次募投 | 年产1,000万平方米锂电池铝塑膜扩建项目 | 1,000.00 | 4,593.61 | 0.22 |
| 2 | 本次募投 | 明冠锂膜公司年产2亿平米铝塑膜建设项目 | 20,000.00 | 51,259.60 | 0.39 |
由上表可知，本次募投项目单位面积产能较首发募投项目相比提高77.27%，主要是因为本次募投项目的产能规模较大，且本次募投项目选用了产能上限和生产效率更高的主生产线，产能规模和生产效率提升带来的规模效应提高了车间或仓库的坪效，降低了本次募投项目对购置土地和新建厂房的投入。
2、单位人员产出提升
公司本次募投与前次募投人均产能的对比情况如下：
单位：万平方米、人
| 序号 | 类别 | 项目 | 产能 | 生产人员数量 | 人均产能 |
| 1 | 前次募投 | 年产1,000万平方米锂电池铝塑膜扩建项目 | 1,000.00 | 80.00 | 12.50 |
| 2 | 本次募投 | 明冠锂膜公司年产2亿平米铝塑膜建设项目 | 20,000.00 | 600.00 | 33.33 |
由上表可知，本次募投项目人均产能较首发募投项目相比提高166.64%，主要是因为自动上料系统、自动物流系统等一系列自动化程度更高的设备设施的投入减少了对生产人员的需求，同时产能提升带来的规模效应大幅提高了生产人员
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的工作效率，有效提高了生产运营效率，降低了人员管理方面的成本。
3、单位产品折旧摊销成本摊薄
此外，随着本次募投项目产能的逐步释放，公司铝塑膜产品的单位固定生产成本将进一步摊薄。本次募投项目的单位产品固定成本如下：
单位：万平方米、万元、元/平方米
| 项目 | 计算期 | ||||||||
| 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | |
| 预计达产率 | 30% | 60% | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% |
| 销量 | 6,000.00 | 12,000.00 | 20,000.00 | 20,000.00 | 20,000.00 | 20,000.00 | 20,000.00 | 20,000.00 | 20,000.00 |
| 折旧费 | 3,744.84 | 7,489.69 | 7,489.69 | 7,489.69 | 7,489.69 | 7,489.69 | 7,489.69 | 7,489.69 | 7,489.69 |
| 摊销费 | 34.68 | 34.68 | 34.68 | 34.68 | 34.68 | 34.68 | 34.68 | 34.68 | 34.68 |
| 固定成本合计 | 3,779.52 | 7,524.37 | 7,524.37 | 7,524.37 | 7,524.37 | 7,524.37 | 7,524.37 | 7,524.37 | 7,524.37 |
| 单位产品折旧摊销成本 | 0.63 | 0.63 | 0.38 | 0.38 | 0.38 | 0.38 | 0.38 | 0.38 | 0.38 |
| 达产后单位产品折旧摊销成本 | 0.38 | ||||||||
2021年度，公司铝塑膜产品的销量为587.57万平方米，折旧摊销等成本合计606.06万元，单位产品折旧摊销成本为1.03元/平方米。根据上表，本次募投项目达产后，单位产品折旧摊销成本为0.38元/平方米，与现有水平相比下降
63.11%，规模效应带来的摊薄产品折旧摊销成本的效果显著。
（四）本次募投项目单位产能的资本性投资成本和投入产出比与同行业公司相比不存在显著差异
与近期同行业上市公司产能规模相近的在建项目相比，本次募投项目的单位产能的资本性投资成本和投入产出比不存在显著差异，具体情况如下：
单位：万平方米、万元、元/平方米
| 项目 | 产能 | 达产后年平均销售收入 | 投资规模情况 | 单位产能资本性投资额 | 单位资本性投资产值 | |
| 总投资额 | 资本性投资额 | |||||
| 江苏睿捷动力汽车锂电池铝塑膜产业化项目 | 28,000.00 | 456,124.00 | 160,000.00 | 133,071.91 | 4.75 | 3.43 |
| 明冠锂膜公司年产2亿平米铝塑膜建设项目 | 20,000.00 | 293,882.05 | 136,871.42 | 88,461.60 | 4.42 | 3.32 |
数据来源：上市公司公告
综上所述，本次募投项目较大的产能规模对公司的生产运营水平提出了更高的要求，通过提高单位产能设备投资额，生产效率和自动化水平显著提高，仓库、
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厂房、人员等其他方面的直接投资和管理成本相应下降。同时，尽管本次单位产能设备投资额较首发募投项目有所提升，但随着产能的提升，在规模效应的作用下仍能够明显摊薄铝塑膜产品的单位折旧摊销成本。本次募集资金投资项目融资规模系公司基于当前行业发展趋势、公司的技术水平和实际经营需求状况审慎确定，与同行业近期同类建设项目相比不存在显著差异，本次募投项目融资规模具有合理性。
二、关于铝塑膜建设项目的补充说明
（一）关于本次募投项目中募集资金的具体投向
本项目总投资额为136,871.42万元，包含建筑工程费9,586.46万元、设备购置费78,094.20万元、设备安装调试费780.94万元、工程建设其他费用2,205.82万元、基本预备费4,533.37万元、铺底流动资金41,670.62万元。本项目拟使用募集资金投入94,000.00万元，具体投资规划如下：
单位：万元
| 序号 | 投资项目 | 投资金额 | 拟使用募集资金金额 |
| 1 | 建筑工程费 | 9,586.46 | 9,000.00 |
| 2 | 设备购置费 | 78,094.20 | 75,000.00 |
| 3 | 设备安装费 | 780.94 | - |
| 4 | 工程建设其他费用 | 2,205.82 | - |
| 5 | 基本预备费 | 4,533.37 | - |
| 6 | 铺底流动资金 | 41,670.62 | 10,000.00 |
| 合计 | - | 136,871.42 | 94,000.00 |
1、建筑工程费
本募集资金投资项目依托于所购买的江西海佳电器有限公司（以下简称“海佳电器”）土地、房屋建筑物进行改建、扩建，因此，募投项目的建筑工程费包含原有建筑物、构筑物价值、改建部分及新建部分投资。
其中，原有建筑物、构筑物投入金额为3,246.06万元，系所购买的且将用于本募投项目的海佳电器原有房屋建筑物。该部分金额依据明冠锂膜与海佳电器签订的《资产收购协议》中约定的相关资产的实际购买价格确定，后期拟使用募集资金进行置换。
