8-1-1
关于浙江万得凯流体设备科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市
的审核中心意见落实函的回复
保荐机构（主承销商）
（中国（上海）自由贸易试验区商城路618号）
8-1-2
深圳证券交易所：
贵所出具的《关于浙江万得凯流体设备科技股份有限公司申请首次公开发行股票并在创业板上市的审核中心意见落实函》（审核函〔2022〕010271号）已收悉。国泰君安证券股份有限公司作为其保荐机构，会同发行人以及天健会计师事务所（特殊普通合伙）等中介机构对审核中心意见落实函所列问题进行了逐项落实，现回复如下，请审核。
对本回复材料中的发行人回复（包括补充披露和说明的事项），本保荐机构均已进行核查，确认并保证其真实、完整、准确。
说明：
一、如无特别说明，本回复报告中的简称或名词的释义与招股说明书中的相同。
二、本回复报告的字体代表以下含义
| 审核中心意见落实函所列问题 | 宋体（加粗） |
| 对落实函所列问题的回复 | 宋体（不加粗） |
| 对招股说明书的补充、修改 | 楷体（加粗） |
8-1-3
目 录
问题1、关于业绩成长性 ...... 4
问题2、关于外销 ...... 22
问题3、关于管件产品 ...... 33
问题4、关于外购成品 ...... 36
问题5、关于毛利率 ...... 47
问题6、关于审计基准日后财务信息及经营状况 ...... 50
8-1-4
问题1、关于业绩成长性申报材料显示：
（1）报告期内，发行人营业收入分别为41,535.78万元、51,222.89万元、55,946.34万元、32,013.22万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为5,411.03万元、6,330.13万元、6,902.04万元、4,300.42万元；
（2）2021年1-9月，发行人营业收入同比增长了42.06%，增长的主要原因为受新冠疫情居家隔离影响，欧美地区家居、建材等消费品需求量上升；同时，由于低廉的抵押贷款利率，叠加新冠疫情的影响，房屋需求旺盛。
请发行人：
（1）说明2019年业绩增速较大、2020年后增速放缓的原因及合理性，与发行人产品的市场规模以及同行业可比公司的变动趋势是否一致；
（2）分析并说明新冠疫情对发行人的具体影响，后疫情时代发行人是否存在业绩大幅下滑的风险，相关风险的披露是否充分，发行人的应对措施及有效性；
（3）结合发行人所处行业的发展趋势、竞争格局、市场空间，发行人产品与国内外竞争对手相比，在技术水平、产品质量、业务规模、人才储备等方面的优劣势，以及在应用领域、销售区域等方面的差异等，进一步说明发行人的核心竞争力，发行人未来持续获取订单、保持市场份额及持续经营能力方面是否存在重大不确定性风险，发行人的具体应对措施及其有效性。
请保荐人、申报会计师发表明确意见。【回复】
一、说明2019年业绩增速较大、2020年后增速放缓的原因及合理性，与发行人产品的市场规模以及同行业可比公司的变动趋势是否一致；
（一）2019年业绩同比增幅较大、2020年增速放缓、2021年增速有所提升的原因及合理性
报告期内公司营业收入分别为51,222.89万元、55,946.34万元和74,636.66
8-1-5
万元，同比增长分别为23.32%、9.22%和33.41%。公司主营业务突出，主营业务收入占比均在99%以上，营业收入的变动系主营业务收入变动所致。
1、2019年公司主营业务收入为51,178.20万元，较上年同期增加9,652.13万元，增长23.24%，主要原因系：
（1）从产品结构来看，2019年销售的增长主要来自于阀门产品的收入增长。公司2019年阀门类产品销售收入较上年同期增加10,491.63万元，增长48.95%，主要原因是：①公司的 TP阀产品被Watts认可，Watts将订单从美国自产转向发行人采购，2019年开始放量，销售额从2018年的1,467.54万元增长至2019年的3,254.97万元，增幅达121.80%；②洗衣机角阀销售也大幅增加，包括Oatey集团由于台湾地区的产能供应问题将洗衣机角阀从原来的向台湾地区公司采购转向公司采购，以及Sioux Chief的洗衣机角阀产品由自产转向公司定制化采购，该两家客户是美国洗衣机角阀的主流供应商，得益于此，2019年公司洗衣机角阀产品销售收入由3,032.20万元增长至7,047.55万元，增幅达132.42%；③2019年起公司与全球最大工业浮球阀公司英国Aalberts Integrated Piping Systems Ltd.（原名Pegler Yorkshire Distribution）建立进一步合作关系，使公司浮球阀新产品开始规模化销售，当年该类产品销售额达2,029.66万元，收入增幅较大；④此外，其他客户的阀门类产品也随着合作的深入而稳步增长。
（2）从销售区域来看，公司2019年外销收入为49,137.51万元，较上年同期增加9,298.32万元，增长23.34%，主要系欧洲、美国市场销售收入的增长推动外销收入增长。①欧洲市场。2019年，公司加大欧洲大型客户的开拓力度，2019年起与英国全球领先的工业服务和流量控制公司Aalberts Integrated PipingSystems Ltd.建立合作关系，同时老客户中瑞典Beulco Armatur、法国的SOCLA（Watts集团的子公司）也稳步增长，使得欧洲市场的业务得到增长，欧洲市场的销售规模由2018年的4,828.63万元增长到2019年的8,382.39万元，增长了
73.60%。②美国市场。公司深耕美国市场，经过多年的积累和发展，现已赢得众多国际知名水暖系统提供商的认可，在准入门槛极高的美国市场树立了良好的口碑，随着合作的逐步深入，客户对公司产品品质、研发能力、服务质量、供应稳定性等认可度越来越高，与公司的合作进一步加强。2019年，公司与客户如Watts集团、Oatey集团、Sioux Chief的销售收入快速增长，前述客户合计增加销售收
8-1-6
入5,410.42万元。综上，公司2019年主营业务收入大幅增长主要是因为浮球阀、TP阀、洗衣机角阀等新品类产品的订单增加促进欧美市场销量增长所致。
2、2020年公司主营业务收入为55,859.59万元，较上年同期增加4,681.38万元，增长9.15%，较2019年主营业务收入增速放缓，主要原因系：
（1）2020年上半年受新冠疫情影响，春节后的复工复产较往年略晚，影响时间约一个月，同时海外客户的生产经营也在疫情早期受到一定影响；同时，2020年底受新冠疫情影响，全球海运紧张，公司部分已完工订单未能及时发货或出港。2020年末发出商品金额为1,141.16万元，较2019年末增长68.38%。
（2）从客户来看，Watts集团由于其法国子公司受新冠疫情影响销售下降，导致其2020年向公司的采购额较上年同期减少730.27万元；Mosack由于其部分管件产品订单因贸易摩擦影响转至东南亚厂商，导致其2020年向公司的采购额较上年同期减少827.37万元；Sioux Chief由于2020年末受新冠疫情影响国际货运运力紧张，部分产品无法及时出关并确认收入，相应导致公司2020年向其销售额较上年同期减少864.46万元。
综上，由于新冠疫情和中美贸易摩擦直接或间接的影响，导致公司2020年的收入增速放缓。
3、2021年公司主营业务收入为74,591.12万元，较上年同期增长33.53%，主要原因系：
（1）公司客户主要集中在美国、欧洲等地，而在欧美地区，民用铜制水暖阀门、管件主要由终端消费者自行购买并安装。2021年，受居家办公需求刺激，欧美地区家居、建材等消费品需求量持续上升。同时，由于低廉的抵押贷款利率，叠加新冠疫情的影响，房屋交易需求旺盛，使得水暖器材市场需求大幅增加，推动公司对主要客户的销售均明显增长。如2021年销售额超过1,000万元的客户由2020年的14家增长至19家，对应销售额从2020年的43,774.46万元增长至2021年的64,155.67万元，增长幅度达到46.56%。同时，2021年前五大客户销售额达44,001.08万元，同比增长26.57%。
8-1-7
（2）除了跟随行业总体向好而增长外，公司2021年营业收入的增长还受益于公司近年来开拓的新产品和新市场所带来的超额增长。具体来看：①2019年开拓的浮球阀产品以及2018年开拓的洗衣机角阀产品，随着公司与客户合作的深入，2021浮球阀产品和洗衣机角阀产品销售额分别增长了3,419.21万元和2,411.84万元；②公司在阿根廷等南美洲市场持续开拓管件类产品，2021年南美洲市场管件类产品的销售额增加了1,784.04万元。
（3）市场铜价维持在高位，推动公司产品平均价格升高。2021年公司阀门类产品和管件类产品的平均销售单价分别为13.32元/件和3.07元/件，较2020年全年单价分别提高13.65%和12.87%，进而使公司营业收入规模有所提高。
综上，由于下游市场需求的旺盛以及铜价持续升高的影响，公司2021年收入增速有所提升。
（二）2019年、2020年、2021年业绩增幅与发行人产品市场规模的变动趋势以及同行业可比公司的变动趋势是否一致
1、产品市场规模
受新建筑和翻新项目对资源节约型水暖产品不断增长的需求推动，全球水暖器材市场快速增长。根据GIA的数据，2020年全球水暖配件市场规模估计为744亿美元，预计到2027年市场规模将达到998亿美元，年平均增长率达到4.3%。其中，欧美市场的需求约占全球需求的50%。水暖产品市场需求包括新屋建设市场和房屋维修与翻新市场，一般来说，房屋维修市场的需求约占80%，新屋建设市场的需求约为20%。根据哈佛大学发布的《Improving America’s Housing 2021》显示，至2020年，美国房屋维修支出已经连续10年稳健增长，房屋维修支出规模从2018年的3,930亿美元增长至2020年的4,190亿美元。预计2021年美国房屋维修支出将达到4,330亿美元。
欧美等一些发达国家和地区较早经历了城市化，现存大量老旧的房屋和城市基础设施需进行翻新改造，从而形成对水暖器材的巨大需求。根据哈佛大学发布的《The State of The Nation’s Housing 2021》显示，美国存量住房的房龄中位数从 2007 年的 34 年急剧上升到2019年41年。旧房一般需要更多保养维护，美国大量的木质结构独栋房屋需要常年的维护和翻新，同时，美国的住房市场以二
8-1-8
手房为主，新房较少，二手房交易要保持房屋价值，也需要经常的维护和翻修。据估计，欧美国家水暖产品市场的需求中房屋维修市场的需求约占80%。一方面，存量房屋房龄越来越大，所需的维修与翻修支出越来越高；另一方面，随着新建房屋的增多，房屋存量稳步增加，房屋维修与翻修市场也随之增长。此外，居民对居住环境等有着持续的、长期的改进需求，因此，伴随着房屋存量市场的稳定增长，维修与翻新市场总体上表现为较为稳定的增长，对于水暖产品市场而言意味着稳定增长的巨大市场需求。
此外，人们在疫情成为常态、感受到远程工作的好处后，部分人选择离开拥挤的公寓楼，搬到城乡结合部的独立屋，造成新老住宅都成为抢手货，再加上房贷利率持续下降，购房者房贷负担减轻，购买力提升。除了购房趋旺之外，现有屋主也在疫情居家的时候，有机会将拖延已久的房屋改造提上日程，改建老式卫浴，翻修或加建晒台，甚至宠物窝等。根据美国建材零售超市巨头家得宝（homedepot）的财务报告，由于在新冠病毒流行期间，消费者困在住宅中装修、粉刷墙壁和处理其他维修工作的活动激增，导致其季度销售额飙升。由于房屋市场前所未有的需求，导致各类建材价格也持续上扬，使得美国市场的水暖器材需求持续旺盛。综上，发行人的业绩增长趋势与市场规模的变动趋势相匹配。
2、同行业比较情况
报告期内，公司与同行业可比公司营业收入比较情况如下：
单位：万元
| 公司名称 | 2021年度 | 2020年度 | 2019年度 | ||
| 金额 | 变动幅度 | 金额 | 变动幅度 | 金额 | |
永和智控
| 永和智控 | 42,456.87 | 39.55% | 64,769.12 | 9.40% | 59,205.80 |
海鸥住工（国外收入）
| 海鸥住工（国外收入） | 121,428.66 | 57.43% | 191,321.00 | 19.14% | 160,587.44 | |
| 金田铜业 [注] | ||||||
| 阀门水表 | --- | --- | --- | --- | 44,168.40 | |
| 全部收入 | 3,743,473.83 | 101.27% | 4,682,925.62 | 14.26% | 4,098,401.32 | |
公司
| 公司 | 74,636.66 | 33.41% | 55,946.34 | 9.22% | 51,222.89 |
8-1-9
注：同行业可比公司数据来源于其公开披露的年度报告。由于金田铜业产品类别众多，上表中选取与公司产品较为接近的类别，即“阀门水表”类。2020年起，由于其未披露细分产品分类，故无法比较。由于同行业公司2021年度报告尚未披露，上表采用其2021年半年度报告数据进行比较。
如上表所示，公司2020年主营业务收入较低，2021年增速较高，与同行业的趋势一致，其中金田铜业、海鸥住工的变动趋势一致，但变动幅度更大，主要是因为产品类别和客户群体与公司差异较大：
（1）金田铜业主要从事有色金属加工业务，以内销为主，其阀门水表类产品包括给排水阀、铸钢铸铁阀、燃气阀、暖通阀门等，以内销为主，在国内以自有品牌销售，与公司业务差异较大；
