股票简称：莎普爱思 股票代码：603168
浙江莎普爱思药业股份有限公司
非公开发行股票申请文件
反馈意见的回复
保荐机构（主承销商）
二〇一六年七月
浙江莎普爱思药业股份有限公司
非公开发行股票申请文件反馈意见的回复
中国证券监督管理委员会：
根据贵会2016年5月19日出具的《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通
知书（160906号）》（以下简称“反馈意见”）的要求，浙江莎普爱思药业股份
有限公司会同保荐机构国泰君安证券股份有限公司等有关中介机构，本着勤勉尽
责和诚实信用的原则，就反馈意见所提问题逐项进行了认真核查与讨论。现就反
馈意见具体回复说明如下，请予审核（如无特别说明，本文件中所涉及到的名词
释义与《国泰君安证券股份有限公司关于浙江莎普爱思药业股份有限公司非公开
发行股票之尽职调查报告》一致）。
目 录
第一部分 重点问题 ................................................. 4
重点问题一 ........................................................ 4
重点问题二 ....................................................... 25
重点问题三 ....................................................... 51
重点问题四 ....................................................... 53
重点问题五 ....................................................... 61
重点问题六 ....................................................... 64
重点问题七 ....................................................... 67
重点问题八 ....................................................... 73
重点问题九 ....................................................... 86
第二部分 一般问题 ................................................ 90
一般问题一 ....................................................... 90
一般问题二 ...................................................... 102
第一部分 重点问题
重点问题一
申请人本次非公开发行股票的募集资金总额不超过 5.70 亿元，扣除发行费
用后计划 3.46 亿元用于收购强身药业 100%股权。
根据申报材料，强身药业成立于 2014 年 4 月 24 日，注册资本金 2,000 万
元于 2015 年 7 月 23 日和 2015 年 8 月 25 日分两次到位。截至 2015 年 10 月 31
日，强身药业资产规模为 11,100.76 万元，2015 年度 1-10 月营业收入为 0，净
利润为-144.61 万元。
强身药业公司股东全部权益价值采用资产基础法评估的结果为 1.21 亿元，
收益法的评估结果为 3.46 亿元，本次交易对价采用收益法评估结果。
（1）请说明强身药业开展中药业务的具体商业模式、盈利模式、产品的目
标市场、销售区域以及客户群体，是否具备开展相关业务所必要的人员、技术
和资源储备。
（2）请评估师补充说明，在标的公司目前尚未产生收入的亏损情况下预测
未来销售收入的方法和合理性；说明标的资产的收益法评估是否考虑了收购后
与申请人的协同效应、申请人未来对标的公司的追加投资、资金拆借等类似财
务支持等因素；对比最近一期标的资产已实现的效益与评估数据，说明评估的
谨慎性。
（3）请保荐机构核查。
【回复】
（1）请说明强身药业开展中药业务的具体商业模式、盈利模式、产品的目标市
场、销售区域以及客户群体，是否具备开展相关业务所必要的人员、技术和资
源储备
一、强身药业开展中药业务的具体商业模式、盈利模式、产品的目标市场、销
售区域以及客户群体
（一）强身药业的商业模式和盈利模式
强身药业是一家制药企业，主营业务是生产和销售中成药产品，主要品种包
括复方高山红景天口服液、四子填精胶囊、驱风通络药酒、前列回春丸、小儿和
胃消食片等。强身药业的商业模式和盈利模式具体如下：
1、采购模式
强身药业由生产管理部下设的物资采购中心统一负责原材料和辅料的采购。
质量管理部与物资采购中心对主要物料供应商进行质量体系评估，建立合格供应
商名录。物资采购中心根据销售计划和生产计划制订物料采购计划，并综合考虑
中药材季节性影响，采购人员按照采购计划的数量、规格等要求，在合格供应商
名录范围内，根据质量及价格比较，优选供应商采购原材料。
