8-1-3-1
关于隆扬电子（昆山）股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件
第三轮审核问询函的回复
保荐人（主承销商）
8-1-3-2
深圳证券交易所：
根据贵所2022年1月18日下发的《关于隆扬电子（昆山）股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的第三轮审核问询函》（审核函〔2022〕010089号）（以下简称“审核问询函”）的要求，隆扬电子（昆山）股份有限公司（以下简称“发行人”、“公司”、“隆扬电子”）、东吴证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”、“保荐人”、“东吴证券”）会同国浩律师（苏州）事务所（以下简称“发行人律师”）、容诚会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”），就贵所提出的问题进行了认真讨论、核查，对《审核问询函》中所有提到的问题逐项予以落实并进行了书面说明，并对隆扬电子（昆山）股份有限公司申请文件有关内容进行了必要的修改、补充说明或解释。
如无特别说明，相关用语释义与《隆扬电子（昆山）股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿）》（以下简称“招股说明书”）一致。涉及对申请文件修改的内容已用楷体加粗方式列示。
| 宋体（加粗） | 问询函所列问题 |
| 宋体（不加粗） | 对问询函所列问题的回复 |
| 楷体（加粗） | 涉及对申请文件修改的内容 |
本回复中若出现总计数尾与所列值和不符的情况，均为四舍五入所致。
8-1-3-3
目 录
1. 关于行业与客户 ..................................................... 4
2. 关于毛利率与成本 .................................................. 37
3. 关于同业竞争 ...................................................... 58
4. 关于员工持股平台 .................................................. 64
5. 关于募投项目 ...................................................... 69
6. 关于其他事项 ...................................................... 73
8-1-3-4
1. 关于行业与客户
申请文件及问询回复显示：
（1）报告期各期，发行人主营业务收入分别为21,399.93万元、26,759.86万元、42,524.05万元和19,331.81万元，增长较快，发行人产品主要为应用于苹果、华硕品牌的笔记本电脑、平板电脑；受疫情影响，2020年终端产品需求量大幅增长。
（2）报告期发行人应用于苹果公司的产品销售占比约70%，主要原因系苹果公司是消费电子领域全球市场的龙头企业，在发行人下游行业具有较大的市场份额。
（3）2018年以后相关吸波材模切件的订单量增长较快，发行人进入了吸波材模切件规模化生产阶段，由于应用场景、功能原理和产品优势不同，吸波材料在特定笔记本机种中应用虽然有上升趋势，但不会替代导电布胶带和导电泡棉。
（4）由于2020年新冠疫情影响，终端产品组装生产所需的物料供应较为紧张。发行人依托紧贴下游电子代工服务商的地域优势，及时保证优质客户的物料供给，一定程度上也提升了发行人在终端产品的供应份额占比。
（5）发行人直接出口美国业务占比较低，笔记本电脑、平板电脑等消费电子行业未受到美国加征关税的影响。
（6）2020年，发行人新增客户昆山嘉联益，2021年1-6月，发行人新增客户东阳精密。
请发行人：
（1）结合发行人应用领域收入结构（笔记本电脑、平板电脑、电脑一体机与其他），以及近年来笔记本电脑、平板电脑出货量的变动趋势，说明终端产品需求是否已趋于停止增长甚至下滑进而影响发行人盈利能力与成长性；区分发行人主要细分产品应用的主要终端产品机型、当年新推出机型占比情况、主要细分产品是否系为新机型定制开发、对应机型销售生命周期等，总结分析发行人主营业务收入快速增长的驱动因素，对各期主要客户销售收入大幅增长的原因，来源于终端产品出货量的增长或是供应品种、供应份额的增长。
（2）结合苹果公司平板电脑、笔记本电脑出货量占全球平板电脑、笔记本电
8-1-3-5
脑出货量的比例，说明发行人应用于苹果公司收入占比较高的原因，发行人的核心竞争能力是否易被复制，发行人材料制备、半成品加工、模切环节的生产技术是否为行业通用技术，发行人的竞争优势是否主要为客户优势；结合前述情况，进一步论证发行人对苹果公司是否构成重大依赖，是否构成重大不利影响。
（3）结合苹果公司的组织架构或事业部设置、供应链体系或采购模式，说明其他消费电子行业（如手机）进入发行人所在领域的壁垒，不同领域的工艺制程或技术特点是否存在显著差异，未来是否面临新进入者向发行人所在领域渗透导致竞争加剧、毛利率下降的风险；结合电磁屏蔽材料、绝缘材料在终端笔记本电脑、平板电脑的应用情况及发行人未来发展规划，说明发行人所在领域的市场容量和成长空间。
（4）结合主营业务收入细分产品结构，说明吸波材料相关收入金额及占比，结合应用场景、功能原理和产品特点，说明吸波材料不会替代导电布胶带和导电泡棉的依据，未来是否存在产品迭代、技术升级导致发行人盈利能力面临重大不利影响的情形。
（5）说明伴随疫情逐渐稳定、其他同类供应商复工复产背景下对发行人的影响，是否存在未来供应份额回落的风险；结合中美贸易摩擦与发行人相关政策、美国政府要求跨国企业供应链回迁的背景、发行人与直接竞争对手相比的竞争优势，说明未来苹果公司将供应链迁回美国或其他地区的可能性，是否存在因贸易政策变化导致发行人收入大幅下降，从而影响持续经营能力的风险。
（6）说明新增电子制造服务商客户昆山嘉联益、东阳精密的资格认证时间、认证过程与合作历史。
请保荐人发表明确意见，请申报会计师对问题（1）、（4）发表明确意见，请发行人律师对问题（6）发表明确意见。
回复：
一、请发行人：
（一）结合发行人应用领域收入结构（笔记本电脑、平板电脑、电脑一体机与其他），以及近年来笔记本电脑、平板电脑出货量的变动趋势，说明终端产品需求
8-1-3-6
是否已趋于停止增长甚至下滑进而影响发行人盈利能力与成长性；区分发行人主要细分产品应用的主要终端产品机型、当年新推出机型占比情况、主要细分产品是否系为新机型定制开发、对应机型销售生命周期等，总结分析发行人主营业务收入快速增长的驱动因素，对各期主要客户销售收入大幅增长的原因，来源于终端产品出货量的增长或是供应品种、供应份额的增长。
1、结合发行人应用领域收入结构（笔记本电脑、平板电脑、电脑一体机与其他），以及近年来笔记本电脑、平板电脑出货量的变动趋势，说明终端产品需求是否已趋于停止增长甚至下滑进而影响发行人盈利能力与成长性
（1）发行人应用领域收入结构
报告期内，发行人按应用领域分类的收入结构如下：
单位：%
| 产品应用领域 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 |
| 笔记本电脑 | 79.25 | 80.10 | 76.98 |
| 平板电脑 | 13.68 | 13.69 | 13.86 |
| 电脑一体机 | 4.98 | 4.56 | 8.74 |
| 其他 | 2.09 | 1.64 | 0.42 |
| 合计 | 100.00 | 100.00 | 100.00 |
由上表可见，发行人的产品应用领域主要为笔记本电脑及平板电脑。报告期内，发行人按应用领域分类的收入结构整体较为平稳，其中应用于笔记本电脑的收入占比呈现小幅上涨趋势。
（2）近年来笔记本电脑、平板电脑出货量的变动趋势
①笔记本电脑市场发展概况
IHS Markit、TrendForce数据显示，2016年至2019年，全球笔记本电脑出货量呈现出小幅下降的趋势。受到全球宏观经济状况的不确定性及英特尔的CPU供应短缺的影响，2018年、2019年笔记本电脑出货量为1.66亿台、1.64亿台，分别较上年减少1.78%和1.2%。2020年初，全球新冠肺炎疫情爆发，尽管笔记本电脑供应链和线下销售受到暂时影响，但随着居家办公和远程教学成为全球疫情之下的新趋
8-1-3-7
势，笔记本电脑作为生产力工具，成为各行业工作者和学生必备的设备。因此，在全球新冠肺炎疫情处于高发期的态势下，2020年全球笔记本电脑出货量出现了大幅增长，达到2.01亿台，同比增长22.56%，较2019年增加了0.37亿台。TrendForce数据显示，2021年全球笔记本电脑出货量继续增加，达到2.46亿台。
全球笔记本电脑出货量
注：数据来源于IHS Markit、TrendForce
②平板电脑市场发展概况
平板电脑作为衔接智能手机和笔记本电脑、个人电脑的中间产品，形成了相对独有的应用场景。在经历了2011年到2014年的高速增长后，由于性能和功能限制，以及来自大屏幕智能手机的竞争压力，全球平板电脑市场趋于饱和，出货量自2014年的2.3亿台开始逐年缩减。根据Wind数据，2019年全球平板电脑出货量为1.44亿台，与2018年基本持平。2020年以来，受新冠肺炎疫情影响，远程办公和学习等应用场景提升了平板电脑的短期市场需求。IDC数据显示，2020年、2021年全球平板电脑出货量分别达到1.64亿台和1.69亿台，同比增长13.89%和3.05%。根据Canalys预测，2022年全球平板电脑出货量将达到1.755亿台。
全球平板电脑出货量
8-1-3-8
注：数据来源于Wind、IDC、Canalys
经历了2020年市场需求量的高爆发增长后，目前笔记本电脑、平板电脑市场需求已常态化，趋于平稳增长的态势。因此发行人的终端产品需求未见已趋于停止增长或者下滑趋势。除新冠疫情对笔记本电脑产生的阶段性需求外，笔记本电脑逐步向便携化、专业化和商务化方向转型、折叠屏和多屏幕等新技术的应用、笔记本行业在5G时代下快速发展等因素也构成了未来笔记本电脑全球出货量持续增长的主要原因。根据Canalys的预测，未来笔记本电脑的全球出货量将保持持续上升，至2025年，笔记本电脑全球出货量将增长至2.88亿台。平板电脑全球出货量也将在未来呈现出逐年上涨的趋势，出货量在2025年将达到1.82亿台。除疫情对平板电脑需求的阶段性刺激外，消费电子技术不断升级、产品不断更新换代、居民消费升级、5G技术的商用进程加快等原因也将推动全球平板电脑的出货量在未来不断增长。
随着互联网、物联网、大数据、云计算、5G等新一代信息技术的快速发展，消费电子产品更新换代速度加快，产品种类逐渐增多，在生活中起到的作用越来越多样化，市场需求旺盛。发行人产品主要应用领域的笔记本电脑及平板电脑等消费电子品牌终端厂商大多已经形成了定期发布新产品的模式，将带动消费者换购新产品。因此伴随着消费电子行业的创新与发展，产业链整体技术水平将不断提升，电磁屏蔽材料作为消费电子产业链上重要的一环，行业规模有望持续扩大。
8-1-3-9
发行人经过20余年在行业内的深耕，持续进行研发投入，不断跟踪、适配终端品牌商相关产品的迭代计划和中长期的技术路线，并与下游行业知名电子代工服务企业保持了稳定的合作关系，取得了客户较高认可。报告期内，凭借着深厚的技术积累、稳定的客户关系，公司营业收入呈持续增长趋势，2019年度～2021年度，公司营业收入复合增长率达26.31%。综上所述，发行人的终端产品需求未见已趋于停止增长或者下滑趋势，基于广阔的市场空间、发行人持续增长的经营业绩、高效的研发体系及优质的客户资源，发行人的盈利能力与成长性未受重大不利因素影响。
2、区分发行人主要细分产品应用的主要终端产品机型、当年新推出机型占比情况、主要细分产品是否系为新机型定制开发、对应机型销售生命周期等，总结分析发行人主营业务收入快速增长的驱动因素，对各期主要客户销售收入大幅增长的原因，来源于终端产品出货量的增长或是供应品种、供应份额的增长
（1）发行人主要细分产品应用的主要终端产品机型
| 产品类别 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 |
| 导电泡棉 | MacBook Air 13英寸(M1)、MacBook Pro 13英寸（M1）、MacBook Pro 14英寸（2021）、MacBook Pro 13英寸、MacBook Pro 16英寸、MacBook Air 13英寸、华硕ROG电竞本、华硕VivoBook笔记本、HP Essential Laptops、HP EliteBook 系列等 | MacBook Air13英寸(M1)、MacBook Pro 13英寸（M1）、MacBook Pro 13英寸、MacBook Pro 16英寸、MacBook Air 13英寸、华硕ROG电竞本、华硕VivoBook笔记本、HP Essential Laptops、HP EliteBook 系列等 | MacBook Pro 15英寸、MacBook Pro 13英寸、MacBook Pro 16英寸、MacBook Air 13英寸、iMac、华硕ROG电竞本、华硕VivoBook笔记本、HP Essential Laptops、HP EliteBook 系列等 |
| 导电布及胶带 | iPad Pro 11英寸2021、iPad Pro 12.9英寸 2021、iPad、华硕ROG电竞本、华硕VivoBook笔记本、HP Essential Laptops、HP EliteBook 系列等 | iPad Pro 11英寸2020、iPad、华硕ROG电竞本、华硕VivoBook笔记本、HP Essential Laptops等 | iPad Pro 11英寸、iPad mini、iPad、华硕ROG电竞本、华硕VivoBook笔记本、HP Essential Laptops等 |
| 绝缘材料 | MacBook Air (M1)、MacBook Pro （M1）、MacBook Pro 16英寸、iPad Pro 11英寸2021、iMac（27英寸）、Mac Mini(M1)等 | MacBook Air (M1)、MacBook Pro （M1）、MacBook Pro 16英寸、iPad Pro 11英寸2020、iMac（27英寸）、Mac Mini (M1)等 | MacBook Pro 15英寸、MacBook Pro 13英寸、MacBook Pro 16、MacBook Air 13英寸、iMac（27英寸）等 |
由上表可见，发行人主要细分产品应用的主要终端产品机型为苹果公司的笔记本电脑、平板电脑以及华硕与惠普的笔记本电脑等，其中以苹果公司的终端产品为主。
自2010年获得苹果公司合格供应商资质以来，发行人参与了苹果公司的历代笔
8-1-3-10
记本电脑和平板电脑项目，笔记本电脑项目主要涉及MacBook Pro、MacBook Air以及MacBook，平板电脑项目主要涉及iPad、iPad Pro、iPad Air、iPad mini。同时，2019年至2021年发行人对苹果公司的销售收入分别为17,760.74万元、30,842.65万元及30,115.50万元，销售规模保持高位。凭借优秀的产品研发能力、快速响应客户需求的反应能力、全面的技术支持能力、长期稳定的生产制造能力及质量控制能力，发行人在与苹果公司合作的过程中，持续得到了终端客户的认可，整体交易规模较大，合作持续深化，能够紧密跟随苹果公司的终端产品更新换代进程。
（2）当年新推出机型占比情况，主要细分产品是否系为新机型定制开发由于发行人的细分产品主要用于笔记本电脑及平板电脑等消费电子产品的内部，起到电磁屏蔽或绝缘、散热等效能。消费电子终端产品在更新换代时，若内部结构设计变更不涉及发行人的细分产品，则发行人的产品能够适用于多代终端机型。因此，发行人无法严格区分上述共用产品应用于新旧机型的销售收入。
一般情况下，当终端产品设计发生变更时，发行人会确认终端产品的变更是否涉及发行人的细分产品，其用料、规格、型号等方面与现有产品是否存在差异，若存在差异则认定为新产品并新建物料号。由于笔记本电脑、平板电脑等终端产品一般会在每年秋季召开新品发布会，相应料号的生命周期也会存在导入期、成长期、成熟期和衰退期，新料号在实现销售收入的初期一般销量较低，当其销量逐渐增长并逐渐进入成熟期后通常已进入当年的第四季度或者进入次年，新料号的量产周期难以覆盖全年周期。因此发行人新增料号及次新（上一年度新增）料号在当年实现的销售收入合计占比可在一定程度上反映当年度发行人主要产品应用于新推出机型的销售占比情况。
当年新增料号及次新料号和老料号实现销售收入占比列示如下：
| 项目 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 |
| 新增料号及次新料号当年实现销售收入合计占比 | 62.30% | 64.96% | 75.91% |
| 老料号当年实现销售收入占比 | 37.70% | 35.04% | 24.09% |
| 合计 | 100.00% | 100.00% | 100.00% |
注：新增料号是当年度新增并实现销售的料号；次新料号是上一年度新增并实现销售的料号；老料号是指除了新增料号及次新料号以外的料号。
由上表可见，2019年、2020年及2021年，发行人的新增料号及次新料号当年
8-1-3-11
实现销售收入合计占比分别为75.91%、64.96%和62.30%，占比相对较高，且高于老料号当年实现销售收入占比。
报告期内，发行人的新增料号及次新料号当年实现销售收入合计占比较高，一定程度上说明当年发行人主要细分产品主要系为新机型定制开发，并主要应用于终端客户的新推出机型，发行人能够紧密跟随终端客户的终端产品更新换代进程，发行人的核心技术具有市场竞争力，产品销售收入具有可持续性。
（3）对应机型销售生命周期
鉴于苹果笔记本电脑及平板电脑是发行人产品的重要终端应用，以苹果笔记本电脑及平板电脑产品线为例，2017年起苹果笔记本电脑及平板电脑产品上市时间和停产信息如下：
| 系列 | 型号 | 上市时间 | 目前是否停产 |
| 笔记本电脑 | |||
| MacBook | MacBook | 2017年6月 | 是 |
| MacBook 12英寸 | 2018年10月 | 是 | |
| MacBook Air | MacBook Air 13英寸 | 2017年6月 | 是 |
| MacBook Air 13英寸 | 2018年10月 | 是 | |
| MacBook Air 13英寸 | 2019年7月 | 否 | |
| MacBook Air 13英寸 | 2020年11月 | 否 | |
| MacBook Air 13英寸（M1） | 2020年11月 | 否 | |
| MacBook Pro | MacBook Pro 13英寸 | 2017年6月 | 是 |
| MacBook Pro 15英寸 | 2017年6月 | 是 | |
| MacBook Pro 13英寸 | 2018年11月 | 否 | |
| MacBook Pro 15英寸 | 2018年11月 | 否 | |
| MacBook Pro 16英寸 | 2019年11月 | 否 | |
| MacBook Pro 15英寸 | 2019年5月 | 否 | |
| MacBook Pro 13英寸 | 2019年5月 | 否 | |
| MacBook Pro 13英寸 | 2020年11月 | 否 | |
| MacBook Pro 13英寸（M1） | 2020年11月 | 否 | |
8-1-3-12
| MacBook Pro 14英寸 | 2021年10月 | 否 | |
| MacBook Pro 16英寸 | 2021年10月 | 否 | |
| 平板电脑 | |||
| iPad | iPad 2017 | 2017年3月 | 是 |
| iPad 2018 | 2018年3月 | 否 | |
| iPad 2019 | 2019年9月 | 否 | |
| iPad 2020 | 2020年9月 | 否 | |
| iPad 2021 | 2021年9月 | 否 | |
| iPad mini | iPad mini 2019 | 2019年3月 | 否 |
| iPad mini 6 | 2021年9月 | 否 | |
| iPad Air | iPad Air 10.5英寸 | 2019年3月 | 否 |
| iPad Air 10.9英寸 2020 | 2020年10月 | 否 | |
| iPad Pro | iPad Pro 10.5英寸 | 2017年6月 | 是 |
| iPad Pro 12.9英寸 | 2017年6月 | 是 | |
| iPad Pro 11英寸 | 2018年10月 | 是 | |
| iPad Pro 12.9英寸 | 2018年10月 | 是 | |
| iPad Pro 11英寸 2020 | 2020年3月 | 否 | |
| iPad Pro 12.9英寸 2020 | 2020年3月 | 否 | |
| iPad Pro 11英寸 2021 | 2021年5月 | 否 | |
| iPad Pro 12.9英寸 2021 | 2021年5月 | 否 | |
注：信息来源于苹果官网、中关村在线。
由于苹果公司产品每年均有更新换代，新机型推出同时，旧机型会根据市场反映情况逐渐减产直至完全停产。由上表可见，苹果公司2017年新推出的产品均已停产，2018年新推出的产品部分已停产，2019年新推出的产品仍都在售。则以此推算，通常情况下，苹果公司产品的销售生命周期为2-4年。
通常情况下，各大消费电子终端品牌厂商每年会推出新产品。发行人其他主要终端应用机型如华硕品牌的ROG电竞本系列、VivoBook笔记本系列和惠普品牌的HPEssential Laptops、HP EliteBook系列等更新换代频率都较高。新款产品推出时，旧款产品会继续销售以满足差异化客户、差异化市场的不同需求。具体产品的销售生命周期主要根据市场反映情况而定,通常情况下为2-4年。
8-1-3-13
由于发行人的主要终端应用为笔记本电脑及平板电脑，其生命周期通常为2-4年，使得发行人同一料号产品生命周期亦相对较长，因此2019年、2020年及2021年老料号当年实现的销售收入占比分别为24.09%、35.04%和37.70%，在发行人销售收入规模中占有一定的份额。
综上所述，发行人能够紧跟终端市场和客户的需求，参与苹果公司历代笔记本电脑及平板电脑的更新换代进程，主要细分产品能够覆盖苹果公司终端产品的各代机型，并且销售收入随着终端市场出货量及取得的订单份额的增长而增长，通过与终端客户的长期合作，发行人熟悉终端客户的合作模式，合作关系稳定，为未来新产品的量产合作奠定了良好基础，发行人未来发展前景良好。
（4）总结分析发行人主营业务收入快速增长的驱动因素，对各期主要客户销售收入大幅增长的原因，来源于终端产品出货量的增长或是供应品种、供应份额的增长
发行人主营业务收入快速增长的驱动因素主要为：
①内部因素：发行人自身综合实力提升驱动营业收入增长
发行人具备高效的技术研发实力、完善的电磁屏蔽材料产业链体系、严谨的质量保证体系及快速的客户响应能力等，为了应对快速更迭的电子产品市场，发行人的综合实力不断提升，发行人的设备、人员、材料、产品实现了良性互动，能够高效满足客户和市场需求，受到客户的高度认可，从而促使发行人在主要客户中的供应品种及供应份额稳步提升，支撑并驱动了公司营业收入增长。
②外部因素：终端产品出货量的提升，驱动发行人营业收入增长
消费电子产品终端更新换代快，市场需求旺盛。2020年受新冠肺炎疫情影响，居家办公和远程教育成为全球疫情下的新趋势，进一步提升了笔记本电脑和平板电脑的市场需求。发行人紧跟终端市场和客户的需求，销售额跟随终端市场销量的增长而增长。
发行人对主要客户的销售收入增长主要系：①终端产品出货量增长：发行人的主要终端客户为苹果及华硕，2020年及2021年苹果公司笔记本电脑出货量同比分别增长16.57%及22.94%，2020年华硕公司笔记本电脑出货量较去年同期增长8.56%；
8-1-3-14