（2）海鸥住工的国外销售主要包括卫浴五金、瓷器洁具等产品，如水龙头零组件、排水器、温控阀、浴室配件等，主要面向摩恩、科勒、高仪、汉斯格雅等全球知名的卫浴品牌厂商，与公司的业务类别和客户群体不同，与公司业务差异较大；
永和智控与公司的业务模式和产品类别相似，更具有可比性。从营业收入来看，永和智控2020年营业收入较上年同期增长9.40%，与公司的增幅相当。永和智控2021年上半年同比增长了39.55%，与公司的增幅相当。
综上所述，公司业绩变动趋势与同行业可比公司业绩变动趋势一致。
二、分析并说明新冠疫情对发行人的具体影响，后疫情时代发行人是否存在业绩大幅下滑的风险，相关风险的披露是否充分，发行人的应对措施及有效性；
（一）新冠疫情的具体影响及公司应对措施
1、对公司主要原材料采购的影响
因新冠疫情影响，铜市场价格波动较大。2020年3月份铜价达到自2018年以来的新低，下探至40,000元/吨左右。随后大幅上涨，在2021年5月，铜价超过70,000元/吨，达到2018年以来的历史新高，此后，铜价一直处于高位波动。铜价的大幅波动给公司的采购和库存管理造成了困难，但目前并未对公司造成明显的不利影响，主要是因为一方面，公司产品定价是根据市场铜价进行定期调整，
8-1-10
能在一定程度上将原材料价格波动风险传递至下游客户；另一方面，公司对原材料采购价格进行了积极管理，2020年和2021年，与供应商签订的备货协议金额分别为6,022.00万元和3,325.00万元，规避了一部分原材料价格波动的风险。
2、对公司订单的影响
报告期各期末，公司在手订单金额分别为8,443.10万元、13,142.90万元和18,359.96万元。总体上看，报告期内公司在手订单呈现增长趋势，未来公司收入增长潜力较大。2020年以来新冠疫情对发行人生产经营产生的影响不大，虽然个别客户因为新冠疫情直接或间接的影响在2020年销售额有所减少，但另一方面，新冠疫情还一定程度上促进了国外的市场需求，推动发行人业务的增长。
3、对下游市场的影响
发行人客户主要集中在美国、欧洲等地，而在欧美地区，民用铜制水暖阀门、管件主要由终端消费者自行购买并安装。受新冠疫情居家隔离影响，欧美地区家居、建材等消费品需求量上升。同时，由于低廉的抵押贷款利率，叠加新冠疫情的影响，房屋需求旺盛。标普CoreLogic Case-Shiller房价指数显示，2021年10月份全美20个城市的房价同比上涨18.4%。住房需求的提升推高了建材市场的需求。从美国下游建材市场的形势上看，根据美国驻沪总领事馆公布的文章显示，美国现房市场从2020年5到6月开始强力反弹21%，从6月到7月再上升25%左右，以后一直居高不下，季节调整后年销售量维持在650万套左右。在这种情况下，建材供不应求，价格节节上升。根据美国大型建材零售企业Home Depot年报显示，2021年其销售收入达到1,511.57亿美元，同比增长14.42%。可见，包括水暖器材产品的北美终端建材市场持续保持旺盛需求。
4、对公司出口运输的影响
受全球新冠疫情的影响，间接造成了全球海运体系的失衡，导致全球海运运力严重不足，海运费波动较大（如下图）。报告期内，公司FOB、CIF外销金额达99%以上，公司不承担国际海运费，所以海运费上涨对公司没有造成明显的不利影响。但由于运力紧张，海运订舱订船难度增加，排期延长，使得公司的部分货物未能及时出港，公司时刻关注国际海运发展态势，安排货物出港。
8-1-11
5、对募投项目建设的影响
2021年以来，越南新冠疫情持续反复，截至2022年3月15日，越南现存确诊病例超过300万。目前，公司位于越南的“年产4,200万件阀与五金扩产项目”已开始动工建设。但鉴于未来疫情情况难以预测，可能存在募投项目无法按时完工的风险。
（二）后疫情时代发行人是否存在业绩大幅下滑的风险
后疫情时代，发行人的业绩大幅下滑的风险较小，主要原因包括：
1、行业需求稳步增长
如前所述，欧美等一些发达国家和地区较早经历了城市化，现存大量老旧的房屋和城市基础设施需进行翻新改造，从而形成对水暖器材的巨大需求。根据哈佛大学发布的《The State of The Nation’s Housing 2021》显示，美国存量住房的房龄中位数从 2007 年的 34 年急剧上升到2019年41年。至2020年，美国房屋维修支出已经连续10年稳健增长，房屋维修支出规模从2018年的3,930亿美元增长至2020年的4,190亿美元。预计2021年美国房屋维修支出将达到4,330亿美元。根据GIA的数据，2020年全球水暖配件市场规模估计为744亿美元，预计到2027年市场规模将达到998亿美元，年平均增长率达到4.3%。
8-1-12
2、疫情彻底改变了人们的工作方式，越来越多的公司推行居家工作众多大型公司如推特、微软、普华永道等相继宣布允许员工居家远程办公。居家办公使得消费者装修和处理其他维修工作的活动激增，同时也造成新老住宅需求旺盛，使得美国市场的水暖器材需求持续旺盛。
3、“两党基础设施法案”释放额外的持续性增量
2021年11月15日，美国总统正式签署两党基础设施法案。两党达成的基础设施协议将在“房屋节能改造援助计划”中投资35亿美元，这是一项具有历史意义的投资，通过提高家庭能源利用效率，为70多万低收入家庭降低能源开销成本，确保这些家庭用水用电安全和住宅使用的可靠度。同时，作为两党基础设施法案的一部分，拜登政府正计划将全国范围内饮用水系统中存量的含铅水暖器材全部替换为无铅产品，这将为无铅水暖器材释放额外的持续性增量。
4、公司与客户不断开拓新的合作项目
随着客户对公司产品品质的信心不断增加，报告期内，公司与客户的合作项目不断扩大，如：①与RWC在PEX项目上的合作不断增加，同时进入其快接项目；②与Aalberts新开拓的浮球阀项目迅速扩大规模；③与Oatey、Sioux Chief等客户在洗衣机角阀项目的合作迅速扩大；④与阿根廷Tigre的管件项目快速增长。
目前，与公司达成初步意向的潜在新项目主要有五个，主要包括角阀、洗衣机阀、闸阀、快接管件等产品，五个项目的预计年销售额总计达3,500万美元。上述潜在项目均与客户达成初步合作意向，部分产品已开发成功，可实现规模化生产。上述潜在项目均有较高的订单转化率。
与客户合作项目的不断增加，是公司获得快速增长的重要保障。
5、公司的核心竞争力在不断增强
随着公司规模的不断扩大，公司的技术实力、创新能力、产品品质、供应安全能力以及成本优势等均不断增强，客户对公司的认可以及对公司的信心也不断增强，客户会将其更为核心的项目持续转向公司，使得公司的业务不断扩大。
8-1-13
综上，后疫情时代发行人业绩大幅下滑的风险较小。
（三）发行人的应对措施及有效性
为保持业务的持续增长，公司已经采取了有力的应对措施，相关措施已经取得了良好的成效，具体如下：
1、加大技术研发力度，为客户提供创新产品，提高客户合作粘性
公司是国家高新技术企业，建有省级高新技术企业研究开发中心。公司自设立之初即十分注重技术研究与开发，报告期内，公司持续不断地进行研发投入，研发支出不断增加，累计投入金额6,309.21万元，在产品设计、制造工艺、试验与检测等方面不断创新，取得了良好的效果。报告期内，公司ODM的产品销售收入分别为25,049.77万元、28,490.28万元、30,429.20万元，逐年上升。报告期内，公司持续研发新产品，每年新品打样超过300项。同时，公司还与乌克兰国家科学院材料问题研究所中国研究中心达成合作，针对性地改善公司在高端铜合金材料技术方面的短板，研发新材料，助力公司实现“产品、客户”的双升级，帮助公司在原材料生产方面降本提质。
持续的研发创新能为客户提供更高的产品附加值，提高产品的市场竞争力，增强与客户的合作稳定性。
2、加强服务能力，持续为客户提供及时、优质的服务和产品，增强客户的信心
公司已形成较为成熟的销售模式与较为稳定的客户群体，客户群体主要为欧美大型国际品牌厂商。对于现有客户，公司均委派专门的销售人员与客户保持及时有效地沟通。在交期和产品质量稳定性方面高效地完成在手订单的交付。同时，跟踪产品使用情况，收集整理客户反馈，为产品的改进和迭代进行积累，主动开发以及对接客户的新产品需求。
在新冠疫情背景下，2021年公司聘请了美国Cook Supply Chain ConsultingLLC（以下简称“库克供应链咨询公司”），帮助公司与境外客户进行现场的产品开发、验证等环节的对接与反馈，同时为公司提供终端市场最新发展趋势等信息，有助于公司在新冠疫情期间仍能获取下游客户第一手的需求反馈，保持针对性的
8-1-14
产品开发和创新能力。
3、加大对其他区域市场的开拓力度
在开拓新客户方面，公司主要通过国内外行业展会、同行业介绍等方式开展，在稳固北美市场的同时，积极拓展欧洲、南美洲等外销市场。报告期内，公司欧洲市场和南美洲市场的销售复合增长率分别达到26.75%和70.76%，增长快速。
4、大力开拓内销市场，降低经营风险，培育新的增长点
依托公司的综合优势，2020年底，公司开始大力布局内销业务，积极拓展空调阀、给水配件和暖通产品的内销市场，开拓了武汉金牛、三花股份等优质客户，并组建了暖通产品的自主品牌销售团队。目前，上述业务发展势头良好，2021年，上述业务实现销售收入479.25万元。2022年一季度预计可实现相关业务收入超400万元，且呈现逐季快速增长趋势，预计2022年将为公司贡献较大比例的收入。
5、加快越南生产基地的建设
越南生产基地建设是公司降低美国出口关税成本，增强产品竞争力的重要举措。随着海外疫情的缓解，预计2022年4月越南生产基地开始动工建设，年底前竣工投产。越南生产基地的建设将有力提升公司产品的市场竞争力，加快管件订单的回流。同时，海外基地的建设也有助于优化公司的生产布局，提高公司抵御风险的能力。
（四）新冠疫情相关风险披露
如上所述，尽管后疫情时代，发行人所处的行业仍具有较强劲的市场需求，发行人已经采取了有力的措施保障，后疫情时代业绩大幅下滑的风险较小，但新冠疫情仍有可能造成生产经营停滞等风险。
针对新冠疫情造成的风险，公司已在招股说明书“第四节/一、经营风险”中补充披露如下：
“（七）后疫情时代业绩下滑风险
2021年，受居家办公需求刺激，欧美地区家居、建材等消费品需求量持续
8-1-15
上升。同时，由于低廉的抵押贷款利率，在疫情背景下房屋交易需求旺盛，使得水暖器材市场需求大幅增加。市场旺盛的需求叠加公司的新项目、新市场开拓和维持在高位的铜价等因素，使得公司2021年主营业务收入较上年同期大幅增长了33.53%。2022年以来，随着海外疫情逐步缓和，不少国家已逐步取消疫情防控措施，生活逐步回归常态。在疫情期间维修和房屋交易高峰释放过后，后疫情时代的维修和房屋交易活动可能出现一定幅度的下滑，从而导致公司产品的市场需求下滑，公司的增长速度可能逐步放缓，极端情况下，公司的主营业务收入可能出现同比下滑的情形。”综上，关于新冠疫情的相关风险已在招股说明书充分披露。
三、结合发行人所处行业的发展趋势、竞争格局、市场空间，发行人产品与国内外竞争对手相比，在技术水平、产品质量、业务规模、人才储备等方面的优劣势，以及在应用领域、销售区域等方面的差异等，进一步说明发行人的核心竞争力，发行人未来持续获取订单、保持市场份额及持续经营能力方面是否存在重大不确定性风险，发行人的具体应对措施及其有效性。
（一）从行业发展趋势来看，中国是全球阀门行业最重要的生产基地之一，公司与众多国际大型知名水暖系统品牌商建立合作关系，在行业内具有较高的知名度
公司的主要业务模式是以ODM或OEM等方式为国际品牌厂商提供产品和服务，通过 OEM、ODM模式进入了国际大型知名水暖系统品牌商的全球采购体系，实现了与国际大型知名水暖系统品牌商的共同发展，互惠共赢。
由于成本因素的考虑，欧美发达国家的厂商通常将中低档产品和加工制造环节向中国等发展中国家转移。与东南亚、印度等地区的本土厂商相比，中国作为制造业大国和新兴市场国家，具有良好的成本、技术、质量和产业链综合优势，中国水暖阀门行业经过近几十年的发展，目前已经发展成为全球阀门行业最重要的生产基地之一，产业供应体系完善，产品质量控制良好，全球水暖器材产业基本都向中国等发展中国家转移，部分品牌商甚至关闭自己部分或全部工厂，而直接采购来自中国等地的产品，转而从事专门的渠道和品牌管理。随着承接更多的
8-1-16
工厂、更加高端的产业链环节，中国水暖器材行业的发展空间也将更加广阔。公司所处的浙江省玉环市素有“中国阀门之都”、“中国水暖阀门精品生产（采购）基地”和“中国水暖阀门出口基地”的称号，是中国重要的水暖阀门、管件生产和出口基地。玉环当地阀门上下游产业链齐全，在全球具有明显的竞争优势。公司属于玉环当地知名的铜制阀门、管件生产商，与众多国际大型知名水暖系统品牌商建立合作关系，在行业内具有较高的知名度，是众多国际品牌商首选的合作伙伴之一。
（二）从竞争格局来看，公司在行业内处于先进位置
公司主要以ODM或OEM等方式为国际品牌厂商提供产品和服务。与东南亚、印度等本土厂商相比，中国企业在技术、成本、品质稳定性、服务响应能力、产业链安全等方面具有明显的优势。东南亚、印度等本土厂商仅能加工简单的、技术要求较低的产品，且经常出现品质不稳定等问题。因此，就ODM或OEM而言，主要是国内企业之间的竞争，在国内主要包括发行人、永和智控、艾迪西、宁波华平等。经过多年的发展，这些企业已掌握了较为先进的生产工艺，形成一定的技术研发实力和经营规模，通过 OEM、ODM模式进入了国际大型知名水暖系统品牌商的全球采购体系，实现了与国际大型知名水暖系统品牌商的共同发展，互惠共赢。与国内其他厂商相比，公司在资质认证、技术指标、经营规模等方面均位居行业前列（具体参见下文与竞争对手的比较部分）。