目前，强身药业已与主要供应商建立了较为稳定的业务合作关系，通过保持
几家供应商之间的竞争，保证了原材料的供应量和价格的基本稳定。
2、生产模式
强身药业采用以销定产的生产模式组织生产，其生产管理部下设提取车间、
固体、丸剂制剂车间、液体制剂车间等。强身药业根据各产品市场销售情况，每
月提出下月的销售计划，生产管理部根据设备的生产能力、库存情况及销售计划
制订月度生产计划，并将生产计划发到各生产车间、质量管理部、储运中心等部
门，各生产车间根据生产计划按GMP规范组织生产。生产管理部负责具体产品的
生产流程管理，监督安全生产，协调相关车间的合作，并对计划执行情况进行检
查；质量管理部负责对生产过程的各项关键质量控制点进行监督检查，并负责原
料、辅料、包装材料、半成品、成品的质量检验及生产质量评价。
3、销售模式
强身药业的主要产品系中药OTC产品，目前采用“渠道全程管理”的销售模
式在目标市场上进行推广。该模式对包括“强身药业——经销商——药店——患
者”在内的完整渠道链提供全过程的服务。强身药业与药品经销商之间除了传统
的货物购销关系之外，还要帮助药品经销商维护与零售药店之间的关系，协助药
品经销商分销进入终端零售药店，培训药品经销商与零售药店员工，规范公司产
品的终端售点形象，策划各类促销活动以支持零售药店实现终端销售。强身药业
也利用所获取的药品经销商的进销存信息完善自身的采购、生产、营销、媒体投
放等经营决策。“渠道全程管理”营销模式的结构图如下：
目前，强身药业的主要产品复方高山红景天口服液及四子填精胶囊已开始在
辽宁市场试点推广，待辽宁试点成功后，将分阶段逐步向全国范围推广。强身药
业相关OTC产品在新进市场的开发流程如下：
①选定目标区域后，业务人员对当地市场进行摸底调查，了解当地医药市场
的渠道与零售业态。
②业务人员选择当地优秀经销商开始商务谈判，确定合作关系后签订经销协
议。
③业务人员协助经销商开发零售终端药店，分销进入终端药店。
④当渠道建设有了初步成效，零售终端覆盖率达到一定比例后，公司开始进
行广告投放，以提升经销商与零售商信心，促进零售终端销量，同时借助营销手
段支持进一步扩大零售终端覆盖面。
⑤当零售终端覆盖率达到较高比例、广告效应逐步累积、零售终端销量逐步
提升后，该区域将拥有更多的资源加大广告投入与终端促销，市场逐渐进入良性
循环。
（二）强身药业产品的客户群体、销售区域和目标市场
强身药业的主营业务是生产和销售补肾健脾填精、安神益气活血、除湿散寒
通络相关的中成药产品，其代表品种包括复方高山红景天口服液、四子填精胶囊、
驱风通络药酒等独家OTC产品，潜在客户群体主要为中老年人群。
强身药业主要产品复方高山红景天口服液、四子填精胶囊均为中成药产品，
目前的销售区域主要集中于辽宁省。在经济稳步增长、社会消费水平逐渐提高、
城镇化与消费结构升级、人口老龄化程度的不断提高以及人们健康意识不断增强
的背景下，强身药业的滋养安神类、补肾壮阳类等中药OTC产品将逐步推向全国
市场。
二、相关人员、技术、资源储备情况
强身药业是一家中成药制造企业，自设立以来，其在人员、技术和资源储备
方面均做了充分的准备，具体情况如下：
（一）人员储备
目前，强身药业董事会成员为陈德康先生、刘宪彬先生和吴建伟先生，徐洪
胜先生担任总经理，姜红军先生和李沛光先生担任副总经理，谭玥女士担任财务
总监，上述董事及高级管理人员均具备丰富的医药行业的从业经验和人脉资源。
截至本反馈意见出具之日，强身药业董事及其高级管理人员简历如下：
序号 姓名 职务 简历
1951 年出生，中国国籍，大专学历，经济师。曾任平湖制药厂
供销科科长，浙江平湖制药厂厂长、董事长兼厂长，浙江平湖
莎普爱思制药有限公司执行董事兼总经理，浙江莎普爱思制药
1 陈德康 董事长 有限公司执行董事。现任嘉兴市医药行业协会常务副会长、平
湖市药学会副理事长、浙江莎普爱思药业股份有限公司董事
长、浙江莎普爱思医药销售有限公司执行董事、莎普爱思强身
药业有限公司董事长。
1959 年出生，中国国籍，大学本科学历，高级工程师。1982
年至 1999 年历任吉林省东丰制药厂副厂长、厂长等职务；1999
2 刘宪彬 副董事长
年至今任吉林省东丰药业股份有限公司董事长，现兼任莎普爱
思强身药业副董事长。
1978 年出生，本科学历，工程师。任浙江莎普爱思药业股份有
3 吴建伟 董事 限公司研发总监兼药物研究所所长、浙江省级企业技术中心负
责人。现任莎普爱思强身药业董事。
1982 年出生，中国国籍，本科学历，工程师，执业药师。曾任
浙江平湖莎普爱思制药有限公司药物研究所研究员，浙江莎普
4 徐洪胜 总经理 爱思制药有限公司车间主任、生产管理部经理、生产总监。现
任浙江莎普爱思药业股份有限公司监事、生产总监兼工程部经
理、莎普爱思强身药业总经理。
1965 年出生，中国国籍，大学本科学历。2002 年 3 月至 2014
5 姜红军 副总经理 年 1 月在东丰药业和辽源迪康药业担任副总经理。现任莎普爱
思强身药业副总经理。
1972年出生，中国国籍，大学本科学历。1997年至2000年任长
春金赛药业发酵车间主任；2000年10月至2002年8月任长春博
