中水致远资产评估有限公司
关于安徽四创电子股份有限公司发行股份购买资产
《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》
资产评估相关问题的答复
中国证劵监督管理委员会：
根据《关于安徽四创电子股份有限公司发行股份购买资产中国证监会行政许
可项目审查一次反馈意见通知书》的要求，中水致远资产评估有限公司组织项目
组人员对审核意见进行了认真的研究和分析，并就资产评估相关问题出具了本答
复。现将具体情况汇报如下：
如无特别说明，本回复中的简称或名词的释义与《安徽四创电子股份有限公
司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》中相同。
问题 13：申请材料显示，博微长安未来年度营业收入主要根据订单以及意
向性协议，参照行业的发展状况进行预测。请你公司：1）补充披露博微长安现
有及预计签订的订单和意向性协议情况。2）结合上述订单和意向性协议，分业
务补充披露博微长安评估预测营业收入的预测依据及合理性。请独立财务顾问
和评估师核查并发表明确意见。
一、问题答复：
（一）博微长安目前已签订的合同订单和订单意向情况
博微长安统计了其与客户签署的合同金额（不含税）情况，以及客户已对相
关产品形成采购意向、博微长安预计很有可能形成订单，并已根据预计的交付进
度开始生产相关产品，但双方尚未签署最终业务合同的订单意向金额情况。截至
本反馈意见回复签署日，博微长安合同订单及订单意向总金额为 122,613.66 万
元。其中，警戒雷达装备及配套业务已签订的合同订单及订单意向金额为
57,060.55 万元；机动保障装备业务已签订的合同订单及订单意向金额为
51,028.86 万元；粮食仓储信息化改造业务已签订的合同订单金额为 14,524.25
万元。具体明细清单如下表：
单位：万元
合同金额
序号 客户名称 产品类别 签订时间
（不含税）
1 特定用户 警戒雷达装备及配套 2014 年 336.00
2 特定用户 警戒雷达装备及配套 2015 年 6,749.77
3 华东所 警戒雷达装备及配套 2015 年 4,276.15
4 特定用户 警戒雷达装备及配套 2016 年 625.41
中国电子科技集团公司第二十八
5 警戒雷达装备及配套 2016 年 3,912.00
研究所
6 华东所 警戒雷达装备及配套 2016 年 22,828.30
7 特定用户 警戒雷达装备及配套 订单意向 6,782.00
8 特定用户 警戒雷达装备及配套 订单意向 11,550.92
警戒雷达装备及配套合计 57,060.55
9 特定用户 机动保障装备 2015 年 7,558.12
10 贵州易到路通汽车租赁有限公司 机动保障装备 2016 年 20,666.67
11 广州威博汽车服务有限公司 机动保障装备 2016 年 2,999.15
12 大连禾祥智慧城市发展有限公司 机动保障装备 2016 年 2,052.05
13 合肥江航飞机装备有限公司 机动保障装备 2016 年 569.80
14 江西清华泰豪三波电机有限公司 机动保障装备 2016 年 390.39
15 其他零星客户 机动保障装备 2016 年 467.70
中国电子科技集团公司第二十八
16 机动保障装备 2016 年 2,217.65
研究所
17 特定用户 机动保障装备 订单意向 4,174.00
18 南京熊猫电子装备有限公司 机动保障装备 订单意向 2,728.21
中船重工鹏力（南京）超低温技术
19 机动保障装备 订单意向 1,025.64
有限公司
中船重工鹏力（南京）大气海洋信
20 机动保障装备 订单意向 1,880.34
息系统有限公司
21 厦门咏嘉贸易有限公司 机动保障装备 订单意向 427.35
安徽中科大国祯信息科技有限责
22 机动保障装备 订单意向 1,025.64
任公司
南京三乐电子信息产业集团有限
23 机动保障装备 订单意向 1,025.64
