光正集团：关于深圳交易所《关于对光正集团股份有限公司的重组问询函》的回复

证券代码：002524       证券简称：光正集团   上市地点：深圳证券交易所
                   光正集团股份有限公司
                       关于深圳交易所
《关于对光正集团股份有限公司的重组问询函》
                             的回复
                             2018-046
                         独立财务顾问
                   签署日期：二〇一八年四月
深圳证券交易所中小板公司管理部：
    光正集团股份有限公司（以下简称“上市公司”、“公司”或光正
集团”）于 2018 年 4 月 2 日披露了《重大资产购买暨关联交易报告书
（草案）》（以下简称“《报告书》”），拟通过支付现金的方式购买上海
新视界实业有限公司（以下简称“新视界实业”）、林春光、上海聂弘
投资咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“上海聂弘”）、上海春弘
企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“上海春弘”）合计持有的
上海新视界眼科医院投资有限公司（以下简称“新视界眼科”）51%
的股权。并于 2018 年 4 月 12 日收到了贵部下发的《关于对光正集团
股份有限公司的重组问询函》（中小板重组问询函（不需行政许可）
【2018】第 5 号），上市公司现根据问询函所涉问题进行说明和答复，
具体内容如下：
    1、本次交易最终采用收益法评估结果作为新视界眼科 100%股权
价值的评估依据，收益法下新视界眼科股东权益价值为 122,325.01 万
元，评估增值 103,243.23 万元，增值率 541.06%。请详细说明：
    （1）结合标的资产同行业公司情况，说明标的资产预估值的合
理性以及按此评估价格作为本次交易作价的原因；
    （2）在进行收益法评估时，对上海宏双医疗器械有限公司、青
岛新视界中兴眼科医院有限公司采取资产基础法进行评估的原因及
合理性，以及对上述子公司采取两种不同评估方法对评估结果的影响；
    （3）在收益法评估时，上海新视界眼科医院有限公司、上海新
视界中兴眼科医院有限公司 2018 年预测净利润较 2017 年均出现大幅
下滑，请分别说明上述两个标的子公司净利润下滑的原因及合理性；
    （4）补充披露标的公司其他所有子公司的收益法评估过程；
     （5）详细披露本次收益法评估时对相应主体所得税率的预测情
况，并说明相关子公司的税收优惠是否存在可持续性以及对本次评估
结果的影响；
     （6）新视界眼科股权最近三年内曾进行过三次增资，请结合标
的公司历次增资情况补充披露本次交易估值与前三次增资交易估值
存在差异的原因及合理性。
     请独立财务顾问、评估机构核查并发表专业意见。
     回复：
     （1）结合标的资产同行业公司情况，说明标的资产预估值的合
理性以及按此评估价格作为本次交易作价的原因；
     经核实，可比交易公司近期市场可比交易的动态市盈率平均值为
14.60 倍，市净率的平均值为 5.66 倍。具体如下表：
                                            标的公司
                            交易对                   首年承诺      动态 对价
                                   评估基准 基准日净          市净
序号 上市公司 标的股权      价（万                   净利润        市盈 支付
                                     日       资产              率
                            元）                     （万元）      率 方式
                                            （万元）
                 福恬医院
                             9,000             1,679.14      680      5.36 13.24 股份
                 100%股权
                 建华医院
 1   千足珍珠                93,000 2015.04.30 11,537.6     7,900     8.06 11.77 股份
                 100%股权
                 康华医院
                             48,000            10,251.73    3,600     4.68 13.33 股份
                 100%股权
                 崇州二院
 2   恒康医疗                12,390 2015.09.30 9,313.71    1,166.32   1.90 15.18 现金
                 70%股权
                 什邡二院
                             22,800            9,271.10     1,785     2.46 12.77 股份
                 100%股权
              洋河人民医
 3   常宝股份 院 90%股权 35,100 2016.08.31 37,946.51        2,085     1.03 18.71 股份
                单县东大医
                            41,312.5
                院 71.23%股                    6,809.43     4,830     8.52 12.01 股份
                     权
                四川友谊医
 4   星普医科              97,500 2016.12.31 15,378.14 6,592.83       8.45 19.72 现金
                院 75%股权
                                                       标的公司
                                       交易对                   首年承诺      动态 对价
                                              评估基准 基准日净          市净
序号 上市公司 标的股权                 价（万                   净利润        市盈 支付
                                                日       资产              率
                                       元）                     （万元）      率 方式
                                                       （万元）
                        宣城眼科
  5      众生药业                       8,800      2017.09.30 1,053.68             750       10.44 14.67 现金
                        80%股权
                                          平均数                                              5.66 14.60       -
注：（1）动态市盈率=交易对价/首年承诺净利润（其中恒康医疗收购崇州二院 70%股权采用预测期首年 2016 年净利润）；
     （2）市净率=交易对价/标的公司基准日净资产。
         可比交易动态市盈率平均数为 14.60，市净率为 5.66。
         根据《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），新视界眼科属
于卫生和社会工作中的卫生业（证监会行业分类 Q-83）。经查阅公开
信息，同行业可比上市公司估值情况如下：
序
                 上市公司                      股票代码                  静态市盈率                   市净率
号
1                爱尔眼科                     300015.SZ                      66.04                     9.36
 2               美年健康                     002044.SZ                      92.69                     8.76
 3               泰格医药                     300347.SZ                      57.68                     7.08
 4               通策医疗                     600763.SH                      47.85                     10.44
 5               迪安诊断                     300244.SZ                      37.23                     5.53
 6               宜华健康                     000150.SZ                      78.21                     6.01
 7               创新医疗                     002173.SZ                      44.06                     1.70
               平均数                               --                       60.54                     6.98
               中位数                               --                       57.68                     7.08
注：（1）数据来源 Wind；
     （2）可比公司市净率 PB=2017 年 12 月 31 日的市值÷2017 年 12 月 31 日归属母公司所有者权益；
     （3）可比公司市盈率 PE=2017 年 12 月 31 日的市值÷可比公司 2017 年度归属于母公司股东的净利润。
         同行业可比公司的静态市盈率平均数为 60.54,中位数为 57.68，
市净率平均数为 6.98，中位数为 7.08。
         标的公司收益法评估中的市盈率、市净率见下表：
                                        基准日               2017 年度           2018 年度            2018 年度
                      评估值
      项目                          合并报表净资产           实现净利润          承诺净利润           预测净利润
                   122,325.01           19,081.78               9,624.67           11,500.00          10,832.24
     市净率               -                 6.41                    -                    -                 -
静态市盈率                -                   -                  12.71                   -                 -
动态市盈率   -         -           -        10.64       11.29
     标的公司静态市盈率远低于可比上市公司静态市盈率的平均值
和中位数，动态市盈率低于近期市场可比交易案例动态市盈率的平均
值，市净率低于可比上市公司的平均值和中位数，略高于近期市场可
比交易案例市净率的平均值。未来随着新视界眼科的经营和发展，净
资产规模将逐步扩大，所对应的市净率倍数将逐步降低。
     综上所述，结合市场可比交易及同行业上市公司的市盈率、市净
率等指标分析，公司估值具有合理性。
     以评估值作为交易作价的依据系交易各方在现有的法律、法规框
架下协商的结果。为保证交易价格的公允性，在交易磋商、谈判中，
交易各方经充分协商后就此次交易的标的资产作价以评估值为作价
基础达成一致，并在上市公司与交易对方于 2018 年 1 月 27 日签订的
《框架协议》中明确约定：各方同意，本次重组标的资产的最终交易
价格以具有相关证券业务资格的资产评估机构出具的标的公司相关
正式评估报告载明的评估值为基础，由各方另行协商确定，最终交易
价格不得高于标的资产对应评估值。故《资产购买协议》中约定的标
的资产交易作价即为交易各方在中联资产评估集团有限公司出具的
中联评报字[2018]第 345 号《光正集团股份有限公司拟现金收购上海
新视界眼科医院投资有限公司 51%股权项目资产评估报告》载明的标
的公司 100%股权评估值对应的标的资产评估值的基础上协商确定的。
     独立财务顾问及评估机构认为，结合市场可比交易及同行业上市
公司的市盈率、市净率等指标分析，标的资产估值具有合理性。以标
的资产估值为基础协商确定最终交易价格为交易各方经商谈达成一
致的结果。
     （2）在进行收益法评估时，对上海宏双医疗器械有限公司、青
岛新视界中兴眼科医院有限公司采取资产基础法进行评估的原因及
合理性，以及对上述子公司采取两种不同评估方法对评估结果的影响；
    上海宏双医疗器械有限公司是为了实现对其子公司山南康佳医
疗器械有限公司进行管理而设立的公司。截止评估基准日，该公司未
开展经营业务，未来的发展规划尚未明确，不具备收益法评估的条件。
    青岛新视界中兴眼科医院有限公司是新视界眼科为实现区域管
理而设立的公司，除按照新视界眼科统一部署持有青岛新视界光华眼
科医院有限公司、青岛新视界眼科医院有限公司两个公司股权外，无
其他经营业务。截止评估基准日，该公司未开展经营业务，未来的发
展规划尚未明确，不具备收益法评估的条件。
    本次评估时对两个公司有预期收益的子公司采用了收益法进行
评估，从实质上来看还是对两个公司采用了收益法进行评估，因此具
有合理性。对上述子公司采取两种不同评估方法对评估结果能更真实、
准确地反映出相应公司的评估结果。
    上海宏双医疗器械有限公司、青岛新视界中兴眼科医院有限公司
的资产基础法评估过程如下：
    1）上海宏双医疗器械有限公司评估过程
    ①流动资产评估技术说明
    A.货币资金
    账面值为 51,673.27 元，全部为银行存款。
    评估人员对会计师回收的银行存款账户询证函进行核实，以证明
银行存款的真实存在，同时检查有无未入账的银行借款，检查“银行
存款余额调节表”中未达账的真实性，以及评估基准日后的进账情况。
基准日银行未达账项均已由审计进行了调整，以核实后账面值作为评
估值。银行存款评估值 51,673.27 元。
    经评估，货币资金评估值为 51,673.27 元。
    B.应收股利
    应收股利账面值 55,500,000.00 元，为上海宏双医疗器械有限公
司根据被投资单位-山南康佳医疗器械有限公司 2016 年经营结果按股
本比例应分到尚未收取的股利款项。
    评估人员经查阅被投资单位决算报告和同期审计报告，与账面记
录进行核对。经评估人员调查，未发现不可收回迹象。以经核实无误
的账面值作为评估值。
    C.其他应收款
    其他应收款账面余额 30,549,000.00 元，主要为与股东的往来款。
    评估人员在对其他应收款核实无误的基础上，借助于历史资料和
现在调查了解的情况，具体分析数额、欠款时间和原因、款项回收情
况、欠款人资金、信用、经营管理现状等。其他应收款采用个别认定
和账龄分析的方法确定评估风险损失进行评估。
    对关联方往来和在职职工个人借款等有充分理由相信全部能收
回的，评估风险损失为 0%。
    按以上标准，经评估人员和企业人员分析，并经对客户和往年收
款的情况判断，确定评估风险损失为 0 元，以其他应收款合计减去评
估风险损失后的金额确定评估值。坏账准备按评估有关规定评估为零。
    其他应收款评估值为 30,549,000.00 元。
    ②长期股权投资评估技术说明
    A.评估范围
    纳入本次评估范围的长期投资账面余额 5,000,000.00 元，未提取
减值准备，账面净值合计 5,000,000.00 元，共 1 项。具体情况如下：
                被投资单位名称                       投资日期    持股比例%    账面价值（元）
    山南康佳医疗器械有限公司                     2015/7/13     100%         5,000,000.00
    B.主要被投资单位简况
    山南康佳医疗器械有限公司，注册资本为 500.00 万元，经营范
围为：二类医疗器械（不含 6840 体外诊断试剂）；三类医疗器械；6804
眼科手术器械、6822 医用光学器具、仪器及内窥镜设备、6824 医用
激光仪器设备、6865 医用缝合材料及粘合剂、6864 医用卫生材料及
敷料、6823 医用超声仪器及有关设备的销售。依法须经批准的项目，
经相
    截止评估基准日 2017 年 12 月 31 日，公司账面资产总额 23,418.43
万元，负债总额 14,518.29 万元，净资产额为 8,900.14 万元。公司报
告期资产、财务状况如下表：
                                                                                     单位：万元
         项目                    2017 年 12 月 31 日                 2016 年 12 月 31 日
    总资产                       16,213.00                            23,418.43
         负债                         9,366.57                            14,518.29
    净资产                        6,846.44                            8,900.14
         项目                        2016 年度                            2017 年度
  主营业务收入                       19,077.37                            22,973.25
       利润总额                       5,091.71                            8,355.93
    净利润                        4,563.07                            7,603.70
    C.评估过程及方法
    评估机构首先对长期股权投资形成的原因、账面值和实际状况进
行核实，并查阅投资协议、股东会决议、章程和有关会计记录等资料，
以确定长期股权投资的真实性和完整性，在此基础上对被投资单位进
行评估。根据长期股权投资的具体情况，采取适当的评估方法进行评
估。长期投资的评估方法如下：
    山南康佳医疗器械有限公司作为上海宏双医疗器械有限公司的
全资子公司，其作用主要是为上海新视界眼科医院投资有限公司下属
的眼科医院提供耗材采购平台。评估时采用收益法对山南康佳医疗器
械有限公司进行评估。在对长期投资整体资产进行评估后，以被投资
单位评估基准日净资产评估值乘以持股比例确定其评估值，公式如下：
    长期投资评估值=被投资单位整体评估后净资产×持股比例
    D.评估结果
    按照上述方法，长期股权投资账面值 5,000,000.00 元，评估值
340,102,300.00 元，评估增值 335,102,300.00 元，增值率 6,702.05。
    评估增值的原因是：被投资单位历史年度经营积累，长期投资按
股权比例计算后导致增值。
    长期投资评估结果的详细情况见被投资单位的《资产评估说明》。
    ③负债评估技术说明
    评估范围内的负债为应付股利、其他应付款，本次评估在经清查
核实的账面值基础上进行。
    A.应付股利
    应付股利账面值 54,490,000.00 元，为上海宏双医疗器械有限公
司根据被 2016 年经营结果按股本比例应分到股东上海新视界眼科医
院投资有限公司尚未支付的股利款项。评估值以清查核实后的账面值
为评估值。
    其他应付款评估值为 54,490,000.00 元。
    B.其他应付款
    其他应付款账面值为 33,605,899.00 元，主要为应付上海新视界
中兴眼科医院有限公司及无锡新视界眼科医院的往来款。评估值以清
查核实后账面值作为评估值。
         其他应付款评估值为 33,605,899.00 元。
         ④评估结论及其分析
         评估机构根据国家有关资产评估的法律、法规、规章和评估准则，
本着独立、公正、科学、客观的原则，履行了资产评估法定的和必要
的程序，采用公认的评估方法，对上海宏双医疗器械有限公司纳入评
估范围的资产实施了实地勘察、市场调查、询证和评估计算，评估结
果如下：
         资产账面价值 9,110.07 万元，评估值 42,620.30 万元，评估增值
33,510.23 万元，增值率 367.84%。
         负债账面价值 8,809.59 万元，评估值 8,809.59 万元，无评估增减
值。
         净资产账面价值 300.00 万元，评估值 33,810.71 万元，评估增值
33,510.23 万元，增值率 11,152.23%。详见下表：
被评估单位：上海宏双医疗器械有限公司     评估基准日：2017 年 12 月 31 日               金额单位：万元
                                       账面价值       评估价值         增减值            增值率%
           项          目
                                          A               B            C=B-A            D=C/A*100
     1   流动资产                        8,610.07        8,610.07                  -                -
 2       非流动资产                       500.00       34,010.23           33,510.23        6,702.05
 3       其中：可供出售金融资产                   -              -                 -
 4              长期股权投资              500.00       34,010.23           33,510.23        6,702.05
 5              固定资产                          -              -                 -
 6              在建工程                          -              -                 -
 7              无形资产                          -              -                 -
 8           递延所得税资产                       -              -                 -
 9                  其他资产                      -              -                 -
 10      资产总计                        9,110.07      42,620.30           33,510.23          367.84
 11      流动负债                        8,809.59        8,809.59                  -                -
 12      非流动负债                               -              -                 -
13   负债合计               8,809.59     8,809.59           -           -
14   净资产（所有者权益）     300.48    33,810.71   33,510.23   11,152.23
     2）青岛新视界中兴眼科医院有限公司评估过程
     ①流动资产评估技术说明
     A.货币资金
     账面值为 224.22 元，全部为银行存款。
     对所有银行存款账户进行了函证，以证明银行存款的真实存在，
检查“银行存款余额调节表”中未达账的真实性，以及评估基准日后的
进账情况。银行存款以核实后账面值确定评估值。银行存款评估值
224.22 元。
     B.应收股利
     应收股利账面值 3,240,000.00 元。为青岛新视界眼科医院有限公
司根据股东会决议应分配尚未分配的股利。清查时，核对明细账与总
账、报表余额是否相符，核对与委估明细表是否相符，查阅核对相关
股东会决议等资料，以证实应收股利的真实性，核实结果账、表、单
金额相符。以核实后账面值为评估值。
     应收股利评估值 3,240,000.00 元。
     C.其他应收款
     其他应收款账面余额 4,170,000.00 元，未计提坏账准备金，账面
净额 4,170,000.00 元。为应收子公司青岛新视界光华眼科医院有限公
司的往来款。
     评估人员在对其他应收款核实无误的基础上，借助于历史资料和
现在调查了解的情况，具体分析数额、欠款时间和原因、款项回收情
况、欠款人资金、信用、经营管理现状等。其他应收款采用个别认定
的方法确定评估风险损失进行评估。经对子公司青岛新视界光华眼科
医院有限公司进行评估分析，预计该款项未来发生风险损失的可能性
不大。因此确定其他应收款评估风险损失合计 0.00 元。其他应收款
评估值为 4,170,000.00 元。
       ②长期投资评估技术说明
       A.评估范围
       纳入本次评估范围的长期投资为股权投资，调整后账面值合计金
额为 23,069,000.00 元，均为长期股权投资，共有 2 项。具体账面价
值情况表和长期投资总体情况表如下：
序号              被投资单位名称                投资日期       持股比例%      账面价值（元）
 1     青岛新视界光华眼科医院有限公司           2017-01           100              5,000,000.00
 2     青岛新视界眼科医院有限公司               2017-01           100             18,069,000.00
                       合计                                                       23,069,000.00
       B.被投资单位概况
       a. 青岛新视界光华眼科医院有限公司
       截至评估基准日，青岛新视界光华眼科医院有限公司注册资本
500 万元人民币，实收资本为 500 万元人民币，股东名称、出资额和
出资比例如下：
                  股东名称                  出资额（万元人民币）                出资比例%
青岛新视界中兴眼科医院有限公司                           500
                  合      计                             500
       截止评估基准日 2017 年 12 月 31 日，资产总额 789.65 万元，负
债总额 635.05 万元，净资产额为 154.60 万元。公司报告期资产、财
务状况如下表：
                                                                                  单位：万元
           项目                    2017 年 12 月 31 日                  2016 年 12 月 31 日
          总资产                         789.65                               358.80
           负债                          635.05                               361.00
         净资产                        154.60                          -2.20
                                     2017 年度                       2016 年度
      主营业务收入                     13.88                             -
    利润总额                      -343.20                          -2.20
         净利润                       -343.20                          -2.20
     b. 青岛新视界眼科医院有限公司
     截至评估基准日，青岛新视界眼科医院有限公司注册资本 1806.9
万元，实收资本为 1806.9 万元，股东名称、出资额和出资比例如下：
                 股东名称                     出资额（万元人民币）           出资比例%
青岛新视界中兴眼科医院有限公司                         1806.9
                 合    计                              1806.9
     其经营范围为：医学验光配镜；眼科、医学检验科、临床体液血
液专业、临床微生物学专业、临床生化检验专业、临床免疫血清学专
业诊疗服务（医疗机构执业许可证有效期限以许可证为准）。（依法须
经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动。）截止评估基
准日 2017 年 12 月 31 日，资产总额 7,613.39 万元，负债总额 4,730.58
万元，净资产额为 2,882.81 万元。公司报告期资产、财务状况如下表：
                                                                             单位：万元
          项目                   2017 年 12 月 31 日            2016 年 12 月 31 日
         总资产                                   7,613.39                        5,883.97
          负债                                    4,730.58                        3,027.23
         净资产                                   2,882.81                        2,856.74
                                     2017 年度                       2016 年度
      主营业务收入                               10,570.69                        6,584.66
    利润总额                                  1,282.00                        1,263.15
         净利润                                    950.08                          772.44
     C.评估过程及方法
     评估人员首先对长期投资形成的原因、账面值和实际状况进行了
取证核实，并查阅了投资协议、股东会决议、章程和有关会计记录等，
以确定长期投资的真实性和完整性，并在此基础上对被投资单位评估
基准日的整体企业价值进行了评估，然后将被投资单位评估基准日整
体企业价值评估值乘以青岛新视界中兴眼科医院有限公司的占股比
例计算确定评估值：
     长期投资评估值=被投资单位整体评估后企业价值×持股比例
     D.评估结果
     按照上述方法，长期投资合计账面值 23,069,000.00 元，评估值
120,591,200.00 元，评估增值 97,522,200.00 元，增值率 422.74%，评
估增值是因为：其子公司预期盈利能力较好，本次采用收益法对子公
司评估后的整体企业价值高于其投资成本。
     具体评估结果如下：
                                                                   单位：万元
序                                 持股比                                  增值
      被投资单位名称    投资日期            账面价值         评估价值
号                                   例%                                   率%
     青岛新视界光华眼
1                       2017-01     100      5,000,000.00    14,568,000.00   191.36
     科医院有限公司
     青岛新视界眼科医
2                       2017-01     100     18,069,000.00   106,023,200.00   486.77
     院有限公司
         合计                               23,069,000.00   120,591,200.00   422.74
     各长期股权投资评估结果的详细情况见本问题第（4）回复。
     ③负债评估技术说明
     评估范围内的负债为流动负债，包括应付股利和其他应付款，本
次评估在经清查核实的账面值基础上进行。
     A.应付股利
     应付股利账面值为 8,300,000.00 元。
     根据 2017 年 12 月 19 日《青岛新视界中兴眼科医院有限公司利
润分配方案》，青岛新视界中兴眼科医院有限公司 2017 年 12 月 18 日
收到青岛新视界眼科医院有限公司分派的 2016 年度税后利润 1300 万
元，为提高资金使用效率，以公司 2016 年 12 月 31 日股东投资比例
向股东分红。评估人员查阅了股利分配方案，并核实了应分配的股利
总额及已支付的股利，确认基准日应付股利账面余额相符，故以清查
核实后的账面值作为评估值，即应付股利账评估值为 8,300,000.00 元。
      B.其他应付款
      其他应付款账面值为 1,250,630.00 元，主要为应付关联单位的往
来款和职工报销款。该款项为近期发生，基准日后需全部支付，以清
查核实后账面值作为评估值，即其他应付款估值为 1,250,630.00 元
      ④评估结论
      评估机构根据国家有关资产评估的法律、法规、规章和评估准则，
本着独立、公正、科学、客观的原则，履行了资产评估法定的和必要
的程序，采用资产基础法，对青岛新视界中兴眼科医院有限公司纳入
评估范围的资产实施了清查核实、实地查勘、市场调查和询证、评定
估算等评估程序，得出如下结论：
      资产账面价值 3,047.92 万元，评估值 12,800.14 万元，评估增值
9,752.22 万元，增值率 319.96%。
      负债账面价值 955.06 万元，评估值 955.06 万元，评估无增减值
变化。
      净资产账面价值 2,092.86 万元，评估值 11,845.08 万元，评估增