②供应品种、供应份额的增长：发行人紧跟终端市场和客户的需求，凭借自身综合实力，对主要客户的供应品种及供应份额有所上升；③直接客户在终端客户处的供货份额变动：终端客户对其产业链上的供应商会进行订单份额的分配，发行人的直接客户所获取的终端客户订单份额若有所增长，也会带动发行人对该直接客户的销售收入增长。
发行人对主要客户的销售收入增长情况及增长原因具体分析如下：
单位：万元
| 主要客户 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 | 收入增长原因 |
| 广达集团 | 6,783.51 | 6,288.29 | 4,125.93 | 2020年相比2019年收入增加较多，主要系新冠肺炎疫情原因，苹果笔记本电脑出货量的增长及供应品种、供应份额的增长驱动了销售收入上升，同时2020年华硕品牌的部分机种转由广达进行代工组装服务，进一步导致了销售收入上升。2021年度，苹果及华硕笔记本电脑出货量的增长及供应品种、供应份额的增长共同驱动了广达集团销售收入增长。 |
| 富士康集团 | 5,452.73 | 7,847.27 | 3,413.75 | 2019年至2020年，因苹果公司终端产品出货量的增长及供应品种、供应份额的增长共同导致了销售收入上升。2021年较2020年销售收入下降，主要受本期终端销售给苹果公司的产品降价幅度较大的影响，单价降低导致收入有所下降。 |
| 昆山嘉联益 | 3,537.57 | 3,570.70 | 1,551.74 | 2019年至2020年，苹果公司终端产品出货量的增加及昆山嘉联益取得终端产品相关组件的供货份额综合导致了发行人对昆山嘉联益的销售收入增长。2021年昆山嘉联益的销售收入较2020年基本持平。 |
| 立讯精密 | 3,462.15 | 3,351.62 | 1,777.50 | 2020年，发行人对立讯精密两款采购量较大的产品采取了策略性降价方式以获取更多的订单份额，供应份额的增长导致了销售收入上升。 |
| 东阳精密 | 2,154.65 | 2,476.10 | 1,186.76 | 2019年至2020年，因苹果公司终端产品出货量的增长及供应品种、供应份额的增长共同导致了销售收入增长；2021年，受苹果公司对东阳精密的订单配比份额影响，发行人对东阳精密的销售收入有所下降。 |
| 东山精密 | 1,747.71 | 1,343.58 | 1,872.13 | 2020年及2021年销售收入变动主要受东山精密在终端客户处的订单配比份额影响。 |
| 和硕集团 | 1,475.84 | 2,528.02 | 2,889.97 | 2020年及2021年销售收入持续下滑，主要受终端客户的订单配比份额影响，2020年起，广达承接了更多的华硕代工组装订单，和硕供应份额有所下降。 |
| 合计 | 24,614.16 | 27,405.58 | 16,817.78 |
（二）结合苹果公司平板电脑、笔记本电脑出货量占全球平板电脑、笔记本电脑出货量的比例，说明发行人应用于苹果公司收入占比较高的原因，发行人的核心
8-1-3-15
竞争能力是否易被复制，发行人材料制备、半成品加工、模切环节的生产技术是否为行业通用技术，发行人的竞争优势是否主要为客户优势；结合前述情况，进一步论证发行人对苹果公司是否构成重大依赖，是否构成重大不利影响。
1、结合苹果公司平板电脑、笔记本电脑出货量占全球平板电脑、笔记本电脑出货量的比例，说明发行人应用于苹果公司收入占比较高的原因
苹果公司平板电脑、笔记本电脑出货量占全球平板电脑、笔记本电脑出货量的比例如下：
单位：百万台
| 项目 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 |
| 苹果笔记本电脑出货量 | 27.8 | 22.6 | 19.4 |
| 笔记本电脑全球总出货量 | 348.8 | 275.6 | 277.1 |
| 苹果笔记本电脑出货量占比 | 8.0% | 8.2% | 7.0% |
| 苹果平板电脑出货量 | 57.8 | 53.2 | 49.9 |
| 平板电脑全球总出货量 | 168.8 | 164.1 | 144.5 |
| 苹果平板电脑出货量占比 | 34.2% | 32.5% | 34.5% |
注：数据来源于IDC、Gartner。
苹果公司创立于1977年，是全球知名跨国高科技公司。截至2021年9月底，苹果公司在全球拥有154,000名员工，2021年财年营业收入达3,658.17亿美元，净利润为946.8亿美元。截至2020年，苹果公司在《福布斯》发布的“全球品牌价值100强”榜单中连续9年位居榜首。截至2021年，苹果公司在《财富》杂志发布的“全球最受尊敬公司”榜单上连续14年排在第一位。根据IDC数据统计，2021年苹果公司平板电脑出货量为5,780万台，市场份额占比全球第一名，达到34.2%。根据IDC数据统计，2021年苹果公司笔记本电脑出货量达到2,777.5万台，同比增长
22.94%，市场份额占比全球第四名。
终端品牌市场占有率较为集中使得上游供应商产能越发趋于向拥有更多市场份额、需求更为旺盛的高质量客户集中。受益于苹果公司供应链及苹果公司在消费电子行业的领先地位，发行人应用于苹果公司的收入占比较高。
2、公司具有较强的技术实力，核心技术具有先进性、创新性，核心竞争能力不易被复制
8-1-3-16
公司自成立以来一直专注于电磁屏蔽材料的研发、生产和销售，具有较强的技术实力，注重电磁屏蔽材料生产技术和电磁屏蔽材料-绝缘材料通用化技术的开发。公司的核心竞争能力主要体现在核心技术上，公司掌握的7项核心技术及其主要创新性或先进性、与专利的对应关系如下：
| 序号 | 核心技术名称 | 主要创新性或先进性 | 已取得的专利名称及类型 |
| 1 | 卷绕式真空磁控溅射及复合镀膜技术 | 改进电磁屏蔽材料的镀膜工艺，将磁控溅射和复合镀膜工艺相结合，兼具真空镀和电镀的优点，具有可大批量、高效率、清洁化生产电磁屏蔽材料卷材的优势。以此技术生产的材料表面电阻≤0.05Ω/in2，垂直电阻≤0.03Ω/in2，屏蔽效能68-91dB，在国内具有较强的竞争力。 | 卷绕式带状ITO导电薄膜的生产方法及装置（发明） 金属质感的无胶拉丝贴膜的生产方法及装置（发明） 一种反渗透膜废水处理机（实用新型） 一种高效卷绕式镀膜机的张力控制机构（实用新型） 一种涂布机的快速墨斗更换装置（实用新型） 一种镀铜生产线收线机组结构（实用新型） 一种热切机的快速更换装置（实用新型） 一种隧道式涂布机（实用新型） 一种双面黑色导电布镀铜装置（实用新型） |
| 2 | 屏蔽材料柔性化技术 | 针对电子产品内部原件排列更加密集，柔性化屏蔽材料需求提升的情况，优化电磁屏蔽材料的层级构成和组分，使产品在保持高屏蔽效能的同时，具备柔软、轻薄、易揭取的特点。 | 一种单面导电胶带（实用新型） 一种导电布胶带（实用新型） 一种双面背胶的导电布胶带（实用新型） |
| 3 | 连续化带状全方位导电海绵制备技术 | 公司为国内较早设计出全方位导电海绵的厂商，用来解决高频率电磁波收发器件在XYZ三轴的电磁干扰问题。公司的全方位导电海绵在XYZ三轴有优异的导电性能，表面电阻≤0.03Ω/in2，垂直电阻≤0.01Ω/in2，公差控制在±0.1mm，在国内具有较强的竞争力。 | 一种导电海绵（发明） 一种高导电弹性体及其生产方法（发明） 一种高导电橡胶弹性体的生产方法（发明） 一种海绵弹性体冲切不变形的生产工艺（发明） 连续化带状黑色导电海绵的生产装置及方法（发明） 一种高导电弹性体（实用新型） 一种压缩阻抗测试装置（实用新型） |
| 4 | 高速精密成型技术 | 解决导电泡棉成型速率和精度的痛点，综合运用多种创新性的模具，使用一个模具能同时进行多条导电泡棉的高速成型加工，且精度达到±0.1mm，成型速率高、公差小，制程精密。 | P型泡棉成型用模具（发明） 一种P型导电泡棉的生产工艺（发明） 一种缓冲、防尘泡棉及其生产工艺（发明） 一种导电布局背导电泡棉自动定位的生产工艺（发明） 一种泡棉的模切去废料治具（实用新型） 单面导电泡棉（实用新型） 导电泡棉（实用新型） 一种可焊接的导电弹性体（实用新型） 一种导电泡棉贴板机（实用新型） 泡棉高度检测治具（实用新型） 用于导电泡棉成型的折合治具（实用新型） 导电泡沫条用的冲压切割治具（实用新型） 导电泡棉组合机构的成型治具（实用新型） P型导电泡棉成型模具（实用新型） 背泡棉治具（实用新型） 导电泡棉成型模具（实用新型） 一种P型导电泡棉自动成型分切设备（实用新型） |
| 5 | 屏蔽绝缘胶带复合技术 | 通过自主创新，设计开发了屏蔽绝缘胶带及其生产工艺，改进了传统的二次人工作业工艺，仅需一次生产即可实现材料的屏蔽绝缘双重功能，精密成型，节省较多人工成本，降低人工作业导致 | 一种屏蔽绝缘复合胶带（实用新型） 一种夹心复合膜（实用新型） |
8-1-3-17
| 序号 | 核心技术名称 | 主要创新性或先进性 | 已取得的专利名称及类型 |
| 的材料损耗。 | |||
| 6 | 非开模模切技术 | 公司自主研发出免开刀模的模切工艺，将切刀调整为间断性的冲切制程，高速连续切割至材料尾部，不仅节省了开刀模的设计成本，还最大限度减少了模切时产生的边料和废品，节约材料料耗，降低产品成本。 | 一种防粘刀冲孔模具（发明） 一种胶带的裁切工艺（发明） 一种切卷机（发明） PET膜机构（实用新型） 带无纺布胶带的导电泡棉模切模具（实用新型） 带膜导电泡棉冲型模具（实用新型） 导电泡棉跳切治具（实用新型） 一种胶带加拉手模切省料设备（实用新型） |
| 7 | 异形模切及自动排废技术 | 解决电子产品内部原件排列更加密集的趋势下各类异形胶带的高质量生产和废料粘刀问题。公司弃用了异形胶带使用不规则模具生产的传统方式，改用矩阵式排列、搭配冲头，提高异形胶带的生产效率和良率。同时还研发了自动排废装置，解决异形胶带生产时废料偏多、易粘刀的问题。 | 胶带产品模切去废料装置及方法（发明） 异形醋酸布胶带的生产工艺（发明） 一种用于分条机上的排废装置（实用新型） 一种改进的贴胶装置（实用新型） 麦拉冲型模具（实用新型） 带导电布胶带的黑麦拉冲型模具（实用新型） 铝箔麦拉冲型套模（实用新型） 吸波材卷料冲型模具（实用新型） 吸波材麦拉复合材料冲型模具（实用新型） 导电布胶带冲型模具（实用新型） 带热压胶的不织布冲型套模（实用新型） 导电泡棉胶带冲切套模（实用新型） PE保护膜分切设备（实用新型） |
公司的核心技术不易被复制，主要原因有以下几点：
（1）公司坚持自主研发，所有核心技术均为自主研发取得，且对核心技术有较强的保护意识。公司所有核心技术均已申请并取得了专利授权，具有完全自主知识产权，相关专利均在有效的保护期内。公司与研发人员均签署《保密协议》，与核心技术人员签订了《竞业限制协议》，重视核心技术的保密工作。
（2）公司在电磁屏蔽材料领域深耕20余年，技术研发一直以解决业内实际生产面临的问题为导向，符合行业未来的发展趋势，且仍在不断研发新技术和新产品。例如：公司的卷绕式真空磁控溅射及复合镀膜技术改进了镀膜的工艺流程，在高效率生产具有优异屏蔽效能的材料同时，减少了污染物排放，符合行业绿色环保的发展趋势；屏蔽材料柔性化技术、连续化带状全方位导电海绵制备技术的应用，符合电子产品内部元件排列密集化、高频电磁波收发器件增多的趋势；高速精密成型技术、非开模模切技术、异形模切及自动排废技术，以解决行业问题为导向，分别提升了导电泡棉的成型效率和精度，节省了模切的料耗，提高了异形胶带的生产效率和良率。未来公司仍将密切关注行业发展趋势，敏锐感知行业生产中面临的痛点问题，以解决实际问题为导向，在现有核心技术的基础上，不断研发新技术、开发新产品，对核心技术和产品进行迭代升级，从而保持在行业内的竞争优势地位。
8-1-3-18
3、公司在材料制备、半成品加工、模切环节的核心技术属于在行业通用性生产工序的基础上进行的工艺改进和创新，有别于行业常规性或通用性技术
公司的核心技术系在行业通用性生产工序的基础上进行的工艺改进和创新，有别于行业常规性或通用性技术，具体表现在以下几点：
（1）公司的核心技术具有先进性，应用核心技术生产的产品在国内具有较强的竞争力，非行业常规性或通用性技术所能达到。例如，依托于卷绕式真空磁控溅射及复合镀膜技术，公司的多款电磁屏蔽材料的表面电阻≤0.05Ω/in
，垂直电阻≤0.03Ω/in
，屏蔽效能可达到68dB～91dB；依托于连续化带状全方位导电海绵制备技术，公司生产的全方位导电海绵XYZ三轴具有优异的导电性能，表面电阻≤0.03Ω/in
，垂直电阻≤0.01Ω/in
，屏蔽效能≥85dB；依托于高速精密成型技术，公司生产的导电泡棉成品公差控制在±0.1mm以内。上述指标与国内同行业可比公司相比，在表面和垂直电阻、公差、屏蔽效能等方面具有一定的优势，表现在具有更低的表面和垂直电阻、更小的公差、更高的屏蔽效能，因此产品屏蔽性能更强且制程更精密。与国外同行业龙头企业如莱尔德、固美丽相比，公司的产品屏蔽效能与其接近或相当。公司对行业发展趋势保持密切关注，以解决实际问题为导向，不断改进创新生产工艺，最终掌握了具有完全自主知识产权、与行业常规性或通用性技术相比更为先进的核心技术。
（2）公司研发核心技术的理念主要基于生产工艺的改进和创新，兼顾高效率、高良率、高品质和低成本的研发目标，而非另立一套非行业通用的生产工序。电磁屏蔽材料行业有多个国家标准和行业标准，公司并不会违背行业通用的生产工序而另起炉灶。公司的核心技术在实际应用时，虽然仍然需要遵循行业通用的生产工序，但在特定的生产工序，如真空镀、成型、模切上，公司进行了较多的创新和改进。例如，公司对电磁屏蔽材料的层级结构、组分和镀膜工艺进行了改进，电磁屏蔽材料的屏蔽效能、柔性化程度较高；公司对成型、模切所用的模具、治具进行了创新，成型效率高、公差小，模切料耗少、效率高、良率高。因此，就生产产品所需的工序而言，公司遵循行业通用流程，但在具体的关键生产工序上，公司掌握的核心技术，有力地保证了该工序高质量、高效率、低成本的生产，从而形成了有别于行业常规性或通用性的、专属于公司自身的技术优势，确立了公司在行业内的优势地位。
8-1-3-19
4、客户优势和技术优势同为公司重要的竞争优势，且公司的客户优势建立于技术优势的基础之上出于对产品质量和成本控制的考虑，终端品牌厂商会对功能性材料供应商建立严格的准入制度和管理体系，会通过定期稽核的方式考察合格供应商的生产合规性以及供货能力。终端品牌厂商对供应商的认证门槛高，认证时间较长且过程复杂。电磁屏蔽材料性能的可靠性和稳定性，关系到产品的安全和功能，因此终端品牌厂商倾向与进入其合格供应链体系、具有较强实力的供应商开展长期稳定的合作。
公司在电磁屏蔽材料领域深耕20余年，专注于电磁屏蔽材料的研发、生产和销售，注重电磁屏蔽材料生产技术和电磁屏蔽材料-绝缘材料通用化技术的开发。凭借较强的技术实力和持续创新的能力，公司产品质量高、生产效率高，可实现本地化批量供货、快速响应客户需求，从而在市场上建立起良好的品牌和口碑，与富士康、广达、和硕、立讯精密等众多知名客户建立了稳定密切的合作关系，最终应用于苹果、惠普、华硕、戴尔等知名消费电子终端品牌的产品上，构成了公司的客户优势。
综上所述，在终端品牌厂商对电磁屏蔽材料供应商建立严格的准入制度和管理体系的行业惯例下，公司之所以受到客户认可，具有较强的客户优势，是因为公司始终重视技术创新，在设计能力和工艺技术上不断积累，形成了具有较强竞争力的核心技术。公司的核心技术产品受到客户和终端品牌厂商的认可后，方能与众多知名客户建立稳定密切的合作关系，为公司收入规模不断扩大、盈利能力不断提升提供坚实的保障。因此，客户优势和技术优势同为公司重要的竞争优势，且公司的客户优势建立于技术优势的基础之上。
5、结合前述情况，进一步论证发行人对苹果公司是否构成重大依赖，是否构成重大不利影响
报告期内，发行人最终应用于苹果公司的产品收入占主营业务收入的比例分别为66.37%、72.53%及70.32%，用于终端品牌商华硕、惠普、戴尔的合计产品收入占主营业务收入的比例为32.45%、24.99%及24.69%。总体而言，发行人应用于苹果公司的产品收入占比较高，对苹果公司存在一定依赖，但不对发行人未来持续经营能力构成重大不利影响，具体原因包括：
（1）行业特点导致发行人对苹果公司的销售占比较高
8-1-3-20
受益于苹果公司供应链及苹果公司在消费电子行业的领先地位，发行人应用于苹果公司的收入占比较高。
（2）公司具有较强的技术实力，核心技术具有先进性、创新性，核心竞争能力不易被复制
公司自成立以来一直专注于电磁屏蔽材料的研发、生产和销售，具有较强的技术实力。自2010年获得苹果公司的供应商资格认证以来，公司均成功通过苹果公司对合格供应商的历次考察，配套服务了多代MacBook系列笔记本电脑、iPad系列平板电脑、Mac系列专业电脑以及iMac系列一体机等终端产品。
公司在苹果公司新产品研发设计阶段即积极介入，与苹果公司反复讨论确定设计方案并报送苹果公司审核，公司后续提供样品进行技术指标检测并进行多轮改进，样品经苹果公司及电子代工服务商验证通过后，确定发行人为该料件的合格供应商并与发行人协商确定产品价格。自2010年获得苹果公司的供应商资格认证以来，公司紧跟苹果公司的迭代升级需求进行配套开发，展现了较强的技术能力。公司的核心技术具有先进性、创新性，核心竞争能力不易被复制。由于转换供应商的成本较高，一般来说，若合格供应商的技术实力、产品品质及服务能力值得信赖，则苹果公司不会轻易更换供应商。
（3）公司在材料制备、半成品加工、模切环节的核心技术属于在行业通用性生产工序的基础上进行的工艺改进和创新，有别于行业常规性或通用性技术
公司在材料制备、半成品加工、模切环节的核心技术属于在行业通用性生产工序的基础上进行的工艺改进和创新，不易被轻易模仿或替代。公司形成了有别于行业常规性或通用性的、专属于公司自身的技术优势，确立了公司在行业内的优势地位，为未来与苹果公司的新产品量产合作奠定了良好基础。
（4）客户优势和技术优势同为公司重要的竞争优势，且公司的客户优势建立于技术优势的基础之上
苹果公司对自身产品质量要求非常高，设立了严格的供应商准入体系。苹果公司对进入其产业链供应商的产品品质、生产规模、质量控制、交付能力等方面具有较高的要求，因此进入其供应链体系通常需要较长时间，认证过程较为复杂。公司
8-1-3-21
之所以长期受到苹果公司认可，并在终端客户的产品中份额提升，是因为公司始终重视技术创新，在设计能力和工艺技术上不断积累，形成了具有较强竞争力的核心技术。公司核心技术不断提高，带动了包括苹果公司在内的终端品牌商持续地采用公司的电磁屏蔽材料及绝缘材料，为公司的销售收入不断提升打下坚实基础。因此，有别于同行业竞争对手的技术优势为公司未来经营业绩持续增长、客户类别不断扩充提供了有力保障。
同时，为避免苹果公司经营变动带来对发行人经营稳定性的影响，公司采取以下多种积极措施来保证公司业务稳定性和持续经营能力，创造新的竞争优势和利润增长点。具体如下：
①报告期内，发行人持续重视研发投入，研发费用分别为1,508.80万元、1,789.79万元和2,139.33万元，研发费用持续增长。发行人在已有的研发基础上，不断加大对新材料、新产品、新技术的研发投入。公司聚焦于多功能复合电磁屏蔽材料、环保可回收降解电磁屏蔽材料、导热吸波导电布、石墨导热泡棉等新型电磁屏蔽材料的开发，以及圆刀色标传感器对贴、导电泡棉自动贴装、导电海绵连续热压、吸波材冲型、多线成型模等电磁屏蔽材料生产工艺的改进和创新，从而不断增强公司的技术实力，提升公司在屏蔽、吸波、导热以及多功能复合电子材料领域的核心竞争力，扩大公司的市场份额和竞争优势。
②发行人大力开拓国内液晶面板及车用市场，积极开拓相应市场客户。在液晶面板领域，发行人已取得液晶面板厂商昆山龙腾光电股份有限公司的合格供应商资质，产品正在小批量试产阶段；在车用领域，发行人已取得IATF16949的资格认证，相关产品已量产并开始向吴中伟创力、安徽域驰智能科技有限公司出货，产品用于汽车的自控系统。
③发行人拟在中国台湾地区设立全资子公司，引进优秀人才和先进设备，优化产品结构，积极开发新产品如极薄EMI屏蔽膜、5G高频用挠性覆铜板、超薄两层挠性覆铜板、纳米石墨散热屏蔽复合材料等新型材料，未来重点拓展5G通讯、物联网、智慧汽车、医疗器械、智能家居等新兴电子产业。
综上所述，发行人对苹果公司构成一定依赖，但未构成重大不利影响，主要由于一方面行业集中度的特点导致了公司对苹果公司的销售份额占比较高；另一方面，
8-1-3-22
公司具有较强的技术实力，核心技术具有先进性、创新性，核心竞争能力不易被复制，其材料制备、半成品加工、模切环节的生产技术属于在行业通用性生产工序的基础上进行的工艺改进和创新，有别于行业常规性或通用性技术，不易被模仿或替代，从而奠定了与苹果公司长期合作的良好基础，不易被轻易更换。同时公司也采取了多种积极措施来保证公司业务稳定性和持续经营能力，不断创造新的竞争优势和利润增长点。
（三）结合苹果公司的组织架构或事业部设置、供应链体系或采购模式，说明其他消费电子行业（如手机）进入发行人所在领域的壁垒，不同领域的工艺制程或技术特点是否存在显著差异，未来是否面临新进入者向发行人所在领域渗透导致竞争加剧、毛利率下降的风险；结合电磁屏蔽材料、绝缘材料在终端笔记本电脑、平板电脑的应用情况及发行人未来发展规划，说明发行人所在领域的市场容量和成长空间。
1、苹果公司的组织架构
根据公开资料显示，2019年至今，苹果公司的组织架构由设计、硬件工程、软件、市场营销、运营、销售、财务、法务等17个一级职能部门组成，其中运营部门负责苹果公司的采购和供应链管理。
2、苹果公司的供应链体系和采购模式特征
根据苹果公司的年度报告以及公开信息查询结果，苹果公司的供应链体系和采购模式特征包括以下几点：
| 序号 | 特征 | 具体表现 |
| 1 | 采购较多的定制化部件 | 对于新产品，苹果公司经常要求供应商提供定制化的部件。 |
| 2 | 从有限来源采购特定部件 | 为保证产品品质：①苹果公司向众多个别的供应商采购个别种类的部件；②新产品中的定制化部件经常从单一来源采购。 |
| 3 | 供应商的订单种类和领域集中 | 苹果公司供应商的订单量大、订单种类和领域集中，生产上有利于实现规模效应。 |
| 4 | 与供应商建立战略合作关系 | 苹果公司和供应商建立长期、稳定的合作关系，除非违反供应商准则，否则不轻易更换供应商。 |
| 5 | 对供应链施加强大的影响力 | 为保证产品品质：①苹果公司掌握供应商元器件的来源、研发、生产和测试过程；②苹果公司有时会指定原材料的供应商。 |
| 6 | 要求供应商持续积累技术 | 苹果公司的供应商只有通过不断积累提升技术水平，才能提高生产效率和降低单位产品成本，维持其在供应链中的地位。 |
从上述苹果公司的供应链体系和采购模式特征可以看出，成为苹果公司的供应
8-1-3-23
商有较高的门槛，主要表现在：
（1）苹果公司对供应商实施严格的管理，对产品部件以及所用材料的来源有较为严格的监管措施；
（2）苹果公司对供应商的技术要求较高，其产品定制化程度也较高，只有在特定领域，甚至特定型号的部件、材料上有丰富的生产经验和充分的技术积累，实现了最佳规模效应，产品性价比高的企业才可能获得苹果公司的供应商认证；
（3）苹果公司和供应商建立长期、稳定的合作关系，除非违反供应商准则，否则不轻易更换供应商。
3、其他消费电子行业企业进入公司所在领域，具有较高的壁垒
公司的产品主要应用于苹果公司的笔记本电脑和平板电脑。从苹果公司的供应链体系和采购模式看，其他消费电子行业（如手机）的企业进入公司所在领域，具有较高的壁垒，主要表现在：
（1）苹果公司坚持品质优先的采购策略，主要选择所在领域内现有的供应商进行合作。苹果公司对供应商认证有严格的要求，对产品所用部件和材料的来源进行较为严格的控制。尤其是在定制化的部件上（例如公司按照苹果公司的定制图纸生产的各种形态的模切件），苹果公司为保证品质，经常向单一或有限数量的供应商采购特定品种或规格。苹果公司作为消费电子领域全球市场的龙头企业，经过多年的发展，现已有众多的产品条线，每种产品的供应链均已由较多的国内外企业所支撑。基于苹果公司的采购策略和成熟的供应链体系，其他消费电子行业的企业，如尚未进入苹果公司供应链体系，则暂时无法向公司所处的领域渗透；如已进入苹果公司供应链体系但与公司所在领域重合度较低，则也难以轻易向公司所在领域渗透。
