海宁皮城(002344)_公司公告_海宁皮城：发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）新浪财经

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海宁皮城：发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（下载公告）
公告日期:2018-03-22
海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）股票简称：海宁皮城股票代码：002344 上市地点：深圳证券交易所海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）交易对方住所/通讯地址海宁市资产经营公司浙江省海宁市海洲街道水月亭西路 336 号独立财务顾问签署日期：二〇一八年三月海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）公司声明本公司及全体董事、监事、高级管理人员保证本报告书内容的真实、准确、完整，对本报告书及其摘要的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。本公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证本报告书中财务会计报告真实、准确、完整。本次交易尚需取得有关审批机关的核准。审批机关对于本次交易相关事项所做的任何决定或意见，均不表明其对本公司股票的价值或投资者的收益作出实质性判断或保证。请全体股东及其他公众投资者认真阅读有关本次交易的全部信息披露文件，作出谨慎的投资决策。本公司将根据本次交易的进展情况，及时披露相关信息，提请股东及其他投资者注意。本次交易完成后，本公司经营与收益的变化，由本公司自行负责；因本次交易引致的投资风险，由投资者自行负责。投资者若对本报告书及其相关披露文件存在任何疑问，应咨询自己的股票经纪人、律师、会计师或其他专业顾问。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）交易对方声明本次发行股份购买资产暨关联交易的交易对方海宁市资产经营公司已经出具承诺函： 1、本公司就本次交易所提供的信息真实、准确和完整，保证不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，同时向参与本次交易的各中介机构所提供的资料均为真实、准确、完整的原始书面资料或副本资料，副本资料或复印件与其原始资料或原件一致，所有文件的签名、印章均是真实的，并就提供信息的真实性、准确性和完整性承担个别和连带的法律责任。 2、在参与本次交易期间，本公司将依照相关法律、法规、规章、中国证监会和证券交易所的有关规定，及时向海宁皮城披露有关本次交易的信息，并保证该等信息的真实性、准确性和完整性，保证该等信息不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 3、如本次交易所提供或披露的信息涉嫌虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在形成调查结论以前，不转让在海宁皮城拥有权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂停转让的书面申请和股票账户提交公司董事会，由董事会代其向证券交易所和登记结算公司申请锁定；未在两个交易日内提交锁定申请的，授权董事会核实后直接向证券交易所和登记结算公司报送本公司身份信息和账户信息并申请锁定；董事会未向证券交易所和登记结算公司报送本公司的身份信息和账户信息的，授权证券交易所和登记结算公司直接锁定相关股份。如调查结论发现存在违法违规情节，本公司承诺锁定股份自愿用于相关投资者赔偿安排。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）相关证券服务机构声明中信证券股份有限公司、上海市锦天城律师事务所、天健会计师事务所（特殊普通合伙）、坤元资产评估有限公司均已出具声明，保证本次交易相关披露文件引用证券服务机构出具的内容已经各证券服务机构审阅，确认本次交易的申请文件不致因上述引用内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。如本次交易申请文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，证券服务机构未能勤勉尽责的，将承担相应的连带赔偿责任。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）重大事项提示本部分所述词语或简称与本报告书“释义”所述词语或简称具有相同含义。特别提醒投资者认真阅读本报告书全文，并特别注意下列事项。一、本次交易方案概要上市公司拟通过发行股份购买资产的方式，向资产经营公司购买其持有的时尚小镇公司 70%股权。根据坤元评估出具的《评估报告》（坤元评报（2018）第 3 号），以 2017 年 11 月 30 日为评估基准日，时尚小镇公司 100%股权的评估值为 105,835.82 万元。经过交易各方友好协商，本次交易标的资产，即海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司 70%股权的交易作价为 74,085.08 万元。上市公司的控股股东仍为资产经营公司，实际控制人仍为海宁市国资局，控股股东和实际控制人未发生变更。二、本次交易标的资产评估和作价情况根据坤元评估出具的《评估报告》（坤元评报（2018）第 3 号），以持续经营和公开市场为前提，结合时尚小镇公司的实际情况，并综合考虑各种影响因素，分别采用资产基础法和收益法两种评估方法对时尚小镇公司的 100%股权进行评估，最终采用资产基础法评估结果作为评估结论。截至评估基准日 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司的净资产账面价值为 100,399.52 万元，资产基础法评估结果为 105,835.82 万元，评估增值 5,436.30 万元，增值率 5.41%。经过交易各方友好协商，本次交易标的资产，即海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司 70%股权的交易作价为 74,085.08 万元。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）三、本次发行股份购买资产的简要情况（一）定价基准日、发行价格和定价原则本次发行股份的定价基准日为公司第四届董事会第七次会议决议公告日。根据《重组管理办法》的相关规定，上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的90%，市场参考价格为本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20 个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一。交易均价的计算公式为：董事会决议公告日前若干个交易日公司股票交易均价＝决议公告日前若干个交易日公司股票交易总额/决议公告日前若干个交易日公司股票交易总量。经计算，审议本次交易的第四届董事会第七次会议决议公告日前20个交易日、60个交易日、120个交易日均价分别为8.21元/股、8.25元/股、8.27元/股。经交易各方友好协商，本次交易的发行价格确定为定价基准日前20个交易日股票交易均价的90%，即7.39元/股。公司在本次发行定价基准日至发行日期间如有分红、配股、资本公积转增股本等除权、除息事项的，将相应调整本次发行的发行价格。（二）发行股份数量根据交易各方协商确定的标的资产交易价格，以上述发行价格计算，本次发行股份购买资产的股票发行数量为100,250,440股。最终发行的股份数量以中国证监会核准的数量为准。定价基准日至发行日期间，如发行价格因上市公司分红、配股、资本公积转增股本等除权、除息事项作相应调整时，发行数量亦将作相应调整。（三）股份锁定期安排本次交易完成后，交易对方资产经营公司承诺： “1、因本次发行股份购买资产而获得的海宁皮城股份自本次发行结束之日起36个月内不得转让；海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 2、如本次交易因涉嫌所提供或披露的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在案件调查结论明确以前，本公司不转让在本次交易中获得的股份； 3、前述股份解锁时需按照中国证监会及证券交易所的有关规定执行。若根据证券监管部门的监管意见或相关规定要求的锁定期长于前述锁定期的，将根据相关证券监管部门的监管意见和相关规定进行相应调整。 4、本次交易完成后6个月内如上市公司股票连续20个交易日的收盘价低于发行价，或者交易完成后6个月期末收盘价低于发行价的，本公司持有海宁皮城股票的锁定期自动延长至少6个月。” （四）评估基准日至标的资产交割日期间的损益安排经各方同意，自评估基准日至标的资产交割日的期间为过渡期间。如标的资产交割日不为当月最后一天，则交割审计基准日顺延至交割日当月最后一天。标的资产在过渡期间产生的损益，均由上市公司承担和享有。（五）发行前滚存未分配利润安排海宁皮城在本次交易实施完毕前滚存未分配利润，由本次交易完成后新老股东共享。（六）发行价格调整方案为应对因整体资本市场波动以及公司所处行业A股上市公司资本市场表现变化等市场及行业因素造成的公司股价大幅波动对本次交易可能产生的不利影响，根据《重组办法》相关规定，就本次交易设定如下发行价格调整方案： 1、价格调整方案对象价格调整方案的调整对象为本次发行的发行价格，标的资产交易价格不进行调整。 2、价格调整方案生效条件价格调整方案的生效条件为公司股东大会审议通过本次价格调整方案。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 3、可调价期间价格调整方案的可调价期间为公司审议本次交易的股东大会决议公告日至本次交易获得中国证监会核准前。 4、调价触发条件公司审议本次交易的股东大会决议公告日至中国证监会核准前，出现下述任一情形的，公司有权召开股东大会审议是否对股票发行价格进行调整。价格调整方案的调价触发条件如下：可调价期间内，中小板综合指数（399101.SZ）在任一交易日前的连续20个交易日中有至少10个交易日较公司因本次交易首次停牌日前一交易日即2017年 10月31日收盘点数（即11,916.2点）跌幅超过10%。或者，可调价期间内，申万专业市场指数（852052.SI）在任一交易日前的连续20交易日中有至少10个交易日较公司因本次交易首次停牌日前一交易日即2017年10月31日收盘价格（即 1,197.16点）跌幅超过10%。 5、调价基准日在满足任意一项调价触发条件后，上市公司决定调价的董事会决议公告日。 6、发行价格调整机制当触发条件产生时，公司有权在触发条件产生之日起20个交易日内召开董事会会议审议决定是否按照上述价格调整方案对本次发行的发行价格进行调整。若上述发行价格调整方案的生效条件满足且公司董事会审议决定对发行价格进行调整的，调价基准日为该次董事会决议公告日，调整后的发行价格为在不低于调价基准日前20个交易日的上市公司股票交易均价的90%的基础上，由董事会确定调整后的发行价格。在可调价期间内，公司仅可对发行价格进行一次调整。 7、发行股份数量调整标的资产价格不进行调整，发行股份数量根据调整后的发行价格相应进行调整。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 8、调价基准日至发行日期间除权、除息事项公司在调价基准日至发行日期间如有分红、配股、资本公积转增股本等除权、除息事项的，将相应调整本次发行的发行价格，发行股份数量根据调整后的发行价格相应进行调整，最终发行股数以中国证监会最终核准的股数为准。四、本次交易不构成重大资产重组根据上市公司2016年度经审计的财务数据、时尚小镇公司2017年1-11月经审计财务数据以及交易作价情况，相关财务比例计算如下：单位：万元时尚小镇是否构成重大项目标的资产指标选取海宁皮城占比公司资产重组资产总额 132,034.31 132,034.31 1,311,976.01 10.06% 否资产净额 100,399.52 100,399.52 709,219.00 14.16% 否营业收入 - - 216,894.96 - 否注：1、海宁皮城资产总额、资产净额及营业收入取自经审计的2016年度财务报告；时尚小镇公司的资产总额、资产净额取自标的公司经审计的2017年1-11月财务报告，营业收入取自标的公司经审计的2016年度财务报告； 2、本次购买股权将导致上市公司取得标的公司控股权，标的资产的资产总额高于成交金额，因此根据《重组管理办法》的相关规定，资产总额以标的资产的资产总额为准； 3、本次购买股权将导致上市公司取得标的公司控股权，标的资产的资产净额高于成交金额，因此根据《重组管理办法》的相关规定，资产净额以标的资产的资产净额为准； 4、本次购买股权将导致上市公司取得标的公司控股权，因此根据《重组管理办法》的相关规定，营业收入以标的公司完整会计年度营业收入为准。根据《重组管理办法》的规定，本次交易不构成上市公司重大资产重组。本次交易涉及发行股份购买资产，故须提交中国证监会并购重组审核委员会审核，取得中国证监会核准后方可实施。五、本次交易不构成重组上市本次交易完成前后，上市公司的控股股东均为资产经营公司，实际控制人均为海宁市国资局，本次交易不会导致上市公司控制权发生变更，不构成重组上市。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）六、本次交易构成关联交易本次发行股份购买资产的交易对方资产经营公司，为上市公司的控股股东。因此，本次交易构成关联交易。七、本次交易对上市公司的影响（一）对公司股权结构的影响本次交易前，上市公司总股本为1,282,745,046股。本次交易，公司拟向资产经营公司发行100,250,440股。本次交易完成后，公司的股本将增至1,382,995,486 股。本次发行前后，公司的股本结构变化情况如下：本次交易前本次交易后股东名称持股数量（股）持股比例（%）持股数量（股）持股比例（%）资产经营公司 424,967,048 33.13 525,217,488 37.98 市场服务中心 235,538,800 18.36 235,538,800 17.03 其他股东合计 622,239,198 48.51 622,239,198 44.99 合计 1,282,745,046 100.00 1,382,995,486 100.00 注：1、本次交易前股东及持股数量为公司截至2017年11月30日持股情况； 2、市场服务中心系资产经营公司的全资子公司； 3、资产经营公司持股数量将以中国证监会核准及实际发行数量为准。如上表所示，本次交易前，资产经营公司直接持有公司33.13%的股权，通过全资子公司市场服务中心间接持有公司18.36%股权，合计持有公司51.49%股权，为公司的控股股东，海宁市国资局为公司实际控制人。根据《上市公司收购管理办法》第六十三条第一款第（三）项的规定，本次交易前资产经营公司合计持有公司股权比例超过50%，可免于向中国证监会提交要约收购豁免申请。本次交易完成后，资产经营公司直接持有公司37.98%的股权，通过全资子公司市场服务中心间接持有公司17.03%股权，合计持有公司55.01%股权，仍为公司的控股股东，海宁市国资局仍然为实际控制人，本次交易不会导致上市公司实际控制人发生变化。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（二）对公司主要财务指标的影响 1、本次交易对公司财务指标的影响根据天健会计师出具的关于本次交易的《审阅报告》（天健审（2018）4号）及未经审计的上市公司2017年1-11月财务报表，本次发行前后公司主要财务数据比较如下：单位：万元 2017年11月30日/2017年 2017年11月30日/2017年项目 1-11月实现数 1-11月备考数资产总额 1,078,644.69 1,180,322.06 归属于母公司所有者权益 732,233.36 802,275.94 营业收入 164,384.16 164,384.16 利润总额 40,775.69 40,840.00 归属于母公司所有者的净利润 29,569.16 29,611.74 基本每股收益（元/股） 0.23 0.23 时尚小镇公司成立于2016年8月，系皮革城投资公司的全资子公司；同年，时尚小镇公司注册资本增至10亿元，增资部分由建信资本出资4亿元、嘉兴转型基金出资2亿元、海宁转型基金出资1亿元。根据皮革城投资公司与建信资本、嘉兴转型基金及海宁转型基金于2016年8月和2016年12月签订的《股权收购协议》及《增资及股权收购协议》，嘉兴转型基金、海宁转型基金及建信资本对时尚小镇公司的增资有固定的投资期限，享受固定投资回报，时尚小镇公司从2016年8 月起视同上市公司的全资子公司纳入合并范围。 2017年10月，建信资本、嘉兴转型基金、海宁转型基金分别与资产经营公司签订《股权转让协议》，约定建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金分别向资产经营公司转让其持有的全部股权，上述股权变动于2017年10月31日完成工商变更。2017年10月31日起，时尚小镇公司不再纳入上市公司合并范围。基于上述背景，2017年11月30日的备考资产负债表与实际资产负债表比较，上市公司的资产总额、归属于母公司所有者权益有所增加，2017年1-11月的备考利润表与实际利润表在金额上差异较小。同时，由于时尚小镇公司目前仍处于建设期，尚未开始产生主营业务收入，因此本次交易完成并将时尚小镇公司纳入合并范围后，2017年度归属于母公司所有者的净利润亦不会有明显的增长。待时尚海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）小镇公司完成基建开发，进入稳定的运营期间后，预计盈利能力将有所增长，归属于母公司所有者的净利润水平将有所提高。从长远角度，本次交易有利于增强上市公司的盈利能力，为上市公司全体股东创造更多价值及更好的资本回报。 2、本次交易对公司每股收益的影响根据中国证监会《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》（中国证券监督管理委员会公告（2015）31号）的要求，假设本次交易于2017年11月30日完成，公司对2017年度预计每股收益相对2016年度每股收益以及假设不存在本次交易公司2017年度预计每股收益的变动趋势进行了测算分析，具体如下： 2017 年度不考虑本 2017 年度考虑本次项目 2016 年度次交易交易总股本（股） 1,282,745,046 1,282,745,046 1,382,995,486 加权平均总股本数（股） 1,133,562,087 1,282,745,046 1,291,099,249 注1 扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利 457,922,976.77 457,922,976.77 457,895,475.47 润（元）时尚小镇公司净利润 27,934.10 27,934.10 - （元）注 2 扣除时尚小镇公司后归属于母公司所有者净利 457,895,042.67 457,895,042.67 - 润（元）注 2 扣除非经常性损益后基 0.40 0.36 0.35 本每股收益（元/股）扣除非经常性损益后稀 0.40 0.36 0.35 释每股收益（元/股）注1：2016年11月，经中国证券监督管理委员会《关于核准海宁中国皮革城股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可（2016）2023号）核准，公司采用非公开发行方式向融通基金管理有限公司等八名对象定向发行人民币普通股（A股）162,745,046股，发行完成后，上市公司股本由1,120,000,000股增至1,282,745,046股，截至2016年末，加权平均股本数为1,120,000,000+162,745,046/12=1,133,562,087股。注2：2016年度，上市公司将时尚小镇公司视同全资子公司纳入合并范围，具体情况请参见本报告书“第一节、八、（二）、1、本次交易对公司财务指标的影响”，根据天健所出具的天健审（2017）7589号审计报告，时尚小镇公司2016年度的净利润为27,934.10元，在海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）模拟2017年度数据时，上市公司采用的是剔除了时尚小镇公司后的2016年财务数据。从上表可以看出，本次交易完成后，会在一定程度上对公司2017年度每股收益数据造成摊薄。由于时尚小镇公司目前仍处于建设期，尚未开始产生主营业务收入，预计2017年度为上市公司贡献的净利润较小。待时尚小镇公司完成基建开发，进入稳定的运营期间后，预计盈利能力将有所增长，归属于母公司所有者的净利润水平将有所提高。从长远角度，本次交易有利于增强上市公司的盈利能力，为上市公司全体股东创造更多价值及更好的资本回报。上表计算基于：（1）假设宏观经济环境、公司所处市场情况没有发生重大不利变化；（2）本次交易发行股份数量为100,250,440股；（3）公司于2017年11月30日完成本次交易，截至2017年末，上市公司加权平均股本数为1,282,745,046+100,250,440/12=1,291,099,249股；（4）海宁皮城2017年度扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润与2016年度金额一致；假设标的公司2017年度的净利润为标的公司经审计的2017 年1-11月净利润396.73万元/1112=432.80万元；（5）公司2017年度不存在送股、配股、资本公积金转增股本等其他对股份数有影响的事项。以上假设仅为测算本次交易摊薄即期回报对公司主要财务指标的影响，不代表公司对2017年经营情况及趋势的判断，不构成上市公司盈利预测，亦不代表公司对本次交易实际完成时间的判断。投资者不应据此进行投资决策，投资者据此进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任。（三）对公司业务的影响时尚小镇公司主营业务为皮革时尚小镇的开发与经营，与公司主营业务基本一致，因此，本次交易属于同行业并购范畴，有助于公司主营业务的做大做强。交易完成后，时尚小镇公司将成为公司的全资子公司。上市公司将从单一的皮革专业市场经营升级为包含“时尚创业园区”、“设计师创业梦工厂”、海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） “会”、“秀”、“赛”、“教”的专业市场生态平台，搭建完善的时装产业链，有助于提高抵御单一皮革行业波动的能力。上市公司多年来拥有丰富的专业市场行业管理经验，坚实的皮革产业基础以及强大的资源整合能力将复制于时尚小镇公司的开发与经营，会提升时尚小镇公司整体的盈利能力。（四）对公司治理结构的影响本次交易前，上市公司已根据《公司法》、《证券法》及其他有关法律、法规及规范性文件的要求，建立并逐步完善法人治理结构，规范公司运作，同时加强信息披露工作。本次交易不会导致上市公司的控股股东、实际控制人发生变更，也不会涉及重大经营决策规则与程序等方面的重大调整。本次交易完成后，上市公司仍具有完善的法人治理结构，与控股股东、实际控制人在业务、资产、人员、机构、财务等方面独立，具有独立运营能力。八、本次交易的决策过程及报批程序（一）已经履行的程序 1、2018年1月10日，交易对方资产经营公司召开股东会审议并通过了本次交易的相关事项； 2、2018年1月10日，标的公司召开股东会审议通过本次交易的相关议案； 3、2018年1月12日，上市公司召开第四届董事会第七次会议审议通过本次交易的相关议案，与本次交易相关的董事已回避表决； 4、2018年2月9日，浙江省国资委出具了《浙江省国资委关于海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产有关事项的批复》（浙国资产权（2018）3号），同意了本次发行股份购买资产的交易方案； 5、2018年3月19日，上市公司召开的2018年第一次临时股东大会审议通过本次交易的相关议案，交易对方资产经营公司及其一致行动人市场服务中心已回避海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）表决。（二）本次交易尚需履行的程序本次交易尚需取得中国证监会的核准。本次交易能否取得上述核准以及最终取得核准的时间均存在不确定性，提请广大投资者注意投资风险。九、本次交易相关方所作出的重要承诺承诺方承诺事项承诺内容（一）上市公司控股股东、实际控制人 1、本公司/本局就本次交易所提供的信息真实、准确和完整，保证不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，同时向参与本次交易的各中介机构所提供的资料均为真实、准确、完整的原始书面资料或副本资料，副本资料或复印件与其原始资料或原件一致，所有文件的签名、印章均是真实的，并就提供信息的真实性、准确性和完整性承担个别和连带的法律责任。 2、在参与本次交易期间，本公司/本局将依照相关法律、法规、规章、中国证监会和证券交易所的有关规定，及时向海宁皮城披露有关本次交易的信息，并保证该等信息的真实性、准确性和完整性，保证该等信息不存在虚假记载、误导关于提供信息上市公司控股性陈述或者重大遗漏。的真实性、准确股东、实际控 3、如本次交易所提供或披露的信息涉嫌虚假记载、误导性性和完整性的制人陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会承诺立案调查的，在案件调查结论明确以前，不转让在海宁皮城拥有权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂停转让的书面申请和股票账户提交公司董事会，由董事会代其向证券交易所和登记结算公司申请锁定；未在两个交易日内提交锁定申请的，授权董事会核实后直接向证券交易所和登记结算公司报送本公司/本局身份信息和账户信息并申请锁定；董事会未向证券交易所和登记结算公司报送本公司 /本局的身份信息和账户信息的，授权证券交易所和登记结算公司直接锁定相关股份。如调查结论发现存在违法违规情节，本公司/本局承诺锁定股份自愿用于相关投资者赔偿安排。 1、本公司/本局及本公司/本局全资、控股或其他具有实际控上市公司控股制权的企业（除海宁皮城及附属企业外，下同）在中国境内关于避免同业股东、实际控或境外的任何地方均不存在与海宁皮城及其控制的企业构竞争的承诺函制人成实质性同业竞争的任何业务或经营。 2、本公司/本局及本公司/本局全资、控股或其他具有实际控海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）制权的企业未来不会直接或间接从事、参与或进行可能与海宁皮城主营业务构成实质性竞争的任何业务或经营。 3、本公司/本局承诺，如本公司/本局及本公司/本局控制的企业获得的任何商业机会与海宁皮城主营业务有竞争或可能发生竞争的，则本公司/本局及本公司/本局控制的企业将立即通知海宁皮城，并将该商业机会给予海宁皮城； 4、本公司/本局及本公司/本局控制的企业将不利用对海宁皮城及其下属企业的了解和知悉的信息协助任何第三方从事、参与或投资与海宁皮城相竞争的业务或项目； 5、本承诺自出具之日起生效。在承诺有效期内，如果本公司/本局违反本承诺，则因此而取得的相关收益将全部归海宁皮城所有；若因此给海宁皮城及其他股东造成损失的，本公司/本局将及时向海宁皮城及其他股东进行足额赔偿。 1、本局投资的其他公司或者其他组织没有从事与皮革专业市场开发相关业务相同或相似的业务。 2、本局投资的其他公司或其他组织将不在中国境内外从事皮革专业市场开发、管理、租赁、服务等业务。 3、若海宁皮城今后从事新的业务领域，则本局及本局投资的其他公司或其他组织将不在中国境内外以控股方式，或以关于避免同业参股但拥有实质控制权的方式从事与海宁皮城新的业务领上市公司实际竞争的补充承域有直接竞争的业务活动，包括在中国境内外投资、收购、控制人诺函兼并与海宁皮城今后从事的新业务有直接竞争的公司或者其他经济组织。 4、本局承诺不以海宁皮城实际控制人的地位谋求不正当利益，进而损害海宁皮城其他股东的权益。 5、如因本局及本局控制的其他公司或其他组织违反上述声明与承诺而导致海宁皮城的权益受到损害的，则本局承诺向海宁皮城承担相应的损害赔偿责任。 1、本公司/本局将继续严格按照法律、法规以及规范性文件的要求以及海宁皮城公司章程的有关规定，行使股东权利或者督促董事依法行使董事权利，在股东大会以及董事会对有关涉及本公司/本局事项的关联交易进行表决时，履行回避表决的义务。 2、本次交易完成后，本公司/本局及本公司/本局控制的其他企业与海宁皮城之间将尽量减少关联交易，避免资金占用，上市公司控股关于减少和规在进行确有必要且无法避免的关联交易时，保证按市场化原股东、实际控范关联交易的则和公允价格进行公平操作，并按相关法律、法规以及规范制人承诺性文件的规定履行相关审批程序及信息披露义务，保证不通过关联交易及资金占用损害上市公司及其他股东的合法权益。 3、本承诺一经签署，即构成本公司/本局不可撤销的法律义务。如出现因本公司/本局违反上述承诺与保证而导致海宁皮城或其他股东权益受到损害的情况，本公司/本局将依法承担相应的赔偿责任。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）一、承诺人将促使承诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营主体（除海宁皮城及附属企业外，下同）与海宁皮城及其附属企业保持独立，以维护海宁皮城的独立性，维护海宁皮城及其中小股东的利益，具体包括但不限于：（一）人员独立 1、保证承诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营主体不聘用海宁皮城的总经理、副总经理、财务总监、董事会秘书等高级管理人员，且不向其发放薪酬。 2、保证承诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营主体不聘用海宁皮城的财务人员作为兼职人员，且不向其发放报酬。 3、保证海宁皮城的劳动、人事及薪酬管理体系和承诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营主体之间完全独立。（二）资产独立 1、保证海宁皮城合法拥有和运营的资产和承诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营主体之间完全独立。 2、保证承诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营主体不以任何方式违法违规占有海宁皮城的资金、资产。 3、保证海宁皮城不以其资产为承诺人或承诺人所拥有控制权的其他经营主体的债务提供担保。（三）财务独立 1、保证海宁皮城的财务部门和财务核算体系完全独立于承上市公司控股关于保障上市诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营主体。股东、实际控公司独立性的 2、保证海宁皮城的财务会计制度、财务管理制度完全独立制人承诺函于承诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营主体。 3、保证海宁皮城不与承诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营主体共用一个银行账户。 4、保证承诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营主体不通过违法、违规的方式干预海宁皮城的独立财务决策和资金使用调度。 5、保证海宁皮城的税款缴纳独立于承诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营主体。（四）机构独立 1、保证承诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营主体与海宁皮城之间不发生机构混同的情形，促使海宁皮城建立、健全股份公司法人治理结构，并拥有独立、完整的组织机构。 2、除依法行使股东权利外，保证不通过违法、违规的方式干涉海宁皮城的股东大会、董事会、独立董事、监事会、总经理等依照法律、法规和公司章程独立行使其职权。（五）业务独立 1、保证海宁皮城开展经营活动的资产、人员、资质不与承诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营主体发生混同，促使海宁皮城不断提高其面向市场独立自主持续经营的能力。 2、保证承诺人除依法行使股东权利外，不对海宁皮城的业务活动进行干预。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 3、保证尽量减少承诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营主体与海宁皮城的关联交易，无法避免的关联交易则按照 “公开、公平、公正”的原则依法进行，承诺人并将严格遵守承诺人所出具的《关于减少和规范关联交易的承诺》。（六）保证海宁皮城在其他方面与承诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营主体保持独立。二、承诺人亦将依法行使承诺人作为海宁皮城的股东的权利，促使海宁皮城规范运作，在人员、资产、财务、机构、业务和其他方面独立运作。三、如因违反上述承诺，承诺人将赔偿由此给海宁皮城造成的全部损失。四、如承诺人未能遵守第三项所述的赔偿损失的承诺的，则海宁皮城有权相应扣减应付承诺人的现金分红，且在第三项所述承诺全部履行完成前，承诺人亦不得转让承诺人所直接或间接所持的海宁皮城的股份，但为履行第三项所述承诺而进行转让的除外。五、本承诺函为承诺人的真实意思表示，对承诺人具有法律约束力。承诺人自愿接受监管机关、社会公众及投资者的监督，积极采取合法措施履行本承诺，并依法承担相应责任。上市公司控股关于不存在违本公司/本局郑重承诺海宁皮城不存在违规对外提供担保情股东、实际控规对外担保承形。制人诺本公司/本局及本公司/本局控制的企业将严格遵守海宁皮城上市公司控股关于不占用海公司章程等的相关规定，不存在也不会以借款、代偿债务、股东、实际控宁皮城资金的代垫款项或其他任何直接或间接的形式占用海宁皮城的资制人承诺函金，不与海宁皮城发生非经营性资金往来。 1、本公司/本局不存在泄露本次交易内幕信息以及利用本次交易信息进行内幕交易的情形；不存在因涉嫌本次交易相关的内幕交易被中国证监会立案调查或被司法机关立案侦查上市公司控股关于不存在内的情形。股东、实际控幕交易的承诺 2、本公司/本局在最近 36 个月内不存在因内幕交易被中国证制人监会作出行政处罚或被司法机关依法追究刑事责任的情形。 3、本公司/本局若违反上述承诺，将承担因此给海宁皮城及其股东造成的损失。上市公司控股关于无减持计本公司自本次重组复牌之日起至实施完毕期间无股份减持股东及一致行划的承诺计划。动人（二）上市公司董事、监事、高级管理人员 1、本人为本次交易所提供或者披露的信息真实、完整、准关于提供信息确，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对本次上市公司董的真实性、准确交易所提供或者披露的信息的真实性、准确性和完整性承担事、监事、高性和完整性的个别和连带的法律责任。级管理人员承诺 2、如本次交易所提供或披露的信息涉嫌虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）立案调查的，在形成调查结论以前，不转让在海宁皮城拥有权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂停转让的书面申请和股票账户提交公司董事会，由董事会代其向证券交易所和登记结算公司申请锁定；未在两个交易日内提交锁定申请的，授权董事会核实后直接向证券交易所和登记结算公司报送本人身份信息和账户信息并申请锁定；董事会未向证券交易所和登记结算公司报送本人的身份信息和账户信息的，授权证券交易所和登记结算公司直接锁定相关股份。如调查结论发现存在违法违规情节，本人承诺锁定股份自愿用于相关投资者赔偿安排。 1、最近三年内未受到相关行政处罚（与证券市场明显无关的除外）、刑事处罚，亦未涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或仲裁。 2、最近三年内不存在未按期偿还大额债务、未履行承诺、上市公司董被中国证监会采取行政监管措施或受到证券交易所纪律处关于合法合规事、监事、高分的情况。的承诺级管理人员 3、最近三年内不存在任何尚未了结的或可预见的重大诉讼、仲裁及行政处罚案件，亦不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形。 4、最近十二个月内未受到证券交易所公开谴责，不存在其他重大失信行为。上市公司董关于无减持计本人自本次重组复牌之日起至实施完毕期间无股份减持计事、监事、高划的承诺划。级管理人员 1、本人不存在泄露本次交易内幕信息以及利用本次交易信上市公司董息进行内幕交易的情形；不存在因涉嫌本次交易相关的内幕关于不存在内事、监事、高交易被中国证监会立案调查或被司法机关立案侦查的情形。幕交易的承诺级管理人员 2、本人在最近 36 个月内不存在因内幕交易被中国证监会作出行政处罚或被司法机关依法追究刑事责任的情形。 1、本人承诺忠实、勤勉地履行职责，维护公司和全体股东的合法权益； 2、本人承诺不会无偿或以不公平条件向其他单位或者个人输送利益，也不会采用其他方式损害公司利益； 3、本人承诺对本人的职务消费行为进行约束； 4、本人承诺不会动用公司资产从事与本人履行职责无关的上市公司董摊薄即期回报任何投资、消费活动；事、高级管理采取填补措施 5、本人承诺由董事会或薪酬与考核委员会制定的薪酬制度人员的承诺与公司填补回报措施的执行情况相挂钩； 6、本人承诺拟公布的公司股权激励（若有）的行权条件与公司填补回报措施的执行情况相挂钩； 7、本人承诺严格履行本人所作出的上述承诺事项，确保公司填补回报措施能够得到切实履行。如果本人违反上述承诺或拒不履行承诺给公司或者股东造成损失的，本人愿意依法承担相应的补偿责任。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（三）上市公司 1、本公司为本次交易所提供或者披露的信息真实、完整、准确，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对本次交易所提供或者披露的信息的真实性、准确性和完整性承担个别和连带的法律责任。 2、如本次交易所提供或披露的信息涉嫌虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会关于提供信息立案调查的，在形成调查结论以前，不转让在海宁皮城拥有的真实性、准确权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂停上市公司性和完整性的转让的书面申请和股票账户提交公司董事会，由董事会代其承诺向证券交易所和登记结算公司申请锁定；未在两个交易日内提交锁定申请的，授权董事会核实后直接向证券交易所和登记结算公司报送本公司身份信息和账户信息并申请锁定；董事会未向证券交易所和登记结算公司报送本公司的身份信息和账户信息的，授权证券交易所和登记结算公司直接锁定相关股份。如调查结论发现存在违法违规情节，本公司承诺锁定股份自愿用于相关投资者赔偿安排。 1、最近三年内未受到相关行政处罚（与证券市场明显无关的除外）、刑事处罚，亦未涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或仲裁。 2、最近三年内不存在未按期偿还大额债务、未履行承诺、被中国证监会采取行政监管措施或受到证券交易所纪律处关于合法合规上市公司分的情况。的承诺 3、最近三年内不存在任何尚未了结的或可预见的重大诉讼、仲裁及行政处罚案件，亦不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形。 4、最近十二个月内未受到证券交易所公开谴责，不存在其他重大失信行为。公司已按照《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司重大资产重组管理办法》、《上市公司信息海宁皮城董事披露管理办法》有关法律、法规、规范性文件及公司章程的会对本次拟发规定，就本次交易的相关事项履行了现阶段必需的法定程行股份购买资序，该等法定程序完整、合法、有效。产履行法定程上市公司公司就本次交易所提交的法律文件不存在任何虚假记载、误序的完备性、合导性陈述或者重大遗漏，公司董事会及全体董事对前述文件规性及提交法的真实性、准确性、完整性承担个别及连带责任。律文件的有效董事会认为，公司本次重大资产重组履行的法定程序完整，性的说明符合相关法律法规、部门规章、规范性文件及公司章程的规定，本次拟向深圳证券交易所提交的法律文件合法有效。 1、海宁皮城不存在《上市公司证券发行管理办法》第三十九条规定的不得非公开发行股票情形，具体如下：海宁皮城相关上市公司（1）本次申请文件不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗承诺漏；（2）海宁皮城权益不存在被控股股东或实际控制人严重损海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）害的情形；（3）海宁皮城及其附属公司不存在违规对外提供担保的情形；（4）海宁皮城现任董事、高级管理人员最近三十六个月内未受到过中国证监会的行政处罚，最近十二个月内也未受到过证券交易所公开谴责；（5）海宁皮城或其现任董事、高级管理人员不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形；（6）海宁皮城最近一年财务报表没有被注册会计师出具无保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告的情形；（7）海宁皮城不存在严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。 2、海宁皮城最近十二个月未受到证券交易所公开谴责，不存在其他重大失信行为。（四）交易对方资产经营公司及其实际控制人海宁市国资局 1、本公司已经依法对小镇公司履行了出资义务，不存在任何虚假出资、延期出资、抽逃出资等违反本公司作为股东所应当承担的义务及责任的行为。 2、截至本承诺出具日，本公司持有的小镇公司的股权为合法所有，权属清晰且真实、有效，不存在股权纠纷或者潜在纠纷；该等股权不存在信托、委托持股或者其他任何类似的安排；不存在质押等任何担保权益，不存在冻结、查封或者其他任何被采取强制保全措施的情形；不存在禁止转让、限关于拥有标的制转让、其他任何权利限制的合同、承诺或安排；不存在任交易对方资产完整权利何可能导致上述股份被有关司法机关或者行政机关查封、冻的承诺结、征用或者限制转让的未决或潜在的诉讼、仲裁以及任何其他行政或司法程序。 3、本公司拟注入海宁皮城之小镇公司合法拥有的资产的所有权和使用权，具有独立和完整的资产及业务体系（如有）。 4、如因本次交易的标的资产即小镇公司 70%股权存在瑕疵而影响本次交易，本公司将无条件承担全额赔偿责任。 5、本公司保证上述状况持续至上述股权登记至海宁皮城名下。 1、本局保证本局所控制的海宁市资产经营公司已经依法对小镇公司履行了出资义务，不存在任何虚假出资、延期出资、抽逃出资等违反本局作为股东所应当承担的义务及责任的行为。关于拥有标的 2、截至本承诺出具日，本局所间接持有的小镇公司的股权实际控制人资产完整权利为合法所有，权属清晰且真实、有效，不存在股权纠纷或者的承诺潜在纠纷；该等股权不存在信托、委托持股或者其他任何类似的安排；不存在质押等任何担保权益，不存在冻结、查封或者其他任何被采取强制保全措施的情形；不存在禁止转让、限制转让、其他任何权利限制的合同、承诺或安排；不海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）存在任何可能导致上述股份被有关司法机关或者行政机关查封、冻结、征用或者限制转让的未决或潜在的诉讼、仲裁以及任何其他行政或司法程序。 3、本局控制的海宁市资产经营公司拟注入海宁皮城之小镇公司合法拥有的资产的所有权和使用权，具有独立和完整的资产及业务体系（如有）。 4、如因本次交易的标的资产即小镇公司 70%股权存在瑕疵而影响本次交易，海宁市资产经营公司将无条件承担全额赔偿责任，若海宁市资产经营公司不履行或无能力履行其全额赔偿责任，则本局将承担起全额赔偿责任。 5、本局保证上述状况持续至上述股权登记至海宁皮城名下。截至本承诺函出具日，小镇公司是依法设立、合法存续的有限责任公司，不存在依据法律法规及其公司章程需要终止的关于标的公司情形；不存在因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法交易对方、实合法存续的承违规被中国证监会立案调查的情形；未受到过任何行政处罚际控制人诺或者刑事处罚。本承诺函系对本局具有法律效力的文件，如有违反本局愿承担相应的法律责任。 1、因本次发行股份购买资产而获得的海宁皮城股份自本次发行结束之日起 36 个月内不得转让； 2、如本次交易因涉嫌所提供或披露的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在案件调查结论明确以前，本公司不转让在本次交易中获得的股份；关于本次交易 3、前述股份解锁时需按照中国证监会及证券交易所的有关交易对方取得的股份锁规定执行。若根据证券监管部门的监管意见或相关规定要求定期的承诺的锁定期长于前述锁定期的，将根据相关证券监管部门的监管意见和相关规定进行相应调整。 4、本次交易完成后 6 个月内如上市公司股票连续 20 个交易日的收盘价低于发行价，或者交易完成后 6 个月期末收盘价低于发行价的，本公司持有海宁皮城股票的锁定期自动延长至少 6 个月。 1、本局持有的海宁市资产经营公司的股权自本次发行结束之日起 36 个月内不得转让； 2、因本次发行股份购买资产而间接获得的海宁皮城股份自本次发行结束之日起 36 个月内不得转让； 3、如本次交易因涉嫌所提供或披露的信息存在虚假记载、关于本次交易误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国实际控制人取得的股份锁证监会立案调查的，在案件调查结论明确以前，本局不转让定期的承诺在本次交易中获得的股份； 4、前述股份解锁时需按照中国证监会及证券交易所的有关规定执行。若根据证券监管部门的监管意见或相关规定要求的锁定期长于前述锁定期的，将根据相关证券监管部门的监管意见和相关规定进行相应调整。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 1、本公司及主要管理人员最近五年内未受到相关行政处罚（与证券市场明显无关的除外）、刑事处罚，亦未涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或仲裁。 2、本公司及主要管理人员最近五年内不存在未按期偿还大额债务、未履行承诺、被中国证监会采取行政监管措施或受交易对方及主关于合法合规到证券交易所纪律处分的情况。要管理人的承诺 3、本公司及主要管理人员最近五年内不存在任何尚未了结的或可预见的重大诉讼、仲裁及行政处罚案件，亦不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形。 4、最近十二个月内未受到证券交易所公开谴责，不存在其他重大失信行为。 1、本局最近五年内未受到相关行政处罚（与证券市场明显无关的除外）、刑事处罚，亦未涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或仲裁。 2、本局最近五年内不存在未按期偿还大额债务、未履行承诺、被中国证监会采取行政监管措施或受到证券交易所纪律关于合法合规处分的情况。实际控制人的承诺 3、本局最近五年内不存在任何尚未了结的或可预见的重大诉讼、仲裁及行政处罚案件，亦不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形。 4、最近十二个月内未受到证券交易所公开谴责，不存在其他重大失信行为。若时尚小镇公司及下属公司因本次交易相关财务报告未列明的或有事项（包括但不限于潜在诉讼、纠纷、资产瑕疵、交易对方、实或有事项对外担保等）发生了重大损失或受到有关政府部门的处罚，际控制人本公司/本局将全额承担上述损失与处罚的费用及相关法律责任。交易对方、实关于不存在内见上市公司控股股东、实际控制人出具的《关于不存在内幕际控制人幕交易的承诺交易的承诺》关于减少和规交易对方、实见上市公司控股股东、实际控制人出具的《关于减少和规范范关联交易的际控制人关联交易的承诺》承诺关于提供信息交易对方、实的真实性、准确见上市公司控股股东、实际控制人出具的《关于提供信息的际控制人性和完整性的真实性、准确性和完整性的承诺》承诺交易对方、实关于避免同业见上市公司控股股东、实际控制人出具的《关于避免同业竞际控制人竞争的承诺函争的承诺函》关于保障上市交易对方、实见上市公司控股股东、实际控制人出具的《关于保障上市公公司独立性的际控制人司独立性的承诺函》承诺函交易对方、实关于不占用海见上市公司控股股东、实际控制人出具的《关于不占用海宁海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）际控制人宁皮城资金的皮城资金的承诺函》承诺函（五）交易标的本公司的注册资本已足额缴纳，本公司的主要资产不存在重大权属纠纷。关于资产权属本公司的重要资产、核心技术及其他重大权益的取得合法，交易标的状况的专项说能够持续使用，不存在现实或可预见的重大不利变化。明本公司的资产均属于本公司所有，与本公司股东所拥有的资产在权属关系上界定明确，不存在产权纠纷或潜在纠纷。截至本承诺出具之日，本公司不存在对财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景等可能产生较大影响的重大诉讼、仲裁或行政处罚事项。自成立至今，本公司历次股权变动均履行了必要的审议和批关于合法合规交易标的准程序，符合相关法律法规及公司章程的规定，不存在违反的承诺限制或者禁止性规定的情形。自成立至今，本公司不存在重大违法违规行为，未受过重大行政处罚或者刑事处罚，不存在因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查的情形。 1、本公司就本次交易所提供的信息真实、准确和完整，保证不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，同时向参与本次交易的各中介机构所提供的资料均为真实、准确、完整的原始书面资料或副本资料，副本资料或复印件与其原始资料或原件一致，所有文件的签名、印章均是真实的，并就提关于提供信息供信息的真实性、准确性和完整性承担个别和连带的法律责的真实性、准确交易标的任。性和完整性的 2、在参与本次交易期间，本公司将依照相关法律、法规、承诺规章、中国证监会和证券交易所的有关规定，及时向海宁皮城披露有关本次交易的信息，并保证该等信息的真实性、准确性和完整性，保证该等信息不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。如违反上述承诺，本公司愿意承担相应的法律责任。十、上市公司的控股股东及其一致行动人对本次发行股份购买资产的原则性意见，及控股股东及其一致行动人、董事、监事、高级管理人员自本次交易复牌之日起至实施完毕期间的股份减持计划上市公司控股股东资产经营公司及其一致行动人市场服务中心认为：本次交易有利于增强上市公司持续经营能力、提升上市公司的盈利能力，有利于保护上市公司股东尤其是中小股东的利益。上市公司控股股东资产经营公司及其一致行海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）动人市场服务中心对本次交易原则性同意。控股股东资产经营公司及其一致行动人市场服务中心、上市公司董事、监事、高级管理人员自本次交易复牌之日起至实施完毕期间无股份减持计划。十一、本次交易对中小投资者权益保护的安排（一）采取严格保密措施并严格履行相关信息披露义务本次交易涉及上市公司重大事项，公司已经切实按照《证券法》、《重组管理办法》、《上市公司信息披露管理办法》、《关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通知》的要求采取严格的保密措施并履行了现阶段的信息披露义务。公司将继续严格履行信息披露义务，按照相关法规的要求，及时、准确、公平地向所有投资者披露可能对上市公司股票交易价格产生较大影响的重大事件以及本次交易的进展情况。（二）网络投票安排公司将严格按照《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》等有关规定，同时采用现场投票和网络投票相结合的表决方式，充分保护中小股东行使投票权的权益。（三）资产定价的公允性本次交易的标的资产价格参考具有证券期货相关业务评估资格的资产评估机构正式出具的评估结果，经交易双方协商确定。本次交易的交易作价公允、程序公正，不存在损害上市公司及股东利益的情形。（四）聘请专业机构为本次交易提供审计的会计师事务所和提供评估的资产评估机构均具有证券期货从业资格。公司所聘请的独立财务顾问和法律顾问将对本次交易的实施过程、资产过户事宜和相关后续事项的合规性及风险进行核查，并发表明确的意见。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（五）本次交易摊薄当期每股收益的填补回报安排根据国务院、证监会等相关部门发布的《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》、《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》以及《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》，“公司首次公开发行股票、上市公司再融资或者重大资产重组摊薄即期回报的，应当承诺并兑现填补回报的具体措施。” 根据中国证监会《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》（中国证券监督管理委员会公告（2015）31号）的要求，假设本次交易于2017年11月30日完成，公司对2017年度预计每股收益相对2016年度每股收益以及假设不存在本次交易公司2017年度预计每股收益的变动趋势进行了测算分析，基于：（1）假设宏观经济环境、公司所处市场情况没有发生重大不利变化；（2）本次交易发行股份数量为100,250,440股；（3）公司于2017年11月30日完成本次交易，截至2017年末，上市公司加权平均股本数为1,282,745,046+100,250,440/12=1,291,099,249股；（4）海宁皮城2017年度扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润与2016年度金额一致；假设标的公司2017年度的净利润为标的公司经审计的2017 年1-11月净利润396.73万元/1112=432.80万元；（5）公司2017年度不存在送股、配股、资本公积金转增股本等其他对股份数有影响的事项。以上假设仅为测算本次交易摊薄即期回报对公司主要财务指标的影响，不代表公司对2017年经营情况及趋势的判断，不构成上市公司盈利预测，亦不代表公司对本次交易实际完成时间的判断。投资者不应据此进行投资决策，投资者据此进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任。计算具体如下：项目 2016 年度 2017 年度不考虑本 2017 年度考虑本次交海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）次交易易总股本（股） 1,282,745,046 1,282,745,046 1,382,995,486 加权平均总股本数（股）注 1,133,562,087 1,282,745,046 1,291,099,249 1 扣除非经常性损益后归属于 457,922,976.77 457,922,976.77 457,895,475.47 母公司所有者净利润（元）时尚小镇公司净利润（元） 27,934.10 27,934.10 -- 注2 扣除时尚小镇公司后归属于母公司所有者净利润（元） 457,895,042.67 457,895,042.67 -- 注2 扣除非经常性损益后基本每 0.40 0.36 0.35 股收益（元/股）扣除非经常性损益后稀释每 0.40 0.36 0.35 股收益（元/股）注1：2016年11月，经中国证券监督管理委员会《关于核准海宁中国皮革城股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可（2016）2023号）核准，公司采用非公开发行方式向融通基金管理有限公司等八名对象定向发行人民币普通股（A股）162,745,046股，发行完成后，上市公司股本由1,120,000,000股增至1,282,745,046股，截至2016年末，加权平均股本数为1,120,000,000+162,745,046/12=1,133,562,087股。注2：2016年度，上市公司将时尚小镇公司视同全资子公司纳入合并范围，具体情况请参见本报告书“第一节、八、（二）、1、本次交易对公司财务指标的影响”，根据天健所出具的天健审（2017）7589号审计报告，时尚小镇公司2016年度的净利润为27,934.10元，在模拟2017年度数据时，上市公司采用的是剔除了时尚小镇公司后的2016年财务数据。从上表可以看出，本次交易完成后，会在一定程度上对公司2017年度每股收益数据造成摊薄。由于时尚小镇公司目前仍处于建设期，尚未开始产生主营业务收入，预计2017年度为上市公司贡献的净利润较小。待时尚小镇公司完成基建开发，进入稳定的运营期间后，预计盈利能力将有所增长，归属于母公司所有者的净利润水平将有所提高。从长远角度，本次交易有利于增强上市公司的盈利能力，为上市公司全体股东创造更多价值及更好的资本回报。虽然预计不会因本次交易大幅摊薄公司2017年度每股收益，但未来若上市公司或时尚小镇公司经营效益不及预期，则上市公司每股收益可能存在下降的风险。对此，公司拟采取以下措施，以降低本次交易可能摊薄公司即期回报的影响：（1）支持标的公司业务发展、积极提升公司核心竞争力海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）本次交易完成后，上市公司将完成从单一皮革专业市场运营商升级为包含 “时尚创业园区”、“设计师创业梦工厂”、“会”、“秀”、“赛”、“教” 的专业市场生态平台，搭建时装行业完善的产业链。上市公司依靠自身多年来积累的丰富的专业市场管理经验，对标的资产进行有效管理和快速整合，支持标的公司业务发展，提升上市公司整体业务规模，增强上市公司的持续盈利能力和核心竞争力。（2）进一步完善公司治理，为公司发展提供制度保障上市公司将严格遵循《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等法律、法规和规范性文件的要求，进一步优化治理结构、加强内部控制，确保股东能够充分行使权利，确保公司董事会能够按照法律、法规和公司章程的规定行使职权，作出科学、迅速和谨慎的决策。（3）进一步加强经营管理及内部控制，提升经营业绩上市公司将进一步优化治理结构、加强企业经营管理和内部控制，完善并强化业务决策程序，合理运用各种融资工具和渠道，控制资金成本，提升资金使用效率和公司日常运营效率，在保证满足上市公司业务快速发展对流动资金需求的前提下，降低公司运营成本，全面有效地控制上市公司经营和资金管控风险。（4）严格执行现金分红政策，强化投资者回报机制上市公司将根据国务院《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》、中国证监会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》和《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红》的有关要求，严格执行《公司章程》明确的现金分红政策，在上市公司主营业务健康发展的过程中，给予投资者持续稳定的回报。（5）为保证填补回报措施能够得到切实履行，上市公司董事、高级管理人员作出如下承诺： “①本人承诺忠实、勤勉地履行职责，维护公司和全体股东的合法权益； ②本人承诺不会无偿或以不公平条件向其他单位或者个人输送利益，也不会采用其他方式损害公司利益；海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） ③本人承诺对本人的职务消费行为进行约束； ④本人承诺不会动用公司资产从事与本人履行职责无关的任何投资、消费活动； ⑤本人承诺由董事会或薪酬与考核委员会制定的薪酬制度与公司填补回报措施的执行情况相挂钩； ⑥本人承诺拟公布的公司股权激励（若有）的行权条件与公司填补回报措施的执行情况相挂钩； ⑦本人承诺严格履行本人所作出的上述承诺事项，确保公司填补回报措施能够得到切实履行。如果本人违反上述承诺或拒不履行承诺给公司或者股东造成损失的，本人愿意依法承担相应的补偿责任。” （六）其他保护投资者权益的措施上市公司和交易对方均承诺保证提供信息的真实、准确和完整，保证不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并声明承担个别和连带的法律责任。本次交易完成后，公司将根据公司业务及组织架构，进一步完善股东大会、董事会、监事会制度，形成权责分明、有效制衡、科学决策、风险防范、协调运作的公司治理结构。在本次交易完成后上市公司将继续保持独立性，在资产、人员、财务、机构和业务上遵循“五分开”原则，规范关联交易，遵守中国证监会有关规定，实现规范运作。十二、本次交易价格增值情况 2017年10月，资产经营公司以70,703.75万元人民币的价格，向建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金收购其持有的合计70%时尚小镇公司股权。本次发行股份购买资产项目中，上市公司与资产经营公司根据具有证券期货相关业务评估资格的坤元评估编号为坤元评报（2018）3号的《资产评估报告》确定本次交易价格，根据《资产评估报告》：时尚小镇公司100%股权以资产基础法评估值为 105,835.82万元，70%股权对应的评估价值为 74,085.08万元，即交易价格为海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 74,085.08万元。此次交易价格相较 2017年10月资产经营公司购入价格增值 3,381.33万元。十三、独立财务顾问的保荐机构资格公司聘请中信证券担任本次交易的独立财务顾问。中信证券经中国证监会批准依法设立，具备保荐机构资格。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）重大风险提示投资者在评价本公司本次发行股份购买资产暨关联交易的事项时，除本报告书提供的其他内容和与本报告书同时披露的相关文件外，还应特别认真地考虑下述各项风险因素：一、与本次交易相关的风险（一）审批风险本次交易已经本公司第四届董事会第七次会议及2018年第一次临时股东大会审议通过，并经浙江省国资委核准，尚需经中国证监会核准。本次交易能否取得上述核准以及最终取得核准的时间都存在不确定性。因此，本次交易存在审批风险，特此提请广大投资者注意投资风险。（二）交易被暂停、中止或取消的风险公司与交易对方在协商确定本次交易的过程中，已尽可能缩小内幕信息知情人员的范围，减少和避免内幕信息的传播。但仍不排除有关机构和个人利用关于本次交易的内幕信息进行内幕交易的可能，因此本次交易存在因公司股价异常波动或异常交易可能涉嫌内幕交易而暂停、中止或取消的风险。在交易推进过程中，市场环境可能会发生变化，监管机构的审核要求也可能对交易方案产生影响。交易各方可能需根据市场环境变化及监管机构的审核要求完善交易方案，如交易各方无法就完善交易方案的措施达成一致，则本次交易存在终止的风险。（三）每股收益可能被摊薄的风险本次交易完成后，公司总股本规模将增加，净资产亦相应增加。时尚小镇公司有良好的发展前景，将其注入上市公司可提高上市公司的经营实力，有利于维护上市公司股东的利益。但仍不排除存在以下可能：本次交易完成后，时尚小镇公司业绩不佳，导致上市公司未来每股收益在短期内出现下滑，以致公司的未来海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）年度每股收益被摊薄。因此，特提醒投资者关注本次交易可能摊薄上市公司未来年度每股收益的风险。（四）标的资产估值风险坤元评估对本次交易标的资产以2017年11月30日为基准日的价值进行了评估。坤元评估采用资产基础法对时尚小镇公司70%股权进行评估，经评估，标的资产于评估基准日的评估总价值为105,835.82万元，整体评估增值率5.41%。虽然评估机构在评估过程中严格按照相关评估准则的规定，并履行了勤勉尽责的职责，但仍存在因未来实际情况与评估假设不一致，特别是宏观经济的波动、国家法律法规及行业政策的变化、市场竞争环境的变化等情况，导致未来标的资产的实际估值与本次估值出现偏离的情形，进而可能对上市公司股东利益造成损害。本公司提请投资者注意本次交易存在上述相关因素影响使得标的资产估值出现大幅下滑的风险。（五）标的资产整合风险本次交易完成后，时尚小镇公司将成为本公司的全资子公司，公司规模及业务管理体系将进一步扩大，公司与各子公司之间、各子公司之间的沟通、协调难度亦会随着管理主体的数量增多而上升。同时，由于公司与时尚小镇公司在发展阶段、组织机构设置、内部控制管理等方面有所不同，公司与时尚小镇公司能否在业务、财务及人员等方面进行深度整合，以充分发挥本次交易的协同效应，尚存在一定的不确定性。二、标的公司的经营风险（一）宏观经济下滑而影响标的资产业绩的风险受国外经济增速下滑、制造业产能过剩、人力成本上升等因素影响，我国经济增速自2010年以来逐渐下降。2014年度我国GDP现价总量为636,138.7亿元，按不变价格计算的增长速度为7.3%；2015年，我国GDP增速为6.9%，跌破7%；2016 年全年，我国GDP增速6.7%，中国经济未来可能长期在中低位徘徊。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）随着宏观经济增速的下滑，经济增长方式的转变、经济结构的调整对经济的带动作用尚需时日，这将在宏观上从需求端对标的资产未来业绩构成不利影响。（二）专业市场行业风险从皮革、纺织服装专业市场行业经营来看，标的资产承租商户主要采用实体店经营的方式，近年来受到电子商务的冲击，对标的资产业务构成一定的影响。国内电子商务具有经营成本低、物流方便快捷、产品丰富齐全等优势。未来，如电子商务进一步蚕食实体店市场份额，将会对标的资产未来业绩构成不利影响。（三）时尚小镇公司销售或出租率未达预期的风险评估师在收益法评估时对时尚小镇公司销售或出租率做了预测，虽然评估结果最终未选用收益法评估值，但收益法评估值会受销售或出租率影响较大，存在销售或出租率未达预期的风险。同时提示投资者，此销售或出租率的预测仅为评估师评估过程中基于时尚小镇公司现有情况给予的合理判断，并非盈利预测。三、其他风险（一）股票价格波动风险股票价格不仅取决于公司的盈利水平及发展前景，也受到市场供求关系、国家相关政策、投资者心理预期以及各种不可预测因素的影响，从而使公司股票的价格偏离其价值。本次交易需要有关部门审批且需要一定的时间方能完成，在此期间股票市场价格可能出现波动，从而给投资者带来一定的风险。针对上述情况，公司将根据《公司法》、《证券法》、《上市公司信息披露管理办法》和《上市规则》等有关法律、法规的要求，真实、准确、及时、完整、公平的向投资者披露有可能影响公司股票价格的重大信息，供投资者做出投资判断。（二）不可抗力风险自然灾害、战争以及突发性公共卫生事件可能会对本次交易的标的资产、本公司的财产、人员造成损害，并有可能影响本次交易的进程及本公司的正常生产经营。此类不可抗力的发生可能还会给本公司增加额外成本，从而影响本公司的海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）盈利水平。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）目录公司声明 .................................................................................................................................................. 1 交易对方声明 .......................................................................................................................................... 2 相关证券服务机构声明 .......................................................................................................................... 3 重大事项提示 .......................................................................................................................................... 4 一、本次交易方案概要 ...................................................................................................................... 4 二、本次交易标的资产评估和作价情况 .......................................................................................... 4 三、本次发行股份购买资产的简要情况 .......................................................................................... 5 四、本次交易不构成重大资产重组 .................................................................................................. 8 五、本次交易不构成重组上市 .......................................................................................................... 8 六、本次交易构成关联交易 .............................................................................................................. 9 七、本次交易对上市公司的影响 ...................................................................................................... 9 八、本次交易的决策过程及报批程序 ............................................................................................ 13 九、本次交易相关方所作出的重要承诺 ........................................................................................ 14 十、上市公司的控股股东及其一致行动人对本次发行股份购买资产的原则性意见，及控股股东及其一致行动人、董事、监事、高级管理人员自本次交易复牌之日起至实施完毕期间的股份减持计划 ........................................................................................................................................ 23 十一、本次交易对中小投资者权益保护的安排 ............................................................................ 24 十二、本次交易价格增值情况 ........................................................................................................ 28 十三、独立财务顾问的保荐机构资格 ............................................................................................ 29 重大风险提示 ........................................................................................................................................ 30 一、与本次交易相关的风险 ............................................................................................................ 30 二、标的公司的经营风险 ................................................................................................................ 31 三、其他风险 .................................................................................................................................... 32 目录 ...................................................................................................................................................... 34 释义 ...................................................................................................................................................... 39 一、一般释义 .................................................................................................................................... 39 二、专业释义 .................................................................................................................................... 40 第一节本次交易概况 .......................................................................................................................... 42 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）一、本次交易的背景 ........................................................................................................................ 42 二、本次交易的目的 ........................................................................................................................ 45 三、本次交易的决策过程 ................................................................................................................ 47 四、本次交易的具体方案 ................................................................................................................ 47 五、本次交易不构成重大资产重组 ................................................................................................ 51 六、本次交易不构成重组上市 ........................................................................................................ 51 七、本次交易构成关联交易 ............................................................................................................ 52 八、本次交易对上市公司的影响 .................................................................................................... 52 九、本次交易完成后的关联交易及变化情况 ................................................................................ 56 第二节上市公司基本情况 .................................................................................................................. 57 一、上市公司基本情况 .................................................................................................................... 57 二、历史沿革及股权变动情况 ........................................................................................................ 57 三、海宁皮城的股权结构 ................................................................................................................ 64 四、最近六十个月控制权变动情况 ................................................................................................ 64 五、最近三年重大资产重组情况 .................................................................................................... 64 六、最近三年主营业务发展情况 .................................................................................................... 64 七、最近三年及一期主要财务数据及财务指标 ............................................................................ 65 八、控股股东及实际控制人概况 .................................................................................................... 66 九、上市公司及其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规被中国证监会调查情况的说明 ........................................................................................................ 67 十、上市公司及其现任董事、高级管理人员最近三年内受到行政处罚或刑事处罚情况的说明 ............................................................................................................................................................ 68 十一、上市公司及其控股股东、实际控制人最近十二个月内受到证券交易所公开谴责，是否存在其他重大失信行为的说明 ........................................................................................................ 68 第三节交易对方基本情况 .................................................................................................................. 69 一、资产经营公司基本情况 ............................................................................................................ 69 二、其他事项说明 ............................................................................................................................ 76 第四节交易标的基本情况 .................................................................................................................. 78 一、基本情况 .................................................................................................................................... 78 二、历史沿革 .................................................................................................................................... 78 三、时尚小镇公司最近三年增减资及股权转让情况 .................................................................... 79 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）四、产权及控制关系 ........................................................................................................................ 88 五、交易标的主要资产及权属状况 ................................................................................................ 89 六、主要负债及对外担保情况 ........................................................................................................ 91 七、主营业务发展情况 .................................................................................................................... 91 八、财务情况 .................................................................................................................................... 99 九、交易标的最近三年资产评估、交易、增资及改制情况 ...................................................... 103 十、时尚小镇公司涉及立项、环保、行业准入、用地等相关报批情况................................... 104 十一、时尚小镇公司许可他人使用自己所有的资产，或者作为被许可方使用他人资产的情况 .......................................................................................................................................................... 105 十二、重大诉讼、仲裁、行政处罚或潜在纠纷的情况 .............................................................. 105 十三、其他情况 .............................................................................................................................. 105 第五节本次发行股份情况 ................................................................................................................ 107 一、本次交易方案 .......................................................................................................................... 107 二、发行股份情况 .......................................................................................................................... 107 三、本次发行股份前后上市公司股权结构变化情况 .................................................................. 110 四、本次发行前后公司主要财务数据的变化 .............................................................................. 111 第六节标的资产的评估情况 ............................................................................................................ 113 一、标的资产评估基本情况 .......................................................................................................... 113 二、上市公司董事会对交易标的评估合理性以及定价公允性的分析....................................... 167 三、独立董事对本次交易评估事项的独立意见 .......................................................................... 172 第七节本次交易合同的主要内容 .................................................................................................... 174 一、合同主体和签订时间 .............................................................................................................. 174 二、合同主要内容 .......................................................................................................................... 174 第八节本次交易的合规性分析 ........................................................................................................ 184 一、本次交易符合《重组管理办法》第十一条规定 .................................................................. 184 二、本次交易符合《重组管理办法》第四十三条规定 .............................................................. 188 三、独立财务顾问对本次交易合规性的意见 .............................................................................. 192 四、法律顾问意见 .......................................................................................................................... 193 五、本次交易过渡期损益安排的原因及合理性分析 .................................................................. 194 第九节管理层讨论与分析 ................................................................................................................ 196 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）一、本次交易前上市公司财务状况和经营成果的讨论与分析 .................................................. 196 二、标的公司所处行业特点与竞争形势分析 .............................................................................. 203 三、标的公司核心竞争力及行业地位分析 .................................................................................. 219 四、标的公司财务状况及盈利能力分析 ...................................................................................... 220 五、本次交易对上市公司的影响 .................................................................................................. 229 第十节财务会计信息 ........................................................................................................................ 240 一、时尚小镇公司最近一年及一期简要财务报表 ...................................................................... 240 二、上市公司最近一年及一期简要备考财务报表 ...................................................................... 242 第十一节同业竞争和关联交易 ........................................................................................................ 245 一、本次交易对上市公司同业竞争的影响 .................................................................................. 245 二、本次交易对上市公司关联交易的影响 .................................................................................. 246 第十二节风险因素 ............................................................................................................................ 249 一、与本次交易相关的风险 .......................................................................................................... 249 二、标的公司的经营风险 .............................................................................................................. 250 三、其他风险 .................................................................................................................................. 251 第十三节其他重大事项 .................................................................................................................... 252 一、上市公司资金、资产不存在被实际控制人或其他关联人占用的情形............................... 252 二、上市公司不存在为实际控制人及其关联方提供担保的情形 .............................................. 252 三、上市公司负债结构合理，不存在因本次交易大量增加负债/或有负债的情况.................. 252 四、最近十二个月内发生的重大资产交易情况 .......................................................................... 253 五、本次交易对上市公司治理机制的影响 .................................................................................. 253 六、公司利润分配政策 .................................................................................................................. 253 七、连续停牌前上市公司股票价格波动情况 .............................................................................. 258 八、关于本次发行股份购买资产各方及相关人员买卖上市公司股票的自查情况 ................... 258 九、其他影响股东及其他投资者做出合理判断的、有关本次交易的所有信息 ....................... 260 十、本次交易的相关主体和证券服务机构不存在依据《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》第十三条不得参与任何上市公司重大资产重组的情形 ... 261 第十四节独立董事及相关中介机构关于本次交易的意见 ............................................................ 262 一、独立董事的意见 ...................................................................................................................... 262 二、独立财务顾问的意见 .............................................................................................................. 264 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）三、律师意见 .................................................................................................................................. 265 第十五节本次有关证券服务机构情况 ............................................................................................ 267 一、独立财务顾问 .......................................................................................................................... 267 二、法律顾问 .................................................................................................................................. 267 三、标的公司审计机构 .................................................................................................................. 267 四、资产评估机构 .......................................................................................................................... 268 第十六节董事及有关证券服务机构声明 ........................................................................................ 269 一、上市公司董事声明 .................................................................................................................. 270 二、上市公司全体监事声明 .......................................................................................................... 271 三、上市公司全体高级管理人员声明 .......................................................................................... 272 四、独立财务顾问声明 .................................................................................................................. 273 五、律师声明 .................................................................................................................................. 274 六、审计机构声明 .......................................................................................................................... 275 七、评估机构声明 .......................................................................................................................... 276 备查文件 .............................................................................................................................................. 277 一、备查文件目录 .......................................................................................................................... 277 二、备查地点 .................................................................................................................................. 277 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）释义除非本报告书文义载明，下列简称在本报告书中具有如下含义：一、一般释义海宁皮城、公司、本公司、指海宁中国皮革城股份有限公司上市公司《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨本报告书指关联交易报告书（草案）》交易标的、标的公司、时尚小镇公司、小镇公司、皮革指海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司时尚小镇公司标的资产指海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司 70%股权交易对方、资产经营公司、指海宁市资产经营公司控股股东海宁市国资局、实际控制人指海宁市国有资产监督管理局本次交易、本次发行股份购海宁皮城拟发行股份购买资产经营公司持有的标的公指买资产司 70%股权本次发行指本次发行股份购买资产的行为《海宁中国皮革城股份有限公司与海宁市资产经营公《资产购买协议》指司之发行股份购买资产之协议》报告期、最近两年及一期指 2015 年度、2016 年度、2017 年 1-11 月 2015 年 12 月 31 日、2016 年 12 月 31 日、2017 年 11 报告期各期末指月 30 日最近一年及一期指 2016 年度、2017 年 1-11 月审计/评估基准日指 2017 年 11 月 30 日交割日指标的资产全部变更至海宁皮城名下之日自评估基准日次日至交割日（含交割当日）止的期间，过渡期指在计算有关损益或者其他财务数据时，如无另行约定，则指自评估基准日次日至交割日当月月末的期间皮革城有限公司指海宁中国皮革城有限责任公司，为股份公司前身海宁浙江皮革服装城投资开发有限公司，为皮革城有限投资开发公司指公司前身市场服务中心指海宁市市场开发服务中心浙江宏达经编股份有限公司，上市公司发起人股东。现宏达经编指更名为宏达高科控股股份有限公司卡森实业指浙江卡森实业集团有限公司，上市公司发起人股东皮革城投资公司指海宁中国皮革城投资有限公司，上市公司全资子公司海宁中国皮革城经营管理有限公司，上市公司全资子公经营管理公司指司海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）嘉兴转型基金指浙江嘉兴转型升级产业基金有限公司海宁转型基金指海宁市转型升级产业基金有限公司建信资本指建信资本管理有限责任公司海宁市皮革管理委员会，原海宁中国皮革城管理委员皮管委指会、浙江皮革服装城管理委员会中信证券、独立财务顾问指中信证券股份有限公司锦天城、法律顾问指上海市锦天城律师事务所上海市锦天城律师事务所关于海宁中国皮革城股份有法律意见书指限公司发行股份购买资产暨关联交易的法律意见书天健会计师事务所（特殊普通合伙），原天健会计师事天健、天健会计师指务所有限公司、浙江天健东方会计师事务所有限公司坤元评估、评估机构指坤元资产评估有限公司中国证监会、证监会指中国证券监督管理委员会浙江省国资委指浙江省人民政府国有资产监督管理委员会深交所、证券交易所指深圳证券交易所登记结算公司指中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司股东大会指海宁中国皮革城股份有限公司股东大会董事会指海宁中国皮革城股份有限公司董事会监事会指海宁中国皮革城股份有限公司监事会公司章程指《海宁中国皮革城股份有限公司章程》《公司法》指《中华人民共和国公司法》《证券法》指《中华人民共和国证券法》《重组管理办法》指《上市公司重大资产重组管理办法》《上市规则》指《深圳证券交易所股票上市规则》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26 《格式准则第 26 号》指号——上市公司重大资产重组（2017 年修订）》元/万元/亿元指人民币元/人民币万元/人民币亿元二、专业释义动物皮经去肉、脱脂、脱毛、软化、加脂、鞣制、染色等皮革指物理、化学加工过程所得到的符合人们使用目的要求的产品，又称革皮海宁中国皮革城指海宁皮城开发及管理的皮革专业市场的总称上市公司在海宁市开发及管理的皮革加工厂房物业，原称皮革城加工区指出口加工区，与时尚产业园功能类似上市公司在海宁市开发及管理的皮革加工厂房物业，与皮时尚产业园指革城加工区功能类似皮都锦江大酒店、皮革城指海宁皮都锦江大酒店，原海宁皮都万豪大酒店大酒店上市公司在辽宁省灯塔市佟二堡镇开发并管理的皮革交佟二堡海宁皮革城指易市场海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）济南海宁皮革城指上市公司在山东省济南市在建的皮革交易市场郑州海宁皮革城指上市公司在河南省郑州市开发并管理的皮革交易市场时尚小镇、皮革时尚小镇指海宁皮革时尚小镇 O2O 即 Online To Offline（在线离线/线上到线下），是指将 O2O 指线下的商务机会与互联网结合，让互联网成为线下交易的前台 “互联网+”是创新 2.0 下的互联网与传统行业融合发展的新形态、新业态，即充分发挥互联网在生产要素配置中的优化和集成作用，将互联网的创新成果深度融合于经济互联网+ 指社会各领域之中，提升实体经济的创新力和生产力，形成更广泛的以互联网为基础设施和实现工具的经济发展新形态注：本报告书所引用的财务数据和财务指标，如无特殊说明，指合并报表口径的财务数据和根据该类财务数据计算的财务指标；本报告书中可能存在个别数据加总后与相关数据汇总数存在尾差情况，系数据计算时四舍五入造成；所述的百分比未尽之处均保留小数点后两位，存在四舍五入的情况。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）第一节本次交易概况一、本次交易的背景（一）国家、省、市政策鼓励，特色小镇建设处于发展机遇期 2015年底中共中央总书记习近平、国务院总理李克强等先后对特色小镇和小城镇建设作出重要批示，要求各地学习浙江经验，重视特色小镇和小城镇的建设发展，着眼供给侧培育小镇经济，走出新型的小城镇之路。 2015年，《浙江省人民政府关于加强特色小镇规划建设的指导意见》（浙政发（2015）8号）文件提出，全省重点培育和规划建设100个左右特色小镇，分批筛选创建对象。力争通过3年的培育创建，规划建设一批产业特色鲜明、体制机制灵活、人文气息浓厚、生态环境优美、多种功能叠加的特色小镇。特色小镇要聚焦信息经济、环保、健康、旅游、时尚、金融、高端装备制造等支撑我省未来发展的七大产业，特色小镇在创建期间及验收命名后，其规划空间范围内的新增财政收入上交省财政部分，前3年全额返还、后2年返还一半给当地财政。 2016年，住建部、发改委和财政部三部委联合发布《关于开展特色小镇培育工作的通知》，决定在全国范围开展特色小镇培育工作，计划到2020年培育1000 个左右各具特色、富有活力的休闲旅游、商贸物流、现代制造、教育科技、传统文化、美丽宜居等特色小镇，引领带动全国小城镇建设。海宁皮革时尚小镇为浙江省政府公布的第一批省级特色小镇，本次交易标的时尚小镇公司主要负责海宁皮革时尚小镇的投资开发和后续经营。2017年，海宁市印发了《海宁市人民政府办公室印发关于加快海宁市时尚服装业核心区发展的政策意见》，对海宁皮革时尚小镇内项目出台了专门政策，该政策以打造皮革时尚小镇服装业核心区为导向，以“构建三个中心+一基地，着力提升小镇的时装信息发布能力、时装产业创新设计能力、时装产品制造能力和营销渠道掌控能力” 为目标，针对培育时尚服装业提出了鼓励引进服装设计企业，鼓励企业办展办会，鼓励时装销售企业做大做强，培育服装市场主体等政策。该政策的出台有利于时尚小镇进一步发挥平台作用，汇聚更多国内外时尚产品、品牌和企业。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）特色小镇不同于传统意义上的产业园区，其为产业、文化、旅游“三位一体” 的产业发展新载体，以期推动产业集聚、产业创新和产业升级。特色小镇的建设，有利于推动各地积极谋划项目，扩大有效投资，弘扬传统优秀文化；有利于集聚人才、技术、资本等高端要素，实现小空间大集聚、小平台大产业、小载体大创新；有利于推动资源整合、项目组合、产业融合，加快推进产业集聚、产业创新和产业升级，形成新的经济增长点。（二）时尚产业发展步入“快车道”，市场需求十分旺盛时尚产业是具有高创意、高市场掌控能力、高附加值特征，引领消费流行趋势的新型产业业态。2015年，浙江省发布《浙江省人民政府关于加快发展时尚产业的指导意见》，意见提出到2020年，力争把时尚产业培育成为规模超万亿元的大产业，形成以设计、营销为核心，以智能制造为基础，以自主品牌为标志的时尚产业体系，加快建设以创新设计引领的时尚产业创造中心，努力成为国内时尚产业发展的先行区和示范区。依托省内时尚产业基础和优势，重点发展时尚服装服饰业、时尚皮革制品业、时尚家居和休闲用品业、珠宝首饰与化妆品业、时尚消费电子产业等五个领域。尤其对于时尚皮革制品业，意见指出要依托现有基础，重点发展一批时尚皮鞋、皮衣及皮具制品，努力建成集设计、制造、交易、发布为一体的全国时尚皮革中心、国际知名的时尚皮革产业基地。意见指出强化企业在时尚产业发展中的主体作用，大力实施名企战略，着力培育引领时尚产业发展的知名企业。支持龙头企业利用产品、品牌经营与资本运作做大做强；支持企业实施全球化战略，收购国外研发机构、品牌和营销网络；支持企业向集设计研发、运营管理、集成制造、营销服务于一体的企业总部转变，通过产业链整合和延伸，实现大中小企业协同发展。意见要求强化平台建设，重点推进柯桥面料、海宁皮革制品、诸暨珍珠饰品、义乌饰品、临海休闲用品、嵊州领带服饰等产业集群开展特色时尚产业基地建设试点，打造国内外具有较大影响力的特色时尚产业示范基地。除此以外，现在的消费者购物要求趋于多元化、高端化、时尚化，越来越倾向于“生活馆”式的一条龙购物，消费者在购物需求满足的同时也更关注消费所海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）带来的愉悦感和获得感。不仅消费者对于时尚需求越来越旺盛，海宁皮衣企业也呼吁皮革城为其大时装升级提供平台、创造空间。（三）海宁皮城响应产业升级趋势，巩固做强主业海宁是亚太地区皮革服装行业最大的设计创意、生产加工、时尚展示、品牌孵化、产品营销以及相关衍生产品交易基地之一，经过20多年的发展，作为一个产业集群已经达到了前所未有的高度——累计产生了5,000多个行业品牌。不仅皮革、裘皮服装产量居于全国前茅，而且在皮革时尚趋势、产业链打造、行业发展等诸多方面始终居于领军地位。海宁皮革城作为皮革专业市场龙头，已经成长为拥有379万平方米、11个大型连锁市场的全球最大的皮革专业市场，分布在各市场的约1.11万个商户每年成交额达200多亿元。20多年的努力奋斗不仅实现了“兴一个产业、旺一个市场、富一方百姓”的目标，而且还打下了皮革时尚的深厚基础。在大服装行业中，皮革服装的份额占比很低，海宁皮城皮革产业的发展已接近极致，2015年以来，受制于全国消费的低迷、行业的不景气以及线上线下的高度竞争，海宁皮城利润出现下滑，海宁皮城产业升级势在必行。走时装发展之路不仅可以发挥上市公司多年来所积累的孵化设计创意、时尚走秀、品牌营销、产业链整合等诸多经营方面的优势禀赋，同时也是海宁皮城巩固、做强主业的必然选择。近年来，海宁皮革城在皮装和大时装的融合方面已经有不少成功尝试，比如尼克服、羊绒大衣产品的布局已成为市场中的重要组成部分与经营亮点，很好的丰富了市场品类的多样性。依托长期积累的核心优势实现海宁皮革城以及整个海宁时尚产业的扩容和产业升级，既是应对经济新常态提升海宁区域经济竞争力的需要，也是海宁皮革城百尺竿头更进一步，巩固做强主业的需要，更是公司应对挑战实现新一轮发展的需要。浙江省委省政府已将时尚产业列为列入支持全省经济发展的七大“万亿产业”之一，海宁市委市政府也明确提出了用五年时间将包括皮革、经编、家纺在内的三大传统产业打造成规模破千亿的时尚产业。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）二、本次交易的目的（一）有利于实现国有资产注入上市公司以及国有资产证券化，进一步获取地方政府支持，推动上市公司主营业务升级和新产业的快速发展本次交易对手即上市公司控股股东资产经营公司作为海宁市国有资产投资开发主体，统筹管理全市国有控股、政府平台公司。主营业务涵盖皮革专业市场的开发经营、城市污水处理和城市基础设施建设及运营，承担了全市市内道路、水务等公用产业资产经营管理任务，担负包括自来水供给保障、污水处理、城市基础设施、交通基础设施等在内的重大项目投资、建设和运营任务。经2018年1月12日上市公司召开的第四届董事会第七次会议审议通过，本次发行股份购买资产完成后，资产经营公司将其持有的时尚小镇公司70%的股权注入上市公司，符合国有资本调整和国有资产证券化的政策导向，有助于通过上市公司发挥资本市场的融资和产业整合功能，进一步支持海宁皮革时尚小镇的投资建设和后续发展。本次交易完成后，资产经营公司的控股权得到进一步巩固，将为上市公司后续融资、发展提供更大的空间，同时也有助于上市公司获取地方政府更多的政策支持，有利于推动上市公司医疗健康服务新产业的快速发展和主营业务的升级。（二）把握皮革时尚小镇发展机遇，加速产业升级，加快实现战略目标海宁皮革时尚小镇作为浙江省政府公布的第一批省级特色小镇，承载着海宁市平台建设、产业升级的责任。时尚小镇公司主要负责海宁皮革时尚小镇的开发经营，通过建设设计创新集聚区，大力吸引国内外设计机构、个人创业设计师、设计培训机构，将升级为包含“时尚创业园区”、“设计师创业梦工厂”、 “会”、“秀”、“赛”、“教”的专业市场生态平台。同时，在小镇其他或周边区域择机吸引主题旅游或休闲项目，进一步扩展市场影响力。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）上市公司深耕商务服务行业二十余年，聚焦皮革全产业链市场经营、管理，并积极在各经营市场布局皮革辅助产品品类。上市公司依靠专业市场规模效应，坚持差异化竞争策略，以客户为中心，致力于整合皮革产业价值链的上下游，在皮革制品生产、营销和交易等环节，通过向生产商、经销（或代理）商、采购商和终端消费者提供配套厂房、进出口、公共营销、物业管理、电子商务、餐饮住宿等服务，促进市场内商户经营效益最大化，从而逐步提高市场商铺及配套物业的销售和租赁价格，持续分享市场繁荣的经营成果。本次发行股份购买资产完成后，上市公司将通过时尚小镇公司继续建设开发海宁皮革时尚小镇，对接时装行业的需求，加速完成产业升级，提升服务附加值，持续扩大品牌影响力与行业优势，加快实现公司规划的产业升级、做强主业的战略目标。（三）优化产业布局，扩充时装品类，有助于应对皮革行业波动，提升公司业绩稳定能力，增强公司持续发展能力根据中国皮革协会发布的信息，2015年—2016年，从中轻皮革景气指数来看，皮革行业的整体运行呈下行态势；从生产效益来看，整个行业的销售收入增速放缓，利润同比下降；整个皮革行业景气度受限。反之，根据中国纺织品进出口商会信息，2017年前9月中国纺织品累计出口 811.5亿美元，同比增长2.4%；服装出口1,186.3亿美元，同比下降1.8%。其中，重点出口商品纱线、面料的出口量同比分别增长4.8%、8%；针梭织服装合计出口量同比增长2.9%。特别是，9月中国纺织品出口同比增长37.8%，呈现恢复性增长，已中止了自2015年以来的下降趋势，未来发展向好。此外，根据2017年上市公司三季报披露，纺织制造净利润增速为16.40%，服装零售为25.63%，中位数分别为2.47%及18.56%，服装零售整体表现优于纺织制造板块。本次收购时尚小镇公司70%股权一是为了抓住时尚产业发展的先机，通过专营公司、专业人才大力建设海宁皮革时尚小镇，发展时装产业，优化公司产业布局，抵抗皮革行业波动影响，提升公司业绩稳定能力；二是响应市场需求，为皮革商户的转型发展提供更新、更大的平台支持，更好提升公司服务附加值，保持海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）公司租金谈判的议价能力。三、本次交易的决策过程（一）已经履行的程序 1、2018年1月10日，交易对方资产经营公司召开股东会审议并通过了本次交易的相关事项； 2、2018年1月10日，标的公司召开股东会审议通过本次交易的相关议案； 3、2018年1月12日，上市公司召开第四届董事会第七次会议审议通过本次交易的相关议案，与本次交易相关的董事已回避表决； 4、2018年2月9日，浙江省国资委出具了《浙江省国资委关于海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产有关事项的批复》（浙国资产权（2018）3号），同意了本次发行股份购买资产的交易方案； 5、2018年3月19日，上市公司召开的2018年第一次临时股东大会审议通过本次交易的相关议案，交易对方资产经营公司及其一致行动人市场服务中心已回避表决。（二）本次交易尚需履行的程序本次交易尚需取得中国证监会的核准。四、本次交易的具体方案（一）本次发行股份的种类和面值本次发行的股份为境内上市人民币 A 股普通股，每股面值为人民币 1.00 元。（二）本次发行股份购买资产的发行对象本次发行股份购买资产的发行对象为资产经营公司。（三）定价基准日、发行价格和定价原则本次发行股份的定价基准日为公司第四届董事会第七次会议决议公告日。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）根据《重组管理办法》的相关规定，上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的90%，市场参考价格为本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20 个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一。交易均价的计算公式为：董事会决议公告日前若干个交易日公司股票交易均价＝决议公告日前若干个交易日公司股票交易总额/决议公告日前若干个交易日公司股票交易总量。经计算，审议本次交易的第四届董事会第七次会议决议公告日前20个交易日、60个交易日、120个交易日均价分别为8.21元/股、8.25元/股、8.27元/股。经交易各方友好协商，本次交易的发行价格确定为定价基准日前20个交易日股票交易均价的90%，即7.39元/股。公司在本次发行定价基准日至发行日期间如有分红、配股、资本公积转增股本等除权、除息事项的，将相应调整本次发行的发行价格。（四）标的资产及其交易价格根据坤元评估出具的《评估报告》，以 2017 年 11 月 30 日为评估基准日，以资产基础法评估结果作为评估结论，时尚小镇公司的评估价值为 105,835.82 万元。经过交易各方友好协商，本次交易标的资产，即海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司 70%股权的交易作价为 74,085.08 万元。（五）发行股份数量根据交易各方协商确定的标的资产交易价格，以上述发行价格计算，本次发行股份购买资产的股票发行数量为100,250,440股。最终发行的股份数量以中国证监会核准的数量为准。定价基准日至发行日期间，如发行价格因上市公司分红、配股、资本公积转增股本等除权、除息事项作相应调整时，发行数量亦将作相应调整。（六）股份锁定期安排本次交易完成后，交易对方资产经营公司承诺：海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） “1、因本次发行股份购买资产而获得的海宁皮城股份自本次发行结束之日起36个月内不得转让； 2、如本次交易因涉嫌所提供或披露的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在案件调查结论明确以前，本公司不转让在本次交易中获得的股份； 3、前述股份解锁时需按照中国证监会及证券交易所的有关规定执行。若根据证券监管部门的监管意见或相关规定要求的锁定期长于前述锁定期的，将根据相关证券监管部门的监管意见和相关规定进行相应调整。 4、本次交易完成后6个月内如上市公司股票连续20个交易日的收盘价低于发行价，或者交易完成后6个月期末收盘价低于发行价的，本公司持有海宁皮城股票的锁定期自动延长至少6个月。” （七）评估基准日至标的资产交割日期间的损益安排经各方同意，自评估基准日至标的资产交割日的期间为过渡期间。如标的资产交割日不为当月最后一天，则交割审计基准日顺延至交割日当月最后一天。标的资产在过渡期间产生的损益，均由上市公司承担和享有。（八）发行前滚存未分配利润安排海宁皮城在本次交易实施完毕前滚存未分配利润，由本次交易完成后新老股东共享。（九）发行价格调整方案为应对因整体资本市场波动以及公司所处行业A股上市公司资本市场表现变化等市场及行业因素造成的公司股价大幅波动对本次交易可能产生的不利影响，根据《重组办法》相关规定，就本次交易设定如下发行价格调整方案： 1、价格调整方案对象价格调整方案的调整对象为本次发行的发行价格，标的资产交易价格不进行调整。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 2、价格调整方案生效条件价格调整方案的生效条件为公司股东大会审议通过本次价格调整方案。 3、可调价期间价格调整方案的可调价期间为公司审议本次交易的股东大会决议公告日至本次交易获得中国证监会核准前。 4、调价触发条件公司审议本次交易的股东大会决议公告日至中国证监会核准前，出现下述任一情形的，公司有权召开股东大会审议是否对股票发行价格进行调整。价格调整方案的调价触发条件如下：可调价期间内，中小板综合指数（399101.SZ）在任一交易日前的连续20个交易日中有至少10个交易日较公司因本次交易首次停牌日前一交易日即2017年 10月31日收盘点数（即11,916.2点）跌幅超过10%。或者，可调价期间内，申万专业市场指数（852052.SI）在任一交易日前的连续20交易日中有至少10个交易日较公司因本次交易首次停牌日前一交易日即2017年10月31日收盘价格（即 1,197.16点）跌幅超过10%。 5、调价基准日在满足任意一项调价触发条件后，上市公司决定调价的董事会决议公告日。 6、发行价格调整机制当触发条件产生时，公司有权在触发条件产生之日起20个交易日内召开董事会会议审议决定是否按照上述价格调整方案对本次发行的发行价格进行调整。若上述发行价格调整方案的生效条件满足且公司董事会审议决定对发行价格进行调整的，调价基准日为该次董事会决议公告日，调整后的发行价格为在不低于调价基准日前20个交易日的上市公司股票交易均价的90%的基础上，由董事会确定调整后的发行价格。在可调价期间内，公司仅可对发行价格进行一次调整。 7、发行股份数量调整海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）标的资产价格不进行调整，发行股份数量根据调整后的发行价格相应进行调整。 8、调价基准日至发行日期间除权、除息事项公司在调价基准日至发行日期间如有分红、配股、资本公积转增股本等除权、除息事项的，将相应调整本次发行的发行价格，发行股份数量根据调整后的发行价格相应进行调整，最终发行股数以中国证监会最终核准的股数为准。五、本次交易不构成重大资产重组根据上市公司2016年度经审计的财务数据、时尚小镇公司2017年1-11月经审计财务数据以及交易作价情况，相关财务比例计算如下：单位：万元时尚小镇是否构成重大项目标的资产指标选取海宁皮城占比公司资产重组资产总额 132,034.31 132,034.31 1,311,976.01 10.06% 否资产净额 100,399.52 100,399.52 709,219.00 14.16% 否营业收入 - - 216,894.96 - 否注：1、海宁皮城资产总额、资产净额及营业收入取自经审计的2016年度财务报告；时尚小镇公司的资产总额、资产净额取自标的公司经审计的2017年1-11月财务报告，营业收入取自标的公司经审计的2016年度财务报告； 2、本次购买股权将导致上市公司取得标的公司控股权，标的资产的资产总额高于成交金额，因此根据《重组管理办法》的相关规定，资产总额以标的资产的资产总额为准； 3、本次购买股权将导致上市公司取得标的公司控股权，标的资产的资产净额高于成交金额，因此根据《重组管理办法》的相关规定，资产净额以标的资产的资产净额为准； 4、本次购买股权将导致上市公司取得标的公司控股权，因此根据《重组管理办法》的相关规定，营业收入以标的公司完整会计年度营业收入为准。根据《重组管理办法》的规定，本次交易不构成上市公司重大资产重组。本次交易涉及发行股份购买资产，故须提交中国证监会并购重组审核委员会审核，取得中国证监会核准后方可实施。六、本次交易不构成重组上市本次交易完成前后，上市公司的控股股东均为资产经营公司，实际控制人均为海宁市国资局，本次交易不会导致上市公司控制权发生变更，不构成重组上市。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）七、本次交易构成关联交易本次发行股份购买资产的交易对方资产经营公司，为上市公司的控股股东。因此，本次交易构成关联交易。八、本次交易对上市公司的影响（一）对公司股权结构的影响本次交易前，上市公司总股本为1,282,745,046股。本次交易，公司拟向资产经营公司发行100,250,440股。本次交易完成后，公司的股本将增至1,382,995,486 股。本次发行前后，公司的股本结构变化情况如下：本次交易前本次交易后股东名称持股数量（股）持股比例（%）持股数量（股）持股比例（%）资产经营公司 424,967,048 33.13 525,217,488 37.98 市场服务中心 235,538,800 18.36 235,538,800 17.03 其他股东合计 622,239,198 48.51 622,239,198 44.99 合计 1,282,745,046 100.00 1,382,995,486 100.00 注：1、本次交易前股东及持股数量为公司截至2017年11月30日持股情况； 2、市场服务中心系资产经营公司的全资子公司； 3、资产经营公司持股数量将以中国证监会核准及实际发行数量为准。如上表所示，本次交易前，资产经营公司直接持有公司33.13%的股权，通过全资子公司市场服务中心间接持有公司18.36%股权，合计持有公司51.49%股权，为公司的控股股东，海宁市国资局为公司实际控制人；本次交易完成后，资产经营公司直接持有公司37.98%的股权，通过全资子公司市场服务中心间接持有公司 17.03%股权，合计持有公司55.01%股权，仍为公司的控股股东，海宁市国资局仍然为公司实际控制人，本次交易不会导致上市公司实际控制人发生变化。（二）对公司主要财务指标的影响 1、本次交易对公司财务指标的影响根据天健会计师出具的关于本次交易的《审阅报告》（天健审（2018）4号）海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）及未经审计的上市公司2017年1-11月财务报表，本次发行前后公司主要财务数据比较如下：单位：万元 2017年11月30日/2017年 2017年11月30日/2017年项目 1-11月实现数 1-11月备考数资产总额 1,078,644.69 1,180,322.06 归属于母公司所有者权益 732,233.36 802,275.94 营业收入 164,384.16 164,384.16 利润总额 40,775.69 40,840.00 归属于母公司所有者的净利润 29,569.16 29,611.74 基本每股收益（元/股） 0.23 0.23 时尚小镇公司成立于2016年8月，为皮革城投资公司的全资子公司；同年，时尚小镇公司注册资本增至10亿元，增资部分由建信资本出资4亿元、嘉兴转型基金出资2亿元、海宁转型基金出资1亿元。根据皮革城投资公司与建信资本、嘉兴转型基金及海宁转型基金于2016年8月和2016年12月签订的《股权收购协议》及《增资及股权收购协议》，嘉兴转型基金、海宁转型基金及建信资本对时尚小镇公司的增资有固定的投资期限，享受固定投资回报，时尚小镇公司从2016年8 月起视同上市公司的全资子公司纳入合并范围。 2017年10月，建信资本、嘉兴转型基金、海宁转型基金分别与资产经营公司签订《股权转让协议》，约定建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金分别向资产经营公司转让其持有的全部股权，上述股权变动于2017年10月31日完成工商变更。2017年10月31日起，时尚小镇公司不再纳入上市公司合并范围。基于上述背景，2017年11月30日的备考资产负债表与实际资产负债表比较，上市公司的资产总额、归属于母公司所有者权益有所增加，2017年1-11月的备考利润表与实际利润表在金额上差异较小。同时，由于时尚小镇公司目前仍处于建设期，尚未开始产生主营业务收入，因此本次交易完成并将时尚小镇公司纳入合并范围后，2017年度归属于母公司所有者的净利润亦不会有明显的增长。待时尚小镇公司完成基建开发，进入稳定的运营期间后，预计盈利能力将有所增长，归属于母公司所有者的净利润水平将有所提高。从长远角度，本次交易有利于增强上市公司的盈利能力，为上市公司全体股东创造更多价值及更好的资本回报。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 2、本次交易对公司每股收益的影响根据中国证监会《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》（中国证券监督管理委员会公告（2015）31号）的要求，假设本次交易于2017年11月30日完成，公司对2017年度预计每股收益相对2016年度每股收益以及假设不存在本次交易公司2017年度预计每收益的变动趋势进行了测算分析，具体如下： 2017 年度不考虑本 2017 年度考虑本次项目 2016 年度次交易交易总股本（股） 1,282,745,046 1,282,745,046 1,382,995,486 加权平均总股本数（股） 1,133,562,087 1,282,745,046 1,291,099,249 注1 扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利 457,922,976.77 457,922,976.77 457,895,475.47 润（元）时尚小镇公司净利润 27,934.10 27,934.10 -- （元）注 2 扣除时尚小镇公司后归属于母公司所有者净利 457,895,042.67 457,895,042.67 -- 润（元）注 2 扣除非经常性损益后基 0.40 0.36 0.35 本每股收益（元/股）扣除非经常性损益后稀 0.40 0.36 0.35 释每股收益（元/股）注1：2016年11月，经中国证券监督管理委员会《关于核准海宁中国皮革城股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可（2016）2023号）核准，公司采用非公开发行方式向融通基金管理有限公司等八名对象定向发行人民币普通股（A股）162,745,046股，发行完成后，上市公司股本由1,120,000,000股增至1,282,745,046股，截至2016年末，加权平均股本数为1,120,000,000+162,745,046/12=1,133,562,087股。注2：2016年度，上市公司将时尚小镇公司视同全资子公司纳入合并范围，具体情况请参见本报告书“第一节、八、（二）、1、本次交易对公司财务指标的影响”，根据天健所出具的天健审（2017）7589号审计报告，时尚小镇公司2016年度的净利润为27,934.10元，在模拟2017年度数据时，上市公司采用的是剔除了时尚小镇公司后的2016年财务数据。从上表可以看出，本次交易完成后，会在一定程度上对公司2017年度每股收益数据造成摊薄。由于时尚小镇公司目前仍处于建设期，尚未开始产生主营业务海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）收入，预计2017年度为上市公司贡献的净利润较小。待时尚小镇公司完成基建开发，进入稳定的运营期间后，预计盈利能力将有所增长，归属于母公司所有者的净利润水平将有所提高。从长远角度，本次交易有利于增强上市公司的盈利能力，为上市公司全体股东创造更多价值及更好的资本回报。上表计算基于：（1）假设宏观经济环境、公司所处市场情况没有发生重大不利变化；（2）本次交易发行股份数量为100,250,440股；（3）公司于2017年11月30日完成本次交易，截至2017年末，上市公司加权平均股本数为1,282,745,046+100,250,440/12=1,291,099,249股；（4）海宁皮城2017年度扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润与2016年度金额一致；假设标的公司2017年度的净利润为标的公司经审计的2017 年1-11月净利润396.73万元/1112=432.80万元；（5）公司2017年度不存在送股、配股、资本公积金转增股本等其他对股份数有影响的事项。以上假设仅为测算本次交易摊薄即期回报对公司主要财务指标的影响，不代表公司对2017年经营情况及趋势的判断，不构成上市公司盈利预测，亦不代表公司对本次交易实际完成时间的判断。投资者不应据此进行投资决策，投资者据此进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任。（三）对公司业务的影响时尚小镇公司主营业务为皮革时尚小镇的开发与经营，与公司主营业务基本一致，因此，本次交易属于同行业并购范畴，有助于公司主营业务的做大做强。交易完成后，时尚小镇公司将成为公司的全资子公司。上市公司将从单一的皮革专业市场经营升级为包含“时尚创业园区”、“设计师创业梦工厂”、 “会”、“秀”、“赛”、“教”的专业市场生态平台，搭建完善的时装产业链，有助于提高抵御单一皮革行业波动的能力。上市公司多年来拥有丰富的专业市场行业管理经验，坚实的皮革产业基础以海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）及强大的资源整合能力将复制于时尚小镇公司的开发与经营，会提升公司整体的盈利能力。（四）对公司治理结构的影响本次交易前，上市公司已根据《公司法》、《证券法》及其他有关法律、法规及规范性文件的要求，建立并逐步完善法人治理结构，规范公司运作，同时加强信息披露工作。本次交易不会导致上市公司的控股股东、实际控制人发生变更，也不会涉及重大经营决策规则与程序等方面的重大调整。本次交易完成后，上市公司仍具有完善的法人治理结构，与控股股东、实际控制人在业务、资产、人员、机构、财务等方面独立，具有独立运营能力。九、本次交易完成后的关联交易及变化情况报告期内，时尚小镇公司与上市公司之间的关联交易主要系水电费代垫及办公设备的采购等，关联交易金额及其占比均较小。本次交易完成后，关联交易情况不会发生重大变化。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）第二节上市公司基本情况一、上市公司基本情况企业名称海宁中国皮革城股份有限公司英文名称 Haining China Leather City Co., Ltd. 股票上市地深圳证券交易所证券代码证券简称海宁皮城企业性质股份有限公司（上市）注册地址浙江省海宁市海州西路 201 号办公地址浙江省海宁市海州西路 201 号注册资本 1,282,745,046 元法定代表人张月明成立日期 1999 年 2 月 25 日统一社会信用代码 913300007154612490 联系电话 0573-87217777 传真 0573-87217999 公司网站 www.chinaleather.com 市场开发建设和经营管理，投资管理，物业管理，房地产开发经营，经营范围医疗机构筹建，养老服务，旅游服务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）二、历史沿革及股权变动情况上市公司前身为投资开发公司、皮革城有限公司，其历史沿革及历次股本变化情况如下：（一）浙江皮革服装城历史沿革浙江皮革服装城是投资开发公司前身，投资开发公司是以浙江皮革服装城资产组建设立。浙江皮革服装城是一个商品交易市场，于1994年由海宁市工商局投资兴建，并由皮革城工商所经营管理。1997年，浙江皮革服装城的日常经营和管理工作由皮革城工商所移交至皮管委。（二）投资开发公司历史沿革及股本形成 1、1999 年 2 月，投资开发公司设立海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 1998年，为了转换经营机制，明晰产权，浙江皮革服装城拟剥离非经营性资产，进行公司制改造。1998年8月11日，海宁市人民政府出具《关于同意设立海宁浙江皮革服装城投资开发有限公司的批复》（海政发［1998］69号），同意以浙江皮革服装城资产组建设立投资开发公司。根据海宁资产评估事务所1998年6月22日出具的海评字（1998）第47号《资产评估报告》，并经海宁市国有资产管理局于1998年8月20日出具的《关于对浙江皮革服装城股份制改造“资产评估报告”确认及产权界定的批复》（海国资产（1998）42号）予以确认，截至1998年4月30日，原浙江皮革服装城的资产总额为8,692.54万元（其中流动资产327.72万元，长期投资446万元，在建工程103.96 万元，固定资产6,020.70万元，土地1,456.84万元，无形资产110万元，其他资产 227.32万元），负债为2,878.45万元，净资产为5,814.09万元，全部为国有资产。 1998年8月22日，海宁市经济体制改革委员会出具了《关于组建海宁浙江皮革服装城投资开发有限公司股本设置的意见》（海体改流（1998）123号），明确了投资开发公司的股本设置情况：根据海国资产（1998）42号资产确认及产权界定意见，评估后浙江皮革服装城所有者权益为5,814.09万元界定为国有资产；剥离皮都宾馆、太平鸟俱乐部、皮都海鲜城的装潢及设备共706.28万元，划归市场服务中心；剥离后，浙江皮革服装城的国有资产为5,107.81万元，由资产经营公司持有60%，市场服务中心持有40%。其中，投资开发公司注册资本4,244.28 万元，资产经营公司持有2,546.57万元（占60%），市场服务中心持有1,697.71万元（占40%）。 1998年9月10日，海宁会计师事务所对上述出资进行审验并出具海会验字［1998］第170号验资报告。截至1998年8月30日，投资开发公司已收到股东投入资产人民币5,107.81万元，其中实收资本4,244.28万元，资本公积863.53万元。 1999年2月25日，投资开发公司取得了海宁市工商行政管理局签发的企业法人营业执照。投资开发公司设立时股权结构如下：序号股东名称出资金额（万元）出资比例（%） 1 资产经营公司 2,546.57 60.00 2 市场服务中心 1,697.71 40.00 合计 4,244.28 100.00 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 2、2006 年 12 月，投资开发公司增资 2003年1月8日，海宁市国资局出具了《关于同意国资收益返回增加国有资本金的批复》（海财国资（2003）4号），同意将海宁中国家纺装饰城有限公司国有股权转让款516.5万元全额投入投资开发公司，作为资产经营公司对投资开发公司新增国家资本。2003年1月29日，资产经营公司足额缴纳人民币516.50万元。 