值 9,752.22 万元，增值率 465.98%。详见下表。
被评估单位：青岛新视界中兴眼科医院有限公司       评估基准日：2017 年 12 月 31 日       金额单位：万元
                                      账面价值            评估价值      增减值         增值率（%）
               项目
                                             A               B          C=B-A          D=C/A×100
1   流动资产                                 741.02          741.02                -                -
2   非流动资产                          2,306.90          12,059.12     9,752.22              422.74
3        其中：可供出售金融资产                       -           -                -
4                 长期股权投资          2,306.90          12,059.12     9,752.22              422.74
                                     账面价值        评估价值     增减值         增值率（%）
                 项目
                                        A               B         C=B-A          D=C/A×100
5                   无形资产                     -           -               -
6                   其他非流动资产               -           -               -
7                资产总计             3,047.92       12,800.14     9,752.22            319.96
8     流动负债                          955.06          955.06               -                 -
9     非流动负债                                 -           -               -
10               负债合计               955.06          955.06               -                 -
11       净资产（所有者权益）         2,092.86       11,845.08     9,752.22            465.98
    独立财务顾问及评估机构认为，上海宏双医疗器械有限公司、青
岛新视界中兴眼科医院有限公司不具备收益法评估条件，故对其采用
资产评估法进行评估。同时，对两个公司有预期收益的子公司采用了
收益法进行评估，从实质上来看还是对上海宏双医疗器械有限公司、
青岛新视界中兴眼科医院有限公司采用了收益法进行评估，具有合理
性，且能够更真实、准确地反映各公司的评估结果。
        （3）在收益法评估时，上海新视界眼科医院有限公司、上海新
视界中兴眼科医院有限公司 2018 年预测净利润较 2017 年均出现大幅
下滑，请分别说明上述两个标的子公司净利润下滑的原因及合理性；
        ① 上海新视界中兴眼科医院 2018 年预测净利润较 2017 年下滑
的原因分析
    上海新视界中兴眼科医院有限公司（以下简称“上海新视界中兴
眼科”）2016、2017 年度营业收入、营业成本及毛利率如下表：
                                                                                  单位：万元
       项目             2016 年度       2017 年度                增减数              增减率
     营业收入           31,389.99        30,027.90               -1,362.09           -4.34%
     营业成本           20,321.98        18,705.06               -1,616.92           -7.96%
      毛利率             35.26%             37.71%                2.45%
    2017 年度上海新视界中兴眼科实现营业收入较 2016 年度同比下
降 1,362.09 万元，下降比例为 4.34%；2017 年度营业成本较 2016 年
度同比下降 1,616.92 万元，下降比例为 7.96%；2017 年度毛利率较
2016 年度毛利率提高了 2.45%。
    上海新视界中兴眼科营业收入 2017 年较 2016 年下滑的主要原因
为新成立了上海新视界东区眼科医院，对上海新视界中兴眼科有一定
程度的就诊人员分流，同时上海新视界中兴眼科对业务结构进行了调
整，提高了高净值业务的比重，低毛利业务占比降低。
    上海新视界中兴眼科 2017 年较 2016 年营业成本下降、毛利率提
高的主要原因为高净值病种诊疗比重提升，毛利水平较高的屈光诊疗
及采用高端晶体的白内障手术数量增加。2017 年度新视界眼科患者
采用高端晶体的白内障手术量逾 1 万例，较 2016 年度同比增长一倍
多；屈光手术量近 3000 例，较 2016 年度同比增长超过 20%，高净值
业务数量占比的增加使得上海新视界中兴眼科 2017 年度毛利率较
2016 年度提高了 2.45%。
    虽然上海新视界中兴眼科业务结构的调整使其 2017 年度毛利率
较 2016 年有所提升，但 2017 年收入较 2016 年出现了下降，考虑到
业务结构调整尚在进行中、调整结果尚未稳定且高净值病种诊疗比例
增加的趋势无法量化，出于谨慎性考虑，本次对于 2018 年度及以后
营业成本的预测参考了 2016 年度和 2017 年度成本数据的平均水平，
导致预测的 2018 年度毛利率降低，净利润较 2017 年度有所下降。
    ②上海新视界眼科医院 2018 年预测净利润较 2017 年出现下滑的
原因分析
    上海新视界眼科医院有限公司（以下简称“上海新视界”）2017
年度有一定的非经常性损益，造成 2018 年预测净利润较 2017 年出现
下滑，扣除非经营性损失后，该公司 2017 年度净利润为 1,344.68 万
元，预测的 2018 年度净利润 1,569.52 万元高于 2017 年扣除非经常性
损益的利润。
    2017 年度上海新视界存在非经常性损益，一方面是因为资产价
值损失转回 342.90 万元，主要为应收款项坏账损失的转回，另外一
方面是营业外收入和营业外支出所致，具体见下表：
                                                         单位：元
                  2017 年                        上海新视界
                     政府补助                            920,000.00
     营业外收入      捐赠利得                            325,640.00
                     其他                                 10,618.80
                     公益性捐赠支出                      718,000.00
     营业外支出
                     税收滞纳金                               1,456.06
    差额                                             536,802.74
    综上，由于上海新视界眼科医院有限公司和上海中兴眼科医院有
限公司在眼科治疗领域声誉较好，就诊人数一直较多，新视界眼科新
成立了上海新视界东区眼科医院来分流这两家医院的就诊人员，同时
考虑到这两家医院诊室最大承载量、报告期内业务结构调整趋势暂无
法量化等情况，未来净利润不会出现较大幅度的增长，因此本次预测
的净利润具有合理性。
    独立财务顾问和评估机构认为，上海新视界中兴眼科医院有限公
司 2017 年较 2016 年收入下降，毛利率提升，系上海新视界中兴眼科
医院有限公司对业务构成进行战略调整，提升高净值病种诊疗比重所
致。考虑到高净值病种诊疗比例增加的趋势尚无法量化，出于谨慎性
考虑，本次对于 2018 年度及以后营业成本的预测参照 2016 年度和
2017 年度成本数据的平均水平进行，故 2018 年预测毛利率下降，净
利润水平有所影响。上海新视界眼科医院 2018 年预测净利润较 2017
年出现下滑系上海新视界眼科医院有限公司 2017 年度有一定的非经
常性损益造成，其 2018 年预测利润高于 2017 年扣除非经常性损益的
利润。考虑到这两家医院诊室最大承载量、报告期内业务结构调整趋
势暂无法量化等情况，未来净利润不会出现较大幅度的增长，因此本
次预测的净利润具有合理性。
    （4）补充披露标的公司其他所有子公司的收益法评估过程；
       本次对对具备收益法评估条件的各子公司采用现金流折现方法
（DCF）进行评估，其基本思路是通过估算各公司在未来预期的净现
金流量和采用适宜的折现率折算成现时价值，得出评估值。其评估模
型如下：
   E  BD                                                  （1）
       式中：
       E：被评估企业的所有者权益价值；
       D：被评估企业付息债务价值；
       B：被评估企业的企业价值；
                    B  P C                                （2）
       P：被评估企业的经营性资产价值；
                        n
                                 Ri      Rn 1
                    P                                     （3）
                        i 1   (1  r ) r (1  r ) n
                                     i
    式中：
    Ri：被评估企业未来第i年的预期收益（自由现金流量）；
    r：折现率；
    n：被评估企业的未来经营期（本次评估模型为永续期模型）；
    C：被评估企业基准日存在的溢余或非经营性资产（负债）的价
值；
                    C  C1  C2                              （4）
      式中：
      C1：基准日流动类溢余或非经营性资产（负债）价值；
      C2：基准日非流动类溢余或非经营性资产（负债）价值。
      本次评估，使用企业的自由现金流量作为被评估企业经营性资产
的收益指标，其基本定义为：
    R=净利润+折旧摊销+扣税后付息债务利息-追加资本 （5）
      根据被评估企业的经营历史以及未来市场发展等，估算其未来预
期的自由现金流量。将未来经营期内的自由现金流量进行折现处理并
加和，测算得到企业的经营性资产价值。
      折现率
      本次评估采用资本资产加权平均成本模型（WACC）确定折现率
r：
                    r  rd  wd  re  we
                                                           （6）
      式中：
      Wd：被评估企业的长期债务比率；
                              D
                    wd 
                          ( E  D)                          （7）
      We：被评估企业的权益资本比率；
                              E
                    we 
                          ( E  D)                          （8）
      rd：所得税后的付息债务利率；
      re：权益资本成本，按资本资产定价模型（CAPM）确定权益资
本成本re；
                    re  r f   e  (rm  r f ) 
                                                           （9）
      式中：
    rf：无风险报酬率；
    rm：市场预期报酬率；
    ε：被评估企业的特性风险调整系数；
    βe：被评估企业权益资本的预期市场风险系数；
                                            D
                  e   u  (1  (1  t )          )         （10）
                                            E
    βu：可比公司的预期无杠杆市场风险系数；
                           t
                 u 
                                  Di
                      1  (1  t)
                                  Ei                    （11）
    βt：可比公司股票（资产）的预期市场平均风险系数；
                  t  34%K  66% x                        （12）
    式中：
    K：一定时期股票市场的平均风险值，通常假设K=1；
    βx：可比公司股票（资产）的历史市场平均风险系数；
    Di、Ei：分别为可比公司的付息债务与权益资本。
    1）净现金流量预测过程
    ① 新视界眼科 12 家医院子公司
    A.营业收入预测
    本次评估分别预测新视界眼科子公司（12 家医院）门诊收入、
住院收入确定主营业务收入，以及少量的配套服务收入（如有）。
    本次评估预测年度门诊人次，从而推测出门诊饱和度，并根据预
测的日人次平均门诊收入和全年的工作日确定门诊收入。计算公式如
下：
    门诊业务收入=日人次平均门诊收入*日门诊饱和人次*门诊饱和
度*工作天数
    门诊饱和度=门诊人次/年最大门诊量
    本次评估根据预测年度住院人次、预测每床日均住院收入及床位
使用率，然后按照全年天数确定住院收入。
    住院业务收入=开放病床数*每床日均收入*床位使用率*天数
    床位使用率=占用总占床日数/开放总床日数
    占用总占床日数=每人次平均住院天数*住院人次
    其他收入预测
    经了解，新视界眼科少量子公司为举办集团牵头的学术会议取得
的会议收入，由于未来年度集团举办的学术会议次数及规模相对保持
稳定，故本次评估按照基准日水平进行预测。
    B.营业成本预测
    营业成本主要包括耗材、医技护人力成本、医药采购费用、办公
房租、折旧及摊销、一些日常运营所必须的成本等。营业成本部分项
目与营业收入联系紧密，按一定比例变动。
    预测期间营业成本主要项目测算过程如下：
    a.门诊及住院业务耗材
    目前各医院主要的治疗手段以手术治疗为主，主要的耗材使用在
白内障等需要住院治疗的手术中，门诊使用耗材的比例很小，故本次
评估耗材的预测根据相应占比及未来住院收入进行预测。
    b.折旧摊销
    对折旧及摊销的预测详见第（F）部分。
    c.人力成本
    按照未来的医院诊疗及住院业务扩张的幅度，应按照理论医护技
需求，以及目前医院配置的病床与医护技人数进行适度招聘。本次评
估结合被评估企业人员招聘计划和岗位编制，并参考历史年度人员成
本水平、被评估企业计划的增长目标进行估算。
    d.医药采购费用
    经核实，各医院医药收入相对较少，药品采购相对固定，门诊及
住院业务医药占医疗收入比例相对平衡。本次评估未来医药采购费用
的预测根据相应占比及未来营业收入进行预测。
    e.办公房租
    根据各医院与业主签署的房租协议，对比市场价格，未来房租及
物业费用按照合同规定的增长及付款情况进行预测。
    f.其他日常运营费用
    其他日常运营费用中主要为办公费、交通差旅费、会诊费、外送
检验费、周转材料摊销等较为固定的费用，因此预测 2018 年及以后
年度日常运营费用根据相应占比及未来营业收入进行预测。
    C.营业税金及附加预测
    根据财税（2000）42号文件规定，营利性医疗机构所取得的医疗
服务收入免征营业税；根据财税（2016）36号文件规定，2016年5月1
日全面营改增后，医疗机构提供的医疗服务免征增值税。
    新视界眼科子公司属于医疗行业，按照国家规定，医疗行业医疗
收入部分免征收增值税。其他业务收入需要交纳城建税、教育费附加
和地方教育费附加。根据《中华人民共和国城市维护建设税暂行条例》
与《国务院关于修改<征收教育费附加的暂行规定>的决定》，本项目
城建税税率取7%，教育费附加（含地方教育费附加）费率取5%。
    D.期间费用预测
    a.销售费用预测
    被评估企业销售费用主要为人员成本、广告费、宣传费、交通差
旅费、办公房租、办公费等。对销售费用中的各项费用进行分类分析，
根据不同费用的发生特点、变动规律进行分析，按照和营业收入的关
系、自身的增长规律，采用不同的方式计算。
    对于人员成本，按照营业成本中人力资源总成本进行预测，并按
照营业成本、管理费、销售费用中人员成本的比例进行分摊。
    对于其他与日常经营相关的费用，如业务招待费、办公费、交通
差旅费、广告费等，按照营业收入增长比例情况进行预测。
    对于折旧摊销费用，详见第（F）部分。
    对于办公房租，按照被评估企业签订的房屋租赁合同，参考市场
价格水平，按照营业成本、管理费、销售费用中办公房租比例进行分
摊。
    b.管理费用预测
    根据报表披露，被评估企业管理费用主要为职工薪酬、房租物业
费用、折旧摊销费、维修费、水电煤费等。对管理费用中的各项费用
进行分类分析，根据不同费用的发生特点、变动规律进行分析，按照
和营业收入的关系、自身的增长规律，采用不同的方式计算。
    人员成本：按照营业成本中人力资源总成本进行预测，并按照营
业成本、管理费、销售费用中人员成本的比例进行分摊。
    办公房租：对于办公房租，按照被评估企业签订的房屋租赁合同，
参考市场价格水平，按照营业成本、管理费、销售费用中办公房租比
例进行分摊。
    折旧摊销预测：对折旧及摊销的预测详见第（F）部分。
       对于其他与日常经营相关的费用，如业务招待费、办公费、交通
差旅费、广告费等，按照营业收入增长比例情况进行预测。
       c.财务费用预测
       根据报表披露，部分子公司基准日存在付息债务。本次财务费用
预测根据借款合同约定的年利率计算利息支出。
    鉴于企业的货币资金或其银行存款等在经营过程中频繁变化或
变化较大，财务费用在预测时不考虑其存款产生的利息收入，也不考
虑付息债务之外的其他不确定性收支损益。
    E.所得税预测
    企业所得税是对我国内资企业和经营单位的生产经营所得和其
他所得征收的一种税。《中华人民共和国企业所得税法》规定一般企
业所得税的税率为 25%。
    根据《财政部、海关总署、国家税务总局关于深入实施西部大开
发战略有关税收政策问题的通知》财税[2011]58 号规定，“自 2011 年
1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日，对设在西部地区的鼓励类产业企业
减按 15%的税率征收企业所得税。鼓励类产业企业是指以《西部地区
鼓励类产业目录》中规定的产业项目为主营业务，且其主营业务收入
占企业收入总额 70%以上的企业”。
    本次评估时，假设新视界眼科下属企业重庆新视界渝中眼科医院
有限公司、成都新视界眼科医院有限公司、山南康佳医疗器械有限公
司预测期内 2018 年度至 2020 年度依据国家西部地区企业所得税税率
15%优惠政策执行，2021 年之后企业所得税税率恢复为 25%。其他子
公司仍适用 25%的企业所得税税率。
    本次评估以被评估企业未来各年度利润总额的预测数据为基础，
确定其未来各年度应纳税所得额，并结合相应企业所得税税率估算被
评估企业未来各年度所得税发生额。
    F.折旧与摊销预测
    折旧预测
    本次评估中，按照企业执行的固定资产折旧政策，以基准日经审
计的固定资产账面原值、预计使用期、加权折旧率等估算未来经营期
的折旧额。
    摊销预测
    本次评估中，按照各公司执行的无形资产摊销政策，以基准日经
审计的无形资产账面原值、预计使用期、摊销率等估算未来经营期的
摊销额。
    G.追加资本预测
    追加资本系指企业在不改变当前经营业务条件下，为保持持续经
营所需增加的营运资金和超过一年的长期资本性投入。如经营规模扩
大所需的资本性投资（购置固定资产或其他非流动资产），以及所需
的新增营运资金及持续经营所必须的资产更新等。即本报告所定义的
追加资本为：
    追加资本=资本性投资+资产更新+营运资金增加额
    资本性支出估算
    企业基准日后预计的新增资产项目的资本性支出。
    资产更新估算
    按照收益预测的前提和基础，在考虑未来资本性支出的前提下，
结合企业历史年度资产更新和折旧回收情况，预计未来资产更新改造
的支出。
    营运资金增加额估算
    营运资金追加额系指企业在不改变当前主营业务条件下，为保持
企业持续经营能力所需的新增营运资金，如正常经营所需保持的现金、
产品存货购置、代客户垫付购货款（应收账款）等所需的基本资金以
及应付的款项等。营运资金的追加是指随着企业经营活动的变化，获
取他人的商业信用而占用的现金，正常经营所需保持的现金、存货等；
同时，在经济活动中，提供商业信用，相应可以减少现金的即时支付。
通常其他应收账款和其他应付账款核算的内容绝大多为与主业无关
或暂时性的往来，需具体甄别视其与所估算经营业务的相关性个别确
定。因此估算营运资金的增加原则上只需考虑正常经营所需保持的现
金、应收款项、存货和应付款项等主要因素。本报告所定义的营运资
金增加额为：
    营运资金增加额=当期营运资金-上期营运资金
    其中，营运资金=现金+应收款项+存货-应付款项
    其中：
    应收款项=营业收入总额/应收款项周转率
    其中，应收款项主要包括应收账款、应收票据以及与经营业务相
关的其他应收账款等诸项。
    存货=营业成本总额/存货周转率。
    应付款项=营业成本总额/应付款项周转率
    其中，应付款项主要包括应付账款、应付票据以及与经营业务相
关的其他应付账款等诸项。
    在对营运资金预测时，评估机构主要依据资产负债表中因上述活
动导致各科目在企业未来经营活动中产生的经营资金在期末的沉淀
余额，在各项目本期数及上期数之间的变动等主要因素来推测的本期
追加投资。
    H.净现金流量的预测结果
    下表分别给出了各子公司未来经营期内的净现金流量的预测结
果。
               无锡新视界眼科医院有限公司净现金流量的预测值
                                                                        单位：万元
                                                                          2023 年
   项目/年度     2018 年   2019 年        2020 年   2021 年   2022 年
                                                                          及以后
                                                                                                2023 年
       项目/年度    2018 年       2019 年           2020 年      2021 年       2022 年
                                                                                                及以后
         收入       2,229.59     2,896.65       3,281.85         3,570.50      3,817.64         3,817.64
         成本       1,659.53     1,930.04       2,132.85         2,315.69      2,451.39         2,451.39
 营业税金及附加       0.93         0.93              0.93          0.93          0.93            0.93
       营业费用      473.00       503.83            529.55        549.28       567.94           567.94
       管理费用      355.74       375.88            392.01        403.86       414.30           414.30
       财务费用        -            -                 -             -            -                -
       营业利润     -259.61        85.96            226.51        300.73       383.08           383.08
       利润总额     -259.61        85.96            226.51        300.73       383.08           383.08
       所得税率      0.2500       0.2500            0.2500        0.2500       0.2500           0.2500
    净利润      -259.61        85.96            226.51        300.73       381.76           287.31
  固定资产折旧       148.29       148.29            148.29        148.29       148.29           148.29
         摊销        108.49       108.49            108.49        108.49       108.49           108.49
 营运资本增加额       5.73         11.95             -3.84        -10.29        -3.72              -
   资本性支出          -             -                 -            -             -
       资产更新      256.78       256.78            256.78        256.78       256.78           256.78
   净现金流量       -265.35        74.00            230.34        311.02       385.47           287.31
                   上海东区眼科医院有限公司净现金流量的预测值
                                                                                              单位：万元
                                                                                                2023 年
   项目/年度       2018 年       2019 年        2020 年          2021 年       2022 年
                                                                                                及以后
收入                3,811.06     4,192.17           4,611.38     4,888.07      5,181.35          5,181.35
成本                2,576.38     2,792.59        3,028.90        3,197.28      3,375.43          3,375.43
营业税金及附加               -             -                 -             -              -                -
营业费用             326.76        342.81            359.66        377.35        395.93           395.93
管理费用            1,027.61     1,050.73        1,074.99        1,100.47      1,131.39          1,137.23
财务费用             113.10        113.10            113.10        113.10        113.10           113.10
营业利润            -232.79       -107.05             34.73         99.86        165.50           159.66
利润总额            -232.79       -107.05             34.73         99.86        165.50           159.66
减：所得税                                                                                         39.92
净利润              -232.79       -107.05             34.73         99.86        165.50           119.75
折旧摊销等           167.52        167.52            167.52        167.52        167.52           167.52
固定资产折旧         102.03        102.03            102.03        102.03        102.03           102.03
摊销                  65.49         65.49             65.49         65.49         65.49            65.49
扣税后利息            84.83         84.83             84.83         84.83         84.83            84.83
追加资本             144.35        134.87            131.53        144.37        143.97           168.92
营运资本增加额        -17.20       -32.06             -35.34       -22.72        -23.09                1.40
资本性支出                   -             -                 -             -              -
资产更新             167.52        167.52            167.52        167.52        167.52           167.52
                                                                                             2023 年
   项目/年度        2018 年      2019 年            2020 年        2021 年      2022 年
                                                                                             及以后
净现金流量            -130.76               9.83         154.90       207.40      273.42       203.17
                  上海新视界眼科医院有限公司净现金流量的预测值
                                                                                           单位：万元
                                                                                             2023 年
   项目/年度        2018 年      2019 年            2020 年        2021 年      2022 年
                                                                                             及以后
收入               24,024.99     24,505.49         24,995.60      25,495.51    26,005.42    26,005.42
成本               14,099.74     14,337.41         14,645.38      14,946.33    15,291.91    15,291.91
营业税金及附加            -             -                    -        -            -            -
营业费用            4,010.34     4,029.97           4,058.00       4,084.91    4,117.04     4,117.04
管理费用            3,550.76     3,531.83           3,615.74       3,669.88    3,778.51     3,778.51
财务费用             271.44       271.44             271.44         271.44      271.44       271.44
资产减值损失
投资收益
营业利润            2,092.70     2,334.84           2,405.05       2,522.95    2,546.51     2,546.51
加：营业外收入
减：营业外支出
利润总额            2,092.70     2,334.84           2,405.05       2,522.95    2,546.51     2,546.51
减：所得税           523.17       583.71             601.26         630.74      636.63       636.63
净利润              1,569.52     1,751.13           1,803.78       1,892.21    1,909.88     1,909.88
折旧摊销等           663.96       663.96             663.96         663.96      663.96       663.96
固定资产折旧         639.50       639.50             639.50         639.50      639.50       639.50
摊销                 24.46         24.46                24.46       24.46        24.46        24.46