迅生物技术有限公司质量部负责人；2002年8月至2015年7月任
6 李沛光 副总经理
吉林亚泰制药股份有限公司分别担任QA主管、生产部经理、研
发部经理、医药产业部业务经理和总经理助理。现任莎普爱思
强身药业副总经理。
1979 年出生，中国国籍，大学本科学历。1998 年 8 月至 2008
年 6 月在长春长生基因药业股份有限公司从事会计工作；2010
7 谭玥 财务总监
年 3 月至 2015 年 9 月任长春海外制药集团有限公司财务部长。
现任莎普爱思强身药业财务总监。
截至2016年3月31日，强身药业拥有20名技术人员、97名生产人员、20名销
售人员、23名行政及财务人员，共160人组成的生产经营团队，其中技术和生产
人员大多在东丰药业股份有限公司工作多年，均具备丰富的中成药生产经验。未
来，强身药业将通过内部培养和外部引进两个渠道不断扩充生产经营团队规模并
提升核心生产技术人员素质。
（二）技术和资源储备
强身药业现已取得药品生产许可证和药品GMP证书，证书有效期分别至2020
年12月31日和2020年11月4日。
强身药业拥有国家发明专利1项，即“一种具有补肾填精壮阳作用的药物及
其制备方法”，该专利产品为四子填精胶囊。
强身药业目前拥有165个药品批准文号，其中OTC品种77个，独家中药品种5
个。强身药业拥有的165个药品批准文号如下：
序号 药品名称 药品批准文号 剂型 有效期至
1 复方高山红景天口服液 国药准字 B20020080 合剂 2020.05.12
2 参茸口服液 国药准字 Z20027281 合剂 2020.03.24
3 通脉口服液 国药准字 Z20054988 合剂 2020.03.24
4 金樱首乌汁 国药准字 Z20063300 合剂 2020.05.25
5 鹿茸口服液 国药准字 Z22021321 合剂 2020.03.24
6 鹿胎膏 国药准字 Z22021990 煎膏剂 2020.03.24
7 金甲排石胶囊 国药准字 Z20025830 胶囊剂 2020.05.12
8 前列回春胶囊 国药准字 Z22021384 胶囊剂 2020.03.24
9 糖尿乐胶囊 国药准字 Z22021389 胶囊剂 2020.03.24
10 中华肝灵胶囊 国药准字 Z22021395 胶囊剂 2020.03.24
11 肾复康胶囊 国药准字 Z22021947 胶囊剂 2020.03.24
12 麝香接骨胶囊 国药准字 Z22021948 胶囊剂 2020.03.24
13 瓜霜退热灵胶囊 国药准字 Z22021986 胶囊剂 2020.06.25
14 净石灵胶囊 国药准字 Z22023213 胶囊剂 2020.03.24
15 更年安胶囊 国药准字 Z22023491 胶囊剂 2020.03.24
16 参茸酒 国药准字 Z20025285 酒剂 2020.03.24
17 驱风通络药酒 国药准字 Z20026501 酒剂 2020.07.26
18 人参天麻药酒 国药准字 Z22021386 酒剂 2020.04.16
19 鹿鞭补酒 国药准字 Z22021989 酒剂 2020.03.24
20 人参药酒 国药准字 Z22021994 酒剂 2020.03.24
21 排石利胆颗粒 国药准字 Z20055175 颗粒剂 2020.03.25
22 清热利胆颗粒 国药准字 Z22021385 颗粒剂 2020.03.24
23 肾石通颗粒 国药准字 Z22021388 颗粒剂 2020.03.24
24 人参五味子颗粒 国药准字 Z22021676 颗粒剂 2020.03.24
25 复方五味子片 国药准字 H22025252 片剂 2020.05.12
26 痹欣片 国药准字 Z20026033 片剂（薄膜衣） 2020.05.12
27 温经活血片 国药准字 Z20026749 片剂（糖衣、薄膜衣） 2020.03.24
28 连翘败毒片 国药准字 Z20063210 片剂（薄膜衣） 2020.06.25
29 利咽灵片 国药准字 Z20063311 片剂（薄膜衣） 2020.05.25
30 罗布麻降压片 国药准字 Z20064226 片剂 2020.09.10
31 前列回春片 国药准字 Z20090014 片剂 2018.12.29
32 小儿清热灵 国药准字 Z22021090 片剂（糖衣、薄膜衣） 2020.05.26
33 护肝片 国药准字 Z22021441 片剂（糖衣、薄膜衣） 2020.04.16
34 活血通脉片 国药准字 Z22023492 片剂 2020.03.24
35 心安宁片 国药准字 Z22023494 片剂（糖衣、薄膜衣） 2020.04.16
36 小儿治哮灵片 国药准字 Z22023495 片剂（糖衣、薄膜衣） 2020.06.25
37 跌打活血散 国药准字 Z22021834 散剂 2020.03.24
38 三肾丸 国药准字 Z20055349 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