2006年11月28日，投资开发公司作出《股东会决议》，同意增加注册资本516.5 万元，其中资产经营公司增资516.5万元，增资完成后投资开发公司注册资本为 4,760.78万元，其中资产经营公司出资3,063.07万元，占注册资本的64.34%；市场服务中心出资1,697.71万元，占注册资本的35.66%。2006年12月9日，海宁正泰联合会计师事务所出具海正泰会验字（2006）第369号《验资报告》，确认截至2006 年11月28日，公司已收到股东资产经营公司（海宁市国资局于2003年1月29日拨入）缴纳的新增注册资本516.5万元。 2006年12月13日，投资开发公司办理了相应工商变更登记手续，并领取了换发的《企业法人营业执照》。投资开发公司增资后的股权结构如下：序号股东名称出资金额（万元）出资比例（%） 1 资产经营公司 3,063.07 64.34 2 市场服务中心 1,697.71 35.66 合计 4,760.78 100.00 （三）皮革城有限公司设立 2007年8月31日，海宁市人民政府出具海政函（2007）41号《关于海宁浙江皮革服装城投资开发有限公司企业改制总体方案的批复》及海政函（2007）42 号《关于海宁浙江皮革服装城投资开发有限公司增资扩股的批复》，同意按投资开发公司以截至2006年12月31日的评估结果（投资开发公司净资产评估值为 705,577,399.75元）折算的每份净资产14.82元为底价，引进战略投资者和上市公司管理层入股。管理层增资入股范围为2006年末投资开发公司中层副职以上管理人员，共计27人。 2007年9月2日，投资开发公司在浙江省产权交易所公开挂牌交易，2007年9 月30日完成挂牌交易。最终宏达经编、卡森实业以及公司27名管理层人员均以每海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）份净资产14.82元对投资开发公司增资。 2007年9月30日，投资开发公司原有股东资产经营公司、市场服务中心与新增股东宏达经编、卡森实业以及管理层27人签订增资扩股协议。宏达经编和卡森实业各投入资金4,233.34万元，上市公司27名管理层人员合计投入资金7,055.5056 万元。27名管理层人员除任有法、凌金松、钱娟萍、李宗荣、查加林、殷晓红、章伟强、蔡文庆、沈保国、许红霞、王英、褚品泉、黄建琴、孙伟、丁海忠、刘春晖、陆建新、黄咏群十八人的入股资金来源为家庭自有资金和向第三人借款外，黄周华、李宏量、张玲芬、俞中凌、何春建、邵轶波、陈建中、查雅琴、章永华九人的入股资金均系家庭自有资金，前述增资行为不存在委托持股或信托持股的情形。经过此次增资，投资开发公司增加注册资本1,047.38万元，注册资本增加至 5,808.16万元。上述出资业经海宁正泰联合会计师事务所审验并出具海正泰会验字［2007］第537号验资报告。 2007年10月31日，投资开发公司更名为海宁中国皮革城有限责任公司，并办理了相应工商变更登记手续，领取了换发的《企业法人营业执照》。增资后的股权结构如下：序号股东名称出资金额（万元）出资比例（%） 1 资产经营公司 3,063.07 52.74 2 市场服务中心 1,697.71 29.23 3 宏达经编 285.65 4.92 4 卡森实业 285.65 4.92 5 任有法 116.08 2.00 6 凌金松 50.00 0.86 7 钱娟萍 50.00 0.86 8 李宗荣 50.00 0.86 9 查加林 50.00 0.86 10 殷晓红 20.00 0.34 11 章伟强 20.00 0.34 12 王英 8.00 0.14 13 许红霞 8.00 0.14 14 丁海忠 8.00 0.14 15 蔡文庆 8.00 0.14 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）序号股东名称出资金额（万元）出资比例（%） 16 刘春晖 8.00 0.14 17 陆建新 8.00 0.14 18 孙伟 8.00 0.14 19 褚品泉 8.00 0.14 20 沈保国 8.00 0.14 21 黄建琴 8.00 0.14 22 查雅琴 4.00 0.07 23 黄周华 4.00 0.07 24 李宏量 4.00 0.07 25 何春健 4.00 0.07 26 章永华 4.00 0.07 27 张玲芬 4.00 0.07 28 陈建中 4.00 0.07 29 邵轶波 4.00 0.07 30 俞中凌 4.00 0.07 31 黄咏群 4.00 0.07 合计 5,808.16 100.00 （四）整体变更设立的股份有限公司皮革城有限公司股东会于2007年11月22日作出决议将其整体变更为股份有限公司。同日，资产经营公司、市场服务中心、宏达经编、卡森实业以及管理层 27个自然人作为发起人共同签署了《发起人协议》，并制定了上市公司《公司章程》。根据皮革城有限公司股东会决议及《发起人协议》，皮革城有限公司以截至 2007年10月31日经审计后的净资产307,744,330.86元按1：0.68的比例折为21,000 万股，整体变更为股份有限公司，每股面值1元，剩余部分97,744,330.86元列作资本公积。原皮革城有限公司各股东将按其截至2007年10月31日的出资比例相应地持有股份公司的股份。 2007年11月26日，浙江省人民政府国有资产监督管理委员会出具了《关于海宁中国皮革城股份有限公司（筹）国有股权管理方案的批复》，确认公司总股本为21,000万股，其中国有法人股合计17,212.65万股，占总股本的81.97%，分别为资产经营公司持有11,074.56万股，占总股本的52.74%；市场服务中心持有6,138.09 万股，占总股本的29.23%。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 2007年11月28日，天健所出具了浙天会验［2007］第124号《验资报告》予以验证。2007年11月29日，股份公司召开创立大会。 2007年12月5日，上市公司在浙江省工商行政管理局办理了变更登记，注册资本为21,000万元。股份公司设立时的股权结构如下：序号股东名称股份数量（万股）持股比例（%） 1 资产经营公司 11,074.56 52.74 2 市场服务中心 6,138.09 29.23 3 宏达经编 1,032.57 4.92 4 卡森实业 1,032.57 4.92 5 任有法 419.79 2.00 6 凌金松 180.81 0.86 7 钱娟萍 180.81 0.86 8 李宗荣 180.81 0.86 9 查加林 180.81 0.86 10 殷晓红 72.24 0.34 11 章伟强 72.24 0.34 12 王英 28.98 0.14 13 许红霞 28.98 0.14 14 丁海忠 28.98 0.14 15 蔡文庆 28.98 0.14 16 刘春晖 28.98 0.14 17 陆建新 28.98 0.14 18 孙伟 28.98 0.14 19 褚品泉 28.98 0.14 20 沈保国 28.98 0.14 21 黄建琴 28.98 0.14 22 查雅琴 14.49 0.07 23 黄周华 14.49 0.07 24 李宏量 14.49 0.07 25 何春健 14.49 0.07 26 章永华 14.49 0.07 27 张玲芬 14.49 0.07 28 陈建中 14.49 0.07 29 邵轶波 14.49 0.07 30 俞中凌 14.49 0.07 31 黄咏群 14.49 0.07 合计 21,000 100.00 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（五）海宁皮城首次公开发行股票及上市以来的股权变更 1、2010 年 1 月首次公开发行股票并上市经中国证监会证监许可（2009）1493号文核准，上市公司向社会公开发行人民币普通股（A股）7,000万股，每股发行价为20.00元，应募集资金总额为 1,400,000,000.00元，减除发行费用55,795,000.00元后，实际募集资金净额为 1,344,205,000.00元，业经天健所审验并由其出具了天健验（2010）10号《验资报告》。2010年1月首次公开发行股票并上市后，上市公司股本总额增至28,000万股。 2、2011 年 5 月资本公积金转增股本上市公司于2011年5月17日召开的2010年年度股东大会审议通过了《关于 2010年度利润分配及资本公积金转增股本预案的议案》，上市公司以2010年12 月31日总股本28,000万股为基数，向全体股东按每10股派发现金红利人民币5.00 元，同时，向全体股东以资本公积金每10股转增10股。本次利润分配及资本公积金转增股本实施完毕后，上市公司总股本由28,000万股增至56,000万股。 3、2013 年 5 月资本公积金转增股本上市公司于2013年5月15日召开的2012年年度股东大会审议通过了《关于 2012年度利润分配及资本公积金转增股本预案的议案》，上市公司以2010年12 月31日总股本56,000万股为基数，向全体股东每10股派2.50元人民币现金，同时，以资本公积金向全体股东每10股转增10股。本次利润分配及资本公积金转增股本实施完毕后，上市公司总股本由56,000万股增至112,000万股。 4、2016 年 11 月非公开发行股票上市公司于2015年12月28日召开的2015年第二次临时股东大会、2016年6月 24日召开的2015年年度股东大会审议通过，并经中国证监会《关于核准海宁中国皮革城股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可（2016）2023号）核准，截至2016年11月22日止，海宁皮城实际已非公开发行人民币普通股（A股）股票 162,745,046股，每股面值1元，每股发行价格为人民币10.7元，减除发行费用后，募集资金净额为1,721,421,140.71元，业经天健所审验并由其出具了天健验（2016）海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 462号《验资报告》。本次非公开发行股票并上市后，上市公司股本总额增至 1,282,745,046元。三、海宁皮城的股权结构截至 2017 年 11 月 30 日，上市公司的总股本为 1,282,745,046 股，前十大股东情况如下：序号股东名称持股数量持股比例 1 资产经营公司 424,967,048 33.13% 2 市场服务中心 235,538,800 18.36% 3 宏达高科控股股份有限公司 30,300,000 2.36% 4 融通基金－广州农商银行－万联证券有限责任公司 18,691,588 1.46% 5 陈炎表 16,355,140 1.28% 6 兴业财富资产－兴业银行－上海兴瀚资产管理有限公司 16,271,026 1.27% 7 中央汇金资产管理有限责任公司 14,926,200 1.16% 云南国际信托有限公司－云南信托大西部丝绸之路 2 号 8 14,018,691 1.09% 集合资金信托计划中国工商银行股份有限公司－嘉实惠泽定增灵活配置混 9 9,345,794 0.73% 合型证券投资基金平安银行股份有限公司－平安大华鼎泰灵活配置混合型 10 9,004,499 0.70% 证券投资基金注：上市公司前十名股东中，市场服务中心系资产经营公司的全资子公司。四、最近六十个月控制权变动情况上市公司最近 60 个月内控股股东未发生变动，均为资产经营公司。五、最近三年重大资产重组情况上市公司最近三年未发生重大资产重组。六、最近三年主营业务发展情况公司主营业务为皮革专业市场的开发、租赁、服务和销售。公司自成立以来，主营业务未发生变化，主要从事“海宁中国皮革城”市场商铺及配套物业的租赁和销售，始终致力于整合皮革产业价值链的上下游，在皮革制品生产、营销和交易等环节，通过向生产商、经销（或代理）商、采购商和终端消费者提供配套厂房、进出口、公共营销、物业管理、电子商务、餐饮住宿等服务，促进市场内商海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）户经营效益最大化，从而逐步提高市场商铺及配套物业的销售和租赁价格，持续分享市场繁荣的经营成果。目前，公司经营的市场包括海宁总部的一期至六期市场，以及在佟二堡、新乡、成都、哈尔滨等地先后开设的皮革市场。此外，公司通过经营时尚产业园、综合商务楼、皮革城大酒店等配套物业和进出口、担保等业务为上游生产企业提供原材料采购、产品开发设计及生产加工、低成本融资等一站式服务，并通过营造良好的购物环境和有效的营销推广来促进皮革产品的消费，推动了皮革产业链的完善。本次发行股份购买资产，不涉及上市公司主营业务重大变化。七、最近三年及一期主要财务数据及财务指标公司近三年及一期主要数据和财务指标如下：（一）资产负债表主要数据单位：万元 2017 年 11 月 2016 年 12 月 31 2015 年 12 月 31 2014 年 12 月 31 项目 30 日日日日资产总额 1,078,644.69 1,311,976.01 1,028,191.00 868,154.99 负债总额 338,175.98 593,285.30 529,764.94 387,935.19 归属于上市公司股 732,233.36 709,219.00 486,001.12 457,678.30 东的所有者权益所有者权益合计 740,468.71 718,690.71 498,426.06 480,219.80 注：公司 2014 年、2015 年、2016 年数据取自天健会计师出具的天健审（2015）1578 号、天健审（2016）3528 号和天健审（2017）2978 号《审计报告》，2017 年 1-11 月财务数据未经审计。（二）利润表主要数据单位：万元项目 2017 年 1-11 月 2016 年度 2015 年度 2014 年度营业收入 164,384.16 216,894.96 183,666.67 242,728.54 营业利润 39,945.07 66,110.58 68,303.45 120,530.07 利润总额 40,775.69 74,443.08 76,029.34 128,397.06 净利润 28,220.46 53,062.20 55,891.07 95,918.11 归属于上市公司股东的 29,569.16 54,998.82 54,880.27 93,637.78 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）净利润注：公司 2014 年、2015 年、2016 年数据取自天健会计师出具的天健审（2015）1578 号、天健审（2016）3528 号和天健审（2017）2978 号《审计报告》，2017 年 1-11 月财务数据未经审计。（三）现金流量表主要数据单位：万元项目 2017 年 1-11 月 2016 年度 2015 年度 2014 年度经营活动产生的现金流 24,913.60 51,367.09 15,754.88 68,571.47 量净额投资活动产生的现金流 55,458.37 -191,969.58 -127,520.43 -147,445.87 量净额筹资活动产生的现金流 -160,992.64 241,520.25 88,416.69 32,170.03 量净额现金及现金等价物净增 -80,589.22 100,902.75 -23,563.66 -46,612.82 加额注：公司 2014 年、2015 年、2016 年数据取自天健会计师出具的天健审（2015）1578 号、天健审（2016）3528 号和天健审（2017）2978 号《审计报告》，2017 年 1-11 月财务数据未经审计。（四）主要财务指标 2017 年 11 月 30 2016 年 12 月 31 2015 年 12 月 31 2014 年 12 月 31 项目日/2017 年 1-11 月日/2016 年度日/2015 年度日/2014 年度毛利率 49.68% 59.14% 63.73% 69.10% 基本每股收益 0.23 0.49 0.49 0.84 稀释每股收益 0.23 0.49 0.49 0.84 净资产收益率 4.10% 10.45% 11.58% 22.33% （加权平均）资产负债率 31.35% 45.22% 51.52% 44.69% （合并）八、控股股东及实际控制人概况（一）公司与控股股东、实际控制人之间的股权关系截至 2017 年 11 月 30 日，资产经营公司直接持有公司 33.13%的股权，通过全资子公司市场服务中心间接持有公司 18.36%股权，合计持有公司 51.49%股权，为公司的控股股东，海宁市国资局为公司实际控制人。公司与控股股东及实际控制人的具体产权控制关系图如下：海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）海宁市人民政府海宁市国有资产监督管理局 100% 海宁市资产经营公司 100% 33.13% 海宁市市场开发服务中心 18.36% 海宁中国皮革城股份有限公司（二）控股股东情况企业名称海宁市资产经营公司企业性质有限责任公司（国有独资）注册地址/办公地址浙江省海宁市海洲街道水月亭西路 336 号注册资本 200,000 万元人民币法定代表人曹立群成立日期 1996 年 12 月 16 日营业期限 1996 年 12 月 16 日至 2026 年 12 月 15 日统一社会信用代码 91330481720060837B 经营范围国有资产投资开发（三）实际控制人情况海宁市国资局为公司实际控制人。九、上市公司及其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规被中国证监会调查情况的说明上市公司及其现任董事、高级管理人员未因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规被中国证监会立案调查。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）十、上市公司及其现任董事、高级管理人员最近三年内受到行政处罚或刑事处罚情况的说明上市公司及其现任董事、高级管理人员最近三年内未受到行政处罚（与证券市场明显无关的除外）或者刑事处罚。十一、上市公司及其控股股东、实际控制人最近十二个月内受到证券交易所公开谴责，是否存在其他重大失信行为的说明上市公司及其控股股东、实际控制人最近十二个月内未受到证券交易所公开谴责，也不存在其他重大失信行为。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）第三节交易对方基本情况本次交易的交易对方为资产经营公司。一、资产经营公司基本情况（一）基本概况企业名称海宁市资产经营公司企业性质有限责任公司（国有独资）注册地址/办公地址浙江省海宁市海洲街道水月亭西路 336 号注册资本 200,000 万元人民币法定代表人曹立群成立日期 1996 年 12 月 16 日营业期限 1996 年 12 月 16 日至 2026 年 12 月 15 日统一社会信用代码 91330481720060837B 经营范围国有资产投资开发（二）历史沿革 1、资产经营公司设立 1996 年 12 月，为适应建立社会主义市场经济体制需要，加快海宁市公有资产经营管理体制改革，优化公有资产配置，提高运营效益，确保公有资产增值保值，促进全市经济发展，根据海宁市市政府 1995 年 12 月 18 日出具的海政发（1995）111 号《关于同意建立海宁市资产经营公司的批复》，受海宁市市政府授权委托，海宁市财政局组建了资产经营公司。资产经营公司设立时的注册资本为 5,200 万元，全部由海宁市财政局投资及授权的国有资产组成，包括 2,545.18 万元货币资金和 2,654.82 万元钱江生物化学股份有限公司国有股权。上述事项业经海宁会计师事务所审验，并与 1996 年 12 月 11 日出具了海会验字（1996）第 204 号验资报告。资产经营公司设立时股权结构如下：序号股东名称出资金额（万元）出资比例（%） 1 海宁市财政局 5,200.00 100.00 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 2、第一次增资 1999 年 12 月，根据资产经营公司的董事会决议，将资产经营公司注册资本由 5,200 万元增至 16,600 万元，具体为：①财政、国资局增拨资本金 1,148,200 元；②拨入的财政生产周转金 6,182,245.20 元；③从国资基金中划拨的 11,000,000 元；④财政借款 31,000,000 元转做资本金；⑤浙江皮革服装城投资开发有限公司国有股持有部分 25,465,693.48 元；⑥资本公积转增 39,203,861.32 元。海宁市国有资产管理委员会出具海国资委（1999）3 号《关于同意调整海宁市资产经营公司注册资本的批复》。本次增资完成后，资产经营公司的股权结构如下：序号股东名称出资金额（万元）出资比例（%） 1 海宁市财政局 16,600.00 100.00 上述事项业经海宁会计师事务所审验，并于 1999 年 12 月 30 日出具海凯会验字（1999）第 79 号验资报告。上述增资事项已于 1999 年 12 月 30 日完成工商变更。 3、第二次增资 2007 年 11 月，根据资产经营公司的董事会决议，海宁市财政局以货币资金 309,758,272.48 元、存量资产 254,462,650.00 元对资产经营公司进行增资，以资本公积 319,779,077.52 元转增实收资本。注册资本由 16,600 万元增至 105,000 万元。海宁市财政局出具海财国资（2007）337 号《关于同意调整增加海宁市资产经营公司注册资本金的批复》。海宁市财政局以海财国资（2007）316 号《关于要求调整增加海宁市资产经营公司注册资本金的请示》文件向海宁市人民政府请示，经海宁市人民政府海政办抄（2007）1110 号抄告单批示同意。本次增资完成后，资产经营公司的股权结构如下：序号股东名称出资金额（万元）出资比例（%） 1 海宁市财政局 105,000.00 100.00 上述事项业经海宁凯信会计师事务所审验，并于 2007 年 12 月 12 日出具海凯会验内字（2007）160 号验资报告。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）上述增资事项已于 2007 年 12 月 18 日完成工商变更。 4、第三次增资 2009 年 10 月，根据资产经营公司股东决定，海宁市财政局以货币资金 38,000 万元对资产经营公司增资，注册资本由 105,000 万元增至 143,000 万元。海宁市财政局出具海财预（2009）365 号《关于拨付市资产经营公司专项资金的通知》。本次增资完成后，资产经营公司的股权结构如下：序号股东名称出资金额（万元）出资比例（%） 1 海宁市财政局 143,000.00 100.00 上述事项业经海宁正健会计师事务所有限公司审验，并于 2009 年 11 月 2 日出具海正健会验字（2009）第 636 号验资报告。上述增资事项已于 2009 年 11 月 25 日完成工商变更。 5、第四次增资 2012 年 2 月，海宁市财政局以资本公积 57,000 万元转增实收资本，注册资本由 143,000 万元增至 200,000 万元。海宁市财政局出具海财国资（2012）90 号《关于海宁市资产经营公司转增资本的通知》。本次增资完成后，资产经营公司的股权结构如下：序号股东名称出资金额（万元）出资比例（%） 1 海宁市财政局 200,000.00 100.00 上述事项业经海宁正健会计师事务所有限公司审验，并于 2012 年 3 月 1 日出具海正健会验字（2012）第 114 号验资报告。上述增资事项已于 2012 年 3 月 7 日完成工商变更。 6、出资人变更资产经营公司于 2017 年 5 月 12 日接到中共海宁市委办公室、海宁市人民政府办公室印发的《关于加强国有资产监督管理实施意见》的通知（海委办发（2017） 42 号）文件，文件规定“根据《国务院关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》（国发（2015）63 号）和中央、省关于政府职能转变和机构改革有关海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）文件精神，海宁市将市政府国有资产监管机构由市财政局调整为市服务业发展局，市服务业发展局增挂市国有资产监督管理局牌子，海宁市国资局代表市政府行使企业国有资产出资人职责。海宁市财政局保留负责行政事业单位国有资产管理和金融投资资产管理的职能。” 基于上述政府架构调整，资产经营公司国有出资人由海宁市财政局变更为海宁市国资局。本次政府架构调整完成后，资产经营公司的股权结构如下：序号股东名称出资金额（万元）出资比例（%） 1 海宁市国资局 200,000.00 100.00 上述出资人变更已于 2017 年 9 月 14 日完成工商变更。（三）最近三年注册资本变化情况最近三年资产经营公司的注册资本未发生变化。（四）主营业务发展情况资产经营公司主营业务涵盖皮革专业市场的开发经营、城市污水处理和城市基础设施建设及运营，承担了全市市内道路、水务等公用产业资产经营管理任务，担负着自来水供给保障、污水处理、城市基础设施、交通基础设施等重大项目的投资、建设和运营任务。（五）最近两年主要财务数据资产经营公司最近两年及一期的主要财务数据为：单位：万元项目 2017 年 9 月 30 日 2016 年 12 月 31 日 2015 年 12 月 31 日总资产 8,109,477.19 7,697,997.81 7,023,653.39 总负债 4,662,362.03 4,433,858.06 4,198,183.29 归属于母公司所有者 2,858,186.94 2,690,420.16 2,501,149.99 权益项目 2017 年 1-9 月 2016 年度 2015 年度营业收入 415,790.50 495,778.73 438,903.78 营业利润 -9,721.13 -12,092.41 -3,843.53 归属于母公司所有者 14,720.34 58,284.01 52,792.24 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）的净利润净利润 29,928.98 80,554.71 78,947.12 注：资产经营公司 2015 年、2016 年财务数据业经天健所审计，并出具天健审（2016） 5148 号和天健审（2017）5002 号审计报告，2017 年 1-9 月财务数据未经审计。（六）产权及股权控制关系 1、股权结构图资产经营公司与其控股股东及其实际控制人的具体产权控制关系图如下：海宁市人民政府海宁市国有资产监督管理局 100% 海宁市资产经营公司 2、控股股东及实际控制人海宁市国资局持有资产经营公司 100%股权，为资产经营公司的控股股东、实际控制人。（七）下属企业截至 2017 年 11 月 30 日，除时尚小镇公司外，资产经营公司主要对外投资情况如下：注册资本持股比法定代序号公司名称主营业务（万元）例表人城市基础设施的投资、开发、建设；海宁市城市发展房屋拆迁；受政府委托从事土地整理、 1 投资集团有限公 200,000.00 100.00% 汪维土地开发和利用、土地收储；城镇有司机更新（建设、开发）；商贸服务项目的投资开发海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）给排水基础设施、污水处理基础设施海宁市水务投资 2 93,920.9591 100.00% 阮国强及相关水务类项目的投资、开发、建集团有限公司设、经营管理海宁市交通投资交通类基础设施的投资、开发与建设； 3 78,000.00 100.00% 杨水康集团有限公司自有房屋租赁、热再生设备租赁海宁市盐官景区投资开发；基础设施建设；房地产开 4 综合开发有限公 18,500.00 100.00% 顾明玥发经营司海宁市水利建设水利设施投资；房地产开发、土地保 5 投资开发有限责 14,781.1987 100.00% 朱曙雄护和利用任公司负责市场招商、引资和摊位招标安排、负责市场开发、建设、改造和维护（凭 6 市场服务中心 3,860.00 100.00% 刘政伟有效许可证经营）、并提供相应的服务设施、市场经营管理有线电视光纤网络的综合业务开发和海宁市广联信息应用；广播电视工程；办公自动化设 7 网络有限责任公 300.00 100.00% 孙海东备、报警及监控工程开发、技术咨询、司信息服务；国内广告业务（详见许可证）；广播电视器材批发、零售机动车驾驶员培训：普通机动车驾驶海宁市九方机动员培训（道路运输经营许可证至 2020 8 车驾驶员培训学 328.00 100.00% 周永华年 9 月 28 日止）；打字复印（印刷经校营许可证有效期至 2017 年底止）。照相海宁皮都投资开 9 11,500.00 100.00% 徐洪杰投资开发发有限公司从事金融产业、工业、商业、服务业、海宁金融投资有 10 5,000.00 100.00% 周雷城市基础设施等项目的投资；投资管限公司理与投资咨询服务（证券、期货除外）海宁市乡村绿化从事造林项目及农业基础设施的投 11 投资有限责任公 5,000.00 100.00% 赵献民资；承担造林工程建设及养护（涉及司资质的，凭有效资质证书经营）海宁市绿洲投资从事安置房建设项目投资开发；房地 12 建设开发有限公 10,000.00 50.00% 章小萍产开发经营（凭有效资质证书经营）；司实业投资兽药生产业务（范围详见《中华人民共和国兽药生产许可证》），饲料添加剂的生产与销售（范围详见《饲料添浙江钱江生物化加剂生产许可证》）。生物农药，酶制 13 30,140.2144 33.30% 高云跃学股份有限公司剂，赤霉素，柠檬酸的制造、销售及技术服务；化工原料（不含危险品及易制毒化学品）的生产与销售；经营本企业或本企业成员企业自产产品及海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）相关技术的出口业务，经营本企业或本企业成员企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务；经营本企业或本企业成员企业的进料加工和 “三来一补”业务，经济信息咨询，供热服务图书、报刊零售（凭有效出版物经营许可证经营）；预包装食品（不含冷藏冷冻食品）销售（凭有效食品经营许海宁日报有限公 14 3,000.00 49.00% 童杰可证经营）；设计、制作、发布国内各司类广告；会展服务；礼品设计；初级农产品、家用电器、电子产品、服装、日用百货批发、零售；票务代理建筑工程施工；房地产开发经营；物浙江金海洲建设 15 17,000.00 58.82% 沈林华业管理（上述范围均凭有效资质经开发有限公司营）；投资咨询（不含证券、期货）海宁市越剧团有文艺表演团体（凭有效营业性演出许 16 200.00 70.00% 李如月限公司可证经营）；电子设备租赁尖山段滩涂治江围垦、涂地开发、投海宁市尖山新区 17 36,600.00 41.45% 王云开资开发；房地产开发经营（凭有效资开发有限公司质证书经营）现代服务业项目投资；绿化养护；市海宁市尖山新区政管道的投资、建设、经营；汽车产 18 现代服务业综合 6,000.00 50.00% 沈颉业投资；实业投资；物业管理；垃圾开发有限公司清运海宁市盐仓综合投资开发、农发区基础设施建设、服 19 200,000.00 49.00% 许明刚开发有限公司务海宁市临杭新区临杭新区的投资开发、基础设施建设、 20 建设投资有限公 25,000.00 28.00% 朱建明房地产开发经营；水利工程施工、水司利基础设施的建设、维护与保养海宁市临杭新区从事临杭新区的城乡建设投资；市政 21 发展投资有限公 10,000.00 49.00% 沈建明工程建设；土地复耕整理；水利建设司工程施工；物业管理；实业投资海宁市铁北新城城镇有机更新（建设、开发）；从事文 22 有机更新有限公 25,000.00 4.00% 沈一博化、旅游、商贸、现代物流项目的投司资开发嘉兴至绍兴高速公路（嘉兴段）项目嘉兴市嘉绍高速的投资开发、建设、养护和营运管理； 23 公路投资开发有 236,260.85 35.87% 张正山金属材料、建筑材料（不含陶瓷制品）、限公司沥青、五金交电的销售海宁市文旅创意旅游景点开发；工艺品、日用品批发、 24 产业控股有限公 3,000.00 100.00% 於丰零售；自有房屋出租；物业管理；设司计、代理、制作、发布国内各类广告；海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）国内旅游服务；房地产开发；从事灯彩文化产业的投资海宁市基础设施从事基础设施项目的投资；实业投资； 25 投资基金有限公 150,000.00 60.00% 周雷投资管理司从事鹃湖国际科技城项目的投资开发浙江海宁鹃湖科和基础设施建设；投资咨询服务（证 26 技城开发投资有 20,000.00 51.00% 徐涛券、期货除外）；投资管理；物业管理；限责任公司自有房屋租赁服务；招商引资信息咨询服务受海宁市委委托承接市内外各类干部海宁市委党校培 27 5.00 100.00% 费冬明培训（仅限非证书类，涉及许可的除训咨询有限公司外）及咨询服务海宁三桥联合投 28 20,000.00 35.00% 范仲飞投资开发资开发有限公司海宁市产业投资 29 200,000.00 70.00% 邓石明股权投资、投资管理、投资咨询有限公司二、其他事项说明（一）交易对方与上市公司的关联关系情况本次交易完成前，交易对方资产经营公司为上市公司的控股股东，存在关联关系。（二）交易对方向上市公司推荐董事或者高级管理人员的情况截至 2017 年 11 月 30 日，交易对方向上市公司推荐的董事有张月明、孙伟、邬海凤。（三）交易对方及其主要管理人员最近五年内是否受到行政处罚（与证券市场明显无关的除外）、刑事处罚、或者涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或者仲裁情况交易对方及其主要管理人员最近五年内是否受到行政处罚（与证券市场明显无关的除外）、刑事处罚、或者涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或者仲裁情况，本次交易的交易对方及主要管理人员已出具承诺函，承诺： “1、本公司及主要管理人员最近五年内未受到相关行政处罚（与证券市场海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）明显无关的除外）、刑事处罚，亦未涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或仲裁。 2、本公司及主要管理人员最近五年内不存在未按期偿还大额债务、未履行承诺、被中国证监会采取行政监管措施或受到证券交易所纪律处分的情况。 3、本公司及主要管理人员最近五年内不存在任何尚未了结的或可预见的重大诉讼、仲裁及行政处罚案件，亦不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形。 4、最近十二个月内未受到证券交易所公开谴责，不存在其他重大失信行为。” （四）交易对方及其主要管理人员最近五年的诚信情况本次交易的交易对方及主要管理人员已出具承诺函，承诺：“最近五年内不存在未按期偿还大额债务、未履行承诺、被中国证监会采取行政监管措施或受到证券交易所纪律处分的情况。” （五）交易对方是否存在泄露本次重大资产重组内幕信息以及利用本次重大资产重组信息进行内幕交易的情形本次交易的交易对方已出具承诺函，承诺： “1、本公司不存在泄露本次交易内幕信息以及利用本次交易信息进行内幕交易的情形；不存在因涉嫌本次交易相关的内幕交易被中国证监会立案调查或被司法机关立案侦查的情形。 2、本公司在最近 36 个月内不存在因内幕交易被中国证监会作出行政处罚或被司法机关依法追究刑事责任的情形。 3、本公司若违反上述承诺，将承担因此给海宁皮城及其股东造成的损失。” 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）第四节交易标的基本情况一、基本情况公司名称海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司公司类型有限责任公司（国有控股）公司住所/主要办海宁市海洲街道海州西路 201 号皮革城大厦 1713 室公地点法定代表人钱娟萍注册资本 100,000 万元统一社会信用代码 91330481MA28AJXUX1 经营范围市场投资开发、房地产开发、物业管理、市场管理成立日期 2016 年 8 月 8 日营业期限 2016 年 8 月 8 日至 2036 年 8 月 7 日二、历史沿革（一）时尚小镇公司的设立 2016 年 8 月，经海宁市工商行政管理局核准登记，海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司成立。注册资本 3 亿元，皮革城投资公司全部以货币资金出资。设立时，时尚小镇公司的股权结构如下所示：单位：万元序号股东名称出资金额（万元）出资比例出资方式 1 皮革城投资公司 30,000.00 100% 货币（二）第一次增资 2016 年 12 月，经时尚小镇公司股东会审议通过，同意建信资本、嘉兴转型基金及海宁转型基金分别对时尚小镇公司增资 4 亿元、2 亿元和 1 亿元，出资方式均为货币资金。本次增资完成后，时尚小镇公司的股权结构如下所示：序号股东名称出资金额（万元）出资比例出资方式 1 建信资本 40,000.00 40% 货币 2 皮革城投资公司 30,000.00 30% 货币 3 嘉兴转型基金 20,000.00 20% 货币 4 海宁转型基金 10,000.00 10% 货币海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）序号股东名称出资金额（万元）出资比例出资方式合计 100,000.00 100% 上述事项已于 2017 年 1 月完成工商变更。（三）第一次股权转让 2017 年 10 月，经时尚小镇公司股东会审议通过，建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金分别将其持有的 40%、20%和 10%的股权转让给资产经营公司，股权转让款累计为 40,895.00 万元、20,455.83 万元和 10,247.92 万元。本次股权转让完成后，时尚小镇公司的股权结构如下所示：序号股东名称出资金额（万元）出资比例出资方式 1 资产经营公司 70,000.00 70% 货币 2 皮革城投资公司 30,000.00 30% 货币合计 100,000.00 100% 上述事项已于 2017 年 10 月完成工商变更。三、时尚小镇公司最近三年增减资及股权转让情况（一）最近三年时尚小镇公司增减资情况 2016 年 12 月，为了便于省、市、县三级转型升级产业基金以直投模式进行出资，更好地支持皮革产业转型升级，同时以招投标等方式引进外部较低成本的社会资本，提高公司资金使用效率，优化资产结构，降低资金成本，有利于时尚小镇公司对海宁皮革时尚小镇创意核心区项目的开发运营，时尚小镇公司进行了这次增资，引入建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金。增资完成后时尚小镇公司的注册资本由 3 亿元增加至 10 亿元，新增注册资本由建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金分别认缴 4 亿元、2 亿元和 1 亿元，上市公司、建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金分别持有时尚小镇公司 30%、40%、20%和 10%的股权。具体情况请参见本报告书“第四节、二、（二）第一次增资”。该次增资方建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金在本次增资前与时尚小海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）镇公司无关联关系。时尚小镇公司成立于 2016 年 8 月，建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金于 2016 年 12 月对其增资，增资时小镇公司设立不久，净资产与注册资本金基本持平。该次增资的增资价格为 1 元/单位注册资本，系参考增资时点的每股净资产，经各股东友好协商确定。该次增资价格不低于每股净资产，定价合理。该次增资已履行必要的审议和批准程序，符合相关法律法规及时尚小镇公司章程的规定，不存在违反限制或禁止性规定而转让的情形。截至本报告书签署之日，时尚小镇公司最近三年仅进行过上述这 1 次增资，未涉及减资情形。（二）最近三年时尚小镇公司股权转让情况为推动海宁皮革时尚小镇的开发建设业务以及上市公司业务的转型升级，以及建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金资金安排调整，经与建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金的友好协商，上述三方同意在尚未达到协议约定期限前出售其持有的时尚小镇股权。考虑到皮革时尚小镇后期的建设规划，对投入资金的需求量比较大，本次股权转让时，皮革城投资公司没有采用现金收购的方式直接受让建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金等三家公司的股权。且建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金等三家公司投资时尚小镇公司项目是以获取固定回报为目的，获取上市公司股票意愿不强，经政府统筹协调，制定了先将三家持有的时尚小镇公司70%股权转让给资产经营公司，后上市公司通过发行股票方式将所转让股权买回的一整套方案。基于上述背景，时尚小镇公司在 2017 年 10 月进行了股权转让，基本情况如下： 2017 年 10 月，经时尚小镇公司股东会审议通过，建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金分别将其持有的 40%、20%和 10%的股权转让给资产经营公司，股权转让款累计为 40,895.00 万元、20,455.83 万元和 10,247.92 万元，并相应修订了时尚小镇公司的公司章程。资产经营公司于 2017 年 10 月支付了足额的股权海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）转让款。具体情况请参见本报告书“第四节、二、（三）第一次股权转让”。海宁正泰联合资产评估有限公司以 2017 年 9 月 30 日为评估基准日，出具了《海宁市资产经营公司拟股权收购所涉及的海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司股东全部权益价值评估项目资产评估报告书》（海正评字（2017）第 321 号）。评估报告采用资产基础法评估，时尚小镇公司评估值约为 105,023.02 万元。该次股权转让的价格系参考上述评估值评估值，经各股东友好协商确定。该次转让股权交易价格定价合理。该次股权转让已履行必要的审议和批准程序，符合相关法律法规及时尚小镇公司章程的规定，不存在违反限制或禁止性规定而转让的情形。截至本报告书签署之日，除上述股权变更外，时尚小镇公司最近三年不存在其他增减资或股权转让的情形。（三）建信资本、嘉兴转型基金及海宁转型基金取得及转让时尚小镇公司 70%的股权的合规性 1、小镇公司增资时的合规性核查（1）小镇公司工商登记情况根据小镇公司工商登记材料，以及小镇公司提供的协议、会议决议等，2016 年12月1日，嘉兴转型基金、海宁转型基金、建信资本与海宁皮城签署《投资协议》，约定嘉兴转型基金投资20,000万元人民币，海宁转型基金投资10,000万元人民币，建信资本投资40,000万元人民币，以上全部投资价款均为小镇公司的新增注册资本，并以货币方式出资。 2016年12月28日，小镇公司做出股东决定，同意吸收嘉兴转型基金、海宁转型基金、建信资本为新股东。本次增资的投资价款共计人民币7亿元，其中建信资本认缴新增注册资本人民币4亿元，嘉兴转型基金认缴新增注册资本人民币2 亿元，海宁转型基金认缴新增注册资本人民币1亿元，公司原股东放弃优先认购权。同日，小镇公司通过《海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司章程》。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 2017年1月24日，海宁市市场监督管理局就本次变更核发《营业执照》。本次增资后，小镇公司由原皮革城投资公司100%持股变更为：序号股东名称出资金额（万元）出资比例（%）出资方式 1 皮革城投资公司 30,000 30 货币 2 嘉兴转型基金 20,000 20 货币 3 海宁转型基金 10,000 10 货币 4 建信资本 40,000 40 货币合计 100,000 100 -- （2）各方履行的决策程序鉴于本次增资后，在工商上，国有股东皮革城投资公司权益发生变化，根据《企业国有资产交易监督管理办法》等国资管理规定，本次增资须履行国资审批程序；根据《浙江省产业转型基金管理办法》、《嘉兴市政府产业基金管理办法》、《海宁市转型升级产业基金管理办法》等规定，嘉兴转型基金和海宁转型基金作为政府产业基金，需履行内部审批程序。具体情况如下： ①本次持股方案已经海宁市人民政府常务会议审议通过并形成会议纪要，并经海宁皮城董事会、股东大会审议通过根据2016年8月19日海宁市人民政府常务会议纪要，市政府常务会议同意海宁市财政局关于调整转型省级产业基金支持皮革时尚小镇项目建设方案。根据该方案，为充分发挥转型升级产业基金的引导作用，支持海宁皮革产业的转型升级，努力加快海宁皮革时尚小镇的开发和建设，打造新型时尚产业，海宁市转型产业基金拟与省市区域产业基金开展合作，直接投资海宁皮革时尚小镇创意核心区开发建设，该方案已经2016年7月6日十四届海宁市政府第五十八次常务会议审议通过。由于浙江省金控投资公司提出要加大撬动社会资本的力度，经与嘉兴市财政局、海宁皮城商议，拟将原方案中项目公司的成立方式进行调整，调整前后的方案情况如下： A.原方案根据《关于调整转型升级产业基金支持皮革时尚小镇项目建设方案的情况汇报》以及海宁皮城在巨潮资讯网上公告的《关于公司投资设立海宁皮革时尚小镇海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）股份有限公司暨涉及关联交易的公告》，原方案为由公司全资子公司皮革城投资公司与嘉兴转型基金及海宁转型基金共同合计出资4.5亿元设立海宁皮革时尚产业投资有限公司，再由该海宁皮革时尚产业投资有限公司与海宁皮城共同出资10 亿元设立小镇公司。该方案已经海宁市人民政府常务会议纪要审议通过，已经海宁皮城第三届董事会第二十二次会议、海宁皮城2015年年度股东大会审议通过。 B.调整后方案因社会资本拟以招投标形式进入、小镇公司经营时间需要等，调整后先由公司全资子公司皮革城投资公司出资 3 亿元人民币设立小镇公司，注册资本3亿元人民币，小镇公司由皮革城投资公司全资控股，负责海宁皮革时尚小镇创意核心区项目的开发、建设和运营。小镇公司设立完成后，由嘉兴转型基金、海宁转型基金及拟引进的金融机构资本对小镇公司进行增资，其中：嘉兴转型基金出资2 亿元、海宁转型基金出资1亿元、拟引进的金融机构资本出资4亿元。该调整方案已经海宁皮城第三届董事会第二十三次会议、海宁皮城2016年第一次临时股东大会审议通过。 ②本次投资事宜已经嘉兴转型基金决策程序审议根据嘉兴市政府产业基金管理委员会于2016年3月24日印发的《市政府产业基金管委会第一次会议纪要》及嘉兴市投资基金管理中心于2018年1月26日出具的说明，嘉兴转型基金系省市合作区域基金，根据上述会议纪要的规定，区域基金的投资决策由基金投资决策委员会和公司董事会负责。根据嘉兴转型基金提供的董事会决议等文件及经对嘉兴转型基金相关负责人的访谈，嘉兴转型基金投资已履行了相应决策程序。2016年4月22日，嘉兴市政府产业基金投资决策委员会作出2016年度第一次会议决议（2016（1）号），同意嘉兴转型基金投资小镇公司。2016年11月25日，嘉兴转型基金作出董事会决议（2016董决议（4）号），同意嘉兴转型基金投资小镇公司，投资金额为人民币2亿元。 ③本次投资事宜已经建信资本审议决策根据海宁转型基金于2016年8月9日下发的通知，确认建信资本为本次海宁市皮革时尚小镇创意核心区项目的合作对象。根据建信资本提供的《营业执照》与海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）基金备案证明等文件，建信资本的经营范围为“从事特定客户资产管理业务”，鉴于建信资本本次出资为代建信资本海宁皮城专项资产管理计划出资，根据中国证券投资基金业协会下发的产品编码为SM7802《资产管理计划备案证明》，建信资本为该资管计划的管理人，其有权根据《证券投资基金法》、《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》等履行计划管理职责。 ④本次增资无需履行进场交易根据海宁皮城于2017年4月15日公告的《2016年年度报告》及相关方签订的《股权收购协议》及《增资及股权收购协议》，小镇公司系海宁皮城于2016年度新增加的控制比例为100%的新设子公司。根据海宁皮城第三届董事会第二十三次会议决议，子公司皮革城投资公司与嘉兴转型基金、海宁转型基金和建信资本等于2016年8月及2016年12月签订的《股权收购协议》及《增资及股权收购协议》，皮革城投资公司拟出资3亿元人民币设立小镇公司，负责海宁皮革时尚小镇创意核心区项目的开发、建设和运营，小镇公司已于2016年8月办妥工商设立登记手续。小镇公司设立完成后，嘉兴转型基金、海宁转型基金和建信资本（代建信资本海宁皮城专项资产管理计划）对小镇公司投资7亿元，并约定嘉兴转型基金、海宁转型基金及建信资本对小镇公司的投资有固定的投资期限，享受固定投资回报，系债务性出资。根据《企业国有资产交易监督管理办法》第四十五条的规定，以下情形经同级国资监管机构批准，可以采取非公开协议方式进行增资：（一）因国有资本布局结构调整需要，由特定的国有及国有控股企业或国有实际控制企业参与增资；（二）因国家出资企业与特定投资方建立战略合作伙伴或利益共同体需要，由该投资方参与国家出资企业或其子企业增资。鉴于本次小镇公司增资系因国有资本布局结构调整需要，由特定的国有政府转型基金海宁转型基金和嘉兴转型基金增资或以招投标形式引进的特定合作方建信资本参与增资，同时，因本次增资的三方机构均系约定固定回报和投资期限的债务性出资，其增资后实质未改变国有股东海宁皮城100%控制其权益，故本次增资无需履行进场交易，采取非公开协议方式进行增资。根据《企业国有资产交易监督管理办法》第三十八条的规定，企业增资在完海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）成决策批准程序后，应当由增资企业委托具有相应资质的中介机构开展审计和资产评估。鉴于本次增资的三方机构均系约定固定回报和投资期限的债务性出资，同时原拟各方出资共同设立小镇公司，但因经营需要才由小镇公司先设立，再增资引入，小镇公司于2016年8月8日成立，增资时小镇公司设立不久，净资产与注册资本金基本持平，本次增资虽未进行审计和评估，但三方机构于2016年12月按照1元/注册资本的价格投资小镇公司合理。 ⑤本次增资已经海宁市国资局确认根据海宁市国资局出具的《关于对海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司历史沿革中相关事项的确认》，2016年12月，小镇公司增资时各自履行了决策程序，并经有权部门审议确认了该投资事项。鉴于嘉兴转型基金、海宁转型基金和建信资本系约定固定回报和投资期限的债务性出资，其增资未实质影响国有股东海宁皮城100%控制小镇公司权益，且本次小镇公司增资系因国有资本布局结构调整需要，由特定的国有政府转型基金增资或以招投标形式引进的特定合作方建信资本参与增资，故无需履行进场交易，采取非公开协议方式进行增资，符合《企业国有资产交易监督管理办法》等相关法律法规的规定，投资行为合法有效。本次增资虽未履行评估审计程序，但因增资时小镇公司设立不久，净资产与注册资本金基本持平，故嘉兴转型基金、海宁转型基金、建信资本按照1元/每注册资本的价格投资小镇公司价格公允，不存在国有资产流失情形。 2、小镇公司股权转让时的合规性核查（1）小镇公司工商登记情况根据小镇公司工商登记材料，以及小镇公司提供的协议、会议决议等，2017 年10月27日，海宁转型基金与资产经营公司签署《股权转让协议》，约定向资产经营公司转让其持有的10%股权，计人民币10,000万元出资额，股权转让价格为人民币102,479,166.67元。 2017年10月27日，嘉兴转型基金与资产经营公司签署《股权转让协议》，约定向资产经营公司转让其持有的20%股权，计人民币20,000万元出资额，股权转让价格为人民币204,558,333.34元。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 2017年10月30日，建信资本与资产经营公司签署《股权转让协议》，约定向资产经营公司转让其持有的40%股权，计人民币40,000万元出资额，股权转让款累计为人民币40,895.00万元。 2017年10月31日，海宁市市场监督管理局就本次变更核发《营业执照》。（2）各方履行的决策程序 ①本次转让已经受让方资产经营公司及转让方海宁转型基金的主管部门海宁市人民政府同意根据2017年10月13日海宁皮城向海宁市人民政府报请，并于2017年10月16 日经海宁市人民政府确认的《关于要求收购海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司有关股份的请示》（海皮司（2017）52号），确认因嘉兴、海宁基金公司及社会资本如继续在小镇公司持股，不仅将制约皮革城整体经营战略的调整，也影响了后续项目的快速推进，给省级特色小镇创建带来一定限制。为保证小镇公司经营稳定，海宁市人民政府协调资产经营公司收购基金公司以及社会资本在小镇公司中所持股份，同意海宁基金公司所持股份按原投资约定价格予以协议转让。 ②本次资产经营公司受让已经履行了评估程序根据《国有资产评估管理办法》第二条的规定，国有资产占有单位有下列情形之一的，应当进行资产评估：… （二）企业兼并、出售、联营、股份经营，本次股权转让的收购方资产经营公司已经履行了评估程序。海宁正泰联合资产评估有限公司以2017年9月30日为评估基准日，出具了《海宁市资产经营公司拟股权收购所涉及的海宁皮革时尚小镇公司投资开发有限公司股东全部权益价值评估项目资产评估报告》（海正评字（2017）第321号），评估报告采用资产基础法评估，小镇公司股东全部权益价值评估结果为 105,023.02万元。本次股权转让各方参照上述评估结果，并根据各方原签订的投资协议中约定的投资回报以及各方协商确定了转让价格。 ③本次转让事宜已经海宁转型基金决策程序审议根据海宁转型基金于2017年10月20日做出的董事会决议，根据2017年10月13 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）日海宁皮城向海宁市人民政府报请，并于2017年10月16日经海宁市人民政府确认的《关于要求收购海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司有关股份的请示》（海皮司（2017）52号）批示精神，同意资产经营公司收购海宁转型基金持有的小镇公司股份，价格按照原投资约定和收益予以协议转让。 ④本次转让事宜已经嘉兴转型基金决策程序审议如上所述，嘉兴转型基金系省市合作区域基金，根据上述会议纪要的规定，区域基金的投资决策由基金投资决策委员会和公司董事会负责。根据嘉兴转型基金提供的董事会决议等文件及对嘉兴转型基金相关负责人的访谈，嘉兴转型基金投资已履行了相应决策程序。2017年10月26日，嘉兴市政府产业基金投资决策委员会作出2017年度第三次会议决议（2017（3）号），同意嘉兴转型基金退出小镇公司，将其所持有的小镇公司全部股权转让给资产经营公司。同日，嘉兴转型基金作出董事会决议，同意嘉兴转型基金退出小镇公司，所持有的全部股权转让给资产经营公司。 ⑤本次转让事宜已经建信资本审议决策如上所述，根据建信资本提供的《营业执照》与基金备案证明等文件，建信资本的经营范围为“从事特定客户资产管理业务”，鉴于建信资本本次出资为代建信资本海宁皮城专项资产管理计划出资，根据中国证券投资基金业协会下发的产品编码为SM7802《资产管理计划备案证明》，建信资本为该资管计划的管理人，其有权根据《证券投资基金法》、《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》等履行计划管理职责。 ⑥本次资产经营公司受让事宜已经海宁市国资局确认根据海宁市国资局出具的《关于对海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司历史沿革中相关事项的确认》，2017年10月，嘉兴转型基金、海宁转型基金、建信资本将所持小镇公司股权转让给资产经营公司时，各方均已履行了决策程序，并经有权部门审议确认，履行了资产评估程序。本次股权转让无需履行产权进场招拍挂交易等程序，符合《企业国有资产交易监督管理办法》等相关法律法规的规定。资产经营公司收购嘉兴转型基金、海宁转型基金和建信资本所持小镇公司的相关海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）股权系参考评估值，并根据各方原签订的投资协议中约定的投资回报确定的，价格公允，不存在国有资产流失的情形。资产经营公司取得的小镇公司70%股权合法合规，真实有效。四、产权及控制关系（一）股权结构图截至 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司的股权控制关系情况如下：海宁市人民政府海宁市国有资产监督管理局 100% 海宁市资产经营公司 100% 33.13% 海宁市市场开发服务中心 70% 18.36% 海宁中国皮革城股份有限公司 100% 海宁中国皮革城投资有限公司 30% 海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司（二）实际控制人海宁市国资局为时尚小镇公司的实际控制人。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（三）公司章程可能对本次交易产生影响的内容或相关投资协议时尚小镇公司章程中不存在可能对本次交易产生影响的内容，交易标的各股东之间也不存在对本次交易产生影响的相关投资协议。（四）高级管理人员的安排本次交易完成后，时尚小镇公司将继续履行与其现有人员的劳动合同，公司有权根据合作共赢的原则指派部分人员参与时尚小镇公司的日常经营管理。（五）影响该资产独立性的协议或其他安排截至本报告书签署日，时尚小镇公司不存在影响该资产独立性的协议或其他安排。（六）下属企业情况截至本报告书签署日，时尚小镇公司无下属企业。五、交易标的主要资产及权属状况（一）存货截至 2018 年 1 月 25 日，交易标的拥有的主要资产为海宁皮革城时尚小镇创意核心区一期工程的在建项目。单位：亿元项目总投资金额已投资金额预计完工日期海宁皮革时尚小镇一期商业部分 7.20 5.70 已完工海宁皮革时尚小镇一期配套住宅部分 4.80 3.80 2018.09 合计 12.00 9.50 海宁皮革时尚小镇一期建筑成本约 100,000 万元，截至 2018 年 1 月 25 日，时尚小镇一期商业部分已完工，正在办理竣工验收备案手续，预计 2018 年 5 月试营业；住宅部分已结顶，正在进行外立面工程施工，预计 2018 年 9 月完工交付使用。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（二）无形资产 1、商标截至 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司有 7 项商标正在申请，具体情况如下：序号注册号商标标识使用类别申请日状态 1 21733074 35 2016.10.31 初审公告 2 21733072 36 2016.10.31 初审公告 3 21733071 36 2016.10.31 初审公告 4 21733070 38 2016.10.31 初审公告 5 21733069 38 2016.10.31 初审公告 6 21733068 42 2016.10.31 初审公告 7 21733067 42 2016.10.31 初审公告 2、专利技术截至 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司无专利技术。 3、租赁房产情况截至 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司租赁房产的情况如下：序号承租方出租方物业位置房产用途租赁面积租赁期限年租金海宁市海 2016 年 8 州西路月1日时尚小镇 40.11 平方 1 海宁皮城 201 号皮办公 -2018 年 7 无偿使用公司米革城大厦月 31 日 1713 室海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）六、主要负债及对外担保情况（一）主要负债情况根据天健出具的天健审（2017）7589 号《审计报告》，截至 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司负债总额为 31,634.79 万元，其中，流动负债 31,634.79 万元、非流动负债 0 万元，具体情况如下：单位：万元 2017 年 11 月 30 日项目金额占比应付账款 14,669.61 46.37% 预收款项 9,235.49 29.19% 应付职工薪酬 7.78 0.02% 应交税费 165.67 0.52% 其他应付款 7,556.25 23.89% 流动负债合计 31,634.79 100.00% 非流动负债合计 - - 负债合计 31,634.79 100.00% （二）或有负债情况截至 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司不存在或有负债情况。（三）对外担保情况截至 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司不存在对外提供担保的情况。（四）资产抵押、质押等权利限制情况截至 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司及其对应的主要资产权属清晰，不存在抵押、质押等权利限制，不涉及诉讼、仲裁、司法强制执行等重大争议或者存在妨碍权属转移的其他情况。七、主营业务发展情况根据证监会颁布的《上市公司行业分类指引（2013 修订）》以及标的公司未来初步经营规划，标的公司时尚小镇公司归属于“L 租赁和商务服务业”的子行海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）业“L72 商务服务业”。（一）行业基本情况 1、行业主管部门和监管体制时尚小镇公司是特定商品交易市场的举办者和经营者，其经营的服装交易市场属于商品交易市场中的专业市场。商品交易市场是商品流通的一种组织形式，其在国民经济中所发挥的功能和百货业、超市业类似。工商、质监、税务、物价等部门均参与对专业市场的监管。浙江省是我国交易市场大省，行业自律组织为浙江省市场协会，其主要职责为依法维护会员单位的合法权益，反映各地市场发展动态和交流经验，研究市场发展趋势，不断探索市场培育和管理的新方法，加强市场之间的信息交流与合作，加强企业与政府之间的沟通。同时，由于时尚小镇公司主要从事服装专业市场的开发、租赁、服务和销售，因此也接受中国服装协会的行业指导。中国服装协会的主要职责为开展行业调查研究、提出行业发展规划及行业发展产业政策建议、组织参与制订和实施国家行业标准，对生产企业的产品质量实行监督和检验；建立行业和企业自律机制，制订行规、行约，提高行业整体素质。 2、行业相关法律法规及产业政策《国务院办公厅关于开展消费品工业“三品”专项行动营造良好市场环境的专项意见》（国办发（2016）40 号）：到 2020 年，消费品工业传统优势得到巩固提升，新兴产业不断壮大，市场环境进一步优化，“三品”专项行动取得积极进展，品种丰富度、品质满意度、品牌认可度明显提升，产品和服务对消费升级的适应能力显著增强。《国务院关于促进加工贸易创新发展的若干意见》（国发（2016）4 号）：到 2020 年，加工贸易创新发展取得积极成果，进一步向全球价值链高端跃升。一是产品技术含量和附加值提升，由低端向高端发展。二是产业链延长，向生产制造与服务贸易融合发展转变。三是经营主体实力增强，由加工组装企业向技术、品牌、营销型企业转变。四是区域布局优化，逐步实现东中西部协调发展和境内外合理布局。五是增长动力转换，由要素驱动为主向要素驱动和创新驱动相结合海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）转变。《纺织服装创意设计试点示范园区（平台）管理办法（试行）》（工信部消费（2016）396 号）：推进纺织服装创意设计试点示范园区（平台）建设,旨在通过试点示范,典型引领，建设一批资源集聚能力强、专业服务水平高的纺织服装创意设计园区（平台），助力行业增品种、提品质、创品牌,推动纺织服装产业转型升级。《国务院办公厅关于促进内贸流通健康发展的若干意见》（国办发（2014） 51 号）：要求商务部、发展改革委、工业和信息化部、供销合作总社等各部委，在进一步拓展网络消费领域、加强物流标准化等 16 个方面支持内贸的稳定快速发展。《国务院关于促进流通业发展的若干意见》（国发（2005）19 号）：要求国务院各有关部门和有关金融机构要扶持流通企业做强做大，在安排中央外贸发展基金和国债资金、设立财务公司、发行股票和债券、提供金融服务等方面予以支持；重点培育的大型流通企业可直接向商务部申请进出口配额、许可证、国营贸易经营权和相关资质等。《商务部关于促进中小商贸流通企业健康发展的意见》（商流通函（2014） 919 号）：通过健全服务体系、加大政策支持、缓解融资困难、完善营商环境等措施，帮助商贸流通企业提振信心，稳健经营，提高盈利水平和发展后劲，增强企业的可持续发展能力。《工商总局关于加强商品交易市场规范管理的指导意见》（工商市字（2013） 210 号）：要求加强商品交易市场规范管理，推动商品交易市场开办者落实相关义务责任，并提出加强市场信用分类监管、深化诚信市场创建、推广使用租赁经营合同示范文本等具体措施。《商品交易市场登记管理办法》（中华人民共和国国家工商行政管理局令第 54 号）：明确了商品交易市场注册登记的申请、审查、变更、注销、年检等具体程序，以及市场开办单位的主要职责。《浙江省商品交易市场管理条例（2004 年修订）》（浙江省第十届人民代表海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）大会常务委员会公告第 13 号）：旨在规范浙江省内商品交易市场的举办、经营和管理活动，维护场内交易秩序，保障市场举办者、场内经营者和商品购买者的合法权益。《浙江省人民政府关于进一步推进商品交易市场提升发展的意见》（浙政发（2012）65 号）：提出要把浙江建设成为全球知名的“市场强省”，从推动市场功能创新提升、加快网上网下市场融合、加强省内省外市场对接、提高市场管理服务水平、实施市场品牌提升战略等方面明确了具体任务，并提出省财政将安排专项资金支持商品交易市场提升发展。《浙江省星级文明规范市场认定办法（2011 年修订）》和《浙江省星级文明规范市场标准（2011 年修订）》（浙工商市（2011）22 号）：规定了星级文明规范市场的认定机构和评审方法，并制定了一星至五星级文明规范市场在设施、环境、管理、服务、效益等方面的评定标准。《纺织服装专业市场建设及管理技术规范》（SB／T10504-2008）：由商务部立项并发布、中国纺织品商业协会组织编制，构建了纺织服装专业市场在建设环境、经营环境、安全要求、招商管理、经营管理、市场秩序及信用管理、商户管理、从业人员管理等方面的管理规范体系。（二）主要产品、服务及业务流程时尚小镇公司主要从事“时尚小镇”市场商铺及配套物业的开发、租赁、服务和销售，目前经营的物业为时尚小镇一期，主营业务整体流程如下图所示：时尚小镇公司主营业务整体流程图建设专业市场的可行性研究项目建立方案设计与审批施工确立招商规则海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）批准优质商户购买商铺拟定租赁方案预售商铺预租商铺项目竣工验收协调项目进场装修运营后项目补缺性招商商户进场为生产商、经销商提供全方位服务为采购商、消费者提供全方位服务提供生产配套设施提供舒适、便捷、诚信的购物环境提供物业管理、电子商务等服务提供文化娱乐服务提供公共营销平台提供餐饮住宿等其他配套促进时装、时尚皮革产业链整合，市场租金价格不断上涨，持续分享市场繁荣的经营成果 1、商铺及配套物业销售时尚小镇公司初次招商中采取租售结合的经营模式，根据商铺等配套物业的具体情况制定租售计划，确定租售比例。为提高优质商户的稳定性和对市场的忠诚度，树立市场知名度和品牌优势，持续吸引大量的消费者和采购商，时尚小镇公司选择向知名生产商和品牌经销（或代理）商销售商铺。时尚小镇公司一般采取定价定向方式确定商铺销售价格。定价定向方式是指时尚小镇公司根据市场人气、地域特征、可比市场行情等综合因素制定不同的销售价格。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）对于以购置方式从事经营的商户，时尚小镇公司与其签订商铺销售及经营管理协议，明确规定销售价格和经营用途等，商户不能擅自改变经营用途。商户可以选择银行按揭或一次性付清的方式付足全款，对选择银行按揭方式付款的商户，时尚小镇公司提供商铺销售按揭担保，具体业务流程如下：商铺按揭担保流程图公司与客户签署正式的买卖合客户支付40％－50％首付后，银行进行评估与审批同向银行申请按揭公司协助办理商铺权证、抵押客户、银行和公司签订抵押借银行发放按揭款至公司指定帐物的他项权证，抵押登记证明款及保证协议，客户办理其他户，公司交付商铺文件贷款手续抵押物的他项权证及抵押登记业务完成出件后，公司解除担保责任时尚小镇公司按商业惯例为商品房购买人的按揭贷款在取得房屋产权证之前提供阶段性连带保证担保。时尚小镇公司的保证责任始于商品房购买人与银行签订商品房按揭贷款合同，终止于商品房购买人取得房屋产权证并办好房产抵押手续。在担保期限内，时尚小镇公司的担保风险主要来自于所出售的商品房能否依法办理房屋所有权证及购买人能否如期偿还银行借款，如因购房者经济能力恶化无力偿付贷款或因房产价格大幅下滑致使购房者拒绝偿付剩余贷款，贷款银行向时尚小镇公司主张清偿贷款剩余本息，则时尚小镇公司将承担一定的经济损失。在担保期限内，担保金额随着商品房购买人逐期还款而相应递减。 2、物业租赁及管理时尚小镇公司对于后续的市场经营，将采用以租赁为主的方式，商铺租赁面积将保持稳定。对于以租赁方式从事经营的商户，时尚小镇公司与其签订商铺租赁及经营管理协议，明确规定租赁标的、租赁期限、租赁价格和经营用途等，商户不能擅自改变经营用途，在未经时尚小镇公司同意的情况下，不能转租。商铺租金通常在租赁期限开始前一次性付清。租赁期限主要为 1 年，一般不超过 3 年。时尚小镇公司将采取定价定向方式确定租赁价格。定价定向方式是指时尚小海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）镇公司根据皮革时尚小镇以往年度实际成交价格、市场人气、地域特征、市场运营情况、可比市场行情等综合因素制定不同的租赁价格。作为市场的经营者，时尚小镇公司将负责为市场提供保洁、保安、维修等物业管理服务，包括：保证水、电、空调、消防等设施的正常运行；维护市场的环境卫生和公共秩序；对市场各共享部位和共享设施进行维修保养；协助工商部门制止场内经营者制售假冒伪劣商品及其它扰乱市场经营秩序的行为等。此外，时尚小镇公司还将通过一系列增值服务来提升市场内商品的流通效率，包括举办营销推广活动、推进智慧市场建设等。时尚小镇公司将向商户收取物业管理费和综合管理费，同时代收水、电、暖气等费用。同时，时尚小镇公司将会向商户收取综合保证金，作为其遵守市场管理制度、按时交纳相关费用等的保证。若商户在租赁期间发生擅自改变经营范围、未在规定时间内开业、未按时交纳各项费用等情形，时尚小镇公司将从商户交纳的综合保证金中扣除相应金额。商户与时尚小镇公司的租赁关系解除后，时尚小镇公司会将结余的综合保证金退还给商户。另外，对于经营品牌商品的商户，时尚小镇公司还会要求其交纳品牌经营保证金，以保证其经营的品牌与申报的品牌相符。（三）经营许可与资质证明时尚小镇公司于 2017 年 5 月 25 日取得海宁市住房和城乡规划建设局核发的浙房海房 227 号《房地产开发企业暂定资质证书》，有效期至 2018 年 5 月 24 日。（四）研发情况截至本报告书签署日，时尚小镇公司不存在产品研发等情况。（五）安全生产和环境保护情况 1、安全生产情况时尚小镇公司自成立以来，严格按照法律法规和安全生产管理制度进行生产管理，报告期内未因安全生产事项受到相关主管部门的处罚。截至本报告书签署日，时尚小镇公司已取得海宁市安全生产监督管理局出具海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）的说明，海宁皮革城时尚小镇投资开发有限公司未发生较大及以上生产安全事故。 2、环保情况报告期内，时尚小镇公司不存在因违反环境保护相关法律、法规、行政规章及其他规范性文件而受到处罚的行为。截至本报告书签署日，时尚小镇公司已取得海宁市环境保护局出具的说明： “时尚小镇公司未发生任何环境污染事故或出现超标排放的情况，不存在任何违反国家和地方环境保护相关法律、法规、行政规章及其他规范性文件的行为，未因环境保护问题曾受到或可能受到任何形式的调查、追究、投诉、处罚或处理的情形，与本局亦无任何关于环境保护事宜正在进行或潜在的争议或纠纷。” （六）主要业务情况截至 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司目前仍处于建设期，预售情况良好，预售价格稳定。时尚小镇一期商铺面积为 88,185 平方米，截至 2018 年 1 月 25 日，时尚小镇一期规划的 512 套商铺，已预售 184 套，预售总额约 5.2 亿，出租 140 套，预收租金约 3,712 万元。出售或出租合计商铺间数占总商铺间数比例为 63.28%，经营情况良好。时尚小镇一期商铺主要经营皮革、面辅料等品类。（七）海宁皮革时尚小镇具体规划情况未来两年，时尚小镇公司将在海宁皮革时尚小镇规划范围内具体建设“时尚创业园区”、“设计师创业梦工厂”、“四季时装馆二期”、“GH 天桥”以及“杭海城际铁路地下空间开发”等主要项目。 GH 天桥连通海宁皮革城本部 G 座与 H 座，已获得海宁市发改委立项批复，此项目预计固定资产投资 12,000 万元，规划面积约 1.6 万平方米，规划商铺 240 套，将于近期开工建设。时尚创业园区初步规划面积超过 30 万平方米，拟全部出租，建成后其将成为皮革、服装企业孵化园区，将完善前店后厂的专业市场经营模式，有效降低商海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）品流通环节，增强海宁皮城商品的批发价格优势。同时，时尚产业园区的建成也将成为承接大城市相关产业工厂转移的平台，也为小镇入驻商户从前端往后端延伸发展创造了机会。此项目预计 2018 年中旬开工建设，现处于规划阶段。四季时装馆二期初步规划面积约 5 万平方米，集中经营毛皮产品。预计 2018 年下半年开工建设，现在已着手规划。杭海城际铁路地下空间开发。为了抓住杭海城际铁路的建设机遇，经海宁市人民政府专题研究，将由上市公司主导建设杭海城际铁路皮革城站点地下空间，此项目预计 2019 年开工建设，现在已着手规划。设计师创业梦工场的打造响应了国家“大众创业、万众创新”的号召，解决设计师创新创业场所需求，将成为助推海宁服装设计研发水平不断提升的重要载体。此项目预计 2019 年开工建设，现在已着手规划。（八）海宁皮革时尚小镇后续发开所需资金来源，以及相关融资方式对公司财务状况的影响根据本次交易披露的备考审阅报告，截至 2017 年 11 月 30 日，上市公司资产负债率 31.35%，货币资金 11.21 亿元，净资产收益率 4.04%，上市公司负债率保持较低水平，盈利稳定，财务情况良好。收购完成后，时尚小镇公司将成为上市公司全资子公司，上市公司将通过自有资金、债权融资以及股权融资等多种融资方式支持时尚小镇的建设。上市公司融资渠道畅通，融资方式多样，上市公司将通过合理筹划，在满足时尚小镇建设资金充裕的同时保证上市公司财务稳定，未来随着时尚小镇公司盈利能力的不断释放，上市公司净利润将有所增加，有利于中小股东。八、财务情况根据天健会计师出具的天健审（2017）7589 号《审计报告》，时尚小镇公司最近一年及一期财务报表主要数据如下：海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（一）主要财务数据 1、资产负债表主要财务数据单位：万元项目 2017年11月30日 2016年12月31日流动资产 132,025.55 89,158.35 非流动资产 8.76 - 资产总计 132,034.31 89,158.35 流动负债 31,634.79 19,155.56 非流动负债 - 55,000.00 负债总计 31,634.79 74,155.56 所有者权益合计 100,399.52 15,002.79 2、利润表主要数据单位：万元项目 2017年1-11月 2016年度营业收入 140.38 - 营业成本 - - 营业利润 533.54 3.72 利润总额 533.54 3.72 净利润 396.73 2.79 扣除非经常性损益后净利润 141.75 2.79 3、现金流量表主要数据单位：万元项目 2017年1-11月 2016年度经营活动产生的现金流量净额 -11,596.89 -10,328.67 投资活动产生的现金流量净额 -9,168.06 -36,699.96 筹资活动产生的现金流量净额 29,082.57 70,000.00 现金及现金等价物净增加额 8,317.62 22,971.37 期末现金及现金等价物余额 31,289.00 22,971.37 4、非经常性损益情况单位：万元项目 2017 年 1-11 月 2016 年度除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交 339.98 - 易性金融负债产生的公允价值变动损海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益其他营业外收入和支出 -0.00 - 合计 339.98 - 所得税影响额 84.99 - 非经常性损益净额 254.98 - 2017 年 1-11 月，时尚小镇公司的非经常性损益净额为 254.98 万元，占当期净利润的 64.27%，占比较高。主要是由于时尚小镇公司目前仍处于建设期，待将来完成建设，产生主营业务收入后，经营业绩会大幅提升，非经常性损益占比将会显著下降。（二）标的公司报告期内会计政策及相关会计处理 1、收入成本的确认原则和计量方法（1）房地产销售收入在开发产品已经完工并验收合格，签订了销售合同并履行了合同规定的义务，在同时满足开发产品所有权上的主要风险和报酬转移给买方，公司不再保留通常与所有权相联系的继续管理权和对已售出的开发产品实施有效控制，收入的金额能够可靠地计量，相关的经济利益很可能流入，相关的已发生或将发生的成本能够可靠地计量时，确认销售收入的实现。出售自用房屋：自用房屋所有权上的主要风险和报酬转移给买方，公司不再保留通常与所有权相联系的继续管理权和对已售出的开发产品实施有效控制，收入的金额能够可靠地计量，相关的经济利益很可能流入，相关的已发生或将发生的成本能够可靠地计量时，确认销售收入的实现。（2）销售商品销售商品收入在同时满足下列条件时予以确认：①将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方；②公司不再保留通常与所有权相联系的继续管理权和对已售出的商品实施有效控制；③收入的金额能够可靠地计量；④相关的经济利益很可能流入；⑤相关的已发生或将发生的成本能够可靠地计量时。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（3）提供劳务提供劳务交易的结果在资产负债表日能够可靠估计的（同时满足收入的金额能够可靠地计量、相关的经济利益很可能流入、交易的完工进度能够可靠地确定、交易中的已发生或将发生的成本能够可靠地计量），采用完工百分比法确认提供劳务的收入，并按已完工作的测量确定提供劳务交易的完工程度。提供劳务交易的结果在资产负债表日不能够可靠估计的，若已经发生的劳务成本预计能够得到补偿，按已经发生的劳务成本金额确认提供劳务收入，并按相同金额结转劳务成本；若已经发生的劳务成本预计不能够得到补偿，将已经发生的劳务成本计入当期损益，不确认劳务收入。物业管理在物业管理服务已经提供，与物业管理服务相关的经济利益能够流入企业，与物业管理相关的成本能够可靠地计量时，确认物业管理收入的实现。（4）让渡资产使用权让渡资产使用权在同时满足相关的经济利益很可能流入、收入的金额能够可靠地计量时，确认让渡资产使用权的收入。利息收入按照他人使用本公司货币资金的时间和实际利率计算确定；使用费收入按有关合同或协议约定的收费时间和方法计算确定。物业出租按租赁合同、协议约定的承租日期与租金额，在相关的经济利益很可能流入时确认出租物业收入的实现。 2、财务报表编制基础（1）编制基础时尚小镇公司财务报表以持续经营为编制基础。（2）持续经营能力评价时尚小镇公司不存在导致对报告期末起 12 个月内的持续经营假设产生重大疑虑的事情或情况。 3、合并财务报表范围、变化情况时尚小镇公司无并表子公司。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 4、比较分析会计政策和会计估计与同行业或同类资产之间的差异及对拟购买资产利润的影响经查阅同行业上市公司年报等资料，时尚小镇公司的收入确认原则和计量方法等主要会计政策和会计估计与同行业上市公司不存在重大差异，对时尚小镇公司利润无重大影响。 5、与上市公司重大会计政策或会计估计差异对利润的影响经查阅上市公司年报等资料，时尚小镇公司的重大会计政策或会计估计与上市公司不存在重大差异。 6、时尚小镇公司资产转移剥离调整情况报告期内时尚小镇公司不存在资产转移剥离调整情况。 7、行业特殊的会计处理政策时尚小镇公司所处行业不存在特殊会计处理政策。九、交易标的最近三年资产评估、交易、增资及改制情况（一）最近三年资产评估、交易情况 2017 年 10 月，资产经营公司与建信资本签署《股权转让协议》及《股权转让协议补充协议》，资产经营公司与嘉兴转型基金、海宁转型基金签署《股权转让协议》，建信资本、嘉兴转型基金、海宁转型基金将其持有的时尚小镇公司 40%、 20%、10%的股权以 40,895.00 万元、20,455.83 万元、10,247.92 万元人民币的对价转让给资产经营公司。海宁正泰联合资产评估有限公司以 2017 年 9 月 30 日为评估基准日，出具了《海宁市资产经营公司拟股权收购所涉及的海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司股东全部权益价值评估项目资产评估报告书》（海正评字（2017）第 321 号），评估报告结果采用资产基础法评估值，时尚小镇公司评估值约为 105,023.02 万元。该次股权转让以上述评估值作为参考确定 40%、20%及 10%的股权转让价海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）款。（二）上次评估与本次评估差异的原因上次评估与本次评估无重大差异。十、时尚小镇公司涉及立项、环保、行业准入、用地等相关报批情况截至本报告书签署之日，海宁皮革时尚小镇公司创意核心区一期项目涉及的立项、环保、行业准入、用地、规划、施工建设等有关报批事项如下：审批事项发文单位文件名称文件编号海宁市发展《关于海宁皮革时尚小镇公司创意海发改投（2016）234 项目核准和改革局核心区一期项目核准的通知》号《关于海宁皮革时尚小镇公司创意海宁市环境海环联审（2016）8 环评批复核心区一期项目环境影响报告表的保护局号批复》浙（2016）海宁市不海宁市国土动产权第 0017703 号土地使用权《不动产权证书》资源局浙（2017）海宁市不动产权第 0017571 号地字第海宁市住房建设用地规划《中华人民共和国建设用地规划许 330481201600082 号和城乡规划许可可证》地字第建设局 330481201600083 号《中华人民共和国建设工程规划许建字第海宁市住房可证》-海宁皮革时尚小镇公司创意建设工程规划 330481201700011 号和城乡规划核心区一期项目南区许可建设局《中华人民共和国建设工程规划许建字第可证》-时尚小镇公司一期（北区） 330481201700056 号《中华人民共和国建筑工程施工许编号可证》-海宁皮革时尚小镇公司创意海宁市住房建筑工程施工核心区一期工程 I 标段和城乡规划许可《中华人民共和国建筑工程施工许建设局编号可证》-海宁皮革时尚小镇公司创意核心区一期工程 II 标段海宁市住房《商品房预售证》-皮革时尚小镇公海售许字（2017）第商品房预售和城乡规划司创意核心区一期（1-15#、18-26#） 0112 号建设局海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）十一、时尚小镇公司许可他人使用自己所有的资产，或者作为被许可方使用他人资产的情况截至 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司不存在许可他人使用自己所有的资产的情况，或者作为被许可方使用他人资产的情况。十二、重大诉讼、仲裁、行政处罚或潜在纠纷的情况（一）时尚小镇公司的违法违规情况经核查，时尚小镇公司成立至今不存在重大违法违规的情形。工商、税务、社保等政府主管部门出具了发行人不存在重大违法违规的书面证明。时尚小镇公司已出具承诺函，承诺标的公司不存在重大违法违规行为，未受过重大行政处罚或者刑事处罚，不存在因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查的情形。（二）不存在其他未决诉讼、重大仲裁或潜在纠纷截至本报告书签署日，标的公司不存在未决重大诉讼、重大仲裁或潜在纠纷事项。十三、其他情况（一）交易标的取得该公司其他股东的同意或者符合公司章程规定的股权转让前置条件本次交易为收购标的公司 70%股权，本次股权转让无其他前置条件。（二）交易标的出资及合法存续情况时尚小镇公司为依法设立且合法存续的有限责任公司，不存在任何虚假出资、延期出资、抽逃出资等出资瑕疵或影响其合法存续的情况。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（三）关联方非经营性资金占用、标的公司为关联方提供担保情况报告期内，时尚小镇公司不存在关联方非经营性资金占用，也不存在为关联方提供担保的情况。（四）本次交易不涉及立项、环保、行业准入、用地等相关报批情况本次交易为收购时尚小镇公司 70%股权，不涉及立项、环保、行业准入、用地、规划和施工建设等有关报批事项。（五）本次交易不涉及债务处理由于本次交易标的资产作为债权人或债务人的主体资格在交易前后不发生变化，因此本次交易不涉及债权、债务的转移。（六）本次交易不涉及员工安置本次拟注入的标的资产为时尚小镇公司 70%的股权，不涉及员工安置，时尚小镇公司的员工将继续履行此前签署的劳动合同。（七）前十二个月内进行的重大资产收购、出售事项时尚小镇公司前十二个月内不存在重大资产收购、出售事项。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）第五节本次发行股份情况一、本次交易方案上市公司向资产经营公司以发行股份的方式购买其持有的时尚小镇公司 70%股权。二、发行股份情况（一）本次发行股份的种类和面值本次发行的股份为境内上市人民币 A 股普通股，每股面值为人民币 1.00 元。（二）本次发行股份购买资产的发行对象本次发行股份购买资产的发行对象为资产经营公司。（三）定价基准日、发行价格和定价原则本次发行股份的定价基准日为公司第四届董事会第七次会议决议公告日。根据《重组管理办法》的相关规定，上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的90%，市场参考价格为本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20 个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一。交易均价的计算公式为：董事会决议公告日前若干个交易日公司股票交易均价＝决议公告日前若干个交易日公司股票交易总额/决议公告日前若干个交易日公司股票交易总量。经交易双方友好协商，本次交易的发行价格确定为定价基准日前20个交易日股票交易均价的90%，即7.39元/股。公司在本次发行定价基准日至发行日期间如有分红、配股、资本公积转增股本等除权、除息事项的，将相应调整本次发行的发行价格。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（四）标的资产评估结果及其交易价格根据坤元评估出具的《评估报告》，以 2017 年 11 月 30 日为评估基准日，以资产基础法评估结果作为评估结论，时尚小镇公司的评估价值为 105,835.82 万元。经过交易各方友好协商，本次交易标的资产，即海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司 70%股权的交易作价为 74,085.08 万元。（五）发行股份数量根据交易各方协商确定的标的资产交易价格，以上述发行价格计算，本次发行股份购买资产的股票发行数量为100,250,440股。最终发行的股份数量以中国证监会核准的数量为准。定价基准日至发行日期间，如发行价格因上市公司分红、配股、资本公积转增股本等除权除息事项作相应调整时，发行数量亦将作相应调整。（六）股份锁定期安排本次交易完成后，交易对方资产经营公司承诺： “1、因本次发行股份购买资产而获得的海宁皮城股份自本次发行结束之日起36个月内不得转让； 2、如本次交易因涉嫌所提供或披露的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在案件调查结论明确以前，本公司不转让在本次交易中获得的股份； 3、前述股份解锁时需按照中国证监会及证券交易所的有关规定执行。若根据证券监管部门的监管意见或相关规定要求的锁定期长于前述锁定期的，将根据相关证券监管部门的监管意见和相关规定进行相应调整。 4、本次交易完成后6个月内如上市公司股票连续20个交易日的收盘价低于发行价，或者交易完成后6个月期末收盘价低于发行价的，本公司持有海宁皮城股票的锁定期自动延长至少6个月。” 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（七）评估基准日至标的资产交割日期间的损益安排经各方同意，自评估基准日至标的资产交割日的期间为过渡期间。如标的资产交割日不为当月最后一天，则交割审计基准日顺延至交割日当月最后一天。标的资产在过渡期间产生的损益，均由上市公司承担和享有。（八）发行前滚存未分配利润安排海宁皮城在本次交易实施完毕前滚存未分配利润，由本次交易完成后新老股东享有。（九）发行价格调整方案为应对因整体资本市场波动以及公司所处行业A股上市公司资本市场表现变化等市场及行业因素造成的公司股价大幅波动对本次交易可能产生的不利影响，根据《重组办法》相关规定，就本次交易设定如下发行价格调整方案： 1、价格调整方案对象价格调整方案的调整对象为本次发行的发行价格，标的资产交易价格不进行调整。 2、价格调整方案生效条件价格调整方案的生效条件为公司股东大会审议通过本次价格调整方案。 3、可调价期间价格调整方案的可调价期间为公司审议本次交易的股东大会决议公告日至本次交易获得中国证监会核准前。 4、调价触发条件公司审议本次交易的股东大会决议公告日至中国证监会核准前，出现下述任一情形的，公司有权召开股东大会审议是否对股票发行价格进行调整：价格调整方案的调价触发条件如下：可调价期间内，中小板综合指数（399101.SZ）在任一交易日前的连续20个海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）交易日中有至少10个交易日较公司因本次交易首次停牌日前一交易日即2017年 10月31日收盘点数（即11,916.2点）跌幅超过10%。或者，可调价期间内，申万专业市场指数（852052.SI）在任一交易日前的连续20交易日中有至少10个交易日较公司因本次交易首次停牌日前一交易日即2017年10月31日收盘价格（即 1,197.16点）跌幅超过10%。 5、调价基准日在满足任意一项调价触发条件后，上市公司决定调价的董事会决议公告日。 6、发行价格调整机制当触发条件产生时，公司有权在触发条件产生之日起20个交易日内召开董事会会议审议决定是否按照上述价格调整方案对本次发行的发行价格进行调整。若上述发行价格调整方案的生效条件满足且公司董事会审议决定对发行价格进行调整的，调价基准日为该次董事会决议公告日，调整后的发行价格为在不低于调价基准日前20个交易日的上市公司股票交易均价的90%的基础上，由董事会确定调整后的发行价格。在可调价期间内，公司仅可对发行价格进行一次调整。 7、发行股份数量调整标的资产价格不进行调整，发行股份数量根据调整后的发行价格相应进行调整。 8、调价基准日至发行日期间除权、除息事项公司在调价基准日至发行日期间如有分红、配股、资本公积转增股本等除权、除息事项的，将相应调整本次发行的发行价格，发行股份数量根据调整后的发行价格相应进行调整，最终发行股数以中国证监会最终核准的股数为准。三、本次发行股份前后上市公司股权结构变化情况本次交易前，上市公司总股本为1,282,745,046股。本次交易，公司拟向资产经营公司发行100,250,440股。本次交易完成后，公司的股本将增至1,382,995,486 股。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）本次发行前后，公司的股本结构变化情况如下：本次交易前本次交易后股东名称持股数量（股）持股比例（%）持股数量（股）持股比例（%）资产经营公司 424,967,048 33.13 525,217,488 37.98 市场服务中心 235,538,800 18.36 235,538,800 17.03 其他股东合计 622,239,198 48.51 622,239,198 44.99 合计 1,282,745,046 100.00 1,382,995,486 100.00 注：1、本次交易前股东及持股数量为公司截至2017年11月30日持股情况； 2、市场服务中心系资产经营公司的全资子公司； 3、资产经营公司持股数量将以中国证监会核准及实际发行数量为准。如上表所示，本次交易前，资产经营公司直接持有公司33.13%的股权，通过全资子公司市场服务中心间接持有公司18.36%股权，合计持有公司51.49%股权，为公司的控股股东，海宁市国资局为公司实际控制人；本次交易完成后，资产经营公司直接持有公司37.98%的股权，通过全资子公司市场服务中心间接持有公司 17.03%股权，合计持有公司55.01%股权，仍为公司的控股股东，海宁市国资局仍然为公司实际控制人，本次交易不会导致上市公司实际控制人发生变化。四、本次发行前后公司主要财务数据的变化根据天健会计师出具的关于本次交易的《审阅报告》（天健审（2018）4号）及未经审计的上市公司2017年1-11月财务报表，本次发行前后公司主要财务数据比较如下：单位：万元 2017年11月30日/2017年 2017年11月30日/2017年项目 1-11月实现数 1-11月备考数资产总额 1,078,644.69 1,180,322.06 归属于母公司所有者权益 732,233.36 802,275.94 营业收入 164,384.16 164,384.16 利润总额 40,775.69 40,840.00 归属于母公司所有者的净利润 29,569.16 29,611.74 基本每股收益（元/股） 0.23 0.23 时尚小镇公司目前仍处于建设期，尚未开始产生主营业务收入，备考前后的财务数据差异不大。本次交易完成并将时尚小镇公司纳入合并范围后，2017年度归属于母公司所有者的净利润在亦不会有明显的增长。待时尚小镇公司完成基建海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）开发，进入稳定的运营期间后，预计盈利能力将有所增长，归属于母公司所有者的净利润水平将有所提高。从长远角度，本次交易有利于增强上市公司的盈利能力，为上市公司全体股东创造更多价值及更好的资本回报。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）第六节标的资产的评估情况一、标的资产评估基本情况（一）交易标的评估结果根据坤元评估出具的并经有权国有资产监督管理部门（或其授权单位）备案的《资产评估报告》，坤元评估采用资产基础法和收益法对时尚小镇公司 100% 股权的价值进行评估，并采用资产基础法的评估结果作为标的资产的最终定价依据。截至评估基准日 2017 年 11 月 30 日，标的资产评估值为 1,058,358,224.72 元，此为时尚小镇公司股东全部权益的评估值。经交易各方协商，本次发行股份购买时尚小镇公司 70%股权的交易价格 74,085.08 万元。 1、资产基础法评估结果截至 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司资产账面价值 1,320,343,137.93 元，评估价值 1,374,706,148.18 元，评估增值 54,363,010.25 元，增值率为 4.12%；负债账面价值 316,347,923.46 元，评估价值 316,347,923.46 元；股东全部权益账面价值 1,003,995,214.47 元，评估价值 1,058,358,224.72 元，评估增值 54,363,010.25 元，增值率为 5.41%。 2、收益法评估结果截至 2017 年 11 月 30 日，在评估假设基础上，时尚小镇公司股东全部权益价值采用收益法评估的结果为 1,112,562,400.00 元。 3、评估结果的差异分析时尚小镇公司股东全部权益价值采用资产基础法的评估结果为 1,058,358,224.72 元，收益法的评估结果为 1,112,562,400.00 元，两者相差 54,204,175.28 元，差异率为 5.12%。使用两种评估方法得出的评估结果存在差异的原因主要是：资产基础法评估海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）是以资产的成本重置为价值标准，反映的是资产投入（购建成本）所耗费的社会必要劳动，标的公司房产、设备资产的基准日价格水平受当前市场供求影响，因此会产生评估差异；收益法评估是以资产的预期收益为价值标准，反映的是资产的经营能力的大小，未来显示业务收益的波动会使评估值产生差异。 4、评估结论的选取根据现行资产评估准则及有关规定，企业价值评估的基本方法有资产基础法、市场法和收益法。由于国内类似的股权交易案例相对较少且相关交易条件等也难以搜集，同时在市场上也难以找到与时尚小镇公司在资产规模及结构、经营范围及盈利水平等方面类似的可比上市公司，故本次评估不宜用市场法。由于时尚小镇公司各项资产、负债能够根据会计政策、企业经营等情况合理加以识别，评估中有条件针对各项资产、负债的特点选择适当、具体的评估方法，并具备实施这些评估方法的操作条件。同时时尚小镇公司未来收益能够合理预测，与未来收益的风险程度相对应的折现率也能合理估算，故本次评估分别采用资产基础法和收益法对时尚小镇公司的股东全部权益价值进行评估。但收益法中对未来收益的预测是基于对未来宏观政策和房地产销售、租赁市场的预期及判断的基础上进行的，由于现行经济及房地产市场环境的不确定因素较多，预测时采用的销售进度、销售价格、租金价格、市场空置率、租金增长率、尚未发生的开发成本和费用等事项均存在一定的不确定性，且时尚小镇公司开发的项目为专业市场，计划采用租售结合租赁为主的经营模式，预测的经营期至土地出让年限到期为止（商业用地终止期限分别为 2056 年 10 月 25 日和 2057 年 3 月 22 日），周期较长，收益法相对于资产基础法，存在较大的不确定性；而资产基础法主要基于时尚小镇公司现有的开发项目进行评估，考虑的是现有项目在评估基准日重新取得用地并开发至现状进度条件下的开发成本等，因此本次采用资产基础法的评估结果更能稳健的揭示时尚小镇公司截至评估基准日的股东全部权益价值，故最终选取资产基础法的评估结果为时尚小镇公司股东全部权益的评估值。在综合考虑了不同评估方法和价值结论合理性的基础上，选取资产评估结果海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）作为评估结论，最终选取资产基础法的评估结果 1,058,358,224.72 元（大写为人民币壹拾亿伍仟捌佰叁拾伍万捌仟贰佰贰拾肆元柒角贰分）为时尚小镇公司股东全部权益的评估值。（二）本次评估的基本假设根据坤元评估出具的编号为坤元评报（2018）3 号资产评估报告，本次对时尚小镇公司 100%股权进行评估的假设如下： 1、基本假设（1）本次评估以委估资产的产权利益主体变动为前提，产权利益主体变动包括利益主体的全部改变和部分改变。（2）本次评估以公开市场交易为假设前提。（3）本次评估以被评估单位按预定的经营目标持续经营为前提，即被评估单位的所有资产仍然按照预定的用途和方式使用，不考虑变更预定的用途或用途不变而变更规划和使用方式。（4）本次评估以被评估单位提供的有关法律性文件、各种会计凭证、账簿和其他资料真实、完整、合法、可靠为前提。（5）本次评估以宏观环境相对稳定为假设前提，即国家现有的宏观经济、政治、政策及被评估单位所处行业的产业政策无重大变化，社会经济持续、健康、稳定发展；国家货币金融政策保持现行状态，不会对社会经济造成重大波动；国家税收保持现行规定，税种及税率无较大变化；国家现行的利率、汇率等无重大变化。（6）本次评估以被评估单位经营环境相对稳定为假设前提，即被评估单位主要经营场所及业务所涉及地区的社会、政治、法律、经济等经营环境无重大改变；被评估单位能在既定的经营范围内开展经营活动，不存在任何政策、法律或人为障碍。 2、具体假设（1）本次评估中的收益预测是基于被评估单位提供的公司发展规划和盈利海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）预测并经过评估人员剔除明显不合理部分后的基础上进行的。（2）假设被评估单位管理层勤勉尽责，具有足够的管理才能和良好的职业道德。（3）假设被评估单位在收益预测期内采用的会计政策与评估基准日时采用的会计政策在所有重大方面一致。（4）假设被评估单位未来收入主要来源于评估基准日已取得的时尚小镇项目，不考虑评估基准日尚未取得或未来可能取得的开发项目。（5）假设被评估单位每一年度的收入、成本费用、更新及改造等的支出，在年度内均匀发生。（6）假设被评估单位现有项目开发、运营完成后不再持续经营，商业土地使用权到期后将被无偿收回，不考虑地上建筑物的残值。（7）对被评估单位未来的税收政策的预测，评估人员是基于企业目前的实际情况和可以把握、有明确预期的国家税收政策的变化来进行的。对于其他具有不确定性的税收政策的变化和优惠政策，基于谨慎性原则本次评估均未考虑。（8）对于评估报告中被评估资产的法律权属描述或法律事项，评估人员按准则要求进行一般性的调查。（9）假设无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素，造成对被评估单位重大不利影响。 3、特殊假设特殊经营模式的假设：根据行业惯例和公司未来经营规划，时尚小镇公司计划采用“初次招商租售结合、后续经营租赁为主”的经营模式，其中：住宅部分全部销售，商业部分租售结合，租赁为主。本次评估假设时尚小镇公司未来业务方面将采用此种经营模式。评估人员根据资产评估的要求，认定这些前提条件在评估基准日时成立，当以上评估前提和假设条件发生变化，评估结论将失效。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（三）资产基础法评估情况 1、评估结果截至评估基准日，在评估报告所揭示的评估假设基础上，时尚小镇公司的资产、负债及股东全部权益的评估值为：时尚小镇公司资产账面价值 1,320,343,137.93 元，评估价值 1,374,706,148.18 元，评估增值 54,363,010.25 元，增值率为 4.12%；负债账面价值 316,347,923.46 元，评估价值 316,347,923.46 元；股东全部权益账面价值 1,003,995,214.47 元，评估价值 1,058,358,224.72 元，评估增值 54,363,010.25 元，增值率为 5.41%。资产基础法，是指以被评估企业评估基准日的资产负债表为基础，合理评估企业表内及表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法。资产评估结果汇总如下表：单位：元账面价值评估价值增减值增值率% 项目 A B C=B-A D=C/A100 一、流动资产 1,320,255,522.39 1,374,618,348.18 54,362,825.79 4.12 二、非流动资产 87,615.54 87,800.00 184.46 0.21 其中：设备类固定资产 87,615.54 87,800.00 184.46 0.21 资产总计 1,320,343,137.93 1,374,706,148.18 54,363,010.25 4.12 三、流动负债 316,347,923.46 316,347,923.46 四、非流动负债 0.00 0.00 负债合计 316,347,923.46 316,347,923.46 股东权益合计 1,003,995,214.47 1,058,358,224.72 54,363,010.25 5.41 各类资产及负债的评估方法如下：（1）流动资产 1）货币资金对于人民币存款，以核实后账面值为评估值。 2）应收利息应收利息以核实后的账面值为评估值。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 3）其他应收款和相应坏账准备经核实，其他应收款主要包括应收的保证金、押金等，估计发生坏账的风险较小，以核实后的账面余额为评估值。公司按规定计提的坏账准备评估为零。 4）存货存货均系开发成本，为海宁皮革时尚小镇创意核心区一期的已支出的成本。截至评估基准日，具体包括建安成本和土地成本。 <1>建安成本评估人员在核查工程项目财务记录的基础上，对有关工程进行了实际查勘，采用成本法进行评估。本次在核实工程项目、工程内容、形象进度和付款进度的基础上，根据其账面价值，经账实核对后，剔除其中不合理支出，对其已发生的账面成本进行调整计算，并考虑合理的资金成本后确定评估值。 <2>土地成本 A.土地使用权的价值内涵本次对委估宗地的土地使用权评估价值定义为：土地用途设定为商服和商业商务、居住用地、土地开发程度设定为宗地红线外“五通”（即通路、供电、供水、排水、通讯）、红线内“一平”（场地平整）条件下，于评估基准日为 2017 年 11 月 30 日，土地剩余使用年限的土地使用权价值。 B.评估方法的选择根据《资产评估准则—不动产》，通行的评估方法有成本法、市场法、收益法、假设开发法、基准地价系数修正法等。因待估宗地所在区域交易案例比较容易取得，本次评估选用市场法。 C.选用的评估方法简介及参数的选取路线市场法的基本含义是：在求取一宗待评估土地的价格时，根据替代原则，将待估土地与在较近时期内已经发生交易的类似土地交易实例进行对照比较，并依海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）据后者已知的价格，参照该土地的交易情况、期日、区域、个别因素、使用年期、容积率等差别，修正得出待估土地的评估基准日地价的方法。市场法估价的计算公式：V=VB×A×B×C×D×E×F 式中： V：待估宗地使用权价值； VB：比较案例价格； A：待估宗地交易情况指数/比较案例交易情况指数 B：待估宗地期日地价指数/比较案例期日地价指数 C：待估宗地区域因素条件指数/比较案例区域因素条件指数 D：待估宗地个别因素条件指数/比较案例个别因素条件指数 E：待估宗地使用年期指数/比较案例使用年期指数 F：待估宗地容积率指数/比较案例容积率指数本次委估土地使用权的评估价值按市场法下得出的不含契税的土地使用权价值并加计相应契税确定。计算公式为：土地使用权评估价值=不含契税的土地使用权价值×（1+契税税率） 5）其他流动资产其他流动资产，包括银行理财产品和待抵扣增值税进项税额。经核实，各理财产品的收益存在一定的不确定性，但本金收回应有保障，故以核实后的账面值为评估值；待抵扣增值税进项税额期后应可抵扣，故以核实后的账面值为评估值。（2）非流动资产非流动资产系设备类固定资产。根据本次资产评估的目的、相关条件和委估设备的特点，确定采用成本法进行评估。成本法是指首先估测在评估基准日重新建造一个与评估对象相同的资产所海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）需的成本即重置成本，然后估测被评估资产存在的各种贬值因素,并将其从重置成本中予以扣除（扣减实体性陈旧贬值、功能性陈旧贬值和经济性陈旧贬值）而得到被评估资产价值的方法。本次评估采用成新折扣的方法来确定待估设备已经发生的各项贬值。计算公式为：评估价值＝重置价值×成新率 1）重置价值的确定重置价值由设备现行购置价、运杂费、安装调试费、建设期管理费和资本化利息以及其他费用中的若干项组成。重置价值＝现行购置价＋相关费用 2）成新率的确定对于办公设备，主要以使用年限法为基础，结合设备的使用维修和外观现状，确定成新率。（3）负债负债系流动负债，包括应付账款、预付账款、应付职工薪酬、应交税费和其他应付款。通过核对明细账与总账的一致性、对金额较大的发放函证、查阅原始凭证等相关资料进行核实。经核实，各项负债均为实际应承担的债务以核实后的账面值为评估值。 2、具体评估结果、增减值情况及原因分析序号科目名称账面价值评估价值增值额增值率% 1 一、流动资产 2 货币资金 312,889,956.39 312,889,956.39 3 应收利息 1,102,993.64 1,102,993.64 4 其他应收款 6,288,499.70 6,425,526.00 137,026.30 2.18 5 存货 883,162,440.51 937,388,240.00 54,225,799.49 6.14 6 其他流动资产 116,811,632.15 116,811,632.15 7 流动资产合计 1,320,255,522.39 1,374,618,348.18 54,362,825.79 4.12 8 二、非流动资产 9 固定资产 87,615.54 87,800.00 184.46 0.21 10 非流动资产合计 87,615.54 87,800.00 184.46 0.21 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 11 三、资产总计 1,320,343,137.93 1,374,706,148.18 54,363,010.25 4.12 12 四、流动负债 13 应付账款 146,696,059.56 146,696,059.56 14 预收款项 92,354,888.79 92,354,888.79 15 应付职工薪酬 77,830.00 77,830.00 16 应交税费 1,656,690.26 1,656,690.26 17 其他应付款 75,562,454.85 75,562,454.85 18 流动负债小计 316,347,923.46 316,347,923.46 19 六、负债合计 316,347,923.46 316,347,923.46 20 七、股东权益合计 1,003,995,214.47 1,058,358,224.72 54,363,010.25 5.41 （1）其他应收款和坏账准备其他应收款账面价值 6,288,499.70 元，其中账面余额 6,425,526.00 元，坏账准备 137,026.30 元，内容包括保证金、押金等，账龄均在 1 年以内。评估人员通过检查原始凭证、基准日后收款记录及相关的文件资料、发函询证等方式确认款项的真实性。被评估单位的坏账准备政策采用个别认定法结合账龄分析法，即账龄在 1 年以内的坏账准备提 5%、1-2 年提 15%、2-3 年提 30%、 3 年以上提 100%；对有确凿证据表明可收回性存在明显差异的应收款项，单独进行减值测试，并根据其未来现金流量现值低于其账面价值的差额计提坏账准备。按财务会计制度核实，未发现不符情况。经核实，其他应收款主要包括应收的保证金、押金等，估计发生坏账的风险较小，以核实后的账面余额为评估值。公司按规定计提的坏账准备 137,026.30 元评估为零。其他应收款评估价值为 6,425,526.00 元，与其账面净额相比评估增值 137,026.30 元，增值率为 2.18%。（2）存货存货账面价值 883,162,440.51 元，其中账面余额 883,162,440.51 元，存货跌价准备 0.00 元，均系开发成本，为海宁皮革时尚小镇创意核心区一期项目已支出的成本，具体包括建安成本和土地成本。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 1）建安成本建安成本账面价值 490,129,730.51 元，包括海宁皮革时尚小镇创意核心区一期项目已支出的前期费用、土建工程款及资本化利息等。 <1>概况 A. 项目介绍海宁皮革时尚小镇创意核心区一期项目位于海宁市广顺路西侧、皮革城六期南侧，该项目由 26 幢楼组成，其中高层住宅 2 幢、商业用房 24 幢，占地总面积为 115,429.00 平方米，总建筑面积为 209,517.57 平方米，其中地上建筑面积为 145,958.48 平方米，地下建筑面积为 63,559.09 平方米；地上建筑面积中可售可租建筑面积为 138,951.08 平方米，其中住宅部分建筑面积为 50,765.66 平方米（共 858 户），商业部分建筑面积为 88,185.42 平方米（共 512 户）。该项目于 2016 年底开工建设，目前商业部分已完工，正在办理竣工验收备案手续，预计 2018 年 5 月试营业；住宅部分已结顶，正在进行外立面工程施工，预计 2018 年 9 月完工交付使用。 B. 权属情况评估人员通过对上述项目的政府批文、不动产权证、建设用地规划许可证、建设工程规划许可证、建筑工程施工许可证、预售证、原始建设记录及其他资料进行核对，没有发现委估资产存在权属资料瑕疵情况。 C. 核实过程在核实所有权归属和账面记录的基础上，评估人员对列入评估范围的上述项目进行了现场勘查。在现场踏勘过程中，着重核实了项目的工程进度情况、施工进展情况。经现场勘查，截至评估基准日，该工程项目商业部分已完工，住宅部分已结顶。 <2>评估方法对于建安成本，本次采用成本法评估。在核实工程项目、工程内容、形象进度和付款进度的基础上，以其账面价值为基础，经账实核对后，剔除其中不合理海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）支出，对已发生的账面成本进行调整计算，并考虑合理的资金成本后确定评估值。根据上述情况，具体公式如下：评估价值＝调整后的成本支出＋资金成本其中：调整后的成本支出＝账面已发生成本－应剔除的不合理支出和资本化利息资金成本计息周期按正常建设工期，利率取金融机构同期贷款利率，资金视为在建设期内均匀投入。本次评估截至评估基准日已开发工程项目的建设期取 1 年，利率取金融机构一年以内（含一年）贷款利率 4.35%。 <3>评估过程截至评估基准日，建安成本账面价值为 490,129,730.51 元，其中应剔除的资本化利息为 6,766,082.17 元，经核无其他不合理支出。则，调整后的成本支出＝账面已发生成本－账面资本化利息＝490,129,730.51－6,766,082.17 ＝483,363,648.34 资金成本＝调整后的成本支出×年利率×该工程截至基准日的建设期/2 ＝483,363,648.34×4.35%×1/2 ＝10,513,160.00 元（已圆整）评估价值＝调整后的成本支出＋资金成本＝483,363,648.34＋10,513,160.00 ＝493,876,810.00 元（已圆整） 2）土地成本 <1>概况 A. 基本情况海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）土地成本账面价值 393,032,710.00 元，由土地出让金和相关税费组成。列入评估范围的土地使用权共 2 宗，土地面积合计为 115,429.00 平方米（约合 173.14 亩），均位于海宁市广顺路西侧、皮革城六期南侧。评估人员通过对上述土地的《不动产权证》、土地出让合同及其他资料进行核对，不动产权证登记的土地使用者为皮革时尚小镇公司。经核实，没有发现委估土地使用权存在权属资料瑕疵情况。 B. 核实情况评估人员通过核对明细账、总账和企业其他财务记录，核实了土地使用权的原始入账价值。在核实产权归属和账面记录的基础上，评估人员对列入评估范围的土地使用权进行了现场勘查。在现场踏勘过程中，着重核实了土地的坐落、四至、面积、产权、性质等状况，对土地的登记状况、权利状况、利用状况进行了核对，对其实际土地利用情况（包括地上建筑物及附着物状况）也认真进行了核实调查，并作了必要的记录。 C. 核实结果经评估人员核实，列入本次评估范围的各宗地基本情况如下表所示：宗地基本情况表土地使面积（平其他权宗地号土地证号土地位置用途用权取权利终止日期方米）利限制得方式浙（2016）海宁市市海宁市不动区广顺路 2056 年 10 月 A 商服出让 16,422.00 无产权第西侧、规划 25 日 0017703 号道路南侧商业商务用地浙（2017）海宁市区商业商 2057 年 3 月 22 海宁市不动广顺路西 B 务、居出让日、居住用地 99,007.00 无产权第侧、规划道住 2087 年 3 月 22 0017571 号路北侧日地面附着物概况表海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）建筑物项地上建筑面积（平土地实际开发宗地号宗地名称数方米）程度浙（2016）海宁市不动产权 A 2 13,989.61 五通一平第 0017703 号浙（2017）海宁市不动产权 B 24 131,968.87 五通一平第 0017571 号 <2>地价影响因素分析 A. 一般因素（A）地理位置委估宗地位于海宁市。海宁市，隶属于浙江省嘉兴市，位于中国长江三角洲南翼、浙江省北部，东邻海盐县，南濒钱塘江，与绍兴上虞区、杭州萧山区隔江相望，西接杭州余杭区、江干区下沙，北连桐乡市、嘉兴秀洲区。东距上海 100 公里，西接杭州，南濒钱塘江。（B）自然条件海宁市市域地处长江三角洲杭嘉湖平原，内陆面积 668 平方公里，其中平原占 87.94%，山丘占 1.81%，水域占 10.25%。地形狭长，东西长 51.65 公里，南北宽 28.94 公里。地势平坦，自西南向东北倾斜，地面高程 4-8 米。古陆残屿与低丘集中分布在境东北和东南部，高阳山最高，海拔 253.3 米，其他在 200 米以下。海宁为亚热带季风气候区。暖季受热带海洋气团调节，盛行东到东南风，气候温润，降水较丰；冷季受副极地大陆气团控制，盛行北到西北风，气候干寒，降水偏少。四季分明，冬夏较长，春秋较短。降水季节变化明显，光温同步，雨热同季，光、温、水配合较好。境内除东南部丘地和沿江高地外，平原地域气候差异较小。无霜期较长，农业气候条件优越，唯气候多变，尚有旱、涝、风、雹等气象灾害出现。（C）城市规划与发展目标海宁市提出了打造“国际名城，潮韵海宁”的总体发展目标。以及“长三角现代时尚新城和国际文化旅游名城，江南水乡典范，杭州城市区域重要组成”的性质定位。充分发挥“世界潮都”和“国际皮城”的区域品牌影响力，大力实施海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）创新驱动、融杭接沪等战略，加快转型升级，提升竞争优势，建设生态文明，促进均衡高效，打造长三角“经济活力强市、文化旅游名市、生态宜居新市”升级版。规划市域形成“一城、一廊、三轴、三组群”的空间结构：一城即中心城区，依托行政文化商务中心促进中心城区能级提升；依托水系和两条路，打造双十字轴线，促进中心城区要素集聚、紧凑布局、品质优化。一廊即沿江特色发展长廊，依托盐官古城、观潮公园等开发建设，打造沿江特色发展带，百里钱塘国际旅游长廊，形成集观潮旅游、养生休闲、会议度假、文化展示、生态体验等为一体的 “世界潮都揽胜地、精彩休闲新天堂”，以延续杭州国际旅游带与生态风貌带。三轴一是城镇综合服务轴，依托杭海城际铁路、硖许公路的建设契机，重点发展沿线城镇综合服务功能，形成组团型串珠式发展轴线。二是现代服务业集聚轴，依托浙大国际园区、站前新区、尖山新区总部基地等创新平台，鼓励科创研发功能的集聚。三是创新与新兴产业集聚轴，依托海宁大道沿线总部经济集聚效应，串联由北至南的开发区、皮革城、马桥经编园区、丁桥产业园区，强化现代服务业集聚功能。三组群的就是西部的联杭新城组群，中部的滨江田园特色镇组群，东部的山海田园新城组。（D）行政区划海宁市辖 4 个街道、8 个镇：硖石街道、海洲街道、海昌街道、马桥街道、许村镇、长安镇（高新技术开发区）、周王庙镇、盐官镇、斜桥镇、丁桥镇、袁花镇、黄湾镇（尖山新区）。（E）社会经济状况 2016 年，海宁市实现地区生产总值 744.09 亿元，比上年增长 6.4%。其中，第一产业实现增加值 22.53 亿元，增长 3.6%；第二产业实现增加值 394.72 亿元，增长 5.0%；第三产业实现增加值 326.83 亿元，增长 8.4%，第三产业对 GDP 增长贡献率为 55.6%。三次产业结构比优化为 3.0:53.1:43.9，第三产业增加值占 GDP 比重同比提高 1.8 个百分点。按户籍人口计算的全市人均生产总值为 109,575 元，增长 5.8%，按平均汇率计算为 16,497 美元。全年财政总收入 123.88 亿元，比上年增长 2.2%，其中一般公共预算收入 72.00 亿元，增长 4.0%。一般公共预算支出 78.09 亿元，增长 1.8%，其中教育支出 18.59 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）亿元，增长 0.4%，医疗卫生与计划生育支出 5.66 亿元，增长 9.3%，节能环保支出 3.64 亿元，增长 8.9%。（F）交通条件海宁市在海运方面近上海港、宁波港。航空方面距上海浦东机场车程 1.5 小时、虹桥机场车程 1 小时，杭州萧山机场车程 40 分钟。公路有沪杭甬高速、杭浦高速、杭州绕城高速、320 国道、08 省道、钱江隧道（在建）越境而过，01 省道横贯全境。市内河港交错，连接京杭大运河。铁路有海宁站和海宁西站。（G）房地产产业政策与市场状况近年来，海宁市随着经济的不断发展，基础设施和公用设施条件不断完善，城镇化水平的不断提高，土地使用制度改革的不断深入，土地市场逐步规范，土地交易日益活跃，价格走势有一定幅度的上升。 B. 区域因素（A）区域概况委估宗地位于海宁市广顺路西侧、皮革城六期南侧，受土地宏观调控政策和基础设施的不断完善影响，土地价格有一定幅度上升。（B）交通条件委估宗地区域内交通发达，道路交通系统比较便利。（C）基础设施条件 ①供水区域内分地下水和地表水源，区域内有市政供水设施，供水状况良好，供水保证率较高。 ②排水区域内排水主要为地表漫流或自挖明、暗沟，有统一的市政排水设施，排水状况良好。 ③供电海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）区域周边电源主要来自海宁市供电局，供电保证率较高。 ④通讯区域内通讯与市政通讯网相连，通讯线路以下管道为主，辅以架空线路，目前拥有光缆、移动等通讯手段，通讯状况较好。（D）环境条件委估宗地所在区域环境较好。 C. 个别因素委估宗地包括 1 宗商服出让土地和 1 宗商业商务、居住出让用地，合计土地面积为 115,429.00 平方米，位于海宁市广顺路西侧、皮革城六期南侧。委估宗地土地形状较为规则，能够合理布局，满足建设需要，地质条件一般，地形较平坦，土地开发程度为红线外五通，红线内五通一平。委估宗地临路条件较好，临近城区主干道，交通便利。 <3>评估方法 A. 土地使用权的价值内涵本次对委估宗地的土地使用权评估价值定义为：土地用途设定为商服和商业商务、居住用地、土地开发程度设定为宗地红线外“五通”（即通路、供电、供水、排水、通讯）、红线内“一平”（场地平整）条件下，于评估基准日为 2017 年 11 月 30 日，土地剩余使用年限的土地使用权价值。 B. 评估方法的选择根据《资产评估准则—不动产》，通行的评估方法有成本法、市场法、收益法、假设开发法、基准地价系数修正法等。因待估宗地所在区域交易案例比较容易取得，本次评估选用市场法。 C. 选用的评估方法简介及参数的选取路线市场法的基本含义是：在求取一宗待评估土地的价格时，根据替代原则，将待估土地与在较近时期内已经发生交易的类似土地交易实例进行对照比较，并依海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）据后者已知的价格，参照该土地的交易情况、期日、区域、个别因素、使用年期、容积率等差别，修正得出待估土地的评估基准日地价的方法。市场法估价的计算公式：V=VB×A×B×C×D×E×F 式中： V：待估宗地使用权价值； VB：比较案例价格； A：待估宗地交易情况指数/比较案例交易情况指数 B：待估宗地期日地价指数/比较案例期日地价指数 C：待估宗地区域因素条件指数/比较案例区域因素条件指数 D：待估宗地个别因素条件指数/比较案例个别因素条件指数 E：待估宗地使用年期指数/比较案例使用年期指数 F：待估宗地容积率指数/比较案例容积率指数（A）市场交易情况修正，通过对交易案例交易情况的分析，剔除非正常的交易案例，测定各种特殊因素对正常土地价格的影响程度，从而排除掉交易行为中的一些特殊因素所造成的交易价格偏差。（B）期日修正，采用地价指数或房屋价格指数的变动率来分析计算期日对地价的影响，将交易价格修订为评估基准日的价格。（C）区域因素修正，区域因素包括的内容主要有地区的繁华程度、交通状况、基础设施状况、区域环境条件、城市规划、土地使用限制、区域产业集聚程度等。由于不同用途的土地，影响其价格的区域因素也不同，区域因素修正的具体内容根据评估对象的用途分别确定。（D）个别因素修正，个别因素是指构成宗地的个别特性（宗地条件）并对其价格产生影响的因素。个别因素比较的内容，主要有宗地（地块）的位置、面积、形状、宗地基础及市政设施状况、地形、地质、临街类型、临街深度、临街位置、宗地内开发程度、水文状况、规划限制条件等，根据交易案例中土地的海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）个别因素与评估对象的差异进行修正。（E）土地使用年期修正，土地使用年期是指土地交易中契约约定的土地使用年限。土地使用权年期的长短，直接影响可利用土地并获相应土地收益的年限，也就是影响土地使用权的价格。通过土地使用权年期修正，将交易案例中土地使用权年期修正到评估土地使用年期，消除由于使用期限不同所造成的价格上的差别。（F）容积率修正，容积率是指建筑物的总建筑面积与整个宗地面积之比。不同的城市地区，城市规划对该地区的容积率都有一定的规定限制。容积率的大小直接影响土地利用程度的高低，从而影响土地使用权的价格。容积率修正和年期修正方法相同，采用修正系数来修正。本次委估土地使用权的评估价值按市场法下得出的不含契税的土地使用权价值并加计相应契税确定。计算公式为：土地使用权评估价值=不含契税的土地使用权价值×（1+契税税率） <4>评估举例不动产权证编号为浙（2016）海宁市不动产权第 0017703 号的宗地。 A．宗地概况待估宗地面积为 16,422.00 平方米，地上建筑面积为 13,989.61 平方米，位于海宁市广顺路西侧、规划道路南侧，为商服出让用地，使用终止日期为 2056 年 10 月 25 日。宗地内部现状地形平坦，经开发后地质条件符合用地要求，整体开发程度达五通一平，地上为在建的海宁皮革时尚小镇创意核心区一期项目。 B．市场比较法评估过程与结果 a．比较样本的选取经调查，本次评估选取以下三个样本为宗地的比较样本：宗地比较样本一览表交易交易楼面地价土地面积代号样本位置交易时间性质方式（元/m2）（m2）海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）海宁经济开发区文苑路样本 A 出让挂牌 1,722.00 2017 年 8 月 9 日 10,722.00 西侧福特 4S 店南侧海宁市区文苑路西侧、样本 B 出让挂牌 1,968.00 2017 年 10 月 26 日 4,091.00 长丰路北侧文苑路西侧江南大道南样本 C 出让挂牌 2,284.00 2017 年 6 月 8 日 18,717.00 侧 b．比较因素选择市场比较法是以各比较样本为基础，通过比较样本宗地与评估宗地间影响因素的差距，来确定评估宗地地价。通常情况下，具体比较因素有土地用途和级别、交易日期、交易情况、土地使用年限、价格类型、区域因素及个别因素七大类。经评估人员初步分析比较，本次评估在区域因素和个别因素中具体因子有：距区域主干道距离、道路通达度、公共交通便捷度、对外交通便捷度、商服繁华度、环境优劣度、宗地形状、容积率、临街状况、宗地进深、目前规划限制等。 c．编制比较因素条件说明表根据委估宗地和比较样本的各因素条件，列表如下：宗地及其样本因素条件说明表比较因素委估宗地样本 A 样本 B 样本 C 海宁经济开海宁市区文文苑路西侧海宁市市区广顺路西侧、规划发区文苑路宗地位置苑路西侧、江南大道南道路南侧西侧福特 4S 长丰路北侧侧店南侧规划用地性质商服用地商务服务业商务服务业商务服务业面积（平方米） 16,422.00 10,722.00 4,091.00 18,717.00 楼面地价（元/ 待估 1,722.00 1,968.00 2,284.00 平方米）比较因素简况简况简况简况土地用途和级十级商业十级商业十级商业十级商业别 2017 年 8 月 2017 年 10 月 2017 年 6 月交易日期 2017 年 11 月 30 日 9日 26 日 8日交易情况正常正常正常正常土地使用年限 38.90 40 40 价格类型公开市价公开出让公开出让公开出让距区域主干道临主干道临次干道临主干道临主干道距离海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）比较因素委估宗地样本 A 样本 B 样本 C 临赞山路、临文苑路、临文苑路、道路通达度临广顺路碧云路长丰路江南大道公共交通便捷有 5 路以上有 5 路以上有 5 路以上有 5 路以上度对外交通便捷距海宁站距距海宁站距距海宁站距距海宁站距离约 4km 度离约 1km 离约 6km 离约 6km 商服繁华度较优一般较优较优区域店铺分布连续，高职连续，高职连续，高职能店铺密集连续分布状况能店铺密集能店铺密集接近专业市场近一般近近程度环境优劣度污染小轻微污染污染小污染小规则多边规则多边形，面积稍规则多边宗地形状规则多边形，有利于商业利用形，不影响小，对商业形，有利于商业利用利用有一定商业利用影响容积率 0.90 1.50 2.00 2.00 临街状况二面临街一面临街二面临街二面临街宗地进深 32 米以上 32 米以上 32 米以上 32 米以上目前规划限制有一定限制有一定限制有一定限制有一定限制其他可单独销售无限制无限制无限制 d．编制比较因素条件指数表根据上述比较因素条件说明，以待估宗地的各项因素条件状况为基准，相应指数为 100，将比较样本相应因素条件与委估宗地相比较。确定比较样本相应指数，列表如下。比较因素委估宗地样本 A 样本 B 样本 C 土地用途和级别 100 100 100 交易日期 100 98 100 交易情况 100 100 100 土地使用年限 0.9945 1.0000 1.0000 1.0000 价格类型 100 100 100 距区域主干道距离 100 96 100 道路通达度 100 96 100 公共交通便捷度 100 100 100 对外交通便捷度 100 102 99 商服繁华度 100 96 100 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）比较因素委估宗地样本 A 样本 B 样本 C 区域店铺分布状况 100 92 100 100 接近专业市场程度 100 94 100 100 环境优劣度 100 96 100 100 宗地形状 100 97 94 容积率 100 78 60 临街状况 100 96 100 100 宗地进深 100 100 100 100 目前规划限制 100 100 100 100 其他 100 100 100 100 e．因素修正在各因素条件指数表的基础上，将委估宗地的因素条件指数与比较样本的因素条件指数进行比较，得到各因素修正系数，计算得到结果。比较因素样本 A 样本 B 样本 C 楼面地价（元/M2） 1,722.00 1,968.00 2,284.00 土地用途和级别 1.000 1.000 1.000 交易日期 1.020 1.000 1.020 交易情况 1.000 1.000 1.000 土地使用年限 0.995 0.995 0.995 价格类型 1.000 1.000 1.000 距区域主干道距离 1.042 1.000 1.000 道路通达度 1.042 1.000 1.000 公共交通便捷度 1.000 1.000 1.000 对外交通便捷度 0.980 1.010 1.010 商服繁华度 1.042 1.000 1.000 区域店铺分布状况 1.087 1.000 1.000 接近专业市场程度 1.064 1.000 1.000 环境优劣度 1.042 1.000 1.000 宗地形状 1.031 1.064 1.000 容积率 1.282 1.667 1.667 临街状况 1.042 1.000 1.000 宗地进深 1.000 1.000 1.000 目前规划限制 1.000 1.000 1.000 其他 1.000 1.000 1.000 因素修正合计 1.868 1.782 1.709 比准价格（元/m2） 3,217.00 3,507.00 3,903.00 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） f．比准地价确定从上述对比分析及修正中可看出，三个样本修正得到的比准地价相差不大，可见待估宗地地价水平也在此附近，所以根据样本修正情况，确定以样本得到的比准地价的算术平均价确定评估单价，经分析计算，确定待估宗地楼面地价为 3,542.00 元/平方米（已圆整）。 g．评估价值本次委估土地使用权的评估价值按市场法下得出的不含契税的土地使用权价值并加计相应契税确定。计算公式为：土地使用权评估价值＝楼面地价×地上建筑面积×（1+契税税率）＝3,542.00 元/平方米×13,989.61 平方米×（1+3%）＝51,037,730.00 元（已圆整） 3）存货评估结果账面价值 883,162,440.51 元评估价值 937,388,240.00 元评估增值 54,225,799.49 元增值率 6.14% （2）增减值原因 1）其他应收款增值 137,026.30 元，主要为应收的保证金、押金等，估计发生坏账的风险较小，以核实后的账面余额为评估值。 2）存货增值 54,225,799.49 元，主要为公司持有土地增值所致。 3）固定资产增值 184.46 元，主要系部分设备的经济使用年限高于财务折旧年限所致。 3、主要资产评估结果与账面值变动情况及原因分析存货评估增值 54,225,799.49 元，增值率为 6.14%，其中存货—建安成本评估海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）增值 3,747,079.49 元，增值率为 0.76%，主要原因为本次评估根据项目实际情况，建安成本评估时考虑了适当的资金成本所致；存货—土地成本评估增值 50,478,720.00 元，增值率为 12.84%，主要原因为目前海宁市土地市场价格相对于取得时有一定的上涨所致。 4、主要资产的评估方法、评估参数的选择依据及合理性（1）建安成本 ①评估方法建安成本包括海宁皮革时尚小镇创意核心区一期项目已支出的前期费用、土建工程款及资本化利息等。对于建安成本，本次采用成本法评估。在核实工程项目、工程内容、形象进度和付款进度的基础上，以其账面价值为基础，经账实核对后，剔除其中不合理支出，对已发生的账面成本进行调整计算，并考虑合理的资金成本后确定评估值。根据上述情况，具体公式如下：评估价值＝调整后的成本支出＋资金成本其中：调整后的成本支出＝账面已发生成本－应剔除的不合理支出和资本化利息 ②评估参数的选择依据及合理性经核实，账面已发生成本除包含资本化利息外，无其他不合理支出，账面已发生成本能够合理反映海宁皮革时尚小镇创意核心区一期项目截至评估基准日的工程建安成本支出。资金成本计息周期按正常建设工期，利率取金融机构同期贷款利率，资金视为在建设期内均匀投入。本次评估截至评估基准日已开发工程项目的建设期取 1 年，利率取金融机构一年以内（含一年）贷款利率 4.35%。 ③建安成本评估增值情况分析建安成本评估价值为 493,876,810.00 元，与其账面价值 490,129,730.51 元相海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）比评估增值 3,747,079.49 元，增值率为 0.76%，主要原因为本次评估根据项目实际情况，对已发生且合理的建安成本支出按建设期和市场贷款利率考虑了相应的资金成本所致。（2）土地成本土地成本账面价值由土地出让金和相关税费组成。 ①评估方法根据《资产评估准则—不动产》，通行的评估方法有成本法、市场法、收益法、假设开发法、基准地价系数修正法等。因待估宗地所在区域交易案例比较容易取得，本次评估选用市场法。市场法的基本含义是：在求取一宗待评估土地的价格时，根据替代原则，将待估土地与在较近时期内已经发生交易的类似土地交易实例进行对照比较，并依据后者已知的价格，参照该土地的交易情况、期日、区域、个别因素、使用年期、容积率等差别，修正得出待估土地的评估基准日地价的方法。市场法评估的计算公式：V=VB×A×B×C×D×E×F V：待估宗地使用权价值； VB：比较案例价格； A：待估宗地交易情况指数/比较案例交易情况指数 B：待估宗地期日地价指数/比较案例期日地价指数 C：待估宗地区域因素条件指数/比较案例区域因素条件指数 D：待估宗地个别因素条件指数/比较案例个别因素条件指数 E：待估宗地使用年期指数/比较案例使用年期指数 F：待估宗地容积率指数/比较案例容积率指数本次委估土地使用权的评估价值按市场法下得出的不含契税的土地使用权价值并加计相应契税确定。计算公式为：海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）土地使用权评估价值=不含契税的土地使用权价值×（1+契税税率） ②评估参数的选择依据及合理性 A. 选取的市场案例本次对列入评估范围的海宁市市区广顺路西侧、规划道路南侧土地（不动产权证编号为浙（2016）海宁市不动产权第 0017703 号，商服出让用地）和海宁市区广顺路西侧、规划道路北侧土地（不动产权证编号为浙（2017）海宁市不动产权第 0017571 号，商业商务、居住出让用地）的宗地评估时选取以下六个样本为宗地的比较样本：宗地比较样本一览表交易交易楼面地价土地面积代号样本位置用途交易时间性质方式（元/m2）（m2）海宁经济开发区文苑样本 A 路西侧福特 4S 店南商服出让挂牌 1,722.00 2017 年 8 月 9 日 10,722.00 侧海宁市区文苑路西样本 B 商服出让挂牌 1,968.00 2017 年 10 月 26 日 4,091.00 侧、长丰路北侧文苑路西侧江南大道样本 C 商服出让挂牌 2,284.00 2017 年 6 月 8 日 18,717.00 南侧马桥街道海昌路东样本 D 住宅出让挂牌 4,448.00 2017 年 10 月 11 日 53,209.00 侧、丰收路北侧海涛路东侧海州路北样本 E 住宅出让挂牌 3,651.00 2017 年 8 月 15 日 59,947.00 侧市区广顺路东、洛塘样本 F 住宅出让挂牌 3,611.00 2017 年 5 月 16 日 25,140.00 河北侧所选取的市场案例交易时间距离评估基准日 2017 年 11 月 30 日较近，土地用途、交易性质、交易方式等情况均与委估宗地相似，具有可比性。 B．比较因素选择及修正市场法是以各比较样本为基础，通过比较样本宗地与评估宗地间影响因素的差距，来确定评估宗地地价。通常情况下，具体比较因素有土地用途和级别、交易日期、交易情况、土地使用年限、价格类型、区域因素及个别因素七大类。经评估人员初步分析比较，本次评估在区域因素和个别因素中具体因子有：距区域主干道距离、道路通达度、公共交通便捷度、对外交通便捷度、商服繁华度、区海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）域店铺分布状况、接近专业市场程度、环境优劣度、宗地形状、容积率、临街状况、宗地进深、目前规划限制、绿化状况、居住区用地类型、文体娱乐设施方便度、学区情况、停车状况等。上述比较因素的选择及修正参照海宁市基准地价技术报告公布的修正体系进行修正。 ③土地成本评估增值情况分析土地成本评估价值为 443,511,430.00 元，与其账面价值 393,032,710.00 元相比评估增值 50,478,720.00 元，增值率为 12.84%。时尚小镇公司于 2016 年 10 月签订土地出让合同并取得上述土地，截至评估基准日，取得土地时间已超过 1 年，根据嘉兴市城市地价监测数据显示，2016 年第 4 季度至 2017 年第 4 季度的商服用地地价水平平均涨幅 11.53%，住宅用地地价水平平均涨幅 24.38%，委估宗地用地性质为商服、商业商务和居住用地，本次评估增值率为 12.84%，介于 11.53%-24.38%之间，从上述数据可以看出，土地成本评估增值情况符合当地近年土地市场变动趋势。地价水平值（单位：元/平方米）环比地价增长率（单位：%）海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）数据来源：中国地价信息服务平台（即中国地价监测网）（四）收益法评估情况收益法是指通过将被评估单位的预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估方法。 1、收益法的的应用前提（1）投资者在投资某个企业时所支付的价格不会超过该企业（或与该企业相当且具有同等风险程度的同类企业）未来预期收益折算成的现值。（2）能够对企业未来收益进行合理预测。（3）能够对与企业未来收益的风险程度相对应的收益率进行合理估算。 2、收益法的模型结合本次评估目的和评估对象，采用股权自由现金流折现模型确定股权现金流评估值，并分析公司溢余资产、非经营性资产（负债）等的价值，确定公司的股东全部权益价值。具体公式为：股东全部权益价值＝股权现金流评估值＋溢余资产价值＋非经营性资产的价值－非经营性负债的价值 n CFEt 股权现金流评估值 t 1（1 rt ) t 式中：n——明确的预测年限海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） ——第 t 年的股权现金流 r——权益资本成本 t——未来的第 t 年股权现金流＝经营活动现金净流量＋投资活动现金净流量＋筹资活动现金净流量 3、收益期与预测期的确定根据评估假设及企业项目的开发、销售进度计划、市场运营租赁计划，本次评估的收益年限采用有限年期，即预计到公司对外出租的商业用房相应占用的土地使用权的使用期限（终止期限分别为 2056 年 10 月 25 日和 2057 年 3 月 22 日）到期时为止。由于商业用地终止期限相近，考虑到公司的市场运营租赁计划及期后的清算时间，本次评估收益期预计到 2056 年末。 4、收益额—现金流的确定本次评估中预期收益口径采用股权现金流，计算公式如下：股权现金流＝经营活动现金净流量＋投资活动现金净流量＋筹资活动现金净流量 5、折现率的确定本次评估的折现率按国际通常使用的 CAPM 模型求取。（1）折现率计算公式 Ke R f Beta ERP Rc 式中： K e —权益资本成本 Rf —目前的无风险利率 t a B e —权益的系统风险系数 ERP —市场的风险溢价海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） Rc —企业特定风险调整系数（2）模型中有关参数的计算过程 1）无风险报酬率的确定。国债收益率通常被认为是无风险的，截至评估基准日，评估人员查阅了部分国债市场上长期（超过十年）国债的交易情况，并取平均到期年收益率为无风险报酬率。 