扣税后利息           271.44       203.58             203.58         203.58      203.58       203.58
追加资本             558.91       611.40             592.86         594.13      581.87       663.96
营运资本增加额      -105.05       -52.56             -71.10         -69.83      -82.09          -
资本性支出                              -                    -        -            -
资产更新             663.96       663.96             663.96         663.96      663.96       663.96
净现金流量          1,946.01     2,007.26           2,078.46       2,165.62    2,195.56     2,113.46
                 上海新视界中兴眼科医院有限公司净现金流量的预测值
                                                                                           单位：万元
                                                                                             2023 年
  项目/年度        2018 年      2019 年            2020 年        2021 年      2022 年
                                                                                             及以后
收入              30,628.45     31,241.02          31,865.84      32,503.16    33,153.22    33,153.22
成本              20,618.77     20,971.99          21,386.15      21,822.99    22,215.48    22,215.48
营业税金及附加        -             -                    -            -            -            -
营业费用           3,858.01     3,939.96           4,026.63       4,116.44     4,204.57     4,204.57
管理费用           2,045.77     2,082.40           2,125.41       2,193.26     2,232.83     2,232.83
                                                                                                                2023 年
  项目/年度        2018 年            2019 年            2020 年            2021 年            2022 年
                                                                                                                及以后
财务费用           339.30             339.30             339.30             339.30             339.30           339.30
营业利润           3,766.60           3,907.37           3,988.35           4,031.16           4,161.04        4,161.04
营业外收入
利润总额           3,766.60           3,907.37           3,988.35           4,031.16           4,161.04        4,161.04
减：所得税         941.65             976.84             997.09             1,007.79           1,040.26        1,040.26
净利润             2,824.95           2,930.53           2,991.26           3,023.37           3,120.78        3,120.78
折旧摊销等         1,382.56           1,382.56           1,382.56           1,382.56           1,382.56        1,382.56
固定资产折旧       799.45             799.45             799.45             799.45             799.45           799.45
摊销               583.11             583.11             583.11             583.11             583.11           583.11
扣税后利息         339.30             254.48             254.48             254.48             254.48           254.48
追加资本           406.85             1,311.11           1,287.60           1,283.50           1,298.48        1,382.56
营运资本增加额     -991.16             -86.90            -110.40            -114.50             -99.52             -
资本性支出                    -                  -                  -                  -                  -
资产更新            1,398.01           1,398.01           1,398.01           1,398.01           1,398.01        1,382.56
净现金流量          4,139.97           3,256.46           3,340.70           3,376.91           3,459.33        3,375.26
               青岛新视界光华眼科医院有限公司净现金流量的预测值
                                                                                                              单位：万元
                                                                                                                2023 年
       项目/年度      2018 年           2019 年               2020 年        2021 年            2022 年
                                                                                                                及以后
收入                  2,262.43           2,375.56             2,494.33        2,619.05          2,750.00        2,750.00
成本                  1,698.72           1,771.68             1,851.74        1,935.66          2,023.65        2,023.65
营业税金及附加                    -                  -                  -                  -              -               -
营业费用                234.69             244.07               254.45          265.31            276.68          276.68
管理费用                225.58             231.49               233.62          235.91            238.36          238.36
财务费用                          -                  -                  -                  -              -               -
营业利润                103.44             128.31               154.53          182.17            211.31          211.31
利润总额                103.44             128.31               154.53          182.17            211.31          211.31
减：所得税                        -                  -           10.22           45.54             52.83           52.83
净利润                  103.44             128.31               144.31          136.63            158.48          158.48
固定资产折旧             47.29              47.29                47.29           47.29             47.29           47.29
摊销                     54.57              54.57                54.57           54.57             54.57           54.57
扣税后利息                        -                  -                  -                  -              -               -
追加资本               -272.61              81.27                77.95           76.83             75.65          101.86
营运资本增加额         -456.37             -20.59               -23.91          -25.03            -26.21                  -
资本性支出               81.90                       -                  -                  -              -               -
资产更新                101.86             101.86               101.86          101.86            101.86          101.86
净现金流量              477.91             148.89               168.21          161.66            184.69          158.48
                 青岛新视界眼科医院有限公司净现金流量的预测值
                                                                                                 单位：万元
                                                                                                   2023 年
   项目/年度        2018 年          2019 年        2020 年        2021 年         2022 年
                                                                                                   及以后
收入                10,790.36        11,014.67      11,243.72      11,366.02       11,393.88       11,393.88
成本                 5,559.82         5,672.72          5,788.28      5,852.94      5,872.63        5,872.63
营业税金及附加                -                -               -             -               -             -
营业费用             2,330.49         2,377.72          2,425.98      2,452.40      2,459.52        2,459.52
管理费用             1,626.71         1,668.09          1,710.82      1,744.70      1,770.97        1,770.97
财务费用                      -                -               -             -               -             -
营业利润             1,273.33         1,296.14          1,318.63      1,315.98      1,290.77        1,290.77
利润总额             1,273.33         1,296.14          1,318.63      1,315.98      1,290.77        1,290.77
减：所得税             318.33          324.03            329.66        328.99        322.69          322.69
净利润                 955.00          972.10            988.98        986.98        968.08          968.08
固定资产折旧           277.32          277.32            277.32        277.32        277.32          277.32
摊销                   289.33          289.33            289.33        289.33        289.33          289.33
扣税后利息                    -                -               -             -               -             -
追加资本               425.16          525.32            524.34        543.66        560.73          566.65
营运资本增加额        -141.49           -41.33            -42.31        -22.99         -5.92               -
资本性支出                    -                -               -             -               -             -
资产更新               566.65          566.65            566.65        566.65        566.65          566.65
净现金流量           1,096.49         1,013.43          1,031.29      1,009.98       974.00          968.08
                 济南新视界眼科医院有限公司净现金流量的预测值
                                                                                             单位：万元
                                                                                               2024 年
  项目/年度        2018 年        2019 年      2020 年      2021 年     2022 年     2023 年
                                                                                               及以后
收入               4,499.57       4,765.48   5,051.38       5,359.29    5,691.44    5,691.44 5,691.44
成本               3,230.56       3,370.00   3,516.57       3,671.02    3,833.51    3,833.51 3,833.51
营业税金及附加         0.30           0.30       0.30           0.30        0.30        0.30       0.30
营业费用             444.06         454.44     465.22         476.53      488.31      488.31     488.31
管理费用             623.60         640.15     657.19         675.68      694.83      694.83     694.83
财务费用                  -              -          -              -           -           -           -
营业利润             201.06         300.60     412.09         535.76      674.49      674.49     674.49
利润总额             201.06         300.60     412.09         535.76      674.49      674.49     674.49
减：所得税                -              -          -              -           -      168.62     168.62
净利润               201.06         300.60     412.09         535.76      674.49      505.87     505.87
固定资产折旧         165.78         165.78     165.78         165.78      165.78      165.78     165.78
摊销                 299.90         299.90     299.90         299.90      299.90      299.90     299.90
扣税后利息                -              -          -              -           -           -           -
追加资本             517.23         472.85     473.89         475.05      476.41      465.68     465.68
营运资本增加额        51.55           7.17       8.21           9.37       10.73           -           -
资本性支出                -              -          -              -           -           -           -
资产更新             465.68         465.68     465.68         465.68      465.68      465.68     465.68
                                                                          2024 年
  项目/年度   2018 年   2019 年   2020 年   2021 年   2022 年   2023 年
                                                                          及以后
净现金流量     149.50    293.43    403.88    526.39    663.76    505.87     505.87
                                                       郑州新视界眼科医院有限公司净现金流量预测表
                                                                                                                                                 单位：万元
   项目/年度     2018 年       2019 年       2020 年       2021 年       2022 年        2023 年       2024 年       2025 年       2026 年       2027 年及以后
收入              2,268.22      2,475.71      2,709.94      2,901.92      3,108.35         3,108.35     3,108.35      3,108.35      3,108.35          3,108.35
成本              1,690.72      1,753.74      1,848.15      1,929.76      2,017.96         2,017.96     2,017.96      2,017.96      2,017.96          2,017.96
营业税金及附加             -             -             -             -             -              -             -             -             -                -
营业费用           631.96        634.76        639.77        645.10        650.61           650.61        650.61        650.61        650.61           650.61
管理费用           332.42        335.22        340.26        345.66        351.26           351.26        351.26        351.26        351.26           351.26
财务费用                   -             -             -             -             -              -             -             -             -                -
资产减值损失               -             -             -             -             -              -             -             -             -                -
投资收益                   -             -             -             -             -              -             -             -             -                -
营业利润           -386.88       -248.01       -118.24        -18.61         88.52           88.52         88.52         88.52         88.52            88.52
加：营业外收入             -             -             -             -             -              -             -             -             -                -
减：营业外支出             -             -             -             -             -              -             -             -             -                -
利润总额           -386.88       -248.01       -118.24        -18.61         88.52           88.52         88.52         88.52         88.52            88.52
减：所得税                 -             -             -             -             -              -             -             -        17.48            22.13
净利润             -386.88       -248.01       -118.24        -18.61         88.52           88.52         88.52         88.52         71.04            66.39
折旧摊销等         277.13        277.13        277.13        277.13        277.13           277.13        277.13        277.13        277.13           277.13
固定资产折旧       213.22        213.22        213.22        213.22        213.22           213.22        213.22        213.22        213.22           213.22
摊销                 63.91         63.91         63.91         63.91         63.91           63.91         63.91         63.91         63.91            63.91
扣税后利息                 -             -             -             -             -              -             -             -             -                -
追加资本           306.03        313.59        315.12        307.72        309.96           277.13        277.13        277.13        277.13           277.13
营运资本增加额       28.90         36.46         37.99         30.59         32.83                -             -             -             -                -
资本性支出                 -             -             -             -             -              -             -             -             -                -
资产更新           277.13        277.13        277.13        277.13        277.13           277.13        277.13        277.13        277.13           277.13
净现金流量         -415.78       -284.48       -156.23        -49.20         55.69           88.52         88.52         88.52         71.04            66.39
                                    江西新视界眼科医院有限公司净现金流量预测表
                                                                                                                                    单位：万元
项目/年度        2018 年          2019 年          2020 年               2021 年          2022 年          2023 年            2024 年及以后
收入                2,769.23         2,981.03         3,209.96              3,457.48         3,725.19           3,725.19               3,725.19
成本                2,154.13         2,270.55         2,394.67              2,524.87         2,668.34           2,668.34               2,668.34
营业税金及附加                -                -                -                     -                -                  -                      -
营业费用              372.62           376.10           379.61                383.15           386.73                386.73              386.73
管理费用              354.95           358.84           362.62                365.97           369.78                369.78              369.78
财务费用                      -                -                -                     -                -                  -                      -
资产减值损失                  -                -                -                     -                -                  -                      -
投资收益                      -                -                -                     -                -                  -                      -
营业利润             -112.48           -24.46            73.06                183.50           300.33                300.33              300.33
加：营业外收入                -                -                -                     -                -                  -                      -
减：营业外支出                -                -                -                     -                -                  -                      -
利润总额             -112.48           -24.46            73.06                183.50           300.33                300.33              300.33
减：所得税                    -                -                -                     -                -              40.85               75.08
净利润               -112.48           -24.46            73.06                183.50           300.33                259.48              225.25
折旧摊销等            113.88           113.88           113.88                113.88           113.88                113.88              113.88