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本募投项目新建部分投资、改造部分投资分别为3,644.03万元和2,696.37万元，其中新建部分投资系在项目空地规划的新建建筑物及相关的道路、园林等投资，改造部分投资系针对购买的已有建筑物、构筑物的改造投资。建设内容主要包括仓库/车间、设备、消防、配电用房、职工宿舍和配套用房、道路、园林、围墙等，建设面积主要根据实际场地需求和历史项目经验而确定，新建及改造单价主要根据历史价格及当地市场价格综合确定。
原有建筑物、构筑物价值、改建部分及新建部分投资的具体明细及拟使用募集资金的情况具体如下：
单位：平方米、万元/平方米、万元
| 项目 | 建设内容 | 面积 | 单价 | 金额 | 拟使用募集资金金额 |
| 原有建筑物、构筑物价值 | 仓库/车间 | 35,775.60 | 0.09 | 3,140.22 | 3,140.22 |
| 职工宿舍和配套用房 | 1,216.86 | 0.07 | 83.17 | 83.17 | |
| 道路 | 11,536.33 | 0.00 | 18.16 | 18.16 | |
| 围墙 | 1,352.41 | 0.00 | 4.52 | 4.52 | |
| 合计 | 49,881.20 | - | 3,246.06 | 3,246.06 | |
| 新建部分投资 | 仓库/车间 | 15,484.00 | 0.15 | 2,322.60 | 2,322.60 |
| 设备、消防、配电用房 | 1,200.00 | 0.50 | 600.00 | 600.00 | |
| 道路及园林 | 14,428.60 | 0.05 | 721.43 | 134.97 | |
| 合计 | 31,112.60 | - | 3,644.03 | 3,057.57 | |
| 改造部分投资 | 仓库/车间 | 35,775.60 | 0.07 | 2,325.41 | 2,325.41 |
| 职工宿舍和配套用房 | 1,216.86 | 0.05 | 60.84 | 60.84 | |
| 道路 | 11,536.33 | 0.02 | 230.73 | 230.73 | |
| 围墙 | 1,352.41 | 0.01 | 13.52 | 13.52 | |
| 绿化园林 | 2,195.54 | 0.03 | 65.87 | 65.87 | |
| 合计 | 52,076.75 | - | 2,696.37 | 2,696.37 | |
| 总计 | 83,189.35 | - | 9,586.46 | 9,000.00 | |
本募集资金投资项目的主要产品属于国家统计局《战略性新兴产业分类（2018）》规定的重点产品和服务目录中“电子核心产业”之“高储能和关键电子材料制造”中的铝塑膜。本项目主要为锂电池行业的国内外知名企业提供软包锂电池封装材料，主要产品在3C智能数码产品、新能源电动汽车及储能设
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备等领域应用广泛，主营业务具备科创属性。本项目新建、改造的厂房、车间及配套实施等将为本次募投项目的顺利实施提供必要的保障与支持。因此，募集资金用于厂房及配套设施的新建和改造是本次募投项目的必要组成部分，所形成的相关建筑物均专用于本次募投项目，相关投资属于科技创新领域投资。
2、设备购置费
本项目设备投资主要系购置配套生产设备及系统所产生的支出。生产设备及系统的数量基于该项目预计需求而确定，价格主要参照相同或类似规格/型号设备、系统的市场价格，并结合公司历史采购经验测算得出。设备总投资金额及拟使用募集资金金额具体明细如下：
单位：万元
| 序号 | 设备名称 | 数量 | 单位 | 单价 | 总价 | 拟使用募集资金金额 |
| 1、主体设备 | ||||||
| 1.1 | 1000mm宽幅主涂布线 | 10 | 台 | 1,500.00 | 15,000.00 | 15,000.00 |
| 1.2 | 1000mm宽幅辅助涂布机 | 20 | 台 | 720.00 | 14,400.00 | 14,400.00 |
| 1.3 | 爽滑涂布线 | 5 | 台 | 540.00 | 2,700.00 | 2,700.00 |
| 1.4 | 精密烘箱 | 40 | 台 | 55.00 | 2,200.00 | 2,200.00 |
| 1.5 | CPP共挤流延机 | 3 | 台 | 4,000.00 | 12,000.00 | 12,000.00 |
| 1.6 | CPP专用分切机 | 3 | 台 | 80.00 | 240.00 | 240.00 |
| 1.7 | 自动上料系统 | 3 | 套 | 100.00 | 300.00 | 300.00 |
| 1.8 | 自动复卷检查机 | 10 | 台 | 80.00 | 800.00 | 800.00 |
| 1.9 | 分切机 | 10 | 台 | 60.00 | 600.00 | 600.00 |
| 1.10 | 自动物流系统 | 1 | 套 | 5,000.00 | 5,000.00 | 5,000.00 |
| 1.11 | 自动检测系统 | 90 | 台 | 50.00 | 4,500.00 | 4,500.00 |
| 1.12 | 导热油加热系统 | 5 | 套 | 180.00 | 900.00 | 900.00 |
| 1.13 | RTO | 5 | 套 | 300.00 | 1,500.00 | 1,500.00 |
| 1.14 | 空压系统 | 2 | 套 | 100.00 | 200.00 | 200.00 |
| 1.15 | 变压器及配电系统 | 5,000 | KVA | 0.10 | 500.00 | 500.00 |
| 1.16 | 自动胶黏剂供应系统 | 30 | 套 | 40.00 | 1,200.00 | 1,200.00 |
| 小计 | - | - | - | - | 62,040.00 | 62,040.00 |
| 2、净化系统 | ||||||
| 2.1 | 万级净化车间系统 | 30,000 | ㎡ | 0.21 | 6,300.00 | 6,300.00 |
| 2.2 | 十万级净化车间系统 | 2,500 | ㎡ | 0.15 | 375.00 | 375.00 |
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| 2.3 | 恒温仓库系统 | 18,000 | ㎡ | 0.10 | 1,800.00 | 1,800.00 |
| 小计 | - | - | - | - | 8,475.00 | 8,475.00 |
| 3、辅助设施 | ||||||
| 3.1 | 静置货架 | 50 | 组 | 5.00 | 250.00 | - |
| 3.2 | 恒温仓立体货架 | 24000 | 工位 | 0.30 | 7,200.00 | 4,485.00 |
| 3.3 | 手动、1.2m长叉车 | 10 | 套 | 0.12 | 1.20 | - |