2）资本结构通过“同花顺 iFinD 资讯”查询，沪、深两市同行业相关上市公司的资本结构如下表所示（下表中的权益 E 为基准日市值，其中限售流通股考虑了一定折价因素）。上市公司资本结构表单位：人民币万元一年内到期的应付债券/长资本结构序号证券代码股票名称短期借款长期借款 D E 非流动负债期应付款（D/E） 1 000061.SZ 农产品 455,500.00 6,775.00 247,917.79 -- 710,192.79 1,301,700.62 54.56% 2 600415.SH 小商品城 342,973.00 12,000.00 84,000.00 149,605.17 588,578.17 3,331,247.09 17.67% 3 002344.SZ 海宁皮城 25,728.94 -- 6,770.00 -- 32,498.94 925,355.58 3.51% 4 600738.SH 兰州民百 25,000.00 12,010.00 116,248.00 -- 153,258.00 424,077.51 36.14% 5 600113.SH 浙江东日 -- 890.00 19,730.00 -- 20,620.00 352,690.20 5.85% 6 600790.SH 轻纺城 -- -- -- -- 657,511.92 0.00% 平均 19.62% 3）企业风险系数 Beta：通过“同花顺 iFinD”查询沪、深两市同行业相关上市公司近 5 年含财务杠杆的 Beta 系数后，通过公式 β u = β l ÷[1+（1-T）×（D÷E）]（公式中，T 为税率， β l 为含财务杠杆的 Beta 系数， β u 为剔除财务杠杆因素的 Beta 系数，D÷E 为资本结构）对各项 beta 调整为剔除财务杠杆因素后的 Beta 系数，通过公式 β'l =βu ×1+ 1-t D/E ，计算被评估单位带财务杠杆系数的 Beta 系数。具体计算见下表：海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）剔除财务杠杆因素后的 Beta 系数表 Beta（不剔资本结构序号股票代码股票名称 T Beta（剔除）除）（D/E） 1 000061.SZ 农产品 0.9705 54.56% 25% 0.6887 2 600415.SH 小商品城 1.1152 17.67% 25% 0.9847 3 002344.SZ 海宁皮城 1.0506 3.51% 25% 1.0237 4 600738.SH 兰州民百 0.9717 36.14% 25% 0.7645 5 600113.SH 浙江东日 1.1889 5.85% 25% 1.1389 6 600790.SH 轻纺城 0.9451 0.00% 25% 0.9451 平均 0.9243 通过公式，计算被评估单位带财务杠杆系数的 Beta 系数。公司企业所得税为 25%。时尚小镇公司资金充裕，未来不需要进行筹资活动，取其实际资本结构作为目标资本结构。故：时尚小镇公司 Beta 系数＝0.9243×[1＋（1－25%）×0%]＝0.9243 4）计算市场收益率及市场风险溢价 ERP A. 衡量股市 ERP 指数的选取：估算股票市场的投资回报率首先需要确定一个衡量股市波动变化的指数，中国目前沪、深两市有许多指数，评估人员选用沪深 300 指数为 A 股市场投资收益的指标。 B. 指数年期的选择：本次对具体指数的时间区间选择为 2001 年到 2016 年。 C. 指数成分股及其数据采集：由于沪深 300 指数的成分股是每年发生变化的，因此评估人员采用每年年末时沪深 300 指数的成分股。对于沪深 300 指数没有推出之前的 2001、2002、2003 年，评估人员采用外推的方式推算其相关数据，即采用 2004 年年末沪深 300 指数的成分股外推到上述年份，亦即假定 2001 年、2002 年、2003 年的成分股与 2004 年年末一样。为简化本次测算过程，评估人员借助同花顺 iFinD 资讯的数据系统选择每年末成分股的各年末交易收盘价作为基础数据进行测算。由于成分股收益中应该包括每年分红、派息和送股等产生的收益，因此评估人员选用的成分股年末收盘价海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）是包含了每年分红、派息和送股等产生的收益的复权年末收盘价格，以全面反映各成分股各年的收益状况。 D. 年收益率的计算采用算术平均值和几何平均值两种方法： a. 算术平均值计算方法：设：每年收益率为 Ri，则：（i=1,2,3,……）上式中：Ri 为第 i 年收益率 Pi 为第 i 年年末收盘价（后复权价） Pi－1 为第 i－1 年年末收盘价（后复权价）设第 1 年到第 n 年的算术平均收益率为 Ai，则： Ai= 上式中：Ai 为第 1 年到第 n 年收益率的算术平均值，n=1,2,3,…… N 为项数 b. 几何平均值计算方法：设第 1 年到第 i 年的几何平均收益率为 Ci，则： Ci=-1 （i=1,2,3,……）上式中：Pi 为第 i 年年末收盘价（后复权价） E. 计算期每年年末的无风险收益率 Rfi 的估算：为估算每年的 ERP，需要估算计算期内每年年末的无风险收益率 Rfi，本次评估人员采用国债的到期收益率作为无风险收益率。样本的选择标准是每年年末距国债到期日的剩余年限超过 10 年的国债，最后以选取的全部国债的到期收益率的平均值作为每年年末的无海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）风险收益率 Rfi。 F. 估算结论：经上述计算分析，得到沪深 300 成分股的各年算术平均及几何平均收益率，以全部成分股的算术或几何平均收益率的加权平均数作为各年股市收益率，再与各年无风险收益率比较，得到股票市场各年的 ERP。由于几何平均收益率能更好地反映股市收益率的长期趋势，故采用几何平均收益率估算的 ERP 的算术平均值作为目前国内股市的风险收益率，即市场风险溢价为 7.47%。 5）Rc—企业特定风险调整系数的确定企业特定风险调整系数在分析公司的经营风险、市场风险、管理风险以及财务风险等方面风险及对策的基础上综合确定。 A. 经营风险：时尚小镇公司计划采用“初次招商租售结合、后续经营租赁为主”的经营模式，其中：住宅部分全部销售，商业部分租售结合，租赁为主。该经营模式系行业普遍采用的经营模式，评估时取该项风险调整系数为 0.50%。 B. 市场风险：在皮革制品流通渠道上，各地大小皮革市场纷纷涌现，行业竞争加剧；与实体贸易一样，皮革制品也同样面临着网上交易的分流，随着网商实力的增强，其绕开实体市场直接从工厂进货的情况日益增多，网上交易必然会分流相当部分的消费者。评估时取该项风险调整系数为 1.00%。 C. 管理风险：近年来，专业市场数目不断增多，企业间对于具有相关专业知识和管理经验的优秀人才的竞争日趋激烈。时尚小镇公司管理层具有丰富的市场管理经验，核心团队稳定。取该项风险调整系数取为 0.50%。 D. 财务风险：时尚小镇公司资产负债率较低，未来面临的财务风险不高，该项风险调整系数取为 0.50%。经综合分析，取企业特定风险调整系数为 2.50%。 6） K e 的计算 Ke R f Beta ERP Rc 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）＝4.08%＋0.9243×7.47%＋2.50% ＝13.48% 6、非经营性资产和溢余资产的价值及分析确定非经营性资产（负债）是指与企业经营收益无关的资产（负债）。溢余资产是指超过企业正常经营需要的资产规模的那部分经营性资产，包括多余的现金及现金等价物，有价证券等。经分析，截至评估基准日，皮革时尚小镇公司存在 3 项非经营性资产、5 项非经营性负债和 1 项溢余资产。具体包括：（1）皮革时尚小镇公司持有的中国建设银行海宁支行营业部的理财产品，账面价值 8,000.00 万元，账列其他流动资产科目，系与未来经营无关的资产，将其界定为非经营性资产。（2）皮革时尚小镇公司应收中国建设银行海宁支行营业部的定期存款利息，账面价值 110.30 万元，账列应收利息科目，系与未来经营无关的资产，将其界定为非经营性资产。（3）皮革时尚小镇公司应收浙江省海宁经济开发区管理委员会的土地竞拍合作收益，账面价值 148.80 万元，账列其他应收款科目，系与未来经营无关的资产，将其界定为非经营性资产。（4）皮革时尚小镇公司需返还的 5 项保证金，账面价值 812.78 万元，账列其他应付款科目，系与未来经营无关的负债，将其界定为非经营性负债。（5）皮革时尚小镇公司列入评估范围的货币资金账面价值为 31,289.00 万元，除正常经营需要的货币现金外，将其余货币资金 26,600.00 万元确认为溢余资产。对上述非经营性资产和负债，按资产基础法中相应的评估价值确定其价值。对上述溢余资产，按列入评估范围的货币资金扣除正常经营需要的货币现金后的金额确认为溢余资产的价值。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 7、收益法评估过程（1）股权现金流的确定 1）经营活动产生的现金流量预测 <1>经营活动现金流入预测 A．销售商品、提供劳务收到的现金（房地产销售和出租现金流入）（A）销售部分 a. 销售部分面积根据皮革时尚小镇公司计划的经营模式，拟用于销售的住宅和商业部分见下表：物业类型面积（平方米）户数（套/间）住宅部分 50,765.66 858.00 商业一层待售 2,236.29 15.00 商业二层待售 3,304.64 15.00 商业一层已预售 11,705.43 83.00 商业二层已预售 17,603.91 83.00 合计 85,615.93 1,054.00 b．项目销售计划及销售价格（a）销售计划列入本次收益法测算的开发项目为海宁皮革时尚小镇创意核心区一期项目，该项目于 2016 年底开工建设，目前商业部分已完工，正在办理竣工验收备案手续，预计 2018 年 5 月试营业；住宅部分已结顶，正在进行外立面工程施工，预计 2018 年 9 月完工交付使用。根据公司销售计划及市场定位，住宅部分多为 50-70 平方米的精装修小户型，总价低，适合专业市场租户及刚需购房者的住房需求，预计住宅部分将于 2018 至 2019 年分别销售 50%和 50%；商业部分大多数已预售，已预售比例占计划出售部分的比例为 84.10%，剩余房源较少，预计将于 2018 年全部销售。（b）销售价格海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）对于已预售的商业用房，根据公司提供的销售合同、销售记录，确定房产预计可实现售价；对于未售的商业用房，由于其市场经营品种、定位及楼层与已售部分差异不大（按套对外销售，一套包含上下两层），且购房合同签订时间均为 2017 年 10-11 月，距离评估基准日较近，故本次评估以已预售的商业用房的销售均价作为其预计可实现售价。对于未售的住宅部分，根据被评估单位提供的最新销售定价、周围类似房产市场调查情况，采用市场法分析确定房产预计可实现售价。其中周围类似房产调查情况具体见下表：周边物业调查表物业物业名称物业地址开发商含税销售均价（元/平方米）备注类型海宁市海宁市海宁海宁开元开元万科新都会大道与江名都置业住宅均价 14,500 新房毛坯南大道交有限公司叉口海宁市海浙江汇高昌大道与汇高百悦府置地有限住宅均价 14,000 新房毛坯江南大道公司交汇处海宁雅筑钱江西路房地产开中天钱潮府与广顺路住宅均价 12,500 新房毛坯发有限公交叉口司采用市场法确定项目住宅的平均价格：项目委估物业案例 1 案例 2 案例 3 所处位置时尚小镇开元万科新都会汇高百悦府中天钱潮府用途住宅住宅住宅住宅权属商品房商品房商品房商品房交易均价（元/M ） 14,500.00 14,000.00 12,500.00 修正因素简况评分比较评分修正比较评分修正比较评分修正一般，无特一般，无特一般，无特一般，无特自然环境 100 100 1.000 100 1.000 100 1.000 区别景观资源别景观资源别景观资源别景观资源域因两公里内有素配套设施 4 所幼儿 100 较好 105 0.952 较好 105 0.952 相似 100 1.000 园、1 所小海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）学、1 所中学、2 家医院两公里内 5 处超市、4 商住氛围 100 较好 105 0.952 较好 105 0.952 相似 100 1.000 处餐饮、4 处银行两公里内有 2 个公交交通条件站、3 个停 100 相似 100 1.000 相似 100 1.000 相似 100 1.000 车场、4 个加油站小计 0.906 0.906 1.000 楼龄新房 100 新房 100 1.000 新房 100 1.000 新房 100 1.000 无特别景无特别景无特别景无特别景景观观，普通住 100 观，普通住 100 1.000 观，普通住 100 1.000 观，普通住 100 1.000 宅宅宅宅规划用途住宅 100 住宅 100 1.000 住宅 100 1.000 住宅 100 1.000 个别临路状况近广顺路 100 相似 100 1.000 相似 100 1.000 相似 100 1.000 因装修、设备精装修 100 毛坯房 97 1.031 毛坯房 97 1.031 毛坯房 97 1.031 素海宁开元名浙江汇高置开发商知名皮革城，上海宁雅筑公 100 都置业有限 100 1.000 地公司，一 99 1.010 99 1.010 度市公司，高司，一般公司，高般楼层高层 100 高层 100 1.000 高层 100 1.000 高层 100 1.000 小计 1.031 1.041 1.041 交易情况一手市场价 100 一手市场价 100 1.000 一手市场价 100 1.000 一手市场价 100 1.000 交易日期 2017.11 100 2017.11 100 1.000 2017.11 100 1.000 2017.11 100 1.000 比准价格 13,500.00 13,200.00 13,000.00 比准单价（元/M2） 13,200.00 评定单价（元/M2） 13,200.00 评估人员通过与周边房产的地理位置、规模、环境、建筑品质等因素进行比较并结合公司销售情况、海宁市的土地市场、房地产市场的现状及未来走向综合确定“时尚小镇”不同物业未售部分的价格，详见下表：预计销售均价预计含税售价（万项目未售数量（平方米）（含税）（元/平方米）元）住宅部分 50,765.66 13,200.00 67,010.67 商业一层待售 2,236.29 22,240.00 4,973.51 商业二层待售 3,304.64 11,320.00 3,740.85 商业一层已预售 11,705.43 26,030.02 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）商业二层已预售 17,603.91 19,921.43 合计 85,615.93 121,676.48 c．销售商品、提供劳务收到的现金（房地产销售现金流入）根据项目销售计划和销售价格，未来各年的销售情况分别如下：项目项目 2017 年 12 月 2018 年 2019 年 2020 年未售面积（平方米） 11,705.43 销售进度 100.00% 一层商铺已预销售面积（平方米） - 11,705.43 售部分平均销售单价（万元/平方米） 2.2240 - - 销售金额（万元） - 26,030.02 - - 未售面积（平方米） 17,603.91 销售进度 100.00% 二层商铺已预销售面积（平方米） - 17,603.91 - 售部分平均销售单价（万元/平方米） 1.1320 销售金额（万元） - 19,921.43 - 未售面积（平方米） 2,236.29 销售进度 100.00% 一层商铺待售销售面积（平方米） - 2,236.29 - 部分平均销售单价（万元/平方米） 2.2240 销售金额（万元） - 4,973.51 - 未售面积（平方米） 3,304.64 销售进度 100.00% 二层商铺待售销售面积（平方米） - 3,304.64 - 部分平均销售单价（万元/平方米） 1.1320 销售金额（万元） - 3,740.85 - - 未售面积（平方米） 50,765.66 销售进度 50.00% 50.00% 住宅部分销售面积（平方米） - 25,382.83 25,382.83 - 平均销售单价（万元/平方米） 1.3200 1.3200 销售金额（万元） - 33,505.34 33,505.33 - 金额合计 - 88,171.15 33,505.33 现金流合计 22,227.62 52,628.04 33,505.33 截至评估基准日已预收的 4,080.00 万元购房保证金（账列其他应付款科目）和 9,235.49 万元购房款（账列预收账款科目），对于基准日其余未收款，预计于 2017 年 12 月（结合 12 月的审前实际现金流量情况确定）、2018 年收回。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（B）出租部分出租部分收益包括租金和承租权费两部分。 a. 出租部分面积根据时尚小镇公司计划的经营模式，拟用于出租的商业部分见下表：物业类型面积（平方米）户数（套/间）商业一层自持 19,419.53 147.00 商业二层自持 30,410.65 148.00 商业三层自持 3,504.97 21.00 合计 53,335.15 316.00 b．租赁情况及租金价格（a）租金价格采用市场法确定项目一层商业用房租金价格项目委估物业案例 1 案例 2 案例 3 所处位置时尚小镇海宁皮城一期海宁皮城二期海宁皮城四期用途商业用房商业用房商业用房商业用房权属商品房商品房商品房商品房租金（元/M2/天） 3.60 3.73 3.29 修正因素简况评分比较评分修正比较评分修正比较评分修正一般，无特一般，无特一般，无特别一般，无特别自然环境 100 100 1.000 100 1.000 100 1.000 别景观资源别景观资源景观资源景观资源配套设施完备 100 相似 100 1.000 相似 100 1.000 相似 100 1.000 区招商完成多招商完成多招商完成不域因商业氛围招商进行中 100 年，商业氛 115 0.870 年，商业氛围 115 0.870 久，商业氛围 110 0.909 素围成熟成熟较好交通条件较好 100 相似 100 1.000 相似 100 1.000 相似 100 1.000 小计 0.870 0.870 0.909 楼龄新房 100 稍差 99 1.010 稍差 99 1.010 稍差 99 1.010 景观无特别景观 100 无特别景观 100 1.000 无特别景观 100 1.000 无特别景观 100 1.000 规划用途商业 100 商业 100 1.000 商业 100 1.000 商业 100 1.000 个别临路状况近广顺路 100 相似 100 1.000 相似 100 1.000 相似 100 1.000 因素装修、设备毛坯 100 相似 100 1.000 相似 100 1.000 相似 100 1.000 皮革城，上开发商知名度市公司，较 100 相似 100 1.000 相似 100 1.000 相似 100 1.000 好海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）项目委估物业案例 1 案例 2 案例 3 楼层多层 100 多层 100 1.000 多层 100 1.000 多层 100 1.000 小计 1.010 1.010 1.010 交易情况一手市场价 100 一手市场价 100 1.000 一手市场价 100 1.000 一手市场价 100 1.000 交易日期 2017.11 100 2017.11 100 1.000 2017.11 100 1.000 2017.11 100 1.000 比准价格 3.16 3.28 3.02 比准单价（元/天 M2） 3.15 评定单价（元/天 M2） 3.15 结合时尚小镇公司商业用房各楼层售价相对于首层的比例，根据房屋设计、实际业态类型、楼层交通组织，并结合评估师的评估经验调整后确定了各楼层租金调节系数如下：楼层楼层调节系数一层商业区 100% 二层商业区 51% 三层商业区 36% 经测算，各楼层基准日租金价格为：一层租金价格为 3.15 元/天平方米，二层租金价格为 1.61 元/天平方米，三层租金价格为 1.13 元/天平方米。（b）租金增长率根据商业地产的实际情况和特点，结合目前宏观经济发展方向和市场开发行业发展趋势，参考海宁皮城日租金价格增长情况，从总体上看，年租金增长率会随着计算基础年租金的逐年增长而呈下降趋势，待达到一定水平后趋于平稳，本次评估考虑到委估专业市场情况及海宁皮革市场的影响力，按阶段分别确定相应年份的增长率，2019 年至 2021 年为前期发展期，增长速度较快；2022 年至 2037 年为稳定发展期，增速逐渐放缓；2037 年以后为平稳期，租金不再增长。（c）平均空置率空置指房屋没有使用、处于等待出售或出租的状况，空置是房地产市场的常见现象，空置率的计算是为了了解市场对房屋的需求趋势。从空置空间看，空置房屋一般由两部分组成，其一是尚未出售或出租而存在的空置房屋，其二是成功出售或出租后，承租人并未实际利用而导致的空置房屋；从空置时间看，假设估价对象可以在公开市场上出租，交易达成前需要一段合理的洽谈议价时间，且在海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）此期间评估对象的租赁价格将保持稳定。由于评估对象本身的特点，参考海宁皮城市场平均空置率情况，从总体上看，平均空置率会随着市场的商业氛围逐渐成熟而呈下降趋势，待达到一定水平后趋于平稳，本次评估考虑到委估专业市场情况及海宁皮革市场的影响力，按阶段分别确定相应年份的平均空置率，2018 年至 2021 年为发展期，空置率相对较高，但随着市场的商业氛围逐渐成熟，空置率成下降趋势；2022 年以后为稳定发展期，空置率将趋于平稳。（d）承租权费承租权费系为便于市场管理而一次性收取的费用，参考海宁皮城以前年度承租权费的实际收费情况以及时尚小镇项目的招商计划，本次评估承租权费单价取 800 元/平米。 c．销售商品、提供劳务收到的现金（房地产出租现金流入）单位：万元 2017 年 2024 年至项目 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2056 年 12 月 2055 年租金 - 3,331.53 3,896.55 4,455.75 4,945.19 5,094.12 5,353.44 …… 6,395.69 承租权 - 3,413.45 213.34 213.34 213.34 - - …… 合计 - 6,744.98 4,109.89 4,669.09 5,158.53 5,094.12 5,353.44 …… 6,395.69 （C）销售商品、提供劳务收到的现金对于销售房款和租金，预测期各年的现金流入如下表：单位：万元项目 2017 年 12 月 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年销售商品、提供劳务收到的现金 22,227.62 59,373.02 37,615.22 4,669.09 5,158.53 2024 年至项目 2022 年 2023 年 2056 年 2056 年末 2055 年[注] 销售商品、提供劳务收到的现金 5,094.12 5,353.44 …… 6,395.69 注：省略部分详见盈利预测及评估结果表（资产评估报告附件） B．收到的其他与经营活动有关的现金收到的其他与经营活动有关的现金包括：1）其他应收款下应收的押金、保证金等，合计 493.75 万元，预计在 2018 年能收回；2）考虑到 2019 年拟对外销售部分已全部销售完毕，因此销售部分占用的营运资金（为货币资金 4,000.00 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）万元）拟在 2020 年回收，计入 2020 年收到的其他与经营活动有关的现金；3）考虑到 2056 年末公司不再持续经营，因此占用的营运资金（为货币资金 689.00 万元）在企业清算时回收，计入 2056 年末收到的其他与经营活动有关的现金。具体见下表：单位：万元项目 2017 年 12 月 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年收到的其他与经营活动有关的现金 493.75 4,000.00 2024 年至项目 2022 年 2023 年 2056 年 2056 年末 2055 年收到的其他与经营活动有关的现金 689.00 注：省略部分详见盈利预测及评估结果表（资产评估报告附件） C．经营活动现金流入小计即为销售商品、提供劳务收到的现金与收到的其他与经营活动有关的现金合计，具体见下表：单位：万元项目 2017 年 12 月 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年销售商品、提供劳务收到的现金 22,227.62 59,373.02 37,615.22 4,669.09 5,158.53 收到的其他与经营活动有关的现金 493.75 4,000.00 现金流入小计 22,227.62 59,866.77 37,615.22 8,669.09 5,158.53 2024 年至项目 2022 年 2023 年 2056 年 2056 年末 2055 年销售商品、提供劳务收到的现金 5,094.12 5,353.44 …… 6,395.69 收到的其他与经营活动有关的现金 …… 689.00 现金流入小计 5,094.12 5,353.44 …… 6,395.69 689.00 注：省略部分详见盈利预测及评估结果表（资产评估报告附件） <2>经营活动现金流出的确定 A. 购买商品、接受劳务支付的现金建造开发一个专业市场，需土地取得、前期工程、建安工程和配套建设四个阶段。期间发生的成本费用概括有土地成本、前期费用（勘察设计费、规费及其他前期费用）、基础设施配套费及建安费用（建筑、安装及不可预见费）四项内容（均为含税成本）。具体如下：海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） a. 土地成本根据公司已取得的海宁皮革时尚小镇创意核心区一期项目的土地使用证，经核实土地出让合同及付款发票，公司共支付土地成本 39,303.27 万元。 b. 前期费用前期费用主要由规费、工程其他费用、勘察设计费组成，根据海宁市有关文件及费用定额并结合该项目前期费用的实际发生情况，综合确定前期费用为 1,125.31 万元。 c. 建安成本建安成本包括土建费用、安装工程费用及不可预见费等，根据该项目的相关预算资料、建造合同及公司类似项目成本，建安成本总价为 57,920.24 万元。 d. 基础设施及配套根据海宁市现行的收费标准并结合已签订的合同，综合确定基础设施及配套总价为 4,423.97 万元。 e．建筑成本（不含资本化利息）建筑成本＝土地成本＋前期费用＋建安成本＋基础配套费＝39,303.27＋1,125.31＋57,920.24＋4,423.97 ＝102,772.79 万元 f．各年开发建造成本预测经核实，基准日已发生的土地成本、前期费用、基础配套费用、建安成本分别为 39,303.27 万元、857.59 万元、2,218.14 万元和 34,272.19 万元，合计 76,651.19 万元。尚需支付的金额合计为 26,121.60 万元（包含基准日应付账款账面余额 14,669.61 万元）。根据公司的开发计划，目前商业部分已完工，正在办理竣工验收备案手续，预计 2018 年 5 月试营业；住宅部分已结顶，正在进行外立面工程施工，预计 2018 年 9 月完工交付使用。对尚需支付的各项开发成本按开发进度分摊至各年。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）各项目具体数据（均为含税成本）详见下表：单位：万元项目 2017 年 12 月 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年土地成本前期、配套、建安成本等 1,308.05 24,813.55 资本化利息成本合计 1,308.05 24,813.55 不含资本化利息资金成本 1,308.05 24,813.55 2024 年至项目 2022 年 2023 年 2056 年 2056 年末 2055 年土地成本 …… 前期、配套、建安成本等 …… 资本化利息 …… 成本合计 …… 不含资本化利息资金成本 …… g.购买商品、接受劳务支付的现金预测基准日账列应付账款的工程款项已在尚需支付的各项开发成本中进行预测。各年预测数（均为含税成本）见下表，其中 2017 年 12 月数据结合审前实际现金流量情况确定：单位：万元项目 2017 年 12 月 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年购买商品、接受劳务支 1,308.05 24,813.55 付的现金 2024 年至项目 2022 年 2023 年 2056 年 2056 年末 2055 年购买商品、接受劳务支 …… 付的现金注：省略部分详见盈利预测及评估结果表（资产评估报告附件） B．支付的各项税费 a．增值税、税金及附加税金及附加主要为房产税、土地使用税、城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加及印花税等，根据当地税收政策，同时结合类似公司税费征收情况，公司开发项目预售和租赁现金流入需缴纳增值税（按一般纳税人征收 11%）、城海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）市维护建设税（增值税的 7%）、教育费附加与地方教育附加（增值税的 5%）及印花税（收入的 0.05%和 0.1%）、房产税（租赁现金流入不含税收入的 12%）。其中 2017 年 12 月数据结合审前实际现金流量情况确定，具体见下表：单位：万元 2017 年 12 项目 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年月销售、租赁收入现金流 22,227.62 59,373.02 37,615.22 4,669.09 5,158.53 应缴税金 2,501.22 3,882.08 1,054.25 1,161.97 基准日补交 28.86 税金及附加等流出 2,530.08 3,882.08 1,054.25 1,161.97 2024 年至项目 2022 年 2023 年 2056 年 2056 年末 2055 年销售、租赁收入现金流 5,094.12 5,353.44 …… 6,395.69 应缴税金 1,147.79 1,204.87 …… 1,434.28 基准日补交 …… 税金及附加等流出 1,147.79 1,204.87 …… 1,434.28 b．土地增值税根据当地税收政策，开发项目在 2018 年为现房销售，故在销售时直接测算清算需要缴纳的土地增值税（只针对销售部分，包含计划对外销售的商铺和住宅）。通过综合分析测算，各年土地增值税支付见下表，其中 2017 年 12 月数据结合审前实际现金流量情况确定：单位：万元项目 2017 年 12 月 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年应缴土地增值税 8,289.75 1,787.76 基准日补交土地增值税流出 8,289.75 1,787.76 2024 年至项目 2022 年 2023 年 2056 年 2056 年末 2055 年应缴土地增值税 …… 补缴或退回土地增值税 …… 土地增值税流出 …… c．企业所得税海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）根据当地税收政策，所得税每年进行清算，经测算各年的企业所得税应缴情况具体见下表，其中 2017 年 12 月数据结合审前实际现金流量情况确定：单位：万元项目 2017 年 12 月 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年应缴所得税 8,258.02 2,700.95 635.18 726.27 基准日补交 136.81 所得税流出 8,394.83 2,700.95 635.18 726.27 2024 年至项目 2022 年 2023 年 2056 年 2056 年末 2055 年应缴所得税 713.47 761.35 …… 914.76 基准日补交 …… 所得税流出 713.47 761.35 …… 914.76 注：省略部分详见盈利预测及评估结果表（资产评估报告附件） d．支付的各项税费支付的各项税费系增值税、税金及附加、土地增值税及所得税等税费合计支出数，具体如下：单位：万元项目 2017 年 12 月 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年税金及附加流出 2,530.08 3,882.08 1,054.25 1,161.97 土地增值税现金流出 8,289.75 1,787.76 所得税现金流出 8,394.83 2,700.95 635.18 726.27 支付的各项税费合计 19,214.66 8,370.79 1,689.43 1,888.24 2024 年至项目 2022 年 2023 年 2056 年 2056 年末 2055 年税金及附加流出 1,147.79 1,204.87 …… 1,434.28 土地增值税现金流出 …… 所得税现金流出 713.47 761.35 …… 914.76 支付的各项税费合计 1,861.26 1,966.22 …… 2,349.04 C．支付给职工的现金及支付的其他与经营活动有关的现金 a．销售费用现金流出销售费用主要由三部分组成，即职工薪酬、广告宣传费、营销服务费等。职工薪酬按未来销售人员数乘以年工资确定；广告宣传费是公司为了促销而进行的广告、展会等方面的费用，营销服务费是公司支付的招商费，按销售收入的一定海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）比例确定。各年销售费用预测具体如下，其中 2017 年 12 月数据结合审前实际现金流量情况确定：单位：万元项目 2017 年 12 月 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年销售费用现金流出 0.08 933.86 608.79 115.94 124.66 2024 年至项目 2022 年 2023 年 2056 年 2056 年末 2055 年销售费用现金流出 125.10 130.46 …… 228.98 b．管理费用现金流出管理费用主要包括职工薪酬、办公及其他管理费，其中，职工薪酬按未来管理人员数乘以年工资确定；办公及其他费用按销售收入的一定比例确定。在管理费用现金流出预测时，已经考虑扣除了折旧费等非现金流出的影响。预测期各年管理费用具体如下，其中 2017 年 12 月数据结合审前实际现金流量情况确定：单位：万元项目 2017 年 12 月 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年管理费用现金流出 0.03 935.73 611.57 118.75 127.51 2024 年至项目 2022 年 2023 年 2056 年 2056 年末 2055 年管理费用现金流出 128.00 133.40 …… 234.27 c．其他往来款项等现金净流量主要考虑基准日账面其他应付款中工程保证金、代垫水电费等的支付，其中代垫水电费预计于 2018 年支付；工程保证金预计于项目完工后支付，即 2019 年支付。 d．支付给职工的现金及支付的其他与经营活动有关的现金综上，未来各年支付给职工的现金及支付的其他与经营活动有关的现金合计如下：单位：万元海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）项目 2017 年 12 月 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年销售费用现金流出 0.08 933.86 608.79 115.94 124.66 管理费用现金流出 0.03 935.73 611.57 118.75 127.51 其他往来款现金流出 102.77 82.71 2,580.76 支付给职工的现金及支付的其 102.88 1,952.30 3,801.12 234.69 252.17 他与经营活动有关的现金合计 2024 年至项目 2022 年 2023 年 2056 年 2056 年末 2055 年销售费用现金流出 125.10 130.46 …… 228.98 管理费用现金流出 128.00 133.40 …… 234.27 其他往来款现金流出 …… 支付给职工的现金及支付的其 253.10 263.86 …… 463.25 他与经营活动有关的现金合计注：省略部分详见盈利预测及评估结果表（资产评估报告附件） D．经营活动现金流出小计即为购买商品、接受劳务支付的现金、支付的各项税费、支付给职工的现金及支付的其他与经营活动有关的现金的合计数，具体见下表：单位：万元项目 2017 年 12 月 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年购买商品、接受劳务支付的现金 1,308.05 24,813.55 支付的各项税费 19,214.66 8,370.79 1,689.43 1,888.24 支付给职工的现金及支付的其他 102.88 1,952.30 3,801.12 234.69 252.17 与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计 1,410.93 45,980.51 12,171.91 1,924.12 2,140.41 2024 年至项目 2022 年 2023 年 2056 年 2056 年末 2055 年购买商品、接受劳务支付的现金 …… 支付的各项税费 1,861.26 1,966.22 …… 2,349.04 支付给职工的现金及支付的其他 253.10 263.86 …… 463.25 与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计 2,114.36 2,230.08 …… 2,812.29 注：省略部分详见盈利预测及评估结果表（资产评估报告附件） <3>经营活动产生的现金流量净额未来各期经营活动产生的现金流量净额如下：单位：万元海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）项目 2017 年 12 月 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年经营活动现金流入小计 22,227.62 59,866.77 37,615.22 8,669.09 5,158.53 经营活动现金流出小计 1,410.93 45,980.51 12,171.91 1,924.12 2,140.41 经营活动产生的现金流量净额 20,816.69 13,886.26 25,443.31 6,744.97 3,018.12 2024 年至项目 2022 年 2023 年 2056 年 2056 年末 2055 年经营活动现金流入小计 5,094.12 5,353.44 …… 6,395.69 689.00 经营活动现金流出小计 2,114.36 2,230.08 …… 2,812.29 0.00 经营活动产生的现金流量净额 2,979.76 3,123.36 …… 3,583.40 689.00 注：省略部分详见盈利预测及评估结果表（资产评估报告附件） 2）投资活动产生的现金流量的确定投资活动产生的现金流量主要考虑更新和处置办公类固定资产的支出和收到的现金，办公类固定资产的更新周期为 5 年。单位：万元项目 2017 年 12 月 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年投资活动现金流入小计投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额 2024 年至项目 2022 年 2023 年 2056 年 2056 年末 2055 年投资活动现金流入小计 0.50 …… 0.50 投资活动现金流出小计 10.00 …… 投资活动产生的现金流量 -9.50 …… 0.50 净额注：省略部分详见盈利预测及评估结果表（资产评估报告附件） 3）筹资活动产生的现金流量的确定根据项目实际情况，皮革时尚小镇公司资金充裕，未来不需要进行筹资活动。 4）股权现金流预测各年股权现金流量＝经营活动现金净流量＋投资活动现金净流量＋筹资活动现金净流量具体计算过程见下表：海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）单位：万元项目 2017 年 12 月 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年经营活动现金净流量 20,816.69 13,886.26 25,443.31 6,744.97 3,018.12 投资活动现金净流量筹资活动现金净流量股权现金流量 20,816.69 13,886.26 25,443.31 6,744.97 3,018.12 2024 年至项目 2022 年 2023 年 2056 年 2056 年末 2055 年经营活动现金净流量 2,979.76 3,123.36 3,583.40 689.00 投资活动现金净流量 -9.50 0.50 筹资活动现金净流量股权现金流量 2,970.26 3,123.36 3,583.40 689.50 注：省略部分详见盈利预测及评估结果表（资产评估报告附件）（2）折现率的确定本次评估的折现率按国际通常使用的 CAPM 模型求取。 1）折现率计算公式：式中： K e —权益资本成本 Rf —目前的无风险利率 Beta —权益的系统风险系数 —市场的风险溢价 Rc —企业特定风险调整系数 2）模型中有关参数的计算过程 <1>无风险报酬率的确定。无风险报酬率一般采用评估基准日交易的长期国债品种实际收益率确定。本次评估选取 2017 年 11 月 30 日国债市场上到期日距评估基准日超过十年的交易品种的平均到期收益率 4.08%作为无风险报酬率。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） <2>资本结构通过“同花顺 iFinD 资讯”查询，沪、深两市同行业相关上市公司的资本结构如下表所示（下表中的权益 E 为基准日市值，其中限售流通股考虑了一定折价因素）。上市公司资本结构表单位：万元一年内到应付债券/长资本结构序号证券代码股票名称短期借款期的非流长期借款 D E 期应付款（D/E）动负债 1 000061.SZ 农产品 455,500.00 6,775.00 247,917.79 -- 710,192.79 1,301,700.62 54.56% 2 600415.SH 小商品城 342,973.00 12,000.00 84,000.00 149,605.17 588,578.17 3,331,247.09 17.67% 3 002344.SZ 海宁皮城 25,728.94 -- 6,770.00 -- 32,498.94 925,355.58 3.51% 4 600738.SH 兰州民百 25,000.00 12,010.00 116,248.00 -- 153,258.00 424,077.51 36.14% 5 600113.SH 浙江东日 -- 890.00 19,730.00 -- 20,620.00 352,690.20 5.85% 6 600790.SH 轻纺城 -- -- -- -- 657,511.92 0.00% 平均 19.62% <3>企业风险系数 Beta：通过“同花顺 iFinD”查询沪、深两市同行业相关上市公司含财务杠杆的 Beta 系数后，通过公式 β u = β l ÷[1+（1-T）×（D÷E）]（公式中，T 为税率， β l 为 β 含财务杠杆的 Beta 系数， u 为剔除财务杠杆因素的 Beta 系数，D÷E 为资本结构）对各项 beta 调整为剔除财务杠杆因素后的 Beta 系数，通过公式 β'l =βu ×1+ 1-t D/E ，计算被评估单位带财务杠杆系数的 Beta 系数，具体计算见下表：剔除财务杠杆因素后的 Beta 系数表资本结构序号股票代码股票名称 Beta（不剔除） T Beta（剔除）（D/E） 1 000061.SZ 农产品 0.9705 54.56% 25% 0.6887 2 600415.SH 小商品城 1.1152 17.67% 25% 0.9847 3 002344.SZ 海宁皮城 1.0506 3.51% 25% 1.0237 4 600738.SH 兰州民百 0.9717 36.14% 25% 0.7645 5 600113.SH 浙江东日 1.1889 5.85% 25% 1.1389 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）资本结构序号股票代码股票名称 Beta（不剔除） T Beta（剔除）（D/E） 6 600790.SH 轻纺城 0.9451 0.00% 25% 0.9451 平均 0.9243 通过公式，计算被评估单位带财务杠杆系数的 Beta 系数。公司企业所得税为 25%。皮革时尚小镇公司资金充裕，未来不需要进行筹资活动，取其实际资本结构作为目标资本结构。故：皮革时尚小镇公司 Beta 系数＝0.9243×[1＋（1－25%）×0%]＝0.9243 <4>计算市场收益率及市场风险溢价 ERP A. 衡量股市 ERP 指数的选取：估算股票市场的投资回报率首先需要确定一个衡量股市波动变化的指数，中国目前沪、深两市有许多指数，评估人员选用沪深 300 指数为 A 股市场投资收益的指标。 B. 指数年期的选择：本次对具体指数的时间区间选择为 2001 年到 2016 年。 C. 指数成分股及其数据采集：由于沪深 300 指数的成分股是每年发生变化的，因此评估人员采用每年年末时沪深 300 指数的成分股。对于沪深 300 指数没有推出之前的 2001、2002、2003 年，评估人员采用外推的方式推算其相关数据，即采用 2004 年年末沪深 300 指数的成分股外推到上述年份，亦即假定 2001 年、2002 年、2003 年的成分股与 2004 年年末一样。为简化本次测算过程，评估人员借助同花顺 iFinD 资讯的数据系统选择每年末成分股的各年末交易收盘价作为基础数据进行测算。由于成分股收益中应该包括每年分红、派息和送股等产生的收益，因此评估人员选用的成分股年末收盘价是包含了每年分红、派息和送股等产生的收益的复权年末收盘价格，以全面反映各成分股各年的收益状况。 D. 年收益率的计算采用算术平均值和几何平均值两种方法：海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） a. 算术平均值计算方法：设：每年收益率为 Ri，则： Pi Pi 1 Ri Pi 1 （i=1,2,3,……）上式中：Ri 为第 i 年收益率 Pi 为第 i 年年末收盘价（后复权价） Pi－1 为第 i－1 年年末收盘价（后复权价）设第 1 年到第 n 年的算术平均收益率为 Ai，则： n Ri 1 i Ai= N 上式中：Ai 为第 1 年到第 n 年收益率的算术平均值，n=1,2,3,…… N 为项数 b. 几何平均值计算方法：设第 1 年到第 i 年的几何平均收益率为 Ci，则： (i ) Pi Ci=-1 （i=1,2,3,……） P0 上式中：Pi 为第 i 年年末收盘价（后复权价） E. 计算期每年年末的无风险收益率 Rfi 的估算：为估算每年的 ERP，需要估算计算期内每年年末的无风险收益率 Rfi，本次评估人员采用国债的到期收益率作为无风险收益率。样本的选择标准是每年年末距国债到期日的剩余年限超过 10 年的国债，最后以选取的全部国债的到期收益率的平均值作为每年年末的无风险收益率 Rfi。 F. 估算结论：海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）经上述计算分析，得到沪深 300 成分股的各年算术平均及几何平均收益率，以全部成分股的算术或几何平均收益率的加权平均数作为各年股市收益率，再与各年无风险收益率比较，得到股票市场各年的 ERP。由于几何平均收益率能更好地反映股市收益率的长期趋势，故采用几何平均收益率估算的 ERP 的算术平均值作为目前国内股市的风险收益率，即市场风险溢价为 7.47%。 <5>Rc—企业特定风险调整系数的确定企业特定风险调整系数在分析公司的经营风险、市场风险、管理风险以及财务风险等方面风险及对策的基础上综合确定。 A．经营风险：皮革时尚小镇公司计划采用“初次招商租售结合、后续经营租赁为主”的经营模式，其中：住宅部分全部销售，商业部分租售结合，租赁为主。该经营模式系行业普遍采用的经营模式，评估时取该项风险调整系数为 0.50%。 B. 市场风险：在皮革制品流通渠道上，各地大小皮革市场纷纷涌现，其中不少还打着“海宁皮革城”、“海宁皮草城”的字号，行业竞争加剧；与实体贸易一样，皮革制品也同样面临着网上交易的分流，随着网商实力的增强，其绕开实体市场直接从工厂进货的情况日益增多，网上交易必然会分流相当部分的消费者。评估时取该项风险调整系数为 1.00%。 C. 管理风险：目前专业市场数目不断增多，企业间对于具有相关专业知识和管理经验的优秀人才的竞争日趋激烈。皮革时尚小镇公司管理层多年从事皮革专业市场经营管理工作，具有丰富的市场管理经验，核心团队稳定。取该项风险调整系数取为 0.50%。 D. 财务风险：皮革时尚小镇公司资产负债率较低，未来面临的财务风险不高，该项风险调整系数取为 0.50%。经综合分析，取企业特定风险调整系数为 2.50%。 <6> K e 的计算 Ke R f Beta ERP Rc 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）＝4.08%＋0.9243×7.47%＋2.50% ＝13.48% （五）评估结果选取交易各方拟选用资产基础法的评估结果作为海宁皮城拟发行股份收购时尚小镇公司 70%股权项目的价值参考依据，具体原因参见本报告书“第六节、一、（一）、4、评估结论的选取”。根据持股比例测算，资产经营公司所持时尚小镇公司股权评估值为 740,850,757.30 元。（六）引用其他评估机构或估值机构报告内容情况本次评估未引用其他评估机构或估值机构的报告。（七）是否存在评估特殊处理、对评估结果有重大影响的事项 1、截至评估基准日，时尚小镇公司位于海宁市海洲街道海州西路 201 号皮革城大厦的办公场地（租赁面积为 40.11 平方米）系向海宁皮城无偿租赁取得，租赁期限自 2016 年 8 月 1 日至 2018 年 7 月 31 日止。被评估单位承诺，截至评估基准日，除上述事项外，不存在其他资产抵押、质押、对外担保、未决诉讼、重大财务承诺等或有事项及租赁事项。 2、在资产基础法评估时，未对资产评估增减额考虑相关的税收影响。 3、本评估结果是依据本次评估目的、以报告中揭示的假设前提而确定的股东全部权益的现时市场价值，没有考虑特殊的交易方式可能追加或减少付出的价格等对评估价值的影响，也未考虑宏观经济环境发生变化以及遇有自然力和其它不可抗力对资产价格的影响；本次评估对象为企业股东全部权益价值，部分股东权益价值并不必然等于股东全部权益价值和股权比例的乘积，可能存在控制权溢价或缺乏控制权的折价。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（八）评估基准日至本报告书签署日的重要变化事项及其对评估结果的影响在本次评估基准日至重组报告书签署日之间，未发生对时尚小镇公司评估结果产生影响的重要变化或重大事项。（九）交易标的涉及其他长期股权投资本次交易标的不涉及其他长期股权投资。二、上市公司董事会对交易标的评估合理性以及定价公允性的分析（一）董事会对评估机构的独立性、评估假设前提的合理性、评估方法与评估目的的相关性、定价公允性的意见 1、评估机构的独立性公司聘请的坤元评估具有证券相关资产评估业务资格。本次评估机构的选聘程序合法合规，评估机构及其签字评估师与公司及交易各方不存在影响其提供服务的现实及预期的利益关系或冲突，该机构及签字评估师与公司、本次交易对方及标的公司之间除本次评估业务往来关系外，不存在其他的关联关系，具有充分的独立性。 2、评估假设前提的合理性本次交易相关评估报告的评估假设前提符合国家有关法规与规定、遵循了市场通行惯例及准则、符合评估对象的实际情况，评估假设前提具有合理性。 3、评估方法与评估目的的相关性在评估过程中根据评估目的及标的资产实际特点，评估机构按照国家有关法规与行业规范的要求，选取了与评估目的及评估资产状况相关的评估方法，评估目的与评估方法具备相关性。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 4、评估定价的公允性本次交易标的资产经过了具有证券相关业务资格的资产评估机构的评估，本次评估实施了必要的评估程序，遵循了独立、客观、公正、科学的原则，运用了符合评估资产实际情况的评估方法，选用的参照数据、资料可靠，资产评估价值公允、准确，且经国资主管部门核准备案完毕，本次交易定价是公允的。 5、后续经营过程中政策、宏观环境、技术、行业、重大合作协议、经营许可、技术许可、税收优惠等方面的变化趋势、董事会拟采取的应对措施及其对评估或估值的影响交易标的在经营中所涉及的国家和地方的现行法律法规、产业政策、行业管理体系、技术、税收优惠等预计不会发生重大不利变化。本次交易完成后，上市公司拟与标的公司在治理结构、管理制度、业务经营、人员安排等方面进行整合，上市公司将利用自身资源平台优势、品牌优势、研发与技术优势、公司治理与规范运作优势，为标的公司的业务发展和规范经营提供更有利的条件，不断提升上市公司和标的公司综合竞争力和抗风险能力。本次评估是基于现有的国家法律、法规、税收政策、行业政策并基于现有市场情况对未来的合理预测，未考虑今后市场发生目前不可预测的重大变化和波动。未来市场环境不可预测的重大变化和波动对本次估值结果的影响不具备进行量化分析的条件，如出现相关不利情况，上市公司董事会将采取积极措施加以应对。 6、敏感性分析收益法评估中，由于部分参数的变动对股东全部权益价值的影响较大，因此需要对该部分参数与收益法下的股东全部权益价值的敏感性进行分析。（1）收益法评估中对外销售部分销售单价与股东全部权益价值变动的相关性根据上述的收益法计算数据，考虑现金流销售收入与费用、税金等的联动作用，对外销售部分销售单价变动与股东全部权益价值变动的相关性分析如下表：销售单价的敏感性分析海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）单位：万元变动幅度 -10% -5% 0% 5% 10% 股权价值 108,074.31 109,665.28 111,256.24 112,847.20 114,271.28 价值变动率 -2.86% -1.43% 0% 1.43% 2.71% 由上述分析可见，销售单价与股东全部权益价值存在正相关变动关系，假设除销售单价变动以外，并考虑相关联动效应，则销售单价每波动 5%，股东全部权益价值将变动约 1.43%。（2）收益法评估中出租部分租金单价与股东全部权益价值变动的相关性根据上述的收益法计算数据，考虑现金流租赁收入与费用、税金等的联动作用，租金单价变动与股东全部权益价值变动的相关性分析如下表：租金单价的敏感性分析单位：万元变动幅度 -10% -5% 0% 5% 10% 股权价值 108,563.84 109,854.41 111,256.24 112,524.56 113,915.26 价值变动率 -2.42% -1.26% 0% 1.14% 2.39% 由上述分析可见，租金单价与股东全部权益价值存在正相关变动关系，假设除租金单价变动以外，并考虑相关联动效应，则租金单价每波动 5%，股东全部权益价值将变动约 1.26%。（3）收益法评估中折现率变动与股东全部权益价值变动的相关性根据上述的收益法计算数据，折现率变动与股东全部权益价值变动的相关性分析如下表：折现率的敏感性分析单位：万元折现率变动幅度 -10% -5% 0% 5% 10% 股权价值 115,094.58 113,080.84 111,256.24 109,542.89 107,996.43 价值变动率 3.45% 1.64% 0% -1.54% -2.93% 由上述分析可见，折现率与股东全部权益价值存在负相关变动关系，假设除折现率变动以外，并考虑相关联动效应，则折现率每波动 5%，股东全部权益价值将反向变动约 1.64%。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 7、交易标的与上市公司的协同性上市公司与时尚小镇公司之间均存在协同效应，具体参见本报告书“第九节、五、（二）、2 上市公司拟执行的发展计划”。上述协同效应将有利于提升发行股份购买资产后上市公司业绩水平，但该等协同效应具体量化较为困难，因此本次评估和交易定价时均未考虑协同效应的影响。（二）标的资产定价公允性的分析本次交易的标的资产以具有证券从业资格的评估机构出具的并经海宁市国资委备案的评估报告确定的标的资产评估值作为定价依据。评估机构采用资产基础法和收益法两种方法对标的资产进行评估，并采用资产基础法评估结果作为最终评估结论。本独立财务顾问通过与可比交易价格、可比上市公司市盈率/市净率进行比较的方法对标的资产定价的合理性进行分析。 1、本次交易定价的市净率根据坤元评估出具的坤元评报（2018）3 号《资产评估报告》，本次交易拟购买时尚小镇公司 70%股权按资产基础法的评估值为 74,085.08 万元。经各方协商，交易作价为 74,085.08 万元。鉴于时尚小镇公司建设的时尚小镇一期工程仍处于建设期，未产生较为合理的利润回报，所以市盈率指标不具有参考价值，为了合理比较，本次只选用市净率作为指标。根据天健会计师出具的天健审（2017） 7589 号《审计报告》，拟购买资产相关市净率计算如下：项目评估基准日归属于母公司所有者权益（万元） 100,399.52 时尚小镇公司 70%股权交易作价（万元） 74,085.08 本次交易市净率（倍） 1.05 注：本次交易市净率=标的资产交易作价/标的资产评估基准日归属于母公司所有者权益 2、可比上市公司的市盈率、市净率我们选取了申万三级行业分类中，属于“专业市场（852052.SI）”的主要海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）上市公司。可比同行业上市公司的市盈率、市净率情况如下：序号证券代码证券简称市盈率（C/A）市净率（C/B） 1 000058.SZ 深赛格 67.35 5.10 2 600738.SH 兰州民百 52.75 3.44 3 002818.SZ 富森美 20.69 3.18 4 600415.SH 小商品城 21.34 2.85 5 000061.SZ 农产品 -104.31 2.67 6 002344.SZ 海宁皮城 31.98 1.40 7 600790.SH 轻纺城 16.11 1.26 平均值 - 2.84 标的公司 - 1.05 注：数据来源于 wind 本次交易，时尚小镇公司的市净率低于可比上市公司平均值、中位数，接近海宁皮城的市净率水平，主要原因系评估值采用资产基础法作为作价依据，且时尚小镇公司建设的时尚小镇一期工程仍处于建设期，利润未合理展示，可比性较差所致。此外，同行业可比上市公司在细分市场定位、短期内资本运作安排等方面的差异，将导致同行业可比上市公司在市值表现与盈利水平等方面具有较大的差异，进而导致市盈率、市净率等指标存在较大的差异。综合各方面的因素来看，同行业可比上市公司中，由于海宁皮城与时尚小镇公司的细分市场的重合度较高，且时尚小镇前期一直由海宁皮城管理团队负责建设运营，因此，同行业可比上市公司中，海宁皮城与时尚小镇公司的可比性相对较高。如上表所示，海宁皮城的市净率为 1.4 倍，与时尚小镇公司的市净率 1.05 倍较为接近。因此，从同行业可比上市公司市净率指标来看，本次交易作价合理、公允，充分保护了上市公司全体股东，尤其是中小股东的合法权益。（三）评估基准日至重组报告书披露日交易标的发生的重要变化事项及其对交易作价的影响在本次评估基准日至重组报告书签署日之间，未发生对时尚小镇公司评估结果产生影响的重要变化或重大事项。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（四）交易定价与评估结果的差异说明本次交易中，时尚小镇公司 100%股权的交易定价与评估结果不存在差异。三、独立董事对本次交易评估事项的独立意见（一）评估机构的独立性本次交易标的资产的评估机构为坤元评估。坤元评估持有《营业执照》、《资产评估资格证书》和《证券期货相关业务评估资格证书》，具有从事资产评估工作的专业资质，并且具有丰富的业务经验，能够胜任本次资产评估工作。上述评估机构及其经办评估师向本公司承诺其与公司、本次交易相关各方除业务关系外，无其他关联关系，亦不存在现实的及预期的利益或冲突。因此，坤元评估具有独立性，公司选聘坤元评估担任本次交易的评估机构的程序符合法律、法规的规定。（二）评估假设前提的合理性标的资产评估报告的假设前提均能按照我国有关法律、法规、规范性文件的规定执行，遵循了市场通用的惯例或评估准则的要求，符合评估对象的实际情况，评估假设前提具有合理性。（三）关于评估方法与评估目的的相关性的独立意见本次评估的目的是确定标的资产于评估基准日的市场价值，为本次交易作价提供价值参考依据。评估机构在对标的资产进行评估的过程中，根据我国有关法律、法规和《资产评估准则——企业价值》等资产评估规范的要求，并最终采用资产基础法的评估值作为本次评估结果。评估机构实际评估的资产范围与委托评估的资产范围一致，评估机构在评估过程中实施了相应的评估程序，遵循了独立性、客观性、公正性等原则，运用了合规的、符合标的资产实际情况的评估方法，选取的重要评估参数取值合理、资料可靠，所选用的评估方法恰当，评估结论合理。因此，本次评估的评估方法与评估目的相关性一致。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（四）评估定价的公允性评估机构在评估过程中实施了必要的评估程序，遵循了独立性、客观性、公正性等原则，评估结果客观、公正地反映了评估基准日标的资产的实际状况，各类资产的评估方法适当，本次评估结论具有公允性。本次交易以标的资产的评估结果作为定价的参考依据，经交易各方协商确定标的资产的交易价格，交易价格是公允、合理的，不会损害公司及广大中小股东的利益。（五）股份发行定价的合理性上市公司本次交易中发行股份购买资产的股票发行价格不低于公司第四届董事会第七次会议决议公告日前 20 个交易日的公司股票交易均价的 90%。上市公司本次股份发行价格的确定符合《上市公司重大资产重组管理办法》的规定，本次发行股份遵循了市场化定价原理，定价公平合理，不存在损害公司和全体股东合法权益的情形。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）第七节本次交易合同的主要内容一、合同主体和签订时间 2018 年 1 月 12 日，海宁皮城（以下简称“甲方”）与资产经营公司（以下简称“乙方”）签订了《发行股份购买资产之协议》。二、合同主要内容（一）交易方案经交易各方协商一致，甲方以发行股份的方式购买乙方持有的标的公司 70% 股权。本次交易完成后，甲方将持有标的公司 70%的股权，并通过其全资子公司皮革城投资公司持有标的公司 30%的股权。（二）交易价格、定价依据及支付方式 1、本次交易价格以 2017 年 11 月 30 日为基准日，以各方共同认可的具备证券期货业务资质的坤元资产评估有限公司出具的资产评估报告所确定的以 2017 年 11 月 30 日为基准日标的公司的评估值为基础，由各方协商确定。根据评估机构出具的坤元评报（2018）3 号《评估报告》，标的资产 70%股权的评估价值为 74,085.08 万元，交易各方一致同意将标的资产的最终交易价格确定为 74,085.08 万元。 2、甲方以发行股份的方式向乙方支付本次交易对价。 3、甲方本次向乙方发行的股票为人民币普通股（A 股），每股面值为人民币 1.00 元。（1）甲方本次向乙方发行股票的价格为甲方审议本次交易相关事项的首次董事会决议公告日（定价基准日）前 20 个交易日甲方股票交易均价的 90%，前 20 个交易日甲方股票交易均价即定价基准日前 20 个交易日甲方股票交易总额除以定价基准日前 20 个交易日甲方股票交易总量，由此确定发行价格为 7.39 元/ 股。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）最终发行价格尚需经海宁皮城股东大会批准。（2）甲方股东大会审议本次交易的决议公告日至本次交易获得中国证监会核准前，甲方股东大会审议通过本次交易价格调整方案后，甲方有权在调价触发条件（可调价期间内，中小板综合指数（399101.SZ）在任一交易日前的连续 20 个交易日中有至少 10 个交易日较公司因本次交易首次停牌日前一交易日即 2017 年 10 月 31 日收盘点数（即 11,916.2 点）跌幅超过 10%。或者，可调价期间内，申万专业市场指数（852052.SI）在任一交易日前的连续 20 交易日中有至少 10 个交易日较公司因本次交易首次停牌日前一交易日即 2017 年 10 月 31 日收盘价格（即 1,197.16 点）跌幅超过 10%）产生之日起 20 个交易日内召开董事会会议审议决定是否对本次交易的发行价格进行调整。若上述发行价格调整方案的生效条件满足且公司董事会审议决定对发行价格进行调整的，调价基准日为该次董事会决议公告日，调整后的发行价格为在不低于调价基准日前 20 个交易日的上市公司股票交易均价的 90%的基础上，由董事会确定调整后的发行价格。在可调价期间内，公司仅可对发行价格进行一次调整。标的资产价格不进行调整，发行股份数量根据调整后的发行价格相应进行调整。（3）在本次发行定价基准日至发行日期间，海宁皮城如有分红、配股、资本公积转增股本等除权、除息事项，将相应调整本次发行的发行价格，发行股份数量根据调整后的发行价格相应进行调整，最终发行股数以中国证监会最终核准的股数为准。（4）甲方向乙方本次发行股票数量按标的资产的转让价格除以本次发行股份的价格计算。若计算的发行股份数量出现小数的情况，则向下取整数作为本次发行股份的数量。 4、根据上述约定，甲方本次购买标的公司 70%股权的具体发行股份情况暂定如下表，最终股份发行数量以中国证券监督管理委员会最终核准的股数为准：持有标的公司股权发行股份价转让方交易对价（元）发行股份数量（股）比例（%）格（元/股）海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）持有标的公司股权发行股份价转让方交易对价（元）发行股份数量（股）比例（%）格（元/股）乙方 70 740,850,757.30 7.39 100,250,440 （三）资产交付或过户的时间安排 1、标的资产的交割安排本协议生效后，交易各方应尽最大努力完成标的资产的交割手续。自标的资产根据本协议的约定完成过户至甲方名下的工商变更登记手续之日起，甲方即拥有标的公司 70%股权。 2、发行股份的交割安排甲乙双方同意，对甲方本次向乙方发行的新增股份，甲方将根据中国证监会和深圳交易所的相关规定在中国证监会核发批文后尽快至深圳交易所、中国证券登记结算有限责任公司为乙方申请办理证券登记的手续，以及甲方的工商变更登记手续。在办理过程中，乙方应及时向甲方提供必要的配合。（四）过渡期安排过渡期内，任何与标的资产相关的亏损和收益均由甲方承担和享有。（五）本次交易完成后事项安排 1、本次交易完成后，海宁皮城滚存的未分配利润，由海宁皮城新老股东按本次交易完成后各自持有海宁皮城的股份比例共同享有。 2、本次交易完成后，标的公司基本财务核算原则应参照甲方及相关中介机构的要求，尽量与甲方适用同一标准。 3、乙方保证标的公司不存在违反劳动保障和社会保险、住房公积金管理有关的法律、法规和规范性文件规定的情形。 4、乙方保证标的公司在本次交易完成前依照有关法律、法规和规范性文件规定进行生产经营活动，如若因不合规经营导致公司受到任何处罚，相关损失由本次交易的乙方承担。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 5、本次交易完成后，甲方直接持有其 70%股权，通过其全资子公司皮革城投资公司持有标的公司 30%的股权，标的公司仍为独立的法人主体。本次交易实施结果不会导致甲方、乙方、标的公司各自原有债权债务的享有和承担方式发生变更，即甲方、乙方、标的公司各自原有债权债务仍由其各自享有和承担。 6、本次交易不涉及标的公司的员工安置事项，标的公司仍为独立的法人主体，标的公司将独立、完整地履行其与职工之间的劳动合同，标的公司与其职工之间的劳动关系不因本次交易而发生转移。（六）股份锁定期安排 1、乙方因海宁皮城本次发行股份购买资产而取得的海宁皮城股份锁定期安排为：因本次发行股份购买资产而获得的海宁皮城股份自本次发行结束之日起 36 个月内不转让；如本次交易因涉嫌所提供或披露的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在案件调查结论明确以前，乙方不转让在本次交易中获得的股份；本次交易完成后 6 个月内，如海宁皮城股票连续 20 个交易日的收盘价低于本次交易发行价格，或者本次交易完成后 6 个月期末收盘价低于本次交易发行价格的，乙方所取得的海宁皮城股票的锁定期自动延长 6 个月；前述股份解锁时需按照中国证监会及深圳交易所的有关规定执行。若根据证券监管部门的监管意见或相关规定要求的锁定期长于前述锁定期的，将根据相关证券监管部门的监管意见和相关规定进行相应调整。 2、本次发行结束后，基于本次发行而享有的海宁皮城送股、配股、转增股本等股份，亦遵守上述锁定期的约定。若交易对方上述安排与证券监管机构的最新监管规定不相符，交易各方将根据相关监管规定进行相应调整。限售期满后，股份转让将按照中国证监会和深交所的相关规定执行。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（七）税收和费用 1、甲乙双方应分别依照相关法律的规定缴纳各自因履行本协议项下义务所应缴的税金。 2、除非在本协议中另有约定，与履行本协议和完成本次交易相关的一切费用应由导致该费用发生的一方负担。（八）甲方之声明、保证与承诺 1、甲方为根据中国法律成立并有效存续的企业法人，具有订立及履行本协议的完全的民事权利能力和民事行为能力，甲方签署及履行本协议，不会抵触或导致违反：（1）现行有效之法律、法规的规定，以及甲方公司章程、营业执照或类似文件的规定；（2）其已经签署的任何涉及本次股份收购事宜的重要协议；（3）任何中国法律，对甲方或其拥有的任何资产有管辖权的任何法院、仲裁机构、政府部门或其他机关发出的任何判决、裁决或命令。 2、甲方将根据我国现行法律、法规规定，为签署及履行本协议而获得必要的许可、授权及批准。 3、本协议一经签署即对甲方构成有效、具有约束力及可予执行的文件；甲方在本协议内的所有陈述，均为真实、准确和完整。（九）乙方之声明、保证与承诺 1、乙方具有订立及履行本协议的完全的民事权利能力和民事行为能力，乙方签署及履行本协议，不会抵触或导致违反：（1）现行有效之法律、法规的规定；（2）其已经签署的任何涉及本次转让标的资产事宜的重要协议；（3）任何中国法律，对其或其拥有的任何资产有管辖权的任何法院、仲裁海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）机构、政府部门或其他机关发出的任何判决、裁决或命令。 2、乙方向甲方为制订和执行本协议的有关事项而提供的信息、资料或数据是真实、准确和完整的，披露的所有与甲方本次发行股份购买资产之事宜有关的重大事项均是真实、准确和完整的，不存在虚假陈述、重大遗漏或其他故意导致对方做出错误判断的情形。 3、乙方已根据我国现行法律、法规规定，为签署及履行本协议而获得必要的许可、授权及批准。对尚未获得而对本协议的履行必不可少的授权、许可及批准，将采取一切可行的方式予以取得。为确保本协议的执行，乙方所有为签署及履行本协议而获得授权、许可及批准是合法、有效的，不存在日后被撤销、暂缓执行或终止执行的情形。 4、乙方拥有标的资产合法所有权，并有权将标的资产根据本协议的约定转让给甲方；在交易基准日之后，乙方未在标的资产上设定信托安排、质押及其他限制性权利导致乙方无法将标的资产转让给甲方，以及未签署或作出任何导致或可能导致在资产交割日后甲方对标的资产使用、转让、出售或以其他方式处置该标的资产和权益的能力造成重大不良后果的任何协议、合同、安排或承诺；标的资产亦未被执法部门实施扣押、查封等使其权利受到限制的任何不利情形；同时，乙方承诺保证前述状态持续至其持有的标的公司股权登记至甲方名下。 5、在交易基准日次日至资产交割日（含当日）期间，乙方保证将尽其应尽的职责，根据以往惯常的方式经营、管理、使用和维护标的公司相关业务，保证标的公司在上述期间不会发生重大不利变化；未经甲方书面同意，不得就本次出售的标的资产设置抵押、质押等任何第三方权利，且标的公司将不会进行与正常生产经营无关的资产处置、对外担保、利润分配或增加重大债务之行为，除非本协议另有明确规定或者经甲乙双方另行协商一致。 6、本协议项下的标的资产均没有涉及在交割日后可能对甲方造成重大影响的争议、诉讼、仲裁或行政处罚。 7、本协议一经签署即对乙方构成有效、具有约束力及可予执行的文件；乙方在本协议内的所有陈述，均为真实、准确和完整。乙方将依法办理及协助甲方海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）及相关方办理本协议生效所需的相关手续，包括但不限于出具乙方内部权力机关决策文件、签署相关文件及准备相关申报材料等。（十）协议的生效、修改和终止 1、本协议自协议各方法定代表人或授权代表签字并加盖公章之日起成立。 2、本协议的生效应同时满足下列条件：（1）甲方董事会已经履行法定程序审议本次向乙方以发行股份的方式购买标的资产的相关议案；（2）甲方股东大会已经履行法定程序审议通过本次向乙方以发行股份的方式购买标的资产的相关议案；（3）浙江省国资委已经核准海宁皮城本次向乙方以发行股份的方式购买标的资产的事宜；（4）中国证监会已经核准甲方本次发行股份购买资产的事宜。上述条件一经同时满足，本协议即应生效。 3、自本协议签订之日至甲方本次发行股份购买资产之事宜经中国证监会核准之日，经甲乙双方协商一致，可以对协议进行修改或补充，对协议实质性条款的修改或补充需提交甲方股东大会审议，补充协议属于本协议不可分割的一部分。 4、下列情况之一发生时，本协议终止：（1）交割日以前，甲乙双方以书面的方式一致同意终止本协议；（2）本条第 2 款规定之各项先决条件未能全部实现，则本协议将自动终止；（3）协议一方严重违反本协议，致使对方签署本协议的目的根本不能实现，对方以书面方式提出解除本协议时。 5、如本协议解除或终止，本协议各方的声明、保证和承诺将自动失效；但如因其保证、声明或承诺有虚假不实情形并造成对方损失的，应当承担相应责任。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（十一）本协议成立后各方责任的特别约定 1、本协议经各方签署后成立，各方均应严格遵照执行。 2、在本协议成立后，本协议各方均应积极努力，为甲方本次发行股份购买资产的先决条件的满足和成就创造条件，任何一方违反本协议的规定并造成其他方损失的，均应承担赔偿责任。（十二）保密 1、协议各方对因本次发行股份购买资产之事宜而获知的其他方的商业秘密负有保密义务，不得向任何第三方泄露，但中国现行法律、法规另有规定的或经另一方书面同意的除外。 2、在甲方完成本协议项下之发行股份购买资产之事宜前，非因有关法律法规、规范性文件及证券监管部门的要求，任何一方均应保守秘密，不得向任何第三人公开或透露与甲方本次发行股份购买资产之事宜相关的任何情况和细节，否则违约方应承担因此造成守约方损失的全部责任。 3、上述条款不适用于各方就本次交易而向其聘请的专业人士（但应保证该等专业人士同样负有保密义务）进行的披露，同时亦不适用于已进入公众领域的信息（因一方违反本条保密义务而进入公众领域的信息除外）。（十三）不可抗力 1、由于地震、台风、水灾、战争及其他本协议各方不可预见并且对其发生和后果不能防止或避免的不可抗力事件，致使直接影响本协议的履行，或者不能按本协议规定条件履行时，遇有上述不可抗力事件一方，应立即将事件情况书面通知另一方，并应在 15 日内提供由有权部门签发的，可以说明不可抗力事件详情及协议不能履行或者部分不能履行或者需要延期履行的理由的有效证明文件。 2、按照该不可抗力对履行本协议的影响程度，由各方协商决定是否解除或修改本协议的相关约定，或者延期履行本协议。 3、任何一方因不可抗力原因不能履行本协议项下义务的，另一方不得追究海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）其违约责任。本协议各方各自因不可抗力影响受到的损失应各自承担。（十四）违约责任 1、本协议任何一方如存在虚假不实陈述的情形及违反其声明、承诺、保证，或其不履行其在本协议项下的任何责任与义务，即构成违约。违约方应当向守约方支付全面和足额的赔偿金，赔偿金的支付并不妨碍守约方享有要求违约方继续履行义务、采取补救措施的权利。 2、前款赔偿金包括直接损失和间接损失的赔偿（含律师费、诉讼费、执行费等），但不得超过违反协议一方订立协议时预见到或者应当预见到的因违反协议可能造成的损失。（十五）适用法律及争议的解决 1、对本协议的解释和执行适用中华人民共和国法律。 2、与本协议的解释和执行发生争议的，本协议各方应友好协商解决；协商不成，由甲方所在地人民法院管辖。 3、在争议未解决之前，除争议事项外，本协议各方应继续履行本协议规定的其他条款。（十六）通知和送达 1、在本协议有效期内，因法律、法规的变化，或任一方失去履行本协议的资格或能力，导致影响本协议的履行，该方应承担相应的在合理时间内通知的义务。 2、任何与本协议有关由协议各方发出的通知或者其他通讯往来应当采用书面形式（可为 EMS、邮寄信函、快件形式、传真、电子邮件）并送达至本协议各方。 3、除本协议另有规定外，任何面呈之通知或者其他通讯往来在递交并得到签收时视为送达，任何以特快专递方式发出的通知或者其他通讯往来在得到该方签收时视为送达，任何以电邮或者传真方式发出的通知或者其他通讯往来在成功海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）发出时视为送达。 4、一方通讯地址或联络方式发生变化，应自发生变化之日起 5 日内以书面形式通知其他方。任何一方违反前述规定，视为没有发生变化，变动一方应对由此而造成的影响和损失承担责任。（十七）附则 1、本协议各部分起始所设置的标题仅为方便各方阅读而设，在理解及解释本协议时不予参考。 2、任何一方未能或延迟行使和享受其根据本协议享有的权利和利益不应视为对该等权利和利益的放弃，且对该等权利部分行使和利益的部分享有不应妨碍未来对此等权利的行使和利益的享有。 3、本协议中的任何条款不论因任何原因被宣告违法、无效或不具有可执行性，其他条款的效力不受任何影响，除非其将根本影响本协议签署的基础。如发生上述事项，本协议各方应就有关事宜进行友好协商，以对本协议进行必要的修改和补充。协议的任何修改或补充需经本协议各方同意并签署书面文件后方可生效。 4、协议一方放弃行使本协议中的某一项权利，不被视为其放弃本协议中的其他权利，并不视为其永久的放弃该等权利（除非该权利根据相关法律法规规定，一经放弃即不可重新行使）；协议一方未行使或延迟行使本协议项下的任何权利，不构成前述的放弃，亦不影响其继续行使权利；任何对本协议项下权利的单项或部分行使，不排除其对权利其余部分的行使，也不排除其对其他权利的行使。 5、本协议任何一方不得在未经其他方事先书面同意的情形下转让本协议或本协议下的任何权利或义务，本协议对各方各自的继承方亦具有法律约束力。 6、本协议正本一式陆份，本次交易各方各执一份，其余用于甲方办理相关手续。每份正本均具有同等法律效力。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）第八节本次交易的合规性分析一、本次交易符合《重组管理办法》第十一条规定（一）本次交易符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理、反垄断等法律和行政法规的规定本次交易的标的公司主要从事皮革时尚小镇的开发与经营，该等业务不属于《产业结构调整指导目录》中规定的限制类或淘汰类产业，符合国家产业政策。根据相关主管机构的证明，报告期内，标的公司在环境保护、土地管理等方面没有因违反法律和行政法规的行为受到相关部门的重大行政处罚。本次交易不涉及垄断行为。综上，本次交易符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理、反垄断等法律和行政法规的规定。（二）本次交易不会导致上市公司不符合股票上市条件本次交易，公司拟向资产经营公司发行 100,250,440 股。本次交易完成后，公司的股本将由 1,282,745,046 股增加至 1,382,995,486 股。其中社会公众持股比例不低于总股本的 10%，仍满足《公司法》、《证券法》及《上市规则》等法律法规规定的股票上市条件。（三）本次交易涉及的资产定价公允，不存在损害上市公司和股东合法权益的情形坤元评估以持续经营和公开市场为前提，结合时尚小镇公司的实际情况，并综合考虑各种影响因素，分别采用资产基础法和收益法两种评估方法对时尚小镇公司进行评估。截至评估基准日 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司的净资产账面价值为 100,399.52 万元；资产基础法评估评估结果为 105,835.82 万元，收益法评估结果海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）为 111,256.24 万元，结合上述两种不同评估方法的评估结果，本次评估选定资产基础法评估结果作为最终的评估结论，即时尚小镇公司评估基准日股东全部权益价值为 105,835.82 万元。经过交易各方友好协商，本次交易标的资产，即海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司 70%股权的交易作价为 74,085.08 万元。本次交易标的资产的价值由具有证券期货相关业务评估资格的评估机构进行评估，标的资产的定价以该评估机构出具的《评估报告》的评估结果为依据，并经双方协商后确定。上市公司就本次交易召开了董事会和股东大会进行了审议。独立董事对评估机构独立性、评估假设前提合理性和交易定价公允性发表了独立意见，认为本次交易的评估机构独立，评估假设前提合理，本次交易的交易价格合理、公允，不存在损害公司或股东特别是中小股东利益的情形。综上，本次交易涉及的资产定价公允，不存在损害上市公司和股东合法权益的情形。（四）本次交易涉及的资产权属清晰，资产过户或者转移不存在法律障碍，相关债权债务处理合法本次交易的标的资产为时尚小镇公司 70%股权。截至本报告书签署日，标的资产不涉及债权债务的转移，权属清晰、完整，不存在质押、权利担保的情形，在本次交易获得中国证监会批准后，能够按照交易合同约定办理权属转移手续。本次交易的交易对方资产经营公司已出具承诺函，承诺： “1、本公司已经依法对小镇公司履行了出资义务，不存在任何虚假出资、延期出资、抽逃出资等违反本公司作为股东所应当承担的义务及责任的行为； 2、截至本承诺出具日，本公司持有的小镇公司的股权为合法所有，权属清晰且真实、有效，不存在股权纠纷或者潜在纠纷；该等股权不存在信托、委托持股或者其他任何类似的安排；不存在质押等任何担保权益，不存在冻结、查封或者其他任何被采取强制保全措施的情形；不存在禁止转让、限制转让、其他任何海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）权利限制的合同、承诺或安排；不存在任何可能导致上述股份被有关司法机关或者行政机关查封、冻结、征用或者限制转让的未决或潜在的诉讼、仲裁以及任何其他行政或司法程序。 3、本公司拟注入海宁皮城之小镇公司合法拥有的资产的所有权和使用权，具有独立和完整的资产及业务体系（如有）。 4、如因本次交易的标的资产即时尚小镇公司 70%股权存在瑕疵而影响本次交易，本公司将无条件承担全额赔偿责任。 5、本公司保证上述状况持续至上述股权登记至海宁皮城名下。” 此外，本次交易仅涉及股权转让事宜，本次交易完成后，标的公司将成为本公司的子公司，标的公司对外的债权债务不会因本次交易产生变化，因此本次交易不涉及债权债务的转移问题。综上，本次交易涉及的资产权属清晰，资产过户或者转移不存在法律障碍，相关债权债务处理合法。（五）本次交易有利于上市公司增强持续经营能力，不存在可能导致上市公司重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形标的公司主营业务为皮革时尚小镇的开发与经营，与上市公司属于同行业。从长期来看，通过本次交易，有利于增强上市公司持续经营能力，有利于扩大公司业务规模，提升盈利能力和综合竞争力，符合上市公司及全体股东的利益。综上，本次交易有利于上市公司增强持续经营能力，不存在本次交易导致上市公司重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形。（六）本次交易有利于上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与实际控制人及其关联人保持独立，符合中国证监会关于上市公司独立性的相关规定本次交易前，上市公司已按照有关法律法规的规定监利规范的法人治理结构海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）和独立运营的管理体制，在业务、资产、财务、人员、机构等方面与控股股东、实际控制人及其关联人保持独立。本次交易对公司的控制权不会产生重大影响，公司的实际控制人不会发生变更，不会对现有的公司治理结构产生不利影响。本次交易完成后，时尚小镇公司将成为公司的全资子公司。公司将继续在业务、资产、财务、人员、机构等方面与控股股东、实际控制人及其关联人保持独立，符合中国证监会关于上市公司独立性相关规定。资产经营公司、海宁市国资局已出具了承诺函，保证在股东权利范围内促使海宁皮城在人员、资产、财务、机构、业务等方面与资产经营公司/海宁市国资局以及小镇公司保持独立。综上，本次交易有利于上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与实际控制人及其关联人保持独立，符合中国证监会关于上市公司独立性的相关规定。（七）本次交易有利于上市公司形成或者保持健全有效的法人治理结构本次交易前，上市公司已设立股东大会、董事会、监事会等组织机构并制定相应的议事规则，从制度上保证股东大会、董事会和监事会的规范运作和依法行使职责，具有健全的组织结构和完善的法人治理结构。交易完成后，上市公司仍将严格按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等法律法规及公司章程的要求规范运作，进一步完善公司各项制度的建设和执行，不断完善公司法人治理结构。综上所述，本次交易有利于上市公司形成或者保持健全有效的法人治理结构。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）二、本次交易符合《重组管理办法》第四十三条规定（一）本次交易有利于提高上市公司资产质量、改善财务状况和增强持续盈利能力，有利于上市公司减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性 1、本次交易完成后有利于提高上市公司资产质量、改善公司财务状况和增强持续盈利能力本次交易标的资产时尚小镇公司主营业务为皮革时尚小镇的开发与经营，交易完成后，时尚小镇公司将成为公司的全资子公司。由于时尚小镇公司目前仍处于建设期，目前尚未开始产生主营业务收入。但截至 2018 年 1 月 25 日，时尚小镇一期规划的 512 套商铺，已预售 184 套，预售总额约 5.2 亿，出租 140 套，预收租金约 3,712 万元。出售或出租合计商铺间数占总商铺间数比例为 63.28%，时尚小镇公司预售、预租情况良好。待时尚小镇公司完成基建开发，进入稳定的运营期间后，盈利能力会有较大幅度的增长，归属于母公司所有者的净利润水平将有所提高。综上，从长远角度，本次交易有利于增强上市公司的盈利能力，为上市公司全体股东创造更多价值及更好的资本回报。 2、本次发行股份购买资产不会新增上市公司重大关联交易本次交易对方为上市公司的控股股东资产经营公司，本次交易完成后，时尚小镇公司成为公司的子公司，本次交易不会新增关联方，也不会新增上市公司重大关联交易。为规范和减少本次交易完成后可能产生的关联交易，交易对方资产经营公司及标的公司时尚小镇公司的实际控制人海宁市国资局出具了《关于减少和规范关联交易的承诺》，内容如下： “1、本公司/本局将继续严格按照法律、法规以及规范性文件的要求以及海宁皮城公司章程的有关规定，行使股东权利或者督促董事依法行使董事权利，在海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）股东大会以及董事会对有关涉及本公司/本局事项的关联交易进行表决时，履行回避表决的义务。 2、本次交易完成后，本公司/本局及本公司/本局控制的其他企业与海宁皮城之间将尽量减少关联交易，避免资金占用，在进行确有必要且无法避免的关联交易时，保证按市场化原则和公允价格进行公平操作，并按相关法律、法规以及规范性文件的规定履行相关审批程序及信息披露义务，保证不通过关联交易及资金占用损害上市公司及其他股东的合法权益。 3、本承诺一经签署，即构成本公司/本局不可撤销的法律义务。如出现因本公司/本局违反上述承诺与保证而导致海宁皮城或其他股东权益受到损害的情况，本公司/本局将依法承担相应的赔偿责任。” 3、本次交易有利于公司避免同业竞争、增强独立性本次交易前，海宁皮城的主营业务为公司主营业务为皮革专业市场的开发、租赁、服务和销售，控股股东为资产经营公司，实际控制人为海宁市国资局。控股股东资产经营公司的子公司、本次交易的标的公司时尚小镇公司的主营业务为皮革时尚小镇的开发与经营。鉴于时尚小镇公司目前仍处于建设期，且控股股东未参与经营管理，因此上市公司同控股股东、实际控制人及其控制的其他企业与海宁皮城不存在实质性的同业竞争的情况。本次交易完成后，时尚小镇公司成为上市公司的子公司，上市公司的控股股东、实际控制人未发生变更，上市公司与控股股东、实际控制人及其控制的企业之间亦不会新增同业竞争情况。本次交易完成后，为避免同业竞争，资产经营公司、海宁市国资局已出具关于避免同业竞争的承诺函，承诺： “1、本公司/本局及本公司/本局全资、控股或其他具有实际控制权的企业（除海宁皮城及附属企业外，下同）在中国境内或境外的任何地方均不存在与海宁皮城及其控制的企业构成实质性同业竞争的任何业务或经营； 2、本公司/本局及本公司/本局全资、控股或其他具有实际控制权的企业未来不会直接或间接从事、参与或进行可能与海宁皮城主营业务构成实质性竞争的任海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）何业务或经营； 3、本公司/本局承诺，如本公司/本局及本公司/本局控制的企业获得的任何商业机会与海宁皮城主营业务有竞争或可能发生竞争的，则本公司/本局及本公司/本局控制的企业将立即通知海宁皮城，并将该商业机会给予海宁皮城； 4、本公司/本局及本公司/本局控制的企业将不利用对海宁皮城及其下属企业的了解和知悉的信息协助任何第三方从事、参与或投资与海宁皮城相竞争的业务或项目； 5、本承诺自出具之日起生效。在承诺有效期内，如果本公司/本局违反本承诺，则因此而取得的相关收益将全部归海宁皮城所有；若因此给海宁皮城及其他股东造成损失的，本公司/本局将及时向海宁皮城及其他股东进行足额赔偿。” 海宁市国资局出具了避免同业竞争的补充承诺函，承诺： “1、本局投资的其他公司或者其他组织没有从事与皮革专业市场开发相关业务相同或相似的业务； 2、本局投资的其他公司或其他组织将不在中国境内外从事皮革专业市场开发、管理、租赁、服务等业务； 3、若海宁皮城今后从事新的业务领域，则本局及本局投资的其他公司或其他组织将不在中国境内外以控股方式，或以参股但拥有实质控制权的方式从事与海宁皮城新的业务领域有直接竞争的业务活动，包括在中国境内外投资、收购、兼并与海宁皮城今后从事的新业务有直接竞争的公司或者其他经济组织； 4、本局承诺不以海宁皮城实际控制人的地位谋求不正当利益，进而损害海宁皮城其他股东的权益； 5、如因本局及本局控制的其他公司或其他组织违反上述声明与承诺而导致海宁皮城的权益受到损害的，则本局承诺向海宁皮城承担相应的损害赔偿责任。” 综上，本次交易有利于提高上市公司资产质量、改善财务状况和增强持续盈利能力，有利于上市公司减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（二）上市公司最近一年财务会计报告被注册会计师出具无保留意见审计报告上市公司 2016 年度财务会计报告已经天健会计师审计，并出具了天健审（2017）2978 号标准无保留意见的审计报告。（三）上市公司及其现任董事、高级管理人员不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形上市公司及其现任董事、高级管理人员不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形。根据上市公司及相关人员出具的承诺函，承诺： “1、最近三年内未受到相关行政处罚（与证券市场明显无关的除外）、刑事处罚，亦未涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或仲裁。 2、最近三年内不存在未按期偿还大额债务、未履行承诺、被中国证监会采取行政监管措施或受到证券交易所纪律处分的情况。 3、最近三年内不存在任何尚未了结的或可预见的重大诉讼、仲裁及行政处罚案件，亦不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形。 4、最近十二个月内未受到证券交易所公开谴责，不存在其他重大失信行为。” （四）上市公司发行股份所购买的资产为权属清晰的经营性资产，并能在约定期限内办理完毕权属转移手续本次交易的标的资产为时尚小镇公司 70%股权，权属清晰、完整，截至 2017 年 11 月 30 日，已不存在质押、权利担保的情形，在本次交易获得中国证监会批准后，能够及时办理完毕权属转移手续。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）本次交易的交易对方已出具承诺函，承诺： “1、本公司已经依法对小镇公司履行了出资义务，不存在任何虚假出资、延期出资、抽逃出资等违反本公司作为股东所应当承担的义务及责任的行为。 2、截至本承诺出具日，本公司所持有的小镇公司的股权为合法所有，权属清晰且真实、有效，不存在股权纠纷或者潜在纠纷；该等股权不存在信托、委托持股或者其他任何类似的安排；不存在质押等任何担保权益，不存在冻结、查封或者其他任何被采取强制保全措施的情形；不存在禁止转让、限制转让、其他任何权利限制的合同、承诺或安排；不存在任何可能导致上述股份被有关司法机关或者行政机关查封、冻结、征用或者限制转让的未决或潜在的诉讼、仲裁以及任何其他行政或司法程序。 3、本公司拟注入海宁皮城之小镇公司合法拥有的资产的所有权和使用权，具有独立和完整的资产及业务体系（如有）。 4、如因本次交易的标的资产即小镇公司 70%股权存在瑕疵而影响本次交易，本公司将无条件承担全额赔偿责任。 5、本公司保证上述状况持续至上述股权登记至海宁皮城名下。” 综上，上市公司发行股份所购买的资产为权属清晰的经营性资产，并能在约定期限内办理完毕权属转移手续。三、独立财务顾问对本次交易合规性的意见根据中信证券出具的《独立财务顾问报告》，中信证券认为： 1、本次交易符合《公司法》、《证券法》、《重组管理办法》、《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》等法律、法规和规范性文件的规定，并按照有关法律、法规和规范性文件的规定履行了相应的程序，进行了必要的信息披露； 2、本次交易构成关联交易，不构成重组上市； 3、本次交易完成后，上市公司仍具备股票上市的条件； 4、本次交易符合国家相关产业政策，不存在违反环境保护、土地管理、反海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）垄断等法律和行政法规规定的情形； 5、本次交易的标的资产的交易价格以具有证券业务资格的评估机构出具的评估报告确定的评估值为基础，经交易各方协商确定，本次交易的标的资产定价原则公允，不存在损害上市公司及其股东合法权益的情形； 6、本次交易拟购买的标的资产，为权属清晰的经营性资产，本次交易的资产过户或者转移不存在法律障碍； 7、本次交易有利于上市公司拓展公司发展空间，改善经营业绩，增强持续发展能力；本次交易有利于上市公司的可持续发展，不存在损害上市公司及其股东合法权益的情形； 8、本次交易充分考虑到了对上市公司中小股东利益的保护，对本次交易可能存在的风险，上市公司已经在发行股份购买资产报告书及相关文件中作了揭示。四、法律顾问意见根据锦天城出具的《法律意见书》，锦天城认为：（一）本次交易方案符合《重组管理办法》、《发行管理办法》等相关法律、法规和规范性文件的规定。本次交易不构成上市公司重大资产重组。本次交易不构成重组上市。（二）海宁皮城、资产经营公司为依法设立并有效存续的法人主体，截至本法律意见书出具之日，不存在破产、解散、清算以及其他根据现行有效法律、法规、规范性文件和其章程规定需要终止的情形，具备参与本次交易的主体资格。（三）上市公司与交易对方签署的《发行股份购买资产协议》协议的内容符合法律、法规和规范性文件的规定，待约定的生效条件成就时生效。（四）本次交易已经履行了现阶段应当履行的批准和授权程序，尚需取得发行人股东大会批准、浙江省国资委和中国证监会的核准后方可实施。（五）本次以发行股份购买的标的资产—小镇公司 70%股权权属清晰，未设海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）有质押权或其他任何第三方权益，亦未被司法查封或冻结。（六）本次发行股份购买资产不涉及小镇公司债权债务的转移和职工安置事宜，符合有关法律法规的规定。（七）发行人本次交易构成关联交易。本次交易完成后，发行人控股股东、实际控制人与发行人及小镇公司的主营业务之间不存在法律规定的同业竞争情形。（八）发行人已经依法履行了现阶段法定的信息披露和报告义务。（九）本次交易相关各方不存在利用内幕信息进行交易的情形，不构成本次交易的重大法律障碍。（十）本次交易符合《公司法》、《证券法》、《重组管理办法》、《发行管理办法》等法律、行政法规及规范性文件的规定。（十一）参与本次交易的证券服务机构均具有合法的执业资质。五、本次交易过渡期损益安排的原因及合理性分析本次海宁皮城发行股份购买标的资产在过渡期间产生的损益，均由上市公司承担和享有。标的资产时尚小镇公司股权采用资产基础法进行评估，经上市公司与资产经营公司的沟通交涉，且本着权利义务一致的公平原则，双方约定时尚小镇公司过渡期间产生的损益均由上市公司承担。根据中国证监会于 2015 年 9 月 18 日发布的《关于上市公司监管法律法规常见问题与解答修订汇编》，“十、上市公司实施重大资产重组中，对过渡期间损益安排有什么特殊要求？答：对于以收益现值法、假设开发法等基于未来收益预期的估值方法作为主要评估方法的，拟购买资产在过渡期间（自评估基准日至资产交割日）等相关期间的收益应当归上市公司所有，亏损应当由交易对方补足。” 根据国务院国资委于 2009 年 6 月 24 日发布的《国资委规范国有股东与上市公司资产重组事项通知》（国资发产权（2009）124 号），“二、国有股东与上市公司进行资产重组，应遵循以下原则：（一）有利于促进国有资产保值增值，符合国有股东发展战略；（四）标的资产定价应当符合市场化原则，有利于维护各海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）类投资者合法权益。” 根据国务院国资委及财政部于 2016 年 6 月 24 日发布的《企业国有资产交易监督管理办法》（国务院国有资产监督管理委员会及财政部第 32 号令）“第二十三条受让方确定后，转让方与受让方应当签订产权交易合同，交易双方不得以交易期间企业经营性损益等理由对已达成的交易条件和交易价格进行调整。” 本次收购标的资产采用资产基础法评估，不违反中国证监会关于过渡期损益的审核指导意见；本次交易有利于促进海宁皮城及时尚小镇公司的协同作用，增强上市公司及时尚小镇公司的未来盈利能力，有利于促进国有资产保值增值，本次标的资产定价依据评估结果确定，评估报告由有证券从业资格的资产评估公司出具，评估过程符合市场化原则，不违反国务院国资委关于国有股东及上市公司资产重组事项的相关规定。海宁皮城于资产经营公司已于 2018 年 1 月 12 日签订了《发行股份购买资产之协议》，交易双方约定过渡期损益均归属于上市公司所有，不违反《企业国有资产交易监督管理办法》。综上，本次交易关于过渡期损益的约定不违反中国证监会关于上市公司并购重组的审核指导意见，亦不违反国资委关于国有股东与上市公司进行资产重组的相关约定。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）第九节管理层讨论与分析一、本次交易前上市公司财务状况和经营成果的讨论与分析上市公司 2015 年度及 2016 年度财务数据经天健会计师事务所审计，并出具了天健审（2016）3528 号和天健审（2017）2978 号审计报告，2017 年 1-11 月财务数据未经审计。（一）交易前财务状况分析 1、资产结构分析上市公司最近两年一期的资产情况如下表所示：单位：万元 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日 2015 年 12 月 31 日项目金额比例金额比例金额比例流动资产：货币资金 112,109.49 10.39% 190,845.04 14.55% 70,007.85 6.81% 应收账款 5,177.33 0.48% 15,352.06 1.17% 15,543.16 1.51% 预付款项 2,504.91 0.23% 2,898.84 0.22% 1,961.93 0.19% 应收利息 363.08 0.03% 423.64 0.03% 297.85 0.03% 其他应收款 7,032.90 0.65% 11,353.42 0.87% 11,190.24 1.09% 存货 55,093.92 5.11% 101,927.41 7.77% 168,801.96 16.42% 其他流动资产 40,473.83 3.75% 141,632.43 10.80% 57,698.47 5.61% 流动资产合计 222,755.46 20.65% 464,432.84 35.40% 325,501.47 31.66% 非流动资产：发放贷款及垫款 350.00 0.03% 785.00 0.06% 1,100.00 0.11% 可供出售金融资 2,580.86 0.24% 3,500.00 0.27% 3,500.00 0.34% 产长期股权投资 37,630.09 3.49% 5,564.02 0.42% 6,399.57 0.62% 投资性房地产 665,207.16 61.67% 688,414.81 52.47% 552,693.23 53.75% 固定资产 37,842.94 3.51% 38,037.31 2.90% 38,854.48 3.78% 无形资产 1,669.88 0.15% 1,631.37 0.12% 1,600.33 0.16% 长期待摊费用 3,172.76 0.29% 3,295.80 0.25% 601.32 0.06% 递延所得税资产 16,149.50 1.50% 12,120.77 0.92% 10,211.95 0.99% 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日 2015 年 12 月 31 日项目金额比例金额比例金额比例其他非流动资产 91,286.03 8.46% 94,194.08 7.18% 87,728.66 8.53% 非流动资产合计 855,889.23 79.35% 847,543.17 64.60% 702,689.53 68.34% 资产总计 1,078,644.69 100.00% 1,311,976.01 100.00% 1,028,191.00 100.00% 2017 年 11 月末、2016 年末和 2015 年末，公司资产总额分别为 1,078,644.69 万元、1,311,976.01 万元、1,028,191.00 万元，同比分别下降 17.78%和增长 27.60%。 2017 年 11 月末较 2016 年的下降主要系公司货币资金、存货、其他流动资产的下降所致，2016 年较 2015 年的增长主要系 2016 年内上市公司货币资金、其他流动资产及投资性房地产的增长所致。从资产结构来看 2017 年 11 月末、2016 年末和 2015 年末，上市公司流动资产占总资产的比例分别 20.65%、35.40%和 31.66%，非流动资产比例分别为 79.35%、64.60%和 68.34%。2015 年及 2016 年度，上市公司资产结构较稳定。 2017 年 11 月末，流动资产占比较上年度明显下降，主要是由于当期货币资金、存货、其他流动资产的下降所致。 2017 年 11 月末、2016 年末和 2015 年末，上市公司资产主要由货币资金、存货、其他流动资产、投资性房地产和其他非流动资产构成，上述五项资产合计金额占资产总额的比例分别为 89.38%、92.77%和 91.12%。主要科目变动情况及其原因如下：（1）货币资金 2017 年 11 月末货币资金余额较 2016 年末减少 78,735.55 万元，降幅 41.26%，主要是由于当期偿还短期融资券支付的货币资金较多所致；2016 年末货币资金余额较 2015 年末增加 120,837.19 万元，增幅 172.61%，主要系当期公司收到非公开发行募集资金所致。（2）存货 2017 年 11 月末存货余额较 2016 年末减少 46,833.49 万元，降幅 45.95%，主要是由于当期时尚小镇公司不再纳入公司合并范围所致；2016 年末存货余额较 2015 年末减少 66,874.55 万元，降幅 39.62%，主要系当期皮革城六期工程及郑州海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）海宁皮革城竣工结转投资性房地产所致。（3）应收账款 2017 年 11 月末，应收账款较 2016 年末减少 10,174.73 万元，降幅 66.28%，主要系当期收回的应收账款金额较大所致。（4）其他流动资产 2017 年 11 月末，其他流动资产较 2016 年末减少 101,158.60 万元，降幅 71.42%，主要系当期购买的理财产品减少所致；2016 年末其他流动资产余额较 2015 年末增加 83,933.96 万元，增幅 145.47%，主要系公司新增购买理财产品金额较大所致。（5）长期股权投资 2017 年 11 月末，长期股权投资较 2016 年末增加 32,066.07 万元，增幅 576.31%，主要是由于当期不再将时尚小镇公司纳入合并范围，新增的长期股权投资为其持有的时尚小镇公司 30%股权。（6）投资性房地产 2016 年末，投资性房地产余额较 2015 年末增加 135,721.58 万元，增幅 24.56%，主要系当期皮革城六期工程及郑州海宁皮革城竣工结转投资性房地产所致。（7）其他非流动资产 2016 年末其他非流动资产余额较 2015 年末增加 6,465.42 万元，增幅 7.37%，主要系济南海宁皮革城有限公司项目支出增加所致。 2、负债结构分析上市公司最近两年一期的负债情况如下表所示：单位：万元 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日 2015 年 12 月 31 日项目金额比例金额比例金额比例流动负债：海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日 2015 年 12 月 31 日项目金额比例金额比例金额比例短期借款 25,000.00 7.39% 1,192.52 0.20% 21,230.04 4.01% 应付账款 57,867.78 17.11% 104,499.03 17.61% 121,115.07 22.86% 预收款项 75,152.60 22.22% 76,587.47 12.91% 89,342.97 16.86% 应付职工薪酬 1,540.16 0.46% 2,332.74 0.39% 1,632.59 0.31% 应交税费 15,708.87 4.65% 20,971.16 3.53% 21,738.42 4.10% 应付利息 304.91 0.09% 3,430.68 0.58% 2,482.47 0.47% 其他应付款 33,564.88 9.93% 36,702.14 6.19% 47,156.01 8.90% 担保合同准备金 2,863.56 0.85% 2,580.63 0.43% 2,183.10 0.41% 一年内到期的非 1,073.00 0.32% 40,824.00 6.88% 800.00 0.15% 流动负债其他流动负债 67,446.24 19.94% 193,811.67 32.67% 127,240.99 24.02% 流动负债合计 280,521.99 82.95% 482,932.05 81.40% 434,921.66 82.10% 非流动负债：长期借款 5,697.00 1.68% 6,770.00 1.14% 7,454.00 1.41% 应付债券 - - - - 40,000.00 7.55% 长期应付款 - - 55,000.00 9.27% - - 递延收益 48,684.90 14.40% 48,583.25 8.19% 47,389.28 8.95% 递延所得税负债 3,272.09 0.97% - - - - 非流动负债合计 57,654.00 17.05% 110,353.25 18.60% 94,843.28 17.90% 负债合计 338,175.98 100.00% 593,285.30 100.00% 529,764.94 100.00% 2017 年 11 月末、2016 年末和 2015 年末，公司负债总额分别为 338,175.98 万元、593,285.30 万元和 529,764.94 万元，同比分别下降 43.00%、上升 11.99%。近一期的下降主要系一年内到期的其他非流动负债、其他流动负债及长期应付款的下降；2016 年较 2015 年的上升主要系一年内到期的非流动负债及其他流动负债项目增加所致。从负债结构来看，2017 年 11 月末、2016 年末和 2015 年末，上市公司流动负债占总负债的比例分别为 82.95%、81.40%和 82.10%，非流动负债比例分别为 17.05%、18.60%和 17.90%。报告期内，上市公司负债结构较稳定。 2017 年 11 月末、2016 年末和 2015 年末，上市公司的负债构成主要是应付账款、预收款项、其他应付款、其他流动负债、长期应付款和递延收益，上述六项负债合计金额占负债总额的比例分别为 83.40%、86.84%和 81.59%。主要科目变动情况及其原因如下：海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（1）应付账款 2017 年 11 月末，应付账款余额较 2016 年末减少 46,631.25 万元，降幅 44.62%，主要系当期支付土地出让金、材料采购款及工程款所致；2016 年末，应付账款余额较 2015 年末减少 16,616.04 万元，降幅 13.72%，主要系当期支付的工程款较多所致。（2）预收款项 2016 年末，预收款项余额较 2015 年末减少 12,755.50 万元，降幅 14.28%，主要系当期末预收的物业租赁及管理费下降所致。（3）其他应付款 2016 年末，其他应付款余额较 2015 年末减少 10,453.87 万元，降幅 22.17%，主要系当期支付了定向增发保证金和收购佟二堡的股权转让款所致。（4）其他流动负债 2017 年 11 月末，其他流动负债余额较 2016 年末减少 126,365.43 万元，降幅 65.20%，主要系当期兑付了短期及超短期融资券所致；2016 年末，其他流动负债较 2015 年末增加 66,570.68 万元，增幅 52.32%，主要系预提的土地增值税金额较大，并发行了短期及超短期融资券所致。（5）应付债券 2016 年末，应付债券余额较 2015 年末减少 40,000 万元，降幅 100.00%，主要系当期将未到期的中期票据转入一年内到期的非流动负债所致。（6）一年内到期的非流动负债 2017 年 11 月末，一年内到期的非流动负债余额较 2016 年末减少 39,751.00 万元，降幅 97.37%，主要是由于当期兑付了中期票据所致；2016 年末，一年内到期的非流动负债余额较 2015 年末增加 40,024.00 万元，增幅 5,003.00%，主要是由于当期将未到期的中期票据由应付债券转入一年内到期的非流动负债所致。（7）长期应付款海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 2016 年末，长期应付款余额为 55,000.00 万元，系当期时尚小镇公司收到建信资本、嘉兴转型基金及海宁转型基金支付的股权投资款。根据海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司 2016 年 8 月设立时章程规定，时尚小镇公司注册资本为 3 亿元，均由皮革城投资公司出资。根据皮革城投资公司与建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金于 2016 年 12 月 1 日签订的投资协议，时尚小镇公司增加注册资本 7 亿元，建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金分别投资 4 亿元、2 亿元和 1 亿元，相应分别持有时尚小镇公司增资后 40%、20%和 10%的股权。根据海宁皮城和建信资本签订的《股权收购协议》以及嘉兴转型基金、海宁转型基金、皮革城投资公司、时尚小镇公司和海宁皮城签订的《增资及股权收购协议》，建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金对时尚小镇公司的投资，每年获取固定收益，投资期限为 5 年，到期时海宁皮城将回购此投资。根据《企业会计准则》及相关讲解的规定：企业发行的优先股或具有类似特征的金融工具，应分别不同情况，注重其实质进行分类。对于发行时附带各种不同权利的优先股，企业应评估这些权利，以确定它是否呈现金融负债的基本特征。在特定日期或根据持有方的选择权可以赎回的优先股符合金融负债的定义，因为发行方有义务在未来将金融资产转移给股份持有方。故如果企业发行的非衍生金融工具（如优先股）包括交付现金或其他金融资产的合同义务，则应当将其认定为一项金融负债。根据建信资本、嘉兴转型基金及海宁转型基金出资的上述协议，以及《企业会计准则》及相关讲解的规定，建信资本、嘉兴转型基金及海宁转型基金虽持有时尚小镇公司 70%的股权，但投资期限为 5 年，每年享受固定收益，故将其投资认定为金融负债，列报在长期应付款科目。 2017 年 11 月末，因建信资本、嘉兴转型基金及海宁转型基金将其股权转让给资产经营公司，相应的长期应付款转入实收资本。 3、资本结构与偿债能力分析上市公司最近两年及一期主要资本结构与偿债能力指标如下表所示：海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）项目 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日 2015 年 12 月 31 日资产负债率 31.35% 45.22% 51.52% 流动比率（倍） 0.79 0.96 0.75 速动比率（倍） 0.60 0.75 0.36 利息保障倍数 17.05 11.47 21.82 注：资产负债率=负债总计/资产总计；流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=（流动资产-存货）/流动负债；利息保障倍数=（利润总额+费用化利息支出）（费用化利息支出+资本化利息支出）。 2015 年末、2016 年末及 2017 年 11 月末，上市公司资产负债率分别为 51.52%、 45.22%和 31.35%，逐年降低。2016 年末较 2015 年末降低主要系 2016 年内公司完成了非公开发行股票，扩大了股本及资产规模。2017 年 11 月末较 2016 年末降低主要系当期偿还的债务较多所致。 2015 年末、2016 年末及 2017 年 11 月末，上市公司流动比率分别为 0.75、 0.96 及 0.79，速动比率分别为 0.36、0.75 及 0.60。2016 年末较 2015 年末上升主要是由于当期完成了非公开发行股票，货币资金上升所致。2017 年 11 月末较 2016 年末下降主要是由于当期偿还的债务金额较大、时尚小镇不再纳入合并报表范围存货金额降低等原因引起的流动资产降低较多所致。 2015 年度、2016 年度及 2017 年 1-11 月，上市公司利息保障倍数分别为 21.82、 11.47 及 17.05，波动性较大，主要是由于上市公司有息负债规模的变动引起。综上，上市公司的资本结构稳定，具有较强的偿债能力。 4、营运能力分析上市公司最近两年及一期主要营运能力指标如下表所示：项目 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日 2015 年 12 月 31 日应收账款周转率（次数） 16.01 14.04 10.06 存货周转率（次数） 1.05 0.65 0.46 总资产周转率（次数） 0.14 0.19 0.20 注：应收账款周转率＝营业收入/应收账款平均余额；存货资产周转率＝营业成本/存货平均余额；总资产周转率＝营业收入/总资产平均余额；海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 2017 年 1-11 月相关财务指标未作年化处理。报告期内，上市公司的应收账款周转率、存货周转率均呈上升趋势，2017 年 1-11 月受营业收入较上年同期减少的影响，总资产周转率有所下降。整体而言，上市公司的营运能力稳定。（二）交易前经营成果分析上市公司最近两年及一期的盈利能力如下表所示：单位：万元项目 2017 年 1-11 月 2016 年度 2015 年度营业收入 164,384.16 216,894.96 183,666.67 营业利润 39,945.07 66,110.58 68,303.45 利润总额 40,775.69 74,443.08 76,029.34 净利润 28,220.46 53,062.20 55,891.07 归属于母公司所有者的净利润 29,569.16 54,998.82 54,880.27 2016 年度，上市公司实现营业收入 216,894.96 万元，较 2015 年度同期增加 18.09%，主要系当期皮革城六期竣工投入运营，商铺及配套物业销售收入增加所致。但是受当期毛利率降低的影响，营业利润、利润总额、净利润、归属于母公司所有者的净利润等指标均较上期有所下降。2016 年度，上市公司的营业利润、利润总额、净利润较 2015 年度分别下降 3.21%、2.09%和 5.06%。整体而言，上市公司仍具有较强的盈利能力。二、标的公司所处行业特点与竞争形势分析（一）标的公司所处行业基本情况 1、皮革专业市场行业竞争格局我国规模较大的皮革专业市场主要分布在浙江、广东、河北、辽宁四省。广东地区的大型皮革专业市场以经营箱包皮具和原辅材料为主。其中，圣地狮岭（国际）皮革皮具城于 2001 年开业，建筑面积逾 150 万平方米，共有商铺 4,000 余间，是全国最大的皮革皮具交易市场和原辅料集散地。广州白云世界皮具贸易中心于 2003 年开业，共有商铺 1,100 余间，是华南地区乃至全国颇具海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）影响力的皮具成品交易平台。河北辛集是华北地区最大的皮革服装集散地。辛集国际皮革城于 2010 年开业，总建筑面积逾 110 万平方米，以经营皮革服装及原辅材料为主，是以皮革服装贸易为主，集生产、加工、展览、餐饮、娱乐于一体的商业综合体。白沟箱包交易城、白沟国际箱包城和白沟五金皮革城均位于河北省保定市，建筑面积合计逾 30 万平方米，主要经营品牌箱包、五金饰件、原辅材料及缝纫设备。中国大营国际皮草交易中心位于河北省大营镇，建筑面积逾 7 万平方米，主要经营裘皮服装等各种裘皮制品。浙江的皮革产业近年来发展迅速，除海宁中国皮革城规模迅速扩张以外，近年来陆续开业的几家皮革专业市场均在各自专注的细分领域实现了较快的发展。中国崇福皮草大世界于 2005 年开业，总建筑面积逾 3.6 万平方米，定位为高档裘皮服饰专业商城。中国桐乡鞋业皮革城于 2006 年开业，总建筑面积逾 17 万平方米，其中市场部分约 9 万平方米，主营鞋类和箱包。余姚中国裘皮城于 2007 年开业，总建筑面积逾 10 万平方米，主营裘皮服装及制品。平湖国际箱包城于 2015 年 5 月开业，总建筑面积逾 40 万平方米，主要经营品牌箱包和原辅材料，目标是打造长三角地区箱包原辅材料集散地。辽宁省灯塔市佟二堡镇是东北地区最大的皮革服装集散地，与浙江海宁、河北辛集并称三大皮装生产销售基地，具有雄厚的皮装产业基础。公司在佟二堡兴建的佟二堡海宁皮革城建筑面积逾 40 万平方米，主要经营各类皮革、裘皮服装。 2、纺织服装专业市场行业竞争格局我国规模较大的纺织服装专业市场主要分布在珠三角、长三角、山东、湖北等地区。珠三角纺织服装专业市场起步较早，发展较快。广州红棉国际时装城是全国最活跃的服装批销中心之一。其云集来自泛珠江三角洲地区、长江三角洲地区、乃至全国各地及香港、澳门、台湾、日本、韩国、欧美等地的服装厂商，是中高档时尚潮流服装以及品牌首饰的现货批发中心、服装品牌连锁中心和时尚潮流发布展示中心。广州白马服装市场开办于 1993 年，是广州地区规模最大、装修最海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）好、配套最完善、管理最规范、交易量最大的中高档服装市场之一。除此以外，福建石狮服装城也是全国最大的服装商城之一，其是“闽派”服装产业的发源地及其集散地，业已自发形成一条以服装加工生产为核心的纺织服装产业链，涵盖纺织、漂染、成衣加工生产、辅料生产、市场营销等各个领域。长三角纺织服装专业市场主要集中在苏南、浙江区域。杭州四季青服装市场，是中国最具影响力的服装一级批发与流通市场之一，创办于 1989 年 10 月，配套有物流中心、大型电子屏幕信息发布中心、银行等商务机构，及餐厅、医疗站、图书室等服务机构。江苏常熟招商城位于中国著名服装城常熟，始建于 1985 年，也是全国最大的服装服饰批发市场之一，配套完善，类别齐全。山东即墨服装市场起步于上世纪 80 年代初期，历经四次迁建，已发展成为国内单体面积最大的现代化大型专业服装批发市场之一，综合实力和竞争力稳居全国十大服装市场。其市场占地约 354 亩，建筑面积约 36.5 万平方米。市场设施齐全，功能完善，围绕核心经营区，配套建设了物流中心、客运中心及综合服务区。市场所经营的服装、纺织品、针织品等三大类 5 万余个花色品种，畅销大江南北，部分商品远销亚欧美市场。武汉汉正街服装批发市场是华中地区最具规模服装专业市场之一，其已有二十多年的历史，其占地面积 103 亩，总建筑面积近 30 万平方米，致力品牌服饰批发，围绕其主导功能，在广场还开设了经营管理中心、物流配送中心、仓储中心、餐饮中心和娱乐休闲中心，以后还将陆续开设商务办公中心、会议展览中心、营销推广中心、教育培训中心等，将这一品牌服饰批发广场，打造成了中国第六代品牌服饰批发产业模式。（二）行业特点与经营模式 1、行业特点——特定商品大规模集聚专业市场为特定类别的商品提供大规模交易场所。与综合类商品流通业态不同，专业市场经营的商品类别比较单一，经营场所相对集中、固定，特定商品多品种、多品牌的大规模聚集是专业市场繁荣的前提。专业市场通过特定商品的大规模集聚，为消费者和采购商提供“货比三家”的选择空间，为生产商和经销（或海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）代理）商提供“商情共享”的信息平台，从而降低了商品的营销和交易成本，并实现规模效应。 2、经营模式——“初次招商租售结合、后续经营租赁为主” 专业市场经营模式主要包括只租不售、只售不租以及租售结合等方式。专业市场的举办者和经营者按照其战略规划、项目定位、招商策略以及资金安排等确定具体经营模式。为保证专业市场的持续经营与发展，“初次招商租售结合、后续经营租赁为主”是专业市场合理并行之有效的经营模式。（1）“初次招商租售结合”的经营模式能促进特定商品的大规模集聚在专业市场初次招商中，如果商铺只租不售，在经营状况较差的情况下，商户易退租或不续租商铺，造成 “商铺空置——商品规模和数量减少——市场吸引力下降——商铺空置”的恶性循环；同时，初次招商过程中租赁价格较低，市场的举办者和经营者资金压力一般较大，较难保证后续配套服务的持续开展。如果商铺只售不租，市场的举办者和经营者将无法分享专业市场持续发展的经营成果，对市场的后续服务、管理将缺乏动力，不利于促进专业市场持续繁荣。在“初次招商租售结合”经营模式下，市场的举办者和经营者选择向知名生产商和品牌经销（或代理）商销售商铺，并将其余商铺租赁给其他商户。知名生产商和品牌经销（或代理）商的长期入驻，有助于提高优质商户的稳定性和对市场的忠诚度，有利于树立市场知名度和品牌优势，将会持续吸引大量的消费者和采购商。随着市场客流量的增多，其它商户也会纷纷入驻并租赁市场商铺，从而形成“商铺租赁需求上升——商品规模和数量增加——市场吸引力提高——商铺租赁需求上升”的良性循环，促进了特定商品的大规模集聚。同样，厂房等配套物业的销售将使生产商在专业市场周边长期入驻，促进市场内商品的有效供给。随着生产商的不断聚集，聚集效应所带来的成本优势逐渐体现，其他生产商也将纷纷加入市场周边的生产网络，从而更有力地保障了特定商品的大规模集聚。（2）“后续经营租赁为主”的经营模式有利于市场经营者分享专业市场持续发展的经营成果海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）在“后续经营租赁为主”经营模式下，专业市场经营者的利益与市场繁荣度密切相关。市场的经营者将努力提升后续服务与管理水平，推动专业市场持续繁荣，促进商铺租赁价格稳定上涨，从而分享专业市场持续发展的经营成果。 “初次招商租售结合、后续经营租赁为主”经营模式的具体运作流程如下图所示：专业市场经营模式流程图制订招商优惠政策通过销售厂房等配套通过销售商铺物业吸引生产商吸引优质商户较低生产成本较短时间吸引客户生产网络形成销售网络形成其他生产商和经销商纷纷承租商铺循循环环商品的大规模集聚吸引更多客流市场景气度上升商铺价值提升租赁价格上升专业市场持续繁荣（三）行业发展现状及趋势 1、商品交易市场行业发展现状及趋势（1）商品交易市场行业发展现状 ①市场规模和成交额逐渐扩大近年来，我国商品交易市场数量不断增多，交易规模逐步扩大，商品集散功能日益增强。截至 2016 年底，全国交易额亿元及以上的商品交易市场数量达 4,861 个，市场摊位数 345.79 万个，营业面积 30,023.37 万平方米。2012-2016 年，我国交易额亿元及以上的商品交易市场数量和营业面积如下图所示：海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）数据来源：国家统计局随着商品交易市场功能的不断完善，市场交易规模也不断扩大。2016 年，全国交易额亿元及以上的商品交易市场总交易额达 102,139.7 亿元。2012-2016 年，我国市场交易额情况见下图：数据来源：国家统计局 ②市场向专业化方向发展商品交易市场包括综合市场和专业市场。目前，我国商品交易市场发展已呈现出以专业市场为主，综合市场为辅的格局。根据《2016 年中国商品交易市场统计年鉴》，2015 年全国交易额亿元及以上的商品交易市场中综合市场占 1,379 个，专业市场占 3,573 个。2011-2015 年，我国交易额亿元及以上的综合市场和专业市场数量如下图所示：海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）数据来源：国家统计局根据《2016 年中国商品交易市场统计年鉴》，2015 年全国交易额亿元及以上的商品交易市场中综合市场年交易额 24,452.9 亿元，专业市场年交易额 75,680.89 亿元。2011-2015 年，我国交易额亿元及以上的综合市场和专业市场年交易额如下图所示：数据来源：国家统计局 ③市场功能不断拓宽现代化通讯技术和信息传播手段降低了消费者和生产商之间的交易信息搜集成本，交通运输的进步和现代物流的发展提高了商品运输效率，使生产商直接面对消费者的低成本商品传递成为可能，传统专业市场的商品集散和交易功能正不断弱化。目前，我国的专业市场已经走出了最早的“摊位式”经营模式，正逐渐向生产、加工、配送、进出口贸易等商品供应链两端纵向延伸，并进行横向兼海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）并扩张联合，同时市场内水电、道路、仓储、运输、加工、包装、治安、消防、卫生、检测、结算、信息和生活服务等设施不断完善，市场功能也由传统单一的商品集散、交易功能拓宽为商品集散、财务结算、信息发布、价格形成、综合服务等功能。 ④交易方式灵活多样过去摊位制“一对一”零散性的交易方式正在发生改变，展览贸易、电子商务、竞价拍卖等新型交易方式逐渐兴起，推动了市场交易方式向规范化、标准化转变。展览贸易通过举办定期及不定期的交易会、产品发布会等形式，促进了买卖双方的充分沟通，有利于商品信息的及时传播；电子商务大量使用电子交易系统、电子合同、电子结算、电子目录、电子广告等各种手段，通过网上的互通信息和交易谈判，使买卖双方有更大的时空选择，有效减低了交易成本；竞价拍卖这种以公开竞价的形式将商品转让给最高应价者的交易方式，减少了商品的流通环节，并能迅速形成价格，保证了交易双方的公平和利益最大化。（2）商品交易市场行业发展趋势专业市场作为一种商品流通形式，在我国计划经济向市场经济转轨过程中起步，在新商业模式不断涌现过程中逐步完善，在商品流通领域乃至国民经济发展中发挥着越来越重要的作用。 ①商品经营品牌化专业市场在消费者心目中曾经与廉价低质商品联系在一起。随着生活水平的逐步改善，人们对商品质量的要求不断提高。目前，专业市场更加重视品牌引进和品牌推广，在促进上游产业结构调整、重组、集中过程中，从单纯的交易主体聚集场所逐步转为大生产厂家、大代理商、大经销商的培育基地，并推动其向集中化、规模化和品牌化方向发展。拥有优秀品牌的专业市场将具有更强的竞争力和辐射力，经营廉价低质商品的专业市场将被逐步淘汰。 ②硬件设施商场化海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）专业市场发展到现阶段，已经从最初的商品集散地演变成集综合功能于一体的商品交易市场，单纯的“摊位式”专业市场已不能满足商户的经营需要和消费群体的购物需求。新建市场不但在规模上越做越大，而且硬件条件和商场已不相上下，有的甚至超过了高档商场。 ③信息交流网络化互联网已经成为人们生活的重要组成部分，随着企业诚信、电子结算安全等问题的逐步改善，各种电子商务模式已经普遍为人们所接受。未来，有形和无形商品交易市场将紧密结合，逐步形成覆盖全国甚至全球的信息网络，大大提高商品流通效率。 2、纺织服装产业发展现状及趋势（1）纺织服装产业发展现状改革开放 30 余年来，伴随着我国国民经济的持续发展和国民衣着消费水平的不断扩大，我国服装行业迅猛发展，早已成为全球最大的服装生产国、消费国和出口国。同时，经过一轮一轮的洗牌，服装行业开始返璞归真，回归到围绕产品的初心，以服务为发展的轨道，并逐渐由“世界工厂”、“中国制造”向“中国设计”转变。根据全球纺织网资讯中心（https://www.tnc.com.cn/info/c-010006002-d-36263 82.html）披露，2010-2016 年，我国限额以上服装零售行业营业收入总体上保持不断上升的趋势。2014 年，服装零售行业实现营业收入为 2,449.20 亿元，同比增长 5.16%，增速较 2013 年出现了大幅度下滑。到 2016 年，我国服装零售行业营业收入为 2,546.44 亿元，同比下降了 0.89%。如今，我国服装行业发展进入品牌经营期，品牌对于消费者的吸引力与影响力逐步扩大，品牌已成为消费者购买服装考虑的最重要因素之一，企业认识到只关注产品本身和产品形象还远远不足以打动消费者，而品牌文化、品牌理念与情感沟通等人性化行为逐步渗透进企业，文化战略成为服装企业的首选。据前瞻网预计，未来五年我服装行业销售增速在 5%-10%之间，到 2022 年，我国服装零售行业营业收入将有望突破 3,900 亿元。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（2）纺织服装产业发展趋势根据全球纺织网资讯中心（https://www.tnc.com.cn/info/c-010006002-d-36263 82.html）披露，未来服装行业有以下发展趋势：首先，产品研发获重视。目前很多服装企业离开市场，其中多数企业没有重视货品，这集中体现在一是产品风格不明确，二是产品的品质重视不够。其次，传统终端不再是服装企业的首选，现在一些服装企业开始寻找新的终端，甚至多品牌联合，自创终端，多渠道发展，取得话语权，灵动应对市场。现在新兴的商业体、互联网，也为服装人提供了更多的渠道选择，服装企业开始根据自我条件、品牌、产品，对接适合的终端。第三，注重品牌发展策略。多年前，许多服装企业走的是市场路线，自我品牌不强，这也造成了自身品牌没有附加值。但在新的市场环境下，确立自己的品牌定位、确立自己的品牌风格是大势所趋。第四，量力而行发展网络销售。据统计，服装行业中电商化的比例已经超过 40%。2016 年，网络服装零售额所占的市场份额为 27.03%。于是许多企业纷纷启动网络销售，但是由于缺乏相关技术及人员，经营压力较大。同时，营销模式不能创新，盈利不易。最后，终端薪资体系开始改变。提高终端人员薪资，关心一线员工，已经是服装公司的共识。终端的考核也发生着变化，考核不再仅是销售额，趋于多元化。 3、皮革产业发展现状及趋势（1）皮革产业发展现状上世纪八、九十年代，中国逐步成为世界皮革产业加工中心，皮革产业获得了快速发展。我国拥有辽阔的疆土和发达的畜牧业，皮革产业在产业资源和劳动力成本等方面具有明显的比较优势，皮革资源量和皮革、毛皮制品产量居世界之首。根据中国皮革协会 2017 年 4 月 12 日在京发布的数据显示，中国皮革行业发展进入深度调整期。2016 年行业总体呈现景气指数渐冷下滑、销售增速放缓、海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）利润同比下降、出口跌幅加剧等特征。根据中国皮革协会副秘书长在新闻发布会上介绍，2016 年我国规模以上皮革主体行业（皮革、毛皮及制品和制鞋业）企业完成销售收入 1.4 万亿元，同比增长 3.2%，增速回落 2.9 个百分点。以 6 月份为分水岭，行业销售收入增速下滑之势日趋明显。受主要出口市场外需疲软、企业生产成本提升、国际比较优势弱化等因素的影响，2016 年我国皮革主体行业出口 764 亿美元，同比下降 11.3%。皮革主体进口方面，2016 年我国皮革主体行业进口 89 亿美元，同比下降 7%。制品对进口增长的贡献连年高于原料进口，且制品进口总额首次超越原料进口，显示我国的消费结构发生变化。（2）皮革产业发展趋势 ①用途多样化——奢侈品向生活必需品逐渐转变改革开放初期，皮革属于比较奢侈的商品，主要用于制鞋，花色品种不多，产量不高，价格也较为昂贵。进入上世纪九十年代以来，随着全球经济的增长和人民生活水平的提高，国内外对皮革制品的需求进一步扩大，皮革制品进入千家万户，服装用革大幅度上升，家具、汽车用革的需求量也日益增加。目前，皮革制品已经广泛应用于制鞋、皮具、服装、家具、家居装饰、汽车等行业，渗透到了人们日常生活的方方面面。 ②需求个性化——流行、时尚观念日益突出皮革制品的流行、时尚元素满足了消费者的个性化需求，随着人们收入的不断增加和生活质量的提高，高档、时尚、个性化的皮革制品越来越多地在人们的日常生活中扮演重要角色。女性通常拥有各种款式、各种色彩的皮包、皮鞋以及其他皮件饰品来搭配服装，设计新颖的裘皮服装及皮革服装也同样具有较强的吸引力；男性也日益倾向于使用设计大方、质地较好、品牌知名度较高的皮鞋、皮带、票夹、皮包等各种皮革制品；皮沙发、汽车真皮座椅也越来受到消费者的青睐。我国是发展中国家，国民经济水平与发达国家相比尚有一定差距。随着人们拥有更多财产性收入，皮革制品作为流行、时尚和个性化的消费升级商品，其需求仍将呈大幅上升趋势。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（四）纺织服装、皮革行业上下游 1、与上游行业的关联性及其影响服装生产的原材料为各式面料及辅料。根据《纺织工业“十二五”发展规划》，早在“十一五”期间，我国化纤、纱、布、呢绒、丝织品、麻纺织品、服装等产量均居世界第一，有力支撑了服装行业的发展。同时，面料行业也在不断推陈出新，面料产品向高品质、高性能、高附加值的方向发展，为推动我国服装行业产品结构升级，增强品牌服装企业的竞争力提供了保障。服装行业的上游还包括成衣制造行业。我国的长江三角洲、珠江三角洲，如江苏苏州、浙江嘉兴、广东深圳、中山及上海周边等地区已形成成衣制造的产业集群，分布着众多拥有一定生产设计能力和专业技术工人的成衣制造企业，为我国大众时尚休闲服装产品的外包加工提供制造基础。皮革生产的原材料主要为动物毛、动物皮。目前，我国毛皮动物养殖量超亿只，居于世界首位，亦是全球最大的原料皮进口国、最大的裘皮服装生产国、出口国和消费国。 2、与下游行业的关联性及其影响服装、皮革行业的下游主要为参与产品分销的加盟商与商业零售企业，如百货商场、购物中心、专业市场等，最终下游为终端消费者。随着快时尚品牌在经营策略上缩减销售中间环节、建立扁平化销售渠道，部分企业也开始采取全直营销售模式。百货商场、专业市场是服装、皮革行业的重要销售渠道和下游零售业态。服装品牌可以利用百货商场、专业市场良好的购物环境、成熟的客群及品牌群聚效应，快速扩展销售渠道，减少经营风险。百货商场、专业市场则可以利用服装、皮革品牌吸引人流、维护和提升品牌形象。（五）进入行业的主要壁垒 1、产业基础专业市场是经营特定商品的交易市场，与该商品所属产业依存度较高。产业海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）基础与当地经济发展历史与特点、政府政策长期导向等因素有较强的联系，需要长期不断积累。专业市场的新进入者需要紧密结合产业基础才能获得成本、规模等方面的优势。 2、先发优势与综合类商品流通业态不同，专业市场经营的商品类别比较单一，网点相对集中、固定。专业市场通过特定商品的大规模集聚，降低了商品的营销和交易成本，并实现规模效应。因此，新建专业市场与周边同类市场竞争，前提是要在较短时间内形成稳定的供货源和消费群体以促进特定商品的大规模集聚，这需要投入更多的资金和人力。 3、交通和物流充分发挥专业市场“商品集散、交易”功能需要便利的交通和发达的物流作为支持，这与专业市场的地理位置以及当地经济发展状况紧密相关。专业市场的新进入者除了考虑当地产业基础，周边同类市场是否成熟等因素，还需要综合考虑当地交通和物流的便捷性。 4、管理经验现代专业市场功能逐步完善，交易方式日益多样化，对市场服务科技化、网络化以及商品品牌化等要求不断提高，此外，其与经营商品所属产业的依存度较高。专业市场获得成功，需要其管理团队对专业市场行业和特定产业具有较为深刻的理解，管理团队不仅要具备一定的理论知识，还需要在长期经营实践中不断积累和总结。（六）影响行业发展的主要因素 1、有利因素（1）国民经济持续增长、居民消费水平快速提高近年来，我国国民经济持续增长，2016 年全年国内生产总值 744,127.2 亿元，按可比价格计算，比上年增长 6.7%。社会消费品零售总额 332,316 亿元，同比名义增长 10.4%，实际增长 9.6%。2012 年—2016 年，我国国内生产总值具体情况海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）如下图所示：数据来源：国家统计局国民经济的持续、稳定增长促使居民收入水平大幅提高，居民购买力迅速提升。城镇居民家庭人均可支配收入由 2010 年的 19,109.44 元增长到 2016 年的 33,616 元；农村居民家庭人均纯收入由 2010 年的 5,153.20 元增长到 2016 年的 12,363 元。2010－2016 年，我国城镇居民家庭人均可支配收入及农村居民家庭人均纯收入情况如下图所示：数据来源：国家统计局据世界银行和国家统计局数据显示，2016 年我国最终消费率仅为 53.62%，相比于世界 70%左右的平均最终消费率，我国目前居民消费水平仍低于全球平均海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）水平，消费能力仍有较大的上涨空间。（2）政府对流通业的重点扶持加速了专业市场的发展 2005 年 6 月，国务院颁布了《国务院关于促进流通业发展的若干意见》，指出要按照市场经济规律和世贸组织规则，积极培育一批有著名品牌和自主知识产权、主业突出、核心竞争力强、具有国际竞争力的大型流通企业；鼓励具有竞争优势的流通企业通过参股、控股、承包、兼并、收购、托管和特许经营等方式，实现规模扩张，引导支持流通企业做强做大；国务院各有关部门和有关金融机构要扶持流通企业做强做大，在安排中央外贸发展基金和国债资金、设立财务公司、发行股票和债券、提供金融服务等方面予以支持。《国务院关于促进流通业发展的若干意见》为专业市场的快速发展提供了重要的政策支持。 2、不利因素（1）其他商业形态的替代风险随着社会的进步、信息化的推进和人民生活水平的提高，大型商场、综合超市、仓储式商店、网络商店等其他商业形态迅速发展，对专业市场产生了一定冲击。这些商业形态满足了商品流通的多样化需求以及消费者的不同偏好，也对专业市场自身的完善与发展提出了更高要求。同时，不断发展的电子商务有效地降低了交易成本，缩短了交易时间，实体市场的部分功能将会受到一定影响。（2）专业市场管理人才缺乏现代专业市场功能逐步完善，交易方式日益多样化，对市场服务科技化、网络化以及商品品牌化等要求不断提高。我国现代专业市场历史不长，较为缺乏具备现代市场管理经营理念、现代营销技术、物流管理经验等复合型专业人才。（七）行业的周期性、区域性、季节性特征专业市场根据市场内所经营商品的特点而具有一定的周期性、区域性和季节性特征。 1、周期性海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）专业市场的收入水平会随着市场内经营的商品所在行业的波动而波动。服装属于居民生活消费用品，整体上具有一定消费刚性，根据产品定位差异受宏观经济影响有所区别：高端服装产品的消费刚性属性不强，而是具备更多的可选消费品特征，特别是定位于奢侈品的高端服装产品，其受宏观经济周期的影响较为明显。而满足基本着装需要的大众类服装产品由于使用场景丰富，消费群体广泛、价格适中，受经济周期影响相对较小。但是，对于经营专业市场的公司而言，租赁年度与财务年度通常并不一致，同时新市场的开发进度也是不均匀的，这些因素在一定程度上能够平滑商品所在行业的周期性，使公司财务年度的营业收入能够保持相对稳定。 2、区域性专业市场按照区域性特征可以分为三大类：产地型市场、销地型市场和集散型市场。产地型市场分布在生产商聚集的区域，其优势是拥有较强的产业基础和上游资源；销地型市场分布在目标消费群体集中的区域，其优势是消费者具有较强的消费能力或对特定商品有成熟的消费习惯；集散型市场分布在物流发达的区域，其优势是可以利用发达的物流体系辐射更广阔的区域。上述三个区域性特征均能够形成一定的竞争优势和进入壁垒，也是经营专业市场的公司开设新市场的主要选址标准。 3、季节性专业市场根据市场内所经营商品的特点而具有不同的季节性特征。服装产品具有较为明显的季节性特征。一般而言，秋冬产品由于使用面料与春夏产品存在差异，单价要高于春夏产品。同时，由于国庆、元旦及春节假期的存在，秋冬产品存在着节日性消费集中释放的特点。同时，各季天气气候的波动也会对当季产品的销售产生影响。例如，如果南方出现暖冬，则会对服装企业销售收入带来季节性影响。