固定资产折旧          105.68           105.68           105.68                105.68           105.68                105.68              105.68
摊销                       8.20             8.20             8.20                  8.20             8.20               8.20                   8.20
扣税后利息                    -                -                -                     -                -                  -                      -
追加资本              262.85           220.17           228.83                238.31           248.33                113.88              113.88
营运资本增加额        148.97           106.30           114.95                124.43           134.46                     -                      -
资本性支出                    -                -                -                     -                -                  -                      -
资产更新              113.88           113.88           113.88                113.88           113.88                113.88              113.88
净现金流量           -261.45          -130.75           -41.89                 59.07           165.87                259.48              225.25
               重庆新视界渝中眼科医院有限公司净现金流量的预测值
                                                                         单位：万元
                                                                          2023 年
  项目/年度       2018 年    2019 年    2020 年    2021 年    2022 年
                                                                          及以后
    收入          4,710.18   5,230.99   5,546.36   5,880.81   6,235.50   6,235.50
    成本          2,464.08   2,673.03   2,799.02   2,931.88   3,065.43   3,065.43
    毛利率         0.4769    0.4890     0.4953     0.5015     0.5084      0.5084
营业税金及附加      1.90       1.90       1.90       1.90       1.90       1.90
   营业费用       1,154.87   1,244.68   1,277.60   1,311.53   1,346.48   1,346.48
   管理费用        669.60    700.47     720.36     740.89     762.09      762.09
   财务费用
 资产减值损失
   投资收益
   营业利润        419.73    610.91     747.47     894.61     1,059.59   1,059.59
加：营业外收入
减：营业外支出
   利润总额        419.73    610.91     747.47     894.61     1,059.59   1,059.59
   所得税率        0.1500    0.1500     0.1500     0.2500     0.2500      0.2500
 减：所得税        62.96      91.64     112.12     223.65     264.90      264.90
    净利润         356.77    519.27     635.35     670.96     794.69      794.69
 折旧摊销等        199.72    199.72     199.72     199.72     199.72      199.72
 固定资产折旧      188.58    188.58     188.58     188.58     188.58      188.58
     摊销          11.14      11.14      11.14      11.14      11.14       11.14
 扣税后利息          -          -             -       -          -           -
   追加资本        188.01    199.89     199.19     199.33     201.47      199.72
营运资本增加额     -11.71      0.17      -0.53      -0.39       1.76         -
  资本性支出                    -             -       -          -
   资产更新        199.72    199.72     199.72     199.72     199.72      199.72
 净现金流量        368.48    519.10     635.88     671.35     792.94      794.69
                 成都新视界眼科医院有限公司净现金流量的预测值
                                                                         单位：万元
                                                                          2023 年
  项目/年度       2018 年    2019 年    2020 年    2021 年    2022 年
                                                                          及以后
     收入         4,981.85   5,422.87   5,743.41   6,083.34   6,443.84   6,443.84
     成本         3,683.55   3,910.02   4,103.31   4,281.62   4,504.91   4,504.91
    毛利率         0.2606    0.2790     0.2856     0.2962     0.3009      0.3009
营业税金及附加      2.17       2.17       2.17       2.17       2.17       2.17
   营业费用        712.83    725.33     739.08     752.09     766.77      766.77
   管理费用        601.86    607.49     627.88     633.74     660.42      660.42
                                                                                               2023 年
  项目/年度       2018 年         2019 年       2020 年           2021 年        2022 年
                                                                                               及以后
   财务费用          -               -                -              -              -             -
资产减值损失
   投资收益
   营业利润        -18.57         177.87        270.97            413.73         509.56        509.56
加：营业外收入
减：营业外支出
   利润总额        -18.57         177.87        270.97            413.73         509.56        509.56
   所得税率        0.1500         0.1500        0.1500            0.2500         0.2500        0.2500
 减：所得税          -               -           0.00              0.00          127.39        127.39
   净利润          -18.57         177.87        270.97            413.73         382.17        382.17
 折旧摊销等        379.16         379.16        379.16            379.16         379.16        379.16
 固定资产折旧      233.52         233.52        233.52            233.52         233.52        233.52
     摊销          145.64         145.64        145.64            145.64         145.64        145.64
 扣税后利息
   追加资本        396.29         395.12        382.35            390.44         380.97        379.16
营运资本增加额     17.13           15.96         3.19              11.28          1.81            -
  资本性支出         -               -                -              -              -
   资产更新        379.16         379.16        379.16            379.16         379.16        379.16
 净现金流量        -35.70         161.90        267.77            402.45         380.36        382.17
               呼和浩特新视界眼科医院有限公司净现金流量的预测值
                                                                                              单位：万元
                                                                                                2023 年
    项目/年度        2018 年         2019 年          2020 年       2021 年        2022 年
                                                                                                及以后
      收入           2,686.13       2,785.05      2,844.37          2,906.17       2,970.62     2,970.62
      成本           2,150.52       2,205.54      2,232.85          2,256.80       2,281.15     2,281.15
     毛利率              0.1994      0.2081           0.2150         0.2234         0.2321      0.2321
 营业税金及附加             -              -                -              -             -            -
    营业费用             206.92      211.06           215.28         219.58         223.98      223.98
    管理费用             360.04      366.34           373.69         380.24         386.92      386.92
    财务费用                -              -                -              -             -            -
  资产减值损失
    投资收益
    营业利润             -31.35          2.12             22.54          49.55      78.57        78.57
 加：营业外收入
 减：营业外支出
    利润总额             -31.35          2.12             22.54          49.55      78.57        78.57
    所得税率             0.2500      0.2500           0.2500         0.2500         0.2500      0.2500
                                                                         2023 年
   项目/年度      2018 年   2019 年        2020 年   2021 年   2022 年
                                                                         及以后
  减：所得税         -         -              -         -       19.64     19.64
    净利润        -31.35     2.12           22.54     49.55     58.93     58.93
  折旧摊销等      225.30    225.30         225.30    225.30    225.30    225.30
  固定资产折旧    225.30    225.30         225.30    225.30    225.30    225.30
      摊销           -         -              -         -         -         -
  扣税后利息
   追加资本       195.81    209.00         219.17    221.70    221.94    225.30
 营运资本增加额   -29.49    -16.30          -6.14     -3.60     -3.36       -
   资本性支出                  -              -         -         -
   资产更新       225.30    225.30         225.30    225.30    225.30    225.30
  净现金流量       -1.86     18.42          28.68     53.14     62.29     58.93
    ② 上海新望网络科技有限公司
     A.营业收入预测
    本次评估分别预测新视界眼科下属中山眼科、中兴眼科等 3 家独
立经营医院的门诊人次，根据新望网络历年有效问诊人数在中山眼科、
中兴眼科等 3 家医院中的占比情况和每单人次价格，以确定新望网络
未来年度预测的营业收入。计算公式如下：
    营业收入=每单人次价格*有效问诊人数占比*医院门诊人次
    有效问诊人数占比=历史有效问诊人数/医院门诊人次
     B.营业成本预测
    根据报表披露，被评估企业历史年度没有发生营业成本。根据企
业经营特点，本次评估在预测时不考虑发生营业成本。
     C.营业税金及附加预测
    根据《中华人民共和国城市维护建设税暂行条例》与《国务院关
于修改<征收教育费附加的暂行规定>的决定》，本项目城建税税率取
7%，教育费附加（含地方教育费附加）费率取5%。
     D.期间费用预测
    被评估企业管理费用与营业收入联系紧密，按一定营业收入一定
比例预测。根据报表披露，被评估企业基准日无付息债务，鉴于企业
的货币资金或其银行存款等在生产经营过程中频繁变化或变化较大，
本报告的财务费用在预测时不考虑其存款产生的利息收入，也不考虑
付息债务之外的其他不确定性收支损益。
       E.净现金流量的预测结果
       下表给出了被评估企业未来经营期内的营业收入以及净现金流
量的预测结果。
                                                                         单位：万元
                                                                          2023 年
       项目/年度   2018 年   2019 年    2020 年      2021 年   2022 年
                                                                          及以后
收入               581.40    596.53         612.22   628.49    645.32      645.32
成本                  -         -             -         -         -          -
营业税金及附加      1.74      1.79           1.84     1.89      1.94        1.94
营业费用              -         -             -         -         -          -
管理费用           170.69    182.84         186.49   190.22    194.03      194.03
财务费用              -         -             -         -         -          -
资产减值损失
投资收益
营业利润           408.97    411.90         423.89   436.38    449.36      449.36
加：营业外收入
减：营业外支出
利润总额           408.97    411.90         423.89   436.38    449.36      449.36
减：所得税                    51.49         52.99     54.55    112.34      112.34
净利润             408.97    360.41         370.90   381.83    337.02      337.02
折旧摊销等            -         -             -         -         -          -
固定资产折旧          -         -             -         -         -          -
摊销                  -         -             -         -         -          -
扣税后利息            -         -             -         -         -          -
追加资本            -9.60     3.75          -0.17     -0.20     -0.24       0.00
营运资本增加额      -9.60     3.75          -0.17     -0.20     -0.24        -
资本性支出                      -             -         -         -
资产更新              -         -             -         -         -          -
净现金流量         418.58    356.66         371.07   382.04    337.26      337.02
       ③ 山南康佳医疗器械有限公司
       A.营业收入预测
       山南康佳医疗器械有限公司，是一家以批发销售为主的医疗器械
有限公司，在 2015 年 12 月 16 日取得医疗器械经营许可证。目前新
视界眼科下属医院使用的部分耗材由山南公司提供。
    本次评估分别预测新视界眼科下属无锡眼科、东区眼科等 12 家
独立经营医院的耗材成本，根据山南康佳历年耗材销售在无锡眼科、
东区眼科等 12 家医院中耗材的占比情况，确定山南康佳未来年度预
测的销售收入。计算公式如下：
    预测期营业收入=耗材占比*预测期医院耗材成本
    耗材占比=历史期耗材销售收入/历史期医院耗材成本
    B.营业成本预测
    本次评估根据历史年度耗材销售毛利率，从而推测出的预测年度
耗材销售毛利率，然后按照预测的未来营业收入和耗材销售毛利率确
定预测期营业成本。计算公式如下：
    预测期营业成本=预测期营业收入*耗材销售毛利率
    耗材销售毛利率=1-历史耗材销售成本/历史耗材销售收入
    C.营业税金及附加预测
    根据《中华人民共和国城市维护建设税暂行条例》与《国务院关
于修改<征收教育费附加的暂行规定>的决定》，本项目城建税税率取
7%，教育费附加（含地方教育费附加）费率取5%。
    D.期间费用预测
    被评估企业销售费用和管理费用与营业收入联系紧密，按一定营
业收入一定比例预测。根据报表披露，被评估企业基准日无付息债务，
鉴于企业的货币资金或其银行存款等在生产经营过程中频繁变化或
变化较大，本报告的财务费用在预测时不考虑其存款产生的利息收入，
也不考虑付息债务之外的其他不确定性收支损益。
       E.所得税预测
       因预测期内企业未能取得山南地方政府税收优惠政策文件，因此
本次预测期内 2018 年度至 2020 年度依据国家西部地区企业所得税税
率 15%优惠政策执行，2021 年之后企业所得税税率恢复为 25%。
       F.净现金流量的预测结果
       下表给出了被评估企业未来经营期内的营业收入以及净现金流
量的预测结果。
                                                                             单位：万元
                                                                               2023 年
   项目/年度     2018 年     2019 年      2020 年    2021 年     2022 年
                                                                               及以后
收入             24,969.28   25,932.87   26,825.97   27,665.96   28,508.93    28,508.93
成本             16,709.98   17,398.84   18,010.21   18,582.88   19,140.97    19,140.97
营业税金及附加    199.15      205.12      211.25      217.10      223.31       223.31
营业费用          775.34      825.73      879.40      936.57      993.39       993.39
管理费用          386.97      492.58      498.31      504.14      510.10       510.10
财务费用                                                                          -
资产减值损失
投资收益
营业利润         6,897.85    7,010.59    7,226.80    7,425.27    7,641.15     7,641.15
加：营业外收入
减：营业外支出
利润总额         6,897.85    7,010.59    7,226.80    7,425.27    7,641.15     7,641.15
所得税率          0.1500      0.1500      0.1500      0.2500      0.2500       0.2500
减：所得税       1,034.68    1,051.59    1,084.02    1,856.32    1,910.29     1,910.29
净利润           5,863.17    5,959.01    6,142.78    5,568.95    5,730.87     5,730.87
折旧摊销等        273.32      373.32      373.32      373.32      373.32       373.32
固定资产折旧      166.87      166.87      166.87      166.87      166.87       166.87
摊销              106.45      206.45      206.45      206.45      206.45       206.45
扣税后利息            -          -            -          -           -            -
追加资本          586.54     1,034.51     816.25      791.33      802.24       373.32
营运资本增加额    -214.78     461.19      442.93      418.01      428.92          -
资本性支出        528.00      200.00          -          -           -            -
资产更新          273.32      373.32      373.32      373.32      373.32       373.32
净现金流量       5,549.95    5,297.82    5,699.86    5,150.94    5,301.95     5,730.87
       2）权益资本价值计算
       A.折现率的确定
       无风险收益率rf
       参照国家近五年发行的中长期国债利率的平均水平，按照十年期
以上国债利率平均水平确定无风险收益率rf的近似，即rf=3.95%。
                             中长期国债利率
 序号         国债代码       国债名称         期限    实际利率
   1           101305        国债 1305         10      0.0355
   2           101309        国债 1309         20      0.0403
   3           101310        国债 1310         50      0.0428
   4           101311        国债 1311         10      0.0341
   5           101316        国债 1316         20      0.0437
   6           101318        国债 1318         10      0.0412
   7           101319        国债 1319         30      0.0482
   8           101324        国债 1324         50      0.0538
   9           101325        国债 1325         30      0.0511
  10           101405        国债 1405         10      0.0447
  11           101409        国债 1409         20      0.0483
  12           101410        国债 1410         50      0.0472
  13           101412        国债 1412         10      0.0404
  14           101416        国债 1416         30      0.0482
  15           101417        国债 1417         20      0.0468
  16           101421        国债 1421         10      0.0417
  17           101425        国债 1425         30      0.0435
  18           101427        国债 1427         50      0.0428
  19           101429        国债 1429         10      0.0381
  20           101505        国债 1505         10      0.0367
  21           101508        国债 1508         20      0.0413
  22           101510        国债 1510         50      0.0403
  23           101516        国债 1516         10      0.0354
  24           101517        国债 1517         30      0.0398
  25           101521        国债 1521         20      0.0377
  26           101523        国债 1523         10      0.0301
  27           101525        国债 1525         30      0.0377
  28           101528        国债 1528         50      0.0393
  29           101604        国债 1604         10      0.0287
  30           101608        国债 1608         30      0.0355
  31           101610        国债 1610         10      0.0292
  32         101613      国债 1613        50          0.0373
  33         101617      国债 1617        10          0.0276
  34         101619      国债 1619        30          0.0330
  35         101623      国债 1623        10          0.0272
  36         101626      国债 1626        50          0.0351
  37         101704      国债 1704        10          0.0343
  38         101705      国债 1705        30          0.0381
  39         101710      国债 1710        10          0.0355
  40         101711      国债 1711        50          0.0412
  41         101715      国债 1715        30          0.0409
  42         101718      国债 1718        10          0.0362
  43         101722      国债 1722        30          0.0433
  44         101725      国债 1725        10          0.0386
  45         101726      国债 1726        50          0.0442
                  平均                                0.0395
    市场期望报酬率rm，一般认为，股票指数的波动能够反映市场整
体的波动情况，指数的长期平均收益率可以反映市场期望的平均报酬
率。通过对上证综合指数自1992年5月21日全面放开股价、实行自由
竞价交易后至2017年12月31日期间的指数平均收益率进行测算，得出
市场期望报酬率的近似，即：rm=10.41%。
    e值，取沪深同类可比上市公司股票，以2015年1月至2017年12
月150周的市场价格测算估计，得到被评估企业股票的历史市场平均
风险系数βx，按评估方法中公式（12）计算得到被评估企业预期市
场平均风险系数β；按（11）得到被评估企业预期无财务杠杆风险系
数的估计值βu；最后由式（10）得到被评估企业权益资本预期风险系
数的估计值βe。
    权益资本成本re，本次评估考虑到评估对象在公司的融资条件、
资本流动性以及公司的治理结构等方面与可比上市公司的差异性所
可能产生的特性个体风险，设公司特性风险调整系数ε=3%；最终由
式（9）得到评估对象的权益资本成本re。
    适用税率：由“所得税预测”中所描述，本次评估按所得税税率计
       缴企业所得税；
            由式（7）和式（8）得到债务比率Wd；权益比率We。
            扣税后付息债务利率rd
            将上述各值分别代入式（6）即得到折现率 r，具体如下表：
                                                           债务                     适
                                                                   无风                            特性
                                          权益   债务      成本            期望报   用    权益             折现率