（2）苹果公司的采购策略决定了其需求的产品对供应商的技术水平和生产成本有较高的要求，需要较长时间的积累。除一级供应商以外，苹果公司对二级乃至三级供应商都有较强的影响力，追求的是以最好的价格获得最佳产品。苹果公司经常在产品中使用定制化部件，这对供应商的研发设计能力提出了更高的要求。苹果公司的供应商还需要不断积累经验，提升技术水平，才能持续满足苹果的标准。其他消费电子行业的企业即使已进入苹果公司的供应链体系，如尚未进入公司所在的领
8-1-3-24
域，则缺少笔记本电脑和平板电脑所用电磁屏蔽材料和绝缘材料的开发经验，产品初期研发和生产的成本较高，难以产生规模效应，也难以满足苹果产品快速更新换代的要求。
4、不同领域的工艺设计或技术特点存在一定差异，难以轻易向公司所在领域渗透，但新进入者向公司所在领域渗透导致竞争加剧、毛利率下降的风险客观存在消费电子产品类别众多。以笔记本电脑和手机为例，二者外观尺寸、内部元件和未来发展趋势存在差异，导致需要的电磁屏蔽材料有一定差异，具体比较如下：
| 比较项目 | 笔记本电脑 | 手机 |
| 侧重使用的电磁屏蔽材料种类 | 导电布、导电布胶带、导电泡棉使用频率较高 | 为配合柔性线路板，电磁屏蔽膜使用频率较高；部分部位还使用导电涂料 |
| 工艺或技术侧重点 | ①笔记本电脑向轻薄的方向发展，需要更薄的电磁屏蔽材料 ②笔记本电脑有风扇、进风口、出风口，高负荷工作时发热量较大，需要耐污染、耐热的电磁屏蔽材料 | ①手机在5G时代高频信号更多，需要适应高频波段的电磁屏蔽材料 ②手机内有较多的柔性线路板，需要柔性程度更高的电磁屏蔽材料 |
| 生产使用的设备 | 用于笔记本电脑的产品规格相对较大，一般使用较大尺寸的成型、模切/裁切设备进行生产 | 用于手机的产品规格相对较小，一般使用较小尺寸的成型、模切/裁切设备进行生产 |
| 生产使用的模治具 | 需要开发符合笔记本电脑内部设计的模治具 | 需要开发符合手机内部设计的模治具 |
从上表可知，笔记本电脑和手机所用的电磁屏蔽材料在侧重使用的种类、工艺设计和技术侧重点、生产使用的设备和模治具上存在一定差异，差异主要由二者外观尺寸、内部元件和未来发展趋势所决定。其他消费电子行业企业如希望进入公司所在领域，则需要改变工艺设计、技术研发侧重的方向，同时生产使用的设备和搭配的模治具也要进行较大变更，包括购置新设备、开发新模具。上述变更伴随较高的前期投入，需要较长时间的技术研发和经验积累，承担较高新产品研发失败的风险，同时面临新领域内已有企业的激烈竞争。
综上所述，其他消费电子行业内经营规模和技术实力一般的企业，因不同领域电磁屏蔽材料工艺设计和技术侧重点、生产使用的设备和模治具上存在差异，难以轻易向公司的领域渗透。但对于行业内经营规模大、技术实力强的企业，因承担较高前期投入和研发失败风险的能力更强，其作为新进入者向公司所在领域渗透导致竞争加剧、毛利率下降的风险客观存在。
公司已在招股说明书“重大事项提示”之“三、（四）毛利率下降的风险”、“第
8-1-3-25
四节 风险因素”之“二、（一）毛利率下降的风险”中补充披露如下楷体加粗部分：
“若未来新进入者向公司所在领域渗透，行业竞争加剧导致产品销售价格下降，原材料价格上升而公司未能有效控制产品成本，公司未能及时推出新的技术领先产品有效参与市场竞争等情况发生，公司毛利率将存在下降以及无法维持较高水平的风险，将对公司的经营业绩产生不利影响。”
5、结合电磁屏蔽材料、绝缘材料在终端笔记本电脑、平板电脑的应用情况及发行人未来发展规划，说明发行人所在领域的市场容量和成长空间
（1）电磁屏蔽材料、绝缘材料在终端笔记本电脑、平板电脑的应用情况
发行人生产的电磁屏蔽材料、绝缘材料在终端笔记本电脑、平板电脑上均有广泛的应用。在笔记本电脑领域，发行人研制生产的电磁屏蔽材料用于相机模块、显示器组件、主板部件及硬盘等笔记本电脑部件；发行人的绝缘材料用主要用于笔记本电脑屏幕、外壳表面以及外壳内部，起到绝缘、保护作用。在平板电脑领域，发行人电磁屏蔽材料主要用于玻璃触摸面板组件、主板部件、天线组件等平板电脑部件；发行人绝缘材料主要用于平板电脑中的天线部件。上述发行人的电磁屏蔽材料、绝缘材料广泛应用于MacBook Air、MacBook Pro等各系列苹果笔记本电脑和惠普、华硕、戴尔等多个系列型号的笔记本电脑，以及iPad、iPad Air、iPad Pro和iPadmini等多个型号的市场主流平板电脑。
（2）发行人未来发展规划
在电磁屏蔽材料方面，发行人将加强新材料、新产品的研发力度，拓宽发行人的产业链，在现有的笔记本电脑、平板电脑等消费电子产品领域外，发行人将开拓产品在5G通讯、物联网、智慧汽车、医疗器械、智能家居等新兴领域的应用，寻求新的应用市场，拓展新客户。同时，发行人将通过采取更具有竞争力的定价策略、为客户提供更好品质的产品等措施，巩固现有客户，同时提高市场占有份额。
在绝缘材料方面，发行人将继续以平板电脑为主，同时注重优化产品结构，开拓新的终端应用产品。未来发行人将加大对Apple Watch及笔记本电脑等消费电子产品中绝缘材料应用的投入，提高绝缘材料在Apple Watch、笔记本电脑的市场份额，以进一步提升发行人在消费电子领域内的市场占有率和成长空间。
（3）发行人所在领域市场容量
8-1-3-26
根据中国产业信息网整理的数据，发行人主要产品电磁屏蔽材料的市场规模近几年来呈现出逐年上涨的态势。数据显示，2013年全球电磁屏蔽材料市场规模为52亿美元。到2018年全球电磁屏蔽材料市场规模已增长至70亿美元，五年间增长了18亿美元。预计到2023年，市场规模将达到92.5亿美元（约585亿元人民币），可见电磁屏蔽材料未来具有较大的市场容量。
目前，发行人产品主要应用于笔记本电脑、平板电脑等终端消费电子产品。TrendForce数据显示，2021年全球笔记本电脑出货量达到2.46亿台，相比2020年，需求量增加了0.45亿台，市场需求仍呈现出继续上升趋势。Canalys预测数据显示，至2025年，全球个人电脑（包括笔记本电脑、平板电脑、台式电脑）出货量将达到
5.45亿台，其中笔记本电脑将出货量将达到2.88亿台，2021年至2025年复合增长率将达到4.0%，市场需求上升趋势稳定；平板电脑全球出货量未来也将保持稳定上涨，预计将从2021年的1.69亿台增长到2025年的1.82亿台，四年复合增长率将达到1.13%，市场空间也将不断扩大。
（4）发行人所在领域的成长空间
随着科学技术的发展和居民消费水平的提升，下游终端电子产品更新换代周期逐渐缩短，对产业链中上游电磁屏蔽材料及绝缘材料的供应提出了更高的要求，因此将进一步提升发行人产品的市场需求。
2019年是5G元年，作为新一代信息产业的基础设施，5G的出现加速了行业数字化转型。5G时代逐步来临，将引发信息技术、互联网、物联网、大数据、人工智能等上下游产业链变革，给电子、通信、汽车、医疗、娱乐等行业带来新的发展机会，推动智能穿戴设备、VR/AR、智能汽车等新兴智能终端的兴起，进而为电磁屏蔽产业带来更加丰富的应用场景，也为发行人扩展产品领域范围提供了新的机遇。未来，发行人将争取在极薄EMI屏蔽膜、5G高频用挠性覆铜板、超薄两层挠性覆铜板、纳米石墨散热屏蔽复合材料等新型材料领域取得突破，拓展5G通讯、物联网、智慧汽车、医疗器械、智能家居等新兴电子产业，进一步拓宽发行人所在领域的成长空间。
综上所述，发行人产品在终端笔记本电脑、平板电脑具有广泛的应用，且均应用于行业内主流的笔记本电脑、平板电脑品牌，随着未来笔记本电脑、平板电脑等消费电子产品的市场出货量稳定增长，发行人产品的市场需求不断上升，市场容量
8-1-3-27
也将不断扩大。在科技进步、消费水平日益提高的背景下，发行人产品在未来将具有更多的应用场景，成长空间广阔。
（四）结合主营业务收入细分产品结构，说明吸波材料相关收入金额及占比，结合应用场景、功能原理和产品特点，说明吸波材料不会替代导电布胶带和导电泡棉的依据，未来是否存在产品迭代、技术升级导致发行人盈利能力面临重大不利影响的情形。
1、结合主营业务收入细分产品结构，说明吸波材料相关收入金额及占比
报告期内，公司吸波材料收入的金额及其占电磁屏蔽材料收入的比例如下：
单位：万元
| 项目 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 |
| 吸波材料收入 | 2,940.07 | 3,259.94 | 2,786.78 |
| 电磁屏蔽材料收入 | 34,189.90 | 32,875.87 | 21,847.12 |
| 占比 | 8.60% | 9.92% | 12.76% |
报告期内，公司吸波材料收入分别为2,786.78万元、3,259.94万元、2,940.07万元，占电磁屏蔽材料收入的比例分别为12.76%、9.92%、8.60%。总体而言，吸波材料收入占公司电磁屏蔽材料收入的比例较低。2019年，吸波材料收入占电磁屏蔽材料收入的比例较高的主要原因是：吸波材自2018年兴起以来，至2019年处于市场兴起早期，当年公司取得的吸波材料订单量较大，因此吸波材料收入占电磁屏蔽材料收入的比例明显增长。2020年以后，吸波材市场供需情况趋于理性，加之公司吸波材料以外的导电布胶带、导电泡棉订单量增长更多，因此吸波材料收入占公司电磁屏蔽材料收入的比例呈现下降趋势。
2、吸波材料的应用场景、功能原理和产品特点与导电布胶带、导电泡棉不同，与导电布胶带和导电泡棉不存在替代关系
吸波材料与导电布胶带、导电泡棉的应用场景、功能原理、产品特点等比较如下：
| 比较项目 | 吸波材料 | 导电布胶带、导电泡棉 |
| 材料组分 | 由磁性金属粉末和橡胶混合构成 | 由金、银、铜、铁、铝等金属或者表面覆盖了导电层的非金属材料构成 |
8-1-3-28
| 功能原理 | 吸收式：入射波进入吸波材时，不断地被过滤，通过吸波材质进行能量形式的转换，将电磁波转化为热能，减少电磁波强度，达到电磁屏蔽的效果 | 反射式：当电磁波到达屏蔽体表面时，对入射波产生反射，通过多次金属-空气阻抗不连续的交界面上的反射，使电磁波重新返回屏蔽体内，达到电磁屏蔽的效果 |
| 屏蔽效果与材料厚度的关系 | 一定的频率范围内，吸波材料吸收电磁波的效果随材料厚度的增加而增加 | 主要依靠反射衰减电磁波，与材料厚度关系不大 |
| 发热情况 | 电磁波转换成热能，产生一定的热量 | 主要依靠反射衰减电磁波，本身不产生热量 |
| 材料价格 | 相对较高 | 相对较低 |
| 应用场景 | 侧重于局部高频、密集电磁波的吸收式屏蔽，且对产品厚度或发热量有较高容忍度的场景，如游戏本、近场通信（NFC）、敏感芯片 | 适用场景较吸波材料更广泛，普遍应用于笔记本电脑、平板电脑、智能手机、智能手表、通讯设备、面板等终端和设备上 |
从上表可知，吸波材料和导电布胶带、导电泡棉的功能原理不同，虽然都能实现电磁兼容的效果，但吸波材料采用能量转换的原理，干扰性的电磁波转化为热能耗散，而导电布胶带、导电泡棉采用反射的原理，干扰性的电磁波通过多次反射逐渐衰减。此外，吸波材料价格相对导电布胶带、导电泡棉的价格更高。吸波材料和导电布胶带、导电泡棉在功能原理和价格上的差异也导致了应用场景的不同。在一定频率范围内，吸波材料吸收电磁波的效果随材料厚度的增加而增加，适当提升材料的厚度，可用于吸收局部高频、密集电磁波，达到较好的屏蔽效果。吸波材料工作时还产生一定的热量，故主要用在对产品厚度或发热量有较高容忍度的场景中。
公司的吸波材料主要应用于笔记本电脑中的游戏本机种上，终端客户集中于华硕、惠普等非苹果品牌。游戏本相比其他类型的笔记本电脑，具有以下特点：（1）以实现高性能为主要目标，内部元件排列更密集；（2）机身厚度更高；（3）运行时发热量较高，需要配置较高规格的散热器件；（4）价格高于一般的笔记本电脑。游戏本对机身厚度要求更宽松，运行时发热量也较高，使用厚度更高的吸波材料作为高频、密集电磁波的屏蔽解决方案，配合更高规格的散热器件，可以在实现较好屏蔽效果的同时维持散热性。因此，在游戏本中局部存在高频、密集电磁波的部位（如高功耗的CPU、显卡），适当使用一些吸波材料是一种可行的选择。游戏本较高的售价也使得采用价格较高的吸波材料作为电磁屏蔽解决方案具有合理性。但对于市场主流的笔记本电脑机种（如以苹果MacBook Pro/Air为代表的商务本、轻薄本），需要用到吸波材料的高频、密集电磁波场景较少，使用导电布胶带、导电泡棉不仅能实现良好的电磁兼容效果，还能避免吸波材料发热量较大的缺点。
8-1-3-29
综上所述，吸波材料与导电布胶带、导电泡棉的应用场景、功能原理、产品特点以及优劣势不同，笔记本电脑厂商需要根据机种定位和实际需要选择使用。吸波材料与导电布胶带、导电泡棉分别作为主要的吸收式和反射式电磁屏蔽材料，二者并非替代或升级的关系，而是代表了业内两种主要的、并行的电磁屏蔽解决方案。公司所处的电磁屏蔽材料行业不存在使用吸波材料替代导电布胶带、导电泡棉的情形，不存在因产品迭代、技术升级导致公司盈利能力面临重大不利影响的情形。
（五）说明伴随疫情逐渐稳定、其他同类供应商复工复产背景下对发行人的影响，是否存在未来供应份额回落的风险；结合中美贸易摩擦与发行人相关政策、美国政府要求跨国企业供应链回迁的背景、发行人与直接竞争对手相比的竞争优势，说明未来苹果公司将供应链迁回美国或其他地区的可能性，是否存在因贸易政策变化导致发行人收入大幅下降，从而影响持续经营能力的风险。
1、说明伴随疫情逐渐稳定、其他同类供应商复工复产背景下对发行人的影响，是否存在未来供应份额回落的风险
自2020年1月以来，新冠疫情在全球范围内爆发。受到疫情影响，根据各地防疫政策，各地生产企业出现了延期复工的情形，同类供应商的正常生产经营受到了不同程度的影响。同时，为了防止疫情的扩散，各地政府执行相对应的交通管制措施，物流运输受到一定的影响，导致疫情爆发当年终端消费电子产品组装生产所需的物料供应较为紧张。
发行人凭借垂直产业链的布局优势以及紧贴下游电子代工服务商的地域优势，贴近下游客户、快速地响应客户需求。在做好疫情防控的情况下及时复工复产，满足了广达、富士康、东阳精密、长盈精密等下游直接客户的物料需求，从而在一定程度上提升了发行人产品在笔记本电脑、平板电脑等终端消费电子产品的供应份额占比。
在疫情逐渐稳定、各地防疫政策以及交通管制逐渐放松、各地生产企业开始恢复到正常的生产经营、物流运输也回归常态化的情形下，发行人可能面临未来供应份额回落的风险。
如未来出现市场竞争更加剧烈的情况，为了保持未来产品供应份额的稳定，预防产品供应份额回落的风险，发行人将采取如下措施：
8-1-3-30
（1）加强自主创新，增加研发成果转换效率
发行人在未来生产经营中，将不断重视研发，坚持自主创新的发展道路，紧跟电磁屏蔽材料发展趋势。通过不断加大研发投入，加强产品创新能力，增强发行人的科研技术水平以及高品质产品研发生产能力。发行人未来将依托本次募投项目研发中心，体系化、平台化拓展发行人的科研能力，提升研发成果转换效率，保持发行人持续发展源动力。
（2）开拓新产品，增强客户合作稳定性
未来发行人将依靠自身的研发创新能力，开拓新的产品品类，优化发行人的产品结构。发行人将紧跟电磁屏蔽材料的市场需求及发展趋势，开拓研发出具备不同功能的电磁屏蔽材料，以满足下游客户多样性需求。同时注重加强客户联系，维护客户关系，增强客户粘性，维持未来产品份额。
（3）增加产品性价比，提高市场竞争力
依托发行人掌握的卷绕式真空磁控溅射及复合镀膜技术、屏蔽材料柔性化技术、连续化带状全方位导电海绵制备技术、高速精密成型技术、屏蔽绝缘胶带复合技术、非开模模切技术、异形模切及自动排废技术等核心工艺技术，发行人将生产出在电磁屏蔽效能、电阻、模切方面具有相对优势的电磁屏蔽产品。同时发行人将通过更具竞争力的定价策略，增加产品性价比和市场竞争力，保持未来产品份额的稳定。
发行人已在招股说明书“重大事项提示”之“三、（二）产品需求下滑的风险”、“第四节 风险因素”之“一、（二）产品需求下滑的风险”中补充披露发行人供应份额回落的风险，具体见如下楷体加粗内容：
“2020年，新冠疫情在全球范围内爆发，终端产品组装生产所需的物料供应较为紧张。公司复工复产较早，一定程度上提升了公司产品在笔记本电脑及平板电脑等终端产品的供应份额占比。随着疫情逐渐稳定，其他同类供应商复工复产，公司可能面临因市场竞争加剧导致供应份额回落的风险。”
2、结合中美贸易摩擦与发行人相关政策、美国政府要求跨国企业供应链回迁的背景、发行人与直接竞争对手相比的竞争优势，说明未来苹果公司将供应链迁回美国或其他地区的可能性，是否存在因贸易政策变化导致发行人收入大幅下降，从而
8-1-3-31
影响持续经营能力的风险。从2018年开始，美国陆续出台多项对中国商品加征关税措施，不断单方面挑起中美贸易摩擦，意图全面推动降低美国生产及跨国企业供应链对中国的依赖程度，将跨国企业供应链迁回美国或迁向其他地区。在持续多年的中美贸易摩擦中，笔记本电脑、平板电脑等终端电子产品未被列入美国加征关税清单中，且发行人出口产品地区主要为中国香港及中国台湾，因此受到此次中美贸易摩擦的直接影响较小。
部分中国企业和在华企业为了降低美国对中国商品加征关税的影响，已经或计划将生产向东南亚等国家迁移。受人力成本、中美贸易摩擦、美国政府推动跨国企业链迁移等因素的影响，苹果公司已开始将其在中国境内产业链的部分产能向东南亚地区转移。但是，基于中国产业链在苹果供应链中的重要地位，以及中国在生产制造、市场容量等方面的优势，苹果产业链短期内转移难度较大，未来苹果公司将供应链迁回美国或其他地区的可能性较小，主要原因如下：
（1）中国产业链在苹果供应链中处于相对重要地位
根据苹果官网公布的2020财年占原材料、制造和产品组装直接支出98%的约前200大供应商名录，共有93家来自中国的供应商，占苹果前200大供应商的46.5%；共有162家供应商在中国具有生产经营场所，占苹果前200大供应商的81%。由此可见，中国在苹果供应链体系中具有相对重要地位。
（2）进入苹果产业链认证严格，更换供应商成本较高
作为处于全球龙头地位的消费电子品牌厂商，苹果对自身产品质量要求非常高，并且设立了严格的供应商准入体系。苹果公司对进入其产业链供应商的产品品质、生产规模、质量控制、交付能力等方面具有较高的要求，因此进入其供应链体系通常需要较长时间，认证过程较为复杂。为了保持原材料和产品质量的一致性和可靠性，苹果等世界知名消费电子品牌商通常会选择已通过认证的供应商进行长期合作，如果更换供应商则需要付出较大的成本，因此在苹果供应链中的中国供应商一般都已与苹果形成了稳定的合作关系。
（3）中国产业集群优势明显，苹果产业链迁移难度大
目前，在消费电子产业链，中国已形成较为完善的产业集群，在原材料、加工、
8-1-3-32
组装、设备、物流等方面均具有较明显的优势，作为世界工厂，中国产业链在全球范围内均具备一定的优势。相较于东南亚等低人力成本地区，中国在人员素质、配套设施等方面保持优势；对于美国、日本等发达国家，中国则在物流运输、人力成本等方面具有一定优势。在劳动力成本、基础设施、产业配套、物流运输、市场容量等多个因素的影响下，苹果产业链短时间内从中国迁移难度较大。同时，作为苹果产业链中的一环，相比直接竞争对手，发行人凭借自身的核心技术优势、质量控制优势、垂直产业链优势和高效快速响应客户需求优势，具有较强的产品竞争力，客户黏性较强，与苹果公司保持长期稳定的合作关系，被竞争对手替代以及未来持续经营能力降低的风险较小。综上所述，发行人出口产品地区主要为中国香港和中国台湾，中国大陆与中国香港、中国台湾的贸易政策保持稳定，发行人受国际贸易政策直接影响较小。由于难度大、成本高，苹果公司未来短期内将供应链迁回美国或其他地区的可能性较低。同时，依托于自身的竞争优势，发行人在苹果供应链中能够与苹果公司维持稳定的合作，替代风险较低。未来短期内，发行人不存在因贸易政策变化导致发行人收入大幅下降，从而影响持续经营能力的风险。
（六）说明新增电子制造服务商客户昆山嘉联益、东阳精密的资格认证时间、认证过程与合作历史。
1、昆山嘉联益、东阳精密的资格认证时间、认证过程与合作历史如下：
| 客户 | 资格认证的时间 | 资格认证的过程 | 合作历史 |
| 昆山嘉联益 | 2017年 | 2017年10月开始配合苹果公司的笔记本电脑项目打样，于当年通过其供应商验厂稽核，2017年开始正式成为嘉联益的合格供应商。 | 自2017年开始产品送样以来，合作至今 |
| 东阳精密 | 2011年 | 2011年2月开始配合英业达的惠普笔记本电脑项目，后在2014年开始配合苹果公司的笔记本电脑项目打样，于2011通过其供应商验厂稽核，2011年开始正式成为东阳精密的合格供应商。 | 自2011年开始产品送样以来，合作至今 |
二、请保荐人发表明确意见，请申报会计师对问题（1）、（4）发表明确意见，请发行人律师对问题（6）发表明确意见。
（一）核查过程
1、查阅相关市场研究报告，了解笔记本电脑、平板电脑等消费电子全球出货量
8-1-3-33
趋势；
2、查阅苹果公司官网、中关村在线，查看2017年以来苹果公司新推出的笔记本电脑及平板电脑的机型、上市时间及是否停产等相关信息，分析终端产品的销售生命周期；
3、获取报告期各期发行人细分产品的型号数量及对应销售收入，计算新增料号实现销售收入占比；
4、访谈发行人相关人员，了解发行人主要细分产品应用的主要终端产品机型、主要细分产品是否系为新机型定制开发、发行人主营业务收入快速增长的驱动因素，对各期主要客户销售收入大幅增长的原因，来源于终端产品出货量的增长或是供应品种、供应份额的增长等；
5、查阅相关市场研究报告，了解苹果公司平板电脑、笔记本电脑出货量占全球平板电脑、笔记本电脑出货量的比例；
6、取得发行人的专利证书及授权公告书；了解发行人核心技术的创新性、与专利的对应关系；查阅同行业可比公司的公开资料，核查发行人核心技术的先进性；
7、访谈发行人的主要人员，了解发行人对核心技术采取的保护措施以及未来研发规划；查阅发行人正在研发的项目资料，了解发行人未来研发的重点内容；
8、访谈发行人的主要人员，了解发行人核心技术的先进性和创新性之处，在生产中的应用情况；
9、查阅发行人取得终端品牌商及主要客户认证的资料，了解发行人的产品受到客户认可的过程；访谈发行人主要人员，了解发行人的主要竞争优势；
10、查询苹果公司官网、年度报告等公开资料，了解苹果公司的组织架构、供应链体系和采购模式；
11、访谈发行人的主要人员，了解其他消费电子行业企业进入公司所在领域的壁垒；
12、查阅行业资料，访谈发行人的主要人员，了解不同领域的工艺或技术特点的差异情况，未来是否面临新进入者向发行人所在领域渗透导致竞争加剧、毛利率
8-1-3-34
下降的风险；
13、取得发行人的收入明细表，统计吸波材料收入及占比；
14、查阅行业资料，了解吸波材料的应用场景、功能原理和产品特点，以及与导电布胶带、导电泡棉的比较；
15、访谈发行人的主要人员，了解吸波材料与导电布胶带、导电泡棉的应用场景、功能原理、产品特点以及优劣势；
16、访谈昆山嘉联益及东阳精密，取得昆山嘉联益采购订单的邮件往来资料，取得了东阳精密关于采购订单及供应商资格的邮件截图，核查其与发行人的开始合作时间；
17、访谈发行人相关人员，了解发行人电磁屏蔽材料、绝缘材料在终端笔记本电脑、平板电脑的应用情况，以及未来发行人相关发展规划；
18、查询相关市场调研机构的市场研究数据，了解电磁屏蔽材料全球市场规模、终端笔记本电脑、平板电脑未来的全球出货量趋势，了解上述消费电子产品的市场容量情况；
19、访谈发行人相关人员，了解疫情逐渐稳定后发行人在终端客户供应份额是否存在可能下降的风险及应对措施；
20、查询相关资料，了解跨国企业供应链的迁移情况；
21、查阅发行人主要终端品牌客户苹果公司2020年主要供应商名录，了解中国在其产业链中的地位；
22、访谈发行人相关人员，了解发行人相比直接竞争对手的优势、苹果公司将供应链迁回美国或其他地区的可能性、贸易政策对发行人收入及持续经营能力的影响。
（二）核查结论
经核查，保荐人、申报会计师认为：
1、发行人的终端产品需求未见已趋于停止增长或者下滑趋势，且基于广阔的市
8-1-3-35
场空间、发行人持续增长的经营业绩、高效的研发体系及优质的客户资源，发行人的盈利能力与成长性未受重大不利因素影响；发行人主营业务收入快速增长的驱动因素主要为：（1）发行人自身综合实力提升驱动营业收入增长；（2）终端产品出货量的提升，驱动发行人营业收入增长。