此外，目前，公司水暖阀门、管件产品的目标市场主要是美国等发达国家，因此国外对美国销售规模较大的水暖阀门、管件生产企业是公司在国外的竞争对手，主要有意大利嘉科米尼集团公司（Giacomini）、美国阀门公司（AMERICANVALVE）、美国LEGEND阀门公司（LEGEND VALVE）等。该等公司在美国市场主要以自有品牌销售，与公司不构成直接竞争关系，而与公司的客户构成直接竞争关系。但由于该等客户的发展会挤压公司客户的空间，从而间接影响公司的发展，因此也是公司的间接竞争对手。
目前，公司的客户主要包括RWC、Watts、Aalberts等，该等客户在美国市场排名前列，竞争力较强，其规模远超上述间接竞争对手，客户的经营稳定性较好。公司与该等客户均具有长期、良好的合作关系，合作持续性良好。
8-1-17
因此，从竞争格局来看，发行人在行业内已处于先进位置，能够持续获取订单、保持市场份额。
（三）从市场空间来看，无铅铜将成为未来趋势，公司在无铅铜领域具有明显的先发优势
铜制水暖器材的强制无铅化将成为未来趋势，市场空间巨大。公司已在业内累积沉淀了近二十年的生产经验和研发技术，对于无铅铜材料及无铅铜制品加工工艺拥有足够的认识和创新，对于铜制产品的生产过程控制也已经较为成熟，再通过生产设备的定制化，确保了公司生产产品的效率和质量，产品的良品率、生产效率、质量稳定性均处于行业较高水平，具有明显的先发优势。
（四）与竞争对手的比较
如前所述，欧美等对美国销售规模较大的水暖阀门、管件生产企业如意大利嘉科米尼集团公司（Giacomini）等主要以自有品牌销售，仅是公司的间接对手，且由于其公开资料较少，难以直接比较，因此，此处主要比较与发行人具有直接正面竞争关系的国内竞争对手，具体如下：
| 可比公司 | 资质情况 | 技术指标（注） | 产品类别 | 业务规模 | 主要销售区域 |
| 艾迪西流体控制集团有限公司 | 北美：CSA、UL、FM、 NSF、cUPC 欧洲：WRAS、KIWA、DVGW、ACS、CE, AENOR、SITAC、ps1800、VA、VDE、VTT 澳洲：water mark | 发明专利61项，实用新型专利301项 | 阀门、管件、软管和其他配件结合的成套、成系统的水务、暖通产品供应能力，形成涵盖暖通、给排水、消防、水暖配件及水处理五大领域各类水暖器材的完整供应链。 | 现有员工2600名，净资产10亿元，年产值20多亿 | 欧洲、美国 |
| 永和流体智控股份有限公司 | 北美：CSA、FM、UL、NSF、cUPC 欧洲：CE、ACS | 发明专利1项，实用新型专利42项 | 铜制水暖阀门、管件及少量紫铜、碳钢类卡压产品、TRV产品、分水器等。 | 2020年工业板块实现收入6.02亿元 | 欧洲、美国 |
| 宁波华平智控科技股份有限公司 | 北美：CSA、 UL、 FM、 NSF、cUPC 欧洲：WRAS、EN331、CE、ATEX | 发明专利5项，实用新型专利12项 | 阀门、管件、厨房卫浴配件 | 现有员工550名 | 北美、欧洲、澳洲 |
| 埃美柯集团有限公司 | 未披露相关资质，是国内市场的知名品牌企业，也是部分国外知名品牌的OEM/ODM厂商 | 发明专利8项，实用新型专利332项 | 铜阀门、铁阀门、不锈钢阀门、管件、龙头、水表、管材、淋浴房、卫生洁具、厨卫小五金等 | 现有员工1300多人，年均销售额10亿以上 | 中国为主 |
8-1-18
| 可比公司 | 资质情况 | 技术指标（注） | 产品类别 | 业务规模 | 主要销售区域 |
| 发行人 | 北美：NSF、cUPC、UL、CSA | 发明专利13项，实用新型专利102项 | 铜制水暖阀门、管件、空调阀及暖通产品配件等 | 现有员工700多名。2021年销售额7.46亿元 | 美国、欧洲 |
注：专利数量系截止至本审核中心意见落实函回复出具日，同行业公司的专利数量系取自国家知识产权局网站，由于查询时点及可能存在的在途登记等原因，上述专利数量可能与各个公司的实际数量略有差异。
1、技术水平
如表所示，从发明专利来看，公司现有发明专利13项，仅次于艾迪西，高于永和智控、宁波华平、埃美柯等厂商。此外，公司另有102项实用新型专利。从专利的角度看，公司的技术位居行业前列。此外，公司建有省级高新技术企业研究开发中心，拥有中国合格评定国家认可委员会认可的检测实验室，曾主持或参与制定4项国家标准、2项行业标准，承担省级工业新产品开发项目5项，承担浙江省重点技术创新项目1项，获得浙江省制造精品认定1项，也表明公司的技术水平具有较高的行业认可度。
2、产品质量
公司主要产品分别通过了NSF、cUPC、UL、CSA等认证，拥有进入北美市场的主要资质，表明了发行人的产品在质量、安全、环保等方面获得了北美权威机构的广泛认可，具有较高的产品质量优势和无铅铜工艺技术优势。其中，同行业公司在北美市场还拥有FM认证，而发行人没有，主要是因为FM认证主要涉及消防领域，目前发行人产品尚未涉及相关领域，因而没有申请相关认证。
在具体的技术指标方面，不同的产品技术要求不同，主要产品方面，公司的质量标准均高于或不低于国家标准和国外先进标准。如公司的铜制快接阀门，在满足密封性能标准的前提下，公司产品的技术指标均优于或不低于国外先进标准水平，具体如下表：
| 产品质量特性 | 核心技术指标 | 单位 | 公司产品所能达到的标准 | 国家标准（GB/T 8464-2008） | 国外先进标准 （ASSE 1061-2015） |
8-1-19
| 强度性能 | 高压测试压力 | MPa | ≥3.5 | ≥2.4 | ≥3.31 |
| 高压测试保压时间 | S | ≥60 | ≥15 | / | |
| 高压测试温度 | ℃ | 82.2 | 20 | 82.2 | |
| 壳体试验压力 | / | 最大工作压力的3倍（23℃） | 最大工作压力的1.5倍（20℃） | 最大工作压力的3倍（23℃） | |
| 耐久性 | 脉冲测试（0.015s压力增加到2585.6kPa±206.9 kPa） | 次 | ≥10000 | / | ≥10000 |
| 使用寿命 | 次 | ≥2500 | / | / | |
| 可靠性 | 机械分离保压时间 | / | ≥1h | / | ≥1h |
| 机械分离压力 | MPa | 从0.1到0.8 | / | 从0.1到0.8 | |
| 机械分离负荷 | N | 533.8±22.2 | / | 533.8±22.2 |
3、业务规模
与国内主要竞争对手相比，公司的业务规模低于埃美柯、艾迪西，与永和智控相差不大，主要是因为艾迪西、埃美柯等公司产品线较为丰富，除铜制品外，还有其他不锈钢、铸铁等材质的水暖器材，涵盖多个领域，外销、内销并重，经营规模较大。永和智控产品相对单一，规模与发行人相当。
剔除掉其他产品类别，从细分产品来看，在铜制阀门、管件领域，发行人的经营规模已位居行业前列。
4、人才储备
从公司内部来看，公司领导层自身在业内累积诸多经验，且一直推动公司产品生产工艺和技术的改进，朝着产品使用更加便捷、质量更高和成本更低的方向努力，从上至下的理念渗透，不断培养起一波又一波技术骨干。发行人还专门设
8-1-20
置培训中心，加强对各类员工的定期培训。
从公司外部看，一是为有针对性地改善公司在高端铜合金材料技术方面的短板，研发新材料，培育具有自主知识产权的高端新型铜合金材料应用于公司阀门、管件的制造，助力公司实现“产品、客户”的双升级，帮助公司在原材料生产方面降本提质，经过一年多的协商，公司达成与乌克兰国家科学院材料问题研究所中国研究中心的合作；二是万得凯暖通组建了杭州销售团队，招聘了一批在暖通行业具有多年从业经验的专业人才，不断加强该领域的人才储备。
5、应用领域
从应用领域来看，发行人目前专注于铜制水暖阀门和管件的生产、销售，并逐步开拓国内市场，产品正延伸至整个给排水、水暖、空调、暖通管道系列产品。
而埃美柯、艾迪西两家公司则从铜阀门起步，逐步延伸产品线至其他配件结合的成套、成系统的水务、暖通产品供应能力，形成较为完整的各类水暖器材的供应链，实现了较大的经营规模；宁波华平则从铜阀门延伸至厨房卫浴配件等，形成相对完整的成套供应能力；永和智控则仍主要以铜阀门为核心。
发行人与同行业公司相比，现阶段产品仍相对单一，尚未形成成套的供应能力，与发行人长期专注于铜制品业务有关。目前，公司已在大力开拓国内市场。目前，在给水配件和空调阀领域已经成功复制了原先的ODM/OEM模式，为国内大型厂商提供加工制造服务，预计2022年将为公司贡献较大规模。同时，公司已在大力发展自有品牌战略，进一步向暖通系统应用和服务领域拓展，目前暖通业务取得稳步发展。在巩固国际市场竞争地位的同时，大力开拓国内销售市场，力争将公司打造成全球建筑水系统及暖通领域内技术突出，产品领先，掌控关键技术，具备规模化高端精密制造能力的一流企业，实现更大的经营规模。
综上，从应用领域来看，国内主要企业都在区域和业务链方面拓展，将公司打造成水暖领域系统性的、集成化的供应商，拓宽经营规模和发展空间，但各家在具体的发展路径上各有选择，不尽相同。发行人目前给水配件、暖通、空调阀等国内业务的开展取得了良好的效果，预计2022年能够贡献较大比例的销售。
6、销售领域
8-1-21
全球水暖配件的消费市场主要在美国、欧洲和中国，以及澳洲、日本等相对发达国家和地区。
从销售领域来看，发行人主要市场是在美国和欧洲，报告期内，对美国销售占公司主营业务收入的比重分别为73.10%、73.76%和65.98%，公司自2007年开始拓展美国市场，经过多年的积累和发展，现已赢得了众多国际知名水暖系统提供商的认可，在准入门槛极高的美国市场树立了良好的口碑，主要高端客户有RWC，Watts、Oatey、Aalberts、Sioux Chief。同时，公司亦在大力开拓国内市场，根据目前的业务情况，预计2022年国内市场将贡献较大比例的收入。
根据永和智控年报显示，永和智控主要市场在美国和欧洲，其中美国市场约占一半；宁波华平主要市场在北美、欧洲和澳洲；艾迪西主要市场在美国、欧洲。各家在业务区域上有所交集，主要是因为该等区域是水暖配件的主要消费市场。
综上所述，公司属于玉环当地知名的铜制阀门、管件生产商，与众多国际大型知名水暖系统品牌商建立合作关系，在行业内具有较高的知名度，是众多国际品牌商首选的合作伙伴之一，符合行业向中国市场转移的发展趋势；从竞争格局来看，发行人在行业内已处于先进位置；公司已在业内累积沉淀了近二十年的生产经验和研发技术，在无铅铜加工方面具有明显的先发优势；与竞争对手相比，公司在技术水平、产品质量、业务规模、人才储备等方面均位居前列，在应用领域、销售区域等方面亦形成了公司自身的发展战略，并取得了明显的成效，预计在2022年国内业务将为公司贡献较大的收入。因此，发行人未来在持续获取订单、保持市场份额及持续经营能力方面不存在重大不确定性风险。
四、核查程序及核查意见
（一）核查程序
1、获取发行人报告期内财务报告，询问公司财务负责人、销售负责人，了解公司报告期内各期营业收入波动的原因；
2、获取2022年第一季度业绩预测数据，结合报告期内在手订单、市场需求情况等资料，分析新冠疫情对发行人业绩的影响；
3、访谈发行人高管及研发部门、销售部门负责人，了解行业的发展状况、
8-1-22
公司的产品性能、公司的未来布局、产品的市场空间、竞争格局、主要竞争对手等情况；
4、了解水暖器材市场变动趋势，查询行业分析数据；
5、了解行业的市场发展状况以及未来发展趋势，国内的主要生产基地及主要生产企业等，获取2021年玉环市水暖阀门企业产值排行证明；
6、通过网络搜索行业的相关信息和研究资料，查阅同行业公司的网站，了解同行业公司的产品、资质、业务规模等情况。
（二）核查意见
经核查，保荐机构和申报会计师认为：
1、公司2020年主营业务收入增速较低，2021年增速较高，与同行业的趋势一致；
2、新冠疫情未对发行人的业绩造成重大不利影响，后疫情时代发行人业绩大幅下滑的风险较小，但可能存在由于新冠疫情导致的生产停滞等风险，发行人已充分披露了新冠疫情有关的风险；
3、发行人未来在持续获取订单、保持市场份额及持续经营能力方面不存在重大不确定性风险。
问题2、关于外销
申报材料显示：
报告期内，发行人外销收入占比超过95%。
请发行人结合最新国际政治形势、原材料价格波动情况、货运紧张、汇率波动等因素，分析说明对发行人生产经营的影响，发行人持续经营能力会否发生重大不利变化，相关风险的披露是否充分，发行人的应对措施及有效性。
请保荐人、申报会计师进一步说明对发行人外销客户视频访谈和实地走访的核查情况，包括走访比例、走访时间、人员分工及安排、走访关注事项、访
8-1-23
谈对象及其职位、走访地点是否为客户实际经营场所、客户经营情况是否与其向发行人的采购规模匹配等，走访过程是否发现异常情形以及核查结论。【回复】
一、请发行人结合最新国际政治形势、原材料价格波动情况、货运紧张、汇率波动等因素，分析说明对发行人生产经营的影响，发行人持续经营能力会否发生重大不利变化，相关风险的披露是否充分，发行人的应对措施及有效性
（一）国际政治形势
近年来，中美贸易摩擦争端加剧。2018年9月的“2000亿美元关税清单”涵盖了国内制造业绝大多数对美出口产品。截至目前，公司的阀门、管件等主要产品仍被纳入加征关税的清单。中美贸易摩擦并未对公司经营业绩和持续经营能力造成重大不利影响，主要原因为：①虽然中美贸易摩擦对公司产品价格和少数产品销量造成了一定影响，但由于我国铜制水暖器材行业产业链较为完整、成熟，叠加新冠疫情以来中国水暖器材企业在全球供应链中的作用突显，报告期内公司对美销售额分别为37,411.29万元、41,203.90万元和49,214.29万元，并未出现下滑迹象；②随着公司积极开拓境内、欧洲、南美洲等区域市场，报告期内除美国外的其他区域销售占比呈上升趋势；③在全球经济增速放缓、贸易局势紧张的大环境下，越南的要素成本优势将有利于公司降低生产成本，公司已启动越南生产基地的投入，有助于公司降低对美国的出口成本。