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）三、标的公司核心竞争力及行业地位分析（一）标的公司核心竞争力 1、区位优势明显时尚小镇公司坐落在浙江省海宁市，海宁是大城市服装企业外迁的首选地之一，地理位置优越。海宁市位于中国长江三角洲南翼、浙江省北部，东邻海盐县，南濒钱塘江，西接杭州余杭，北连桐乡、嘉兴市秀洲区，是连接杭州和上海的重要桥梁，也是三角城市群和杭州都市经济圈的重要节点城市。海宁拥有公路密度每百平方公里 220 千米；现有“二横三纵”5 条高速公路，出口 9 个；所有镇（街道）实现 10 分钟上高速；海宁港区的建设，使内河外海一线相牵。毗邻沪杭，让海宁在 1.5 小时车程内即拥有了四大港口和四大机场，特别是未来几年随着杭海城际铁路以及海宁-上海城际铁路的开通，海宁交通的便利性更将大大提升。 2、搭建完善的时装产品链时尚小镇公司负责皮革时尚小镇的开发与经营，截至本报告书出具日，时尚小镇一期建设已基本完成，未来时尚小镇将规划建设设计师创业梦工场，助推海宁服装设计研发水平不断提升；建设城际铁路皮革城地下商城，实现与杭海城际铁路的无缝对接。实现升级为包含“时尚创业园区”、“设计师创业梦工厂”、 “会”、“秀”、“赛”、“教”的专业市场生态平台，搭建完善的时装产业链，并能提高抵御行业波动的能力。 3、强大的产业协同能力标的公司主要布局纺织服装产业，将通过建设设计师创业梦工厂、时尚创业园区以及皮革城地下商城，打造设计、供、产、销的完整时装产业链。时尚小镇时装产业的布局将填补上市公司经营品类单一的短板，增强上市公司抵抗皮革行业波动的能力。上市公司深耕商务服务行业二十余年，聚焦皮革全产业链市场经营、管理，并积极在各经营市场布局皮革辅助产品品类。上市公司丰富的管理经验，坚实的皮革产业基础以及强大的资源整合能力将复制于时尚小镇公司的开发与经营，促海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）进时尚小镇公司尽快完成规划目标。 4、良好的人员管理体系标的公司现在委托上市公司部分工程、管理人员进行管理，上市公司市场管理人员均具有多年专业市场行业管理和运营经验。标的公司出于对未来经营的考虑，已招聘了工程、管理、销售人员，其多数均有专业市场建设、管理、经营经验。时尚小镇公司高度重视人才培养和激励，将通过构建多维度的激励体系、优化薪酬管理体系、推进系统化的培训体系、开展人性化关怀计划等措施保证管理、经营人员稳定，这将为标的公司整体核心竞争力的快速提升提供保障。（二）行业内地位本次发行股份购买资产前，上市公司主要从事皮革专业市场经营，本次发行股份购买资产完成后，上市公司布局纺织服装产品品类，将拥有纺织服装行业较为完整的产业链，形成纺织、服装、皮革多种产品经营的局面，将大大增强公司的行业地位，提高公司的盈利能力和抵御行业波动的能力。四、标的公司财务状况及盈利能力分析（一）财务状况分析 1、资产结构分析根据天健会计师事务所出具的天健审（2017）7589 号《审计报告》，时尚小镇公司报告期内的资产结构如下：单位：万元 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日项目金额占比金额占比货币资金 31,289.00 23.70% 22,971.38 25.76% 应收利息 110.30 0.08% 49.47 0.06% 其他应收款 628.85 0.48% 737.00 0.83% 存货 88,316.24 66.89% 43,134.54 48.38% 其他流动资产 11,681.16 8.85% 22,265.97 24.97% 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日项目金额占比金额占比流动资产合计 132,025.55 99.99% 89,158.35 100.00% 固定资产 8.76 0.01% - 0.00% 非流动资产合计 8.76 0.01% - 0.00% 资产总计 132,034.31 100.00% 89,158.35 100.00% 报告期各期末，时尚小镇公司资产总额分别为 89,158.35 万元和 132,034.31 万元，同比增长 48.09%，主要系海宁皮革时尚小镇创意核心区一期工程的施工进展所导致存货的增加。从资产结构上看，时尚小镇公司资产结构以流动资产为主，流动资产占总资产的比例分别为 99.99%和 100.00%，其中，流动资产以存货为主；非流动资产以固定资产为主。 2、流动资产构成及变动分析报告期内，时尚小镇公司的流动资产构成及所占比例如下所示：单位：万元 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日项目金额占比金额占比货币资金 31,289.00 23.70% 22,971.38 25.76% 应收利息 110.30 0.08% 49.47 0.06% 其他应收款 628.85 0.48% 737.00 0.83% 存货 88,316.24 66.89% 43,134.54 48.38% 其他流动资产 11,681.16 8.85% 22,265.97 24.97% 流动资产合计 132,025.55 100.00% 89,158.35 100.00% 时尚小镇公司的流动资产主要由货币资金、应收利息、其他应收款、存货及其他流动资产构成。（1）货币资金单位：万元项目 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日银行存款 31,289.00 22,971.38 报告期各期末，时尚小镇公司的货币资金分别为 22,971.38 万元和 31,289.00 万元，占当期期末资产总额的比重分别为 25.76%和 23.70%。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（2）应收利息单位：万元项目 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日银行定期存款利息 110.30 49.47 （3）其他应收款报告期各期末，时尚小镇公司其他应收款分别为 737.00 万元和 628.85 万元，占当期期末资产总额的比重分别为 0.83%和 0.48%。其他应收款的账龄结构分析：单位：万元 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日账龄金额占比金额占比 1 年以内 628.85 100.00% 737.00 100.00% 时尚小镇公司其他应收款都在 1 年以内，2017 年 11 月 30 日的余额中应收海宁市国土资源局宗地编号为海土字 16243 号和海土字 16244 号的土地履约保证金 368.50 万元，经测试未发现减值，暂未计提坏账准备。（4）存货报告期各期末，时尚小镇公司的存货构成及变化情况如下：单位：万元 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日项目金额占比金额占比开发成本 88,316.24 100.00% 43,134.54 100.00% 报告期各期末，时尚小镇公司存货账面净值分别为 43,134.54 万元、88,316.24 万元，占总资产的比重分别为 48.38%、66.89%。存货主要是开发成本，为海宁皮革时尚小镇创意核心区一期工程，包括 18 层的人才公寓，南侧 3 层（局部 2 层）的商业步行街、北侧 2 层的商业步行街及地下车库及配套设备用房，项目预计总投资额 120,000 万元。截至 2017 年 11 月 30 日，人才公寓土建工程已完工，南侧及北侧商业步行街建筑已完成外部装修、配电设施及消防通暖。（6）其他流动资产海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）单位：万元 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日项目账面余额减值准备账面价值账面余额减值准备账面价值银行理财产品 8,000.00 - 8,000.00 22,000.00 - 22,000.00 待抵扣增值税进项 3,681.16 - 3,681.16 265.97 - 265.97 合计 11,681.16 - 11,681.16 22,265.97 - 22,265.97 报告期各期末，时尚小镇公司其他流动资产余额分别 22,265.97 万元、 11,681.16 万元，占当期期末资产总额的比重分别为 24.97%、8.85%。其他流动资产主要为银行理财产品和待抵扣增值税。 3、非流动资产构成及变动分析报告期内，时尚小镇公司的非流动资产的构成如下：单位：万元 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日项目金额占比金额占比固定资产 8.76 100.00% - - 时尚小镇公司非流动资产主要由固定资产组成。报告期各期末，时尚小镇公司的固定资产构成情况如下：单位：万元 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日项目账面余额累计折旧账面价值账面余额跌价准备账面价值电子及其他设备 9.20 0.44 8.76 - - - 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司固定资产余额 8.76 万元，全部系电子及其他设备。 4、负债结构分析时尚小镇公司报告期内的负债结构如下：单位：万元 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日项目金额占比金额占比应付账款 14,669.61 46.37% 17,602.86 23.74% 预收款项 9,235.49 29.19% - 0.00% 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日项目金额占比金额占比应付职工薪酬 7.78 0.02% - 0.00% 应交税费 165.67 0.52% 1,038.67 1.40% 其他应付款 7,556.25 23.89% 514.03 0.69% 流动负债合计 31,634.79 100.00% 19,155.56 25.83% 长期应付款 - - 55,000.00 74.17% 非流动负债合计 - - 55,000.00 74.17% 负债合计 31,634.79 100.00% 74,155.56 100.00% 报告期各期末，时尚小镇公司负债总额分别为 74,155.56 万元和 31,634.79 万元，同比下降 57.34%，主要原因是长期应付款的下降。（1）应付账款报告期各期末，时尚小镇公司应付账款余额分别为 17,602.86 万元和 14,669.61 万元，占负债总额的比重分别为 23.74%和 46.37%。时尚小镇公司的应付账款主要为海宁皮革时尚小镇创意核心区一期工程款。从账龄结构上看，时尚小镇公司应付账款的账龄主要在 1 年以内，具体账龄情况如下表所示：单位：万元 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日账龄金额占比金额占比 1 年以内 14,669.61 100% 17,602.86 100% （2）预收款项报告期各期末，时尚小镇公司预收款项余额分别为 0 万元和 9,235.49 万元，占负债总额的比重分别为 0.00%和 29.19%。时尚小镇公司的预收款项主要为预收的海宁皮革时尚小镇创意核心区一期的购房款。（3）应交税费报告期各期末，时尚小镇公司的应交税费具体情况如下：单位：万元项目 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日企业所得税 136.81 0.93 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）土地使用税 28.86 11.54 印花税 - 24.20 契税 - 1,002.00 合计 165.67 1,038.67 （4）其他应付款报告期各期末，时尚小镇公司其他应付款分别为 514.03 万元和 7,556.25 万元，占同期负债总额的比重分别为 0.69%和 23.89%。报告期各期末，时尚小镇公司的其他应付款主要为工程保证金及选房保证金。（5）长期应付款报告期各期末，时尚小镇公司的长期应付款情况如下：单位：万元项目 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日嘉兴转型基金 - 10,000.00 海宁转型基金 - 5,000.00 建信资本 - 40,000.00 合计 - 55,000.00 报告期各期末，时尚小镇公司的长期应付款分别为 55,000 万元和 0 万元，占同期负债总额的比重分别为 74.17%和 0%，长期应付款的大幅下降，主要是由于原计入长期应付款的 55,000 万元转入实收资本所致。2016 年末时尚小镇公司收到嘉兴转型基金、海宁转型基金、建信资本的出资款 55,000 万元，根据投资协议约定，嘉兴转型基金、海宁转型基金、建信资本的投资期限为 5 年，每年享受固定收益，故将其投资认定为金融负债，列报在长期应付款科目。2017 年 10 月，嘉兴转型基金、海宁转型基金、建信资本将其上述股权转让给资产经营公司，资产经营公司持有的上述股权不再有投资期限及固定收益回报等相关约定，因此时尚小镇公司将长期应付款转入实收资本。 5、财务指标分析（1）偿债能力指标分析时尚小镇公司的资产负债率、流动比率和速动比率等相关偿债能力指标如下：海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日项目 /2017 年 1-11 月 /2016 年度资产负债率 23.96% 83.17% 流动比率 4.17 4.65 速动比率 1.01 1.24 息税折旧摊销前利润（万元） 568.32 3.72 利息保障倍数 0.89 0.01 注：资产负债率=负债合计/资产总计；流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=（流动资产-存货-预付款项-1 年内到期的非流动资产-其他流动资产）/流动负债；息税折旧摊销前利润=净利润+所得税费用+利息支出+折旧费用+摊销费用；利息保障倍数=息税前利润/利息支出（其中：息税前利润=净利润+所得税费用+利息支出）。报告期各期末，时尚小镇公司资产负债率有所下降，流动比率、速动比率有所下降。资产负债率由 2016 年 12 月 31 日的 83.17%下降到 23.96%，主要是由于 2017 年建信资本、嘉兴转型基金、海宁转型基金等将其持有的标的公司股权转让给资产经营公司，同时资产经营公司持有标的公司股权无固定投资期限及享受固定投资回报等相关约定，导致原计入长期应付款的 55,000 万元投资款转入实收资本所致。时尚小镇公司仍处于建设期，尚未实际开展经营，息税折旧摊销前利润主要是由于银行存款利息及理财收益所得以及时尚小镇公司与浙江省海宁经济开发区管理委员会签订的《合作开发协议》、《收益结算确认书》确认的合作收益分成。 2017 年 1-11 月，时尚小镇公司的息税折旧摊销前利润较 2016 年有较大幅度的上升，因此 2017 年 1-11 月的利息保障倍数也较 2016 年上升。（2）资产周转能力分析时尚小镇公司应收账款周转率、存货周转率等相关资产运营效率指标如下：项目 2017 年 1-11 月 2016 年度应收账款周转率（次/年） - - 存货周转率（次/年） - - 注：应收账款周转率=营业收入/[（应收账款期末账面价值+应收账款期初账面价值）/2]；存货周转率=营业成本/[（存货期末账面价值+存货期初账面价值）/2] 时尚小镇公司仍处于建设期，尚未实际开展经营，没有主营业务收入、主营海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）业务成本，也没有形成应收账款。（二）盈利能力分析报告期内，时尚小镇公司主要盈利能力指标如下：单位：万元项目 2017 年 1-11 月 2016 年度营业收入 140.38 - 营业成本 - - 营业利润 533.54 3.72 利润总额 533.54 3.72 净利润 396.73 2.79 1、营业收入 2016 年及 2017 年 1-11 月，时尚小镇公司的营业收入为 0 万元、140.38 万元。 2017 年 1-11 月的收入系时尚小镇公司与浙江省海宁经济开发区管理委员会签订的《合作开发协议》、《收益结算确认书》确认的合作收益分成。 2、期间费用报告期内，时尚小镇公司的期间费用情况如下：单位：万元 2017 年 1-11 月 2016 年度项目金额占营业收入比例金额占营业收入比例销售费用 36.40 25.72% - - 管理费用 15.32 10.83% 7.52 - 财务费用 -224.60 -158.72% -22.79 - 合计 -172.88 -122.17% -15.27 - 报告期内，时尚小镇公司销售费用主要包括职工薪酬、办公费用、税金等费用。管理费用主要包括职工薪酬及业务宣传费。财务费用主要是利息收支及银行手续费。 3、税金及附加报告期内，时尚小镇公司的税金及附加情况如下：单位：万元海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）项目 2017 年 1-11 月 2016 年度土地使用税 63.49 11.54 印花税 42.50 - 合计 105.99 11.54 4、资产减值损失（1）资产减值损失情况报告期内，时尚小镇公司的资产减值损失明细情况如下：单位：万元项目 2017 年 1-11 月 2016 年度坏账损失 13.70 - 时尚小镇公司报告期内的资产减值损失主要是其他应收款计提的坏账准备。（2）资产减值损失对净利润的影响如上所述，报告期内时尚小镇公司计提的坏账准备金额较小，对报告期时尚小镇公司的净利润产生可忽略不计。 5、投资收益单位：万元项目 2017 年 1-11 月 2016 年度理财产品收益 339.98 - 时尚小镇公司报告期内的投资收益系公司购买银行理财产品收益所得。 6、营业外收入与营业外支出报告期内，时尚小镇公司的营业外收入与营业外支出情况如下：单位：元项目 2017 年 1-11 月 2016 年度社保滞纳金 46.59 - 7、所得税费用报告期内，时尚小镇公司的所得税费用如下：海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）单位：万元项目 2017 年 1-11 月 2016 年度当期所得税费用 136.81 0.93 五、本次交易对上市公司的影响（一）本次交易对上市公司持续经营能力的影响分析 1、本次交易对上市公司盈利能力驱动因素及持续经营能力的影响上市公司与时尚小镇公司均坐落于浙江省海宁市，海宁是大城市服装企业外迁的首选地之一，地理位置优越。本次交易有利于上市公司进一步完善产业布局、提升资源整合能力、提高管理与运营效率等，从而增强规模效应与协同效应，提升上市公司持续经营能力。 2、本次交易完成后上市公司未来经营中的优势与劣势本次交易完成后，上市公司将从单一的皮革专业市场经营转变成纺织、服装、皮革等多种产品的经营，搭建完善的时装产业链，有助于提高抵御行业波动的能力。但如果标的公司未来经营业绩不理想，盈利能力较弱，则会对上市公司每股收益、净资产收益率等指标带来不利影响。 3、本次交易对上市公司财务安全性的影响本次交易完成后，上市公司主要资产、负债构成分析、资产负债率等偿债能力指标分析参见本报告书“第九节、五、（三）本次交易对上市公司财务指标和非财务指标的影响分析”。本次交易完成后，上市公司的偿债能力指标均处于合理范围。报告期内，上市公司销售回款情况较好，经营活动现金流充盈，融资渠道进一步拓宽，融资能力不断增强，2016 年上市公司完成非公开发行股票融资，且在各大银行等金融机构的资信状况良好，获得了较高的授信额度。同时，上市公司未发生过逾期偿还借款本金及利息的情形。因此，本次交易对上市公司财务安全性无重大负面影响。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（二）本次交易对上市公司未来发展前景的影响分析 1、本次交易在业务、资产、财务、人员、机构等方面的整合计划为尽快完成上市公司与标的公司之间的业务整合，提升整合绩效与盈利能力，公司结合自身和标的公司的业务情况和发展战略，确定了融合企业文化、团队管理、销售渠道和客户资源、财务管理等方面的基本整合思路，并制定了整合计划，具体如下：（1）企业文化方面的整合计划企业文化是企业的灵魂，上市公司与标的公司企业文化的融合有利于增强员工凝聚力和认同感，推动上市公司核心战略的实现。本次交易前，时尚小镇公司为上市公司控股股东的控股公司，并且由海宁皮城全资子公司皮革城投资公司参股 30%，因此，本次交易前，海宁皮城已在经营管理过程中将企业文化和经营理念逐步渗入标的公司，海宁皮城与标的公司不存在企业文化差异。本次发行股份购买资产完成后，上市公司将进一步落实企业文化的整合优化，将企业核心价值观深化为员工行为习惯。上市公司将继续加强企业文化宣导，推动实施以公司战略、核心价值观的员工培训；推动价值观融入 HR 管理制度和工作流程，从根源确保员工与公司价值观协同一致；从尊重、培养、发展、激励与关爱人五个方面开展人性化管理，建立多渠道沟通机制，改善员工工作环境与生活环境，增强一线员工的归属感与凝聚力。同时，上市公司将根据标的公司的具体情况，保留和改善其在具体领域形成的、符合上市公司总体方向的特色文化。（2）团队管理方面的整合计划本次发行股份购买资产完成后，为提高治理水平和决策效率，一方面，海宁皮城将以整体利益最大化为出发点，优化组织架构，在保证各业务单元的自主性及灵活性的前提下提高管理效率；另一方面，海宁皮城将进一步加大对员工的关注，为有意愿、有能力的员工提供发展平台。在人才管理方面，依托公司经营理念，制定关键管理人才、骨干技术人才、核心专业人才的选拔标准，建立基于业务目标达成的人才盘点机制，根据绩效目标、组织架构、岗位等因素，识别关键岗位及核心人才，建立梯队人才库；在能海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）力提升方面，海宁皮城将进一步完善公司的内部培训体系，继续推进和优化培训项目，根据人才梯队有针对性地开展各序列人才培养，提高各岗位员工的胜任能力；在薪酬体系方面，建构多维度的激励体系，引入与战略发展相匹配的绩效管理模式，挖掘人力资源潜力，全面落实人才战略，为公司发展提供智力支持。（3）财务管理方面的整合计划本次交易前，由于存在其他股东，标的公司为独立的利润中心，分别进行财务核算和资金管理。本次发行股份购买资产完成后，海宁皮城将建立统一的财务管理制度，通过财务管理信息系统实现对标的公司的即时管理，以确保规范运作、防范财务风险。在财务核算方面，通过财务管理中心组织统一核算，及时汇总和反馈财务信息，为财务管理提供数据支持；在资金管理方面，建立资金集中管理制度，对标的公司的贷款融资、对外担保、大额资金使用等重大资金筹集和使用事项进行统一管控，提高资金使用效率，防范资金风险。此外，全面梳理并完善覆盖上市公司整体的内部控制体系，从源头上防御财务风险。 2、上市公司拟执行的发展计划（1）升级打造包含“时尚创业园区”、“设计师创业梦工厂”、“会”、 “秀”、“赛”、“教”的专业市场生态平台海宁皮城历经 20 多年发展，已成为全球规模最大的皮革专业市场之一，未来上市公司将借助海宁皮革时尚小镇发展契机，扩充市场产品品类，充实市场服务内涵，将单一市场升级打造成为专业市场生态平台。打造时尚产业园区。此项目规划面积超过 30 万平方米，拟全部出租，建成后其将成为皮革、服装企业孵化园区，将完善前店后厂的专业市场经营模式，有效降低商品流通环节，增强海宁皮城商品的批发价格优势。同时，时尚产业园区的建成也将成为承接大城市相关产业工厂转移的平台，也为小镇入驻商户从前端往后端延伸发展创造了机会。打造设计师创业梦工场。设计师创业梦工场的打造响应了国家“大众创业、万众创新”的号召，解决设计师创新创业场所需求，将成为助推海宁服装设计研发水平不断提升的重要载体。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）扩充以海宁中国皮革博览会为主体的产业发声平台。海宁中国博览会已举办 24 届，是我国皮革、裘皮行业最具规模及影响力的综合展览会。未来上市公司将借助此博览会品牌，以时尚小镇为主体，将服装、纺织品类引入展览会，打造具有影响力的时尚发布、产业发声平台。推进建设以流行趋势发布、中国皮革时尚周为主体的产业发布平台。中国皮革时尚周已成为中国有影响力的发布活动，每年都会吸引上万专业人士观演，数十家媒体聚焦报道。未来，上市公司将借助时尚小镇平台继续深化建设以流行趋势发布、时尚周为主体的产业发布平台，引入四季时装秀展。推进建设服装、皮革设计基地和设计大奖赛为主体的设计推动平台。海宁皮城已连续承办了 14 届“真皮标志杯”中国皮革服装设计大奖赛，并将优秀作品转化为作品进行时尚发布。未来时尚小镇建设将借助“真皮标志杯”中国皮革服装设计大奖赛的口碑，扩充服装品类赛事，激发市场设计研发热情，更好的将优秀设计作品转化为服装、皮革产品。深化与知名服装高等院校沟通交流，推进建设服装、皮革公共培训平台。海宁皮城致力于将高等研发机构、院校的研发优势与公司的产业优势结合，打造智力高地。上市公司已先后与哥本哈根皮草公司合作设立了哥本哈根——海宁毛皮学院、与法国时尚设计师协会合作设立了国际皮革设计与品牌交流中心、与清华大学美术学院服装艺术研究院合作设立了清华海宁实验基地、与中国美术学院合作设立了设计创意中心。未来，上市公司将借助高校智力优势，在吸引人才的同时，为入驻时尚小镇的设计师提供沟通交流的渠道、技能培训的平台。（2）强化服务与产品的售卖组合，强化线上线下结合，打造“生活式”购物体验场所，对接“新零售”业态新零售是线上和线下深度融合的一种表现形式，是多业态、多产业的融合，线上+线下，商品+服务，零售+科技，以消费者为核心，通过数据驱动+人工智能+万物互联，实现消费方式逆向牵引生产变革。强化服务与产品的售卖组合是新零售的重要经营方式。比起单纯售卖商品，消费者会更愿意为体验、环境、情感和服务买单。未来时尚小镇建设将增加休闲、餐饮、娱乐，甚至体育场馆、儿童游乐设施、体验式运动城等业态的比重，透过海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）轻松愉悦的购物环境，以实现对客流的集聚。强化线上线下结合是新零售的重要手段。时尚小镇未来将在数据、供应链、支付、门店、场景等各个方面，实现线下到线上逆向 O2O 的交融互补。未来，时尚小镇公司将通过与专业电商企业合作，完成技术突破，充分发挥自身专业市场优势、品类优势以及产业链优势，推动商户持续盈利。打造“生活式”购物体验场所是新零售背景下发挥线下优势的重要举措。新零售背景下，消费者具有社交化、场景化的消费需求。未来，时尚小镇建设将着重提升门店装修水平，提升门店美观度；打造餐饮、娱乐街区，形成“餐饮+购物+娱乐”为一体的购物场所；推出机器人导购、讲解、VIP 专属购物顾问等服务；引入虚拟试衣“黑科技”，为买家串接线上线下数字化购物闭环，引领更智能、互动性更强的新零售潮流。（3）打造数字化、智能化、网络化的“智慧小镇” 2015 年 7 月国务院发布了《国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》，要求：“顺应世界‘互联网＋’发展趋势，充分发挥我国互联网的规模优势和应用优势，推动互联网由消费领域向生产领域拓展，加速提升产业发展水平，增强各行业创新能力，构筑经济社会发展新优势和新动能。坚持改革创新和市场需求导向，突出企业的主体作用，大力拓展互联网与经济社会各领域融合的广度和深度”。智慧小镇是互联网与社会领域融合的又一集中体现。智慧小镇的建设应该充分运用物联网技术，将小镇每一个智能设备作为一个物理节点，全面接入网络，实现特色小镇的万物互联，形成全新的网络运行支撑环境，提升小镇的智慧化水平。上市公司未来将通过时尚小镇公司，通过运用物联网、云计算、移动商务和电子商务等新兴科技手段对海宁皮革时尚小镇进行数字化、智能化的嵌入和复合，让人与人、物与物更智能、更便捷地交流，将给商户、消费者的买卖方式带来改变。具体为： ①全程互联、数字贸易海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）上市公司未来将通过时尚小镇公司，借助物联网和云计算的方式，实现时尚小镇运营的全程电子商务，在将信息化渗透到商务活动的过程中，通过整合商铺、商家、消费者数据资源，进行数字化拓展，进而实现数字贸易，实现小镇管理与商户贸易的有效协同。未来时尚小镇公司将搭建数字平台，实现商务活动全程数字化。在供给端口，对时尚小镇入住商户进行数字化登记，将接入商户实时监控系统，实时统计商户经营品类，成交情况；在消费者端口，时尚小镇公司将通过线上和移动终端的优惠券、购物清单、下载会员 APP、扫描二维码获取更多信息、店内 Wi-Fi 在线支付等方式采集消费者数据信息，搭建消费者数据库，形成数据库营销，为商户精准供给提供数据支撑。 ②“物联网” 时尚小镇公司未来将通过引进智能传感设备将时尚小镇设施物联成网，对时尚小镇运行的核心系统实时感测。将打造“智能建筑”，通过感应技术，将小镇照明、安全监测、电梯控制等设施进行实时监控，并做出合理调节；将打造“智能停车场”，将通过采用超声波传感器、摄像感应、地感性传感器、太阳能供电等技术，第一时间感应到车辆停入，然后立即反馈到公共停车智能管理平台，显示当前的停车位数量。同时将周边地段的停车场信息整合在一起，作为商户、消费者的停车向导，大大缩短找车位的时间。将打造“智能仓储”，通过在仓库商品中植入传感芯片（节点），供应链上的购买、入库、包装、出库、服务每一个环节都能无误地被感知和掌握，以便商户动态采购。（三）本次交易对上市公司财务指标和非财务指标的影响分析 1、本次交易对上市公司财务指标和非财务指标的影响（1）本次交易完成前后上市公司资本结构分析 ①资产结构分析海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）根据天健出具的“天健审（2017）2978号”上市公司2016年审计报告、2017 年1-11月未经审计财务报表，及天健会计师出具的“天健审（2018）4号”2016 年及2017年1-11月备考审阅报告，本次交易完成前后，上市公司资产状况如下：单位：万元 2017年11月30日 2016年12月31日项目交易完成前交易完成后（备考）交易完成前交易完成后（备考）占比占比占比占比金额金额金额金额（%）（%）（%）（%）流动资产货币资金 112,109.49 10.39 143,398.49 12.15 190,845.04 14.55 190,845.04 14.55 应收账款 5,177.33 0.48 5,177.33 0.44 15,352.06 1.17 15,352.06 1.17 预付款项 2,504.91 0.23 2,504.91 0.21 2,898.84 0.22 2,898.84 0.22 应收利息 363.08 0.03 473.38 0.04 423.64 0.03 423.64 0.03 其他应收款 7,032.90 0.65 7,661.75 0.65 11,353.42 0.87 11,353.42 0.87 存货 55,093.92 5.11 143,410.16 12.15 101,927.41 7.77 101,927.41 7.77 其他流动资产 40,473.83 3.75 52,154.99 4.42 141,632.43 10.80 141,632.43 10.80 流动资产合计 222,755.46 20.65 354,781.01 30.06 464,432.84 35.40 464,432.84 35.40 非流动资产发放委托贷款及 350.00 0.03 350.00 0.03 785.00 0.00 785.00 0.06 垫款可供出售金融资 2,580.86 0.24 2,580.86 0.22 3,500.00 0.06 3,500.00 0.27 产长期股权投资 37,630.09 3.49 7,273.15 0.62 5,564.02 0.27 5,564.02 0.42 投资性房地产 665,207.16 61.67 665,207.16 56.36 688,414.81 0.42 688,414.81 52.47 固定资产 37,842.94 3.51 37,851.71 3.21 38,037.31 52.47 38,037.31 2.90 无形资产 1,669.88 0.15 1,669.88 0.14 1,631.37 0.12 1,631.37 0.12 长期待摊费用 3,172.76 0.29 3,172.76 0.27 3,295.80 0.25 3,295.80 0.25 递延所得税资产 16,149.50 1.50 16,149.50 1.37 12,120.77 0.92 12,120.77 0.92 其他非流动资产 91,286.03 8.46 91,286.03 7.73 94,194.08 7.18 94,194.08 7.18 非流动资产合计 855,889.23 79.35 825,541.05 69.94 847,543.17 64.60 847,543.17 64.60 资产总计 1,078,644.69 100.00 1,180,322.06 100.00 1,311,976.01 100.00 1,311,976.01 100.00 本次交易完成后，2016年末、2017年11月末，上市公司资产总额分别为 1,311,976.01万元、1,180,322.06万元，较本次交易前分别增长0.00%、9.43%。2016 年末，由于时尚小镇公司在上市公司的合并范围内（具体情况请参见本报告书 “第一节、八、（二）、1、本次交易对公司财务指标的影响”），备考前后的资产总额一致。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） ②负债结构分析根据天健出具的“天健审（2017）2978号”上市公司2016年审计报告、2017 年1-11月未经审计财务报表，及天健会计师出具的“天健审（2018）4号”2016 年及2017年1-11月备考审阅报告，本次交易完成前后，上市公司负债情况如下：单位：万元 2017年11月30日 2016年12月31日交易完成前交易完成后（备考）交易完成前交易完成后（备考）项目占比占比占比占比金额金额金额金额（%）（%）（%）（%）流动负债短期借款 25,000.00 7.39 25,000.00 6.76 1,192.52 0.20 1,192.52 0.22 应付账款 57,867.78 17.11 72,537.39 19.61 104,499.03 17.61 104,499.03 19.41 预收款项 75,152.60 22.22 84,388.09 22.82 76,587.47 12.91 76,587.47 14.23 应付职工薪酬 1,540.16 0.46 1,547.94 0.42 2,332.74 0.39 2,332.74 0.43 应交税费 15,708.87 4.65 15,874.54 4.29 20,971.16 3.53 20,971.16 3.90 应付利息 304.91 0.09 304.91 0.08 3,430.68 0.58 3,430.68 0.64 其他应付款 33,564.88 9.93 41,121.12 11.12 36,702.14 6.19 36,702.14 6.82 保险合同准备金 2,863.56 0.85 2,863.56 0.77 2,580.63 0.43 2,580.63 0.48 一年内到期的非流 1,073.00 0.32 1,073.00 0.29 40,824.00 6.88 40,824.00 7.58 动负债其他流动负债 67,446.24 19.94 67,446.24 18.24 193,811.67 32.67 193,811.67 36.01 流动负债合计 280,521.99 82.95 312,156.78 84.41 482,932.05 81.40 482,932.05 89.72 非流动负债 0.00 长期借款 5,697.00 1.68 5,697.00 1.54 6,770.00 1.14 6,770.00 1.26 长期应付款 - - - 55,000.00 9.27 - - 递延收益 48,684.90 14.40 48,684.90 13.16 48,583.25 8.19 48,583.25 9.03 递延所得税负债 3,272.09 0.97 3,272.09 0.88 - - - - 非流动负债合计 57,654.00 17.05 57,654.00 15.59 110,353.25 18.60 55,353.25 10.28 负债合计 338,175.98 100.00 369,810.78 100.00 593,285.30 100.00 538,285.30 100.00 本次交易完成后，2016年末、2017年11月末，公司负债总额分别为538,285.30 万元、369,810.78万元，分别较本次交易前减少了9.27%和增加了9.35%。2016年时尚小镇公司收到的建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金投资款合计55,000 万元，由于根据投资协议约定，建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金的投资期限为5年，享受固定收益，符合相关金融负债的定义，故计入长期应付款。在编制备考报表时，假设2016年末时尚小镇公司已经是上市公司的全资子公司，对海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）该笔计入负债的金额进行了调整。2016年末，由于时尚小镇公司在上市公司合并范围内（具体情况请参见本报告书“第一节、八、（二）、1、本次交易对公司财务指标的影响”），除上述55,000万元的长期应付款外，备考前后的负债总额一致。 ③对公司偿债能力的分析本次交易完成前后，上市公司的资产负债率、流动比率和速动比率等相关偿债能力指标如下： 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日项目交易完成前交易完成后（备考）交易完成前交易完成后（备考）资产负债率 31.35% 31.33% 45.22% 41.03% 流动比率 0.79 1.14 0.96 0.96 速动比率 0.60 0.68 0.75 0.75 注：资产负债率=负债合计/资产总计；流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=（流动资产-存货）/流动负债本次交易完成后，2016 年末、2017 年 11 月末，上市公司的资产负债率分别为 41.03%、31.33%，较本次交易前略有下降；上市公司的流动比率及速动比率有所上升。经过本次交易，上市公司偿债能力增强。 ④对公司资产运营效率分析本次交易完成后，上市公司应收账款周转率、存货周转率等相关资产运营效率指标如下： 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日项目交易完成后交易完成后交易完成前交易完成前（备考）（备考）应收账款周转率（次数） 16.01 16.01 14.04 14.04 存货周转率（次/年） 1.05 0.67 0.65 0.65 注：应收账款周转率=营业收入/[（应收账款期末账面价值+应收账款期初账面价值）/2]；存货周转率=营业成本/[（存货期末账面价值+存货期初账面价值）/2] 本次交易完成后，2016 年末、2017 年 11 月末，上市公司的应收账款周转率分别为 14.04、16.01，较本次交易前没有变化；上市公司的存货周转率有所下降，主要是由于时尚小镇公司目前仍处于建设期，尚未开始营业，交易完成后仅增加海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）存货余额，但营业成本未同步增加所致。（2）本次交易完成后对上市公司盈利能力的影响 ①本次交易前后盈利能力和盈利指标分析根据天健出具的天健审（2017）2978 号上市公司 2016 年审计报告、2017 年 1-11 月未经审计财务报表，及天健会计师出具的天健审（2018）4 号 2016 年及 2017 年 1-11 月备考审阅报告，本次交易前后上市公司的盈利指标如下：单位：万元 2017 年 1-11 月 2016 年度项目交易后交易后交易前变动率交易前变动率（备考）（备考）营业收入 164,384.16 164,384.16 0.00% 216,894.96 216,894.96 0.00% 营业利润 39,945.07 40,009.39 0.16% 66,110.58 66,110.58 0.00% 利润总额 40,775.69 40,840.00 0.16% 74,443.08 74,443.08 0.00% 净利润 28,220.46 28,263.04 0.15% 53,062.20 53,062.20 0.00% 归属于母公司股 29,569.16 29,611.74 0.14% 54,998.82 54,998.82 0.00% 东的净利润 ②本次交易前后期间费用比较分析单位：万元 2017 年 1-11 月 2016 年度项目占营业占营业占营业占营业交易前收入比交易后收入比交易前收入比交易后收入比例例例例销售费用 17,674.79 10.75% 17,678.49 10.75% 21,283.89 9.81% 21,283.89 9.81% 管理费用 10,626.27 6.46% 10,627.37 6.46% 11,011.23 5.08% 11,011.23 5.08% 财务费用 1,406.10 0.86% 1,400.32 0.85% 7,284.04 3.36% 7,284.04 3.36% 合计 29,707.16 18.07% 29,706.18 18.07% 39,579.16 18.25% 39,579.16 18.25% 2、本次交易对上市公司未来资本性支出的影响本次交易完成后，标的公司将成为上市公司的控股子公司，其未来的资本性支出计划将纳入上市公司的年度计划、发展规划中进行统筹考虑，除此之外，目前尚无其他具体的资本性支出计划。 3、本次交易职工安置方案及其对上市公司的影响海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）本次交易的标的资产为时尚小镇公司 70%股权，不涉及职工安置事宜。本次交易完成后，时尚小镇公司与员工已缔结的劳动合同关系继续有效。 4、本次交易成本对上市公司的影响本次交易拟采用发行股份购买资产的交易方式，涉及的主要成本包括交易税费以及聘请独立财务顾问、法律顾问、审计机构和评估机构等中介机构费用等，上述费用按照市场收费水平确定，不会对上市公司产生重大不利影响。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）第十节财务会计信息一、时尚小镇公司最近一年及一期简要财务报表根据天健会计师事务所（特殊普通合伙）出具的天健审（2017）7589 号《审计报告》，报告期内时尚小镇公司的主要财务指标（合并口径）如下：（一）资产负债表单位：万元项目 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日货币资金 31,289.00 22,971.38 应收利息 110.30 49.47 其他应收款 628.85 737.00 存货 88,316.24 43,134.54 其他流动资产 11,681.16 22,265.97 流动资产合计 132,025.55 89,158.35 固定资产 8.76 - 非流动资产合计 8.76 - 资产总计 132,034.31 89,158.35 应付账款 14,669.61 17,602.86 预收款项 9,235.49 应付职工薪酬 7.78 应交税费 165.67 1,038.67 其他应付款 7,556.25 514.03 流动负债合计 31,634.79 19,155.56 长期应付款 - 55,000.00 非流动负债合计 - 55,000.00 负债合计 31,634.79 74,155.56 实收资本 100,000.00 15,000.00 盈余公积 0.28 0.28 未分配利润 399.24 2.51 所有者权益合计 100,399.52 15,002.79 负债和所有者权益总计 132,034.31 89,158.35 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（二）利润表单位：万元项目 2017 年 1-11 月 2016 年 12 月 31 日一、营业总收入 140.38 - 其中：营业收入 140.38 - 二、营业总成本 -53.19 -3.73 其中：营业成本 - - 税金及附加 105.99 11.54 销售费用 36.40 - 管理费用 15.32 7.52 财务费用 -224.60 -22.79 资产减值损失 13.70 - 投资收益 339.98 - 三、营业利润（亏损以“－”号填列） 533.54 3.72 加：营业外收入 - - 其中：非流动资产处置利得 - - 减：营业外支出 - - 其中：非流动资产处置损失 - - 四、利润总额（亏损总额以“－”号填列） 533.54 3.72 减：所得税费用 136.81 0.93 五、净利润（净亏损以“－”号填列） 396.73 2.79 （三）现金流量表单位：万元项目 2017 年 1-11 月 2016 年 12 月 31 日一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金 9,235.49 - 收到其他与经营活动有关的现金 36,467.25 9,581.91 经营活动现金流入小计 45,702.74 9,581.91 购买商品、接受劳务支付的现金 28,409.34 9,799.97 支付给职工以及为职工支付的现金 4.63 - 支付的各项税费 97.10 2.37 支付其他与经营活动有关的现金 28,788.54 10,108.24 经营活动现金流出小计 57,299.62 19,910.58 经营活动产生的现金流量净额 -11,596.89 -10,328.67 二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金 101,520.31 - 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）投资活动现金流入小计 101,520.31 - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支 23,688.37 14,699.96 付的现金投资支付的现金 87,000.00 22,000.00 投资活动现金流出小计 110,688.37 36,699.96 投资活动产生的现金流量净额 -9,168.06 -36,699.96 三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金 15,000.00 15,000.00 取得借款收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金 19,100.00 55,000.00 筹资活动现金流入小计 34,100.00 70,000.00 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 917.43 - 支付其他与筹资活动有关的现金 4,100.00 - 筹资活动现金流出小计 5,017.43 - 筹资活动产生的现金流量净额 29,082.57 70,000.00 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 - - 五、现金及现金等价物净增加额 8,317.62 22,971.38 加：期初现金及现金等价物余额 22,971.38 - 六、期末现金及现金等价物余额 31,289.00 22,971.38 二、上市公司最近一年及一期简要备考财务报表（一）合并资产负债表单位：万元资产 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日货币资金 143,398.49 190,845.04 应收账款 5,177.33 15,352.06 预付款项 2,504.91 2,898.84 应收利息 473.38 423.64 其他应收款 7,661.75 11,353.42 存货 143,410.16 101,927.41 其他流动资产 52,154.99 141,632.43 流动资产合计 354,781.01 464,432.84 发放委托贷款及垫款 350 785.00 可供出售金融资产 2,580.86 3,500.00 长期股权投资 7,273.15 5,564.02 投资性房地产 665,207.16 688,414.81 固定资产 37,851.71 38,037.31 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）无形资产 1,669.88 1,631.37 长期待摊费用 3,172.76 3,295.80 递延所得税资产 16,149.50 12,120.77 其他非流动资产 91,286.03 94,194.08 非流动资产合计 825,541.05 847,543.17 资产总计 1,180,322.06 1,311,976.01 合并资产负债表（续）单位：万元负债和股东权益 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日短期借款 25,000.00 1,192.52 应付账款 72,537.39 104,499.03 预收款项 84,388.09 76,587.47 应付职工薪酬 1,547.94 2,332.74 应交税费 15,874.54 20,971.16 应付利息 304.91 3,430.68 其他应付款 41,121.12 36,702.14 保险合同准备金 2,863.56 2,580.63 一年内到期的非流动负债 1,073.00 40,824.00 其他流动负债 67,446.24 193,811.67 流动负债合计 312,156.78 482,932.05 长期借款 5,697.00 6,770.00 递延收益 48,684.90 48,583.25 递延所得税负债 3,272.09 - 非流动负债合计 57,654.00 55,353.25 负债合计 369,810.78 538,285.30 归属于母公司所有者权益合计 802,275.94 764,219.00 少数股东权益 8,235.34 9,471.72 所有者权益合计 810,511.29 773,690.71 负债和所有者权益总计 1,180,322.06 1,311,976.01 （二）合并利润表单位：万元项目 2017 年 1-11 月 2016 年 12 月 31 日一、营业总收入 165,723.06 218,386.98 其中：营业收入 164,384.16 216,894.96 利息收入 10.26 53.90 已赚保费 1,019.75 1,219.88 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）手续费及佣金收入 308.89 218.24 二、营业总成本 131,357.29 155,863.73 其中：营业成本 82,716.19 88,632.77 提取保险合同准备金净额 520.82 528.14 税金及附加 13,205.98 25,099.89 销售费用 17,678.49 21,283.89 管理费用 10,627.37 11,011.23 财务费用 1,400.32 7,284.04 资产减值损失 5,208.13 2,023.76 加：投资收益（损失以“-”号填列） 2,305.06 3,587.33 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 71.77 200.99 其他收益 3,338.56 - 三、营业利润（亏损以“－”号填列） 40,009.39 66,110.58 加：营业外收入 1,388.34 8,566.65 其中：非流动资产处置利得 - - 减：营业外支出 557.73 234.15 其中：非流动资产处置损失 4.20 8.06 四、利润总额（亏损总额以“－”号填列） 40,840.00 74,443.08 减：所得税费用 12,576.96 21,380.88 五、净利润（净亏损以“－”号填列） 28,263.04 53,062.20 归属于母公司所有者的净利润 29,611.74 54,998.82 少数股东损益 -1,348.70 -1,936.61 七、综合收益总额 28,262.27 53,054.86 归属于母公司所有者的综合收益总额 29,611.42 54,995.76 归属于少数股东的综合收益总额 -1,349.15 -1,940.90 八、每股收益（一）基本每股收益（元/股） 0.23 0.49 （二）稀释每股收益（元/股） 0.23 0.49 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）第十一节同业竞争和关联交易一、本次交易对上市公司同业竞争的影响本次交易前，海宁皮城的主营业务为公司主营业务为皮革专业市场的开发、租赁、服务和销售，控股股东为资产经营公司，实际控制人为海宁市国资局。控股股东资产经营公司的子公司、本次交易的标的公司时尚小镇公司的主营业务为皮革时尚小镇的开发与经营。鉴于时尚小镇公司目前仍处于建设期，且控股股东未参与经营管理，因此上市公司同控股股东、实际控制人及其控制的其他企业与海宁皮城不存在实质性的同业竞争的情况。本次交易完成后，时尚小镇公司成为上市公司的子公司，上市公司的控股股东、实际控制人未发生变更，上市公司与控股股东、实际控制人及其控制的企业之间亦不会新增同业竞争情况。本次交易完成后，为避免同业竞争，资产经营公司、海宁市国资局已出具关于避免同业竞争的承诺函，承诺： “1、本公司/本局及本公司/本局全资、控股或其他具有实际控制权的企业（除海宁皮城及附属企业外，下同）在中国境内或境外的任何地方均不存在与海宁皮城及其控制的企业构成实质性同业竞争的任何业务或经营； 2、本公司/本局及本公司/本局全资、控股或其他具有实际控制权的企业未来不会直接或间接从事、参与或进行可能与海宁皮城主营业务构成实质性竞争的任何业务或经营； 3、本公司/本局承诺，如本公司/本局及本公司/本局控制的企业获得的任何商业机会与海宁皮城主营业务有竞争或可能发生竞争的，则本公司/本局及本公司/本局控制的企业将立即通知海宁皮城，并将该商业机会给予海宁皮城； 4、本公司/本局及本公司/本局控制的企业将不利用对海宁皮城及其下属企业的了解和知悉的信息协助任何第三方从事、参与或投资与海宁皮城相竞争的业务或项目；海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 5、本承诺自出具之日起生效。在承诺有效期内，如果本公司/本局违反本承诺，则因此而取得的相关收益将全部归海宁皮城所有；若因此给海宁皮城及其他股东造成损失的，本公司/本局将及时向海宁皮城及其他股东进行足额赔偿。” 海宁市国资局出具了避免同业竞争的补充承诺函，承诺： “1、本局投资的其他公司或者其他组织没有从事与皮革专业市场开发相关业务相同或相似的业务； 2、本局投资的其他公司或其他组织将不在中国境内外从事皮革专业市场开发、管理、租赁、服务等业务； 3、若海宁皮城今后从事新的业务领域，则本局及本局投资的其他公司或其他组织将不在中国境内外以控股方式，或以参股但拥有实质控制权的方式从事与海宁皮城新的业务领域有直接竞争的业务活动，包括在中国境内外投资、收购、兼并与海宁皮城今后从事的新业务有直接竞争的公司或者其他经济组织； 4、本局承诺不以海宁皮城实际控制人的地位谋求不正当利益，进而损害海宁皮城其他股东的权益； 5、如因本局及本局控制的其他公司或其他组织违反上述声明与承诺而导致海宁皮城的权益受到损害的，则本局承诺向海宁皮城承担相应的损害赔偿责任。” 二、本次交易对上市公司关联交易的影响（一）本次交易构成关联交易本次发行股份购买资产的交易对方资产经营公司为上市公司的控股股东，因此，本次交易构成关联交易。（二）交易标的在报告期内的关联交易情况根据天健会计师出具的天健审（2017）7589号时尚小镇公司2016年及2017 年1-11月审计报告，标的公司在报告期内关联交易情况如下： 1、报告期内与标的公司发生关联交易的关联方海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）关联方名称与本公司的关系皮革城投资公司股东海宁皮城股东之母公司经营管理公司海宁皮城之子公司 2、关联交易情况（1）关联方应收应付款项单位：万元项目名称关联方 2017 年 11 月 30 日 2016 年 12 月 31 日其他应付款海宁皮城 72.63 15.28 其他应付款经营管理公司 10.08 - 注：截至本报告书出具之日，时尚小镇公司已向海宁皮城和经营管理公司支付了款项。（2）采购交易单位：万元关联方名称交易内容 2017 年 1-11 月 2016 年度海宁中国皮革城股份有限公司水电费 83.12 13.06 海宁中国皮革城股份有限公司办公设备 9.20 - 小计 92.32 13.06 （3）资金往来 ①2017年1-11月单位：万元期初余额（负期末余额（负数单位名称内容数表示贷方余借方发生额贷方发生额表示贷方余额）额）应付交易及海宁皮城 -15.28 105.42 162.78 -72.63 代垫款项海宁皮城资金拆入 - 4,128.34 4,128.34 - 经营管理公司代垫款项 - - 10.08 -10.08 ②2016年度单位：万元期初余额（负期末余额（负数单位名称内容数表示贷方余借方发生额贷方发生额表示贷方余额）额）海宁皮城应付交易及 - - 15.28 -15.28 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）期初余额（负期末余额（负数单位名称内容数表示贷方余借方发生额贷方发生额表示贷方余额）额）代垫款项皮革城投资公司资金拆入 - 8,371.01 8,371.01 - 3、关于减少和规范关联交易的承诺为规范和减少本次交易完成后可能产生的关联交易，交易对方资产经营公司及标的公司时尚小镇公司的实际控制人海宁市国资局出具了《关于减少和规范关联交易的承诺》，内容如下： “1、本公司/本局将继续严格按照法律、法规以及规范性文件的要求以及海宁皮城公司章程的有关规定，行使股东权利或者督促董事依法行使董事权利，在股东大会以及董事会对有关涉及本公司/本局事项的关联交易进行表决时，履行回避表决的义务。 2、本次交易完成后，本公司/本局及本公司/本局控制的其他企业与海宁皮城之间将尽量减少关联交易，避免资金占用，在进行确有必要且无法避免的关联交易时，保证按市场化原则和公允价格进行公平操作，并按相关法律、法规以及规范性文件的规定履行相关审批程序及信息披露义务，保证不通过关联交易及资金占用损害上市公司及其他股东的合法权益。 3、本承诺一经签署，即构成本公司/本局不可撤销的法律义务。如出现因本公司/本局违反上述承诺与保证而导致海宁皮城或其他股东权益受到损害的情况，本公司/本局将依法承担相应的赔偿责任。” 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）第十二节风险因素一、与本次交易相关的风险（一）审批风险本次交易已经本公司第四届董事会第七次会议及2018年第一次临时股东大会审议通过，并经浙江省国资委核准，尚需经中国证监会核准。本次交易能否取得上述核准以及最终取得核准的时间都存在不确定性。因此，本次交易存在审批风险，特此提请广大投资者注意投资风险。（二）交易被暂停、中止或取消的风险公司与交易对方在协商确定本次交易的过程中，已尽可能缩小内幕信息知情人员的范围，减少和避免内幕信息的传播。但仍不排除有关机构和个人利用关于本次交易的内幕信息进行内幕交易的可能，因此本次交易存在因公司股价异常波动或异常交易可能涉嫌内幕交易而暂停、中止或取消的风险。在交易推进过程中，市场环境可能会发生变化，监管机构的审核要求也可能对交易方案产生影响。交易各方可能需根据市场环境变化及监管机构的审核要求完善交易方案，如交易各方无法就完善交易方案的措施达成一致，则本次交易存在终止的风险。（三）每股收益可能被摊薄的风险本次交易完成后，公司总股本规模将增加，净资产亦相应增加。时尚小镇公司有良好的发展前景，将其注入上市公司可提高上市公司的经营实力，有利于维护上市公司股东的利益。但仍不排除存在以下可能：本次交易完成后，时尚小镇公司业绩不佳，导致上市公司未来每股收益在短期内出现下滑，以致公司的未来年度每股收益被摊薄。因此，特提醒投资者关注本次交易可能摊薄上市公司未来年度每股收益的风险。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（四）标的资产估值风险坤元评估对本次交易标的资产以2017年11月30日为基准日的价值进行了评估。坤元评估采用资产基础法对时尚小镇公司70%股权进行评估，经评估，标的资产于评估基准日的评估总价值为105,835.82万元，整体评估增值率5.41%。虽然评估机构在评估过程中严格按照相关评估准则的规定，并履行了勤勉尽责的职责，但仍存在因未来实际情况与评估假设不一致，特别是宏观经济的波动、国家法律法规及行业政策的变化、市场竞争环境的变化等情况，导致未来标的资产的实际估值与本次估值出现偏离的情形，进而可能对上市公司股东利益造成损害。本公司提请投资者注意本次交易存在上述相关因素影响使得标的资产估值出现大幅下滑的风险。（五）标的资产整合风险本次交易完成后，时尚小镇公司将成为本公司的全资子公司，公司规模及业务管理体系将进一步扩大，公司与各子公司之间、各子公司之间的沟通、协调难度亦会随着管理主体的数量增多而上升。同时，由于公司与时尚小镇公司在发展阶段、组织机构设置、内部控制管理等方面有所不同，公司与时尚小镇公司能否在业务、财务及人员等方面进行深度整合，以充分发挥本次交易的协同效应，尚存在一定的不确定性。二、标的公司的经营风险（一）宏观经济下滑而影响标的资产业绩的风险受国外经济增速下滑、制造业产能过剩、人力成本上升等因素影响，我国经济增速自2010年以来逐渐下降。2014年度我国GDP现价总量为636,138.7亿元，按不变价格计算的增长速度为7.3%；2015年，我国GDP增速为6.9%，跌破7%；2016 年全年，我国GDP增速6.7%，中国经济未来可能长期在中低位徘徊。随着宏观经济增速的下滑，经济增长方式的转变、经济结构的调整对经济的带动作用尚需时日，这将在宏观上从需求端对标的资产未来业绩构成不利影响。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（二）专业市场行业风险从皮革、纺织服装交易专业市场行业经营来看，标的资产承租商户主要采用实体店经营的方式，近年来受到电子商务的冲击，对标的资产业务构成一定的影响。国内电子商务具有经营成本低、物流方便快捷、产品丰富齐全等优势。未来，如电子商务进一步蚕食实体店市场份额，将会对标的资产未来业绩构成不利影响。（三）时尚小镇公司销售或出租率未达预期的风险评估师在收益法评估时对时尚小镇公司销售或出租率做了预测，虽然评估结果最终未选用收益法评估值，但收益法评估值会受销售或出租率影响较大，存在销售或出租率未达预期的风险。同时提示投资者，此销售或出租率的预测仅为评估师评估过程中基于时尚小镇公司现有情况给予的合理判断，并非盈利预测。三、其他风险（一）股票价格波动风险股票价格不仅取决于公司的盈利水平及发展前景，也受到市场供求关系、国家相关政策、投资者心理预期以及各种不可预测因素的影响，从而使公司股票的价格偏离其价值。本次交易需要有关部门审批且需要一定的时间方能完成，在此期间股票市场价格可能出现波动，从而给投资者带来一定的风险。针对上述情况，公司将根据《公司法》、《证券法》、《上市公司信息披露管理办法》和《上市规则》等有关法律、法规的要求，真实、准确、及时、完整、公平的向投资者披露有可能影响公司股票价格的重大信息，供投资者做出投资判断。（二）不可抗力风险自然灾害、战争以及突发性公共卫生事件可能会对本次交易的标的资产、本公司的财产、人员造成损害，并有可能影响本次交易的进程及本公司的正常生产经营。此类不可抗力的发生可能还会给本公司增加额外成本，从而影响本公司的盈利水平。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）第十三节其他重大事项一、上市公司资金、资产不存在被实际控制人或其他关联人占用的情形截至本报告书出具日，上市公司不存在被控股股东、实际控制人及其关联方非经营性占用资金的情形。上市公司不会因本次交易导致上市公司被控股股东、实际控制人及其关联方非经营性占用资金的情形。二、上市公司不存在为实际控制人及其关联方提供担保的情形截至本报告书出具日，上市公司不存在为控股股东、实际控制人及其关联方提供担保的情形。上市公司不会因本次交易导致上市公司为控股股东、实际控制人及其关联方提供担保的情形。三、上市公司负债结构合理，不存在因本次交易大量增加负债/或有负债的情况以时尚小镇公司2017年11月30日为基准日，根据天健所出具的《备考审阅报告》，本次交易前后上市公司资产、负债变动情况如下表：单位：万元 2017年11月30日 2016年12月31日项目交易前交易后（备考）交易前交易后（备考）总资产 1,078,644.69 1,180,322.06 1,311,976.01 1,311,976.01 总负债 338,175.98 369,810.78 593,285.30 538,285.30 资产负债率 31.35% 31.33% 45.22% 41.03% 2016年末、2017年11月末，上市公司的资产负债率分别为45.22%和31.35%，本次交易完成后，相应备考口径的资产负债率分别为41.03%和31.33%，上市公司的资产负债率合理，不存在因本次交易使公司大量增加负债或或有负债的情况。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）四、最近十二个月内发生的重大资产交易情况截至本报告书签署之日，除本次交易外，上市公司最近十二个月内未发生重大资产购买、出售、置换等交易行为。五、本次交易对上市公司治理机制的影响本次交易前，本公司已按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》及其他有关法律法规的要求，建立并逐步完善法人治理结构，规范公司运作。同时，公司根据上述法律、法规的要求制定了包括《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》、《信息披露事务管理制度》等内部控制制度并有效运行，上述措施保障了公司治理的规范性。本次交易完成后，公司将继续严格按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等法律、法规和规范性文件的要求，进一步完善公司法人治理结构，继续有效实施公司《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》、《独立董事工作制度》等规章制度，维护上市公司及中小股东的利益。六、公司利润分配政策（一）公司章程为了进一步完善公司利润分配政策，建立持续、科学、稳定的分红机制，增强利润分配的透明度，保护中小投资者合法权益，保障公司可持续发展，上市公司于2015年5月5日召开第三届董事会第九次会议及2015年6月12日召开的2015年第一次临时股东大会审议通过了《海宁中国皮革城股份有限公司关于修订公司章程的议案》，对公司章程中有关利润分配的相关条款进行了修订，进一步明确了公司利润分配尤其是现金分红的具体条件、比例、分配形式和股票股利分配条件等，完善了公司利润分配的决策程序和机制以及利润分配政策的调整原则。修改后的公司章程中有关利润分配政策具体内容如下： 1、利润分配政策（1）公司的利润分配应重视对社会公众股东的合理投资回报，以可持续发海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）展和维护股东利益为宗旨，保持利润分配政策的连续性和稳定性，并充分听取独立董事以及中小股东的意见。（2）公司利润分配应优先采取现金分配，在优先采取现金分配前提下可结合股票股利的分配及法律、法规允许的其他方式。采用股票股利进行利润分配的，应当具有公司成长性、每股净资产的摊薄等真实合理因素。（3）公司进行现金分配，应同时满足以下条件： ①现金分红的条件：当年实现盈利；公司该年度的可分配利润（即公司弥补亏损、提取公积金后所余的税后利润）为正值；审计机构对公司该年度财务报告出具标准无保留意见；公司未来十二个月内无重大对外投资计划或重大现金支出（募集资金项目除外）。公司董事会应当综合考虑所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出安排等因素，区分下列情形，并按照公司章程规定的程序，提出差异化的现金分红政策： A.公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%； B.公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到40%； C.公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到20%；若公司经营活动现金流量连续2年为负时不进行高比例现金分红，本条所称高比例的范围是指累计可分配利润的50%。 ②股票股利分配的条件：公司经营情况良好，并且董事会认为股本规模与公司规模不匹配、发放股票股利有利于公司全体股东整体利益时，可根据累计可分配利润、公积金及现金流状况，在满足上述现金分红的前提下，提出股票股利分配预案。（4）利润分配的时间间隔与比例：在符合利润分配原则、保证公司正常经海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）营和长远发展的前提下，在满足现金分红条件时，公司原则上每年进行一次现金分红，每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的10%，且公司连续三年以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的 30%。（5）公司根据累计可供分配利润、公积金及现金流状况，在保证最低现金分红比例和公司股本规模合理的前提下，为保持股本扩张与业绩增长相适应，可以采取股票股利方式进行利润分配。（6）公司应在定期报告中详细披露利润分配方案特别是现金分红政策的制定及执行情况，如对现金分红政策进行调整或变更的，详细说明调整或变更的条件和程序是否合规和透明；公司当年盈利，董事会未作出现金利润分配预案的，应当在定期报告中披露未分红的原因、未用于分红资金留存公司的用途，独立董事应当对此发表独立意见。（7）存在股东违规占用公司资金情况的，公司有权扣减该股东所分配的现金红利，以偿还其占用的资金。 2、利润分配决策程序（1）决策程序与机制：公司董事会结合公司具体经营数据、盈利规模、现金流量状况、发展阶段及当期资金需求，并结合股东（特别是中小股东）、独立董事的意见，认真研究和论证公司现金分红的时机、条件和最低比例、调整的条件及其决策程序要求等事宜，提出年度或中期利润分配方案，并经公司股东大会表决通过后实施。独立董事可以征集中小股东的意见，提出分红提案，并直接提交董事会审议。董事会提出的利润分配方案需经董事会过半数以上表决通过并经三分之二以上独立董事表决通过，独立董事应当对利润分配方案发表独立意见。董事会未提出现金分红预案时，应就不进行现金分红原因、留存收益的用途作出说明，经独立董事发表意见后提交股东大会审议。股东大会对现金分红具体方案进行审议时，应当通过多种渠道主动与股东特别是中小股东进行沟通和交流，充分听取中小股东的意见和诉求，并及时答复中小股东关心的问题。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（2）利润分配政策的调整机制： ①利润分配政策调整的条件：公司根据有关法律法规和规范性文件的规定、监管政策的要求、或者遇到战争、自然灾害等不可抗力、或者外部经营环境发生重大变化、或者出现对公司持续经营产生重大影响的其他事项，确实需要对利润分配政策进行调整或者变更的，可以对既定的利润分配政策进行调整，但调整后的利润分配政策不得违反有关法律法规和监管规定。 ②利润分配政策调整的决策程序和机制：公司调整利润分配方案时，须由董事会作出专题讨论，详细论证说明理由，多渠道听取独立董事以及全体股东特别是中小股东的意见。并经董事会审议通过、独立董事认可同意后，提交股东大会特别决议通过。公司应在保证股东大会合法、有效的前提下，通过各种方式和途径，优先提供网络形式的投票平台等现代信息技术手段，为股东参加股东大会提供便利。（3）监事会应对董事会和管理层执行公司利润分配政策的情况及决策程序进行监督，并应对年度内盈利但未提出利润分配的预案，就相关政策、规划执行情况发表专项说明和意见。（4）公司股东大会对利润分配方案作出决议后，公司董事会须在股东大会召开后2个月内完成股利（或股份）的派发事项。（5）因外部环境或公司自身经营状况发生重大变化，公司需对利润分配政策进行调整的，调整后的利润分配政策不得违反中国证监会和证券交易所的有关规定，有关调整利润分配政策的议案需经公司董事会审议后提交公司股东大会以特别决议的方式审议通过。（二）上市公司未来三年（2018-2020 年）股东回报规划为进一步增强上市公司利润分配政策，完善和健全分红决策和监督机制，积极回报投资者，引导投资者树立长期投资和理性投资理念，在综合考虑公司的盈利能力、业务开展状况、经营发展规划、股东回报、外部融资环境及其他等重要因素，上市公司与 2018 年 1 月制定了《海宁中国皮革城股份有限公司未来三年（2018～2020 年）股东回报规划》，对规划的制定原则、制定规划考虑的因素、海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）未来三年（2018～2020 年）的具体股东回报规划、股东回报规划的制定周期及相关决策机制、利润分配政策调整的条件、决策程序和机制等作出相应规定。上市公司未来三年（2018～2020 年）股东回报规划主要内容如下：（一）利润分配的形式公司利润分配应优先采取现金分配，在优先采取现金分配前提下可结合股票股利的分配及法律、法规允许的其他方式。采用股票股利进行利润分配的，应当具有公司成长性、每股净资产的摊薄等真实合理因素。（二）现金分红的具体条件和比例 1、现金分红具体条件：当年实现盈利；公司该年度的可分配利润（即公司弥补亏损、提取公积金后所余的税后利润）为正值；审计机构对公司该年度财务报告出具标准无保留意见；公司未来十二个月内无重大对外投资计划或重大现金支出（募集资金项目除外）。公司董事会应当综合考虑所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出安排等因素，区分下列情形，并按照《公司章程》规定的程序，提出差异化的现金分红政策：（1）公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到 80%；（2）公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到 40%；（3）公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到 20%；若公司经营活动现金流量连续 2 年为负时不进行高比例现金分红，本条所称高比例的范围是指累计可分配利润的 50%。 2、现金分红具体比例：在符合利润分配原则、保证公司正常经营和长远发展的前提下，在满足现金分红条件时，公司原则上每年进行一次现金分红，每年海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的 10%，且公司连续三年以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的 30%。（三）发放股票股利的具体条件公司经营情况良好，并且董事会认为股本规模与公司规模不匹配、发放股票股利有利于公司全体股东整体利益时，可根据累计可分配利润、公积金及现金流状况，在满足上述现金分红的前提下，提出股票股利分配预案。七、连续停牌前上市公司股票价格波动情况海宁皮城股票自 2017 年 11 月 1 日起连续停牌，本次交易连续停牌前 20 个交易日区间段为 2017 年 9 月 26 日至 2017 年 10 月 31 日，连续停牌前 20 个交易日区间段公司股票价格、中小板综合指数、申万专业市场指数波动情况如下：公司股票停牌前 21 个交易公司股票停牌前 1 个交易项目涨跌幅日（2017 年 9 月 26 日）日（2017 年 10 月 31 日）公司股票收盘价 8.23 7.93 -3.65% （元/股）中小板综合指数 11,646.59 11,916.20 2.31% （399101.SZ）申万专业市场指数 1,209.94 1,197.16 -1.06% （852052.SI）剔除大盘因素（中小板综合指数）影响涨跌幅 -5.96% 剔除同行业板块因素（申万专业市场指数）影响涨跌幅 -2.59% 综上，剔除大盘因素和同行业板块因素影响后，公司股票停牌前 20 个交易日价格累计涨跌幅分别为-5.96%和-2.59%，均未超过 20%。公司董事会认为，连续停牌前公司股票价格波动未达到《关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通知》（证监会（2017）128 号）第五条的相关标准。八、关于本次发行股份购买资产各方及相关人员买卖上市公司股票的自查情况根据《重组管理办法》、《关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通知》以及《格式准则第26号》等有关规定，公司已针对本次交易进行了内幕信息海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）知情人登记及内幕交易的自查工作，核查期间为海宁皮城就本次就拟筹划重大事项停牌日（2017年11月1日）前6个月至本次重大资产重组报告书披露之前一日，本次内幕信息知情人自查范围包括： 1、海宁皮城及其董事、监事、高级管理人员和其他知情人； 2、时尚小镇公司及其董事、监事、高级管理人员； 3、交易对方资产经营公司，及其董事、监事、高级管理人员； 4、交易对方资产经营公司的一致行动人市场服务中心及其董事、监事、高级管理人员； 5、相关中介机构及具体业务经办人员； 6、其他知悉本次重大资产交易内幕信息的法人和自然人； 7、前述1至6项所述自然人的直系亲属，包括配偶、父母、成年子女。根据中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的查询记录以及各方出具的自查报告，在2017年5月31日至2017年10月31日期间，上述自查主体中，除时尚小镇公司监事吕超杰、中信证券公司自营账户存在买卖海宁皮城股票情形外，其他信息披露义务人均不存在买卖海宁皮城股票的情形。吕超杰于上述期间买卖海宁皮城股票情况如下：股票价格交易日期交易方向数量（股）总金额（元）持仓量（股）（元/股） 2017 年 10 月 31 日买入 1,900 7.90 15,010.00 1,900 就上述交易，吕超杰做出如下说明和保证： “本人为小镇公司的监事，本人于 2017 年 10 月 31 日以均价 7.90 元/股的价格，通过二级市场购买海宁皮城股票 1,900 股，上述股份的购买是在不知晓海宁皮城本次重组相关信息的情况下进行前述股票买卖交易。本人在买卖海宁皮城股票时，未从相关内幕信息知情人处预先获得任何与本次重组有关的信息。买卖海宁皮城股票的行为，是在未获知本次重组有关信息的情况下，基于对二级市场交易情况的自行判断而进行的操作，不存在向其他人透露与海宁皮城本次重组相关海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）的任何内幕信息的情况，也不存在利用内幕信息买卖海宁皮城股票的情形。同时，本人承诺：直至本次资产重组成功实施或者海宁皮城宣布终止本次资产重组的实施，本人将严格遵守相关法律法规及证券主管机关颁布的规范性文件，不再买卖海宁皮城股票。虽然本人购买海宁皮城股票的行为系基于对二级市场交易情况的自行判断而进行的操作，但鉴于购买股票的时间是海宁皮城股票停牌前一天，故本人同意将本人在核查期间买卖海宁皮城股票行为产生的全部收益交予海宁皮城。” 自2017年5月1日至2017年10月31日期间，中信证券自营业务股票账户累计买入海宁皮城（002344）3,756,109股，累计卖出3,994,741股，截至查询期末累计持有111,368股。中信证券买入海宁皮城股票的自营业务账户，为通过自营交易账户进行ETF、LOF、组合投资、避险投资、量化投资，以及依法通过自营交易账户进行的事先约定性质的交易及做市交易，根据证券业协会《证券公司信息隔离墙制度指引》的规定，该类自营业务账户可以不受到限制清单的限制。上述账户已经批准成为自营业务限制清单豁免账户。综上，上述自查对象没有利用海宁皮城本次重大资产重组内幕信息进行交易，没有泄露本次重大资产重组内幕信息或者委托、建议他人利用本次重大资产重组内幕信息进行交易。九、其他影响股东及其他投资者做出合理判断的、有关本次交易的所有信息上市公司严格按照相关法律法规的要求，及时、全面、完整的对本次交易相应信息进行了披露，无其他应披露而未披露的能够影响股东及其他投资者做出合理判断的有关本次交易的信息。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）十、本次交易的相关主体和证券服务机构不存在依据《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》第十三条不得参与任何上市公司重大资产重组的情形截至2017年11月30日，本次交易相关主体（包括上市公司、交易对方及上述主体的控股股东、实际控制人及其控制的机构，上市公司董事、监事、高级管理人员，上市公司控股股东、实际控制人的董事、监事、高级管理人员，交易对方的董事、监事、高级管理人员，为本次重大资产重组提供服务的独立财务顾问、会计师事务所、评估机构、律师事务所及其经办人员）不存在因涉嫌与本次重大资产重组相关的内幕交易被立案调查的情形，最近36个月内不存在因与重大资产重组相关的内幕交易被中国证监会作出行政处罚或者司法机关依法追究刑事责任的情形。因此，本次交易相关主体不存在依据《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》第十三条不得参与任何上市公司重大资产重组的情形。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）第十四节独立董事及相关中介机构关于本次交易的意见一、独立董事的意见根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）发布的《上市公司重大资产重组管理办法》（2016 年修订）、《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》（2016 年修订）、《上市公司证券发行管理办法》、《上市公司非公开发行股票实施细则》（2017 年修订）、《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》以及《深圳证券交易所股票上市规则》（2014 年修订）、《深圳证券交易所中小企业板上市公司规范运作指引》（2015 年修订）、《深圳证券交易所中小企业板信息披露业务备忘录第 8 号：重大资产重组相关事项》等有关法律、法规、规范性文件以及《公司章程》等有关规定，作为公司的独立董事，本着实事求是、认真负责的态度，基于独立判断立场，对公司提供的本次交易所涉及事项的相关材料进行了认真、全面的审查，听取了有关人员对本次交易方案及整体安排的详细介绍，经认真审阅相关文件、审慎分析后，独立董事发表独立意见如下：一、公司符合《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司重大资产重组管理办法》（2016 年修订）、《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》（2016 年修订）、《上市公司证券发行管理办法》等有关法律、法规、规范性文件规定的上市公司向特定对象发行股份购买资产的各项法定条件。二、本次提交公司董事会审议的《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》以及与本次交易相关的其他议案，在提交本次董事会会议审议前，已经得到我们的事前认可。三、公司为本次交易之目的聘请的审计机构、资产评估机构具有相关资格证书和从事证券期货相关业务资格，公司聘请审计机构、资产评估机构的选聘程序合法合规，该等机构及其经办注册会计师、资产评估师与公司及交易对方之间除正常的业务往来关系外，不存在其他关联关系。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）四、公司已聘请资产评估机构对标的资产进行评估，标的资产的交易价格是以评估机构对标的资产出具的评估报告所载明的标的资产评估价值作为定价的参考依据，由交易各方协商确定，标的资产的定价原则具有公允性、合理性，符合相关法律、法规及规范性文件的规定，不会损害公司及其股东特别是无关联关系股东的利益。公司选聘资产评估机构的程序合法、有效，公司聘请的资产评估机构具有从事证券期货相关业务资格，该资产评估机构具有充分的独立性，不会损害公司及其股东特别是无关联关系股东的合法权益。五、公司本次发行股份购买的标的资产是小镇公司 70%股权，交易对方合法、完整地持有该股权，标的资产不存在任何限制或禁止转让的情形。资产经营公司不存在出资不实或者影响其合法存续的情形。标的资产涉及立项、环保、行业准入、用地、规划、建设施工等有关报批事项，已在海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》中披露是否已取得相应的许可证书或有关主管部门的批复文件。本次交易涉及尚需经公司股东大会审议通过、获得浙江省人民政府国有资产监督管理委员会批准、中国证监会的核准等有关审批事项，已在《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》中详细披露，并已对可能无法获得批准的风险作出了特别提示。六、本次交易的《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》及其摘要以及公司和交易对方签订的附生效条件的《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产协议》，符合《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》、《上市公司重大资产重组管理办法》（2016 年修订）、《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》（2016 年修订）、《上市公司证券发行管理办法》及其他有关法律、法规和规范性文件的规定，本次交易方案合法、合规，具备可操作性。七、根据《深圳证券交易所股票上市规则》等有关规定，交易对方资产经营公司是公司的控股股东，即为公司的关联方，因此，本次交易构成关联交易。与本次交易相关的议案已经公司董事会审议通过，在董事会对与本次交易有关的议案进行表决时，关联董事已依法回避表决。上述董事会会议的召集、召开、表决程序、表决结果符合相关法律、法规及《公司章程》的规定。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）八、本次交易不会导致公司控股股东和实际控制人发生变更，本次交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》第十三条规定的重组上市。九、本次交易有利于公司避免同业竞争，增强公司现有主营业务，提高公司资产质量，进一步增强公司的持续盈利能力，提高公司的抗风险能力，有利于公司增强独立性。本次交易遵循了公开、公平、公正的准则，关联交易符合法定程序。本次交易有利于公司长远、健康、持续地发展，符合公司和全体股东的长远利益和整体利益，不存在损害无关联关系股东的利益的情形。十、公司对本次交易已履行的法定程序完整，符合相关法律、法规、规范性文件及《公司章程》的规定，本次向中国证监会、深圳证券交易所等监管机构提交的法律文件合法有效。十一、公司董事会已按照《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》第四条的要求对本次交易相关事项作出明确判断，并记录于董事会决议记录中。综上所述，独立董事同意公司本次交易相关事项及整体安排。独立董事同意公司董事会将本次交易的相关议案提交公司股东大会审议。本次交易需在公司股东大会审议通过（关联股东应回避表决）后，并在获得浙江省人民政府国有资产监督管理委员会的批准以及获得中国证监会核准后方可实施。二、独立财务顾问的意见中信证券担任本次交易的独立财务顾问。按照《公司法》、《证券法》、《重组管理办法》、《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组（2017 年修订）》、《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》等法律、法规及规范性文件的相关规定，对本次交易相关事项进行了审慎核查，并发表了以下独立财务顾问核查意见： 1、本次交易符合《公司法》、《证券法》、《重组管理办法》、《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》等法律、法规和规范性文件的规定，并按照有关法律、法规和规范性文件的规定履行了相应的程序，进行了必要的信息披露；海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 2、本次交易构成关联交易，不构成重组上市； 3、本次交易完成后，上市公司仍具备股票上市的条件； 4、本次交易符合国家相关产业政策，不存在违反环境保护、土地管理、反垄断等法律和行政法规规定的情形； 5、本次交易的标的资产的交易价格以具有证券业务资格的评估机构出具的评估报告确定的评估值为基础，经交易各方协商确定，本次交易的标的资产定价原则公允，不存在损害上市公司及其股东合法权益的情形； 6、本次交易拟购买的标的资产，为权属清晰的经营性资产，本次交易的资产过户或者转移不存在法律障碍； 7、本次交易有利于上市公司拓展公司发展空间，改善经营业绩，增强持续发展能力；本次交易有利于上市公司的可持续发展，不存在损害上市公司及其股东合法权益的情形； 8、本次交易充分考虑到了对上市公司中小股东利益的保护，对本次交易可能存在的风险，上市公司已经在发行股份购买资产报告书及相关文件中作了揭示。三、律师意见根据锦天城出具的《法律意见书》，锦天城认为：（一）本次交易方案符合《重组管理办法》、《发行管理办法》等相关法律、法规和规范性文件的规定。本次交易不构成上市公司重大资产重组。本次交易不构成重组上市。（二）海宁皮城、资产经营公司为依法设立并有效存续的法人主体，截至本法律意见书出具之日，不存在破产、解散、清算以及其他根据现行有效法律、法规、规范性文件和其章程规定需要终止的情形，具备参与本次交易的主体资格。（三）上市公司与交易对方签署的《发行股份购买资产协议》协议的内容符合法律、法规和规范性文件的规定，待约定的生效条件成就时生效。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（四）本次交易已经履行了现阶段应当履行的批准和授权程序，尚需取得发行人股东大会批准、浙江省国资委和中国证监会的核准后方可实施。（五）本次以发行股份购买的标的资产—小镇公司 70%股权权属清晰，未设有质押权或其他任何第三方权益，亦未被司法查封或冻结。（六）本次发行股份购买资产不涉及小镇公司债权债务的转移和职工安置事宜，符合有关法律法规的规定。（七）发行人本次交易构成关联交易。本次交易完成后，发行人控股股东、实际控制人与发行人及小镇公司的主营业务之间不存在法律规定的同业竞争情形。（八）发行人已经依法履行了现阶段法定的信息披露和报告义务。（九）本次交易相关各方不存在利用内幕信息进行交易的情形，不构成本次交易的重大法律障碍。（十）本次交易符合《公司法》、《证券法》、《重组管理办法》、《发行管理办法》等法律、行政法规及规范性文件的规定。（十一）参与本次交易的证券服务机构均具有合法的执业资质。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）第十五节本次有关证券服务机构情况一、独立财务顾问机构名称：中信证券股份有限公司法定代表人：张佑君办公地址：浙江省杭州市解放东路29号迪凯银座23楼电话：0571-85783754、0571-85781347 传真：0571-85783754 经办人员：庄玲峰、金波、徐海霞、丁然、徐旭二、法律顾问机构名称：上海市锦天城律师事务所办公地址：上海市浦东新区银城中路501号上海中心12层负责人：吴明德联系电话：021-20511000 传真：021-20511999 经办律师：李波、詹程、张灵芝三、标的公司审计机构机构名称：天健会计师事务所（特殊普通合伙）负责人：郑启华办公地址：杭州市江干区钱江路1366号华润大厦B座29层电话：0571-88216888 传真：0571-88216999 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）经办人员：沃巍勇、刘芳四、资产评估机构机构名称：坤元资产评估有限公司法定代表人：俞华开办公地址：杭州市教工路18号世贸丽晶城A座欧美中心C区1105室电话：0571-88216962 传真：0571-87178826 经办人员：周敏、李纪中海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）第十六节董事及有关证券服务机构声明海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）一、上市公司董事声明本公司全体董事已对《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》进行了核查，确认本次交易的信息披露和申请文件所提供的信息真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。全体董事签字：张月明孙伟钱娟萍殷晓红邬海凤沈国甫丛培国史习民何斌辉海宁中国皮革城股份有限公司 2018 年 3 月 20 日海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）二、上市公司全体监事声明本公司全体监事已对《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》进行了核查，确认本次交易的信息披露和申请文件所提供的信息真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。全体监事签字：凌金松周雷李董华李宏量黄咏群海宁中国皮革城股份有限公司 2018 年 3 月 20 日海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）三、上市公司全体高级管理人员声明本公司全体高级管理人员已对《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》进行了核查，确认本次交易的信息披露和申请文件所提供的信息真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。全体高级管理人员（兼任董事除外）签字：徐侃煦章伟强王红晖孙宇民张国兴陈月凤乔欣海宁中国皮革城股份有限公司 2018 年 3 月 20 日海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）四、独立财务顾问声明中信证券股份有限公司作为海宁中国皮革城股份有限公司本次发行股份购买资产的独立财务顾问，本公司及经办人员同意海宁中国皮革城股份有限公司在《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》及该报告书摘要中援引本公司出具的相关结论性意见。本公司及经办人员承诺本公司出具的《中信证券股份有限公司关于海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易之独立财务顾问报告》和其他有关文件不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。如本次交易文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，本公司未能勤勉尽责的，将承担连带赔偿责任。项目主办人：庄玲峰丁然项目协办人：徐海霞法定代表人：张佑君中信证券股份有限公司 2018 年 3 月 20 日海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）五、律师声明本所及经办律师同意海宁中国皮革城股份有限公司在《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》及其摘要中引用本所出具的结论性意见，且所引用的结论性意见已经本所及经办律师审阅，确认《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》及其摘要不致因上述内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担个别或连带的法律责任。如本所及经办律师未能勤勉尽责，导致本次重大资产重组申请文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的，本所将承担连带赔偿责任。律师事务所负责人：吴明德经办律师：李波詹程张灵芝上海市锦天城律师事务所 2018 年 3 月 20 日海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）六、审计机构声明本所及签字注册会计师同意海宁中国皮革城股份有限公司在《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》及其摘要中引用本所出具的相关审计报告的相关内容，且所引用内容已经本所及签字注册会计师审阅，确认《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》及其摘要不致因上述引用内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。本所承诺：如本次重组申请文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，本所未能勤勉尽责的，将承担连带赔偿责任。负责人：郑启华经办注册会计师：沃巍勇刘芳天健会计师事务所（特殊普通合伙） 2018 年 3 月 20 日海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）七、评估机构声明本公司及签字注册评估师同意海宁中国皮革城股份有限公司在《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》及其摘要中引用本所出具的资产评估报告等相关内容，且所引用内容已经本所及签字注册评估师审阅，确认《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》及其摘要不致因上述引用内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。本公司承诺：如本次重组申请文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，本公司未能勤勉尽责的，将承担连带赔偿责任。法定代表人：俞华开经办注册资产评估师：周敏李纪中坤元资产评估有限公司 2018 年 3 月 20 日海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）备查文件一、备查文件目录序号文件名 1 海宁皮城第四届董事会第七次会议决议 2 海宁皮城第四届监事会第七次会议决议 3 海宁皮城 2018 年第一次临时股东大会决议 4 海宁皮城第四届董事会第九次会议决议 5 海宁皮城独立董事关于公司发行股份购买资产暨关联交易的事前认可意见 6 海宁皮城独立董事关于公司发行股份购买资产暨关联交易相关事宜的独立意见 7 天健会计师出具的天健审（2017）7589 号《审计报告》 8 天健会计师出具的天健审（2018）4 号《审阅报告》 9 坤元评估出具的坤元评估评报（2018）3 号《评估报告》 10 《发行股份购买资产之协议》 11 中信证券出具的《独立财务顾问报告》 12 上海市锦天城律师事务所出具的《法律意见书》《浙江省国资委关于海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产有关事项 13 的批复（浙国资产权（2018）3 号）》二、备查地点投资者可在下列地点查阅本报告书和有关备查文件：海宁中国皮革城股份有限公司联系人：杨克琪地址：浙江省海宁市海州西路 201 号电话：0573-87217777 传真：0573-87217999 另外，投资者可在中国证监会指定的信息披露网站：http://www.cninfo.com.cn 或者《证券时报》、《中国证券报》和深交所网站：www.szse.cn 上查阅《海宁皮城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》及其摘要全文。海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（此页无正文，为《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》之签章页）海宁中国皮革城股份有限公司 2018 年 3 月 20 日
附件：公告原文

海宁皮城：发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）（下载公告）

公告日期:2018-03-22

海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
股票简称：海宁皮城           股票代码：002344          上市地点：深圳证券交易所
                 海宁中国皮革城股份有限公司
    发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）
                               （修订稿）
      交易对方                                          住所/通讯地址
 海宁市资产经营公司                     浙江省海宁市海洲街道水月亭西路 336 号
                             独立财务顾问
                      签署日期：二〇一八年三月
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                                 公司声明
    本公司及全体董事、监事、高级管理人员保证本报告书内容的真实、准确、
完整，对本报告书及其摘要的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。
    本公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证本报告书中财
务会计报告真实、准确、完整。
    本次交易尚需取得有关审批机关的核准。审批机关对于本次交易相关事项所
做的任何决定或意见，均不表明其对本公司股票的价值或投资者的收益作出实质
性判断或保证。
    请全体股东及其他公众投资者认真阅读有关本次交易的全部信息披露文件，
作出谨慎的投资决策。本公司将根据本次交易的进展情况，及时披露相关信息，
提请股东及其他投资者注意。
    本次交易完成后，本公司经营与收益的变化，由本公司自行负责；因本次交
易引致的投资风险，由投资者自行负责。投资者若对本报告书及其相关披露文件
存在任何疑问，应咨询自己的股票经纪人、律师、会计师或其他专业顾问。
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                              交易对方声明
    本次发行股份购买资产暨关联交易的交易对方海宁市资产经营公司已经出
具承诺函：
    1、本公司就本次交易所提供的信息真实、准确和完整，保证不存在虚假记
载、误导性陈述或者重大遗漏，同时向参与本次交易的各中介机构所提供的资料
均为真实、准确、完整的原始书面资料或副本资料，副本资料或复印件与其原始
资料或原件一致，所有文件的签名、印章均是真实的，并就提供信息的真实性、
准确性和完整性承担个别和连带的法律责任。
    2、在参与本次交易期间，本公司将依照相关法律、法规、规章、中国证监
会和证券交易所的有关规定，及时向海宁皮城披露有关本次交易的信息，并保证
该等信息的真实性、准确性和完整性，保证该等信息不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
    3、如本次交易所提供或披露的信息涉嫌虚假记载、误导性陈述或者重大遗
漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在形成调查结论以前，
不转让在海宁皮城拥有权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂
停转让的书面申请和股票账户提交公司董事会，由董事会代其向证券交易所和登
记结算公司申请锁定；未在两个交易日内提交锁定申请的，授权董事会核实后直
接向证券交易所和登记结算公司报送本公司身份信息和账户信息并申请锁定；董
事会未向证券交易所和登记结算公司报送本公司的身份信息和账户信息的，授权
证券交易所和登记结算公司直接锁定相关股份。如调查结论发现存在违法违规情
节，本公司承诺锁定股份自愿用于相关投资者赔偿安排。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                     相关证券服务机构声明
    中信证券股份有限公司、上海市锦天城律师事务所、天健会计师事务所（特
殊普通合伙）、坤元资产评估有限公司均已出具声明，保证本次交易相关披露文
件引用证券服务机构出具的内容已经各证券服务机构审阅，确认本次交易的申请
文件不致因上述引用内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实
性、准确性和完整性承担相应的法律责任。如本次交易申请文件存在虚假记载、
误导性陈述或重大遗漏，证券服务机构未能勤勉尽责的，将承担相应的连带赔偿
责任。
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                              重大事项提示
    本部分所述词语或简称与本报告书“释义”所述词语或简称具有相同含义。
特别提醒投资者认真阅读本报告书全文，并特别注意下列事项。
     一、本次交易方案概要
    上市公司拟通过发行股份购买资产的方式，向资产经营公司购买其持有的时
尚小镇公司 70%股权。
    根据坤元评估出具的《评估报告》（坤元评报（2018）第 3 号），以 2017
年 11 月 30 日为评估基准日，时尚小镇公司 100%股权的评估值为 105,835.82 万
元。经过交易各方友好协商，本次交易标的资产，即海宁皮革时尚小镇投资开发
有限公司 70%股权的交易作价为 74,085.08 万元。
    上市公司的控股股东仍为资产经营公司，实际控制人仍为海宁市国资局，控
股股东和实际控制人未发生变更。
     二、本次交易标的资产评估和作价情况
    根据坤元评估出具的《评估报告》（坤元评报（2018）第 3 号），以持续经
营和公开市场为前提，结合时尚小镇公司的实际情况，并综合考虑各种影响因素，
分别采用资产基础法和收益法两种评估方法对时尚小镇公司的 100%股权进行评
估，最终采用资产基础法评估结果作为评估结论。
    截至评估基准日 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司的净资产账面价值为
100,399.52 万元，资产基础法评估结果为 105,835.82 万元，评估增值 5,436.30 万
元，增值率 5.41%。
    经过交易各方友好协商，本次交易标的资产，即海宁皮革时尚小镇投资开发
有限公司 70%股权的交易作价为 74,085.08 万元。
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
       三、本次发行股份购买资产的简要情况
       （一）定价基准日、发行价格和定价原则
    本次发行股份的定价基准日为公司第四届董事会第七次会议决议公告日。
    根据《重组管理办法》的相关规定，上市公司发行股份的价格不得低于市场
参考价的90%，市场参考价格为本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20
个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一。交易均价的
计算公式为：董事会决议公告日前若干个交易日公司股票交易均价＝决议公告日
前若干个交易日公司股票交易总额/决议公告日前若干个交易日公司股票交易总
量。
    经计算，审议本次交易的第四届董事会第七次会议决议公告日前20个交易
日、60个交易日、120个交易日均价分别为8.21元/股、8.25元/股、8.27元/股。
    经交易各方友好协商，本次交易的发行价格确定为定价基准日前20个交易日
股票交易均价的90%，即7.39元/股。
    公司在本次发行定价基准日至发行日期间如有分红、配股、资本公积转增股
本等除权、除息事项的，将相应调整本次发行的发行价格。
       （二）发行股份数量
    根据交易各方协商确定的标的资产交易价格，以上述发行价格计算，本次发
行股份购买资产的股票发行数量为100,250,440股。最终发行的股份数量以中国证
监会核准的数量为准。
    定价基准日至发行日期间，如发行价格因上市公司分红、配股、资本公积转
增股本等除权、除息事项作相应调整时，发行数量亦将作相应调整。
       （三）股份锁定期安排
    本次交易完成后，交易对方资产经营公司承诺：
    “1、因本次发行股份购买资产而获得的海宁皮城股份自本次发行结束之日
起36个月内不得转让；
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    2、如本次交易因涉嫌所提供或披露的信息存在虚假记载、误导性陈述或者
重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在案件调查结论
明确以前，本公司不转让在本次交易中获得的股份；
    3、前述股份解锁时需按照中国证监会及证券交易所的有关规定执行。若根
据证券监管部门的监管意见或相关规定要求的锁定期长于前述锁定期的，将根据
相关证券监管部门的监管意见和相关规定进行相应调整。
    4、本次交易完成后6个月内如上市公司股票连续20个交易日的收盘价低于发
行价，或者交易完成后6个月期末收盘价低于发行价的，本公司持有海宁皮城股
票的锁定期自动延长至少6个月。”
    （四）评估基准日至标的资产交割日期间的损益安排
    经各方同意，自评估基准日至标的资产交割日的期间为过渡期间。如标的资
产交割日不为当月最后一天，则交割审计基准日顺延至交割日当月最后一天。标
的资产在过渡期间产生的损益，均由上市公司承担和享有。
    （五）发行前滚存未分配利润安排
    海宁皮城在本次交易实施完毕前滚存未分配利润，由本次交易完成后新老股
东共享。
    （六）发行价格调整方案
    为应对因整体资本市场波动以及公司所处行业A股上市公司资本市场表现
变化等市场及行业因素造成的公司股价大幅波动对本次交易可能产生的不利影
响，根据《重组办法》相关规定，就本次交易设定如下发行价格调整方案：
    1、价格调整方案对象
    价格调整方案的调整对象为本次发行的发行价格，标的资产交易价格不进行
调整。
    2、价格调整方案生效条件
    价格调整方案的生效条件为公司股东大会审议通过本次价格调整方案。
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
       3、可调价期间
    价格调整方案的可调价期间为公司审议本次交易的股东大会决议公告日至
本次交易获得中国证监会核准前。
       4、调价触发条件
    公司审议本次交易的股东大会决议公告日至中国证监会核准前，出现下述任
一情形的，公司有权召开股东大会审议是否对股票发行价格进行调整。
    价格调整方案的调价触发条件如下：
    可调价期间内，中小板综合指数（399101.SZ）在任一交易日前的连续20个
交易日中有至少10个交易日较公司因本次交易首次停牌日前一交易日即2017年
10月31日收盘点数（即11,916.2点）跌幅超过10%。或者，可调价期间内，申万
专业市场指数（852052.SI）在任一交易日前的连续20交易日中有至少10个交易
日较公司因本次交易首次停牌日前一交易日即2017年10月31日收盘价格（即
1,197.16点）跌幅超过10%。
       5、调价基准日
    在满足任意一项调价触发条件后，上市公司决定调价的董事会决议公告日。
       6、发行价格调整机制
    当触发条件产生时，公司有权在触发条件产生之日起20个交易日内召开董事
会会议审议决定是否按照上述价格调整方案对本次发行的发行价格进行调整。
    若上述发行价格调整方案的生效条件满足且公司董事会审议决定对发行价
格进行调整的，调价基准日为该次董事会决议公告日，调整后的发行价格为在不
低于调价基准日前20个交易日的上市公司股票交易均价的90%的基础上，由董事
会确定调整后的发行价格。在可调价期间内，公司仅可对发行价格进行一次调整。
       7、发行股份数量调整
    标的资产价格不进行调整，发行股份数量根据调整后的发行价格相应进行调
整。
              海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    8、调价基准日至发行日期间除权、除息事项
    公司在调价基准日至发行日期间如有分红、配股、资本公积转增股本等除权、
除息事项的，将相应调整本次发行的发行价格，发行股份数量根据调整后的发行
价格相应进行调整，最终发行股数以中国证监会最终核准的股数为准。
     四、本次交易不构成重大资产重组
    根据上市公司2016年度经审计的财务数据、时尚小镇公司2017年1-11月经审
计财务数据以及交易作价情况，相关财务比例计算如下：
                                                                              单位：万元
           时尚小镇                                                        是否构成重大
  项目                    标的资产指标选取      海宁皮城        占比
             公司                                                            资产重组
资产总额   132,034.31            132,034.31    1,311,976.01     10.06%           否
资产净额   100,399.52            100,399.52      709,219.00     14.16%           否
营业收入              -                    -     216,894.96            -         否
    注：1、海宁皮城资产总额、资产净额及营业收入取自经审计的2016年度财务报告；时
尚小镇公司的资产总额、资产净额取自标的公司经审计的2017年1-11月财务报告，营业收入
取自标的公司经审计的2016年度财务报告；
    2、本次购买股权将导致上市公司取得标的公司控股权，标的资产的资产总额高于成交
金额，因此根据《重组管理办法》的相关规定，资产总额以标的资产的资产总额为准；
    3、本次购买股权将导致上市公司取得标的公司控股权，标的资产的资产净额高于成交
金额，因此根据《重组管理办法》的相关规定，资产净额以标的资产的资产净额为准；
    4、本次购买股权将导致上市公司取得标的公司控股权，因此根据《重组管理办法》的
相关规定，营业收入以标的公司完整会计年度营业收入为准。
    根据《重组管理办法》的规定，本次交易不构成上市公司重大资产重组。本
次交易涉及发行股份购买资产，故须提交中国证监会并购重组审核委员会审核，
取得中国证监会核准后方可实施。
     五、本次交易不构成重组上市
    本次交易完成前后，上市公司的控股股东均为资产经营公司，实际控制人均
为海宁市国资局，本次交易不会导致上市公司控制权发生变更，不构成重组上市。
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    六、本次交易构成关联交易
    本次发行股份购买资产的交易对方资产经营公司，为上市公司的控股股东。
因此，本次交易构成关联交易。
    七、本次交易对上市公司的影响
       （一）对公司股权结构的影响
       本次交易前，上市公司总股本为1,282,745,046股。本次交易，公司拟向资产
经营公司发行100,250,440股。本次交易完成后，公司的股本将增至1,382,995,486
股。
       本次发行前后，公司的股本结构变化情况如下：
                          本次交易前                             本次交易后
  股东名称
                持股数量（股） 持股比例（%）          持股数量（股）        持股比例（%）
资产经营公司       424,967,048              33.13             525,217,488            37.98
市场服务中心       235,538,800              18.36             235,538,800            17.03
其他股东合计       622,239,198              48.51             622,239,198            44.99
    合计          1,282,745,046            100.00           1,382,995,486           100.00
    注：1、本次交易前股东及持股数量为公司截至2017年11月30日持股情况；
          2、市场服务中心系资产经营公司的全资子公司；
          3、资产经营公司持股数量将以中国证监会核准及实际发行数量为准。
    如上表所示，本次交易前，资产经营公司直接持有公司33.13%的股权，通过
全资子公司市场服务中心间接持有公司18.36%股权，合计持有公司51.49%股权，
为公司的控股股东，海宁市国资局为公司实际控制人。根据《上市公司收购管理
办法》第六十三条第一款第（三）项的规定，本次交易前资产经营公司合计持有
公司股权比例超过50%，可免于向中国证监会提交要约收购豁免申请。本次交易
完成后，资产经营公司直接持有公司37.98%的股权，通过全资子公司市场服务中
心间接持有公司17.03%股权，合计持有公司55.01%股权，仍为公司的控股股东，
海宁市国资局仍然为实际控制人，本次交易不会导致上市公司实际控制人发生变
化。
              海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
     （二）对公司主要财务指标的影响
    1、本次交易对公司财务指标的影响
    根据天健会计师出具的关于本次交易的《审阅报告》（天健审（2018）4号）
及未经审计的上市公司2017年1-11月财务报表，本次发行前后公司主要财务数据
比较如下：
                                                                              单位：万元
                                  2017年11月30日/2017年        2017年11月30日/2017年
             项目
                                      1-11月实现数                 1-11月备考数
资产总额                                       1,078,644.69                  1,180,322.06
归属于母公司所有者权益                           732,233.36                    802,275.94
营业收入                                         164,384.16                    164,384.16
利润总额                                          40,775.69                     40,840.00
归属于母公司所有者的净利润                        29,569.16                     29,611.74
基本每股收益（元/股）                                  0.23                          0.23
    时尚小镇公司成立于2016年8月，系皮革城投资公司的全资子公司；同年，
时尚小镇公司注册资本增至10亿元，增资部分由建信资本出资4亿元、嘉兴转型
基金出资2亿元、海宁转型基金出资1亿元。根据皮革城投资公司与建信资本、嘉
兴转型基金及海宁转型基金于2016年8月和2016年12月签订的《股权收购协议》
及《增资及股权收购协议》，嘉兴转型基金、海宁转型基金及建信资本对时尚小
镇公司的增资有固定的投资期限，享受固定投资回报，时尚小镇公司从2016年8
月起视同上市公司的全资子公司纳入合并范围。
    2017年10月，建信资本、嘉兴转型基金、海宁转型基金分别与资产经营公司
签订《股权转让协议》，约定建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金分别向资
产经营公司转让其持有的全部股权，上述股权变动于2017年10月31日完成工商变
更。2017年10月31日起，时尚小镇公司不再纳入上市公司合并范围。
    基于上述背景，2017年11月30日的备考资产负债表与实际资产负债表比较，
上市公司的资产总额、归属于母公司所有者权益有所增加，2017年1-11月的备考
利润表与实际利润表在金额上差异较小。同时，由于时尚小镇公司目前仍处于建
设期，尚未开始产生主营业务收入，因此本次交易完成并将时尚小镇公司纳入合
并范围后，2017年度归属于母公司所有者的净利润亦不会有明显的增长。待时尚
                海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
小镇公司完成基建开发，进入稳定的运营期间后，预计盈利能力将有所增长，归
属于母公司所有者的净利润水平将有所提高。从长远角度，本次交易有利于增强
上市公司的盈利能力，为上市公司全体股东创造更多价值及更好的资本回报。
     2、本次交易对公司每股收益的影响
     根据中国证监会《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项
的指导意见》（中国证券监督管理委员会公告（2015）31号）的要求，假设本次
交易于2017年11月30日完成，公司对2017年度预计每股收益相对2016年度每股收
益以及假设不存在本次交易公司2017年度预计每股收益的变动趋势进行了测算
分析，具体如下：
                                                  2017 年度不考虑本     2017 年度考虑本次
         项目                  2016 年度
                                                       次交易                  交易
总股本（股）                    1,282,745,046           1,282,745,046         1,382,995,486
加权平均总股本数（股）
                                1,133,562,087           1,282,745,046         1,291,099,249
注1
扣除非经常性损益后归
属于母公司所有者净利           457,922,976.77          457,922,976.77        457,895,475.47
润（元）
时尚小镇公司净利润
                                    27,934.10               27,934.10                      -
（元） 注 2
扣除时尚小镇公司后归
属于母公司所有者净利           457,895,042.67          457,895,042.67                      -
润（元）注 2
扣除非经常性损益后基
                                           0.40                  0.36                  0.35
本每股收益（元/股）
扣除非经常性损益后稀
                                           0.40                  0.36                  0.35
释每股收益（元/股）
    注1：2016年11月，经中国证券监督管理委员会《关于核准海宁中国皮革城股份有限公
司非公开发行股票的批复》（证监许可（2016）2023号）核准，公司采用非公开发行方式向
融通基金管理有限公司等八名对象定向发行人民币普通股（A股）162,745,046股，发行完成
后，上市公司股本由1,120,000,000股增至1,282,745,046股，截至2016年末，加权平均股本数
为1,120,000,000+162,745,046/12=1,133,562,087股。
    注2：2016年度，上市公司将时尚小镇公司视同全资子公司纳入合并范围，具体情况请
参见本报告书“第一节、八、（二）、1、本次交易对公司财务指标的影响”，根据天健所
出具的天健审（2017）7589号审计报告，时尚小镇公司2016年度的净利润为27,934.10元，在
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
模拟2017年度数据时，上市公司采用的是剔除了时尚小镇公司后的2016年财务数据。
    从上表可以看出，本次交易完成后，会在一定程度上对公司2017年度每股收
益数据造成摊薄。由于时尚小镇公司目前仍处于建设期，尚未开始产生主营业务
收入，预计2017年度为上市公司贡献的净利润较小。待时尚小镇公司完成基建开
发，进入稳定的运营期间后，预计盈利能力将有所增长，归属于母公司所有者的
净利润水平将有所提高。从长远角度，本次交易有利于增强上市公司的盈利能力，
为上市公司全体股东创造更多价值及更好的资本回报。
    上表计算基于：
    （1）假设宏观经济环境、公司所处市场情况没有发生重大不利变化；
    （2）本次交易发行股份数量为100,250,440股；
    （3）公司于2017年11月30日完成本次交易，截至2017年末，上市公司加权
平均股本数为1,282,745,046+100,250,440/12=1,291,099,249股；
    （4）海宁皮城2017年度扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润
与2016年度金额一致；假设标的公司2017年度的净利润为标的公司经审计的2017
年1-11月净利润396.73万元/11*12=432.80万元；
    （5）公司2017年度不存在送股、配股、资本公积金转增股本等其他对股份
数有影响的事项。
    以上假设仅为测算本次交易摊薄即期回报对公司主要财务指标的影响，不代
表公司对2017年经营情况及趋势的判断，不构成上市公司盈利预测，亦不代表公
司对本次交易实际完成时间的判断。投资者不应据此进行投资决策，投资者据此
进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任。
     （三）对公司业务的影响
    时尚小镇公司主营业务为皮革时尚小镇的开发与经营，与公司主营业务基本
一致，因此，本次交易属于同行业并购范畴，有助于公司主营业务的做大做强。
    交易完成后，时尚小镇公司将成为公司的全资子公司。上市公司将从单一的
皮革专业市场经营升级为包含“时尚创业园区”、“设计师创业梦工厂”、
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
“会”、“秀”、“赛”、“教”的专业市场生态平台，搭建完善的时装产业链，
有助于提高抵御单一皮革行业波动的能力。
    上市公司多年来拥有丰富的专业市场行业管理经验，坚实的皮革产业基础以
及强大的资源整合能力将复制于时尚小镇公司的开发与经营，会提升时尚小镇公
司整体的盈利能力。
    （四）对公司治理结构的影响
    本次交易前，上市公司已根据《公司法》、《证券法》及其他有关法律、法
规及规范性文件的要求，建立并逐步完善法人治理结构，规范公司运作，同时加
强信息披露工作。
    本次交易不会导致上市公司的控股股东、实际控制人发生变更，也不会涉及
重大经营决策规则与程序等方面的重大调整。本次交易完成后，上市公司仍具有
完善的法人治理结构，与控股股东、实际控制人在业务、资产、人员、机构、财
务等方面独立，具有独立运营能力。
     八、本次交易的决策过程及报批程序
    （一）已经履行的程序
    1、2018年1月10日，交易对方资产经营公司召开股东会审议并通过了本次交
易的相关事项；
    2、2018年1月10日，标的公司召开股东会审议通过本次交易的相关议案；
    3、2018年1月12日，上市公司召开第四届董事会第七次会议审议通过本次交
易的相关议案，与本次交易相关的董事已回避表决；
    4、2018年2月9日，浙江省国资委出具了《浙江省国资委关于海宁中国皮革
城股份有限公司发行股份购买资产有关事项的批复》（浙国资产权（2018）3号），
同意了本次发行股份购买资产的交易方案；
    5、2018年3月19日，上市公司召开的2018年第一次临时股东大会审议通过本
次交易的相关议案，交易对方资产经营公司及其一致行动人市场服务中心已回避
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
表决。
     （二）本次交易尚需履行的程序
    本次交易尚需取得中国证监会的核准。
    本次交易能否取得上述核准以及最终取得核准的时间均存在不确定性，提请
广大投资者注意投资风险。
     九、本次交易相关方所作出的重要承诺
   承诺方       承诺事项                              承诺内容
（一）上市公司控股股东、实际控制人
                            1、本公司/本局就本次交易所提供的信息真实、准确和完整，
                            保证不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，同时向参
                            与本次交易的各中介机构所提供的资料均为真实、准确、完
                            整的原始书面资料或副本资料，副本资料或复印件与其原始
                            资料或原件一致，所有文件的签名、印章均是真实的，并就
                            提供信息的真实性、准确性和完整性承担个别和连带的法律
                            责任。
                            2、在参与本次交易期间，本公司/本局将依照相关法律、法
                            规、规章、中国证监会和证券交易所的有关规定，及时向海
                            宁皮城披露有关本次交易的信息，并保证该等信息的真实
                            性、准确性和完整性，保证该等信息不存在虚假记载、误导
             关于提供信息
上市公司控股                性陈述或者重大遗漏。
             的真实性、准确
股东、实际控                3、如本次交易所提供或披露的信息涉嫌虚假记载、误导性
             性和完整性的
    制人                    陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会
                 承诺
                            立案调查的，在案件调查结论明确以前，不转让在海宁皮城
                            拥有权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将
                            暂停转让的书面申请和股票账户提交公司董事会，由董事会
                            代其向证券交易所和登记结算公司申请锁定；未在两个交易
                            日内提交锁定申请的，授权董事会核实后直接向证券交易所
                            和登记结算公司报送本公司/本局身份信息和账户信息并申
                            请锁定；董事会未向证券交易所和登记结算公司报送本公司
                            /本局的身份信息和账户信息的，授权证券交易所和登记结算
                            公司直接锁定相关股份。如调查结论发现存在违法违规情
                            节，本公司/本局承诺锁定股份自愿用于相关投资者赔偿安
                            排。
                          1、本公司/本局及本公司/本局全资、控股或其他具有实际控
上市公司控股              制权的企业（除海宁皮城及附属企业外，下同）在中国境内
             关于避免同业
股东、实际控              或境外的任何地方均不存在与海宁皮城及其控制的企业构
             竞争的承诺函
    制人                  成实质性同业竞争的任何业务或经营。
                          2、本公司/本局及本公司/本局全资、控股或其他具有实际控
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                            制权的企业未来不会直接或间接从事、参与或进行可能与海
                            宁皮城主营业务构成实质性竞争的任何业务或经营。
                            3、本公司/本局承诺，如本公司/本局及本公司/本局控制的企
                            业获得的任何商业机会与海宁皮城主营业务有竞争或可能
                            发生竞争的，则本公司/本局及本公司/本局控制的企业将立
                            即通知海宁皮城，并将该商业机会给予海宁皮城；
                            4、本公司/本局及本公司/本局控制的企业将不利用对海宁皮
                            城及其下属企业的了解和知悉的信息协助任何第三方从事、
                            参与或投资与海宁皮城相竞争的业务或项目；
                            5、本承诺自出具之日起生效。在承诺有效期内，如果本公
                            司/本局违反本承诺，则因此而取得的相关收益将全部归海宁
                            皮城所有；若因此给海宁皮城及其他股东造成损失的，本公
                            司/本局将及时向海宁皮城及其他股东进行足额赔偿。
                          1、本局投资的其他公司或者其他组织没有从事与皮革专业
                          市场开发相关业务相同或相似的业务。
                          2、本局投资的其他公司或其他组织将不在中国境内外从事
                          皮革专业市场开发、管理、租赁、服务等业务。
                          3、若海宁皮城今后从事新的业务领域，则本局及本局投资
                          的其他公司或其他组织将不在中国境内外以控股方式，或以
             关于避免同业 参股但拥有实质控制权的方式从事与海宁皮城新的业务领
上市公司实际
             竞争的补充承 域有直接竞争的业务活动，包括在中国境内外投资、收购、
  控制人
                 诺函     兼并与海宁皮城今后从事的新业务有直接竞争的公司或者
                          其他经济组织。
                          4、本局承诺不以海宁皮城实际控制人的地位谋求不正当利
                          益，进而损害海宁皮城其他股东的权益。
                          5、如因本局及本局控制的其他公司或其他组织违反上述声
                          明与承诺而导致海宁皮城的权益受到损害的，则本局承诺向
                          海宁皮城承担相应的损害赔偿责任。
                          1、本公司/本局将继续严格按照法律、法规以及规范性文件
                          的要求以及海宁皮城公司章程的有关规定，行使股东权利或
                          者督促董事依法行使董事权利，在股东大会以及董事会对有
                          关涉及本公司/本局事项的关联交易进行表决时，履行回避表
                          决的义务。
                          2、本次交易完成后，本公司/本局及本公司/本局控制的其他
                          企业与海宁皮城之间将尽量减少关联交易，避免资金占用，
上市公司控股 关于减少和规
                          在进行确有必要且无法避免的关联交易时，保证按市场化原
股东、实际控 范关联交易的
                          则和公允价格进行公平操作，并按相关法律、法规以及规范
    制人         承诺
                          性文件的规定履行相关审批程序及信息披露义务，保证不通
                          过关联交易及资金占用损害上市公司及其他股东的合法权
                          益。
                          3、本承诺一经签署，即构成本公司/本局不可撤销的法律义
                          务。如出现因本公司/本局违反上述承诺与保证而导致海宁皮
                          城或其他股东权益受到损害的情况，本公司/本局将依法承担
                          相应的赔偿责任。
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                          一、承诺人将促使承诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营
                          主体（除海宁皮城及附属企业外，下同）与海宁皮城及其附
                          属企业保持独立，以维护海宁皮城的独立性，维护海宁皮城
                          及其中小股东的利益，具体包括但不限于：
                          （一）人员独立
                          1、保证承诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营主体不聘
                          用海宁皮城的总经理、副总经理、财务总监、董事会秘书等
                          高级管理人员，且不向其发放薪酬。
                          2、保证承诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营主体不聘
                          用海宁皮城的财务人员作为兼职人员，且不向其发放报酬。
                          3、保证海宁皮城的劳动、人事及薪酬管理体系和承诺人及
                          承诺人所拥有控制权的其他经营主体之间完全独立。
                          （二）资产独立
                          1、保证海宁皮城合法拥有和运营的资产和承诺人及承诺人
                          所拥有控制权的其他经营主体之间完全独立。
                          2、保证承诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营主体不以
                          任何方式违法违规占有海宁皮城的资金、资产。
                          3、保证海宁皮城不以其资产为承诺人或承诺人所拥有控制