2、报告期内，发行人吸波材料收入分别为2,786.78万元、3,259.94万元、2,940.07万元，占电磁屏蔽材料收入的比例分别为12.76%、9.92%、8.60%。吸波材料与导电布胶带、导电泡棉的应用场景、功能原理、产品特点以及优劣势不同，笔记本电脑厂商需要根据机种定位和实际需要选择使用，二者并非替代或升级的关系。发行人所处的电磁屏蔽材料行业不存在使用吸波材料替代导电布胶带、导电泡棉的情形，不存在因产品迭代、技术升级导致发行人盈利能力面临重大不利影响的情形。经核查，保荐人、发行人律师认为：
发行人于2017年正式成为昆山嘉联益的合格供应商，于2011年正式成为东阳精密的合格供应商，合作持续深化。
经核查，保荐机构认为：
1、终端品牌市场占有率较为集中使得上游供应商产能越发趋于向拥有更多市场份额、需求更为旺盛的高质量客户集中。受益于苹果公司供应链及苹果公司在消费电子行业的领先地位，发行人应用于苹果公司的收入占比较高；发行人具有较强的技术实力，核心技术具有先进性、创新性，发行人的核心竞争能力不易被复制；发行人在材料制备、半成品加工、模切环节的核心技术属于在行业通用性生产工序的基础上进行的工艺改进和创新，有别于行业通用性技术。发行人的客户优势和技术优势同为发行人重要的竞争优势，且发行人的客户优势建立于技术优势的基础之上；发行人对苹果公司构成一定依赖，但未构成重大不利影响，同时发行人也采取了多种积极措施来保证业务稳定性和持续经营能力，创造新的竞争优势和利润增长点。
2、发行人的产品主要应用于苹果的笔记本电脑和平板电脑。其他消费电子行业企业进入发行人所在领域，具有较高的壁垒；电磁屏蔽材料行业不同领域的工艺设计或技术特点存在一定差异，难以轻易向发行人所在领域渗透，但新进入者向发行人所在领域渗透导致竞争加剧、毛利率下降的风险客观存在。发行人已在招股说明书相关章节对上述风险进行充分披露；发行人电磁屏蔽材料、绝缘材料在笔记本电
8-1-3-36
脑、平板电脑具有广泛的应用，终端品牌客户主要为行业内主流消费电子品牌，需求稳定。同时，发行人制定了相应的未来发展规划以进一步增强市场竞争力，提升市场份额。发行人所在领域具有较大的市场容量和成长空间。
3、伴随疫情逐渐稳定，其他同类供应商复工复产对发行人可能产生未来份额回落的风险，发行人已制定相应措施以应对因市场竞争加剧导致供应份额回落的风险；由于难度大、成本高，未来苹果公司将供应链迁回美国或其他地区的可能性较低；发行人近几年受到中美贸易摩擦直接影响较小，未来短期内不存在因贸易政策变化导致发行人收入大幅下降，从而影响持续经营能力的风险。
8-1-3-37
2. 关于毛利率与成本
申请文件及问询回复显示：
（1）报告期各期，发行人毛利率分别为57.70%、57.42%、65.74%、65.71%，毛利率水平较高且高于同行业可比公司平均水平；发行人间接控股股东鼎炫控股为台湾证券交易所上市公司。
（2）发行人毛利率整体上行，原因之一系部分细分产品如导电泡棉、绝缘材料毛利率、收入占比增长；其中，导电泡棉毛利率增长原因之一系导电泡棉制造工艺相对复杂，加工难度高及附加值高的产品占比在逐年提升，同时规模效应导致原材料采购价格、生产成本得以不断降低；绝缘材料毛利率增长原因之一系应用于苹果公司绝缘材料销量大幅增加。
（3）发行人存在客户指定采购情形，各期采购金额分别为1,554.72万元、1,853.45万元、3,430.99万元、918.39万元，其中以绝缘类材料、屏蔽类材料为主。
（4）发行人与子公司川扬电子既从子公司富扬电子采购前端材料，也从非关联方采购。报告期内，富扬电子每年约50%-65%的产品向隆扬电子、川扬电子等发行人体系内企业销售，隆扬电子、川扬电子等发行人体系内企业每年约60%-75%的导电布、全方位导电海绵向富扬电子采购。
请发行人：
（1）结合鼎炫控股公开财务数据，说明发行人2017年至今毛利率变动趋势，报告期毛利率较高是否延续前期经营特点；结合客观事实或有关数据进一步说明细分产品毛利率整体上行的原因，2021年以来上游大宗商品价格上行背景下原材料采购价格降低的原因及合理性，加工难度高及附加值高导电泡棉占比逐年提升的驱动因素；该等驱动因素的可持续性，发行人保持较高毛利的可持续性。
（2）说明报告期各期发行人客户指定采购生产产品的销售收入金额、占比及毛利率，毛利率与其他同类型产品的比较情况及差异的合理性。
（3）说明隆扬电子与川扬电子除客户指定采购以外，是否还向富扬电子以外的非关联方采购导电布、全方位导电海绵等屏蔽类材料的情形；如是，请结合发行
8-1-3-38
人一项产品由富扬电子自产或外购的决策程序、同类型中间产品的供应商集中度等，说明发行人是否具备相应生产能力，是否存在依赖个别供应商的情形。请保荐人、申报会计师发表明确意见。回复：
一、请发行人：
（一）结合鼎炫控股公开财务数据，说明发行人2017年至今毛利率变动趋势，报告期毛利率较高是否延续前期经营特点；结合客观事实或有关数据进一步说明细分产品毛利率整体上行的原因，2021年以来上游大宗商品价格上行背景下原材料采购价格降低的原因及合理性，加工难度高及附加值高导电泡棉占比逐年提升的驱动因素；该等驱动因素的可持续性，发行人保持较高毛利的可持续性。
1、结合鼎炫控股公开财务数据，说明发行人2017年至今毛利率变动趋势，报告期毛利率较高是否延续前期经营特点
鼎炫控股公开披露年报中未披露隆扬电子及其子公司的合并抵消后的相关财务数据，仅披露隆扬电子单体的营业收入、营业利润、本期损益（税后）等指标，故无法直接计算发行人的毛利率，因此以鼎炫控股年报中隆扬电子单体的营业利润率作为发行人毛利率的参考。鼎炫控股年报中隆扬电子单体的营业利润率与发行人申报报表中隆扬电子单体的营业利润率、发行人的综合毛利率数据对比如下：
| 项目 | 2021年 | 2020年 | 2019年 | 2018年 | 2017年 |
| 鼎炫控股年报中隆扬电子单体的营业利润率 | 未披露 | 53.20% | 50.57% | 48.95% | 60.66% |
| 发行人申报报表中隆扬电子单体的营业利润率 | 56.51% | 50.91% | 50.47% | 47.90% | - |
| 发行人的综合毛利率 | 63.26% | 65.74% | 57.42% | 57.70% | - |
注1：营业利润率=营业利润/营业收入。注2：为与鼎炫控股年报中披露的营业利润计算口径保持一致，此处计算的发行人申报报表中隆扬电子单体的营业利润不含投资收益、财务费用、其他收益、公允价值变动损益、资产处置收益。
由上表可见，2018年鼎炫控股年报中隆扬电子单体的营业利润率较2017年有所下降，2019年与2018年基本持平，2020年较2019年有所提升。报告期内，发行人的综合毛利率与鼎炫控股年报中披露的隆扬电子单体的营业利润率变动趋势基本一致但存在差异，导致两者产生差异的原因主要包括：（1）国内会计准则与国际准则
8-1-3-39
差异；（2）营业利润率与毛利率计算口径的差异；（3）主体差异，鼎炫控股年报中隆扬电子单体的营业利润率仅涉及隆扬电子单体，发行人的综合毛利率涉及隆扬电子及其子公司。为剔除上述差异因素的影响并保持数据可比性，按照鼎炫控股年报中相同计算口径，发行人计算了申报报表中2018年度至2021年度隆扬电子单体的营业利润率，分别为47.90%、50.47%、50.91%和56.51%，与鼎炫控股年报中隆扬电子单体的营业利润率差异较小。2020年发行人申报报表中隆扬电子单体的营业利润率与鼎炫控股年报中隆扬电子单体的营业利润率差异2.29%，主要系发行人申报报表与鼎炫控股年报中对应收账款坏账准备计提政策不一致以及外币换算差异所致。发行人申报报表中一年以内的应收账款按照5%计提坏账准备，鼎炫控股2020年年报中按迁徙率测算应收账款坏账准备，一年以内应收账款按照0～3月、4～6月、7～8月、9～12月分段分不同的预期信用损失率计提坏账准备。随着2020年隆扬电子单体应收账款金额增长较多，发行人申报报表中隆扬电子应收账款总坏账准备计提金额高于鼎炫控股年报中的金额，同时鼎炫控股年报中以新台币为记账币种，人民币与外币换算过程存在一定差异，综合导致2020年发行人申报报表中隆扬电子单体的营业利润率与鼎炫控股年报中隆扬电子单体的营业利润率差异相对增加。
2021年发行人申报报表中隆扬电子单体的营业利润率较2020年增加5.60%，主要系2020年发行人申报报表中隆扬电子单体的营业利润率中包含2020年确认的股份支付2,853.02万元，扣除此影响，2021年发行人申报报表中隆扬电子单体的营业利润率与2020年度差异较小。
整体而言，鼎炫控股年报中隆扬电子单体的营业利润率处于较高水平，与发行人申报报表中隆扬电子单体的营业利润率差异较小，且与发行人的综合毛利率变动趋势基本一致，报告期毛利率较高延续了前期的经营特点。
2、结合客观事实或有关数据进一步说明细分产品毛利率整体上行的原因，2021年以来上游大宗商品价格上行背景下原材料采购价格降低的原因及合理性，加工难度高及附加值高导电泡棉占比逐年提升的驱动因素
（1）结合客观事实或有关数据进一步说明细分产品毛利率整体上行的原因
报告期内，公司主营业务毛利率分别为57.28%、65.73%及63.25%，2020年度的
8-1-3-40
主营业务毛利率较2019年增长较多，2021年度的主营业务毛利率较2020年略有下降。2020年度主营业务毛利率较2019年度上涨较多的主要原因如下：
①2020年，新冠肺炎疫情刺激了终端市场需求，发行人产品终端应用于苹果公司的销售额及占比均大幅提升2020年受新冠肺炎疫情影响，居家办公和远程教育成为全球疫情下的新趋势，由此提升了笔记本电脑和平板电脑的市场需求。根据前瞻产业研究院数据整理及IDC发布报告，2020年苹果公司笔记本电脑及平板电脑的全球出货量分别为2,259.2万台和5,320万台，同比分别增长16.57%和6.61%。2020年，苹果公司笔记本电脑和平板电脑的出货量增长显著。同时，公司依托紧贴下游电子代工服务厂商的地域优势，及时保证疫情期间优质客户的物料供给，提升了公司在终端产品的销售份额。
2020年，公司产品终端应用于苹果公司的销售金额为30,842.65万元，同比增加13,081.91万元，占当年主营业务收入增加额的82.98%；2020年，公司产品终端应用于苹果公司的销售收入占主营业务收入的比例为72.53%，同比增加6.16%。2020年度，公司产品终端应用于苹果公司的销售额及占比均有大幅提升，且新增部分以毛利率较高的导电泡棉及绝缘材料产品为主，2020年导电泡棉及绝缘材料终端应用于苹果公司的销售额分别增加7,566.02万元和4,612.00万元。相较于产品采购价格，苹果公司更注重上游供应商的设计研发能力、产品的良品率、品质控制能力及批量供货能力等综合竞争能力，因此应用于苹果公司的产品毛利率相对较高。终端应用于苹果公司的产品销售额及占比大幅增加且以高毛利率的导电泡棉及绝缘材料产品为主，带动了公司2020年度主营业务毛利率的提升。
②发行人产品性能及附加值提升
随着终端品牌产品的更新换代，受到行业需求变化迅速、产品设计变更、新功能导入、工艺变换、产品性能提升等多种因素的影响，公司产品结构相应变化，凭借强大的研发创新能力和优质的客户服务能力，紧跟消费电子产品快速发展的趋势，公司逐步提升产品生产工艺与流程，产品附加值逐步提升。2020年，随着终端客户对发行人产品的性能指标、技术参数及规格尺寸提出了更严苛要求，发行人高附加值的产品占比增加，平均销售单价较2019年度有所提升。发行人产品性能及附加值的提升，带动了2020年度主营业务毛利率的提升。
8-1-3-41
③发行人长期注重成本控制，2020年度单位成本有所下降
2020年较2019年销售单价上升，而单位成本有所下降，主要系：A、发行人长期注重成本控制，2020年度销售量提升较多，发行人发挥规模采购的优势使得部分原材料单位采购成本进一步降低；B、发行人生产制程的优化、生产工艺的改良、生产人员生产技能的提高，以及2020年新冠肺炎疫情带来了社会保险费的政策性减免，导致单位直接人工有所下降；C、发行人产品销售量的提升进一步摊薄了单位制造费用。发行人单位成本的下降，带动了2020年度主营业务毛利率的提升。综上所述，由于2020年度突发的新冠肺炎疫情刺激了终端市场需求，发行人对苹果公司的销售额及占比提升，以及发行人产品性能及附加值的提升和出色的成本管控，共同带动了2020年度主营业务毛利率较以前年度大幅提升。报告期内，发行人的细分产品毛利率情况具体如下：
| 项目 | 2021年 | 2020年 | 2019年 |
| 电磁屏蔽材料 | 65.72% | 69.01% | 59.53% |
| 其中：导电泡棉 | 74.58% | 78.94% | 70.08% |
| 导电布及胶带 | 46.15% | 46.33% | 41.55% |
| 绝缘材料 | 53.50% | 54.56% | 47.27% |
| 合计 | 63.25% | 65.73% | 57.28% |
①电磁屏蔽材料-导电泡棉
报告期内，发行人导电泡棉产品毛利率变动驱动因素分析具体如下：
| 项目 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 | ||
| 金额 | 变动情况 | 金额 | 变动情况 | 金额 | |
| 主营业务收入（万元） | 23,534.05 | 663.21 | 22,870.83 | 9,102.67 | 13,768.16 |
| 主营业务成本（万元） | 5,982.46 | 1,164.79 | 4,817.67 | 698.62 | 4,119.05 |
| 毛利率 | 74.58% | / | 78.94% | / | 70.08% |
| 毛利率变动 | / | -4.36% | / | 8.85% | / |
| 平均单价（元/件） | 0.21 | -0.04 | 0.25 | 0.05 | 0.21 |
| 平均单价变动对毛利率影响 | / | -4.54% | / | 5.61% | / |
8-1-3-42
| 单位成本（元/件） | 0.05 | -0.00 | 0.05 | -0.01 | 0.06 |
| 单位成本变动对毛利率影响 | / | 0.18% | / | 3.24% | / |
注1：平均单价变动对毛利率的影响=（当期单价-基期成本）/当期单价-基期毛利率注2：单位成本变动对毛利率的影响=当年毛利率-（当期单价-基期成本）/当期单价发行人2020年度导电泡棉的毛利率较2019年增长8.85%，增长较多，具体原因如下：
A、导电泡棉加工难度高及附加值高的产品占比有所提升相比其他产品，导电泡棉制造工艺相对复杂，客户对性能要求较为严苛。公司深耕电磁屏蔽材料细分市场多年，具备了研发与技术优势，可以根据客户个性化需求不断开发新产品,加工难度高及附加值高的产品占比在逐年提升。例如，发行人销售给昆山嘉联益的某款H***D产品，客户定制化要求较高，对性能要求严苛。该产品综合运用了屏蔽材料柔性化技术及连续化带状全方位导电海绵制备技术，具备精密度高，导电性能好，弹性佳，不易掉金属颗粒的优点。该产品2019年及2020年的销售收入分别为988.09万元及3,358.20万元。高单价高毛利的产品收入规模增大，带动了总体毛利率的上升。
B、应用于终端品牌商苹果公司的销售收入占比有所提升公司导电泡棉的产品目前主要应用领域为苹果公司的笔记本电脑和iPad等高端产品，较多由终端品牌商指定价格，产品作为一种核心的辅料，价格占终端物料成本的比重较低。相较于产品采购价格，终端品牌商更注重上游供应商的设计研发能力、产品的良品率、品质控制能力及批量供货能力等综合竞争能力。报告期内，导电泡棉中应用于苹果终端的销售收入占比为75.67%、78.64%及
76.95%。终端客户苹果公司作为消费电子领域的优质品牌,行业地位突出，具备较强的市场竞争力和品牌影响力。苹果公司对产品质量的把控尤为精细和严格，以保证在生产制造旺季依然持较高的制造水准。因此，产业链厂商需要经过长期、复杂测试后才能获得苹果公司的认证。由于较高进入门槛和精细严格的品质管控要求，苹果公司也会给予其产业链供应商相对较为优厚的商务条件和相对较高的盈利空间。应用于苹果终端的销售收入占比提升一定程度上带动了导电泡棉类产品毛利率上升。C、公司不断优化生产方法，降低生产成本
8-1-3-43
公司不断优化生产方法，改善生产工艺、优化制造流程，提高生产效率，使得生产成本得以不断降低。具体包括以下工序：
a、贴合工序的优化
2019年起，发行人贴合部门不断优化生产工作方法，加强生产管理，以前需要多人协调配合操作的贴合机，经过优化，只需三人便能同时完成操作。同时，公司贴合部门不断优化搬运、整理等辅助工作，如合理规划工作区域，使得原料搬运上机、产品下机整理及与其他部门的对接更加方便、高效，节约了生产时间，提高了贴合工序的生产效率，降低了生产成本。
b、成型工序的优化
发行人成型部门不断优化模治具及生产与工作方法，优化后的模制具使得单条成型直接升级为二至五条同时成型，极大提升了成型工序的生产效率；同规格工单合并生产，减少了拆模、架模的频率，节约了生产时间，人均年产量逐年提升。因此，随着模治具和操作工艺的改进、成型设备的更新替换，发行人提高了成型工序的生产效率，降低了生产成本。
c、模切工序的优化
发行人模切部门不断优化模治具与生产、工作方法。优化后的模治具使得单线模切升级为四至七线模切且为一模多穴，提升了模切工序的生产效率，降低了生产成本。
D、原材料采购成本有所降低
公司主要原材料如导电纤维布、导电布胶带、导电胶、吸波材、胶带、发泡体、薄膜材料、原布等供应相对充足，市场成熟度高，公司对相应的供应商有一定的议价能力，可以将客户的降价要求向上游供应商传导降低原材料采购成本。
导电泡棉类产品2021年毛利率较2020年下降4.36%，主要由于2021年度公司对终端销售给苹果公司的产品降价力度相对较大，销售单价下降导致毛利率有所下降。
②电磁屏蔽材料-导电布及胶带
8-1-3-44
报告期内，公司导电布及胶带的毛利率变动驱动因素分析具体如下：
| 项目 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 | ||
| 金额 | 变动情况 | 金额 | 变动情况 | 金额 | |
| 主营业务收入（万元） | 10,655.85 | 650.82 | 10,005.03 | 1,926.08 | 8,078.96 |
| 主营业务成本（万元） | 5,738.59 | 368.56 | 5,370.03 | 647.62 | 4,722.41 |
| 毛利率 | 46.15% | / | 46.33% | / | 41.55% |
| 毛利率变动 | / | -0.18% | / | 4.78% | / |
| 平均单价（元/件） | 0.26 | 0.03 | 0.23 | 0.01 | 0.22 |
| 平均单价变动对毛利率影响 | / | 6.63% | / | 1.53% | / |
| 单位成本（元/件） | 0.14 | 0.02 | 0.12 | -0.01 | 0.13 |
| 单位成本变动对毛利率影响 | / | -6.81% | / | 3.25% | / |
注1：平均单价变动对毛利率的影响=（当期单价-基期成本）/当期单价-基期毛利率注2：单位成本变动对毛利率的影响=当期毛利率-（当期单价-基期成本）/当期单价注3：上述平均单价统一按照件数计算，未区分按件数或面积计量。
发行人导电布及胶带产品2021年毛利率较2020年基本持平。2020年导电布及胶带的毛利率较2019年增长4.78%，主要系单位生产成本有所下降，包括贴合工序的优化、模切工序的优化等。随着导电布及胶带销售规模增加，公司生产工艺、制造流程不断优化，生产效率有所提高，使得生产成本得以降低。
③绝缘材料
报告期内，公司绝缘材料毛利率变动驱动因素分析具体如下：
| 项目 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 | ||
| 金额 | 变动情况 | 金额 | 变动情况 | 金额 | |
| 主营业务收入（万元） | 8,635.40 | -1,012.78 | 9,648.18 | 4,735.44 | 4,912.74 |
| 主营业务成本（万元） | 4,015.14 | -369.30 | 4,384.44 | 1,794.08 | 2,590.37 |
| 毛利率 | 53.50% | 54.56% | / | 47.27% | |
| 毛利率变动 | / | -1.05% | / | 7.28% | / |
| 平均单价（元/件） | 0.38 | -0.12 | 0.50 | 0.05 | 0.45 |
| 平均单价变动对毛利率影响 | / | -14.11% | / | 4.90% | / |
| 单位成本（元/件） | 0.18 | -0.05 | 0.22 | -0.01 | 0.24 |
8-1-3-45
| 单位成本变动对毛利率影响 | / | 13.06% | / | 2.38% | / |
注1：平均单价变动对毛利率的影响=（当期单价-基期成本）/当期单价-基期毛利率注2：单位成本变动对毛利率的影响=当期毛利率-（当期单价-基期成本）/当期单价2020年，公司绝缘材料的毛利率较2019年度增加较多，主要原因是：
A、高毛利产品的收入占比增加绝缘材料收入中来自Poron发泡体的收入比例越来越高，2019年至2020年，Poron发泡体的收入分别为940.70万元及3,349.15万元，占绝缘材料类产品收入的比例为19.15%及34.71%。Poron发泡体的毛利率相对较高，带动了绝缘材料产品整体毛利率上升。
B、公司不断优化生产方法，降低生产成本公司通过制程管理、工艺改进等方法，对贴合工序、模切工序等进行优化，提高生产效率，降低生产成本。故绝缘材料的单位成本下降，毛利率相应提高。2021年，公司绝缘材料的毛利率较2020年下降了1.05%。主要原因是：
A、公司对终端销售给苹果公司的绝缘材料产品执行“季降”、“年降”要求，销售单价下降
公司对终端销售给苹果公司的Rogers陶瓷片和Poron发泡体模切件等产品执行“季降”、“年降”要求，且降价力度相对较大。
B、终端销售给苹果公司的绝缘材料类产品收入占比有所下降
公司的绝缘材料产品除销售给苹果公司的Rogers陶瓷片和Poron发泡体模切件外，还有众多其他品种，各产品形态规格差异较大。2021年度，公司新取得了较多小规格、单位耗用材料量较低的绝缘材料订单，该部分产品平均单价亦有所下降，因此绝缘材料销量有所上升，而平均单价有所下降。该部分产品收入的增加导致绝缘材料类产品中销售给苹果公司的占比有所下降，2020年及2021年，绝缘材料类产品中销售给苹果公司的收入占比分别为93.18%及86.98%，终端销售给苹果公司的收入占比下降，一定程度上导致了绝缘材料类产品毛利率的下降。
C、单位成本下降
受2021年绝缘材料的品种、形态规格以及成本控制等因素的综合影响，绝缘材
8-1-3-46
料的单位成本较2020年度亦有所下降。
2021年，单位成本下降幅度略低于平均单价的下降幅度，综合导致毛利率下降
1.05%。
综上所述，各细分产品毛利率2020年较2019年整体上行，主要系一方面加工难度高及附加值高或者毛利高的产品占比有所提升，同时另一方面公司不断优化生产方法，提高生产效率，发挥规模采购优势，降低生产成本。整体来看，导电泡棉类产品毛利率高于导电布及胶带类产品的毛利率，主要系：
一方面，相比导电布及胶带，导电泡棉制造工艺相对复杂，客户对性能要求较为严苛，加工难度高及附加值高的导电泡棉类产品占比高于导电布及胶带类产品占比。另一方面，导电泡棉类产品中终端销售给苹果公司的收入占比高于导电布及胶带类产品中终端销售给苹果公司的收入占比，报告期内，导电布及胶带产品中终端销售给苹果公司的收入占比分别36.69%、38.66%及42.18%，导电泡棉类产品中终端销售给苹果公司的收入占比分别为75.67%、78.64%及76.95%。由于应用于苹果公司的产品毛利率相对较高，终端销售给苹果公司的收入占比不同一定程度上导致导电泡棉类产品的毛利率高于导电布及胶带类产品的毛利率。
导电泡棉类产品毛利率高于绝缘材料类产品毛利率，主要系绝缘材料类产品中对立讯精密的销售收入占比较高，报告期内公司绝缘材料产品对立讯精密的销售收入占绝缘材料类产品总收入的比例分别为16.87%、22.74%及25.99%，而绝缘材料类产品中对立讯精密的销售毛利率相对较低，综合拉低了绝缘材料类产品的毛利率，因此导电泡棉类产品的毛利率高于绝缘材料类产品的毛利率。
