中国中铁：上市公司并购重组财务顾问专业意见附表第3号——发行股份购买资产

上市公司并购重组财务顾问专业意见附表

第3号——发行股份购买资产

上市公司名称		中国中铁股份有限公司		财务顾问名称			中信建投证券股份有限公司 中国国际金融股份有限公司
证券简称		中国中铁		证券代码			601390.SH/00390.HK
购买资产类型		完整经营性资产 √ 不构成完整经营性资产□
交易对方		中国国新控股有限责任公司（以下简称“中国国新”） 中国长城资产管理股份有限公司（以下简称“中国长城”） 中国东方资产管理股份有限公司（以下简称“中国东方”） 中国国有企业结构调整基金股份有限公司（以下简称“结构调整基金”） 穗达（嘉兴）投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“穗达投资”） 中银金融资产投资有限公司（以下简称“中银资产”） 中国信达资产管理股份有限公司（以下简称“中国信达”） 工银金融资产投资有限公司（以下简称“工银投资”） 交银金融资产投资有限公司（以下简称“交银投资”）
交易对方是否为上市公司控股股东		是 √ 否 □	是否构成关联交易						是 □ 否 √
上市公司控制权是否变更		是 □ 否 √	交易完成后是否触发要约收购义务						是 □ 否 √
方案简介		中国中铁股份有限公司（以下简称“中国中铁”）拟分别向中国国新、中国长城、中国东方、结构调整基金、穗达投资、中银资产、中国信达、工银投资和交银投资发行股份购买上述9名交易对方合计持有的中铁二局集团有限公司（以下简称“中铁二局”）25.32%的股权、中铁三局集团有限公司（以下简称“中铁三局”）29.38%的股权、中铁五局集团有限公司（以下简称“中铁五局”）26.98%的股权、中铁八局集团有限公司（以下简称“中铁八局”）23.81%的股权。本次交易完成后，上述标的公司将成为中国中铁的全资子公司。
序号	核查事项				核查意见				备注与说明
					是	否
一、上市公司是否符合发行股份购买资产条件
1.1	本次交易是否有利于提高上市公司资产质量、改善公司财务状况和增强持续盈利能力				√
	是否有利于上市公司减少关联交易和避免同业竞争，增强独立性				√				本次交易为收购9名交易对方共同持有的标的公司少数股权，不会新增重大关联交易，不会产生新的同业竞争。交易完成

				后，各交易对方将不再持有标的公司股权，本次交易有利于提高上市公司资产的完整性，有利于上市公司在业务经营方面保持独立。有利于上市公司增强独立性、规范和减少关联交易、避免同业竞争
1.2	上市公司最近一年及一期财务会计报告是否被注册会计师出具无保留意见审计报告	√
	被出具保留意见、否定意见或者无法表示意见的审计报告的，注册会计师是否专项核查确认			不适用，最近一年及一期财务会计报告未被注册会计师出具保留意见、否定意见或者无法表示意见的审计报告
	该保留意见、否定意见或者无法表示意见所涉及事项的重大影响是否已经消除或者将通过本次交易予以消除			不适用，最近一年及一期财务会计报告未被注册会计师出具保留意见、否定意见或者无法表示意见的审计报告
1.3	上市公司发行股份所购买的资产，是否为权属清晰的经营性资产，并能在约定期限内办理完毕权属转移手续	√
1.4	是否符合《上市公司证券发行管理办法》第三十九条的规定	√
二、交易对方的情况
2.1	交易对方的基本情况
2.1.1	交易对方的名称、企业性质、注册地、主要办公地点、法定代表人、税务登记证号码与实际情况是否相符	√
2.1.2	交易对方是否无影响其存续的因素	√
2.1.3	交易对方为自然人的，是否未取得其他国家或者地区的永久居留权或者护照			不适用，交易对方不涉及自然人
2.1.4	交易对方阐述的历史沿革是否真实、准确、完整，不存在任何虚假披露	√
2.2	交易对方的控制权结构
2.2.1	交易对方披露的产权及控制关系是否全面、完整、真实	√
2.2.2	如交易对方成立不足一年或没有开展实际业务，是否已核查交易对方的控股股东或者实际控制人的情况	√
2.2.3	是否已核查交易对方的主要股东及其他管理人的	√