| 3.4 | 电动、1.2m长叉车 | 10 | 套 | 0.30 | 3.00 | - |
| 3.5 | 电动4T叉车 | 5 | 套 | 25.00 | 125.00 | - |
| 小计 | - | - | - | - | 7,579.20 | 4,485.00 |
| 合计 | - | - | - | - | 78,094.20 | 75,000.00 |
除建筑工程费及设备购置费外，本项目设备安装费、工程建设其他费用、基本预备费不使用募集资金进行投入，项目铺底流动资金中拟使用募集资金10,000万元。
（二）关于本次募投项目设备先进性的具体情况
本次明冠锂膜公司年产2亿平米铝塑膜建设项目10台主生产线拟采购1,000mm宽幅日本进口涂布线，预计单价为1,500万元。与首发募投项目采购的860mm宽幅国产生产线相比，本次募投项目主生产线幅宽大幅增加，生产速度提升接近一倍，生产效率大幅提高。除主生产线外，本次募投项目中20台1,000mm宽幅辅助涂布机及3台CPP共挤流延机亦选用了生产效率和稳定性较优的进口设备，设备单价相对较高，具备合理性。
（三）关于本次募投项目的效益测算
1、关于达产节奏
本项目测算期为10年，拟新增10条铝塑膜量产生产线，第二年达产30%，第三年达产60%，第四年完全达产。
本项目建设期为1.5年，第二年上半年产线陆续安装并逐步开始试生产，下半年全部产线正式投产，全年满产产能约为设计产能的75%，考虑到投产初期设备需要不断进行调试、优化以逐步提升产能，预计第二年实际产能可达到满产产能的40%左右，因此第二年总体达产产能为30%。
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在项目运行第三年，随着产线的进一步调试和运行以及生产和管理经验的逐步积累，产线实际产能将进一步提升，公司预计第三年实际产能可达到满产产能的约60%，因此第三年总体达产产能为60%。在项目运行第四年，产能爬坡已经完成，公司预计当年可实现满产满销，即第四年起完全达产。
2、关于单价测算
国内铝塑膜企业经过十余年的技术积淀，现已在质量及性能上达到下游电池厂商要求。在巨大的降本压力下，电池厂商们开始尝试具备较大价格优势的国产铝塑膜产品，铝塑膜国产替代已成为趋势。在全球需求扩张及国产替代的双重加持下，国内铝塑膜生产企业规划了较大规模的新增产能。鉴于铝塑膜产量的大幅提升及下游厂商降本增效的需求，本项目计算期内各年产品单价按前一年单价的97%进行测算。
本项目选取的价格递减幅度为97%，价格递减幅度高于无氟背板建设项目，主要考虑到行业发展阶段不同。光伏背板的国产化率超过90%，行业相对更加成熟，产品价格下降的空间和速度相对较小。而铝塑膜行业尚处于国产替代初期，行业竞争形势尚不明朗，因而公司设定了更高的产品单价递减幅度。
3、关于原材料价格的假设
本项目原材料主要包括尼龙、铝箔、CPP、胶粘剂等，采购单价参照公司历史采购单价测算得出，首年按10.92元/平方米估算。
一方面，随着用户渗透率趋于饱和，以智能手机、平板电脑、PC为主的3C产品的出货速度有所放缓。3C行业已进入红海的竞争格局，厂商为保持竞争力需要整合内外部资源，加强对供应链的把控，努力降低成本来挤压竞争对手的生存空间。另一方面，随着新能源汽车购置补贴逐步退坡，新能源车企利润空间受到挤压，降本需求日益凸显。随着竞争的日益加剧，长期而言降本增效的需求会传导至产业链的所有环节。
因此，在测算原材料成本时，公司类比产品销售单价，原材料采购单价按前一年采购价格的97%进行测算。
4、关于期间费用率
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本项目的期间费用按期间费用率估算，期间费用率的确定参照公司历史数据。考虑到产能规模的大幅提升，在规模效应的作用下，期间费用尤其是销售费用的增幅将小于营业收入的增幅，因此合理预期期间费用占营业收入的比重也将有所下降。报告期内公司期间费用率水平与本项目期间费用率对比情况如下：
| 项目 | 2022年1-3月 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 | 平均值 | 本项目 |
| 管理费用率 | 2.35% | 2.51% | 3.35% | 2.64% | 2.71% | 2.50% |
| 销售费用率 | 1.02% | 2.18% | 2.19% | 3.62% | 2.25% | 1.50% |
| 研发费用率 | 4.00% | 4.08% | 4.04% | 3.95% | 4.02% | 3.50% |
由上表，报告期内，随着营收规模的增长，公司期间费用率总体呈现下降趋势。本项目期间费用率的选择略低于报告期内的平均值，具有合理性。其中，本项目研发费用率选取3.50%，高于本次募投中无氟背板项目选取的研发费用率
3.00%，主要原因系两个项目分别由不同子公司作为主体实施，相较于已经较为成熟的背板产品，铝塑膜产品仍处于国产替代的初期。面对同行业的市场竞争，公司需要持续的较大规模研发投入以保持自身在国内铝塑膜生产厂商中相对的技术优势。
5、关于项目毛利率
本项目投入使用后，运营期间内本项目的毛利率在22.56%-25.58%之间。本次募投项目的毛利率略高于公司2019年-2021年铝塑膜的毛利率水平。主要是因为本次募投项目产能较现有产能扩张较多，在规模效应作用下单位固定成本得到摊薄。
2021年度，公司铝塑膜产品的销量为587.57万平方米，折旧摊销等成本合计606.06万元，单位产品折旧摊销成本为1.03元/平方米。本项目规划年产能20,000.00万平方米，假设按照现有单位产品折旧摊销成本进行模拟测算，则本项目模拟测算后的毛利润及毛利率情况具体如下：
单位：万平方米、万元、元/平方米
| 项目 | 计算期 | ||||||||
| 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | |
| 折旧费 | 3,744.84 | 7,489.69 | 7,489.69 | 7,489.69 | 7,489.69 | 7,489.69 | 7,489.69 | 7,489.69 | 7,489.69 |
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| 项目 | 计算期 | ||||||||
| 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | |
| 摊销费 | 34.68 | 34.68 | 34.68 | 34.68 | 34.68 | 34.68 | 34.68 | 34.68 | 34.68 |
| 固定成本 | 3,779.52 | 7,524.37 | 7,524.37 | 7,524.37 | 7,524.37 | 7,524.37 | 7,524.37 | 7,524.37 | 7,524.37 |