序号           被投资单位名称                                      险收                            风险
                                          比     比         (税             酬率    税      Β               r
                                                                   益率                            系数
                                                            后)                     率
 1     无锡新视界眼科医院有限公司         1.00   0.00              3.95%   10.41%   25%   0.6297   3.00%   11.02%
 2     上海新视界东区眼科医院有限公司     0.50   0.50      4.24%   3.95%   10.41%   25%   1.1037   3.00%   9.15%
 3     上海新视界眼科医院有限公司         0.87   0.13      4.24%   3.95%   10.41%   25%   0.7032   3.00%   10.52%
 4     上海新视界中兴眼科医院有限公司     0.89   0.11      4.24%   3.95%   10.41%   25%   0.6859   3.00%   10.62%
 5     上海新望网络科技有限公司           1.00   0.00              3.95%   10.41%   25%   1.0804   3.00%   13.93%
 6     济南新视界眼科医院有限公司         1.00   0.00              3.95%   10.41%   25%   0.6297   3.00%   11.02%
 7     郑州新视界眼科医院有限公司         1.00   0.00              3.95%   10.41%   25%   0.6297   3.00%   11.02%
 8     江西新视界眼科医院有限公司         1.00   0.00              3.95%   10.41%   25%   0.6297   3.00%   11.02%
 9     重庆新视界渝中眼科医院有限公司     1.00   0.00              3.95%   10.41%   15%   0.6297   3.00%   11.02%
 10    成都新视界眼科医院有限公司         1.00   0.00              3.95%   10.41%   15%   0.6297   3.00%   11.02%
 11    呼和浩特市新视界眼科医院有限公司   1.00   0.00              3.95%   10.41%   25%   0.6297   3.00%   11.02%
 12    山南康佳医疗器械有限公司           1.00   0.00              3.95%   10.41%   15%   1.0664   3.00%   13.84%
 13    青岛新视界光华眼科医院有限公司     1.00   0.00              3.95%   10.41%   25%   0.6297   3.00%   11.02%
 14    青岛新视界眼科医院有限公司         1.00   0.00              3.95%   10.41%   25%   0.6297   3.00%   11.02%
            B.经营性资产价值
            将得到的预期净现金量代入式（3），得到被评估企业的经营性资
       产价值 P。
            C.溢余或非经营性资产价值
            对被评估单位账面有如下一些资产（负债）的价值在本次估算的
       净现金流量中未予考虑，应属本次评估所估算现金流之外的溢余或非
       经营性资产，在估算企业价值时应予另行单独估算其价值 C。
            D.权益资本价值
            将得到的经营性资产价值 P，基准日的溢余或非经营性资产的价
       值 C 代入式（2），即得到被评估企业企业价值为：
         B=P+C
         将被评估企业的企业价值 B，减去付息债务价值，从而得到被评
估企业的权益资本价值为：
         E=B-D
         各子公司收益法评估价值具体如下表：
                                                                                                              单位：万元
序号                             被投资单位名称                            持股比例     账面价值              评估价值
    1       无锡新视界眼科医院有限公司                                       51%           1,020.00              781.87
    2       上海新视界东区眼科医院有限公司                                  100%           1,000.00             1,943.26
    3       上海新视界眼科医院有限公司                                      100%           8,149.21            30,853.76
    4       上海新视界中兴眼科医院有限公司                                  100%           7,600.00            47,906.81
    5       上海新望网络科技有限公司                                        100%                100.00          2,936.22
    6       济南新视界眼科医院有限公司                                      100%                501.00           -638.81
    7       郑州新视界眼科医院有限公司                                      100%           2,000.00              -500.31
    8       江西新视界眼科医院有限公司                                       95%                500.00         -3,447.90
    9       重庆新视界渝中眼科医院有限公司                                  100%                500.00          6,412.97
 10         成都新视界眼科医院有限公司                                      100%           1,000.00              222.16
 11         呼和浩特市新视界眼科医院有限公司                                100%                500.00          1,421.63
                                            二级子公司收益法评估结果
                                                                                                              单位：万元
序号                             被投资单位名称                        持股比例        账面价值              评估价值
     1      山南康佳医疗器械有限公司                                       100%         500.00               34,010.23
     2      青岛新视界光华眼科医院有限公司                                 100%         500.00                1,456.80
     3      青岛新视界眼科医院有限公司                                     100%        1,806.90              10,602.32
         3）部分子公司亏损原因、合理性及对评估的影响分析
         新视界眼科下属子公司历史期及预测期净利润如下表：
                                                                                                         单位：万元
序
                被投资单位名称         2016 年    2017 年        2018 年     2019 年   2020 年      2021 年      2022 年
号
         无锡新视界眼科医院有限
1                                      -486.27    -729.92        -259.61      85.96    226.51       300.73        381.76
         公司
2        上海新视界东区眼科医院        499.53     -384.51        -232.79     -107.05    34.73        99.86        165.50
     有限公司
     上海新视界眼科医院有限
3                             2,038.00    1,344.68       1,569.52   1,751.13   1,803.78   1,892.21   1,909.88
     公司
     上海新视界中兴眼科医院
4                             3,853.79    4,060.19       2,824.95   2,930.53   2,991.26   3,023.37   3,120.78
     有限公司
     山南康佳医疗器械有限公
5                             4,562.16    7,597.42       5,863.17   5,959.01   6,142.78   5,568.95   5,730.87
     司
     济南新视界眼科医院有限
6                             -1,020.62   -938.88        201.06     300.60     412.09     535.76     674.49
     公司
     郑州新视界眼科医院有限
7                             -286.45     -491.17        -386.88    -248.01    -118.24     -18.61     88.52
     公司
     江西新视界眼科医院有限
8                             -2,159.62   -447.78        -112.48     -24.46     73.06     183.50     300.33
     公司
     重庆新视界渝中眼科医院
9                             -154.11     187.48         356.77     519.27     635.35     670.96     794.69
     有限公司
     成都新视界眼科医院有限
10                            -523.96     -341.57         -18.57    177.87     270.97     413.73     382.17
     公司
     呼和浩特市新视界眼科医
11                             -38.10      -78.73         -31.35     2.12       22.54      49.55      58.93
     院有限公司
     青岛新视界光华眼科医院
12                              -2.20     -343.20        103.44     128.31     144.31     136.63     158.48
     有限公司
     青岛新视界眼科医院有限
13                             772.44     950.08         955.00     972.10     988.98     986.98     968.08
     公司
     上述子公司中，除上海新视界东区眼科医院有限公司、上海新视
界、上海新视界中兴眼科、山南康佳医疗器械有限公司、青岛新视界
眼科医院有限公司等 5 家子公司历史期和预测期均盈利外，其他 8 家
子公司在历史期及预测期少数年度存在不同程度的亏损。亏损的主要
原因如下：
     ①多家医院成立时间短，尚处于客户积累期
     无锡新视界眼科医院有限公司、上海新视界东区眼科医院有限公
司、重庆新视界渝中眼科医院有限公司、成都新视界眼科医院有限公
司、呼和浩特市新视界眼科医院有限公司、青岛新视界光华眼科医院
有限公司等 6 家医院，由于成立于 2015 年至 2016 年，成立初期需要
各项硬件投入和人员培训，固定成本较多，对于新建眼科医院，周边
潜在客户群体对医院的认可需要一定的时间，处于客户积累期。客户
积累期度过后，各医院将逐渐实现盈利。
    ②个别医院由于签订医保合同时间较晚，延迟了业务的发展
    济南新视界眼科医院有限公司成立时间较早，但医保合同签订较
晚，故在医保合同签订前，客户数量较少，就诊率低，导致亏损。随
着医保合同的签订和各项业务的顺利开展，济南新视界眼科医院有限
公司有望逐渐实现盈利。
    ③个别医院经历了经营战略的调整
    江西新视界眼科医院有限公司因经营战略调整进行搬迁，遂对账
面原经营场地装修余额 1,409.75 万元做报废处理，计入当期营业外支
出-其他，影响 2016 年当期非经常性损益，导致亏损。2017 年，搬回
原经营地址后，客户回流需要一定的期限，因此预计将会存在一定期
间的亏损经营状态。在达到盈亏平衡点之后，预计将逐渐实现盈利。
    ④个别医院所在地医保政策发生了变动
    郑州新视界眼科医院有限公司报告期出现亏损的原因主要是由
于河南省开始实行分级医保报销政策，受该政策的影响，白内障手术
等基础手术被分流至各区县医院，就诊率降低导致企业营收下降，出
现亏损。根据新视界管理层提供的信息，未来郑州新视界眼科医院有
限公司将提升屈光诊疗等高净值病种的诊疗，逐步增加营收、提升毛
利率，预测期内将逐渐实现盈利。
    未来，除上海新视界、上海新视界中兴眼科、青岛新视界眼科医
院有限公司之外，有多家医院在经过初设期的积淀后将逐步迈入成熟
发展期，重庆新视界等医院已于 2017 年扭亏为盈，无锡新视界、济
南新视界、重庆新视界渝中眼科、成都新视界眼科、呼和浩特眼科等
门诊人数、住院人数 2017 年较 2016 年均有较大提升，发展势头良好，
未来随着业务规模的扩大、收入的提升及成本趋于稳定加上前期投入
和沉淀将会逐渐释放利润，将有更多的医院实现盈利，新视界眼科整
体的盈利能力将逐渐走强。
    本次评估时已充分考虑由于上述 4 种原因导致的亏损造成企业
当期现金流为负数对企业价值的影响，并在计算评估结果时予以扣减。
对于企业预测期的盈利预测，考虑到企业现有的资源和采取的有效措
施，在评估采用了不高于行业复合增长率的增长速度，认为企业的盈
利预测相对谨慎且具有一定可实现性，且符合眼科行业一般的发展规
律，因此具有合理性。
    4）山南康佳业务及盈利能力说明
    目前新视界眼科下属医院使用的部分耗材由山南公司提供，耗材
销售属于关联交易。本次评估时对母公司新视界眼科和子公司山南佳
康的单体进行评估，山南佳康对外采购采用市场价格，其形成的净利
润会留存在其内。由于没有采用合并口径报表，因此没有进行抵消。
    从山南佳康历史数据来看，其销售对象均为新视界眼科各子公司，
没有对新视界眼科及其下属公司以外的主体进行销售，预测时也保留
了上述经营模式。
    上述内容已在报告书（修订稿）“第五节 交易标的的评估或估值
/一、交易标的评估情况/（五）收益法评估”中补充披露。
    （5）详细披露本次收益法评估时对相应主体所得税率的预测情
况，并说明相关子公司的税收优惠是否存在可持续性以及对本次评估
结果的影响；
    根据《财政部、海关总署、国家税务总局关于深入实施西部大开
发战略有关税收政策问题的通知》财税[2011]58 号规定，“自 2011 年
1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日，对设在西部地区的鼓励类产业企业
减按 15%的税率征收企业所得税。鼓励类产业企业是指以《西部地区
鼓励类产业目录》中规定的产业项目为主营业务，且其主营业务收入
占企业收入总额 70%以上的企业”。
    本次收益法评估时对三家公司所得税率的预测情况的披露如下：
    ①重庆新视界渝中眼科医院有限公司所得税率预测表
                                                                      2023 年
  项目/年度      2018 年   2019 年   2020 年    2021 年    2022 年
                                                                      及以后
企业所得税税率    15%       15%       15%        25%        25%         25%
    ②成都新视界眼科医院有限公司所得税率预测表
                                                                      2023 年
  项目/年度      2018 年   2019 年   2020 年    2021 年    2022 年
                                                                      及以后
企业所得税税率    15%       15%       15%        25%        25%         25%
    ③山南康佳医疗器械有限公司所得税率预测表
                                                                      2023 年
  项目/年度      2018 年   2019 年    2020 年    2021 年    2022 年
                                                                      及以后
企业所得税税率    15%        15%          15%     25%         25%       25%
    根据现行政策，上述三家公司执行的所得税税收优惠将于 2020
年底到期，到期后相关政策文件是否继续执行并不明确。本次收益法
评估时，假设新视界眼科子公司重庆新视界渝中眼科医院有限公司、
成都新视界眼科医院有限公司、山南康佳医疗器械有限公司预测期内
2018 年度至 2020 年度依据国家西部地区企业所得税税率 15%优惠政
策执行，2021 年之后企业所得税税率恢复为 25%。
      综上分析，本次评估时已谨慎考虑了三家子公司的税收优惠政策
对本次评估结果的影响。
      独立财务顾问和评估机构认为，根据现行相关政策，重庆新视界
渝中眼科医院有限公司、成都新视界眼科医院有限公司、山南康佳医
疗器械有限公司预测期内 2018 年度至 2020 年度依据国家西部地区企
业所得税税率 15%优惠政策执行，由于目前尚未出台对上述企业在
2021 年之后仍享有所得税优惠的支撑文件，故在对上述企业 2021 年
及以后的预测假设所得税税率恢复为 25%。本次评估时已谨慎考虑
了三家子公司的税收优惠政策对本次评估结果的影响。
      （6）新视界眼科股权最近三年内曾进行过三次增资，请结合标
的公司历次增资情况补充披露本次交易估值与前三次增资交易估值
存在差异的原因及合理性。
      ①新视界眼科股权最近三年三次增资情况
      新视界眼科股权最近三年内曾进行过三次增资，具体情况如下表
所示：
序号            增资时间              增资方     增资价格   定价方式
  1           2014 年 8 月       新视界实业      1 元/股       平价
  2           2015 年 7 月       新视界实业      1 元/股       平价
                                                            净资产基础
                                      上海聂弘   3 元/股
                                                            上稍有溢价
  3           2015 年 12 月
                                                            净资产基础
                                      上海春弘   3 元/股
                                                            上稍有溢价
      A.2014 年 8 月、2015 年 7 月增资价格说明
      2015 年 7 月 1 日，林送英与林春光签订《股权转让协议》，林送
英将其持有的新视界股份 600 万股股份以 600 万元转让给林春光，林
剑剑与林春光签订《股权转让协议》，林剑剑将其持有的新视界股份
400 万股股份以 400 万元转让给林春光。
    根据新视界眼科提供的资料，并经林春光、林送英、林剑剑确认
及承诺，该次股权转让属于股权委托持有的还原，股权转让行为真实，
相关转让方、受让方对该次股权转让行为不存在任何纠纷或潜在纠纷。
    新视界实业自设立以来，股东一直是林春光、林弘威父子，林春
光系新视界实业的实际控制人。
    综上分析，2014 年 8 月、2015 年 7 月增资系为向原股东增资，
仅考虑符合《公司法》等法律法规的增资要求即可，因此增资价格为
1 元/股。
    B.2015 年 12 月增资价格说明
    2015 年 12 月 25 日，新视界股份召开股东大会并作出决议，同
意注册资本变更为 10,600 万元，增加新股东上海聂弘、上海春弘。
本次增资时，上海聂弘之合伙人中，除了林春光、林弘威父子之外，
其他合伙人均为标的公司或者其子公司员工，上海春弘的合伙人为林
春光、林弘威父子。
    本次增资时，考虑到实际出资人除了公司原实际投资人林春光、
林弘威父子外，全为标的公司或者其子公司员工，因此未对标的公司
进行评估。根据标的公司财务提供的 2015 年度 11 月底的财务报表对
应的每股净资产 1.43 元/股，在此基础上，经各方协商，本次增资价
格为 3 元/股，净资产基础上溢价 109.79%。
    ②本次交易估值作价说明
    本次交易中，评估机构采用收益法和市场法对新视界眼科 100%
股权价值进行评估，并最终采用收益法评估结果作为新视界眼科 100%
股权价值的评估依据。根据中联评估出具的《资产评估报告》，以 2017
年 12 月 31 日为评估基准日，新视界眼科 100%股权的评估值为
122,325.01 万元。自 2018 年 1 月 1 日至《资产购买协议》签署日，
标的公司共计向交易对方（交易标的原股东）派发现金分红 4,000.00
万元（以下简称“标的公司期后分红”）。扣除标的公司期后分红后，
标的公司 100%股权价值为 118,325.01 万元。基于标的公司评估值，
本次交易标的资产新视界眼科 51%股权对应的评估值为 60,345.76 万
元，经友好协商，各方同意，新视界眼科 51%股权的交易价格最终确
定为 60,000.00 万元。
    ③本次交易估值与前三次增资交易估值存在差异的原因及合理
性分析
    根据以上分析，2014 年 8 月、2015 年 7 月增资系为向原股东增
资，仅考虑符合《公司法》等法律法规的增资要求即可，因此增资价
格为 1 元/股。2015 年 12 月增资价格根据标的公司财务提供的 2015
年度 11 月底的财务报表对应的每股净资产 1.43 元/股，在此基础上，
经各方协商确定的价格，增资价格为 3 元/股，净资产基础上稍有溢
价 109.79%。而本次交易是基于独立的第三方评估机构出具的评估报
告对应的评估值为基础，协商定价。造成上述估值差异其原因主要来
自以下几个方面：
    A.交易的对象不同。2014 年 8 月、2015 年 7 月两次增资的交易
对象为标的公司原股东，2015 年 12 月增资的交易对象（实际投资人）
除了林春光、林弘威父子之外，其他合伙人均为标的公司或者其子公
司员工，而本次交易的受让方为标的公司无关联第三方。
    B.交易时点不同。2015 年 12 月增资时，标的公司业务逐步步入
正轨，业务发展初具规模，同时考虑到增资对象的原因，其估值基础
为公司净资产，而本次交易时，标的公司经营团队稳定，业务发展逐
步稳定，其估值按照标的公司未来盈利状况进行。
    C.交易条件不同。前三次增资未对增资方做任何的附带条件，增
加增资方的义务，而本次交易，对交易行为提出了业绩承诺与补偿等
各类条件，增加了资产出让方多项义务。
    综上所述，本次交易估值与前三次增资交易估值存在差异具有合
理性。
    上述内容已在报告书（修订稿）“第四节 交易标的基本情况/二、
历史沿革/（五）最近三年增减资及股权转让情况”中补充披露。
    独立财务顾问及评估机构认为，本次交易估值与前三次增资交易
估值存在差异系与前三次增资交易的对象不同、时点不同、交易条件
不同所致，具有合理性。
    2、请补充披露本次交易及完成后形成商誉的具体金额，并就商
誉减值对上市公司净利润的影响进行敏感性分析，请财务顾问核查并
发表意见。
    回复：
    （1）商誉的计算
    假设本次交易于 2018 年 4 月 30 日前完成，根据目前取得的标的
公司最近一期未经审计的 2018 年 3 月 31 日资产负债表。假设合并日
为 2018 年 3 月 31 日，商誉计算过程如下：
                      项目                           金额（万元）
                     合并对价                          60,000.00
合并日标的公司归属于母公司的所有者权益（未经审计）     17,473.91
                     持股比例                           51.00%
            按持股比例计算的应享有权益                        8,911.69
           商誉（支付对价-应享有权益）                        51,088.31
    （2）商誉减值对上市公司净利润的影响进行敏感性分析
    在对企业合并所形成的商誉进行减值测试时，是将被合并企业整
体作为一个资产组组合。对包含商誉的资产组或者资产组组合进行减
值测试，比较资产组组合的账面价值（包括所分摊的商誉的账面价值
部分）与其可收回金额，如相关资产组或者资产组组合的可收回金额
低于其账面价值的，应当就其差额确认减值损失，减值损失金额应当
首先抵减分摊至资产组或者资产组组合中商誉的账面价值；再根据资
产组或者资产组组合中除商誉之外的其他各项资产的账面价值所占
比重，按比例抵减其他各项资产的账面价值。
    资产可收回金额应当按照资产在持续使用过程中和最终处置时
所产生的预计未来现金流量，选择恰当的折现率对其进行折现后的金
额加以确定。
    上市公司在收购新视界医院时，采用未来收益法对标的公司权益
进行估值。收益法对公司未来存继期间的预计净现金流量和折旧率进
行了测算，从而建立估值模型。本次交易完成后，如果标的公司将预
计未来现金流量按照恰当的折现率计算的可收回金额将会低于包括
商誉的资产组组合的账面价值，从而产生商誉减值，减少上市公司当
期净利润。对于减值测试当期不同比例的商誉减值对上市公司净利润
影响的敏感性测算如下：
 减值测试当期假设发生的减值比例        对当期净利润的影响金额（万元）
               1%                                   510.88
               3%                                  1,532.65
               5%                                  2,554.42
            10%                              5,108.83
            20%                            10,217.66
    上市公司已在《报告书》（修订版）“重大风险提示/一、与本次
交易相关的风险提示”及“第十一节 风险因素/一、与本次交易相关
的风险提示”中补充披露了对商誉减值风险的提示，具体如下：
    根据《企业会计准则》，本次交易构成非同一控制下的企业合并，
本次交易完成后，在上市公司合并资产负债表中因本次收购新视界眼
科 51%股权将形成较大商誉。根据《企业会计准则》规定，本次交易
形成的商誉不作摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。
如果未来行业产生波动或者其他因素导致其未来经营状况远未达预
期，则上市公司存在商誉减值的风险，从而对上市公司当期损益造成
不利影响，提请投资者注意相关风险。
    上述内容已在报告书（修订稿）“第八节 管理层讨论与分析/三、
本次交易对上市公司影响的分析”中补充披露。
    经核查，独立财务顾问认为，根据商誉的计算及商誉减值对上市
公司净利润的影响的敏感性分析，如果商誉出现减值，将对上市公司
的净利润带来较大影响，上市公司已在《报告书》（修订版）中对商
誉减值风险进行了提示。
    3、据《报告书》披露，本次交易对价 60,000 万元的支付方式为
现金，资金来源为自筹资金，包括上市公司自有资金、银行借款或其
他合法渠道及方式筹集的资金。请详细说明：
    （1）此次交易的融资安排及具体进展情况，并补充披露所涉及
借款的还款计划、每年需承担的财务费用，模拟测算此次交易对公司
净利润的影响；
    （2）根据备考审阅报告，收购完成后上市公司备考资产负债率
提升 14.19 个百分点至 63.12%，上市公司备考流动比率、速动比率分
别为 0.57、0.52，低于本次交易前的 0.73、0.64。请结合本次交易完
成后的资产、负债的主要构成，说明交易完成后上市公司资产负债率
是否处于合理水平，并请结合现金流量状况、可利用的融资渠道等说
明上市公司的财务安全性。
    请独立财务顾问核查并发表专业意见。
    回复：
    （1）此次交易的融资安排及具体进展情况，并补充披露所涉及
借款的还款计划、每年需承担的财务费用，模拟测算此次交易对公司
净利润的影响；
    ① 本次交易的融资安排及进展
    本次上市公司拟支付现金购买新视界眼科 51%股权的交易对价
60,000 万元，上市公司已与交易对方新视界实业签订《订金协议》，
并已支付了订金 3,000 万元，根据协议约定，该笔订金可用于支抵交
易价款，即如果交易获得股东大会批准，上市公司还需向交易对方支
付交易价款 5.7 亿元，其中，近期拟支付的金额共计 3.9 亿元人民币，
若 2018 年标的承诺业绩实现，则上市公司拟于 2019 年向交易对方支
付交易价款 6,000 万元，其余 12,000 万元根据 2019、2020 年度标的
业绩实现情况分期支付。本次交易资金来源为自有资金及外部贷款融
资，假设标的公司 2018-2020 年承诺的净利润均能够完成，则上市公
司各期需要支付的资金及资金来源计划如下：
               需要支付的交 自有资金（万    贷款金额       累计贷款金额
     时间
               易资金（万元）   元）        （万元）         （万元）
   2018 年度       42,000.00    16,800.00      25,200.00        25,200.00
   2019 年度        6,000.00     2,400.00       3,600.00        28,800.00
   2020 年度        6,000.00     2,400.00       3,600.00        32,400.00
   2021 年度        6,000.00     2,400.00       3,600.00        36,000.00
     小计          60,000.00    24,000.00      36,000.00        36,000.00
    自有资金部分：2018 年拟以自有资金支付 16,800 万元，资金主
要来源为 2017 年末处置光正重工有限公司股权所得的转让款 13,000
万元及回收子公司内部借款 4200 万元（其中有 1200 万已经收回，3000
万将于近期收回）。2019 年—2021 年，每年拟以自有资金支付 2,400
万元，资金来源为子公司分红。
    外部贷款融资部分：上市公司就本次交易价款的支付正在与某商
业银行新疆分行洽谈 5 年期并购贷款，融资额约为 3.6 亿元，目前所
有授信审核资料已齐全并已报送银行逐级审核，待全部审批程序完成
后即可放款。
    根据上市公司的说明，若因前述贷款审核进度不及预期等原因导
致放款日期无法满足即时支付需求，上市公司控股股东、实际控制人
将向上市公司提供借款以保证上市公司按照合同如期支付交易价款，
待贷款发放后再归还相应借款。
    ②初步还款计划及预估财务费用
    经与银行的初步沟通，还款自放款后一至两年后开始，每年还款
两次，自放款之日五年内还清，目前与银行初步谈定的借款年利率预
计不高于 6.4%，假设年利率为 6.4%，按每年未归还贷款本金及计息
天数测算，初步预计前述 5 年期并购贷款财务费用共计 7,034.70 万元，
具体如下：
     项目        2018 年度   2019 年度   2020 年度       2021 年度        2022 年度      2023 年度
 新增贷款金额
                 25,200.00   3,600.00     3,600.00        3,600.00            -              -
   （万元）
 归还贷款金额
                     -       3,000.00     5,000.00        8,000.00        10,000.00      10,000.00
   （万元）
   贷款余额
                 25,200.00   25,800.00   24,400.00        20,000.00       10,000.00          -
   （万元）
产生的财务费用
                 1,048.32    1,751.29     1,715.98        1,502.40          783.11        233.60
   （万元）
     最终的借款利率、借款及还款具体数额及还款节奏以银行审定的
为准。
     ③模拟测算此次交易对公司净利润的影响
     交易完成后，假设标的公司 2018-2020 年度承诺的业绩可以实现，
此次交易对未来三年对上市公司净利润的影响如下：
                 项目                         2018 年度         2019 年度             2020 年度
新视界眼科合并报表归属于母公司的净利润
                                                11,500.00             13,225.00         15,209.00
（万元）
持股比例                                              51%                 51%                51%
归属于上市公司的净利润（万元）                   5,865.00              6,744.75          7,756.59
减:为交易借入资金产生的财务费费的税后
                                                     786.24            1,313.47          1,286.99