	基本情况
2.3	交易对方的实力
2.3.1	是否已核查交易对方从事的主要业务、行业经验、经营成果及在行业中的地位	√
2.3.2	是否已核查交易对方的主要业务发展状况	√
2.3.3	是否已核查交易对方的财务状况，包括资产负债情况、经营成果和现金流量情况等	√
2.4	交易对方的资信情况
2.4.1	交易对方及其高级管理人员、交易对方的实际控制人及其高级管理人员最近5年内是否未受到过行政处罚（不包括证券市场以外的处罚）、刑事处罚或者涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或者仲裁	√
	交易对方及高级管理人员最近5年内是否未受到与证券市场无关的行政处罚	√
2.4.2	交易对方是否未控制其他上市公司		√	除交易对方中国东方控制东兴证券股份有限公司及控制深圳市银宝山新科技股份有限公司、中国信达控制信达地产股份有限公司外，交易对方未控制其他上市公司
	如控制其他上市公司的，该上市公司的合规运作情况，是否不存在控股股东资金占用、违规担保等问题	√
2.4.3	交易对方是否不存在其他不良记录	√
2.5	交易对方与上市公司之间的关系
2.5.1	交易对方与上市公司之间是否不存在关联关系	√
2.5.2	交易对方是否未向上市公司推荐董事或者高级管理人员的情况	√
2.6	交易对方是否承诺在限定期限内不以任何形式转让其所持股份	√
2.7	交易对方是否不存在为他人代为持有股份的情形	√
三、上市公司定向发行所购买资产的情况
3.1	购买资产所属行业是否符合国家产业政策鼓励范围		√
	若不属于，是否不存在影响行业发展的重大政策因素	√
3.2	购买资产的经营状况
3.2.1	购买的资产及业务在最近3年内是否有确定的持续经营记录	√

3.2.2	交易对方披露的取得并经营该项资产或业务的时间是否真实	√
3.2.3	购买资产最近3年是否不存在重大违法违规行为	√
3.3	购买资产的财务状况
3.3.1	该项资产是否具有持续盈利能力	√
3.3.2	收入和利润中是否不包含较大比例（如30%以上）的非经常性损益	√
3.3.3	是否不涉及将导致上市公司财务风险增加且数额较大的异常应收或应付账款	√
3.3.4	交易完成后是否未导致上市公司的负债比例过大（如超过70%），属于特殊行业的应在备注中说明		√	上市公司所属行业为土木工程建筑业，由于历史原因和行业特点，上市公司资产负债率较高。截至2017年12月31日，上市公司的资产负债率为79.89%。本次交易完成后，上市公司的资产负债率将有所下降，但仍保持在70%以上
3.3.5	交易完成后上市公司是否不存在将承担重大担保或其他连带责任，以及其他或有风险	√
3.3.6	相关资产或业务是否不存在财务会计文件虚假记载；或者其他重大违法行为	√
3.4	购买资产的权属状况
3.4.1	如不构成完整经营性资产
3.4.1.1	权属是否清晰			不适用，本次交易拟购买的资产构成完整经营资产
3.4.1.2	是否已经办理了相应的权属证明，包括相关资产的所有权、土地使用权、特许经营权、知识产权或其他权益的权属证明			不适用，本次交易拟购买的资产构成完整经营资产
3.4.1.3	交易对方向上市公司转让前述资产是否不存在政策障碍、抵押或冻结等权利限制			不适用，本次交易拟购买的资产构成完整经营资产
	是否不会产生诉讼、人员安置纠纷或其他方面的重大风险			不适用，本次交易拟购买的资产构成完整经营资产
3.4.1.4	该资产正常运营所需要的人员、技术以及采购、营销体系等是否一并购入			不适用，本次交易拟购买的资产构成完整经营资产
3.4.2	如为完整经营性资产（包括股权或其他可独立核算会计主体的经营性资产）