39 藤黄健骨丸 国药准字 Z22021814 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
40 参茸丸 国药准字 Z22021828 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
41 山药丸 国药准字 Z22021945 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
42 前列回春丸 国药准字 Z20060375 丸剂（浓缩水丸） 2021.01.03
43 安神补心丸 国药准字 Z22021809 丸剂（浓缩丸） 2020.03.24
44 人参再造丸 国药准字 Z22021944 丸剂（浓缩丸） 2020.03.24
45 六味地黄丸 国药准字 Z22021319 丸剂（水蜜丸） 2020.03.24
46 全鹿丸 国药准字 Z22021940 丸剂（水蜜丸） 2020.03.24
47 锁阳固精丸 国药准字 Z22025064 丸剂（水蜜丸） 2020.03.24
48 加味逍遥丸 国药准字 Z22021443 丸剂（水丸） 2020.03.24
49 痹痛酊 国药准字 Z22021985 酊剂 2020.03.24
50 脑心舒口服液 国药准字 Z22021323 合剂 2020.03.24
51 诃苓止泻胶囊 国药准字 Z20025537 胶囊剂 2020.03.24
52 参鹿补虚胶囊 国药准字 Z20026194 胶囊剂 2020.03.24
53 通便灵胶囊 国药准字 Z20053182 胶囊剂 2020.03.24
54 天麻胶囊 国药准字 Z22021084 胶囊剂 2020.03.24
55 七鞭回春乐胶囊 国药准字 Z22021383 胶囊剂 2020.03.24
56 男宝胶囊 国药准字 Z22021671 胶囊剂 2020.03.24
57 女宝胶囊 国药准字 Z22021675 胶囊剂 2020.03.24
58 四子填精胶囊 国药准字 B20021038 胶囊剂 2020.06.25
59 氨咖黄敏胶囊 国药准字 H22026716 胶囊剂 2020.03.25
60 人工牛黄甲硝唑胶囊 国药准字 H22026717 胶囊剂 2020.03.25
61 板蓝根颗粒 国药准字 Z20043747 颗粒剂 2020.03.24
62 溃疡颗粒 国药准字 Z20053195 颗粒剂 2020.03.24
63 常通舒颗粒 国药准字 Z20063425 颗粒剂 2020.06.25
64 益视颗粒 国药准字 Z20063755 颗粒剂 2021.01.03
65 云芝肝泰颗粒 国药准字 Z22021092 颗粒剂 2020.03.24
66 替硝唑片 国药准字 H20093438 片剂 2018.11.21
67 复方磺胺甲噁唑片 国药准字 H22020639 片剂 2020.03.24
68 红霉素肠溶片 国药准字 H22020640 片剂（肠溶） 2020.03.24
69 氯霉素片 国药准字 H22020641 片剂（薄膜衣） 2020.03.24
70 马来酸氯苯那敏片 国药准字 H22020642 片剂 2020.05.12
71 去痛片 国药准字 H22020643 片剂 2020.03.24
72 双嘧达莫片 国药准字 H22020644 片剂（薄膜衣） 2020.03.24
73 乙酰螺旋霉素片 国药准字 H22020645 片剂（糖衣） 2020.03.24
74 阿司匹林肠溶片 国药准字 H22020900 片剂（肠溶） 2020.03.24
75 硝苯地平片 国药准字 H22020904 片剂（糖衣） 2020.03.24
76 盐酸苯海拉明片 国药准字 H22020905 片剂（糖衣） 2020.03.24
77 硬脂酸红霉素片 国药准字 H22020906 片剂（薄膜衣） 2020.03.25
78 硬脂酸红霉素片 国药准字 H22020907 片剂（薄膜衣） 2020.03.24
79 藻酸双酯钠片 国药准字 H22020908 片剂（糖衣） 2020.03.25
80 吲哚美辛肠溶片 国药准字 H22020909 片剂（肠溶） 2020.03.24
81 安乃近片 国药准字 H22021058 片剂 2020.03.24
82 苯巴比妥片 国药准字 H22021059 片剂 2020.03.24
83 对乙酰氨基酚片 国药准字 H22021061 片剂 2020.05.12
84 土霉素片 国药准字 H22021218 片剂（糖衣） 2020.03.24
85 维生素 C 片 国药准字 H22021219 片剂 2020.03.24
86 乙酰螺旋霉素片 国药准字 H22021220 片剂（糖衣） 2020.03.25
87 复方龙胆碳酸氢钠片 国药准字 H22024879 片剂 2020.03.24
88 复方忍冬藤阿司匹林片 国药准字 H22024880 片剂 2020.03.25
89 复方氨酚苯海拉明片 国药准字 H22025614 片剂 2020.03.25