影响（万元）
上市公司合并净利润净增加额（万元）               5,078.76              5,431.28          6,469.60
     上述内容已在报告书（修订稿）“第十二节 其他重要事项说明/
十三、本次交易的融资安排与具体进展”中补充披露。
     经核查，独立财务顾问认为，上市公司已为支付此次交易对价筹
措资金作出了相应的安排，以保证按合同约定如期支付交易价款。根
据上市公司与银行初步商定的还款计划，及谨慎测算的借款产生的财
务费用（最终具体的财务费用数额及还款节奏以银行审定的为准），
假设标的公司 2018-2020 年度承诺的业绩可以实现，本次交易不会对
上市公司净利润带来不利影响。
     （2）根据备考审阅报告，收购完成后上市公司备考资产负债率
提升 14.19 个百分点至 63.12%，上市公司备考流动比率、速动比率分
别为 0.57、0.52，低于本次交易前的 0.73、0.64。请结合本次交易完
成后的资产、负债的主要构成，说明交易完成后上市公司资产负债率
是否处于合理水平，并请结合现金流量状况、可利用的融资渠道等说
明上市公司的财务安全性。
     ① 本次交易完成后的资产结构分析
     根据 2017 年 12 月 31 日备考财务报表，本交易完成后，上市公
司的资产结构如下：
                                                          单位：万元
             项目              金额                占比
流动资产：
 货币资金                   28,767.24             10.01%
 应收票据                    582.36                0.20%
 应收账款                   21,793.21              7.58%
 预付款项                    4,817.77              1.68%
 应收股利                    6,936.00              2.41%
 其他应收款                 22,519.36              7.84%
 存货                        8,502.89              2.96%
 其他流动资产                1,925.87              0.67%
    流动资产合计        95,844.72             33.35%
非流动资产：
 可供出售金融资产            1,000.00              0.35%
 长期股权投资                345.12                0.12%
 投资性房地产                7,549.86              2.63%
 固定资产                   81,344.65              28.31%
 在建工程                    3,870.33              1.35%
 工程物资                    133.59                0.05%
 无形资产                   18,364.30              6.39%
 商誉                       69,232.99              24.09%
 长期待摊费用                8,532.26              2.97%
 递延所得税资产              1,148.56              0.40%
 其他非流动资产                0.60                0.00%
     非流动资产合计         191,522.25             66.65%
    资产总计            287,366.97            100.00%
     本次交易完成后公司流动资产占比为 33.35%，非流动资产占比
66.65%。流动资产变化比较大的是货币资金、应收账款、其他应收款，
其中其他应收款部分对应的截至 2017 年 12 月 31 日关联方非经营性
资金占用余额为 17,042.04 万元，已分别于 2018 年 3 月 15 日、3 月
16 日、3 月 29 日向新视界眼科全部清偿完毕，对公司来说增加货币
资金并减少其他应收款 17,042.04 万元。非流动资产中变化比较大的
是商誉、固定资产、长期待摊费用，其中最主要的是本次交易产生的
超过 5 亿元的商誉。
     ② 本次交易完成后的负债结构分析
     根据 2017 年 12 月 31 日备考财务报表，本交易完成后，上市公
司的资产负债结构如下：
             项目             金额                  占比
流动负债：
 短期借款                   50,765.00              27.99%
 应付票据                    5,428.81              2.99%
 应付账款                   29,757.92              16.41%
 预收款项                    4,026.45              2.22%
 应付职工薪酬                2,148.21              1.18%
 应交税费                          5,168.22                         2.85%
 应付利息                              27.05                        0.01%
 其他应付款                       63,777.78                        35.16%
 一年内到期的非流动负债            7,400.00                         4.08%
      流动负债合计                168,499.44                       92.90%
非流动负债：                                                        0.00%
 长期借款                         11,000.00                         6.06%
 长期应付款                            116.00                       0.06%
 递延收益                          1,767.65                         0.97%
     非流动负债合计               12,883.65                         7.10%
    负债合计                  181,383.09                       100.00%
     本次交易完成后公司流动负债占比为 92.90%，非流动资产占比
仅为 7.10%。非流动负债未发生较大变化，流动负债变化较大，主要
是短期借款、应付账款和其他应付款发生较大变化，其中其他应付款
增加本次交易尚未支付的对价 60,000.00 万元，根据公司自有资金（包
括原上市公司及标的公司）情况以及未来融资情况，本次交易对价逐
步支付，将逐步降低其他应付款对应的股权对价款，公司的负债规模
将会一定程度的降低。
     ③本次交易前后上市公司资产负债率情况
                          上市公司 2017 年      标的公司 2017 年   交易完成后备考
             指标
                              末指标                末指标              报表
资产负债率                    48.93%                67.36%            63.12%
流动比率                        0.73                  0.98              0.57
速动比率                        0.63                  0.93              0.52
     从上面分析可以看出，本次交易完成后，上市公司负债规模大幅
度提升，增幅高达 121.19%，主要体现在流动负债规模的提升，增幅
高达 143.37%，其原因主要来自两方面：一方面是标的公司本身的流
动负债，另外一方面尤为重要的是，为完成本次交易，上市公司需要
筹集资支付本次交易的交易款项，在备考财务处理上，纳入负债项目，
做其他应付款处理。同样，正是由于这两方面原因，本次交易完成后，
资产负债率有所升高。
     未来公司在交易完成的当期，合并报表的资产负债率较备考数据
有所降低，同时由于新视界眼科业务经营状况及现金流状况较好，故
随着债务的偿还，资产负债率会逐年下降。综上所述，公司的资产负
债率仍处于相对合理水平。
     ④结合现金流量状况、可利用的融资渠道等说明上市公司的财务
安全性。
     A、现金流量状况
     上市公司、新视界眼科合并前经营活动净现金流量如下：
                 项目                      上市公司         新视界眼科
2017 年度经营活动现金净流量（万元）             12,135.17         6,939.64
     合并后各主体经营模式没有重大变化，故经营活动现金流量与合
并前不会发生大的变化。因合并后上市公司的合并净利润较交易完成
前有所增长，银行融资能力进一步提高；另交易完成后，上市公司可
通过再融资、发行债券等方式融得低资金成本的资金，用于扩大新视
界眼科的经营规模。综合分析，上市公司的财务情况处于相对安全的
范畴。
     B、融资状况
     在债务融资方面，为了完成本次交易，上市公司就本次交易价款
的支付正在与某商业银行新疆分行洽谈 5 年期并购贷款，融资额约为
3.6 亿元，从贷款发放和偿还节奏来看，一方面保障本次交易顺利完
成，另外一方面在还款节奏设计也充分考虑公司的还款能力，保障了
公司的短期及中长期的财务安全性。
    未来上市公司，将根据经营需要通过发行股份、债券等方式实现
融资。
    综上所述，独立财务顾问认为，交易后上市公司资产负债率、流
动比率、速动比率仍处在相对合理的水平，上市公司未来的财务风险
控制在一定范围内，上市公司（包括标的公司）将通过提升标的公司
盈利能力和核心竞争力，逐步提升公司业务质量，同时适时多渠道进
行融资，降低公司负债水平，提升公司财务安全性。
    4、新视界眼科 2016 年、2017 年营业收入分别为 78,657.81 万元、
84,958.84 万元，对应归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利
润”）分别为 6,588.98 万元、10,006.19 万元，请详细说明：
    （1）结合报告期行业情况、主要产品销量、价格走势、成本、
毛利率、期间费用、非经常性损益等的变化情况，说明 2017 年门诊
人次、住院人次增长以及净利润增长的原因及合理性；
    （2）新视界眼科 2016 年、2017 年经营活动产生的现金流量净
额分别为 1,094.42 万元、6,939.64 万元，请说明 2017 年经营活动产
生的现金流量净额大幅增加的原因；
    （3）本次交易对方承诺标的公司 2018 年度、2019 年度、2020
年度经审计的扣除非经常损益后归属于母公司的净利润分别不低于
11,500.00 万元、13,225.00 万元、15,209.00 万元。请结合行业及标的
公司发展情况等因素，补充披露上述业绩承诺的依据、合理性和可实
现性，以及业绩承诺的保障措施。
    请独立财务顾问核查并发表专业意见。
    回复：
    （1）结合报告期行业情况、主要产品销量、价格走势、成本、
毛利率、期间费用、非经常性损益等的变化情况，说明 2017 年门诊
人次、住院人次增长以及净利润增长的原因及合理性；
    ①行业概况
   2016 年 10 月，国家卫生计生委发布了《“十三五”全国眼健康
规划（2016—2020 年）》。国家关于卫生事业和国民眼健康的重大
规划为眼科医疗行业加快发展提供了明确的目标导向和有力的政策
保障。
   目前我国人口老龄化带来的白内障、糖尿病视网膜病变等年龄相
关性眼病发病率持续增长，同时，随着学习工作的压力增大以及计算
机手机的不断普及，与之相关的眼病（特别是屈光不正）发病率持续
走高且呈现低龄化趋势，求医不断攀升。随着人们收入水平日益提高，
眼科医疗潜在需求将不断转化为现实的有效需求，大量基本需求将逐
步升级为中高端需求。在需求增加和消费升级的共同作用下，眼科诊
疗市场容量将不断扩大。
    根据公开信息，中国眼科疾病门诊患者数量已从 2012 年的 87.4
每百万人增加至 2016 年的 109.4 每百万人，年复合增长率为 5.8%。
同时，眼科疾病住院患者数量于 2012 年至 2016 年期间以 10.2%的年
复合增长率增长。
    ②主要产品销量、价格走势、成本、毛利率、期间费用、非经常
性损益等的变化情况分析
   新视界眼科作为全国连锁眼科医疗机构，起步于上海，经过多年
的深耕与发展，已在全国设立了 12 家业务范围辐射当地及周边区域
的区域性眼科医院，形成了全国性的连锁网络，并以优质的服务质量
在广大患者中树立了良好的口碑。2017 年度新视界眼科门诊人次达
到 41.94 万人次，较 2016 年度同比增长 2.4 万人次，增长比例为 6.07%。
   2017 年度新视界眼科实现营业收入 8.49 亿元，较 2016 年度同比
增长 6,301.03 万元，增长比例为 8.01%，主要系屈光医疗收入增加所
致，2017 年度新视界眼科屈光手术量近 1.1 万例，较 2016 年度同比
增长 30.54%，其中，屈光医疗中高净值手术量较 2016 年度同比增长
31.15%。
   相应 2017 年度营业成本发生额 4.52 亿元，较 2016 年度同比增长
1,198.15 万元，增长比例为 2.73%。2017 年度主营业务收入毛利率
46.78%，由于高净值病种手术量增加导致医疗耗材占营业收入比例下
降，主营业务收入毛利率较 2016 年度同比增长 2.7%。
   基于未来战略发展，新视界眼科于 2016 新设立全资子公司重庆
新视界渝中眼科医院有限公司、青岛新视界光华眼科医院有限公司。
2017 年随着新视界眼科经营规模的扩大及加大投入，相应职工薪酬、
市场广告宣传费与房租等主要费用增加，导致 2017 年度销售费用、
管理费用分别较 2016 年度同比增长 1,754.29 万元、1,520.62 万元，
增长比例分别为 15.05%、14.63%。
   2016 年度新视界眼科实现净利润 6,350.70 万元，净利润率仅为
8.07%，低于行业净利润率，主要原因为：2016 年新视界眼科子公司
江西新视界眼科医院有限公司（以下简称“江西新视界”）因经营战
略调整进行搬迁，遂对账面原经营场地装修余额 1,409.75 万元做报废
处理，计入当期营业外支出-其他，影响 2016 年当期非经常性损益，
同时因搬迁发生额外房租支出 134.05 万元，计入当期管理费用-房租。
2017 年度新视界眼科实现净利润 9,624.67 万元，净利润率为 11.33%。
   与新视界眼科同属眼科诊疗领域的爱尔眼科 2017 年 3 季度主营
业务收入毛利率 48.46%，净利润率 13.59%，在结合新视界眼科上海
区域较为成熟的医疗机构的逐步升级及尚有部分医疗机构仍处于市
场培育期的实际情况，综上分析各利润表主要项目同比变化情况，新
视界眼科 2017 年度净利润增长较为合理。
   独立财务顾问认为，医疗行业尤其是眼科诊疗领域的市场需求不
断增加，随着新视界眼科新设医院增加、既有医院不断深耕发展，门
诊量增加具有一定的合理性。由于 2017 年度较 2016 年度业务规模扩
大，高净值业务比例提升，收入增加比例高于成本增加比例，毛利率
提升，且 2016 年存在更换经营场所导致的非经常性损益，故 2017
年净利润较 2016 年有所提升较为合理。
    （2）新视界眼科 2016 年、2017 年经营活动产生的现金流量净
额分别为 1,094.42 万元、6,939.64 万元，请说明 2017 年经营活动产
生的现金流量净额大幅增加的原因；
   新视界眼科报告期内经营活动产生的现金流量情况如下：
   ①销售商品、提供劳务收到的现金小幅减少。销售商品、提供劳
务收到的现金 2016 年度、2017 年度金额分别为：84,948.27 万元、
83,939.07 万元；2017 年度较 2016 年度销售商品、提供劳务收到的现
金流小幅下降主要为 2017 年度新视界眼科收入上升，期末应收医保
款增加所致；
   ②收到税费返还的现金增加。2016 年度、2017 年度收到税费返
还的金额分别为：0 元、29.38 万元，2017 年度收到的税费返还系上
海新视界东区眼科医院有限公司返还 2016 年度多缴所得税费用。
   ③收到其他与经营活动有关的现金增加。2016 年度、2017 年度
收到其他与经营活动有关的现金流分别为：30,431.97 万元、73,652.18
万元,2017 年度较 2018 年度增加了 43,220.21 万元。2017 年度较 2016
年度收到其他与经营活动有关的现金流增加主要系新视界眼科 2017
年度降低关联方占款比例，加大关联方占款回款力度所致。2017 年
度新视界眼科收到关联方回款 58,456.50 万元，相关关联方占款已于
上市公司首次披露本次交易方案前全部归还；
   ④支付给职工以及为职工支付的现金增加，2016 年度、2017 年
度支付给职工以及为职工支付的现金分别为： 12,494.26 万元、
15,364.98 万元。
   ⑤购买商品、接受劳务支付的现金增加。购买商品、接受劳务支
付的现金 2016 年度、2017 年度金额分别为：31,106.16 万元、34,082.53
万元；2017 年度较 2016 年度购买商品、接受劳务支付的现金小幅上
升，主要系新视界眼科支付的采购药品、耗材款增加所致；
   ⑥支付的各项税费增加。2016 年度、2017 年度支付的各项税费
的金额分别为：3,664.43 万元、4,499.70 万元，主要系新视界眼科 2017
年度收入较 2016 年度增加，导致缴纳所得税、增值税金上升所致。
   ⑦支付其他与经营活动有关的现金增加。2016 年度、2017 年度
支付其他与经营活动有关的现金分别为：67,020.97 万元、96,733.79
万元。2017 年度较 2016 年度支付其他与经营活动有关的现金流上升
主要系 2017 年度前期新视界眼科关联方占款增加所致，2017 年度下
半年，新视界眼科降低关联方占款比例，加大了关联方占款回款力度。
   综上，2016 年度、2017 年度经营活动现金流入小计分别为
115,380.24 万元、157,620.64 万元，2016 年度、2017 年度经营活动现
金流出小计分别为 114,285.82 万元、150,681.00 万元，2016 年度、2017
年度经营活动产生的现金流量净额分别为 1,094.42 万元、6,939.64 万
元。
    与 2016 年度相比，2017 年度支付给职工以及为职工支付的现金、
购买商品、接受劳务支付的现金增加、支付的各项税费、支付其他与
经营活动有关的现金有均有一定幅度的增加，但合计的增加幅度低于
销售商品、提供劳务收到的现金、收到税费返还的现金、收到其他与
经营活动有关的现金合计的增加幅度，尤其是 2017 年度对关联方资
金占用进行了清理和收回，收到的其他与经营活动有关的现金较 2016
年度增加了 43,220.21 万元，远高于支付其他与经营活动有关的现金
增加的 29,712.82 万元。
   综上，2017 年经营活动产生的现金流量净额大幅增加，主要系关
联方资金占用的清理、收回所致。
   独立财务顾问认为标的公司 2017 年经营活动产生的现金流量净
额大幅增加主要是因为关联方资金占用的清理、收回所致。
    （3）本次交易对方承诺标的公司 2018 年度、2019 年度、2020
年度经审计的扣除非经常损益后归属于母公司的净利润分别不低于
11,500.00 万元、13,225.00 万元、15,209.00 万元。请结合行业及标的
公司发展情况等因素，补充披露上述业绩承诺的依据、合理性和可实
现性，以及业绩承诺的保障措施。
    ①业绩承诺的依据、合理性和可实现性分析
   新视界眼科 2016 年、2017 年实现归属于母公司的净利润 6,588.98
万元、10,006.19 万元，总体增长势头良好，同时，由于其多家医院
开设较晚，尚未实现盈利，随着推广和业务发展，该等医院将逐渐转
亏为盈，未来盈利能力将进一步增强，基于标的公司的历史业绩、现
实发展情况及未来发展潜力，交易对方承诺标的公司 2018 年度、2019
年度、2020 年度经审计的扣除非经常损益后归属于母公司的净利润
分别不低于 11,500.00 万元、13,225.00 万元、15,209.00 万元。上述盈
利承诺的依据、合理性和可实现性分析如下：
    A、新视界眼科经过多年发展具备了一定的竞争力
   新视界眼科经过多年发展，已经成为了一家在全国多个省、市、
自治区拥有 12 家眼科医院的全国性连锁机构，在全国民营眼科领域
有着较强的竞争力，形成了一定的竞争优势。
   首先，新视界眼科以其高质量的诊疗服务水平在多地民营眼科领
域拥有较高的知名度和市场占有率。截至目前，新视界旗下各新视界
眼科医院均为各地医保的定点单位，经过多年的深耕，新视界眼科在
上海、青岛等地的民营眼科领域中有着极具优势的行业市场占有率，
其中，上海新视界眼科医院、上海新视界中兴眼科医院的竞争优势最
为明显。上海新视界眼科医院有限公司位于中山公园商圈，诊疗面积
6056 平方米，开设床位 98 张，白内障超声乳化手术、屈光手术的手
术量均位居上海市前列；上海新视界中兴眼科医院有限公司位于上海
火车站北广场，诊疗面积 14462 平方米；据 2015 年、2016 年、2017
年中国防盲治盲网统计数据，上海新视界中兴眼科医院全年白内障复
明手术连续三年名列第。随着不断的积淀和发展，新视界眼科下属
各医院在当地的知名度将继续提升，为未来业务的开展、扩张提供市
场条件。
   其次，新视界眼科业务涵盖眼科全科，技术优势明显，可持续发
展潜力大。新视界眼科开展了涵盖眼科领域的全部细分专业，并在屈
光手术诊疗、白内障诊疗、儿童视光诊疗等方面形成了鲜明的技术特
色和优势，新视界眼科经过多年发展，集结了多位在业界享有盛誉的
专家，凝聚和培养了一支具有先进管理理念和业务技术精湛的团队，
具备在未来可持续发展的技术条件和业务能力。
    B、随着多家医院逐渐由成长积淀期进入成熟发展期，新视界眼
科盈利能力将逐步增强
   一般而言，新成立的民营医疗机构设立后均需要通过诊疗服务的
开展在所在地逐渐建立口碑、赢得广大患者的信任，从设立到进入成
熟期不可避免地需要经历长达若干年的成长发展、市场培育、品牌积
淀的过程。由于医疗机构设立时投入较大且收益显效较慢，新建医院
在进入盈利期之前会经历相对漫长的积淀亏损期。
   新视界眼科下属的 12 家医院，虽有多家医院尚处于积淀发展期，
但已有部分医院如上海新视界、上海新视界中兴眼科、青岛新视界等
医院经过近年的发展已逐步进入成熟发展期，实现的利润逐年上升。
在盈利医院家数不足一半的情况下，新视界眼科 2016 年、2017 年实
现归属于母公司的净利润 6,588.98 万元、10,006.19 万元，盈利能力
逐年提升。
    未来，除上海新视界、上海新视界中兴眼科、青岛新视界之外，
有多家医院在经过初设期的积淀后将逐步迈入成熟发展期，重庆新视
界等医院已于 2017 年扭亏为盈，无锡新视界、济南新视界、重庆新
视界渝中眼科、成都新视界眼科、呼和浩特眼科等门诊人数、住院人
数 2017 年较 2016 年均有较大提升，发展势头良好，未来随着业务规
模的扩大、收入的提升及成本趋于稳定加上前期投入和沉淀将会逐渐
释放利润，将有更多的医院实现盈利，新视界眼科整体的盈利能力将
逐渐走强。
    C、国民医疗需求逐年增加，医疗市场发展潜力巨大，为新视界
眼科未来业务发展和盈利能力提升提供了机会
   根据国家卫生健康委员会统计信息中心发布的数据，2017 年 1-11
月，全国医疗卫生机构总诊疗人次达 73.0 亿人次，同比提高 3.0%。
其中：医院 30.7 亿人次，同比提高 5.7%；基层医疗卫生机构 39.7 亿
人次，比上年同期提高 0.8%；其他机构 2.7 亿人次。按照提供医疗卫
生服务的机构的性质划分，公立医院 26.5 亿人次，同比提高 4.2%；
民营医院 4.2 亿人次，同比提高 17.0%，民营医院就诊人次增加明显。
随着国家经济的发展和国民生活水平的提高，国民对健康的重视程度
将日益提升，医疗需求将不断增加，同时，得益于国家对民营医疗机
构支持性政策的不断出台，民营医疗机构在未来一定时间内发展潜力
较大。
   本次交易后，标的公司将继续夯实在既有市场的客户基础，不断
巩固、提升诊疗服务质量，加强学科技术建设，不断实现创新发展，
做强做大眼科医疗服务体系化建设。随着现有医院规模的逐步沉淀与
不断扩大，公司的品牌辐射效应和规模经济效应将更为明显，营业收
入和盈利能力将继续稳定增长，为达成业绩承诺提供有力的保障。
   综上所述，标的公司业绩承诺的依据具备合理性，盈利承诺具备
可实现性。
    ②业绩承诺实现的保障措施
   国民医疗需求逐年增加，医疗市场发展潜力巨大，为新视界眼科
未来业务发展和盈利能力提升提供了机会，同时新视界眼科经过多年
发展具备了一定的竞争力，随着多家医院逐渐由成长积淀期进入成熟
发展期，新视界眼科盈利能力将逐步增强，为保障业绩承诺实现，标
的公司拟采取如下保障措施：
    A、近年对现有医院的发展及新医院的建设进行了大量的投入
   在目前行业发展的机遇下，标的公司近些年已持续投入大量资金，
新建及改扩建医院，购置各种先进仪器设备、优化信息化平台建设、
建立全国眼科医生“视界之星”培训体系等，为标的公司的持续发展
夯实了基础，保障未来营业收入的持续稳步增长。
    B、在做大做强现有医院的基础上继续在全国范围内开设新医院
   虽然，新视界眼科在全国多个省、市、自治区拥有 12 家眼科医
院的全国性连锁机构，但是从全国范围内来看，仍旧有很多优质区域
尚未布局，未来标的公司将不断寻找优质医院寻求收购和合作，或者
在优质区域新建医院，提升标的公司在全国范围的覆盖度。
    C、保障人力资源的稳定性
   医生、医护人员、核心管理人员及业务开拓人员是医院行业赖以
生存和发展的基础，未来上市公司及标的公司将采取有效的激励措施，
稳定现有医疗机构专业骨干、管理人员、医疗服务及保障队伍，根据
业务发展需要，加大人才引进，为公司长远健康发展打好人才基础，
同时完善各类人才的考核激励制度，为业务的持续发展提供有力的人
员支持。
    上述内容已在“第八节 管理层讨论与分析/二、标的公司行业特
点和经营情况的讨论与分析”中补充披露。
    独立财务顾问认为，交易对方结合标的公司的历史业绩、发展现
况及未来发展趋势和潜力对标的公司 2018 年、2019 年、2020 年实现
业绩作出了承诺，业绩承诺依据合理，具有可实现性，同时拟采取的
业绩实现保障措施具备可操作性，有助于保障承诺业绩的实现。
    5、你公司于 2018 年 3 月 17 日披露了《关于控股股东协议转让
股份完成过户的公告》，你公司控股股东光正投资有限公司将其所持
有的你公司无限售流通股 25,166,640 股（占上市公司总股本的 5%）
以 6.35 元/股的价格转让给林春光。请详细说明：
    （1）林春光收购公司股份的资金来源，以及截至目前林春光资
金支付进展情况；
    （2）上述协议转让的具体原因，该次协议转让是否与本次重组
为一揽子交易，林春光后续是否存在继续增持公司股份的计划；
    （3）本次重组完成后，交易对方是否会向上市公司推荐董事或
高级管理人员，如是，请说明相关计划；
    （4）你公司有无控制权转移安排，以及本次交易完成后上市公
司实际控制人保证控制权稳定的相关措施。
    请独立财务顾问核查并发表专业意见。
    回复：
    （1）林春光收购公司股份的资金来源，以及截至目前林春光资
金支付进展情况；
   截至本回复出具日，根据林春光提供的资金给付凭证，林春光受
让光正投资有限公司原持有的无限售流通股 25,166,640 股股份应支
付的交易价款已全部支付完毕，相应股份已办理完毕变更登记。
   根据林春光出具的说明及其提供的银行流水，其受让前述股份支
付的资金均为自有资金。
   经核查，独立财务顾问认为林春光收购公司股份的资金均为自有
资金，相关价款已支付完毕。
    （2）上述协议转让的具体原因，该次协议转让是否与本次重组
为一揽子交易，林春光后续是否存在继续增持公司股份的计划；
   上述协议转让与本次重组之间不存在互为条件关系，并非一揽子
交易，协议转让原因系林春光看好上市公司未来的大健康发展战略，
欲加强与上市公司的合作。截至本回复出具日，林春光尚无明确的继
续增持上市公司股份的计划，但不排除未来增持上市公司股份的可能。
林春光已签署《关于不主动谋求光正集团实际控制权的承诺函》，承
诺自本次交易实施完毕之日起 60 个月内不会主动谋求光正集团的实
际控制权。
   经核查，独立财务顾问认为林春光受让上市公司股权系看好上市
公司发展战略继而加强与上市公司的合作，该次协议转让与本次重组
非一揽子交易，林春光尚无明确的继续增持上市公司股份的计划，但
不排除未来增持上市公司股份的可能。林春光已签署《关于不主动谋
求光正集团实际控制权的承诺函》，承诺自本次交易实施完毕之日起
60 个月内不会主动谋求光正集团的实际控制权。
    （3）本次重组完成后，交易对方是否会向上市公司推荐董事或
高级管理人员，如是，请说明相关计划；
   光正投资与林春光于 2018 年 2 月 28 日签订的《股份转让协议》
中约定：双方同意，该次股份转让完成后，林春光有权向上市公司推
荐非独立董事候选人、独立董事候选人各一名，同时林春光有权向上
市公司推荐一名高级管理人员候选人。
   根据林春光出具的说明，林春光作为上市公司持股 5%的股东，
拟向上市公司推荐一名非独立董事、一名独立董事及一名高级管理人
员。此外，林春光及其他交易对方无其它向上市公司推荐董事、高级
管理人员的计划。该等人员能否当选相应的职位，尚需履行上市公司
董事会、股东大会程序，并取得相应的任职资格。假设林春光推荐的
一名非独立董事、一名独立董事及一名高级管理人员在履行相应程序
并取得相应任职资格（若需）后当选、出任相应职位，则其推荐的独
立董事人数占独立董事总人数的四分之一，其推荐的非独立董事人数
占非独立董事总人数的五分之一，其推荐的独立董事、非独立董事合
计人数占董事会席位的九分之二，不会对公司生产经营产生重大影响，
上市公司不会对林春光及其推荐且当选的董事、高级管理人员产生依
赖。
   经核查，独立财务顾问认为，林春光拟向上市公司推荐一名非独
立董事、一名独立董事及一名高级管理人员。此外，林春光及其他交
易对方无其它向上市公司推荐董事、高级管理人员的计划。该等人员
能否当选相应的职位，尚需履行上市公司董事会、股东大会程序，并
取得相应的任职资格。若林春光推荐的一名非独立董事、一名独立董
事及一名高级管理人员在履行相应程序并取得相应任职资格（若需）
后当选、出任相应职位，则其推荐独立董事、非独立董事合计人数占
董事会席位的九分之二，不会对公司生产经营产生重大影响，上市公
司不会对林春光及其推荐且当选的董事、高级管理人员产生依赖。
       （4）你公司有无控制权转移安排，以及本次交易完成后上市公
司实际控制人保证控制权稳定的相关措施。
   上市公司无控制权转移安排。本次交易完成后，上市公司控股股
东、实际控制人将通过包括但不限于如下措施保证控制权稳定：
    ①上市公司控股股东、实际控制人承诺未来三年不减持上市公司
股份
   上市公司控股股东光正投资有限公司、实际控制人周永麟于 2018
年 4 月 13 日出具《承诺函》，承诺自本次交易实施完毕之日起 36 个
月内不减持光正投资有限公司持有的光正集团股份有限公司的股份。
    ②上市公司控股股东、实际控制人存在增持上市公司股份的可能
   根据上市公司控股股东光正投资、上市公司实际控制人周永麟出
具的说明，上市公司控股股东及实际控制人不排除在未来适当时候增
持上市公司股份的可能。
   经核查，独立财务顾问认为，上市公司无控制权转移安排，上市
公司控股股东及实际控制人承诺自此次交易实施完毕起 36 个月内不
减持持有的上市公司股份，未来不排除增持的可能。
    6、据《报告书》披露，本次重组完成后上市公司将增加大健康
业务，交易标的与上市公司现有业务不存在显著可量化的协同效应。
请详细说明：
    （1）公司本次交易后未来经营战略和业务整合计划、是否能够
对新增业务进行有效管理，以及主营业务转型或升级所面临的风险和
应对措施；
    （2）公司对原有天然气销售及钢结构业务的未来经营战略，是
否存在出售相应资产的计划。
    回复：
    （1）公司本次交易后未来经营战略和业务整合计划、是否能够
对新增业务进行有效管理，以及主营业务转型或升级所面临的风险和
应对措施；
   ① 本次交易完成后的经营战略和业务整合计划
   根据对我国整体经济发展走向、医疗健康产业发展态势、相关政
策调整及自身发展情况和需求的综合研判，公司制定了在做好现有清
洁能源业务基础上，发展大健康业务的战略规划。此次交易是上市公
司完成在大健康领域战略布局的重要举措，此次交易完成后，上市公
司主营业务将由大健康、清洁能源两大业务板块构成。
   本次交易完成后，为了进一步促进公司，尤其是公司大健康板块
业务的发展，公司还将从经营管理、业务、人员、内控、资源配置等
方面进行整合，对此，上市公司计划如下：
    A、经营管理方面
   根据交易各方签署的《资产购买协议》，本次交易完成后，标的
公司董事会将由 5 名董事构成，上市公司将向标的公司委派三名董事，
以对标的公司未来发展规划、产业战略布局、经营管理等方面予以全
方位指导。与此同时，上市公司还将指派专人担任标的公司财务负责
人，从资金管理，财务核算等方面参与标的公司的经营管理。
    B、业务方面
   公司将在新视界眼科现有经营局面的基础上稳定、巩固、提升现
有的 12 家医院管理水平、盈利能力，充分发挥上市公司资本平台优
势，学习行业内先进经营模式，利用自有资金、外部融资等各种方式，
在充分市场调研和可行性分析的基础上，新设、收购眼科专科医疗机
构，做强做大上市公司大健康板块业务，另一方面逐步剥离钢构业务，
稳步发展清洁能源板块。
    C、人员方面
   交易完成后，标的公司将继续沿用现有的医疗专业骨干及管理人、
医疗服务及保障团队，通过有效的激励措施，稳定现有医疗机构专业
骨干、管理人员、医疗服务及保障队伍，充分发挥专业管理人员的积
极性。同时，上市公司还将按照行业惯例和业务发展需要，加大人才
引进，为公司长远健康发展打好人才基础，同时完善各类人才的考核
激励制度，为业务的持续发展提供有力的人员支持。
    D、内控方面
   交易完成后，将按照上市公司规范运作的各项要求，不断加强对
标的公司的内部控制管理，强化内部审计，推进标的公司在人员、财
务、资产、制度等各方面的进一步规范，实现对标的公司的有效管理。
    E、资源配置方面
   公司将根据各版块业务的发展需求充分调动各项资源，实现资源
配置效用最大化，合理利用上市公司的平台进行必要的融资，为大健
康、清洁能源板块的业务发展提供有力的支持。
    ②本次交易完成后公司在主营业务转型方面可能面临的风险及
应对措施如下
    A、市场竞争加剧的风险
   本次交易完成后，大健康板块将成为公司的主要业务板块之一，
公司亦将步入眼科诊疗领域，并直面日益激烈的市场竞争。而近些年
来，随着市场规模的扩大和国家对于支持民营资本参与发展医疗健康
事业的鼓励性政策不断落地，眼科医疗行业的竞争将不断加剧。
   新视界眼科自成立至今，已在上海、山东、重庆、四川、河南、
江西、内蒙古、江苏等地开设了多家眼科专科医院，为数以万计的病
患提供了高水平的诊疗服务，并逐年加大社会公益的投入力度，树立
了优质的品牌形象。本次交易完成后，公司将利用原有品牌优势，不
断加大对大健康业务的各项投入，加强品牌宣传，不断提高服务质量，
提高大健康业务的核心竞争力。
    B、收购整合风险
   本次交易完成后新视界眼科将成为本公司的控股子公司，根据上
市公司目前的计划，标的公司仍将作为独立经营实体存续并由其原有
经营管理团队继续运营。公司将会通过多种合理、有效的方式保持标
的公司核心骨干团队的稳定性，增强上市公司与标的公司的融合，实
现资源配置效率最大化，促进上市公司与标的公司的共同发展。但从
公司经营和资源整合的角度，上市公司和标的公司仍需在公司治理结
构、人才管理、财务管理、客户管理、资源管理、制度管理等方面进
行一定的融合，本公司与标的公司之间能否顺利实现整合具有不确定
性。
   对于收购整合可能带来的风险，公司已制定了业务、内控、人员
和资源配置四大方面的整合计划，交易完成后，上市公司将积极实施
整合，充分实现上市公司与标的公司的融合与发展，将收购整合可能
的风险降到最低。
    （2）公司对原有天然气销售及钢结构业务的未来经营战略，是
否存在出售相应资产的计划。
   上市公司已经确立了大健康、清洁能源双主业发展的战略思路。
钢结构业务由于行业需求增速放缓、竞争过于激烈、产能过剩等因素
发展态势不理想，公司已逐渐放缓、萎缩钢结构业务的发展，相继出
售了部分钢结构业务相关的资产。未来，公司将依据实际业务发展情
况及公司大健康、清洁能源双主业发展战略实施的需要，适时剥离钢
结构相关业务。
    7、请补充披露新视界眼科成立以来核心经营管理团队人员的变
动情况，是否存在对核心团队的依赖情形，以及本次交易完成后稳定
核心团队的具体措施、激励计划及相应的成本费用。
    回复：
   新视界眼科从设立至今，核心经营管理团队始终较为稳定，新视
界眼科及其全部下属公司的核心经营管理人员中仅有 8 人因个人发
展原因离职，其中担任新视界眼科高级管理职能的人员仅 2 人，其余
6 人均为各子公司核心管理人员，核心人员变动人数占新视界眼科核
心经营管理团队人员总数比例较低且未对新视界眼科的运营和发展
造成影响。
    截至本回复出具日，新视界眼科目前核心管理人员及知名专家等
业务骨干共计五十余名，主要为新视界眼科总部高级管理人员、各医