| 模拟测算固定成本[注] | 10,300.00 | 20,600.00 | 20,600.00 | 20,600.00 | 20,600.00 | 20,600.00 | 20,600.00 | 20,600.00 | 20,600.00 |
| 毛利润 | 24,084.26 | 45,659.28 | 82,201.80 | 78,389.79 | 74,655.29 | 70,993.96 | 67,401.45 | 63,873.45 | 60,405.64 |
| 模拟测算毛利润 | 13,784.26 | 25,059.28 | 61,601.80 | 57,789.79 | 54,055.29 | 50,393.96 | 46,801.45 | 43,273.45 | 39,805.64 |
| 毛利率 | 23.50% | 22.97% | 25.58% | 25.14% | 24.69% | 24.20% | 23.69% | 23.14% | 22.56% |
| 模拟测算毛利率 | 13.45% | 12.60% | 19.17% | 18.54% | 17.87% | 17.18% | 16.45% | 15.68% | 14.87% |
注：固定成本按现有单位产品折旧摊销成本测算调整。由上表，利用公司现有单位固定成本数据进行模拟测算，则本项目的毛利率在12.60%-19.17%之间，与公司2021年度铝塑膜产品17.05%的毛利率接近。因此，本项目测算毛利率高于现有产品毛利率，主要原因为随着本项目产能的逐步释放，规模效应带来了较为显著的产品单位固定成本的摊薄。
三、中介机构核查情况
（一）核查程序
1、访谈发行人工程部相关负责人，了解发行人首发募投项目设备购置安装费调减的具体原因，获取并查阅了调减后的设备购置安装测算明细表；
2、获取并查阅发行人本次募投项目的可行性研究报告及附表、前次募投项目设备采购明细表及相关设备采购合同，分析本次募投项目单位产能设备投资额明显高于首发募投项目的原因及合理性；
3、查阅EVTank发布的中国铝塑膜行业发展白皮书、同行业上市公司可比铝塑膜建设项目的投资和新增产能情况，进一步分析本次融资规模的合理性。
（二）核查意见
经核查，保荐机构和申报会计师认为：
1、本次募投项目单位产能设备投资额明显高于首发募投项目是因为本次新产线建设按高标准、高规格规划，选用了生产效率、自动化和信息化水平较高的先进设备和设施。设备设施投入的增加将大大提高铝塑膜产品的生产效率；
2、本次募投项目单位产能的资本性投资成本和投入产出比与同行业公司相
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比不存在显著差异，融资规模具有合理性。
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问题3：关于无氟背板建设项目根据首轮回复：（1）目前主流含氟背板主要采用美国杜邦公司的PVF膜，原材料成本较高，相比之下，公司开发的BO无氟背板因价格优势明显等优点，获得市场青睐；（2）2021年，公司产品毛利率为32.59%，同行业可比公司平均值为15.18%。
请发行人说明：
（1）发行人无氟背板产品的核心竞争优势是否主要体现为价格优势，并根据实际情况补充披露本次募投项目未来收入波动风险；
（2）结合可比公司同类产品具体情况，分析BO无氟背板产品毛利率较高的原因，说明该项目效益测算是否合理、谨慎。
请保荐机构对上述事项进行核查并发表明确意见，请申报会计师对上述事项
（2）进行核查并发表明确意见。
回复：
一、发行人无氟背板产品的核心竞争优势是否主要体现为价格优势，并根据实际情况补充披露本次募投项目未来收入波动风险
（一）发行人BO无氟背板产品的核心竞争优势是否主要体现为价格优势
1、BO无氟背板在关键性能及应用场景方面已与传统背板趋同
光伏背板为光伏组件背面的封装材料，在户外环境下能够保护太阳电池组件抵抗光湿热等环境因素对EVA胶膜、电池片等材料的侵蚀，起耐候绝缘保护作用。背板位于光伏组件背面的最外层，直接与外部环境大面积接触，需具备优异的耐高低温、耐紫外辐照、耐环境老化、水汽阻隔、电气绝缘、机械强度等性能。
由于光伏组件整体使用寿命需要达到25年，一旦光伏背板无法达到性能要求，出现开裂、破损等情形，将使得EVA胶膜及电池片暴露于外部环境，导致电路短路甚至整体失效。因此，组件厂商在采购光伏背板前，首先需要进行严格的性能检测，以保证组件产品的稳定性。
为达到组件厂商的性能要求，早期市场上的光伏背板普遍采用具备较强性能优势的含氟背板。含氟背板具备较强的性能优势，主要系其氟膜层中C-F化
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学键能较高，化学结构更为稳定，能有效抵御紫外线或化学侵蚀的破坏。具体而言，含氟背板在耐光照、耐氧化及耐化学腐蚀等方面具备优势，能够长久可靠的发挥对光伏组件的保护作用。此外，氟膜材料作为常用的阻燃材料，使得含氟背板具备良好的阻燃性能，安全性更高。
早期的无氟产品由于性能与含氟背板存在一定差距，未能成为主流产品。近年来，由于无氟背板产品性能已取得较大提升，同时在氟膜价格上涨以及环保需求的驱动下，无氟背板规模运用的趋势逐步清晰。
目前，由于公司BO无氟背板的产品关键性能与含氟背板已不存在实质差异，公司BO无氟背板的产品在下游应用场景方面也与传统含氟背板趋同，基本可实现与含氟背板的相互替代。目前，公司BO无氟背板产品，已实现对通过东方日升、晶澳科技及韩华新能源等大型光伏组件厂商的产品验证，并实现批量送货，同时已通过隆基股份的产品测试认证阶段，进入商务谈判环节。公司BO无氟背板产品性能已受到下游市场客户的认可。
2、BO无氟背板产品对环境相对友好
在光伏背板中，氟元素以氟碳化合物的形态存在，通常情况下氟碳化合物化学结构稳定，氟元素较难形成污染。然而，稳定的化学性质使得对其报废处理存在一定的难度。此外，在火灾等极端情况下，氟元素存在释放的可能，作为卤族元素的氟对人体具备一定的毒性。
因此，对环保要求较高的业主往往对背板具有无氟的要求，在此应用场景下BO无氟背板的相对于传统含氟背板具有一定的优势。
3、受益于原材料自主研发，BO无氟背板产品具有一定价格优势
公司BO无氟背板产品的价格优势源于采用公司自主研发的M膜作为原材料。公司成功开发出适用于太阳能电池背板的聚烯烃类薄膜制备相关技术，并通过持续不断地配方优化、工艺改进，开发出性能成熟的M膜产品。BO无氟背板产品以M膜作为背板内层材料，并采用耐候性PET膜替代TPM/KPM中的TP/KP结构，经涂布复合而成，直接材料成本大幅降低，因此在保证一定的毛利率水平的情况下，销售价格低于同行业可比公司产品，这使得公司在市场竞争中拥有一定的价格优势。
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综上所述，在关键性能及应用场景方面已与传统背板趋同的大背景下，公司BO无氟背板产品的核心竞争优势主要体现为环保优势及基于研发能力和经验积累带来的价格优势。公司无氟背板产品的核心竞争优势为性价比优势及环保优势。
（二）根据实际情况补充披露本次募投项目未来收入波动风险