公司
24 上海怡亚通供应链有限公司 机动保障装备 订单意向 854.70
25 其他零星客户 机动保障装备 订单意向 965.81
机动保障装备合计 51,028.86
26 其他零星客户 粮食仓储信息化改造 2015 年 470.62
27 安徽恒瑞新能源股份有限公司 粮食仓储信息化改造 2016 年 10,193.34
28 合肥正泰光伏发电有限公司 粮食仓储信息化改造 2016 年 1,495.73
中国能源建设集团安徽省电力设
29 粮食仓储信息化改造 2016 年 1,247.86
计院有限公司
30 中储粮各直属库及下属库点 粮食仓储信息化改造 2016 年 538.78
合同金额
序号 客户名称 产品类别 签订时间
（不含税）
31 中储粮成都粮食储藏科学研究所 粮食仓储信息化改造 2016 年 309.37
32 其他零星客户 粮食仓储信息化改造 2016 年 268.55
粮食仓储信息化改造合计 14,524.25
合 计 122,613.66
注：上表中，对于单笔金额在 300 万元以下的已签订合同和订单意向的对应客户及合同
金额，合计为其他零星客户列示。
（二）博微长安评估预测营业收入的预测依据及合理性分析
1、营业收入预测的依据
博微长安主营业务包括警戒雷达装备、机动保障装备和粮食仓储信息化改
造。博微长安根据其历史业绩、未来规划、产能情况、市场需求、核心竞争力等
因素对于预测期内营业收入进行的预测。本次评估利用的收入预测是在博微长安
提供相关收入预测的基础上，评估人员对其复核后利用。
对于营业收入预测情况，评估机构对评估基准日的下游市场需求和客户采购
意向进行了研究和估计；分析了博微长安的产能情况和综合竞争实力；对博微长
安以前年度业务发展情况进行了分析；查阅了博微长安签订的合同及订单意向并
进行分析；查阅并分析了博微长安十三五发展规划目标，对博微长安的高级管理
人员和有关部门负责人员进行了访谈，对博微长安收入预测进行了复核。具体情
况如下：
（1）警戒雷达装备及配套业务
1）市场需求情况分析
中国国防支出保持稳步增长。2014 年我国国防支出为 8,289.54 亿元，同比
增长 11.86%，2007-2014 年的复合增速为 12.86%。2016 年中央国防预算达到
9,543.54 亿元，较 2015 年的 8,868.98 亿元增长 7.6%，依旧保持快速增长趋势。
照此增速，2017 年我国国防预算有望首次突破万亿大关。虽然我国国防预算增
速较快，但我国国防预算总额以及人均国防支出仍远低于美国；同时我国军费占
政府支出、GDP 比重均处于较低水平。所以未来我国国防支出依然具有较大的增
长空间。
电子信息是当今世界最前沿也是发展最快速的行业，技术上的突破会引领行
业的整体变革。雷达作为以外界开放的电磁信息空间为探测对象的电子装备，面
临着探测与反探测、对抗与反对抗的永恒主题，在敌对双方的较量中，雷达的技
术更新极为迅速，其更新换代周期明显短于其它军事装备。在世界各军事强国的
军事装备采购中，雷达采购费的占比普遍较高，因此市场对于军用雷达装备的需
求具有一定的成长性。
我国幅员辽阔，拥有漫长的海岸线以及众多的大小岛屿，同多个国家接壤或
海上相邻。庞大的国土面积以及复杂的地缘政治使得我国必须建立起覆盖整个国
境的预警探测体系，国防安全需求构筑起警戒雷达产业发展的基石。
同时，传统军工正逐渐向现代军工转变。装备现代化使得军事工业升级从基
础装备向高科技、信息集成、精确打击等方向转变；军事现代化扩展了军工领域
的边界，网络战、太空战的提出使得军事装备向更高层次升级。随着海军“近海
防御、远海护卫”和空军“空天一体、攻防兼备”的战略要求转变，海空军发展
面临现代化建设重大机遇期。而警戒雷达作为武器装备系统的核心，将直接受益
于海空军的现代化进程。
2）博微长安核心竞争优势分析
①深厚的历史积淀
博微长安具有 50 余年的发展历史，半个世纪以来一直致力于国防军事装备