                          权的其他经营主体的债务提供担保。
                          （三）财务独立
                          1、保证海宁皮城的财务部门和财务核算体系完全独立于承
上市公司控股 关于保障上市
                          诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营主体。
股东、实际控 公司独立性的
                          2、保证海宁皮城的财务会计制度、财务管理制度完全独立
    制人       承诺函
                          于承诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营主体。
                          3、保证海宁皮城不与承诺人及承诺人所拥有控制权的其他
                          经营主体共用一个银行账户。
                          4、保证承诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营主体不通
                          过违法、违规的方式干预海宁皮城的独立财务决策和资金使
                          用调度。
                          5、保证海宁皮城的税款缴纳独立于承诺人及承诺人所拥有
                          控制权的其他经营主体。
                          （四）机构独立
                          1、保证承诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营主体与海
                          宁皮城之间不发生机构混同的情形，促使海宁皮城建立、健
                          全股份公司法人治理结构，并拥有独立、完整的组织机构。
                          2、除依法行使股东权利外，保证不通过违法、违规的方式
                          干涉海宁皮城的股东大会、董事会、独立董事、监事会、总
                          经理等依照法律、法规和公司章程独立行使其职权。
                          （五）业务独立
                          1、保证海宁皮城开展经营活动的资产、人员、资质不与承
                          诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营主体发生混同，促使
                          海宁皮城不断提高其面向市场独立自主持续经营的能力。
                          2、保证承诺人除依法行使股东权利外，不对海宁皮城的业
                          务活动进行干预。
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                            3、保证尽量减少承诺人及承诺人所拥有控制权的其他经营
                            主体与海宁皮城的关联交易，无法避免的关联交易则按照
                            “公开、公平、公正”的原则依法进行，承诺人并将严格遵
                            守承诺人所出具的《关于减少和规范关联交易的承诺》。
                            （六）保证海宁皮城在其他方面与承诺人及承诺人所拥有控
                            制权的其他经营主体保持独立。
                            二、承诺人亦将依法行使承诺人作为海宁皮城的股东的权
                            利，促使海宁皮城规范运作，在人员、资产、财务、机构、
                            业务和其他方面独立运作。
                            三、如因违反上述承诺，承诺人将赔偿由此给海宁皮城造成
                            的全部损失。
                            四、如承诺人未能遵守第三项所述的赔偿损失的承诺的，则
                            海宁皮城有权相应扣减应付承诺人的现金分红，且在第三项
                            所述承诺全部履行完成前，承诺人亦不得转让承诺人所直接
                            或间接所持的海宁皮城的股份，但为履行第三项所述承诺而
                            进行转让的除外。
                            五、本承诺函为承诺人的真实意思表示，对承诺人具有法律
                            约束力。承诺人自愿接受监管机关、社会公众及投资者的监
                            督，积极采取合法措施履行本承诺，并依法承担相应责任。
上市公司控股 关于不存在违
                          本公司/本局郑重承诺海宁皮城不存在违规对外提供担保情
股东、实际控 规对外担保承
                          形。
    制人         诺
                          本公司/本局及本公司/本局控制的企业将严格遵守海宁皮城
上市公司控股 关于不占用海
                          公司章程等的相关规定，不存在也不会以借款、代偿债务、
股东、实际控 宁皮城资金的
                          代垫款项或其他任何直接或间接的形式占用海宁皮城的资
    制人       承诺函
                          金，不与海宁皮城发生非经营性资金往来。
                          1、本公司/本局不存在泄露本次交易内幕信息以及利用本次
                          交易信息进行内幕交易的情形；不存在因涉嫌本次交易相关
                          的内幕交易被中国证监会立案调查或被司法机关立案侦查
上市公司控股
             关于不存在内 的情形。
股东、实际控
             幕交易的承诺 2、本公司/本局在最近 36 个月内不存在因内幕交易被中国证
    制人
                          监会作出行政处罚或被司法机关依法追究刑事责任的情形。
                          3、本公司/本局若违反上述承诺，将承担因此给海宁皮城及
                          其股东造成的损失。
上市公司控股
             关于无减持计 本公司自本次重组复牌之日起至实施完毕期间无股份减持
股东及一致行
               划的承诺   计划。
    动人
（二）上市公司董事、监事、高级管理人员
                            1、本人为本次交易所提供或者披露的信息真实、完整、准
             关于提供信息 确，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对本次
上市公司董
             的真实性、准确 交易所提供或者披露的信息的真实性、准确性和完整性承担
事、监事、高
             性和完整性的 个别和连带的法律责任。
级管理人员
                 承诺       2、如本次交易所提供或披露的信息涉嫌虚假记载、误导性
                            陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                            立案调查的，在形成调查结论以前，不转让在海宁皮城拥有
                            权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂停
                            转让的书面申请和股票账户提交公司董事会，由董事会代其
                            向证券交易所和登记结算公司申请锁定；未在两个交易日内
                            提交锁定申请的，授权董事会核实后直接向证券交易所和登
                            记结算公司报送本人身份信息和账户信息并申请锁定；董事
                            会未向证券交易所和登记结算公司报送本人的身份信息和
                            账户信息的，授权证券交易所和登记结算公司直接锁定相关
                            股份。如调查结论发现存在违法违规情节，本人承诺锁定股
                            份自愿用于相关投资者赔偿安排。
                          1、最近三年内未受到相关行政处罚（与证券市场明显无关
                          的除外）、刑事处罚，亦未涉及与经济纠纷有关的重大民事
                          诉讼或仲裁。
                          2、最近三年内不存在未按期偿还大额债务、未履行承诺、
上市公司董                被中国证监会采取行政监管措施或受到证券交易所纪律处
             关于合法合规
事、监事、高              分的情况。
               的承诺
级管理人员                3、最近三年内不存在任何尚未了结的或可预见的重大诉讼、
                          仲裁及行政处罚案件，亦不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立
                          案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形。
                          4、最近十二个月内未受到证券交易所公开谴责，不存在其
                          他重大失信行为。
上市公司董
             关于无减持计 本人自本次重组复牌之日起至实施完毕期间无股份减持计
事、监事、高
               划的承诺   划。
级管理人员
                          1、本人不存在泄露本次交易内幕信息以及利用本次交易信
上市公司董                息进行内幕交易的情形；不存在因涉嫌本次交易相关的内幕
             关于不存在内
事、监事、高              交易被中国证监会立案调查或被司法机关立案侦查的情形。
             幕交易的承诺
级管理人员                2、本人在最近 36 个月内不存在因内幕交易被中国证监会作
                          出行政处罚或被司法机关依法追究刑事责任的情形。
                          1、本人承诺忠实、勤勉地履行职责，维护公司和全体股东
                          的合法权益；
                          2、本人承诺不会无偿或以不公平条件向其他单位或者个人
                          输送利益，也不会采用其他方式损害公司利益；
                          3、本人承诺对本人的职务消费行为进行约束；
                          4、本人承诺不会动用公司资产从事与本人履行职责无关的
上市公司董 摊薄即期回报 任何投资、消费活动；
事、高级管理 采取填补措施 5、本人承诺由董事会或薪酬与考核委员会制定的薪酬制度
    人员       的承诺     与公司填补回报措施的执行情况相挂钩；
                          6、本人承诺拟公布的公司股权激励（若有）的行权条件与
                          公司填补回报措施的执行情况相挂钩；
                          7、本人承诺严格履行本人所作出的上述承诺事项，确保公
                          司填补回报措施能够得到切实履行。如果本人违反上述承诺
                          或拒不履行承诺给公司或者股东造成损失的，本人愿意依法
                          承担相应的补偿责任。
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
（三）上市公司
                            1、本公司为本次交易所提供或者披露的信息真实、完整、
                            准确，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对本
                            次交易所提供或者披露的信息的真实性、准确性和完整性承
                            担个别和连带的法律责任。
                            2、如本次交易所提供或披露的信息涉嫌虚假记载、误导性
                            陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会
             关于提供信息 立案调查的，在形成调查结论以前，不转让在海宁皮城拥有
             的真实性、准确 权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂停
  上市公司
             性和完整性的 转让的书面申请和股票账户提交公司董事会，由董事会代其
                 承诺       向证券交易所和登记结算公司申请锁定；未在两个交易日内
                            提交锁定申请的，授权董事会核实后直接向证券交易所和登
                            记结算公司报送本公司身份信息和账户信息并申请锁定；董
                            事会未向证券交易所和登记结算公司报送本公司的身份信
                            息和账户信息的，授权证券交易所和登记结算公司直接锁定
                            相关股份。如调查结论发现存在违法违规情节，本公司承诺
                            锁定股份自愿用于相关投资者赔偿安排。
                              1、最近三年内未受到相关行政处罚（与证券市场明显无关
                              的除外）、刑事处罚，亦未涉及与经济纠纷有关的重大民事
                              诉讼或仲裁。
                              2、最近三年内不存在未按期偿还大额债务、未履行承诺、
                              被中国证监会采取行政监管措施或受到证券交易所纪律处
                 关于合法合规
  上市公司                    分的情况。
                   的承诺
                              3、最近三年内不存在任何尚未了结的或可预见的重大诉讼、
                              仲裁及行政处罚案件，亦不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立
                              案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形。
                              4、最近十二个月内未受到证券交易所公开谴责，不存在其
                              他重大失信行为。
                            公司已按照《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证
                            券法》、《上市公司重大资产重组管理办法》、《上市公司信息
             海宁皮城董事
                            披露管理办法》有关法律、法规、规范性文件及公司章程的
             会对本次拟发
                            规定，就本次交易的相关事项履行了现阶段必需的法定程
             行股份购买资
                            序，该等法定程序完整、合法、有效。
             产履行法定程
  上市公司                  公司就本次交易所提交的法律文件不存在任何虚假记载、误
             序的完备性、合
                            导性陈述或者重大遗漏，公司董事会及全体董事对前述文件
             规性及提交法
                            的真实性、准确性、完整性承担个别及连带责任。
             律文件的有效
                            董事会认为，公司本次重大资产重组履行的法定程序完整，
               性的说明
                            符合相关法律法规、部门规章、规范性文件及公司章程的规
                            定，本次拟向深圳证券交易所提交的法律文件合法有效。
                              1、海宁皮城不存在《上市公司证券发行管理办法》第三十
                              九条规定的不得非公开发行股票情形，具体如下：
                 海宁皮城相关
  上市公司                    （1）本次申请文件不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗
                     承诺
                              漏；
                              （2）海宁皮城权益不存在被控股股东或实际控制人严重损
              海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                             害的情形；
                             （3）海宁皮城及其附属公司不存在违规对外提供担保的情
                             形；
                             （4）海宁皮城现任董事、高级管理人员最近三十六个月内
                             未受到过中国证监会的行政处罚，最近十二个月内也未受到
                             过证券交易所公开谴责；
                             （5）海宁皮城或其现任董事、高级管理人员不存在因涉嫌
                             犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监
                             会立案调查的情形；
                             （6）海宁皮城最近一年财务报表没有被注册会计师出具无
                             保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告的情形；
                             （7）海宁皮城不存在严重损害投资者合法权益和社会公共
                             利益的其他情形。
                             2、海宁皮城最近十二个月未受到证券交易所公开谴责，不
                             存在其他重大失信行为。
（四）交易对方资产经营公司及其实际控制人海宁市国资局
                           1、本公司已经依法对小镇公司履行了出资义务，不存在任
                           何虚假出资、延期出资、抽逃出资等违反本公司作为股东所
                           应当承担的义务及责任的行为。
                           2、截至本承诺出具日，本公司持有的小镇公司的股权为合
                           法所有，权属清晰且真实、有效，不存在股权纠纷或者潜在
                           纠纷；该等股权不存在信托、委托持股或者其他任何类似的
                           安排；不存在质押等任何担保权益，不存在冻结、查封或者
                           其他任何被采取强制保全措施的情形；不存在禁止转让、限
              关于拥有标的
                           制转让、其他任何权利限制的合同、承诺或安排；不存在任
  交易对方    资产完整权利
                           何可能导致上述股份被有关司法机关或者行政机关查封、冻
                的承诺
                           结、征用或者限制转让的未决或潜在的诉讼、仲裁以及任何
                           其他行政或司法程序。
                           3、本公司拟注入海宁皮城之小镇公司合法拥有的资产的所
                           有权和使用权，具有独立和完整的资产及业务体系（如有）。
                           4、如因本次交易的标的资产即小镇公司 70%股权存在瑕疵
                           而影响本次交易，本公司将无条件承担全额赔偿责任。
                           5、本公司保证上述状况持续至上述股权登记至海宁皮城名
                           下。
                           1、本局保证本局所控制的海宁市资产经营公司已经依法对
                           小镇公司履行了出资义务，不存在任何虚假出资、延期出资、
                           抽逃出资等违反本局作为股东所应当承担的义务及责任的
                           行为。
              关于拥有标的
                           2、截至本承诺出具日，本局所间接持有的小镇公司的股权
 实际控制人   资产完整权利
                           为合法所有，权属清晰且真实、有效，不存在股权纠纷或者
                的承诺
                           潜在纠纷；该等股权不存在信托、委托持股或者其他任何类
                           似的安排；不存在质押等任何担保权益，不存在冻结、查封
                           或者其他任何被采取强制保全措施的情形；不存在禁止转
                           让、限制转让、其他任何权利限制的合同、承诺或安排；不
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                            存在任何可能导致上述股份被有关司法机关或者行政机关
                            查封、冻结、征用或者限制转让的未决或潜在的诉讼、仲裁
                            以及任何其他行政或司法程序。
                            3、本局控制的海宁市资产经营公司拟注入海宁皮城之小镇
                            公司合法拥有的资产的所有权和使用权，具有独立和完整的
                            资产及业务体系（如有）。
                            4、如因本次交易的标的资产即小镇公司 70%股权存在瑕疵
                            而影响本次交易，海宁市资产经营公司将无条件承担全额赔
                            偿责任，若海宁市资产经营公司不履行或无能力履行其全额
                            赔偿责任，则本局将承担起全额赔偿责任。
                            5、本局保证上述状况持续至上述股权登记至海宁皮城名下。
                          截至本承诺函出具日，小镇公司是依法设立、合法存续的有
                          限责任公司，不存在依据法律法规及其公司章程需要终止的
             关于标的公司 情形；不存在因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法
交易对方、实
             合法存续的承 违规被中国证监会立案调查的情形；未受到过任何行政处罚
  际控制人
                 诺       或者刑事处罚。
                          本承诺函系对本局具有法律效力的文件，如有违反本局愿承
                          担相应的法律责任。
                          1、因本次发行股份购买资产而获得的海宁皮城股份自本次
                          发行结束之日起 36 个月内不得转让；
                          2、如本次交易因涉嫌所提供或披露的信息存在虚假记载、
                          误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国
                          证监会立案调查的，在案件调查结论明确以前，本公司不转
                          让在本次交易中获得的股份；
             关于本次交易
                          3、前述股份解锁时需按照中国证监会及证券交易所的有关
 交易对方    取得的股份锁
                          规定执行。若根据证券监管部门的监管意见或相关规定要求
             定期的承诺
                          的锁定期长于前述锁定期的，将根据相关证券监管部门的监
                          管意见和相关规定进行相应调整。
                          4、本次交易完成后 6 个月内如上市公司股票连续 20 个交易
                          日的收盘价低于发行价，或者交易完成后 6 个月期末收盘价
                          低于发行价的，本公司持有海宁皮城股票的锁定期自动延长
                          至少 6 个月。
                          1、本局持有的海宁市资产经营公司的股权自本次发行结束
                          之日起 36 个月内不得转让；
                          2、因本次发行股份购买资产而间接获得的海宁皮城股份自
                          本次发行结束之日起 36 个月内不得转让；
                          3、如本次交易因涉嫌所提供或披露的信息存在虚假记载、
             关于本次交易
                          误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国
实际控制人   取得的股份锁
                          证监会立案调查的，在案件调查结论明确以前，本局不转让
             定期的承诺
                          在本次交易中获得的股份；
                          4、前述股份解锁时需按照中国证监会及证券交易所的有关
                          规定执行。若根据证券监管部门的监管意见或相关规定要求
                          的锁定期长于前述锁定期的，将根据相关证券监管部门的监
                          管意见和相关规定进行相应调整。
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                          1、本公司及主要管理人员最近五年内未受到相关行政处罚
                          （与证券市场明显无关的除外）、刑事处罚，亦未涉及与经
                          济纠纷有关的重大民事诉讼或仲裁。
                          2、本公司及主要管理人员最近五年内不存在未按期偿还大
                          额债务、未履行承诺、被中国证监会采取行政监管措施或受
交易对方及主 关于合法合规 到证券交易所纪律处分的情况。
  要管理人     的承诺     3、本公司及主要管理人员最近五年内不存在任何尚未了结
                          的或可预见的重大诉讼、仲裁及行政处罚案件，亦不存在因
                          涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国
                          证监会立案调查的情形。
                          4、最近十二个月内未受到证券交易所公开谴责，不存在其
                          他重大失信行为。
                            1、本局最近五年内未受到相关行政处罚（与证券市场明显
                            无关的除外）、刑事处罚，亦未涉及与经济纠纷有关的重大
                            民事诉讼或仲裁。
                            2、本局最近五年内不存在未按期偿还大额债务、未履行承
                            诺、被中国证监会采取行政监管措施或受到证券交易所纪律
               关于合法合规 处分的情况。
 实际控制人
                 的承诺     3、本局最近五年内不存在任何尚未了结的或可预见的重大
                            诉讼、仲裁及行政处罚案件，亦不存在因涉嫌犯罪正被司法
                            机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的
                            情形。
                            4、最近十二个月内未受到证券交易所公开谴责，不存在其
                            他重大失信行为。
                              若时尚小镇公司及下属公司因本次交易相关财务报告未列
                              明的或有事项（包括但不限于潜在诉讼、纠纷、资产瑕疵、
交易对方、实
                 或有事项     对外担保等）发生了重大损失或受到有关政府部门的处罚，
  际控制人
                              本公司/本局将全额承担上述损失与处罚的费用及相关法律
                              责任。
交易对方、实 关于不存在内 见上市公司控股股东、实际控制人出具的《关于不存在内幕
  际控制人   幕交易的承诺 交易的承诺》
             关于减少和规
交易对方、实              见上市公司控股股东、实际控制人出具的《关于减少和规范
             范关联交易的
  际控制人                关联交易的承诺》
                 承诺
             关于提供信息
交易对方、实 的真实性、准确 见上市公司控股股东、实际控制人出具的《关于提供信息的
  际控制人   性和完整性的 真实性、准确性和完整性的承诺》
                 承诺
交易对方、实 关于避免同业 见上市公司控股股东、实际控制人出具的《关于避免同业竞
  际控制人   竞争的承诺函 争的承诺函》
             关于保障上市
交易对方、实              见上市公司控股股东、实际控制人出具的《关于保障上市公
             公司独立性的
  际控制人                司独立性的承诺函》
               承诺函
交易对方、实 关于不占用海 见上市公司控股股东、实际控制人出具的《关于不占用海宁
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
  际控制人       宁皮城资金的 皮城资金的承诺函》
                   承诺函
（五）交易标的
                              本公司的注册资本已足额缴纳，本公司的主要资产不存在重
                              大权属纠纷。
                 关于资产权属
                              本公司的重要资产、核心技术及其他重大权益的取得合法，
  交易标的       状况的专项说
                              能够持续使用，不存在现实或可预见的重大不利变化。
                     明
                              本公司的资产均属于本公司所有，与本公司股东所拥有的资
                              产在权属关系上界定明确，不存在产权纠纷或潜在纠纷。
                              截至本承诺出具之日，本公司不存在对财务状况、经营成果、
                              声誉、业务活动、未来前景等可能产生较大影响的重大诉讼、
                              仲裁或行政处罚事项。
                              自成立至今，本公司历次股权变动均履行了必要的审议和批
                 关于合法合规
  交易标的                    准程序，符合相关法律法规及公司章程的规定，不存在违反
                   的承诺
                              限制或者禁止性规定的情形。
                              自成立至今，本公司不存在重大违法违规行为，未受过重大
                              行政处罚或者刑事处罚，不存在因涉嫌犯罪被司法机关立案
                              侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查的情形。
                            1、本公司就本次交易所提供的信息真实、准确和完整，保
                            证不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，同时向参与
                            本次交易的各中介机构所提供的资料均为真实、准确、完整
                            的原始书面资料或副本资料，副本资料或复印件与其原始资
                            料或原件一致，所有文件的签名、印章均是真实的，并就提
             关于提供信息
                            供信息的真实性、准确性和完整性承担个别和连带的法律责
             的真实性、准确
  交易标的                  任。
             性和完整性的
                            2、在参与本次交易期间，本公司将依照相关法律、法规、
                 承诺
                            规章、中国证监会和证券交易所的有关规定，及时向海宁皮
                            城披露有关本次交易的信息，并保证该等信息的真实性、准
                            确性和完整性，保证该等信息不存在虚假记载、误导性陈述
                            或者重大遗漏。如违反上述承诺，本公司愿意承担相应的法
                            律责任。
     十、上市公司的控股股东及其一致行动人对本次发行股份
购买资产的原则性意见，及控股股东及其一致行动人、董事、
监事、高级管理人员自本次交易复牌之日起至实施完毕期间的
股份减持计划
    上市公司控股股东资产经营公司及其一致行动人市场服务中心认为：本次交
易有利于增强上市公司持续经营能力、提升上市公司的盈利能力，有利于保护上
市公司股东尤其是中小股东的利益。上市公司控股股东资产经营公司及其一致行
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
动人市场服务中心对本次交易原则性同意。
    控股股东资产经营公司及其一致行动人市场服务中心、上市公司董事、监事、
高级管理人员自本次交易复牌之日起至实施完毕期间无股份减持计划。
     十一、本次交易对中小投资者权益保护的安排
    （一）采取严格保密措施并严格履行相关信息披露义务
    本次交易涉及上市公司重大事项，公司已经切实按照《证券法》、《重组管
理办法》、《上市公司信息披露管理办法》、《关于规范上市公司信息披露及相
关各方行为的通知》的要求采取严格的保密措施并履行了现阶段的信息披露义
务。公司将继续严格履行信息披露义务，按照相关法规的要求，及时、准确、公
平地向所有投资者披露可能对上市公司股票交易价格产生较大影响的重大事件
以及本次交易的进展情况。
    （二）网络投票安排
    公司将严格按照《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》等有关规
定，同时采用现场投票和网络投票相结合的表决方式，充分保护中小股东行使投
票权的权益。
    （三）资产定价的公允性
    本次交易的标的资产价格参考具有证券期货相关业务评估资格的资产评估
机构正式出具的评估结果，经交易双方协商确定。本次交易的交易作价公允、程
序公正，不存在损害上市公司及股东利益的情形。
    （四）聘请专业机构
    为本次交易提供审计的会计师事务所和提供评估的资产评估机构均具有证
券期货从业资格。公司所聘请的独立财务顾问和法律顾问将对本次交易的实施过
程、资产过户事宜和相关后续事项的合规性及风险进行核查，并发表明确的意见。
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
     （五）本次交易摊薄当期每股收益的填补回报安排
    根据国务院、证监会等相关部门发布的《国务院办公厅关于进一步加强资本
市场中小投资者合法权益保护工作的意见》、《关于进一步促进资本市场健康发
展的若干意见》以及《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项
的指导意见》，“公司首次公开发行股票、上市公司再融资或者重大资产重组摊
薄即期回报的，应当承诺并兑现填补回报的具体措施。”
    根据中国证监会《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项
的指导意见》（中国证券监督管理委员会公告（2015）31号）的要求，假设本次
交易于2017年11月30日完成，公司对2017年度预计每股收益相对2016年度每股收
益以及假设不存在本次交易公司2017年度预计每股收益的变动趋势进行了测算
分析，基于：
    （1）假设宏观经济环境、公司所处市场情况没有发生重大不利变化；
    （2）本次交易发行股份数量为100,250,440股；
    （3）公司于2017年11月30日完成本次交易，截至2017年末，上市公司加权
平均股本数为1,282,745,046+100,250,440/12=1,291,099,249股；
    （4）海宁皮城2017年度扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润
与2016年度金额一致；假设标的公司2017年度的净利润为标的公司经审计的2017
年1-11月净利润396.73万元/11*12=432.80万元；
    （5）公司2017年度不存在送股、配股、资本公积金转增股本等其他对股份
数有影响的事项。
    以上假设仅为测算本次交易摊薄即期回报对公司主要财务指标的影响，不代
表公司对2017年经营情况及趋势的判断，不构成上市公司盈利预测，亦不代表公
司对本次交易实际完成时间的判断。投资者不应据此进行投资决策，投资者据此
进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任。
    计算具体如下：
         项目                   2016 年度        2017 年度不考虑本   2017 年度考虑本次交
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                                                     次交易                   易
总股本（股）                   1,282,745,046         1,282,745,046           1,382,995,486
加权平均总股本数（股） 注
                               1,133,562,087         1,282,745,046           1,291,099,249
1
扣除非经常性损益后归属于
                              457,922,976.77        457,922,976.77          457,895,475.47
母公司所有者净利润（元）
时尚小镇公司净利润（元）
                                   27,934.10             27,934.10                       --
注2
扣除时尚小镇公司后归属于
母公司所有者净利润（元）      457,895,042.67        457,895,042.67                       --
注2
扣除非经常性损益后基本每
                                        0.40                  0.36                    0.35
股收益（元/股）
扣除非经常性损益后稀释每
                                        0.40                  0.36                    0.35
股收益（元/股）
    注1：2016年11月，经中国证券监督管理委员会《关于核准海宁中国皮革城股份有限公
司非公开发行股票的批复》（证监许可（2016）2023号）核准，公司采用非公开发行方式向
融通基金管理有限公司等八名对象定向发行人民币普通股（A股）162,745,046股，发行完成
后，上市公司股本由1,120,000,000股增至1,282,745,046股，截至2016年末，加权平均股本数
为1,120,000,000+162,745,046/12=1,133,562,087股。
    注2：2016年度，上市公司将时尚小镇公司视同全资子公司纳入合并范围，具体情况请
参见本报告书“第一节、八、（二）、1、本次交易对公司财务指标的影响”，根据天健所
出具的天健审（2017）7589号审计报告，时尚小镇公司2016年度的净利润为27,934.10元，在
模拟2017年度数据时，上市公司采用的是剔除了时尚小镇公司后的2016年财务数据。
     从上表可以看出，本次交易完成后，会在一定程度上对公司2017年度每股收
益数据造成摊薄。由于时尚小镇公司目前仍处于建设期，尚未开始产生主营业务
收入，预计2017年度为上市公司贡献的净利润较小。待时尚小镇公司完成基建开
发，进入稳定的运营期间后，预计盈利能力将有所增长，归属于母公司所有者的
净利润水平将有所提高。从长远角度，本次交易有利于增强上市公司的盈利能力，
为上市公司全体股东创造更多价值及更好的资本回报。
     虽然预计不会因本次交易大幅摊薄公司2017年度每股收益，但未来若上市公
司或时尚小镇公司经营效益不及预期，则上市公司每股收益可能存在下降的风
险。对此，公司拟采取以下措施，以降低本次交易可能摊薄公司即期回报的影响：
     （1）支持标的公司业务发展、积极提升公司核心竞争力
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    本次交易完成后，上市公司将完成从单一皮革专业市场运营商升级为包含
“时尚创业园区”、“设计师创业梦工厂”、“会”、“秀”、“赛”、“教”
的专业市场生态平台，搭建时装行业完善的产业链。上市公司依靠自身多年来积
累的丰富的专业市场管理经验，对标的资产进行有效管理和快速整合，支持标的
公司业务发展，提升上市公司整体业务规模，增强上市公司的持续盈利能力和核
心竞争力。
    （2）进一步完善公司治理，为公司发展提供制度保障
    上市公司将严格遵循《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等法
律、法规和规范性文件的要求，进一步优化治理结构、加强内部控制，确保股东
能够充分行使权利，确保公司董事会能够按照法律、法规和公司章程的规定行使
职权，作出科学、迅速和谨慎的决策。
    （3）进一步加强经营管理及内部控制，提升经营业绩
    上市公司将进一步优化治理结构、加强企业经营管理和内部控制，完善并强
化业务决策程序，合理运用各种融资工具和渠道，控制资金成本，提升资金使用
效率和公司日常运营效率，在保证满足上市公司业务快速发展对流动资金需求的
前提下，降低公司运营成本，全面有效地控制上市公司经营和资金管控风险。
    （4）严格执行现金分红政策，强化投资者回报机制
    上市公司将根据国务院《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护
工作的意见》、中国证监会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》
和《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红》的有关要求，严格执行《公
司章程》明确的现金分红政策，在上市公司主营业务健康发展的过程中，给予投
资者持续稳定的回报。
    （5）为保证填补回报措施能够得到切实履行，上市公司董事、高级管理人
员作出如下承诺：
    “①本人承诺忠实、勤勉地履行职责，维护公司和全体股东的合法权益；
    ②本人承诺不会无偿或以不公平条件向其他单位或者个人输送利益，也不会
采用其他方式损害公司利益；
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    ③本人承诺对本人的职务消费行为进行约束；
    ④本人承诺不会动用公司资产从事与本人履行职责无关的任何投资、消费活
动；
    ⑤本人承诺由董事会或薪酬与考核委员会制定的薪酬制度与公司填补回报
措施的执行情况相挂钩；
       ⑥本人承诺拟公布的公司股权激励（若有）的行权条件与公司填补回报措施
的执行情况相挂钩；
       ⑦本人承诺严格履行本人所作出的上述承诺事项，确保公司填补回报措施能
够得到切实履行。如果本人违反上述承诺或拒不履行承诺给公司或者股东造成损
失的，本人愿意依法承担相应的补偿责任。”
       （六）其他保护投资者权益的措施
       上市公司和交易对方均承诺保证提供信息的真实、准确和完整，保证不存在
虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并声明承担个别和连带的法律责任。
       本次交易完成后，公司将根据公司业务及组织架构，进一步完善股东大会、
董事会、监事会制度，形成权责分明、有效制衡、科学决策、风险防范、协调运
作的公司治理结构。
       在本次交易完成后上市公司将继续保持独立性，在资产、人员、财务、机构
和业务上遵循“五分开”原则，规范关联交易，遵守中国证监会有关规定，实现
规范运作。
    十二、本次交易价格增值情况
       2017年10月，资产经营公司以70,703.75万元人民币的价格，向建信资本、嘉
兴转型基金和海宁转型基金收购其持有的合计70%时尚小镇公司股权。本次发行
股份购买资产项目中，上市公司与资产经营公司根据具有证券期货相关业务评估
资格的坤元评估编号为坤元评报（2018）3号的《资产评估报告》确定本次交易
价格，根据《资产评估报告》：时尚小镇公司100%股权以资产基础法评估值为
105,835.82万元，70%股权对应的评估价值为 74,085.08万元，即交易价格为
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
74,085.08万元。此次交易价格相较 2017年10月资产经营公司购入价格增值
3,381.33万元。
     十三、独立财务顾问的保荐机构资格
    公司聘请中信证券担任本次交易的独立财务顾问。中信证券经中国证监会批
准依法设立，具备保荐机构资格。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                             重大风险提示
    投资者在评价本公司本次发行股份购买资产暨关联交易的事项时，除本报告
书提供的其他内容和与本报告书同时披露的相关文件外，还应特别认真地考虑下
述各项风险因素：
     一、与本次交易相关的风险
    （一）审批风险
    本次交易已经本公司第四届董事会第七次会议及2018年第一次临时股东大
会审议通过，并经浙江省国资委核准，尚需经中国证监会核准。本次交易能否取
得上述核准以及最终取得核准的时间都存在不确定性。因此，本次交易存在审批
风险，特此提请广大投资者注意投资风险。
    （二）交易被暂停、中止或取消的风险
    公司与交易对方在协商确定本次交易的过程中，已尽可能缩小内幕信息知情
人员的范围，减少和避免内幕信息的传播。但仍不排除有关机构和个人利用关于
本次交易的内幕信息进行内幕交易的可能，因此本次交易存在因公司股价异常波
动或异常交易可能涉嫌内幕交易而暂停、中止或取消的风险。
    在交易推进过程中，市场环境可能会发生变化，监管机构的审核要求也可能
对交易方案产生影响。交易各方可能需根据市场环境变化及监管机构的审核要求
完善交易方案，如交易各方无法就完善交易方案的措施达成一致，则本次交易存
在终止的风险。
    （三）每股收益可能被摊薄的风险
    本次交易完成后，公司总股本规模将增加，净资产亦相应增加。时尚小镇公
司有良好的发展前景，将其注入上市公司可提高上市公司的经营实力，有利于维
护上市公司股东的利益。但仍不排除存在以下可能：本次交易完成后，时尚小镇
公司业绩不佳，导致上市公司未来每股收益在短期内出现下滑，以致公司的未来
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
年度每股收益被摊薄。因此，特提醒投资者关注本次交易可能摊薄上市公司未来
年度每股收益的风险。
    （四）标的资产估值风险
    坤元评估对本次交易标的资产以2017年11月30日为基准日的价值进行了评
估。坤元评估采用资产基础法对时尚小镇公司70%股权进行评估，经评估，标的
资产于评估基准日的评估总价值为105,835.82万元，整体评估增值率5.41%。
    虽然评估机构在评估过程中严格按照相关评估准则的规定，并履行了勤勉尽
责的职责，但仍存在因未来实际情况与评估假设不一致，特别是宏观经济的波动、
国家法律法规及行业政策的变化、市场竞争环境的变化等情况，导致未来标的资
产的实际估值与本次估值出现偏离的情形，进而可能对上市公司股东利益造成损
害。本公司提请投资者注意本次交易存在上述相关因素影响使得标的资产估值出
现大幅下滑的风险。
    （五）标的资产整合风险
    本次交易完成后，时尚小镇公司将成为本公司的全资子公司，公司规模及业
务管理体系将进一步扩大，公司与各子公司之间、各子公司之间的沟通、协调难
度亦会随着管理主体的数量增多而上升。同时，由于公司与时尚小镇公司在发展
阶段、组织机构设置、内部控制管理等方面有所不同，公司与时尚小镇公司能否
在业务、财务及人员等方面进行深度整合，以充分发挥本次交易的协同效应，尚
存在一定的不确定性。
     二、标的公司的经营风险
    （一）宏观经济下滑而影响标的资产业绩的风险
    受国外经济增速下滑、制造业产能过剩、人力成本上升等因素影响，我国经
济增速自2010年以来逐渐下降。2014年度我国GDP现价总量为636,138.7亿元，按
不变价格计算的增长速度为7.3%；2015年，我国GDP增速为6.9%，跌破7%；2016
年全年，我国GDP增速6.7%，中国经济未来可能长期在中低位徘徊。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    随着宏观经济增速的下滑，经济增长方式的转变、经济结构的调整对经济的
带动作用尚需时日，这将在宏观上从需求端对标的资产未来业绩构成不利影响。
    （二）专业市场行业风险
    从皮革、纺织服装专业市场行业经营来看，标的资产承租商户主要采用实体
店经营的方式，近年来受到电子商务的冲击，对标的资产业务构成一定的影响。
国内电子商务具有经营成本低、物流方便快捷、产品丰富齐全等优势。未来，如
电子商务进一步蚕食实体店市场份额，将会对标的资产未来业绩构成不利影响。
    （三）时尚小镇公司销售或出租率未达预期的风险
    评估师在收益法评估时对时尚小镇公司销售或出租率做了预测，虽然评估结
果最终未选用收益法评估值，但收益法评估值会受销售或出租率影响较大，存在
销售或出租率未达预期的风险。同时提示投资者，此销售或出租率的预测仅为评
估师评估过程中基于时尚小镇公司现有情况给予的合理判断，并非盈利预测。
     三、其他风险
    （一）股票价格波动风险
    股票价格不仅取决于公司的盈利水平及发展前景，也受到市场供求关系、国
家相关政策、投资者心理预期以及各种不可预测因素的影响，从而使公司股票的
价格偏离其价值。本次交易需要有关部门审批且需要一定的时间方能完成，在此
期间股票市场价格可能出现波动，从而给投资者带来一定的风险。针对上述情况，
公司将根据《公司法》、《证券法》、《上市公司信息披露管理办法》和《上市
规则》等有关法律、法规的要求，真实、准确、及时、完整、公平的向投资者披
露有可能影响公司股票价格的重大信息，供投资者做出投资判断。
    （二）不可抗力风险
    自然灾害、战争以及突发性公共卫生事件可能会对本次交易的标的资产、本
公司的财产、人员造成损害，并有可能影响本次交易的进程及本公司的正常生产
经营。此类不可抗力的发生可能还会给本公司增加额外成本，从而影响本公司的
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
盈利水平。
                            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                                                                      目 录
公司声明 .................................................................................................................................................. 1
交易对方声明 .......................................................................................................................................... 2
相关证券服务机构声明 .......................................................................................................................... 3
重大事项提示 .......................................................................................................................................... 4
    一、本次交易方案概要 ...................................................................................................................... 4
    二、本次交易标的资产评估和作价情况 .......................................................................................... 4
    三、本次发行股份购买资产的简要情况 .......................................................................................... 5
    四、本次交易不构成重大资产重组 .................................................................................................. 8
    五、本次交易不构成重组上市 .......................................................................................................... 8
    六、本次交易构成关联交易 .............................................................................................................. 9
    七、本次交易对上市公司的影响 ...................................................................................................... 9
    八、本次交易的决策过程及报批程序 ............................................................................................ 13
    九、本次交易相关方所作出的重要承诺 ........................................................................................ 14
    十、上市公司的控股股东及其一致行动人对本次发行股份购买资产的原则性意见，及控股股
    东及其一致行动人、董事、监事、高级管理人员自本次交易复牌之日起至实施完毕期间的股
    份减持计划 ........................................................................................................................................ 23
    十一、本次交易对中小投资者权益保护的安排 ............................................................................ 24
    十二、本次交易价格增值情况 ........................................................................................................ 28
    十三、独立财务顾问的保荐机构资格 ............................................................................................ 29
重大风险提示 ........................................................................................................................................ 30
    一、与本次交易相关的风险 ............................................................................................................ 30
    二、标的公司的经营风险 ................................................................................................................ 31
    三、其他风险 .................................................................................................................................... 32
目 录 ...................................................................................................................................................... 34
释 义 ...................................................................................................................................................... 39
    一、一般释义 .................................................................................................................................... 39
    二、专业释义 .................................................................................................................................... 40
第一节 本次交易概况 .......................................................................................................................... 42
                           海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
   一、本次交易的背景 ........................................................................................................................ 42
   二、本次交易的目的 ........................................................................................................................ 45
   三、本次交易的决策过程 ................................................................................................................ 47
   四、本次交易的具体方案 ................................................................................................................ 47
   五、本次交易不构成重大资产重组 ................................................................................................ 51
   六、本次交易不构成重组上市 ........................................................................................................ 51
   七、本次交易构成关联交易 ............................................................................................................ 52
   八、本次交易对上市公司的影响 .................................................................................................... 52
   九、本次交易完成后的关联交易及变化情况 ................................................................................ 56
第二节 上市公司基本情况 .................................................................................................................. 57
   一、上市公司基本情况 .................................................................................................................... 57
   二、历史沿革及股权变动情况 ........................................................................................................ 57
   三、海宁皮城的股权结构 ................................................................................................................ 64
   四、最近六十个月控制权变动情况 ................................................................................................ 64
   五、最近三年重大资产重组情况 .................................................................................................... 64
   六、最近三年主营业务发展情况 .................................................................................................... 64
   七、最近三年及一期主要财务数据及财务指标 ............................................................................ 65
   八、控股股东及实际控制人概况 .................................................................................................... 66
   九、上市公司及其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规
   被中国证监会调查情况的说明 ........................................................................................................ 67
   十、上市公司及其现任董事、高级管理人员最近三年内受到行政处罚或刑事处罚情况的说明
   ............................................................................................................................................................ 68
   十一、上市公司及其控股股东、实际控制人最近十二个月内受到证券交易所公开谴责，是否
   存在其他重大失信行为的说明 ........................................................................................................ 68
第三节 交易对方基本情况 .................................................................................................................. 69
   一、资产经营公司基本情况 ............................................................................................................ 69
   二、其他事项说明 ............................................................................................................................ 76
第四节 交易标的基本情况 .................................................................................................................. 78
   一、基本情况 .................................................................................................................................... 78
   二、历史沿革 .................................................................................................................................... 78
   三、时尚小镇公司最近三年增减资及股权转让情况 .................................................................... 79
                           海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
   四、产权及控制关系 ........................................................................................................................ 88
   五、交易标的主要资产及权属状况 ................................................................................................ 89
   六、主要负债及对外担保情况 ........................................................................................................ 91
   七、主营业务发展情况 .................................................................................................................... 91
   八、财务情况 .................................................................................................................................... 99
   九、交易标的最近三年资产评估、交易、增资及改制情况 ...................................................... 103
   十、时尚小镇公司涉及立项、环保、行业准入、用地等相关报批情况................................... 104
   十一、时尚小镇公司许可他人使用自己所有的资产，或者作为被许可方使用他人资产的情况
   .......................................................................................................................................................... 105
   十二、重大诉讼、仲裁、行政处罚或潜在纠纷的情况 .............................................................. 105
   十三、其他情况 .............................................................................................................................. 105
第五节 本次发行股份情况 ................................................................................................................ 107
   一、本次交易方案 .......................................................................................................................... 107
   二、发行股份情况 .......................................................................................................................... 107
   三、本次发行股份前后上市公司股权结构变化情况 .................................................................. 110
   四、本次发行前后公司主要财务数据的变化 .............................................................................. 111
第六节 标的资产的评估情况 ............................................................................................................ 113
   一、标的资产评估基本情况 .......................................................................................................... 113
   二、上市公司董事会对交易标的评估合理性以及定价公允性的分析....................................... 167
   三、独立董事对本次交易评估事项的独立意见 .......................................................................... 172
第七节 本次交易合同的主要内容 .................................................................................................... 174
   一、合同主体和签订时间 .............................................................................................................. 174
   二、合同主要内容 .......................................................................................................................... 174
第八节 本次交易的合规性分析 ........................................................................................................ 184
   一、本次交易符合《重组管理办法》第十一条规定 .................................................................. 184
   二、本次交易符合《重组管理办法》第四十三条规定 .............................................................. 188
   三、独立财务顾问对本次交易合规性的意见 .............................................................................. 192
   四、法律顾问意见 .......................................................................................................................... 193
   五、本次交易过渡期损益安排的原因及合理性分析 .................................................................. 194
第九节 管理层讨论与分析 ................................................................................................................ 196
                         海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
   一、本次交易前上市公司财务状况和经营成果的讨论与分析 .................................................. 196
   二、标的公司所处行业特点与竞争形势分析 .............................................................................. 203
   三、标的公司核心竞争力及行业地位分析 .................................................................................. 219
   四、标的公司财务状况及盈利能力分析 ...................................................................................... 220
   五、本次交易对上市公司的影响 .................................................................................................. 229
第十节 财务会计信息 ........................................................................................................................ 240
   一、时尚小镇公司最近一年及一期简要财务报表 ...................................................................... 240
   二、上市公司最近一年及一期简要备考财务报表 ...................................................................... 242
第十一节 同业竞争和关联交易 ........................................................................................................ 245
   一、本次交易对上市公司同业竞争的影响 .................................................................................. 245
   二、本次交易对上市公司关联交易的影响 .................................................................................. 246
第十二节 风险因素 ............................................................................................................................ 249
   一、与本次交易相关的风险 .......................................................................................................... 249
   二、标的公司的经营风险 .............................................................................................................. 250
   三、其他风险 .................................................................................................................................. 251
第十三节 其他重大事项 .................................................................................................................... 252
   一、上市公司资金、资产不存在被实际控制人或其他关联人占用的情形............................... 252
   二、上市公司不存在为实际控制人及其关联方提供担保的情形 .............................................. 252
   三、上市公司负债结构合理，不存在因本次交易大量增加负债/或有负债的情况.................. 252
   四、最近十二个月内发生的重大资产交易情况 .......................................................................... 253
   五、本次交易对上市公司治理机制的影响 .................................................................................. 253
   六、公司利润分配政策 .................................................................................................................. 253
   七、连续停牌前上市公司股票价格波动情况 .............................................................................. 258
   八、关于本次发行股份购买资产各方及相关人员买卖上市公司股票的自查情况 ................... 258
   九、其他影响股东及其他投资者做出合理判断的、有关本次交易的所有信息 ....................... 260
   十、本次交易的相关主体和证券服务机构不存在依据《关于加强与上市公司重大资产重组相
   关股票异常交易监管的暂行规定》第十三条不得参与任何上市公司重大资产重组的情形 ... 261
第十四节 独立董事及相关中介机构关于本次交易的意见 ............................................................ 262
   一、独立董事的意见 ...................................................................................................................... 262
   二、独立财务顾问的意见 .............................................................................................................. 264
                           海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
   三、律师意见 .................................................................................................................................. 265
第十五节 本次有关证券服务机构情况 ............................................................................................ 267
   一、独立财务顾问 .......................................................................................................................... 267
   二、法律顾问 .................................................................................................................................. 267
   三、标的公司审计机构 .................................................................................................................. 267
   四、资产评估机构 .......................................................................................................................... 268
第十六节 董事及有关证券服务机构声明 ........................................................................................ 269
   一、上市公司董事声明 .................................................................................................................. 270
   二、上市公司全体监事声明 .......................................................................................................... 271
   三、上市公司全体高级管理人员声明 .......................................................................................... 272
   四、独立财务顾问声明 .................................................................................................................. 273
   五、律师声明 .................................................................................................................................. 274
   六、审计机构声明 .......................................................................................................................... 275
   七、评估机构声明 .......................................................................................................................... 276
备查文件 .............................................................................................................................................. 277
   一、备查文件目录 .......................................................................................................................... 277
   二、备查地点 .................................................................................................................................. 277
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                                       释 义
    除非本报告书文义载明，下列简称在本报告书中具有如下含义：
     一、一般释义
海宁皮城、公司、本公司、
                              指    海宁中国皮革城股份有限公司
上市公司
                                    《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨
本报告书                      指
                                    关联交易报告书（草案）》
交易标的、标的公司、时尚
小镇公司、小镇公司、皮革      指    海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司
时尚小镇公司
标的资产                      指    海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司 70%股权
交易对方、资产经营公司、
                              指    海宁市资产经营公司
控股股东
海宁市国资局、实际控制人      指    海宁市国有资产监督管理局
本次交易、本次发行股份购            海宁皮城拟发行股份购买资产经营公司持有的标的公
                              指
买资产                              司 70%股权
本次发行                      指    本次发行股份购买资产的行为
                                    《海宁中国皮革城股份有限公司与海宁市资产经营公
《资产购买协议》              指
                                    司之发行股份购买资产之协议》
报告期、最近两年及一期        指    2015 年度、2016 年度、2017 年 1-11 月
                                    2015 年 12 月 31 日、2016 年 12 月 31 日、2017 年 11
报告期各期末                  指
                                    月 30 日
最近一年及一期                指    2016 年度、2017 年 1-11 月
审计/评估基准日               指    2017 年 11 月 30 日
交割日                        指    标的资产全部变更至海宁皮城名下之日
                                    自评估基准日次日至交割日（含交割当日）止的期间，
过渡期                        指    在计算有关损益或者其他财务数据时，如无另行约定，
                                    则指自评估基准日次日至交割日当月月末的期间
皮革城有限公司                指    海宁中国皮革城有限责任公司，为股份公司前身
                                    海宁浙江皮革服装城投资开发有限公司，为皮革城有限
投资开发公司                  指
                                    公司前身
市场服务中心                  指    海宁市市场开发服务中心
                                    浙江宏达经编股份有限公司，上市公司发起人股东。现
宏达经编                      指
                                    更名为宏达高科控股股份有限公司
卡森实业                      指    浙江卡森实业集团有限公司，上市公司发起人股东
皮革城投资公司                指    海宁中国皮革城投资有限公司，上市公司全资子公司
                                    海宁中国皮革城经营管理有限公司，上市公司全资子公
经营管理公司                  指
                                    司
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
嘉兴转型基金                   指     浙江嘉兴转型升级产业基金有限公司
海宁转型基金                   指     海宁市转型升级产业基金有限公司
建信资本                       指     建信资本管理有限责任公司
                                      海宁市皮革管理委员会，原海宁中国皮革城管理委员
皮管委                         指
                                      会、浙江皮革服装城管理委员会
中信证券、独立财务顾问         指     中信证券股份有限公司
锦天城、法律顾问               指     上海市锦天城律师事务所
                                      上海市锦天城律师事务所关于海宁中国皮革城股份有
法律意见书                     指
                                      限公司发行股份购买资产暨关联交易的法律意见书
                                      天健会计师事务所（特殊普通合伙），原天健会计师事
天健、天健会计师               指
                                      务所有限公司、浙江天健东方会计师事务所有限公司
坤元评估、评估机构             指     坤元资产评估有限公司
中国证监会、证监会             指     中国证券监督管理委员会
浙江省国资委                   指     浙江省人民政府国有资产监督管理委员会
深交所、证券交易所             指     深圳证券交易所
登记结算公司                   指     中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司
股东大会                       指     海宁中国皮革城股份有限公司股东大会
董事会                         指     海宁中国皮革城股份有限公司董事会
监事会                         指     海宁中国皮革城股份有限公司监事会
公司章程                       指     《海宁中国皮革城股份有限公司章程》
《公司法》                     指     《中华人民共和国公司法》
《证券法》                     指     《中华人民共和国证券法》
《重组管理办法》               指     《上市公司重大资产重组管理办法》
《上市规则》                   指     《深圳证券交易所股票上市规则》
                                      《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26
《格式准则第 26 号》           指
                                      号——上市公司重大资产重组（2017 年修订）》
元/万元/亿元                   指     人民币元/人民币万元/人民币亿元
       二、专业释义
                                    动物皮经去肉、脱脂、脱毛、软化、加脂、鞣制、染色等
皮革                      指        物理、化学加工过程所得到的符合人们使用目的要求的产
                                    品，又称革皮
海宁中国皮革城            指        海宁皮城开发及管理的皮革专业市场的总称
                                    上市公司在海宁市开发及管理的皮革加工厂房物业，原称
皮革城加工区              指
                                    出口加工区，与时尚产业园功能类似
                                    上市公司在海宁市开发及管理的皮革加工厂房物业，与皮
时尚产业园                指
                                    革城加工区功能类似
皮都锦江大酒店、皮革城
                          指        海宁皮都锦江大酒店，原海宁皮都万豪大酒店
大酒店
                                    上市公司在辽宁省灯塔市佟二堡镇开发并管理的皮革交
佟二堡海宁皮革城          指
                                    易市场
              海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
济南海宁皮革城           指    上市公司在山东省济南市在建的皮革交易市场
郑州海宁皮革城           指    上市公司在河南省郑州市开发并管理的皮革交易市场
时尚小镇、皮革时尚小镇   指    海宁皮革时尚小镇
                               O2O 即 Online To Offline（在线离线/线上到线下），是指将
O2O                      指    线下的商务机会与互联网结合，让互联网成为线下交易的
                               前台
                               “互联网+”是创新 2.0 下的互联网与传统行业融合发展
                               的新形态、新业态，即充分发挥互联网在生产要素配置中
                               的优化和集成作用，将互联网的创新成果深度融合于经济
互联网+                  指
                               社会各领域之中，提升实体经济的创新力和生产力，形成
                               更广泛的以互联网为基础设施和实现工具的经济发展新
                               形态
    注：本报告书所引用的财务数据和财务指标，如无特殊说明，指合并报表口径的财务数
据和根据该类财务数据计算的财务指标；本报告书中可能存在个别数据加总后与相关数据汇
总数存在尾差情况，系数据计算时四舍五入造成；所述的百分比未尽之处均保留小数点后两
位，存在四舍五入的情况。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                      第一节 本次交易概况
     一、本次交易的背景
    （一）国家、省、市政策鼓励，特色小镇建设处于发展机遇期
    2015年底中共中央总书记习近平、国务院总理李克强等先后对特色小镇和小
城镇建设作出重要批示，要求各地学习浙江经验，重视特色小镇和小城镇的建设
发展，着眼供给侧培育小镇经济，走出新型的小城镇之路。
    2015年，《浙江省人民政府关于加强特色小镇规划建设的指导意见》（浙政发
（2015）8号）文件提出，全省重点培育和规划建设100个左右特色小镇，分批筛
选创建对象。力争通过3年的培育创建，规划建设一批产业特色鲜明、体制机制
灵活、人文气息浓厚、生态环境优美、多种功能叠加的特色小镇。特色小镇要聚
焦信息经济、环保、健康、旅游、时尚、金融、高端装备制造等支撑我省未来发
展的七大产业，特色小镇在创建期间及验收命名后，其规划空间范围内的新增财
政收入上交省财政部分，前3年全额返还、后2年返还一半给当地财政。
    2016年，住建部、发改委和财政部三部委联合发布《关于开展特色小镇培育
工作的通知》，决定在全国范围开展特色小镇培育工作，计划到2020年培育1000
个左右各具特色、富有活力的休闲旅游、商贸物流、现代制造、教育科技、传统
文化、美丽宜居等特色小镇，引领带动全国小城镇建设。
    海宁皮革时尚小镇为浙江省政府公布的第一批省级特色小镇，本次交易标的
时尚小镇公司主要负责海宁皮革时尚小镇的投资开发和后续经营。2017年，海宁
市印发了《海宁市人民政府办公室印发关于加快海宁市时尚服装业核心区发展的
政策意见》，对海宁皮革时尚小镇内项目出台了专门政策，该政策以打造皮革时
尚小镇服装业核心区为导向，以“构建三个中心+一基地，着力提升小镇的时装
信息发布能力、时装产业创新设计能力、时装产品制造能力和营销渠道掌控能力”
为目标，针对培育时尚服装业提出了鼓励引进服装设计企业，鼓励企业办展办会，
鼓励时装销售企业做大做强，培育服装市场主体等政策。该政策的出台有利于时
尚小镇进一步发挥平台作用，汇聚更多国内外时尚产品、品牌和企业。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    特色小镇不同于传统意义上的产业园区，其为产业、文化、旅游“三位一体”
的产业发展新载体，以期推动产业集聚、产业创新和产业升级。特色小镇的建设，
有利于推动各地积极谋划项目，扩大有效投资，弘扬传统优秀文化；有利于集聚
人才、技术、资本等高端要素，实现小空间大集聚、小平台大产业、小载体大创
新；有利于推动资源整合、项目组合、产业融合，加快推进产业集聚、产业创新
和产业升级，形成新的经济增长点。
    （二）时尚产业发展步入“快车道”，市场需求十分旺盛
    时尚产业是具有高创意、高市场掌控能力、高附加值特征，引领消费流行趋
势的新型产业业态。2015年，浙江省发布《浙江省人民政府关于加快发展时尚产
业的指导意见》，意见提出到2020年，力争把时尚产业培育成为规模超万亿元的
大产业，形成以设计、营销为核心，以智能制造为基础，以自主品牌为标志的时
尚产业体系，加快建设以创新设计引领的时尚产业创造中心，努力成为国内时尚
产业发展的先行区和示范区。依托省内时尚产业基础和优势，重点发展时尚服装
服饰业、时尚皮革制品业、时尚家居和休闲用品业、珠宝首饰与化妆品业、时尚
消费电子产业等五个领域。尤其对于时尚皮革制品业，意见指出要依托现有基础，
重点发展一批时尚皮鞋、皮衣及皮具制品，努力建成集设计、制造、交易、发布
为一体的全国时尚皮革中心、国际知名的时尚皮革产业基地。
    意见指出强化企业在时尚产业发展中的主体作用，大力实施名企战略，着力
培育引领时尚产业发展的知名企业。支持龙头企业利用产品、品牌经营与资本运
作做大做强；支持企业实施全球化战略，收购国外研发机构、品牌和营销网络；
支持企业向集设计研发、运营管理、集成制造、营销服务于一体的企业总部转变，
通过产业链整合和延伸，实现大中小企业协同发展。
    意见要求强化平台建设，重点推进柯桥面料、海宁皮革制品、诸暨珍珠饰品、
义乌饰品、临海休闲用品、嵊州领带服饰等产业集群开展特色时尚产业基地建设
试点，打造国内外具有较大影响力的特色时尚产业示范基地。
    除此以外，现在的消费者购物要求趋于多元化、高端化、时尚化，越来越倾
向于“生活馆”式的一条龙购物，消费者在购物需求满足的同时也更关注消费所
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
带来的愉悦感和获得感。不仅消费者对于时尚需求越来越旺盛，海宁皮衣企业也
呼吁皮革城为其大时装升级提供平台、创造空间。
    （三）海宁皮城响应产业升级趋势，巩固做强主业
    海宁是亚太地区皮革服装行业最大的设计创意、生产加工、时尚展示、品牌
孵化、产品营销以及相关衍生产品交易基地之一，经过20多年的发展，作为一个
产业集群已经达到了前所未有的高度——累计产生了5,000多个行业品牌。不仅
皮革、裘皮服装产量居于全国前茅，而且在皮革时尚趋势、产业链打造、行业发
展等诸多方面始终居于领军地位。
    海宁皮革城作为皮革专业市场龙头，已经成长为拥有379万平方米、11个大
型连锁市场的全球最大的皮革专业市场，分布在各市场的约1.11万个商户每年成
交额达200多亿元。20多年的努力奋斗不仅实现了“兴一个产业、旺一个市场、
富一方百姓”的目标，而且还打下了皮革时尚的深厚基础。
    在大服装行业中，皮革服装的份额占比很低，海宁皮城皮革产业的发展已接
近极致，2015年以来，受制于全国消费的低迷、行业的不景气以及线上线下的高
度竞争，海宁皮城利润出现下滑，海宁皮城产业升级势在必行。
    走时装发展之路不仅可以发挥上市公司多年来所积累的孵化设计创意、时尚
走秀、品牌营销、产业链整合等诸多经营方面的优势禀赋，同时也是海宁皮城巩
固、做强主业的必然选择。近年来，海宁皮革城在皮装和大时装的融合方面已经
有不少成功尝试，比如尼克服、羊绒大衣产品的布局已成为市场中的重要组成部
分与经营亮点，很好的丰富了市场品类的多样性。
    依托长期积累的核心优势实现海宁皮革城以及整个海宁时尚产业的扩容和
产业升级，既是应对经济新常态提升海宁区域经济竞争力的需要，也是海宁皮革
城百尺竿头更进一步，巩固做强主业的需要，更是公司应对挑战实现新一轮发展
的需要。浙江省委省政府已将时尚产业列为列入支持全省经济发展的七大“万亿
产业”之一，海宁市委市政府也明确提出了用五年时间将包括皮革、经编、家纺
在内的三大传统产业打造成规模破千亿的时尚产业。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
     二、本次交易的目的
    （一）有利于实现国有资产注入上市公司以及国有资产证券化，
进一步获取地方政府支持，推动上市公司主营业务升级和新产业的快
速发展
    本次交易对手即上市公司控股股东资产经营公司作为海宁市国有资产投资
开发主体，统筹管理全市国有控股、政府平台公司。主营业务涵盖皮革专业市场
的开发经营、城市污水处理和城市基础设施建设及运营，承担了全市市内道路、
水务等公用产业资产经营管理任务，担负包括自来水供给保障、污水处理、城市
基础设施、交通基础设施等在内的重大项目投资、建设和运营任务。
    经2018年1月12日上市公司召开的第四届董事会第七次会议审议通过，本次
发行股份购买资产完成后，资产经营公司将其持有的时尚小镇公司70%的股权注
入上市公司，符合国有资本调整和国有资产证券化的政策导向，有助于通过上市
公司发挥资本市场的融资和产业整合功能，进一步支持海宁皮革时尚小镇的投资
建设和后续发展。
    本次交易完成后，资产经营公司的控股权得到进一步巩固，将为上市公司后
续融资、发展提供更大的空间，同时也有助于上市公司获取地方政府更多的政策
支持，有利于推动上市公司医疗健康服务新产业的快速发展和主营业务的升级。
    （二）把握皮革时尚小镇发展机遇，加速产业升级，加快实现战
略目标
    海宁皮革时尚小镇作为浙江省政府公布的第一批省级特色小镇，承载着海宁
市平台建设、产业升级的责任。时尚小镇公司主要负责海宁皮革时尚小镇的开发
经营，通过建设设计创新集聚区，大力吸引国内外设计机构、个人创业设计师、
设计培训机构，将升级为包含“时尚创业园区”、“设计师创业梦工厂”、
“会”、“秀”、“赛”、“教”的专业市场生态平台。同时，在小镇其他或周
边区域择机吸引主题旅游或休闲项目，进一步扩展市场影响力。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    上市公司深耕商务服务行业二十余年，聚焦皮革全产业链市场经营、管理，
并积极在各经营市场布局皮革辅助产品品类。上市公司依靠专业市场规模效应，
坚持差异化竞争策略，以客户为中心，致力于整合皮革产业价值链的上下游，在
皮革制品生产、营销和交易等环节，通过向生产商、经销（或代理）商、采购商
和终端消费者提供配套厂房、进出口、公共营销、物业管理、电子商务、餐饮住
宿等服务，促进市场内商户经营效益最大化，从而逐步提高市场商铺及配套物业
的销售和租赁价格，持续分享市场繁荣的经营成果。
    本次发行股份购买资产完成后，上市公司将通过时尚小镇公司继续建设开发
海宁皮革时尚小镇，对接时装行业的需求，加速完成产业升级，提升服务附加值，
持续扩大品牌影响力与行业优势，加快实现公司规划的产业升级、做强主业的战
略目标。
    （三）优化产业布局，扩充时装品类，有助于应对皮革行业波动，
提升公司业绩稳定能力，增强公司持续发展能力
    根据中国皮革协会发布的信息，2015年—2016年，从中轻皮革景气指数来看，
皮革行业的整体运行呈下行态势；从生产效益来看，整个行业的销售收入增速放
缓，利润同比下降；整个皮革行业景气度受限。
    反之，根据中国纺织品进出口商会信息，2017年前9月中国纺织品累计出口
811.5亿美元，同比增长2.4%；服装出口1,186.3亿美元，同比下降1.8%。其中，
重点出口商品纱线、面料的出口量同比分别增长4.8%、8%；针梭织服装合计出
口量同比增长2.9%。特别是，9月中国纺织品出口同比增长37.8%，呈现恢复性
增长，已中止了自2015年以来的下降趋势，未来发展向好。此外，根据2017年上
市公司三季报披露，纺织制造净利润增速为16.40%，服装零售为25.63%，中位
数分别为2.47%及18.56%，服装零售整体表现优于纺织制造板块。
    本次收购时尚小镇公司70%股权一是为了抓住时尚产业发展的先机，通过专
营公司、专业人才大力建设海宁皮革时尚小镇，发展时装产业，优化公司产业布
局，抵抗皮革行业波动影响，提升公司业绩稳定能力；二是响应市场需求，为皮
革商户的转型发展提供更新、更大的平台支持，更好提升公司服务附加值，保持
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
公司租金谈判的议价能力。
     三、本次交易的决策过程
    （一）已经履行的程序
    1、2018年1月10日，交易对方资产经营公司召开股东会审议并通过了本次交
易的相关事项；
    2、2018年1月10日，标的公司召开股东会审议通过本次交易的相关议案；
    3、2018年1月12日，上市公司召开第四届董事会第七次会议审议通过本次交
易的相关议案，与本次交易相关的董事已回避表决；
    4、2018年2月9日，浙江省国资委出具了《浙江省国资委关于海宁中国皮革
城股份有限公司发行股份购买资产有关事项的批复》（浙国资产权（2018）3号），
同意了本次发行股份购买资产的交易方案；
    5、2018年3月19日，上市公司召开的2018年第一次临时股东大会审议通过本
次交易的相关议案，交易对方资产经营公司及其一致行动人市场服务中心已回避
表决。
    （二）本次交易尚需履行的程序
    本次交易尚需取得中国证监会的核准。
     四、本次交易的具体方案
    （一）本次发行股份的种类和面值
     本次发行的股份为境内上市人民币 A 股普通股，每股面值为人民币 1.00 元。
    （二）本次发行股份购买资产的发行对象
     本次发行股份购买资产的发行对象为资产经营公司。
    （三）定价基准日、发行价格和定价原则
     本次发行股份的定价基准日为公司第四届董事会第七次会议决议公告日。
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    根据《重组管理办法》的相关规定，上市公司发行股份的价格不得低于市场
参考价的90%，市场参考价格为本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20
个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一。交易均价的
计算公式为：董事会决议公告日前若干个交易日公司股票交易均价＝决议公告日
前若干个交易日公司股票交易总额/决议公告日前若干个交易日公司股票交易总
量。
    经计算，审议本次交易的第四届董事会第七次会议决议公告日前20个交易
日、60个交易日、120个交易日均价分别为8.21元/股、8.25元/股、8.27元/股。
    经交易各方友好协商，本次交易的发行价格确定为定价基准日前20个交易日
股票交易均价的90%，即7.39元/股。
    公司在本次发行定价基准日至发行日期间如有分红、配股、资本公积转增股
本等除权、除息事项的，将相应调整本次发行的发行价格。
       （四）标的资产及其交易价格
    根据坤元评估出具的《评估报告》，以 2017 年 11 月 30 日为评估基准日，
以资产基础法评估结果作为评估结论，时尚小镇公司的评估价值为 105,835.82
万元。经过交易各方友好协商，本次交易标的资产，即海宁皮革时尚小镇投资开
发有限公司 70%股权的交易作价为 74,085.08 万元。
       （五）发行股份数量
    根据交易各方协商确定的标的资产交易价格，以上述发行价格计算，本次发
行股份购买资产的股票发行数量为100,250,440股。最终发行的股份数量以中国证
监会核准的数量为准。
    定价基准日至发行日期间，如发行价格因上市公司分红、配股、资本公积转
增股本等除权、除息事项作相应调整时，发行数量亦将作相应调整。
       （六）股份锁定期安排
       本次交易完成后，交易对方资产经营公司承诺：
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    “1、因本次发行股份购买资产而获得的海宁皮城股份自本次发行结束之日
起36个月内不得转让；
    2、如本次交易因涉嫌所提供或披露的信息存在虚假记载、误导性陈述或者
重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在案件调查结论
明确以前，本公司不转让在本次交易中获得的股份；
    3、前述股份解锁时需按照中国证监会及证券交易所的有关规定执行。若根
据证券监管部门的监管意见或相关规定要求的锁定期长于前述锁定期的，将根据
相关证券监管部门的监管意见和相关规定进行相应调整。
    4、本次交易完成后6个月内如上市公司股票连续20个交易日的收盘价低于发
行价，或者交易完成后6个月期末收盘价低于发行价的，本公司持有海宁皮城股
票的锁定期自动延长至少6个月。”
    （七）评估基准日至标的资产交割日期间的损益安排
    经各方同意，自评估基准日至标的资产交割日的期间为过渡期间。如标的资
产交割日不为当月最后一天，则交割审计基准日顺延至交割日当月最后一天。标
的资产在过渡期间产生的损益，均由上市公司承担和享有。
    （八）发行前滚存未分配利润安排
    海宁皮城在本次交易实施完毕前滚存未分配利润，由本次交易完成后新老股
东共享。
    （九）发行价格调整方案
    为应对因整体资本市场波动以及公司所处行业A股上市公司资本市场表现
变化等市场及行业因素造成的公司股价大幅波动对本次交易可能产生的不利影
响，根据《重组办法》相关规定，就本次交易设定如下发行价格调整方案：
    1、价格调整方案对象
    价格调整方案的调整对象为本次发行的发行价格，标的资产交易价格不进行
调整。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    2、价格调整方案生效条件
    价格调整方案的生效条件为公司股东大会审议通过本次价格调整方案。
    3、可调价期间
    价格调整方案的可调价期间为公司审议本次交易的股东大会决议公告日至
本次交易获得中国证监会核准前。
    4、调价触发条件
    公司审议本次交易的股东大会决议公告日至中国证监会核准前，出现下述任
一情形的，公司有权召开股东大会审议是否对股票发行价格进行调整。价格调整
方案的调价触发条件如下：
    可调价期间内，中小板综合指数（399101.SZ）在任一交易日前的连续20个
交易日中有至少10个交易日较公司因本次交易首次停牌日前一交易日即2017年
10月31日收盘点数（即11,916.2点）跌幅超过10%。或者，可调价期间内，申万
专业市场指数（852052.SI）在任一交易日前的连续20交易日中有至少10个交易
日较公司因本次交易首次停牌日前一交易日即2017年10月31日收盘价格（即
1,197.16点）跌幅超过10%。
    5、调价基准日
    在满足任意一项调价触发条件后，上市公司决定调价的董事会决议公告日。
    6、发行价格调整机制
    当触发条件产生时，公司有权在触发条件产生之日起20个交易日内召开董事
会会议审议决定是否按照上述价格调整方案对本次发行的发行价格进行调整。
    若上述发行价格调整方案的生效条件满足且公司董事会审议决定对发行价
格进行调整的，调价基准日为该次董事会决议公告日，调整后的发行价格为在不
低于调价基准日前20个交易日的上市公司股票交易均价的90%的基础上，由董事
会确定调整后的发行价格。在可调价期间内，公司仅可对发行价格进行一次调整。
    7、发行股份数量调整
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    标的资产价格不进行调整，发行股份数量根据调整后的发行价格相应进行调
整。
       8、调价基准日至发行日期间除权、除息事项
       公司在调价基准日至发行日期间如有分红、配股、资本公积转增股本等除权、
除息事项的，将相应调整本次发行的发行价格，发行股份数量根据调整后的发行
价格相应进行调整，最终发行股数以中国证监会最终核准的股数为准。
    五、本次交易不构成重大资产重组
       根据上市公司2016年度经审计的财务数据、时尚小镇公司2017年1-11月经审
计财务数据以及交易作价情况，相关财务比例计算如下：
                                                                               单位：万元
             时尚小镇                                                       是否构成重大
  项目                      标的资产指标选取     海宁皮城        占比
               公司                                                           资产重组
资产总额     132,034.31            132,034.31   1,311,976.01     10.06%           否
资产净额     100,399.52            100,399.52     709,219.00     14.16%           否
营业收入                -                   -     216,894.96            -         否
    注：1、海宁皮城资产总额、资产净额及营业收入取自经审计的2016年度财务报告；时
尚小镇公司的资产总额、资产净额取自标的公司经审计的2017年1-11月财务报告，营业收入
取自标的公司经审计的2016年度财务报告；
    2、本次购买股权将导致上市公司取得标的公司控股权，标的资产的资产总额高于成交
金额，因此根据《重组管理办法》的相关规定，资产总额以标的资产的资产总额为准；
    3、本次购买股权将导致上市公司取得标的公司控股权，标的资产的资产净额高于成交
金额，因此根据《重组管理办法》的相关规定，资产净额以标的资产的资产净额为准；
    4、本次购买股权将导致上市公司取得标的公司控股权，因此根据《重组管理办法》的
相关规定，营业收入以标的公司完整会计年度营业收入为准。
       根据《重组管理办法》的规定，本次交易不构成上市公司重大资产重组。本
次交易涉及发行股份购买资产，故须提交中国证监会并购重组审核委员会审核，
取得中国证监会核准后方可实施。
    六、本次交易不构成重组上市
       本次交易完成前后，上市公司的控股股东均为资产经营公司，实际控制人均
为海宁市国资局，本次交易不会导致上市公司控制权发生变更，不构成重组上市。
                  海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    七、本次交易构成关联交易
    本次发行股份购买资产的交易对方资产经营公司，为上市公司的控股股东。
因此，本次交易构成关联交易。
    八、本次交易对上市公司的影响
       （一）对公司股权结构的影响
    本次交易前，上市公司总股本为1,282,745,046股。本次交易，公司拟向资产
经营公司发行100,250,440股。本次交易完成后，公司的股本将增至1,382,995,486
股。
       本次发行前后，公司的股本结构变化情况如下：
                                   本次交易前                         本次交易后
       股东名称
                        持股数量（股） 持股比例（%） 持股数量（股）           持股比例（%）
资产经营公司                424,967,048             33.13       525,217,488             37.98
市场服务中心                235,538,800             18.36       235,538,800             17.03
其他股东合计                622,239,198             48.51       622,239,198             44.99
         合计             1,282,745,046            100.00     1,382,995,486            100.00
    注：1、本次交易前股东及持股数量为公司截至2017年11月30日持股情况；
          2、市场服务中心系资产经营公司的全资子公司；
          3、资产经营公司持股数量将以中国证监会核准及实际发行数量为准。
       如上表所示，本次交易前，资产经营公司直接持有公司33.13%的股权，通过
全资子公司市场服务中心间接持有公司18.36%股权，合计持有公司51.49%股权，
为公司的控股股东，海宁市国资局为公司实际控制人；本次交易完成后，资产经
营公司直接持有公司37.98%的股权，通过全资子公司市场服务中心间接持有公司
17.03%股权，合计持有公司55.01%股权，仍为公司的控股股东，海宁市国资局
仍然为公司实际控制人，本次交易不会导致上市公司实际控制人发生变化。
       （二）对公司主要财务指标的影响
       1、本次交易对公司财务指标的影响
    根据天健会计师出具的关于本次交易的《审阅报告》（天健审（2018）4号）
              海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
及未经审计的上市公司2017年1-11月财务报表，本次发行前后公司主要财务数据
比较如下：
                                                                              单位：万元
                                  2017年11月30日/2017年        2017年11月30日/2017年
             项目
                                      1-11月实现数                 1-11月备考数
资产总额                                       1,078,644.69                  1,180,322.06
归属于母公司所有者权益                           732,233.36                    802,275.94
营业收入                                         164,384.16                    164,384.16
利润总额                                          40,775.69                     40,840.00
归属于母公司所有者的净利润                        29,569.16                     29,611.74
基本每股收益（元/股）                                  0.23                          0.23
    时尚小镇公司成立于2016年8月，为皮革城投资公司的全资子公司；同年，
时尚小镇公司注册资本增至10亿元，增资部分由建信资本出资4亿元、嘉兴转型
基金出资2亿元、海宁转型基金出资1亿元。根据皮革城投资公司与建信资本、嘉
兴转型基金及海宁转型基金于2016年8月和2016年12月签订的《股权收购协议》
及《增资及股权收购协议》，嘉兴转型基金、海宁转型基金及建信资本对时尚小
镇公司的增资有固定的投资期限，享受固定投资回报，时尚小镇公司从2016年8
月起视同上市公司的全资子公司纳入合并范围。
    2017年10月，建信资本、嘉兴转型基金、海宁转型基金分别与资产经营公司
签订《股权转让协议》，约定建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金分别向资
产经营公司转让其持有的全部股权，上述股权变动于2017年10月31日完成工商变
更。2017年10月31日起，时尚小镇公司不再纳入上市公司合并范围。
    基于上述背景，2017年11月30日的备考资产负债表与实际资产负债表比较，
上市公司的资产总额、归属于母公司所有者权益有所增加，2017年1-11月的备考
利润表与实际利润表在金额上差异较小。同时，由于时尚小镇公司目前仍处于建
设期，尚未开始产生主营业务收入，因此本次交易完成并将时尚小镇公司纳入合
并范围后，2017年度归属于母公司所有者的净利润亦不会有明显的增长。待时尚
小镇公司完成基建开发，进入稳定的运营期间后，预计盈利能力将有所增长，归
属于母公司所有者的净利润水平将有所提高。从长远角度，本次交易有利于增强
上市公司的盈利能力，为上市公司全体股东创造更多价值及更好的资本回报。
                海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
     2、本次交易对公司每股收益的影响
     根据中国证监会《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项
的指导意见》（中国证券监督管理委员会公告（2015）31号）的要求，假设本次
交易于2017年11月30日完成，公司对2017年度预计每股收益相对2016年度每股收
益以及假设不存在本次交易公司2017年度预计每收益的变动趋势进行了测算分
析，具体如下：
                                                  2017 年度不考虑本     2017 年度考虑本次
         项目                  2016 年度
                                                       次交易                  交易
总股本（股）                    1,282,745,046           1,282,745,046         1,382,995,486
加权平均总股本数（股）
                                1,133,562,087           1,282,745,046         1,291,099,249
注1
扣除非经常性损益后归
属于母公司所有者净利           457,922,976.77          457,922,976.77        457,895,475.47
润（元）
时尚小镇公司净利润
                                    27,934.10               27,934.10                     --
（元） 注 2
扣除时尚小镇公司后归
属于母公司所有者净利           457,895,042.67          457,895,042.67                     --
润（元）注 2
扣除非经常性损益后基
                                           0.40                  0.36                  0.35
本每股收益（元/股）
扣除非经常性损益后稀
                                           0.40                  0.36                  0.35
释每股收益（元/股）
    注1：2016年11月，经中国证券监督管理委员会《关于核准海宁中国皮革城股份有限公
司非公开发行股票的批复》（证监许可（2016）2023号）核准，公司采用非公开发行方式向
融通基金管理有限公司等八名对象定向发行人民币普通股（A股）162,745,046股，发行完成
后，上市公司股本由1,120,000,000股增至1,282,745,046股，截至2016年末，加权平均股本数
为1,120,000,000+162,745,046/12=1,133,562,087股。
    注2：2016年度，上市公司将时尚小镇公司视同全资子公司纳入合并范围，具体情况请
参见本报告书“第一节、八、（二）、1、本次交易对公司财务指标的影响”，根据天健所
出具的天健审（2017）7589号审计报告，时尚小镇公司2016年度的净利润为27,934.10元，在
模拟2017年度数据时，上市公司采用的是剔除了时尚小镇公司后的2016年财务数据。
     从上表可以看出，本次交易完成后，会在一定程度上对公司2017年度每股收
益数据造成摊薄。由于时尚小镇公司目前仍处于建设期，尚未开始产生主营业务
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
收入，预计2017年度为上市公司贡献的净利润较小。待时尚小镇公司完成基建开
发，进入稳定的运营期间后，预计盈利能力将有所增长，归属于母公司所有者的
净利润水平将有所提高。从长远角度，本次交易有利于增强上市公司的盈利能力，
为上市公司全体股东创造更多价值及更好的资本回报。
    上表计算基于：
    （1）假设宏观经济环境、公司所处市场情况没有发生重大不利变化；
    （2）本次交易发行股份数量为100,250,440股；
    （3）公司于2017年11月30日完成本次交易，截至2017年末，上市公司加权
平均股本数为1,282,745,046+100,250,440/12=1,291,099,249股；
    （4）海宁皮城2017年度扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润
与2016年度金额一致；假设标的公司2017年度的净利润为标的公司经审计的2017
年1-11月净利润396.73万元/11*12=432.80万元；
    （5）公司2017年度不存在送股、配股、资本公积金转增股本等其他对股份
数有影响的事项。
    以上假设仅为测算本次交易摊薄即期回报对公司主要财务指标的影响，不代
表公司对2017年经营情况及趋势的判断，不构成上市公司盈利预测，亦不代表公
司对本次交易实际完成时间的判断。投资者不应据此进行投资决策，投资者据此
进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任。
     （三）对公司业务的影响
    时尚小镇公司主营业务为皮革时尚小镇的开发与经营，与公司主营业务基本
一致，因此，本次交易属于同行业并购范畴，有助于公司主营业务的做大做强。
    交易完成后，时尚小镇公司将成为公司的全资子公司。上市公司将从单一的
皮革专业市场经营升级为包含“时尚创业园区”、“设计师创业梦工厂”、
“会”、“秀”、“赛”、“教”的专业市场生态平台，搭建完善的时装产业链，
有助于提高抵御单一皮革行业波动的能力。
    上市公司多年来拥有丰富的专业市场行业管理经验，坚实的皮革产业基础以
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
及强大的资源整合能力将复制于时尚小镇公司的开发与经营，会提升公司整体的
盈利能力。
    （四）对公司治理结构的影响
    本次交易前，上市公司已根据《公司法》、《证券法》及其他有关法律、法
规及规范性文件的要求，建立并逐步完善法人治理结构，规范公司运作，同时加
强信息披露工作。
    本次交易不会导致上市公司的控股股东、实际控制人发生变更，也不会涉及
重大经营决策规则与程序等方面的重大调整。本次交易完成后，上市公司仍具有
完善的法人治理结构，与控股股东、实际控制人在业务、资产、人员、机构、财
务等方面独立，具有独立运营能力。
     九、本次交易完成后的关联交易及变化情况
    报告期内，时尚小镇公司与上市公司之间的关联交易主要系水电费代垫及办
公设备的采购等，关联交易金额及其占比均较小。本次交易完成后，关联交易情
况不会发生重大变化。
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                     第二节 上市公司基本情况
    一、上市公司基本情况
企业名称             海宁中国皮革城股份有限公司
英文名称             Haining China Leather City Co., Ltd.