公司已在募集说明书“第五章 与本次发行相关的风险”之“三、/（一）募集资金投资项目实施风险”中对本次募投项目未来收入波动风险进行了补充披露，具体情况如下：
报告期内，公司BO无氟背板产品销售收入分别为15,116.01万元、10,787.06万元、29,889.69万元及17,428.31万元，总体呈增长趋势。BO无氟背板产品的销售收入主要受到下游市场需求及市场竞争格局变化的影响，若未来出现市场需求增长不及预期，或者市场竞争大幅加剧等重大不利变化，进而导致BO无氟背板出现销售量降低、销售单价下降等不利情形，将导致本次无氟背板建设项目未来收入面临波动风险。此外，近年来氟膜原材料价格上涨推高了含氟背板的市场单价，无氟背板产品的性价比优势得以迅速凸显；若未来氟膜材料单价大幅回落，含氟背板市场价格下调，公司BO无氟背板的价格优势将会相应减弱，从而可能对市场需求及产品销量产生不利影响。
二、结合可比公司同类产品具体情况，分析BO无氟背板产品毛利率较高的原因，说明该项目效益测算是否合理、谨慎
（一）BO无氟背板产品毛利率较高的原因
1、BO无氟背板不使用氟膜原材料，且M膜为自主生产
目前，市场主流含氟背板一般使用杜邦公司生产的PVF膜或国内厂商生产的PVDF膜作为氟膜层，整体而言PVF膜及PVDF膜的采购单价较高。2021年公司对PVF膜及PVDF膜采购单价分别为7.75元/平方米、3.57元/平方米，对应的TPM及KPM型背板平均生产成本分别为14.45元/平方米、9.32元/平方米，销售单价为16.53/平方米、10.99元/平方米。相较之下，2021年，公司M膜入库平均成本为0.94元/平方米，BO无氟背板平均生产成本为6.02元/平方米，销售单价为9.16元/平方米，BO无氟背板直接材料成本大幅下降。公司BO无氟背板、TPM型背板及KPM型背板及具体对比情况如下：
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单位：元/平方米
| 序号 | BO无氟背板 | TPM型背板 | KPM型背板 | |
| 主要功能性膜材料 | 名称 | M膜 | PVF膜 | PVDF膜 |
| 单价 | 0.94 | 7.75 | 3.75 | |
| 销售单价① | 9.16 | 16.53 | 10.99 | |
| 生产成本② | 6.17 | 14.45 | 9.32 | |
| 毛利率③=(①-②)/① | 32.59% | 12.58% | 15.20% | |
| 单位直接材料成本④ | 5.42 | 13.73 | 8.54 | |
| 单位直接材料成本 占销售单价比例 ⑤=④/① | 59.18% | 83.04% | 77.68% | |
| 单位直接材料成本 占单位成本比例 ⑥=④/② | 87.77% | 95.03% | 91.61% | |
根据上表，2021年BO无氟背板单位直接材料为5.42元/平方米，占销售单价比例为59.18%，该比例显著低于TPM背板对应的83.04%及KPM背板对应的
77.68%。同时，BO无氟背板直接材料成本占单位成本的比例为87.77%，略低于TPM背板对应的95.03%及KPM背板对应的91.61%。公司背板产品单位直接材料成本占其销售单价及单位成本的比例与对应产品的毛利率水平均具备匹配性，单位直接材料成本较低是公司BO无氟背板毛利率较高的重要原因。
可比公司无氟背板产品毛利率同样高于含氟背板产品。根据赛伍技术招股说明书及定期报告披露，其环保型PPf背板系使用强化PET薄膜替代KPF型含氟背板的PVDF薄膜研发而成，PPf背板不需要使用PVDF薄膜，产品毛利较KPF背板更高。
2019年，赛伍技术的PPf背板毛利率为14.86%，2020年及2021年赛伍技术未直接披露其不同类别背板的毛利率，但根据赛伍技术年度报告，2021年其PPf背板毛利率高于其主流产品，据此推断2021年赛伍技术PPf背板毛利率高于其光伏背板整体毛利率12.41%。整体而言，公司BO无氟背板产品毛利率高于赛伍技术PPf产品，主要系：①赛伍技术PPf背板原材料主要为PET薄膜，基本来源于外购，而公司BO无氟背板中原材料M膜采用自产的形式，相比之下赛伍技术PPf背板的原材料成本更高；②PPf背板并非赛伍技术的主流背板产品，产销量较低，不具备规模效应。具体而言，2019年赛伍技术PPf背板销量为
446.77万平方米，销售收入占比为2.28%。2021年赛伍技术主流产品依然为
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KPF背板，而公司2021年BO无氟背板销量已快速上升至3,264.81万平方米，销量占比达到36.83%，2022年1-3月BO无氟背板销量占比进一步上升至
67.28%。公司BO无氟背板产销量较高，摊薄了产品单位成本，使得毛利率进一步提升。综上，由于公司的BO无氟背板不使用氟膜作为原材料，且BO无氟背板原材料M膜为公司自主生产，直接材料成本较低，提升了产品的毛利率。
2、公司BO无氟背板制造工艺更为精简，单位成本更低
从制造工艺层面，公司BO无氟背板采用一次成型工艺，而赛伍技术PPf背板及康维明PPE背板均需要两步工艺制造而成。具体而言，公司BO无氟背板仅需一次涂布复合成型，赛伍技术PPf背板需要胶水涂布及涂层涂布两次工艺，康维明PPE背板需要两次胶水涂布工艺。因此，公司BO无氟背板制造工艺较可比公司同类产品更为精简，有效的提升了生产效率并降低单位成本，进而提升公司产品毛利率。
3、公司BO无氟背板产品性能优异，产品定价权更强
公司BO无氟背板产品与可比公司同类产品的性能比较情况如下：
| 序号 | 相关指标 （≤表示指标越小越好；≥表示指标越大越好） | 单位 | 公司(BO) | 赛伍技术 （PPf） | 康维明 （PPE） | |
| 1 | 热收缩率MD/TD | % | ≤1.0/0.5 | ≤1.5/1.0 | ≤1.5/1.0 | |
| 2 | 水蒸气透过率 | g/(m2*24h) | ≤1.5 | ≤2.0 | ≤2.5 | |
| 3 | 与EVA剥离强度 | N/cm | ≥60 | ≥40 | ≥40 | |
| 4 | 层间剥离强度 | N/cm | ≥5 | ≥4 | ≥4 | |
| 5 | 击穿电压 | KV | ≥18 | ≥16 | ≥16 | |
| 6 | 系统最大电压 | V | ≥1000/ 1500 | ≥1000 | ≥1000 | |
| 7 | 内层 反射率 | 黑色 | % | ≥30 | / | / |
| 白色 | ≥90 | ≥80 | ≥80 | |||
数据来源：同行业公司产品说明书
整体而言，公司BO无氟背板产品的技术指标在热收缩率、水蒸气透过率、与EVA剥离强度、层间剥离强度、击穿电压、系统最大电压及内层放射率等方面，均优于或持平于可比公司同类产品。
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因此，公司BO无氟背板产品在具备更好的产品性能的情况下，拥有更强的产品定价权，使得毛利率可保持在较高的水平。