的研制和生产，是国家认定企业技术中心、安徽省产学研联合示范企业，具有一
整套完整的研发、生产、销售体系，积累了丰富的研发技术成果、生产制造经验
以及良好的客户口碑。
②丰富的技术积累和雄厚的制造实力
博微长安经过长期的技术积累形成了一定的非专利技术和熟练的制造工艺，
具有较强的产品设计、制造能力，能够批量完成客户的订单需求。博微长安的专
业技术和制造优势使其在行业中保持较强的竞争力，确立行业的领先地位。博微
长安现有产能能够能满足未来生产的需要。
③领先的技术人才储备
博微长安长期从事军工任务，培育了以客户为导向的快速响应、优质服务的
意识，拥有一支技术能力强、工程实践经验丰富的专业队伍。经过多年的实践和
优良的培养体制，大批技术人员成为国内同行业的技术专家，显现了突出的专业
人才优势。博微长安领先的人才储备及其优秀的理论水平和丰富的科研经验是未
来持续发展的动力。
3）警戒雷达装备及配套业务收入预测的依据
警戒雷达装备及配套业务目前签订的合同及订单意向金额、2016 年预测收
入及 2016 年预测收入的合同和订单意向覆盖率情况如下：
单位：万元
2016年合同及 2016年 2016年预测收入的合同
业务类别
订单意向金额 预测收入 及订单意向覆盖率
警戒雷达装备及配套 57,060.55 44,901.96 127.08%
从上表可以看出，警戒雷达装备及配套业务 2016 年预测收入的合同和订单
意向覆盖率相对较高，从企业目前的经营实际情况看，2016 年预测收入具有可
实现性。
博微长安对警戒雷达装备及配套业务在 2017 年及以后年度的收入预测，主
要是考虑了该项业务的历史业绩、市场需求、核心竞争力、产能等情况，通过对
现有或潜在客户需求分析，参照十三五经营规划进行合理预测，并经评估师复核
后加以利用。
（2）机动保障装备业务
1）市场需求情况分析
机动保障装备是为了承担专门的运输或作业任务，装有专用设备或经过特殊
改装，具备后勤保障功能的特种车辆。主要包括营地炊事车、高原制氧车、整方
舱电站、设备修理车等一系列机动后勤保障装备。2000 年以后，伴随着我国汽
车工业高速增长，机动保障装备市场快速发展，产品技术水平大幅度提高，产业
规模逐步扩大。
当前国际政治环境热点频发、复杂多变，我国海洋及陆地国土环境斗争形势
较为严峻。“兵马未动、粮草先行”，后勤保障工作作为部队战斗力的重要组成
部分越来越受到重视，正得到广泛认识和大力发展。
现代战备指挥、应急救援、野外作业等活动主要集中于郊野、高原、戈壁滩、
沙漠或海洋等偏远地区，在此类非常规区域活动的主体有着对饮食、起居、办公、
卫生、作业等生活方面较高的保障需求。融合现代车辆工程技术、电子信息技术、
自动控制技术、智能传感技术、计算机技术及人机工程理念的保障装备依托载车
系统能以较高的机动性为这些人或物（装备）提供完善、高效、舒适、优越和可
靠的后勤保障。
机动保障装备是专用车行业的重要组成部分，专用汽车是社会发展活动中具
有特殊用途的车辆，与普通载货车相比，专用车具有专业化程度高、技术含量高、
附加值高、产品种类多、生产批量小等特点。世界各国专用汽车如各种改装车、
特种车等在汽车工业中都占有举足轻重的地位，同时汽车专用化率也是衡量一个
国家汽车发展水平和经济发展水平的重要风向标。
随着我国已步入世界汽车产销第一大国之列，专用汽车产品同欧美日等发达
国家同类产品相比，在技术先进性、质量稳定性、产品可靠性、检测手段等方面
的差距正逐步缩小，少数专用车已经初步具备参与国际竞争的能力，特别是我国
专用汽车有着传统上成本优势而在出口方面已上了一个新台阶。
我国专用车行业发展迅速，市场规模较大。根据中国汽车技术研究中心公布
的数据，2006 年-2015 年我国专用车产量从 38.72 万辆增长至 96.80 万辆，年均
复合增长率达到 10.72%。经历了 2014 年以及 2015 年的负增长后，2016 年上半
年我国专用汽车市场开始回暖，比 2015 年上半年同比增长 13.6%，略高于 2014