3、2021年以来上游大宗商品价格上行背景下原材料采购价格降低的原因及合理性
2021年以来，公司采购的大宗商品如无氧铜、镍块、镍靶单价有所上涨。发行人采购大宗商品的具体情况如下：
单价单位：元/千克，元/件；金额单位：万元
8-1-3-47
| 料号 | 品种 | 数量单位 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 | |||
| 单价 | 金额 | 单价 | 金额 | 单价 | 金额 | |||
| 31***01 | 无氧铜 | 万千克 | 63.19 | 176.92 | 48.51 | 235.29 | 46.94 | 201.83 |
| 31***02 | 镍块 | 万千克 | 126.98 | 52.06 | 103.15 | 60.86 | 106.28 | 57.39 |
| 31***03 | 镍靶 | 万件 | 1,455.31 | 29.11 | 1,298.20 | 39.60 | 1,357.68 | 55.67 |
| 31***04 | 镍靶 | 万件 | 1,644.41 | 54.27 | 1,480.68 | 34.06 | 1,570.27 | 57.31 |
| 大宗商品采购金额合计 | 312.35 | 369.81 | 372.20 | |||||
| 采购金额合计 | 11,091.75 | 11,013.73 | 7,807.11 | |||||
| 大宗商品采购金额占采购总额比例 | 2.82% | 3.36% | 4.77% | |||||
报告期内，发行人大宗商品如无氧铜、镍等的采购金额占采购总额比例为
4.77%、3.36%及2.82%，占比较低，不会对整体采购价格产生较大影响。其他原材料如导电纤维布、导电布胶带、导电胶、吸波材、胶带、发泡体、薄膜材料、原布等供应相对充足，市场成熟度高，发行人对相应的供应商有一定的议价能力，具备将客户的季降或者年降等降价要求向上述供应商进行传导的能力，因而2021年以来上游大宗商品价格上行背景下，原材料采购价格降低具有合理性。
4、加工难度高及附加值高导电泡棉占比逐年提升的驱动因素
加工难度高及附加值高导电泡棉占比逐年提升的驱动因素主要包括：
（1）内部因素：发行人自身综合实力提升驱动加工难度高及附加值高导电泡棉占比逐年提升
相比其他产品，导电泡棉制造工艺相对复杂，客户对性能要求较为严苛。公司深耕电磁屏蔽材料细分市场多年，具备了研发与技术优势，可以根据客户个性化需求不断开发新产品。例如，发行人销售给昆山嘉联益的某款H***D产品，客户定制化要求较高，对性能要求严苛。该产品综合运用了屏蔽材料柔性化技术及连续化带状全方位导电海绵制备技术，具备精密度高，导电性能好，弹性佳，不易掉金属颗粒的优点。该产品2019年、2020年及2021年度的销售收入分别为988.09万元、3,358.20万元及3,389.87万元。
凭借高效的技术研发能力、完整的电磁屏蔽材料产业链体系、严谨的质量保证体系、快速的客户响应能力，公司与行业内的电子制造服务厂商和终端品牌商保持
8-1-3-48
紧密联系，不断深入了解行业发展趋势和客户需求，并积累技术优势，不断提高综合实力，驱动加工难度高及附加值高的导电泡棉占比逐年提升。
（2）外部因素：终端客户对高性能产品的需求增加，驱动加工难度高及附加值高导电泡棉占比逐年提升
由于终端客户对消费电子产品不断进行迭代更新，终端产品呈现多功能、轻量化、个性化的发展趋势，内部元器件数量逐渐增多、精密度不断提升，在有限的体积内，终端产品的内部结构更加紧密，对导电泡棉产品提出了更高的稳定性和更好的屏蔽效能的要求。终端客户对高性能产品的需求逐渐增加，驱动加工难度高及附加值高的导电泡棉需求占比逐年提升。
5、该等驱动因素的可持续性，发行人保持较高毛利率的可持续性
（1）发行人内部综合实力提升的可持续性
公司凭借高效的技术研发能力、完整的电磁屏蔽材料产业链体系、严谨的质量保证体系、快速的客户响应能力等，不断增强自身综合实力。公司目前较少涉及竞争激烈的大规模、同质化产品的应用领域，而是专注于深耕电磁屏蔽及绝缘领域。公司未来预计会持续进行研发投入，不断跟踪、适配终端品牌商相关产品的迭代计划和中长期的技术路线，该驱动因素具有可持续性。
（2）发行人外部终端客户需求的可持续性
近年来，终端产品呈现多功能、轻量化、个性化发展趋势，内部元器件数量增多、精密度提升，同时结构更加紧密，对导电泡棉产品提出了更高的稳定性和更好的屏蔽效能的要求。预计未来终端客户会持续保持较快的更新迭代速度，该驱动因素具有可持续性。
（3）发行人保持较高毛利率的可持续性
在销售端，发行人能够根据客户的不同需求，持续进行研发投入，跟踪、适配终端品牌商的更新换代需求，提供高质量、高稳定性的电磁屏蔽材料和高性能的绝缘材料，在行业内具有较强的市场竞争力。目前，发行人已与富士康、广达、仁宝、和硕、英业达、立讯精密、东山精密、长盈精密等行业内知名的电子代工服务企业集团建立良好的业务合作关系，产品广泛应用于苹果、惠普、华硕、戴尔等国际知
8-1-3-49
名消费电子品牌。在成本端，发行人不断优化生产方法，提高生产效率，发挥规模采购优势，降低生产成本，有较强的成本控制能力。综上所述，发行人深耕电磁屏蔽及绝缘领域20余年，凭借稳定成熟的销售渠道，高效的技术研发能力及较强的成本控制能力，未来有望持续保持相对较高的毛利率水平。但是，由于突发的新冠肺炎疫情刺激了终端市场需求，2020年度发行人主营业务毛利率较以前年度大幅提升。随着疫情趋于常态化、终端产品短期市场需求得到满足以及未来受外部行业竞争加剧等多种因素影响，发行人未来继续保持2020年度高毛利率水平的难度较大，发行人的毛利率水平存在一定的下降风险。发行人已在招股说明书“第四节 风险因素”之“二、（一）毛利率下降的风险”中对上述风险进行了披露，具体内容如下：
“报告期内，公司主营业务毛利率分别为57.28%、65.73%及63.25%，主营业务毛利率较高，主要受产品销售价格、原材料价格、用工成本、产品结构以及行业环境变化等因素影响。若未来新进入者向公司所在领域渗透，行业竞争加剧导致产品销售价格下降，原材料价格上升而公司未能有效控制产品成本，公司未能及时推出新的技术领先产品有效参与市场竞争等情况发生，公司毛利率将存在下降以及无法维持较高水平的风险，将对公司的经营业绩产生不利影响。”
（二）说明报告期各期发行人客户指定采购生产产品的销售收入金额、占比及毛利率，毛利率与其他同类型产品的比较情况及差异的合理性。
1、客户指定采购生产产品的销售收入金额及占主营业务收入的比例
报告期内，公司由客户指定采购的材料主要为屏蔽类、绝缘类原材料。由指定采购的材料生产的电磁屏蔽材料和绝缘材料的收入金额及占主营业务收入的比例如下：
单位：万元
| 项目 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 |
| 导电布及胶带 | 147.10 | 153.32 | 282.04 |
8-1-3-50
| 导电泡棉 | 3,529.95 | 6,425.68 | 2,281.16 |
| 绝缘材料 | 6,724.07 | 7,599.62 | 3,165.40 |
| 合计 | 10,401.13 | 14,178.62 | 5,728.60 |
| 占主营业务收入的比例 | 24.29% | 33.34% | 21.41% |
报告期内，公司由客户指定采购生产的产品主要应用于苹果，占主营业务收入的比例分别为21.41%、33.34%、24.29%；公司最终应用于苹果公司的产品和服务收入占主营业务收入的比例分别为66.37%、72.53%及70.32%。公司由客户指定采购生产产品的收入占比与终端客户为苹果的收入占比总体变动趋势一致。
2、客户指定采购生产产品的细分类别收入金额、占比、毛利率以及毛利率与其他同类型产品的比较
报告期内，公司由客户指定采购生产产品的细分类别收入金额、占比、毛利率以及毛利率与其他同类型产品的比较如下：
（1）导电泡棉
单位：万元
| 类别 | 项目 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 |
| 指定材料 | 收入 | 3,529.95 | 6,425.68 | 2,281.16 |
| 收入占比 | 15.00% | 28.10% | 16.57% | |
| 毛利率 | 82.79% | 88.52% | 83.40% | |
| 非指定材料 | 收入 | 20,004.10 | 16,445.15 | 11,487.00 |
| 收入占比 | 85.00% | 71.90% | 83.43% | |
| 毛利率 | 73.13% | 75.19% | 67.44% |
报告期内，公司由客户指定采购的材料生产的导电泡棉（以下简称“指定材料产品”）绝大部分为应用于苹果笔记本电脑的部分导电泡棉型号，因终端客户指定相关导电泡棉的材料供应商而采购指定的材料进行加工。报告期内，指定材料产品的销售收入占导电泡棉全部收入的比例分别为16.57%、28.10%、15.00%，总体比例不高。2020年指定材料产品收入占比显著上升的主要原因系当年公司取得的订单中，要求使用指定供应商材料的订单份额增加较多，因此公司生产并销售了较多的指定材料产品。
8-1-3-51
报告期内，由非指定采购的材料生产的导电泡棉（以下简称“非指定材料产品”）的毛利率分别为67.44%、75.19%、73.13%，指定材料产品的毛利率分别为83.40%、
88.52%、82.79%，二者各期的变动方向保持一致，但指定材料产品的毛利率高于非指定材料产品的毛利率。导致上述情况的主要原因为：指定材料产品绝大部分的终端客户为苹果，毛利率较高，而非指定材料产品的终端客户虽然主要仍然为苹果，但还有部分为戴尔、惠普等其他品牌，因此整体毛利率水平低于指定材料产品。
（2）导电布及胶带
单位：万元
| 类别 | 项目 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 |
| 指定材料 | 收入 | 147.10 | 153.32 | 282.04 |
| 收入占比 | 1.38% | 1.53% | 3.49% | |
| 毛利率 | 25.79% | 20.08% | 39.84% | |
| 非指定材料 | 收入 | 10,508.75 | 9,851.71 | 7,796.92 |
| 收入占比 | 98.62% | 98.47% | 96.51% | |
| 毛利率 | 46.43% | 46.74% | 41.61% |
报告期内，公司由客户指定采购的材料生产的导电布及胶带（以下简称“指定材料产品”）销售收入占导电布及胶带全部收入的比例分别为3.49%、1.53%、1.38%，占比较低。报告期内，由非指定采购的材料生产的导电布及胶带（以下简称“非指定材料产品”）的毛利率分别为41.61%、46.74%、46.43%，总体较为稳定；指定材料产品的毛利率分别为39.84%、20.08%、25.79%，与非指定材料产品的毛利率有一定差异。
指定材料产品与非指定材料产品毛利率的差异主要系导电布及胶带中，涉及指定材料的产品品类较少、销售收入及采购金额较低，主要销售的品类与非指定材料产品差异较大。公司导电布及胶带的指定材料产品主要向立讯精密销售。虽然材料由终端客户指定，但价格由公司与立讯精密协商且公司对其存在策略性报价。因此，不同年份的销售价格随着订单具体品类的不同以及议价结果存在一定波动，但总体毛利率低于非指定材料产品。公司导电布及胶带的指定材料产品收入占导电布及胶带总收入的比例较低，指定材料产品毛利率的变动对导电布及胶带整体收入、毛利率无重大影响。
8-1-3-52
（3）绝缘材料
单位：万元
| 类别 | 项目 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 |
| 指定材料 | 收入 | 6,724.07 | 7,599.62 | 3,165.40 |
| 收入占比 | 77.87% | 78.77% | 64.43% | |
| 毛利率 | 58.03% | 56.65% | 49.10% | |
| 非指定材料 | 收入 | 1,911.33 | 2,048.56 | 1,747.34 |
| 收入占比 | 22.13% | 21.23% | 35.57% | |
| 毛利率 | 37.59% | 46.79% | 43.96% |
报告期内，公司的绝缘材料主要依靠采购客户指定供应商的绝缘类原材料，进行贴合、模切等加工。公司由客户指定采购的材料生产的绝缘材料（以下简称“指定材料产品”）绝大部分的终端客户为苹果，主要为Rogers陶瓷片和Poron发泡体模切件。报告期内，指定材料产品的销售收入占绝缘材料全部收入的比例分别为
64.43%、78.77%、77.87%，整体呈现上升趋势，主要原因系Rogers陶瓷片和Poron发泡体的收入增长较多。
报告期内，由非指定采购的材料生产的绝缘材料（以下简称“非指定材料产品”）的毛利率分别为43.96%、46.79%、37.59%，呈现先上升后下降趋势；指定材料产品的毛利率分别为49.10%、56.65%、58.03%，呈现逐渐上升的趋势，与非指定材料产品的毛利率变动趋势有差异，具体分析如下：
公司绝缘材料的指定材料产品主要为Rogers陶瓷片和Poron发泡体，其中Rogers陶瓷片毛利率较低，Poron发泡体毛利率较高。报告期内，Rogers陶瓷片的收入分别为724.17万元、1,916.82万元、1,844.73万元，Poron发泡体的收入分别为940.70万元、3,349.15万元、3,611.53万元。虽然二者均有上升趋势，但Poron发泡体与Rogers陶瓷片的收入之比也在逐渐上升，即指定材料产品的收入中来自Poron发泡体的比例越来越高。Poron发泡体相比Rogers陶瓷片为高毛利率产品，因此指定材料产品整体的毛利率呈现上升趋势。
公司绝缘材料中的非指定材料产品包括由众多种类的绝缘类原材料进行贴合、模切加工而成的产品，报告期内各产品的订单数量有一定变化，整体毛利率存在波
8-1-3-53
动，而指定材料产品的整体毛利率随着高毛利率产品的收入占比上升而上升，二者毛利率变动趋势的差异具有合理性。
（三）说明隆扬电子与川扬电子除客户指定采购以外，是否还向富扬电子以外的非关联方采购导电布、全方位导电海绵等屏蔽类材料的情形；如是，请结合发行人一项产品由富扬电子自产或外购的决策程序、同类型中间产品的供应商集中度等，说明发行人是否具备相应生产能力，是否存在依赖个别供应商的情形。
1、隆扬电子与川扬电子向富扬电子以外的非关联方采购导电布、全方位导电海绵等屏蔽类材料的具体情况
报告期内，隆扬电子与川扬电子分别向富扬电子、非指定的非关联方、终端客户指定供应商采购导电布、全方位导电海绵等屏蔽类材料的金额和占比具体如下：
| 项目 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 | |||
| 金额 （万元） | 占比 （%） | 金额 （万元） | 占比 （%） | 金额 （万元） | 占比 （%） | |
| 向富扬电子采购 | 3,576.38 | 66.10 | 4,030.69 | 69.56 | 3,534.38 | 75.27 |
| 向非指定的非关联方采购 | 1,411.01 | 26.08 | 1,228.76 | 21.21 | 904.49 | 19.26 |
| 向终端客户指定供应商采购 | 423.46 | 7.83 | 535.04 | 9.23 | 256.47 | 5.46 |
| 合计 | 5,410.85 | 100.00 | 5,794.49 | 100.00 | 4,695.34 | 100.00 |
报告期内，隆扬电子与川扬电子存在向富扬电子以外的非指定的非关联方采购导电布、全方位导电海绵的情形。报告期内，隆扬电子与川扬电子向富扬电子采购导电布、全方位导电海绵的占比分别为75.27%、69.56%、66.10%，向非指定的非关联方采购导电布、全方位导电海绵的占比分为19.26%、21.21%、26.08%。隆扬电子与川扬电子主要向富扬电子采购导电布、全方位导电海绵，其金额和占比远高于向非指定的非关联方。2021年，隆扬电子与川扬电子向非指定的非关联方采购导电布、全方位导电海绵占比有所上升的主要原因系富扬电子当年更多的导电布、全方位导电海绵对外销售，对合并范围内的企业销售的金额有所下降，隆扬电子与川扬电子适当增加了向非指定的非关联方采购同类材料的金额。
2、公司具备导电布、全方位导电海绵的生产能力，不存在依赖个别供应商的情形
8-1-3-54
（1）公司向其他供应商采购导电布、全方位导电海绵的合理性公司的业务体系中，从事导电布、全方位导电海绵等前端材料生产的富扬电子成立于2009年，而上市主体隆扬电子成立于2000年，远早于富扬电子的成立时间。隆扬电子与主要客户的合作历史较长，在早期合作时，公司的垂直产业链体系尚在建立过程中，因而存在如下情况：客户对部分规格的导电布、全方位导电海绵材料有需求，但富扬电子对相关规格的材料还在设计开发中，设备的生产能力与低成本、批量化的生产目标也有一定距离。此时，考虑到及时交付客户的必要性，以及出于降低总生产成本的需求，公司与数家从事导电布、全方位导电海绵业务的供应商建立了合作关系，向其采购相关规格的导电布、全方位导电海绵，进行后续的贴合、模切等工序。当公司的产品获得客户的认可后，为保证材料品质的连贯性，以及与供应商合作的连续性和可持续性，相关规格的材料将继续由原来的供应商生产。
富扬电子自成立以来，不断改进设备及生产工艺，研发设计导电布、全方位导电海绵的能力不断增强，掌握了卷绕式真空磁控溅射及复合镀膜技术、连续化带状全方位导电海绵制备技术等核心技术。后续客户有新规格材料的需求时，公司交由富扬电子进行相关材料的研发、生产，逐步降低前端材料对外购的依赖，现已形成较为完善的垂直产业链体系。隆扬电子、川扬电子主要向富扬电子采购导电布、全方位导电海绵，但对于早期主要依靠外购的部分材料，相关规格将继续由原来的供应商生产，以保证材料品质的连贯性。
综上，公司向其他供应商采购导电布、全方位导电海绵具有合理性，与公司垂直产业链体系建立的历史相符合，且目前相关外购材料的占比较低，公司对外购导电布、全方位导电海绵不存在依赖。
（2）导电布、全方位导电海绵由富扬电子自产或外购的决策程序
根据客户需求以及公司垂直产业链体系建立的历史，公司的导电布、全方位导电海绵由富扬电子自产或外购的决策程序为：
①如客户在订单上注明指定的材料供应商，则公司向指定供应商采购，不由富扬电子自产；
②如客户在订单上未注明指定的材料供应商，但规格为先前主要依靠外购的规
8-1-3-55
格，则公司仍然向对应的供应商采购；
③非上述两种情况下，相关材料由富扬电子生产。
（3）导电布、全方位导电海绵的供应商集中度分析
报告期内，隆扬电子与川扬电子向前五名非指定的非关联方采购导电布、全方位导电海绵的金额和占比如下：
单位：万元
| 项目 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 |
| 前五名采购金额合计（a） | 1,400.15 | 1,226.70 | 902.96 |
| 向非指定的非关联方采购金额（b） | 1,411.01 | 1,228.76 | 904.49 |
| 前五名采购集中度（a/b） | 99.23% | 99.83% | 99.83% |
| 采购导电布、全方位导电海绵的总金额（c） | 5,410.85 | 5,794.49 | 4,695.34 |
| 占比（a/c） | 25.88% | 21.17% | 19.23% |
从上表可知，隆扬电子与川扬电子向非指定的非关联方采购导电布、全方位导电海绵的集中度较高，报告期内前五名相关材料供应商的集中度分别为99.83%、
99.83%、99.23%，即隆扬电子与川扬电子除主要向富扬电子以及向客户指定的供应商采购导电布、全方位导电海绵外，基本向前五名相关材料供应商采购同类材料。
报告期内，前五名相关材料供应商合计仅有6家，其中前四名未发生变化，公司与相关材料供应商合作稳定。虽然前五名相关材料供应商的集中度较高，但占隆扬电子与川扬电子采购的全部导电布、全方位导电海绵的比例较低。自2019年以来，公司向非指定的非关联方采购比例保持在大约19%-27%，主要为经过决策程序，选择持续外购的规格型号材料。因此，隆扬电子与川扬电子仍然主要从富扬电子采购导电布、全方位导电海绵，富扬电子现阶段设备产能较为稳定，具备导电布、全方位导电海绵的生产能力，可以较好地满足隆扬电子与川扬电子对导电布、全方位导电海绵材料的需求，不存在依赖个别供应商的情况。此外，公司拟使用本次公开发行募集资金购置多台真空镀膜机、镀铜机、镀镍机等，以扩大前端材料生产规模，以更好地服务于隆扬电子与川扬电子，满足公司对前端材料不断扩大的需求，进一步完善公司的垂直产业链体系。
综上，发行人主要基于历史合作因素、保持产品品质稳定性等原因继续向非关
8-1-3-56
联方采购前端导电布、全方位导电海绵等屏蔽类材料，富扬电子具备相应的前端材料生产能力，发行人不存在依赖个别供应商的情形。
二、请保荐人、申报会计师发表明确意见。
（一）核查过程
1、查阅鼎炫控股2017年迄今公布的年报中，计算鼎炫控股年报及发行人申报报表中隆扬电子单体的营业利润率，并与发行人的毛利率变动趋势进行比较分析；
2、访谈发行人相关人员，了解各细分产品毛利率持续上行的原因；了解加工难度高及附加值高导电泡棉占比逐年提升的驱动因素，了解该驱动因素的可持续性及发行人保持较高毛利的可持续性；
3、计算大宗商品价格占原材料采购总额的比例，分析原材料采购价格降低的合理性；
4、取得发行人的收入明细表，统计报告期各期发行人客户指定采购生产产品的销售收入金额、占比及毛利率；
5、访谈发行人的主要人员，了解客户指定采购生产产品的毛利率与其他同类型产品差异的原因；
6、取得发行人的采购明细表，统计隆扬电子与川扬电子向富扬电子及富扬电子以外的非关联方采购导电布、全方位导电海绵等屏蔽类材料的金额、占比；
7、访谈发行人的主要人员，了解导电布、全方位导电海绵由富扬电子自产或外购的决策程序，相关供应商的集中度，隆扬电子与川扬电子向富扬电子以外的非关联方采购导电布、全方位导电海绵的原因。
（二）核查结论
经核查，保荐人、申报会计师认为：
1、鼎炫控股年报中隆扬电子单体的营业利润率处于较高水平，与发行人申报报表中隆扬电子单体的营业利润率差异较小，且与发行人毛利率变动趋势基本一致，报告期毛利率较高延续了前期的经营特点；各细分产品毛利率整体上行，主要系一方面加工难度高及附加值高或者毛利高的产品占比有所提升，同时另一方面公司不
8-1-3-57
断优化生产方法，提高生产效率，发挥规模采购优势，降低生产成本；发行人大宗商品采购金额占采购总额比例较低，不会对整体采购价格产生较大影响。而其他原材料供应相对充足，市场成熟度高，发行人对相应的供应商有一定的议价能力，具备将客户的季降或者年降等降价要求向上述供应商进行传导的能力。因而2021年以来上游大宗商品价格上行背景下，原材料采购价格降低具有合理性；加工难度高及附加值高导电泡棉占比逐年提升的驱动因素主要为（1）发行人自身的综合实力不断增强；（2）终端客户对高性能产品的需求增加。以上驱动因素具有可持续性。公司深耕电磁屏蔽及绝缘领域20余年，凭借稳定成熟的销售渠道，高效的技术研发能力及较强的成本控制能力，未来有望持续保持较高的毛利水平。
2、报告期内，公司由客户指定采购生产产品的收入分别为5,728.60万元、14,178.62万元、10,401.13万元，占主营业务收入的比例分别为21.41%、33.34%、
24.29%。各细分产品类别中由客户指定采购生产产品的毛利率与其他同类型产品毛利率的差异具有合理性。
3、隆扬电子与川扬电子除客户指定采购以外，存在向富扬电子以外的非关联方采购导电布、全方位导电海绵等屏蔽类材料的情形。隆扬电子与川扬电子主要从富扬电子采购导电布、全方位导电海绵，富扬电子具备导电布、全方位导电海绵的生产能力，发行人不存在依赖个别供应商的情形。
8-1-3-58
3. 关于同业竞争
申请文件及问询回复显示，发行人控股股东鼎炫控股系持股型公司，本身并无实际经营业务，分为隆扬电子体系和台衡精密体系，台衡精密体系主要从事衡器及配件的研发、生产、销售。
请发行人：