根据与相关客户约定的降价幅度和期间测算，2020年和2021年，因中美贸易摩擦对公司利润造成的影响金额分别为-1,197.67万元和-1,391.68万元，占公司同期利润总额的14.91%和11.42%。虽然中美贸易摩擦侵蚀了公司一部分利润，但并未影响公司和下游主要客户的长期合作关系，客户的主要诉求仍是希望降低产品价格，而非中断合作，主要客户的订单仍在持续增长。随着订单的增加，尽管售价可能有所下调，但在足够的规模效益下，公司通过自动化改造，并持续通过工艺改进和创新，提高生产效率和产品质量，降低生产成本，从而保持毛利率的平稳或提升。而生产效率和产品质量的提升，反过来又进一步增加了竞争对手的进入门槛，使得客户的合作更加牢固。从在手订单来看，2020年末，公司在手订单金额为13,142.90万元，同比增长了50.78%；2021年末，在手订单金额为
8-1-24
18,359.96万元，较上期末增长39.69%。中美贸易摩擦自2018年发生到现在，已经持续了3年多的时间，从历史的数据来看，并未对公司造成重大不利影响。综上，在中美贸易摩擦没有进一步恶化的情况下，发行人未来业绩大幅下滑的可能性较小。报告期内，公司对俄罗斯客户的销售额分别为23.50万元、12.26万元和40.48万元，占比极小。报告期内公司无乌克兰地区客户，目前公司也没有销往俄乌地区的重大在手订单，所以近期俄乌局势的紧张并不会对公司经营业绩造成重大不利影响。
为了应对国际政治形势风险，公司在稳固现有产品和市场的前提下，积极开拓境内、欧洲、南美洲等区域市场，欧洲市场和南美洲市场的销售复合增长率分别达到26.75%和70.76%，增长趋势显著。此外，公司还建立了内销团队，积极拓展空调阀和暖通产品的内销市场。报告期内，公司除美国外的其他区域销售占比呈上升趋势，客户结构的调整有助于提升公司应对国际政治形势风险的能力。对于中美贸易摩擦进一步恶化可能对公司未来业绩的潜在风险，公司已在招股说明书“重大风险提示”之“中美贸易摩擦加剧风险”中进行了详细披露，相关风险的披露充分。
（二）原材料价格波动
1、国内大宗商品市场铜价变动情况
公司生产所需的主要原材料为铜棒和各类铜制零配件等。报告期内，国内现货铜价走势情况如下：
8-1-25
如上图所示，报告期内，国内市场铜价呈现先降后升的趋势，2019年铜价整体呈波动下降趋势，2020年第一季度持续下跌后达到低点，受新冠疫情影响，2020年下半年及2021年上半年铜价持续升高，价格相比于报告期初处于高位。2021年下半年铜价仍然处于高位波动。
2、原材料价格波动对2021年经营业绩的具体影响
公司产品的报价通常以成本加成的方式制定，并根据铜棒等原材料价格的变动情况和汇率变动情况进行相应的调整，能较为有效地将铜价波动的风险转嫁给下游客户。2020年和2021年，公司经营业绩情况如下：
| 项 目 | 2021年度 | 2020年度 | ||
| 金额（万元） | 同比变化率 | 金额（万元） | 同比变化率 | |
| 营业收入 | 74,636.66 | 33.41% | 55,946.34 | 9.22% |
| 利润总额 | 12,182.67 | 51.62% | 8,035.26 | 32.67% |
| 净利润 | 10,611.87 | 50.87% | 7,033.96 | 37.61% |
由上表可以看出，2021年，公司业绩持续保持增长，营业收入同比上涨
33.41%。从最终产品毛利率上看，报告期内公司主营业务毛利率分别为23.52%、
26.41%和26.26%，公司价格调整机制运行良好，不存在因原材料采购价格或产品售价波动给公司持续经营能力带来重大不利影响的情形。
8-1-26
3、发行人对原材料价格波动的应对措施
原材料成本上升对公司的存货管理构成一定的挑战，为有效应对原材料价格波动风险，报告期内公司采取了如下措施：
（1）公司产品定价会根据市场铜价波动定期进行调整，公司及时与客户沟通进行价格的调整，能在一定程度上将原材料价格波动转移至下游客户，以减少原材料价格上涨对公司产生的不利影响；
（2）在供应商选择机制上，筛选合格供应商，在保证采购产品质量的基础上进行比价，选择价格较低、合作稳定的供应商。在后续的合作中，公司不断加强与供应商的战略合作，在公司采购规模不断扩大情况下，议价能力逐步加强，能够降低采购成本；
（3）为规避原材料价格波动风险，公司会在铜价较低时与供应商签订备货协议，提前锁定后续采购价格。另在铜价处于高位波动时，公司管理层根据客户订单情况及时下达材料采购指令，使原材料价格波动对公司产品毛利率的影响期间缩短；
（4）公司持续进行设备及工艺的改进和优化，提高生产效率和良品率，进一步提高原材料的利用率，降低原材料价格波动对利润的影响程度。
4、原材料价格波动的风险提示
发行人已在招股说明书中对原材料波动的风险提示披露如下：
“公司生产所需的主要原材料为铜棒和外购零配件等，其中铜棒成本占生产成本的比例约为60%左右。铜棒主要成分为铜和锌，其中铜价是影响铜棒价格的重要因素。报告期内，国内现货铜月均价走势情况如下：
8-1-27
报告期内公司直接材料成本占比较高，主要原材料价格波动对公司产品成本影响较大。2020年下半年以来铜价持续上涨，虽然公司产品的报价通常以成本加成的方式制定，并根据铜棒等原材料价格的变动情况和汇率变动情况进行相应的调整，公司可在一定程度上将铜价波动的风险转嫁给下游客户，但公司订单执行时间一般为1-3个月，产品价格变动滞后于材料价格变动反映，若主要原材料价格短期内持续上涨而公司不能较好地管理原材料采购价格，将面临难以通过及时的产品价格调整消化原材料价格上涨的风险，进而将会降低公司的利润水平，导致公司产品毛利率下滑；若主要原材料价格持续下跌，在公司成本加成的定价模式下，尽管毛利率能保持相对稳定，但销售收入的增长可能变缓，如果价格大幅下跌超过销量的增长幅度，则可能出现营业收入下滑的情形，对公司经营业绩造成重大不利影响。”
（三）货运紧张
2021年上半年受全球新冠疫情的影响，间接造成了全球海运体系的失衡，导致全球海运运力严重不足，海运费持续上涨。但公司FOB外销金额达85%以上，海运费上涨对公司没有造成明显的不利影响。然而，由于运力紧张，海运订舱难度增加，排期延长，使得公司部分货物未能及时出港。2022年以来，随着海外疫情逐步缓和，不少国家已逐步取消疫情防控措施，波罗的海货柜运价指数（FBX）已下降到9,000-10,000之间，与2021年下半年相比降幅明显，运力紧张
有所缓解。
8-1-28
（四）汇率波动
公司根据上月平均汇率或报价时点的汇率进行报价，能较为有效地将汇率的波动转移至下游客户。
公司外销收入主要以美元定价和结算，汇兑损益主要受美元兑人民币汇率波动的影响。2021年至2022年3月15日，美元兑人民币汇率主要在6.32-6.55之间波动，较为平稳。公司通过适当提升美元外币银行借款规模、合理使用远期结售汇等金融工具、适时进行外汇汇兑等途径来管理外汇波动的影响，2021年汇兑损失为233.46万元，较2020年减少83.79%，汇兑损益规模得到了有效控制。
发行人已在招股说明书中对汇率波动的风险披露如下：
“公司产品外销比重较大，报告期内公司外销收入占主营业务收入的比重在96%左右。公司产品主要销往欧美国家和地区，美元是公司的主要结算货币。近年来全球经济大幅波动，导致人民币对世界主要国家货币的汇率尤其是兑美元汇率变动剧烈，公司面临较大的汇率变动风险。当人民币对美元升值时，直接增加了客户的采购成本进而影响公司产品的竞争力，可能降低公司的盈利能力，对公司的出口业务产生不利影响。同时，人民币升值也会导致外币的人民币折算价降低，从而产生汇兑损失。虽然公司在报告期内开展远期外汇交易以规避汇率波动风险，但由于远期外汇交易的金额和期限并没有完全覆盖出口业务的结算规模，
8-1-29
因而汇率波动对公司的经营业绩仍会产生一定的影响。”
总体来看，2021年公司经营业绩呈上升趋势。2021年公司营业收入达74,636.66万元，同比增长33.41%，净利润达10,611.87万元，同比增长50.87%。国际政治形势、原材料价格波动、货运紧张、汇率波动等因素未对发行人造成重大不利影响，相关风险的披露充分，发行人采取的各项措施能够有效应对外部环境变化带来的风险。
二、请保荐人、申报会计师进一步说明对发行人外销客户视频访谈和实地走访的核查情况，包括走访比例、走访时间、人员分工及安排、走访关注事项、访谈对象及其职位、走访地点是否为客户实际经营场所、客户经营情况是否与其向发行人的采购规模匹配等，走访过程是否发现异常情形以及核查结论
（一）走访对象的选取方式
对于境外客户，保荐人、申报会计师选取报告期各年度营业收入前十名的客户，并考虑销售额波动情况、贸易商销售、客户供应商重叠情况等因素另选取了4家客户作为访谈对象，最终共选取17家主要客户，其中境外客户有13家。受到疫情影响，境外客户核查采用国内办事处实地走访和视频访谈相结合的形式，对在境内有实际经营场所的境外客户进行了实地走访，对其他主要境外客户进行了视频访谈。在13家境外客户中，仅Mosack公司拒绝接受访谈，总共访谈了12家境外客户。
（二）人员分工及走访情况
境外客户走访的人员分工及安排如下：
| 访谈时间 | 访谈形式 | 访谈人员 | 访谈家数 |
| 2020年12月 | 实地走访 | 保荐机构：李晨、周志刚 律师：胡诗航、许锐锋 会计师：章悦明、薛文杰 | 4 |
| 2021年1月 | 视频访谈 | 保荐机构：李晨 律师：胡诗航 会计师：兰丽红、冯卓 | 5 |
| 2021年3月 | 视频访谈 | 保荐机构：李晨 律师：胡诗航 会计师：兰丽红 | 3 |
境外客户2019年和2020年访谈涵盖的销售额占发行人营业收入的比例均在
8-1-30
70%以上，总体访谈情况如下：
| 项 目 | 2020年度 | 2019年度 |
| 营业收入（万元） | 55,946.34 | 51,222.89 |
| 实地走访家数（家） | 4 | 4 |
| 实地走访金额（万元） | 13,298.22 | 12,627.35 |
| 视频访谈家数（家） | 8 | 8 |
| 视频访谈金额（万元） | 27,856.72 | 24,485.89 |
| 访谈总家数（家） | 12 | 12 |
| 访谈总金额（万元） | 41,154.94 | 37,113.24 |
| 访谈金额占比 | 73.56% | 72.45% |
2021年，由于公司无新增前五大主要客户，且公司主要客户亦未发生重大变化，故未新增客户走访，亦未对前期已走访的客户进行重新走访。前期已走访的12家客户2021年度的销售额为53,151.61万元，占同期营业收入的比例为
71.21%，与前期走访比例相当。同时，对于报告期内主要客户的营业收入数据，中介机构还执行了函证程序，对营业收入的真实性和准确性进行了核查。报告期内，主要客户回函确认的营业收入占同期营业收入的比例分别为92.21%、94.11%和89.46%，总体覆盖率均维持在较高水平。
（三）走访关注事项
在访谈过程中，重点关注以下事项：
1、客户基本情况。包括客户成立时间、主营业务及产品、销售规模、对外销售渠道等，并要求访谈对象出示名片等身份证明文件，对经营场所进行查看；
2、客户向发行人的业务开展情况。包括合作历史、合作背景、供应商选取标准、向发行人采购的经营模式、签订的合同类型、是否存在采购额大幅波动、是否存在合同纠纷、是否存在产品购销往来以外的其他资金往来等；
3、客户与发行人交易定价及结算情况。包括定价依据、定价公允性、货款结算规则、是否建立与汇率及铜市场价格联动机制、是否存在特殊回款方式、是否存在佣金或返利等；
8-1-31
4、客户与发行人的业务维持情况。包括供应商选择标准、发行人的产品优势、对应产品是否存在相关准入标准/认证体系、业务关系是否受到新冠疫情或中美贸易摩擦的影响等；
5、客户与发行人及其关联方是否存在关联关系。
（四）访谈对象及其职位、走访地点是否为客户实际经营场所、客户经营情况是否与其向发行人的采购规模匹配
具体访谈对象及职称、客户经营情况如下：
| 客户名称 | 访谈对象 | 走访地点是否为客户实际经营场所 | 客户经营情况 | 客户向发行人 的采购规模 | 客户经营情况与采购规模是否匹配 |
| Home Depot | 吴婷婷：采购经理 | 是 | 2021年营业额约9,600亿人民币 | 800万-2,000万元人民币 | 是 |
| Fastenal集团 | 陈春建：供应商开发主管 | 是 | 2021年营业额约380亿人民币 | 500万-1,500万元人民币 | 是 |
| Watts集团 | 张世根：高级采购经理 | 是 | 2021年集团营业额约114亿元人民币 | 5,000万-8,000万元人民币 | 是 |
| Oatey集团 | 韩新春：亚洲区经理 | 是 | 2019年集团营业额约65亿元人民币 | 3,000万-7,000万元人民币 | 是 |
| RWC集团 | Adam Thompson：采购总监 | 视频访谈 | 2021财年集团营业额约85亿元人民币 | 1亿-2亿元人民币 | 是 |
| Sioux Chief | Tony Ismert：采购经理 | 视频访谈 | 未提供 | 2,000万-5,000万元人民币 | - |
| AY McDonald Mfg.INC | Benjamin Winders：采购经理 | 视频访谈 | 未提供 | 900万-1,500万元人民币 | - |
| VALVEX S.A. | Pawel Zamarlo：采购经理 | 视频访谈 | 2020年营业额约11亿元人民币 | 1,000万-1,500万元人民币 | 是 |