年上半年同期累计产量。其中，广东、山东、浙江、河北是专用车销量最高的省
份。预测 2016 年全年产量将达到 105 万辆，2017 年专用车产量在 100 万辆左右。
近年来，通过国内房车露营会、展览会的推广，唤醒了国民的房车消费的热
情，随着房车品种不断推陈出新，售价越来越低、体积越来越小的轻量化房车产
品不断涌现，进一步拉近了房车与普通百姓的距离。由于国内汽车消费群体的庞
大基数，预计国内的房车市场会迎来爆发式增长。博微长安通过加强与民用特种
车辆生产厂商的合作，在房车、智慧营地等相关产业中占据一席之地，该类业务
近年将会有大幅增长。
2）核心竞争优势分析
①具有较高的质量保证
由于博微长安机动保障装备具有野外适应能力强、可靠性高的特点。在产品
设计及生产环节，博微长安充分利用自身的研发和制造工艺，体现产品的可靠性、
对野外恶劣环境的适应性以及在无外界能源供给情况下使用的特性，以构筑相对
于其他企业的产品性能优势。
②拥有强大的制造能力
博微长安从德国引入专用机动保障装备车厢板全自动生产线，拥有国内先进
的半自动化焊接、通用装载平台、系统集成、箱柜制造等装备生产线，具有精密
机械加工、大型构件加工、钣金冲压、大板方舱制造、工装模具制造、分系统装
配调试、整机系统集成、表面处理及防护等综合生产能力，能够确保机动保障装
备产品高品质、大批量、大规模的生产。
③产品售后、维修服务体系配套健全
博微长安凭借在机动保障装备领域的优势，与众多机动保障装备底盘供应商
建立了良好的合作关系，能够提供全国范围内底盘的定点售后、维修服务；同时
充分利用军品特种车服务体系的基础和资源，快速在全国建立规范可靠的机动保
障装备服务体系，作为产品销售的坚实后盾。
3）机动保障装备业务收入预测的依据
机动保障装备业务目前签订的合同订单及订单意向金额、2016 年预测收入
及 2016 年预测收入的合同及订单意向覆盖率情况如下：
单位：万元
2016年合同及 2016年预测收入的合同
业务类别 2016年预测收入
订单意向金额 及订单意向覆盖率
机动保障装备 51,028.86 30,005.37 170.07%
从上表可以看出，机动保障装备业务 2016 年预测收入的合同及订单意向覆
盖率相对较高，从企业目前的经营实际情况看，2016 年预测收入相对准确，2016
年预测收入具有可实现性。
博微长安对机动保障装备业务在 2017 年及以后年度的预测，主要考虑该项
业务的历史业绩、市场需求、核心竞争力等情况，通过对现有或潜在客户需求分
析，参照十三五经营规划进行合理预测，并经评估师复核后加以利用。
（3）粮食仓储信息化改造
1）市场需求情况分析
粮食是国民经济的基础，是关系国计民生的特殊战略物资，其数量、质量、
安全直接关系到国民经济的健康发展和社会大局的安全稳定，对超过 13 亿人口
的中国来说，粮食安全问题尤为重要。因此，进一步完善国家粮食储备体系具有
重大战略意义。
目前中国粮库库容不足，收储设施技术水平偏低。目前粮库的现状为：①库
容不足。2014 年全国粮食产量达 6.07 亿吨，相对于 3.98 亿吨的商品粮数量，
粮食仓储仓容缺口巨大；②收储设施技术水平偏低。目前粮库硬件设施、信息化
和智能化水平普遍偏低，导致储粮环节损失大，粮库管理混乱。据国家粮食局测
算，我国农户存粮约占全国粮食年总产量一半左右，由于储存条件差、设施简陋
等，农户储粮损失比例约 8%左右。加上粮食仓储装卸运输抛洒遗漏、过度和粗
放加工，每年造成的粮食损失超过 3,500 万吨。
为了保障在粮食流通、粮食仓储、粮食加工等方面的安全，国家粮食局等部
门先后出台《粮食行业十二五发展规划纲要》、《粮油仓储信息化建设指南（试
行）》、《关于抓紧做好 1000 亿斤粮食仓储设施建设工作的通知》等政策推动粮食
领域的信息化发展。在粮食流通、仓储、加工等各个环节中，粮食仓储是各环节
中周期最长、粮食数量最集中的环节。为了保证我国粮食的战略储备安全，近年
来国家在粮食仓储建设方面投入巨大，博微长安将迎来该类业务的快速发展期。