股票上市地           深圳证券交易所
证券代码
证券简称             海宁皮城
企业性质             股份有限公司（上市）
注册地址             浙江省海宁市海州西路 201 号
办公地址             浙江省海宁市海州西路 201 号
注册资本             1,282,745,046 元
法定代表人           张月明
成立日期             1999 年 2 月 25 日
统一社会信用代码     913300007154612490
联系电话             0573-87217777
传真                 0573-87217999
公司网站             www.chinaleather.com
                     市场开发建设和经营管理，投资管理，物业管理，房地产开发经营，
经营范围             医疗机构筹建，养老服务，旅游服务。（依法须经批准的项目，经相
                     关部门批准后方可开展经营活动）
    二、历史沿革及股权变动情况
       上市公司前身为投资开发公司、皮革城有限公司，其历史沿革及历次股本变
化情况如下：
       （一）浙江皮革服装城历史沿革
       浙江皮革服装城是投资开发公司前身，投资开发公司是以浙江皮革服装城资
产组建设立。浙江皮革服装城是一个商品交易市场，于1994年由海宁市工商局投
资兴建，并由皮革城工商所经营管理。1997年，浙江皮革服装城的日常经营和管
理工作由皮革城工商所移交至皮管委。
       （二）投资开发公司历史沿革及股本形成
       1、1999 年 2 月，投资开发公司设立
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    1998年，为了转换经营机制，明晰产权，浙江皮革服装城拟剥离非经营性资
产，进行公司制改造。1998年8月11日，海宁市人民政府出具《关于同意设立海
宁浙江皮革服装城投资开发有限公司的批复》（海政发［1998］69号），同意以
浙江皮革服装城资产组建设立投资开发公司。
    根据海宁资产评估事务所1998年6月22日出具的海评字（1998）第47号《资
产评估报告》，并经海宁市国有资产管理局于1998年8月20日出具的《关于对浙
江皮革服装城股份制改造“资产评估报告”确认及产权界定的批复》（海国资产
（1998）42号）予以确认，截至1998年4月30日，原浙江皮革服装城的资产总额
为8,692.54万元（其中流动资产327.72万元，长期投资446万元，在建工程103.96
万元，固定资产6,020.70万元，土地1,456.84万元，无形资产110万元，其他资产
227.32万元），负债为2,878.45万元，净资产为5,814.09万元，全部为国有资产。
    1998年8月22日，海宁市经济体制改革委员会出具了《关于组建海宁浙江皮
革服装城投资开发有限公司股本设置的意见》（海体改流（1998）123号），明
确了投资开发公司的股本设置情况：根据海国资产（1998）42号资产确认及产权
界定意见，评估后浙江皮革服装城所有者权益为5,814.09万元界定为国有资产；
剥离皮都宾馆、太平鸟俱乐部、皮都海鲜城的装潢及设备共706.28万元，划归市
场服务中心；剥离后，浙江皮革服装城的国有资产为5,107.81万元，由资产经营
公司持有60%，市场服务中心持有40%。其中，投资开发公司注册资本4,244.28
万元，资产经营公司持有2,546.57万元（占60%），市场服务中心持有1,697.71万
元（占40%）。
    1998年9月10日，海宁会计师事务所对上述出资进行审验并出具海会验字
［1998］第170号验资报告。截至1998年8月30日，投资开发公司已收到股东投入
资产人民币5,107.81万元，其中实收资本4,244.28万元，资本公积863.53万元。
    1999年2月25日，投资开发公司取得了海宁市工商行政管理局签发的企业法
人营业执照。投资开发公司设立时股权结构如下：
  序号               股东名称                  出资金额（万元）       出资比例（%）
   1               资产经营公司                           2,546.57                60.00
   2               市场服务中心                           1,697.71                40.00
                 合计                                     4,244.28               100.00
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    2、2006 年 12 月，投资开发公司增资
    2003年1月8日，海宁市国资局出具了《关于同意国资收益返回增加国有资本
金的批复》（海财国资（2003）4号），同意将海宁中国家纺装饰城有限公司国
有股权转让款516.5万元全额投入投资开发公司，作为资产经营公司对投资开发
公司新增国家资本。2003年1月29日，资产经营公司足额缴纳人民币516.50万元。
    2006年11月28日，投资开发公司作出《股东会决议》，同意增加注册资本516.5
万元，其中资产经营公司增资516.5万元，增资完成后投资开发公司注册资本为
4,760.78万元，其中资产经营公司出资3,063.07万元，占注册资本的64.34%；市场
服务中心出资1,697.71万元，占注册资本的35.66%。2006年12月9日，海宁正泰联
合会计师事务所出具海正泰会验字（2006）第369号《验资报告》，确认截至2006
年11月28日，公司已收到股东资产经营公司（海宁市国资局于2003年1月29日拨
入）缴纳的新增注册资本516.5万元。
    2006年12月13日，投资开发公司办理了相应工商变更登记手续，并领取了换
发的《企业法人营业执照》。投资开发公司增资后的股权结构如下：
  序号                股东名称                  出资金额（万元）       出资比例（%）
   1                资产经营公司                           3,063.07                64.34
   2                市场服务中心                           1,697.71                35.66
                   合计                                    4,760.78               100.00
       （三）皮革城有限公司设立
    2007年8月31日，海宁市人民政府出具海政函（2007）41号《关于海宁浙江
皮革服装城投资开发有限公司企业改制总体方案的批复》及海政函（2007）42
号《关于海宁浙江皮革服装城投资开发有限公司增资扩股的批复》，同意按投资
开发公司以截至2006年12月31日的评估结果（投资开发公司净资产评估值为
705,577,399.75元）折算的每份净资产14.82元为底价，引进战略投资者和上市公
司管理层入股。管理层增资入股范围为2006年末投资开发公司中层副职以上管理
人员，共计27人。
    2007年9月2日，投资开发公司在浙江省产权交易所公开挂牌交易，2007年9
月30日完成挂牌交易。最终宏达经编、卡森实业以及公司27名管理层人员均以每
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
份净资产14.82元对投资开发公司增资。
    2007年9月30日，投资开发公司原有股东资产经营公司、市场服务中心与新
增股东宏达经编、卡森实业以及管理层27人签订增资扩股协议。宏达经编和卡森
实业各投入资金4,233.34万元，上市公司27名管理层人员合计投入资金7,055.5056
万元。27名管理层人员除任有法、凌金松、钱娟萍、李宗荣、查加林、殷晓红、
章伟强、蔡文庆、沈保国、许红霞、王英、褚品泉、黄建琴、孙伟、丁海忠、刘
春晖、陆建新、黄咏群十八人的入股资金来源为家庭自有资金和向第三人借款外，
黄周华、李宏量、张玲芬、俞中凌、何春建、邵轶波、陈建中、查雅琴、章永华
九人的入股资金均系家庭自有资金，前述增资行为不存在委托持股或信托持股的
情形。
    经过此次增资，投资开发公司增加注册资本1,047.38万元，注册资本增加至
5,808.16万元。上述出资业经海宁正泰联合会计师事务所审验并出具海正泰会验
字［2007］第537号验资报告。
    2007年10月31日，投资开发公司更名为海宁中国皮革城有限责任公司，并办
理了相应工商变更登记手续，领取了换发的《企业法人营业执照》。增资后的股
权结构如下：
  序号                     股东名称                  出资金额（万元） 出资比例（%）
   1                    资产经营公司                           3,063.07              52.74
   2                    市场服务中心                           1,697.71              29.23
   3                       宏达经编                             285.65                4.92
   4                       卡森实业                             285.65                4.92
   5                        任有法                              116.08                2.00
   6                        凌金松                               50.00                0.86
   7                        钱娟萍                               50.00                0.86
   8                        李宗荣                               50.00                0.86
   9                        查加林                               50.00                0.86
   10                       殷晓红                               20.00                0.34
   11                       章伟强                               20.00                0.34
   12                       王   英                                8.00               0.14
   13                       许红霞                                 8.00               0.14
   14                       丁海忠                                 8.00               0.14
   15                       蔡文庆                                 8.00               0.14
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
  序号                  股东名称                  出资金额（万元） 出资比例（%）
   16                     刘春晖                                8.00               0.14
   17                     陆建新                                8.00               0.14
   18                     孙   伟                               8.00               0.14
   19                     褚品泉                                8.00               0.14
   20                     沈保国                                8.00               0.14
   21                     黄建琴                                8.00               0.14
   22                     查雅琴                                4.00               0.07
   23                     黄周华                                4.00               0.07
   24                     李宏量                                4.00               0.07
   25                     何春健                                4.00               0.07
   26                     章永华                                4.00               0.07
   27                     张玲芬                                4.00               0.07
   28                     陈建中                                4.00               0.07
   29                     邵轶波                                4.00               0.07
   30                     俞中凌                                4.00               0.07
   31                     黄咏群                                4.00               0.07
                  合 计                                     5,808.16             100.00
    （四）整体变更设立的股份有限公司
    皮革城有限公司股东会于2007年11月22日作出决议将其整体变更为股份有
限公司。同日，资产经营公司、市场服务中心、宏达经编、卡森实业以及管理层
27个自然人作为发起人共同签署了《发起人协议》，并制定了上市公司《公司章
程》。
    根据皮革城有限公司股东会决议及《发起人协议》，皮革城有限公司以截至
2007年10月31日经审计后的净资产307,744,330.86元按1：0.68的比例折为21,000
万股，整体变更为股份有限公司，每股面值1元，剩余部分97,744,330.86元列作
资本公积。原皮革城有限公司各股东将按其截至2007年10月31日的出资比例相应
地持有股份公司的股份。
    2007年11月26日，浙江省人民政府国有资产监督管理委员会出具了《关于海
宁中国皮革城股份有限公司（筹）国有股权管理方案的批复》，确认公司总股本
为21,000万股，其中国有法人股合计17,212.65万股，占总股本的81.97%，分别为
资产经营公司持有11,074.56万股，占总股本的52.74%；市场服务中心持有6,138.09
万股，占总股本的29.23%。
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
       2007年11月28日，天健所出具了浙天会验［2007］第124号《验资报告》予
以验证。2007年11月29日，股份公司召开创立大会。
       2007年12月5日，上市公司在浙江省工商行政管理局办理了变更登记，注册
资本为21,000万元。股份公司设立时的股权结构如下：
 序号                股东名称                   股份数量（万股）         持股比例（%）
  1               资产经营公司                               11,074.56               52.74
  2               市场服务中心                                6,138.09               29.23
  3                  宏达经编                                 1,032.57                4.92
  4                  卡森实业                                 1,032.57                4.92
  5                   任有法                                    419.79                2.00
  6                   凌金松                                    180.81                0.86
  7                   钱娟萍                                    180.81                0.86
  8                   李宗荣                                    180.81                0.86
  9                   查加林                                    180.81                0.86
  10                  殷晓红                                     72.24                0.34
  11                  章伟强                                     72.24                0.34
  12                  王   英                                    28.98                0.14
  13                  许红霞                                     28.98                0.14
  14                  丁海忠                                     28.98                0.14
  15                  蔡文庆                                     28.98                0.14
  16                  刘春晖                                     28.98                0.14
  17                  陆建新                                     28.98                0.14
  18                  孙   伟                                    28.98                0.14
  19                  褚品泉                                     28.98                0.14
  20                  沈保国                                     28.98                0.14
  21                  黄建琴                                     28.98                0.14
  22                  查雅琴                                     14.49                0.07
  23                  黄周华                                     14.49                0.07
  24                  李宏量                                     14.49                0.07
  25                  何春健                                     14.49                0.07
  26                  章永华                                     14.49                0.07
  27                  张玲芬                                     14.49                0.07
  28                  陈建中                                     14.49                0.07
  29                  邵轶波                                     14.49                0.07
  30                  俞中凌                                     14.49                0.07
  31                  黄咏群                                     14.49                0.07
                  合计                                          21,000              100.00
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
       （五）海宁皮城首次公开发行股票及上市以来的股权变更
       1、2010 年 1 月首次公开发行股票并上市
       经中国证监会证监许可（2009）1493号文核准，上市公司向社会公开发行人
民币普通股（A股）7,000万股，每股发行价为20.00元，应募集资金总额为
1,400,000,000.00元，减除发行费用55,795,000.00元后，实际募集资金净额为
1,344,205,000.00元，业经天健所审验并由其出具了天健验（2010）10号《验资报
告》。2010年1月首次公开发行股票并上市后，上市公司股本总额增至28,000万
股。
       2、2011 年 5 月资本公积金转增股本
       上市公司于2011年5月17日召开的2010年年度股东大会审议通过了《关于
2010年度利润分配及资本公积金转增股本预案的议案》，上市公司以2010年12
月31日总股本28,000万股为基数，向全体股东按每10股派发现金红利人民币5.00
元，同时，向全体股东以资本公积金每10股转增10股。本次利润分配及资本公积
金转增股本实施完毕后，上市公司总股本由28,000万股增至56,000万股。
       3、2013 年 5 月资本公积金转增股本
       上市公司于2013年5月15日召开的2012年年度股东大会审议通过了《关于
2012年度利润分配及资本公积金转增股本预案的议案》，上市公司以2010年12
月31日总股本56,000万股为基数，向全体股东每10股派2.50元人民币现金，同时，
以资本公积金向全体股东每10股转增10股。本次利润分配及资本公积金转增股本
实施完毕后，上市公司总股本由56,000万股增至112,000万股。
       4、2016 年 11 月非公开发行股票
       上市公司于2015年12月28日召开的2015年第二次临时股东大会、2016年6月
24日召开的2015年年度股东大会审议通过，并经中国证监会《关于核准海宁中国
皮革城股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可（2016）2023号）核准，
截至2016年11月22日止，海宁皮城实际已非公开发行人民币普通股（A股）股票
162,745,046股，每股面值1元，每股发行价格为人民币10.7元，减除发行费用后，
募集资金净额为1,721,421,140.71元，业经天健所审验并由其出具了天健验（2016）
                 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
462号《验资报告》。本次非公开发行股票并上市后，上市公司股本总额增至
1,282,745,046元。
    三、海宁皮城的股权结构
       截至 2017 年 11 月 30 日，上市公司的总股本为 1,282,745,046 股，前十大股
东情况如下：
序号                            股东名称                             持股数量     持股比例
 1      资产经营公司                                                424,967,048      33.13%
 2      市场服务中心                                                235,538,800      18.36%
 3      宏达高科控股股份有限公司                                     30,300,000       2.36%
 4      融通基金－广州农商银行－万联证券有限责任公司                 18,691,588       1.46%
 5      陈炎表                                                       16,355,140       1.28%
 6      兴业财富资产－兴业银行－上海兴瀚资产管理有限公司             16,271,026       1.27%
 7      中央汇金资产管理有限责任公司                                 14,926,200       1.16%
    云南国际信托有限公司－云南信托大西部丝绸之路 2 号
 8                                                                   14,018,691       1.09%
    集合资金信托计划
    中国工商银行股份有限公司－嘉实惠泽定增灵活配置混
 9                                                                    9,345,794       0.73%
    合型证券投资基金
    平安银行股份有限公司－平安大华鼎泰灵活配置混合型
 10                                                                   9,004,499       0.70%
    证券投资基金
      注：上市公司前十名股东中，市场服务中心系资产经营公司的全资子公司。
    四、最近六十个月控制权变动情况
       上市公司最近 60 个月内控股股东未发生变动，均为资产经营公司。
    五、最近三年重大资产重组情况
       上市公司最近三年未发生重大资产重组。
    六、最近三年主营业务发展情况
       公司主营业务为皮革专业市场的开发、租赁、服务和销售。公司自成立以来，
主营业务未发生变化，主要从事“海宁中国皮革城”市场商铺及配套物业的租赁
和销售，始终致力于整合皮革产业价值链的上下游，在皮革制品生产、营销和交
易等环节，通过向生产商、经销（或代理）商、采购商和终端消费者提供配套厂
房、进出口、公共营销、物业管理、电子商务、餐饮住宿等服务，促进市场内商
                  海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
户经营效益最大化，从而逐步提高市场商铺及配套物业的销售和租赁价格，持续
分享市场繁荣的经营成果。
    目前，公司经营的市场包括海宁总部的一期至六期市场，以及在佟二堡、新
乡、成都、哈尔滨等地先后开设的皮革市场。此外，公司通过经营时尚产业园、
综合商务楼、皮革城大酒店等配套物业和进出口、担保等业务为上游生产企业提
供原材料采购、产品开发设计及生产加工、低成本融资等一站式服务，并通过营
造良好的购物环境和有效的营销推广来促进皮革产品的消费，推动了皮革产业链
的完善。
    本次发行股份购买资产，不涉及上市公司主营业务重大变化。
      七、最近三年及一期主要财务数据及财务指标
    公司近三年及一期主要数据和财务指标如下：
     （一）资产负债表主要数据
                                                                                   单位：万元
                        2017 年 11 月    2016 年 12 月 31    2015 年 12 月 31   2014 年 12 月 31
         项目
                            30 日               日                  日                 日
资产总额                  1,078,644.69        1,311,976.01       1,028,191.00        868,154.99
负债总额                   338,175.98          593,285.30         529,764.94         387,935.19
归属于上市公司股
                           732,233.36          709,219.00         486,001.12         457,678.30
东的所有者权益
所有者权益合计             740,468.71          718,690.71         498,426.06         480,219.80
    注：公司 2014 年、2015 年、2016 年数据取自天健会计师出具的天健审（2015）1578
号、天健审（2016）3528 号和天健审（2017）2978 号《审计报告》，2017 年 1-11 月财务数
据未经审计。
     （二）利润表主要数据
                                                                                   单位：万元
           项目             2017 年 1-11 月     2016 年度        2015 年度         2014 年度
营业收入                         164,384.16         216,894.96     183,666.67        242,728.54
营业利润                          39,945.07          66,110.58      68,303.45        120,530.07
利润总额                          40,775.69          74,443.08      76,029.34        128,397.06
净利润                            28,220.46          53,062.20      55,891.07         95,918.11
归属于上市公司股东的              29,569.16          54,998.82      54,880.27         93,637.78
                  海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
净利润
    注：公司 2014 年、2015 年、2016 年数据取自天健会计师出具的天健审（2015）1578
号、天健审（2016）3528 号和天健审（2017）2978 号《审计报告》，2017 年 1-11 月财务数
据未经审计。
     （三）现金流量表主要数据
                                                                                     单位：万元
           项目             2017 年 1-11 月    2016 年度          2015 年度          2014 年度
经营活动产生的现金流
                                  24,913.60         51,367.09        15,754.88          68,571.47
量净额
投资活动产生的现金流
                                  55,458.37     -191,969.58        -127,520.43        -147,445.87
量净额
筹资活动产生的现金流
                                -160,992.64        241,520.25        88,416.69          32,170.03
量净额
现金及现金等价物净增
                                 -80,589.22        100,902.75       -23,563.66         -46,612.82
加额
    注：公司 2014 年、2015 年、2016 年数据取自天健会计师出具的天健审（2015）1578
号、天健审（2016）3528 号和天健审（2017）2978 号《审计报告》，2017 年 1-11 月财务数
据未经审计。
     （四）主要财务指标
                  2017 年 11 月 30     2016 年 12 月 31     2015 年 12 月 31     2014 年 12 月 31
    项目
                  日/2017 年 1-11 月    日/2016 年度         日/2015 年度         日/2014 年度
毛利率                       49.68%             59.14%               63.73%               69.10%
基本每股收益                    0.23                 0.49               0.49                 0.84
稀释每股收益                    0.23                 0.49               0.49                 0.84
净资产收益率
                              4.10%             10.45%               11.58%               22.33%
（加权平均）
资产负债率
                             31.35%             45.22%               51.52%               44.69%
（合并）
      八、控股股东及实际控制人概况
     （一）公司与控股股东、实际控制人之间的股权关系
    截至 2017 年 11 月 30 日，资产经营公司直接持有公司 33.13%的股权，通过
全资子公司市场服务中心间接持有公司 18.36%股权，合计持有公司 51.49%股权，
为公司的控股股东，海宁市国资局为公司实际控制人。
    公司与控股股东及实际控制人的具体产权控制关系图如下：
              海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                                 海宁市人民政府
                          海宁市国有资产监督管理局
                                                                100%
                               海宁市资产经营公司
                                                                100%
                              33.13%               海宁市市场开发服务中心
                                                             18.36%
                                   海宁中国皮革城股份有限公司
     （二）控股股东情况
企业名称            海宁市资产经营公司
企业性质            有限责任公司（国有独资）
注册地址/办公地址   浙江省海宁市海洲街道水月亭西路 336 号
注册资本            200,000 万元人民币
法定代表人          曹立群
成立日期            1996 年 12 月 16 日
营业期限            1996 年 12 月 16 日至 2026 年 12 月 15 日
统一社会信用代码    91330481720060837B
经营范围            国有资产投资开发
     （三）实际控制人情况
     海宁市国资局为公司实际控制人。
      九、上市公司及其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪被
司法机关立案侦查或涉嫌违法违规被中国证监会调查情况的说
明
     上市公司及其现任董事、高级管理人员未因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或
涉嫌违法违规被中国证监会立案调查。
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
      十、上市公司及其现任董事、高级管理人员最近三年内受
到行政处罚或刑事处罚情况的说明
     上市公司及其现任董事、高级管理人员最近三年内未受到行政处罚（与证券
市场明显无关的除外）或者刑事处罚。
      十一、上市公司及其控股股东、实际控制人最近十二个月
内受到证券交易所公开谴责，是否存在其他重大失信行为的说
明
     上市公司及其控股股东、实际控制人最近十二个月内未受到证券交易所公开
谴责，也不存在其他重大失信行为。
              海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                    第三节 交易对方基本情况
    本次交易的交易对方为资产经营公司。
       一、资产经营公司基本情况
       （一）基本概况
企业名称            海宁市资产经营公司
企业性质            有限责任公司（国有独资）
注册地址/办公地址   浙江省海宁市海洲街道水月亭西路 336 号
注册资本            200,000 万元人民币
法定代表人          曹立群
成立日期            1996 年 12 月 16 日
营业期限            1996 年 12 月 16 日至 2026 年 12 月 15 日
统一社会信用代码    91330481720060837B
经营范围            国有资产投资开发
       （二）历史沿革
    1、资产经营公司设立
    1996 年 12 月，为适应建立社会主义市场经济体制需要，加快海宁市公有资
产经营管理体制改革，优化公有资产配置，提高运营效益，确保公有资产增值保
值，促进全市经济发展，根据海宁市市政府 1995 年 12 月 18 日出具的海政发
（1995）111 号《关于同意建立海宁市资产经营公司的批复》，受海宁市市政府
授权委托，海宁市财政局组建了资产经营公司。资产经营公司设立时的注册资本
为 5,200 万元，全部由海宁市财政局投资及授权的国有资产组成，包括 2,545.18
万元货币资金和 2,654.82 万元钱江生物化学股份有限公司国有股权。
    上述事项业经海宁会计师事务所审验，并与 1996 年 12 月 11 日出具了海会
验字（1996）第 204 号验资报告。
    资产经营公司设立时股权结构如下：
  序号                 股东名称                  出资金额（万元）       出资比例（%）
   1                 海宁市财政局                           5,200.00               100.00
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    2、第一次增资
    1999 年 12 月，根据资产经营公司的董事会决议，将资产经营公司注册资本
由 5,200 万元增至 16,600 万元，具体为：①财政、国资局增拨资本金 1,148,200
元；②拨入的财政生产周转金 6,182,245.20 元；③从国资基金中划拨的 11,000,000
元；④财政借款 31,000,000 元转做资本金；⑤浙江皮革服装城投资开发有限公司
国有股持有部分 25,465,693.48 元；⑥资本公积转增 39,203,861.32 元。海宁市国
有资产管理委员会出具海国资委（1999）3 号《关于同意调整海宁市资产经营公
司注册资本的批复》。
    本次增资完成后，资产经营公司的股权结构如下：
  序号                股东名称                  出资金额（万元）       出资比例（%）
   1                海宁市财政局                          16,600.00               100.00
    上述事项业经海宁会计师事务所审验，并于 1999 年 12 月 30 日出具海凯会
验字（1999）第 79 号验资报告。
    上述增资事项已于 1999 年 12 月 30 日完成工商变更。
    3、第二次增资
    2007 年 11 月，根据资产经营公司的董事会决议，海宁市财政局以货币资金
309,758,272.48 元、存量资产 254,462,650.00 元对资产经营公司进行增资，以资
本公积 319,779,077.52 元转增实收资本。注册资本由 16,600 万元增至 105,000 万
元。海宁市财政局出具海财国资（2007）337 号《关于同意调整增加海宁市资产
经营公司注册资本金的批复》。海宁市财政局以海财国资（2007）316 号《关于
要求调整增加海宁市资产经营公司注册资本金的请示》文件向海宁市人民政府请
示，经海宁市人民政府海政办抄（2007）1110 号抄告单批示同意。
    本次增资完成后，资产经营公司的股权结构如下：
  序号                股东名称                  出资金额（万元）       出资比例（%）
   1                海宁市财政局                         105,000.00               100.00
    上述事项业经海宁凯信会计师事务所审验，并于 2007 年 12 月 12 日出具海
凯会验内字（2007）160 号验资报告。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    上述增资事项已于 2007 年 12 月 18 日完成工商变更。
    4、第三次增资
    2009 年 10 月，根据资产经营公司股东决定，海宁市财政局以货币资金 38,000
万元对资产经营公司增资，注册资本由 105,000 万元增至 143,000 万元。海宁市
财政局出具海财预（2009）365 号《关于拨付市资产经营公司专项资金的通知》。
    本次增资完成后，资产经营公司的股权结构如下：
  序号               股东名称                  出资金额（万元）       出资比例（%）
   1                海宁市财政局                        143,000.00               100.00
    上述事项业经海宁正健会计师事务所有限公司审验，并于 2009 年 11 月 2
日出具海正健会验字（2009）第 636 号验资报告。
    上述增资事项已于 2009 年 11 月 25 日完成工商变更。
    5、第四次增资
    2012 年 2 月，海宁市财政局以资本公积 57,000 万元转增实收资本，注册资
本由 143,000 万元增至 200,000 万元。海宁市财政局出具海财国资（2012）90 号
《关于海宁市资产经营公司转增资本的通知》。
    本次增资完成后，资产经营公司的股权结构如下：
  序号               股东名称                  出资金额（万元）       出资比例（%）
   1                海宁市财政局                        200,000.00               100.00
    上述事项业经海宁正健会计师事务所有限公司审验，并于 2012 年 3 月 1 日
出具海正健会验字（2012）第 114 号验资报告。
    上述增资事项已于 2012 年 3 月 7 日完成工商变更。
    6、出资人变更
    资产经营公司于 2017 年 5 月 12 日接到中共海宁市委办公室、海宁市人民政
府办公室印发的《关于加强国有资产监督管理实施意见》的通知（海委办发（2017）
42 号）文件，文件规定“根据《国务院关于改革和完善国有资产管理体制的若
干意见》（国发（2015）63 号）和中央、省关于政府职能转变和机构改革有关
                  海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
文件精神，海宁市将市政府国有资产监管机构由市财政局调整为市服务业发展
局，市服务业发展局增挂市国有资产监督管理局牌子，海宁市国资局代表市政府
行使企业国有资产出资人职责。海宁市财政局保留负责行政事业单位国有资产管
理和金融投资资产管理的职能。”
    基于上述政府架构调整，资产经营公司国有出资人由海宁市财政局变更为海
宁市国资局。本次政府架构调整完成后，资产经营公司的股权结构如下：
  序号                     股东名称                    出资金额（万元）        出资比例（%）
   1                     海宁市国资局                           200,000.00                100.00
    上述出资人变更已于 2017 年 9 月 14 日完成工商变更。
       （三）最近三年注册资本变化情况
    最近三年资产经营公司的注册资本未发生变化。
       （四）主营业务发展情况
    资产经营公司主营业务涵盖皮革专业市场的开发经营、城市污水处理和城市
基础设施建设及运营，承担了全市市内道路、水务等公用产业资产经营管理任务，
担负着自来水供给保障、污水处理、城市基础设施、交通基础设施等重大项目的
投资、建设和运营任务。
       （五）最近两年主要财务数据
    资产经营公司最近两年及一期的主要财务数据为：
                                                                                     单位：万元
         项目             2017 年 9 月 30 日        2016 年 12 月 31 日      2015 年 12 月 31 日
    总资产                    8,109,477.19             7,697,997.81             7,023,653.39
    总负债                    4,662,362.03             4,433,858.06             4,198,183.29
归属于母公司所有者
                                  2,858,186.94             2,690,420.16             2,501,149.99
      权益
         项目               2017 年 1-9 月              2016 年度                2015 年度
       营业收入                     415,790.50               495,778.73               438,903.78
       营业利润                       -9,721.13               -12,092.41                -3,843.53
归属于母公司所有者                    14,720.34               58,284.01                52,792.24
                     海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
          的净利润
           净利润                         29,928.98                80,554.71              78,947.12
         注：资产经营公司 2015 年、2016 年财务数据业经天健所审计，并出具天健审（2016）
     5148 号和天健审（2017）5002 号审计报告，2017 年 1-9 月财务数据未经审计。
          （六）产权及股权控制关系
         1、股权结构图
         资产经营公司与其控股股东及其实际控制人的具体产权控制关系图如下：
                                         海宁市人民政府
                                海宁市国有资产监督管理局
                                 100%
                                   海宁市资产经营公司
         2、控股股东及实际控制人
         海宁市国资局持有资产经营公司 100%股权，为资产经营公司的控股股东、
     实际控制人。
          （七）下属企业
         截至 2017 年 11 月 30 日，除时尚小镇公司外，资产经营公司主要对外投资
     情况如下：
                            注册资本        持股比        法定代
序号       公司名称                                                            主营业务
                            （万元）          例          表人
                                                                   城市基础设施的投资、开发、建设；
    海宁市城市发展                                             房屋拆迁；受政府委托从事土地整理、
 1      投资集团有限公      200,000.00     100.00%         汪维    土地开发和利用、土地收储；城镇有
    司                                                         机更新（建设、开发）；商贸服务项目
                                                                   的投资开发
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                                                           给排水基础设施、污水处理基础设施
     海宁市水务投资
2                     93,920.9591   100.00%       阮国强   及相关水务类项目的投资、开发、建
     集团有限公司
                                                           设、经营管理
     海宁市交通投资                                        交通类基础设施的投资、开发与建设；
3                      78,000.00    100.00%       杨水康
     集团有限公司                                          自有房屋租赁、热再生设备租赁
     海宁市盐官景区
                                                           投资开发；基础设施建设；房地产开
4    综合开发有限公    18,500.00    100.00%       顾明玥
                                                           发经营
     司
     海宁市水利建设
                                                           水利设施投资；房地产开发、土地保
5    投资开发有限责   14,781.1987   100.00%       朱曙雄
                                                           护和利用
     任公司
                                                           负责市场招商、引资和摊位招标安排、
                                                           负责市场开发、建设、改造和维护（凭
6    市场服务中心      3,860.00     100.00%       刘政伟
                                                           有效许可证经营）、并提供相应的服务
                                                           设施、市场经营管理
                                                           有线电视光纤网络的综合业务开发和
     海宁市广联信息                                        应用；广播电视工程；办公自动化设
7    网络有限责任公     300.00      100.00%       孙海东   备、报警及监控工程开发、技术咨询、
     司                                                    信息服务；国内广告业务（详见许可
                                                           证）；广播电视器材批发、零售
                                                           机动车驾驶员培训：普通机动车驾驶
     海宁市九方机动                                        员培训（道路运输经营许可证至 2020
8    车驾驶员培训学     328.00      100.00%       周永华   年 9 月 28 日止）；打字复印（印刷经
     校                                                    营许可证有效期至 2017 年底止）。照
                                                           相
     海宁皮都投资开
9                      11,500.00    100.00%       徐洪杰   投资开发
     发有限公司
                                                           从事金融产业、工业、商业、服务业、
     海宁金融投资有
10                     5,000.00     100.00%       周雷     城市基础设施等项目的投资；投资管
     限公司
                                                           理与投资咨询服务（证券、期货除外）
     海宁市乡村绿化                                        从事造林项目及农业基础设施的投
11   投资有限责任公    5,000.00     100.00%       赵献民   资；承担造林工程建设及养护（涉及
     司                                                    资质的，凭有效资质证书经营）
     海宁市绿洲投资                                        从事安置房建设项目投资开发；房地
12   建设开发有限公    10,000.00    50.00%        章小萍   产开发经营（凭有效资质证书经营）；
     司                                                    实业投资
                                                           兽药生产业务（范围详见《中华人民
                                                           共和国兽药生产许可证》），饲料添加
                                                           剂的生产与销售（范围详见《饲料添
     浙江钱江生物化                                        加剂生产许可证》）。生物农药，酶制
13                    30,140.2144   33.30%        高云跃
     学股份有限公司                                        剂，赤霉素，柠檬酸的制造、销售及
                                                           技术服务；化工原料（不含危险品及
                                                           易制毒化学品）的生产与销售；经营
                                                           本企业或本企业成员企业自产产品及
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                                                           相关技术的出口业务，经营本企业或
                                                           本企业成员企业生产、科研所需的原
                                                           辅材料、机械设备、仪器仪表、零配
                                                           件及相关技术的进口业务；经营本企
                                                           业或本企业成员企业的进料加工和
                                                           “三来一补”业务，经济信息咨询，
                                                           供热服务
                                                           图书、报刊零售（凭有效出版物经营
                                                           许可证经营）；预包装食品（不含冷藏
                                                           冷冻食品）销售（凭有效食品经营许
     海宁日报有限公
14                     3,000.00     49.00%        童杰     可证经营）；设计、制作、发布国内各
     司
                                                           类广告；会展服务；礼品设计；初级
                                                           农产品、家用电器、电子产品、服装、
                                                           日用百货批发、零售；票务代理
                                                           建筑工程施工；房地产开发经营；物
     浙江金海洲建设
15                    17,000.00     58.82%        沈林华   业管理（上述范围均凭有效资质经
     开发有限公司
                                                           营）；投资咨询（不含证券、期货）
     海宁市越剧团有                                        文艺表演团体（凭有效营业性演出许
16                      200.00      70.00%        李如月
     限公司                                                可证经营）；电子设备租赁
                                                           尖山段滩涂治江围垦、涂地开发、投
     海宁市尖山新区
17                    36,600.00     41.45%        王云开   资开发；房地产开发经营（凭有效资
     开发有限公司
                                                           质证书经营）
                                                           现代服务业项目投资；绿化养护；市
     海宁市尖山新区
                                                           政管道的投资、建设、经营；汽车产
18   现代服务业综合    6,000.00     50.00%        沈颉
                                                           业投资；实业投资；物业管理；垃圾
     开发有限公司
                                                           清运
     海宁市盐仓综合                                        投资开发、农发区基础设施建设、服
19                    200,000.00    49.00%        许明刚
     开发有限公司                                          务
     海宁市临杭新区                                        临杭新区的投资开发、基础设施建设、
20   建设投资有限公   25,000.00     28.00%        朱建明   房地产开发经营；水利工程施工、水
     司                                                    利基础设施的建设、维护与保养
     海宁市临杭新区                                        从事临杭新区的城乡建设投资；市政
21   发展投资有限公   10,000.00     49.00%        沈建明   工程建设；土地复耕整理；水利建设
     司                                                    工程施工；物业管理；实业投资
     海宁市铁北新城                                        城镇有机更新（建设、开发）；从事文
22   有机更新有限公   25,000.00     4.00%         沈一博   化、旅游、商贸、现代物流项目的投
     司                                                    资开发
                                                           嘉兴至绍兴高速公路（嘉兴段）项目
     嘉兴市嘉绍高速
                                                           的投资开发、建设、养护和营运管理；
23   公路投资开发有   236,260.85    35.87%        张正山
                                                           金属材料、建筑材料（不含陶瓷制品）、
     限公司
                                                           沥青、五金交电的销售
     海宁市文旅创意                                        旅游景点开发；工艺品、日用品批发、
24   产业控股有限公    3,000.00    100.00%        於丰     零售；自有房屋出租；物业管理；设
     司                                                    计、代理、制作、发布国内各类广告；
                 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                                                             国内旅游服务；房地产开发；从事灯
                                                             彩文化产业的投资
       海宁市基础设施
                                                             从事基础设施项目的投资；实业投资；
25     投资基金有限公   150,000.00    60.00%        周雷
                                                             投资管理
       司
                                                             从事鹃湖国际科技城项目的投资开发
       浙江海宁鹃湖科                                        和基础设施建设；投资咨询服务（证
26     技城开发投资有   20,000.00     51.00%        徐涛     券、期货除外）；投资管理；物业管理；
       限责任公司                                            自有房屋租赁服务；招商引资信息咨
                                                             询服务
                                                             受海宁市委委托承接市内外各类干部
       海宁市委党校培
27                         5.00      100.00%        费冬明   培训（仅限非证书类，涉及许可的除
       训咨询有限公司
                                                             外）及咨询服务
       海宁三桥联合投
28                      20,000.00     35.00%        范仲飞   投资开发
       资开发有限公司
       海宁市产业投资
29                      200,000.00    70.00%        邓石明   股权投资、投资管理、投资咨询
       有限公司
          二、其他事项说明
         （一）交易对方与上市公司的关联关系情况
         本次交易完成前，交易对方资产经营公司为上市公司的控股股东，存在关联
     关系。
         （二）交易对方向上市公司推荐董事或者高级管理人员的情况
         截至 2017 年 11 月 30 日，交易对方向上市公司推荐的董事有张月明、孙伟、
     邬海凤。
         （三）交易对方及其主要管理人员最近五年内是否受到行政处罚
     （与证券市场明显无关的除外）、刑事处罚、或者涉及与经济纠纷有
     关的重大民事诉讼或者仲裁情况
         交易对方及其主要管理人员最近五年内是否受到行政处罚（与证券市场明显
     无关的除外）、刑事处罚、或者涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或者仲裁情
     况，本次交易的交易对方及主要管理人员已出具承诺函，承诺：
         “1、本公司及主要管理人员最近五年内未受到相关行政处罚（与证券市场
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
明显无关的除外）、刑事处罚，亦未涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或仲裁。
    2、本公司及主要管理人员最近五年内不存在未按期偿还大额债务、未履行
承诺、被中国证监会采取行政监管措施或受到证券交易所纪律处分的情况。
    3、本公司及主要管理人员最近五年内不存在任何尚未了结的或可预见的重
大诉讼、仲裁及行政处罚案件，亦不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉
嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形。
    4、最近十二个月内未受到证券交易所公开谴责，不存在其他重大失信行
为。”
    （四）交易对方及其主要管理人员最近五年的诚信情况
    本次交易的交易对方及主要管理人员已出具承诺函，承诺：“最近五年内不
存在未按期偿还大额债务、未履行承诺、被中国证监会采取行政监管措施或受到
证券交易所纪律处分的情况。”
    （五）交易对方是否存在泄露本次重大资产重组内幕信息以及利
用本次重大资产重组信息进行内幕交易的情形
    本次交易的交易对方已出具承诺函，承诺：
    “1、本公司不存在泄露本次交易内幕信息以及利用本次交易信息进行内幕
交易的情形；不存在因涉嫌本次交易相关的内幕交易被中国证监会立案调查或被
司法机关立案侦查的情形。
    2、本公司在最近 36 个月内不存在因内幕交易被中国证监会作出行政处罚或
被司法机关依法追究刑事责任的情形。
    3、本公司若违反上述承诺，将承担因此给海宁皮城及其股东造成的损失。”
              海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                       第四节 交易标的基本情况
    一、基本情况
公司名称             海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司
公司类型             有限责任公司（国有控股）
公司住所/主要办
                     海宁市海洲街道海州西路 201 号皮革城大厦 1713 室
公地点
法定代表人           钱娟萍
注册资本             100,000 万元
统一社会信用代码     91330481MA28AJXUX1
经营范围             市场投资开发、房地产开发、物业管理、市场管理
成立日期             2016 年 8 月 8 日
营业期限             2016 年 8 月 8 日至 2036 年 8 月 7 日
    二、历史沿革
      （一）时尚小镇公司的设立
      2016 年 8 月，经海宁市工商行政管理局核准登记，海宁皮革时尚小镇投资
开发有限公司成立。注册资本 3 亿元，皮革城投资公司全部以货币资金出资。设
立时，时尚小镇公司的股权结构如下所示：
                                                                              单位：万元
 序号               股东名称               出资金额（万元）      出资比例      出资方式
  1               皮革城投资公司              30,000.00           100%           货币
      （二）第一次增资
      2016 年 12 月，经时尚小镇公司股东会审议通过，同意建信资本、嘉兴转型
基金及海宁转型基金分别对时尚小镇公司增资 4 亿元、2 亿元和 1 亿元，出资方
式均为货币资金。本次增资完成后，时尚小镇公司的股权结构如下所示：
 序号                  股东名称                  出资金额（万元） 出资比例     出资方式
  1                    建信资本                      40,000.00       40%         货币
  2                 皮革城投资公司                   30,000.00       30%         货币
  3                  嘉兴转型基金                    20,000.00       20%         货币
  4                  海宁转型基金                    10,000.00       10%         货币
              海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
 序号                股东名称                  出资金额（万元） 出资比例       出资方式
                   合计                           100,000.00        100%
      上述事项已于 2017 年 1 月完成工商变更。
      （三）第一次股权转让
      2017 年 10 月，经时尚小镇公司股东会审议通过，建信资本、嘉兴转型基金
和海宁转型基金分别将其持有的 40%、20%和 10%的股权转让给资产经营公司，
股权转让款累计为 40,895.00 万元、20,455.83 万元和 10,247.92 万元。本次股权
转让完成后，时尚小镇公司的股权结构如下所示：
 序号                股东名称                  出资金额（万元） 出资比例       出资方式
  1                资产经营公司                    70,000.00         70%         货币
  2              皮革城投资公司                    30,000.00         30%         货币
                   合计                           100,000.00        100%
      上述事项已于 2017 年 10 月完成工商变更。
    三、时尚小镇公司最近三年增减资及股权转让情况
      （一）最近三年时尚小镇公司增减资情况
      2016 年 12 月，为了便于省、市、县三级转型升级产业基金以直投模式进行
出资，更好地支持皮革产业转型升级，同时以招投标等方式引进外部较低成本的
社会资本，提高公司资金使用效率，优化资产结构，降低资金成本，有利于时尚
小镇公司对海宁皮革时尚小镇创意核心区项目的开发运营，时尚小镇公司进行了
这次增资，引入建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金。增资完成后时尚小镇
公司的注册资本由 3 亿元增加至 10 亿元，新增注册资本由建信资本、嘉兴转型
基金和海宁转型基金分别认缴 4 亿元、2 亿元和 1 亿元，上市公司、建信资本、
嘉兴转型基金和海宁转型基金分别持有时尚小镇公司 30%、40%、20%和 10%的
股权。
      具体情况请参见本报告书“第四节、二、（二）第一次增资”。
      该次增资方建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金在本次增资前与时尚小
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
镇公司无关联关系。时尚小镇公司成立于 2016 年 8 月，建信资本、嘉兴转型基
金和海宁转型基金于 2016 年 12 月对其增资，增资时小镇公司设立不久，净资产
与注册资本金基本持平。该次增资的增资价格为 1 元/单位注册资本，系参考增
资时点的每股净资产，经各股东友好协商确定。该次增资价格不低于每股净资产，
定价合理。
    该次增资已履行必要的审议和批准程序，符合相关法律法规及时尚小镇公司
章程的规定，不存在违反限制或禁止性规定而转让的情形。
    截至本报告书签署之日，时尚小镇公司最近三年仅进行过上述这 1 次增资，
未涉及减资情形。
       （二）最近三年时尚小镇公司股权转让情况
    为推动海宁皮革时尚小镇的开发建设业务以及上市公司业务的转型升级，以
及建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金资金安排调整，经与建信资本、嘉兴
转型基金和海宁转型基金的友好协商，上述三方同意在尚未达到协议约定期限前
出售其持有的时尚小镇股权。
    考虑到皮革时尚小镇后期的建设规划，对投入资金的需求量比较大，本次股
权转让时，皮革城投资公司没有采用现金收购的方式直接受让建信资本、嘉兴转
型基金和海宁转型基金等三家公司的股权。且建信资本、嘉兴转型基金和海宁转
型基金等三家公司投资时尚小镇公司项目是以获取固定回报为目的，获取上市公
司股票意愿不强，经政府统筹协调，制定了先将三家持有的时尚小镇公司70%股
权转让给资产经营公司，后上市公司通过发行股票方式将所转让股权买回的一整
套方案。
    基于上述背景，时尚小镇公司在 2017 年 10 月进行了股权转让，基本情况如
下：
    2017 年 10 月，经时尚小镇公司股东会审议通过，建信资本、嘉兴转型基金
和海宁转型基金分别将其持有的 40%、20%和 10%的股权转让给资产经营公司，
股权转让款累计为 40,895.00 万元、20,455.83 万元和 10,247.92 万元，并相应修
订了时尚小镇公司的公司章程。资产经营公司于 2017 年 10 月支付了足额的股权
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
转让款。具体情况请参见本报告书“第四节、二、（三）第一次股权转让”。
    海宁正泰联合资产评估有限公司以 2017 年 9 月 30 日为评估基准日，出具了
《海宁市资产经营公司拟股权收购所涉及的海宁皮革时尚小镇投资开发有限公
司股东全部权益价值评估项目资产评估报告书》（海正评字（2017）第 321 号）。
评估报告采用资产基础法评估，时尚小镇公司评估值约为 105,023.02 万元。该次
股权转让的价格系参考上述评估值评估值，经各股东友好协商确定。该次转让股
权交易价格定价合理。
    该次股权转让已履行必要的审议和批准程序，符合相关法律法规及时尚小镇
公司章程的规定，不存在违反限制或禁止性规定而转让的情形。
    截至本报告书签署之日，除上述股权变更外，时尚小镇公司最近三年不存在
其他增减资或股权转让的情形。
       （三）建信资本、嘉兴转型基金及海宁转型基金取得及转让时尚
小镇公司 70%的股权的合规性
    1、小镇公司增资时的合规性核查
    （1）小镇公司工商登记情况
    根据小镇公司工商登记材料，以及小镇公司提供的协议、会议决议等，2016
年12月1日，嘉兴转型基金、海宁转型基金、建信资本与海宁皮城签署《投资协
议》，约定嘉兴转型基金投资20,000万元人民币，海宁转型基金投资10,000万元
人民币，建信资本投资40,000万元人民币，以上全部投资价款均为小镇公司的新
增注册资本，并以货币方式出资。
    2016年12月28日，小镇公司做出股东决定，同意吸收嘉兴转型基金、海宁转
型基金、建信资本为新股东。本次增资的投资价款共计人民币7亿元，其中建信
资本认缴新增注册资本人民币4亿元，嘉兴转型基金认缴新增注册资本人民币2
亿元，海宁转型基金认缴新增注册资本人民币1亿元，公司原股东放弃优先认购
权。
    同日，小镇公司通过《海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司章程》。
                 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
      2017年1月24日，海宁市市场监督管理局就本次变更核发《营业执照》。
      本次增资后，小镇公司由原皮革城投资公司100%持股变更为：
 序号        股东名称            出资金额（万元）       出资比例（%）           出资方式
  1       皮革城投资公司               30,000                  30                  货币
  2        嘉兴转型基金                20,000                  20                  货币
  3        海宁转型基金                10,000                  10                  货币
  4          建信资本                  40,000                  40                  货币
           合计                        100,000                 100                  --
      （2）各方履行的决策程序
      鉴于本次增资后，在工商上，国有股东皮革城投资公司权益发生变化，根据
《企业国有资产交易监督管理办法》等国资管理规定，本次增资须履行国资审批
程序；根据《浙江省产业转型基金管理办法》、《嘉兴市政府产业基金管理办法》、
《海宁市转型升级产业基金管理办法》等规定，嘉兴转型基金和海宁转型基金作
为政府产业基金，需履行内部审批程序。具体情况如下：
      ①本次持股方案已经海宁市人民政府常务会议审议通过并形成会议纪要，并
经海宁皮城董事会、股东大会审议通过
      根据2016年8月19日海宁市人民政府常务会议纪要，市政府常务会议同意海
宁市财政局关于调整转型省级产业基金支持皮革时尚小镇项目建设方案。
      根据该方案，为充分发挥转型升级产业基金的引导作用，支持海宁皮革产业
的转型升级，努力加快海宁皮革时尚小镇的开发和建设，打造新型时尚产业，海
宁市转型产业基金拟与省市区域产业基金开展合作，直接投资海宁皮革时尚小镇
创意核心区开发建设，该方案已经2016年7月6日十四届海宁市政府第五十八次常
务会议审议通过。由于浙江省金控投资公司提出要加大撬动社会资本的力度，经
与嘉兴市财政局、海宁皮城商议，拟将原方案中项目公司的成立方式进行调整，
调整前后的方案情况如下：
      A.原方案
      根据《关于调整转型升级产业基金支持皮革时尚小镇项目建设方案的情况汇
报》以及海宁皮城在巨潮资讯网上公告的《关于公司投资设立海宁皮革时尚小镇
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
股份有限公司暨涉及关联交易的公告》，原方案为由公司全资子公司皮革城投资
公司与嘉兴转型基金及海宁转型基金共同合计出资4.5亿元设立海宁皮革时尚产
业投资有限公司，再由该海宁皮革时尚产业投资有限公司与海宁皮城共同出资10
亿元设立小镇公司。该方案已经海宁市人民政府常务会议纪要审议通过，已经海
宁皮城第三届董事会第二十二次会议、海宁皮城2015年年度股东大会审议通过。
    B.调整后方案
    因社会资本拟以招投标形式进入、小镇公司经营时间需要等，调整后先由公
司全资子公司皮革城投资公司出资 3 亿元人民币设立小镇公司，注册资本3亿元
人民币，小镇公司由皮革城投资公司全资控股，负责海宁皮革时尚小镇创意核心
区项目的开发、建设和运营。小镇公司设立完成后，由嘉兴转型基金、海宁转型
基金及拟引进的金融机构资本对小镇公司进行增资，其中：嘉兴转型基金出资2
亿元、海宁转型基金出资1亿元、拟引进的金融机构资本出资4亿元。该调整方案
已经海宁皮城第三届董事会第二十三次会议、海宁皮城2016年第一次临时股东大
会审议通过。
    ②本次投资事宜已经嘉兴转型基金决策程序审议
    根据嘉兴市政府产业基金管理委员会于2016年3月24日印发的《市政府产业
基金管委会第一次会议纪要》及嘉兴市投资基金管理中心于2018年1月26日出具
的说明，嘉兴转型基金系省市合作区域基金，根据上述会议纪要的规定，区域基
金的投资决策由基金投资决策委员会和公司董事会负责。根据嘉兴转型基金提供
的董事会决议等文件及经对嘉兴转型基金相关负责人的访谈，嘉兴转型基金投资
已履行了相应决策程序。2016年4月22日，嘉兴市政府产业基金投资决策委员会
作出2016年度第一次会议决议（2016（1）号），同意嘉兴转型基金投资小镇公
司。2016年11月25日，嘉兴转型基金作出董事会决议（2016董决议（4）号），
同意嘉兴转型基金投资小镇公司，投资金额为人民币2亿元。
    ③本次投资事宜已经建信资本审议决策
    根据海宁转型基金于2016年8月9日下发的通知，确认建信资本为本次海宁市
皮革时尚小镇创意核心区项目的合作对象。根据建信资本提供的《营业执照》与
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
基金备案证明等文件，建信资本的经营范围为“从事特定客户资产管理业务”，鉴
于建信资本本次出资为代建信资本海宁皮城专项资产管理计划出资，根据中国证
券投资基金业协会下发的产品编码为SM7802《资产管理计划备案证明》，建信
资本为该资管计划的管理人，其有权根据《证券投资基金法》、《基金管理公司
特定客户资产管理业务试点办法》等履行计划管理职责。
    ④本次增资无需履行进场交易
    根据海宁皮城于2017年4月15日公告的《2016年年度报告》及相关方签订的
《股权收购协议》及《增资及股权收购协议》，小镇公司系海宁皮城于2016年度
新增加的控制比例为100%的新设子公司。根据海宁皮城第三届董事会第二十三
次会议决议，子公司皮革城投资公司与嘉兴转型基金、海宁转型基金和建信资本
等于2016年8月及2016年12月签订的《股权收购协议》及《增资及股权收购协议》，
皮革城投资公司拟出资3亿元人民币设立小镇公司，负责海宁皮革时尚小镇创意
核心区项目的开发、建设和运营，小镇公司已于2016年8月办妥工商设立登记手
续。小镇公司设立完成后，嘉兴转型基金、海宁转型基金和建信资本（代建信资
本海宁皮城专项资产管理计划）对小镇公司投资7亿元，并约定嘉兴转型基金、
海宁转型基金及建信资本对小镇公司的投资有固定的投资期限，享受固定投资回
报，系债务性出资。
    根据《企业国有资产交易监督管理办法》第四十五条的规定，以下情形经同
级国资监管机构批准，可以采取非公开协议方式进行增资：（一）因国有资本布
局结构调整需要，由特定的国有及国有控股企业或国有实际控制企业参与增资；
（二）因国家出资企业与特定投资方建立战略合作伙伴或利益共同体需要，由该
投资方参与国家出资企业或其子企业增资。
    鉴于本次小镇公司增资系因国有资本布局结构调整需要，由特定的国有政府
转型基金海宁转型基金和嘉兴转型基金增资或以招投标形式引进的特定合作方
建信资本参与增资，同时，因本次增资的三方机构均系约定固定回报和投资期限
的债务性出资，其增资后实质未改变国有股东海宁皮城100%控制其权益，故本
次增资无需履行进场交易，采取非公开协议方式进行增资。
    根据《企业国有资产交易监督管理办法》第三十八条的规定，企业增资在完
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
成决策批准程序后，应当由增资企业委托具有相应资质的中介机构开展审计和资
产评估。鉴于本次增资的三方机构均系约定固定回报和投资期限的债务性出资，
同时原拟各方出资共同设立小镇公司，但因经营需要才由小镇公司先设立，再增
资引入，小镇公司于2016年8月8日成立，增资时小镇公司设立不久，净资产与注
册资本金基本持平，本次增资虽未进行审计和评估，但三方机构于2016年12月按
照1元/注册资本的价格投资小镇公司合理。
    ⑤本次增资已经海宁市国资局确认
    根据海宁市国资局出具的《关于对海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司历史
沿革中相关事项的确认》，2016年12月，小镇公司增资时各自履行了决策程序，
并经有权部门审议确认了该投资事项。鉴于嘉兴转型基金、海宁转型基金和建信
资本系约定固定回报和投资期限的债务性出资，其增资未实质影响国有股东海宁
皮城100%控制小镇公司权益，且本次小镇公司增资系因国有资本布局结构调整
需要，由特定的国有政府转型基金增资或以招投标形式引进的特定合作方建信资
本参与增资，故无需履行进场交易，采取非公开协议方式进行增资，符合《企业
国有资产交易监督管理办法》等相关法律法规的规定，投资行为合法有效。本次
增资虽未履行评估审计程序，但因增资时小镇公司设立不久，净资产与注册资本
金基本持平，故嘉兴转型基金、海宁转型基金、建信资本按照1元/每注册资本的
价格投资小镇公司价格公允，不存在国有资产流失情形。
    2、小镇公司股权转让时的合规性核查
    （1）小镇公司工商登记情况
    根据小镇公司工商登记材料，以及小镇公司提供的协议、会议决议等，2017
年10月27日，海宁转型基金与资产经营公司签署《股权转让协议》，约定向资产
经营公司转让其持有的10%股权，计人民币10,000万元出资额，股权转让价格为
人民币102,479,166.67元。
    2017年10月27日，嘉兴转型基金与资产经营公司签署《股权转让协议》，约
定向资产经营公司转让其持有的20%股权，计人民币20,000万元出资额，股权转
让价格为人民币204,558,333.34元。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    2017年10月30日，建信资本与资产经营公司签署《股权转让协议》，约定向
资产经营公司转让其持有的40%股权，计人民币40,000万元出资额，股权转让款
累计为人民币40,895.00万元。
    2017年10月31日，海宁市市场监督管理局就本次变更核发《营业执照》。
    （2）各方履行的决策程序
    ①本次转让已经受让方资产经营公司及转让方海宁转型基金的主管部门海
宁市人民政府同意
    根据2017年10月13日海宁皮城向海宁市人民政府报请，并于2017年10月16
日经海宁市人民政府确认的《关于要求收购海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司
有关股份的请示》（海皮司（2017）52号），确认因嘉兴、海宁基金公司及社会
资本如继续在小镇公司持股，不仅将制约皮革城整体经营战略的调整，也影响了
后续项目的快速推进，给省级特色小镇创建带来一定限制。为保证小镇公司经营
稳定，海宁市人民政府协调资产经营公司收购基金公司以及社会资本在小镇公司
中所持股份，同意海宁基金公司所持股份按原投资约定价格予以协议转让。
    ②本次资产经营公司受让已经履行了评估程序
    根据《国有资产评估管理办法》第二条的规定，国有资产占有单位有下列情
形之一的，应当进行资产评估：… （二）企业兼并、出售、联营、股份经营，
本次股权转让的收购方资产经营公司已经履行了评估程序。
    海宁正泰联合资产评估有限公司以2017年9月30日为评估基准日，出具了《海
宁市资产经营公司拟股权收购所涉及的海宁皮革时尚小镇公司投资开发有限公
司股东全部权益价值评估项目资产评估报告》（海正评字（2017）第321号），
评估报告采用资产基础法评估，小镇公司股东全部权益价值评估结果为
105,023.02万元。本次股权转让各方参照上述评估结果，并根据各方原签订的投
资协议中约定的投资回报以及各方协商确定了转让价格。
    ③本次转让事宜已经海宁转型基金决策程序审议
    根据海宁转型基金于2017年10月20日做出的董事会决议，根据2017年10月13
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
日海宁皮城向海宁市人民政府报请，并于2017年10月16日经海宁市人民政府确认
的《关于要求收购海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司有关股份的请示》（海皮
司（2017）52号）批示精神，同意资产经营公司收购海宁转型基金持有的小镇公
司股份，价格按照原投资约定和收益予以协议转让。
    ④本次转让事宜已经嘉兴转型基金决策程序审议
    如上所述，嘉兴转型基金系省市合作区域基金，根据上述会议纪要的规定，
区域基金的投资决策由基金投资决策委员会和公司董事会负责。根据嘉兴转型基
金提供的董事会决议等文件及对嘉兴转型基金相关负责人的访谈，嘉兴转型基金
投资已履行了相应决策程序。2017年10月26日，嘉兴市政府产业基金投资决策委
员会作出2017年度第三次会议决议（2017（3）号），同意嘉兴转型基金退出小
镇公司，将其所持有的小镇公司全部股权转让给资产经营公司。同日，嘉兴转型
基金作出董事会决议，同意嘉兴转型基金退出小镇公司，所持有的全部股权转让
给资产经营公司。
    ⑤本次转让事宜已经建信资本审议决策
    如上所述，根据建信资本提供的《营业执照》与基金备案证明等文件，建信
资本的经营范围为“从事特定客户资产管理业务”，鉴于建信资本本次出资为代
建信资本海宁皮城专项资产管理计划出资，根据中国证券投资基金业协会下发的
产品编码为SM7802《资产管理计划备案证明》，建信资本为该资管计划的管理
人，其有权根据《证券投资基金法》、《基金管理公司特定客户资产管理业务试
点办法》等履行计划管理职责。
    ⑥本次资产经营公司受让事宜已经海宁市国资局确认
    根据海宁市国资局出具的《关于对海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司历史
沿革中相关事项的确认》，2017年10月，嘉兴转型基金、海宁转型基金、建信资
本将所持小镇公司股权转让给资产经营公司时，各方均已履行了决策程序，并经
有权部门审议确认，履行了资产评估程序。本次股权转让无需履行产权进场招拍
挂交易等程序，符合《企业国有资产交易监督管理办法》等相关法律法规的规定。
资产经营公司收购嘉兴转型基金、海宁转型基金和建信资本所持小镇公司的相关
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
股权系参考评估值，并根据各方原签订的投资协议中约定的投资回报确定的，价
格公允，不存在国有资产流失的情形。资产经营公司取得的小镇公司70%股权合
法合规，真实有效。
    四、产权及控制关系
    （一）股权结构图
截至 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司的股权控制关系情况如下：
                                海宁市人民政府
                         海宁市国有资产监督管理局
                          100%
                               海宁市资产经营公司
                                                         100%
                      33.13%
                                         海宁市市场开发服务中心
      70%                                                       18.36%
                         海宁中国皮革城股份有限公司
                                             100%
                          海宁中国皮革城投资有限公司
                                              30%
                       海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司
    （二）实际控制人
    海宁市国资局为时尚小镇公司的实际控制人。
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
     （三）公司章程可能对本次交易产生影响的内容或相关投资协议
    时尚小镇公司章程中不存在可能对本次交易产生影响的内容，交易标的各股
东之间也不存在对本次交易产生影响的相关投资协议。
     （四）高级管理人员的安排
    本次交易完成后，时尚小镇公司将继续履行与其现有人员的劳动合同，公司
有权根据合作共赢的原则指派部分人员参与时尚小镇公司的日常经营管理。
     （五）影响该资产独立性的协议或其他安排
    截至本报告书签署日，时尚小镇公司不存在影响该资产独立性的协议或其他
安排。
     （六）下属企业情况
    截至本报告书签署日，时尚小镇公司无下属企业。
     五、交易标的主要资产及权属状况
     （一）存货
    截至 2018 年 1 月 25 日，交易标的拥有的主要资产为海宁皮革城时尚小镇创
意核心区一期工程的在建项目。
                                                                             单位：亿元
              项目                    总投资金额         已投资金额       预计完工日期
海宁皮革时尚小镇一期商业部分              7.20               5.70             已完工
海宁皮革时尚小镇一期配套住宅部分          4.80               3.80            2018.09
              合计                       12.00               9.50
    海宁皮革时尚小镇一期建筑成本约 100,000 万元，截至 2018 年 1 月 25 日，
时尚小镇一期商业部分已完工，正在办理竣工验收备案手续，预计 2018 年 5 月
试营业；住宅部分已结顶，正在进行外立面工程施工，预计 2018 年 9 月完工交
付使用。
                   海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
         （二）无形资产
         1、商标
         截至 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司有 7 项商标正在申请，具体情况如
下：
序号        注册号             商标标识             使用类别            申请日             状态
 1         21733074                                    35             2016.10.31         初审公告
 2         21733072                                    36             2016.10.31         初审公告
 3         21733071                                    36             2016.10.31         初审公告
 4         21733070                                    38             2016.10.31         初审公告
 5         21733069                                    38             2016.10.31         初审公告
 6         21733068                                    42             2016.10.31         初审公告
 7         21733067                                    42             2016.10.31         初审公告
         2、专利技术
         截至 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司无专利技术。
         3、租赁房产情况
         截至 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司租赁房产的情况如下：
 序号       承租方      出租方     物业位置     房产用途       租赁面积     租赁期限     年租金
                                   海宁市海                                 2016 年 8
                                     州西路                                  月1日
           时尚小镇                                            40.11 平方
     1                 海宁皮城    201 号皮         办公                    -2018 年 7   无偿使用
             公司                                                  米
                                   革城大厦                                  月 31 日
                                    1713 室
                海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
     六、主要负债及对外担保情况
     （一）主要负债情况
    根据天健出具的天健审（2017）7589 号《审计报告》，截至 2017 年 11 月
30 日，时尚小镇公司负债总额为 31,634.79 万元，其中，流动负债 31,634.79 万
元、非流动负债 0 万元，具体情况如下：
                                                                                  单位：万元
                                                   2017 年 11 月 30 日
             项目
                                           金额                            占比
应付账款                                           14,669.61                         46.37%
预收款项                                            9,235.49                         29.19%
应付职工薪酬                                            7.78                          0.02%
应交税费                                              165.67                          0.52%
其他应付款                                          7,556.25                         23.89%
流动负债合计                                       31,634.79                        100.00%
非流动负债合计                                             -                               -
负债合计                                           31,634.79                        100.00%
     （二）或有负债情况
    截至 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司不存在或有负债情况。
     （三）对外担保情况
    截至 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司不存在对外提供担保的情况。
     （四）资产抵押、质押等权利限制情况
    截至 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司及其对应的主要资产权属清晰，不
存在抵押、质押等权利限制，不涉及诉讼、仲裁、司法强制执行等重大争议或者
存在妨碍权属转移的其他情况。
     七、主营业务发展情况
    根据证监会颁布的《上市公司行业分类指引（2013 修订）》以及标的公司未
来初步经营规划，标的公司时尚小镇公司归属于“L 租赁和商务服务业”的子行
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
业“L72 商务服务业”。
    （一）行业基本情况
    1、行业主管部门和监管体制
    时尚小镇公司是特定商品交易市场的举办者和经营者，其经营的服装交易市
场属于商品交易市场中的专业市场。商品交易市场是商品流通的一种组织形式，
其在国民经济中所发挥的功能和百货业、超市业类似。工商、质监、税务、物价
等部门均参与对专业市场的监管。浙江省是我国交易市场大省，行业自律组织为
浙江省市场协会，其主要职责为依法维护会员单位的合法权益，反映各地市场发
展动态和交流经验，研究市场发展趋势，不断探索市场培育和管理的新方法，加
强市场之间的信息交流与合作，加强企业与政府之间的沟通。
    同时，由于时尚小镇公司主要从事服装专业市场的开发、租赁、服务和销售，
因此也接受中国服装协会的行业指导。中国服装协会的主要职责为开展行业调查
研究、提出行业发展规划及行业发展产业政策建议、组织参与制订和实施国家行
业标准，对生产企业的产品质量实行监督和检验；建立行业和企业自律机制，制
订行规、行约，提高行业整体素质。
    2、行业相关法律法规及产业政策
    《国务院办公厅关于开展消费品工业“三品”专项行动营造良好市场环境
的专项意见》（国办发（2016）40 号）：到 2020 年，消费品工业传统优势得到巩
固提升，新兴产业不断壮大，市场环境进一步优化，“三品”专项行动取得积极
进展，品种丰富度、品质满意度、品牌认可度明显提升，产品和服务对消费升级
的适应能力显著增强。
    《国务院关于促进加工贸易创新发展的若干意见》（国发（2016）4 号）：到
2020 年，加工贸易创新发展取得积极成果，进一步向全球价值链高端跃升。一
是产品技术含量和附加值提升，由低端向高端发展。二是产业链延长，向生产制
造与服务贸易融合发展转变。三是经营主体实力增强，由加工组装企业向技术、
品牌、营销型企业转变。四是区域布局优化，逐步实现东中西部协调发展和境内
外合理布局。五是增长动力转换，由要素驱动为主向要素驱动和创新驱动相结合
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
转变。
    《纺织服装创意设计试点示范园区（平台）管理办法（试行）》（工信部消费
（2016）396 号）：推进纺织服装创意设计试点示范园区（平台）建设,旨在通过
试点示范,典型引领，建设一批资源集聚能力强、专业服务水平高的纺织服装创
意设计园区（平台），助力行业增品种、提品质、创品牌,推动纺织服装产业转型
升级。
    《国务院办公厅关于促进内贸流通健康发展的若干意见》（国办发（2014）
51 号）：要求商务部、发展改革委、工业和信息化部、供销合作总社等各部委，
在进一步拓展网络消费领域、加强物流标准化等 16 个方面支持内贸的稳定快速
发展。
    《国务院关于促进流通业发展的若干意见》（国发（2005）19 号）：要求国
务院各有关部门和有关金融机构要扶持流通企业做强做大，在安排中央外贸发展
基金和国债资金、设立财务公司、发行股票和债券、提供金融服务等方面予以支
持；重点培育的大型流通企业可直接向商务部申请进出口配额、许可证、国营贸
易经营权和相关资质等。
    《商务部关于促进中小商贸流通企业健康发展的意见》（商流通函（2014）
919 号）：通过健全服务体系、加大政策支持、缓解融资困难、完善营商环境等
措施，帮助商贸流通企业提振信心，稳健经营，提高盈利水平和发展后劲，增强
企业的可持续发展能力。
    《工商总局关于加强商品交易市场规范管理的指导意见》（工商市字（2013）
210 号）：要求加强商品交易市场规范管理，推动商品交易市场开办者落实相关
义务责任，并提出加强市场信用分类监管、深化诚信市场创建、推广使用租赁经
营合同示范文本等具体措施。
    《商品交易市场登记管理办法》（中华人民共和国国家工商行政管理局令第
54 号）：明确了商品交易市场注册登记的申请、审查、变更、注销、年检等具体
程序，以及市场开办单位的主要职责。
    《浙江省商品交易市场管理条例（2004 年修订）》（浙江省第十届人民代表
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
大会常务委员会公告第 13 号）：旨在规范浙江省内商品交易市场的举办、经营和
管理活动，维护场内交易秩序，保障市场举办者、场内经营者和商品购买者的合
法权益。
    《浙江省人民政府关于进一步推进商品交易市场提升发展的意见》（浙政发
（2012）65 号）：提出要把浙江建设成为全球知名的“市场强省”，从推动市场
功能创新提升、加快网上网下市场融合、加强省内省外市场对接、提高市场管理
服务水平、实施市场品牌提升战略等方面明确了具体任务，并提出省财政将安排
专项资金支持商品交易市场提升发展。
    《浙江省星级文明规范市场认定办法（2011 年修订）》和《浙江省星级文明
规范市场标准（2011 年修订）》（浙工商市（2011）22 号）：规定了星级文明规范
市场的认定机构和评审方法，并制定了一星至五星级文明规范市场在设施、环境、
管理、服务、效益等方面的评定标准。
    《纺织服装专业市场建设及管理技术规范》（SB／T10504-2008）：由商务部
立项并发布、中国纺织品商业协会组织编制，构建了纺织服装专业市场在建设环
境、经营环境、安全要求、招商管理、经营管理、市场秩序及信用管理、商户管
理、从业人员管理等方面的管理规范体系。
     （二）主要产品、服务及业务流程
    时尚小镇公司主要从事“时尚小镇”市场商铺及配套物业的开发、租赁、服
务和销售，目前经营的物业为时尚小镇一期，主营业务整体流程如下图所示：
                           时尚小镇公司主营业务整体流程图
                               建设专业市场的可行性研究
                                        项目建立
                                     方案设计与审批
                                           施工
                                      确立招商规则
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    批准优质商户购买商铺                                     拟定租赁方案
              预售商铺                                             预租商铺
                                      项目竣工验收
                                   协调项目进场装修
                                 运营后项目补缺性招商
                                        商户进场
  为生产商、经销商提供全方位服务                       为采购商、消费者提供全方位服务
            提供生产配套设施                         提供舒适、便捷、诚信的购物环
                                                                   境
      提供物业管理、电子商务等服务                          提供文化娱乐服务
            提供公共营销平台                            提供餐饮住宿等其他配套
  促进时装、时尚皮革产业链整合，市场租金价格不断上涨，持续分享市场繁荣的经营成果
    1、商铺及配套物业销售
    时尚小镇公司初次招商中采取租售结合的经营模式，根据商铺等配套物业的
具体情况制定租售计划，确定租售比例。为提高优质商户的稳定性和对市场的忠
诚度，树立市场知名度和品牌优势，持续吸引大量的消费者和采购商，时尚小镇
公司选择向知名生产商和品牌经销（或代理）商销售商铺。
    时尚小镇公司一般采取定价定向方式确定商铺销售价格。定价定向方式是指
时尚小镇公司根据市场人气、地域特征、可比市场行情等综合因素制定不同的销
售价格。
                 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
     对于以购置方式从事经营的商户，时尚小镇公司与其签订商铺销售及经营管
理协议，明确规定销售价格和经营用途等，商户不能擅自改变经营用途。商户可
以选择银行按揭或一次性付清的方式付足全款，对选择银行按揭方式付款的商
户，时尚小镇公司提供商铺销售按揭担保，具体业务流程如下：
                                    商铺按揭担保流程图
 公司与客户签署正式的买卖合        客户支付40％－50％首付后，
                                                                        银行进行评估与审批
             同                          向银行申请按揭
 公司协助办理商铺权证、抵押                                         客户、银行和公司签订抵押借
                                   银行发放按揭款至公司指定帐
 物的他项权证，抵押登记证明                                         款及保证协议，客户办理其他
                                       户，公司交付商铺
           文件                                                             贷款手续
 抵押物的他项权证及抵押登记
                                      业务完成
   出件后，公司解除担保责任
     时尚小镇公司按商业惯例为商品房购买人的按揭贷款在取得房屋产权证之
前提供阶段性连带保证担保。时尚小镇公司的保证责任始于商品房购买人与银行
签订商品房按揭贷款合同，终止于商品房购买人取得房屋产权证并办好房产抵押
手续。在担保期限内，时尚小镇公司的担保风险主要来自于所出售的商品房能否
依法办理房屋所有权证及购买人能否如期偿还银行借款，如因购房者经济能力恶
化无力偿付贷款或因房产价格大幅下滑致使购房者拒绝偿付剩余贷款，贷款银行
向时尚小镇公司主张清偿贷款剩余本息，则时尚小镇公司将承担一定的经济损
失。在担保期限内，担保金额随着商品房购买人逐期还款而相应递减。
     2、物业租赁及管理
     时尚小镇公司对于后续的市场经营，将采用以租赁为主的方式，商铺租赁面
积将保持稳定。
     对于以租赁方式从事经营的商户，时尚小镇公司与其签订商铺租赁及经营管
理协议，明确规定租赁标的、租赁期限、租赁价格和经营用途等，商户不能擅自
改变经营用途，在未经时尚小镇公司同意的情况下，不能转租。商铺租金通常在
租赁期限开始前一次性付清。租赁期限主要为 1 年，一般不超过 3 年。
     时尚小镇公司将采取定价定向方式确定租赁价格。定价定向方式是指时尚小
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
镇公司根据皮革时尚小镇以往年度实际成交价格、市场人气、地域特征、市场运
营情况、可比市场行情等综合因素制定不同的租赁价格。
    作为市场的经营者，时尚小镇公司将负责为市场提供保洁、保安、维修等物
业管理服务，包括：保证水、电、空调、消防等设施的正常运行；维护市场的环
境卫生和公共秩序；对市场各共享部位和共享设施进行维修保养；协助工商部门
制止场内经营者制售假冒伪劣商品及其它扰乱市场经营秩序的行为等。此外，时
尚小镇公司还将通过一系列增值服务来提升市场内商品的流通效率，包括举办营
销推广活动、推进智慧市场建设等。时尚小镇公司将向商户收取物业管理费和综
合管理费，同时代收水、电、暖气等费用。
    同时，时尚小镇公司将会向商户收取综合保证金，作为其遵守市场管理制度、
按时交纳相关费用等的保证。若商户在租赁期间发生擅自改变经营范围、未在规
定时间内开业、未按时交纳各项费用等情形，时尚小镇公司将从商户交纳的综合
保证金中扣除相应金额。商户与时尚小镇公司的租赁关系解除后，时尚小镇公司
会将结余的综合保证金退还给商户。另外，对于经营品牌商品的商户，时尚小镇
公司还会要求其交纳品牌经营保证金，以保证其经营的品牌与申报的品牌相符。
     （三）经营许可与资质证明
    时尚小镇公司于 2017 年 5 月 25 日取得海宁市住房和城乡规划建设局核发的
浙房海房 227 号《房地产开发企业暂定资质证书》，有效期至 2018 年 5 月 24 日。
     （四）研发情况
    截至本报告书签署日，时尚小镇公司不存在产品研发等情况。
     （五）安全生产和环境保护情况
    1、安全生产情况
    时尚小镇公司自成立以来，严格按照法律法规和安全生产管理制度进行生产
管理，报告期内未因安全生产事项受到相关主管部门的处罚。
    截至本报告书签署日，时尚小镇公司已取得海宁市安全生产监督管理局出具
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
的说明，海宁皮革城时尚小镇投资开发有限公司未发生较大及以上生产安全事
故。
       2、环保情况
       报告期内，时尚小镇公司不存在因违反环境保护相关法律、法规、行政规章
及其他规范性文件而受到处罚的行为。
       截至本报告书签署日，时尚小镇公司已取得海宁市环境保护局出具的说明：
“时尚小镇公司未发生任何环境污染事故或出现超标排放的情况，不存在任何违
反国家和地方环境保护相关法律、法规、行政规章及其他规范性文件的行为，未
因环境保护问题曾受到或可能受到任何形式的调查、追究、投诉、处罚或处理的
情形，与本局亦无任何关于环境保护事宜正在进行或潜在的争议或纠纷。”
       （六）主要业务情况
       截至 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司目前仍处于建设期，预售情况良好，
预售价格稳定。
       时尚小镇一期商铺面积为 88,185 平方米，截至 2018 年 1 月 25 日，时尚小
镇一期规划的 512 套商铺，已预售 184 套，预售总额约 5.2 亿，出租 140 套，预
收租金约 3,712 万元。出售或出租合计商铺间数占总商铺间数比例为 63.28%，经
营情况良好。时尚小镇一期商铺主要经营皮革、面辅料等品类。
       （七）海宁皮革时尚小镇具体规划情况
       未来两年，时尚小镇公司将在海宁皮革时尚小镇规划范围内具体建设“时尚
创业园区”、“设计师创业梦工厂”、“四季时装馆二期”、“GH 天桥”以及“杭
海城际铁路地下空间开发”等主要项目。
       GH 天桥连通海宁皮革城本部 G 座与 H 座，已获得海宁市发改委立项批复，
此项目预计固定资产投资 12,000 万元，规划面积约 1.6 万平方米，规划商铺 240
套，将于近期开工建设。
       时尚创业园区初步规划面积超过 30 万平方米，拟全部出租，建成后其将成
为皮革、服装企业孵化园区，将完善前店后厂的专业市场经营模式，有效降低商
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
品流通环节，增强海宁皮城商品的批发价格优势。同时，时尚产业园区的建成也
将成为承接大城市相关产业工厂转移的平台，也为小镇入驻商户从前端往后端延
伸发展创造了机会。此项目预计 2018 年中旬开工建设，现处于规划阶段。
    四季时装馆二期初步规划面积约 5 万平方米，集中经营毛皮产品。预计 2018
年下半年开工建设，现在已着手规划。
    杭海城际铁路地下空间开发。为了抓住杭海城际铁路的建设机遇，经海宁市
人民政府专题研究，将由上市公司主导建设杭海城际铁路皮革城站点地下空间，
此项目预计 2019 年开工建设，现在已着手规划。
    设计师创业梦工场的打造响应了国家“大众创业、万众创新”的号召，解决
设计师创新创业场所需求，将成为助推海宁服装设计研发水平不断提升的重要载
体。此项目预计 2019 年开工建设，现在已着手规划。
    （八）海宁皮革时尚小镇后续发开所需资金来源，以及相关融资
方式对公司财务状况的影响
    根据本次交易披露的备考审阅报告，截至 2017 年 11 月 30 日，上市公司资
产负债率 31.35%，货币资金 11.21 亿元，净资产收益率 4.04%，上市公司负债率
保持较低水平，盈利稳定，财务情况良好。收购完成后，时尚小镇公司将成为上
市公司全资子公司，上市公司将通过自有资金、债权融资以及股权融资等多种融
资方式支持时尚小镇的建设。上市公司融资渠道畅通，融资方式多样，上市公司
将通过合理筹划，在满足时尚小镇建设资金充裕的同时保证上市公司财务稳定，
未来随着时尚小镇公司盈利能力的不断释放，上市公司净利润将有所增加，有利
于中小股东。
     八、财务情况
    根据天健会计师出具的天健审（2017）7589 号《审计报告》，时尚小镇公司
最近一年及一期财务报表主要数据如下：
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    （一）主要财务数据
    1、资产负债表主要财务数据
                                                                            单位：万元
             项目                       2017年11月30日               2016年12月31日
           流动资产                                132,025.55                 89,158.35
          非流动资产                                      8.76                           -
           资产总计                                132,034.31                 89,158.35
           流动负债                                 31,634.79                 19,155.56
          非流动负债                                            -             55,000.00
           负债总计                                 31,634.79                 74,155.56
    所有者权益合计                             100,399.52                 15,002.79
    2、利润表主要数据
                                                                            单位：万元
             项目                         2017年1-11月                  2016年度
           营业收入                                    140.38                            -
           营业成本                                             -                        -
           营业利润                                    533.54                         3.72
           利润总额                                    533.54                         3.72
            净利润                                     396.73                         2.79
   扣除非经常性损益后净利润                            141.75                         2.79
    3、现金流量表主要数据
                                                                            单位：万元
                项目                            2017年1-11月             2016年度
     经营活动产生的现金流量净额                        -11,596.89             -10,328.67
     投资活动产生的现金流量净额                          -9,168.06            -36,699.96
     筹资活动产生的现金流量净额                         29,082.57             70,000.00
      现金及现金等价物净增加额                           8,317.62             22,971.37
      期末现金及现金等价物余额                          31,289.00             22,971.37
    4、非经常性损益情况
                                                                            单位：万元
               项目                           2017 年 1-11 月            2016 年度
除同公司正常经营业务相关的有效套期
保值业务外，持有交易性金融资产、交                        339.98                         -
  易性金融负债产生的公允价值变动损
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
益，以及处置交易性金融资产、交易性
金融负债和可供出售金融资产取得的投
              资收益
       其他营业外收入和支出                                -0.00                       -
                 合计                                    339.98                        -
           所得税影响额                                   84.99                        -
         非经常性损益净额                                254.98                        -
    2017 年 1-11 月，时尚小镇公司的非经常性损益净额为 254.98 万元，占当期
净利润的 64.27%，占比较高。主要是由于时尚小镇公司目前仍处于建设期，待
将来完成建设，产生主营业务收入后，经营业绩会大幅提升，非经常性损益占比
将会显著下降。
    （二）标的公司报告期内会计政策及相关会计处理
    1、收入成本的确认原则和计量方法
    （1）房地产销售收入
    在开发产品已经完工并验收合格，签订了销售合同并履行了合同规定的义
务，在同时满足开发产品所有权上的主要风险和报酬转移给买方，公司不再保留
通常与所有权相联系的继续管理权和对已售出的开发产品实施有效控制，收入的
金额能够可靠地计量，相关的经济利益很可能流入，相关的已发生或将发生的成
本能够可靠地计量时，确认销售收入的实现。
    出售自用房屋：自用房屋所有权上的主要风险和报酬转移给买方，公司不再
保留通常与所有权相联系的继续管理权和对已售出的开发产品实施有效控制，收
入的金额能够可靠地计量，相关的经济利益很可能流入，相关的已发生或将发生
的成本能够可靠地计量时，确认销售收入的实现。
    （2）销售商品
    销售商品收入在同时满足下列条件时予以确认：①将商品所有权上的主要风
险和报酬转移给购货方；②公司不再保留通常与所有权相联系的继续管理权和对
已售出的商品实施有效控制；③收入的金额能够可靠地计量；④相关的经济利益
很可能流入；⑤相关的已发生或将发生的成本能够可靠地计量时。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    （3）提供劳务
    提供劳务交易的结果在资产负债表日能够可靠估计的（同时满足收入的金额
能够可靠地计量、相关的经济利益很可能流入、交易的完工进度能够可靠地确定、
交易中的已发生或将发生的成本能够可靠地计量），采用完工百分比法确认提供
劳务的收入，并按已完工作的测量确定提供劳务交易的完工程度。提供劳务交易
的结果在资产负债表日不能够可靠估计的，若已经发生的劳务成本预计能够得到
补偿，按已经发生的劳务成本金额确认提供劳务收入，并按相同金额结转劳务成
本；若已经发生的劳务成本预计不能够得到补偿，将已经发生的劳务成本计入当
期损益，不确认劳务收入。
    物业管理在物业管理服务已经提供，与物业管理服务相关的经济利益能够流
入企业，与物业管理相关的成本能够可靠地计量时，确认物业管理收入的实现。
    （4）让渡资产使用权
    让渡资产使用权在同时满足相关的经济利益很可能流入、收入的金额能够可
靠地计量时，确认让渡资产使用权的收入。利息收入按照他人使用本公司货币资
金的时间和实际利率计算确定；使用费收入按有关合同或协议约定的收费时间和
方法计算确定。
    物业出租按租赁合同、协议约定的承租日期与租金额，在相关的经济利益很
可能流入时确认出租物业收入的实现。
    2、财务报表编制基础
    （1）编制基础
    时尚小镇公司财务报表以持续经营为编制基础。
    （2）持续经营能力评价
    时尚小镇公司不存在导致对报告期末起 12 个月内的持续经营假设产生重大
疑虑的事情或情况。
    3、合并财务报表范围、变化情况
    时尚小镇公司无并表子公司。
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
       4、比较分析会计政策和会计估计与同行业或同类资产之间的差异及对拟购
买资产利润的影响
       经查阅同行业上市公司年报等资料，时尚小镇公司的收入确认原则和计量方
法等主要会计政策和会计估计与同行业上市公司不存在重大差异，对时尚小镇公
司利润无重大影响。
       5、与上市公司重大会计政策或会计估计差异对利润的影响
    经查阅上市公司年报等资料，时尚小镇公司的重大会计政策或会计估计与上
市公司不存在重大差异。
       6、时尚小镇公司资产转移剥离调整情况
    报告期内时尚小镇公司不存在资产转移剥离调整情况。
       7、行业特殊的会计处理政策
       时尚小镇公司所处行业不存在特殊会计处理政策。
    九、交易标的最近三年资产评估、交易、增资及改制情况
       （一）最近三年资产评估、交易情况
    2017 年 10 月，资产经营公司与建信资本签署《股权转让协议》及《股权转
让协议补充协议》，资产经营公司与嘉兴转型基金、海宁转型基金签署《股权转
让协议》，建信资本、嘉兴转型基金、海宁转型基金将其持有的时尚小镇公司 40%、
20%、10%的股权以 40,895.00 万元、20,455.83 万元、10,247.92 万元人民币的对
价转让给资产经营公司。
       海宁正泰联合资产评估有限公司以 2017 年 9 月 30 日为评估基准日，出具了
《海宁市资产经营公司拟股权收购所涉及的海宁皮革时尚小镇投资开发有限公
司股东全部权益价值评估项目资产评估报告书》（海正评字（2017）第 321 号），
评估报告结果采用资产基础法评估值，时尚小镇公司评估值约为 105,023.02 万
元。
    该次股权转让以上述评估值作为参考确定 40%、20%及 10%的股权转让价
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
款。
       （二）上次评估与本次评估差异的原因
    上次评估与本次评估无重大差异。
    十、时尚小镇公司涉及立项、环保、行业准入、用地等相
关报批情况
       截至本报告书签署之日，海宁皮革时尚小镇公司创意核心区一期项目涉及的
立项、环保、行业准入、用地、规划、施工建设等有关报批事项如下：
  审批事项        发文单位                  文件名称                       文件编号
                 海宁市发展    《关于海宁皮革时尚小镇公司创意        海发改投（2016）234
  项目核准
                   和改革局      核心区一期项目核准的通知》                  号
                               《关于海宁皮革时尚小镇公司创意
                 海宁市环境                                           海环联审（2016）8
  环评批复                     核心区一期项目环境影响报告表的
                   保护局                                                     号
                                           批复》
                                                                     浙（2016）海宁市不
                 海宁市国土                                          动产权第 0017703 号
 土地使用权                             《不动产权证书》
                   资源局                                            浙（2017）海宁市不
                                                                     动产权第 0017571 号
                                                                            地字第
                 海宁市住房
建设用地规划                   《中华人民共和国建设用地规划许         330481201600082 号
                 和城乡规划
    许可                                   可证》                           地字第
                   建设局
                                                                      330481201600083 号
                               《中华人民共和国建设工程规划许
                                                                            建字第
                 海宁市住房    可证》-海宁皮革时尚小镇公司创意
建设工程规划                                                          330481201700011 号
                 和城乡规划           核心区一期项目南区
    许可
                   建设局      《中华人民共和国建设工程规划许               建字第
                               可证》-时尚小镇公司一期（北区）        330481201700056 号
                               《中华人民共和国建筑工程施工许
                                                                            编号
                               可证》-海宁皮革时尚小镇公司创意
                 海宁市住房
建筑工程施工                         核心区一期工程 I 标段
                 和城乡规划
    许可                       《中华人民共和国建筑工程施工许
                   建设局                                                   编号
                               可证》-海宁皮革时尚小镇公司创意
                                     核心区一期工程 II 标段
                 海宁市住房
                               《商品房预售证》-皮革时尚小镇公 海售许字（2017）第
 商品房预售      和城乡规划
                               司创意核心区一期（1-15#、18-26#）     0112 号
                   建设局
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
     十一、时尚小镇公司许可他人使用自己所有的资产，或者作
为被许可方使用他人资产的情况
    截至 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司不存在许可他人使用自己所有的资
产的情况，或者作为被许可方使用他人资产的情况。
     十二、重大诉讼、仲裁、行政处罚或潜在纠纷的情况
    （一）时尚小镇公司的违法违规情况
    经核查，时尚小镇公司成立至今不存在重大违法违规的情形。工商、税务、
社保等政府主管部门出具了发行人不存在重大违法违规的书面证明。
    时尚小镇公司已出具承诺函，承诺标的公司不存在重大违法违规行为，未受
过重大行政处罚或者刑事处罚，不存在因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌
违法违规被中国证监会立案调查的情形。
    （二）不存在其他未决诉讼、重大仲裁或潜在纠纷
    截至本报告书签署日，标的公司不存在未决重大诉讼、重大仲裁或潜在纠纷
事项。
     十三、其他情况
    （一）交易标的取得该公司其他股东的同意或者符合公司章程规
定的股权转让前置条件
    本次交易为收购标的公司 70%股权，本次股权转让无其他前置条件。
    （二）交易标的出资及合法存续情况
    时尚小镇公司为依法设立且合法存续的有限责任公司，不存在任何虚假出
资、延期出资、抽逃出资等出资瑕疵或影响其合法存续的情况。
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
       （三）关联方非经营性资金占用、标的公司为关联方提供担保情
况
     报告期内，时尚小镇公司不存在关联方非经营性资金占用，也不存在为关联
方提供担保的情况。
       （四）本次交易不涉及立项、环保、行业准入、用地等相关报批
情况
     本次交易为收购时尚小镇公司 70%股权，不涉及立项、环保、行业准入、用
地、规划和施工建设等有关报批事项。
       （五）本次交易不涉及债务处理
     由于本次交易标的资产作为债权人或债务人的主体资格在交易前后不发生
变化，因此本次交易不涉及债权、债务的转移。
       （六）本次交易不涉及员工安置
     本次拟注入的标的资产为时尚小镇公司 70%的股权，不涉及员工安置，时尚
小镇公司的员工将继续履行此前签署的劳动合同。
       （七）前十二个月内进行的重大资产收购、出售事项
     时尚小镇公司前十二个月内不存在重大资产收购、出售事项。
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                         第五节 本次发行股份情况
    一、本次交易方案
    上市公司向资产经营公司以发行股份的方式购买其持有的时尚小镇公司
70%股权。
    二、发行股份情况
       （一）本次发行股份的种类和面值
       本次发行的股份为境内上市人民币 A 股普通股，每股面值为人民币 1.00 元。
       （二）本次发行股份购买资产的发行对象
       本次发行股份购买资产的发行对象为资产经营公司。
       （三）定价基准日、发行价格和定价原则
    本次发行股份的定价基准日为公司第四届董事会第七次会议决议公告日。
    根据《重组管理办法》的相关规定，上市公司发行股份的价格不得低于市场
参考价的90%，市场参考价格为本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20
个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一。交易均价的
计算公式为：董事会决议公告日前若干个交易日公司股票交易均价＝决议公告日
前若干个交易日公司股票交易总额/决议公告日前若干个交易日公司股票交易总
量。
    经交易双方友好协商，本次交易的发行价格确定为定价基准日前20个交易日
股票交易均价的90%，即7.39元/股。
    公司在本次发行定价基准日至发行日期间如有分红、配股、资本公积转增股
本等除权、除息事项的，将相应调整本次发行的发行价格。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    （四）标的资产评估结果及其交易价格
    根据坤元评估出具的《评估报告》，以 2017 年 11 月 30 日为评估基准日，
以资产基础法评估结果作为评估结论，时尚小镇公司的评估价值为 105,835.82
万元。经过交易各方友好协商，本次交易标的资产，即海宁皮革时尚小镇投资开
发有限公司 70%股权的交易作价为 74,085.08 万元。
    （五）发行股份数量
    根据交易各方协商确定的标的资产交易价格，以上述发行价格计算，本次发
行股份购买资产的股票发行数量为100,250,440股。最终发行的股份数量以中国证
监会核准的数量为准。
    定价基准日至发行日期间，如发行价格因上市公司分红、配股、资本公积转
增股本等除权除息事项作相应调整时，发行数量亦将作相应调整。
    （六）股份锁定期安排
    本次交易完成后，交易对方资产经营公司承诺：
    “1、因本次发行股份购买资产而获得的海宁皮城股份自本次发行结束之日
起36个月内不得转让；
    2、如本次交易因涉嫌所提供或披露的信息存在虚假记载、误导性陈述或者
重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在案件调查结论
明确以前，本公司不转让在本次交易中获得的股份；
    3、前述股份解锁时需按照中国证监会及证券交易所的有关规定执行。若根
据证券监管部门的监管意见或相关规定要求的锁定期长于前述锁定期的，将根据
相关证券监管部门的监管意见和相关规定进行相应调整。
    4、本次交易完成后6个月内如上市公司股票连续20个交易日的收盘价低于发
行价，或者交易完成后6个月期末收盘价低于发行价的，本公司持有海宁皮城股
票的锁定期自动延长至少6个月。”
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    （七）评估基准日至标的资产交割日期间的损益安排
    经各方同意，自评估基准日至标的资产交割日的期间为过渡期间。如标的资
产交割日不为当月最后一天，则交割审计基准日顺延至交割日当月最后一天。标
的资产在过渡期间产生的损益，均由上市公司承担和享有。
    （八）发行前滚存未分配利润安排
    海宁皮城在本次交易实施完毕前滚存未分配利润，由本次交易完成后新老股
东享有。
    （九）发行价格调整方案
    为应对因整体资本市场波动以及公司所处行业A股上市公司资本市场表现
变化等市场及行业因素造成的公司股价大幅波动对本次交易可能产生的不利影
响，根据《重组办法》相关规定，就本次交易设定如下发行价格调整方案：
    1、价格调整方案对象
    价格调整方案的调整对象为本次发行的发行价格，标的资产交易价格不进行
调整。
    2、价格调整方案生效条件
    价格调整方案的生效条件为公司股东大会审议通过本次价格调整方案。
    3、可调价期间
    价格调整方案的可调价期间为公司审议本次交易的股东大会决议公告日至
本次交易获得中国证监会核准前。
    4、调价触发条件
    公司审议本次交易的股东大会决议公告日至中国证监会核准前，出现下述任
一情形的，公司有权召开股东大会审议是否对股票发行价格进行调整：
    价格调整方案的调价触发条件如下：
    可调价期间内，中小板综合指数（399101.SZ）在任一交易日前的连续20个
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
交易日中有至少10个交易日较公司因本次交易首次停牌日前一交易日即2017年
10月31日收盘点数（即11,916.2点）跌幅超过10%。或者，可调价期间内，申万
专业市场指数（852052.SI）在任一交易日前的连续20交易日中有至少10个交易
日较公司因本次交易首次停牌日前一交易日即2017年10月31日收盘价格（即
1,197.16点）跌幅超过10%。
       5、调价基准日
       在满足任意一项调价触发条件后，上市公司决定调价的董事会决议公告日。
       6、发行价格调整机制
       当触发条件产生时，公司有权在触发条件产生之日起20个交易日内召开董事
会会议审议决定是否按照上述价格调整方案对本次发行的发行价格进行调整。
若上述发行价格调整方案的生效条件满足且公司董事会审议决定对发行价格进
行调整的，调价基准日为该次董事会决议公告日，调整后的发行价格为在不低于
调价基准日前20个交易日的上市公司股票交易均价的90%的基础上，由董事会确
定调整后的发行价格。在可调价期间内，公司仅可对发行价格进行一次调整。
       7、发行股份数量调整
       标的资产价格不进行调整，发行股份数量根据调整后的发行价格相应进行调
整。
       8、调价基准日至发行日期间除权、除息事项
       公司在调价基准日至发行日期间如有分红、配股、资本公积转增股本等除权、
除息事项的，将相应调整本次发行的发行价格，发行股份数量根据调整后的发行
价格相应进行调整，最终发行股数以中国证监会最终核准的股数为准。
    三、本次发行股份前后上市公司股权结构变化情况
       本次交易前，上市公司总股本为1,282,745,046股。本次交易，公司拟向资产
经营公司发行100,250,440股。本次交易完成后，公司的股本将增至1,382,995,486
股。
                海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    本次发行前后，公司的股本结构变化情况如下：
                                  本次交易前                             本次交易后
     股东名称
                       持股数量（股）     持股比例（%） 持股数量（股） 持股比例（%）
资产经营公司               424,967,048              33.13          525,217,488            37.98
市场服务中心               235,538,800              18.36          235,538,800            17.03
其他股东合计               622,239,198              48.51          622,239,198            44.99
       合计               1,282,745,046            100.00      1,382,995,486             100.00
    注：1、本次交易前股东及持股数量为公司截至2017年11月30日持股情况；
    2、市场服务中心系资产经营公司的全资子公司；
           3、资产经营公司持股数量将以中国证监会核准及实际发行数量为准。
    如上表所示，本次交易前，资产经营公司直接持有公司33.13%的股权，通过
全资子公司市场服务中心间接持有公司18.36%股权，合计持有公司51.49%股权，
为公司的控股股东，海宁市国资局为公司实际控制人；本次交易完成后，资产经
营公司直接持有公司37.98%的股权，通过全资子公司市场服务中心间接持有公司
17.03%股权，合计持有公司55.01%股权，仍为公司的控股股东，海宁市国资局
仍然为公司实际控制人，本次交易不会导致上市公司实际控制人发生变化。
     四、本次发行前后公司主要财务数据的变化
    根据天健会计师出具的关于本次交易的《审阅报告》（天健审（2018）4号）
及未经审计的上市公司2017年1-11月财务报表，本次发行前后公司主要财务数据
比较如下：
                                                                                  单位：万元
                                    2017年11月30日/2017年             2017年11月30日/2017年
               项目
                                        1-11月实现数                      1-11月备考数
资产总额                                          1,078,644.69                    1,180,322.06
归属于母公司所有者权益                             732,233.36                         802,275.94
营业收入                                           164,384.16                         164,384.16
利润总额                                            40,775.69                          40,840.00
归属于母公司所有者的净利润                          29,569.16                          29,611.74
基本每股收益（元/股）                                       0.23                            0.23
    时尚小镇公司目前仍处于建设期，尚未开始产生主营业务收入，备考前后的
财务数据差异不大。本次交易完成并将时尚小镇公司纳入合并范围后，2017年度
归属于母公司所有者的净利润在亦不会有明显的增长。待时尚小镇公司完成基建
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
开发，进入稳定的运营期间后，预计盈利能力将有所增长，归属于母公司所有者
的净利润水平将有所提高。从长远角度，本次交易有利于增强上市公司的盈利能
力，为上市公司全体股东创造更多价值及更好的资本回报。
              海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                   第六节 标的资产的评估情况
      一、标的资产评估基本情况
     （一）交易标的评估结果
    根据坤元评估出具的并经有权国有资产监督管理部门（或其授权单位）备案
的《资产评估报告》，坤元评估采用资产基础法和收益法对时尚小镇公司 100%
股权的价值进行评估，并采用资产基础法的评估结果作为标的资产的最终定价依
据。截至评估基准日 2017 年 11 月 30 日，标的资产评估值为 1,058,358,224.72 元，
此为时尚小镇公司股东全部权益的评估值。
    经交易各方协商，本次发行股份购买时尚小镇公司 70%股权的交易价格
74,085.08 万元。
    1、资产基础法评估结果
    截至 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司资产账面价值 1,320,343,137.93 元，
评估价值 1,374,706,148.18 元，评估增值 54,363,010.25 元，增值率为 4.12%；负
债账面价值 316,347,923.46 元，评估价值 316,347,923.46 元；股东全部权益账面
价值 1,003,995,214.47 元，评估价值 1,058,358,224.72 元，评估增值 54,363,010.25
元，增值率为 5.41%。
    2、收益法评估结果
    截至 2017 年 11 月 30 日，在评估假设基础上，时尚小镇公司股东全部权益
价值采用收益法评估的结果为 1,112,562,400.00 元。
    3、评估结果的差异分析
    时尚小镇公司股东全部权益价值采用资产基础法的评估结果为
1,058,358,224.72 元 ， 收 益 法 的 评 估 结 果 为 1,112,562,400.00 元 ， 两 者 相 差
54,204,175.28 元，差异率为 5.12%。
    使用两种评估方法得出的评估结果存在差异的原因主要是：资产基础法评估
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
是以资产的成本重置为价值标准，反映的是资产投入（购建成本）所耗费的社会
必要劳动，标的公司房产、设备资产的基准日价格水平受当前市场供求影响，因
此会产生评估差异；收益法评估是以资产的预期收益为价值标准，反映的是资产
的经营能力的大小，未来显示业务收益的波动会使评估值产生差异。
    4、评估结论的选取
    根据现行资产评估准则及有关规定，企业价值评估的基本方法有资产基础
法、市场法和收益法。
    由于国内类似的股权交易案例相对较少且相关交易条件等也难以搜集，同时
在市场上也难以找到与时尚小镇公司在资产规模及结构、经营范围及盈利水平等
方面类似的可比上市公司，故本次评估不宜用市场法。
    由于时尚小镇公司各项资产、负债能够根据会计政策、企业经营等情况合理
加以识别，评估中有条件针对各项资产、负债的特点选择适当、具体的评估方法，
并具备实施这些评估方法的操作条件。同时时尚小镇公司未来收益能够合理预
测，与未来收益的风险程度相对应的折现率也能合理估算，故本次评估分别采用
资产基础法和收益法对时尚小镇公司的股东全部权益价值进行评估。
    但收益法中对未来收益的预测是基于对未来宏观政策和房地产销售、租赁市
场的预期及判断的基础上进行的，由于现行经济及房地产市场环境的不确定因素
较多，预测时采用的销售进度、销售价格、租金价格、市场空置率、租金增长率、
尚未发生的开发成本和费用等事项均存在一定的不确定性，且时尚小镇公司开发
的项目为专业市场，计划采用租售结合租赁为主的经营模式，预测的经营期至土
地出让年限到期为止（商业用地终止期限分别为 2056 年 10 月 25 日和 2057 年 3
月 22 日），周期较长，收益法相对于资产基础法，存在较大的不确定性；而资产
基础法主要基于时尚小镇公司现有的开发项目进行评估，考虑的是现有项目在评
估基准日重新取得用地并开发至现状进度条件下的开发成本等，因此本次采用资
产基础法的评估结果更能稳健的揭示时尚小镇公司截至评估基准日的股东全部
权益价值，故最终选取资产基础法的评估结果为时尚小镇公司股东全部权益的评
估值。
    在综合考虑了不同评估方法和价值结论合理性的基础上，选取资产评估结果
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
作为评估结论，最终选取资产基础法的评估结果 1,058,358,224.72 元（大写为人
民币壹拾亿伍仟捌佰叁拾伍万捌仟贰佰贰拾肆元柒角贰分）为时尚小镇公司股东
全部权益的评估值。
    （二）本次评估的基本假设
    根据坤元评估出具的编号为坤元评报（2018）3 号资产评估报告，本次对时
尚小镇公司 100%股权进行评估的假设如下：
    1、基本假设
    （1） 本次评估以委估资产的产权利益主体变动为前提，产权利益主体变动
包括利益主体的全部改变和部分改变。
    （2） 本次评估以公开市场交易为假设前提。
    （3） 本次评估以被评估单位按预定的经营目标持续经营为前提，即被评估
单位的所有资产仍然按照预定的用途和方式使用，不考虑变更预定的用途或用途
不变而变更规划和使用方式。
    （4） 本次评估以被评估单位提供的有关法律性文件、各种会计凭证、账簿
和其他资料真实、完整、合法、可靠为前提。
    （5） 本次评估以宏观环境相对稳定为假设前提，即国家现有的宏观经济、
政治、政策及被评估单位所处行业的产业政策无重大变化，社会经济持续、健康、
稳定发展；国家货币金融政策保持现行状态，不会对社会经济造成重大波动；国
家税收保持现行规定，税种及税率无较大变化；国家现行的利率、汇率等无重大
变化。
    （6） 本次评估以被评估单位经营环境相对稳定为假设前提，即被评估单位
主要经营场所及业务所涉及地区的社会、政治、法律、经济等经营环境无重大改
变；被评估单位能在既定的经营范围内开展经营活动，不存在任何政策、法律或
人为障碍。
    2、具体假设
    （1） 本次评估中的收益预测是基于被评估单位提供的公司发展规划和盈利
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
预测并经过评估人员剔除明显不合理部分后的基础上进行的。
    （2） 假设被评估单位管理层勤勉尽责，具有足够的管理才能和良好的职业
道德。
    （3） 假设被评估单位在收益预测期内采用的会计政策与评估基准日时采用
的会计政策在所有重大方面一致。
    （4） 假设被评估单位未来收入主要来源于评估基准日已取得的时尚小镇项
目，不考虑评估基准日尚未取得或未来可能取得的开发项目。
    （5） 假设被评估单位每一年度的收入、成本费用、更新及改造等的支出，
在年度内均匀发生。
    （6） 假设被评估单位现有项目开发、运营完成后不再持续经营，商业土地
使用权到期后将被无偿收回，不考虑地上建筑物的残值。
    （7） 对被评估单位未来的税收政策的预测，评估人员是基于企业目前的实
际情况和可以把握、有明确预期的国家税收政策的变化来进行的。对于其他具有
不确定性的税收政策的变化和优惠政策，基于谨慎性原则本次评估均未考虑。
    （8） 对于评估报告中被评估资产的法律权属描述或法律事项，评估人员按
准则要求进行一般性的调查。
    （9） 假设无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素，造成对被评估单位重
大不利影响。
    3、特殊假设
    特殊经营模式的假设：根据行业惯例和公司未来经营规划，时尚小镇公司计
划采用“初次招商租售结合、后续经营租赁为主”的经营模式，其中：住宅部分
全部销售，商业部分租售结合，租赁为主。本次评估假设时尚小镇公司未来业务
方面将采用此种经营模式。
    评估人员根据资产评估的要求，认定这些前提条件在评估基准日时成立，当
以上评估前提和假设条件发生变化，评估结论将失效。
                海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
     （三）资产基础法评估情况
    1、评估结果
    截至评估基准日，在评估报告所揭示的评估假设基础上，时尚小镇公司的资
产、负债及股东全部权益的评估值为：时尚小镇公司资产账面价值
1,320,343,137.93 元，评估价值 1,374,706,148.18 元，评估增值 54,363,010.25 元，
增值率为 4.12%；负债账面价值 316,347,923.46 元，评估价值 316,347,923.46 元；
股东全部权益账面价值 1,003,995,214.47 元，评估价值 1,058,358,224.72 元，评估
增值 54,363,010.25 元，增值率为 5.41%。
    资产基础法，是指以被评估企业评估基准日的资产负债表为基础，合理评估
企业表内及表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法。
    资产评估结果汇总如下表：
                                                                                   单位：元
                             账面价值              评估价值          增减值       增值率%
    项          目
                                 A                    B              C=B-A        D=C/A*100
 一、流动资产             1,320,255,522.39    1,374,618,348.18    54,362,825.79        4.12
 二、非流动资产                  87,615.54            87,800.00         184.46         0.21
其中：设备类固定资产             87,615.54            87,800.00         184.46         0.21
    资产总计              1,320,343,137.93    1,374,706,148.18    54,363,010.25        4.12
 三、流动负债              316,347,923.46      316,347,923.46
 四、非流动负债                       0.00                 0.00
    负债合计               316,347,923.46      316,347,923.46
    股东权益合计          1,003,995,214.47    1,058,358,224.72    54,363,010.25        5.41
    各类资产及负债的评估方法如下：
    （1）流动资产
    1）货币资金
    对于人民币存款，以核实后账面值为评估值。
    2）应收利息
    应收利息以核实后的账面值为评估值。
              海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    3）其他应收款和相应坏账准备
    经核实，其他应收款主要包括应收的保证金、押金等，估计发生坏账的风险
较小，以核实后的账面余额为评估值。
    公司按规定计提的坏账准备评估为零。
    4）存货
    存货均系开发成本，为海宁皮革时尚小镇创意核心区一期的已支出的成本。
截至评估基准日，具体包括建安成本和土地成本。
    <1>建安成本
    评估人员在核查工程项目财务记录的基础上，对有关工程进行了实际查勘，
采用成本法进行评估。本次在核实工程项目、工程内容、形象进度和付款进度的
基础上，根据其账面价值，经账实核对后，剔除其中不合理支出，对其已发生的
账面成本进行调整计算，并考虑合理的资金成本后确定评估值。
    <2>土地成本
    A.土地使用权的价值内涵
    本次对委估宗地的土地使用权评估价值定义为：土地用途设定为商服和商业
商务、居住用地、土地开发程度设定为宗地红线外“五通”（即通路、供电、供
水、排水、通讯）、红线内“一平”（场地平整）条件下，于评估基准日为 2017
年 11 月 30 日，土地剩余使用年限的土地使用权价值。
    B.评估方法的选择
    根据《资产评估准则—不动产》，通行的评估方法有成本法、市场法、收益
法、假设开发法、基准地价系数修正法等。因待估宗地所在区域交易案例比较容
易取得，本次评估选用市场法。
    C.选用的评估方法简介及参数的选取路线
    市场法的基本含义是：在求取一宗待评估土地的价格时，根据替代原则，将
待估土地与在较近时期内已经发生交易的类似土地交易实例进行对照比较，并依
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
据后者已知的价格，参照该土地的交易情况、期日、区域、个别因素、使用年期、
容积率等差别，修正得出待估土地的评估基准日地价的方法。
    市场法估价的计算公式：V=VB×A×B×C×D×E×F
    式中：
    V：待估宗地使用权价值；
    VB：比较案例价格；
    A：待估宗地交易情况指数/比较案例交易情况指数
    B：待估宗地期日地价指数/比较案例期日地价指数
    C：待估宗地区域因素条件指数/比较案例区域因素条件指数
    D：待估宗地个别因素条件指数/比较案例个别因素条件指数
    E：待估宗地使用年期指数/比较案例使用年期指数
    F：待估宗地容积率指数/比较案例容积率指数
    本次委估土地使用权的评估价值按市场法下得出的不含契税的土地使用权
价值并加计相应契税确定。计算公式为：
    土地使用权评估价值=不含契税的土地使用权价值×（1+契税税率）
    5）其他流动资产
    其他流动资产，包括银行理财产品和待抵扣增值税进项税额。经核实，各理
财产品的收益存在一定的不确定性，但本金收回应有保障，故以核实后的账面值
为评估值；待抵扣增值税进项税额期后应可抵扣，故以核实后的账面值为评估值。
    （2）非流动资产
    非流动资产系设备类固定资产。
    根据本次资产评估的目的、相关条件和委估设备的特点，确定采用成本法进
行评估。
    成本法是指首先估测在评估基准日重新建造一个与评估对象相同的资产所
                  海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
需的成本即重置成本，然后估测被评估资产存在的各种贬值因素,并将其从重置
成本中予以扣除（扣减实体性陈旧贬值、功能性陈旧贬值和经济性陈旧贬值）而
得到被评估资产价值的方法。本次评估采用成新折扣的方法来确定待估设备已经
发生的各项贬值。计算公式为：
       评估价值＝重置价值×成新率
       1）重置价值的确定
       重置价值由设备现行购置价、运杂费、安装调试费、建设期管理费和资本化
利息以及其他费用中的若干项组成。
       重置价值＝现行购置价＋相关费用
       2）成新率的确定
       对于办公设备，主要以使用年限法为基础，结合设备的使用维修和外观现状，
确定成新率。
       （3）负债
       负债系流动负债，包括应付账款、预付账款、应付职工薪酬、应交税费和其
他应付款。通过核对明细账与总账的一致性、对金额较大的发放函证、查阅原始
凭证等相关资料进行核实。经核实，各项负债均为实际应承担的债务以核实后的
账面值为评估值。
       2、具体评估结果、增减值情况及原因分析
序号           科目名称           账面价值             评估价值           增值额       增值率%
 1      一、流动资产
 2      货币资金                 312,889,956.39      312,889,956.39
 3      应收利息                   1,102,993.64        1,102,993.64
 4      其他应收款                 6,288,499.70        6,425,526.00      137,026.30       2.18
 5      存货                     883,162,440.51      937,388,240.00    54,225,799.49      6.14
 6      其他流动资产             116,811,632.15      116,811,632.15
 7        流动资产合计         1,320,255,522.39     1,374,618,348.18   54,362,825.79      4.12
 8      二、非流动资产
 9      固定资产                      87,615.54           87,800.00          184.46       0.21
 10     非流动资产合计                87,615.54           87,800.00          184.46       0.21
              海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
11     三、资产总计        1,320,343,137.93     1,374,706,148.18   54,363,010.25     4.12
12     四、流动负债
13     应付账款              146,696,059.56      146,696,059.56
14     预收款项               92,354,888.79       92,354,888.79
15     应付职工薪酬               77,830.00           77,830.00
16     应交税费                1,656,690.26        1,656,690.26
17     其他应付款             75,562,454.85       75,562,454.85
18     流动负债小计          316,347,923.46      316,347,923.46
19     六、负债合计          316,347,923.46      316,347,923.46
20     七、股东权益合计    1,003,995,214.47     1,058,358,224.72   54,363,010.25     5.41
     （1）其他应收款和坏账准备
     其他应收款账面价值 6,288,499.70 元，其中账面余额 6,425,526.00 元，坏账
准备 137,026.30 元，内容包括保证金、押金等，账龄均在 1 年以内。
     评估人员通过检查原始凭证、基准日后收款记录及相关的文件资料、发函询
证等方式确认款项的真实性。被评估单位的坏账准备政策采用个别认定法结合账
龄分析法，即账龄在 1 年以内的坏账准备提 5%、1-2 年提 15%、2-3 年提 30%、
3 年以上提 100%；对有确凿证据表明可收回性存在明显差异的应收款项，单独
进行减值测试，并根据其未来现金流量现值低于其账面价值的差额计提坏账准
备。
     按财务会计制度核实，未发现不符情况。
     经核实，其他应收款主要包括应收的保证金、押金等，估计发生坏账的风险
较小，以核实后的账面余额为评估值。
     公司按规定计提的坏账准备 137,026.30 元评估为零。
     其他应收款评估价值为 6,425,526.00 元，与其账面净额相比评估增值
137,026.30 元，增值率为 2.18%。
     （2）存货
     存货账面价值 883,162,440.51 元，其中账面余额 883,162,440.51 元，存货跌
价准备 0.00 元，均系开发成本，为海宁皮革时尚小镇创意核心区一期项目已支
出的成本，具体包括建安成本和土地成本。
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    1）建安成本
    建安成本账面价值 490,129,730.51 元，包括海宁皮革时尚小镇创意核心区一
期项目已支出的前期费用、土建工程款及资本化利息等。
    <1>概况
    A. 项目介绍
    海宁皮革时尚小镇创意核心区一期项目位于海宁市广顺路西侧、皮革城六期
南侧，该项目由 26 幢楼组成，其中高层住宅 2 幢、商业用房 24 幢，占地总面积
为 115,429.00 平方米，总建筑面积为 209,517.57 平方米，其中地上建筑面积为
145,958.48 平方米，地下建筑面积为 63,559.09 平方米；地上建筑面积中可售可
租建筑面积为 138,951.08 平方米，其中住宅部分建筑面积为 50,765.66 平方米（共
858 户），商业部分建筑面积为 88,185.42 平方米（共 512 户）。该项目于 2016 年
底开工建设，目前商业部分已完工，正在办理竣工验收备案手续，预计 2018 年
5 月试营业；住宅部分已结顶，正在进行外立面工程施工，预计 2018 年 9 月完
工交付使用。
    B. 权属情况
    评估人员通过对上述项目的政府批文、不动产权证、建设用地规划许可证、
建设工程规划许可证、建筑工程施工许可证、预售证、原始建设记录及其他资料
进行核对，没有发现委估资产存在权属资料瑕疵情况。
    C. 核实过程
    在核实所有权归属和账面记录的基础上，评估人员对列入评估范围的上述项
目进行了现场勘查。在现场踏勘过程中，着重核实了项目的工程进度情况、施工
进展情况。经现场勘查，截至评估基准日，该工程项目商业部分已完工，住宅部
分已结顶。
    <2>评估方法
    对于建安成本，本次采用成本法评估。在核实工程项目、工程内容、形象进
度和付款进度的基础上，以其账面价值为基础，经账实核对后，剔除其中不合理
                 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
支出，对已发生的账面成本进行调整计算，并考虑合理的资金成本后确定评估值。
       根据上述情况，具体公式如下：
    评估价值＝调整后的成本支出＋资金成本
    其中：调整后的成本支出＝账面已发生成本－应剔除的不合理支出和资本化
利息
       资金成本计息周期按正常建设工期，利率取金融机构同期贷款利率，资金视
为在建设期内均匀投入。本次评估截至评估基准日已开发工程项目的建设期取 1
年，利率取金融机构一年以内（含一年）贷款利率 4.35%。
       <3>评估过程
       截至评估基准日，建安成本账面价值为 490,129,730.51 元，其中应剔除的资
本化利息为 6,766,082.17 元，经核无其他不合理支出。
       则，调整后的成本支出＝账面已发生成本－账面资本化利息
       ＝490,129,730.51－6,766,082.17
       ＝483,363,648.34
       资金成本＝调整后的成本支出×年利率×该工程截至基准日的建设期/2
       ＝483,363,648.34×4.35%×1/2
       ＝10,513,160.00 元（已圆整）
       评估价值＝调整后的成本支出＋资金成本
       ＝483,363,648.34＋10,513,160.00
       ＝493,876,810.00 元（已圆整）
       2）土地成本
       <1>概况
       A. 基本情况
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
      土地成本账面价值 393,032,710.00 元，由土地出让金和相关税费组成。
      列入评估范围的土地使用权共 2 宗，土地面积合计为 115,429.00 平方米（约
合 173.14 亩），均位于海宁市广顺路西侧、皮革城六期南侧。
      评估人员通过对上述土地的《不动产权证》、土地出让合同及其他资料进行
核对，不动产权证登记的土地使用者为皮革时尚小镇公司。经核实，没有发现委
估土地使用权存在权属资料瑕疵情况。
      B. 核实情况
      评估人员通过核对明细账、总账和企业其他财务记录，核实了土地使用权的
原始入账价值。
      在核实产权归属和账面记录的基础上，评估人员对列入评估范围的土地使用
权进行了现场勘查。在现场踏勘过程中，着重核实了土地的坐落、四至、面积、
产权、性质等状况，对土地的登记状况、权利状况、利用状况进行了核对，对其
实际土地利用情况（包括地上建筑物及附着物状况）也认真进行了核实调查，并
作了必要的记录。
      C. 核实结果
      经评估人员核实，列入本次评估范围的各宗地基本情况如下表所示：
                                      宗地基本情况表
                                                   土地使
                                                                              面积（平    其他权
宗地号    土地证号      土地位置      用途         用权取   权利终止日期
                                                                                方米）    利限制
                                                   得方式
          浙（2016）   海宁市市
          海宁市不动   区广顺路                             2056 年 10 月
  A                                   商服          出让                      16,422.00     无
            产权第     西侧、规划                              25 日
          0017703 号   道路南侧
                                                            商业商务用地
          浙（2017）   海宁市区
                                     商业商                 2057 年 3 月 22
          海宁市不动   广顺路西
  B                                  务、居         出让    日、居住用地      99,007.00     无
            产权第     侧、规划道
                                       住                   2087 年 3 月 22
          0017571 号     路北侧
                                                                 日
                                    地面附着物概况表
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                                          建筑物项    地上建筑面积（平      土地实际开发
 宗地号              宗地名称
                                            数            方米）                程度
            浙（2016）海宁市不动产权
   A                                          2           13,989.61           五通一平
                  第 0017703 号
            浙（2017）海宁市不动产权
   B                                         24           131,968.87          五通一平
                  第 0017571 号
       <2>地价影响因素分析
       A. 一般因素
       （A） 地理位置
       委估宗地位于海宁市。海宁市，隶属于浙江省嘉兴市，位于中国长江三角洲
南翼、浙江省北部，东邻海盐县，南濒钱塘江，与绍兴上虞区、杭州萧山区隔江
相望，西接杭州余杭区、江干区下沙，北连桐乡市、嘉兴秀洲区。东距上海 100
公里，西接杭州，南濒钱塘江。
       （B） 自然条件
       海宁市市域地处长江三角洲杭嘉湖平原，内陆面积 668 平方公里，其中平原
占 87.94%，山丘占 1.81%，水域占 10.25%。地形狭长，东西长 51.65 公里，南
北宽 28.94 公里。地势平坦，自西南向东北倾斜，地面高程 4-8 米。古陆残屿与
低丘集中分布在境东北和东南部，高阳山最高，海拔 253.3 米，其他在 200 米以
下。
       海宁为亚热带季风气候区。暖季受热带海洋气团调节，盛行东到东南风，气
候温润，降水较丰；冷季受副极地大陆气团控制，盛行北到西北风，气候干寒，
降水偏少。四季分明，冬夏较长，春秋较短。降水季节变化明显，光温同步，雨
热同季，光、温、水配合较好。境内除东南部丘地和沿江高地外，平原地域气候
差异较小。无霜期较长，农业气候条件优越，唯气候多变，尚有旱、涝、风、雹
等气象灾害出现。
       （C） 城市规划与发展目标
       海宁市提出了打造“国际名城，潮韵海宁”的总体发展目标。以及“长三角
现代时尚新城和国际文化旅游名城，江南水乡典范，杭州城市区域重要组成”的
性质定位。充分发挥“世界潮都”和“国际皮城”的区域品牌影响力，大力实施
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
创新驱动、融杭接沪等战略，加快转型升级，提升竞争优势，建设生态文明，促
进均衡高效，打造长三角“经济活力强市、文化旅游名市、生态宜居新市”升级
版。规划市域形成“一城、一廊、三轴、三组群”的空间结构：一城即中心城区，
依托行政文化商务中心促进中心城区能级提升；依托水系和两条路，打造双十字
轴线，促进中心城区要素集聚、紧凑布局、品质优化。一廊即沿江特色发展长廊，
依托盐官古城、观潮公园等开发建设，打造沿江特色发展带，百里钱塘国际旅游
长廊，形成集观潮旅游、养生休闲、会议度假、文化展示、生态体验等为一体的
“世界潮都揽胜地、精彩休闲新天堂”，以延续杭州国际旅游带与生态风貌带。
三轴一是城镇综合服务轴，依托杭海城际铁路、硖许公路的建设契机，重点发展
沿线城镇综合服务功能，形成组团型串珠式发展轴线。二是现代服务业集聚轴，
依托浙大国际园区、站前新区、尖山新区总部基地等创新平台，鼓励科创研发功
能的集聚。三是创新与新兴产业集聚轴，依托海宁大道沿线总部经济集聚效应，
串联由北至南的开发区、皮革城、马桥经编园区、丁桥产业园区，强化现代服务
业集聚功能。三组群的就是西部的联杭新城组群，中部的滨江田园特色镇组群，
东部的山海田园新城组。
    （D） 行政区划
    海宁市辖 4 个街道、8 个镇：硖石街道、海洲街道、海昌街道、马桥街道、
许村镇、长安镇（高新技术开发区）、周王庙镇、盐官镇、斜桥镇、丁桥镇、袁
花镇、黄湾镇（尖山新区）。
    （E） 社会经济状况
    2016 年，海宁市实现地区生产总值 744.09 亿元，比上年增长 6.4%。其中，
第一产业实现增加值 22.53 亿元，增长 3.6%；第二产业实现增加值 394.72 亿元，
增长 5.0%；第三产业实现增加值 326.83 亿元，增长 8.4%，第三产业对 GDP 增
长贡献率为 55.6%。三次产业结构比优化为 3.0:53.1:43.9，第三产业增加值占 GDP
比重同比提高 1.8 个百分点。按户籍人口计算的全市人均生产总值为 109,575 元，
增长 5.8%，按平均汇率计算为 16,497 美元。
    全年财政总收入 123.88 亿元，比上年增长 2.2%，其中一般公共预算收入 72.00
亿元，增长 4.0%。一般公共预算支出 78.09 亿元，增长 1.8%，其中教育支出 18.59
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
亿元，增长 0.4%，医疗卫生与计划生育支出 5.66 亿元，增长 9.3%，节能环保支
出 3.64 亿元，增长 8.9%。
    （F） 交通条件
    海宁市在海运方面近上海港、宁波港。航空方面距上海浦东机场车程 1.5 小
时、虹桥机场车程 1 小时，杭州萧山机场车程 40 分钟。公路有沪杭甬高速、杭
浦高速、杭州绕城高速、320 国道、08 省道、钱江隧道（在建）越境而过，01
省道横贯全境。市内河港交错，连接京杭大运河。铁路有海宁站和海宁西站。
    （G） 房地产产业政策与市场状况
    近年来，海宁市随着经济的不断发展，基础设施和公用设施条件不断完善，
城镇化水平的不断提高，土地使用制度改革的不断深入，土地市场逐步规范，土
地交易日益活跃，价格走势有一定幅度的上升。
    B. 区域因素
    （A） 区域概况
    委估宗地位于海宁市广顺路西侧、皮革城六期南侧，受土地宏观调控政策和
基础设施的不断完善影响，土地价格有一定幅度上升。
    （B） 交通条件
    委估宗地区域内交通发达，道路交通系统比较便利。
    （C） 基础设施条件
    ①供水
    区域内分地下水和地表水源，区域内有市政供水设施，供水状况良好，供水
保证率较高。
    ②排水
    区域内排水主要为地表漫流或自挖明、暗沟，有统一的市政排水设施，排水
状况良好。
    ③供电
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    区域周边电源主要来自海宁市供电局，供电保证率较高。
    ④通讯
    区域内通讯与市政通讯网相连，通讯线路以下管道为主，辅以架空线路，目
前拥有光缆、移动等通讯手段，通讯状况较好。
    （D） 环境条件
    委估宗地所在区域环境较好。
    C. 个别因素
    委估宗地包括 1 宗商服出让土地和 1 宗商业商务、居住出让用地，合计土地
面积为 115,429.00 平方米，位于海宁市广顺路西侧、皮革城六期南侧。
    委估宗地土地形状较为规则，能够合理布局，满足建设需要，地质条件一般，
地形较平坦，土地开发程度为红线外五通，红线内五通一平。
    委估宗地临路条件较好，临近城区主干道，交通便利。
    <3>评估方法
    A. 土地使用权的价值内涵
    本次对委估宗地的土地使用权评估价值定义为：土地用途设定为商服和商业
商务、居住用地、土地开发程度设定为宗地红线外“五通”（即通路、供电、供
水、排水、通讯）、红线内“一平”（场地平整）条件下，于评估基准日为 2017
年 11 月 30 日，土地剩余使用年限的土地使用权价值。
    B. 评估方法的选择
    根据《资产评估准则—不动产》，通行的评估方法有成本法、市场法、收益
法、假设开发法、基准地价系数修正法等。因待估宗地所在区域交易案例比较容
易取得，本次评估选用市场法。
    C. 选用的评估方法简介及参数的选取路线
    市场法的基本含义是：在求取一宗待评估土地的价格时，根据替代原则，将
待估土地与在较近时期内已经发生交易的类似土地交易实例进行对照比较，并依
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
据后者已知的价格，参照该土地的交易情况、期日、区域、个别因素、使用年期、
容积率等差别，修正得出待估土地的评估基准日地价的方法。
    市场法估价的计算公式：V=VB×A×B×C×D×E×F
    式中：
    V：待估宗地使用权价值；
    VB：比较案例价格；
    A：待估宗地交易情况指数/比较案例交易情况指数
    B：待估宗地期日地价指数/比较案例期日地价指数
    C：待估宗地区域因素条件指数/比较案例区域因素条件指数
    D：待估宗地个别因素条件指数/比较案例个别因素条件指数
    E：待估宗地使用年期指数/比较案例使用年期指数
    F：待估宗地容积率指数/比较案例容积率指数
    （A） 市场交易情况修正，通过对交易案例交易情况的分析，剔除非正常
的交易案例，测定各种特殊因素对正常土地价格的影响程度，从而排除掉交易行
为中的一些特殊因素所造成的交易价格偏差。
    （B） 期日修正，采用地价指数或房屋价格指数的变动率来分析计算期日
对地价的影响，将交易价格修订为评估基准日的价格。
    （C） 区域因素修正，区域因素包括的内容主要有地区的繁华程度、交通
状况、基础设施状况、区域环境条件、城市规划、土地使用限制、区域产业集聚
程度等。由于不同用途的土地，影响其价格的区域因素也不同，区域因素修正的
具体内容根据评估对象的用途分别确定。
    （D） 个别因素修正，个别因素是指构成宗地的个别特性（宗地条件）并
对其价格产生影响的因素。个别因素比较的内容，主要有宗地（地块）的位置、
面积、形状、宗地基础及市政设施状况、地形、地质、临街类型、临街深度、临
街位置、宗地内开发程度、水文状况、规划限制条件等，根据交易案例中土地的
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
个别因素与评估对象的差异进行修正。
    （E） 土地使用年期修正，土地使用年期是指土地交易中契约约定的土地
使用年限。土地使用权年期的长短，直接影响可利用土地并获相应土地收益的年
限，也就是影响土地使用权的价格。通过土地使用权年期修正，将交易案例中土
地使用权年期修正到评估土地使用年期，消除由于使用期限不同所造成的价格上
的差别。
    （F） 容积率修正，容积率是指建筑物的总建筑面积与整个宗地面积之比。
不同的城市地区，城市规划对该地区的容积率都有一定的规定限制。容积率的大
小直接影响土地利用程度的高低，从而影响土地使用权的价格。容积率修正和年
期修正方法相同，采用修正系数来修正。
    本次委估土地使用权的评估价值按市场法下得出的不含契税的土地使用权
价值并加计相应契税确定。计算公式为：
    土地使用权评估价值=不含契税的土地使用权价值×（1+契税税率）
    <4>评估举例
    不动产权证编号为浙（2016）海宁市不动产权第 0017703 号的宗地。
    A．宗地概况
    待估宗地面积为 16,422.00 平方米，地上建筑面积为 13,989.61 平方米，位于
海宁市广顺路西侧、规划道路南侧，为商服出让用地，使用终止日期为 2056 年
10 月 25 日。宗地内部现状地形平坦，经开发后地质条件符合用地要求，整体开
发程度达五通一平，地上为在建的海宁皮革时尚小镇创意核心区一期项目。
    B．市场比较法评估过程与结果
    a．比较样本的选取
    经调查，本次评估选取以下三个样本为宗地的比较样本：
                                宗地比较样本一览表
                               交易    交易 楼面地价                         土地面积
  代号       样本位置                                        交易时间
                               性质    方式 （元/m2）                        （m2）
                 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
           海宁经济开发区文苑路
 样本 A                         出让         挂牌   1,722.00     2017 年 8 月 9 日     10,722.00
           西侧福特 4S 店南侧
           海宁市区文苑路西侧、
 样本 B                         出让         挂牌   1,968.00 2017 年 10 月 26 日       4,091.00
           长丰路北侧
           文苑路西侧江南大道南
 样本 C                         出让         挂牌   2,284.00     2017 年 6 月 8 日     18,717.00
           侧
    b．比较因素选择
    市场比较法是以各比较样本为基础，通过比较样本宗地与评估宗地间影响因
素的差距，来确定评估宗地地价。通常情况下，具体比较因素有土地用途和级别、
交易日期、交易情况、土地使用年限、价格类型、区域因素及个别因素七大类。
经评估人员初步分析比较，本次评估在区域因素和个别因素中具体因子有：距区
域主干道距离、道路通达度、公共交通便捷度、对外交通便捷度、商服繁华度、
环境优劣度、宗地形状、容积率、临街状况、宗地进深、目前规划限制等。
    c．编制比较因素条件说明表
    根据委估宗地和比较样本的各因素条件，列表如下：
                                宗地及其样本因素条件说明表
  比较因素                  委估宗地                  样本 A          样本 B           样本 C
                                                    海宁经济开
                                                                    海宁市区文       文苑路西侧
                 海宁市市区广顺路西侧、规划         发区文苑路
宗地位置                                                            苑路西侧、       江南大道南
                         道路南侧                   西侧福特 4S
                                                                    长丰路北侧           侧
                                                      店南侧
规划用地性质                商服用地                商务服务业      商务服务业       商务服务业
面积（平方米）              16,422.00                10,722.00       4,091.00         18,717.00
楼面地价（元/
                              待估                    1,722.00       1,968.00         2,284.00
平方米）
比较因素                      简况                     简况            简况             简况
土地用途和级
                            十级商业                 十级商业        十级商业         十级商业
别
                                                    2017 年 8 月   2017 年 10 月     2017 年 6 月
交易日期               2017 年 11 月 30 日
                                                        9日           26 日             8日
交易情况                      正常                     正常            正常             正常