| Beulco Armatur AB | Joakim Arndt：总经理 | 视频访谈 | 2020年营业额约1.39亿元人民币 | 1,000万-2,000万元人民币 | 是 |
| TRIO PERFEKTA AB | Robert Johansson：产品经理 | 视频访谈 | 未提供 | 500万-1,000万元人民币 | - |
| BROMIC PTY LTD | Ita Coetzer：供需计划员 | 视频访谈 | 2020年管道业务营业额约4,500万元人民币 | 500万-1,000万元人民币 | 是 |
| Aalberts集团 | Alex Camm：采购员 | 视频访谈 | 2021年集团营业额约210亿元人民币 | 2,000万-6,000万元人民币 | 是 |
针对走访地点是否为其实际经营场所，中介机构主要执行了以下程序：
对于境外客户，中介机构通过查看客户的官方网站、上市资料、取得中国出口信用保险公司信用报告核查其真实性。在对境内有实际经营场所的境外客户进
8-1-32
行实地走访时，要求被访谈对象提供名片、工牌或身份证件，以核实被访谈对象的身份信息，并对经营场所进行检查核查其经营真实性。
对于视频访谈客户，中介机构执行了以下程序以核实对方身份并保证访谈的有效性：
1、查看了发行人业务人员与客户预约访谈的沟通记录，核实被访谈对象的身份信息，保证被访谈对象与沟通记录相符；
2、要求被访谈对象提供名片、工牌或身份证件，以核实被访谈对象的身份信息，检查其是否有权限接受访谈；
3、要求被访谈对象在客户办公场所接受访谈，视频访谈过程中，要求其展示相关公司图标和经营场所，并根据周围环境判断访谈对象所处地区与国内的时差是否与客户所在国家相符；
4、中介机构共同参与了视频访谈，对视频访谈过程进行拍照及录像；
5、视频访谈结束后，向被访谈对象确认访谈记录，并要求其签字或盖章确认后，发送至中介机构邮箱，并核查访谈记录的发送邮箱是否与日常业务往来沟通的公司邮箱后缀一致，核查访谈记录签字或盖章与日常业务往来文本的客户签字、公章是否一致。
对于拒绝接受访谈的客户，中介机构执行替代测试程序，通过检查公司与客户签订的销售合同、订单、发票、出库单、报关单、提单、记账凭证、银行回单等资料验证收入真实性，同时要求该客户对报告期内营业收入及应收账款的函证进行回复确认，并由客户高管填写其签字确认的访谈问卷并通过其公司邮箱传回。通过上述替代测试，中介机构认为该客户的营业收入真实、准确。
中介机构在走访过程未发现异常情形。
三、核查意见
经核查，保荐机构、申报会计师认为：
1、通过实地走访、视频访谈核查的境外客户收入金额能覆盖发行人报告期的大部分销售收入，选取的样本具备充分性；
8-1-33
2、客户经营状况良好，结合主要合同条款或条件等，发行人内外销收入确认政策符合《企业会计准则》的规定，且与同行业可比公司之间的收入确认方法无明显差异，报告期内销售收入真实、准确，客户经营情况与其向发行人的采购规模相匹配，访谈过程没有发现异常情形，访谈信息真实有效。
问题3、关于管件产品
申报材料显示：
发行人销售的产品中，仅阀门产品享受出口退税。
请发行人说明：
（1）管件产品不享受出口退税的原因，是否说明管件产品的生产工序仅为简单的机械加工，发行人符合创业板定位的依据是否充分；
（2）管件产品是否存在被限制出口的风险，相关风险的披露是否充分。
请保荐人、申报会计师发表明确意见。
【回复】
一、管件产品不享受出口退税的原因，是否说明管件产品的生产工序仅为简单的机械加工，发行人符合创业板定位的依据是否充分。
管件产品对应的出口商品名称为“其他铜合金管子配件”，商品编码为“7412209000”。根据《财政部国家税务总局关于取消部分商品出口退税的通知》（财税[2010]57号）的相关规定，自2010年7月15日取消了对包括“其他铜合金管子配件”等部分商品的出口退税，取消出口退税的商品共有406种，涉及范围较广，相关政策的出台是国内外市场经济多重因素影响的结果。
①从宏观角度看，2010年世界经济刚刚从2008年金融危机中恢复，在国际贸易上，各国纷纷出台贸易保护措施，使得贸易摩擦不断升级，尤其对我国的反倾销案例逐渐增多。如2010年2月，加拿大国际贸易法庭决定延长对我铜制管件产品的反倾销反补贴措施。所以2010年的出口商品退税取消有平衡贸易顺差和国际贸易争端的考虑。
8-1-34
同时，此次取消出口退税的商品包括铜、锌等各类有色金属加工产品，2010年相关产业面临产能过剩、出口依赖等问题。同时2008年-2010年，铜等大宗商品价格持续上涨，叠加金融危机的爆发，国内经济也面临一定的通胀压力。所以在此期间我国也多次通过取消部分产品出口退税率的方式来增加商品的国内供应，以控制通胀。故此次出口退税取消亦有淘汰多余产能以及控制通胀等方面的宏观考虑。
②从产品角度看，2010年，由于水暖器材的“无铅化”尚未兴起，我国无铅铜的生产、加工技术尚未成熟，对外出口的管件产品主要以传统含铅黄铜为主，加工相对简单，产品附加值低。根据中信建投期货2010年6月份的研究报告（《中信建投期货：人民币汇改推动基本金属延续反弹》），相关业内人士认为管件产品取消出口退税后，国内管件企业的盈利很难达到5%。管件产品被纳入到了当时取消出口退税商品范围中也有其主要以低附加值产品为主的因素存在。
2010年以后，欧美发达国家和地区，政府对饮用水安全提出了更高的要求。如美国率先启动了水暖器材的无铅化。2011年1月4日，美国总统签署“S3874”号无铅法案，该法案将“AB1953”号法案中“饮用水设施其管道及管配件过水表面产品的铅质量平均含量不得超过0.25%”这一核心内容，由加州延伸覆盖全美国，该法案已于2014年1月正式开始实施。随着无铅铜制水暖器材从“弹性需求”转向“刚性需求”，使得美国市场成为技术准入门槛最高的水暖器材市场，而高附加值的无铅化水暖器材产品需求日益提高。
随着管件产品出口退税的取消以及无铅管件产品需求的日益提高，公司抓住机遇，专注于拥有高附加值的无铅管件产品的研发、制造、销售。在生产工艺方面，无铅铜在机械加工性能和热敏感性上都比普通黄铜更难加工，公司经过长期研发和生产积累，对所涉及到的工艺、工装、刀具和锻造模具的各类技术参数不断调整优化，还突破了特殊热锻造中产生隐性缺陷的技术，现已完全掌握了多种无铅铜产品的冷、热成型及加工技术，能有效控制无铅铜产品在各个生产环节的质量，例如：抗脱锌、耐腐蚀、防开裂等。报告期内，公司无铅铜产品销售占比分别为55.35%、56.48%和49.89%，而管件产品的无铅化率更高，无铅管件占所有管件产品的销售占比分别达到74.88%、77.65%和67.32%。
8-1-35
此外，公司在掌握无铅铜产品生产工艺的基础上，进一步掌握了PEX系列管件产品的薄壁和全自动化加工工艺，使PEX系列管件拥有较高的质量稳定性，使公司成为水暖器材知名品牌商RWC公司Sharkbite品牌PEX管件产品的独家供应商，拥有较强竞争力。报告期内，公司管件产品以PEX系列管件产品为主，其销售额占所有管件产品的比例分别为62.17%、63.64%和54.78%。报告期内，公司管件类产品毛利率分别为25.09%、27.11%和24.58%，部分产品毛利率达到30%以上。总体上看，公司管件产品的生产涉及无铅铜加工、热锻造工艺以及PEX管件薄壁工艺、生产自动化等技术工艺，拥有较高的附加值，符合创业板定位。
此外，从公司的整体上看，2021年管件仅占公司收入的33.53%，而技术要求更高的阀门产品收入占比达到65.04%，因此从整体上看，公司亦符合创业板定位。
二、管件产品是否存在被限制出口的风险，相关风险的披露是否充分。
通常受限制出口的商品为国家战略物资、先进技术、国内短缺物资、文物和古董等。管件产品不符合上述特征，不属于被限制出口的商品。
2016年工业和信息化部发布《轻工业发展规划（2016-2020年）》，其中提出：
推动五金制品工业向机械化、自动化和智能化方向发展；提高高精度锻造、压铸设备、数控加工设备、先进热处理和表面处理设备及工具的使用比例。以“提品质”促进有效供给能力提升。在皮革、工艺美术、五金制品、日用陶瓷、自行车、钟表、日用玻璃、眼镜等行业推出一批科技含量高、附加值高、设计精美、制作精细、性能优越的精品。加强检测能力建设，依托现有检验检测机构，建设一批高水平的覆盖轻工主要行业的质量控制和技术评价实验室，提升检验检测技术水平。从产业政策上来看，管件产品的生产也在不断朝自动化、精细化发展，且管件产品生产过程本身不涉及高污染、高排放环节，与国家产业政策相适应。总体上来看，管件产品未来被列为限制出口商品的风险较低。
然而，在国际贸易上，由于国际政治形式复杂、新冠疫情持续、贸易保护主义抬头、铜等大宗商品的供给端存在不确定性等因素，未来可能造成进口国的贸
8-1-36
易政策变化，给公司未来业绩造成风险。对此，公司已在招股说明书“第四节/
四、/（二）主要进口国贸易政策变化风险”补充披露如下：
“目前，除了美国实施的关税壁垒外，欧美等各主要进口国对铜阀门和管件产品进口贸易设置的障碍主要是一些技术性壁垒，一般表现为需要通过相关国际机构产品认证，如美国UPC、NSF、UL和加拿大CSA等。针对上述要求，公司的主要产品已取得主要产品进口国的主要国际认证机构的认证。由于国际政治形势复杂、新冠疫情持续、贸易保护主义抬头、铜等大宗商品的供给端存在不确定性等因素存在，如果主要进口国贸易政策发生变化，对相关产品进口强化贸易壁垒，或者，主要进口国根据其本国实际情况，对出口国产品实施反倾销等措施，这将可能会影响到公司产品的海外市场需求。因此，公司面临着一定的进口国贸易政策变化风险。”
三、核查程序及核查意见
（一）核查程序
针对上述事项，保荐人、申报会计师主要实施了以下核查程序：
1、查阅公开资料，了解2010年管件产品取消出口退税的原因；
2、了解发行人管件产品的生产工艺和流程，了解发行人核心技术能力；
3、访谈发行人主要客户，了解发行人管件产品市场竞争力。
（二）核查意见
经核查，保荐人、申报会计师认为：发行人管件产品具有较高附加值，发行人符合创业板定位；管件产品被限制出口的风险较低，相关风险披露充分。
问题4、关于外购成品
申报材料显示：
报告期内，公司直接外购产品的销售额分别2,680.33万元、3,235.67万元、5,043.56万元和4,413.41万元，占报告期各期营业收入的比例分别为6.45%、
8-1-37
6.32%、9.01%和13.79%。
请发行人进一步说明外购成品的原因及商业合理性，是否符合行业惯例，采购价格是否公允，外购成品的主要供应商情况，与发行人是否存在关联关系及其他利益安排。请保荐人、申报会计师发表明确意见。(审核中心意见落实函第4题）【回复】
一、说明外购成品的原因及商业合理性，是否符合行业惯例
（一）外购成品的原因及商业合理性
报告期内，公司直接外购成品的销售额分别3,235.67万元、5,043.56万元和9,870.65万元，占报告期各期营业收入的比例分别为6.32%、9.01%和13.22%。公司外购成品的主要原因如下：
1、从产能利用率看，报告期内公司产能利用率分别为109.06%、113.65%、
123.38%，虽然公司不断增加生产设备投入，报告期内公司固定资产专用设备原值净增加额分别为1,377.25万元、947.77万元、2,220.26万元，但随着公司生产经营规模的不断扩大，公司产能长期处于饱和状态，为提高生产效率，公司将超出自身产能的非核心产品、销售订单中无配套生产线或生产不经济的少量产品通过外购获取，以合理利用公司产能，带来更大的规模效应。
2、从产品类别看，浮球阀是控制管路的介质，浮球阀产品包括浮球阀体、连接杆、拨叉、止水垫片、开口销等14个部件，在结构上与公司现有产品差异较大，公司为合理规划产能利用，目前主要以外购形式采购浮球阀产品；嵌件是连通管路中的介质，是一类比较简单的产品，毛利率相对较低，为更有效利用公司产能，嵌件一直以外购为主；PPR球阀的阀体材质以PPR塑料为主，阀杆、阀球等小部分配件材质以铜为主，与公司主要产品材质差异较大，故报告期内均采用外购的形式获取；卫浴类产品由于对表面处理要求较高，且部分诸如花洒等卫浴产品主体以注塑件为主，含铜量较少，在原材料种类、生产工艺、技术、和生产管理上与公司的阀门管件产品有较大差异。同时公司卫浴产品的主要客户仅一家，报告期内卫浴产品的销售额均稳定在1,000万元左右，销售占比在3%以
8-1-38
下。故对于卫浴产品，公司选择以外购形式获取。
3、从玉环市当地产业布局上看，公司所处的浙江省玉环市素有“中国阀门之都”、“中国水暖阀门精品生产（采购）基地”和“中国水暖阀门出口基地”的称号，是中国重要的水暖阀门、管件生产和出口基地。经过多年的发展，玉环当地阀门上下游产业链十分齐全，当地存在许多阀门行业的从业人员和民营企业，形成庞大的产业集群。公司外购成品均系水暖阀门、管件产品，公司外购成品的供应商均从事水暖器材行业的生产制造，符合当地产业特色，供货能力充足。
综上，报告期内，公司将订单中无配套生产线或生产不经济的少量产品外购，既能充分利用玉环当地的产业集群优势，集中研发、管理和生产资源为优质客户提供高品质的产品和服务，还可以丰富产品种类，具有商业合理性。
（二）外购成品是否符合行业惯例
报告期内，公司外购成品的销售额占报告期各期营业收入的比例分别为
6.32%、9.01%和13.45%。根据同行业可比公司公开披露的招股说明书，永和智控（2013年至2015年）外购成品的销售额占营业收入的比例分别为6.62%、
11.00%、10.31%，艾迪西在报告期内（2007年至2010年1-6月）外购成品的销售额占营业收入的比例分别为38.21%、42.67%、29.11%、36.09%。可见行业内各大水暖阀门制造商也普遍采用自产为主、外购为辅的方式进行生产，作为对自身产能和产品类别的补充，符合行业惯例。