按照财政部办公厅、国家粮食局办公室《关于启动 2016 年“粮安工程”危
仓老库维修改造工作的通知》 （财办建〔2016〕59 号）的有关规定，山东、安
徽、四川、湖北、贵州、河北、重庆、青海、宁夏、甘肃、广西、浙江、陕西、
江西共 14 省（区、市）被确定为 2016 年“粮安工程”粮库智能化升级重点支持
省份。仅宁夏一省 2016 年的粮库维修改造预算达到 8,860.77 万元，因此预计
2016 年全国范围内粮库改造投入达 12 亿元以上。
另外，屋顶光伏发电已经成为粮食仓储信息化改造的重要组成部分。由于粮
食低温储藏的用电量和光伏发电的供给量在时间周期上相匹配，光伏屋顶发电能
够有效满足粮仓自身用电需求，且光伏发电相对于火力发电更加节能环保，屋顶
光伏发电用于粮仓低温储粮具有优越性。同时屋顶光伏发电也得到了政策支持，
随着“仓顶阳光工程”等试点的启动，在推进粮食产业经济发展进程中，充分利
用粮食行业的既有资源、大力发展绿色粮食产业将受到高度重视。
2）核心竞争优势分析
①具有技术优势和丰富的产品体系
博微长安在粮食仓储信息化改造领域拥有技术优势，构建了从项目方案设
计、硬件设施安装调试、软件应用以及运维服务的综合服务体系，提供了从设计、
产品到服务的全方位的综合技术服务。同时公司立足粮食仓储信息化改造，开拓
粮机设备生产、绿色储粮等其他业务，形成了国内同行业中较为完善的产品体系，
可以满足粮食仓储行业大部分用户粮食接收、保管、调运、输送和管理的需求。
②与下游客户建立了良好的合作关系
经过多年业务开拓，博微长安已在安徽省粮食仓储信息化行业占有较大的市
场份额，与主要储量企业等都建立了长期合作伙伴关系，先后中标多个大型建设
改造项目。我国粮食信息化起步较晚，多数信息技术企业仍未在该领域投入大量
精力。博微长安通过与各地粮食主管部门和粮食储备企业开展多年合作，建立了
一套先进的粮食仓储信息化改造体系，在行业中形成了良好的口碑和信誉。
3）粮食仓储信息改造业务收入预测的依据
粮食仓储信息改造业务目前签订的合同订单金额、2016 年预测收入及 2016
年预测收入的合同订单覆盖率情况如下：
单位：万元
2016年预测收入
业务类别 2016年合同金额 2016年预测收入
的合同覆盖率
粮食仓储信息化改造 14,524.25 10,047.40 144.56%
从上表可以看出，粮食仓储信息化改造业务 2016 年预测收入的合同覆盖率
相对较高，从企业目前的经营实际情况看，2016 年预测收入可实现性较高，不
能实现预测收入的风险相对较小。
博微长安对粮食仓储信息化改造业务在 2017 年及以后年度的预测，主要考
虑了该项业务的历史业绩、市场需求、核心竞争力等情况，通过对现有或潜在客
户需求分析，参照十三五经营规划对进行合理预测，并经评估师复核后加以利用。
2、营业收入预测的合理性分析
（1）与同行业上市公司收入预测的对比情况
选取主营业务与博微长安相近的同行业可比上市公司，对未来年度收入进行
预测，对比分析如下表：
单位：万元
2016 年 2017 年 2018 年
公司名称 项目 一致预测营业收入 一致预测营业收入 一致预测营业收入
(FY1) (FY2) (FY3)
营业收入 384,732.00 446,997.00 506,217.00
四川九洲
增长率 15.36% 16.18% 13.25%
2016 年 2017 年 2018 年
公司名称 项目 一致预测营业收入 一致预测营业收入 一致预测营业收入
(FY1) (FY2) (FY3)
营业收入 129,250.00 161,560.00 187,190.00
烽火电子
增长率 20.00% 25.00% 15.86%
营业收入 54,400.00 79,632.00 115,998.00
欧比特
增长率 39.91% 46.38% 45.67%
营业收入 96,074.00 131,297.00 184,875.00
海兰信