（1）以图示说明鼎炫控股控制的企业体系，各业务线的布局；说明台衡精密及相关企业与发行人是否存在重叠客户、供应商或相关销售渠道，是否构成同业竞争，是否存在利益输送情形。
（2）说明鼎炫控股报告期内是否受到上市地监管机构的处罚。
请保荐人、发行人律师发表明确意见。
回复：
一、请发行人：
（一）以图示说明鼎炫控股控制的企业体系，各业务线的布局；说明台衡精密及相关企业与发行人是否存在重叠客户、供应商或相关销售渠道，是否构成同业竞争，是否存在利益输送情形。
1、以图示说明鼎炫控股控制的企业体系，各业务线的布局
鼎炫控股控制的企业体系如下图所示：
8-1-3-59
注：上图中除虚线部分标注的持股比例外，其余实线部分均为100%持股。如图所示，鼎炫控股控制的企业分为衡器事业部和材料事业部两大体系，其中衡器事业部主要从事衡器（即称重用具）的研发、生产和销售，材料事业部即为发行人及其子公司所从事的电磁屏蔽材料及绝缘材料相关的业务。上图左侧中鼎炫控股的子公司控股型企业TSCALE INTERNATIONAL CORP.下属各企业均从事衡器的研发、生产和销售业务，与右侧发行人及其子公司所从事的业务存在显著差异。
2、说明台衡精密及相关企业与发行人是否存在重叠客户、供应商或相关销售渠道，是否构成同业竞争，是否存在利益输送情形
（1）客户重叠情况
报告期内，发行人所有客户中存在部分客户与台衡精密及相关企业重合，但前述客户不存在同时为双方主要客户的情形，且向发行人及台衡精密等企业采购的产品存在显著差异。
报告期内，按各年度口径统计，年度累计交易金额超过50万元的发行人客户同时向台衡精密及相关企业采购明细如下：
单位：万元
| 客户名称 | 发行人 | 台衡精密及相关企业 | ||
| 销售金额 | 销售内容 | 销售金额 | 销售内容 | |
| 2021年度 | ||||
8-1-3-60
| 富翔精密工业（昆山）有限公司 | 2,058.14 | 导电布及胶带、导电泡棉、绝缘材料 | 1.44 | 电子秤及配件、检修费用 |
| 和硕联合科技股份有限公司 | 1,474.22 | 导电布及胶带、导电泡棉、绝缘材料 | 15.30 | 电子秤及配件、检修费用 |
| 2020年度 | ||||
| 嘉联益电子(昆山)有限公司 | 3,570.70 | 导电泡棉、绝缘材料 | 0.47 | 电子秤及配件 |
| 富翔精密工业（昆山）有限公司 | 2,283.14 | 导电布及胶带、导电泡棉、绝缘材料 | 0.27 | 电子秤及配件、检修费用 |
| 和硕联合科技股份有限公司 | 2,139.36 | 导电布及胶带、导电泡棉、绝缘材料 | 3.71 | 电子秤及配件、检修费用 |
| 富鼎电子科技（嘉善）有限公司 | 109.81 | 导电布及胶带、导电泡棉、绝缘材料 | 0.24 | 电子秤及配件、检修费用 |
| 汉达精密电子（昆山）有限公司 | 69.83 | 导电布及胶带、导电泡棉 | 2.41 | 电子秤及配件、检修费用 |
| 2019年度 | ||||
| 和硕联合科技股份有限公司 | 2,585.46 | 导电布及胶带、导电泡棉、绝缘材料 | 5.34 | 电子秤及配件、检修费用 |
| 富翔精密工业（昆山）有限公司 | 734.42 | 导电布及胶带、导电泡棉、绝缘材料 | 0.51 | 电子秤及配件、检修费用 |
| 汉达精密电子（昆山）有限公司 | 84.20 | 导电布及胶带、导电泡棉 | 1.66 | 电子秤及配件、检修费用 |
如上表所示，发行人上述客户均为国际知名电子代工服务企业，并非台衡精密及相关企业的主要客户。上述企业向台衡精密及相关企业采购的主要原因为在生产经营中有少量的衡器类产品需求，采购的内容主要为电子秤相关产品及服务，采购金额较小，定价原则均为参考同类产品价格定价，具有商业合理性。发行人不存在由关联方代为承担成本费用的情况。报告期各期，台衡精密及相关企业前五大客户情况如下：
单位：万元
| 期间 | 公司名称 | 销售内容 | 销售金额 |
| 2021年度 | Kern & Sohn Gmbh | 电子秤及配件 | 3,701.42 |
| Uline Inc | 电子秤及配件 | 2,227.13 | |
| GIROPES S.L | 电子秤及配件 | 718.44 | |
| Dini Argeo S.r.l. | 电子秤及配件 | 643.68 | |
| Kilotech Inc. | 电子秤及配件 | 621.07 |
8-1-3-61
| 合计 | 7,911.74 | ||
| 2020年 | Kern & Sohn Gmbh | 电子秤及配件 | 2,016.26 |
| Uline Inc | 电子秤及配件 | 1,403.43 | |
| Dibal S.A | 电子秤及配件 | 475.13 | |
| GIROPES S.L | 电子秤及配件 | 397.49 | |
| PMC MILLIOT | 电子秤及配件 | 349.14 | |
| 合计 | 4,641.46 | ||
| 2019年 | Kern & Sohn Gmbh | 电子秤及配件 | 2,389.32 |
| Uline Inc | 电子秤及配件 | 1,361.07 | |
| Dibal S.A | 电子秤及配件 | 792.94 | |
| 南京世界村智慧农贸有限公司 | 电子秤及配件、检修 | 565.49 | |
| GIROPES S.L | 电子秤及配件 | 379.37 | |
| 合计 | 5,488.19 | ||
如上表所示，报告期内，台衡精密及相关企业的产品主要以外销为主，销售内容主要为衡器相关产品及服务，主要客户与发行人存在显著区别，不存在利益输送情形。发行人已建立了独立的销售团队，且与台衡精密及相关企业所从事的业务存在显著区别，不存在销售渠道重叠的情形。
（2）供应商重叠情况
报告期内，发行人存在部分供应商与台衡精密及相关企业重合，其中按各年度同时发生交易口径统计的具体情况如下：
单位：万元
| 供应商名称 | 发行人 | 台衡精密及相关企业 | ||
| 采购金额 | 采购内容 | 采购金额 | 采购内容 | |
| 2021年度 | ||||
| 昆山市周市蓝翔文化用品经营部 | 26.66 | 标签、贴纸、色带等印刷品 | 24.87 | 标签、贴纸、说明书等印刷品 |
| 昆山市隆欣包装有限公司 | 14.42 | 纸箱 | 23.57 | 纸箱 |
| 苏州泛沃电子科技有限公司 | 0.94 | 发泡体 | 7.55 | 垫片、橡胶件 |
8-1-3-62
| 圆裕电子（昆山）有限公司 | 0.60 | 电磁屏蔽膜 | 52.36 | 电子秤配件 |
| 东莞市欧特工业材料有限公司 | 0.08 | 胶水 | 0.79 | 胶水 |
| 2020年度 | ||||
| 昆山市周市蓝翔文化用品经营部 | 25.08 | 标签、贴纸、色带等印刷品 | 16.14 | 标签、贴纸、说明书等印刷品 |
| 昆山市隆欣包装有限公司 | 5.67 | 纸箱 | 6.77 | 纸箱 |
| 苏州泛沃电子科技有限公司 | 1.91 | 发泡体、硅胶处理剂 | 5.17 | 垫片、橡胶件 |
| 圆裕电子（昆山）有限公司 | 0.37 | 绝缘纯胶膜 | 25.94 | 电子秤配件 |
| 昆山市创亨电子材料有限公司 | 0.11 | 印刷原料 | 2.05 | 印刷原料 |
| 东莞市欧特工业材料有限公司 | 0.05 | 胶水 | 1.01 | 胶水 |
| 2019年度 | ||||
| 昆山市周市蓝翔文化用品经营部 | 10.16 | 标签、贴纸、色带等印刷品 | 17.79 | 标签、贴纸、说明书等印刷品 |
| 昆山市创亨电子材料有限公司 | 7.49 | 印刷原料 | 6.44 | 印刷原料 |
| 苏州泛沃电子科技有限公司 | 4.06 | 硅胶处理剂、发泡体 | 2.55 | 垫片、橡胶件 |
| 昆山辰曜胶粘工业材料有限公司 | 1.67 | 氟素膜、铁氟龙 | 1.05 | 聚四氟乙烯薄膜 |
| 张家港市莱科机械科技有限公司 | 0.34 | 导电铜块 | 111.08 | 电子秤配件 |
如上表所示，发行人与台衡精密及相关企业向重合供应商采购内容均为各自生产经营所需的产品，具有商业合理性。发行人与台衡精密及相关企业均设有独立的采购部门，各自采购人员相互独立，均根据自身的采购需要独立进行采购，且上述采购金额较小，不存在利益输送情况。综上所述，鼎炫控股控制的衡器事业部相关企业实际从事业务与发行人所从事的业务均存在显著差异，不属于同一行业，不构成替代性、竞争性关系，不构成同业竞争。此外，为避免同业竞争，发行人已在2020年进行了一系列的资产重组，将发行人实际控制人傅青炫、张东琴所控制的电磁屏蔽材料及绝缘材料相关的企业全部重组进入发行人控制范围，发行人不存在同业竞争情形。
（二）说明鼎炫控股报告期内是否受到上市地监管机构的处罚。
根据鼎炫控股报告期内的公开披露信息以及理律法律事务所出具的法律意见书，鼎炫控股报告期内未受到过上市地监管机构的处罚。
二、请保荐人、发行人律师发表明确意见。
8-1-3-63
（一）核查过程
1、查阅台衡精密及相关企业的与发行人重叠销售采购明细表及前五大客户明细表，访谈发行人相关人员，分析是否存在利益输送情形；
2、查阅台衡精密及相关企业与发行人的销售、采购部门设置情况及相关人员名单；
3、查阅鼎炫控股的公开披露信息及理律法律事务所出具的法律意见书。
（二）核查结论
经核查，保荐人、发行人律师认为：
1、鼎炫控股控制的企业分为衡器事业部和材料事业部两大体系，其中材料事业部实际业务均由发行人及其子公司开展；鼎炫控股下属企业所从事的两大类业务存在显著差异、且划分明确。
台衡精密及相关企业与发行人存在部分客户、供应商重叠的情况，但涉及金额较小，且均根据各自的生产经营需要进行独立的销售、采购决策；发行人不存在与台衡精密及相关企业共用销售、采购渠道的情况。鼎炫控股控制的其他企业与发行人之间不构成同业竞争，不存在利益输送情形。
2、根据鼎炫控股的公开披露信息及理律法律事务所出具的法律意见书，鼎炫控股报告期内未受到上市地监管机构的处罚。
8-1-3-64
4. 关于员工持股平台
申请文件及问询回复显示：
（1）群展咨询系发行人员工持股平台，份额持有人均为发行人及其子公司员工；发行人实际控制人傅青炫、张东琴合计持有群展咨询45.75%份额，第二大合伙份额持有人持有8.42%份额。
（2）根据《合伙协议》，群展咨询采用合伙人一人一票并经全体合伙人过半数通过的表决办法，合伙平台共36人。实际控制人夫妇仅享有两票表决权，对合伙企业事项不具有决策权，故不能实际控制群展咨询。群展咨询锁定期承诺为发行人首次公开发行上市之日起12个月。实际控制人夫妇已承诺对其直接或间接持有的发行人股份锁定36个月。
请发行人说明是否存在实际控制人为员工参加持股计划提供奖励、资助、补贴等安排的情形；结合合伙协议关于内部决策的具体条款、内部决策机制执行情况以及历次表决意见的确定过程，基于实质重于形式的原则说明实际控制人是否控制群展咨询，相关锁定期是否符合《深圳证券交易所创业板股票首次公开发行上市审核问答》的要求。
请保荐人、发行人律师发表明确意见。
回复：
一、请发行人：
说明是否存在实际控制人为员工参加持股计划提供奖励、资助、补贴等安排的情形；结合合伙协议关于内部决策的具体条款、内部决策机制执行情况以及历次表决意见的确定过程，基于实质重于形式的原则说明实际控制人是否控制群展咨询，相关锁定期是否符合《深圳证券交易所创业板股票首次公开发行上市审核问答》的要求。
（一）说明是否存在实际控制人为员工参加持股计划提供奖励、资助、补贴等安排的情形。
发行人员工持股平台群展咨询合伙人出资来源具体情况如下：
8-1-3-65
| 序号 | 合伙人姓名/名称 | 认缴出资额（万元） | 在公司所任职务 | 出资来源 |
| 1 | 及人贸易（傅青炫100%持股） | 1,045.20 | 董事长 | 自有资金 |
| 2 | 欣象咨询（张东琴100%持股） | 650.00 | 董事、总经理 | 自有资金 |
| 3 | 重庆雎才企业管理咨询有限公司（麦家辉100%持股） | 312.00 | 川扬电子总经理 | 自有资金 |
| 4 | 陈先峰 | 195.00 | 董事、副总经理 | 自有资金及亲属借款 |
| 5 | 昆山全一咨询服务有限公司（邱美惠100%持股） | 130.00 | 萨摩亚隆扬台湾分公司行政主管 | 自有资金 |
| 6 | 刘艳 | 118.95 | 业务部经理 | 自有资金及亲属借款 |
| 7 | 陈霞萍 | 97.50 | 业务部经理 | 自有资金 |
| 8 | 金卫勤 | 97.50 | 董事会秘书、管理部经理 | 自有资金 |
| 9 | 王彩霞 | 97.50 | 财务总监 | 自有资金 |
| 10 | 马尔松 | 97.50 | 富扬电子厂务部经理 | 自有资金 |
| 11 | 方爱华 | 78.00 | 资材部经理 | 自有资金 |
| 12 | 陈兵 | 78.00 | 工程研发部经理 | 自有资金 |
| 13 | 李希萍 | 49.40 | 工程研发部副理 | 自有资金 |
| 14 | 刘文 | 48.75 | 品保部经理 | 自有资金 |
| 15 | 朱贯发 | 45.50 | 生产部副理 | 自有资金 |
| 16 | 丁惠男 | 44.20 | 生产部副理 | 自有资金 |
| 17 | 沈小琴 | 39.00 | 销管副理 | 自有资金 |
| 18 | 顾月红 | 39.00 | 财务部副理 | 自有资金 |
| 19 | 韩智月 | 37.05 | 工程研发部副理 | 自有资金 |
| 20 | 马庆品 | 36.40 | 工程研发部副理 | 自有资金 |
| 21 | 吕永利 | 35.10 | 管理部副理 | 自有资金 |
| 22 | 刘芬 | 34.45 | 管理部副理 | 自有资金及自筹资金 |
| 23 | 钟娟 | 33.15 | 管理部副理 | 自有资金 |
| 24 | 梁书勇 | 29.90 | 工程研发部经理 | 自有资金 |
| 25 | 吴建荣 | 27.30 | 资材部仓库课长 | 自有资金 |
| 26 | 文才广 | 27.30 | 工程研发部副理 | 自有资金 |
| 27 | 刘学 | 24.70 | 稽核主管 | 自有资金 |
| 28 | 王岩 | 19.50 | 监事、工程研发部经理 | 自有资金 |
8-1-3-66
| 序号 | 合伙人姓名/名称 | 认缴出资额（万元） | 在公司所任职务 | 出资来源 |
| 29 | 施敏健 | 19.50 | 资讯经理 | 自有资金 |
| 30 | 吴俊虎 | 19.50 | 管理部班长 | 自有资金 |
| 31 | 衡先梅 | 19.50 | 监事会主席、工程研发部课长 | 自有资金 |
| 32 | 程果 | 19.50 | 业务部业务副理 | 自有资金 |
| 33 | 廖文莎 | 19.50 | 销管副理 | 自有资金 |
| 34 | 李俊颖 | 16.90 | 管理部副理 | 自有资金 |
| 35 | 陈键 | 16.25 | 资材部副理 | 自有资金 |
| 36 | 徐林 | 6.50 | 工程研发部经理 | 自有资金 |
就持股及出资来源情况，除发行人实际控制人以外的其他群展咨询合伙人均出具了《承诺函》，具体承诺内容如下：
“本人通过发行人员工持股平台昆山群展商务咨询合伙企业（有限合伙）持有的发行人股份为本人真实持有,不存在任何代持、委托持股、信托持股、利益输送或其他利益安排。本人向员工持股平台出资的资金来源为本人自有资金或自筹资金，不存在发行人、发行人控股股东或实际控制人为本人参加员工持股平台提供奖励、资助、补贴等安排的情形，不存在纠纷或潜在纠纷。”
综上所述，群展咨询合伙人的出资来源为自有资金、亲属借款及其他自筹资金，不存在实际控制人为员工参加持股计划提供奖励、资助、补贴等安排的情形。
（二）结合合伙协议关于内部决策的具体条款、内部决策机制执行情况以及历次表决意见的确定过程，基于实质重于形式的原则说明实际控制人是否控制群展咨询，相关锁定期是否符合《深圳证券交易所创业板股票首次公开发行上市审核问答》的要求。
1、合伙协议关于内部决策的具体条款
根据群展咨询的《合伙协议》，合伙人对合伙企业有关事项作出决议时，实行合伙人一人一票并经全体合伙人过半数通过的表决办法。虽然实际控制人夫妇持有的合伙份额显著高于第二大合伙份额持有人，但是其持有的较大比例合伙份额仅与其应当承担的合伙企业出资责任以及可以享受的利润分配权相挂钩，而在合伙企业最高权力机构即合伙人会议层面仅享有两票表决权，对合伙企业事项不具有决策权。
8-1-3-67
2、群展咨询内部决策机制执行情况以及历次表决意见的确定过程群展咨询自2020年8月设立至今，仅因实施员工股权激励增加新合伙人进行了一次全体合伙人的表决情况。经访谈群展咨询的普通合伙人陈先峰，群展咨询自设立至今，普通合伙人本着为合伙企业利益行事以及服从发行人股权激励目的的原则，按照群展咨询《合伙协议》及全体合伙人参与表决的《变更决定书》的规定独立执行合伙企业事务，实际控制人未曾干预合伙企业事务的执行；群展咨询独立在发行人股东大会上行使股东权利，不存在与实际控制人、控股股东相互征求决策意见或其他可能导致一致行动的情形，不存在任何书面的一致行动协议、合同或其他安排。鉴于上述原因，实际控制人傅青炫、张东琴夫妇未控制群展咨询。
3、相关锁定期是否符合《深圳证券交易所创业板股票首次公开发行上市审核问答》的要求基于群展咨询全体合伙人对发行人未来发展的信心，群展咨询已于2022年1月23日重新出具《关于股份锁定及减持的承诺》，承诺其所持发行人股份自完成工商登记之日（2020年12月18日）起36个月内，及自发行人首次公开发行上市之日起36个月内，不得转让直接或间接持有的发行人首次公开发行上市前已发行股份。
综上所述，群展咨询相关锁定期符合《深圳证券交易所创业板股票首次公开发行上市审核问答》的要求。
二、请保荐人、发行人律师发表明确意见。
（一）核查过程
1、访谈群展咨询合伙人，核查群展咨询合伙人的出资凭证；
2、核查发行人实际控制人、控股股东、董监高银行流水；
3、查阅群展咨询合伙人出具的《承诺函》；
4、查阅群展咨询的工商档案、《合伙协议》及合伙人会议文件，核查群展咨询实际决策、表决及执行情况；
5、访谈群展咨询的普通合伙人陈先峰，核查群展咨询合伙企业事务执行情况及与实际控制人、控股股东是否存在一致行动协议或行为；
8-1-3-68
6、查阅群展咨询重新出具的《关于股份锁定及减持的承诺》。
（二）核查结论
经核查，保荐人、发行人律师认为：
群展咨询合伙人的出资来源为自有资金、亲属借款及其他自筹资金，不存在实际控制人为员工参加持股计划提供奖励、资助、补贴等安排的情形；结合合伙协议关于内部决策的具体条款、内部决策机制执行情况以及历次表决意见的确定过程，实际控制人未控制群展咨询；基于群展咨询全体合伙人对发行人未来发展的信心，群展咨询已于2022年1月23日重新出具《关于股份锁定及减持的承诺》，相关锁定期符合《深圳证券交易所创业板股票首次公开发行上市审核问答》的要求。
8-1-3-69
5. 关于募投项目
申请文件及问询回复显示，发行人主要募投项目用地尚未进行招拍挂程序，发行人尚未取得募投用地。请发行人按照《首发业务若干问题解答（2020年6月修订）》问题18的要求，披露募投用地的计划、取得土地的具体安排、进度等，是否符合土地政策、城市规划，募投项目用地落实的风险；如无法取得募投项目用地拟采取的替代措施以及对募投项目实施的影响。
请保荐人、发行人律师发表明确意见。
回复：
一、请发行人：
按照《首发业务若干问题解答（2020年6月修订）》问题18的要求，披露募投用地的计划、取得土地的具体安排、进度等，是否符合土地政策、城市规划，募投项目用地落实的风险；如无法取得募投项目用地拟采取的替代措施以及对募投项目实施的影响。
（一）按照《首发业务若干问题解答（2020年6月修订）》问题18的要求，披露募投用地的计划、取得土地的具体安排、进度等，是否符合土地政策、城市规划，募投项目用地落实的风险；
本投资项目选址于淮安市经济技术开发区，紧贴富扬电子厂区，拟使用土地面积约27亩，该项目拟使用的土地尚未取得《不动产权证书》。富扬电子与淮安经济技术开发区管理委员会于2021年1月签订的《项目投资协议书》的约定：项目计划用地面积约27亩，其选址范围为富扬电子现有厂区附近空地。公司通过报名竞买方式，对该宗用地使用权公开出让进行竞价交易并受让，该宗用地性质为工业用地，使用年限为50年。淮安经济技术开发区管理委员会在富扬电子项目开工前，根据富扬电子建设进度计划，协助办理相关国有建设用地使用权竞买手续。
2021年3月29日，富扬电子已取得淮安市自然资源和规划局出具的红线图，富扬电子电磁屏蔽及其他相关材料生产项目的用地面积为18,401.9平方米，用地性质为工业用地。
8-1-3-70
2021年8月12日，淮安经济技术开发区管理委员会向富扬电子出具《关于富扬电子电磁屏蔽及其他相关材料生产项目用地进展情况的说明》，目前淮安经济技术开发区管理委员会已经启动开展土地指标报批前期工作，开展征地清表工作，后续按照流程推进土地预审及土地挂牌等手续，预计2021年第四季度土地挂牌出让。富扬电子的拿地计划、取得土地的具体安排及实际进展情况，均符合国家及地方土地管理、城市规划相关法律法规及政策，募投用地取得不存在实质性障碍，不存在无法落实的风险。
2021年11月12日，淮安市自然资源和规划局已按照工作流程完成该地块的用地预审工作并出具编号为用字第320800202100030号的《建设项目用地预审与选址意见书》，根据《中华人民共和国土地管理法》《中华人民共和国城乡规划法》和国家有关规定，经审核，富扬电子电磁屏蔽及其他相关材料生产项目符合国土空间用途管制要求。
2022年1月24日，淮安经济技术开发区管理委员会向富扬电子出具《关于富扬电子电磁屏蔽及其他相关材料生产项目用地进展情况的说明》，目前涉及本项目用地指标的“土地征收成片开发方案”已获江苏省自然资源厅批准，淮安市自然资源和规划局已完成本项目的土地预审工作，后续按照流程将推进土地挂牌等手续，预计将于2022年上半年完成土地出让。
2022年3月8日，淮安经济技术开发区党政办公室向富扬电子出具《关于富扬电子电磁屏蔽及其他相关材料生产项目用地进展情况的说明》，涉及本募投项目用地指标的“土地征收成片开发方案”已获江苏省自然资源厅批准，淮安市自然资源和规划局已完成本项目的土地预审工作，目前处于淮安市各政府部门审批阶段，下一步将进行淮安市自然资源和规划局、淮安市政府、江苏省自然资源厅、江苏省政府等相关政府部门审批，拿到土地批文后，即可准备挂牌资料、土地评估等材料进行土地挂牌程序。
发行人已在招股说明书“第九节 募集资金运用与未来发展规划”之“二、（一）
5、募投用地的计划、取得土地的具体安排和最新进度”中补充披露上述楷体加粗内容。
（二）如无法取得募投项目用地拟采取的替代措施以及对募投项目实施的影响。
8-1-3-71
淮安经济技术开发区目前产业用地储备充沛，若本次土地拍卖不成功，淮安经济技术开发区管理委员会将进行协调。如发行人用协调地块用于募投项目建设，将根据新地块对项目的用电、污水管网规划进行微调，实施计划会因为协调地块拍卖导致时间后移，项目效益会因为地块面积的微调造成一定影响。因此，发行人采用协调地块用于募投项目建设对项目的选址、用电、污水管网、实施计划及效益情况构成一定影响但不构成实质性影响。发行人已在招股说明书“第四节 风险因素”之“四、（一）募投项目土地使用权取得风险”中补充披露发行人募投项目土地使用权取得的风险，具体见如下楷体加粗内容：
“（一）募投项目土地使用权取得的风险
富扬电子电磁屏蔽及其他相关材料生产项目的实施地点位于淮安经济技术开发区深圳东路以南、景秀路以东。发行人的全资子公司富扬电子已经与淮安经济技术开发区管理委员会于2021年1月签署了《项目投资协议书》，约定发行人应通过报名竞买方式，对该宗用地使用权公开出让进行竞价交易并受让，该宗用地性质为工业用地，使用年限为50年。
2022年1月24日，淮安经济技术开发区管理委员会向富扬电子出具《关于富扬电子电磁屏蔽及其他相关材料生产项目用地进展情况的说明》，目前涉及本项目用地指标的“土地征收成片开发方案”已获江苏省自然资源厅批准，淮安市自然资源和规划局已完成本项目的土地预审工作，后续按照流程将推进土地挂牌等手续，预计将于2022年上半年完成土地出让。