90 氨基比林咖啡因片 国药准字 H22026715 片剂 2020.03.25
91 小儿和胃消食片 国药准字 Z20025057 片剂（糖衣） 2020.06.25
92 鼻渊片 国药准字 Z20054239 片剂 2020.03.24
93 梅翁退热片 国药准字 Z20054504 片剂 2020.03.24
94 尿塞通片 国药准字 Z20063212 片剂（薄膜衣） 2020.06.25
95 跳骨片 国药准字 Z20063956 片剂 2021.01.03
96 骨刺平片 国药准字 Z20063999 片剂 2020.09.10
97 千柏鼻炎片 国药准字 Z20083273 片剂 2018.10.17
98 天麻片 国药准字 Z22021085 片剂（糖衣、薄膜衣片） 2020.04.16
99 小儿金丹片 国药准字 Z22021089 片剂 2020.03.24
100 羚羊感冒片 国药准字 Z22021317 片剂（糖衣、薄膜衣片） 2020.04.20
101 牛黄净脑片 国药准字 Z22021325 片剂 2020.03.24
102 牛黄解毒片 国药准字 Z22022331 片剂（素片、糖衣） 2020.03.24
103 颠茄片 国药准字 Z22023154 片剂 2020.03.24
104 羚竺散 国药准字 Z22021318 散剂 2020.03.24
105 广羚散 国药准字 Z22021440 散剂 2020.03.24
106 参苓白术散 国药准字 Z22021829 散剂 2020.03.24
107 散寒活络丸 国药准字 Z20025422 丸剂（大蜜丸） 2020.05.12
108 产妇安丸 国药准字 Z20025907 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
109 宁坤丸 国药准字 Z20027179 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
110 天麻丸 国药准字 Z22021086 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
111 天王补心丸 国药准字 Z22021087 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
112 小活络丸 国药准字 Z22021091 丸剂（大蜜丸） 2020.06.25
113 黄连上清丸 国药准字 Z22021315 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
114 回天再造丸 国药准字 Z22021316 丸剂（大蜜丸） 2020.06.25
115 六味地黄丸 国药准字 Z22021320 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
116 牛黄解毒丸 国药准字 Z22021324 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
117 牛黄清宫丸 国药准字 Z22021326 丸剂（大蜜丸） 2020.06.25
118 跌打丸 国药准字 Z22021437 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
119 附子理中丸 国药准字 Z22021439 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
120 化毒丸 国药准字 Z22021442 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
121 羚翘解毒丸 国药准字 Z22021444 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
122 琥珀安神丸 国药准字 Z22021446 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
123 牛黄清胃丸 国药准字 Z22021672 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
124 牛黄清心丸 国药准字 Z22021673 丸剂（大蜜丸） 2020.06.25
125 牛黄上清丸 国药准字 Z22021674 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
126 杞菊地黄丸 国药准字 Z22021677 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
127 安宫牛黄丸 国药准字 Z22021808 丸剂（大蜜丸） 2020.06.25
128 八珍益母丸 国药准字 Z22021810 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