增长率 193.08% 36.66% 40.81%
营业收入 24,311.00 35,119.00 49,215.00
耐威科技
增长率 42.19% 44.46% 40.14%
营业收入 625,050.00 710,450.00 805,733.00
中国卫星
增长率 14.72% 13.66% 13.41%
营业收入 135,869.00 167,676.00 207,924.00
国睿科技
增长率 24.44% 23.41% 24.00%
营业收入 315,817.00 390,102.00 476,461.00
四创电子
增长率 26.42% 23.52% 22.14%
平均值 47.02% 28.66% 26.91%
数据来源：Wind 资讯，截至 2016 年 10 月 14 日上市公司盈利一致预测数据。
由上表可知，根据 Wind 资讯数据，选取的同行业上市公司在 2016 年、2017
年、2018 年预计的营业收入平均增长率分别为 47.02%、28.66%、26.91%。评估
机构对于博微长安管理层提供的博微长安未来年度营业收入预测情况进行了复
核，在预测期 2016 年、2017 年、2018 年营业收入预测增长率分别为 43.07%1、
15.14%、11.31%，预测增长率并没有超过同行业上市公司营业收入增长率的平均
值，从可比上市公司增长率水平来看，博微长安收入预测相对谨慎。
（2）博微长安报告期与预测期收入增长对比情况
博微长安主营业务在报告期与预测期收入增长情况，对比分析如下表：
单位：万元
报告期 预测期
产品名称 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年
警戒雷达装备及配套 45,074.99 48,417.35 44,901.96 53,274.56 60,964.67 69,360.00 78,672.00
1
2016 年营业收入预测增长率比较基数为 2015 年实际实现营业收入，若按照 2015 预测收入进行比较，则
2016 年营业收入预测增长率为 31.85%。
报告期 预测期
产品名称 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年
增长率 - 7.42% -7.26% 18.65% 14.43% 13.77% 13.43%
机动保障装备 1,882.75 4,010.60 30,005.37 34,153.50 36,608.21 38,701.03 40,712.31
增长率 - 113.02% 648.15% 13.82% 7.19% 5.72% 5.20%
粮食仓储信息化改造 3,415.62 5,855.59 10,047.40 11,753.84 12,823.94 14,106.34 15,234.85
增长率 - 71.44% 71.59% 16.98% 9.10% 10.00% 8.00%
由上表可知，博微长安的各项主营业务报告期与预测期收入增长有一定的差
异，原因如下：
1）警戒雷达装备及配套业务：报告期收入增幅较小，主要是因为警戒雷达
装备及配套产品需求主要是依赖于特定用户的采购计划。2016 年预测收入低于
2015 年，主要是基于 2016 年为十三五的开局年，军品订单下发时间预计相对较
晚，会影响该项业务在 2016 年的收入金额。随着我国国防建设的稳步推进，军
事装备需求的增加，预计 2017 年及以后年度该项业务会保持一定幅度的平稳增
长。
2）机动保障装备业务：报告期内增幅较大，主要是因为，随着我国加快国
防的现代化建设，房车等民用车辆的改装市场的快速发展，对机动保障装备的需
求会大幅增加。由于特定用户军改等原因，按合同约定应当在 2015 年底前验收
交付的部分机动保障未能如期进行验收，由此使得预测收入与实际收入存在差
异，从而降低 2016 年的比较基数，造成 2016 年该项业务的预测收入增长率偏高。