截至本招股说明书签署日，前述土地“招拍挂”程序尚未进行，发行人尚未取得相应的土地使用权证书或签署相关土地出让合同，发行人取得该地块相应的土地使用权仍存在一定不确定性。”
二、请保荐人、发行人律师发表明确意见。
（一）核查过程
1、取得江苏省自然资源厅出具的苏自然资函[2021]964号《江苏省自然资源厅关于批准淮安市清江浦区2021-01号等8个土地征收成片开发方案的函》；
8-1-3-72
2、取得淮安经济技术开发区管理委员会及淮安经济技术开发区党政办公室向富扬电子出具《关于富扬电子电磁屏蔽及其他相关材料生产项目用地进展情况的说明》；
3、取得淮安市自然资源和规划局出具的《建设项目用地预审与选址意见书》。
（二）核查结论
经核查，保荐人、发行人律师认为：
发行人已按照《首发业务若干问题解答（2020年6月修订）》问题18的要求，在招股说明书中披露了募投用地的计划、取得土地的具体安排、进度等，募投项目用地符合当地政府关于土地政策、城市规划等相关法律法规要求，不存在无法落实的风险。
淮安经济技术开发区目前产业用地储备充沛，若本次土地拍卖不成功，淮安经济技术开发区管理委员会将进行协调。发行人采用协调地块用于募投项目建设对项目的选址、用电、污水管网、实施计划及效益情况构成一定影响但不构成实质性影响。
8-1-3-73
6. 关于其他事项
申请文件及问询回复显示：
（1）发行人存货跌价计提比例高于可比公司平均水平，且计提比例接近可比公司计提比例区间的上限。1年以上的存货期后销售金额较小，对于无法销售的1年以上存货，发行人首先考虑对其进行重利用，利用率约为30%-50%，报告期各期，发行人对1年以上库龄存货全额计提跌价准备。
（2）报告期各期末，发行人应收账款账面价值分别为10,010.33万元、9,328.60万元、15,542.67万元及12,852.61万元，整体上行，主要系经营规模的扩大所致。
（3）发行人管理费用率低于同行业可比公司平均水平，原因之一系发行人长期注重成本管控，逐渐建立起精简高效的企业文化；发行人销售费用亦略低于同行业可比公司平均水平。
（4）发行人根据评估价格以1,986.88万元购入台衡精密的土地及厂房。
（5）发行人未说明实际控制人亲属持有发行人股份的情况。
请发行人：
（1）说明发行人存货跌价计提比例高于同行业可比公司平均水平的原因，对1年以上库龄存货全额计提跌价准备是否真实反映存货价值，如考虑重利用对发行人财务数据的影响，结合前述情况说明发行人存货科目列报是否准确。
（2）说明发行人应收账款期后回款情况，应收账款坏账准备计提率与同行业可比公司的比较情况，如存在较大差异，请分析原因。
（3）结合报告期销售费用、管理费用主要项目占营业收入比例，进一步量化分析销售费用、管理费用低于同行业可比公司的具体原因，期间费用的列报是否完整。
（4）结合收购厂房所在地附近的土地及厂房购买价格，说明发行人从关联方处购入土地及厂房价格的公允性。
（5）说明是否存在控股股东和实际控制人亲属持股的情形，是否已按照《深
8-1-3-74
圳证券交易所创业板股票首次公开发行上市审核问答》问题18的要求对控股股东和实际控制人的亲属所持股份比照该股东本人进行锁定。请保荐人、申报会计师对问题（1）-（4）发表明确意见，并说明对各期末应收账款核查过程、核查比例与结论。
请保荐人、发行人律师对问题（5）发表明确意见。回复：
一、请发行人：
（一）说明发行人存货跌价计提比例高于同行业可比公司平均水平的原因，对1年以上库龄存货全额计提跌价准备是否真实反映存货价值，如考虑重利用对发行人财务数据的影响，结合前述情况说明发行人存货科目列报是否准确。
1、说明发行人存货跌价计提比例高于同行业可比公司平均水平的原因
报告期内，发行人存货跌价计提比例与同行业可比公司对比情况如下：
| 公司简称 | 2021年12月31日 | 2020年12月31日 | 2019年12月31日 |
| 达瑞电子 | 未披露 | 2.92% | 6.51% |
| 飞荣达 | 未披露 | 8.50% | 7.47% |
| 恒铭达 | 8.98% | 12.27% | 10.92% |
| 世华科技 | 未披露 | 0.92% | 0.77% |
| 平均计提比例（a） | 8.98% | 6.15% | 6.42% |
| 平均计提比例（b） | 8.98% | 7.90% | 8.30% |
| 发行人（c） | 7.85% | 8.93% | 10.00% |
| 计提比例差异（d=c-a） | -1.13% | 2.77% | 3.58% |
| 计提比例差异（e=c-b） | -1.13% | 1.03% | 1.70% |
注：平均计提比例（a）为包含世华科技计算的同行业可比公司平均计提比例；平均计提比例（b）为剔除世华科技计算的同行业可比公司平均计提比例。
根据世华科技公告披露信息，世华科技存货跌价计提比例较低，主要系世华科技属于消费电子功能材料的材料领域，报告期内不存在客户调整或取消订单、采购意向临时大幅调整等情况，不存在客户订单或采购意向变更而形成长库龄存货情况。
8-1-3-75
扣除世华科技后，发行人2019年12月31日、2020年12月31日的存货跌价准备计提比例均位于同行业计提比例区间内且与同行业可比公司平均计提比例大致相当。同行业可比公司除恒铭达外，其他公司2021年12月31日的存货跌价准备尚未披露，发行人的存货跌价准备计提比例略低于恒铭达。由于公司产品适用的终端产品生命周期较短，对于库龄超过1年以上的存货，综合考虑产品迭代、市场价格变化、未来销售情况等原因，基于谨慎考虑对其全额计提跌价准备。
2、对1年以上库龄存货全额计提跌价准备是否真实反映存货价值，如考虑重利用对发行人财务数据的影响，结合前述情况说明发行人存货科目列报是否准确
（1）1年以上库龄存货跌价计提情况
单位：万元
| 项目 | 2021年12月31日 | 2020年12月31日 | 2019年12月31日 |
| 存货余额（a） | 5,573.17 | 4,864.17 | 3,679.80 |
| 1年以上存货余额（b） | 368.68 | 266.81 | 289.91 |
| 占比（c=b/a） | 6.62% | 5.49% | 7.88% |
| 计提存货跌价准备金额 | 368.68 | 266.81 | 289.91 |
报告期内公司1年以上的存货占存货余额的比例分别为7.88%、5.49%和6.62%，1年以上的存货余额占比较小。
发行人所处消费电子行业，产品更新换代快，结构变化频繁，对于库龄1年以上未实现销售的库存商品，公司预计未来销售的可能性较低，且基本不能再重利用，基于谨慎考虑全额计提跌价准备，因此对于1年以上库龄的库存商品全额计提跌价真实反映其价值。对于1年以上的原材料或半成品，虽有部分在以后年度能有少量销售或重利用，但重利用基本都是降级利用，且重利用时间具有不确定性和可重利用比例、再销售情况等具有不可预见性，因此基于谨慎性原则全额计提跌价准备亦真实反映其价值。
（2）发行人1年以上存货跌价准备计提方法与同行业可比公司比较如下：
| 序号 | 公司名称 | 计提方法 |
8-1-3-76
| 1 | 达瑞电子 | 考虑到消费电子功能性器件和可穿戴电子产品结构性器件产品更新较快、结构变化频繁、客户交货周期短，这两类原材料在仓库存放超过60天未领用生产或销售的，公司对其全额计提存货跌价准备 |
| 2 | 世华科技 | 公司结合期末存货盘点信息，综合分析评判存货的库龄、品质、订单、是否淘汰过时等因素，按单个存货项目测试其可变现净值，据以确定是否需要计提跌价准备或计提跌价准备的金额。基于谨慎原则，对期末库龄1年以上本期无领用且短期内暂无明确生产领用计划的原材料，以及库龄1年以上未实现销售且公司预计无法实现销售的少量库存商品，全额计提了跌价准备 |
| 3 | 恒铭达 | 对于超过1年以上的产成品，在评估其使用性能及未来是否可销售的基础上，对于部分陈旧、过时的存货，公司计提了存货跌价准备 |
| 4 | 飞荣达 | — |
| 5 | 发行人 | 由于消费电子产品更新较快、结构变化频繁，对于1年以上未领用生产或销售的存货，基于谨慎性原则，全额计提存货跌价准备 |
注：①同行业可比信息来源与已披露招股说明书或者审核问询函回复；②飞荣达未具体披露库龄1年以上存货跌价准备计提方法。由上表可知，同行业可比公司达瑞电子对仓库存放超过60天未领用生产或销售的原材料全额计提跌价准备，与其产品类型、细分应用领域及业务实质相符。发行人1年以上存货跌价计提方法及比例与同行业可比公司世华科技和恒铭达一致，具有合理性。
综上所述，对1年以上库龄存货全额计提跌价准备真实反映存货价值，发行人存货科目列报准确。
（二）说明发行人应收账款期后回款情况，应收账款坏账准备计提率与同行业可比公司的比较情况，如存在较大差异，请分析原因。
1、说明发行人应收账款期后回款情况
截至2022年2月28日，发行人应收账款期后回款情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2021年12月31日 | 2020年12月31日 | 2019年12月31日 |
| 应收账款余额 | 15,606.70 | 16,360.73 | 9,819.91 |
| 期后回款金额 | 8,136.02 | 16,360.66 | 9,819.84 |
| 期后回款占比 | 52.13% | 100.00% | 100.00% |
发行人报告期各期末应收账款期后回款比例分别为100.00%、100.00%和52.13%，整体回款情况良好，2021年末公司期后回款比例低于往期，主要因为应收账款尚在信用期内。
2、应收账款坏账准备计提率与同行业可比公司的比较情况，如存在较大差异，
8-1-3-77
请分析原因
（1）应收账款坏账准备计提政策与同行业可比公司的比较情况如下：
| 账龄 | 达瑞电子 | 飞荣达 | 恒铭达 | 世华科技 | 发行人 |
| 6个月以内 | 5.00% | 5.00% | 5.00% | 2.00% | 5.00% |
| 7个月-1年 | 5.00% | ||||
| 1-2年 | 10.00% | 10.00% | 10.00% | 20.00% | 20.00% |
| 2-3年 | 30.00% | 30.00% | 20.00% | 50.00% | 40.00% |
| 3-4年 | 50.00% | 50.00% | 30.00% | 100.00% | 100.00% |
| 4-5年 | 80.00% | 50.00% | |||
| 5年以上 | 100.00% | 100.00% | 100.00% |
注：同行业可比公司数据来源于已披露招股说明书。
由上表可知，公司应收账款的坏账准备计提政策与同行业可比公司不存在重大差异。报告期各期末，发行人99%以上的应收账款账龄均为1年以内，对于该账龄段的应收账款坏账计提率与同业可比公司基本一致。
（2）报告期各期，公司应收账款坏账准备计提率与同行业可比公司比较情况如下：
| 项目 | 2021年12月31日 | 2020年12月31日 | 2019年12月31日 |
| 达瑞电子 | 未披露 | 5.25% | 5.00% |
| 飞荣达 | 未披露 | 5.23% | 5.40% |
| 恒铭达 | 5.03% | 5.00% | 5.00% |
| 世华科技 | 未披露 | 2.00% | 2.02% |
| 平均计提率（a） | 5.03% | 4.37% | 4.36% |
| 平均计提率（b） | 5.03% | 5.16% | 5.13% |
| 发行人 | 5.00% | 5.00% | 5.00% |
注：①行业可比公司数据来源于已披露的招股书及定期报告；②平均计提率（a）为包含世华科技计算的同行业可比公司平均计提率；平均计提率（b）为剔除世华科技计算的同行业可比公司平均计提率。
世华科技各期末超过95%以上应收账款账龄均为六个月以内，应收账款坏账准备综合计提率较低。剔除世华科技外，同行业可比公司各期末坏账准备平均计提率为5.13%、5.16%和5.03%，发行人报告期内坏账计提率均为5%，与同行业可比公司
8-1-3-78
基本一致，不存在较大差异。综上所述，发行人应收账款坏账准备计提率与同行业可比公司基本一致，不存在较大差异。
（三）结合报告期销售费用、管理费用主要项目占营业收入比例，进一步量化分析销售费用、管理费用低于同行业可比公司的具体原因，期间费用的列报是否完整。
1、销售费用率
报告期内，发行人销售费用率与同行业可比公司对比情况如下：
| 公司名称 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 |
| 达瑞电子 | 未披露 | 4.50% | 4.62% |
| 飞荣达 | 未披露 | 2.72% | 3.06% |
| 恒铭达 | 2.75% | 3.99% | 6.74% |
| 世华科技 | 未披露 | 4.85% | 5.25% |
| 平均值 | 2.75% | 4.02% | 4.92% |
| 发行人 | 2.36% | 2.07% | 3.35% |
注：①同行业可比公司数据来源于公开披露信息；②销售费用率=销售费用/营业收入；③为保持新收入准则口径一致，将2020年度和2021年度的恒铭达的运输仓储费、飞荣达的出口报关费不在销售费用中披露。④为增强数据可比性，发行人及同行业上市公司销售费用中已扣除股份支付费用；⑤下同。
报告期内，发行人销售费用率分别为3.35%、2.07%和2.36%，与同行业可比公司平均值的差异分别为1.57%、1.95%和0.39%。
报告期内，销售费用各主要项目占营业收入比例与同行业可比公司对比情况如下：
| 公司名称 | 2021年度 | ||||
| 职工薪酬费用率 | 业务招待费用率 | 市场开拓费用率 | 其他费用率 | 合计 | |
| 达瑞电子 | 未披露 | 未披露 | 未披露 | 未披露 | 未披露 |
| 飞荣达 | 未披露 | 未披露 | 未披露 | 未披露 | 未披露 |
| 恒铭达 | 1.82% | 0.34% | — | 0.59% | 2.75% |
| 世华科技 | 未披露 | 未披露 | 未披露 | 未披露 | 未披露 |
8-1-3-79
| 平均值 | 1.82% | 0.34% | — | 0.59% | 2.75% |
| 发行人 | 1.28% | 0.49% | — | 0.59% | 2.36% |
| 公司名称 | 2020年度 | ||||
| 职工薪酬费用率 | 业务招待费用率 | 市场开拓费用率 | 其他费用率 | 合计 | |
| 达瑞电子 | 2.17% | 0.75% | 0.75% | 0.83% | 4.50% |
| 飞荣达 | 1.38% | 0.38% | 0.11% | 0.85% | 2.72% |
| 恒铭达 | 2.47% | 0.42% | — | 1.10% | 3.99% |
| 世华科技 | 2.81% | 1.35% | 0.32% | 0.37% | 4.85% |
| 平均值 | 2.21% | 0.73% | 0.30% | 0.79% | 4.02% |
| 发行人 | 1.27% | 0.26% | — | 0.54% | 2.07% |
| 公司名称 | 2019年度 | ||||
| 职工薪酬费用率 | 业务招待费用率 | 市场开拓费用率 | 其他费用率 | 合计 | |
| 达瑞电子 | 1.49% | 0.70% | 1.56% | 0.87% | 4.62% |
| 飞荣达 | 1.18% | 0.35% | 0.07% | 1.46% | 3.06% |
| 恒铭达 | 3.11% | 0.43% | — | 3.20% | 6.74% |
| 世华科技 | 2.32% | 1.16% | 0.57% | 1.20% | 5.25% |
| 平均值 | 2.03% | 0.66% | 0.55% | 1.68% | 4.92% |
| 发行人 | 1.84% | 0.15% | — | 1.37% | 3.35% |
通过对销售费用具体构成项目进行对比分析，公司销售费用率低于同行业可比公司主要系公司职工薪酬、业务招待费及市场开拓费用占比较低所致。
（1）职工薪酬
报告期内，公司销售费用-职工薪酬占营业收入的比例与同行业可比公司平均值的差异分别为0.19%、0.94%和0.54%，主要原因如下：
①销售人员数量与同行业可比公司对比
单位：人
| 公司名称 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 |
| 达瑞电子 | 未披露 | 118 | — |
| 飞荣达 | 未披露 | 280 | 225 |
8-1-3-80
| 恒铭达 | 69 | 57 | 47 |
| 世华科技 | 未披露 | 27 | 25 |
| 行业平均 | 69 | 121 | 99 |
| 发行人 | 33 | 33 | 32 |
注：①同行业可比公司平均人数=（期末人数+期初人数）/2取整；②同行业可比公司达瑞电子未披露2019年初各部门人数。
发行人销售人员数量与世华科技销售人员数量接近，与达瑞电子、飞荣达和恒铭达差异较大，主要系经营内容和经营规模差异所致。同行业可比公司达瑞电子主营业务收入为消费电子领域业务收入，2020年度收入为9.59亿元；飞荣达2020年度收入为29.29亿元，显著高于发行人；恒铭达主营业务收入消费电子功能性器件业务收入，2020年度收入为6.44亿元；发行人与世华科技营业收入接近。
②服务的内容和考核体系差异
同行业可比公司的销售人员薪酬总额及人数随着销售规模的扩大均呈现上升趋势。销售人员薪酬水平与业绩挂钩，奖金部分按照个人绩效考核确定。2019年-2020年，除世华科技2019年营业收入下降外，其他公司营业收入和销售人员数量均为增长，使得销售人员薪酬占营业收入的比例较大。
发行人于2009年、2010年分别通过了华硕、苹果公司的合格供应商资格认证，与惠普、戴尔自2003年起合作至今，发行人各期最终应用于苹果、华硕、惠普的产品收入占主营业务收入的比例均超过95%，客户集中度高，且与主要客户建立了长期友好合作关系，发行人基层销售人员日常工作主要是负责客户关系的维护、与客户的沟通与反馈、销售合同跟踪执行等事务性工作，薪酬总额与公司销售规模和盈利水平并不呈完全的正相关，使得薪酬水平相对变动较小。
（2）业务招待费
报告期内，公司销售费用-业务招待费占营业收入的比例与同行业可比公司平均值的差异分别为0.51%、0.47%和-0.15%，主要原因系：
同行业可比公司的业务招待费占营业收入的比例随着业务收入增长而增加，同时为开拓新客户以及新产品的前期对接开发，使得相应的业务招待费增加；发行人依靠良好的市场口碑、稳定的产品质量和快速响应的服务，使得主要客户保持稳定，
8-1-3-81
且客户粘性较强，开发维护成本相对较低，相应的业务招待支出较少，导致发行人销售费用中业务招待费占营业收入的比例低于同行业可比公司。2021年度公司销售费用-业务招待费占营业收入的比例与同行业可比公司平均值的差异-0.15%，主要系恒铭达2021年营业收入大幅增长，销售费用-业务招待费未随营业收入同比例增长所致。
（3）市场开拓费用
2019年度和2020年度，公司销售费用-市场开拓费用占营业收入的比例与同行业可比公司平均值的差异分别为0.55%、0.30%，主要原因系：
达瑞电子为了不断开发消费电子功能性器件及可穿戴电子结构性器件的新客户，委托第三方团队协助开发境外目标客户、建立业务合作关系、提供业务技术与开发支持，其市场开拓费用占营业收入的比例较高；世华科技2019年为加强韩国市场的客户开拓，增加市场开拓费较大；发行人专注于电磁屏蔽及绝缘领域，在相关细分领域内深入了解行业发展趋势和客户需求，已与主要的终端品牌商建立了较为稳定的业务合作关系。发行人来源于存量客户的销售收入占比相对较高，对存量客户的业务开拓主要集中于凭借产品和服务的综合优势导入新的机种项目以及争取更多的订单配比份额。相较于开拓新领域或新客户，对存量客户新项目导入的开拓难度相对较小，因此发行人的市场开拓费用相对较低。
综上所述，报告期内，发行人的职工薪酬、业务招待费以及市场开拓费用占营业收入的比例较低是公司销售费用率低于同行业可比公司的主要原因，发行人销售费用率低于同行业可比公司平均水平具有合理性。
2、管理费用率
报告期内，发行人管理费用率与同行业可比公司对比情况如下：
| 公司名称 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 |
| 达瑞电子 | 未披露 | 6.06% | 5.13% |
| 飞荣达 | 未披露 | 6.71% | 5.36% |
| 恒铭达 | 5.20% | 6.77% | 6.41% |
| 世华科技 | 未披露 | 7.82% | 10.54% |
8-1-3-82
| 平均值 | 5.20% | 6.84% | 6.86% |
| 发行人 | 3.91% | 2.50% | 2.82% |
注：①同行业上市公司数据来源于公开披露信息；②管理费用率=管理费用/营业收入；③为增强数据可比性，发行人及同行业上市公司管理费用中已扣除股份支付费用；④下同。报告期内，发行人管理费用率分别为2.82%、2.50%和3.91%，与同行业可比公司平均值的差异分别为4.04%、4.34%和1.29%。
报告期内，管理费用各主要项目占营业收入比例与同行业可比公司对比情况如下：
| 公司名称 | 2021年度 | |||||
| 职工薪酬费用率 | 业务招待费费用率 | 办公差旅费用率 | 折旧及摊销费用率 | 其他费用率 | 合计 | |
| 达瑞电子 | 未披露 | 未披露 | 未披露 | 未披露 | 未披露 | 未披露 |
| 飞荣达 | 未披露 | 未披露 | 未披露 | 未披露 | 未披露 | 未披露 |
| 恒铭达 | 3.29% | 0.12% | 0.37% | 0.70% | 0.72% | 5.20% |
| 世华科技 | 未披露 | 未披露 | 未披露 | 未披露 | 未披露 | 未披露 |
| 平均值 | 3.29% | 0.12% | 0.37% | 0.70% | 0.72% | 5.20% |
| 发行人 | 1.67% | 0.07% | 0.22% | 0.17% | 1.78% | 3.91% |
| 公司名称 | 2020年度 | |||||
| 职工薪酬费用率 | 业务招待费费用率 | 办公差旅费用率 | 折旧及摊销费用率 | 其他费用率 | 合计 | |
| 达瑞电子 | 3.65% | 0.29% | 0.96% | 0.34% | 0.82% | 6.06% |
| 飞荣达 | 3.47% | 0.10% | 0.25% | 1.00% | 1.89% | 6.71% |
| 恒铭达 | 4.32% | 0.24% | 0.56% | 0.52% | 1.13% | 6.77% |
| 世华科技 | 4.26% | 1.15% | 0.26% | 0.49% | 1.66% | 7.82% |
| 平均值 | 3.93% | 0.45% | 0.51% | 0.59% | 1.38% | 6.84% |
| 发行人 | 1.03% | 0.04% | 0.18% | 0.15% | 1.10% | 2.50% |
| 公司名称 | 2019年度 | |||||
| 职工薪酬费用率 | 业务招待费费用率 | 办公差旅费用率 | 折旧及摊销费用率 | 其他费用率 | 合计 | |
| 达瑞电子 | 3.08% | 0.16% | 1.05% | 0.14% | 0.70% | 5.13% |
| 飞荣达 | 2.86% | 0.12% | 0.26% | 0.64% | 1.48% | 5.36% |
| 恒铭达 | 3.82% | 0.41% | 0.69% | 0.42% | 1.07% | 6.41% |
8-1-3-83
| 世华科技 | 6.95% | 0.83% | 0.47% | 0.92% | 1.37% | 10.54% |
| 平均值 | 4.18% | 0.38% | 0.62% | 0.53% | 1.16% | 6.86% |
| 发行人 | 1.50% | 0.03% | 0.39% | 0.14% | 0.76% | 2.82% |