（二）该项目效益测算是否合理、谨慎
1、销量及单价测算
本次募投项目排产产能按照2023-2025年分别达产4,000万平方米、8,000万平方米及1亿平方米规划，产品销售量基于达产产能全部销售测算得出。2019-2021年及2022年1-3月，公司光伏背板销售量分别为6,804.06万平方米、7,064.02万平方米、8,863.93万平方米及2,642.01万平方米，整体呈较快的上升趋势。同时，光伏背板下游市场整体需求增长旺盛，根据中国光伏行业协会预测，2021-2025年期间全球光伏新增装机量复合增长率预计达到约20%。2022年1-3月，公司光伏背板产能利用率已到达94.07%，接近满产状态。因此，在公司光伏背板销量及下游市场需求均保持较快增长趋势，且公司产能接近满产的背景下，此次募投项目的销量测算具备合理性及谨慎性。
2019-2021年及2022年1-3月，公司BO无氟背板平均销售单价分别为
10.57元/平方米、9.48元/平方米、9.16元/平方米及9.80元/平方米，报告期BO无氟背板销售单价平均值为9.75元/平方米，产品单价整体较为稳定。本项目投产首年无氟背板单位价格取值为9.65元/平方米，与公司2022年1-3月产品单价及报告期内产品单价平均值均较为接近，首年单位价格取值具备合理性。鉴于产量释放后可能面临的价格下降压力，基于谨慎考虑，本项目计算期内各年产品单价按前一年单价的98%进行测算，具备合理性。
2、成本、费用及税金测算
本次募投项目成本主要为原材料成本，其采购单价参照公司历史采购单价测算得出，首年按6.09元/平方米估算，并类比产品销售单价，其后按前一年成本的98%进行测算。
本募投项目的管理费用、销售费用及研发费用，均参照公司历史数据，分别按营业收入的2.50%、1.50%及3.00%进行估算。本募投项目税率均参照公司现有税率水平，具体而言：销项税按营业收入的13%计取，进项税主要为外购原材料及燃料动力费的进项税额，增值税为销项税与进项税之差，城市维护建设税
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为增值税的7%，教育费附加及地方教育附加合计为增值税的5%。
3、毛利率及净利率测算
报告期内，公司BO无氟背板产品毛利率分别为38.49%、31.32%、32.59%及30.19%，均高于30%。基于上述销量、单价、成本、费用等测算，本次无氟背板募投项目效益测算毛利率处于26.50%-28.37%的范围内，整体低于报告期内BO无氟背板毛利率水平。公司2021年BO无氟背板实际毛利率为32.59%，投产首年测算毛利率为
27.63%，分别处于报告期和募投项目测算期内毛利率范围的中等水平，具有一定的代表性。公司2021年BO无氟背板平均单价、单位成本、毛利率与募投项目投产首年测算平均单价、成本、毛利率等的对比情况如下：
单位：元
| 序号 | 项目 | 2021年实际数据 | 投产首年测算数据 |
| 1 | 单价 | 9.16 | 9.65 |
| 2 | 单位原材料成本 | 5.42 | 6.09 |
| 3 | 单位直接人工 | 0.12 | 0.22 |
| 4 | 单位制造费用 | 0.63 | 0.66 |
| 5 | 单位总成本 | 6.17 | 6.98 |
| 6 | 毛利率 | 32.59% | 27.63% |
由上表，募投项目测算期内毛利率水平整体低于报告期内BO无氟背板毛利率水平，主要是由于2021年下半年以来BO背板主要原材料价格呈现上升趋势，公司在募投测算中所使用的单价和单位原材料成本数据高于2021年平均实际数据，且出于谨慎性考虑，测算所用平均原材料成本较实际原材料成本的上升幅度高于单价的上升幅度。
报告期内，公司净利率分别为11.09%、11.48%、9.53%及8.72%，本项目效益测算净利率处于14.20%-15.61%的范围内，整体高于报告期内公司净利率水平，主要原因系本次募投项目BO无氟背板产品毛利率较高，盈利能力较强，因此高于公司整体净利率水平。
综上所述，公司本次募投项目效益测算具备合理性及谨慎性。
三、关于无氟背板建设项目的补充说明
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（一）关于本次募投项目中募集资金的具体投向
本项目总投资额为55,573.65万元，包含建筑工程费19,795.38万元、设备购置费18,102.10万元、设备安装调试费181.02万元、工程建设其他费用3,826.34万元、基本预备费2,095.24万元、铺底流动资金11,573.56万元。本项目拟使用募集资金投入42,000.00万元，具体投资规划如下：
单位：万元
| 序号 | 投资项目 | 投资金额 | 拟使用募集资金金额 |
| 1 | 建筑工程费 | 19,795.38 | 19,000.00 |
| 2 | 设备购置费 | 18,102.10 | 18,000.00 |
| 3 | 设备安装费 | 181.02 | - |
| 4 | 工程建设其他费用 | 3,826.34 | - |
| 5 | 基本预备费 | 2,095.24 | - |
| 6 | 铺底流动资金 | 11,573.56 | 5,000.00 |
| 合计 | - | 55,573.65 | 42,000.00 |
1、建筑工程费
本募集资金投资项目依托于所购买的海佳电器土地、房屋建筑物进行改建、扩建，因此，募投项目的建筑工程费包含原有建筑物、构筑物价值、改建部分及新建部分投资。其中，原有建筑物、构筑物投入金额为2,488.54万元，系所购买的且将用于本募投项目的海佳电器原有房屋建筑物。该部分金额依据嘉明薄膜与海佳电器签订的《资产收购协议》中约定的相关资产的实际购买价格确定，后期拟使用募集资金进行置换。
本募投项目新建部分投资、改造部分投资分别为13,941.39万元和3,365.45万元，其中新建部分投资系在项目空地规划的新建建筑物及相关的道路、园林等投资，改造部分投资系针对购买的已有建筑物、构筑物的改造投资。建设内容主要包括仓库/车间、综合办公楼、宿舍、职工食堂及活动中心、设备、消防、配电用房、职工宿舍和配套用房、道路、园林、围墙等，建设面积主要根据实际场地需求和历史项目经验而确定，新建及改造单价主要根据历史价格及当地市场价格综合确定。
原有建筑物、构筑物价值、改建部分及新建部分投资的具体明细及拟使用募集资金的情况具体如下：
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单位：平方米、万元、万元/平方米
| 项目 | 建设内容 | 面积 | 单价 | 金额 | 拟使用募集资金金额 |
| 原有建筑物、构筑物价值 | 仓库/车间 | 29,812.08 | 0.08 | 2,443.18 | 2,443.18 |
| 职工宿舍和配套用房 | 348.81 | 0.07 | 23.21 | 23.21 | |
| 道路 | 12,654.71 | 0.00 | 19.92 | 19.92 | |