随着该项业务规模的扩大，市场占有率的提高，预计该项业务 2017 年及以后年
度收入增速会逐渐趋缓。
3）粮食仓储信息化改造业务在报告期内收入增幅较大，主要是因为近几年
我国粮食仓储面临信息化升级改造，市场需求较大，预计 2016 年会继续保持在
2015 年的增长幅度。随着“粮安工程”的逐步推进完成，和博微长安粮食仓储
信息化改造业务规模的逐渐扩大，对于 2017 年及以后年度预计该项业务收入增
速会逐年下降。
综上，博微长安的各项业务未来市场空间较大，企业在行业中具有一定的竞
争实力。博微长安根据其历史业绩、未来规划、产能情况、市场需求、核心竞争
力等因素对于预测期内营业收入进行了预测，评估机构对于营业收入预测情况进
行了复核，预测依据充分，预测结果谨慎、合理。
截至反馈意见回复签署日，评估基准日为 2015 年 9 月 30 日的《资产评估报
告》（中水致远评报字[2016]第 2001 号）已过一年有效期。为保护上市公司及全
体股东的利益，中水致远以 2016 年 3 月 31 日为评估基准日对博微长安 100%股
权再次进行了评估，并出具了《资产评估报告》（中水致远评报字[2016]第 2629
号），该《资产评估报告》中的 2016 年及以后年度主营业务预测收入与以 2015
年 9 月 30 日为基准日出具的《资产评估报告》（中水致远评报字[2016]第 2001
号）中的 2016 年及以后年度主营业务预测收入金额相一致。
二、中介机构意见
经核查，评估师认为，公司已补充披露博微长安现有合同及订单意向情况，
对于博微长安预测期各项业务预测收入情况，评估机构对于博微长安行业下游市
场、产能情况和综合竞争实力、以前年度业务发展情况进行了分析，结合博微长
安签订的合同及订单意向、十三五发展规划目标，并开展了访谈相关工作，认为
各项业务营业收入预测依据充分，预测结果具有合理性。
问题 14.请你公司：1）结合近期可比案例情况，补充披露博微长安收益法
评估中折现率取值的合理性。2）结合产能情况，补充披露博微长安收益法评估
中资本性支出预测的合理性。3）补充披露博微长安未来享受税收优惠的可持续
性。如果不能继续享受税收优惠对本次交易评估和盈利预测的影响，并提示风
险。4）补充披露报告期变动频繁且影响较大的指标对博微长安评估结果的影响，
并进行敏感性分析。请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。
一、问题答复
（一）收益法评估中折现率选取的合理性
根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引（2012 年修订）》，博微长
安的主营业务是中低空警戒雷达和海面兼低空警戒雷达装备、机动保障装备及粮
食仓储信息化改造等军民用产品研发、制造和销售业务，属于“计算机、通信和
其他电子设备制造业”。
根据相关上市公司公告，选取 2014 年 12 月 31 日以来市场并购重组案例中
与博微长安同属于“计算机、通信和其他电子设备制造业”的交易标的，采用收
益法评估结果，且主营业务为航空航天与国防、通信设备的相关交易案例进行统
计对比分析，如下表所示：
序号 收购方 交易标的 评估基准日 折现率
1 信维通信 亚力盛 80%股权 2014 年 12 月 31 日 12.13%
2 盛路通信 南京恒电 100%股权 2014 年 12 月 31 日 11.00%
3 航天通信 智慧海派 100%股权 2015 年 2 月 28 日 11.29%
4 航天通信 江苏捷诚 100%股权 2015 年 2 月 28 日 11.42%
5 东土科技 远景数字 49%股权 2015 年 5 月 31 日 12.10%
6 初灵信息 北京视达科 100%股权 2015 年 7 月 31 日 12.33%
7 雷科防务 奇维科技 100%股权 2015 年 9 月 30 日 11.76%
8 长城电脑 圣非凡 100%股权 2015 年 9 月 30 日 11.84%