院院长、运营负责人及知名专家。其中 80%比例以上核心人员在新视
界眼科服务年限超过三年。剩余服务年限较短人员主要系新视界眼科
根据新成立医院的发展需求，于近两年间陆续引进的专家和管理人员。
   上述核心管理人员均已签署《关于重组交易的确认和承诺函》，
承诺：
   “1、本次重组前，除新视界及其下属子公司外，本人及本人控
制、任职的其他企业（如有）不存在直接或间接经营与上市公司及其
下属公司、新视界及其下属公司相同或与眼科医疗服务相关的业务的
情形（包括但不限于眼科医疗服务及其上下游行业，下同）。
   2、本次重组完成后，将继续在上市公司及其下属公司或新视界
及其下属公司任职至少三年。在上述任职期间及离职后两年内，将严
格按照相关法律法规的要求及诚实信用的原则，严格履行竞业禁止的
义务，不会自己经营或以他人名义直接或间接经营与上市公司及其下
属公司、新视界及其下属公司相同或与眼科医疗服务相关的业务，不
会在与上市公司及其下属公司、新视界及其下属公司存在相同业务的
实体担任任何职务或为其提供任何服务，亦不会在经营眼科医疗服务
相关业务的实体担任任何职务或为其提供任何服务。
   3、如违反上述承诺的，将因违反承诺所获得经营利润、工资、
报酬等全部收益上缴上市公司，前述赔偿仍不能弥补上市公司因此遭
受的损失的，同时就上市公司就其遭受的损失承担赔偿责任。”
   根据此次交易各方签署的《资产购买协议》及《盈利补偿协议》，
交易各方未对超出业绩承诺的超额业绩奖励作出约定。本次交易完成
后，上市公司拟根据公司战略规划、实际业务发展等情况适时通过对
新视界眼科核心经营管理人员实施股权激励等方式增强标的公司核
心经营管理人员的稳定性和积极性，截至本回复出具日尚未形成具体
计划。可能存在的相关成本费用将在保证上市公司财务状况改善并增
强持续盈利能力的前提下，制定明确、具体的计划后测算。
   上述内容已在报告书 （修订稿）“第四节 交易标的基本情况/
六、标的公司主营业务发展情况/（十一）报告期核心技术人员特点
分析及变动情况”中补充披露。
    8、据《报告书》披露，新视界眼科历史上存在股权代持及还原
情况，请独立财务顾问、律师对交易标的是否符合《上市公司重大资
产重组管理办法（2016 年修订）》第十一条第（四）款的规定进行核
查并发表专业意见。
    回复：
    （1）新视界眼科历史上的股权代持及还原情况
   新视界眼科的前身上海新视界医院投资股份有限公司（以下简称
“新视界投资”）由林送英、林剑剑出资设立，其中林送英持股 600
万股，林剑剑持股 400 万股。根据新视界眼科提供的资料，并经访谈
林春光、林送英、林剑剑，林送英、林剑剑均为林春光亲属，林送英、
林剑剑系根据林春光的指示出资设立新视界投资，林送英、林剑剑所
持新视界投资股份系替林春光代持，代持原因系为了方便办理工商登
记手续。
   2015 年 7 月 1 日，林送英与林春光签订《股权转让协议》，约定
林送英将其持有的上海新视界眼科医院投资股份有限公司 （以下简
称“新视界股份”）600 万股股份以 600 万元转让给林春光；同日，
林剑剑与林春光签订《股权转让协议》，约定林剑剑将其持有的新视
界股份 400 万股股份以 400 万元转让给林春光。经访谈林春光、林送
英、林剑剑，前述股份转让系股权代持的还原，林春光、林送英、林
剑剑对前述股份转让事宜无争议纠纷，林送英、林剑剑对林春光所持
有的新视界眼科股权不存在任何异议。
  （2）标的资产权属清晰，符合《重组管理办法》第十一条第（四）
款规定
     本次交易拟收购资产为新视界眼科全体股东所持新视界眼科 51%
的股权。根据新视界眼科提供的工商底档等资料并经登录全国企业信
用信息公示系统查询，截至本回复出具日，新视界眼科的股权结构如
下：
序号              股东姓名/名称               出资额     持股比例
                                              （万元）   （%）
 1           上海新视界实业有限公司            9,000      84.91
 2                   林春光                    1,000       9.43
 3     上海聂弘投资咨询合伙企业（有限合伙）     480        4.53
 4     上海春弘企业管理合伙企业（有限合伙）     120        1.13
                   合计                        10,600      100
     根据新视界眼科提供的相关验资报告及银行回单并经核查，截至
本回复出具日，新视界眼科全体股东已足额实缴注册资本。
     根据本次交易的交易对方分别出具的《关于资产权属的承诺函》，
各交易对方均依法持有相应的新视界眼科股权（持股比例如上表股权
结构所示），各交易对方持有的新视界眼科的股权均为实际合法拥有，
不存在权属纠纷，不存在信托、委托持股或者股权代持，不存在禁止
转让、限制转让的承诺或安排，亦不存在质押、冻结、查封、财产保
全或其他权利限制。
     此外，本次交易完成后，新视界眼科将成为光正集团的控股子公
司，新视界眼科仍为独立存续的法人主体，其全部债权债务仍由其自
行享有或承担，本次交易不涉及新视界眼科债权债务处理事项。
    综上，独立财务顾问及律师认为，标的资产权属明晰，不存在产
权纠纷或潜在纠纷，不存在抵押、质押或其他权利受到限制的情况，
办理资产过户不存在法律障碍，相关债权债务处理合法有效，在相关
法律程序和先决条件得到适当履行的情形下，本次交易的实施将不存
在法律障碍，符合《重组管理办法》第十一条第（四）项之规定。
    9、据《报告书》披露，2015 年 12 月 25 日新视界眼科增资至 10,600
万元，增加新股东上海聂弘、上海春弘。其中，上海聂弘出资 480 万
元，持股比例达 4.53%。请补充披露上述交易的发生原因、相关会计
处理及其合理和合规性、以及对新视界眼科当期及未来利润的影响，
请独立财务顾问及会计师核查并发表专业意见。
    回复：
   上海聂弘投资咨询合伙企业为新视界眼科员工持股平台，截止
2018 年 4 月 20 日，合伙人除林春光、林弘威外均为标的公司或其子
公司员工；上海春弘企业管理合伙企业合伙人为林春光、林弘威。
   为优化经营管理模式，充分调动员工的积极性，创造未来的业绩
增量，完善法人治理结构，促进企业建立、健全激励约束机制，有效
地将股东利益、企业利益和经营者个人利益结合在一起，新视界眼科
引了进员工持股。新视界眼科分别于 2015 年 12 月 28 日和 2015 年
12 月 29 日收到上海聂弘投资咨询合伙企业投资款 600.00 万元、840.00
万元，合计收到投资款 1,440.00 万元；新视界眼科于 2015 年 12 月
31 日收到上海春弘企业管理合伙企业投资款 360.00 万元。新视界眼
科收到上述投资款后，600.00 万元增加股本，1,200.00 万元增加资本
公积。
   新视界眼科 2015 年度 11 月末财务报表显示， 2015 年 11 月末每
股净资产为 1.43 元/股。经增资相关各方友好协商，确定该次增资价
格为 3 元/股。 增资价格高于增资时公司每股净资产，系溢价增资，
净资产基础上溢价 109.79%，间接参与此次增资的新视界眼科员工在
本次增资交易中未获取利益，根据企业会计准则的相关规定，公司本
次增资不适用股份支付会计处理规定。
   上述内容已在“第四节 交易标的基本情况/二、历史沿革/（五）
最近三年增减资及股权转让情况”中补充披露。
   经核查，独立财务顾问及会计师认为，上述增资行为系新视界眼
科为增强企业凝聚力引进职工持股且该次增资为溢价增资，故不适用
股份支付会计处理规定，相关会计处理合理，符合企业会计准则的相
关规定，除增加公司净资产外，对公司当期及未来利润未产生直接影
响。
    10、请补充披露新视界眼科前五大客户销售情况，包括但不限于
客户名称、销售金额及占当期销售总额的比例、占公司销售总收入的
比例、是否为关联方、是否存在对前五大客户的依赖。
       回复：
       报告期内新视界前五大客户销售情况如下：
    ① 2016 年
   客户名称      病种类型     销售金额(元)      占销售总收入的比例
     李 XX         眼底             92,913.58                 0.01%
     姜 XX         屈光             78,103.53                 0.01%
     施X           屈光             78,060.00                 0.01%
     马 XX         屈光             78,047.02                 0.01%
     彭 XX       小儿视光           64,818.00                 0.01%
     合计                         391,942.13                  0.05%
    ② 2017 年
   客户名称      病种类型    销售金额（元）     占销售总收入的比例
     宋 XX         屈光             94,606.99                 0.01%
     李 XX         屈光             93,000.05                 0.01%
     方 XX         屈光             92,263.45                 0.01%
     唐X           屈光             92,217.21                 0.01%
     杨 XX         屈光             92,194.03                 0.01%
     合计                          464,281.73                 0.05%
    报告期内前五大销售客户均为个人，销售金额占总收入的比例极
小。前五大销售客户均为非关联方，新视界眼科不存在对前五大客户
的依赖。
    11、据《报告书》披露，2016 年、2017 年新视界眼科前五大供
应商占比分别为 86.75%、73.06%，集中度较高。请对比同行业上市
公司具体情况，说明标的公司前五大供应商集中度较高的原因，是否
存在对前五大供应商的依赖。
    回复：
   （1）同行业可比公司情况
    根据公开信息查询，与新视界眼科属于眼科诊疗行业的同行爱尔
眼科 2016 年年报中列示的前五大供应商的采购占比如下：
                                                                  单位：万元
                                                      占公司全部采购金额的比
序号           供应商名称                 采购金额
                                                            例（%）
 1               医药商一                 14,890.91          13.73%
 2               医药商二                 11,128.69          10.26%
 3               医药商三                 3,717.61            3.43%
 4               医药商四                 3,586.48            3.31%
 5               医药商五                 3,465.75            3.19%
               合计                       36,789.43          33.91%
       其向前五大供应商的合计采购金额占全部采购金额的比例为
33.91%，向采购金额排名第一的供应商采购金额占公司全部采购金额
的比例为 13.73%。
       （2）新视界眼科情况
       经复核，2018 年 4 月 2 日披露的《报告书》中载明的新视界眼
科前五大供应商采购金额占公司全部采购金额的比例有误，更正后，
新视界眼科报告期内的前五大供应商的采购占比如下：
       ①2017 年度：
                                                                   单位：万元
                                                       占公司全部采购金额的
序号           供应商名称                 采购金额
                                                             比例（%）
 1      大昌华嘉商业(中国)有限公司         3,298.91            8.39%
 2       上海祁朝医疗器械销售中心          2,416.71            6.15%
 3       上海荣泗医疗器械销售中心          2,358.81            6.00%
 4       上海威萌生物科技有限公司          2,088.12            5.31%
 5       上海乐淳光学设备有限公司          2,005.81            5.10%
               合计                       12,168.37           30.95%
       ②2016 年度：
                                                                  单位：万元
                                                      占公司全部采购金额的比
序号           供应商名称                 采购金额
                                                            例（%）
 1      大昌华嘉商业(中国)有限公司        3,328.82            9.33%
 2       上海荣泗医疗器械销售中心         2,597.79            7.28%
 3         江苏庆溪实业有限公司           1,854.86            5.20%
 4       上海岳垣医疗器械销售中心         1,702.75            4.77%
 5       上海医药分销控股有限公司         1,539.91            4.32%
               合计                       11,024.13          30.90%
       （3）新视界眼科供应商情况说明
       新视界眼科报告期内采购物品主要为耗材、药品、医疗器械等，
其中占成本比重较大的为医疗器材及耗材。更正后的新视界眼科前五
大供应商集中度为 30%左右，与同行基本一致，系行业合理比例。
       报告期内新视界眼科的前 5 大供应商中，主要系诊疗过程中选用
的人工晶体品牌相应的医疗耗材采购供应商，向各供应商采购的商品
金额占全部采购金额的比例均不足 10%，集中度低。
       其中，大昌华嘉商业（中国）有限公司系爱尔康（中国）眼科产
品有限公司（以下简称“爱尔康中国”）指定的合作代理机构，主要
向其采购美国 Alcon Laboratories,Inc.公司产品。从 2018 年 4 月份开
始，已由爱尔康中国直接授权山南康佳医疗器械有限公司对新视界眼
科使用的爱尔康产品进行代理。
    其余医疗耗材供应商均系公司使用的各进口人工晶体品牌的国
内区域代理商，上述品牌的国外厂家在国内均有多个同级别代理商，
供应商的可替代性较强。
    同时，除上述代理的人工晶体品牌外，新视界眼科目前使用的其
他品牌的人工晶体品种来自于国内外近 20 个不同厂家，较为分散，
同类型、同品质晶体可选品牌较多，可通过不同品牌的组合满足新视
界日常诊疗活动需求，对单一品牌不存在依赖。
    综上所述，新视界眼科不存在对前五大供应商的依赖。
    12、新视界眼科 2016 年、2017 年应付账款账面金额分别为
16,654.55 万元、12,708.22 万元。请详细列示前五大应付账款对象名
称、形成原因、金额、占应付账款总额的比例等内容。
    回复：
    报告期内新视界前五大应付账款对象名称、余额、占应付账款总
额的比例情况如下：
    ①2016 年
          供应商名称          期末余额        占期末应付账款余额比
                                                        例
大昌华嘉商业(中国)有限公司    23,872,641.36                 14.33%
上海荣泗医疗器械销售中心      14,779,846.21                   8.87%
江苏庆溪实业有限公司          14,086,205.13                   8.46%
卡尔蔡司(上海)管理有限公司     8,144,000.00                   4.89%
上海威萌生物科技有限公司       7,633,570.43                   4.58%
             合计             68,516,263.13                 41.14%
    ②2017 年
           供应商名称           期末余额          占期末应付账款余额比
                                                            例
大昌华嘉商业(中国)有限公司      15,410,554.06                   12.13%
上海威萌生物科技有限公司        12,257,193.16                     9.65%
卡尔蔡司(上海)管理有限公司       8,824,400.00                     6.94%
上海荣泗医疗器械销售中心         8,766,158.97                     6.90%
上海乐淳光学设备有限公司         4,833,237.61                     3.80%
             合计               50,091,543.80                   39.42%
    上述应付账款余额主要系尚未支付的医疗用耗材、医疗器械采购
款。
    13、新视界眼科 2017 年存货余额为 1,827.14 万元，公司未计提
存货跌价准备；新视界眼科也未计提固定资产减值准备。请结合同行
业上市公司情况，详细说明存货跌价准备及固定资产减值准备计提的
充分性与合理性，请会计师核查并发表专业意见。
       回复：
       （1）存货跌价准备情况
    ①公司基本情况
    截止 2017 年末，公司合并报表存货余额 1,827.14 万元，其中主
要为耗材、药品等库存商品，明细如下表（单位：万元）：
                类别                            账面金额
                耗材                                         1,013.02
                药品                                          400.70
                配镜                                          280.89
             周转材料                                         132.53
                合计                                         1,827.14
       报告期末新视界眼科存货主要为医用耗材及药品，其中：医用耗
材晶体部分根据与供货商的约定，对于过期或者出现质量异议的医用
耗材晶体可进行换货处理；其余医用耗材在报告期内未出现明显价格
波动，未存在存货跌价迹象。
    ② 同行业上市公司情况
                                                        单位：万元
       公司名称           账面余额       跌价准备     账面价值
爱尔眼科（2017 半年报）      27,159.05        50.82      27,108.22
创新医疗                     74,674.33     1,764.74      72,909.59
    创新医疗的主营业务为综合性医疗服务，同时创新医疗还兼营淡
水珍珠的养殖与加工，期末账面存货包含该部分业务相关的在产品及
消耗性生物资产。综上，创新医疗业务与新视界眼科主营差异较大，
其财务报表数据不具有可比性。
    据爱尔眼科 2017 年半年报披露显示，爱尔眼科存货账面余额
27,159.05 万元,存货跌价准备余额为 50.82 万元，存货跌价准备余额
占存货账面余额比例为 0.19%。新视界眼科营业收入、分支机构数量
均与爱尔眼科存在较大差距，新视界眼科 2017 年末存货账面余额为
1,827.14 万元，远低于爱尔眼科存货账面余额 27,159.05 万元。由于
存货余额较低，报告期末，新视界眼科无积压、过期或无法使用的存
货。
    ③公司存货减值测试情况
    于资产负债表日，新视界眼科根据会计准则的规定及公司的会计
政策，按成本与可变现净值孰低计量，计提存货跌价准备。存货按照
单个存货项目计提存货跌价准备；对于数量繁多、单价较低的存货，
按照存货类别计提存货跌价准备。
    ④会计师核查程序
    会计师对公司管理层的存货跌价准备测试过程实施了以下审计
程序：
    A、获取公司的存货跌价准备测试计算表；
    B、抽取部分存货进行监盘；
    C、对公司的存货跌价准备测试计算表中的存货账面成本、销售
价格、销售费用等数据进行了核实检查；
    D、复核存货跌价准备计提的相关计算过程。
    经核查，会计师认为：新视界眼科存货跌价准备的计算及计提合
理，符合会计准则的规定。
   （2）固定资产减值准备情况
    ① 新视界眼科基本情况
    截止 2017 年末，公司合并报表固定资产余额 10,832.59 万元，其
中主要为医疗设备、运输设备等，明细如下表：
                                                        单位：万元
   类别       医疗设备      运输设备   办公及其他设备     合计
 账面原值     17,377.65     2,220.29      1,964.34      21,562.28
 累计折旧      8,098.22     1,401.46      1,230.01      10,729.70
 账面净值      9,279.43      818.82        734.33       10,832.59
    ② 同行业上市公司情况
                                                      单位：万元
         公司名称           账面余额    减值金额     账面价值
  爱尔眼科（2017 半年报）   84,267.77                84,267.77
         创新医疗           93,141.42                93,141.42
    上述同行业上市公司均未对固定资产计提减值准备。
    ③ 公司固定资产减值测试情况
    于资产负债表日，新视界眼科根据会计准则的规定及公司的会计
政策，估计确定固定资产的可收回金额，并与其账面价值比较，未发
现减值迹象。
    ④ 会计师核查程序
    会计师对公司管理层的固定资产减值准备测试过程实施了以下
审计程序：
    A、获取公司的固定资产减值准备测试计算表；
    B、对重要固定资产进行监盘，检查固定资产的使用情况；
    C、分析管理层于年末判断固定资产是否存在可能发生减值的迹
象的判断，评估对该资产所属资产组的认定和进行固定资产减值测试
时采用的关键假设的合理性；复核相关计算过程。
    经核查，会计师认为，公司固定资产减值准备的计算及计提合理，
符合会计准则的规定。
    14、根据《报告书》披露，本次交易完成后将会新增上市公司向
关联方采购、出售商品或服务以及关联租赁等关联交易，请补充披露
该事项是否符合《上市公司重大资产重组管理办法（2016 年修订）》
第四十三条的规定，并从业务安排、战略规划等角度说明你公司为减
少关联交易拟采取的具体措施。请独立财务顾问及律师核查并发表专
业意见。
    回复：
    （1）本次交易完成后上市公司新增的关联交易
    根据立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的信会师报字[2018]
第 ZA50414 号《审计报告》、新视界眼科提供的资料及其说明，上
海信喆物业管理有限公司（以下简称“上海信喆”）、重庆国宾妇产
医院有限公司（以下简称“重庆国宾”）为林春光实际控制的企业。
报告期内，新视界眼科的部分控股子公司与上海信喆、重庆国宾之间
存在关联交易。
    截至本回复出具日，林春光为上市公司持股 5%以上股东，上海
信喆、重庆国宾为上市公司关联方。本次交易完成后，新视界眼科将
成为上市公司持股 51%的控股子公司。基于经营需要，前述新视界眼
科控股子公司与上海信喆、重庆国宾之间的交易将予以延续，构成上
市公司新增关联交易，具体情形如下：
    ① 与上海信喆之间的关联交易
    根据新视界眼科提供的租赁合同等资料及新视界眼科的说明，报
告期内，新视界眼科的控股子公司上海新视界眼科医院有限公司（以
下简称“上海新视界”）、上海新视界中兴眼科医院有限公司（以下
简称“上海新视界中兴眼科”）、重庆新视界渝中眼科医院有限公司
（以下简称“重庆新视界渝中眼科”）存在向上海信喆租赁经营物业
的情形，具体如下：
序            出租                 物业面
     承租方           物业地址                 租赁期限     合同约定的租金
号              方                 积（m2）
                                                            租期前 5 年年租
                     上海市长宁
     上海新   上海                              2015.8.1    金 为 871.20 万
1                    区汇川路 18     6,056
       视界   信喆                             -2035.7.31   元，每 5 年递增
                         号
                                                            10%。
                                                            租期前 5 年年租
     上海新          上海市静安
              上海                              2015.8.1    金为 1041.60 万
2    视界中            区中兴路      14,462
              信喆                             -2035.7.31   元，每 5 年递增
     兴眼科            1618 号
                                                            10%。
                                                            租期前 3 年月租
                      重庆市渝中
                                                            金为 32.3915 万
     重庆新           区上清寺路
              上海                              2016.10.1   元（对应年租金
3    视界渝          39 号 2-3 层、 7,198.11
              信喆                             -2026.9.30   约 为 388.70 万
     中眼科           6 层部分、
                                                            元），每三年重新
                        10-12 层
                                                            协商一次。
     上海新视界、上海新视界中兴眼科在向上海信喆租赁相关物业的
同时，还接受其提供的物业管理服务。
     根据新视界眼科的说明，医疗机构迁址时涉及医疗机构变更登记、
环境影响评价审批及项目竣工环境保护验收等一系列程序，迁址成本
较高，且上海新视界、上海新视界中兴眼科、重庆新视界渝中眼科所
处地理位置较好，经过一定时间的经营已在当地具有较高的知名度，
故租赁物业的持续稳定有利于医疗机构持续稳定经营。目前上海新视
界、上海新视界中兴眼科、重庆新视界渝中眼科已经与上海信喆签订
了租期较长的租赁合同，该等医院亦已经在相关租赁物业上开展经营，
考虑到相关医院主体的业务经营的稳定性，本次交易完成后，前述上
海新视界、上海新视界中兴眼科、重庆新视界渝中眼科与上海信喆之
间的关联交易将予以延续。
    根据新视界眼科及林春光的说明及承诺，上述关联交易的交易价
格（租金、物业管理费等）系由相关各方参考市场价格协商确定，价
格合理且不存在显失公允的情形。
    ② 与重庆国宾之间的关联交易
    根据新视界眼科提供的资料及其说明，在重庆新视界渝中眼科日
常经营过程中，部分诊疗活动的开展可能需要参考血液及分泌物、排
泄物化验、数字化 X 线摄影等医学检验、检查结果，由于重庆新视
界渝中眼科成立时间较晚，其独立开设检验科、放射科的成本较高，
经综合考虑业务规模、经营成本等因素，重庆新视界渝中眼科暂未开
设检验科、放射科，而是选择委托其他开展检验、放射业务较为成熟
的医院提供检验、放射诊疗服务。由于重庆新视界渝中眼科与重庆国
宾的经营场所位于一栋物业的不同楼层，地理位置临近，重庆国宾本
身亦具备开展检验、放射诊疗业务的相应资质且运转良好，考虑到患
者就诊的便利性和可操作性，重庆新视界渝中眼科选择委托重庆国宾
为重庆新视界渝中眼科的患者提供相应检验和放射服务。
    鉴于重庆新视界渝中眼科与重庆国宾目前已经就前述委托检验
及放射服务事宜建立了稳定、良好的合作关系，为保证重庆新视界渝
中眼科业务经营的稳定性，重庆新视界渝中眼科在自行设立检验科、
放射科之前将继续向重庆国宾采购检验及放射服务。
    根据新视界眼科及林春光的说明及承诺，上述检验及放射服务的
采购价格系由双方参考市场价格协商确定的，价格合理且不存在显失
公允的情形。
    此外，由于重庆新视界渝中眼科、重庆国宾两家医院实际经营场
所位于同一栋物业的不同楼层，同时整栋物业的水电气费登记的缴纳
人为重庆国宾，因此重庆新视界渝中眼科的水电气费用由重庆国宾先
行代付，重庆新视界渝中眼科将根据其实际用量向重庆国宾支付由重
庆国宾代付的水电气费。
    本次交易完成后，出于经营稳定性的考虑，重庆新视界渝中眼科
将继续使用现有经营用房，基于前述情况，重庆新视界渝中眼科将继
续根据实际用量向重庆国宾支付重庆国宾代付的水电气费。根据新视
界眼科及林春光的说明及承诺，重庆新视界渝中眼科向重庆国宾支付
的水电气费系根据重庆新视界渝中眼科水电气的实际用量确定，重庆
国宾不存在向重庆新视界渝中眼科多收或者少收水电气费用的情形。
    （2） 本次交易完成后相关主体规范及减少关联交易的具体措施
    本次交易完成后，前述新视界眼科相关子公司与上海信喆、重庆
国宾之间的关联交易将予以延续。
    根据上市公司及新视界眼科的说明，为减少上市公司关联交易，
重庆新视界渝中眼科未来将根据其业务经营的实际情况择机自行开
设检验科、放射科，在重庆新视界渝中眼科独立开设检验科、放射科
之后，重庆新视界渝中眼科将无需再向重庆国宾采购检验和放射诊疗
服务。
    根据上市公司、新视界眼科的说明，本次交易完成后，新视界眼
科作为上市公司的控股子公司将纳入上市公司统一管理体系，严格执
行上市公司关于关联交易的管理制度。上市公司及新视界眼科将不断
重视、完善内控制度的建设、执行，规范关联交易并避免新增非必要
的关联交易；对于确有必要的关联交易，上市公司及新视界眼科将严
格履行关联交易审议程序及信息披露程序。
    同时，为规范本次交易完成后上市公司关联交易情况，上市公司
控股股东光正投资有限公司、上市公司实际控制人周永麟、上市公司
持股 5%以上股东及本次重组交易对方林春光分别出具了《关于规范
关联交易的承诺函》，承诺内容主要如下：
承诺主体                              承诺内容
           在本次重组完成后，本公司及本公司控制的除上市公司的其他企业
           （如有）将尽可能避免和减少与上市公司的关联交易，对于无法避
           免或有合理理由存在的关联交易，本公司及本公司控制的除上市公
           司的其他企业（如有）将与上市公司依法签订协议，履行合法程序，
           并将按照有关法律、法规、其他规范性文件以及上市公司章程等的
光正投资
           规定，依法履行相关内部决策批准程序并及时履行信息披露义务，
有限公司
           保证关联交易定价公允、合理，交易条件公平，保证不利用关联交
           易非法转移上市公司的资金、利润，亦不利用该类交易从事任何损
           害上市公司及其他股东合法权益的行为。
           本公司违反上述承诺给上市公司造成损失的，本公司将赔偿上市公
           司由此遭受的损失。
           在本次重组完成后，本人及本人控制的除上市公司的其他企业（如
           有）将尽可能避免和减少与上市公司的关联交易，对于无法避免或
 周永麟    有合理理由存在的关联交易，本人及本人控制的除上市公司的其他
           企业（如有）将与上市公司依法签订协议，履行合法程序，并将按
           照有关法律、法规、其他规范性文件以及上市公司章程等的规定，
          依法履行相关内部决策批准程序并及时履行信息披露义务，保证关
          联交易定价公允、合理，交易条件公平，保证不利用关联交易非法
          转移上市公司的资金、利润，亦不利用该类交易从事任何损害上市
          公司及其他股东合法权益的行为。
          本人违反上述承诺给上市公司造成损失的，本人将赔偿上市公司由
          此遭受的损失。
          在本次重组完成后，本人及本人控制的企业（如有）将尽可能避免
          和减少与上市公司的关联交易，对于无法避免或有合理理由存在的
          关联交易，本人及本人控制的企业（如有）将与上市公司依法签订
          协议，履行合法程序，并将按照有关法律、法规、其他规范性文件
          以及上市公司章程等的规定，依法履行相关内部决策批准程序并及
 林春光
          时履行信息披露义务，保证关联交易定价公允、合理，交易条件公
          平，保证不利用关联交易非法转移上市公司的资金、利润，亦不利
          用该类交易从事任何损害上市公司及其他股东合法权益的行为。
          本人违反上述承诺给上市公司造成损失的，本人将赔偿上市公司由
          此遭受的损失。
    （3） 本次交易不存在违反《重组管理办法》第四十三条规定的
情形
    上市公司、新视界眼科已就本次交易完成后规范及减少关联交易
事项采取了一定措施并作出了相应安排，同时上市公司关联方光正投
资有限公司、周永麟、林春光等已就本次交易完成后规范关联交易事
项作出承诺；如前述相关措施、安排和承诺能够得到切实履行，将有
利于减少上市公司关联交易，有利于避免相关关联方与上市公司之间
发生不必要的关联交易。据此，本次交易不存在违反《上市公司重大
资产重组管理办法（2016 年修订）》第四十三条相关规定的情形。
   上述内容已在报告书（修订稿）“第十节 同业竞争与关联交易/
二、本次交易对上市公司关联交易的影响”中补充披露。
   独立财务顾问和律师认为：本次交易完成后上市公司新增的关联
交易具有一定必要性；上市公司、新视界眼科已就本次交易完成后规
范及减少关联交易事项采取了一定措施并作出了相应安排，同时光正
投资有限公司、周永麟、林春光等上市公司相关关联方已就本次交易
完成后规范关联交易事项作出承诺；如前述相关措施、安排和承诺能
够得到切实履行，将有利于减少上市公司关联交易，有利于避免相关
关联方与上市公司之间发生不必要的关联交易；本次交易不存在违反
《重组管理办法》第四十三条相关规定的情形。
       15、据《报告书》披露，上海新视界、江西新视界的医疗机构执
业许可证将于 2018 年 5 月 16 日、2019 年 11 月 5 日到期，请详细说
明：
       （1）上述公司到期后申请医疗机构执业许可证的成本、计划及