3.4.2.1	交易对方是否合法拥有该项权益类资产的全部权利	√
3.4.2.2	该项权益性资产对应的实物资产和无形资产的权属是否清晰	√
3.4.2.3	与该项权益类资产相关的公司发起人是否不存在有出资不实或其他影响公司合法存续的情况	√
3.4.2.4	属于有限责任公司的，相关股权注入上市公司是否已取得其他股东的同意或者有证据表明，该股东已经放弃优先购买权			不适用，本次交易为股东之间相互转让股权，不涉及对外转让股权
3.4.2.5	股权对应的资产权属是否清晰	√
	是否已办理相应的产权证书	√		未办理相应权属证书的情况已在重组报告书中披露
3.4.3	该项资产（包括该股权所对应的资产）是否无权利负担，如抵押、质押等担保物权	√
	是否无禁止转让、限制转让或者被采取强制保全措施的情形	√
3.4.4	是否不存在导致该资产受到第三方请求或政府主管部门处罚的事实		√	标的公司受到行政处罚的情况已在重组报告书中披露
	是否不存在诉讼、仲裁或其他形式的纠纷		√	标的公司涉及诉讼、仲裁的情形已在重组报告书中披露
3.4.5	相关公司章程中是否不存在可能对本次交易产生影响的主要内容或相关投资协议	√
3.4.6	相关资产是否在最近3年曾进行资产评估或者交易	√
	相关资产的评估或者交易价格与本次评估价格相比是否存在差异	√
	如有差异是否已进行合理性分析	√
	相关资产是否在最近3曾进行资产评估或者交易是否在报告书中如实披露	√
3.5	资产的独立性
3.5.1	进入上市公司的资产或业务的经营独立性，是否未因受到合同、协议或相关安排约束，如特许经营权、特种行业经营许可等而具有不确定性	√
3.5.2	注入上市公司后，上市公司是否直接参与其经营管理，或做出适当安排以保证其正常经营	√
3.6	是否不存在控股股东及其关联人以与主业无关资产或低效资产偿还其占用上市公司的资金的情况	√
3.7	涉及购买境外资产的，是否对相关资产进行核查，如委托境外中介机构协助核查，则在备注中予以说明（在境外中介机构同意的情况下，有关上述			不适用，不涉及购买境外资产

	内容的核查，可援引境外中介机构尽职调查意见）
3.8	交易合同约定的资产交付安排是否不存在可能导致上市公司交付现金或其他资产后不能及时获得对价的风险	√
	相关的违约责任是否切实有效	√
3.9	拟在重组后发行新股或债券时连续计算业绩的
3.9.1	购买资产的资产和业务是否独立完整，且在最近两年未发生重大变化	√
3.9.2	购买资产是否在进入上市公司前已在同一实际控制人之下持续经营两年以上	√
3.9.3	购买资产在进入上市公司之前是否实行独立核算，或者虽未独立核算，但与其经营业务相关的收入、费用在会计核算上是否能够清晰划分	√		购买资产在进入上市公司之前实行独立核算
3.9.4	上市公司与该经营实体的主要高级管理人员是否签订聘用合同或者采取其他方式确定聘用关系		√
	是否就该经营实体在交易完成后的持续经营和管理作出恰当安排	√
3.10	交易标的的重大会计政策或会计估计是否与上市公司不存在较大差异	√
	存在较大差异按规定须进行变更的，是否未对交易标的的利润产生影响			不适用，交易标的的重大会计政策或会计估计与上市公司不存在较大差异
3.11	购买资产的主要产品工艺与技术是否不属于政策明确限制或淘汰的落后产能与工艺技术	√
3.12	购买资产是否符合我国现行环保政策的相关要求	√
四、交易定价的公允性
4.1	上市公司发行新股的定价
4.1.1	上市公司发行新股的定价是否不低于董事会就定向发行做出决议前20个交易日均价		√	本次发行股份购买资产发行价格按照不低于上市公司审议本次交易事项的首次董事会决议公告日前20个交易日股票交易均价的90%的原则
4.1.2	董事会决议公告前，上市公司股票是否不存在交易异常的情况	√
4.2	上市公司购买资产的交易价格如以评估值为基准确定
4.2.1	对整体资产评估时，是否对不同资产采取了不同评估方法	√
	评估方法的选用是否适当	√
4.2.2	评估方法是否与评估目的相适应	√