土地使用年限                  38.90                     40              40
价格类型                    公开市价                 公开出让        公开出让         公开出让
距区域主干道
                            临主干道                 临次干道        临主干道         临主干道
距离
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
  比较因素                委估宗地                 样本 A         样本 B         样本 C
                                                 临赞山路、    临文苑路、     临文苑路、
道路通达度                临广顺路
                                                   碧云路        长丰路       江南大道
公共交通便捷
                         有 5 路以上             有 5 路以上   有 5 路以上    有 5 路以上
度
对外交通便捷                                     距海宁站距    距海宁站距     距海宁站距
                    距海宁站距离约 4km
度                                               离约 1km      离约 6km       离约 6km
商服繁华度                  较优                    一般           较优           较优
区域店铺分布                                                   连续，高职     连续，高职
                    连续，高职能店铺密集          连续分布
状况                                                           能店铺密集     能店铺密集
接近专业市场
                             近                     一般            近             近
程度
环境优劣度                 污染小                 轻微污染        污染小         污染小
                                                                 规则多边
                                                   规则多边    形，面积稍     规则多边
宗地形状         规则多边形，有利于商业利用      形，不影响    小，对商业     形，有利于
                                                   商业利用    利用有一定     商业利用
                                                                   影响
容积率                      0.90                    1.50           2.00           2.00
临街状况                  二面临街                一面临街       二面临街       二面临街
宗地进深                 32 米以上               32 米以上      32 米以上      32 米以上
目前规划限制             有一定限制              有一定限制    有一定限制     有一定限制
其他                     可单独销售                无限制         无限制         无限制
       d．编制比较因素条件指数表
       根据上述比较因素条件说明，以待估宗地的各项因素条件状况为基准，相应
指数为 100，将比较样本相应因素条件与委估宗地相比较。确定比较样本相应指
数，列表如下。
         比较因素             委估宗地           样本 A          样本 B          样本 C
土地用途和级别                     100             100             100
交易日期                           100             98              100
交易情况                           100             100             100
土地使用年限                      0.9945         1.0000          1.0000          1.0000
价格类型                           100             100             100
距区域主干道距离                   100             96              100
道路通达度                         100             96              100
公共交通便捷度                     100             100             100
对外交通便捷度                     100             102             99
商服繁华度                         100             96              100
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
         比较因素             委估宗地            样本 A            样本 B       样本 C
区域店铺分布状况                 100               92                 100         100
接近专业市场程度                 100               94                 100         100
环境优劣度                       100               96                 100         100
宗地形状                         100               97                 94
容积率                           100               78                 60
临街状况                         100               96                 100         100
宗地进深                         100               100                100         100
目前规划限制                     100               100                100         100
其他                             100               100                100         100
       e．因素修正
       在各因素条件指数表的基础上，将委估宗地的因素条件指数与比较样本的因
素条件指数进行比较，得到各因素修正系数，计算得到结果。
           比较因素                    样本 A              样本 B             样本 C
楼面地价（元/M2）                      1,722.00            1,968.00          2,284.00
土地用途和级别                          1.000               1.000              1.000
交易日期                                1.020               1.000              1.020
交易情况                                1.000               1.000              1.000
土地使用年限                            0.995               0.995              0.995
价格类型                                1.000               1.000              1.000
距区域主干道距离                        1.042               1.000              1.000
道路通达度                              1.042               1.000              1.000
公共交通便捷度                          1.000               1.000              1.000
对外交通便捷度                          0.980               1.010              1.010
商服繁华度                              1.042               1.000              1.000
区域店铺分布状况                        1.087               1.000              1.000
接近专业市场程度                        1.064               1.000              1.000
环境优劣度                              1.042               1.000              1.000
宗地形状                                1.031               1.064              1.000
容积率                                  1.282               1.667              1.667
临街状况                                1.042               1.000              1.000
宗地进深                                1.000               1.000              1.000
目前规划限制                            1.000               1.000              1.000
其他                                    1.000               1.000              1.000
因素修正合计                            1.868               1.782              1.709
比准价格（元/m2）                      3,217.00            3,507.00          3,903.00
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    f．比准地价确定
    从上述对比分析及修正中可看出，三个样本修正得到的比准地价相差不大，
可见待估宗地地价水平也在此附近，所以根据样本修正情况，确定以样本得到的
比准地价的算术平均价确定评估单价，经分析计算，确定待估宗地楼面地价为
3,542.00 元/平方米（已圆整）。
    g．评估价值
    本次委估土地使用权的评估价值按市场法下得出的不含契税的土地使用权
价值并加计相应契税确定。计算公式为：
    土地使用权评估价值＝楼面地价×地上建筑面积×（1+契税税率）
    ＝3,542.00 元/平方米×13,989.61 平方米×（1+3%）
    ＝51,037,730.00 元（已圆整）
    3）存货评估结果
    账面价值 883,162,440.51 元
    评估价值 937,388,240.00 元
    评估增值 54,225,799.49 元
    增值率 6.14%
    （2）增减值原因
    1）其他应收款增值 137,026.30 元，主要为应收的保证金、押金等，估计发
生坏账的风险较小，以核实后的账面余额为评估值。
    2）存货增值 54,225,799.49 元，主要为公司持有土地增值所致。
    3）固定资产增值 184.46 元，主要系部分设备的经济使用年限高于财务折旧
年限所致。
    3、主要资产评估结果与账面值变动情况及原因分析
    存货评估增值 54,225,799.49 元，增值率为 6.14%，其中存货—建安成本评估
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
增值 3,747,079.49 元，增值率为 0.76%，主要原因为本次评估根据项目实际情况，
建安成本评估时考虑了适当的资金成本所致；存货—土地成本评估增值
50,478,720.00 元，增值率为 12.84%，主要原因为目前海宁市土地市场价格相对
于取得时有一定的上涨所致。
    4、主要资产的评估方法、评估参数的选择依据及合理性
    （1） 建安成本
    ①评估方法
    建安成本包括海宁皮革时尚小镇创意核心区一期项目已支出的前期费用、土
建工程款及资本化利息等。
    对于建安成本，本次采用成本法评估。在核实工程项目、工程内容、形象进
度和付款进度的基础上，以其账面价值为基础，经账实核对后，剔除其中不合理
支出，对已发生的账面成本进行调整计算，并考虑合理的资金成本后确定评估值。
    根据上述情况，具体公式如下：
    评估价值＝调整后的成本支出＋资金成本
    其中：调整后的成本支出＝账面已发生成本－应剔除的不合理支出和资本化
利息
    ②评估参数的选择依据及合理性
    经核实，账面已发生成本除包含资本化利息外，无其他不合理支出，账面已
发生成本能够合理反映海宁皮革时尚小镇创意核心区一期项目截至评估基准日
的工程建安成本支出。
    资金成本计息周期按正常建设工期，利率取金融机构同期贷款利率，资金视
为在建设期内均匀投入。本次评估截至评估基准日已开发工程项目的建设期取 1
年，利率取金融机构一年以内（含一年）贷款利率 4.35%。
    ③建安成本评估增值情况分析
    建安成本评估价值为 493,876,810.00 元，与其账面价值 490,129,730.51 元相
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
比评估增值 3,747,079.49 元，增值率为 0.76%，主要原因为本次评估根据项目实
际情况，对已发生且合理的建安成本支出按建设期和市场贷款利率考虑了相应的
资金成本所致。
    （2） 土地成本
    土地成本账面价值由土地出让金和相关税费组成。
    ①评估方法
    根据《资产评估准则—不动产》，通行的评估方法有成本法、市场法、收益
法、假设开发法、基准地价系数修正法等。因待估宗地所在区域交易案例比较容
易取得，本次评估选用市场法。
    市场法的基本含义是：在求取一宗待评估土地的价格时，根据替代原则，将
待估土地与在较近时期内已经发生交易的类似土地交易实例进行对照比较，并依
据后者已知的价格，参照该土地的交易情况、期日、区域、个别因素、使用年期、
容积率等差别，修正得出待估土地的评估基准日地价的方法。
    市场法评估的计算公式：V=VB×A×B×C×D×E×F
    V：待估宗地使用权价值；
    VB：比较案例价格；
    A：待估宗地交易情况指数/比较案例交易情况指数
    B：待估宗地期日地价指数/比较案例期日地价指数
    C：待估宗地区域因素条件指数/比较案例区域因素条件指数
    D：待估宗地个别因素条件指数/比较案例个别因素条件指数
    E：待估宗地使用年期指数/比较案例使用年期指数
    F：待估宗地容积率指数/比较案例容积率指数
    本次委估土地使用权的评估价值按市场法下得出的不含契税的土地使用权
价值并加计相应契税确定。计算公式为：
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
       土地使用权评估价值=不含契税的土地使用权价值×（1+契税税率）
       ②评估参数的选择依据及合理性
       A. 选取的市场案例
       本次对列入评估范围的海宁市市区广顺路西侧、规划道路南侧土地（不动产
权证编号为浙（2016）海宁市不动产权第 0017703 号，商服出让用地）和海宁市
区广顺路西侧、规划道路北侧土地（不动产权证编号为浙（2017）海宁市不动产
权第 0017571 号，商业商务、居住出让用地）的宗地评估时选取以下六个样本为
宗地的比较样本：
                                  宗地比较样本一览表
                                       交易 交易 楼面地价                           土地面积
代号          样本位置          用途                               交易时间
                                       性质 方式 （元/m2）                          （m2）
          海宁经济开发区文苑
样本 A    路西侧福特 4S 店南    商服 出让 挂牌      1,722.00   2017 年 8 月 9 日    10,722.00
          侧
          海宁市区文苑路西
样本 B                          商服 出让 挂牌      1,968.00 2017 年 10 月 26 日     4,091.00
          侧、长丰路北侧
          文苑路西侧江南大道
样本 C                          商服 出让 挂牌      2,284.00   2017 年 6 月 8 日    18,717.00
          南侧
          马桥街道海昌路东
样本 D                          住宅 出让 挂牌      4,448.00 2017 年 10 月 11 日 53,209.00
          侧、丰收路北侧
          海涛路东侧海州路北
样本 E                          住宅 出让 挂牌      3,651.00   2017 年 8 月 15 日   59,947.00
          侧
          市区广顺路东、洛塘
样本 F                          住宅 出让 挂牌      3,611.00   2017 年 5 月 16 日   25,140.00
          河北侧
       所选取的市场案例交易时间距离评估基准日 2017 年 11 月 30 日较近，土地
用途、交易性质、交易方式等情况均与委估宗地相似，具有可比性。
       B．比较因素选择及修正
       市场法是以各比较样本为基础，通过比较样本宗地与评估宗地间影响因素的
差距，来确定评估宗地地价。通常情况下，具体比较因素有土地用途和级别、交
易日期、交易情况、土地使用年限、价格类型、区域因素及个别因素七大类。经
评估人员初步分析比较，本次评估在区域因素和个别因素中具体因子有：距区域
主干道距离、道路通达度、公共交通便捷度、对外交通便捷度、商服繁华度、区
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
域店铺分布状况、接近专业市场程度、环境优劣度、宗地形状、容积率、临街状
况、宗地进深、目前规划限制、绿化状况、居住区用地类型、文体娱乐设施方便
度、学区情况、停车状况等。上述比较因素的选择及修正参照海宁市基准地价技
术报告公布的修正体系进行修正。
    ③土地成本评估增值情况分析
    土地成本评估价值为 443,511,430.00 元，与其账面价值 393,032,710.00 元相
比评估增值 50,478,720.00 元，增值率为 12.84%。
    时尚小镇公司于 2016 年 10 月签订土地出让合同并取得上述土地，截至评估
基准日，取得土地时间已超过 1 年，根据嘉兴市城市地价监测数据显示，2016
年第 4 季度至 2017 年第 4 季度的商服用地地价水平平均涨幅 11.53%，住宅用地
地价水平平均涨幅 24.38%，委估宗地用地性质为商服、商业商务和居住用地，
本次评估增值率为 12.84%，介于 11.53%-24.38%之间，从上述数据可以看出，土
地成本评估增值情况符合当地近年土地市场变动趋势。
                                                          地价水平值（单位：元/平方米）
                                                            环比地价增长率（单位：%）
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                    数据来源：中国地价信息服务平台（即中国地价监测网）
    （四）收益法评估情况
    收益法是指通过将被评估单位的预期收益资本化或折现以确定评估对象价
值的评估方法。
    1、收益法的的应用前提
    （1）投资者在投资某个企业时所支付的价格不会超过该企业（或与该企业
相当且具有同等风险程度的同类企业）未来预期收益折算成的现值。
    （2）能够对企业未来收益进行合理预测。
    （3）能够对与企业未来收益的风险程度相对应的收益率进行合理估算。
    2、收益法的模型
    结合本次评估目的和评估对象，采用股权自由现金流折现模型确定股权现金
流评估值，并分析公司溢余资产、非经营性资产（负债）等的价值，确定公司的
股东全部权益价值。具体公式为：
    股东全部权益价值＝股权现金流评估值＋溢余资产价值＋非经营性资产的
价值－非经营性负债的价值
                       n
                          CFEt
   股权现金流评估值 
                     t 1（1  rt )
                                  t
    式中：n——明确的预测年限
                  海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
         ——第 t 年的股权现金流
    r——权益资本成本
    t——未来的第 t 年
    股权现金流＝经营活动现金净流量＋投资活动现金净流量＋筹资活动现金
净流量
    3、收益期与预测期的确定
    根据评估假设及企业项目的开发、销售进度计划、市场运营租赁计划，本次
评估的收益年限采用有限年期，即预计到公司对外出租的商业用房相应占用的土
地使用权的使用期限（终止期限分别为 2056 年 10 月 25 日和 2057 年 3 月 22 日）
到期时为止。由于商业用地终止期限相近，考虑到公司的市场运营租赁计划及期
后的清算时间，本次评估收益期预计到 2056 年末。
    4、收益额—现金流的确定
    本次评估中预期收益口径采用股权现金流，计算公式如下：
    股权现金流＝经营活动现金净流量＋投资活动现金净流量＋筹资活动现金
净流量
    5、折现率的确定
    本次评估的折现率按国际通常使用的 CAPM 模型求取。
    （1）折现率计算公式
    Ke  R f  Beta  ERP  Rc
    式中：
             K e —权益资本成本
             Rf
                  —目前的无风险利率
                 t a
             B e —权益的系统风险系数
             ERP —市场的风险溢价
                   海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                Rc —企业特定风险调整系数
       （2）模型中有关参数的计算过程
       1）无风险报酬率的确定。
       国债收益率通常被认为是无风险的，截至评估基准日，评估人员查阅了部分
 国债市场上长期（超过十年）国债的交易情况，并取平均到期年收益率为无风险
 报酬率。
       2）资本结构
       通过“同花顺 iFinD 资讯”查询，沪、深两市同行业相关上市公司的资本结
 构如下表所示（下表中的权益 E 为基准日市值，其中限售流通股考虑了一定折
 价因素）。
                                           上市公司资本结构表
                                                                                          单位：人民币万元
                                     一年内到期的                应付债券/长                           资本结构
序号 证券代码 股票名称 短期借款                      长期借款                   D            E
                                     非流动负债                   期应付款                             （D/E）
 1   000061.SZ 农产品 455,500.00          6,775.00 247,917.79             -- 710,192.79 1,301,700.62 54.56%
 2   600415.SH 小商品城 342,973.00       12,000.00 84,000.00      149,605.17 588,578.17 3,331,247.09 17.67%
 3   002344.SZ 海宁皮城 25,728.94               --    6,770.00            -- 32,498.94    925,355.58    3.51%
 4   600738.SH 兰州民百 25,000.00        12,010.00 116,248.00             -- 153,258.00   424,077.51 36.14%
 5   600113.SH 浙江东日         --         890.00 19,730.00               -- 20,620.00    352,690.20    5.85%
 6   600790.SH 轻纺城           --              --          --            --              657,511.92    0.00%
         平均                                                                                          19.62%
       3）企业风险系数 Beta：
       通过“同花顺 iFinD”查询沪、深两市同行业相关上市公司近 5 年含财务杠
 杆的 Beta 系数后，通过公式
                                       β u = β l ÷[1+（1-T）×（D÷E）]（公式中，T 为税
 率，
    β l 为含财务杠杆的 Beta 系数， β u 为剔除财务杠杆因素的 Beta 系数，D÷E
 为资本结构）对各项 beta 调整为剔除财务杠杆因素后的 Beta 系数，通过公式
 β'l =βu ×1+ 1-t  D/E 
                            ，计算被评估单位带财务杠杆系数的 Beta 系数。具体计算
 见下表：
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                              剔除财务杠杆因素后的 Beta 系数表
                                 Beta（不剔         资本结构
序号    股票代码    股票名称                                       T         Beta（剔除）
                                    除）            （D/E）
 1      000061.SZ    农产品            0.9705          54.56%          25%          0.6887
 2      600415.SH   小商品城           1.1152          17.67%          25%          0.9847
 3      002344.SZ   海宁皮城           1.0506           3.51%          25%          1.0237
 4      600738.SH   兰州民百           0.9717          36.14%          25%          0.7645
 5      600113.SH   浙江东日           1.1889           5.85%          25%          1.1389
 6      600790.SH    轻纺城            0.9451           0.00%          25%          0.9451
            平均                                                                    0.9243
       通过公式，计算被评估单位带财务杠杆系数的 Beta 系数。
       公司企业所得税为 25%。
       时尚小镇公司资金充裕，未来不需要进行筹资活动，取其实际资本结构作为
目标资本结构。
       故：时尚小镇公司 Beta 系数＝0.9243×[1＋（1－25%）×0%]＝0.9243
       4）计算市场收益率及市场风险溢价 ERP
       A. 衡量股市 ERP 指数的选取：估算股票市场的投资回报率首先需要确定一
个衡量股市波动变化的指数，中国目前沪、深两市有许多指数，评估人员选用沪
深 300 指数为 A 股市场投资收益的指标。
       B. 指数年期的选择：本次对具体指数的时间区间选择为 2001 年到 2016 年。
       C. 指数成分股及其数据采集：
       由于沪深 300 指数的成分股是每年发生变化的，因此评估人员采用每年年末
时沪深 300 指数的成分股。对于沪深 300 指数没有推出之前的 2001、2002、2003
年，评估人员采用外推的方式推算其相关数据，即采用 2004 年年末沪深 300 指
数的成分股外推到上述年份，亦即假定 2001 年、2002 年、2003 年的成分股与
2004 年年末一样。
       为简化本次测算过程，评估人员借助同花顺 iFinD 资讯的数据系统选择每年
末成分股的各年末交易收盘价作为基础数据进行测算。由于成分股收益中应该包
括每年分红、派息和送股等产生的收益，因此评估人员选用的成分股年末收盘价
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
是包含了每年分红、派息和送股等产生的收益的复权年末收盘价格，以全面反映
各成分股各年的收益状况。
    D. 年收益率的计算采用算术平均值和几何平均值两种方法：
    a. 算术平均值计算方法：
    设：每年收益率为 Ri，则：
    （i=1,2,3,……）
    上式中：Ri 为第 i 年收益率
             Pi 为第 i 年年末收盘价（后复权价）
             Pi－1 为第 i－1 年年末收盘价（后复权价）
    设第 1 年到第 n 年的算术平均收益率为 Ai，则：
    Ai=
    上式中：Ai 为第 1 年到第 n 年收益率的算术平均值，n=1,2,3,……
             N 为项数
    b. 几何平均值计算方法：
    设第 1 年到第 i 年的几何平均收益率为 Ci，则：
    Ci=-1        （i=1,2,3,……）
    上式中：Pi 为第 i 年年末收盘价（后复权价）
    E. 计算期每年年末的无风险收益率 Rfi 的估算：为估算每年的 ERP，需要
估算计算期内每年年末的无风险收益率 Rfi，本次评估人员采用国债的到期收益
率作为无风险收益率。样本的选择标准是每年年末距国债到期日的剩余年限超过
10 年的国债，最后以选取的全部国债的到期收益率的平均值作为每年年末的无
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
风险收益率 Rfi。
    F. 估算结论：
    经上述计算分析，得到沪深 300 成分股的各年算术平均及几何平均收益率，
以全部成分股的算术或几何平均收益率的加权平均数作为各年股市收益率，再与
各年无风险收益率比较，得到股票市场各年的 ERP。由于几何平均收益率能更好
地反映股市收益率的长期趋势，故采用几何平均收益率估算的 ERP 的算术平均
值作为目前国内股市的风险收益率，即市场风险溢价为 7.47%。
    5）Rc—企业特定风险调整系数的确定
    企业特定风险调整系数在分析公司的经营风险、市场风险、管理风险以及财
务风险等方面风险及对策的基础上综合确定。
    A. 经营风险：时尚小镇公司计划采用“初次招商租售结合、后续经营租赁
为主”的经营模式，其中：住宅部分全部销售，商业部分租售结合，租赁为主。
该经营模式系行业普遍采用的经营模式，评估时取该项风险调整系数为 0.50%。
    B. 市场风险：在皮革制品流通渠道上，各地大小皮革市场纷纷涌现，行业
竞争加剧；与实体贸易一样，皮革制品也同样面临着网上交易的分流，随着网商
实力的增强，其绕开实体市场直接从工厂进货的情况日益增多，网上交易必然会
分流相当部分的消费者。评估时取该项风险调整系数为 1.00%。
    C. 管理风险：近年来，专业市场数目不断增多，企业间对于具有相关专业
知识和管理经验的优秀人才的竞争日趋激烈。时尚小镇公司管理层具有丰富的市
场管理经验，核心团队稳定。取该项风险调整系数取为 0.50%。
    D. 财务风险：时尚小镇公司资产负债率较低，未来面临的财务风险不高，
该项风险调整系数取为 0.50%。
    经综合分析，取企业特定风险调整系数为 2.50%。
    6）
          K e 的计算
    Ke  R f  Beta  ERP  Rc
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    ＝4.08%＋0.9243×7.47%＋2.50%
    ＝13.48%
    6、非经营性资产和溢余资产的价值及分析确定
    非经营性资产（负债）是指与企业经营收益无关的资产（负债）。
    溢余资产是指超过企业正常经营需要的资产规模的那部分经营性资产，包括
多余的现金及现金等价物，有价证券等。
    经分析，截至评估基准日，皮革时尚小镇公司存在 3 项非经营性资产、5 项
非经营性负债和 1 项溢余资产。具体包括：
    （1）皮革时尚小镇公司持有的中国建设银行海宁支行营业部的理财产品，
账面价值 8,000.00 万元，账列其他流动资产科目，系与未来经营无关的资产，将
其界定为非经营性资产。
    （2）皮革时尚小镇公司应收中国建设银行海宁支行营业部的定期存款利息，
账面价值 110.30 万元，账列应收利息科目，系与未来经营无关的资产，将其界
定为非经营性资产。
    （3）皮革时尚小镇公司应收浙江省海宁经济开发区管理委员会的土地竞拍
合作收益，账面价值 148.80 万元，账列其他应收款科目，系与未来经营无关的
资产，将其界定为非经营性资产。
    （4）皮革时尚小镇公司需返还的 5 项保证金，账面价值 812.78 万元，账列
其他应付款科目，系与未来经营无关的负债，将其界定为非经营性负债。
    （5）皮革时尚小镇公司列入评估范围的货币资金账面价值为 31,289.00 万
元，除正常经营需要的货币现金外，将其余货币资金 26,600.00 万元确认为溢余
资产。
    对上述非经营性资产和负债，按资产基础法中相应的评估价值确定其价值。
    对上述溢余资产，按列入评估范围的货币资金扣除正常经营需要的货币现金
后的金额确认为溢余资产的价值。
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
       7、收益法评估过程
    （1）股权现金流的确定
    1）经营活动产生的现金流量预测
    <1>经营活动现金流入预测
    A．销售商品、提供劳务收到的现金（房地产销售和出租现金流入）
    （A） 销售部分
    a. 销售部分面积
    根据皮革时尚小镇公司计划的经营模式，拟用于销售的住宅和商业部分见下
表：
          物业类型                    面积（平方米）                  户数（套/间）
          住宅部分                       50,765.66                        858.00
    商业一层待售                      2,236.29                        15.00
    商业二层待售                      3,304.64                        15.00
       商业一层已预售                    11,705.43                        83.00
       商业二层已预售                    17,603.91                        83.00
            合计                         85,615.93                       1,054.00
    b．项目销售计划及销售价格
    （a）销售计划
    列入本次收益法测算的开发项目为海宁皮革时尚小镇创意核心区一期项目，
该项目于 2016 年底开工建设，目前商业部分已完工，正在办理竣工验收备案手
续，预计 2018 年 5 月试营业；住宅部分已结顶，正在进行外立面工程施工，预
计 2018 年 9 月完工交付使用。
    根据公司销售计划及市场定位，住宅部分多为 50-70 平方米的精装修小户型，
总价低，适合专业市场租户及刚需购房者的住房需求，预计住宅部分将于 2018
至 2019 年分别销售 50%和 50%；商业部分大多数已预售，已预售比例占计划出
售部分的比例为 84.10%，剩余房源较少，预计将于 2018 年全部销售。
    （b）销售价格
                                   海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                       对于已预售的商业用房，根据公司提供的销售合同、销售记录，确定房产预
            计可实现售价；对于未售的商业用房，由于其市场经营品种、定位及楼层与已售
            部分差异不大（按套对外销售，一套包含上下两层），且购房合同签订时间均为
            2017 年 10-11 月，距离评估基准日较近，故本次评估以已预售的商业用房的销售
            均价作为其预计可实现售价。
                       对于未售的住宅部分，根据被评估单位提供的最新销售定价、周围类似房产
            市场调查情况，采用市场法分析确定房产预计可实现售价。其中周围类似房产调
            查情况具体见下表：
                                                           周边物业调查表
                                                                     物业
                  物业名称             物业地址     开发商                     含税销售均价（元/平方米）           备注
                                                                     类型
                                       海宁市海
                                       宁市海宁    海宁开元
            开元万科新都会             大道与江    名都置业          住宅             均价 14,500                新房毛坯
                                       南大道交    有限公司
                                         叉口
                                       海宁市海
                                                   浙江汇高
                                       昌大道与
                  汇高百悦府                       置地有限          住宅             均价 14,000                新房毛坯
                                       江南大道
                                                     公司
                                       交汇处
                                                   海宁雅筑
                                       钱江西路
                                                   房地产开
                  中天钱潮府           与广顺路                      住宅             均价 12,500                新房毛坯
                                                   发有限公
                                       交叉口
                                                       司
                       采用市场法确定项目住宅的平均价格：
项目                         委估物业                     案例 1                           案例 2                        案例 3
所处位置                     时尚小镇              开元万科新都会                     汇高百悦府                    中天钱潮府
用途                            住宅                       住宅                             住宅                          住宅
权属                           商品房                     商品房                           商品房                        商品房
交易均价（元/M ）                                        14,500.00                        14,000.00                     12,500.00
       修正因素             简况        评分      比较        评分     修正        比较        评分   修正       比较        评分   修正
                         一般，无特            一般，无特                       一般，无特                    一般，无特
    自然环境                         100                   100     1.000                    100   1.000                   100   1.000
 区                      别景观资源            别景观资源                       别景观资源                    别景观资源
 域
 因                      两公里内有
 素     配套设施         4 所幼儿        100      较好         105     0.952       较好         105   0.952      相似         100   1.000
                         园、1 所小
                               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                     学、1 所中
                     学、2 家医
                     院
                     两公里内 5
                     处超市、4
      商住氛围                          100     较好          105   0.952      较好         105    0.952      相似         100   1.000
                     处餐饮、4
                     处银行
                     两公里内有
                     2 个公交
      交通条件       站、3 个停         100     相似          100   1.000      相似         100    1.000      相似         100   1.000
                     车场、4 个
                     加油站
      小计                                                          0.906                          0.906                         1.000
      楼龄           新房               100     新房          100   1.000      新房         100    1.000      新房         100   1.000
                     无特别景                 无特别景                       无特别景                       无特别景
      景观           观，普通住         100   观，普通住      100   1.000   观，普通住      100    1.000   观，普通住      100   1.000
                     宅                          宅                             宅                             宅
      规划用途       住宅               100     住宅          100   1.000      住宅         100    1.000      住宅         100   1.000
 个
 别   临路状况       近广顺路           100     相似          100   1.000      相似         100    1.000      相似         100   1.000
 因   装修、设备     精装修             100    毛坯房          97   1.031     毛坯房         97    1.031     毛坯房         97   1.031
 素
                                              海宁开元名                    浙江汇高置
      开发商知名     皮革城，上                                                                            海宁雅筑公
                                        100   都置业有限      100   1.000   地公司，一       99    1.010                    99   1.010
      度             市公司，高                                                                             司，一般
                                              公司，高                          般
      楼层           高层               100     高层          100   1.000      高层         100    1.000      高层         100   1.000
      小计                                                          1.031                          1.041                         1.041
交易情况             一手市场价         100   一手市场价      100   1.000   一手市场价      100    1.000   一手市场价      100   1.000
交易日期              2017.11           100    2017.11        100   1.000    2017.11        100    1.000    2017.11        100   1.000
比准价格                                          13,500.00                           13,200.00                      13,000.00
比准单价（元/M2）         13,200.00
评定单价（元/M2）         13,200.00
                 评估人员通过与周边房产的地理位置、规模、环境、建筑品质等因素进行比
           较并结合公司销售情况、海宁市的土地市场、房地产市场的现状及未来走向综合
           确定“时尚小镇”不同物业未售部分的价格，详见下表：
                                                                        预计销售均价                预计含税售价（万
                   项目               未售数量（平方米）
                                                                    （含税）（元/平方米）                 元）
           住宅部分                              50,765.66                             13,200.00              67,010.67
           商业一层待售                            2,236.29                            22,240.00               4,973.51
           商业二层待售                            3,304.64                            11,320.00               3,740.85
           商业一层已预售                         11,705.43                                                   26,030.02
                海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
商业二层已预售                       17,603.91                                                19,921.43
合计                                 85,615.93                                               121,676.48
       c．销售商品、提供劳务收到的现金（房地产销售现金流入）
       根据项目销售计划和销售价格，未来各年的销售情况分别如下：
       项目                   项目               2017 年 12 月     2018 年     2019 年       2020 年
                 未售面积（平方米）                    11,705.43
                 销售进度                                          100.00%
 一层商铺已预
                 销售面积（平方米）                            -   11,705.43
       售部分
                 平均销售单价（万元/平方米）                         2.2240              -             -
                 销售金额（万元）                              -   26,030.02             -             -
                 未售面积（平方米）                    17,603.91
                 销售进度                                          100.00%
 二层商铺已预
                 销售面积（平方米）                            -   17,603.91             -
       售部分
                 平均销售单价（万元/平方米）                         1.1320
                 销售金额（万元）                              -   19,921.43             -
                 未售面积（平方米）                     2,236.29
                 销售进度                                          100.00%
 一层商铺待售
                 销售面积（平方米）                            -    2,236.29                           -
    部分
                 平均销售单价（万元/平方米）                         2.2240
                 销售金额（万元）                              -    4,973.51                           -
                 未售面积（平方米）                     3,304.64
                 销售进度                                          100.00%
 二层商铺待售
                 销售面积（平方米）                            -    3,304.64             -
    部分
                 平均销售单价（万元/平方米）                         1.1320
                 销售金额（万元）                              -    3,740.85             -             -
                 未售面积（平方米）                    50,765.66
                 销售进度                                            50.00%      50.00%
   住宅部分      销售面积（平方米）                            -   25,382.83   25,382.83               -
                 平均销售单价（万元/平方米）                         1.3200      1.3200
                 销售金额（万元）                              -   33,505.34   33,505.33               -
                  金额合计                                     -   88,171.15   33,505.33
                 现金流合计                            22,227.62   52,628.04   33,505.33
       截至评估基准日已预收的 4,080.00 万元购房保证金（账列其他应付款科目）
和 9,235.49 万元购房款（账列预收账款科目），对于基准日其余未收款，预计于
2017 年 12 月（结合 12 月的审前实际现金流量情况确定）、2018 年收回。
                     海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
       （B） 出租部分
       出租部分收益包括租金和承租权费两部分。
       a. 出租部分面积
       根据时尚小镇公司计划的经营模式，拟用于出租的商业部分见下表：
            物业类型                                      面积（平方米）                                户数（套/间）
商业一层自持                                                                  19,419.53                                       147.00
商业二层自持                                                                  30,410.65                                       148.00
商业三层自持                                                                   3,504.97                                         21.00
                  合计                                                        53,335.15                                       316.00
       b．租赁情况及租金价格
       （a）租金价格
       采用市场法确定项目一层商业用房租金价格
项目                          委估物业                    案例 1                       案例 2                        案例 3
所处位置                      时尚小镇              海宁皮城一期                  海宁皮城二期                  海宁皮城四期
用途                          商业用房                商业用房                      商业用房                      商业用房
权属                            商品房                    商品房                       商品房                        商品房
租金（元/M2/天）                                           3.60                         3.73                          3.29
       修正因素               简况       评分      比较      评分 修正          比较        评分 修正         比较        评分 修正
                         一般，无特             一般，无特                   一般，无特别                  一般，无特别
    自然环境                          100                 100 1.000                        100 1.000                     100 1.000
                         别景观资源             别景观资源                    景观资源                      景观资源
    配套设施         完备             100      相似       100 1.000         相似           100 1.000      相似           100 1.000
  区                                            招商完成多                   招商完成多                    招商完成不
  域
  因    商业氛围         招商进行中       100 年，商业氛      115 0.870 年，商业氛围 115 0.870 久，商业氛围 110 0.909
  素
                                                  围成熟                        成熟                          较好
    交通条件         较好             100      相似       100 1.000         相似           100 1.000      相似           100 1.000
    小计                                                         0.870                         0.870                         0.909
    楼龄             新房             100      稍差           99 1.010      稍差            99 1.010      稍差            99 1.010
    景观             无特别景观       100 无特别景观      100 1.000 无特别景观             100 1.000 无特别景观          100 1.000
    规划用途         商业             100      商业       100 1.000         商业           100 1.000      商业           100 1.000
  个
  别    临路状况         近广顺路         100      相似       100 1.000         相似           100 1.000      相似           100 1.000
  因
  素    装修、设备       毛坯             100      相似       100 1.000         相似           100 1.000      相似           100 1.000
                         皮革城，上
    开发商知名度 市公司，较           100      相似       100 1.000         相似           100 1.000      相似           100 1.000
                         好
                  海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
项目                      委估物业                 案例 1                   案例 2                       案例 3
       楼层            多层          100    多层       100 1.000     多层            100 1.000    多层            100 1.000
       小计                                                 1.010                        1.010                        1.010
交易情况               一手市场价    100 一手市场价    100 1.000 一手市场价          100 1.000 一手市场价         100 1.000
交易日期                 2017.11     100   2017.11     100 1.000    2017.11          100 1.000   2017.11          100 1.000
比准价格                                       3.16                           3.28                         3.02
比准单价（元/天 M2）          3.15
评定单价（元/天 M2）          3.15
       结合时尚小镇公司商业用房各楼层售价相对于首层的比例，根据房屋设计、
实际业态类型、楼层交通组织，并结合评估师的评估经验调整后确定了各楼层租
金调节系数如下：
                   楼层                                                     楼层调节系数
               一层商业区                                                            100%
               二层商业区                                                            51%
               三层商业区                                                            36%
       经测算，各楼层基准日租金价格为：一层租金价格为 3.15 元/天平方米，二
层租金价格为 1.61 元/天平方米，三层租金价格为 1.13 元/天平方米。
       （b）租金增长率
       根据商业地产的实际情况和特点，结合目前宏观经济发展方向和市场开发行
业发展趋势，参考海宁皮城日租金价格增长情况，从总体上看，年租金增长率会
随着计算基础年租金的逐年增长而呈下降趋势，待达到一定水平后趋于平稳，本
次评估考虑到委估专业市场情况及海宁皮革市场的影响力，按阶段分别确定相应
年份的增长率，2019 年至 2021 年为前期发展期，增长速度较快；2022 年至 2037
年为稳定发展期，增速逐渐放缓；2037 年以后为平稳期，租金不再增长。
       （c）平均空置率
       空置指房屋没有使用、处于等待出售或出租的状况，空置是房地产市场的常
见现象，空置率的计算是为了了解市场对房屋的需求趋势。从空置空间看，空置
房屋一般由两部分组成，其一是尚未出售或出租而存在的空置房屋，其二是成功
出售或出租后，承租人并未实际利用而导致的空置房屋；从空置时间看，假设估
价对象可以在公开市场上出租，交易达成前需要一段合理的洽谈议价时间，且在
                      海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
   此期间评估对象的租赁价格将保持稳定。由于评估对象本身的特点，参考海宁皮
   城市场平均空置率情况，从总体上看，平均空置率会随着市场的商业氛围逐渐成
   熟而呈下降趋势，待达到一定水平后趋于平稳，本次评估考虑到委估专业市场情
   况及海宁皮革市场的影响力，按阶段分别确定相应年份的平均空置率，2018 年
   至 2021 年为发展期，空置率相对较高，但随着市场的商业氛围逐渐成熟，空置
   率成下降趋势；2022 年以后为稳定发展期，空置率将趋于平稳。
          （d）承租权费
          承租权费系为便于市场管理而一次性收取的费用，参考海宁皮城以前年度承
   租权费的实际收费情况以及时尚小镇项目的招商计划，本次评估承租权费单价取
   800 元/平米。
          c．销售商品、提供劳务收到的现金（房地产出租现金流入）
                                                                                                单位：万元
            2017 年                                                                       2024 年至
   项目                2018 年    2019 年    2020 年    2021 年     2022 年    2023 年                2056 年
             12 月                                                                         2055 年
 租金          -       3,331.53   3,896.55   4,455.75   4,945.19    5,094.12   5,353.44      ……     6,395.69
 承租权        -       3,413.45    213.34     213.34       213.34      -             -       ……
 合计          -       6,744.98   4,109.89   4,669.09   5,158.53    5,094.12   5,353.44      ……     6,395.69
          （C）销售商品、提供劳务收到的现金
          对于销售房款和租金，预测期各年的现金流入如下表：
                                                                                                单位：万元
              项目                   2017 年 12 月      2018 年            2019 年        2020 年      2021 年
销售商品、提供劳务收到的现金           22,227.62        59,373.02      37,615.22          4,669.09     5,158.53
                                                                       2024 年至
              项目                      2022 年         2023 年                           2056 年     2056 年末
                                                                      2055 年[注]
销售商品、提供劳务收到的现金            5,094.12        5,353.44            ……          6,395.69
          注：省略部分详见盈利预测及评估结果表（资产评估报告附件）
          B．收到的其他与经营活动有关的现金
          收到的其他与经营活动有关的现金包括：1）其他应收款下应收的押金、保
   证金等，合计 493.75 万元，预计在 2018 年能收回；2）考虑到 2019 年拟对外销
   售部分已全部销售完毕，因此销售部分占用的营运资金（为货币资金 4,000.00
                      海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    万元）拟在 2020 年回收，计入 2020 年收到的其他与经营活动有关的现金；3）
    考虑到 2056 年末公司不再持续经营，因此占用的营运资金（为货币资金 689.00
    万元）在企业清算时回收，计入 2056 年末收到的其他与经营活动有关的现金。
    具体见下表：
                                                                                      单位：万元
                 项目                   2017 年 12 月     2018 年     2019 年    2020 年     2021 年
  收到的其他与经营活动有关的现金                           493.75                4,000.00
                                                                     2024 年至
                 项目                   2022 年           2023 年                2056 年    2056 年末
                                                                     2055 年
  收到的其他与经营活动有关的现金                                                               689.00
    注：省略部分详见盈利预测及评估结果表（资产评估报告附件）
         C．经营活动现金流入小计
         即为销售商品、提供劳务收到的现金与收到的其他与经营活动有关的现金合
    计，具体见下表：
                                                                                      单位：万元
               项目                   2017 年 12 月      2018 年      2019 年    2020 年      2021 年
销售商品、提供劳务收到的现金              22,227.62      59,373.02   37,615.22   4,669.09      5,158.53
收到的其他与经营活动有关的现金                              493.75               4,000.00
现金流入小计                              22,227.62      59,866.77   37,615.22   8,669.09      5,158.53
                                                                     2024 年至
               项目                      2022 年         2023 年                 2056 年     2056 年末
                                                                      2055 年
销售商品、提供劳务收到的现金               5,094.12       5,353.44        ……   6,395.69
收到的其他与经营活动有关的现金                                            ……                   689.00
现金流入小计                               5,094.12       5,353.44        ……   6,395.69        689.00
    注：省略部分详见盈利预测及评估结果表（资产评估报告附件）
         <2>经营活动现金流出的确定
         A. 购买商品、接受劳务支付的现金
         建造开发一个专业市场，需土地取得、前期工程、建安工程和配套建设四个
    阶段。期间发生的成本费用概括有土地成本、前期费用（勘察设计费、规费及其
    他前期费用）、基础设施配套费及建安费用（建筑、安装及不可预见费）四项内
    容（均为含税成本）。具体如下：
              海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    a. 土地成本
    根据公司已取得的海宁皮革时尚小镇创意核心区一期项目的土地使用证，经
核实土地出让合同及付款发票，公司共支付土地成本 39,303.27 万元。
    b. 前期费用
    前期费用主要由规费、工程其他费用、勘察设计费组成，根据海宁市有关文
件及费用定额并结合该项目前期费用的实际发生情况，综合确定前期费用为
1,125.31 万元。
    c. 建安成本
    建安成本包括土建费用、安装工程费用及不可预见费等，根据该项目的相关
预算资料、建造合同及公司类似项目成本，建安成本总价为 57,920.24 万元。
    d. 基础设施及配套
    根据海宁市现行的收费标准并结合已签订的合同，综合确定基础设施及配套
总价为 4,423.97 万元。
    e．建筑成本（不含资本化利息）
    建筑成本＝土地成本＋前期费用＋建安成本＋基础配套费
    ＝39,303.27＋1,125.31＋57,920.24＋4,423.97
    ＝102,772.79 万元
    f．各年开发建造成本预测
    经核实，基准日已发生的土地成本、前期费用、基础配套费用、建安成本分
别为 39,303.27 万元、857.59 万元、2,218.14 万元和 34,272.19 万元，合计 76,651.19
万元。尚需支付的金额合计为 26,121.60 万元（包含基准日应付账款账面余额
14,669.61 万元）。
    根据公司的开发计划，目前商业部分已完工，正在办理竣工验收备案手续，
预计 2018 年 5 月试营业；住宅部分已结顶，正在进行外立面工程施工，预计 2018
年 9 月完工交付使用。对尚需支付的各项开发成本按开发进度分摊至各年。
                    海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
       各项目具体数据（均为含税成本）详见下表：
                                                                                       单位：万元
             项目              2017 年 12 月       2018 年      2019 年      2020 年       2021 年
土地成本
前期、配套、建安成本等               1,308.05     24,813.55
资本化利息
成本合计                             1,308.05     24,813.55
不含资本化利息资金成本               1,308.05     24,813.55
                                                               2024 年至
             项目                 2022 年          2023 年                   2056 年      2056 年末
                                                                2055 年
土地成本                                                          ……
前期、配套、建安成本等                                            ……
资本化利息                                                        ……
成本合计                                                          ……
不含资本化利息资金成本                                            ……
       g.购买商品、接受劳务支付的现金预测
       基准日账列应付账款的工程款项已在尚需支付的各项开发成本中进行预测。
       各年预测数（均为含税成本）见下表，其中 2017 年 12 月数据结合审前实际
  现金流量情况确定：
                                                                                       单位：万元
             项目             2017 年 12 月     2018 年       2019 年      2020 年       2021 年
  购买商品、接受劳务支
                                1,308.05        24,813.55
  付的现金
                                                             2024 年至
             项目               2022 年         2023 年                    2056 年      2056 年末
                                                              2055 年
  购买商品、接受劳务支
                                                               ……
  付的现金
      注：省略部分详见盈利预测及评估结果表（资产评估报告附件）
       B．支付的各项税费
       a．增值税、税金及附加
       税金及附加主要为房产税、土地使用税、城市维护建设税、教育费附加、地
  方教育附加及印花税等，根据当地税收政策，同时结合类似公司税费征收情况，
  公司开发项目预售和租赁现金流入需缴纳增值税（按一般纳税人征收 11%）、城
                    海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
 市维护建设税（增值税的 7%）、教育费附加与地方教育附加（增值税的 5%）及
 印花税（收入的 0.05%和 0.1%）、房产税（租赁现金流入不含税收入的 12%）。
 其中 2017 年 12 月数据结合审前实际现金流量情况确定，具体见下表：
                                                                                     单位：万元
                               2017 年 12
             项目                            2018 年      2019 年       2020 年       2021 年
                                  月
 销售、租赁收入现金流           22,227.62    59,373.02    37,615.22       4,669.09      5,158.53
 应缴税金                                     2,501.22     3,882.08       1,054.25      1,161.97
 基准日补交                                      28.86
 税金及附加等流出                             2,530.08     3,882.08       1,054.25      1,161.97
                                                         2024 年至
             项目               2022 年      2023 年                    2056 年      2056 年末
                                                          2055 年
 销售、租赁收入现金流            5,094.12     5,353.44      ……          6,395.69
 应缴税金                        1,147.79     1,204.87      ……          1,434.28
 基准日补交                                                 ……
 税金及附加等流出                1,147.79     1,204.87      ……          1,434.28
      b．土地增值税
      根据当地税收政策，开发项目在 2018 年为现房销售，故在销售时直接测算
 清算需要缴纳的土地增值税（只针对销售部分，包含计划对外销售的商铺和住
 宅）。
      通过综合分析测算，各年土地增值税支付见下表，其中 2017 年 12 月数据结
 合审前实际现金流量情况确定：
                                                                                     单位：万元
          项目              2017 年 12 月    2018 年      2019 年       2020 年       2021 年
应缴土地增值税                                8,289.75     1,787.76
基准日补交
土地增值税流出                                8,289.75     1,787.76
                                                         2024 年至
          项目                 2022 年       2023 年                    2056 年      2056 年末
                                                          2055 年
应缴土地增值税                                              ……
补缴或退回土地增值税                                        ……
土地增值税流出                                              ……
      c．企业所得税
              海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    根据当地税收政策，所得税每年进行清算，经测算各年的企业所得税应缴情
况具体见下表，其中 2017 年 12 月数据结合审前实际现金流量情况确定：
                                                                             单位：万元
      项目           2017 年 12 月     2018 年       2019 年       2020 年       2021 年
应缴所得税                               8,258.02     2,700.95        635.18        726.27
基准日补交                                 136.81
所得税流出                               8,394.83     2,700.95        635.18        726.27
                                                    2024 年至
      项目             2022 年         2023 年                     2056 年      2056 年末
                                                     2055 年
应缴所得税                  713.47         761.35        ……         914.76
基准日补交                                               ……
所得税流出                  713.47         761.35        ……         914.76
    注：省略部分详见盈利预测及评估结果表（资产评估报告附件）
    d．支付的各项税费
    支付的各项税费系增值税、税金及附加、土地增值税及所得税等税费合计支
出数，具体如下：
                                                                               单位：万元
       项目            2017 年 12 月   2018 年       2019 年      2020 年        2021 年
税金及附加流出                          2,530.08     3,882.08       1,054.25      1,161.97
土地增值税现金流出                      8,289.75     1,787.76
所得税现金流出                          8,394.83     2,700.95        635.18         726.27
支付的各项税费合计                     19,214.66     8,370.79       1,689.43      1,888.24
                                                    2024 年至
       项目              2022 年       2023 年                    2056 年       2056 年末
                                                     2055 年
税金及附加流出              1,147.79    1,204.87         ……       1,434.28
土地增值税现金流出                                       ……
所得税现金流出               713.47       761.35         ……        914.76
支付的各项税费合计          1,861.26    1,966.22         ……       2,349.04
    C．支付给职工的现金及支付的其他与经营活动有关的现金
    a．销售费用现金流出
    销售费用主要由三部分组成，即职工薪酬、广告宣传费、营销服务费等。职
工薪酬按未来销售人员数乘以年工资确定；广告宣传费是公司为了促销而进行的
广告、展会等方面的费用，营销服务费是公司支付的招商费，按销售收入的一定
                海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
比例确定。
    各年销售费用预测具体如下，其中 2017 年 12 月数据结合审前实际现金流量
情况确定：
                                                                                 单位：万元
         项目           2017 年 12 月    2018 年      2019 年       2020 年       2021 年
销售费用现金流出                 0.08       933.86       608.79         115.94       124.66
                                                     2024 年至
         项目              2022 年       2023 年                    2056 年      2056 年末
                                                      2055 年
销售费用现金流出               125.10       130.46      ……           228.98
    b．管理费用现金流出
    管理费用主要包括职工薪酬、办公及其他管理费，其中，职工薪酬按未来管
理人员数乘以年工资确定；办公及其他费用按销售收入的一定比例确定。在管理
费用现金流出预测时，已经考虑扣除了折旧费等非现金流出的影响。
    预测期各年管理费用具体如下，其中 2017 年 12 月数据结合审前实际现金流
量情况确定：
                                                                                 单位：万元
         项目          2017 年 12 月     2018 年      2019 年       2020 年       2021 年
管理费用现金流出                 0.03       935.73       611.57        118.75        127.51
                                                     2024 年至
         项目             2022 年        2023 年                    2056 年      2056 年末
                                                      2055 年
管理费用现金流出               128.00       133.40        ……         234.27
    c．其他往来款项等现金净流量
    主要考虑基准日账面其他应付款中工程保证金、代垫水电费等的支付，其中
代垫水电费预计于 2018 年支付；工程保证金预计于项目完工后支付，即 2019
年支付。
    d．支付给职工的现金及支付的其他与经营活动有关的现金
    综上，未来各年支付给职工的现金及支付的其他与经营活动有关的现金合计
如下：
                                                                                 单位：万元
                   海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
            项目                 2017 年 12 月       2018 年      2019 年     2020 年      2021 年
销售费用现金流出                           0.08        933.86        608.79    115.94        124.66
管理费用现金流出                           0.03        935.73        611.57    118.75        127.51
其他往来款现金流出                       102.77         82.71      2,580.76
支付给职工的现金及支付的其
                                         102.88      1,952.30      3,801.12    234.69        252.17
他与经营活动有关的现金合计
                                                                 2024 年至
            项目                    2022 年          2023 年                  2056 年     2056 年末
                                                                  2055 年
销售费用现金流出                         125.10        130.46         ……     228.98
管理费用现金流出                         128.00        133.40         ……     234.27
其他往来款现金流出                                                    ……
支付给职工的现金及支付的其
                                         253.10        263.86         ……     463.25
他与经营活动有关的现金合计
       注：省略部分详见盈利预测及评估结果表（资产评估报告附件）
       D．经营活动现金流出小计
       即为购买商品、接受劳务支付的现金、支付的各项税费、支付给职工的现金
   及支付的其他与经营活动有关的现金的合计数，具体见下表：
                                                                                    单位：万元
            项目                  2017 年 12 月      2018 年      2019 年     2020 年       2021 年
购买商品、接受劳务支付的现金            1,308.05     24,813.55
支付的各项税费                                       19,214.66    8,370.79     1,689.43     1,888.24
支付给职工的现金及支付的其他
                                          102.88      1,952.30    3,801.12      234.69        252.17
与经营活动有关的现金
经营活动现金流出小计                    1,410.93     45,980.51   12,171.91     1,924.12     2,140.41
                                                                 2024 年至
            项目                     2022 年         2023 年                  2056 年      2056 年末
                                                                  2055 年
购买商品、接受劳务支付的现金                                         ……
支付的各项税费                          1,861.26      1,966.22       ……      2,349.04
支付给职工的现金及支付的其他
                                          253.10        263.86       ……       463.25
与经营活动有关的现金
经营活动现金流出小计                    2,114.36      2,230.08       ……      2,812.29
       注：省略部分详见盈利预测及评估结果表（资产评估报告附件）
       <3>经营活动产生的现金流量净额
       未来各期经营活动产生的现金流量净额如下：
                                                                                    单位：万元
                 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
          项目                 2017 年 12 月          2018 年        2019 年       2020 年      2021 年
经营活动现金流入小计                22,227.62         59,866.77     37,615.22      8,669.09     5,158.53
经营活动现金流出小计                 1,410.93         45,980.51     12,171.91      1,924.12     2,140.41
经营活动产生的现金流量净额          20,816.69         13,886.26     25,443.31      6,744.97     3,018.12
                                                                    2024 年至
          项目                    2022 年             2023 年                      2056 年     2056 年末
                                                                     2055 年
经营活动现金流入小计                 5,094.12          5,353.44            ……    6,395.69       689.00
经营活动现金流出小计                 2,114.36          2,230.08            ……    2,812.29         0.00
经营活动产生的现金流量净额           2,979.76          3,123.36            ……    3,583.40       689.00
      注：省略部分详见盈利预测及评估结果表（资产评估报告附件）
       2）投资活动产生的现金流量的确定
       投资活动产生的现金流量主要考虑更新和处置办公类固定资产的支出和收
  到的现金，办公类固定资产的更新周期为 5 年。
                                                                                         单位：万元
         项目                2017 年 12 月       2018 年           2019 年        2020 年      2021 年
投资活动现金流入小计
投资活动现金流出小计
投资活动产生的现金流量
净额
                                                                  2024 年至
         项目                  2022 年           2023 年                          2056 年     2056 年末
                                                                   2055 年
投资活动现金流入小计                     0.50                       ……                           0.50
投资活动现金流出小计                  10.00                         ……
投资活动产生的现金流量
                                      -9.50                         ……                           0.50
净额
      注：省略部分详见盈利预测及评估结果表（资产评估报告附件）
       3） 筹资活动产生的现金流量的确定
       根据项目实际情况，皮革时尚小镇公司资金充裕，未来不需要进行筹资活动。
       4） 股权现金流预测
       各年股权现金流量＝经营活动现金净流量＋投资活动现金净流量＋筹资活
  动现金净流量
       具体计算过程见下表：
                  海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                                                                                   单位：万元
         项目             2017 年 12 月    2018 年      2019 年       2020 年       2021 年
经营活动现金净流量            20,816.69    13,886.26    25,443.31       6,744.97     3,018.12
投资活动现金净流量
筹资活动现金净流量
股权现金流量                  20,816.69    13,886.26    25,443.31       6,744.97     3,018.12
                                                       2024 年至
         项目                2022 年       2023 年                    2056 年      2056 年末
                                                        2055 年
经营活动现金净流量             2,979.76     3,123.36                    3,583.40       689.00
投资活动现金净流量                 -9.50                                                 0.50
筹资活动现金净流量
股权现金流量                   2,970.26     3,123.36                    3,583.40       689.50
    注：省略部分详见盈利预测及评估结果表（资产评估报告附件）
    （2）折现率的确定
    本次评估的折现率按国际通常使用的 CAPM 模型求取。
    1）折现率计算公式：
    式中：
                K e —权益资本成本
    Rf
         —目前的无风险利率
    Beta —权益的系统风险系数
           —市场的风险溢价
    Rc —企业特定风险调整系数
    2）模型中有关参数的计算过程
    <1>无风险报酬率的确定。
    无风险报酬率一般采用评估基准日交易的长期国债品种实际收益率确定。本
次评估选取 2017 年 11 月 30 日国债市场上到期日距评估基准日超过十年的交易
品种的平均到期收益率 4.08%作为无风险报酬率。
                   海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
       <2>资本结构
       通过“同花顺 iFinD 资讯”查询，沪、深两市同行业相关上市公司的资本结
 构如下表所示（下表中的权益 E 为基准日市值，其中限售流通股考虑了一定折
 价因素）。
                                           上市公司资本结构表
                                                                                                 单位：万元
                                       一年内到
                                                              应付债券/长                              资本结构
 序号 证券代码 股票名称 短期借款 期的非流 长期借款                              D            E
                                                               期应付款                                （D/E）
                                       动负债
  1    000061.SZ 农产品 455,500.00 6,775.00 247,917.79                    -- 710,192.79 1,301,700.62   54.56%
  2    600415.SH 小商品城 342,973.00 12,000.00 84,000.00       149,605.17 588,578.17 3,331,247.09      17.67%
  3    002344.SZ 海宁皮城 25,728.94          --   6,770.00                -- 32,498.94    925,355.58    3.51%
  4    600738.SH 兰州民百 25,000.00 12,010.00 116,248.00                  -- 153,258.00   424,077.51   36.14%
  5    600113.SH 浙江东日         --     890.00 19,730.00                 -- 20,620.00    352,690.20    5.85%
  6    600790.SH 轻纺城           --         --          --               --              657,511.92    0.00%
           平均                                                                                        19.62%
       <3>企业风险系数 Beta：
       通过“同花顺 iFinD”查询沪、深两市同行业相关上市公司含财务杠杆的
 Beta 系数后，通过公式
                               β u = β l ÷[1+（1-T）×（D÷E）]（公式中，T 为税率， β l 为
                         β
 含财务杠杆的 Beta 系数， u 为剔除财务杠杆因素的 Beta 系数，D÷E 为资本结构）
 对 各 项 beta 调 整 为 剔 除 财 务 杠 杆 因 素 后 的 Beta 系 数 ， 通 过 公 式
 β'l =βu ×1+ 1-t  D/E 
                            ，计算被评估单位带财务杠杆系数的 Beta 系数，具体计算
 见下表：
                                 剔除财务杠杆因素后的 Beta 系数表
                                                         资本结构
序号    股票代码      股票名称     Beta（不剔除）                                   T            Beta（剔除）
                                                         （D/E）
 1      000061.SZ      农产品               0.9705              54.56%                    25%             0.6887
 2      600415.SH     小商品城              1.1152              17.67%                    25%             0.9847
 3      002344.SZ     海宁皮城              1.0506               3.51%                    25%             1.0237
 4      600738.SH     兰州民百              0.9717              36.14%                    25%             0.7645
 5      600113.SH     浙江东日              1.1889               5.85%                    25%             1.1389
                   海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                                                     资本结构
序号    股票代码     股票名称    Beta（不剔除）                         T         Beta（剔除）
                                                     （D/E）
 6      600790.SH     轻纺城             0.9451          0.00%              25%           0.9451
            平均                                                                          0.9243
       通过公式                           ，计算被评估单位带财务杠杆系数的 Beta 系
 数。
       公司企业所得税为 25%。
       皮革时尚小镇公司资金充裕，未来不需要进行筹资活动，取其实际资本结构
 作为目标资本结构。
       故：皮革时尚小镇公司 Beta 系数＝0.9243×[1＋（1－25%）×0%]＝0.9243
       <4>计算市场收益率及市场风险溢价 ERP
       A. 衡量股市 ERP 指数的选取：估算股票市场的投资回报率首先需要确定一
 个衡量股市波动变化的指数，中国目前沪、深两市有许多指数，评估人员选用沪
 深 300 指数为 A 股市场投资收益的指标。
       B. 指数年期的选择：本次对具体指数的时间区间选择为 2001 年到 2016 年。
       C. 指数成分股及其数据采集：
       由于沪深 300 指数的成分股是每年发生变化的，因此评估人员采用每年年末
 时沪深 300 指数的成分股。对于沪深 300 指数没有推出之前的 2001、2002、2003
 年，评估人员采用外推的方式推算其相关数据，即采用 2004 年年末沪深 300 指
 数的成分股外推到上述年份，亦即假定 2001 年、2002 年、2003 年的成分股与
 2004 年年末一样。
       为简化本次测算过程，评估人员借助同花顺 iFinD 资讯的数据系统选择每年
 末成分股的各年末交易收盘价作为基础数据进行测算。由于成分股收益中应该包
 括每年分红、派息和送股等产生的收益，因此评估人员选用的成分股年末收盘价
 是包含了每年分红、派息和送股等产生的收益的复权年末收盘价格，以全面反映
 各成分股各年的收益状况。
       D. 年收益率的计算采用算术平均值和几何平均值两种方法：
              海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    a. 算术平均值计算方法：
    设：每年收益率为 Ri，则：
          Pi  Pi 1
    Ri 
            Pi  1      （i=1,2,3,……）
    上式中：Ri 为第 i 年收益率
              Pi 为第 i 年年末收盘价（后复权价）
              Pi－1 为第 i－1 年年末收盘价（后复权价）
    设第 1 年到第 n 年的算术平均收益率为 Ai，则：
               n
              Ri 1
                       i
    Ai=
                   N
    上式中：Ai 为第 1 年到第 n 年收益率的算术平均值，n=1,2,3,……
       N 为项数
    b. 几何平均值计算方法：
    设第 1 年到第 i 年的几何平均收益率为 Ci，则：
                       (i )
                              Pi
    Ci=-1                          （i=1,2,3,……）
                              P0
    上式中：Pi 为第 i 年年末收盘价（后复权价）
    E. 计算期每年年末的无风险收益率 Rfi 的估算：为估算每年的 ERP，需要
估算计算期内每年年末的无风险收益率 Rfi，本次评估人员采用国债的到期收益
率作为无风险收益率。样本的选择标准是每年年末距国债到期日的剩余年限超过
10 年的国债，最后以选取的全部国债的到期收益率的平均值作为每年年末的无
风险收益率 Rfi。
    F. 估算结论：
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    经上述计算分析，得到沪深 300 成分股的各年算术平均及几何平均收益率，
以全部成分股的算术或几何平均收益率的加权平均数作为各年股市收益率，再与
各年无风险收益率比较，得到股票市场各年的 ERP。由于几何平均收益率能更好
地反映股市收益率的长期趋势，故采用几何平均收益率估算的 ERP 的算术平均
值作为目前国内股市的风险收益率，即市场风险溢价为 7.47%。
    <5>Rc—企业特定风险调整系数的确定
    企业特定风险调整系数在分析公司的经营风险、市场风险、管理风险以及财
务风险等方面风险及对策的基础上综合确定。
    A．经营风险：皮革时尚小镇公司计划采用“初次招商租售结合、后续经营
租赁为主”的经营模式，其中：住宅部分全部销售，商业部分租售结合，租赁为
主。该经营模式系行业普遍采用的经营模式，评估时取该项风险调整系数为
0.50%。
    B. 市场风险：在皮革制品流通渠道上，各地大小皮革市场纷纷涌现，其中
不少还打着“海宁皮革城”、“海宁皮草城”的字号，行业竞争加剧；与实体贸
易一样，皮革制品也同样面临着网上交易的分流，随着网商实力的增强，其绕开
实体市场直接从工厂进货的情况日益增多，网上交易必然会分流相当部分的消费
者。评估时取该项风险调整系数为 1.00%。
    C. 管理风险：目前专业市场数目不断增多，企业间对于具有相关专业知识
和管理经验的优秀人才的竞争日趋激烈。皮革时尚小镇公司管理层多年从事皮革
专业市场经营管理工作，具有丰富的市场管理经验，核心团队稳定。取该项风险
调整系数取为 0.50%。
    D. 财务风险：皮革时尚小镇公司资产负债率较低，未来面临的财务风险不
高，该项风险调整系数取为 0.50%。
    经综合分析，取企业特定风险调整系数为 2.50%。
    <6>
          K e 的计算
    Ke  R f  Beta  ERP  Rc
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    ＝4.08%＋0.9243×7.47%＋2.50%
    ＝13.48%
     （五）评估结果选取
    交易各方拟选用资产基础法的评估结果作为海宁皮城拟发行股份收购时尚
小镇公司 70%股权项目的价值参考依据，具体原因参见本报告书“第六节、一、
（一）、4、评估结论的选取”。
    根据持股比例测算，资产经营公司所持时尚小镇公司股权评估值为
740,850,757.30 元。
     （六）引用其他评估机构或估值机构报告内容情况
    本次评估未引用其他评估机构或估值机构的报告。
     （七）是否存在评估特殊处理、对评估结果有重大影响的事项
    1、截至评估基准日，时尚小镇公司位于海宁市海洲街道海州西路 201 号皮
革城大厦的办公场地（租赁面积为 40.11 平方米）系向海宁皮城无偿租赁取得，
租赁期限自 2016 年 8 月 1 日至 2018 年 7 月 31 日止。
    被评估单位承诺，截至评估基准日，除上述事项外，不存在其他资产抵押、
质押、对外担保、未决诉讼、重大财务承诺等或有事项及租赁事项。
    2、在资产基础法评估时，未对资产评估增减额考虑相关的税收影响。
    3、本评估结果是依据本次评估目的、以报告中揭示的假设前提而确定的股
东全部权益的现时市场价值，没有考虑特殊的交易方式可能追加或减少付出的价
格等对评估价值的影响，也未考虑宏观经济环境发生变化以及遇有自然力和其它
不可抗力对资产价格的影响；本次评估对象为企业股东全部权益价值，部分股东
权益价值并不必然等于股东全部权益价值和股权比例的乘积，可能存在控制权溢
价或缺乏控制权的折价。
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    （八）评估基准日至本报告书签署日的重要变化事项及其对评估
结果的影响
    在本次评估基准日至重组报告书签署日之间，未发生对时尚小镇公司评估结
果产生影响的重要变化或重大事项。
    （九）交易标的涉及其他长期股权投资
    本次交易标的不涉及其他长期股权投资。
     二、上市公司董事会对交易标的评估合理性以及定价公允
性的分析
    （一）董事会对评估机构的独立性、评估假设前提的合理性、评
估方法与评估目的的相关性、定价公允性的意见
    1、评估机构的独立性
    公司聘请的坤元评估具有证券相关资产评估业务资格。本次评估机构的选聘
程序合法合规，评估机构及其签字评估师与公司及交易各方不存在影响其提供服
务的现实及预期的利益关系或冲突，该机构及签字评估师与公司、本次交易对方
及标的公司之间除本次评估业务往来关系外，不存在其他的关联关系，具有充分
的独立性。
    2、评估假设前提的合理性
    本次交易相关评估报告的评估假设前提符合国家有关法规与规定、遵循了市
场通行惯例及准则、符合评估对象的实际情况，评估假设前提具有合理性。
    3、评估方法与评估目的的相关性
    在评估过程中根据评估目的及标的资产实际特点，评估机构按照国家有关法
规与行业规范的要求，选取了与评估目的及评估资产状况相关的评估方法，评估
目的与评估方法具备相关性。
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
       4、评估定价的公允性
     本次交易标的资产经过了具有证券相关业务资格的资产评估机构的评估，本
次评估实施了必要的评估程序，遵循了独立、客观、公正、科学的原则，运用了
符合评估资产实际情况的评估方法，选用的参照数据、资料可靠，资产评估价值
公允、准确，且经国资主管部门核准备案完毕，本次交易定价是公允的。
       5、后续经营过程中政策、宏观环境、技术、行业、重大合作协议、经营许
可、技术许可、税收优惠等方面的变化趋势、董事会拟采取的应对措施及其对
评估或估值的影响
     交易标的在经营中所涉及的国家和地方的现行法律法规、产业政策、行业管
理体系、技术、税收优惠等预计不会发生重大不利变化。本次交易完成后，上市
公司拟与标的公司在治理结构、管理制度、业务经营、人员安排等方面进行整合，
上市公司将利用自身资源平台优势、品牌优势、研发与技术优势、公司治理与规
范运作优势，为标的公司的业务发展和规范经营提供更有利的条件，不断提升上
市公司和标的公司综合竞争力和抗风险能力。
     本次评估是基于现有的国家法律、法规、税收政策、行业政策并基于现有市
场情况对未来的合理预测，未考虑今后市场发生目前不可预测的重大变化和波
动。未来市场环境不可预测的重大变化和波动对本次估值结果的影响不具备进行
量化分析的条件，如出现相关不利情况，上市公司董事会将采取积极措施加以应
对。
       6、敏感性分析
     收益法评估中，由于部分参数的变动对股东全部权益价值的影响较大，因此
需要对该部分参数与收益法下的股东全部权益价值的敏感性进行分析。
     （1）收益法评估中对外销售部分销售单价与股东全部权益价值变动的相关
性
     根据上述的收益法计算数据，考虑现金流销售收入与费用、税金等的联动作
用，对外销售部分销售单价变动与股东全部权益价值变动的相关性分析如下表：
                                  销售单价的敏感性分析
                 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                                                                                 单位：万元
  变动幅度           -10%            -5%                0%           5%             10%
  股权价值        108,074.31      109,665.28         111,256.24   112,847.20     114,271.28
 价值变动率         -2.86%         -1.43%               0%          1.43%          2.71%
     由上述分析可见，销售单价与股东全部权益价值存在正相关变动关系，假设
除销售单价变动以外，并考虑相关联动效应，则销售单价每波动 5%，股东全部
权益价值将变动约 1.43%。
     （2）收益法评估中出租部分租金单价与股东全部权益价值变动的相关性
     根据上述的收益法计算数据，考虑现金流租赁收入与费用、税金等的联动作
用，租金单价变动与股东全部权益价值变动的相关性分析如下表：
                                    租金单价的敏感性分析
                                                                                 单位：万元
变动幅度           -10%              -5%                0%            5%            10%
股权价值         108,563.84      109,854.41          111,256.24   112,524.56     113,915.26
价值变动率        -2.42%           -1.26%               0%          1.14%           2.39%
     由上述分析可见，租金单价与股东全部权益价值存在正相关变动关系，假设
除租金单价变动以外，并考虑相关联动效应，则租金单价每波动 5%，股东全部
权益价值将变动约 1.26%。
     （3）收益法评估中折现率变动与股东全部权益价值变动的相关性
     根据上述的收益法计算数据，折现率变动与股东全部权益价值变动的相关性
分析如下表：
                                     折现率的敏感性分析
                                                                                 单位：万元
折现率变动幅度         -10%            -5%              0%           5%             10%
   股权价值         115,094.58      113,080.84       111,256.24   109,542.89     107,996.43
  价值变动率           3.45%          1.64%             0%         -1.54%          -2.93%
     由上述分析可见，折现率与股东全部权益价值存在负相关变动关系，假设除
折现率变动以外，并考虑相关联动效应，则折现率每波动 5%，股东全部权益价
值将反向变动约 1.64%。
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
       7、交易标的与上市公司的协同性
    上市公司与时尚小镇公司之间均存在协同效应，具体参见本报告书“第九
节、五、（二）、2 上市公司拟执行的发展计划”。
    上述协同效应将有利于提升发行股份购买资产后上市公司业绩水平，但该等
协同效应具体量化较为困难，因此本次评估和交易定价时均未考虑协同效应的影
响。
       （二）标的资产定价公允性的分析
    本次交易的标的资产以具有证券从业资格的评估机构出具的并经海宁市国
资委备案的评估报告确定的标的资产评估值作为定价依据。评估机构采用资产基
础法和收益法两种方法对标的资产进行评估，并采用资产基础法评估结果作为最
终评估结论。
    本独立财务顾问通过与可比交易价格、可比上市公司市盈率/市净率进行比
较的方法对标的资产定价的合理性进行分析。
       1、本次交易定价的市净率
    根据坤元评估出具的坤元评报（2018）3 号《资产评估报告》，本次交易拟
购买时尚小镇公司 70%股权按资产基础法的评估值为 74,085.08 万元。经各方协
商，交易作价为 74,085.08 万元。鉴于时尚小镇公司建设的时尚小镇一期工程仍
处于建设期，未产生较为合理的利润回报，所以市盈率指标不具有参考价值，为
了合理比较，本次只选用市净率作为指标。根据天健会计师出具的天健审（2017）
7589 号《审计报告》，拟购买资产相关市净率计算如下：
                     项目
 评估基准日归属于母公司所有者权益（万元）                        100,399.52
   时尚小镇公司 70%股权交易作价（万元）                           74,085.08
            本次交易市净率（倍）                                    1.05
注：本次交易市净率=标的资产交易作价/标的资产评估基准日归属于母公司所有者权益
       2、可比上市公司的市盈率、市净率
    我们选取了申万三级行业分类中，属于“专业市场（852052.SI）”的主要
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
上市公司。可比同行业上市公司的市盈率、市净率情况如下：
  序号       证券代码         证券简称         市盈率（C/A）         市净率（C/B）
    1       000058.SZ          深赛格              67.35                   5.10
    2       600738.SH         兰州民百             52.75                   3.44
    3       002818.SZ          富森美              20.69                   3.18
    4       600415.SH         小商品城             21.34                   2.85
    5       000061.SZ          农产品             -104.31                  2.67
    6       002344.SZ         海宁皮城             31.98                   1.40
    7       600790.SH          轻纺城              16.11                   1.26
                               平均值                -                     2.84
                              标的公司               -                     1.05
   注：数据来源于 wind
    本次交易，时尚小镇公司的市净率低于可比上市公司平均值、中位数，接近
海宁皮城的市净率水平，主要原因系评估值采用资产基础法作为作价依据，且时
尚小镇公司建设的时尚小镇一期工程仍处于建设期，利润未合理展示，可比性较
差所致。
    此外，同行业可比上市公司在细分市场定位、短期内资本运作安排等方面的
差异，将导致同行业可比上市公司在市值表现与盈利水平等方面具有较大的差
异，进而导致市盈率、市净率等指标存在较大的差异。综合各方面的因素来看，
同行业可比上市公司中，由于海宁皮城与时尚小镇公司的细分市场的重合度较
高，且时尚小镇前期一直由海宁皮城管理团队负责建设运营，因此，同行业可比
上市公司中，海宁皮城与时尚小镇公司的可比性相对较高。如上表所示，海宁皮
城的市净率为 1.4 倍，与时尚小镇公司的市净率 1.05 倍较为接近。
    因此，从同行业可比上市公司市净率指标来看，本次交易作价合理、公允，
充分保护了上市公司全体股东，尤其是中小股东的合法权益。
    （三）评估基准日至重组报告书披露日交易标的发生的重要变化
事项及其对交易作价的影响
    在本次评估基准日至重组报告书签署日之间，未发生对时尚小镇公司评估结
果产生影响的重要变化或重大事项。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    （四）交易定价与评估结果的差异说明
    本次交易中，时尚小镇公司 100%股权的交易定价与评估结果不存在差异。
     三、独立董事对本次交易评估事项的独立意见
    （一）评估机构的独立性
    本次交易标的资产的评估机构为坤元评估。坤元评估持有《营业执照》、《资
产评估资格证书》和《证券期货相关业务评估资格证书》，具有从事资产评估工
作的专业资质，并且具有丰富的业务经验，能够胜任本次资产评估工作。上述评
估机构及其经办评估师向本公司承诺其与公司、本次交易相关各方除业务关系
外，无其他关联关系，亦不存在现实的及预期的利益或冲突。因此，坤元评估具
有独立性，公司选聘坤元评估担任本次交易的评估机构的程序符合法律、法规的
规定。
    （二）评估假设前提的合理性
    标的资产评估报告的假设前提均能按照我国有关法律、法规、规范性文件的
规定执行，遵循了市场通用的惯例或评估准则的要求，符合评估对象的实际情况，
评估假设前提具有合理性。
    （三）关于评估方法与评估目的的相关性的独立意见
    本次评估的目的是确定标的资产于评估基准日的市场价值，为本次交易作价
提供价值参考依据。评估机构在对标的资产进行评估的过程中，根据我国有关法
律、法规和《资产评估准则——企业价值》等资产评估规范的要求，并最终采用
资产基础法的评估值作为本次评估结果。评估机构实际评估的资产范围与委托评
估的资产范围一致，评估机构在评估过程中实施了相应的评估程序，遵循了独立
性、客观性、公正性等原则，运用了合规的、符合标的资产实际情况的评估方法，
选取的重要评估参数取值合理、资料可靠，所选用的评估方法恰当，评估结论合
理。因此，本次评估的评估方法与评估目的相关性一致。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    （四）评估定价的公允性
    评估机构在评估过程中实施了必要的评估程序，遵循了独立性、客观性、公
正性等原则，评估结果客观、公正地反映了评估基准日标的资产的实际状况，各
类资产的评估方法适当，本次评估结论具有公允性。本次交易以标的资产的评估
结果作为定价的参考依据，经交易各方协商确定标的资产的交易价格，交易价格
是公允、合理的，不会损害公司及广大中小股东的利益。
    （五）股份发行定价的合理性
    上市公司本次交易中发行股份购买资产的股票发行价格不低于公司第四届
董事会第七次会议决议公告日前 20 个交易日的公司股票交易均价的 90%。上市
公司本次股份发行价格的确定符合《上市公司重大资产重组管理办法》的规定，
本次发行股份遵循了市场化定价原理，定价公平合理，不存在损害公司和全体股
东合法权益的情形。
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                第七节 本次交易合同的主要内容
    一、合同主体和签订时间
    2018 年 1 月 12 日，海宁皮城（以下简称“甲方”）与资产经营公司（以下
简称“乙方”）签订了《发行股份购买资产之协议》。
    二、合同主要内容
       （一）交易方案
       经交易各方协商一致，甲方以发行股份的方式购买乙方持有的标的公司 70%
股权。本次交易完成后，甲方将持有标的公司 70%的股权，并通过其全资子公司
皮革城投资公司持有标的公司 30%的股权。
       （二）交易价格、定价依据及支付方式
    1、本次交易价格以 2017 年 11 月 30 日为基准日，以各方共同认可的具备证
券期货业务资质的坤元资产评估有限公司出具的资产评估报告所确定的以 2017
年 11 月 30 日为基准日标的公司的评估值为基础，由各方协商确定。
       根据评估机构出具的坤元评报（2018）3 号《评估报告》，标的资产 70%股
权的评估价值为 74,085.08 万元，交易各方一致同意将标的资产的最终交易价格
确定为 74,085.08 万元。
       2、甲方以发行股份的方式向乙方支付本次交易对价。
       3、甲方本次向乙方发行的股票为人民币普通股（A 股），每股面值为人民币
1.00 元。
       （1）甲方本次向乙方发行股票的价格为甲方审议本次交易相关事项的首次
董事会决议公告日（定价基准日）前 20 个交易日甲方股票交易均价的 90%，前
20 个交易日甲方股票交易均价即定价基准日前 20 个交易日甲方股票交易总额除
以定价基准日前 20 个交易日甲方股票交易总量，由此确定发行价格为 7.39 元/
股。
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
       最终发行价格尚需经海宁皮城股东大会批准。
       （2）甲方股东大会审议本次交易的决议公告日至本次交易获得中国证监会
核准前，甲方股东大会审议通过本次交易价格调整方案后，甲方有权在调价触发
条件（可调价期间内，中小板综合指数（399101.SZ）在任一交易日前的连续 20
个交易日中有至少 10 个交易日较公司因本次交易首次停牌日前一交易日即 2017
年 10 月 31 日收盘点数（即 11,916.2 点）跌幅超过 10%。或者，可调价期间内，
申万专业市场指数（852052.SI）在任一交易日前的连续 20 交易日中有至少 10
个交易日较公司因本次交易首次停牌日前一交易日即 2017 年 10 月 31 日收盘价
格（即 1,197.16 点）跌幅超过 10%）产生之日起 20 个交易日内召开董事会会议
审议决定是否对本次交易的发行价格进行调整。
       若上述发行价格调整方案的生效条件满足且公司董事会审议决定对发行价
格进行调整的，调价基准日为该次董事会决议公告日，调整后的发行价格为在不
低于调价基准日前 20 个交易日的上市公司股票交易均价的 90%的基础上，由董
事会确定调整后的发行价格。在可调价期间内，公司仅可对发行价格进行一次调
整。
       标的资产价格不进行调整，发行股份数量根据调整后的发行价格相应进行调
整。
       （3）在本次发行定价基准日至发行日期间，海宁皮城如有分红、配股、资
本公积转增股本等除权、除息事项，将相应调整本次发行的发行价格，发行股份
数量根据调整后的发行价格相应进行调整，最终发行股数以中国证监会最终核准
的股数为准。
       （4）甲方向乙方本次发行股票数量按标的资产的转让价格除以本次发行股
份的价格计算。若计算的发行股份数量出现小数的情况，则向下取整数作为本次
发行股份的数量。
       4、根据上述约定，甲方本次购买标的公司 70%股权的具体发行股份情况暂
定如下表，最终股份发行数量以中国证券监督管理委员会最终核准的股数为准：
           持有标的公司股权                         发行股份价
转让方                          交易对价（元）                      发行股份数量（股）
             比例（%）                              格（元/股）
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         持有标的公司股权                         发行股份价
转让方                        交易对价（元）                      发行股份数量（股）
           比例（%）                              格（元/股）
 乙方           70             740,850,757.30          7.39            100,250,440
    （三）资产交付或过户的时间安排
    1、标的资产的交割安排
    本协议生效后，交易各方应尽最大努力完成标的资产的交割手续。自标的资
产根据本协议的约定完成过户至甲方名下的工商变更登记手续之日起，甲方即拥
有标的公司 70%股权。
    2、发行股份的交割安排
    甲乙双方同意，对甲方本次向乙方发行的新增股份，甲方将根据中国证监会
和深圳交易所的相关规定在中国证监会核发批文后尽快至深圳交易所、中国证券
登记结算有限责任公司为乙方申请办理证券登记的手续，以及甲方的工商变更登
记手续。在办理过程中，乙方应及时向甲方提供必要的配合。
    （四）过渡期安排
    过渡期内，任何与标的资产相关的亏损和收益均由甲方承担和享有。
    （五）本次交易完成后事项安排
    1、本次交易完成后，海宁皮城滚存的未分配利润，由海宁皮城新老股东按
本次交易完成后各自持有海宁皮城的股份比例共同享有。
    2、本次交易完成后，标的公司基本财务核算原则应参照甲方及相关中介机
构的要求，尽量与甲方适用同一标准。
    3、乙方保证标的公司不存在违反劳动保障和社会保险、住房公积金管理有
关的法律、法规和规范性文件规定的情形。
    4、乙方保证标的公司在本次交易完成前依照有关法律、法规和规范性文件
规定进行生产经营活动，如若因不合规经营导致公司受到任何处罚，相关损失由
本次交易的乙方承担。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    5、本次交易完成后，甲方直接持有其 70%股权，通过其全资子公司皮革城
投资公司持有标的公司 30%的股权，标的公司仍为独立的法人主体。本次交易实
施结果不会导致甲方、乙方、标的公司各自原有债权债务的享有和承担方式发生
变更，即甲方、乙方、标的公司各自原有债权债务仍由其各自享有和承担。
    6、本次交易不涉及标的公司的员工安置事项，标的公司仍为独立的法人主
体，标的公司将独立、完整地履行其与职工之间的劳动合同，标的公司与其职工
之间的劳动关系不因本次交易而发生转移。
    （六）股份锁定期安排
    1、乙方因海宁皮城本次发行股份购买资产而取得的海宁皮城股份锁定期安
排为：
    因本次发行股份购买资产而获得的海宁皮城股份自本次发行结束之日起 36
个月内不转让；
    如本次交易因涉嫌所提供或披露的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大
遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在案件调查结论明确
以前，乙方不转让在本次交易中获得的股份；
    本次交易完成后 6 个月内，如海宁皮城股票连续 20 个交易日的收盘价低于
本次交易发行价格，或者本次交易完成后 6 个月期末收盘价低于本次交易发行价
格的，乙方所取得的海宁皮城股票的锁定期自动延长 6 个月；
    前述股份解锁时需按照中国证监会及深圳交易所的有关规定执行。若根据证
券监管部门的监管意见或相关规定要求的锁定期长于前述锁定期的，将根据相关
证券监管部门的监管意见和相关规定进行相应调整。
    2、本次发行结束后，基于本次发行而享有的海宁皮城送股、配股、转增股
本等股份，亦遵守上述锁定期的约定。若交易对方上述安排与证券监管机构的最
新监管规定不相符，交易各方将根据相关监管规定进行相应调整。限售期满后，
股份转让将按照中国证监会和深交所的相关规定执行。
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    （七）税收和费用
    1、甲乙双方应分别依照相关法律的规定缴纳各自因履行本协议项下义务所
应缴的税金。
    2、除非在本协议中另有约定，与履行本协议和完成本次交易相关的一切费
用应由导致该费用发生的一方负担。
    （八）甲方之声明、保证与承诺
    1、甲方为根据中国法律成立并有效存续的企业法人，具有订立及履行本协
议的完全的民事权利能力和民事行为能力，甲方签署及履行本协议，不会抵触或
导致违反：
    （1）现行有效之法律、法规的规定，以及甲方公司章程、营业执照或类似
文件的规定；
    （2）其已经签署的任何涉及本次股份收购事宜的重要协议；
    （3）任何中国法律，对甲方或其拥有的任何资产有管辖权的任何法院、仲
裁机构、政府部门或其他机关发出的任何判决、裁决或命令。
    2、甲方将根据我国现行法律、法规规定，为签署及履行本协议而获得必要
的许可、授权及批准。
    3、本协议一经签署即对甲方构成有效、具有约束力及可予执行的文件；甲
方在本协议内的所有陈述，均为真实、准确和完整。
    （九）乙方之声明、保证与承诺
    1、乙方具有订立及履行本协议的完全的民事权利能力和民事行为能力，乙
方签署及履行本协议，不会抵触或导致违反：
    （1）现行有效之法律、法规的规定；
    （2）其已经签署的任何涉及本次转让标的资产事宜的重要协议；
    （3）任何中国法律，对其或其拥有的任何资产有管辖权的任何法院、仲裁
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
机构、政府部门或其他机关发出的任何判决、裁决或命令。
    2、乙方向甲方为制订和执行本协议的有关事项而提供的信息、资料或数据
是真实、准确和完整的，披露的所有与甲方本次发行股份购买资产之事宜有关的
重大事项均是真实、准确和完整的，不存在虚假陈述、重大遗漏或其他故意导致
对方做出错误判断的情形。
    3、乙方已根据我国现行法律、法规规定，为签署及履行本协议而获得必要
的许可、授权及批准。对尚未获得而对本协议的履行必不可少的授权、许可及批
准，将采取一切可行的方式予以取得。为确保本协议的执行，乙方所有为签署及
履行本协议而获得授权、许可及批准是合法、有效的，不存在日后被撤销、暂缓
执行或终止执行的情形。
    4、乙方拥有标的资产合法所有权，并有权将标的资产根据本协议的约定转
让给甲方；在交易基准日之后，乙方未在标的资产上设定信托安排、质押及其他
限制性权利导致乙方无法将标的资产转让给甲方，以及未签署或作出任何导致或
可能导致在资产交割日后甲方对标的资产使用、转让、出售或以其他方式处置该
标的资产和权益的能力造成重大不良后果的任何协议、合同、安排或承诺；标的
资产亦未被执法部门实施扣押、查封等使其权利受到限制的任何不利情形；同时，
乙方承诺保证前述状态持续至其持有的标的公司股权登记至甲方名下。
    5、在交易基准日次日至资产交割日（含当日）期间，乙方保证将尽其应尽
的职责，根据以往惯常的方式经营、管理、使用和维护标的公司相关业务，保证
标的公司在上述期间不会发生重大不利变化；未经甲方书面同意，不得就本次出
售的标的资产设置抵押、质押等任何第三方权利，且标的公司将不会进行与正常
生产经营无关的资产处置、对外担保、利润分配或增加重大债务之行为，除非本
协议另有明确规定或者经甲乙双方另行协商一致。
    6、本协议项下的标的资产均没有涉及在交割日后可能对甲方造成重大影响
的争议、诉讼、仲裁或行政处罚。
    7、本协议一经签署即对乙方构成有效、具有约束力及可予执行的文件；乙
方在本协议内的所有陈述，均为真实、准确和完整。乙方将依法办理及协助甲方
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
及相关方办理本协议生效所需的相关手续，包括但不限于出具乙方内部权力机关
决策文件、签署相关文件及准备相关申报材料等。
       （十）协议的生效、修改和终止
    1、本协议自协议各方法定代表人或授权代表签字并加盖公章之日起成立。
    2、本协议的生效应同时满足下列条件：
    （1）甲方董事会已经履行法定程序审议本次向乙方以发行股份的方式购买
标的资产的相关议案；
    （2）甲方股东大会已经履行法定程序审议通过本次向乙方以发行股份的方
式购买标的资产的相关议案；
    （3）浙江省国资委已经核准海宁皮城本次向乙方以发行股份的方式购买标
的资产的事宜；
    （4）中国证监会已经核准甲方本次发行股份购买资产的事宜。
    上述条件一经同时满足，本协议即应生效。
    3、自本协议签订之日至甲方本次发行股份购买资产之事宜经中国证监会核
准之日，经甲乙双方协商一致，可以对协议进行修改或补充，对协议实质性条款
的修改或补充需提交甲方股东大会审议，补充协议属于本协议不可分割的一部
分。
    4、下列情况之一发生时，本协议终止：
    （1）交割日以前，甲乙双方以书面的方式一致同意终止本协议；
    （2）本条第 2 款规定之各项先决条件未能全部实现，则本协议将自动终止；
    （3）协议一方严重违反本协议，致使对方签署本协议的目的根本不能实现，
对方以书面方式提出解除本协议时。
    5、如本协议解除或终止，本协议各方的声明、保证和承诺将自动失效；但
如因其保证、声明或承诺有虚假不实情形并造成对方损失的，应当承担相应责任。
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    （十一）本协议成立后各方责任的特别约定
    1、本协议经各方签署后成立，各方均应严格遵照执行。
    2、在本协议成立后，本协议各方均应积极努力，为甲方本次发行股份购买
资产的先决条件的满足和成就创造条件，任何一方违反本协议的规定并造成其他
方损失的，均应承担赔偿责任。
    （十二）保密
    1、协议各方对因本次发行股份购买资产之事宜而获知的其他方的商业秘密
负有保密义务，不得向任何第三方泄露，但中国现行法律、法规另有规定的或经
另一方书面同意的除外。
    2、在甲方完成本协议项下之发行股份购买资产之事宜前，非因有关法律法
规、规范性文件及证券监管部门的要求，任何一方均应保守秘密，不得向任何第
三人公开或透露与甲方本次发行股份购买资产之事宜相关的任何情况和细节，否
则违约方应承担因此造成守约方损失的全部责任。
    3、上述条款不适用于各方就本次交易而向其聘请的专业人士（但应保证该
等专业人士同样负有保密义务）进行的披露，同时亦不适用于已进入公众领域的
信息（因一方违反本条保密义务而进入公众领域的信息除外）。
    （十三）不可抗力
    1、由于地震、台风、水灾、战争及其他本协议各方不可预见并且对其发生
和后果不能防止或避免的不可抗力事件，致使直接影响本协议的履行，或者不能
按本协议规定条件履行时，遇有上述不可抗力事件一方，应立即将事件情况书面
通知另一方，并应在 15 日内提供由有权部门签发的，可以说明不可抗力事件详
情及协议不能履行或者部分不能履行或者需要延期履行的理由的有效证明文件。
    2、按照该不可抗力对履行本协议的影响程度，由各方协商决定是否解除或
修改本协议的相关约定，或者延期履行本协议。
    3、任何一方因不可抗力原因不能履行本协议项下义务的，另一方不得追究
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
其违约责任。本协议各方各自因不可抗力影响受到的损失应各自承担。
       （十四）违约责任
       1、本协议任何一方如存在虚假不实陈述的情形及违反其声明、承诺、保证，
或其不履行其在本协议项下的任何责任与义务，即构成违约。违约方应当向守约
方支付全面和足额的赔偿金，赔偿金的支付并不妨碍守约方享有要求违约方继续
履行义务、采取补救措施的权利。
       2、前款赔偿金包括直接损失和间接损失的赔偿（含律师费、诉讼费、执行
费等），但不得超过违反协议一方订立协议时预见到或者应当预见到的因违反协
议可能造成的损失。
       （十五）适用法律及争议的解决
       1、对本协议的解释和执行适用中华人民共和国法律。
       2、与本协议的解释和执行发生争议的，本协议各方应友好协商解决；协商
不成，由甲方所在地人民法院管辖。
       3、在争议未解决之前，除争议事项外，本协议各方应继续履行本协议规定
的其他条款。
       （十六）通知和送达
    1、在本协议有效期内，因法律、法规的变化，或任一方失去履行本协议的
资格或能力，导致影响本协议的履行，该方应承担相应的在合理时间内通知的义
务。
    2、任何与本协议有关由协议各方发出的通知或者其他通讯往来应当采用书
面形式（可为 EMS、邮寄信函、快件形式、传真、电子邮件）并送达至本协议
各方。
    3、除本协议另有规定外，任何面呈之通知或者其他通讯往来在递交并得到
签收时视为送达，任何以特快专递方式发出的通知或者其他通讯往来在得到该方
签收时视为送达，任何以电邮或者传真方式发出的通知或者其他通讯往来在成功
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
发出时视为送达。
       4、一方通讯地址或联络方式发生变化，应自发生变化之日起 5 日内以书面
形式通知其他方。任何一方违反前述规定，视为没有发生变化，变动一方应对由
此而造成的影响和损失承担责任。
       （十七）附则
       1、本协议各部分起始所设置的标题仅为方便各方阅读而设，在理解及解释
本协议时不予参考。
       2、任何一方未能或延迟行使和享受其根据本协议享有的权利和利益不应视
为对该等权利和利益的放弃，且对该等权利部分行使和利益的部分享有不应妨碍
未来对此等权利的行使和利益的享有。
    3、本协议中的任何条款不论因任何原因被宣告违法、无效或不具有可执行
性，其他条款的效力不受任何影响，除非其将根本影响本协议签署的基础。如发
生上述事项，本协议各方应就有关事宜进行友好协商，以对本协议进行必要的修
改和补充。协议的任何修改或补充需经本协议各方同意并签署书面文件后方可生
效。
    4、协议一方放弃行使本协议中的某一项权利，不被视为其放弃本协议中的
其他权利，并不视为其永久的放弃该等权利（除非该权利根据相关法律法规规定，
一经放弃即不可重新行使）；协议一方未行使或延迟行使本协议项下的任何权利，
不构成前述的放弃，亦不影响其继续行使权利；任何对本协议项下权利的单项或
部分行使，不排除其对权利其余部分的行使，也不排除其对其他权利的行使。
    5、本协议任何一方不得在未经其他方事先书面同意的情形下转让本协议或
本协议下的任何权利或义务，本协议对各方各自的继承方亦具有法律约束力。
    6、本协议正本一式陆份，本次交易各方各执一份，其余用于甲方办理相关
手续。每份正本均具有同等法律效力。
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                 第八节 本次交易的合规性分析
     一、本次交易符合《重组管理办法》第十一条规定
     （一）本次交易符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理、
反垄断等法律和行政法规的规定
    本次交易的标的公司主要从事皮革时尚小镇的开发与经营，该等业务不属于
《产业结构调整指导目录》中规定的限制类或淘汰类产业，符合国家产业政策。
    根据相关主管机构的证明，报告期内，标的公司在环境保护、土地管理等方
面没有因违反法律和行政法规的行为受到相关部门的重大行政处罚。
    本次交易不涉及垄断行为。
    综上，本次交易符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理、反垄断等法
律和行政法规的规定。
     （二）本次交易不会导致上市公司不符合股票上市条件
    本次交易，公司拟向资产经营公司发行 100,250,440 股。本次交易完成后，
公司的股本将由 1,282,745,046 股增加至 1,382,995,486 股。其中社会公众持股比
例不低于总股本的 10%，仍满足《公司法》、《证券法》及《上市规则》等法律法
规规定的股票上市条件。
     （三）本次交易涉及的资产定价公允，不存在损害上市公司和股
东合法权益的情形
    坤元评估以持续经营和公开市场为前提，结合时尚小镇公司的实际情况，并
综合考虑各种影响因素，分别采用资产基础法和收益法两种评估方法对时尚小镇
公司进行评估。
    截至评估基准日 2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司的净资产账面价值为
100,399.52 万元；资产基础法评估评估结果为 105,835.82 万元，收益法评估结果
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
为 111,256.24 万元，结合上述两种不同评估方法的评估结果，本次评估选定资产
基础法评估结果作为最终的评估结论，即时尚小镇公司评估基准日股东全部权益
价值为 105,835.82 万元。
    经过交易各方友好协商，本次交易标的资产，即海宁皮革时尚小镇投资开发
有限公司 70%股权的交易作价为 74,085.08 万元。
    本次交易标的资产的价值由具有证券期货相关业务评估资格的评估机构进
行评估，标的资产的定价以该评估机构出具的《评估报告》的评估结果为依据，
并经双方协商后确定。
    上市公司就本次交易召开了董事会和股东大会进行了审议。独立董事对评估
机构独立性、评估假设前提合理性和交易定价公允性发表了独立意见，认为本次
交易的评估机构独立，评估假设前提合理，本次交易的交易价格合理、公允，不
存在损害公司或股东特别是中小股东利益的情形。
    综上，本次交易涉及的资产定价公允，不存在损害上市公司和股东合法权益
的情形。
     （四）本次交易涉及的资产权属清晰，资产过户或者转移不存在
法律障碍，相关债权债务处理合法
    本次交易的标的资产为时尚小镇公司 70%股权。截至本报告书签署日，标的
资产不涉及债权债务的转移，权属清晰、完整，不存在质押、权利担保的情形，
在本次交易获得中国证监会批准后，能够按照交易合同约定办理权属转移手续。
    本次交易的交易对方资产经营公司已出具承诺函，承诺：
    “1、本公司已经依法对小镇公司履行了出资义务，不存在任何虚假出资、
延期出资、抽逃出资等违反本公司作为股东所应当承担的义务及责任的行为；
    2、截至本承诺出具日，本公司持有的小镇公司的股权为合法所有，权属清
晰且真实、有效，不存在股权纠纷或者潜在纠纷；该等股权不存在信托、委托持
股或者其他任何类似的安排；不存在质押等任何担保权益，不存在冻结、查封或
者其他任何被采取强制保全措施的情形；不存在禁止转让、限制转让、其他任何
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
权利限制的合同、承诺或安排；不存在任何可能导致上述股份被有关司法机关或
者行政机关查封、冻结、征用或者限制转让的未决或潜在的诉讼、仲裁以及任何
其他行政或司法程序。
    3、本公司拟注入海宁皮城之小镇公司合法拥有的资产的所有权和使用权，
具有独立和完整的资产及业务体系（如有）。
    4、如因本次交易的标的资产即时尚小镇公司 70%股权存在瑕疵而影响本次
交易，本公司将无条件承担全额赔偿责任。
    5、本公司保证上述状况持续至上述股权登记至海宁皮城名下。”
    此外，本次交易仅涉及股权转让事宜，本次交易完成后，标的公司将成为本
公司的子公司，标的公司对外的债权债务不会因本次交易产生变化，因此本次交
易不涉及债权债务的转移问题。
    综上，本次交易涉及的资产权属清晰，资产过户或者转移不存在法律障碍，
相关债权债务处理合法。
    （五）本次交易有利于上市公司增强持续经营能力，不存在可能
导致上市公司重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形
    标的公司主营业务为皮革时尚小镇的开发与经营，与上市公司属于同行业。
从长期来看，通过本次交易，有利于增强上市公司持续经营能力，有利于扩大公
司业务规模，提升盈利能力和综合竞争力，符合上市公司及全体股东的利益。
    综上，本次交易有利于上市公司增强持续经营能力，不存在本次交易导致上
市公司重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形。
    （六）本次交易有利于上市公司在业务、资产、财务、人员、机
构等方面与实际控制人及其关联人保持独立，符合中国证监会关于上
市公司独立性的相关规定
    本次交易前，上市公司已按照有关法律法规的规定监利规范的法人治理结构
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
和独立运营的管理体制，在业务、资产、财务、人员、机构等方面与控股股东、
实际控制人及其关联人保持独立。
    本次交易对公司的控制权不会产生重大影响，公司的实际控制人不会发生变
更，不会对现有的公司治理结构产生不利影响。本次交易完成后，时尚小镇公司
将成为公司的全资子公司。公司将继续在业务、资产、财务、人员、机构等方面
与控股股东、实际控制人及其关联人保持独立，符合中国证监会关于上市公司独
立性相关规定。
    资产经营公司、海宁市国资局已出具了承诺函，保证在股东权利范围内促使
海宁皮城在人员、资产、财务、机构、业务等方面与资产经营公司/海宁市国资
局以及小镇公司保持独立。
    综上，本次交易有利于上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与
实际控制人及其关联人保持独立，符合中国证监会关于上市公司独立性的相关规
定。
       （七）本次交易有利于上市公司形成或者保持健全有效的法人治
理结构
    本次交易前，上市公司已设立股东大会、董事会、监事会等组织机构并制定
相应的议事规则，从制度上保证股东大会、董事会和监事会的规范运作和依法行
使职责，具有健全的组织结构和完善的法人治理结构。交易完成后，上市公司仍
将严格按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等法律法规及公司章程
的要求规范运作，进一步完善公司各项制度的建设和执行，不断完善公司法人治
理结构。
    综上所述，本次交易有利于上市公司形成或者保持健全有效的法人治理结
构。
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
     二、本次交易符合《重组管理办法》第四十三条规定
     （一）本次交易有利于提高上市公司资产质量、改善财务状况和
增强持续盈利能力，有利于上市公司减少关联交易、避免同业竞争、
增强独立性
    1、本次交易完成后有利于提高上市公司资产质量、改善公司财务状况和增
强持续盈利能力
    本次交易标的资产时尚小镇公司主营业务为皮革时尚小镇的开发与经营，交
易完成后，时尚小镇公司将成为公司的全资子公司。
    由于时尚小镇公司目前仍处于建设期，目前尚未开始产生主营业务收入。但
截至 2018 年 1 月 25 日，时尚小镇一期规划的 512 套商铺，已预售 184 套，预售
总额约 5.2 亿，出租 140 套，预收租金约 3,712 万元。出售或出租合计商铺间数
占总商铺间数比例为 63.28%，时尚小镇公司预售、预租情况良好。待时尚小镇
公司完成基建开发，进入稳定的运营期间后，盈利能力会有较大幅度的增长，归
属于母公司所有者的净利润水平将有所提高。
    综上，从长远角度，本次交易有利于增强上市公司的盈利能力，为上市公司
全体股东创造更多价值及更好的资本回报。
    2、本次发行股份购买资产不会新增上市公司重大关联交易
    本次交易对方为上市公司的控股股东资产经营公司，本次交易完成后，时尚
小镇公司成为公司的子公司，本次交易不会新增关联方，也不会新增上市公司重
大关联交易。
    为规范和减少本次交易完成后可能产生的关联交易，交易对方资产经营公司
及标的公司时尚小镇公司的实际控制人海宁市国资局出具了《关于减少和规范关
联交易的承诺》，内容如下：
    “1、本公司/本局将继续严格按照法律、法规以及规范性文件的要求以及海
宁皮城公司章程的有关规定，行使股东权利或者督促董事依法行使董事权利，在
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
股东大会以及董事会对有关涉及本公司/本局事项的关联交易进行表决时，履行
回避表决的义务。
    2、本次交易完成后，本公司/本局及本公司/本局控制的其他企业与海宁皮城
之间将尽量减少关联交易，避免资金占用，在进行确有必要且无法避免的关联交
易时，保证按市场化原则和公允价格进行公平操作，并按相关法律、法规以及规
范性文件的规定履行相关审批程序及信息披露义务，保证不通过关联交易及资金
占用损害上市公司及其他股东的合法权益。
    3、本承诺一经签署，即构成本公司/本局不可撤销的法律义务。如出现因本
公司/本局违反上述承诺与保证而导致海宁皮城或其他股东权益受到损害的情
况，本公司/本局将依法承担相应的赔偿责任。”
    3、本次交易有利于公司避免同业竞争、增强独立性
    本次交易前，海宁皮城的主营业务为公司主营业务为皮革专业市场的开发、
租赁、服务和销售，控股股东为资产经营公司，实际控制人为海宁市国资局。控
股股东资产经营公司的子公司、本次交易的标的公司时尚小镇公司的主营业务为
皮革时尚小镇的开发与经营。鉴于时尚小镇公司目前仍处于建设期，且控股股东
未参与经营管理，因此上市公司同控股股东、实际控制人及其控制的其他企业与
海宁皮城不存在实质性的同业竞争的情况。
    本次交易完成后，时尚小镇公司成为上市公司的子公司，上市公司的控股股
东、实际控制人未发生变更，上市公司与控股股东、实际控制人及其控制的企业
之间亦不会新增同业竞争情况。
    本次交易完成后，为避免同业竞争，资产经营公司、海宁市国资局已出具关
于避免同业竞争的承诺函，承诺：
    “1、本公司/本局及本公司/本局全资、控股或其他具有实际控制权的企业（除
海宁皮城及附属企业外，下同）在中国境内或境外的任何地方均不存在与海宁皮
城及其控制的企业构成实质性同业竞争的任何业务或经营；
    2、本公司/本局及本公司/本局全资、控股或其他具有实际控制权的企业未来
不会直接或间接从事、参与或进行可能与海宁皮城主营业务构成实质性竞争的任
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
何业务或经营；
    3、本公司/本局承诺，如本公司/本局及本公司/本局控制的企业获得的任何
商业机会与海宁皮城主营业务有竞争或可能发生竞争的，则本公司/本局及本公
司/本局控制的企业将立即通知海宁皮城，并将该商业机会给予海宁皮城；
    4、本公司/本局及本公司/本局控制的企业将不利用对海宁皮城及其下属企业
的了解和知悉的信息协助任何第三方从事、参与或投资与海宁皮城相竞争的业务
或项目；
    5、本承诺自出具之日起生效。在承诺有效期内，如果本公司/本局违反本承
诺，则因此而取得的相关收益将全部归海宁皮城所有；若因此给海宁皮城及其他
股东造成损失的，本公司/本局将及时向海宁皮城及其他股东进行足额赔偿。”
    海宁市国资局出具了避免同业竞争的补充承诺函，承诺：
    “1、本局投资的其他公司或者其他组织没有从事与皮革专业市场开发相关
业务相同或相似的业务；
    2、本局投资的其他公司或其他组织将不在中国境内外从事皮革专业市场开
发、管理、租赁、服务等业务；
    3、若海宁皮城今后从事新的业务领域，则本局及本局投资的其他公司或其
他组织将不在中国境内外以控股方式，或以参股但拥有实质控制权的方式从事与
海宁皮城新的业务领域有直接竞争的业务活动，包括在中国境内外投资、收购、
兼并与海宁皮城今后从事的新业务有直接竞争的公司或者其他经济组织；
    4、本局承诺不以海宁皮城实际控制人的地位谋求不正当利益，进而损害海
宁皮城其他股东的权益；
    5、如因本局及本局控制的其他公司或其他组织违反上述声明与承诺而导致
海宁皮城的权益受到损害的，则本局承诺向海宁皮城承担相应的损害赔偿责
任。”
    综上，本次交易有利于提高上市公司资产质量、改善财务状况和增强持续盈
利能力，有利于上市公司减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性。
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
       （二）上市公司最近一年财务会计报告被注册会计师出具无保留
意见审计报告
    上市公司 2016 年度财务会计报告已经天健会计师审计，并出具了天健审
（2017）2978 号标准无保留意见的审计报告。
       （三）上市公司及其现任董事、高级管理人员不存在因涉嫌犯罪
正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的
情形
    上市公司及其现任董事、高级管理人员不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案
侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形。根据上市公司及相关人员
出具的承诺函，承诺：
    “1、最近三年内未受到相关行政处罚（与证券市场明显无关的除外）、刑事
处罚，亦未涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或仲裁。
    2、最近三年内不存在未按期偿还大额债务、未履行承诺、被中国证监会采
取行政监管措施或受到证券交易所纪律处分的情况。
    3、最近三年内不存在任何尚未了结的或可预见的重大诉讼、仲裁及行政处
罚案件，亦不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证
监会立案调查的情形。
    4、最近十二个月内未受到证券交易所公开谴责，不存在其他重大失信行
为。”
       （四）上市公司发行股份所购买的资产为权属清晰的经营性资
产，并能在约定期限内办理完毕权属转移手续
    本次交易的标的资产为时尚小镇公司 70%股权，权属清晰、完整，截至 2017
年 11 月 30 日，已不存在质押、权利担保的情形，在本次交易获得中国证监会批
准后，能够及时办理完毕权属转移手续。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    本次交易的交易对方已出具承诺函，承诺：
    “1、本公司已经依法对小镇公司履行了出资义务，不存在任何虚假出资、
延期出资、抽逃出资等违反本公司作为股东所应当承担的义务及责任的行为。
    2、截至本承诺出具日，本公司所持有的小镇公司的股权为合法所有，权属
清晰且真实、有效，不存在股权纠纷或者潜在纠纷；该等股权不存在信托、委托
持股或者其他任何类似的安排；不存在质押等任何担保权益，不存在冻结、查封
或者其他任何被采取强制保全措施的情形；不存在禁止转让、限制转让、其他任
何权利限制的合同、承诺或安排；不存在任何可能导致上述股份被有关司法机关
或者行政机关查封、冻结、征用或者限制转让的未决或潜在的诉讼、仲裁以及任
何其他行政或司法程序。
    3、本公司拟注入海宁皮城之小镇公司合法拥有的资产的所有权和使用权，
具有独立和完整的资产及业务体系（如有）。
    4、如因本次交易的标的资产即小镇公司 70%股权存在瑕疵而影响本次交易，
本公司将无条件承担全额赔偿责任。
    5、本公司保证上述状况持续至上述股权登记至海宁皮城名下。”
    综上，上市公司发行股份所购买的资产为权属清晰的经营性资产，并能在约
定期限内办理完毕权属转移手续。
     三、独立财务顾问对本次交易合规性的意见
    根据中信证券出具的《独立财务顾问报告》，中信证券认为：
    1、本次交易符合《公司法》、《证券法》、《重组管理办法》、《关于规范上市
公司重大资产重组若干问题的规定》等法律、法规和规范性文件的规定，并按照
有关法律、法规和规范性文件的规定履行了相应的程序，进行了必要的信息披露；
    2、本次交易构成关联交易，不构成重组上市；
    3、本次交易完成后，上市公司仍具备股票上市的条件；
    4、本次交易符合国家相关产业政策，不存在违反环境保护、土地管理、反
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
垄断等法律和行政法规规定的情形；
    5、本次交易的标的资产的交易价格以具有证券业务资格的评估机构出具的
评估报告确定的评估值为基础，经交易各方协商确定，本次交易的标的资产定价
原则公允，不存在损害上市公司及其股东合法权益的情形；
    6、本次交易拟购买的标的资产，为权属清晰的经营性资产，本次交易的资
产过户或者转移不存在法律障碍；
    7、本次交易有利于上市公司拓展公司发展空间，改善经营业绩，增强持续
发展能力；本次交易有利于上市公司的可持续发展，不存在损害上市公司及其股
东合法权益的情形；
    8、本次交易充分考虑到了对上市公司中小股东利益的保护，对本次交易可
能存在的风险，上市公司已经在发行股份购买资产报告书及相关文件中作了揭
示。
    四、法律顾问意见
    根据锦天城出具的《法律意见书》，锦天城认为：
       （一）本次交易方案符合《重组管理办法》、《发行管理办法》等相关法律、
法规和规范性文件的规定。本次交易不构成上市公司重大资产重组。本次交易不
构成重组上市。
    （二）海宁皮城、资产经营公司为依法设立并有效存续的法人主体，截至本
法律意见书出具之日，不存在破产、解散、清算以及其他根据现行有效法律、法
规、规范性文件和其章程规定需要终止的情形，具备参与本次交易的主体资格。
    （三）上市公司与交易对方签署的《发行股份购买资产协议》协议的内容符
合法律、法规和规范性文件的规定，待约定的生效条件成就时生效。
    （四）本次交易已经履行了现阶段应当履行的批准和授权程序，尚需取得发
行人股东大会批准、浙江省国资委和中国证监会的核准后方可实施。
    （五）本次以发行股份购买的标的资产—小镇公司 70%股权权属清晰，未设
                海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
有质押权或其他任何第三方权益，亦未被司法查封或冻结。
       （六）本次发行股份购买资产不涉及小镇公司债权债务的转移和职工安置事
宜，符合有关法律法规的规定。
    （七）发行人本次交易构成关联交易。本次交易完成后，发行人控股股东、
实际控制人与发行人及小镇公司的主营业务之间不存在法律规定的同业竞争情
形。
       （八）发行人已经依法履行了现阶段法定的信息披露和报告义务。
       （九）本次交易相关各方不存在利用内幕信息进行交易的情形，不构成本次
交易的重大法律障碍。
       （十）本次交易符合《公司法》、《证券法》、《重组管理办法》、《发行管理办
法》等法律、行政法规及规范性文件的规定。
       （十一）参与本次交易的证券服务机构均具有合法的执业资质。
    五、本次交易过渡期损益安排的原因及合理性分析
       本次海宁皮城发行股份购买标的资产在过渡期间产生的损益，均由上市公司
承担和享有。标的资产时尚小镇公司股权采用资产基础法进行评估，经上市公司
与资产经营公司的沟通交涉，且本着权利义务一致的公平原则，双方约定时尚小
镇公司过渡期间产生的损益均由上市公司承担。
       根据中国证监会于 2015 年 9 月 18 日发布的《关于上市公司监管法律法规常
见问题与解答修订汇编》，“十、上市公司实施重大资产重组中，对过渡期间损益
安排有什么特殊要求？答：对于以收益现值法、假设开发法等基于未来收益预期
的估值方法作为主要评估方法的，拟购买资产在过渡期间（自评估基准日至资产
交割日）等相关期间的收益应当归上市公司所有，亏损应当由交易对方补足。”
       根据国务院国资委于 2009 年 6 月 24 日发布的《国资委规范国有股东与上市
公司资产重组事项通知》（国资发产权（2009）124 号），“二、国有股东与上市
公司进行资产重组，应遵循以下原则：（一）有利于促进国有资产保值增值，符
合国有股东发展战略；（四）标的资产定价应当符合市场化原则，有利于维护各
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
类投资者合法权益。”
    根据国务院国资委及财政部于 2016 年 6 月 24 日发布的《企业国有资产交易
监督管理办法》（国务院国有资产监督管理委员会及财政部第 32 号令）“第二十
三条 受让方确定后，转让方与受让方应当签订产权交易合同，交易双方不得以
交易期间企业经营性损益等理由对已达成的交易条件和交易价格进行调整。”
    本次收购标的资产采用资产基础法评估，不违反中国证监会关于过渡期损益
的审核指导意见；本次交易有利于促进海宁皮城及时尚小镇公司的协同作用，增
强上市公司及时尚小镇公司的未来盈利能力，有利于促进国有资产保值增值，本
次标的资产定价依据评估结果确定，评估报告由有证券从业资格的资产评估公司
出具，评估过程符合市场化原则，不违反国务院国资委关于国有股东及上市公司
资产重组事项的相关规定。海宁皮城于资产经营公司已于 2018 年 1 月 12 日签订
了《发行股份购买资产之协议》，交易双方约定过渡期损益均归属于上市公司所
有，不违反《企业国有资产交易监督管理办法》。
    综上，本次交易关于过渡期损益的约定不违反中国证监会关于上市公司并购
重组的审核指导意见，亦不违反国资委关于国有股东与上市公司进行资产重组的
相关约定。
                   海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                         第九节 管理层讨论与分析
           一、本次交易前上市公司财务状况和经营成果的讨论与分
   析
         上市公司 2015 年度及 2016 年度财务数据经天健会计师事务所审计，并出具
   了天健审（2016）3528 号和天健审（2017）2978 号审计报告，2017 年 1-11 月财
   务数据未经审计。
              （一）交易前财务状况分析
         1、资产结构分析
         上市公司最近两年一期的资产情况如下表所示：
                                                                                     单位：万元
                      2017 年 11 月 30 日        2016 年 12 月 31 日        2015 年 12 月 31 日
       项目
                       金额          比例            金额        比例         金额          比例
流动资产：
货币资金             112,109.49      10.39%      190,845.04      14.55%       70,007.85      6.81%
应收账款                5,177.33      0.48%          15,352.06    1.17%       15,543.16      1.51%
预付款项                2,504.91      0.23%           2,898.84    0.22%        1,961.93      0.19%
应收利息                 363.08       0.03%            423.64     0.03%          297.85      0.03%
其他应收款              7,032.90      0.65%          11,353.42    0.87%       11,190.24      1.09%
存货                  55,093.92       5.11%      101,927.41       7.77%      168,801.96     16.42%
其他流动资产          40,473.83       3.75%      141,632.43      10.80%       57,698.47      5.61%
流动资产合计         222,755.46      20.65%      464,432.84      35.40%      325,501.47    31.66%
非流动资产：
发放贷款及垫款           350.00       0.03%            785.00     0.06%        1,100.00      0.11%
可供出售金融资
                        2,580.86      0.24%           3,500.00    0.27%        3,500.00      0.34%
产
长期股权投资          37,630.09       3.49%           5,564.02    0.42%        6,399.57      0.62%
投资性房地产         665,207.16      61.67%      688,414.81      52.47%      552,693.23     53.75%
固定资产              37,842.94       3.51%          38,037.31    2.90%       38,854.48      3.78%
无形资产                1,669.88      0.15%           1,631.37    0.12%        1,600.33      0.16%
长期待摊费用            3,172.76      0.29%           3,295.80    0.25%          601.32      0.06%
递延所得税资产        16,149.50       1.50%          12,120.77    0.92%       10,211.95      0.99%
                  海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                     2017 年 11 月 30 日        2016 年 12 月 31 日        2015 年 12 月 31 日
     项目
                      金额          比例            金额         比例        金额         比例
其他非流动资产       91,286.03       8.46%          94,194.08     7.18%      87,728.66     8.53%
非流动资产合计      855,889.23      79.35%      847,543.17      64.60%      702,689.53    68.34%
资产总计           1,078,644.69    100.00%    1,311,976.01      100.00%   1,028,191.00   100.00%
       2017 年 11 月末、2016 年末和 2015 年末，公司资产总额分别为 1,078,644.69
   万元、1,311,976.01 万元、1,028,191.00 万元，同比分别下降 17.78%和增长 27.60%。
   2017 年 11 月末较 2016 年的下降主要系公司货币资金、存货、其他流动资产的
   下降所致，2016 年较 2015 年的增长主要系 2016 年内上市公司货币资金、其他
   流动资产及投资性房地产的增长所致。
       从资产结构来看 2017 年 11 月末、2016 年末和 2015 年末，上市公司流动资
   产占总资产的比例分别 20.65%、35.40%和 31.66%，非流动资产比例分别为
   79.35%、64.60%和 68.34%。2015 年及 2016 年度，上市公司资产结构较稳定。
   2017 年 11 月末，流动资产占比较上年度明显下降，主要是由于当期货币资金、
   存货、其他流动资产的下降所致。
       2017 年 11 月末、2016 年末和 2015 年末，上市公司资产主要由货币资金、
   存货、其他流动资产、投资性房地产和其他非流动资产构成，上述五项资产合计
   金额占资产总额的比例分别为 89.38%、92.77%和 91.12%。主要科目变动情况及
   其原因如下：
       （1）货币资金
       2017 年 11 月末货币资金余额较 2016 年末减少 78,735.55 万元，降幅 41.26%，
   主要是由于当期偿还短期融资券支付的货币资金较多所致；2016 年末货币资金
   余额较 2015 年末增加 120,837.19 万元，增幅 172.61%，主要系当期公司收到非
   公开发行募集资金所致。
       （2）存货
       2017 年 11 月末存货余额较 2016 年末减少 46,833.49 万元，降幅 45.95%，主
   要是由于当期时尚小镇公司不再纳入公司合并范围所致；2016 年末存货余额较
   2015 年末减少 66,874.55 万元，降幅 39.62%，主要系当期皮革城六期工程及郑州
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
海宁皮革城竣工结转投资性房地产所致。
    （3）应收账款
    2017 年 11 月末，应收账款较 2016 年末减少 10,174.73 万元，降幅 66.28%，
主要系当期收回的应收账款金额较大所致。
    （4）其他流动资产
    2017 年 11 月末，其他流动资产较 2016 年末减少 101,158.60 万元，降幅
71.42%，主要系当期购买的理财产品减少所致；2016 年末其他流动资产余额较
2015 年末增加 83,933.96 万元，增幅 145.47%，主要系公司新增购买理财产品金
额较大所致。
    （5）长期股权投资
    2017 年 11 月末，长期股权投资较 2016 年末增加 32,066.07 万元，增幅
576.31%，主要是由于当期不再将时尚小镇公司纳入合并范围，新增的长期股权
投资为其持有的时尚小镇公司 30%股权。
    （6）投资性房地产
    2016 年末，投资性房地产余额较 2015 年末增加 135,721.58 万元，增幅
24.56%，主要系当期皮革城六期工程及郑州海宁皮革城竣工结转投资性房地产所
致。
    （7）其他非流动资产
    2016 年末其他非流动资产余额较 2015 年末增加 6,465.42 万元，增幅 7.37%，
主要系济南海宁皮革城有限公司项目支出增加所致。
       2、负债结构分析
    上市公司最近两年一期的负债情况如下表所示：
                                                                               单位：万元
                     2017 年 11 月 30 日      2016 年 12 月 31 日     2015 年 12 月 31 日
       项目
                      金额          比例         金额       比例        金额        比例
流动负债：
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                     2017 年 11 月 30 日         2016 年 12 月 31 日         2015 年 12 月 31 日
     项目
                      金额          比例             金额        比例         金额        比例
短期借款              25,000.00     7.39%            1,192.52     0.20%      21,230.04     4.01%
应付账款              57,867.78    17.11%       104,499.03       17.61%     121,115.07    22.86%
预收款项              75,152.60    22.22%        76,587.47       12.91%      89,342.97    16.86%
应付职工薪酬           1,540.16     0.46%            2,332.74     0.39%       1,632.59     0.31%
应交税费              15,708.87     4.65%        20,971.16        3.53%      21,738.42     4.10%
应付利息                 304.91     0.09%            3,430.68     0.58%       2,482.47     0.47%
其他应付款            33,564.88     9.93%        36,702.14        6.19%      47,156.01     8.90%
担保合同准备金         2,863.56     0.85%            2,580.63     0.43%       2,183.10     0.41%
一年内到期的非
                       1,073.00     0.32%        40,824.00        6.88%        800.00      0.15%
流动负债
其他流动负债          67,446.24    19.94%       193,811.67       32.67%     127,240.99    24.02%
流动负债合计         280,521.99    82.95%       482,932.05      81.40%      434,921.66   82.10%
非流动负债：
长期借款               5,697.00     1.68%            6,770.00     1.14%       7,454.00     1.41%
应付债券                      -            -                -           -    40,000.00     7.55%
长期应付款                    -            -     55,000.00        9.27%              -             -
递延收益              48,684.90    14.40%        48,583.25        8.19%      47,389.28     8.95%
递延所得税负债         3,272.09     0.97%                   -           -            -             -
非流动负债合计        57,654.00    17.05%       110,353.25      18.60%       94,843.28   17.90%
负债合计             338,175.98   100.00%       593,285.30      100.00%     529,764.94   100.00%
    2017 年 11 月末、2016 年末和 2015 年末，公司负债总额分别为 338,175.98
万元、593,285.30 万元和 529,764.94 万元，同比分别下降 43.00%、上升 11.99%。
近一期的下降主要系一年内到期的其他非流动负债、其他流动负债及长期应付款
的下降；2016 年较 2015 年的上升主要系一年内到期的非流动负债及其他流动负
债项目增加所致。
    从负债结构来看，2017 年 11 月末、2016 年末和 2015 年末，上市公司流动
负债占总负债的比例分别为 82.95%、81.40%和 82.10%，非流动负债比例分别为
17.05%、18.60%和 17.90%。报告期内，上市公司负债结构较稳定。
    2017 年 11 月末、2016 年末和 2015 年末，上市公司的负债构成主要是应付
账款、预收款项、其他应付款、其他流动负债、长期应付款和递延收益，上述六
项负债合计金额占负债总额的比例分别为 83.40%、86.84%和 81.59%。主要科目
变动情况及其原因如下：
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    （1）应付账款
    2017 年 11 月末，应付账款余额较 2016 年末减少 46,631.25 万元，降幅 44.62%，
主要系当期支付土地出让金、材料采购款及工程款所致；2016 年末，应付账款
余额较 2015 年末减少 16,616.04 万元，降幅 13.72%，主要系当期支付的工程款
较多所致。
    （2）预收款项
    2016 年末，预收款项余额较 2015 年末减少 12,755.50 万元，降幅 14.28%，
主要系当期末预收的物业租赁及管理费下降所致。
    （3）其他应付款
    2016 年末，其他应付款余额较 2015 年末减少 10,453.87 万元，降幅 22.17%，
主要系当期支付了定向增发保证金和收购佟二堡的股权转让款所致。
    （4）其他流动负债
    2017 年 11 月末，其他流动负债余额较 2016 年末减少 126,365.43 万元，降
幅 65.20%，主要系当期兑付了短期及超短期融资券所致；2016 年末，其他流动
负债较 2015 年末增加 66,570.68 万元，增幅 52.32%，主要系预提的土地增值税
金额较大，并发行了短期及超短期融资券所致。
    （5）应付债券
    2016 年末，应付债券余额较 2015 年末减少 40,000 万元，降幅 100.00%，主
要系当期将未到期的中期票据转入一年内到期的非流动负债所致。
    （6）一年内到期的非流动负债
    2017 年 11 月末，一年内到期的非流动负债余额较 2016 年末减少 39,751.00
万元，降幅 97.37%，主要是由于当期兑付了中期票据所致；2016 年末，一年内
到期的非流动负债余额较 2015 年末增加 40,024.00 万元，增幅 5,003.00%，主要
是由于当期将未到期的中期票据由应付债券转入一年内到期的非流动负债所致。
    （7）长期应付款
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    2016 年末，长期应付款余额为 55,000.00 万元，系当期时尚小镇公司收到建
信资本、嘉兴转型基金及海宁转型基金支付的股权投资款。
    根据海宁皮革时尚小镇投资开发有限公司 2016 年 8 月设立时章程规定，时
尚小镇公司注册资本为 3 亿元，均由皮革城投资公司出资。
    根据皮革城投资公司与建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金于 2016 年
12 月 1 日签订的投资协议，时尚小镇公司增加注册资本 7 亿元，建信资本、嘉
兴转型基金和海宁转型基金分别投资 4 亿元、2 亿元和 1 亿元，相应分别持有时
尚小镇公司增资后 40%、20%和 10%的股权。根据海宁皮城和建信资本签订的《股
权收购协议》以及嘉兴转型基金、海宁转型基金、皮革城投资公司、时尚小镇公