9 奥维通信 雪鲤鱼 100%股权 2015 年 12 月 31 日 12.10%
本次交易 2015 年 9 月 30 日 11.69%
上表可知，同类交易案例折现率取值在 11.00%-12.33%之间，平均值为
11.77%。博微长安收益法评估折现率取值为 11.69%，位于同类交易案例折现率
取值范围内，与同类交易案折现率的平均值基本一致。博微长安主营业务主要为
军品，在预测期收益相对比较稳定，经营风险相对较小，故折现率取值具有合理
性。
（二）结合产能情况，补充披露博微长安收益法评估中资本性支出预测的
合理性
1、博微长安产能情况
博微长安目前在博微长安科技园开展生产经营活动。博微长安科技园在
2010 年开工建设，项目共分为二期工程，一期工程于 2012 年底建成投产，总投
资额为 37,299.00 万元，建成综合楼及工业厂房面积总共为 69,915.50 平方米；
二期工程于 2015 年底达到预计可使用状态，总投资额约为 11,000.00 万元，建
成工业厂房的面积为 29,281.82 平方米。二期工程尚有部分后续支出预计于 2016
年 12 月前完成。
根据博微长安十三五规划及经营计划，经过一期、二期的项目建设后形成的
产能，能够在现有经营框架下覆盖十三五期间的生产需求。
未来年度预测中，警戒雷达装备及配套业务及机动保障装备业务所需的厂房
及相关设备在一、二期工程中均已建设及购置，现有产能完全能满足预测期生产
经营的需要。而粮食仓储信息化改造业务，是以粮食仓储信息化改造为主，粮机
设备生产、光伏绿色储粮为辅的业务发展方向。企业现有的固定资产可以满足预
测期生产的需要。
2、收益法评估中资本性支出的预测情况
本次评估预测 2015 年 10 月至 2016 年 12 月的资本性支出主要为博微长安科
技园二期工程的后续支出以及信息中心的计算机软件计划采购支出。从 2017 年
起，建成的房产及购置的设备产能可以满足预测期的生产经营需求，故仅预测资
产的更新维护性支出，无形资产支出仅预测计算机软件的升级维护支出。下表为
预测的具体情况：
单位：万元
2015 年
项目 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年
10-12 月
房屋建筑物 980.40 264.93 - - - -
机器设备 1,687.09 1,154.01 820.00 770.00 720.00 720.00
运输设备 93.16 80.00 80.00 80.00 130.00 130.00
电子设备 158.65 130.00 120.00 120.00 120.00 120.00
无形资产-软件 335.84 139.00 50.00 50.00 50.00 50.00
资本性支出合计 3,255.14 1,767.94 1,070.00 1,020.00 1,020.00 1,020.00
根据上表，自 2015 年 10 月至 2016 年 12 月，累计预测资本性支出为 5,023.08
万元；从评估基准日后的资本性支出的实际数来看，自 2015 年 10 月至 2016 年
6 月，博微长安实际累计资本性支出为 2,736.51 万元。实际资本性支出金额低于
预测金额，主要是由于企业实际付款进度滞后于资产购置时间所致。
综上，博微长安在预测期资本性支出可以满足企业生产经营需要，预测期的
资本性支出预测充分、合理。
（三）补充披露博微长安未来享受税收优惠的可持续性，如果不能继续享
受税收优惠对本次交易评估和盈利预测的影响，并提示风险
1、博微长安的主要税收优惠
（1）博微长安于 2014 年 7 月 2 日取得安徽省科学技术厅、安徽省财政厅、
安徽省国家税务局、安徽省地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》（证书
编号：GF201434000071），自 2014 年度起连续三年继