4.2.3	是否充分考虑了相关资产的盈利能力	√
4.2.4	是否采用两种以上的评估方法得出评估结果	√		本次交易采用收益法和市场法两种方法进行评估
4.2.5	评估的假设前提是否合理	√
	预期未来收入增长率、折现率、产品价格、销售量等重要评估参数取值是否合理，特别是交易标的为无形资产时	√
4.2.6	被评估的资产权属是否明确，包括权益类资产对应的实物资产和无形资产的权属	√
4.2.7	是否不存在因评估增值导致商誉减值而对公司利润产生较大影响的情况	√
4.2.8	是否不存在评估增值幅度较大，可能导致上市公司 每年承担巨额减值测试造成的费用	√
4.3	与市场同类资产相比，本次资产交易定价是否公允、合理	√
4.4	是否对购买资产本次交易的定价与最近3年的评估及交易定价进行了比较性分析	√
五、定向发行须获得的相关批准
5.1	程序的合法性
5.1.1	上市公司与交易对方是否已就本次定向发行事项履行了必要的内部决策和报备、审批、披露程序	√
5.1.2	履行各项程序的过程是否符合有关法律、法规、规则和政府主管部门的政策要求	√
5.1.3	定向发行方案是否已经上市公司股东大会非关联股东表决通过		√	本次交易不构成关联交易，本次重组方案尚待提交上市公司股东大会审议
5.2	定向发行后，是否未导致公司涉及特许领域或其他限制经营类领域	√
	如存在前述问题，是否符合现阶段国家产业发展政策或者取得相关主管部门的批准，应特别关注国家对行业准入有明确规定的领域			不适用，重组后不会导致公司涉及特许领域或其他限制经营类领域
5.3	本次定向发行是否未导致上市公司控制权发生变化	√
	如发生变化，交易对方是否按照《上市公司收购管理办法》履行公告、报告义务			不适用，本次交易未导致上市公司控制权发生变化
5.4	本次定向发行是否未导致交易对方触发要约收购义务	√
	如是，交易对方是否拟申请豁免			不适用，本次交易未导致交易对方触发要约收购义务

	股东大会是否已同意豁免其要约义务			不适用，本次交易未导致交易对方触发要约收购义务
六、对上市公司的影响
6.1	上市公司定向发行后，是否符合上市条件	√
6.2	如果本次交易上市公司变更了主营业务，该变更是否增强了上市公司的核心竞争力			不适用，本次交易未导致上市公司主营业务变更
	如果未变更主营业务，定向发行的目的与公司战略发展目标是否一致	√
	是否增强了上市公司的核心竞争力	√
6.3	对上市公司持续经营能力的影响
6.3.1	上市公司购买的资产是否具有持续经营能力和盈利能力	√
6.3.2	交易完成后，上市公司的主要资产是否不为现金或流动资产，或主要资产的经营是否具有不确定性，不会对上市公司持续经营产生重大不确定性（例如主要资产是上市公司不能控制经营的股权投资、债权投资等）	√
6.3.3	交易完成后，上市公司是否具有确定的资产及业务，该等资产或业务是否未受到合同、协议或相关安排约束，从而具有确定性	√
6.3.4	交易完成后，上市公司是否不需要取得相应领域的特许或其他许可资格	√
	上市公司获取新的许可资格是否不存在重大不确定性			不适用，交易完成后，上市公司不需要取得相应领域的特许或其他许可资格
6.3.5	本次交易设置的条件（包括支付资金、交付资产、交易方式）是否未导致拟进入上市公司的资产带有重大不确定性（如约定公司不能保留上市地位时交易将中止执行并返还原状等），对上市公司持续经营有负面影响或具有重大不确定性	√
6.3.6	盈利预测的编制基础和各种假设是否具有现实性			不适用，本次交易未提供盈利预测
	盈利预测是否可实现			不适用，本次交易未提供盈利预测
6.3.7	如未提供盈利预测，管理层讨论与分析是否充分反映本次重组后公司未来发展的前景、持续经营能力和存在的问题	√
6.3.8	交易对方与上市公司就相关资产实际盈利数不足利润预测数的情况签订补偿协议的，相关补偿安排是否可行、合理			不适用，交易对方未与上市公司就相关资产实际盈利数不足利润预测数的情况签订补偿协议