司和海宁皮城签订的《增资及股权收购协议》，建信资本、嘉兴转型基金和海宁
转型基金对时尚小镇公司的投资，每年获取固定收益，投资期限为 5 年，到期时
海宁皮城将回购此投资。
    根据《企业会计准则》及相关讲解的规定：企业发行的优先股或具有类似特
征的金融工具，应分别不同情况，注重其实质进行分类。对于发行时附带各种不
同权利的优先股，企业应评估这些权利，以确定它是否呈现金融负债的基本特征。
在特定日期或根据持有方的选择权可以赎回的优先股符合金融负债的定义，因为
发行方有义务在未来将金融资产转移给股份持有方。故如果企业发行的非衍生金
融工具（如优先股）包括交付现金或其他金融资产的合同义务，则应当将其认定
为一项金融负债。
    根据建信资本、嘉兴转型基金及海宁转型基金出资的上述协议，以及《企业
会计准则》及相关讲解的规定，建信资本、嘉兴转型基金及海宁转型基金虽持有
时尚小镇公司 70%的股权，但投资期限为 5 年，每年享受固定收益，故将其投资
认定为金融负债，列报在长期应付款科目。
    2017 年 11 月末，因建信资本、嘉兴转型基金及海宁转型基金将其股权转让
给资产经营公司，相应的长期应付款转入实收资本。
    3、资本结构与偿债能力分析
    上市公司最近两年及一期主要资本结构与偿债能力指标如下表所示：
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
       项目              2017 年 11 月 30 日     2016 年 12 月 31 日   2015 年 12 月 31 日
资产负债率                           31.35%                  45.22%                51.52%
流动比率（倍）                          0.79                    0.96                  0.75
速动比率（倍）                          0.60                    0.75                  0.36
利息保障倍数                           17.05                   11.47                 21.82
    注：资产负债率=负债总计/资产总计；
    流动比率=流动资产/流动负债；
    速动比率=（流动资产-存货）/流动负债；
    利息保障倍数=（利润总额+费用化利息支出）（费用化利息支出+资本化利息支出）。
    2015 年末、2016 年末及 2017 年 11 月末，上市公司资产负债率分别为 51.52%、
45.22%和 31.35%，逐年降低。2016 年末较 2015 年末降低主要系 2016 年内公司
完成了非公开发行股票，扩大了股本及资产规模。2017 年 11 月末较 2016 年末
降低主要系当期偿还的债务较多所致。
    2015 年末、2016 年末及 2017 年 11 月末，上市公司流动比率分别为 0.75、
0.96 及 0.79，速动比率分别为 0.36、0.75 及 0.60。2016 年末较 2015 年末上升主
要是由于当期完成了非公开发行股票，货币资金上升所致。2017 年 11 月末较 2016
年末下降主要是由于当期偿还的债务金额较大、时尚小镇不再纳入合并报表范围
存货金额降低等原因引起的流动资产降低较多所致。
    2015 年度、2016 年度及 2017 年 1-11 月，上市公司利息保障倍数分别为 21.82、
11.47 及 17.05，波动性较大，主要是由于上市公司有息负债规模的变动引起。
    综上，上市公司的资本结构稳定，具有较强的偿债能力。
    4、营运能力分析
    上市公司最近两年及一期主要营运能力指标如下表所示：
    项目               2017 年 11 月 30 日   2016 年 12 月 31 日   2015 年 12 月 31 日
应收账款周转率（次数）                   16.01                 14.04                 10.06
存货周转率（次数）                        1.05                  0.65                  0.46
总资产周转率（次数）                      0.14                  0.19                  0.20
    注：应收账款周转率＝营业收入/应收账款平均余额；
    存货资产周转率＝营业成本/存货平均余额；
    总资产周转率＝营业收入/总资产平均余额；
                 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
           2017 年 1-11 月相关财务指标未作年化处理。
    报告期内，上市公司的应收账款周转率、存货周转率均呈上升趋势，2017
年 1-11 月受营业收入较上年同期减少的影响，总资产周转率有所下降。整体而
言，上市公司的营运能力稳定。
     （二）交易前经营成果分析
    上市公司最近两年及一期的盈利能力如下表所示：
                                                                                 单位：万元
               项目                   2017 年 1-11 月       2016 年度          2015 年度
营业收入                                   164,384.16          216,894.96         183,666.67
营业利润                                    39,945.07           66,110.58          68,303.45
利润总额                                    40,775.69           74,443.08          76,029.34
净利润                                      28,220.46           53,062.20          55,891.07
归属于母公司所有者的净利润                  29,569.16           54,998.82          54,880.27
    2016 年度，上市公司实现营业收入 216,894.96 万元，较 2015 年度同期增加
18.09%，主要系当期皮革城六期竣工投入运营，商铺及配套物业销售收入增加所
致。但是受当期毛利率降低的影响，营业利润、利润总额、净利润、归属于母公
司所有者的净利润等指标均较上期有所下降。2016 年度，上市公司的营业利润、
利润总额、净利润较 2015 年度分别下降 3.21%、2.09%和 5.06%。
    整体而言，上市公司仍具有较强的盈利能力。
     二、标的公司所处行业特点与竞争形势分析
         （一）标的公司所处行业基本情况
    1、皮革专业市场行业竞争格局
    我国规模较大的皮革专业市场主要分布在浙江、广东、河北、辽宁四省。
    广东地区的大型皮革专业市场以经营箱包皮具和原辅材料为主。其中，圣
地狮岭（国际）皮革皮具城于 2001 年开业，建筑面积逾 150 万平方米，共有商
铺 4,000 余间，是全国最大的皮革皮具交易市场和原辅料集散地。广州白云世界
皮具贸易中心于 2003 年开业，共有商铺 1,100 余间，是华南地区乃至全国颇具
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
影响力的皮具成品交易平台。
    河北辛集是华北地区最大的皮革服装集散地。辛集国际皮革城于 2010 年开
业，总建筑面积逾 110 万平方米，以经营皮革服装及原辅材料为主，是以皮革服
装贸易为主，集生产、加工、展览、餐饮、娱乐于一体的商业综合体。白沟箱包
交易城、白沟国际箱包城和白沟五金皮革城均位于河北省保定市，建筑面积合计
逾 30 万平方米，主要经营品牌箱包、五金饰件、原辅材料及缝纫设备。中国大
营国际皮草交易中心位于河北省大营镇，建筑面积逾 7 万平方米，主要经营裘皮
服装等各种裘皮制品。
    浙江的皮革产业近年来发展迅速，除海宁中国皮革城规模迅速扩张以外，近
年来陆续开业的几家皮革专业市场均在各自专注的细分领域实现了较快的发展。
中国崇福皮草大世界于 2005 年开业，总建筑面积逾 3.6 万平方米，定位为高档
裘皮服饰专业商城。中国桐乡鞋业皮革城于 2006 年开业，总建筑面积逾 17 万平
方米，其中市场部分约 9 万平方米，主营鞋类和箱包。余姚中国裘皮城于 2007
年开业，总建筑面积逾 10 万平方米，主营裘皮服装及制品。平湖国际箱包城于
2015 年 5 月开业，总建筑面积逾 40 万平方米，主要经营品牌箱包和原辅材料，
目标是打造长三角地区箱包原辅材料集散地。
    辽宁省灯塔市佟二堡镇是东北地区最大的皮革服装集散地，与浙江海宁、河
北辛集并称三大皮装生产销售基地，具有雄厚的皮装产业基础。公司在佟二堡兴
建的佟二堡海宁皮革城建筑面积逾 40 万平方米，主要经营各类皮革、裘皮服装。
    2、纺织服装专业市场行业竞争格局
    我国规模较大的纺织服装专业市场主要分布在珠三角、长三角、山东、湖北
等地区。
    珠三角纺织服装专业市场起步较早，发展较快。广州红棉国际时装城是全国
最活跃的服装批销中心之一。其云集来自泛珠江三角洲地区、长江三角洲地区、
乃至全国各地及香港、澳门、台湾、日本、韩国、欧美等地的服装厂商，是中高
档时尚潮流服装以及品牌首饰的现货批发中心、服装品牌连锁中心和时尚潮流发
布展示中心。广州白马服装市场开办于 1993 年，是广州地区规模最大、装修最
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
好、配套最完善、管理最规范、交易量最大的中高档服装市场之一。除此以外，
福建石狮服装城也是全国最大的服装商城之一，其是“闽派”服装产业的发源地
及其集散地，业已自发形成一条以服装加工生产为核心的纺织服装产业链，涵盖
纺织、漂染、成衣加工生产、辅料生产、市场营销等各个领域。
    长三角纺织服装专业市场主要集中在苏南、浙江区域。杭州四季青服装市场，
是中国最具影响力的服装一级批发与流通市场之一，创办于 1989 年 10 月，配套
有物流中心、大型电子屏幕信息发布中心、银行等商务机构，及餐厅、医疗站、
图书室等服务机构。江苏常熟招商城位于中国著名服装城常熟，始建于 1985 年，
也是全国最大的服装服饰批发市场之一，配套完善，类别齐全。
    山东即墨服装市场起步于上世纪 80 年代初期，历经四次迁建，已发展成为
国内单体面积最大的现代化大型专业服装批发市场之一，综合实力和竞争力稳居
全国十大服装市场。其市场占地约 354 亩，建筑面积约 36.5 万平方米。市场设
施齐全，功能完善，围绕核心经营区，配套建设了物流中心、客运中心及综合服
务区。市场所经营的服装、纺织品、针织品等三大类 5 万余个花色品种，畅销大
江南北，部分商品远销亚欧美市场。
    武汉汉正街服装批发市场是华中地区最具规模服装专业市场之一，其已有二
十多年的历史，其占地面积 103 亩，总建筑面积近 30 万平方米，致力品牌服饰
批发，围绕其主导功能，在广场还开设了经营管理中心、物流配送中心、仓储中
心、餐饮中心和娱乐休闲中心，以后还将陆续开设商务办公中心、会议展览中心、
营销推广中心、教育培训中心等，将这一品牌服饰批发广场，打造成了中国第六
代品牌服饰批发产业模式。
      （二）行业特点与经营模式
    1、行业特点——特定商品大规模集聚
    专业市场为特定类别的商品提供大规模交易场所。与综合类商品流通业态不
同，专业市场经营的商品类别比较单一，经营场所相对集中、固定，特定商品多
品种、多品牌的大规模聚集是专业市场繁荣的前提。专业市场通过特定商品的大
规模集聚，为消费者和采购商提供“货比三家”的选择空间，为生产商和经销（或
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
代理）商提供“商情共享”的信息平台，从而降低了商品的营销和交易成本，并
实现规模效应。
    2、经营模式——“初次招商租售结合、后续经营租赁为主”
    专业市场经营模式主要包括只租不售、只售不租以及租售结合等方式。专业
市场的举办者和经营者按照其战略规划、项目定位、招商策略以及资金安排等确
定具体经营模式。为保证专业市场的持续经营与发展，“初次招商租售结合、后
续经营租赁为主”是专业市场合理并行之有效的经营模式。
    （1）“初次招商租售结合”的经营模式能促进特定商品的大规模集聚
    在专业市场初次招商中，如果商铺只租不售，在经营状况较差的情况下，商
户易退租或不续租商铺，造成 “商铺空置——商品规模和数量减少——市场吸
引力下降——商铺空置”的恶性循环；同时，初次招商过程中租赁价格较低，市
场的举办者和经营者资金压力一般较大，较难保证后续配套服务的持续开展。如
果商铺只售不租，市场的举办者和经营者将无法分享专业市场持续发展的经营成
果，对市场的后续服务、管理将缺乏动力，不利于促进专业市场持续繁荣。
    在“初次招商租售结合”经营模式下，市场的举办者和经营者选择向知名生
产商和品牌经销（或代理）商销售商铺，并将其余商铺租赁给其他商户。知名生
产商和品牌经销（或代理）商的长期入驻，有助于提高优质商户的稳定性和对市
场的忠诚度，有利于树立市场知名度和品牌优势，将会持续吸引大量的消费者和
采购商。随着市场客流量的增多，其它商户也会纷纷入驻并租赁市场商铺，从而
形成“商铺租赁需求上升——商品规模和数量增加——市场吸引力提高——商
铺租赁需求上升”的良性循环，促进了特定商品的大规模集聚。
    同样，厂房等配套物业的销售将使生产商在专业市场周边长期入驻，促进市
场内商品的有效供给。随着生产商的不断聚集，聚集效应所带来的成本优势逐渐
体现，其他生产商也将纷纷加入市场周边的生产网络，从而更有力地保障了特定
商品的大规模集聚。
    （2）“后续经营租赁为主”的经营模式有利于市场经营者分享专业市场持
续发展的经营成果
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    在“后续经营租赁为主”经营模式下，专业市场经营者的利益与市场繁荣度
密切相关。市场的经营者将努力提升后续服务与管理水平，推动专业市场持续繁
荣，促进商铺租赁价格稳定上涨，从而分享专业市场持续发展的经营成果。
    “初次招商租售结合、后续经营租赁为主”经营模式的具体运作流程如下图
所示：
                                        专业市场经营模式流程图
                                           制订招商优惠政策
                      通过销售厂房等配套                         通过销售商铺
                        物业吸引生产商                           吸引优质商户
                         较低生产成本                           较短时间吸引客户
                         生产网络形成                            销售网络形成
                                           其他生产商和经销商
                                               纷纷承租商铺
                           循                                            循
                           环                                            环
                                            商品的大规模集聚
                                               吸引更多客流
                                             市场景气度上升
                                              商铺价值提升
                                              租赁价格上升
                                            专业市场持续繁荣
      （三）行业发展现状及趋势
    1、商品交易市场行业发展现状及趋势
    （1）商品交易市场行业发展现状
    ①市场规模和成交额逐渐扩大
    近年来，我国商品交易市场数量不断增多，交易规模逐步扩大，商品集散功
能日益增强。截至 2016 年底，全国交易额亿元及以上的商品交易市场数量达
4,861 个，市场摊位数 345.79 万个，营业面积 30,023.37 万平方米。2012-2016 年，
我国交易额亿元及以上的商品交易市场数量和营业面积如下图所示：
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
   数据来源：国家统计局
    随着商品交易市场功能的不断完善，市场交易规模也不断扩大。2016 年，
全国交易额亿元及以上的商品交易市场总交易额达 102,139.7 亿元。2012-2016
年，我国市场交易额情况见下图：
   数据来源：国家统计局
    ②市场向专业化方向发展
    商品交易市场包括综合市场和专业市场。目前，我国商品交易市场发展已呈
现出以专业市场为主，综合市场为辅的格局。根据《2016 年中国商品交易市场
统计年鉴》，2015 年全国交易额亿元及以上的商品交易市场中综合市场占 1,379
个，专业市场占 3,573 个。2011-2015 年，我国交易额亿元及以上的综合市场和
专业市场数量如下图所示：
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
   数据来源：国家统计局
    根据《2016 年中国商品交易市场统计年鉴》，2015 年全国交易额亿元及以上
的商品交易市场中综合市场年交易额 24,452.9 亿元，专业市场年交易额 75,680.89
亿元。2011-2015 年，我国交易额亿元及以上的综合市场和专业市场年交易额如
下图所示：
   数据来源：国家统计局
    ③市场功能不断拓宽
    现代化通讯技术和信息传播手段降低了消费者和生产商之间的交易信息搜
集成本，交通运输的进步和现代物流的发展提高了商品运输效率，使生产商直接
面对消费者的低成本商品传递成为可能，传统专业市场的商品集散和交易功能正
不断弱化。目前，我国的专业市场已经走出了最早的“摊位式”经营模式，正逐
渐向生产、加工、配送、进出口贸易等商品供应链两端纵向延伸，并进行横向兼
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
并扩张联合，同时市场内水电、道路、仓储、运输、加工、包装、治安、消防、
卫生、检测、结算、信息和生活服务等设施不断完善，市场功能也由传统单一的
商品集散、交易功能拓宽为商品集散、财务结算、信息发布、价格形成、综合服
务等功能。
    ④交易方式灵活多样
    过去摊位制“一对一”零散性的交易方式正在发生改变，展览贸易、电子商
务、竞价拍卖等新型交易方式逐渐兴起，推动了市场交易方式向规范化、标准化
转变。
    展览贸易通过举办定期及不定期的交易会、产品发布会等形式，促进了买卖
双方的充分沟通，有利于商品信息的及时传播；电子商务大量使用电子交易系统、
电子合同、电子结算、电子目录、电子广告等各种手段，通过网上的互通信息和
交易谈判，使买卖双方有更大的时空选择，有效减低了交易成本；竞价拍卖这种
以公开竞价的形式将商品转让给最高应价者的交易方式，减少了商品的流通环
节，并能迅速形成价格，保证了交易双方的公平和利益最大化。
    （2）商品交易市场行业发展趋势
    专业市场作为一种商品流通形式，在我国计划经济向市场经济转轨过程中起
步，在新商业模式不断涌现过程中逐步完善，在商品流通领域乃至国民经济发展
中发挥着越来越重要的作用。
    ①商品经营品牌化
    专业市场在消费者心目中曾经与廉价低质商品联系在一起。随着生活水平的
逐步改善，人们对商品质量的要求不断提高。目前，专业市场更加重视品牌引进
和品牌推广，在促进上游产业结构调整、重组、集中过程中，从单纯的交易主体
聚集场所逐步转为大生产厂家、大代理商、大经销商的培育基地，并推动其向集
中化、规模化和品牌化方向发展。拥有优秀品牌的专业市场将具有更强的竞争力
和辐射力，经营廉价低质商品的专业市场将被逐步淘汰。
    ②硬件设施商场化
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    专业市场发展到现阶段，已经从最初的商品集散地演变成集综合功能于一体
的商品交易市场，单纯的“摊位式”专业市场已不能满足商户的经营需要和消费
群体的购物需求。新建市场不但在规模上越做越大，而且硬件条件和商场已不相
上下，有的甚至超过了高档商场。
    ③信息交流网络化
    互联网已经成为人们生活的重要组成部分，随着企业诚信、电子结算安全等
问题的逐步改善，各种电子商务模式已经普遍为人们所接受。未来，有形和无形
商品交易市场将紧密结合，逐步形成覆盖全国甚至全球的信息网络，大大提高商
品流通效率。
    2、纺织服装产业发展现状及趋势
    （1）纺织服装产业发展现状
    改革开放 30 余年来，伴随着我国国民经济的持续发展和国民衣着消费水平
的不断扩大，我国服装行业迅猛发展，早已成为全球最大的服装生产国、消费国
和出口国。同时，经过一轮一轮的洗牌，服装行业开始返璞归真，回归到围绕产
品的初心，以服务为发展的轨道，并逐渐由“世界工厂”、“中国制造”向“中
国设计”转变。
    根据全球纺织网资讯中心（https://www.tnc.com.cn/info/c-010006002-d-36263
82.html）披露，2010-2016 年，我国限额以上服装零售行业营业收入总体上保持
不断上升的趋势。2014 年，服装零售行业实现营业收入为 2,449.20 亿元，同比
增长 5.16%，增速较 2013 年出现了大幅度下滑。到 2016 年，我国服装零售行业
营业收入为 2,546.44 亿元，同比下降了 0.89%。
    如今，我国服装行业发展进入品牌经营期，品牌对于消费者的吸引力与影响
力逐步扩大，品牌已成为消费者购买服装考虑的最重要因素之一，企业认识到只
关注产品本身和产品形象还远远不足以打动消费者，而品牌文化、品牌理念与情
感沟通等人性化行为逐步渗透进企业，文化战略成为服装企业的首选。
    据前瞻网预计，未来五年我服装行业销售增速在 5%-10%之间，到 2022 年，
我国服装零售行业营业收入将有望突破 3,900 亿元。
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    （2）纺织服装产业发展趋势
    根据全球纺织网资讯中心（https://www.tnc.com.cn/info/c-010006002-d-36263
82.html）披露，未来服装行业有以下发展趋势：
    首先，产品研发获重视。目前很多服装企业离开市场，其中多数企业没有重
视货品，这集中体现在一是产品风格不明确，二是产品的品质重视不够。
    其次，传统终端不再是服装企业的首选，现在一些服装企业开始寻找新的终
端，甚至多品牌联合，自创终端，多渠道发展，取得话语权，灵动应对市场。现
在新兴的商业体、互联网，也为服装人提供了更多的渠道选择，服装企业开始根
据自我条件、品牌、产品，对接适合的终端。
    第三，注重品牌发展策略。多年前，许多服装企业走的是市场路线，自我品
牌不强，这也造成了自身品牌没有附加值。但在新的市场环境下，确立自己的品
牌定位、确立自己的品牌风格是大势所趋。
    第四，量力而行发展网络销售。据统计，服装行业中电商化的比例已经超过
40%。2016 年，网络服装零售额所占的市场份额为 27.03%。于是许多企业纷纷
启动网络销售，但是由于缺乏相关技术及人员，经营压力较大。同时，营销模式
不能创新，盈利不易。
    最后，终端薪资体系开始改变。提高终端人员薪资，关心一线员工，已经是
服装公司的共识。终端的考核也发生着变化，考核不再仅是销售额，趋于多元化。
       3、皮革产业发展现状及趋势
    （1）皮革产业发展现状
    上世纪八、九十年代，中国逐步成为世界皮革产业加工中心，皮革产业获得
了快速发展。我国拥有辽阔的疆土和发达的畜牧业，皮革产业在产业资源和劳动
力成本等方面具有明显的比较优势，皮革资源量和皮革、毛皮制品产量居世界之
首。
    根据中国皮革协会 2017 年 4 月 12 日在京发布的数据显示，中国皮革行业发
展进入深度调整期。2016 年行业总体呈现景气指数渐冷下滑、销售增速放缓、
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
利润同比下降、出口跌幅加剧等特征。根据中国皮革协会副秘书长在新闻发布会
上介绍，2016 年我国规模以上皮革主体行业（皮革、毛皮及制品和制鞋业）企
业完成销售收入 1.4 万亿元，同比增长 3.2%，增速回落 2.9 个百分点。以 6 月份
为分水岭，行业销售收入增速下滑之势日趋明显。受主要出口市场外需疲软、企
业生产成本提升、国际比较优势弱化等因素的影响，2016 年我国皮革主体行业
出口 764 亿美元，同比下降 11.3%。皮革主体进口方面，2016 年我国皮革主体行
业进口 89 亿美元，同比下降 7%。制品对进口增长的贡献连年高于原料进口，且
制品进口总额首次超越原料进口，显示我国的消费结构发生变化。
    （2）皮革产业发展趋势
    ①用途多样化——奢侈品向生活必需品逐渐转变
    改革开放初期，皮革属于比较奢侈的商品，主要用于制鞋，花色品种不多，
产量不高，价格也较为昂贵。进入上世纪九十年代以来，随着全球经济的增长和
人民生活水平的提高，国内外对皮革制品的需求进一步扩大，皮革制品进入千家
万户，服装用革大幅度上升，家具、汽车用革的需求量也日益增加。目前，皮革
制品已经广泛应用于制鞋、皮具、服装、家具、家居装饰、汽车等行业，渗透到
了人们日常生活的方方面面。
    ②需求个性化——流行、时尚观念日益突出
    皮革制品的流行、时尚元素满足了消费者的个性化需求，随着人们收入的不
断增加和生活质量的提高，高档、时尚、个性化的皮革制品越来越多地在人们的
日常生活中扮演重要角色。
    女性通常拥有各种款式、各种色彩的皮包、皮鞋以及其他皮件饰品来搭配服
装，设计新颖的裘皮服装及皮革服装也同样具有较强的吸引力；男性也日益倾向
于使用设计大方、质地较好、品牌知名度较高的皮鞋、皮带、票夹、皮包等各种
皮革制品；皮沙发、汽车真皮座椅也越来受到消费者的青睐。
    我国是发展中国家，国民经济水平与发达国家相比尚有一定差距。随着人们
拥有更多财产性收入，皮革制品作为流行、时尚和个性化的消费升级商品，其需
求仍将呈大幅上升趋势。
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
     （四）纺织服装、皮革行业上下游
    1、与上游行业的关联性及其影响
    服装生产的原材料为各式面料及辅料。根据《纺织工业“十二五”发展规
划》，早在“十一五”期间，我国化纤、纱、布、呢绒、丝织品、麻纺织品、服
装等产量均居世界第一，有力支撑了服装行业的发展。同时，面料行业也在不断
推陈出新，面料产品向高品质、高性能、高附加值的方向发展，为推动我国服装
行业产品结构升级，增强品牌服装企业的竞争力提供了保障。服装行业的上游还
包括成衣制造行业。我国的长江三角洲、珠江三角洲，如江苏苏州、浙江嘉兴、
广东深圳、中山及上海周边等地区已形成成衣制造的产业集群，分布着众多拥有
一定生产设计能力和专业技术工人的成衣制造企业，为我国大众时尚休闲服装产
品的外包加工提供制造基础。
    皮革生产的原材料主要为动物毛、动物皮。目前，我国毛皮动物养殖量超亿
只，居于世界首位，亦是全球最大的原料皮进口国、最大的裘皮服装生产国、出
口国和消费国。
    2、与下游行业的关联性及其影响
    服装、皮革行业的下游主要为参与产品分销的加盟商与商业零售企业，如百
货商场、购物中心、专业市场等，最终下游为终端消费者。随着快时尚品牌在经
营策略上缩减销售中间环节、建立扁平化销售渠道，部分企业也开始采取全直营
销售模式。
    百货商场、专业市场是服装、皮革行业的重要销售渠道和下游零售业态。服
装品牌可以利用百货商场、专业市场良好的购物环境、成熟的客群及品牌群聚效
应，快速扩展销售渠道，减少经营风险。百货商场、专业市场则可以利用服装、
皮革品牌吸引人流、维护和提升品牌形象。
     （五）进入行业的主要壁垒
    1、产业基础
    专业市场是经营特定商品的交易市场，与该商品所属产业依存度较高。产业
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
基础与当地经济发展历史与特点、政府政策长期导向等因素有较强的联系，需要
长期不断积累。专业市场的新进入者需要紧密结合产业基础才能获得成本、规模
等方面的优势。
    2、先发优势
    与综合类商品流通业态不同，专业市场经营的商品类别比较单一，网点相对
集中、固定。专业市场通过特定商品的大规模集聚，降低了商品的营销和交易成
本，并实现规模效应。因此，新建专业市场与周边同类市场竞争，前提是要在较
短时间内形成稳定的供货源和消费群体以促进特定商品的大规模集聚，这需要投
入更多的资金和人力。
    3、交通和物流
    充分发挥专业市场“商品集散、交易”功能需要便利的交通和发达的物流作
为支持，这与专业市场的地理位置以及当地经济发展状况紧密相关。专业市场的
新进入者除了考虑当地产业基础，周边同类市场是否成熟等因素，还需要综合考
虑当地交通和物流的便捷性。
    4、管理经验
    现代专业市场功能逐步完善，交易方式日益多样化，对市场服务科技化、网
络化以及商品品牌化等要求不断提高，此外，其与经营商品所属产业的依存度较
高。专业市场获得成功，需要其管理团队对专业市场行业和特定产业具有较为深
刻的理解，管理团队不仅要具备一定的理论知识，还需要在长期经营实践中不断
积累和总结。
      （六）影响行业发展的主要因素
    1、有利因素
    （1）国民经济持续增长、居民消费水平快速提高
    近年来，我国国民经济持续增长，2016 年全年国内生产总值 744,127.2 亿元，
按可比价格计算，比上年增长 6.7%。社会消费品零售总额 332,316 亿元，同比名
义增长 10.4%，实际增长 9.6%。2012 年—2016 年，我国国内生产总值具体情况
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
如下图所示：
   数据来源：国家统计局
    国民经济的持续、稳定增长促使居民收入水平大幅提高，居民购买力迅速提
升。城镇居民家庭人均可支配收入由 2010 年的 19,109.44 元增长到 2016 年的
33,616 元；农村居民家庭人均纯收入由 2010 年的 5,153.20 元增长到 2016 年的
12,363 元。2010－2016 年，我国城镇居民家庭人均可支配收入及农村居民家庭
人均纯收入情况如下图所示：
   数据来源：国家统计局
    据世界银行和国家统计局数据显示，2016 年我国最终消费率仅为 53.62%，
相比于世界 70%左右的平均最终消费率，我国目前居民消费水平仍低于全球平均
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
水平，消费能力仍有较大的上涨空间。
    （2）政府对流通业的重点扶持加速了专业市场的发展
    2005 年 6 月，国务院颁布了《国务院关于促进流通业发展的若干意见》，指
出要按照市场经济规律和世贸组织规则，积极培育一批有著名品牌和自主知识产
权、主业突出、核心竞争力强、具有国际竞争力的大型流通企业；鼓励具有竞争
优势的流通企业通过参股、控股、承包、兼并、收购、托管和特许经营等方式，
实现规模扩张，引导支持流通企业做强做大；国务院各有关部门和有关金融机构
要扶持流通企业做强做大，在安排中央外贸发展基金和国债资金、设立财务公司、
发行股票和债券、提供金融服务等方面予以支持。《国务院关于促进流通业发展
的若干意见》为专业市场的快速发展提供了重要的政策支持。
    2、不利因素
    （1）其他商业形态的替代风险
    随着社会的进步、信息化的推进和人民生活水平的提高，大型商场、综合超
市、仓储式商店、网络商店等其他商业形态迅速发展，对专业市场产生了一定冲
击。这些商业形态满足了商品流通的多样化需求以及消费者的不同偏好，也对专
业市场自身的完善与发展提出了更高要求。同时，不断发展的电子商务有效地降
低了交易成本，缩短了交易时间，实体市场的部分功能将会受到一定影响。
    （2）专业市场管理人才缺乏
    现代专业市场功能逐步完善，交易方式日益多样化，对市场服务科技化、网
络化以及商品品牌化等要求不断提高。我国现代专业市场历史不长，较为缺乏具
备现代市场管理经营理念、现代营销技术、物流管理经验等复合型专业人才。
      （七）行业的周期性、区域性、季节性特征
    专业市场根据市场内所经营商品的特点而具有一定的周期性、区域性和季节
性特征。
    1、周期性
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    专业市场的收入水平会随着市场内经营的商品所在行业的波动而波动。服装
属于居民生活消费用品，整体上具有一定消费刚性，根据产品定位差异受宏观经
济影响有所区别：高端服装产品的消费刚性属性不强，而是具备更多的可选消费
品特征，特别是定位于奢侈品的高端服装产品，其受宏观经济周期的影响较为明
显。而满足基本着装需要的大众类服装产品由于使用场景丰富，消费群体广泛、
价格适中，受经济周期影响相对较小。
    但是，对于经营专业市场的公司而言，租赁年度与财务年度通常并不一致，
同时新市场的开发进度也是不均匀的，这些因素在一定程度上能够平滑商品所在
行业的周期性，使公司财务年度的营业收入能够保持相对稳定。
    2、区域性
    专业市场按照区域性特征可以分为三大类：产地型市场、销地型市场和集散
型市场。产地型市场分布在生产商聚集的区域，其优势是拥有较强的产业基础和
上游资源；销地型市场分布在目标消费群体集中的区域，其优势是消费者具有较
强的消费能力或对特定商品有成熟的消费习惯；集散型市场分布在物流发达的区
域，其优势是可以利用发达的物流体系辐射更广阔的区域。上述三个区域性特征
均能够形成一定的竞争优势和进入壁垒，也是经营专业市场的公司开设新市场的
主要选址标准。
    3、季节性
    专业市场根据市场内所经营商品的特点而具有不同的季节性特征。服装产品
具有较为明显的季节性特征。一般而言，秋冬产品由于使用面料与春夏产品存在
差异，单价要高于春夏产品。同时，由于国庆、元旦及春节假期的存在，秋冬产
品存在着节日性消费集中释放的特点。同时，各季天气气候的波动也会对当季产
品的销售产生影响。例如，如果南方出现暖冬，则会对服装企业销售收入带来季
节性影响。
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
     三、标的公司核心竞争力及行业地位分析
      （一）标的公司核心竞争力
    1、区位优势明显
    时尚小镇公司坐落在浙江省海宁市，海宁是大城市服装企业外迁的首选地之
一，地理位置优越。海宁市位于中国长江三角洲南翼、浙江省北部，东邻海盐县，
南濒钱塘江，西接杭州余杭，北连桐乡、嘉兴市秀洲区，是连接杭州和上海的重
要桥梁，也是三角城市群和杭州都市经济圈的重要节点城市。海宁拥有公路密度
每百平方公里 220 千米；现有“二横三纵”5 条高速公路，出口 9 个；所有镇（街
道）实现 10 分钟上高速；海宁港区的建设，使内河外海一线相牵。毗邻沪杭，
让海宁在 1.5 小时车程内即拥有了四大港口和四大机场，特别是未来几年随着杭
海城际铁路以及海宁-上海城际铁路的开通，海宁交通的便利性更将大大提升。
    2、搭建完善的时装产品链
    时尚小镇公司负责皮革时尚小镇的开发与经营，截至本报告书出具日，时尚
小镇一期建设已基本完成，未来时尚小镇将规划建设设计师创业梦工场，助推海
宁服装设计研发水平不断提升；建设城际铁路皮革城地下商城，实现与杭海城际
铁路的无缝对接。实现升级为包含“时尚创业园区”、“设计师创业梦工厂”、
“会”、“秀”、“赛”、“教”的专业市场生态平台，搭建完善的时装产业链，
并能提高抵御行业波动的能力。
    3、强大的产业协同能力
    标的公司主要布局纺织服装产业，将通过建设设计师创业梦工厂、时尚创业
园区以及皮革城地下商城，打造设计、供、产、销的完整时装产业链。时尚小镇
时装产业的布局将填补上市公司经营品类单一的短板，增强上市公司抵抗皮革行
业波动的能力。
    上市公司深耕商务服务行业二十余年，聚焦皮革全产业链市场经营、管理，
并积极在各经营市场布局皮革辅助产品品类。上市公司丰富的管理经验，坚实的
皮革产业基础以及强大的资源整合能力将复制于时尚小镇公司的开发与经营，促
                海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
进时尚小镇公司尽快完成规划目标。
       4、良好的人员管理体系
       标的公司现在委托上市公司部分工程、管理人员进行管理，上市公司市场管
理人员均具有多年专业市场行业管理和运营经验。
       标的公司出于对未来经营的考虑，已招聘了工程、管理、销售人员，其多数
均有专业市场建设、管理、经营经验。时尚小镇公司高度重视人才培养和激励，
将通过构建多维度的激励体系、优化薪酬管理体系、推进系统化的培训体系、开
展人性化关怀计划等措施保证管理、经营人员稳定，这将为标的公司整体核心竞
争力的快速提升提供保障。
        （二）行业内地位
       本次发行股份购买资产前，上市公司主要从事皮革专业市场经营，本次发行
股份购买资产完成后，上市公司布局纺织服装产品品类，将拥有纺织服装行业较
为完整的产业链，形成纺织、服装、皮革多种产品经营的局面，将大大增强公司
的行业地位，提高公司的盈利能力和抵御行业波动的能力。
    四、标的公司财务状况及盈利能力分析
       （一）财务状况分析
       1、资产结构分析
       根据天健会计师事务所出具的天健审（2017）7589 号《审计报告》，时尚小
镇公司报告期内的资产结构如下：
                                                                                 单位：万元
                             2017 年 11 月 30 日                 2016 年 12 月 31 日
         项目
                              金额              占比             金额               占比
货币资金                        31,289.00           23.70%           22,971.38         25.76%
应收利息                             110.30         0.08%                49.47         0.06%
其他应收款                           628.85         0.48%               737.00         0.83%
存货                            88,316.24           66.89%           43,134.54         48.38%
其他流动资产                    11,681.16           8.85%            22,265.97         24.97%
                  海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                               2017 年 11 月 30 日                  2016 年 12 月 31 日
         项目
                                金额               占比             金额                    占比
流动资产合计                     132,025.55           99.99%            89,158.35           100.00%
固定资产                                 8.76          0.01%                         -        0.00%
非流动资产合计                           8.76          0.01%                         -        0.00%
资产总计                         132,034.31        100.00%              89,158.35           100.00%
       报告期各期末，时尚小镇公司资产总额分别为 89,158.35 万元和 132,034.31
万元，同比增长 48.09%，主要系海宁皮革时尚小镇创意核心区一期工程的施工
进展所导致存货的增加。
       从资产结构上看，时尚小镇公司资产结构以流动资产为主，流动资产占总资
产的比例分别为 99.99%和 100.00%，其中，流动资产以存货为主；非流动资产
以固定资产为主。
       2、流动资产构成及变动分析
       报告期内，时尚小镇公司的流动资产构成及所占比例如下所示：
                                                                                         单位：万元
                                   2017 年 11 月 30 日                2016 年 12 月 31 日
           项目
                                   金额                 占比          金额                  占比
货币资金                               31,289.00          23.70%       22,971.38             25.76%
应收利息                                 110.30            0.08%             49.47            0.06%
其他应收款                               628.85            0.48%           737.00             0.83%
存货                                   88,316.24          66.89%       43,134.54             48.38%
其他流动资产                           11,681.16           8.85%       22,265.97             24.97%
流动资产合计                       132,025.55           100.00%        89,158.35            100.00%
       时尚小镇公司的流动资产主要由货币资金、应收利息、其他应收款、存货及
其他流动资产构成。
       （1）货币资金
                                                                                         单位：万元
                  项目                      2017 年 11 月 30 日         2016 年 12 月 31 日
                银行存款                                31,289.00                        22,971.38
       报告期各期末，时尚小镇公司的货币资金分别为 22,971.38 万元和 31,289.00
万元，占当期期末资产总额的比重分别为 25.76%和 23.70%。
                海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    （2）应收利息
                                                                                        单位：万元
               项目                            2017 年 11 月 30 日               2016 年 12 月 31 日
         银行定期存款利息                                  110.30                              49.47
    （3）其他应收款
    报告期各期末，时尚小镇公司其他应收款分别为 737.00 万元和 628.85 万元，
占当期期末资产总额的比重分别为 0.83%和 0.48%。
    其他应收款的账龄结构分析：
                                                                                        单位：万元
                        2017 年 11 月 30 日                           2016 年 12 月 31 日
  账龄
                      金额                占比                  金额                    占比
1 年以内                     628.85            100.00%                 737.00               100.00%
    时尚小镇公司其他应收款都在 1 年以内，2017 年 11 月 30 日的余额中应收
海宁市国土资源局宗地编号为海土字 16243 号和海土字 16244 号的土地履约保证
金 368.50 万元，经测试未发现减值，暂未计提坏账准备。
    （4）存货
    报告期各期末，时尚小镇公司的存货构成及变化情况如下：
                                                                                        单位：万元
                         2017 年 11 月 30 日                          2016 年 12 月 31 日
   项目
                      金额                占比                  金额                    占比
开发成本                 88,316.24             100.00%               43,134.54              100.00%
    报告期各期末，时尚小镇公司存货账面净值分别为 43,134.54 万元、88,316.24
万元，占总资产的比重分别为 48.38%、66.89%。存货主要是开发成本，为海宁
皮革时尚小镇创意核心区一期工程，包括 18 层的人才公寓，南侧 3 层（局部 2
层）的商业步行街、北侧 2 层的商业步行街及地下车库及配套设备用房，项目预
计总投资额 120,000 万元。截至 2017 年 11 月 30 日，人才公寓土建工程已完工，
南侧及北侧商业步行街建筑已完成外部装修、配电设施及消防通暖。
    （6）其他流动资产
                     海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                                                                                                    单位：万元
                                 2017 年 11 月 30 日                           2016 年 12 月 31 日
     项目
                         账面余额       减值准备         账面价值        账面余额       减值准备          账面价值
 银行理财产品               8,000.00               -         8,000.00    22,000.00                  -     22,000.00
待抵扣增值税进项            3,681.16               -         3,681.16       265.97                  -           265.97
     合计                 11,681.16                -     11,681.16       22,265.97                  -     22,265.97
      报告期各期末，时尚小镇公司其他流动资产余额分别 22,265.97 万元、
 11,681.16 万元，占当期期末资产总额的比重分别为 24.97%、8.85%。其他流动
 资产主要为银行理财产品和待抵扣增值税。
      3、非流动资产构成及变动分析
      报告期内，时尚小镇公司的非流动资产的构成如下：
                                                                                                单位：万元
                                          2017 年 11 月 30 日                      2016 年 12 月 31 日
              项目
                                          金额                   占比              金额                  占比
 固定资产                                          8.76         100.00%                     -                      -
      时尚小镇公司非流动资产主要由固定资产组成。
      报告期各期末，时尚小镇公司的固定资产构成情况如下：
                                                                                                    单位：万元
                                2017 年 11 月 30 日                          2016 年 12 月 31 日
       项目
                        账面余额       累计折旧        账面价值         账面余额       跌价准备         账面价值
 电子及其他设备                9.20        0.44                8.76                -            -                  -
      2017 年 11 月 30 日，时尚小镇公司固定资产余额 8.76 万元，全部系电子及
 其他设备。
      4、负债结构分析
      时尚小镇公司报告期内的负债结构如下：
                                                                                                    单位：万元
                                         2017 年 11 月 30 日                       2016 年 12 月 31 日
              项目
                                       金额                    占比                金额                  占比
 应付账款                              14,669.61                  46.37%           17,602.86              23.74%
 预收款项                               9,235.49                  29.19%                    -              0.00%
                   海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                                      2017 年 11 月 30 日                 2016 年 12 月 31 日
            项目
                                     金额                占比             金额              占比
应付职工薪酬                                7.78             0.02%                 -          0.00%
应交税费                               165.67                0.52%         1,038.67           1.40%
其他应付款                            7,556.25              23.89%           514.03           0.69%
流动负债合计                         31,634.79             100.00%        19,155.56          25.83%
长期应付款                                     -                 -        55,000.00          74.17%
非流动负债合计                                 -                 -        55,000.00          74.17%
负债合计                             31,634.79             100.00%        74,155.56         100.00%
    报告期各期末，时尚小镇公司负债总额分别为 74,155.56 万元和 31,634.79
万元，同比下降 57.34%，主要原因是长期应付款的下降。
    （1）应付账款
    报 告 期 各期 末 ， 时尚 小 镇 公司 应 付 账款 余 额 分别 为 17,602.86 万 元 和
14,669.61 万元，占负债总额的比重分别为 23.74%和 46.37%。时尚小镇公司的应
付账款主要为海宁皮革时尚小镇创意核心区一期工程款。
    从账龄结构上看，时尚小镇公司应付账款的账龄主要在 1 年以内，具体账龄
情况如下表所示：
                                                                                       单位：万元
                        2017 年 11 月 30 日                           2016 年 12 月 31 日
  账龄
                      金额                   占比                金额                  占比
1 年以内                 14,669.61                  100%             17,602.86                100%
    （2）预收款项
    报告期各期末，时尚小镇公司预收款项余额分别为 0 万元和 9,235.49 万元，
占负债总额的比重分别为 0.00%和 29.19%。时尚小镇公司的预收款项主要为预
收的海宁皮革时尚小镇创意核心区一期的购房款。
    （3）应交税费
    报告期各期末，时尚小镇公司的应交税费具体情况如下：
                                                                                       单位：万元
             项目                      2017 年 11 月 30 日                2016 年 12 月 31 日
           企业所得税                                       136.81                                 0.93
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
         土地使用税                                   28.86                          11.54
           印花税                                         -                          24.20
            契税                                          -                       1,002.00
            合计                                     165.67                       1,038.67
    （4）其他应付款
    报告期各期末，时尚小镇公司其他应付款分别为 514.03 万元和 7,556.25 万
元，占同期负债总额的比重分别为 0.69%和 23.89%。报告期各期末，时尚小镇
公司的其他应付款主要为工程保证金及选房保证金。
    （5）长期应付款
    报告期各期末，时尚小镇公司的长期应付款情况如下：
                                                                               单位：万元
                    项目                     2017 年 11 月 30 日       2016 年 12 月 31 日
嘉兴转型基金                                                       -             10,000.00
海宁转型基金                                                       -              5,000.00
建信资本                                                           -             40,000.00
                    合计                                           -             55,000.00
    报告期各期末，时尚小镇公司的长期应付款分别为 55,000 万元和 0 万元，
占同期负债总额的比重分别为 74.17%和 0%，长期应付款的大幅下降，主要是由
于原计入长期应付款的 55,000 万元转入实收资本所致。2016 年末时尚小镇公司
收到嘉兴转型基金、海宁转型基金、建信资本的出资款 55,000 万元，根据投资
协议约定，嘉兴转型基金、海宁转型基金、建信资本的投资期限为 5 年，每年享
受固定收益，故将其投资认定为金融负债，列报在长期应付款科目。2017 年 10
月，嘉兴转型基金、海宁转型基金、建信资本将其上述股权转让给资产经营公司，
资产经营公司持有的上述股权不再有投资期限及固定收益回报等相关约定，因此
时尚小镇公司将长期应付款转入实收资本。
       5、财务指标分析
    （1）偿债能力指标分析
    时尚小镇公司的资产负债率、流动比率和速动比率等相关偿债能力指标如
下：
                海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                                      2017 年 11 月 30 日           2016 年 12 月 31 日
             项目
                                       /2017 年 1-11 月                 /2016 年度
资产负债率                                              23.96%                      83.17%
流动比率                                                    4.17                       4.65
速动比率                                                    1.01                       1.24
息税折旧摊销前利润（万元）                              568.32                         3.72
利息保障倍数                                                0.89                       0.01
注：资产负债率=负债合计/资产总计；
     流动比率=流动资产/流动负债；
     速动比率=（流动资产-存货-预付款项-1 年内到期的非流动资产-其他流动资产）/流动负
债；
    息税折旧摊销前利润=净利润+所得税费用+利息支出+折旧费用+摊销费用；
    利息保障倍数=息税前利润/利息支出（其中：息税前利润=净利润+所得税费用+利息支
出）。
    报告期各期末，时尚小镇公司资产负债率有所下降，流动比率、速动比率有
所下降。资产负债率由 2016 年 12 月 31 日的 83.17%下降到 23.96%，主要是由
于 2017 年建信资本、嘉兴转型基金、海宁转型基金等将其持有的标的公司股权
转让给资产经营公司，同时资产经营公司持有标的公司股权无固定投资期限及享
受固定投资回报等相关约定，导致原计入长期应付款的 55,000 万元投资款转入
实收资本所致。
    时尚小镇公司仍处于建设期，尚未实际开展经营，息税折旧摊销前利润主要
是由于银行存款利息及理财收益所得以及时尚小镇公司与浙江省海宁经济开发
区管理委员会签订的《合作开发协议》、《收益结算确认书》确认的合作收益分成。
2017 年 1-11 月，时尚小镇公司的息税折旧摊销前利润较 2016 年有较大幅度的上
升，因此 2017 年 1-11 月的利息保障倍数也较 2016 年上升。
    （2）资产周转能力分析
    时尚小镇公司应收账款周转率、存货周转率等相关资产运营效率指标如下：
             项目                    2017 年 1-11 月                   2016 年度
应收账款周转率（次/年）                                     -                              -
存货周转率（次/年）                                         -                              -
    注：应收账款周转率=营业收入/[（应收账款期末账面价值+应收账款期初账面价值）/2]；
    存货周转率=营业成本/[（存货期末账面价值+存货期初账面价值）/2]
    时尚小镇公司仍处于建设期，尚未实际开展经营，没有主营业务收入、主营
                海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
业务成本，也没有形成应收账款。
    （二）盈利能力分析
    报告期内，时尚小镇公司主要盈利能力指标如下：
                                                                                     单位：万元
                   项目                            2017 年 1-11 月              2016 年度
营业收入                                                        140.38                          -
营业成本                                                             -                          -
营业利润                                                        533.54                      3.72
利润总额                                                        533.54                      3.72
净利润                                                          396.73                      2.79
    1、营业收入
    2016 年及 2017 年 1-11 月，时尚小镇公司的营业收入为 0 万元、140.38 万元。
2017 年 1-11 月的收入系时尚小镇公司与浙江省海宁经济开发区管理委员会签订
的《合作开发协议》、《收益结算确认书》确认的合作收益分成。
    2、期间费用
    报告期内，时尚小镇公司的期间费用情况如下：
                                                                                     单位：万元
                                   2017 年 1-11 月                           2016 年度
         项目
                            金额          占营业收入比例         金额          占营业收入比例
     销售费用                   36.40                 25.72%             -                      -
     管理费用                   15.32                 10.83%         7.52                       -
     财务费用                 -224.60                -158.72%     -22.79                        -
         合计                 -172.88              -122.17%       -15.27                        -
    报告期内，时尚小镇公司销售费用主要包括职工薪酬、办公费用、税金等
费用。管理费用主要包括职工薪酬及业务宣传费。财务费用主要是利息收支及
银行手续费。
    3、税金及附加
    报告期内，时尚小镇公司的税金及附加情况如下：
                                                                                 单位：万元
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                项目                        2017 年 1-11 月              2016 年度
土地使用税                                                63.49                      11.54
印花税                                                    42.50                           -
合计                                                     105.99                      11.54
       4、资产减值损失
       （1）资产减值损失情况
       报告期内，时尚小镇公司的资产减值损失明细情况如下：
                                                                           单位：万元
                项目                        2017 年 1-11 月              2016 年度
坏账损失                                                  13.70                           -
       时尚小镇公司报告期内的资产减值损失主要是其他应收款计提的坏账准
备。
       （2）资产减值损失对净利润的影响
       如上所述，报告期内时尚小镇公司计提的坏账准备金额较小，对报告期时
尚小镇公司的净利润产生可忽略不计。
       5、投资收益
                                                                           单位：万元
                项目                        2017 年 1-11 月              2016 年度
理财产品收益                                             339.98                           -
       时尚小镇公司报告期内的投资收益系公司购买银行理财产品收益所得。
       6、营业外收入与营业外支出
       报告期内，时尚小镇公司的营业外收入与营业外支出情况如下：
                                                                                 单位：元
                项目                        2017 年 1-11 月              2016 年度
社保滞纳金                                                46.59                           -
       7、所得税费用
       报告期内，时尚小镇公司的所得税费用如下：
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                                                                             单位：万元
                 项目                     2017 年 1-11 月              2016 年度
当期所得税费用                                         136.81                       0.93
     五、本次交易对上市公司的影响
     （一）本次交易对上市公司持续经营能力的影响分析
    1、本次交易对上市公司盈利能力驱动因素及持续经营能力的影响
    上市公司与时尚小镇公司均坐落于浙江省海宁市，海宁是大城市服装企业外
迁的首选地之一，地理位置优越。本次交易有利于上市公司进一步完善产业布局、
提升资源整合能力、提高管理与运营效率等，从而增强规模效应与协同效应，提
升上市公司持续经营能力。
    2、本次交易完成后上市公司未来经营中的优势与劣势
    本次交易完成后，上市公司将从单一的皮革专业市场经营转变成纺织、服装、
皮革等多种产品的经营，搭建完善的时装产业链，有助于提高抵御行业波动的能
力。但如果标的公司未来经营业绩不理想，盈利能力较弱，则会对上市公司每股
收益、净资产收益率等指标带来不利影响。
    3、本次交易对上市公司财务安全性的影响
    本次交易完成后，上市公司主要资产、负债构成分析、资产负债率等偿债能
力指标分析参见本报告书“第九节、五、（三）本次交易对上市公司财务指标和
非财务指标的影响分析”。本次交易完成后，上市公司的偿债能力指标均处于合
理范围。
    报告期内，上市公司销售回款情况较好，经营活动现金流充盈，融资渠道进
一步拓宽，融资能力不断增强，2016 年上市公司完成非公开发行股票融资，且
在各大银行等金融机构的资信状况良好，获得了较高的授信额度。同时，上市公
司未发生过逾期偿还借款本金及利息的情形。因此，本次交易对上市公司财务安
全性无重大负面影响。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    （二）本次交易对上市公司未来发展前景的影响分析
    1、本次交易在业务、资产、财务、人员、机构等方面的整合计划
    为尽快完成上市公司与标的公司之间的业务整合，提升整合绩效与盈利能
力，公司结合自身和标的公司的业务情况和发展战略，确定了融合企业文化、团
队管理、销售渠道和客户资源、财务管理等方面的基本整合思路，并制定了整合
计划，具体如下：
    （1）企业文化方面的整合计划
    企业文化是企业的灵魂，上市公司与标的公司企业文化的融合有利于增强员
工凝聚力和认同感，推动上市公司核心战略的实现。本次交易前，时尚小镇公司
为上市公司控股股东的控股公司，并且由海宁皮城全资子公司皮革城投资公司参
股 30%，因此，本次交易前，海宁皮城已在经营管理过程中将企业文化和经营理
念逐步渗入标的公司，海宁皮城与标的公司不存在企业文化差异。
    本次发行股份购买资产完成后，上市公司将进一步落实企业文化的整合优
化，将企业核心价值观深化为员工行为习惯。上市公司将继续加强企业文化宣导，
推动实施以公司战略、核心价值观的员工培训；推动价值观融入 HR 管理制度和
工作流程，从根源确保员工与公司价值观协同一致；从尊重、培养、发展、激励
与关爱人五个方面开展人性化管理，建立多渠道沟通机制，改善员工工作环境与
生活环境，增强一线员工的归属感与凝聚力。同时，上市公司将根据标的公司的
具体情况，保留和改善其在具体领域形成的、符合上市公司总体方向的特色文化。
    （2）团队管理方面的整合计划
    本次发行股份购买资产完成后，为提高治理水平和决策效率，一方面，海宁
皮城将以整体利益最大化为出发点，优化组织架构，在保证各业务单元的自主性
及灵活性的前提下提高管理效率；另一方面，海宁皮城将进一步加大对员工的关
注，为有意愿、有能力的员工提供发展平台。
    在人才管理方面，依托公司经营理念，制定关键管理人才、骨干技术人才、
核心专业人才的选拔标准，建立基于业务目标达成的人才盘点机制，根据绩效目
标、组织架构、岗位等因素，识别关键岗位及核心人才，建立梯队人才库；在能
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
力提升方面，海宁皮城将进一步完善公司的内部培训体系，继续推进和优化培训
项目，根据人才梯队有针对性地开展各序列人才培养，提高各岗位员工的胜任能
力；在薪酬体系方面，建构多维度的激励体系，引入与战略发展相匹配的绩效管
理模式，挖掘人力资源潜力，全面落实人才战略，为公司发展提供智力支持。
    （3）财务管理方面的整合计划
    本次交易前，由于存在其他股东，标的公司为独立的利润中心，分别进行财
务核算和资金管理。本次发行股份购买资产完成后，海宁皮城将建立统一的财务
管理制度，通过财务管理信息系统实现对标的公司的即时管理，以确保规范运作、
防范财务风险。在财务核算方面，通过财务管理中心组织统一核算，及时汇总和
反馈财务信息，为财务管理提供数据支持；在资金管理方面，建立资金集中管理
制度，对标的公司的贷款融资、对外担保、大额资金使用等重大资金筹集和使用
事项进行统一管控，提高资金使用效率，防范资金风险。此外，全面梳理并完善
覆盖上市公司整体的内部控制体系，从源头上防御财务风险。
    2、上市公司拟执行的发展计划
    （1）升级打造包含“时尚创业园区”、“设计师创业梦工厂”、“会”、
“秀”、“赛”、“教”的专业市场生态平台
    海宁皮城历经 20 多年发展，已成为全球规模最大的皮革专业市场之一，未
来上市公司将借助海宁皮革时尚小镇发展契机，扩充市场产品品类，充实市场服
务内涵，将单一市场升级打造成为专业市场生态平台。
    打造时尚产业园区。此项目规划面积超过 30 万平方米，拟全部出租，建成
后其将成为皮革、服装企业孵化园区，将完善前店后厂的专业市场经营模式，有
效降低商品流通环节，增强海宁皮城商品的批发价格优势。同时，时尚产业园区
的建成也将成为承接大城市相关产业工厂转移的平台，也为小镇入驻商户从前端
往后端延伸发展创造了机会。
    打造设计师创业梦工场。设计师创业梦工场的打造响应了国家“大众创业、
万众创新”的号召，解决设计师创新创业场所需求，将成为助推海宁服装设计研
发水平不断提升的重要载体。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    扩充以海宁中国皮革博览会为主体的产业发声平台。海宁中国博览会已举办
24 届，是我国皮革、裘皮行业最具规模及影响力的综合展览会。未来上市公司
将借助此博览会品牌，以时尚小镇为主体，将服装、纺织品类引入展览会，打造
具有影响力的时尚发布、产业发声平台。
    推进建设以流行趋势发布、中国皮革时尚周为主体的产业发布平台。中国皮
革时尚周已成为中国有影响力的发布活动，每年都会吸引上万专业人士观演，数
十家媒体聚焦报道。未来，上市公司将借助时尚小镇平台继续深化建设以流行趋
势发布、时尚周为主体的产业发布平台，引入四季时装秀展。
    推进建设服装、皮革设计基地和设计大奖赛为主体的设计推动平台。海宁皮
城已连续承办了 14 届“真皮标志杯”中国皮革服装设计大奖赛，并将优秀作品
转化为作品进行时尚发布。未来时尚小镇建设将借助“真皮标志杯”中国皮革服
装设计大奖赛的口碑，扩充服装品类赛事，激发市场设计研发热情，更好的将优
秀设计作品转化为服装、皮革产品。
    深化与知名服装高等院校沟通交流，推进建设服装、皮革公共培训平台。海
宁皮城致力于将高等研发机构、院校的研发优势与公司的产业优势结合，打造智
力高地。上市公司已先后与哥本哈根皮草公司合作设立了哥本哈根——海宁毛皮
学院、与法国时尚设计师协会合作设立了国际皮革设计与品牌交流中心、与清华
大学美术学院服装艺术研究院合作设立了清华海宁实验基地、与中国美术学院合
作设立了设计创意中心。未来，上市公司将借助高校智力优势，在吸引人才的同
时，为入驻时尚小镇的设计师提供沟通交流的渠道、技能培训的平台。
    （2）强化服务与产品的售卖组合，强化线上线下结合，打造“生活式”购
物体验场所，对接“新零售”业态
    新零售是线上和线下深度融合的一种表现形式，是多业态、多产业的融合，
线上+线下，商品+服务，零售+科技，以消费者为核心，通过数据驱动+人工智
能+万物互联，实现消费方式逆向牵引生产变革。
    强化服务与产品的售卖组合是新零售的重要经营方式。比起单纯售卖商品，
消费者会更愿意为体验、环境、情感和服务买单。未来时尚小镇建设将增加休闲、
餐饮、娱乐，甚至体育场馆、儿童游乐设施、体验式运动城等业态的比重，透过
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
轻松愉悦的购物环境，以实现对客流的集聚。
    强化线上线下结合是新零售的重要手段。时尚小镇未来将在数据、供应链、
支付、门店、场景等各个方面，实现线下到线上逆向 O2O 的交融互补。未来，
时尚小镇公司将通过与专业电商企业合作，完成技术突破，充分发挥自身专业市
场优势、品类优势以及产业链优势，推动商户持续盈利。
       打造“生活式”购物体验场所是新零售背景下发挥线下优势的重要举措。新
零售背景下，消费者具有社交化、场景化的消费需求。未来，时尚小镇建设将着
重提升门店装修水平，提升门店美观度；打造餐饮、娱乐街区，形成“餐饮+购
物+娱乐”为一体的购物场所；推出机器人导购、讲解、VIP 专属购物顾问等服
务；引入虚拟试衣“黑科技”，为买家串接线上线下数字化购物闭环，引领更智
能、互动性更强的新零售潮流。
    （3）打造数字化、智能化、网络化的“智慧小镇”
       2015 年 7 月国务院发布了《国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意
见》，要求：“顺应世界‘互联网＋’发展趋势，充分发挥我国互联网的规模优
势和应用优势，推动互联网由消费领域向生产领域拓展，加速提升产业发展水平，
增强各行业创新能力，构筑经济社会发展新优势和新动能。坚持改革创新和市场
需求导向，突出企业的主体作用，大力拓展互联网与经济社会各领域融合的广度
和深度”。
    智慧小镇是互联网与社会领域融合的又一集中体现。智慧小镇的建设应该充
分运用物联网技术，将小镇每一个智能设备作为一个物理节点，全面接入网络，
实现特色小镇的万物互联，形成全新的网络运行支撑环境，提升小镇的智慧化水
平。
    上市公司未来将通过时尚小镇公司，通过运用物联网、云计算、移动商务和
电子商务等新兴科技手段对海宁皮革时尚小镇进行数字化、智能化的嵌入和复
合，让人与人、物与物更智能、更便捷地交流，将给商户、消费者的买卖方式带
来改变。具体为：
    ①全程互联、数字贸易
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    上市公司未来将通过时尚小镇公司，借助物联网和云计算的方式，实现时尚
小镇运营的全程电子商务，在将信息化渗透到商务活动的过程中，通过整合商铺、
商家、消费者数据资源，进行数字化拓展，进而实现数字贸易，实现小镇管理与
商户贸易的有效协同。
    未来时尚小镇公司将搭建数字平台，实现商务活动全程数字化。在供给端口，
对时尚小镇入住商户进行数字化登记，将接入商户实时监控系统，实时统计商户
经营品类，成交情况；在消费者端口，时尚小镇公司将通过线上和移动终端的优
惠券、购物清单、下载会员 APP、扫描二维码获取更多信息、店内 Wi-Fi 在线支
付等方式采集消费者数据信息，搭建消费者数据库，形成数据库营销，为商户精
准供给提供数据支撑。
    ②“物联网”
    时尚小镇公司未来将通过引进智能传感设备将时尚小镇设施物联成网，对时
尚小镇运行的核心系统实时感测。
    将打造“智能建筑”，通过感应技术，将小镇照明、安全监测、电梯控制等
设施进行实时监控，并做出合理调节；
    将打造“智能停车场”，将通过采用超声波传感器、摄像感应、地感性传感
器、太阳能供电等技术，第一时间感应到车辆停入，然后立即反馈到公共停车智
能管理平台，显示当前的停车位数量。同时将周边地段的停车场信息整合在一起，
作为商户、消费者的停车向导，大大缩短找车位的时间。
    将打造“智能仓储”，通过在仓库商品中植入传感芯片（节点），供应链上
的购买、入库、包装、出库、服务每一个环节都能无误地被感知和掌握，以便商
户动态采购。
    （三）本次交易对上市公司财务指标和非财务指标的影响分析
    1、本次交易对上市公司财务指标和非财务指标的影响
    （1）本次交易完成前后上市公司资本结构分析
    ①资产结构分析
                              海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                  根据天健出具的“天健审（2017）2978号”上市公司2016年审计报告、2017
              年1-11月未经审计财务报表，及天健会计师出具的“天健审（2018）4号”2016
              年及2017年1-11月备考审阅报告，本次交易完成前后，上市公司资产状况如下：
                                                                                                  单位：万元
                                    2017年11月30日                                      2016年12月31日
       项目             交易完成前            交易完成后（备考）             交易完成前             交易完成后（备考）
                                    占比                      占比                      占比                       占比
                       金额                       金额                      金额                       金额
                                    （%）                     （%）                     （%）                      （%）
流动资产
货币资金             112,109.49       10.39     143,398.49       12.15    190,845.04      14.55       190,845.04    14.55
应收账款                5,177.33       0.48        5,177.33       0.44     15,352.06       1.17        15,352.06     1.17
预付款项                2,504.91       0.23        2,504.91       0.21      2,898.84       0.22         2,898.84     0.22
应收利息                 363.08        0.03         473.38        0.04        423.64       0.03          423.64      0.03
其他应收款              7,032.90       0.65        7,661.75       0.65     11,353.42       0.87        11,353.42     0.87
存货                  55,093.92        5.11     143,410.16       12.15    101,927.41       7.77       101,927.41     7.77
其他流动资产          40,473.83        3.75      52,154.99        4.42    141,632.43      10.80       141,632.43    10.80
流动资产合计         222,755.46       20.65     354,781.01       30.06    464,432.84      35.40       464,432.84    35.40
非流动资产
发放委托贷款及
                         350.00        0.03         350.00        0.03        785.00       0.00          785.00      0.06
垫款
可供出售金融资
                        2,580.86       0.24        2,580.86       0.22      3,500.00       0.06         3,500.00     0.27
产
长期股权投资          37,630.09        3.49        7,273.15       0.62      5,564.02       0.27         5,564.02     0.42
投资性房地产         665,207.16       61.67     665,207.16       56.36    688,414.81       0.42       688,414.81    52.47
固定资产              37,842.94        3.51      37,851.71        3.21     38,037.31      52.47        38,037.31     2.90
无形资产                1,669.88       0.15        1,669.88       0.14      1,631.37       0.12         1,631.37     0.12
长期待摊费用            3,172.76       0.29        3,172.76       0.27      3,295.80       0.25         3,295.80     0.25
递延所得税资产        16,149.50        1.50      16,149.50        1.37     12,120.77       0.92        12,120.77     0.92
其他非流动资产        91,286.03        8.46      91,286.03        7.73     94,194.08       7.18        94,194.08     7.18
非流动资产合计       855,889.23       79.35     825,541.05       69.94    847,543.17      64.60       847,543.17    64.60
资产总计            1,078,644.69     100.00   1,180,322.06      100.00   1,311,976.01   100.00      1,311,976.01   100.00
                  本次交易完成后，2016年末、2017年11月末，上市公司资产总额分别为
              1,311,976.01万元、1,180,322.06万元，较本次交易前分别增长0.00%、9.43%。2016
              年末，由于时尚小镇公司在上市公司的合并范围内（具体情况请参见本报告书
              “第一节、八、（二）、1、本次交易对公司财务指标的影响”），备考前后的
              资产总额一致。
                         海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                 ②负债结构分析
                 根据天健出具的“天健审（2017）2978号”上市公司2016年审计报告、2017
             年1-11月未经审计财务报表，及天健会计师出具的“天健审（2018）4号”2016
             年及2017年1-11月备考审阅报告，本次交易完成前后，上市公司负债情况如下：
                                                                                             单位：万元
                                 2017年11月30日                                  2016年12月31日
                       交易完成前          交易完成后（备考）           交易完成前             交易完成后（备考）
      项目
                                 占比                   占比                     占比                         占比
                      金额                   金额                     金额                        金额
                                 （%）                  （%）                    （%）                        （%）
流动负债
短期借款             25,000.00      7.39    25,000.00        6.76     1,192.52        0.20        1,192.52      0.22
应付账款             57,867.78    17.11     72,537.39       19.61   104,499.03       17.61     104,499.03      19.41
预收款项             75,152.60    22.22     84,388.09       22.82    76,587.47       12.91       76,587.47     14.23
应付职工薪酬          1,540.16      0.46     1,547.94        0.42     2,332.74        0.39        2,332.74      0.43
应交税费             15,708.87      4.65    15,874.54        4.29    20,971.16        3.53       20,971.16      3.90
应付利息               304.91       0.09      304.91         0.08     3,430.68        0.58        3,430.68      0.64
其他应付款           33,564.88      9.93    41,121.12       11.12    36,702.14        6.19       36,702.14      6.82
保险合同准备金        2,863.56      0.85     2,863.56        0.77     2,580.63        0.43        2,580.63      0.48
一年内到期的非流
                      1,073.00      0.32     1,073.00        0.29    40,824.00        6.88       40,824.00      7.58
动负债
其他流动负债         67,446.24    19.94     67,446.24       18.24   193,811.67       32.67      193,811.67     36.01
流动负债合计        280,521.99    82.95    312,156.78       84.41   482,932.05       81.40     482,932.05      89.72
非流动负债                                                   0.00
长期借款              5,697.00      1.68     5,697.00        1.54     6,770.00        1.14        6,770.00      1.26
长期应付款                   -         -            -                55,000.00        9.27                -        -
递延收益             48,684.90    14.40     48,684.90       13.16    48,583.25        8.19       48,583.25      9.03
递延所得税负债        3,272.09      0.97     3,272.09        0.88            -           -                -        -
非流动负债合计       57,654.00    17.05     57,654.00       15.59   110,353.25       18.60       55,353.25     10.28
负债合计            338,175.98   100.00    369,810.78      100.00   593,285.30    100.00       538,285.30     100.00
                 本次交易完成后，2016年末、2017年11月末，公司负债总额分别为538,285.30
             万元、369,810.78万元，分别较本次交易前减少了9.27%和增加了9.35%。2016年
             时尚小镇公司收到的建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金投资款合计55,000
             万元，由于根据投资协议约定，建信资本、嘉兴转型基金和海宁转型基金的投资
             期限为5年，享受固定收益，符合相关金融负债的定义，故计入长期应付款。在
             编制备考报表时，假设2016年末时尚小镇公司已经是上市公司的全资子公司，对
                  海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
该笔计入负债的金额进行了调整。2016年末，由于时尚小镇公司在上市公司合并
范围内（具体情况请参见本报告书“第一节、八、（二）、1、本次交易对公司
财务指标的影响”），除上述55,000万元的长期应付款外，备考前后的负债总额
一致。
    ③对公司偿债能力的分析
    本次交易完成前后，上市公司的资产负债率、流动比率和速动比率等相关偿
债能力指标如下：
                            2017 年 11 月 30 日                     2016 年 12 月 31 日
    项目
                    交易完成前      交易完成后（备考）       交易完成前      交易完成后（备考）
资产负债率                31.35%                  31.33%           45.22%                 41.03%
流动比率                     0.79                   1.14              0.96                   0.96
速动比率                     0.60                   0.68              0.75                   0.75
    注：资产负债率=负债合计/资产总计；
    流动比率=流动资产/流动负债；
    速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
    本次交易完成后，2016 年末、2017 年 11 月末，上市公司的资产负债率分别
为 41.03%、31.33%，较本次交易前略有下降；上市公司的流动比率及速动比率
有所上升。经过本次交易，上市公司偿债能力增强。
    ④对公司资产运营效率分析
    本次交易完成后，上市公司应收账款周转率、存货周转率等相关资产运营效
率指标如下：
                                    2017 年 11 月 30 日               2016 年 12 月 31 日
           项目                               交易完成后                         交易完成后
                             交易完成前                           交易完成前
                                                （备考）                           （备考）
应收账款周转率（次数）              16.01                 16.01         14.04               14.04
存货周转率（次/年）                  1.05                  0.67           0.65               0.65
    注：应收账款周转率=营业收入/[（应收账款期末账面价值+应收账款期初账面价值）/2]；
         存货周转率=营业成本/[（存货期末账面价值+存货期初账面价值）/2]
    本次交易完成后，2016 年末、2017 年 11 月末，上市公司的应收账款周转率
分别为 14.04、16.01，较本次交易前没有变化；上市公司的存货周转率有所下降，
主要是由于时尚小镇公司目前仍处于建设期，尚未开始营业，交易完成后仅增加
                      海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    存货余额，但营业成本未同步增加所致。
           （2）本次交易完成后对上市公司盈利能力的影响
           ①本次交易前后盈利能力和盈利指标分析
           根据天健出具的天健审（2017）2978 号上市公司 2016 年审计报告、2017
    年 1-11 月未经审计财务报表，及天健会计师出具的天健审（2018）4 号 2016 年
    及 2017 年 1-11 月备考审阅报告，本次交易前后上市公司的盈利指标如下：
                                                                                              单位：万元
                                    2017 年 1-11 月                               2016 年度
           项目                            交易后                                   交易后
                           交易前                     变动率          交易前                      变动率
                                         （备考）                                   （备考）
    营业收入             164,384.16     164,384.16         0.00%     216,894.96     216,894.96     0.00%
    营业利润               39,945.07     40,009.39         0.16%      66,110.58      66,110.58     0.00%
    利润总额               40,775.69     40,840.00         0.16%      74,443.08      74,443.08     0.00%
    净利润                 28,220.46     28,263.04         0.15%      53,062.20      53,062.20     0.00%
    归属于母公司股
                           29,569.16     29,611.74         0.14%      54,998.82      54,998.82     0.00%
    东的净利润
           ②本次交易前后期间费用比较分析
                                                                                              单位：万元
                          2017 年 1-11 月                                         2016 年度
  项目                   占营业                   占营业                       占营业                占营业
             交易前      收入比        交易后     收入比           交易前      收入比    交易后      收入比
                           例                       例                           例                    例
销售费用     17,674.79   10.75%     17,678.49       10.75%     21,283.89        9.81%   21,283.89      9.81%
管理费用     10,626.27    6.46%     10,627.37        6.46%     11,011.23        5.08%   11,011.23      5.08%
财务费用      1,406.10    0.86%        1,400.32      0.85%         7,284.04     3.36%     7,284.04     3.36%
  合计       29,707.16   18.07%     29,706.18     18.07%       39,579.16       18.25%   39,579.16     18.25%
           2、本次交易对上市公司未来资本性支出的影响
           本次交易完成后，标的公司将成为上市公司的控股子公司，其未来的资本性
    支出计划将纳入上市公司的年度计划、发展规划中进行统筹考虑，除此之外，目
    前尚无其他具体的资本性支出计划。
           3、本次交易职工安置方案及其对上市公司的影响
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    本次交易的标的资产为时尚小镇公司 70%股权，不涉及职工安置事宜。本次
交易完成后，时尚小镇公司与员工已缔结的劳动合同关系继续有效。
    4、本次交易成本对上市公司的影响
    本次交易拟采用发行股份购买资产的交易方式，涉及的主要成本包括交易税
费以及聘请独立财务顾问、法律顾问、审计机构和评估机构等中介机构费用等，
上述费用按照市场收费水平确定，不会对上市公司产生重大不利影响。
                海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                            第十节 财务会计信息
一、时尚小镇公司最近一年及一期简要财务报表
       根据天健会计师事务所（特殊普通合伙）出具的天健审（2017）7589 号《审
计报告》，报告期内时尚小镇公司的主要财务指标（合并口径）如下：
       （一）资产负债表
                                                                                 单位：万元
                   项目                        2017 年 11 月 30 日       2016 年 12 月 31 日
货币资金                                                  31,289.00                 22,971.38
应收利息                                                     110.30                     49.47
其他应收款                                                   628.85                    737.00
存货                                                      88,316.24                 43,134.54
其他流动资产                                              11,681.16                 22,265.97
               流动资产合计                              132,025.55                 89,158.35
固定资产                                                       8.76                            -
              非流动资产合计                                   8.76                            -
                 资产总计                                132,034.31                 89,158.35
应付账款                                                  14,669.61                 17,602.86
预收款项                                                   9,235.49
应付职工薪酬                                                   7.78
应交税费                                                     165.67                  1,038.67
其他应付款                                                 7,556.25                    514.03
               流动负债合计                               31,634.79                 19,155.56
长期应付款                                                           -              55,000.00
              非流动负债合计                                         -              55,000.00
                 负债合计                                 31,634.79                 74,155.56
实收资本                                                 100,000.00                 15,000.00
盈余公积                                                       0.28                      0.28
未分配利润                                                   399.24                      2.51
              所有者权益合计                             100,399.52                 15,002.79
           负债和所有者权益总计                          132,034.31                 89,158.35
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
     （二）利润表
                                                                               单位：万元
                  项目                           2017 年 1-11 月       2016 年 12 月 31 日
一、营业总收入                                              140.38                           -
其中：营业收入                                              140.38                           -
二、营业总成本                                               -53.19                   -3.73
其中：营业成本                                                     -                         -
  税金及附加                                                105.99                    11.54
  销售费用                                                    36.40                          -
  管理费用                                                    15.32                    7.52
  财务费用                                                  -224.60                  -22.79
  资产减值损失                                                13.70                          -
投资收益                                                    339.98                           -
三、营业利润（亏损以“－”号填列）                          533.54                     3.72
加：营业外收入                                                     -                         -
其中：非流动资产处置利得                                           -                         -
减：营业外支出                                                     -                         -
其中：非流动资产处置损失                                           -                         -
四、利润总额（亏损总额以“－”号填列）                      533.54                     3.72
减：所得税费用                                              136.81                     0.93
五、净利润（净亏损以“－”号填列）                          396.73                     2.79
     （三）现金流量表
                                                                               单位：万元
                  项目                           2017 年 1-11 月       2016 年 12 月 31 日
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金                               9,235.49                          -
收到其他与经营活动有关的现金                              36,467.25                9,581.91
经营活动现金流入小计                                      45,702.74                9,581.91
购买商品、接受劳务支付的现金                              28,409.34                9,799.97
支付给职工以及为职工支付的现金                                 4.63                          -
支付的各项税费                                                97.10                    2.37
支付其他与经营活动有关的现金                              28,788.54               10,108.24
经营活动现金流出小计                                      57,299.62               19,910.58
经营活动产生的现金流量净额                               -11,596.89              -10,328.67
二、投资活动产生的现金流量
收回投资收到的现金                                      101,520.31                           -
                海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
投资活动现金流入小计                                     101,520.31                            -
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支
                                                          23,688.37                 14,699.96
付的现金
投资支付的现金                                            87,000.00                 22,000.00
投资活动现金流出小计                                     110,688.37                 36,699.96
投资活动产生的现金流量净额                                -9,168.06                -36,699.96
三、筹资活动产生的现金流量
吸收投资收到的现金                                        15,000.00                 15,000.00
取得借款收到的现金
收到其他与筹资活动有关的现金                              19,100.00                 55,000.00
筹资活动现金流入小计                                      34,100.00                 70,000.00
分配股利、利润或偿付利息支付的现金                           917.43                            -
支付其他与筹资活动有关的现金                               4,100.00                            -
筹资活动现金流出小计                                       5,017.43                            -
筹资活动产生的现金流量净额                                29,082.57                 70,000.00
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响                                 -                         -
五、现金及现金等价物净增加额                               8,317.62                 22,971.38
加：期初现金及现金等价物余额                              22,971.38                            -
六、期末现金及现金等价物余额                              31,289.00                 22,971.38
二、上市公司最近一年及一期简要备考财务报表
       （一）合并资产负债表
                                                                                 单位：万元
                   资产                        2017 年 11 月 30 日       2016 年 12 月 31 日
货币资金                                                 143,398.49               190,845.04
应收账款                                                   5,177.33                 15,352.06
预付款项                                                   2,504.91                  2,898.84
应收利息                                                     473.38                    423.64
其他应收款                                                 7,661.75                 11,353.42
存货                                                     143,410.16               101,927.41
其他流动资产                                              52,154.99               141,632.43
               流动资产合计                              354,781.01               464,432.84
发放委托贷款及垫款                                              350                    785.00
可供出售金融资产                                           2,580.86                  3,500.00
长期股权投资                                               7,273.15                  5,564.02
投资性房地产                                             665,207.16               688,414.81
固定资产                                                  37,851.71                 38,037.31
                海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
无形资产                                                    1,669.88               1,631.37
长期待摊费用                                                3,172.76               3,295.80
递延所得税资产                                             16,149.50              12,120.77
其他非流动资产                                             91,286.03              94,194.08
              非流动资产合计                             825,541.05              847,543.17
                 资产总计                               1,180,322.06           1,311,976.01
    合并资产负债表（续）
                                                                                单位：万元
              负债和股东权益                   2017 年 11 月 30 日     2016 年 12 月 31 日
短期借款                                                   25,000.00               1,192.52
应付账款                                                   72,537.39             104,499.03
预收款项                                                   84,388.09              76,587.47
应付职工薪酬                                                1,547.94               2,332.74
应交税费                                                   15,874.54              20,971.16
应付利息                                                     304.91                3,430.68
其他应付款                                                 41,121.12              36,702.14
保险合同准备金                                              2,863.56               2,580.63
一年内到期的非流动负债                                      1,073.00              40,824.00
其他流动负债                                               67,446.24             193,811.67
               流动负债合计                              312,156.78              482,932.05
长期借款                                                    5,697.00               6,770.00
递延收益                                                   48,684.90              48,583.25
递延所得税负债                                              3,272.09                         -
              非流动负债合计                               57,654.00              55,353.25
                 负债合计                                369,810.78              538,285.30
归属于母公司所有者权益合计                               802,275.94              764,219.00
少数股东权益                                                8,235.34               9,471.72
              所有者权益合计                              810,511.29             773,690.71
           负债和所有者权益总计                         1,180,322.06           1,311,976.01
     （二）合并利润表
                                                                                单位：万元
                   项目                           2017 年 1-11 月      2016 年 12 月 31 日
一、营业总收入                                           165,723.06              218,386.98
其中：营业收入                                           164,384.16              216,894.96
利息收入                                                       10.26                  53.90
已赚保费                                                    1,019.75               1,219.88
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
手续费及佣金收入                                            308.89                  218.24
二、营业总成本                                          131,357.29              155,863.73
其中：营业成本                                           82,716.19               88,632.77
提取保险合同准备金净额                                      520.82                  528.14
  税金及附加                                             13,205.98               25,099.89
  销售费用                                               17,678.49               21,283.89
  管理费用                                               10,627.37               11,011.23
  财务费用                                                1,400.32                7,284.04
  资产减值损失                                            5,208.13                2,023.76
加：投资收益（损失以“-”号填列）                         2,305.06                3,587.33
其中：对联营企业和合营企业的投资收益                         71.77                  200.99
其他收益                                                  3,338.56                        -
三、营业利润（亏损以“－”号填列）                       40,009.39               66,110.58
加：营业外收入                                            1,388.34                8,566.65
其中：非流动资产处置利得                                         -                        -
减：营业外支出                                              557.73                  234.15
其中：非流动资产处置损失                                      4.20                    8.06
四、利润总额（亏损总额以“－”号填列）                   40,840.00               74,443.08
减：所得税费用                                           12,576.96               21,380.88
五、净利润（净亏损以“－”号填列）                       28,263.04               53,062.20
归属于母公司所有者的净利润                               29,611.74               54,998.82
少数股东损益                                             -1,348.70                -1,936.61
七、综合收益总额                                         28,262.27               53,054.86
归属于母公司所有者的综合收益总额                         29,611.42               54,995.76
归属于少数股东的综合收益总额                             -1,349.15                -1,940.90
八、每股收益
（一）基本每股收益（元/股）                                   0.23                    0.49
（二）稀释每股收益（元/股）                                   0.23                    0.49
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                 第十一节 同业竞争和关联交易
     一、本次交易对上市公司同业竞争的影响
    本次交易前，海宁皮城的主营业务为公司主营业务为皮革专业市场的开发、
租赁、服务和销售，控股股东为资产经营公司，实际控制人为海宁市国资局。控
股股东资产经营公司的子公司、本次交易的标的公司时尚小镇公司的主营业务为
皮革时尚小镇的开发与经营。鉴于时尚小镇公司目前仍处于建设期，且控股股东
未参与经营管理，因此上市公司同控股股东、实际控制人及其控制的其他企业与
海宁皮城不存在实质性的同业竞争的情况。
    本次交易完成后，时尚小镇公司成为上市公司的子公司，上市公司的控股股
东、实际控制人未发生变更，上市公司与控股股东、实际控制人及其控制的企业
之间亦不会新增同业竞争情况。
    本次交易完成后，为避免同业竞争，资产经营公司、海宁市国资局已出具关
于避免同业竞争的承诺函，承诺：
    “1、本公司/本局及本公司/本局全资、控股或其他具有实际控制权的企业（除
海宁皮城及附属企业外，下同）在中国境内或境外的任何地方均不存在与海宁皮
城及其控制的企业构成实质性同业竞争的任何业务或经营；
    2、本公司/本局及本公司/本局全资、控股或其他具有实际控制权的企业未来
不会直接或间接从事、参与或进行可能与海宁皮城主营业务构成实质性竞争的任
何业务或经营；
    3、本公司/本局承诺，如本公司/本局及本公司/本局控制的企业获得的任何
商业机会与海宁皮城主营业务有竞争或可能发生竞争的，则本公司/本局及本公
司/本局控制的企业将立即通知海宁皮城，并将该商业机会给予海宁皮城；
    4、本公司/本局及本公司/本局控制的企业将不利用对海宁皮城及其下属企业
的了解和知悉的信息协助任何第三方从事、参与或投资与海宁皮城相竞争的业务
或项目；
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    5、本承诺自出具之日起生效。在承诺有效期内，如果本公司/本局违反本承
诺，则因此而取得的相关收益将全部归海宁皮城所有；若因此给海宁皮城及其他
股东造成损失的，本公司/本局将及时向海宁皮城及其他股东进行足额赔偿。”
    海宁市国资局出具了避免同业竞争的补充承诺函，承诺：
    “1、本局投资的其他公司或者其他组织没有从事与皮革专业市场开发相关
业务相同或相似的业务；
    2、本局投资的其他公司或其他组织将不在中国境内外从事皮革专业市场开
发、管理、租赁、服务等业务；
    3、若海宁皮城今后从事新的业务领域，则本局及本局投资的其他公司或其
他组织将不在中国境内外以控股方式，或以参股但拥有实质控制权的方式从事与
海宁皮城新的业务领域有直接竞争的业务活动，包括在中国境内外投资、收购、
兼并与海宁皮城今后从事的新业务有直接竞争的公司或者其他经济组织；
    4、本局承诺不以海宁皮城实际控制人的地位谋求不正当利益，进而损害海
宁皮城其他股东的权益；
    5、如因本局及本局控制的其他公司或其他组织违反上述声明与承诺而导致
海宁皮城的权益受到损害的，则本局承诺向海宁皮城承担相应的损害赔偿责
任。”
     二、本次交易对上市公司关联交易的影响
    （一）本次交易构成关联交易
    本次发行股份购买资产的交易对方资产经营公司为上市公司的控股股东，因
此，本次交易构成关联交易。
    （二）交易标的在报告期内的关联交易情况
    根据天健会计师出具的天健审（2017）7589号时尚小镇公司2016年及2017
年1-11月审计报告，标的公司在报告期内关联交易情况如下：
    1、报告期内与标的公司发生关联交易的关联方
                海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                 关联方名称                                                 与本公司的关系
               皮革城投资公司                                                    股东
                     海宁皮城                                                股东之母公司
                经营管理公司                                            海宁皮城之子公司
     2、关联交易情况
     （1）关联方应收应付款项
                                                                                               单位：万元
   项目名称                   关联方             2017 年 11 月 30 日                2016 年 12 月 31 日
  其他应付款              海宁皮城                                      72.63                       15.28
  其他应付款            经营管理公司                                    10.08                             -
    注：截至本报告书出具之日，时尚小镇公司已向海宁皮城和经营管理公司支付了款项。
     （2）采购交易
                                                                                               单位：万元
           关联方名称                      交易内容             2017 年 1-11 月              2016 年度
 海宁中国皮革城股份有限公司                 水电费                              83.12               13.06
 海宁中国皮革城股份有限公司                办公设备                              9.20                     -
              小计                                                              92.32               13.06
     （3）资金往来
     ①2017年1-11月
                                                                                               单位：万元
                                   期初余额（负
                                                                                           期末余额（负数
   单位名称            内容        数表示贷方余           借方发生额        贷方发生额
                                                                                           表示贷方余额）
                                       额）
                 应付交易及
海宁皮城                                     -15.28           105.42             162.78             -72.63
                 代垫款项
海宁皮城         资金拆入                         -          4,128.34          4,128.34                   -
经营管理公司     代垫款项                         -                 -             10.08             -10.08
     ②2016年度
                                                                                               单位：万元
                                       期初余额（负
                                                                                            期末余额（负数
   单位名称             内容           数表示贷方余       借方发生额         贷方发生额
                                                                                            表示贷方余额）
                                           额）
海宁皮城             应付交易及                       -                 -          15.28             -15.28
                 海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                                 期初余额（负
                                                                               期末余额（负数
   单位名称           内容       数表示贷方余      借方发生额    贷方发生额
                                                                               表示贷方余额）
                                     额）
                  代垫款项
皮革城投资公司    资金拆入                    -       8,371.01      8,371.01                    -
     3、关于减少和规范关联交易的承诺
     为规范和减少本次交易完成后可能产生的关联交易，交易对方资产经营公司
及标的公司时尚小镇公司的实际控制人海宁市国资局出具了《关于减少和规范关
联交易的承诺》，内容如下：
     “1、本公司/本局将继续严格按照法律、法规以及规范性文件的要求以及海
宁皮城公司章程的有关规定，行使股东权利或者督促董事依法行使董事权利，在
股东大会以及董事会对有关涉及本公司/本局事项的关联交易进行表决时，履行
回避表决的义务。
     2、本次交易完成后，本公司/本局及本公司/本局控制的其他企业与海宁皮城
之间将尽量减少关联交易，避免资金占用，在进行确有必要且无法避免的关联交
易时，保证按市场化原则和公允价格进行公平操作，并按相关法律、法规以及规
范性文件的规定履行相关审批程序及信息披露义务，保证不通过关联交易及资金
占用损害上市公司及其他股东的合法权益。
     3、本承诺一经签署，即构成本公司/本局不可撤销的法律义务。如出现因本
公司/本局违反上述承诺与保证而导致海宁皮城或其他股东权益受到损害的情
况，本公司/本局将依法承担相应的赔偿责任。”
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                        第十二节 风险因素
     一、与本次交易相关的风险
    （一）审批风险
    本次交易已经本公司第四届董事会第七次会议及2018年第一次临时股东大
会审议通过，并经浙江省国资委核准，尚需经中国证监会核准。本次交易能否取
得上述核准以及最终取得核准的时间都存在不确定性。因此，本次交易存在审批
风险，特此提请广大投资者注意投资风险。
    （二）交易被暂停、中止或取消的风险
    公司与交易对方在协商确定本次交易的过程中，已尽可能缩小内幕信息知情
人员的范围，减少和避免内幕信息的传播。但仍不排除有关机构和个人利用关于
本次交易的内幕信息进行内幕交易的可能，因此本次交易存在因公司股价异常波
动或异常交易可能涉嫌内幕交易而暂停、中止或取消的风险。
    在交易推进过程中，市场环境可能会发生变化，监管机构的审核要求也可能
对交易方案产生影响。交易各方可能需根据市场环境变化及监管机构的审核要求
完善交易方案，如交易各方无法就完善交易方案的措施达成一致，则本次交易存
在终止的风险。
    （三）每股收益可能被摊薄的风险
    本次交易完成后，公司总股本规模将增加，净资产亦相应增加。时尚小镇公
司有良好的发展前景，将其注入上市公司可提高上市公司的经营实力，有利于维
护上市公司股东的利益。但仍不排除存在以下可能：本次交易完成后，时尚小镇
公司业绩不佳，导致上市公司未来每股收益在短期内出现下滑，以致公司的未来
年度每股收益被摊薄。因此，特提醒投资者关注本次交易可能摊薄上市公司未来
年度每股收益的风险。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    （四）标的资产估值风险
    坤元评估对本次交易标的资产以2017年11月30日为基准日的价值进行了评
估。坤元评估采用资产基础法对时尚小镇公司70%股权进行评估，经评估，标的
资产于评估基准日的评估总价值为105,835.82万元，整体评估增值率5.41%。
    虽然评估机构在评估过程中严格按照相关评估准则的规定，并履行了勤勉尽
责的职责，但仍存在因未来实际情况与评估假设不一致，特别是宏观经济的波动、
国家法律法规及行业政策的变化、市场竞争环境的变化等情况，导致未来标的资
产的实际估值与本次估值出现偏离的情形，进而可能对上市公司股东利益造成损
害。本公司提请投资者注意本次交易存在上述相关因素影响使得标的资产估值出
现大幅下滑的风险。
    （五）标的资产整合风险
    本次交易完成后，时尚小镇公司将成为本公司的全资子公司，公司规模及业
务管理体系将进一步扩大，公司与各子公司之间、各子公司之间的沟通、协调难
度亦会随着管理主体的数量增多而上升。同时，由于公司与时尚小镇公司在发展
阶段、组织机构设置、内部控制管理等方面有所不同，公司与时尚小镇公司能否
在业务、财务及人员等方面进行深度整合，以充分发挥本次交易的协同效应，尚
存在一定的不确定性。
     二、标的公司的经营风险
    （一）宏观经济下滑而影响标的资产业绩的风险
    受国外经济增速下滑、制造业产能过剩、人力成本上升等因素影响，我国经
济增速自2010年以来逐渐下降。2014年度我国GDP现价总量为636,138.7亿元，按
不变价格计算的增长速度为7.3%；2015年，我国GDP增速为6.9%，跌破7%；2016
年全年，我国GDP增速6.7%，中国经济未来可能长期在中低位徘徊。
    随着宏观经济增速的下滑，经济增长方式的转变、经济结构的调整对经济的
带动作用尚需时日，这将在宏观上从需求端对标的资产未来业绩构成不利影响。
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
       （二）专业市场行业风险
       从皮革、纺织服装交易专业市场行业经营来看，标的资产承租商户主要采用
实体店经营的方式，近年来受到电子商务的冲击，对标的资产业务构成一定的影
响。国内电子商务具有经营成本低、物流方便快捷、产品丰富齐全等优势。未来，
如电子商务进一步蚕食实体店市场份额，将会对标的资产未来业绩构成不利影
响。
       （三）时尚小镇公司销售或出租率未达预期的风险
       评估师在收益法评估时对时尚小镇公司销售或出租率做了预测，虽然评估结
果最终未选用收益法评估值，但收益法评估值会受销售或出租率影响较大，存在
销售或出租率未达预期的风险。同时提示投资者，此销售或出租率的预测仅为评
估师评估过程中基于时尚小镇公司现有情况给予的合理判断，并非盈利预测。
    三、其他风险
       （一）股票价格波动风险
       股票价格不仅取决于公司的盈利水平及发展前景，也受到市场供求关系、国
家相关政策、投资者心理预期以及各种不可预测因素的影响，从而使公司股票的
价格偏离其价值。本次交易需要有关部门审批且需要一定的时间方能完成，在此
期间股票市场价格可能出现波动，从而给投资者带来一定的风险。针对上述情况，
公司将根据《公司法》、《证券法》、《上市公司信息披露管理办法》和《上市
规则》等有关法律、法规的要求，真实、准确、及时、完整、公平的向投资者披
露有可能影响公司股票价格的重大信息，供投资者做出投资判断。
       （二）不可抗力风险
       自然灾害、战争以及突发性公共卫生事件可能会对本次交易的标的资产、本
公司的财产、人员造成损害，并有可能影响本次交易的进程及本公司的正常生产
经营。此类不可抗力的发生可能还会给本公司增加额外成本，从而影响本公司的
盈利水平。
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                       第十三节 其他重大事项
    一、上市公司资金、资产不存在被实际控制人或其他关联人
占用的情形
       截至本报告书出具日，上市公司不存在被控股股东、实际控制人及其关联方
非经营性占用资金的情形。上市公司不会因本次交易导致上市公司被控股股东、
实际控制人及其关联方非经营性占用资金的情形。
    二、上市公司不存在为实际控制人及其关联方提供担保的情
形
     截至本报告书出具日，上市公司不存在为控股股东、实际控制人及其关联方
提供担保的情形。上市公司不会因本次交易导致上市公司为控股股东、实际控制
人及其关联方提供担保的情形。
    三、上市公司负债结构合理，不存在因本次交易大量增加负
债/或有负债的情况
       以时尚小镇公司2017年11月30日为基准日，根据天健所出具的《备考审阅报
告》，本次交易前后上市公司资产、负债变动情况如下表：
                                                                                单位：万元
                            2017年11月30日                          2016年12月31日
     项目
                      交易前            交易后（备考）         交易前        交易后（备考）
总资产                  1,078,644.69         1,180,322.06     1,311,976.01     1,311,976.01
总负债                    338,175.98             369,810.78    593,285.30        538,285.30
资产负债率                   31.35%                 31.33%        45.22%             41.03%
       2016年末、2017年11月末，上市公司的资产负债率分别为45.22%和31.35%，
本次交易完成后，相应备考口径的资产负债率分别为41.03%和31.33%，上市公
司的资产负债率合理，不存在因本次交易使公司大量增加负债或或有负债的情
况。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
     四、最近十二个月内发生的重大资产交易情况
    截至本报告书签署之日，除本次交易外，上市公司最近十二个月内未发生重
大资产购买、出售、置换等交易行为。
     五、本次交易对上市公司治理机制的影响
    本次交易前，本公司已按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》
及其他有关法律法规的要求，建立并逐步完善法人治理结构，规范公司运作。同
时，公司根据上述法律、法规的要求制定了包括《股东大会议事规则》、《董事
会议事规则》、《监事会议事规则》、《信息披露事务管理制度》等内部控制制
度并有效运行，上述措施保障了公司治理的规范性。
    本次交易完成后，公司将继续严格按照《公司法》、《证券法》、《上市公
司治理准则》等法律、法规和规范性文件的要求，进一步完善公司法人治理结构，
继续有效实施公司《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事
规则》、《独立董事工作制度》等规章制度，维护上市公司及中小股东的利益。
     六、公司利润分配政策
    （一）公司章程
    为了进一步完善公司利润分配政策，建立持续、科学、稳定的分红机制，增
强利润分配的透明度，保护中小投资者合法权益，保障公司可持续发展，上市公
司于2015年5月5日召开第三届董事会第九次会议及2015年6月12日召开的2015年
第一次临时股东大会审议通过了《海宁中国皮革城股份有限公司关于修订公司章
程的议案》，对公司章程中有关利润分配的相关条款进行了修订，进一步明确了
公司利润分配尤其是现金分红的具体条件、比例、分配形式和股票股利分配条件
等，完善了公司利润分配的决策程序和机制以及利润分配政策的调整原则。
    修改后的公司章程中有关利润分配政策具体内容如下：
    1、利润分配政策
    （1）公司的利润分配应重视对社会公众股东的合理投资回报，以可持续发
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
展和维护股东利益为宗旨，保持利润分配政策的连续性和稳定性，并充分听取独
立董事以及中小股东的意见。
    （2）公司利润分配应优先采取现金分配，在优先采取现金分配前提下可结
合股票股利的分配及法律、法规允许的其他方式。采用股票股利进行利润分配的，
应当具有公司成长性、每股净资产的摊薄等真实合理因素。
    （3）公司进行现金分配，应同时满足以下条件：
    ①现金分红的条件：当年实现盈利；公司该年度的可分配利润（即公司弥补
亏损、提取公积金后所余的税后利润）为正值；审计机构对公司该年度财务报告
出具标准无保留意见；公司未来十二个月内无重大对外投资计划或重大现金支出
（募集资金项目除外）。
    公司董事会应当综合考虑所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水
平以及是否有重大资金支出安排等因素，区分下列情形，并按照公司章程规定的
程序，提出差异化的现金分红政策：
    A.公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金
分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%；
    B.公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金
分红在本次利润分配中所占比例最低应达到40%；
    C.公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金
分红在本次利润分配中所占比例最低应达到20%；
    若公司经营活动现金流量连续2年为负时不进行高比例现金分红，本条所称
高比例的范围是指累计可分配利润的50%。
    ②股票股利分配的条件：公司经营情况良好，并且董事会认为股本规模与公
司规模不匹配、发放股票股利有利于公司全体股东整体利益时，可根据累计可分
配利润、公积金及现金流状况，在满足上述现金分红的前提下，提出股票股利分
配预案。
    （4）利润分配的时间间隔与比例：在符合利润分配原则、保证公司正常经
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
营和长远发展的前提下，在满足现金分红条件时，公司原则上每年进行一次现金
分红，每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的10%，且公
司连续三年以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的
30%。
    （5）公司根据累计可供分配利润、公积金及现金流状况，在保证最低现金
分红比例和公司股本规模合理的前提下，为保持股本扩张与业绩增长相适应，可
以采取股票股利方式进行利润分配。
    （6）公司应在定期报告中详细披露利润分配方案特别是现金分红政策的制
定及执行情况，如对现金分红政策进行调整或变更的，详细说明调整或变更的条
件和程序是否合规和透明；公司当年盈利，董事会未作出现金利润分配预案的，
应当在定期报告中披露未分红的原因、未用于分红资金留存公司的用途，独立董
事应当对此发表独立意见。
    （7）存在股东违规占用公司资金情况的，公司有权扣减该股东所分配的现
金红利，以偿还其占用的资金。
    2、利润分配决策程序
    （1）决策程序与机制：公司董事会结合公司具体经营数据、盈利规模、现
金流量状况、发展阶段及当期资金需求，并结合股东（特别是中小股东）、独立
董事的意见，认真研究和论证公司现金分红的时机、条件和最低比例、调整的条
件及其决策程序要求等事宜，提出年度或中期利润分配方案，并经公司股东大会
表决通过后实施。独立董事可以征集中小股东的意见，提出分红提案，并直接提
交董事会审议。董事会提出的利润分配方案需经董事会过半数以上表决通过并经
三分之二以上独立董事表决通过，独立董事应当对利润分配方案发表独立意见。
    董事会未提出现金分红预案时，应就不进行现金分红原因、留存收益的用途
作出说明，经独立董事发表意见后提交股东大会审议。
    股东大会对现金分红具体方案进行审议时，应当通过多种渠道主动与股东特
别是中小股东进行沟通和交流，充分听取中小股东的意见和诉求，并及时答复中
小股东关心的问题。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    （2）利润分配政策的调整机制：
    ①利润分配政策调整的条件：公司根据有关法律法规和规范性文件的规定、
监管政策的要求、或者遇到战争、自然灾害等不可抗力、或者外部经营环境发生
重大变化、或者出现对公司持续经营产生重大影响的其他事项，确实需要对利润
分配政策进行调整或者变更的，可以对既定的利润分配政策进行调整，但调整后
的利润分配政策不得违反有关法律法规和监管规定。
    ②利润分配政策调整的决策程序和机制：公司调整利润分配方案时，须由董
事会作出专题讨论，详细论证说明理由，多渠道听取独立董事以及全体股东特别
是中小股东的意见。并经董事会审议通过、独立董事认可同意后，提交股东大会
特别决议通过。公司应在保证股东大会合法、有效的前提下，通过各种方式和途
径，优先提供网络形式的投票平台等现代信息技术手段，为股东参加股东大会提
供便利。
    （3）监事会应对董事会和管理层执行公司利润分配政策的情况及决策程序
进行监督，并应对年度内盈利但未提出利润分配的预案，就相关政策、规划执行
情况发表专项说明和意见。
    （4）公司股东大会对利润分配方案作出决议后，公司董事会须在股东大会
召开后2个月内完成股利（或股份）的派发事项。
    （5）因外部环境或公司自身经营状况发生重大变化，公司需对利润分配政
策进行调整的，调整后的利润分配政策不得违反中国证监会和证券交易所的有关
规定，有关调整利润分配政策的议案需经公司董事会审议后提交公司股东大会以
特别决议的方式审议通过。
    （二）上市公司未来三年（2018-2020 年）股东回报规划
    为进一步增强上市公司利润分配政策，完善和健全分红决策和监督机制，积
极回报投资者，引导投资者树立长期投资和理性投资理念，在综合考虑公司的盈
利能力、业务开展状况、经营发展规划、股东回报、外部融资环境及其他等重要
因素，上市公司与 2018 年 1 月制定了《海宁中国皮革城股份有限公司未来三年
（2018～2020 年）股东回报规划》，对规划的制定原则、制定规划考虑的因素、
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
未来三年（2018～2020 年）的具体股东回报规划、股东回报规划的制定周期及
相关决策机制、利润分配政策调整的条件、决策程序和机制等作出相应规定。上
市公司未来三年（2018～2020 年）股东回报规划主要内容如下：
    （一）利润分配的形式
    公司利润分配应优先采取现金分配，在优先采取现金分配前提下可结合股票
股利的分配及法律、法规允许的其他方式。采用股票股利进行利润分配的，应当
具有公司成长性、每股净资产的摊薄等真实合理因素。
    （二）现金分红的具体条件和比例
    1、现金分红具体条件：当年实现盈利；公司该年度的可分配利润（即公司
弥补亏损、提取公积金后所余的税后利润）为正值；审计机构对公司该年度财务
报告出具标准无保留意见；公司未来十二个月内无重大对外投资计划或重大现金
支出（募集资金项目除外）。
    公司董事会应当综合考虑所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水
平以及是否有重大资金支出安排等因素，区分下列情形，并按照《公司章程》规
定的程序，提出差异化的现金分红政策：
    （1）公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，
现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到 80%；
    （2）公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，
现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到 40%；
    （3）公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，
现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到 20%；
    若公司经营活动现金流量连续 2 年为负时不进行高比例现金分红，本条所称
高比例的范围是指累计可分配利润的 50%。
    2、现金分红具体比例：在符合利润分配原则、保证公司正常经营和长远发
展的前提下，在满足现金分红条件时，公司原则上每年进行一次现金分红，每年
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的 10%，且公司连续三年
以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的 30%。
    （三）发放股票股利的具体条件
    公司经营情况良好，并且董事会认为股本规模与公司规模不匹配、发放股票
股利有利于公司全体股东整体利益时，可根据累计可分配利润、公积金及现金流
状况，在满足上述现金分红的前提下，提出股票股利分配预案。
     七、连续停牌前上市公司股票价格波动情况
    海宁皮城股票自 2017 年 11 月 1 日起连续停牌，本次交易连续停牌前 20 个
交易日区间段为 2017 年 9 月 26 日至 2017 年 10 月 31 日，连续停牌前 20 个交易
日区间段公司股票价格、中小板综合指数、申万专业市场指数波动情况如下：
                   公司股票停牌前 21 个交易     公司股票停牌前 1 个交易
      项目                                                                     涨跌幅
                   日（2017 年 9 月 26 日）     日（2017 年 10 月 31 日）
 公司股票收盘价
                              8.23                         7.93                -3.65%
   （元/股）
 中小板综合指数
                           11,646.59                    11,916.20              2.31%
 （399101.SZ）
申万专业市场指数
                            1,209.94                     1,197.16              -1.06%
  （852052.SI）
             剔除大盘因素（中小板综合指数）影响涨跌幅                          -5.96%
    剔除同行业板块因素（申万专业市场指数）影响涨跌幅                       -2.59%
    综上，剔除大盘因素和同行业板块因素影响后，公司股票停牌前 20 个交易
日价格累计涨跌幅分别为-5.96%和-2.59%，均未超过 20%。
    公司董事会认为，连续停牌前公司股票价格波动未达到《关于规范上市公司
信息披露及相关各方行为的通知》（证监会（2017）128 号）第五条的相关标准。
     八、关于本次发行股份购买资产各方及相关人员买卖上市公
司股票的自查情况
    根据《重组管理办法》、《关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通
知》以及《格式准则第26号》等有关规定，公司已针对本次交易进行了内幕信息
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
知情人登记及内幕交易的自查工作，核查期间为海宁皮城就本次就拟筹划重大事
项停牌日（2017年11月1日）前6个月至本次重大资产重组报告书披露之前一日，
本次内幕信息知情人自查范围包括：
     1、海宁皮城及其董事、监事、高级管理人员和其他知情人；
     2、时尚小镇公司及其董事、监事、高级管理人员；
     3、交易对方资产经营公司，及其董事、监事、高级管理人员；
     4、交易对方资产经营公司的一致行动人市场服务中心及其董事、监事、高
级管理人员；
     5、相关中介机构及具体业务经办人员；
     6、其他知悉本次重大资产交易内幕信息的法人和自然人；
     7、前述1至6项所述自然人的直系亲属，包括配偶、父母、成年子女。
     根据中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的查询记录以及各方
出具的自查报告，在2017年5月31日至2017年10月31日期间，上述自查主体中，
除时尚小镇公司监事吕超杰、中信证券公司自营账户存在买卖海宁皮城股票情形
外，其他信息披露义务人均不存在买卖海宁皮城股票的情形。
     吕超杰于上述期间买卖海宁皮城股票情况如下：
                                                  股票价格
    交易日期          交易方向   数量（股）                   总金额（元）   持仓量（股）
                                                  （元/股）
2017 年 10 月 31 日     买入        1,900           7.90        15,010.00        1,900
     就上述交易，吕超杰做出如下说明和保证：
     “本人为小镇公司的监事，本人于 2017 年 10 月 31 日以均价 7.90 元/股的价
格，通过二级市场购买海宁皮城股票 1,900 股，上述股份的购买是在不知晓海宁
皮城本次重组相关信息的情况下进行前述股票买卖交易。本人在买卖海宁皮城股
票时，未从相关内幕信息知情人处预先获得任何与本次重组有关的信息。买卖海
宁皮城股票的行为，是在未获知本次重组有关信息的情况下，基于对二级市场交
易情况的自行判断而进行的操作，不存在向其他人透露与海宁皮城本次重组相关
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
的任何内幕信息的情况，也不存在利用内幕信息买卖海宁皮城股票的情形。
    同时，本人承诺：直至本次资产重组成功实施或者海宁皮城宣布终止本次资
产重组的实施，本人将严格遵守相关法律法规及证券主管机关颁布的规范性文
件，不再买卖海宁皮城股票。虽然本人购买海宁皮城股票的行为系基于对二级市
场交易情况的自行判断而进行的操作，但鉴于购买股票的时间是海宁皮城股票停
牌前一天，故本人同意将本人在核查期间买卖海宁皮城股票行为产生的全部收益
交予海宁皮城。”
    自2017年5月1日至2017年10月31日期间，中信证券自营业务股票账户累计买
入海宁皮城（002344）3,756,109股，累计卖出3,994,741股，截至查询期末累计持
有111,368股。中信证券买入海宁皮城股票的自营业务账户，为通过自营交易账
户进行ETF、LOF、组合投资、避险投资、量化投资，以及依法通过自营交易账
户进行的事先约定性质的交易及做市交易，根据证券业协会《证券公司信息隔离
墙制度指引》的规定，该类自营业务账户可以不受到限制清单的限制。上述账户
已经批准成为自营业务限制清单豁免账户。
    综上，上述自查对象没有利用海宁皮城本次重大资产重组内幕信息进行交
易，没有泄露本次重大资产重组内幕信息或者委托、建议他人利用本次重大资产
重组内幕信息进行交易。
     九、其他影响股东及其他投资者做出合理判断的、有关本
次交易的所有信息
    上市公司严格按照相关法律法规的要求，及时、全面、完整的对本次交易相
应信息进行了披露，无其他应披露而未披露的能够影响股东及其他投资者做出合
理判断的有关本次交易的信息。
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
     十、本次交易的相关主体和证券服务机构不存在依据《关于
加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规
定》第十三条不得参与任何上市公司重大资产重组的情形
    截至2017年11月30日，本次交易相关主体（包括上市公司、交易对方及上述
主体的控股股东、实际控制人及其控制的机构，上市公司董事、监事、高级管理
人员，上市公司控股股东、实际控制人的董事、监事、高级管理人员，交易对方
的董事、监事、高级管理人员，为本次重大资产重组提供服务的独立财务顾问、
会计师事务所、评估机构、律师事务所及其经办人员）不存在因涉嫌与本次重大
资产重组相关的内幕交易被立案调查的情形，最近36个月内不存在因与重大资产
重组相关的内幕交易被中国证监会作出行政处罚或者司法机关依法追究刑事责
任的情形。
    因此，本次交易相关主体不存在依据《关于加强与上市公司重大资产重组相
关股票异常交易监管的暂行规定》第十三条不得参与任何上市公司重大资产重组
的情形。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
第十四节 独立董事及相关中介机构关于本次交易的
                                     意见
     一、独立董事的意见
    根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、中国证券监督
管理委员会（以下简称中国证监会）发布的《上市公司重大资产重组管理办法》
（2016 年修订）、《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》（2016 年
修订）、《上市公司证券发行管理办法》、《上市公司非公开发行股票实施细则》
（2017 年修订）、《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》以及《深圳
证券交易所股票上市规则》（2014 年修订）、《深圳证券交易所中小企业板上市公
司规范运作指引》（2015 年修订）、《深圳证券交易所中小企业板信息披露业务备
忘录第 8 号：重大资产重组相关事项》等有关法律、法规、规范性文件以及《公
司章程》等有关规定，作为公司的独立董事，本着实事求是、认真负责的态度，
基于独立判断立场，对公司提供的本次交易所涉及事项的相关材料进行了认真、
全面的审查，听取了有关人员对本次交易方案及整体安排的详细介绍，经认真审
阅相关文件、审慎分析后，独立董事发表独立意见如下：
    一、公司符合《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公
司重大资产重组管理办法》（2016 年修订）、《关于规范上市公司重大资产重组若
干问题的规定》（2016 年修订）、《上市公司证券发行管理办法》等有关法律、法
规、规范性文件规定的上市公司向特定对象发行股份购买资产的各项法定条件。
    二、本次提交公司董事会审议的《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购
买资产暨关联交易报告书（草案）》以及与本次交易相关的其他议案，在提交本
次董事会会议审议前，已经得到我们的事前认可。
    三、公司为本次交易之目的聘请的审计机构、资产评估机构具有相关资格证
书和从事证券期货相关业务资格，公司聘请审计机构、资产评估机构的选聘程序
合法合规，该等机构及其经办注册会计师、资产评估师与公司及交易对方之间除
正常的业务往来关系外，不存在其他关联关系。
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    四、公司已聘请资产评估机构对标的资产进行评估，标的资产的交易价格是
以评估机构对标的资产出具的评估报告所载明的标的资产评估价值作为定价的
参考依据，由交易各方协商确定，标的资产的定价原则具有公允性、合理性，符
合相关法律、法规及规范性文件的规定，不会损害公司及其股东特别是无关联关
系股东的利益。公司选聘资产评估机构的程序合法、有效，公司聘请的资产评估
机构具有从事证券期货相关业务资格，该资产评估机构具有充分的独立性，不会
损害公司及其股东特别是无关联关系股东的合法权益。
    五、公司本次发行股份购买的标的资产是小镇公司 70%股权，交易对方合法、
完整地持有该股权，标的资产不存在任何限制或禁止转让的情形。资产经营公司
不存在出资不实或者影响其合法存续的情形。标的资产涉及立项、环保、行业准
入、用地、规划、建设施工等有关报批事项，已在海宁中国皮革城股份有限公司
发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》中披露是否已取得相应的许可证
书或有关主管部门的批复文件。本次交易涉及尚需经公司股东大会审议通过、获
得浙江省人民政府国有资产监督管理委员会批准、中国证监会的核准等有关审批
事项，已在《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书
（草案）》中详细披露，并已对可能无法获得批准的风险作出了特别提示。
    六、本次交易的《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交
易报告书（草案）》及其摘要以及公司和交易对方签订的附生效条件的《海宁中
国皮革城股份有限公司发行股份购买资产协议》，符合《中华人民共和国公司法》
《中华人民共和国证券法》、《上市公司重大资产重组管理办法》（2016 年修订）、
《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》（2016 年修订）、《上市公司
证券发行管理办法》及其他有关法律、法规和规范性文件的规定，本次交易方案
合法、合规，具备可操作性。
    七、根据《深圳证券交易所股票上市规则》等有关规定，交易对方资产经营
公司是公司的控股股东，即为公司的关联方，因此，本次交易构成关联交易。与
本次交易相关的议案已经公司董事会审议通过，在董事会对与本次交易有关的议
案进行表决时，关联董事已依法回避表决。上述董事会会议的召集、召开、表决
程序、表决结果符合相关法律、法规及《公司章程》的规定。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    八、本次交易不会导致公司控股股东和实际控制人发生变更，本次交易不构
成《上市公司重大资产重组管理办法》第十三条规定的重组上市。
    九、本次交易有利于公司避免同业竞争，增强公司现有主营业务，提高公司
资产质量，进一步增强公司的持续盈利能力，提高公司的抗风险能力，有利于公
司增强独立性。本次交易遵循了公开、公平、公正的准则，关联交易符合法定程
序。本次交易有利于公司长远、健康、持续地发展，符合公司和全体股东的长远
利益和整体利益，不存在损害无关联关系股东的利益的情形。
    十、公司对本次交易已履行的法定程序完整，符合相关法律、法规、规范性
文件及《公司章程》的规定，本次向中国证监会、深圳证券交易所等监管机构提
交的法律文件合法有效。
    十一、公司董事会已按照《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》
第四条的要求对本次交易相关事项作出明确判断，并记录于董事会决议记录中。
    综上所述，独立董事同意公司本次交易相关事项及整体安排。独立董事同意
公司董事会将本次交易的相关议案提交公司股东大会审议。本次交易需在公司股
东大会审议通过（关联股东应回避表决）后，并在获得浙江省人民政府国有资产
监督管理委员会的批准以及获得中国证监会核准后方可实施。
     二、独立财务顾问的意见
    中信证券担任本次交易的独立财务顾问。按照《公司法》、《证券法》、《重
组管理办法》、《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》、《公开发
行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组（2017
年修订）》、《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》等法律、法规及规范
性文件的相关规定，对本次交易相关事项进行了审慎核查，并发表了以下独立财
务顾问核查意见：
    1、本次交易符合《公司法》、《证券法》、《重组管理办法》、《关于规范上市
公司重大资产重组若干问题的规定》等法律、法规和规范性文件的规定，并按照
有关法律、法规和规范性文件的规定履行了相应的程序，进行了必要的信息披露；
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    2、本次交易构成关联交易，不构成重组上市；
    3、本次交易完成后，上市公司仍具备股票上市的条件；
    4、本次交易符合国家相关产业政策，不存在违反环境保护、土地管理、反
垄断等法律和行政法规规定的情形；
    5、本次交易的标的资产的交易价格以具有证券业务资格的评估机构出具的
评估报告确定的评估值为基础，经交易各方协商确定，本次交易的标的资产定价
原则公允，不存在损害上市公司及其股东合法权益的情形；
    6、本次交易拟购买的标的资产，为权属清晰的经营性资产，本次交易的资
产过户或者转移不存在法律障碍；
    7、本次交易有利于上市公司拓展公司发展空间，改善经营业绩，增强持续
发展能力；本次交易有利于上市公司的可持续发展，不存在损害上市公司及其股
东合法权益的情形；
    8、本次交易充分考虑到了对上市公司中小股东利益的保护，对本次交易可
能存在的风险，上市公司已经在发行股份购买资产报告书及相关文件中作了揭
示。
       三、律师意见
    根据锦天城出具的《法律意见书》，锦天城认为：
    （一）本次交易方案符合《重组管理办法》、《发行管理办法》等相关法律、
法规和规范性文件的规定。本次交易不构成上市公司重大资产重组。本次交易不
构成重组上市。
    （二）海宁皮城、资产经营公司为依法设立并有效存续的法人主体，截至本
法律意见书出具之日，不存在破产、解散、清算以及其他根据现行有效法律、法
规、规范性文件和其章程规定需要终止的情形，具备参与本次交易的主体资格。
    （三）上市公司与交易对方签署的《发行股份购买资产协议》协议的内容符
合法律、法规和规范性文件的规定，待约定的生效条件成就时生效。
                海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
       （四）本次交易已经履行了现阶段应当履行的批准和授权程序，尚需取得发
行人股东大会批准、浙江省国资委和中国证监会的核准后方可实施。
       （五）本次以发行股份购买的标的资产—小镇公司 70%股权权属清晰，未设
有质押权或其他任何第三方权益，亦未被司法查封或冻结。
    （六）本次发行股份购买资产不涉及小镇公司债权债务的转移和职工安置事
宜，符合有关法律法规的规定。
    （七）发行人本次交易构成关联交易。本次交易完成后，发行人控股股东、
实际控制人与发行人及小镇公司的主营业务之间不存在法律规定的同业竞争情
形。
       （八）发行人已经依法履行了现阶段法定的信息披露和报告义务。
       （九）本次交易相关各方不存在利用内幕信息进行交易的情形，不构成本次
交易的重大法律障碍。
       （十）本次交易符合《公司法》、《证券法》、《重组管理办法》、《发行管理办
法》等法律、行政法规及规范性文件的规定。
       （十一）参与本次交易的证券服务机构均具有合法的执业资质。
    海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
     第十五节 本次有关证券服务机构情况
 一、独立财务顾问
机构名称：中信证券股份有限公司
法定代表人：张佑君
办公地址：浙江省杭州市解放东路29号迪凯银座23楼
电话：0571-85783754、0571-85781347
传真：0571-85783754
经办人员：庄玲峰、金波、徐海霞、丁然、徐旭
 二、法律顾问
机构名称：上海市锦天城律师事务所
办公地址：上海市浦东新区银城中路501号上海中心12层
负 责 人：吴明德
联系电话：021-20511000
传    真：021-20511999
经办律师：李波、詹程、张灵芝
 三、标的公司审计机构
机构名称：天健会计师事务所（特殊普通合伙）
负责人：郑启华
办公地址：杭州市江干区钱江路1366号华润大厦B座29层
电话：0571-88216888
传真：0571-88216999
    海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
经办人员：沃巍勇、刘芳
 四、资产评估机构
机构名称：坤元资产评估有限公司
法定代表人：俞华开
办公地址：杭州市教工路18号世贸丽晶城A座欧美中心C区1105室
电话：0571-88216962
传真：0571-87178826
经办人员：周敏、李纪中
  海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
第十六节 董事及有关证券服务机构声明
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    一、上市公司董事声明
    本公司全体董事已对《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关
联交易报告书（草案）》进行了核查，确认本次交易的信息披露和申请文件所提
供的信息真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其
真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。
    全体董事签字：
       张月明                 孙   伟              钱娟萍
       殷晓红                邬海凤                沈国甫
       丛培国                史习民                何斌辉
                                                     海宁中国皮革城股份有限公司
                                                                   2018 年 3 月 20 日
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    二、上市公司全体监事声明
    本公司全体监事已对《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关
联交易报告书（草案）》进行了核查，确认本次交易的信息披露和申请文件所提
供的信息真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其
真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。
    全体监事签字：
    凌金松                周   雷              李董华
    李宏量                黄咏群
                                                     海宁中国皮革城股份有限公司
                                                                   2018 年 3 月 20 日
             海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    三、上市公司全体高级管理人员声明
    本公司全体高级管理人员已对《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买
资产暨关联交易报告书（草案）》进行了核查，确认本次交易的信息披露和申请
文件所提供的信息真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。
    全体高级管理人员（兼任董事除外）签字：
    徐侃煦                章伟强                王红晖
    孙宇民                 张国兴               陈月凤
    乔   欣
                                                      海宁中国皮革城股份有限公司
                                                                    2018 年 3 月 20 日
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    四、独立财务顾问声明
    中信证券股份有限公司作为海宁中国皮革城股份有限公司本次发行股份购
买资产的独立财务顾问，本公司及经办人员同意海宁中国皮革城股份有限公司在
《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》
及该报告书摘要中援引本公司出具的相关结论性意见。本公司及经办人员承诺本
公司出具的《中信证券股份有限公司关于海宁中国皮革城股份有限公司发行股份
购买资产暨关联交易之独立财务顾问报告》和其他有关文件不存在虚假记载、误
导性陈述或重大遗漏。如本次交易文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
本公司未能勤勉尽责的，将承担连带赔偿责任。
项目主办人：
                                       庄玲峰                            丁   然
项目协办人：
                                       徐海霞
法定代表人：
                                       张佑君
                                                                中信证券股份有限公司
                                                                      2018 年 3 月 20 日
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
     五、律师声明
    本所及经办律师同意海宁中国皮革城股份有限公司在《海宁中国皮革城股份
有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》及其摘要中引用本所出
具的结论性意见，且所引用的结论性意见已经本所及经办律师审阅，确认《海宁
中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》及其摘
要不致因上述内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准
确性和完整性承担个别或连带的法律责任。
    如本所及经办律师未能勤勉尽责，导致本次重大资产重组申请文件存在虚假
记载、误导性陈述或重大遗漏的，本所将承担连带赔偿责任。
    律师事务所负责人：
                             吴明德
    经办律师：
                     李波              詹程            张灵芝
                                                          上海市锦天城律师事务所
                                                                   2018 年 3 月 20 日
               海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
    六、审计机构声明
    本所及签字注册会计师同意海宁中国皮革城股份有限公司在《海宁中国皮革
城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》及其摘要中引用
本所出具的相关审计报告的相关内容，且所引用内容已经本所及签字注册会计师
审阅，确认《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书
（草案）》及其摘要不致因上述引用内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗
漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。
    本所承诺：如本次重组申请文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，本
所未能勤勉尽责的，将承担连带赔偿责任。
    负责人：
                  郑启华
    经办注册会计师：
                              沃巍勇                  刘芳
                                                 天健会计师事务所（特殊普通合伙）
                                                                      2018 年 3 月 20 日
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
     七、评估机构声明
    本公司及签字注册评估师同意海宁中国皮革城股份有限公司在《海宁中国皮
革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》及其摘要中引
用本所出具的资产评估报告等相关内容，且所引用内容已经本所及签字注册评估
师审阅，确认《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告
书（草案）》及其摘要不致因上述引用内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大
遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。
    本公司承诺：如本次重组申请文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
本公司未能勤勉尽责的，将承担连带赔偿责任。
    法定代表人：
                      俞华开
    经办注册资产评估师：
                                  周敏                李纪中
                                                             坤元资产评估有限公司
                                                                   2018 年 3 月 20 日
              海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
                                    备查文件
    一、备查文件目录
  序号                                          文件名
   1       海宁皮城第四届董事会第七次会议决议
   2       海宁皮城第四届监事会第七次会议决议
   3       海宁皮城 2018 年第一次临时股东大会决议
   4       海宁皮城第四届董事会第九次会议决议
   5       海宁皮城独立董事关于公司发行股份购买资产暨关联交易的事前认可意见
   6       海宁皮城独立董事关于公司发行股份购买资产暨关联交易相关事宜的独立意见
   7       天健会计师出具的天健审（2017）7589 号《审计报告》
   8       天健会计师出具的天健审（2018）4 号《审阅报告》
   9       坤元评估出具的坤元评估评报（2018）3 号《评估报告》
   10      《发行股份购买资产之协议》
   11      中信证券出具的《独立财务顾问报告》
   12      上海市锦天城律师事务所出具的《法律意见书》
           《浙江省国资委关于海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产有关事项
   13
           的批复（浙国资产权（2018）3 号）》
    二、备查地点
    投资者可在下列地点查阅本报告书和有关备查文件：
    海宁中国皮革城股份有限公司
    联系人：杨克琪
    地址：浙江省海宁市海州西路 201 号
    电话：0573-87217777
    传真：0573-87217999
    另外，投资者可在中国证监会指定的信息披露网站：http://www.cninfo.com.cn
或者《证券时报》、《中国证券报》和深交所网站：www.szse.cn 上查阅《海宁皮
城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》及其摘要全文。
            海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
（此页无正文，为《海宁中国皮革城股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易
报告书（草案）》之签章页）
                                                     海宁中国皮革城股份有限公司
                                                                   2018 年 3 月 20 日

附件：公告原文

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