通过对管理费用具体构成项目进行对比分析，公司管理费用率低于同行业可比公司主要系公司职工薪酬、业务招待费、办公差旅费及折旧摊销费占比较低所致。
（1）职工薪酬
报告期内，公司管理费用-职工薪酬占营业收入的比例与同行业可比公司平均值的差异分别为2.68%、2.90%和1.62%，主要原因如下：
①各报告期末，发行人管理人员数量与同行业可比公司比较
单位：人
| 公司名称 | 项目 | 2021年末 | 2020年末 | 2019年末 |
| 达瑞电子 | 管理人员数量 | — | 486 | — |
| 其中：高级管理人员数量 | — | 12 | — | |
| 飞荣达 | 管理人员数量 | — | 725 | 647 |
| 其中：高级管理人员数量 | — | 6 | 6 | |
| 恒铭达 | 管理人员数量 | 115 | 121 | 73 |
| 其中：高级管理人员数量 | 13 | 13 | 13 | |
| 世华科技 | 管理人员数量 | — | 50 | 42 |
| 其中：高级管理人员数量 | — | 9 | 10 | |
| 发行人 | 管理人员数量 | 50 | 48 | 41 |
| 其中：高级管理人员数量 | 4 | 4 | 1 |
由上表可知，同行业可比公司管理部门人员数量均高于发行人。飞荣达虽然高级管理人员占比较低，但飞荣达已上市多年，公司整体规模较大，组织层级较多，中层管理人员较多，职工薪酬金额较大；恒铭达和世华科技高级管理人员较多，占总管理人员的比例较高。发行人针对自身的经营模式特点及业务规模水平，采用了相对集中的组织架构及管理模式，组织架构较为简单，人员管理效率较高，中高层管理人员配备相对较少，因此报告期内发行人的管理人员的职工薪酬占营业收入的比例低于同行业可比公司。
8-1-3-84
截止2021年末，恒铭达有7家子公司，截至2021年6月末，达瑞电子有8家子公司，世华科技有6家子公司，飞荣达有38家子公司。与同行业可比公司在全球范围内有多家经营主体而言，发行人目前处于发展阶段且主要面向华东和国内保税区客户，开展实质生产经营的子公司仅为3家，因此公司中高层管理人员相对较少，管理成本相对较低。
②公司所在地区平均工资水平相对较低
发行人主要经营地包括昆山市周市镇、淮安经济开发区、重庆市永川区等地；世华科技主要经营地为苏州市吴江区，且在深圳市龙华区、中国香港和美国等地区设立子公司负责华南地区和海外市场的开拓；恒铭达主要经营地为昆山市巴城镇、惠州市经开区、深圳市龙岗区等地；根据各市发布的年平均工资情况，深圳、广州、苏州年平均工资较高，淮安市和重庆市较低，因此发行人管理部门的人均薪酬低于同行业可比公司的平均水平。
（2）业务招待费
报告期内，公司管理费用-业务招待费占营业收入的比例与同行业可比公司平均值的差异分别为0.35%、0.41%和0.05%，主要原因如下：
报告期内，发行人管理费用中业务招待费占营业收入的比例低于同行业可比公司，主要系：①发行人针对自身的经营模式特点及业务规模水平，采用了相对集中的组织架构及管理模式，组织架构较为简单，人员管理效率较高，管理人员配备需求相对不高，业务招待等管理需求不多；②发行人倡导精简高效的企业文化，执行严格的费用报销管理制度以减少非必要开支。发行人管理费用中的业务招待费低于同行业可比公司系发行人严控费用支出所致，具有合理性。
（3）办公差旅费
报告期内，公司管理费用-办公差旅费占营业收入的比例与同行业可比公司平均值的差异分别为0.23%、0.33%和0.15%，主要原因如下：
报告期内，发行人管理费用中办公差旅费占营业收入的比例低于同行业可比公司平均水平，与飞荣达、世华科技相近，但低于达瑞电子、恒铭达。
达瑞电子管理费用中办公差旅费主要为管理人员的日常办公费用和车辆交通费
8-1-3-85
用，具体包括办公物业租金、办公水电费、通讯费、汽车使用费及交通差旅费等费用，随着达瑞电子公司规模扩张，2019年开始陆续新增办公场所，导致报告期内达瑞电子办公差旅费用率较大；相对而言，发行人的管理人员规模及办公场所相对稳定且偏少，从经营模式上看，发行人在电磁屏蔽行业深耕多年，目前较少涉及竞争激烈的大规模、同质化产品的应用领域，而是持续专注于电磁屏蔽及绝缘领域，在相关细分领域内深入了解行业发展趋势和客户需求，开发技术含量较高和附加值较大的产品，发行人的客户群体相对稳定，管理人员的差旅费用率较低。
（4）折旧及摊销费用
报告期内，公司管理费用-折旧与摊销占营业收入的比例与同行业可比公司平均值的差异分别为0.39%、0.44%和0.53%，主要原因如下：
报告期内，发行人于2020年12月购买了房屋及建筑物，前期办公场所依赖于租赁，未发生大额固定资产折旧费用，其次同行业可比公司偏向于多元化、多区域化经营，而发行人目前主要经营主体仅为4家，且各地办公场地较为集中，人员较为精简，办公家具较为简约，在日常管理中推行降本增效。该特征符合发行人目前所处的成长阶段、经营模式及公司文化，因此发行人管理费用中折旧及摊销占营业收入的比例低于同行业可比公司水平，具有合理性。
综上，报告期内，发行人的职工薪酬、业务招待费、办公差旅费用以及折旧摊销费用占营业收入的比例较低是公司管理费用率低于同行业可比公司的主要原因，发行人管理费用率低于同行业可比公司平均水平具有合理性。
3、期间费用列报是否完整
报告期内，发行人的期间费用及占营业收入的比重情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 | |||
| 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | |
| 销售费用 | 1,010.26 | 2.36% | 882.08 | 2.07% | 898.62 | 3.35% |
| 管理费用 | 1,676.08 | 3.91% | 3,914.75 | 9.20% | 757.82 | 2.82% |
| 研发费用 | 2,139.33 | 4.99% | 1,789.79 | 4.21% | 1,508.80 | 5.62% |
8-1-3-86
| 财务费用 | -456.91 | -1.07% | 956.49 | 2.25% | -348.07 | -1.30% |
| 合计 | 4,368.76 | 10.20% | 7,543.11 | 17.73% | 2,817.17 | 10.49% |
报告期各期，发行人期间费用分别为2,817.17万元、7,543.12万元及4,368.76万元，占营业收入比例分别为10.49%、17.73%及10.20%。发行人期间费用金额随收入规模的增长而逐年增长，2020年度期间费用占营业收入比例增加较多，主要由于发行人确认了2,853.02万元的股份支付费用，剔除股份支付费用后，报告期各期，期间费用占营业收入的比例分别为10.49%、11.03%及10.20%，占比相对稳定。报告期内，发行人销售费用、管理费用等期间费用变化符合发行人生产经营实际情况，与营业收入变动趋势基本保持一致，发行人期间费用列报完整。综上所述，与同行业平均水平相比，发行人销售费用、管理费用低于同行业可比公司，与发行人业务规模、客户结构、组织结构、经营场所及人员规模等特点相匹配，符合发行人注重成本管控的经营理念和精简高效的企业文化，具有合理性，期间费用列报完整。
（四）结合收购厂房所在地附近的土地及厂房购买价格，说明发行人从关联方处购入土地及厂房价格的公允性。
1、收购厂房所在地附近的土地及厂房购买价格
通过58同城网查询收购厂房所在地附近的土地及厂房购买价格案例如下：
| 案例 | 地址 | 58同城挂网价格（万元） | 面积（M2） | 单价（元/M2） | 新旧程度 | 成新率 | 折合成全新厂房单价（元/M2） | 房产类型 |
| 1 | 昆山市城北路辅路 | 1,000.00 | 6,500.00 | 1,538.46 | 全新 | 100.00% | 1,538.46 | 标准厂房 |
| 2 | 昆山市巴城镇 | 600.00 | 2,000.00 | 3,000.00 | 全新 | 100.00% | 3,000.00 | 标准厂房 |
| 3 | 昆山市锦溪镇 | 13,000.00 | 50,000.00 | 2,600.00 | 9成新 | 90.00% | 2,888.89 | 标准厂房 |
| 平均 | 2,475.78 | |||||||
注：上表中折合成全新厂房单价为包含土地和厂房的单价。
从上表可知，发行人收购厂房所在地附近的厂房均价为2,475.78元/M
，根据中水致远资产评估有限公司出具的中水致远评报字[2020]第020498号《资产评估报告》，发行人购买关联方入的土地及厂房价格为1,986.88万元，厂房面积为10,978.31M
，单价为1,809.82元/M
，综合成新率72.34%，折合成全新厂房单价为2,501.83元/M
，与收购厂房所在地附近的厂房销售均价基本一致。
8-1-3-87
2、发行人从关联方处购入土地及房产的价格公允性
为减少关联交易，增强资产完整性和独立性，2020年10月，隆扬有限作出股东会决议，决定购买其租赁台衡精密的土地及厂房。根据中水致远资产评估有限公司出具的中水致远评报字[2020]第020498号《资产评估报告》，上述土地及厂房在评估基准日2020年6月30日经评估的市场价值为1,986.88万元。其中，对土地采用市场比较法、成本逼近法进行评估，评估价值为424.53万元；对厂房采用重置成本法进行评估，评估价值为1,562.35万元。经双方协商，本次土地与厂房交易价格为评估价格。
（1）土地价格公允性
2020年，发行人以297.14元/平方米购买台衡精密位于昆山市顺昶路99号14,287.30m
的土地。
选取评估基准日近期同一供需圈内相邻地区的三个相同用途的出让案例进行比较。
| 案例 | 土地使用权人 | 位置 | 面积 | 土地用途 | 挂牌日期 | 出让价格（元/M2） | 使用年限 |
| 1 | 江苏久茂精密电子科技有限公司 | 周市镇盛帆路北侧、新镇路东侧 | 1.1928公顷 | 工业用地 | 2020年5月 | 252 | 50年 |
| 2 | 昆山蔚洲投资发展有限公司 | 周市镇华杨北路东侧、金茂路南侧 | 2.6299公顷 | 工业用地 | 2019年9月 | 252 | 50年 |
| 3 | 华世德电子科技（昆山）有限公司 | 周市镇横长泾路南侧、太湖北路东侧 | 2公顷 | 工业用地 | 2019年6月 | 252 | 50年 |
经过因素比较修正系数和年期修正系数调整，剩余使用年期土地市场单价为
293.53元/平方米。发行人购买台衡精密土地使用的单价是市场法和成本逼近法（300.74元/平方米）的两种方法评估结果的加权平均值取整后的结果，市场比较法权重为0.5，成本逼近法权重为0.5，最终得出土地购买单价为297.14元/平方米。因此发行人从关联方处购入土地价格具有公允性。
（2）厂房价格的公允性
房屋建筑物的评估方法是考虑前期费用、合理的资金成本以及建造成本扣除增值税后，再考虑成新率得出房屋建筑物的市场价值，评估价值=重置全价×成新率=（建安造价＋前期及其他费用＋资金成本-可抵扣增值税）×成新率。
8-1-3-88
①房屋的建造成本是根据《江苏省建设工程费用定额》（2014年），《江苏省建筑工程预算定额》（2014年），《江苏省安装工程预算定额》（2014年），《江苏省装饰装修工程预算定额》（2014年），《苏州市工程造价信息》（2020年6期）进行材差调整以及重编预算得出的苏州市的市场平均价。
②前期费用包括工程项目前期工程咨询、勘察设计费等；其他费用包括建设单位管理费，工程监理费等费用。前期及其他费用，按照建设部和建筑物所在地建设工程投资估算指标，依据企业申报的评估基准日资产规模确定系数。房屋建筑物前期及其他费用项目费率表如下：
| 序号 | 项目名称 | 计费基础 | 计费标准费率 | 依据 |
| 1 | 建设单位管理费 | 工程造价 | 2.00% | 财建（2016）504号 |
| 2 | 勘察设计费 | 工程造价 | 3.80% | 计价格[2002]10号 |
| 3 | 工程监理费 | 工程造价 | 3.50% | 发改价格[2007]670号 |
| 4 | 工程招投标代理服务费 | 工程造价 | 0.67% | 计价格[2002]1980号 |
| 5 | 可行性研究费 | 工程造价 | 0.70% | 计价格[1999]1283号 |
| 6 | 环境影响评价费 | 工程造价 | 0.63% | 计价格[2002]125号 |
| 合计 | 11.30% |
③对于项目建设期在三个月以上的项目计算其资金成本，按评估基准日中国人民银行公布的贷款利率计算，资金投入方式按照均匀投入考虑。
④增值税：根据《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》（财税〔2016〕36号）及估价对象所在地相关税收政策，实施营改增后，不动产类的固定资产的增值税可以抵扣，建筑施工企业的建安工程费的增值税率为11%，后调整为9%，勘查设计企业的勘察设计费、前期工程咨询费等的增值税率为6%（在市场存在一般纳税人和小规模纳税人时，该企业为一般纳税人，故可以抵扣）。前期及其他费用中仅有建设单位管理费不可抵扣。其抵扣计算公式为：可抵扣的增值税额=建安工程费/（1+9%）×9%+前期费用（可抵扣）/（1+6%）×6%。
⑤综合成新率
综合成新率=使用年限法成新率×40%+观察法成新率×60%。
综上，评估机构采用重置成本法评估房屋建筑物，所选用的建造成本、前期费
8-1-3-89
用、资金成本以及成新率等指标因素符合相关规定，发行人从关联方处购入厂房的价格具有公允性。
综上所述，收购厂房所在地附近的土地及厂房的购买价格与发行人收购关联方的购买价格较为接近，且收购的土地与厂房经过中水致远资产评估有限公司进行评估，发行人从关联方处购入的土地及厂房价格具有公允性。
（五）说明是否存在控股股东和实际控制人亲属持股的情形，是否已按照《深圳证券交易所创业板股票首次公开发行上市审核问答》问题18的要求对控股股东和实际控制人的亲属所持股份比照该股东本人进行锁定。
1、说明是否存在控股股东和实际控制人亲属持股的情形
截至本审核问询函回复之日，实际控制人傅青炫之兄林青辉通过Lucky CheerInternational Limited持有发行人间接控股股东鼎炫控股1,950,200股股份，实际控制人傅青炫之兄傅青煌持有发行人间接控股股东鼎炫控股20,000股股份，实际控制人张东琴之姊张东明持有发行人间接控股股东鼎炫控股477,875股股份，具体情况如下：
| 姓名 | 持有鼎炫控股股份（股） | 持有鼎炫控股比例 | 通过鼎炫控股间接持有发行人股份（股） | 间接持有发行人比例 |
| 林青辉 | 1,950,200 | 3.76% | 7,360,845 | 3.46% |
| 张东明 | 477,875 | 0.92% | 1,803,694 | 0.85% |
| 傅青煌 | 20,000 | 0.04% | 75,488 | 0.04% |
注：林青辉通过Lucky Cheer International Limited间接持有鼎炫控股股份。
除前述之外，不存在控股股东和实际控制人其他亲属通过直接或者间接的方式持有发行人股份的情形。
2、是否已按照《深圳证券交易所创业板股票首次公开发行上市审核问答》问题18的要求对控股股东和实际控制人的亲属所持股份比照该股东本人进行锁定
发行人实际控制人的亲属林青辉、张东明及傅青煌已出具《关于股份锁定及减持的承诺》，承诺自承诺函出具之日至发行人首次公开发行上市之日起36个月内，不转让或者委托他人管理其直接或间接持有的发行人首次公开发行上市前已发行股份，也不得提议由发行人回购该部分股份。
8-1-3-90
综上所述，发行人实际控制人的亲属林青辉、张东明及傅青煌已按照《深圳证券交易所创业板股票首次公开发行上市审核问答》问题18的要求比照实际控制人自发行人股票上市之日起进行36个月的锁定。
二、请保荐人、申报会计师对问题（1）-（4）发表明确意见，并说明对各期末应收账款核查过程、核查比例与结论。请保荐人、发行人律师对问题（5）发表明确意见。
（一）请保荐人、申报会计师对问题（1）-（4）发表明确意见；
1、核查过程
（1）将发行人存货跌价准备计提比例与同行业可比公司进行比较，分析发行人存货跌价计提比例高于同行业可比公司的原因；
（2）结合发行人1年以上存货期后销售情况及重利用情况，分析发行人1年以上存货跌价计提是否反映真实存货情况和列报是否准确；
（3）查询同行业可比公司库龄1年以上存货跌价计提方法，并与发行人库龄1年以上存货跌价计提比例进行对比分析；
（4）查询收购厂房所在地附近的土地及厂房购买价格；
（5）获取中水致远资产评估有限公司出具的中水致远评报字[2020]第020498号《资产评估报告》；在中国土地市场网查找与评估基准日相近同一供需圈内相邻地区的相同用途的出让案例；
（6）向相关人员询问并了解发行人期间费用相关内部控制制度，评价内部控制设计，确定其是否得到执行，并测试相关内部控制的运行有效性；
（7）获取报告期各期发行人期间费用明细账，结合董监高银行流水核查评价期间费用完整性，并对职工薪酬、业务招待费、办公差旅费、折旧与摊销等主要明细项目金额波动进行合理性分析，评价是否与发行人相关业务数据相匹配；
（8）对期间费用实施截止测试，检查相关费用是否已计入准确期间；
（9）取得报告期各期发行人工资表、员工花名册、计算董监高人数占比；
8-1-3-91
（10）计算发行人期间费用率，并与同行业上市公司进行对比分析。
2、核查结论
经核查，保荐人、申报会计师认为：
（1）扣除世华科技后，发行人2019年12月31日和2020年12月31日的存货跌价准备计提比例均位于同行业计提比例区间内且与同行业可比公司平均计提比例大致相当。由于公司产品适用的终端产品生命周期较短，对于库龄超过1年以上的存货，综合考虑产品迭代、市场价格变化、未来销售情况等原因，基于谨慎性原则对其全额计提跌价准备。发行人对1年以上库龄存货全额计提跌价准备真实反映存货价值且存货科目列报准确。
（2）发行人应收账款期后回款良好，应收账款坏账准备计提率与同行业可比公司不存在较大差异。
（3）发行人的销售费用、管理费用低于同行业可比公司，与发行人业务规模、客户结构、组织结构、经营场所及人员规模等特点相匹配，符合发行人注重成本管控的经营理念和精简高效的企业文化，具有合理性，期间费用列报完整。
（4）发行人从关联方处购入土地及厂房价格是公允的。
（二）说明对各期末应收账款核查过程、核查比例与结论
1、核查过程及核查比例
（1）对应收账款函证情况
各报告期末，发行人应收账款的函证情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2021年12月31日 | 2020年12月31日 | 2019年12月31日 |
| 应收账款余额（A） | 15,606.70 | 16,360.73 | 9,819.91 |
| 发函金额（B） | 14,076.66 | 14,826.37 | 9,112.63 |
| 发函率(C=B/A） | 90.20% | 90.62% | 92.80% |
| 回函金额（D） | 13,476.96 | 14,763.58 | 8,808.82 |
| 回函率（E=D/B） | 95.74% | 99.58% | 96.67% |
8-1-3-92
报告期各期末，应收账款均保持了较高的发函率与回函率，发函率分别为
92.80%、90.62%和90.20%，回函率分别为96.67%、99.58%和95.74%，对未回函的应收账款函证均执行替代程序和期后回款检查。
（2）了解公司产品销售模式，对销售与收款业务关键内部控制进行了解与测试，以评价与应收账款相关内部控制的设计和运行有效性；
（3）取得发行人报告期内销售明细表，统计主要客户范围，获取主要客户的销售合同，查看信用期、结算方式等商业条款情况，关注信用期、结算方式等商业条款在报告期内是否发生变化；
（4）通过全国企业信用信息公示系统、查阅主要客户定期报告等方式获取发行人主要客户的基本工商信息或工商登记资料，重点核查和了解其成立时间、注册资本、注册地、经营范围、法定代表人、股东结构、董监高任职情况等，证实主要客户的基本情况及真实性，并结合主要客户的公开财务信息，分析其经营情况及资信情况；
（5）对主要客户进行实地走访，通过走访了解主要客户的基本情况、经营状况等，询问客户选择发行人作为供应商的原因以及是否会与发行人保持长久合作等。发行人应收账款的走访情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2021年12月31日 | 2020年12月31日 | 2019年12月31日 |
| 执行走访的应收账款余额（a） | 11,723.46 | 12,679.91 | 7,066.21 |
| 应收账款余额（b） | 15,606.70 | 16,360.73 | 9,819.91 |
| 占比（c=a/b） | 75.12% | 77.50% | 71.96% |
注：由于疫情原因，项目组对可成集团、住友集团执行了视频访谈。
（6）根据公开披露信息取得同行业可比公司应收账款坏账计提政策，结合同行业可比公司和公司的坏账计提情况进行比较分析，结合期后回款情况分析判断公司应收账款坏账计提的充分性；
（7）取得报告期内公司应收账款明细，对照信用政策，结合期后回款情况，综合分析应收账款是否存在逾期情况。
2、核查结论
8-1-3-93
经核查，保荐机构、申报会计师认为：
发行人账面确认的应收账款是真实完整的，基本都在信用期内，且期后回款较好，坏账准备计提充分合理且与同行业可比公司计提率不存在重大差异。
（三）请保荐人、发行人律师对问题（5）发表明确意见
1、核查过程
查阅鼎炫控股的股东名册、实际控制人填写的调查表、实际控制人亲属的证券账户查询资料及实际控制人亲属林青辉、张东明及傅青煌出具的《关于股份锁定及减持的承诺》。
2、核查结论
经核查，保荐人、发行人律师认为：
截至本审核问询函回复之日，实际控制人傅青炫之兄林青辉通过Lucky CheerInternational Limited持有发行人间接控股股东鼎炫控股1,950,200股股份，实际控制人傅青炫之兄傅青煌持有发行人间接控股股东鼎炫控股20,000股股份，实际控制人张东琴之姊张东明持有发行人间接控股股东鼎炫控股477,875股股份。除前述之外，不存在控股股东和实际控制人其他亲属通过直接或者间接的方式持有发行人股份的情形；发行人实际控制人的亲属林青辉、张东明及傅青煌已按照《深圳证券交易所创业板股票首次公开发行上市审核问答》问题18的要求比照实际控制人自发行人股票上市之日起进行36个月的锁定。
8-1-3-94
（本页无正文，为《关于隆扬电子（昆山）股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件第三轮审核问询函的回复》之签署页）
隆扬电子（昆山）股份有限公司
年 月 日
8-1-3-95
发行人董事长、总经理声明
本人已认真阅读隆扬电子（昆山）股份有限公司本次审核问询函回复的全部内容，回复的内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担相应法律责任。
董事长：
_______________
傅青炫
总经理：
_______________
张东琴
隆扬电子（昆山）股份有限公司
年 月 日
8-1-3-96
（本页无正文，为《关于隆扬电子（昆山）股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件审核问询函的回复》之签署页）
保荐代表人：____________ _____________
葛明象 徐振宇
东吴证券股份有限公司
年 月 日
8-1-3-97
保荐机构（主承销商）董事长声明
本人已认真阅读隆扬电子（昆山）股份有限公司本次审核问询函回复报告的全部内容，了解报告涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程，确认本公司按照勤勉尽责原则履行核查程序，审核问询函回复报告不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承担相应法律责任。
董事长：
_______________
范 力
东吴证券股份有限公司
年 月 日