6.4	对上市公司经营独立性的影响
6.4.1	相关资产是否整体进入上市公司	√
	上市公司是否有控制权	√
	在采购、生产、销售和知识产权等方面是否保持独立	√
6.4.2	关联交易收入及相应利润在上市公司收入和利润中所占比重是否不超过30%，未影响公司经营的独立性	√
6.4.3	进入上市公司的资产是否包括生产经营所必需的无形资产（如商标使用权、专利使用权等）	√
	上市公司是否已取得业务经营所需的全部许可、批准和资质证书（如安全生产许可证、排污许可证、药品生产许可证等）	√
6.4.4	是否需要向第三方缴纳无形资产使用费		√
6.4.5	是否不存在控股股东及其关联方或交易对方及其关联方通过交易占用上市公司资金或增加上市公司风险的情形	√
6.5	对上市公司治理结构的影响
6.5.1	上市公司控股股东或潜在控股股东是否与上市公司保持独立，是否不存在通过控制权转移而对上市公司现有资产的稳定性构成威胁	√
6.5.2	定向发行后，是否能够做到上市公司人员、财务、资产完整，拥有独立的银行账户；依法独立纳税；独立做出财务决策	√
6.5.3	生产经营和行政管理是否能够做到与控股股东分开	√
6.5.4	如短期内难以完全做到，是否已做出合理的过渡性安排			不适用，上市公司的生产经营和行政管理能够做到与控股股东分开
6.5.5	定向发行后，上市公司与控股股东及其关联企业之间是否不存在同业竞争	√
	如有，是否提出切实可行的解决方案			不适用，定向发行后，上市公司与控股股东及其关联企业之间不存在同业竞争
6.5.6	定向发行后，是否不存在出现因环境保护、知识产权、产品质量、劳动安全、人身权等原因发生纠纷的情况；如存在，在备注中说明对上市公司的影响	√
七、相关事宜
7.1	各专业机构与上市公司之间是否不存在关联关系涉及的独立财务顾问、评估机构、审计机构、法	√

	律顾问是否由上市公司聘请（具体情况在备注栏中列明）
7.2	相关当事人是否已经及时、真实、准确、完整地履行了报告和公告义务	√
	相关信息是否未出现提前泄露的情形	√
	相关当事人是否不存在正在被证券监管部门或者证券交易所调查的情形	√
7.3	上市公司控股股东或者实际控制人是否出具过相关承诺	√
	是否不存在相关承诺未履行的情形	√
	如该等承诺未履行是否对本次收购不构成影响			不适用，不存在相关承诺未履行的情形
7.4	二级市场股票交易核查情况
7.4.1	上市公司二级市场的股票价格是否未出现异常波动	√
7.4.2	是否不存在上市公司及其董事、监事、高级管理人员及上述人员的直系亲属参与内幕交易的嫌疑	√
7.4.3	是否不存在交易对方及其董事、监事、高级管理人员及上述人员的直系亲属参与内幕交易的嫌疑	√
7.4.4	是否不存在参与本次定向发行的各中介机构（包括律师事务所、会计师事务所、财务顾问、资产评估事务所）及相关人员及其直系亲属参与内幕交易的嫌疑	√
7.5	上市公司董事、监事、高级管理人员所作的承诺或声明是否涵盖其应当作出承诺的范围	√
	是否表明其已经履行了其应负的诚信义务	√
	是否不需要其对承诺的内容和范围进行补充	√
7.6	定向发行报告书是否充分披露了定向发行后的经营风险、财务风险、管理风险、技术风险、政策风险及其他风险	√
	风险对策和此措施是否具有可操作性	√
尽职调查中重点关注的问题及结论性意见
1、中国中铁本次发行股份购买资产交易符合《公司法》、《证券法》、《上市公司重大资产重组管理办法》、《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》等法律、法规和规范性文件的规定； 2、重组报告书及其他信息披露文件的编制符合相关法律、法规和规范性文件的要求，未发现存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的情况； 3、本次交易的标的资产为交易对方中国国新、中国长城、中国东方、结构调整基金、穗达投资、中银资产、中国信达、工银投资和交银投资合计持有的中铁二局25.32%的股权、中铁三局29.38%的股权、中铁五局26.98%的股权、中铁八局23.81%的股权。截至本核查意见表出具之日，根据上述交易对方出具的承诺及其提供的相关资料，交易对方持有的标的

（此页无正文，为中信建投证券股份有限公司关于《上市公司并购重组财务顾问专业意见附表第3号——发行股份购买资产》之签章页）

财务顾问主办人：

吕晓峰 郭瑛英

曾琨杰

中信建投证券股份有限公司

年 月 日

（此页无正文，为中国国际金融股份有限公司关于《上市公司并购重组财务顾问专业意见附表第3号——发行股份购买资产》之签章页）

财务顾问主办人：

邢茜 谭笑

中国国际金融股份有限公司

年 月 日