二、外购成品的采购价格是否公允
报告期内，公司外购成品主要为浮球阀、嵌件、PPR球阀和卫浴产品，其合计销售额占外购成品销售总额的比例稳定在90%左右。外购产品采购价格公允，具体情况如下：
（一）浮球阀
公司主要向玉环双卫铜制品有限公司、玉环信山精工机械有限公司采购浮球阀产品，报告期内公司向其合计采购浮球阀金额分别为0.00万元、1,189.47万元、3,412.79万元，占报告期各期外购浮球阀产品总额的比例分别为0.00%、98.02%、
98.74%，报告期内公司向其采购浮球阀金额、公司采购单价和该供应商向其他客
8-1-39
户的销售参考价格如下：
1、玉环双卫铜制品有限公司
单位：万元、元/件、元/件
| 项目 | 2021年度 | 2020年度 | ||||||
| 采购额 | 采购单价 | 向其他客户销售单价 | 差异率 | 采购额 | 采购单价 | 向其他客户销售单价 | 差异率 | |
| 2070301105210282浮球阀 | 1,918.61 | 37.27 | 39.35 | -5.30% | 866.02 | 30.88 | 30.50 | 1.25% |
| 2070301105210332浮球阀 | 196.97 | 21.50 | 21.94 | -2.02% | 110.91 | 18.86 | 17.06 | 10.55% |
| 2070301105210352浮球阀 | 335.03 | 22.59 | 17.68 | 27.76% | 108.95 | 20.27 | 13.86 | 46.25% |
2020年第四季度向玉环双卫铜制品有限公司采购浮球阀成品金额占全年向其采购金额的60.51%，2020年下半年铜价持续升高，导致2020年采购单价偏高。2070301105210352浮球阀主要销售给英国的一家客户，客户对产品的要求较高，对其销售的浮球阀一般需要十几种配件，而玉环双卫铜制品有限公司销售给其他客户的同类产品多为仅需五种或六种配件，比如公司向其采购的浮球阀阀体上配有4个浮球阀帽，而供应商销售给其他客户的同类产品仅需一个浮球阀帽，装配配件更多体积尺寸更大，导致采购单价较高。
而2070301105210282浮球阀采购规模较大，因此采购单价较低。玉环双卫铜制品有限公司对公司的销售价格与对其他客户的销售价格差异具有合理性，公司采购价格具有公允性。
2、玉环信山精工机械有限公司
单位：万元、元/件、元/件
| 项目 | 2021年度 | 2020年度 | ||||||
| 采购额 | 采购单价 | 向其他客户销售单价 | 差异率 | 采购额 | 采购单价 | 向其他客户销售单价 | 差异率 | |
| 2070301105210282浮球阀 | 323.26 | 35.93 | 40.70 | -11.71% | 103.60 | 32.63 | 31.55 | 3.42% |
| 2070301105210332浮球阀 | 106.06 | 21.50 | 22.62 | -4.96% | - | - | 17.60 | - |
8-1-40
| 项目 | 2021年度 | 2020年度 | ||||||
| 2070301105210352浮球阀 | 499.38 | 23.77 | 18.02 | 31.92% | - | - | 14.12 | - |
2020年公司开始与玉环信山精工机械有限公司合作，初始采购量较小，2021年采购量增加。
2021年公司向其采购2070301105210282浮球阀均在铜价相对较低的上半年，所以采购单价偏低。
2070301105210352浮球阀作为新采购产品且采购量较小，均系铜价相对较高的2021年5月-12月采购，且该浮球阀相较于该供应商销售给其他客户的同类产品所装配配件数量更多，体积更大，导致采购单价较高。玉环信山精工机械有限公司对公司的销售价格与对其他客户的销售价格差异具有合理性，公司采购价格具有公允性。
（二）嵌件
公司主要向台州红佳阀门有限公司采购嵌件产品，报告期内公司向其采购嵌件金额分别为873.50万元、920.33万元、1,979.42万元，占报告期各期外购嵌件产品总额的比例分别为88.11%、100.00%、99.98%，报告期内公司向其采购嵌件金额、公司采购单价和该供应商向其他客户的销售参考价格如下：
单位：万元、元/件、元/件
| 项目 | 2021年度 | 2020年度 | ||||||
| 采购额 | 采购单价 | 向其他客户销售单价 | 差异率 | 采购额 | 采购单价 | 向其他客户销售单价 | 差异率 | |
| 2124703034120132嵌件 | 107.25 | 2.39 | 2.48 | -3.47% | 61.47 | 2.15 | 2.21 | -2.71% |
| 2124803003120292嵌件 | 254.35 | 3.28 | 3.59 | -8.58% | 111.04 | 2.91 | 2.96 | -1.69% |
| 2124803003120322嵌件 | 351.88 | 1.30 | 1.42 | -8.59% | 257.87 | 1.13 | 1.19 | -5.04% |
| 2124803034020012嵌件 | 105.52 | 2.37 | 2.47 | -4.10% | 46.16 | 2.07 | 2.13 | -2.82% |
| 2124803034020022嵌件 | 122.66 | 3.55 | 3.80 | -6.60% | 38.85 | 3.11 | 3.19 | -2.51% |
| 2124803034120382嵌件 | 192.61 | 4.49 | 4.99 | -10.02% | 74.16 | 4.03 | 4.10 | -1.71% |
（续上表）
| 项目 | 2019年度 |
8-1-41
| 项目 | 2019年度 | |||
| 采购额 | 采购单价 | 向其他客户销售单价 | 差异率 | |
| 2124703034120132嵌件 | 36.31 | 2.13 | 2.19 | -2.74% |
| 2124803003120292嵌件 | 51.16 | 2.92 | 2.98 | -2.01% |
| 2124803003120322嵌件 | 150.78 | 1.12 | 1.18 | -5.08% |
| 2124803034020012嵌件 | 44.91 | 2.13 | 2.19 | -2.74% |
| 2124803034020022嵌件 | 30.55 | 3.14 | 3.22 | -2.48% |
| 2124803034120382嵌件 | 49.59 | 4.03 | 4.10 | -1.71% |
总体上看，公司向台州红佳阀门有限公司采购的价格与其对其他客户的销售价格相差不大。2021年，公司向台州红佳阀门有限公司采购2124803003120292嵌件和2124803034120382嵌件集中在1月、5月和7月，其中1月份和7月份市场铜价较低，所以导致这两种嵌件的采购单价略低。台州红佳阀门有限公司对公司的销售价格与对其他客户的销售价格差异具有合理性，公司采购价格具有公允性。
（三）PPR球阀
公司主要向台州红佳阀门有限公司、玉环天瑞机械有限公司、玉环威源压铸有限公司采购PPR球阀产品，报告期内公司向其合计采购PPR球阀金额分别为
9.20万元、652.80万元、1,029.81万元，占报告期各期外购浮球阀产品总额的比例分别为10.06%、76.73%、81.62%，报告期内公司向其采购PPR球阀金额、公司采购单价和该供应商向其他客户的销售参考价格如下：
1、台州红佳阀门有限公司
单位：万元、元/件、元/件
| 项目 | 2021年度 | 2020年度 | ||||||
| 采购额 | 采购单价 | 向其他客户销售单价 | 差异率 | 采购额 | 采购单价 | 向其他客户销售单价 | 差异率 | |
| 6DY010100322007PPR球阀 | 831.68 | 20.09 | 23.01 | -12.69% | 477.69 | 18.38 | 18.50 | -0.65% |
公司向台州红佳阀门有限公司采购的PPR球阀均为6DY010100322007PPR
8-1-42
球阀，台州红佳阀门有限公司2021年向其他客户销售的6DY010100322007PPR球阀存在材质由使用HPb59材质到CW617N材质的转换情况，HPb59材质PPR球阀相对CW617N材质PPR球阀价格低3元/件左右，公司采购HPb59材质PPR球阀占2021年全年该PPR球阀比例为72.87%，占比较大，使得其向公司销售单价略低于向其他客户销售单价，具有合理性。
2、玉环天瑞机械有限公司
单位：万元、元/件、元/件
| 30302064030153PPR球阀 | 采购额 | 采购单价 | 向其他客户销售单价 | 差异率 |
| 2021年度 | 55.73 | 4.35 | 4.35 | 0.09% |
| 2020年度 | 132.94 | 4.21 | - | - |
| 2019年度 | 9.20 | 4.53 | - | - |
公司向玉环天瑞机械有限公司采购的PPR球阀均为30302064030153PPR球阀，采购单价与天瑞机械有限公司对其他客户的销售价格不存在显著差异，公司采购价格具有公允性。
3、玉环威源压铸有限公司
单位：万元、元/件、元/件
| 30302064030153 PPR球阀 | 采购额 | 采购单价 | 向其他客户销售单价 | 差异率 |
| 2021年度 | 142.39 | 4.26 | 4.50 | -5.26% |
| 2020年度 | 42.17 | 4.22 | 4.10 | 2.93% |
公司向玉环威源压铸有限公司采购的PPR球阀均为30302064030153 PPR球阀，采购单价与玉环威源压铸有限公司对其他客户的销售价格不存在显著差异，公司采购价格具有公允性。
（四）卫浴产品
公司主要向台州钜得亿采购卫浴产品，报告期内公司向其采购卫浴产品金额分别为966.59万元、820.61万元、812.05万元，占报告期各期外购卫浴产品总额的比例分别为96.15%、94.22%、99.49%，报告期内公司向其采购卫浴产品金额、公司采购单价和该供应商向其他客户的销售参考价格如下：
8-1-43
单位：元/件
| 序号 | 项目 | 公司采购价（含税） | 台州钜得亿其他客户 采购价（含税） | 差异率 | ||||||
| 2021 | 2020 | 2019 | 2021 | 2020 | 2019 | 2021 | 2020 | 2019 | ||
| 1 | 8EQ810500333002 | 11.85 | 11.33 | 11.59 | 12.69 | 11.70 | 11.70 | -7.11% | -3.27% | -0.95% |
| 2 | 8EQ810500333005 | 11.43 | 10.77 | 11.08 | 12.38 | 11.18 | 11.45 | -8.29% | -3.81% | -3.34% |
| 3 | 8EQ810500333009 | 12.05 | 11.92 | 12.17 | 12.83 | 12.00 | 12.24 | -6.43% | -0.67% | -0.58% |
| 4 | 8EQ012900533002 | - | - | 100.67 | - | - | 105.01 | - | - | -4.31% |
| 5 | 8EQ442900533002 | 133.05 | - | 134.44 | 138.05 | - | 138.20 | -3.76% | - | -2.80% |
| 6 | 8EQ930000331005 | 25.40 | 23.78 | 24.09 | 25.52 | 24.00 | 24.56 | -0.48% | -0.93% | -1.95% |
| 7 | 8EQ810500333006 | 14.55 | 13.61 | 13.83 | 15.10 | 14.02 | 14.32 | -3.77% | -3.01% | -3.54% |
| 8 | 8EQ810500333011 | 17.76 | 16.86 | 17.36 | 18.09 | 17.25 | 17.72 | -1.84% | -2.31% | -2.07% |
| 9 | 8EQ820600313018 | 8.43 | - | - | 9.00 | - | - | -6.77% | - | - |
报告期内，公司向台州钜得亿采购上述主要产品的交易金额分别为652.00万元、626.80万元和547.09万元。其中，上表第4、5项为卫浴龙头，由于单位产品用料大、生产工序相对复杂，故单价较高；其余为卫浴产品配套的各型号三角阀，单价相对较低。从上表可以看出，公司向台州钜得亿采购的主要产品单价与台州钜得亿其他客户采购价不存在重大差异，相关交易定价公允。
综上，报告期内公司外购成品的采购价格与主要材料铜的市场价格走势基本一致，供应商对公司的销售价格与对其他客户的销售价格的微小差异具有合理性，公司外购成品的采购价格具有公允性。
三、外购成品的主要供应商情况，与发行人是否存在关联关系及其他利益安排
（一）上述供应商基本情况
1、玉环双卫铜制品有限公司
8-1-44
| 名称 | 玉环双卫铜制品有限公司 |
| 成立日期 | 2019年1月17日 |
| 注册资本 | 580万元人民币 |
| 法定代表人 | 王卫国 |
| 企业类型 | 有限责任公司（自然人独资） |