进展情况，说明办理是否存在实质性障碍，对本次重组可能造成的影
响及合理应对方案；
       （2）请说明放射诊疗许可证是否存在有效期限问题。
       请独立财务顾问核查并发表专业意见。
       回复：
       （1）上述公司到期后申请医疗机构执业许可证的成本、计划及
进展情况，说明办理是否存在实质性障碍，对本次重组可能造成的影
响及合理应对方案；
       《卫生部医政司关于医疗机构执业许可证有效期限问题的批复》
（卫医管发〔1999〕第 66 号）规定：“一、卫生部统一印制的《医疗
机构执业许可证》及其副本要求注明的有效期限是指《医疗机构执业
许可证》及其副本的有效使用期限。二、根据《医疗机构管理条例》
规定，医疗机构的校验期分为 1 年和 3 年两种，而《医疗机构执业许
可证》副本可用于 5 次校验结果的登记。因此，一般情况下，《医疗
机构执业许可证》及其副本的有效使用期限可依据持证医疗机构校验
期的不同，分别定为 5 年或 15 年。”。《医疗机构管理条例》第二十二
条及《医疗机构管理条例实施细则》三十五条规定，“床位在一百张
以上的综合医院、中医医院、中西医结合医院、民族医院以及专科医
院、疗养院、康复医院、妇幼保健院、急救中心、临床检验中心和专
科疾病防治机构的校验期为三年；其他医疗机构的校验期为一年。”
      根据上述规定，上海新视界、江西新视界均属于“其他医疗机构”，
由于其校验期为一年，《医疗机构执业许可证》副本可用于 5 次校验
结果的登记，因此，其《医疗机构执业许可证》有效使用期限为 5 年，
到期后需办理换发新证手续。
      上海新视界所持《医疗机构执业许可证》的核发机关为上海市长
宁区卫计委，根据上海市长宁区政府网上政务大厅
（http://zwdtcn.sh.gov.cn/details/22##）公示的行政许可办事服务情况，
医疗机构办理延续（换证）需要提交的具体材料及要求具体如下：
                                        材料
                                   复印 来源
序                          原件份           纸质/电
         提交材料名称              件份 或出                要求
号                            数             子报件
                                   数 具单
                                        位
                                                       完整填写，包括签
     医疗机构申请换证登记                              名、公章、日期。
1                           1      0         纸质
     注册书                                            写明变更具体事
                                                       项。
  《医疗机构执业许可证》
                                                        复印件与原件一
2 正副本原件及副本复印   1       1          纸质
                                                        致并加盖公章
  件
  卫生技术人员组成一览
  表(含科室、姓名、执业范
3                          1     0          纸质        无
  围、执业证书编号、专业、
  职称等)
  设有放射科的请提供《放
                                                        复印件与原件一
4 射诊疗许可证》副本复印 0       1          纸质
                                                        致并加盖公章
  件
  有《母婴保健技术执业许
                                                        复印件与原件一
5 可证》的，提供副本复印 0       1          纸质
                                                        致并加盖公章
  件
                                                        若为临时《医疗机
                                                        构执业许可证》
                                                        的，需提供上一次
     卫生计生行政部门规定
6                           1    1          纸质        执业登记存在问
     的其他材料
                                                        题的情况说明，并
                                                        提供目前整改落
                                                        实的情况
      根据新视界眼科的说明，上海新视界眼科医院有限公司已将年检
续期换证材料准备齐全，并已于 2018 年 4 月 13 日报送至上海市长宁
区卫计委下辖的长宁区卫生和计划生育委员会监督所，预计将于 5 月
10 号取得卫生行政主管部门换发的医疗执业许可证书。截至本回复
出具日，上海新视界不存在导致其所持《医疗机构执业许可证》无法
延续的实质性障碍。
      江西新视界所持《医疗机构执业许可证》的核发机关为南昌市卫
计    委    ，    根   据   南   昌    市   卫     计        委   官     网
（http://www.ncws.gov.cn/News.shtml?p5=7969898）公示的《南昌市
医疗机构（含西医、中医、中西医结合医疗机构、母婴保健技术服务
机构）设置执业许可服务指南》，医疗机构办理延续的，应在《医疗
机构执业许可证》有效期满三十日前向南昌市卫计委提出申请，并按
照医疗机构校验要求提交材料，即提交下述材料：（1）《医疗机构
校验申请书》；（2）《医疗机构执业许可证》及其副本；（3）各年
度工作总结；（4）诊疗科目、床位（牙椅）等执业登记项目以及卫
生技术人员、业务科室和大型医用设备变更情况；（5）校验期内接
受卫生行政部门检查、指导结果及整改情况；（6）校验期内发生的
医疗民事赔偿（补偿）情况（包括医疗事故）以及卫生技术人员违法
违规执业及其处理情况；（7）特殊医疗技术项目开展情况；（8）组
织机构代码证复印件和法定代表人身份证复印件。
    根据新视界眼科的说明，江西新视界将持续关注江西新视界眼科
医院有限公司医疗执业许可证续期事项，并在其《医疗机构执业许可
证》有效期届满 30 日前依照相关法律法规及南昌市卫计委的要求提
交延续申请。截至本回复出具日，江西新视界不存在导致其所持《医
疗机构执业许可证》无法延续的实质性障碍。
    独立财务顾问认为，根据新视界眼科提供的信息及说明并核查，
上海新视界、江西新视界的《医疗机构执业许可证》延续程序将及时
履行，不存在实质性障碍，不会对业务的正常、持续开展产生影响。
    （2）请说明放射诊疗许可证是否存在有效期限问题。
    《放射诊疗管理规定》等法律法规并未就《放射诊疗许可证》的
有效期作出明确规定。
    根据《放射诊疗管理规定》第十八条规定，有下列情况之一的，
由原批准部门注销放射诊疗许可，并登记存档，予以公告：
    （一）医疗机构申请注销的；
    （二）逾期不申请校验或者擅自变更放射诊疗科目的；
    （三）校验或者办理变更时不符合相关要求，且逾期不改进或者
改进后仍不符合要求的；
    （四）歇业或者停止诊疗科目连续一年以上的；
    （五）被卫生行政部门吊销《医疗机构执业许可证》的。
    根据《放射诊疗管理办法》第十七条规定，《放射诊疗许可证》
与《医疗机构执业许可证》同时校验，申请校验时应当提交本周期有
关放射诊疗设备性能与辐射工作场所的检测报告、放射诊疗工作人员
健康监护资料和工作开展情况报告。
    根据新视界眼科提供的资料及说明并核查，独立财务顾问认为，
截至本回复出具日，新视界眼科下属的持有《放射诊疗许可证》的子
公司医院均已根据《放射诊疗管理办法》等相关法律法规以及卫生行
政主管部门的要求履行了校验义务，且不存在《放射诊疗管理规定》
第十八条规定的需注销放射诊疗许可的情形，相关主体均合法有效持
有《放射诊疗许可证》。
    16、据《报告书》披露，上海新视界东区眼科医院有限公司（以
下简称“东区眼科”）、青岛新视界光华眼科医院有限公司（以下简称
“光华眼科”）尚未完成项目竣工环境保护验收程序，江西新视界眼
科医院有限公司（以下简称“江西新视界”）尚未完成环境影响评价
审批程序及项目竣工环境保护验收程序，请详细说明：
    （1）江西新视界的排污硬件设施存在的具体问题以及改造计划、
申报审查计划，以及是否存在实质性障碍；
    （2）东区眼科噪音等级未达标的具体情况及改造计划；
    （3）光华眼科的环保验收计划及截至目前的进展情况，说明环
保验收是否存在实质性障碍；
    （4）上述情况对本次重组可能造成的影响及合理应对方案。
    回复：
    （1）江西新视界的排污硬件设施存在的具体问题以及改造计划、
申报审查计划，以及是否存在实质性障碍；
    根据新视界眼科的说明，针对江西新视界排污硬件设施存在的问
题，江西新视界已聘请具备相关施工专业资质的江西沃洁环保设备有
限公司对医院污水处理系统问题进行系统性改造，预计整体完工时间
为 2 个月。改造系统完工后，医院将聘请独立第三方检测机构对污水
工程进行检测、出具检测报告，并履行相关法律法规规定的环境影响
评价审批、项目竣工环境保护验收等程序，在前述整改措施全部按要
求完成的前提下，江西新视界完成相关环境影响评价审批程序及项目
竣工环境保护验收程序不存在实质性障碍。
    （2）东区眼科噪音等级未达标的具体情况及改造计划；
    上海新视界东区眼科已经履行完毕环境影响评价审批程序并取
得上海市浦东新区环境保护和市容卫生管理局于 2016 年 4 月 6 日下
发的沪浦环保许评[2016]701 号《关于上海新视界东区眼科医院项目
环境影响报告书的审批意见》，由于噪音等级未达标的原因，未完成
项目竣工环境保护验收程序。其噪音未达标的具体原因，系医院所在
楼宇东区北侧为城市主干道，二楼门诊、三四楼病房毗邻主干道，噪
声未符合《民用建筑隔声设计规范》的要求，需要对大楼北侧 2-4 层
安装隔声窗。针对此问题，上海新视界东区眼科医院有限公司已启动
整改，目前已与三家具备专业资质的环境监测供应商进行接触，准备
进行招投标选定施工方进行整改施工，施工完成后，将聘请第三方检
测机构进行检测并履行相关法律法规规定的项目竣工环境保护验收
程序。
    （3）光华眼科的环保验收计划及截至目前的进展情况，说明环
保验收是否存在实质性障碍；
    青岛新视界光华眼科医院有限公司成立于 2016 年 7 月 25 日，青
岛新视界光华眼科已经履行完毕环境影响评价审批程序并取得平度
市环保局于 2017 年 4 月 14 日下发的平环审[2017]64 号《平度市环境
保护局关于青岛新视界光华眼科医院有限公司青岛新视界光华眼科
医院建设项目环境影响报告书的批复》。由于成立时间较短，污水检
测评定工作尚未完成，故未完成竣工验收。
    截至本回复出具日，青岛新视界光华眼科医院有限公司已委托具
备专业资质的独立第三方山东省环玶监测有限公司进行污水样本采
集检测评定，初步预计 2018 年 5 月 31 号前完成污水样本测评工作并
及时履行相关法律法规规定的项目竣工环境保护验收程序。
    （4）上述情况对本次重组可能造成的影响及合理应对方案。
    根据上海市浦东新区环境保护和市容卫生管理局、平度市环境保
护局开具的证明、新视界眼科的说明，报告期内，上海新视界东区眼
科、青岛新视界光华眼科、江西新视界不存在因违反环境保护法律法
规而受到重大行政处罚的情形。
    如前所述，上海新视界东区眼科、青岛新视界光华眼科已在积极
推进相关项目竣工环境保护验收程序，并已就履行相关程序制定了具
体计划；江西新视界已在积极推进相关环境影响评价审批程序及项目
竣工环境保护验收程序，并已就履行相关程序制定了具体计划。
    就上述上海新视界东区眼科、青岛新视界光华眼科、江西新视界
未完成项目竣工环境保护验收程序事宜，林春光已出具承诺如下：如
因上海新视界东区眼科、青岛新视界光华眼科未完成项目竣工环境保
护验收程序，江西新视界未完成环境影响评价审批程序及项目竣工环
境保护验收程序等新视界眼科（包括其控股子公司，下同）所涉及的
环境保护相关事宜导致新视界眼科受到政府主管部门处罚或对新视
界眼科的生产经营造成任何不利影响，使得新视界眼科或光正集团遭
受任何损失的，本人将就新视界眼科或光正集团实际遭受的经济损失
进行全额现金补偿，并在相关经济损失具体确定后 30 日内履行完毕
前述补偿义务。
    此外，根据立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的信会师报
字[2018]第 ZA50414 号《审计报告》、新视界眼科提供的资料，上海
新视界东区眼科、青岛新视界光华眼科、江西新视界三家子公司 2017
年度营业总收入占新视界眼科 2017 年度合并报表营业总收入比例较
低。
    综上所述，由于上海新视界东区眼科、青岛新视界光华眼科、江
西新视界 2017 年度营业收入占新视界眼科 2017 年度合并报表营业总
收入比例较低，上海新视界东区眼科、青岛新视界光华眼科、江西新
视界在报告期内不存在因违反环境保护法律法规而受到重大行政处
罚的情形，林春光已经承诺就前述子公司所涉及的环境保护相关事项
对新视界眼科或光正集团所造成的损失予以全额现金补偿，因此，前
述上海新视界东区眼科、青岛新视界光华眼科未完成项目竣工环境保
护验收程序相关事项，江西新视界未完成相关环境影响评价审批程序
及项目竣工环境保护验收程序相关事项不会对本次交易构成实质性
障碍。
       17、据《报告书》披露，标的公司均无任何房产权属，且新视界
眼科及其控股子公司所租赁的物业均存在未办理租赁合同登记备案
的情况。请你公司补充披露预计年度租赁费用、用电成本等信息，并
说明租赁房产是否存在瑕疵及可替代性，以及未办理租赁合同登记备
案对本次交易的影响。
       回复：
       截至本反馈回复出具日，新视界眼科及其控股子公司共拥有 19
处租赁物业，具体情况如下：
序                                                                                           2017 年
                                                     物业面积                   2017 年租
     承租方      出租方           物业地址                       租赁期限                    电费（万
号                                                   （m2）                     金（万元）
                                                                                              元）
     新视界   无锡市金匮科技    无锡市复兴路                    2015.7.11-2
1                                                    4,872.94                    330.00       37.57
      眼科     发展有限公司        157 号                        025.7.10
              呼和浩特三联房
     上海新                    呼和浩特市回民                   2011.1.1-20
2             地产开发有限责                         2,985.27                     93.71       29.74
      视界                     区巴彦淖尔南路                    19.12.31
                  任公司
                               上海市虹口区曲
     上海新   上海拉菲餐饮管                                    2012.11.1-2
3                              阳路 666 号四、        3,210                      334.35       19.44
      视界      理有限公司                                       022.10.31
                                    六层
     上海新   上海信喆物业管   上海市长宁区汇                   2015.8.1-20
4                                                     6,056                      871.20       128.42
      视界      理有限公司       川路 18 号                       35.7.31
     上海新
              上海信喆物业管   上海市闸北区中                   2015.8.1-20
5    视界中                                           14,462                     1041.60      228.39
                理有限公司      兴路 1618 号                      35.7.31
     兴眼科
     上海新                    惠南镇人民西路
                                                                2017.8.10-2
6    视界东       顾东英       97#-107#单号的         1,000
                                                                  030.8.9
     区眼科                     华汇公寓二期
                               惠南镇人民西路                                    328.76       50.77
     上海新
                               89#-95#单号、                    2015.7.1-20
7    视界东       瞿海燕                             4,781.45
                               109#-119#单号                       30.8.9
     区眼科
                               的华汇公寓二期
                                                                2015.1.1 起，
                               山东省青岛市李                   直至该房屋
     青岛新
8                 王树良       沧区峰山路 13          2,200     被政府拆迁
      视界
                                     号                         为止，不超       531.12       39.44
                                                                 过 15 年
     青岛新   青岛阳光假日海   青岛市李沧区大                   2016.4.6-20
9                                                    6,933.54
      视界    鲜酒店有限公司    崂路 1011 号                       26.7.5
     青岛新   青岛三龙城市建
                                平度市人民路                    2017.1.1-20
10   视界光   设综合开发有限                          2,600                      187.59       14.22
                                207 号 2 号楼                    26.12.31
     华眼科        公司
     济南新   济南第一百货股   济南市市中区经                   2014.10.5-2
11                                                    16,410                     254.50       40.88
      视界      份有限公司       二路 223 号                     024.10.6
              成都文旅蓉城企   成都市成华区经
     成都新                                                     2014.1.1-20
12            业管理有限责任   华北路 8 号“双        8,160.9                    633.15       23.02
      视界                                                       25.12.31
                   公司            桥大厦”
     重庆新                    重庆市渝中区上
              上海信喆物业管                                    2016.10.1-2
13   视界渝                    清寺路 39 号 2-3      7,198.11                    388.70       130.90
                理有限公司                                       026.8.30
     中眼科                    层、6 层部分、
                                  10-12 层
     江西新                    南昌市阳明路                   2016.7.1-20
14              洪都电影院                         3,144.81                 110.39   33.87
      视界                     110 号综合楼房                   22.6.30
     郑州新   郑州市公路管理   郑州市陇海中路                 2015.8.1-20
15                                                 4,362.82
      视界          局             91 号                        21.7.31
                                                                            180.00   40.55
     郑州新   河南中原集装箱   郑州市二七区陇                 2015.2.1-20
16                                                  1,000
      视界       运输公司      海中路 90 号院                   18.1.31
                               山南地区德吉小
     山南康                                                   2017.7.1-20
17               尼玛单增      区续建商品房         118.3                    4.80
       佳                                                       18.7.1
                                   7-8-9
                               上海市崇明县宏
     上海宏   上海三星经济小                                  2015.1.8-20
18                             海公路 4588 号        30                      0.05
       双      区管理委员会                                     25.1.7
                               19 号楼 218 室
                               上海市崇明县宏
     上海新   上海三星经济小                                  2015.10.15-
19                             海公路 4588 号        30                      0.05
       望      区管理委员会                                   2025.10.24
                               23 号楼 236 室
     根据新视界眼科提供的资料，新视界眼科子公司所租赁的物业中，
有两项租赁物业（上述表格中第 16 项、第 19 项）出租方无法提供其
所出租物业的土地或房产权属证书或产权人授权其出租的证明，无法
确定该等出租方是否有权出租该等物业。
     其中第 19 项租赁物业主要用于办公用途，搬迁难度小，新视界
眼科及相关子公司可以在较短时间内找到符合条件的替代物业；第
16 项主要为郑州新视界的医院食堂和医学配镜中心，该项租赁物业
对应的租赁合同目前已经到期，郑州新视界尚未与出租方续签协议，
但郑州新视界仍正常缴纳租金并使用该项租赁物业，同时郑州新视界
已在郑州市陇海中路 91 号医院大楼（即第 15 项租赁物业）中预留了
医院食堂和医学配镜中心，郑州新视界后续拟将医院食堂和医学配镜
中心搬迁至前述医院大楼内。
    此外，根据新视界眼科的说明，新视界眼科及其控股子公司所租
赁的物业均存在未办理租赁合同登记备案的情况。《中华人民共和国
合同法》第 44 条规定，依法成立的合同，自成立时生效。法律、行
政法规规定应当办理批准、登记等手续生效的，依照其规定。《最高
人民法院关于适用<中华人民共和国合同法>若干问题的司法解释
（一）》第 9 条的规定，法律、行政法规规定合同应当办理登记手续，
但未规定登记后生效的，当事人未办理登记手续不影响合同的效力。
《商品房屋租赁管理办法》等有关法律法规并未明确规定租赁合同需
经登记备案后生效。此外，《最高人民法院关于审理城镇房屋租赁合
同纠纷案件具体应用法律若干问题的解释》第四条规定，当事人以房
屋租赁合同未按照法律、行政法规规定办理登记备案手续为由，请求
确认合同无效的，人民法院不予支持。根据上述规定，该等租赁合同
未办理登记备案不影响合同的效力。
    就上述物业租赁相关事宜，新视界眼科实际控制人林春光已出具
承诺，若因新视界眼科（包括其子公司）物业租赁合同遗失、到期或
无效，所租赁物业存在权属瑕疵或相关租赁合同未履行租赁登记备案
手续等事项导致新视界眼科遭受不利影响（包括但不限于新视界眼科
所租赁物业被拆除或拆迁、相关租赁合同被认定无效或出现任何纠纷、
新视界眼科因此受到主管部门处罚等），由此给新视界眼科或光正集
团造成任何经济损失的，林春光将就新视界眼科或光正集团实际遭受
的经济损失进行全额现金补偿，并在新视界眼科或光正集团实际遭受
的经济损失具体确定后 30 日内履行完毕前述补偿义务。
    综上所述，上述物业租赁瑕疵不会对新视界眼科的生产经营造成
重大不利影响，不会对本次交易构成实质性障碍。
    上述内容已在报告书（修订稿）“第四节 交易标的基本情况/
五、主要资产情况、负债情况、或有负债情况及资产权属情况/（一）
主要资产情况/3、房产租赁情况”中补充披露。
    18、据《报告书》披露，新视界眼科的增值电信业务经营许可证
有效期已届满。请补充披露新视界眼科申请增值电信业务经营许可证
的进展情况及是否存在实质性障碍，并说明对本次重组可能造成的影
响及合理应对方案。
    回复：
    为办理增值电信业务经营许可证更新事项，新视界眼科已于 2018
年 3 月与北京金三科技股份有限公司签订了咨询服务合同，委托其就
新视界眼科《增值电信业务经营许可证》（业务种类为“第二类增值
电信业务中的呼叫中心业务”）更新事宜提供咨询、代办服务。
    根据相关规定，更新《增值电信业务经营许可证》需要新视界眼
科提供其自然人及企业法人股东的全套完整工商资料及业务联系人
名册简历信息。由于新视界眼科企业法人股东之上海新视界实业有限
公司于 2018 年 2 月启动了工商迁址事宜的办理，并于 2018 年 3 月
21 日完成变更登记并取得换发的营业执照，截至本回复出具日，尚
未取得最新的全套工商资料，故尚无法提交相关申请。经与上海新视
界实业有限公司所属地工商部门沟通，上海新视界实业有限公司全套
最新工商资料将于 4 月下旬取得，届时将及时向代理机构提供新视界
眼科自然人及企业法人股东的全套完整工商资料及业务联系人名册
简历信息，以尽快向工业和信息化部提交申请，推进《增值电信业务
经营许可证》更新事宜。
    根据《电信业务经营许可管理办法》第六条规定，经营增值电信
业务，应当具备下列条件：
    （一）经营者为依法设立的公司；
    （二）有与开展经营活动相适应的资金和专业人员；
    （三）有为用户提供长期服务的信誉或者能力；
    （四）在省、自治区、直辖市范围内经营的，注册资本最低限额
为 100 万元人民币；在全国或者跨省、自治区、直辖市范围经营的，
注册资本最低限额为 1000 万元人民币；
    （五）有必要的场地、设施及技术方案；
    （六）公司及其主要投资者和主要经营管理人员未被列入电信业
务经营失信名单；
    （七）国家规定的其他条件。
    根据新视界眼科的说明及承诺，新视界眼科具备《电信业务经营
许可管理办法》第六条规定的经营增值电信业务所应当具备的相应条
件，其申请取得更新后的《增值电信业务经营许可证》不存在可预期
的实质性障碍。
    根据新视界眼科的说明，新视界眼科下属各眼科医院可以独立开
展客户服务，同时新视界眼科会利用全网呼叫中心等协助下属各眼科
医院针对眼科病患实施检后回访及术后回访，提升客户满意度，提高
医疗服务质量。为保证业务规范运作，新视界眼科已作出承诺，在取
得《增值电信业务经营许可证》之前，新视界眼科（不包含其下属公
司）将不再开展全网呼叫中心业务。
    针对上述事项，林春光已出具承诺，如因新视界眼科未能取得《电
信业务经营许可证》导致新视界眼科受到政府主管部门处罚或对新视
界眼科的生产经营造成任何不利影响，使得新视界眼科或光正集团遭
受任何损失的，林春光将就新视界眼科或光正集团实际遭受的经济损
失进行全额现金补偿，并在相关经济损失具体确定后 30 日内履行完
毕前述补偿义务。
    上述内容已在报告书（修订稿） “第四节 交易标的基本情况/
六、标的公司主营业务发展情况/（七）主要业务许可及经营资质”
中补充披露。
    19、请你公司补充披露以下内容：
    （1）标的公司的控制关系，包括但不限于实际控制人名称、持
股比例等具体内容；
    （2）标的公司是否存在对外提供担保情况，如存在，请补充披
露担保方、担保金额、担保起始日、担保到期日、担保是否已经履行
完毕等内容；
    （3）上市公司最近 12 个月内发生购买、出售、置换资产的完整
情况。
    回复：
    （1）标的公司的控制关系，包括但不限于实际控制人名称、持
股比例等具体内容；
    标的公司实际控制人为林春光，其直接持有标的公司 9.43%的股
权，通过上海春弘、上海聂弘、新视界实业合计控制新视界眼科 91.57%
的股权，共计控制新视界眼科 100%的股权。
    以上内容已于报告书（修订版）“第四节 交易标的基本情况/三、
产权控制关系/（二）控股股东与实际控制人”中补充披露。
    （2）标的公司是否存在对外提供担保情况，如存在，请补充披
露担保方、担保金额、担保起始日、担保到期日、担保是否已经履行
完毕等内容；
    截至本回复出具日，标的公司不存在对外提供担保的情况。相关
内容已在报告书（修订版）“第四节 交易标的基本情况/五、主要资
产情况、负债情况、或有负债情况及资产权属情况/（三）资产权属
状况”中披露。
    （3）上市公司最近 12 个月内发生购买、出售、置换资产的完整
情况。
    最近十二个月内，上市公司购买、出售资产的情况如下：
    （一）出售光正重工有限公司 100%股权
    2017 年 11 月 27 日公司召开第三届董事会第二十六次会议，审
议通过了《关于全资子公司对外转让其子公司股权暨关联交易的议
案》。同意全资子公司光正钢结构有限责任公司将其所持有的光正重
工有限公司 100%股权在经审计评估后，以人民币 13,000 万元的价
格转让给北京燕园阳光资产管理有限公司。
    2017 年 12 月 15 日，公司召开 2017 年度第二次临时股东大会，
审议通过了《关于全资子公司对外转让其子公司股权暨关联交易的议
案》，双方依约签署《股权转让协议》，并于 2017 年 12 月 26 日完
成股权转让交割及工商变更登记。
    （二）对外投资、收购子公司的情况
    1、收购吐鲁番市光正燃气有限公司 100%股权
    出于加气站业务发展的需要，公司子公司托克逊县鑫天山燃气有
限公司召开股东会审议通过了以支付现金方式收购吐鲁番市光正燃
气有限公司 100%股权事项，交易作价 614.43 万元，依据上市公司《公
司章程》，该事项无须经上市公司董事会审批。2017 年 1 月 24 日，
完成了股权转让交割及工商变更登记。
    2、收购鄯善宝暄商贸有限公司 100%股权
    出于加气站业务发展的需要，公司子公司托克逊县鑫天山燃气有
限公司召开股东会审议通过了以支付现金方式收购鄯善宝暄商贸有
限公司 100%股权事项，交易作价 1,598 万元，依据上市公司《公司
章程》，该事项无须经上市公司董事会审批。2017 年 2 月 22 日，完
成了股权转让交割及工商变更登记。
    3、收购乌鲁木齐中景利华石油化工有限公司 51%股权
    2017 年 10 月 23 日公司召开第三届董事会第二十五次会议，审
议通过《关于全资子公司光正能源有限公司拟收购标的公司控股权的
议案》。同意公司全资子公司光正能源有限公司以 2,040 万元人民币
的交易价格收购霍尔果斯明鼎股权投资合伙企业持有的乌鲁木齐中
景利华石油化工有限公司 51%的股权。2017 年 12 月 29 日，公司公
告光正能源有限公司完成上述对乌鲁木齐中景利华石油化工有限公
司 51%股权的收购。
    4、收购巴州伟博公路养护服务有限公司 49%股权
    上市公司于 2018 年 3 月 5 日召开第三届董事会第二十九次会议，
审议通过《关于全资子公司光正能源有限公司拟收购其控股子公司少
数股东股权的议案》。为解决公司与子公司巴州伟博公路养护服务有
限公司少数股东巴州含锦投资有限公司间的债权债务问题，公司子公
司光正能源有限公司拟与巴州含锦投资有限公司签订《巴州伟博公路
养护服务有限公司股权转让协议》，受让巴州含锦投资有限公司持有
的巴州伟博公路养护服务有限公司 49%股权，并以其对巴州含锦投资
有限公司 2016 年度及 2017 年度应收的业绩补偿款、享有的债权等抵
付全部转让价款 4,900 万元， 2018 年 3 月 8 日公司公告光正能源有
限公司完成上述对巴州伟博公路养护服务有限公司 49%股权的收购。
    上述资产购买、出售的目的是为了服务上市公司战略发展，有利
于上市公司的长远发展。上市公司上述资产交易与本次交易为互相独
立的交易，不具有关联关系。
    上述内容已在报告书（修订稿）“第十二节 其他重要事项说明/
三、上市公司最近十二个月内发生购买、出售、置换资产情况的说明”
中补充披露。
（本页无正文，为《光正集团股份有限公司关于深圳交易所<关于对
光正集团股份有限公司的重组问询函>的回复》之签章页）
                                       光正集团股份有限公司
                                           2018 年 4 月 20 日