| 围墙 | 667.59 | 0.00 | 2.23 | 2.23 | |
| 合计 | 43,483.19 | - | 2,488.54 | 2,488.54 | |
| 新建部分投资 | 仓库/车间 | 25,415.00 | 0.15 | 3,812.25 | 3,812.25 |
| 综合办公 | 13,344.00 | 0.25 | 3,336.00 | 3,336.00 | |
| 管理层宿舍 | 3,500.00 | 0.25 | 875.00 | 875.00 | |
| 职工宿舍 | 15,705.00 | 0.22 | 3,455.10 | 3,455.10 | |
| 职工食堂及活动中心 | 5,100.00 | 0.22 | 1,122.00 | 1,122.00 | |
| 设备、消防、配电用房 | 1,200.00 | 0.50 | 600.00 | 600.00 | |
| 道路及园林 | 14,820.89 | 0.05 | 741.04 | - | |
| 合计 | 79,084.89 | - | 13,941.39 | 13,200.35 | |
| 改造部分投资 | 仓库/车间 | 29,812.08 | 0.07 | 1,937.79 | 1,937.79 |
| 职工宿舍和配套用房 | 348.81 | 0.05 | 17.44 | 17.44 | |
| 道路 | 12,654.71 | 0.02 | 253.09 | 198.75 | |
| 围墙 | 667.59 | 0.01 | 6.68 | 6.68 | |
| 绿化园林 | 38,348.34 | 0.03 | 1,150.45 | 1,150.45 | |
| 合计 | 81,831.53 | - | 3,365.45 | 3,311.11 | |
| 总计 | 160,916.42 | - | 19,795.38 | 19,000.00 | |
公司本次募集资金投资项目将聚焦无氟背板，无氟背板具有较传统背板更优异的耐低温、水汽阻隔、高反射率等性能，同时还具有环境友好的特点，是富有竞争力的科技创新产品。项目的实施有助于公司进一步深耕新能源材料领域，持续提升公司的科技创新实力，保持市场竞争力。本项目建造厂房/仓库、综合办公楼、宿舍、职工食堂及活动中心等建筑，旨在改善公司生产、办公和生活条件，提升公司品牌形象，加强与产业链上下游优质企业的沟通合作，提高公司对高端技术和研发人才的吸引力，从而为公司本次募投项目的顺利实施提供必要的保障与支持，其建设具有必要性与合理性。因此，厂房和配套建筑的建设、改造属于本次募投项目的必要组成部分，所形成的相关建筑物均专用
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于本次募投项目，相关投资属于科技创新领域投资。
2、设备购置费
本项目设备投资主要系购置配套生产设备及系统所产生的支出。生产设备及系统的数量基于该项目预计需求而确定，价格主要参照相同或类似规格/型号设备、系统的市场价格，并结合公司历史采购经验测算得出。设备总投资金额及拟使用募集资金金额具体明细如下：
单位：万元
| 序号 | 项目 | 数量 | 单位 | 单价 | 总价 | 拟使用募集资金金额 |
| 1、主体设备 | ||||||
| 1.1 | 1500mm宽幅主涂布线 | 5 | 台 | 1,200.00 | 6,000.00 | 6,000.00 |
| 1.2 | 1500mm宽幅复合涂布线 | 5 | 台 | 650.00 | 3,250.00 | 3,250.00 |
| 1.4 | 自动熟化烘房 | 1500 | ㎡ | 0.30 | 450.00 | 450.00 |
| 1.5 | PO膜流延设备 | 5 | 台 | 350.00 | 1,750.00 | 1,750.00 |
| 1.7 | 自动上料系统 | 5 | 套 | 100.00 | 500.00 | 500.00 |
| 1.8 | 自动复卷检查机 | 10 | 台 | 80.00 | 800.00 | 800.00 |
| 1.9 | 分切机 | 5 | 台 | 60.00 | 300.00 | 300.00 |
| 1.10 | 自动物流系统 | 1 | 套 | 1,500.00 | 1,500.00 | 1,500.00 |
| 1.11 | 自动检测系统 | 15 | 台 | 30.00 | 450.00 | 450.00 |
| 1.12 | 导热油加热系统 | 1 | 套 | 180.00 | 180.00 | 180.00 |
| 1.13 | RTO | 1 | 套 | 300.00 | 300.00 | 300.00 |
| 1.14 | 空压系统 | 1 | 套 | 100.00 | 100.00 | 100.00 |
| 1.15 | 变压器及配电系统 | 2500 | KVA | 0.10 | 250.00 | 250.00 |
| 1.16 | 自动胶黏剂供应系统 | 15 | 套 | 40.00 | 600.00 | 600.00 |
| 小计 | - | - | - | - | 16,430.00 | 16,430.00 |
| 2、净化系统 | ||||||
| 2.1 | 万级净化车间系统 | 7000 | ㎡ | 0.21 | 1,470.00 | 1,470.00 |
| 2.2 | 十万级净化车间系统 | 1000 | ㎡ | 0.15 | 150.00 | 100.00 |
| 小计 | - | - | - | - | 1,620.00 | 1,570.00 |
| 3、辅助设施 | ||||||
| 3.1 | 手动、1.2m长叉车 | 5 | 量 | 0.12 | 0.60 | - |
| 3.2 | 电动、1.2m长叉车 | 5 | 套 | 0.30 | 1.50 | - |
| 3.3 | 电动4T叉车 | 2 | 台 | 25.00 | 50.00 | - |
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| 序号 | 项目 | 数量 | 单位 | 单价 | 总价 | 拟使用募集资金金额 |
| 小计 | - | - | - | - | 52.10 | - |
| 合计 | - | - | - | - | 18,102.10 | 18,000.00 |
除建筑工程费及设备购置费外，本项目设备安装费、工程建设其他费用、基本预备费不使用募集资金进行投入，项目铺底流动资金中拟使用募集资金5,000万元。
（二）关于本次募投项目设备先进性的具体情况
本次嘉明薄膜公司年产1亿平米无氟背板建设项目拟采购1,500mm宽幅涂布线，预计单价为1,200万元。与首发募投项目采购的仅具备单面涂层功能的导辊式涂布设备相比，本次拟购新设备采用悬浮烘箱，具备一次双面涂布功能，能够满足厚涂层背板的生产要求，并提升产成品的幅宽；同时，本次募投项目主生产线能够在不降低线速的情况下更换卷布从而提升生产效率。因此，本次背板募投项目的主生产线单价高于前次募投项目，具备合理性。