| 股权结构 | 王卫国持股100% |
| 企业地址 | 浙江省玉环市楚门镇筠岗村小微工业点 |
| 经营范围 | 铜阀门、水暖管件、卫生洁具、模具、机床、紧固件、建筑及家具用金属配件制造、加工、销售；货物进出口、技术进出口。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） |
2、玉环信山精工机械有限公司
| 名称 | 玉环信山精工机械有限公司 |
| 成立日期 | 2014年1月7日 |
| 注册资本 | 100万人民币 |
| 法定代表人 | 董诚桃 |
| 企业类型 | 有限责任公司(自然人投资或控股) |
| 股权结构 | 林芳芳持股95%，董诚桃持股5% |
| 企业地址 | 浙江省玉环市玉城街道城中村沙岙（市机电工业园区） |
| 经营范围 | 阀门、汽车配件、水暖管件制造加工。 |
3、台州红佳阀门有限公司
| 名称 | 台州红佳阀门有限公司 |
| 成立日期 | 2006年3月23日 |
| 注册资本 | 200万元人民币 |
| 法定代表人 | 林星芳 |
| 企业类型 | 有限责任公司（自然人投资或控股） |
| 股权结构 | 林星芳持股50%，金菊平持股50% |
| 企业地址 | 玉环市干江镇工业区 |
| 经营范围 | 阀门、水暖管件、建筑及家具用金属配件、塑料制品制造，货物进出口、技术进出口。 |
8-1-45
4、玉环天瑞机械有限公司
| 名称 | 玉环天瑞机械有限公司 |
| 成立日期 | 2006年4月3日 |
| 注册资本 | 5万元人民币 |
| 法定代表人 | 陈荣华 |
| 企业类型 | 有限责任公司（自然人投资或控股） |
| 股权结构 | 陈友旺持股50%，陈荣华持股50% |
| 企业地址 | 浙江省台州市玉环市科技产业功能区楚门片区（前排） |
| 经营范围 | 汽车配件、摩托车配件、模具、阀门及其配件、眼镜配件、紧固件、塑料制品制造、加工，铝铸件、锌铸件制造，塑料制品销售，道路普通货运。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） |
5、玉环威源压铸有限公司
| 名称 | 玉环威源压铸有限公司 |
| 成立日期 | 2018年3月2日 |
| 注册资本 | 100万元人民币 |
| 法定代表人 | 徐财元 |
| 企业类型 | 有限责任公司（自然人投资或控股） |
| 股权结构 | 徐财元持股70%，金素琴持股30% |
| 企业地址 | 浙江省玉环市清港镇工业产业集聚区(玉环市博洲气动工具厂内) |
| 经营范围 | 锌合金压铸加工，金属表面处理，阀门制造及销售（不含特种设备制造）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） |
6、台州钜得亿卫浴有限公司
| 名称 | 台州钜得亿卫浴有限公司 |
| 成立日期 | 2018年3月26日 |
| 注册资本 | 200万元人民币 |
| 法定代表人 | 龚时巨 |
| 企业类型 | 有限责任公司（自然人投资或控股） |
8-1-46
| 股权结构 | 龚时巨持股90%，龚通腾持股10% |
| 企业地址 | 浙江省玉环市清港镇翻身村谢家 |
| 经营范围 | 卫生洁具、水暖管件、阀门、汽车配件、建筑及家具用金属配件、塑料制品制造、销售（不含重要工业产品和特种设备制造）；货物进出口、技术进出口。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） |
（二）上述供应商及其关联方与发行人是否存在关联关系及其他利益安排台州钜得亿卫浴有限公司实际控制人龚时巨为公司前员工。由于公司前身万得凯铜业在2017年停止了卫浴产品的合作经营项目，龚时巨于2017年离职并成立台州钜得亿卫浴有限公司。报告期内，公司与台州钜得亿卫浴有限公司和龚时巨不存在合作经营情况及关联关系。除上述情况以外，公司及其实际控制人、董事、监事、高级管理人员、员工、前员工与玉环双卫铜制品有限公司、玉环信山精工机械有限公司、台州红佳阀门有限公司、玉环天瑞机械有限公司、玉环威源压铸有限公司、台州钜得亿及其实际控制人、董事、监事、高级管理人员、员工、前员工不存在资金往来及其他利益安排。上述供应商及其关联方与公司、公司控股股东及实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其关系密切的家庭成员不存在关联关系或其他利益安排。
四、核查程序及核查意见
（一）核查程序
针对上述事项，保荐人、申报会计师主要实施了以下核查程序：
1、了解采购与付款循环相关的关键内部控制，评价这些控制的设计，确定其是否得到执行，并测试相关内部控制的运行有效性；
2、访谈公司采购部负责人以及相关人员，检查相关采购合同，分析公司外购成品的原因及商业合理性；
3、查阅同行业可比公司公开资料，将公司外购成品的销售额占营业收入的比重情况与同行业可比公司进行对比，分析是否符合行业惯例；
4、获取并查阅公司采购入库明细表，访谈公司采购部负责人和相关供应商，
8-1-47
检查相关采购合同，获取相应供应商对除公司外其他客户的销售价格说明，核查是否存在重大差异、是否具有公允性；
5、核查报告期内公司与主要外购成品供应商采购交易的相关记账凭证、采购订单、产品入库单、发票、付款凭证等，核查公司采购方与付款方是否一致，公司与供应商是否存在异常资金往来；核查报告期内公司及其实际控制人、公司董事、监事、高级管理人员、核心员工报告期内个人银行流水情况，通过访谈了解上述人员是否与上述供应商及其相关人员发生资金往来，以及相关资金往来交易背景，并获得相关支持性证据；
6、核查上述供应商的基本情况，对主要供应商进行实地走访并进行函证，核查公司与上述供应商之间是否存在关联关系、是否存在代垫成本费用的情况，了解供应商报告期内的实际经营情况以及与公司之间的具体交易内容。
（二）核查意见
经核查，保荐人和申报会计师认为，公司少量成品外购具有商业合理性，符合行业惯例；公司同类外购成品的供应商对公司和其他客户的销售价格不存在重大差异，公司采购价格具有公允性；外购产品供应商及其关联方与公司及其关联方之间不存在关联关系或其他利益安排。
问题5、关于毛利率
申报材料显示：
报告期内，公司阀门类产品平均毛利率分别为25.55%、22.60%、26.31%和
28.09%，2021年1-6月毛利率上升，主要原因是在国际铜价上涨幅度较大且涨速较快的情况下，公司已购铜棒产生的铜粉再加工成铜棒使用时，因为采购在前，成本相对较低，使公司产品成本的增长幅度小于销售价格的增长幅度，从而使毛利率有所增加。
请发行人结合铜价变动对销售价格和采购成本的影响、铜粉产生以及再加工的具体情况等量化分析阀门产品2021年1-6月毛利率上升的原因及合理性，
8-1-48
铜价上涨的情况下毛利率上升与同行业可比公司是否一致，存在差异的原因及合理性。【回复】
一、结合铜价变动对销售价格和采购成本的影响、铜粉产生以及再加工的具体情况等量化分析阀门产品2021年1-6月毛利率上升的原因及合理性报告期内，公司阀门类产品平均毛利率分别为22.60%、26.31%和27.37%，其中2021年阀门类产品毛利率上升主要由于国际铜价上涨幅度较大且涨速较快的情况下，公司已购铜棒产生的铜粉再加工成铜棒使用时，因为采购在前，成本相对较低，使公司产品成本的增长幅度小于销售价格的增长幅度，从而使毛利率有所增加。具体来看：
在销售端，公司产品价格会根据铜棒等原材料市场价格的变动情况和汇率变动情况进行定期调整。根据Wind数据库资料显示，2021年国内平均铜现货价格为67.71元/kg，同比增长38.31%。相应地，2021年阀门产品销售单价达到13.32元/件，同比增长13.65%。
在生产端，公司产品生产的主要原材料为铜棒，其在生产加工过程中会产生铜粉下脚料。由于铜粉价值较高，且根据不同材质分类后可以循环利用，节约公司成本。报告期内，单位重量的原材料铜棒在生产过程中会产生60%左右的铜粉，公司根据生产需要委托铜棒厂商将铜粉熔炼加工为原材料铜棒，即委托加工铜棒，用于后续生产活动使用。所以与外购铜棒相比，委托加工铜棒的成本变动会滞后于市场铜价波动。
报告期内，公司外购铜棒和委托加工铜棒的入库情况如下：
单位：吨、万元、元/kg
| 项目 | 2021年 | 2020年 | 2019年 | ||||||
| 入库量 | 入库 金额 | 入库单价 | 入库量 | 入库 金额 | 入库单价 | 入库量 | 入库 金额 | 入库单价 | |
| 外购铜棒 | 7,681.52 | 36,131.35 | 47.04 | 6,217.31 | 20,860.49 | 33.55 | 5,485.54 | 19,512.35 | 35.57 |
| 委托加工铜棒 | 10,902.15 | 46,720.16 | 42.85 | 9,957.45 | 34,245.19 | 34.39 | 8,636.33 | 32,003.01 | 37.06 |
注：由于委托加工铜棒是通过循环利用铜粉产生，即“铜棒使用后产生铜粉，铜粉熔炼为铜棒”的过程是在循环发生的，所以上表中委托加工铜棒的入库量较高是因为其涵盖了公司铜棒循环利用的过程。
8-1-49
报告期内，市场铜价呈现先降后升的趋势。而从上表可以看出，由于委托加工铜棒的成本变动会滞后于市场铜价波动，所以在2019年和2020年，由于市场铜价总体呈下降趋势，所以委托加工铜棒的入库单价略高于外购铜棒。而2021年，由于市场铜价显著上升，公司委托加工铜棒的入库单价低于外购铜棒。
具体来看，2021年公司外购铜棒的平均采购价格为47.04元/kg，同比增长
40.19%。而2021年委托加工铜棒的平均入库价格为42.85元/kg，同比增长24.61%。综合影响下，2021年公司铜棒生产领用平均价格为44.23元/kg，同比增长29.79%，上涨幅度低于原材料市场价格。相应地，2021年阀门产品单位成本为9.67元/只，同比增长11.92%，低于阀门产品销售单价的增长幅度，从而使毛利率上涨。
由于公司阀门产品品类众多，产品结构的变动对毛利率也有一定影响。所以公司按照25%的产品初始毛利率以及60%的阀门产品含铜量进行理论匡算，在2021年现货铜价格变动率和公司铜棒生产领用平均价格变动率的影响下，单个阀门产品的毛利率将会上涨3.12%（具体计算过程见下表）。
| 项目 | 序号 | 比例 |
| 2021年铜现货变动率 | A | 38.31% |
| 阀门产品售价变动率 | B=A*60% | 22.99% |
| 2021年铜棒生产领用平均价格变动率 | C | 29.79% |
| 阀门产品单位成本变动率 | D=C*60% | 17.87% |
| 阀门产品毛利率 | E=1-[1*25%*(1+C)/(1+B)] | 28.12% |
| 阀门产品毛利率变动 | F=E-25% | 3.12% |
从具体产品来看，2021年公司快接无铅角阀、皮管式无铅角阀、皮管式无铅球阀、洗衣机角阀等主要阀门产品毛利率上涨幅度在2%-5%范围内，与上述测算结果一致。
二、2021年阀门产品毛利率与同行业可比公司对比情况
2020年和2021年，公司各类别产品毛利率水平与同行业可比公司同类产品对比情况如下：
| 公司名称 | 产品种类 | 2021年 | 2020年 |
| 永和智控 | 阀门 | 31.74% | 36.51% |
8-1-50
| 金田铜业 | 阀门水表 | - | - |
| 海鸥住工 | 五金龙头类产品 | 21.11% | 23.67% |
| 平均 | 26.43% | 30.09% | |
| 发行人 | 阀门 | 27.37% | 26.31% |
注：由于同行业公司尚未披露2021年度报告，上表中同行业公司2021年的数据来自于其2021年半年报数据。金田铜业2020年年报、2021年半年报披露口径改变，未披露阀门水表类产品毛利率。
根据海鸥住工2021年半年报显示，五金龙头类产品毛利率与2020年上半年相比增长1.72个百分点，趋势与公司相同。而相较于2020年全年的毛利率却有所下跌，主要由于海鸥住工的五金龙头类产品主要为水龙头、花洒等卫浴产品，与公司现有产品有较大差异。相关产品下游客户与公司不同，产品定价机制亦有所不同，所以毛利率增长趋势与公司略有不同。根据永和智控2021年半年报数据显示，其阀门类产品毛利率较2020年有所下降，主要原因为：①根据其年报和问询函回复等公开资料显示，其贸易子公司永和俄罗斯需要储备一定的存货量以应对当地市场需求，而其阀门管件生产基地主要在国内。2021年国际运费的持续上涨使其毛利率有所下降。永和智控未披露其俄罗斯子公司的毛利率，但披露了俄罗斯子公司的净利率从2020年的7.06%下降至2021年上半年的-3.99%。而发行人并无境外贸易子公司，99%以上的外销产品通过FOB、CIF模式进行销售，公司并不承担国际运费，所以国际运费的波动对公司毛利率的影响很小。
综上所述，公司阀门产品2021年毛利率变动趋势与同行业可比公司类似产品毛利率的变动趋势有所差异，主要由于产品具体类别差异、客户群体差异、经营模式差异等造成。公司2021年阀门产品毛利率变动与公司自身销售、采购经营模式以及原材料市场价格变动、公司产品结构等因素相适应，具备合理性。
问题6、关于审计基准日后财务信息及经营状况
请发行人：
（1）按照《关于首次公开发行股票并上市公司招股说明书财务报告审计截止日后主要财务信息及经营状况信息披露指引（2020年修订）》的要求，补充披
8-1-51
露2021年的审阅或审计数据情况；
（2）说明2021年的主要财务信息及经营状况，主要会计报表项目与上年年末或同期相比的变动情况，如变动幅度较大的，请分析变动原因以及由此可能产生的影响，相关影响因素是否具有持续性；