129 百合固金丸 国药准字 Z22021811 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
130 抱龙丸 国药准字 Z22021812 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
131 补中益气丸 国药准字 Z22021813 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
132 柏子养心丸 国药准字 Z22021827 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
133 柴胡舒肝丸 国药准字 Z22021830 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
134 醋制香附丸 国药准字 Z22021831 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
135 大活络丸 国药准字 Z22021832 丸剂（大蜜丸） 2020.06.25
136 大山楂丸 国药准字 Z22021833 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
137 人参养荣丸 国药准字 Z22021920 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
138 十全大补丸 国药准字 Z22021921 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
139 舒肝丸 国药准字 Z22021922 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
140 锁阳固精丸 国药准字 Z22021923 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
141 抑亢丸 国药准字 Z22021924 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
142 益母丸 国药准字 Z22021925 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
143 知柏地黄丸 国药准字 Z22021927 丸剂（大蜜丸） 2020.05.12
144 壮腰健肾丸 国药准字 Z22021928 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
145 紫蔻丸 国药准字 Z22021929 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
146 牛黄清脑丸 国药准字 Z22021938 丸剂（大蜜丸） 2020.06.25
147 人参健脾丸 国药准字 Z22021941 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
148 上清丸 国药准字 Z22021946 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
149 人参归脾丸 国药准字 Z22026015 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
150 苏合丸 国药准字 Z22026016 丸剂（大蜜丸） 2020.03.24
151 木瓜丸 国药准字 Z22021322 丸剂（浓缩丸） 2020.03.24
152 藿香正气丸 国药准字 Z22021445 丸剂（浓缩丸） 2020.03.24
153 银翘解毒丸 国药准字 Z22021926 丸剂（浓缩蜜丸） 2020.03.24
154 人参健脾丸 国药准字 Z22021942 丸剂（水蜜丸） 2020.03.24
155 人参养荣丸 国药准字 Z22021943 丸剂（水蜜丸） 2020.03.24
156 八珍益母丸 国药准字 Z22022266 丸剂（水蜜丸） 2020.03.24
157 百合固金丸 国药准字 Z22022267 丸剂（水蜜丸） 2020.03.24
158 十全大补丸 国药准字 Z22022268 丸剂（水蜜丸） 2020.03.24
159 知柏地黄丸 国药准字 Z22022270 丸剂（水蜜丸） 2020.05.12
160 天麻丸 国药准字 Z22025065 丸剂（水蜜丸） 2020.03.24
161 天王补心丸 国药准字 Z22025066 丸剂（水蜜丸） 2020.03.24
162 香砂养胃丸 国药准字 Z22021088 丸剂（水丸） 2020.03.24
163 防风通圣丸 国药准字 Z22021438 丸剂（水丸） 2020.03.24
164 木香顺气丸 国药准字 Z22021670 丸剂（水丸） 2020.03.24
165 苏合丸 国药准字 Z22022269 丸剂（小蜜丸） 2020.03.24