（三）关于本次无氟背板建设项目的厂房改造单价与首发募投项目的对比
根据公司《关于变更部分募集资金投资项目的议案》，首发年产3,000万平方米太阳能电池背板扩建项目中现有厂房改造投入由1,632.00万元调减至1,000.00万元。前次募投项目改造车间面积为5,000.00平方米，无尘工程预计投入700.00万元，改造工程预计投入300.00万元。
本次募投项目改造现有车间/仓库的面积为29,812.08平方米，改造预计投入1,937.79万元。本次募投项目的工程车间/仓库的改造仅为普通改造工程，可与前次募投项目中的厂房改造工程对比。本次募投项目与前次募投项目厂房/仓库改造单价对比如下：
单位：平方米、万元、万元/平方米
| 序号 | 类别 | 项目 | 改造面积 | 投资金额 | 单价 |
| 1 | 前次募投 | 年产3,000万平方米太阳能电池背板扩建项目 | 5,000.00 | 300.00 | 0.06 |
| 2 | 本次募投 | 嘉明薄膜公司年产1亿平米无氟背板建设项目 | 29,812.08 | 1,937.79 | 0.07 |
由上表可知，本次募投项目厂房/仓库改造单价与前次募投项目不存在显著差异，本次募投项目厂房/车库改造测算单价具有合理性。
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（四）嘉明薄膜公司年产1亿平米无氟背板建设项目
1、关于原材料价格的假设
本项目原材料主要包括PET材料和聚烯烃粒子等，采购单价参照公司历史采购单价测算得出，首年按6.09元/平方米估算。
2019年以来，光伏补贴的逐步退坡以及技术进步等因素导致太阳能电池组件价格不断下降，下游组件厂商利润空间受到挤压，降本需求日益凸显。随着竞争的日益加剧，降本增效的需求会传导至产业链的所有环节。因此，在测算原材料成本时，公司类比产品销售单价，原材料采购单价按前一年采购价格的98%进行测算。
2、关于期间费用率
本项目的期间费用按期间费用率估算，期间费用率的确定参照公司历史数据。考虑到产能规模的大幅提升，在规模效应的作用下，期间费用尤其是销售费用的增幅将小于营业收入的增幅，因此合理预期期间费用占营业收入的比重也将有所下降。报告期内公司期间费用率水平与本项目期间费用率对比情况如下：
| 项目 | 2022年1-3月 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 | 平均值 | 本项目 |
| 管理费用率 | 2.35% | 2.51% | 3.35% | 2.64% | 2.71% | 2.50% |
| 销售费用率 | 1.02% | 2.18% | 2.19% | 3.62% | 2.25% | 1.50% |
| 研发费用率 | 4.00% | 4.08% | 4.04% | 3.95% | 4.02% | 3.00% |
由上表，报告期内，随着营收规模的增长，公司期间费用率总体呈现下降趋势。本项目期间费用率的选择略低于报告期内的平均值，具有合理性。
四、关于本次募投项目中补充流动资金规模的合理性的补充说明
根据流动资金需求测算，公司未来三年（2022-2024年）的流动资金需求为48,641.37万元，资金缺口较大。
同时，根据公司货币资金余额情况，截至2022年3月31日，公司可自由支配的资金金额为24,670.83万元。上述可自由支配的资金除用于采购商品/服务、支付员工薪酬、税费等日常运营成本费用及偿付银行借款利息等日常性支出外，还需要用于支付收购海佳电器不动产的剩余款项共计12,150万元，以及用于公
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司越南POE新建项目、苏州厂房建设项目等在建工程支出。
综上，公司现有可自由支配资金大部分已有较为明确的后续使用用途，难以完全用于补充公司营运资金需求。随着公司本次募投项目的逐步实施，业务规模将持续扩大，因此本次募投项目中补充流动资金项目拟使用募集资金36,000万元的总体规模具有合理性。
五、中介机构核查情况
（一）核查程序
1、分析发行人无氟背板产品的核心竞争优势情况，判断核心竞争优势是否主要体现为价格优势；
2、获取并查阅可比公司同类产品的公开披露信息，比较发行人产品与其在产品结构、工艺流程及性能参数等方面的差异，分析发行人BO无氟背板产品毛利率较高的原因。获取并查阅本次募投项目的可行性研究报告并复核效益测算的关键参数、查阅现有相关产品的订单、了解同行业企业类似产品市场价格、查阅行业研究报告、访谈发行人董事会秘书等，分析效益测算的合理性及谨慎性。
（二）核查意见
经核查，保荐机构认为：
1、发行人BO无氟背板产品的核心竞争优势为性价比优势及环保优势；
2、发行人BO无氟背板产品毛利率较高主要系其使用自产的M膜替代氟膜，生产工艺更为精简，且产品定价权更强；发行人本次募投项目效益测算具备合理性及谨慎性。
经核查，申报会计师认为：
发行人BO无氟背板产品毛利率较高主要系其使用自产的M膜替代氟膜，生产工艺更为精简，且产品定价权更强；发行人本次募投项目效益测算具备合理性及谨慎性。
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（此页无正文，为明冠新材料股份有限公司《关于明冠新材料股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的第二轮审核问询函的回复》之盖章页）
明冠新材料股份有限公司
年 月 日
8-1-77
关于本次审核问询函回复的声明
本人作为明冠新材料股份有限公司的董事长，现就本次审核问询函回复郑重声明如下：
“本人已认真阅读明冠新材料股份有限公司本次审核问询函回复的全部内容，确认审核问询函回复不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性承担相应法律责任。 ”
董事长签名：
闫洪嘉
明冠新材料股份有限公司
年 月 日
8-1-78
（此页无正文，为中信建投证券股份有限公司《关于明冠新材料股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的第二轮审核问询函的回复》之签字盖章页）
保荐代表人：
武 楠 陈 昶
中信建投证券股份有限公司
年 月 日
8-1-79
关于本次审核问询函回复的声明
本人作为明冠新材料股份有限公司保荐机构中信建投证券股份有限公司的董事长，现就本次审核问询函的回复郑重声明如下：
“本人已认真阅读明冠新材料股份有限公司本次审核问询函回复的全部内容，了解回复报告涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程，确认本公司按照勤勉尽责原则履行核查程序，本次审核问询函回复不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性承担相应法律责任。”
法定代表人/董事长签名：
王常青
中信建投证券股份有限公司
年 月 日