（3）披露2022年1-3月的业绩预计情况。
请保荐人、申报会计师发表明确意见。
【回复】
一、按照《关于首次公开发行股票并上市公司招股说明书财务报告审计截止日后主要财务信息及经营状况信息披露指引（2020年修订）》的要求，补充披露2021年的审阅或审计数据情况；
公司已委托天健会计师对公司财务报表，包括2019年12月31日的资产负债表，2020年12月31日、2021年12月31日的合并及母公司资产负债表，2019年度的利润表、现金流量表、所有者权益变动表，2020年度、2021年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司所有者权益变动表以及相关财务报表附注进行了审计，天健会计师出具了无保留意见的《审计报告》（天健审〔2022〕748号）。公司已按照《关于首次公开发行股票并上市公司招股说明书财务报告审计截止日后主要财务信息及经营状况信息披露指引（2020年修订）》的要求，将2021年经审计后的财务数据更新至招股说明书（上会稿）中。
二、说明2021年的主要财务信息及经营状况，主要会计报表项目与上年年末或同期相比的变动情况，如变动幅度较大的，请分析变动原因以及由此可能产生的影响，相关影响因素是否具有持续性；
公司2021年和2020年主要财务数据情况如下：
单位：万元
| 项 目 | 2021年12月31日/2021年度 | 2020年12月31日/2020年度 | 变动比例 |
| 资产总计 | 74,102.80 | 52,676.20 | 40.68% |
8-1-52
| 流动资产总计 | 49,127.42 | 35,800.17 | 37.23% |
| 非流动资产总计 | 24,975.38 | 16,876.03 | 47.99% |
| 负债总计 | 33,469.56 | 22,788.36 | 46.87% |
| 所有者权益合计 | 40,633.24 | 29,887.84 | 35.95% |
| 营业收入 | 74,636.66 | 55,946.34 | 33.41% |
| 净利润 | 10,611.87 | 7,033.96 | 50.87% |
| 经营活动产生的现金流量净额 | 2,111.16 | 9,593.70 | -77.99% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -9,756.37 | -14,196.68 | -31.28% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 7,423.78 | 6,158.21 | 20.55% |
如上表所示，2021年公司各主要财务指标持续向好，营业收入同比增长
33.41%，净利润同比增长50.87%。受业绩增长、铜价上涨、银行融资规模增加等因素影响，2021年末公司资产总额同比增长40.68%，负债总额同比增长46.87%，所有者权益同比增长35.95%。
（一）资产总额变动分析
公司2021年末资产总额较2020年末增加21,426.60万元，同比增长40.68%，主要原因如下：
1、 2021年末存货账面价值同比增加11,101.56万元、同比增长68.62%，主要系：①2021年末公司在手订单规模达18,359.96万元，较2020年末增长39.69%，导致2021年末原材料、在产品等余额大幅增加；②国际铜价持续上涨，2021年铜棒的平均采购单价比2020年增长了40.19%，相应导致2021年末结存存货价值增加；③全球新冠疫情对国际货运的影响持续，导致货物未能及时出港，使得2021年末库存商品、发出商品等余额大幅增加。
2、2021年末无形资产账面价值同比增加4,748.73万元、同比增长238.72%，主要系公司2021年购置取得募投项目用的玉环市滨港工业城二期的土地使用权，相应使得2021年末土地使用权账面价值增加4,657.99万元。
3、2021年末其他非流动资产同比增加2,053.53万元、同比增长575.92%，主要系：①随着公司暖通及空调阀等内销项目的快速推进以及自动化生产方面的
8-1-53
投入不断增加，2021年末预付设备款有所增加；②2021年末，公司预付土地款为1,061.54万元，主要为预付募投项目用的位于越南龙江工业园第58A、59A号地块的土地使用权款项，相应使得2021年末其他非流动资产增加。
（二）负债总额及所有者权益变动分析
公司2021年末负债总额较2020年末增加10,681.19万元，同比增长46.87%，主要原因如下：
1、2021年末短期借款同比增加7,462.77万元、同比增长67.54%，主要系随着公司经营规模的扩大以及设备、土地投资的增加，融资需求有所增加。
2、2021年末应付账款同比增加1,734.05万元、同比增长19.28%，主要系2021年末应付货款余额比2020年末增加1,646.72万元，系随着销售规模以及订单量的增长，相应采购总量增长所致。
公司2021年末所有者权益较2020年末增加10,745.41万元，同比增长35.95%，主要系2021年公司业绩增长，净利润增加，使得2021年末未分配利润增加9,545.32万元。
（三）营业收入及净利润变动分析
公司2021年度营业收入较2020年度增加18,690.31万元，同比增长33.41%，主要原因如下：
1、从供给端来看；中国是最早从疫情中恢复经济运转的经济体，在玉环的铜制水暖阀门产业中，各大厂商基本在2020年3月份就陆续恢复了生产，而东南亚等中国以外的生产基地持续受到新冠疫情的冲击。
2、从销售端来看：
（1）公司客户主要集中在美国、欧洲等地，而在欧美地区，民用铜制水暖阀门、管件主要由终端消费者自行购买并安装。2021年，受居家办公需求刺激，欧美地区家居、建材等消费品需求量持续上升。同时，由于低廉的抵押贷款利率，叠加新冠疫情的影响，房屋交易需求旺盛，使得水暖器材市场需求大幅增加，推动公司对主要客户的销售均明显增长。如2021年销售额超过1,000万元的客户
8-1-54
由2020年的14家增长至19家，对应销售额从2020年的43,774.46万元增长至2021年的64,155.67万元，增长幅度达到46.56%。同时，2021年前五大客户销售额达44,001.08万元，同比增长26.57%。
（2）除了跟随行业总体向好而增长外，公司2021年营业收入的增长还受益于公司近年来开拓的新产品和新市场所带来的超额增长。具体来看：①2019年开拓的浮球阀产品以及2018年开拓的洗衣机角阀产品，随着公司与客户合作的深入，2021浮球阀产品和洗衣机角阀产品销售额分别增长了3,419.21万元和2,411.84万元；②公司在阿根廷等南美洲市场持续开拓管件类产品，2021年南美洲市场管件类产品的销售额增加了1,784.04万元。
3、市场铜价维持在高位，推动公司产品平均价格升高。2021年公司阀门类产品和管件类产品的平均销售单价分别为13.32元/件和3.07元/件，较2020年全年单价分别提高13.65%和12.87%，进而使公司营业收入规模有所提高。
2021年度，公司净利润同比增长了50.87%，增长幅度高于收入增长幅度，主要系受汇率波动影响，2021年度汇兑损失较2020年度减少1,207.13万元，剔除汇兑损失影响后，2021年度净利润较2020年度增长了30.90%，与营业收入增幅33.41%基本相当。
（四）现金净流量变动分析
1、2021年，经营活动产生的现金流量净额为2,111.16万元，较2020年同比下降77.99%，且低于2021年度净利润，主要原因为：（1）2021年末公司在手订单规模达18,359.96万元，较2020年末增长39.69%。为满足订单的生产需求，公司采购了较多的原材料。2021年铜棒的采购额达到2020年的173.20%，2021年配件采购额达到2020年的167.51%，使得2021年采购支出大幅增加；（2）国际铜价持续上涨，2021年铜棒的平均采购单价比2020年增长了40.19%，相应导致采购支出增加；（3）全球新冠疫情对国际货运的影响持续，导致货物未能及时出港，使得2021年末库存商品、发出商品余额较2020年末分别增加2,941.11万元和1,058.33万元，增长率分别为132.10%和92.74%，使公司销售端资金周转时间延长，存货资金占用增加。
8-1-55
2、2021年，投资活动产生的现金流量净额为-9,756.37万元，较2020年同比增加4,440.31万元，主要系2020年公司存在支付购买万得凯铜业相关房产、土地使用权的款项所致。
3、2021年，筹资活动产生的现金流量净额为7,423.78万元，较2020年同比增长20.55%，主要系公司经营所需及资产购置支出增加，相应借款规模增加所致。
综上所述，由于新冠疫情的影响不具有持续性，因此，公司当前的高速增长速度可能会有所放缓，但总体来看，在行业需求持续增长的背景下，叠加美国已通过的“两党基础设施法案”计划将美国全国范围内饮用水系统中存量的含铅水暖器材全部替换为无铅产品，为无铅水暖器材释放持续性增量，叠加公司国内市场的逐步拓展，未来公司仍有能力保持持续增长。
三、披露2022年1-3月的业绩预计情况。
公司2022年1-3月业绩预计和比较情况如下：
| 项 目 | 2022年3月31日/2022年1-3月 | 2021年3月31日/2021年1-3月 | 变动比例 |
| 营业收入（万元） | 17,000-18,000 | 13,973.66 | 21.66%-28.81% |
| 净利润（万元） | 2,200-2,400 | 2,099.50 | 4.79%-14.31% |
注：2022年1-3月业绩预计数据为公司结合市场及实际经营情况作出的测算数据，不构成公司的盈利预测或业绩承诺；上表数据未经审计。
2022年1-3月公司预计营业收入为17,000万元至18,000万元，与上年同期相比增长21.66%至28.81%，净利润预计为2,200万元至2,400万元，与上年同期相比增长4.79%至14.31%，净利润增长幅度较小，主要是因为上年同期原材料快速大幅上涨，根据公司的调价机制，产品售价也跟随上涨，但产品仍在消耗原先库存，成本滞后上涨，导致上年同期毛利率相对较高。2021年下半年至今，铜价波动相对较小，公司毛利率略有下降，保持在正常水平。公司审计截止日后经营情况未发生较大不利变化，经营业绩稳步增长，不存在下滑趋势。
四、核查程序及核查意见
（一）核查程序
8-1-56
针对上述事项，保荐人、申报会计师主要实施了以下核查程序：
1、获取公司2021年度财务报表，对公司2021年的主要财务数据和业绩情况与上年同期进行对比分析，并向管理层了解主要财务报表项目的变动原因、影响以及持续性，分析2021年财务数据变动是否合理；
2、获取公司2022年1-3月的业绩预测数据，与上年同期进行对比分析，并向管理层了解公司未来经营业绩预计、市场规模与竞争环境情况。
（二）核查意见
经核查，保荐人和申报会计师认为：
1、公司已按照《关于首次公开发行股票并上市公司招股说明书财务报告审计截止日后主要财务信息及经营状况信息披露指引（2020年修订）》的要求，将2021年经审计后的财务数据在招股说明书（上会稿）中进行了补充披露；
2、2021年，公司业绩持续增长，主要财务报表项目较上年同期变动原因合理，符合公司的实际经营情况，总体来看，在行业需求持续增长的背景下，以及公司国内市场的逐步拓展，未来公司仍有能力保持持续增长；
3、公司审计截止日后经营情况未发生较大不利变化，2022年1-3月预测经营业绩稳步增长，不存在下滑趋势。
（以下无正文）
8-1-57
（本页无正文，为浙江万得凯流体设备科技股份有限公司《关于浙江万得凯流体设备科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的审核中心意见落实函的回复》之盖章页）
浙江万得凯流体设备科技股份有限公司
年 月 日
8-1-58
发行人董事长声明
本人已认真阅读《关于浙江万得凯流体设备科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的审核中心意见落实函的回复》的全部内容，确认本回复不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性、完整性承担相应法律责任。
发行人董事长：
钟兴富
浙江万得凯流体设备科技股份有限公司
年 月 日
8-1-59
（本页无正文，系《关于浙江万得凯流体设备科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的审核中心意见落实函的回复》之签字盖章页）
保荐代表人： _______________ ________________
许一忠 李 晨
国泰君安证券股份有限公司
年 月 日
8-1-60
保荐机构（主承销商）董事长声明
本人已认真阅读《关于浙江万得凯流体设备科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的审核中心意见落实函的回复》的全部内容，了解报告涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程，确认本公司按照勤勉尽责原则履行核查程序，本次审核中心意见落实函的回复报告不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承担相应法律责任。
董事长签字： _____________________
贺 青
国泰君安证券股份有限公司
年 月 日