综上所述，强身药业已具备相关中成药产品生产所需的人员、技术和资源储
备。
（2）请评估师补充说明，在标的公司目前尚未产生收入的亏损情况下预测未来
销售收入的方法和合理性；说明标的资产的收益法评估是否考虑了收购后与申
请人的协同效应、申请人未来对标的公司的追加投资、资金拆借等类似财务支
持等因素；对比最近一期标的资产已实现的效益与评估数据，说明评估的谨慎
性。
一、在标的公司目前尚未产生收入的亏损情况下预测未来销售收入的方法和合
理性说明
标的公司吉林强身药业有限责任公司（以下简称“强身药业”）是一家生产
和销售中成药产品的医药企业，成立于 2014 年 4 月 24 日，系吉林省东丰药业股
份有限公司（简称“东丰药业”）的全资子公司。东丰药业成立于 1999 年，是一
家以药品生产为主，集药品研发、生产、中药材生产经营、梅花鹿驯养繁殖及鹿
产品加工于一体的药企。强身药业成立后，从东丰药业转入了复方高山红景天口
服液、四子填精胶囊等药品生产专有技术（包括 1 项发明专利、165 个药品批准
文号）和强身、神益等商标。2014-2015 年为强身药业的建设期；2015 年 9 月 21
日，强身药业取得药品生产许可证，2015 年 11 月 5 日，强身药业取得新版 GMP
证书，初步具备相关中成药产品的生产资质及生产能力，并于 2016 年正式投产。
（一）关于销售收入预测方法的说明
截至本次评估基准日（2015年10月31日），由于强身药业尚未取得药品GMP
证书，故未进行相关中成药产品的生产和销售，本次采用收益法评估时，对强身
药业未来的销售收入预测方法说明如下：
1、确定强身药业未来销售收入主要来源品种
强身药业拥有165个药品批准文号，其中77个为OTC批准文号，5个为强身药
业公司独家中药品种，分别为复方高山红景天口服液、四子填精胶囊、驱风通络
药酒、前列回春丸、小儿和胃消食片；其中复方高山红景天口服液、四子填精胶
囊、驱风通络药酒为独家OTC产品，在中老年人群中有着较大的潜在客户群体，
相关产品的市场需求强劲。
评估人员与强身药业管理层进行了充分沟通，根据市场调研及产品特点，确
定初期将选择复方高山红景天口服液、四子填精胶囊两个独家OTC品种，采用“渠
道全程管理”的销售模式进行市场推广。因此，本次预测强身药业未来销售收入
的主要来源品种为复方高山红景天口服液和四子填精胶囊。
2、核实强身药业的产能情况
评估人员通过对强身药业的现场走访，查看了其生产场地、车间、设备、仓
库等硬件设施，核实强身药业的产能情况。评估现场工作时，强身药业已建成了
近20,000平方米的生产车间，并拥有相关的生产设备，且相关车间均已通过药品
GMP验收，具备生产能力。强身药业主要剂型的生产能力如下：
剂型 单位 产能
液体制剂-口服液 万支 6,000
固体制剂-胶囊剂/片剂/颗粒剂 万粒/万片/万袋 15,000
小丸万袋（6g/袋）
固体制剂-丸剂 大蜜丸万丸（6g/丸） 1,650
大蜜丸万丸（9g/丸） 1,650
固体制剂-散剂 万袋 1,500
固体制剂-煎膏剂 万块
酊制剂瓶 万瓶（125mg/瓶）
万瓶（125mg/瓶）
酒制剂瓶
万瓶（250mg/瓶）
注：产能为按每年生产 250 天，每天一班，每班 8 小时计算的标准产能
由上表可知，强身药业复方高山红景天口服液和四子填精胶囊的年生产能力
分别为6,000万支和15,000万粒。因此，评估人员在预测强身药业相关产品未来
的销售收入时，已考虑了强身药业的产能影响。
3、预测销售价格
复方高山红景天口服液和四子填精胶囊为强身药业独家OTC产品，其销售价
格由企业自主定价。评估师在预测复方高山红景天口服液和四子填精胶囊的销售
价格时，与强身药业管理层进行了充分的沟通，根据各药品的市场定位、营销策
略并参考同类产品的零售价格、市场竞争情况等因素综合确定。未来5年及永续
期复方高山红景天口服液和四子填精胶囊的销售单价预测如下：
产品名称 单位 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 永续期
复方高山红景天
元/支 3.00 3.00 3.00 3.00 3.00 3.00
口服液
四子填精胶囊 元/粒 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85
4、预测销售数量
强身药业根据产品特点及市场需求选择复方高山红景天口服液及四子填精
胶囊作为未来的主推产品，截至本次评估基准日，强身药业相关产品尚未生产销
售，因此本次评估对各产品销售数量的预测主要依据市场调研及强身药业未来的
销售规划作出。评估人员与标的资产强身药业管理层进行了充分沟通，未来强身
药业将采用“渠道全程管理”的销售模式，选择试点省区进行产品推广，形成有
效的推广经验后逐步向其他省区市场复制推广，具体规划如下：2016年，强身药
业计划选择2-3个省区市场进行销售试点，2017年再选择2-3个省区市场进行推
广，2018年后，逐步向全国市场全面推广；2016年复方高山红景天口服液和四子
填精胶囊的计划销售量为产能的40%，随着相关产品
